Bienvenidos a la presentación de resultados del ejercicio completo de Oxford Instruments. Hoy me acompañan nuestro CFO, Paul Fry; gracias por acompañarnos. Estamos muy satisfechos con estos resultados, que cierran un buen año y, dados los vientos en contra, ofrecen algunos resultados excelentes. Claramente, ha sido una partida de dos mitades, quizás incluso de cuatro trimestres, con un cierre sólido y habiendo realizado avances significativos con nuestra estrategia. Todo esto nos sitúa en una posición muy buena para el año en curso y para el futuro. Así pues, primero expondré los aspectos más destacados. Paul os guiará a través de las cifras financieras y yo volveré para hablar más sobre nuestros mercados, nuestro progreso estratégico y las perspectivas para el próximo año. Como siempre, al final habrá oportunidad para hacer preguntas, tanto aquí en la sala como de forma online.

Hemos obtenido un rendimiento muy sólido en la segunda mitad del año y un buen desempeño en el conjunto del ejercicio. Paul y yo estamos muy orgullosos de lo que nuestros equipos han logrado en un contexto de mercado muy desafiante, especialmente durante los primeros meses del año, lo que afectó principalmente a Imaging and Analysis, donde, para recordarles, los pedidos del Q1 cayeron un 11%. No obstante, el año cerró con fuerza, ligeramente por encima de las expectativas. Observamos una mejora intertrimestral en la entrada de pedidos, con el cierre de la segunda mitad del año subiendo un 8%.

La demanda en Advanced Technologies fue consistentemente fuerte durante todo el año, con un crecimiento de la entrada de pedidos del 28%. En este segmento, hemos logrado avances significativos en nuestro cambio estratégico para atender a más clientes de fabricación de alto volumen, que son la fuente de toda la mejora en el volumen. Además, recibimos un importante pedido plurianual en las primeras semanas del año, lo que proporciona una visibilidad aún mayor para el FY '27.

En Imaging and Analysis, una ejecución operativa realmente buena garantizó que tanto los ingresos como los beneficios se recuperaran en la segunda mitad del año, retomando el crecimiento en el H2. La mejora de los beneficios fue el resultado de las medidas adoptadas para reducir costes en Belfast y de una mayor eficiencia en todo el negocio. Cabe destacar que esto también permitió que los márgenes avanzaran hacia nuestros objetivos, con un aumento de 30 puntos básicos a nivel de grupo. Y para mayor claridad, todas las cifras que ven aquí se presentan sobre una base orgánica de moneda constante y se refieren a las operaciones continuas tras la desinversión de nuestro negocio NanoScience en enero de 2026.

Esta ha sido una buena operación por diversos motivos, ya que nos permite obtener efectivo que aumenta la opcionalidad de nuestro balance, permitiéndonos tanto invertir en nuestro crecimiento como apoyar la mejora de los márgenes del grupo, al tiempo que nos permite centrarnos con mayor agudeza en el resto del negocio. Así que ahora voy a ceder la palabra a Paul para que os detalle las cifras, y yo volveré para aportar más contexto sobre el importante progreso estratégico que hemos realizado y cómo estamos realmente bien posicionados para el futuro. Te cedo la palabra, Paul.

Gracias, Richard, y buenos días. Tal como ha descrito Richard, hemos obtenido un resultado anual muy positivo tras un inicio de año complicado, en el que observamos un retroceso en el mercado académico, especialmente en los U.S., así como una incertidumbre general en el mercado debido al desarrollo de factores geopolíticos. Este resultado se ha basado en una recuperación progresiva de la entrada de pedidos en Imaging and Analysis y en un cambio de escala en el tamaño de la cartera de pedidos en Advanced Technologies.

Sobre una base orgánica de moneda constante o OCC, la entrada de pedidos cerró con un aumento del 8% para todo el año y un incremento del 14% en el segundo semestre. Los clientes de semiconductores comerciales han sido un motor clave del crecimiento de los pedidos en ambas divisiones.

Como consecuencia del cronograma de recuperación de la entrada de pedidos de I&A y de la estructura de la cartera de pedidos de Advanced Technologies, el reconocimiento de ingresos se retrasó respecto a los pedidos, disminuyendo un 3% a tipo de cambio constante durante todo el año, lo que supone una buena recuperación respecto a la situación al cierre del primer semestre.

El margen bruto ha mejorado a medida que empezamos a ver los beneficios de la reestructuración de Belfast y la excelencia operativa en nuestra división de Imaging and Analysis. Y en términos de moneda constante, el margen volvió a subir otros 30 puntos básicos.

La conversión de efectivo también se ha mantenido fuerte en un 89% y el flujo de caja libre ha seguido siendo robusto a pesar de la disminución del flujo de caja operativo.

Y un último punto en esta diapositiva es recordarles que, tras la desinversión del negocio NanoScience en enero, hemos registrado dicho negocio como una operación discontinuada tanto en el FY '26 como en el comparativo reexpresado del FY '25; de este modo, el margen bruto, el margen operativo y la conversión de caja son ahora más altos en este FY '25 reexpresado de lo que se informó en el informe anual del año pasado.

Pasando ahora a los ingresos con más detalle. Como he descrito anteriormente, el momento en que se produjo el crecimiento de los pedidos ha afectado a nuestra capacidad de fabricación y envío dentro del presente ejercicio, lo que ha provocado que el crecimiento de los ingresos esté muy concentrado en el Q4 para ambas divisiones.

En la división de Imaging and Analysis, observamos una disminución de los ingresos del 3% durante todo el año, pero vimos un crecimiento de casi el 2% en la segunda mitad, a medida que los pedidos se recuperaron de forma constante a lo largo del año.

Este patrón fue más agudo en Advanced Technologies, donde el envío y el reconocimiento de ingresos se concentraron fuertemente en el Q4, lo que provocó que el año en su conjunto presentara una ligera disminución de ingresos en comparación con el año anterior. Esta estructura de ingresos en Advanced Technologies ha sido consecuencia del cambio en el perfil de los pedidos de esta división hacia sistemas más grandes y complejos con plazos de entrega más largos, y es de donde ha procedido la mayor parte del crecimiento de los nuevos pedidos.

Estos pedidos de mayor volumen comenzaron a enviarse en el H2, con un aumento significativo en el Q4, periodo en el que el reconocimiento de ingresos para el año se vuelve claramente más sensible, tanto por la disposición de los clientes para recibir el equipo como por nuestra propia ejecución operativa. Y aunque experimentamos desafíos en ambas dimensiones en el Q4, hemos visto un crecimiento de ingresos muy sólido en lo que va del FY '27, y esperamos reportar un crecimiento significativo en esta división durante el primer semestre.

Pasamos a la siguiente diapositiva. Aquí aportamos un poco más de detalle sobre la dinámica de pedidos y de ingresos en la división de Imaging and Analysis, la cual describí anteriormente. En general, la entrada de pedidos aumentó un 1,9% durante el año, con un incremento superior al 8% en el segundo semestre (H2), seguido de una recuperación de los ingresos en la segunda mitad del año. El sector académico se ha mantenido débil en ambas divisiones; los pedidos de los clientes académicos de I&A cayeron alrededor de un 8%, aunque el sector académico fuera de EE. UU. se comportó ligeramente mejor. Sin embargo, el principal motor de crecimiento ha sido la I+D comercial, especialmente en semiconductores, donde vemos que nuestra estrategia para captar más crecimiento en este sector se está desarrollando con éxito.

En la siguiente diapositiva, y continuando con I&A, vemos que a pesar de la disminución de los ingresos durante el año, el beneficio operativo avanzó sobre una base de moneda constante y el margen operativo avanzó tanto en términos reportados como en moneda constante. Esto se debe principalmente a los beneficios de costes de la reestructuración completada en Belfast a principios de este año, pero también al progreso en una serie de iniciativas de mejora de márgenes que están ayudando a compensar la inflación. Imaging and Analysis es un pilar clave para el rendimiento del grupo, y es alentador ver una recuperación muy sólida aquí, tanto en términos de crecimiento como de margen. Y aunque el entorno macroeconómico sigue siendo incierto, esperamos que esta división sea capaz de ofrecer un crecimiento de ingresos de un solo dígito bajo para el FY '27.

En la siguiente diapositiva, analizaremos en detalle la dinámica de pedidos y de ingresos en Advanced Technologies. Como mencioné anteriormente, la entrada de pedidos fue sólida, con un aumento global del 28% para todo el año, aunque el crecimiento de los ingresos se retrasó en el Q4. Si observamos las fuentes de estos pedidos aquí a la derecha, se puede apreciar el crecimiento significativo de la demanda por parte de clientes comerciales, en particular en aplicaciones de fabricación de alto volumen. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por la demanda de equipos para aplicaciones de datacom y para aplicaciones relacionadas con el desarrollo de gafas de realidad aumentada o virtual. La entrada de pedidos para estas dos aplicaciones se ha duplicado con respecto al año pasado.

Centrándonos por un momento en la cartera de pedidos. Nuestra cartera de pedidos al 1 de abril estaba un 10% por debajo de donde empezamos el año anterior. El crecimiento de pedidos en la primera mitad del año ayudó a reponerla, de modo que para el periodo 6, la cartera de pedidos mostraba un crecimiento de alrededor del 7%. La segunda mitad experimentó entonces una expansión significativa y cerramos el año con una cartera de pedidos un 25% superior a la del inicio del año. Y tras recibir un pedido muy cuantioso a principios del FY '27, ya disponemos de una cartera de pedidos que respalda la gran mayoría de nuestras expectativas de ingresos para el FY '27, con un claro enfoque ahora en la ejecución.

Pasamos a la siguiente diapositiva. El crecimiento de los ingresos se vio afectado por algunas de las dinámicas que ya he descrito, pero también por el desempeño de nuestro negocio de X-ray tubes, que forma parte de la división Advanced Technologies. Los ingresos disminuyeron en este negocio, donde la demanda de los clientes se ha recuperado con lentitud.

Los ingresos de nuestro negocio de semiconductores de compuesto de plasma se mantuvieron prácticamente estables. Los márgenes se vieron afectados por la caída en el efecto de apalancamiento operativo debido a la disminución de los ingresos, pero también por el aumento de los costes de amortización y mantenimiento asociados a la nueva instalación de Severn Beach, que ha pasado a estar plenamente operativa este año.

De cara al año fiscal '27, esperamos ver, y de hecho ya estamos viendo, un trasvase de ingresos hacia esta división, lo que permitirá alcanzar un crecimiento de ingresos de casi el 20% para el año. Este crecimiento también nos permitirá realizar progresos sustanciales para situar el margen de esta división en un rango de entre el 10% y el 12%.

En la siguiente diapositiva, hemos detallado algunas de las dinámicas del margen operativo ajustado para el año. Como mencioné al principio de la presentación, tras la venta de NanoScience, hemos reexpresado el FY 2025 para informar de NanoScience como una operación discontinuada después de impuestos y, por tanto, excluirla del beneficio operativo.

Como resultado, al observar el FY '25, nuestro margen operativo ajustado pasó del 16.4% reportado en el informe anual del año pasado al 17.9% en el de este año, lo que supone un incremento de 150 puntos básicos. Y a partir de este punto de partida más elevado, hemos visto cómo se materializan los beneficios de Belfast, compensados parcialmente por el efecto de la caída de los ingresos y también por los costes adicionales de Severn Beach en Advanced Technologies. A tipo de cambio constante, el efecto neto fue una mejora de otros 30 puntos básicos.

La divisa volvió a ser un factor de fricción en el FY '26 de unos GBP 4.5 millones, y prevemos un impacto negativo adicional de unos GBP 3.2 millones como consecuencia de que nuestras tasas de cobertura en el FY '27 sean menos favorables que las del FY '26, siguiendo las tendencias generales del mercado de divisas. Dejando a un lado este efecto de la divisa, esperamos seguir progresando en el margen este año.

En la siguiente diapositiva, detallamos los elementos de ajuste y el impacto de las operaciones discontinuadas. El punto clave aquí es que, de cara al futuro, prevemos que muchos de estos elementos de ajuste se reduzcan significativamente a medida que consolidemos la transformación y la reestructuración llevadas a cabo durante los últimos dos años. Esto tendrá un impacto positivo en la caja y en el beneficio por acción.

También prevemos que el tipo impositivo en el ejercicio fiscal '27 se estabilice en torno al 24,5%, lo que supone unos 100 puntos básicos por debajo de nuestras previsiones anteriores, gracias a los beneficios que estamos obteniendo de los acuerdos de Patent Box en el Reino Unido.

Pasamos ahora al flujo de caja. Logramos una alta conversión de caja del 89% a pesar del aumento de las cuentas a cobrar tras la alta concentración de ingresos al final del Q4. En general, el flujo de caja operativo disminuyó debido a este efecto, pero también por la reducción del beneficio operativo.

Sin embargo, el flujo de caja libre se mantuvo sólido como resultado de una reducción en el impuesto sobre sociedades debido a pagos en exceso en años anteriores y de los ingresos procedentes de la venta de Yatton. Incluso sin que estos dos elementos se repitan en el FY '27, prevemos que el flujo de caja libre mejorará significativamente a medida que los elementos de ajuste disminuyan y las aportaciones a la pensión hayan cesado tras el buy-in en diciembre.

Esto nos sigue proporcionando la flexibilidad necesaria para desplegar capital de acuerdo con las prioridades que establecimos en estas mismas fechas el año pasado, de las cuales pasaré a hablar ahora. La inversión orgánica sigue siendo nuestra prioridad número 1 para la asignación de capital. Y en línea con esto, para el FY '27, esperamos asignar un additional GBP 10 million de flujo de caja libre a nuevos gastos de capital y a I+D capitalizada relacionada con algunas oportunidades de crecimiento específicas. Estas se refieren al desarrollo de software e IA y a algunas de nuestras herramientas de I&A, así como a la creación de soluciones específicamente para la industria de los semiconductores.

En Advanced Technologies, seguiremos invirtiendo para asegurar que podamos respaldar el crecimiento del negocio y las expectativas de nuestros clientes respecto a que nuestros equipos permitan futuros cambios hacia tamaños de oblea más grandes.

Mantenemos nuestro compromiso con el programa de dividendos y proponemos aumentar el dividendo un 6,3% para este año. En cuanto al capital que ha quedado sin asignar tras invertir en estas dos prioridades, incluidos los ingresos procedentes de la desinversión de NanoScience, hemos optado por realizar devoluciones de capital a los accionistas mediante la recompra de acciones. Hasta la fecha, hemos anunciado un programa de recompra de GBP 100 millones de acciones. A 31 de marzo, nos encontramos aproximadamente a dos tercios de su ejecución, y prevemos completar este programa para finales del año natural.

Y, en la última diapositiva, quería transmitirles la sensación del progreso que hemos logrado en el margen durante los últimos dos años y las atractivas perspectivas que vemos para que Oxford Instruments siga creciendo; para continuar este camino de mejora de márgenes, pero también para capturar la significativa oportunidad de crecimiento que nos presenta nuestro negocio de Advanced Technologies. Desde el FY '24, el perfil de margen del negocio ha seguido mejorando gracias a la venta de NanoScience, pero también a una serie de iniciativas de margen en toda la empresa, de las cuales la reestructuración en Belfast ha sido la más significativa.

Frente a ello, hemos seguido invirtiendo en I+D, lo que ha provocado cierta erosión de los márgenes y algunos vientos en contra debido al mix divisional, dado el crecimiento de Advanced Technologies. Si no hubiera sido por los más de 130 puntos básicos de impacto negativo por el tipo de cambio (FX), habríamos estado mucho más cerca de nuestro objetivo del 20% que del margen reportado hoy. Sin embargo, con las medidas que estamos tomando y los beneficios del apalancamiento operativo derivados del crecimiento, seguimos confiando en que alcanzar el 20% es posible a medio plazo.

El crecimiento de los ingresos será un factor importante para alcanzar este objetivo. Y en este sentido, podemos sentirnos optimistas tanto por el impulso que hemos recuperado en la segunda mitad de este año en ambas divisiones, como por la aceleración de la cartera de pedidos y el flujo de oportunidades que vemos en nuestra división Advanced Technologies, que Richard describirá más adelante. En conjunto, creemos que esto representa un perfil de crecimiento y margen atractivo para la compañía a medio plazo. Con esto, le cedo la palabra a Richard.

Genial. Gracias, Paul. Así que este es un negocio muy diferente al que me incorporé en 2023, y han pasado poco más de 2 años desde el lanzamiento de nuestra nueva estrategia. Siempre hemos tenido una sólida reputación en cuanto a innovación, y seguimos invirtiendo significativamente para mantener y mejorar esta ventaja diferencial. Pero no éramos tan fuertes comercialmente como deberíamos haber sido, y el negocio era demasiado complejo y no siempre se ejecutaba tan bien como debería. Por tanto, estamos centrados en solucionar eso para transformar el negocio en su conjunto.

Hemos simplificado y optimizado nuestras operaciones. Reestructurar el grupo en dos divisiones operativas, Imaging and Analysis y Advanced Technologies, ha marcado una gran diferencia tanto a nivel interno como externo. Hemos remodelado la cartera de productos, mejorado la cercanía con el cliente y nuestro servicio posventa, y hemos sentado las bases comerciales del negocio sobre una estructura mucho más sólida. También hemos logrado un cambio de nivel en el free cash flow, y ha sido fantástico contar con Paul trabajando a mi lado como CFO desde el pasado abril para acelerar juntos la transformación de Oxford. Ahora somos una empresa más sencilla y estamos creando más valor a partir de nuestras inversiones en crecimiento futuro y eficacia operativa, todo lo cual nos sitúa en una buena posición para lograr un mayor crecimiento y una mejora adicional de los márgenes en el futuro.

Durante este último año, hemos reenfocado la cartera, desinvirtiendo nuestro negocio NanoScience, tras haberlo devuelto a la rentabilidad. Generamos unos ingresos netos de GBP 42 million. Lo más importante es que, aunque la desinversión también libera tiempo de gestión, mejora el rigor y la opcionalidad en nuestra asignación de capital e inversión.

Nuestra inversión de GBP 75 millones en una nueva fábrica de equipos de procesamiento de semiconductores compuestos está dando sus frutos de forma evidente, con una entrada de pedidos que ha aumentado un 28% interanual, a medida que los clientes buscan capacidades de precisión únicas en este campo especializado para acelerar su progreso. Estamos pivotando con éxito hacia los clientes comerciales en este negocio, que ahora representan el 63% de todos los pedidos.

La estructura del grupo se ha simplificado y ahora es mucho más eficiente. Gestionamos todas las líneas de productos de Imaging and Analysis bajo un único grupo de liderazgo, y hemos generado eficiencias de costes significativas, logrando una mejora del margen de más de 165 puntos básicos y produciendo un cambio de nivel en el free cash flow de más de GBP 18 million.

Un área crítica ha sido la reestructuración de nuestro negocio en Belfast, tanto en términos de estrategia de producto e inversiones en nuevas cámaras como en la base de costes. Esto, sumado a las mejoras operativas, ha generado un ahorro de costes de GBP 6 millones que ha ayudado a mejorar el margen y ha favorecido la obtención de nuevos contratos OEM con clientes, algo a lo que volveré en breve.

Y en todo el grupo, nos hemos acercado mucho más a nuestros clientes, invirtiendo en ventas y servicio. Tras haber identificado en 2024 que no estábamos maximizando nuestra oportunidad de generar ingresos por servicios, me complace informar de que esto constituye ahora el 19% del grupo, lo que supone un aumento de más de 300 puntos básicos. Oxford Instruments cuenta ahora con unos cimientos más sólidos.

Es más eficaz, más ágil y está más centrada en el cliente, lo que genera buenos resultados financieros y nos posiciona de forma sólida para el futuro.

Pasando a nuestros mercados y a la dinámica actual. Seguimos centrándonos en 3 mercados principales, todos ellos con sólidas características de crecimiento estructural. En el análisis de materiales, nuestros productos se utilizan para el análisis de precisión y la metrología de casi cualquier tipo de material. Prevemos un crecimiento estructural atractivo y continuo en el rango de un dígito medio a medio plazo, a medida que la electrificación respalda la sostenibilidad y la seguridad energética, y las empresas buscan implementar materiales más sostenibles.

Estamos observando una demanda excepcionalmente fuerte en el mercado de los semiconductores. Y como recordatorio, ambas divisiones tienen oportunidades en el mercado de los semiconductores, pero la mayoría, alrededor de 2/3, proviene de nuestras nuevas tecnologías de semiconductores compuestos de mayor crecimiento. Aquí, el motor en este momento no es solo el crecimiento exponencial derivado de la IA, sino que la electrificación y la potencia también presentan otras oportunidades clave. La demanda es claramente más fuerte en la actualidad que nuestra tasa de crecimiento a medio plazo, ya que la demanda de centros de datos y óptica se está acelerando.

Y finalmente, Healthcare & Life Science. Como sabéis, el mercado global ha estado contenido durante los últimos años, pero vemos buenos impulsores de crecimiento a largo plazo a medida que los investigadores académicos y las compañías farmacéuticas buscan dar respuesta al envejecimiento de la población. En este sector, hemos visto cómo continúan los primeros signos de recuperación que señalamos a mitad de año. El ratio book-to-bill cerró en 1.03, lo que aporta cierta confianza en una recuperación para el próximo año.

Este gráfico, con un par de cambios que explicaré, debería recordarles a todos la forma en que nos posicionamos estratégicamente y nos alineamos con los clientes para respaldar el crecimiento a largo plazo de OI. Nuestra herencia reside en la investigación académica, representada aquí como Explore, que todavía supone alrededor del 35% al 40% de nuestro negocio, ya que colaboramos con instituciones académicas de todo el mundo para acelerar la investigación fundamental. Esto nos proporciona una visión increíble de las tendencias tecnológicas a largo plazo, lo que nos ayuda a definir nuestra propia inversión en tecnología y productos.

Posteriormente, trabajamos con clientes en los sectores comercial y OEM a medida que trasladan esta investigación académica al entorno real. Este segmento, que caracterizamos como Develop, representa un 35% a 40% adicional del negocio de Oxford.

Y finalmente, Produce. Una parte clave de nuestra estrategia, especialmente en tecnologías avanzadas, ha sido ampliar nuestra base de clientes en producción de volumen. Idealmente, esto nos brinda la oportunidad de comercializar nuestra tecnología en áreas de crecimiento más rápido, proporcionando un mayor potencial de volumen para OI. Y en este sentido, estamos logrando progresos reales. Con un aumento del 34% en la demanda de clientes de producción, esto ha dado como resultado que el porcentaje de la facturación del grupo procedente de clientes de producción aumentara del 18% al 25% al cierre del FY '26.

Además, buscamos aumentar nuestros ingresos procedentes del servicio posventa, el cual también está ganando tracción. Los ingresos por servicios representan ahora el 19% del grupo, frente al 15% o 16% de hace 3 años.

Aquí estamos invirtiendo en formación transversal, centros de reparación locales y una logística mejorada para generar mejores resultados para el cliente.

Pasando ahora a nuestras divisiones, voy a empezar con Imaging and Analysis. La división ha presentado un desempeño muy resiliente en el FY '26, y estoy sumamente orgulloso de cómo los equipos han gestionado todo lo que se les ha presentado. En las próximas diapositivas, les explicaré la evolución del año, empezando por la interrupción en el H1, la importante reestructuración en Belfast, las inversiones en la parte inicial del negocio y el progreso y los planes de inversión en productos y tecnología. Todo esto ha contribuido a una progresión del margen de 120 puntos básicos. Así que, analicémoslo más detenidamente.

En los primeros meses del primer semestre, ajustamos los precios de nuestra cartera de pedidos pendientes para hacer frente a los aranceles, mitigando así los impactos directos. También ajustamos parte del ensamblaje de productos, notablemente acelerando nuestro proyecto China for China para satisfacer la creciente demanda de productos de fabricación local. Durante el verano, realizamos los primeros envíos de productos fabricados en China para clientes chinos. Asimismo, tomamos medidas rápidas para proteger las ventas de los atomic force microscopes, que se producen en California en medio de la incertidumbre en las relaciones comerciales entre EE. UU. y China. Además, trasladamos parte del ensamblaje de los productos AFM a nuestras propias instalaciones en Alemania para clientes europeos y asiáticos.

Los controles de exportación y los minerales de tierras raras provocaron una restricción a corto plazo en el suministro de imanes utilizados ampliamente en nuestra gama de productos I&A. Nuestro equipo desarrolló rápidamente nuevas soluciones de ingeniería y aseguró fuentes de suministro alternativas, lo que tendrá un impacto positivo y duradero en nuestra resiliencia.

Y el último desafío externo clave que enfrentamos durante el año fue en relación con la financiación académica en EE. UU., la cual experimentó una incertidumbre significativa durante varios meses mientras la administración estadounidense intentaba impulsar recortes presupuestarios considerables. Al final, los presupuestos generales se mantienen prácticamente intactos, pero sigue existiendo un desafío debido a que los clientes continúan experimentando retrasos en la financiación. No obstante, nuestro equipo en EE. UU. ha sido proactivo para ayudar a los clientes a buscar nuevas oportunidades financiadas y está trabajando para añadir clientes comerciales para compensar esta situación.

Como comentamos en los resultados intermedios, una de las acciones importantes que hemos tomado para respaldar el crecimiento y la mejora del margen durante el año ha sido la reestructuración de nuestro negocio en Belfast. La unidad se ha visto afectada por la debilidad en el sector de Healthcare & Life Science en los últimos años y también presentaba dificultades operativas. Tomamos la difícil decisión de reducir nuestra plantilla en un 20%, lo que, junto con otras eficiencias operativas, eliminó GBP 6 millones de la base de costes del negocio. El equipo también ha logrado reducir el inventario superando con creces nuestro objetivo inicial de GBP 2.5 millones. Todo esto ha respaldado una sólida recuperación en el H2 a medida que se materializaron estos beneficios.

También hemos implementado un nuevo equipo directivo para impulsar la transformación, centrándonos especialmente en realinear nuestra estrategia de producto hacia líneas con mayor margen de contribución, particularmente con socios OEM. Los primeros resultados son alentadores, con un aumento de los pedidos de OEM, la consolidación de nuevas posiciones de producto y conversaciones en curso para obtener más negocio con OEM.

Nuestra transformación operativa en Belfast continúa con mejoras sostenidas de la productividad, una reducción del 30% en los tiempos de reparación y una disminución del 50% en el retraso de las reparaciones pendientes. Tras recuperar una posición sólida, ahora estamos invirtiendo para el crecimiento futuro, lo que incluye una actualización completa de la sala blanca, que se llevó a cabo en abril de este año. Y con un ratio book-to-bill de 1.05, nos dirigimos al FY '27 en mejor forma y con perspectivas de crecimiento para este negocio.

Uno de los pilares fundamentales de nuestra estrategia es mejorar significativamente nuestra interfaz de cliente y optimizar el customer journey. Hemos invertido en nuevos centros de demostración en South Korea y Taiwan, lo que eleva nuestro total global a 11. La capacidad de demostrar nuestras soluciones localmente tiene un impacto importante en nuestra tasa de conversión de pedidos, ya que los clientes ven nuestra tecnología en acción. Esta seguirá siendo un área de enfoque para la inversión orgánica en el próximo año.

Estamos capacitando de forma transversal a nuestros equipos de ventas para cubrir una gama más amplia de productos cuando sea práctico, lo que impulsa la eficiencia y mejora la capacidad de venta cruzada en toda nuestra cartera. Asimismo, las medidas en el nivel de servicio han mostrado una correlación directa con la mejora del Net Promoter Score, alcanzando un récord del 84% en China y subiendo del 42% al 70% en los U.S., lo que supone un cambio muy positivo en el sentimiento del cliente; esperamos ver mejoras similares en nuestras regiones de Asia y Europa a medida que estas nuevas estructuras maduren.

Otro pilar de la estrategia que planteamos en 2024 fue el compromiso de invertir anualmente entre un 8% y un 9% de los ingresos del grupo en I+D, asegurando que este gasto esté más orientado comercialmente y en los mejores ámbitos para el crecimiento. Este año hemos lanzado una serie de nuevos productos, algunos de los cuales pueden ver en la diapositiva. No entraré en detalles, ya que los tratamos en los resultados intermedios, pero basta decir que todos están diseñados para ofrecer a los clientes las capacidades avanzadas más recientes, siendo al mismo tiempo cada vez más fáciles de manejar para usuarios no expertos.

Dada la solidez del desempeño del grupo, así como la mejora en el flujo de caja y los márgenes, planeamos aumentar nuestra inversión en el próximo año aproximadamente. Este enfoque consistirá en capitalizar la oportunidad que creemos que existe en el sector de los semiconductores y en mejorar nuestro software con una mayor integración de IA, asegurando así que nos mantengamos siempre un paso por delante. Además, lanzaremos una nueva gama de cámaras en nuestro negocio de Belfast, la primera en varios años y clave para nuestra estrategia OEM.

Así que tenemos mucho camino por delante en el FY '27 en Imaging and Analysis y se han producido progresos realmente extraordinarios en toda la división, lo que ha sustentado este sólido desempeño. Ahora, analicemos más detenidamente Advanced Technologies.

También es más fácil ver la oportunidad de crecimiento estratégico como una división independiente simplificada. Cuando trazamos la estrategia en '24, podíamos ver un gran potencial en los semiconductores compuestos, pero aún nos quedaba mucho trabajo por hacer para alcanzar el éxito. Además, nos enfrentábamos a una situación difícil en nuestro negocio NanoScience Quantum. Definimos la división bajo los pilares de reparar, mejorar y crecer. Desde entonces, hemos devuelto NanoScience a la rentabilidad. Y en enero, la desinvertimos, aportando un buen valor a los accionistas y mejorando los márgenes del grupo.

También significa que ahora podemos centrarnos plenamente en la oportunidad de los semiconductores compuestos desde nuestra nueva planta de Severn Beach. Y dado que la gran mayoría de esta división está impulsada por nuestra estrategia de crecimiento en semiconductores compuestos, creo que es útil recordaros nuestra posición, nuestra diferenciación y nuestros actuales y significativos motores de crecimiento en la entrada de pedidos. Ante este progreso, sentimos que hemos pasado de la fase de consolidación a una en la que buscamos crecer con fuerza y alcanzar todo el potencial del negocio.

Como resultado, estamos elevando nuestros objetivos de margen en esta división al 12% - 15%, ya que consideramos que, a medio plazo, estamos en condiciones de llevar el negocio hacia el rango del 15%.

Si analizamos la trayectoria de Plasma, Oxford adquirió el negocio de semiconductores Plasma Technology en 1990 y cómo hemos evolucionado desde un enfoque intelectual hacia uno comercial. Históricamente, el negocio se centraba en clientes académicos, lo que nos permitió adquirir una experiencia muy valiosa al comprender el potencial de los semiconductores compuestos. En la última década, el equipo ha trabajado para trasladar el negocio y establecer también posiciones con clientes comerciales. Nuestro esfuerzo más reciente ha consistido en intentar aprovechar esto y pivotar hacia clientes de producción de alto volumen para ofrecer un mayor potencial de crecimiento.

Como saben, hemos invertido en la instalación de producción y desarrollo de última generación en Severn Beach, en Bristol. Ya nos hemos trasladado y el negocio está plenamente operativo. Y, lo que es crucial, nos hemos mantenido centrados en segmentos de mercado clave donde creemos que nuestra tecnología ofrece buenas oportunidades de crecimiento, como datacoms, dispositivos de potencia, micro LED y realidad aumentada, sectores en los que sabemos que podemos aportar valor a nuestros clientes.

Permítanme explicarles nuestra posición en la cadena de valor. La producción de una oblea de semiconductores comienza con el crecimiento del boule que se muestra aquí a la izquierda. El boule se corta posteriormente en múltiples obleas, y nosotros operamos en la siguiente etapa, el procesamiento front-end. Esta es la parte del proceso que requiere mayor intensidad de capital, representando alrededor del 65% de la inversión de capital total. Ofrecemos una amplia gama de tecnologías front-end, depositando material sobre la oblea o realizando grabados en su superficie. Tras esto, los dispositivos se cortan y se crean los chips individuales antes de ser empaquetados.

Los emocionantes avances en el mercado de los semiconductores compuestos son el resultado de varios años de investigación y desarrollo tecnológico, explorando cómo los nuevos compuestos sobre silicio pueden generar dispositivos con nuevas capacidades para resolver algunos de los desafíos actuales. Estos están permitiendo que los dispositivos tengan una mayor velocidad de conmutación, eficiencia energética y un mejor rendimiento de lo que es posible con los dispositivos de silicio tradicionales. Un gran ejemplo hoy en día son los dispositivos láser fabricados a partir de fosfuro de indio, fundamentales para la construcción de los centros de datos actuales. Oxford Instruments cuenta con tecnología de procesamiento crítica que se utiliza en el desarrollo y la fabricación de estos nuevos dispositivos semiconductores compuestos.

Y hoy, claramente, estamos logrando un crecimiento emocionante. Los pedidos han aumentado como resultado de nuestro posicionamiento estratégico, nuestra tecnología y la mejora en nuestro enfoque comercial. Por ello, quería destacar algunas de las áreas actuales que están impulsando gran parte de la actividad. Y, como hemos dicho sistemáticamente, estamos tratando de asegurar que no dependemos de ninguna zona específica del mercado.

En primer lugar, en el sector de datacom, a medida que los clientes de semiconductores responden a la significativa demanda de datos para dar soporte a las aplicaciones de IA, el mercado se encuentra en fase de aceleración de la producción, con clientes que utilizan nuestros equipos para fabricar transceptores láser destinados a la expansión de los centros de datos. Se ha comprometido un CapEx significativo y los chips láser de fosfuro de indio son un habilitador crítico de la infraestructura.

El nitruro de galio se utiliza para crear dispositivos de alta eficiencia y baja carga térmica para cargadores de a bordo en automoción, dispositivos de consumo y también para fuentes de alimentación eficientes para servidores de IA. Este mercado se encuentra en fase de posicionamiento, ya que los clientes utilizan sistemas individuales en producción piloto para validar la tecnología.

Y en cuanto a micro LED, aquí estamos colaborando en investigación corporativa a medida que las empresas exploran nuevas capacidades para aplicaciones de visualización donde se requiere un alto brillo y un tamaño de píxel reducido. La proyección de imágenes en gafas de realidad aumentada es un buen ejemplo de ello. En este caso, los clientes están utilizando nuestros sistemas para desarrollar y validar aplicaciones que posteriormente pasarán a la producción piloto. Por tanto, nuestros 40 años de know-how, combinados con una amplia propiedad intelectual en nuestra parte de la cadena de valor, nos sitúan en una buena posición para demostrar nuestra capacidad ante clientes de gran volumen.

En el lado izquierdo del gráfico, pueden ver algunos ejemplos de las posiciones de nuestros clientes. Coherent, que está desplegando nuestro equipo para su crecimiento de centros de datos en Europa y EE. UU.; y ROHM en electrónica de potencia, donde nuestra tecnología Atomic Layer Etch les está permitiendo internalizar la fabricación de dispositivos de potencia de nitruro de galio y escalar a obleas de 200 milímetros. Y en la parte inferior izquierda, Rigetti, que acaba de desplegar uno de nuestros sistemas Atomic Layer Etch en su Quantum Fab dedicada en California. En aplicaciones de realidad aumentada, estamos ayudando a nombres de gran relevancia a probar sus prototipos de gafas.

Estamos activos en las 4 áreas de mercado con grandes nombres, incluidos algunos de los que se pueden ver en la parte inferior de la diapositiva, algunos de los cuales son nuestros clientes. Lo que atrae a clientes de este tipo son nuestras capacidades de precisión patentadas, que producen superficies y estructuras más suaves y de mayor calidad, y aumentan la productividad al crear películas uniformes a mayor velocidad y permitir obtener más wafers en buen estado por día a un coste menor que nuestros competidores. Estas capacidades patentadas están respaldadas ahora por nuestras instalaciones de última generación, un mayor enfoque en paquetes de servicios personalizados y nuestra suite completa de capacidades de metrología de nuestra división de Imaging and Analysis.

Nos espera una oportunidad de crecimiento realmente emocionante. Y con los ingresos materialmente cubiertos para todo el FY '27, esperamos ver un buen progreso y un crecimiento continuo de los pedidos en el próximo año.

Para concluir, hemos tenido un año realmente sólido en un conjunto de circunstancias desafiantes, no solo en cuanto a resultados, sino también en cuanto a progreso estratégico. Hemos demostrado una verdadera agilidad en nuestra respuesta, ejecutando correctamente en ambas divisiones, al tiempo que implementamos cambios estructurales y sentamos las bases para volver a crecer en Belfast. Tenemos una oportunidad de mercado considerable y emocionante en Advanced Technologies, facilitada por el giro estratégico que hemos dado al invertir en Severn Beach y centrarnos en pivotar hacia clientes de producción de alto volumen.

Oxford Instruments se encuentra en un estado excelente. Nuestra estructura, operaciones, posicionamiento en el mercado y balance son fundamentalmente más sólidos que en 2024, y los resultados obtenidos este año lo demuestran claramente. Estoy increíblemente orgulloso del progreso que el equipo ha realizado hacia nuestros objetivos a medio plazo desde que los establecimos hace apenas 2 años. Entramos en el FY '27 en una posición sólida, y confío en nuestra capacidad para seguir generando crecimiento y valor para nuestros accionistas en el próximo año y en los venideros.

Con esto, muchas gracias por su atención a esta presentación algo más extensa de esta mañana y por sus buenas preguntas. Esperamos que de ello hayan podido extraer que nos sentimos en muy buena posición para el año que tenemos por delante; estamos encantados con el progreso realizado el año pasado y Oxford tiene un gran futuro. Así que, muchas gracias por acompañarnos esta mañana, nos vemos pronto. Saludos. Sesión de preguntas y respuestas

Andrew Humphrey de Peel Hunt. Tengo 3 preguntas, si me permite. La primera sobre semis e I&A. Tengo la sensación de que están hablando un poco más de eso de lo que lo hacían anteriormente. Creo que hemos visto un par de ejemplos de algunos de los negocios de microscopía sobre sinergias, sinergias tecnológicas entre ese negocio y el negocio de AT. ¿Es eso lo que está impulsando ese mayor enfoque en semis e I&A?

Sin duda, parte de ello. Como sabéis, siempre hemos estado en el sector de los semiconductores, en I&A, y para la microscopía electrónica ha sido siempre una característica clave en sus oportunidades. Creo que lo que ha estado ocurriendo en los últimos dos años es que la integración del equipo de Imaging and Analysis ha logrado reunir el pensamiento de desarrollo de producto y el pensamiento de software en ese grupo.

Y, a medida que hemos consolidado nuestra posición y comprendido mejor las líneas de producción al captar ese tipo de clientes en AT, ciertamente hemos adquirido conocimientos adicionales sobre las posibles oportunidades que tenemos para I&A en esos clientes de mayor envergadura. Por tanto, estamos empezando a ver, creo, que los equipos tienen ideas sobre los productos y capacidades que pueden aportar, pero también vemos una oportunidad para realizar ventas cruzadas.

Genial. En segundo lugar, en AT, obviamente han hablado de los pedidos de mayor volumen que han llegado a ese negocio y de la visibilidad plurianual que eso les proporciona. No pretendo pedir detalles específicos en este momento, pero ¿podría hablarnos de qué implicaciones tienen esos pedidos más grandes y complejos para el reconocimiento de ingresos y, especialmente, para el reconocimiento de márgenes en ese negocio? ¿Suelen contabilizar esos pedidos de forma más conservadora en las etapas iniciales de los contratos?

Entonces, siguen siendo... quiero decir, si se está obteniendo... ¿es el reconocimiento de ingresos diferente en esos modelos múltiples? No, no lo es. El reconocimiento de ingresos ocurre cuando entregamos el sistema. Por lo tanto, los sistemas en sí mismos, como comentamos, creo que mientras repasábamos el año pasado, a medida que entran en producción, se están volviendo un poco más complejos. Así que son sistemas más grandes por derecho propio. Por lo tanto, el valor de los sistemas individuales es mayor.

Esa es probablemente la única diferencia real en cuanto a... así que creo que lo que pueden esperar ver en general es que el tamaño de los pedidos claramente ha crecido un poco, mucho más. Pero eso solo significa que la evolución de nuestra entrada de pedidos podría ser un poco más irregular de un trimestre a otro.

Pero en cuanto al reconocimiento de ingresos, se trata simplemente de la entrega del sistema. Y, obviamente, la fecha empieza a importar un poco más en términos de los ingresos absolutos. Vimos algo de eso a finales del año pasado.

Pero estamos -- claramente, a medida que desarrollamos la forma en que se está produciendo el impulso en el negocio, estamos factorizando eso en nuestra reflexión sobre lo que podemos lograr durante el próximo año.

Y finalmente, volviendo a AT, pensando en los semiconductores de potencia, parece que, de nuevo, la presentación de GaN y de ROHM es algo más importante de lo que ha sido anteriormente. ¿Es esto una función de la tracción con los clientes?

Creo que anteriormente han restado importancia a algunos elementos de los semiconductores de potencia, dado que ha habido un exceso de oferta y una sobrecapacidad, además de desafíos bien documentados en algunas partes de ese negocio. ¿Se trata de algo específico del mercado, de los clientes o de una combinación de ambos lo que está provocando este mayor interés ahora?

No diría que la atención para nosotros esté aumentando enormemente. Creo que el punto que se está restando importancia es, fundamentalmente, el carburo de silicio, no el GaN. El GaN ha estado presente todo este tiempo. Hemos hablado de estos 5 compuestos en los que operamos. No dependemos de ninguno de ellos, y no queremos depender, independientemente del entusiasmo que haya ahora mismo con el fosfuro de indio.

Pero GaN ciertamente parece estar avanzando un poco más hacia lo que describí allí como una fase de posicionamiento para, con suerte, la siguiente etapa de tracción de crecimiento. Y eso es lo que percibimos en cuanto a los pedidos que hemos estado recibiendo y las conversaciones con los clientes.

Habla Richard Paige, de Deutsche Numis. Solo un par de preguntas por mi parte, por favor. Respecto a I&A, sobre el aumento de pedidos que habéis visto en la segunda mitad del año, ¿podría preguntar si es uniforme en todas las unidades de negocio, específicamente en NanoAnalysis y Andor?

Como recordatorio, la entrada de pedidos en el segundo semestre aumentó un 8% para I&A, lo que supuso una mejora respecto al trimestre anterior. Como siempre, el cuarto trimestre suele ser algo mejor para I&A. Por tanto, creo que lo primero que hay que decir es que, en términos de impulso general, no esperamos que se mantenga igual en el primer trimestre, pero sí creemos que es un indicio de una estabilización general para la mejora.

En cuanto a los negocios, no, creo que es relativamente... creo que sería justo decir que es relativamente equilibrado... perdón, mencioné el ratio book-to-bill en Andor o Belfast, 1.05. Así que, en general, la entrada de pedidos aumentó un par de puntos porcentuales durante el año, ¿verdad? Por tanto, sí, no creo que deba señalarse ninguna área en particular. Simplemente... en general, mejoró en todo el negocio y en la base de clientes a lo largo del año, aunque el sector académico fue claramente un poco más difícil, pero nos fue bien con los clientes comerciales.

Sí, definitivamente estamos ganando más tracción con los OEMs en el negocio de Belfast que en el negocio de las cámaras.

Y pasando a Advanced Technologies. Obviamente, hay una pregunta que todos se hacen: tenéis una cartera de pedidos completa hasta 2027 o fechas cercanas. La demanda es claramente muy fuerte en ese segmento. ¿Con qué rapidez podríais responder a la entrada de nuevos pedidos? Sé que en vuestro comunicado mencionáis la mejora de los procesos de producción en ese negocio. ¿Podríais hablarnos un poco más sobre la oportunidad y los plazos de entrega que necesitaríais?

Sí. Estamos trabajando en actividades de mejora operativa en todos los ámbitos de esa división, dada la oportunidad existente para asegurarnos de que tenemos un negocio preparado para escalar el crecimiento, en lugar de simplemente añadir más pedidos y gestionarlos sobre la marcha. La posición para el FY '27 es tal que, si tomamos en cuenta el servicio y la cartera de pedidos, estamos materialmente cubiertos ahora. Creo que también ha sido un comienzo sólido en la captación de pedidos para el año sobre una base subyacente. Así que estamos satisfechos con ello.

Para abordar el punto de qué más podríamos hacer y cómo nos estamos preparando para ello, creo que la forma de expresarlo es que, claramente, nos entusiasma la oportunidad que presenta el mercado. Si estuvieran allí en las instalaciones, verían que ahora mismo hay un gran movimiento, y el equipo de ventas está trabajando intensamente con toda la base de clientes, y queremos ser capaces de capitalizar eso. Por lo tanto, estamos estudiando qué medidas incrementales podemos tomar para aumentar la capacidad durante la segunda mitad del año.

Y creo que cualquiera de ustedes me ha hecho esa pregunta anteriormente en los últimos 18 a 24 meses, ya sea en las instalaciones o en esta sala; normalmente nos toma entre 3 y 6 meses aumentar la capacidad de mano de obra y ponerla en marcha. Así que estamos trabajando en ello para intentar generar más oportunidades. Además, existen formas en las que podemos analizar la estructura de nuestra fabricación para intentar reducir también los plazos de entrega, trabajando junto con nuestra cadena de suministro. Por tanto, hay una variedad de acciones, si se quiere llamar así, tanto estratégicas como tácticas, para intentar facilitar un poco más de margen este año y asegurar que estemos posicionados en caso de que haya un incremento en el próximo año.

Thomas Rands de Berenberg. Dos preguntas. La primera es una continuación de la orden de AT en abril. ¿Hasta qué punto es excepcional ese gran pedido que recibieron en abril? Es decir, ¿existe una cartera de otros pedidos grandes de tipo similar? ¿O creen que es algo puntual en cuanto a su volumen, escala de tiempos de entrega, etcétera?

Así que es uno de los muchos clientes que están aumentando su ritmo, expandiéndose rápidamente y reservando su propia capacidad para los próximos 2 a 3 años para cubrir la demanda existente, algo que asumo que todo el mundo comprende, junto con la necesidad de una óptica láser de conmutación de mayor velocidad. Hay mucha información que se puede consultar sobre lo que dicen respecto a su capacidad, lo que intentan construir y el CapEx que se está destinando a ello. Así que se trata de uno de esos pedidos de gran volumen.

Pero ya hemos hablado anteriormente de lo que está haciendo Coherent, y habéis visto cómo han entrado pedidos de su parte durante el último periodo, y hay otros muchos en el proceso de negociación. Si lograrán un volumen de pedidos similar dependerá, por un lado, de la forma en que decidan presentar su demanda y, por otro, de cuánto estén dispuestos a arriesgar e invertir, por así decirlo, para capitalizar su potencial de crecimiento. Entonces, ¿qué significa esto? Quizás la respuesta sea "tal vez", pero hay suficiente negocio en la cartera de proyectos para que varios de ellos en los próximos 2 a 3 años sugieran que existen otras oportunidades de dimensiones similares.

Nuestro desafío, que espero haber transmitido con eficacia, es que estamos pasando del entorno de I+D al entorno de producción. Habéis visto algunos ejemplos de los que hemos hablado públicamente en los que lo hemos logrado con éxito, y hay otros de los que no hemos podido hablar. Pero, en todo momento, tenemos que demostrar que somos un socio de bajo riesgo para lograrlo mientras ellos se encuentran en una fase de aceleración de la producción. Por tanto, la diferenciación tecnológica nos parece —y sería evidente si la mencionamos— el área donde podemos aportar mucho valor, pero también tenemos que generar confianza en el entorno de producción para dar soporte a esa fase de aceleración y al servicio. Todo ello forma parte de un proceso de venta que estamos llevando a cabo constantemente en este momento.

Vale. Genial. Una respuesta detallada y muy tranquilizadora. La segunda, solo una de dos partes sobre la asignación de capital. Ha mencionado el crecimiento inorgánico y que siguen revisando oportunidades. ¿Cómo se ve el pipeline de M&A? ¿Es un enfoque clave?

Y luego, dada la excelente posición en la que nos encontramos, con un aumento de la generación de efectivo y el saldo de caja, ¿deberíamos considerar que el dividendo crezca un poco más rápido que en años recientes en los próximos ejercicios?

Así que, de nuevo, he intentado dedicar algo de tiempo esta mañana a transmitir cuánto trabajo se ha realizado en términos de escala durante los últimos dos años. Por tanto, creo que nos sentimos bastante bien con los cimientos que se han sentado a partir de ello y estamos deseosos de avanzar hacia oportunidades de mayor crecimiento.

Eso pone de manifiesto, sin duda, tanto el ángulo de las M&A como el del crecimiento orgánico. Por tanto, la cartera de proyectos es buena en cuanto a oportunidades de M&A, pero todo depende de cuándo estén disponibles, a qué precio y de cuándo quiera operar la gente. Como siempre en esta respuesta, hay algunas situaciones activas que estamos siguiendo de cerca y habrá que ver si alguna de ellas puede materializarse, pero estaríamos encantados de hacerlo si fuera posible.

¿Efectivo y saldo de caja?

Me refiero a los dividendos; es decir, nos vemos claramente como un negocio de crecimiento. Por tanto, nuestra labor consiste en intentar desplegar el capital para obtener grandes rendimientos y hacer crecer el negocio. Si podemos lograrlo de forma inorgánica, estupendo, pero también estamos dando prioridad a algunas oportunidades orgánicas para el próximo año.

Mantendremos el crecimiento de los dividendos que hemos visto en los últimos años, pero en este momento no es una etapa en la que queramos cambiar masivamente esa trayectoria. Se trata realmente de crecer en los ámbitos orgánico y, tal vez, inorgánico.

Soy [ Stefan ] de BNP Paribas. Solo sobre los márgenes en Advanced Technologies, sí. Han elevado su perspectiva a medio plazo, pero se mantienen en el 3%. ¿Podrían ayudarnos un poco a entender la evolución de sus márgenes en ese segmento?

Por un lado, están entrando grandes pedidos nuevos. ¿Podría hablarnos de la calidad de los márgenes de estos?

Y luego, ¿podría hablarnos un poco sobre la ejecución? ¿Cuál es el potencial para mejorar la ejecución aún más? Porque ha dicho que el lugar está en pleno apogeo, que están a tope en Severn Beach. Entonces, ¿qué pueden hacer para llevar la ejecución a un nivel que permita obtener un mejor margen? ¿O es una cuestión puramente de volumen? Y, por otro lado, ¿a qué nivel de ventas tendrían que llegar para, digamos, alcanzar una cifra de doble dígito? Lo siento, es un tema multifacético.

Entendido, creo. Sí. Miren, el panorama general no es distinto de lo que planteé originalmente, que es que necesitábamos crecer a doble dígito en ingresos, alcanzar aproximadamente los GBP 150 millones a GBP 170 millones, y eso nos daría el potencial de margen en esta división. Tras la desinversión de NanoScience, eso sigue intacto y en línea con situarse en torno al 10-13%. Creemos que puede llegar al 15% con el tiempo. Pero ese es el tipo de trayectoria que debemos seguir.

Y claramente, con una entrada de pedidos del 28% y esperando un crecimiento de ingresos de casi dos dígitos para el FY '27, mientras construimos la cartera de pedidos para el '28, nos sentimos en buena posición para cumplir con ese perfil de crecimiento de ingresos.

Solo como recordatorio, porque otras personas nos preguntan, bueno, ¿cuál es nuestra capacidad en Severn Beach? Cuando lo planteamos originalmente, nos situamos entre GBP 70 million y GBP 80 million de facturación, y dijimos que podíamos triplicarlo. Eso nos lleva a unos GBP 240 million; digamos, entre GBP 225 million y GBP 250 million, algo así. Por tanto, no necesitaremos una nueva planta durante un tiempo.

Así que el camino hacia el crecimiento de los ingresos está ahí. Y, de nuevo, solo intentamos transmitir que estamos entusiasmados y que nos sentimos en buena posición respecto al progreso estratégico que estamos realizando para posicionarnos para lograr ese volumen y, de hecho, esos resultados numéricos.

Luego, cuando nos fijamos en la ejecución, claramente tenemos, como mencioné en la respuesta anterior de Tom, algunas cosas que podemos hacer para seguir mejorando la eficiencia y los plazos de entrega, de modo que estén preparados para capitalizar las oportunidades de crecimiento. Por tanto, existe una combinación de algo de eficiencia, pero principalmente es el apalancamiento operativo lo que impulsa la evolución del margen. Así pues, si estamos en buena posición para la parte superior de la cuenta de resultados, creemos que el beneficio neto vendrá de ahí.

¿Puedo añadir una cuestión adicional? ¿Se refiere a que los nuevos pedidos que están recibiendo actualmente —en un contexto donde los clientes están claramente muy centrados en los plazos de entrega y en acelerar su producción lo antes posible— tienen márgenes de contribución similares a los del año anterior? ¿Y que, por tanto, se trata de un modelo de asignación de costes fijos?

Pueden asumir que las contribuciones son similares, y estamos trabajando para intentar mejorarlas gradualmente mediante cualquier oportunidad de eficiencia o de precios que podamos encontrar en el camino, pero básicamente serán similares. Por tanto, el drop-through a medio plazo estaría en torno al 35 %, algo así. Esperamos que este año sea algo mejor dado el nivel de crecimiento.

Una última, lo prometo. La oportunidad de fijación de precios, sí. Obviamente, es —disculpad mi descripción— un mercado muy dinámico en este momento, sí. Entonces, cuando llega un punto en el que la oportunidad de ajustar los precios es realmente viable para ir a vuestros clientes y decirles: «mirad, si queréis un mejor turno de producción y una entrega más rápida, pagad X, Y, eso». ¿Cuándo llegará ese momento?

Bueno, eso siempre es objeto de debate y discusión con nuestros clientes. Me gustaría pensar que lo que uno busca son clientes a largo plazo. Y, obviamente, estamos intentando posicionarnos aquí con clientes en los que hemos estado presentes en los departamentos de I+D. Los técnicos de tecnología nos adoran, pero queremos asegurarnos de que los responsables de operaciones de las fábricas piensen que somos los mejores socios para trabajar con ellos a largo plazo. Así que tenemos que equilibrar eso adecuadamente, [ Stefan ], creo que es probablemente la mejor manera de responder a eso.

Habla Rich Hill, de Jefferies. Si me permite continuar con la pregunta en AT. En relación con ese tipo de crecimiento en la producción, ¿podría detallar qué porcentaje de sus productos se destina a la producción in-line o al tipo de pruebas out-of-line? Parece que algunos comentarios de sus competidores sugieren que el in-line es la verdadera oportunidad de crecimiento.

Así que supongo que hay dos formas de responder a eso, comparándolo con la trayectoria histórica y con las cifras que hemos presentado hoy. Lo primero es que ese 63% que mencioné se está desplazando hacia clientes comerciales en AT. Ese es el punto de partida para ello.

Y todo el crecimiento ha provenido de clientes de fabricación de volumen. Por lo tanto, el crecimiento del 28% en los pedidos proviene de las áreas de volumen de producción.

En cuanto al total, tendría que verificar en qué cifra se encuentra actualmente, pero seguimos teniendo una base considerable en el sector académico dentro de ese negocio. Así que...

Y luego, en cuanto a cómo ve el TAM, ya ha dado las tasas de crecimiento para el sector de los semiconductores, pero en el caso de AT en particular, ¿cómo ve el TAM allí?

Bueno, en cuanto a la oportunidad total, es muy considerable, y las tasas de crecimiento —las tasas de crecimiento actuales proyectadas en potencia y realidad aumentada—, bueno, es un rango tan amplio que casi resulta absurdo intentar definirlo. Pero ciertamente se sitúa en el rango del 10% al 20% de forma compuesta. Y claramente, con algunas de las cosas que están sucediendo ahora mismo en los dispositivos ópticos, el fosfuro de indio y temas similares, es mucho mayor que eso, significativamente mayor.

Tenemos algunas preguntas de Matthew Downing, de Soros. En primer lugar, ¿cómo deberíamos entender la diversificación del crecimiento dentro de AT? Señalan un crecimiento de pedidos del 200% en datacoms. ¿Qué porcentaje de la cartera de pedidos corresponde ahora a datacoms y qué está ocurriendo en otras áreas?

¿Y también tenemos prevista la cantidad de ingresos o el volumen de producción de datacoms para 2027? Y, por último, ¿cómo se posicionan para aprovechar las oportunidades en datacoms, pero manteniendo la diversificación en las [ calls ] de datacoms?

Bien. Es posible que quiera mantener una conversación específica al respecto. Pero el objetivo de nuestra diversificación es abarcar múltiples compuestos. He mencionado, obviamente, GaN power. He mencionado hoy dos elementos de realidad aumentada, y también hay temas de computación cuántica que empresas como Rigetti están abordando. Así que estamos tratando de asegurarnos de que todo el mundo lo entienda. Es decir, que tenemos potencial de crecimiento en esas múltiples áreas diferentes, y contamos con una base subyacente de la academia a la que seguimos vendiendo.

Por tanto, el punto sobre datacom y el incremento de datacom durante el año es, obviamente, un aumento muy fuerte, y esto se ha mantenido durante el inicio del nuevo año. Así pues, representa una parte considerable de la cartera de pedidos actual para la producción de este año y para el FY '28. Y si lo que me dicen los clientes es cierto, es probable que esto continúe al menos hasta el '29, por ahora.

Así que hemos destacado GaN porque GaN también ha aumentado. Por otro lado, Quantum ha sido un poco más irregular a medida que avanzábamos; ha habido pedidos periódicos para actores individuales en el espacio de la computación cuántica. Y luego, creo que si se entra en el detalle del informe, damos algunos ejemplos de realidad aumentada donde, de hecho, el año pasado nuestro mayor pedido individual provino de esa área.

Así que estamos tratando de asegurarnos de mantener la oportunidad y poder dar soporte a los clientes en todos esos compuestos, porque consideramos que eso es importante para un crecimiento sostenible a largo plazo. Y, al mismo tiempo, creo que probablemente volveré a hacer referencia a algunas de las otras respuestas que di sobre cómo capitalizar el datacom a corto plazo.

Sí. Debo decir que datacom está creciendo muy rápidamente. Todavía no domina nuestra cartera de pedidos, pero es, sin duda, un área de crecimiento clave.

Gracias. Esas son todas las preguntas que tenemos en línea. Así que les devuelvo la palabra, Richard y Paul, para cualquier comentario de cierre.

Muy bien. Bueno, miren, muchas gracias por su atención a esta presentación algo más extensa de esta mañana y por sus buenas preguntas. Espero que de ello hayan podido extraer que nos sentimos en muy buena posición para el año que tenemos por delante; estamos encantados con el progreso que logramos el año pasado y Oxford tiene un futuro brillante. Así que, muchas gracias por acompañarnos esta mañana, nos vemos pronto. Saludos.