Gracias. Damas y caballeros, como recordatorio, pueden unirse a la cola para hacer una pregunta. Vamos a comenzar ahora la sesión de preguntas y respuestas y pasaremos al primer interlocutor. Neil Mehta con Goldman Sachs. Adelante, por favor.

Hola, Neil. Sí. Gracias por la pregunta. Agradezco el interés. Verá, lo primero que diría es que los surfactantes han sido, obviamente, una pieza importante. Los hemos estado situando en un incremento de aproximadamente el 9% en nuestra curva de tipos, por lo que son muy importantes, pero están lejos de ser la historia completa.

Y es por eso que nos hemos tomado el tiempo de explicar toda la estructura de innovación, desde nuestro enfoque de desarrollo de cubos hasta elementos como la arquitectura de las etapas, donde diseñamos muy cuidadosamente estas fracturas con unos 70 criterios de entrada diferentes que seleccionamos para ofrecer la máxima recuperación, pasando por los surfactantes, como usted ha mencionado. Por lo tanto, es un sistema real. Lo que hemos comprobado es que cada uno de estos factores están interrelacionados y se afectan entre sí. Así que el diseño holístico es fundamental. Y nos ha llevado años de trabajo y acumulación de datos, tanto a través de nuestro propio desarrollo como, por supuesto, mediante nuestra estrategia activa de intercambio de datos, para desarrollar la capacidad de definir la causalidad. Y definir esas relaciones causales es lo que realmente aporta valor en el subsuelo, particularmente en la productividad y la recuperación. Esa es la base fundamental.

Si piensa en su punto sobre que no existen secretos comerciales ni propiedad intelectual en la Permian, creo que eso es cierto para la industria en general. Porque, ya sabe, nos unimos a llamadas como esta y hablamos de toda la receta que hay, y por lo tanto, realmente, de donde proviene el foso, el foso competitivo que hemos sido capaces de construir, es todo el sistema aquí.

Y es por eso que nos hemos esforzado en describirlo así, ya que comienza con la cultura, esa curiosidad implacable, no solo para generar innovaciones por nuestra cuenta, sino para observarlas en lo que sucede a nuestro alrededor. Tenemos este dicho en la empresa: que la única tasa de retorno infinita es aprender del capital de los demás. Y, por lo tanto, realmente lo hemos integrado en nuestra cultura. Obviamente, proviene del lado de la experiencia, donde hemos creado esta capacidad institucional para ser capaces de ejecutar en la vanguardia, y eso es realmente valioso. Por ejemplo, no se pueden reemplazar los años de experiencia que nos permiten gestionar la logística, la cadena de suministro y la ingeniería y geociencias para saber qué es lo correcto; todo eso es conocimiento institucional que, bueno, los titulares están disponibles y son conocidos. Los detalles de cómo llevar eso a cabo como empresa a escala son, en realidad, muy difíciles de imitar y duplicar.

Y finalmente, está el tema de los datos privados. Donde hemos reunido, como saben, lo que creemos que es un conjunto de datos privados muy amplio y único en las cuencas de Montney y Permian. Esto nos permite establecer esas relaciones causales con confianza y, posteriormente, incorporarlas en nuestros diseños a gran escala. Así que sí, creo que esa es la respuesta a su pregunta.

Sí. Sí, es un punto muy importante. De hecho, justo esta semana ha habido noticias al respecto. S&P ha iniciado un periodo de comentarios formal que arrancó a principios de esta semana. Ese periodo de comentarios estará abierto hasta el 21 de agosto para los posibles cambios de inclusión en los índices TSX. También han indicado que, tras dicho periodo de comentarios, buscarán realizar cualquier cambio en la inclusión antes de su reequilibrio de septiembre, que sería un evento del 18 de septiembre.

Por lo tanto, y en ese comentario, el proceso ha señalado específicamente a Ovintiv como una de las 3 empresas que cumplirían con los criterios propuestos para ser elegibles para su inclusión en el TSX. Así que eso es noticia y es constructivo. Obviamente, tendremos que esperar a que finalice ese periodo de comentarios y ver cuáles son sus decisiones finales.

Pero si tomamos su metodología propuesta, que tendría una ponderación del 50%, para empresas como Ovintiv, eso implicaría que hemos visto cierto análisis incluso en las últimas 24 horas por parte de varios de los bancos que han estado siguiendo esto. Hemos visto entre 3 y 7 millones de acciones de compra directa por parte de los fondos indexados. Y luego, por supuesto, esperaríamos algo de compra activa que podría ser de varios múltiplos de eso por parte de los gestores activos, dado que ahora formaríamos parte de su índice de referencia.

Así que todo esto es constructivo para nosotros, y creo que llega en un momento excelente también, porque, ya sabe, hay mucho interés en lo que hemos creado aquí por parte del inversor canadiense y, además, al menos un par de actores en Montney que están desapareciendo mediante transacciones. Ya sabe, una de ellas fue NuVista, que adquirimos, y la otra es ARC, que es Shell. Así que, definitivamente, todo esto es un viento de cola para nosotros. Tiene sentido. Gracias, Neal.

Greg Pardy de RBC Capital Markets. Adelante, por favor.

Sí. Hola. Gracias. Gracias. Buenos días. Quería tomar un minuto, quizás solo para profundizar en lo que Neil estaba preguntando. Pero, ¿cuánta diferencia hay en términos de la implementación de surfactantes en el Permian frente al Montney?

Y luego tengo curiosidad por saber, según lo que usted sepa, ¿en qué etapa han comenzado a implementarlo en Montney, o se encuentran en una fase muy, muy inicial allí?

Sí. Gracias por la pregunta. Es una buena pregunta. Estamos en etapas muy iniciales en Montney, por lo que hemos estado relativamente avanzados en Permian este año; casi todos los pozos van a tener un tratamiento con surfactante. Y en Montney, apenas estamos empezando.

Así que los resultados de laboratorio son muy alentadores. Si pensamos en, ya sabe, 4 o 5 años de ciclo de tiempo en el Permian, vamos a poder acelerar eso en el Montney. ¿Sabe? Por lo tanto, no creo que sea inminente tener una conclusión sobre la eficacia en el Montney, pero definitivamente vamos a poder acelerar en relación con la trayectoria que seguimos en el Permian y así estamos construyendo sobre ese conocimiento y aplicándolo hacia el norte, lo cual es realmente emocionante.

Vale. Muy bien. Escuche. Gracias por eso. Y luego, simplemente estoy intentando conciliar los rendimientos para los accionistas, el balance, los dividendos. Quiero decir, están en una posición muy buena ahora mismo, ¿verdad? La deuda neta se ha reducido drásticamente y tengo curiosidad por saber, ya sabe, qué es lo que considera usted como una estructura de capital óptima.

Y luego, bueno, creo que dijo que están en torno al 45% en términos de rentabilidad para el accionista en el primer semestre. Eso va a ser del 60%. Pero, quiero decir, si sus acciones cotizan con el descuento que tienen frente a su valor intrínseco, creo que estaríamos de acuerdo con eso. Entonces, ¿vemos un gran énfasis en las recompras de acciones a medida que avancemos hacia la segunda mitad del año?

¿O todavía cree que queda algo de margen? Probablemente sea una mejor pregunta para Corey, pero ¿cree que todavía hay margen para la reducción de la deuda neta?

Sí. Creo que lo has explicado bien, Greg. Creo que sabes que, obviamente, no tenemos una bola de cristal sobre hacia dónde irán exactamente los precios de las materias primas a partir de ahora. Han sido unos meses muy dinámicos, e incluso las últimas dos semanas aquí. Somos conscientes de ello, pero al mismo tiempo, vemos una gran brecha de valor intrínseco en las acciones.

Y por eso vemos mucho valor en la recompra de acciones, y es por eso que nos ven apostar más fuerte, pasando del aproximado 45% acumulado en lo que va del año a la señal que va a ser de al menos 60 o más para el resto del año. O bien para el año completo.

Y, por tanto, desde la perspectiva de la estructura de capital, nos sentimos muy satisfechos con la estructura de capital que hemos creado en la empresa hoy en día. Tal como ha dicho, disponemos de mucho flujo de caja libre para permitir la combinación de recompras de acciones y, como ya hemos mencionado, el despliegue operativo también puede financiarse con ese mismo flujo de caja libre.

Me gustaría comentar específicamente sobre eso para decir que deben esperar algo en el, ya saben, estos van a ser acuerdos de tamaño modesto. Creemos que tenemos visibilidad tanto en el Permian como en el Montney para realizar acuerdos de ese tipo. Con puntos de entrada muy atractivos desde una perspectiva de dólares por ubicación, que ha sido nuestro historial aquí. Por lo tanto, deben considerar que ese despliegue operativo estará en un rango de unos pocos cientos de millones de dólares.

Muy bien. Muy bien. Muchas gracias. Gracias, Greg.

Neal Dingmann con William Blair. Adelante, por favor.

Sí. Estamos en las primeras etapas y estamos entusiasmados con ello. Creo que, para ser sincero, estamos en las primeras etapas en ambos lugares. Creo que el stack simplemente crece con el tiempo. Pero, ya sabe, le cedo la palabra a Gregory para que aporte más detalles sobre eso.

Sí. Agradezco la pregunta. Creo que si se fijan en todos los "stacks" que ven en la diapositiva 8, cada uno de ellos es la culminación de años de trabajo en cada una de las áreas. Por ejemplo, en lo que respecta al desarrollo de "cubes" y al espaciado y apilamiento ("spacing and stacking"), hemos estado trabajando en ello tanto en la Permian como en la Montney durante, no sé, ya hace una década.

Pero elementos como Simulfrac o el wet sand, ya saben, tienen diferentes niveles de aplicación en cada una de las dos áreas de explotación. Seguimos mejorando la forma en que lo aplicamos en el Permian, y creo que estamos en una etapa un poco más temprana del proceso en cuanto a cómo lo estamos haciendo en el Montney. Como acabamos de informar, realizamos nuestra primera prueba de full wet sand en el Montney este trimestre. Salió muy bien. Creemos que vamos a apostar más por ello a lo largo de este año y el próximo. Nos tomaremos un poco de tiempo para que la infraestructura se adapte allí. Pero, en resumen, nos encontramos en puntos diferentes con cada una de las tecnologías.

Creo que el aspecto que más me entusiasma es la IA; las nuevas herramientas digitales que hemos estado desarrollando en ambos lados de la frontera y que estamos utilizando no solo para mejorar la eficiencia en la perforación y el completado, sino también en la producción base. Así que creo que, ya sabe, hay diferentes áreas en cada uno de los activos y en la cadena de valor, pero al aplicarlo de manera generalizada, todavía hay margen de mejora a partir de aquí.

Sí. Greg, excelente pregunta, Neal. El TMP, si observas cómo se desglosa por país, la mayor parte se encuentra en Canadá, en nuestra operación de Montney. Y lo que nos entusiasma aquí es que realmente estamos empezando con la combinación de las tres posiciones: nuestra posición heredada, la posición de Paramount y, finalmente, la posición de NuVista.

Y si recuerdan cuando cerramos aquellos acuerdos, señalamos que íbamos a obtener una serie de sinergias tangibles. Todas ellas ya se han incorporado al negocio y se han materializado por completo, y la misión a largo plazo es encontrar una mayor rentabilidad combinando esas posiciones. Uno de esos grandes pilares se centrará en el T&M.

Por lo tanto, prevemos que esto se desarrollará con el tiempo. Probablemente sea un proceso de varios años para nosotros; no es algo que ocurra de la noche a la mañana. Por eso, no tenemos una previsión específica integrada para este año, pero el mensaje es que estamos muy centrados en esto como una oportunidad para impulsar el crecimiento del free cash flow en el futuro. Gracias por los detalles, Brendan. Sí, Greg. Gracias, Neal.

Arun Jayaram con JPMorgan. Adelante, por favor.

Sí. Voy a dejar que Gregory se lleve el mérito por esto, porque realmente fue su equipo el que nos lo consiguió, Arun. Sí. Adelante, Gregory.

Sí. Gracias por la pregunta, Arun. Y, sí, en primer lugar, estamos diciendo que 125 es el run rate de aquí en adelante en el activo. No solo para el resto de este año, sino más allá. Mientras pensamos en cómo llegamos ahí, primero me gustaría empezar reconociendo el gran trabajo realizado por el equipo en la ejecución de nuestro programa de nivel de carga tan eficiente. Y este run rate asume un programa de nivel de carga en el Permian, por lo que no estamos añadiendo más actividad ni más capital.

Pero, ya saben, a lo largo de los últimos varios trimestres, hemos estado hablando de algunos resultados realmente excepcionales que hemos visto en la parte norte de la Midland Basin en algunos de los pozos de Dean Wells. Sé que ese rendimiento ha persistido, pero lo más importante es que hemos visto ese rendimiento tan bueno en toda la cartera. Estamos obteniendo resultados sólidos de nuestros nuevos pozos y de todas las áreas que tenemos en desarrollo. Por lo tanto, ese rendimiento nos está dando mucha confianza.

Pero lo otro que probablemente sea más emocionante es cómo ese rendimiento se ha mantenido a lo largo del tiempo y se está traduciendo en un rendimiento base más sólido. Por lo tanto, no solo es un buen rendimiento en los pozos nuevos, sino que la base es muy sólida. Se trataba de algunos de esos pozos más nuevos, pero el equipo ha dedicado un gran esfuerzo a algunos de nuestros pozos más antiguos.

Así que, trabajando en la base, a través de nuestro centro de control de operaciones allí en Midland, hemos podido mejorar los tiempos de funcionamiento de nuestros ESPs. Hemos internalizado gran parte del monitoreo y la optimización de las bombas de varilla. Hemos desarrollado herramientas de IA e implementado automatización. Todas estas medidas nos están ayudando a minimizar las fallas y a optimizar la producción. Y cuando ocurren fallas, somos capaces de poner nuestros pozos en funcionamiento de nuevo más rápidamente gracias a parte de la automatización que el equipo ha implementado. Y todo eso se traduce en menos días sin producción con caídas leves, y realmente ha ayudado a la base.

Así que, ya sabe, va a ser una combinación del rendimiento de los nuevos pozos, el rendimiento base, todo eso sumado. Ya sabe, nos da confianza, y eso es lo que nos permitió decir, ya sabe, que vamos a mantener un ritmo de 125 de ahora en adelante.

Aceptaré ese 1, Arun. Verás, de hecho hemos visto resultados muy sólidos en toda la posición. Hemos tenido resultados muy fuertes en nuestros pozos heredados en Dawson, y también hemos tenido buenos pads en Pipestone, así como en zonas como Karr y Wapiti, que son más recientes en la cartera.

Así que hemos visto resultados muy sólidos que, como saben, son fruto de esas innovaciones en el stack. Hemos estado trabajando en nuestra arquitectura de etapas. Hemos estado analizando la intensidad de proppant. Todas las cosas que hemos hecho en el Permian, las estamos haciendo también en el Montney y estamos viendo resultados de pozos muy sólidos en toda la cartera.

Nos hemos centrado un poco más en la densidad en algunas de las propiedades más nuevas en Wapiti y Carr. Esas pruebas de densidad también están funcionando como se esperaba en la mayoría de los casos, y algunas de las zonas están funcionando incluso un poco mejor en las zonas más profundas en Sexsmith.

Por lo tanto, estamos muy satisfechos con los resultados en toda la cartera en Canadá y prevemos que esta tendencia continúe. Greg. Gracias, Greg.

Gracias, Arun. Douglas Leggate con Wolfe Research. Adelante, por favor.

Es una excelente pregunta, Douglas. Y es algo en lo que pensamos. Si observa nuestra trayectoria durante los últimos años, hemos hecho un poco de ambas cosas. Cuando los precios de las materias primas están elevados, como están hoy, y nuestra capacidad para aumentar esos volúmenes y generar más free cash flow tiene mucho sentido. Eso es lo que nos ha visto hacer.

Y del mismo modo, en un par de ocasiones a lo largo de estos años en los que los precios de las materias primas han sido más bajos, hemos ahorrado capital y generado más flujo de caja libre de esa manera.

Por lo tanto, en este caso, hemos generado valor a través del crecimiento de la producción, y eso es lo que han visto que hemos anunciado hoy con el incremento del 4% por acción. Esto es una combinación tanto del crecimiento orgánico como de las recompras en el lado del denominador.

Así que, sí, realmente tomamos una decisión basada en el valor dependiendo de las circunstancias. Y hoy, tiene sentido mantener esa actividad estable y permitir que el beneficio se acumule a través del crecimiento del volumen y del flujo de caja libre de esa manera.

Sí. Douglas, se cortó un poco la señal ahí, pero creo que he captado la idea de tu pregunta, sobre la decisión de cuánto destinar a recompra de acciones frente a cuánto a la reducción de deuda. Y bueno, mira. Creo que esta es otra pregunta que nos hacemos constantemente y sobre la que reflexionamos mucho para asegurar que somos meticulosos en cómo asignamos el capital para obtener el mejor valor. Y es por eso que nos ves adoptando el enfoque que estamos anunciando hoy.

Consideramos que la previsión superior al 60% es prudente. No tenemos una bola de cristal para saber exactamente cómo evolucionarán los precios de las materias primas, pero claramente, nuestro negocio está funcionando bien y generando mucho flujo de caja libre, lo que nos permite tanto recomprar una cantidad significativa de acciones como continuar reduciendo la deuda.

Y ese es el historial. Por supuesto, estamos justo en la etapa en la que, como saben, en el trimestre que presentamos hoy, hemos logrado una reducción de deuda de $3.4 mil millones. Por lo tanto, claramente estamos de acuerdo con la tesis de gestionar estos negocios con un apalancamiento bajo y, sí, creo que su nota lo calificó como una empresa con un apalancamiento en el cuartil superior entre sus pares. Esa ha sido nuestra ambición. Estamos satisfechos de haberlo conseguido.

Creo que estamos adoptando un enfoque prudente y equilibrado con la asignación de capital y la emisión de deuda, pero agradezco la respuesta, Brendan. Gracias. Sí, por supuesto. Parte de esa prudencia es el valor que vemos en las acciones hoy. Muy bien, lo trataremos fuera de sesión. Gracias. Gracias, Douglas.

Gabe Daoud con Truist. Adelante, por favor.

Sí. Se lo pasaré a Gregory, Gabe. Pensé simplemente en organizarlo rápidamente porque han surgido un par de preguntas durante la noche.

La posición de Barnett, las 100 mil acres de Barnett que revelamos el trimestre pasado, corresponden todas a terrenos ya existentes. Por lo tanto, no ha habido ninguna transacción nueva allí. Esto fue sobre nuestros terrenos que hemos mantenido en el play durante más de una década hasta ahora.

Y, por tanto, es una oportunidad excelente para que nos abramos paso en este sector aprendiendo de los demás. Es un gran ejemplo de ese enfoque de innovación acumulada en el que, a veces, somos nosotros quienes lideramos la carga y, otras veces, podemos sentarnos y beneficiarnos del capital de riesgo de terceros.

Pero Gregory puede hablar sobre en qué punto nos encontramos con nuestro pozo Barnett.

Sí. No, genial. Gracias, Brendan. Gracias, Gabe, por la pregunta. Sabe, como industria, estamos aprendiendo mucho sobre el Barnett en este momento. Como pueden ver, hay mucha actividad en toda la cuenca. Perforación de pozos, puesta en marcha de los mismos. Por lo tanto, estamos recibiendo muchos datos de nuestros pares que operan cerca de nuestra posición y que nos dan mucho ánimo. Como mencionó Brendan, estas son hectáreas retenidas, por lo que no tenemos que salir a perforar pozos hoy mismo. Pero estamos entusiasmados por seguir aprendiendo más.

Ya hemos comenzado la perforación de nuestro primer pozo. Hemos perforado y extraído testigos del tramo vertical. El testigo tiene un aspecto muy alentador. Se trata de un pozo en Martin County que estamos ejecutando actualmente. Y ahora estamos procediendo con la perforación del lateral. Ese pozo entrará en funcionamiento a finales de este año, lo que debería proporcionarnos mucha información sobre la productividad, enseñarnos un poco sobre el coste del pozo y sobre la eficiencia con la que vamos a ser capaces de perforar estos pozos.

Y además, esto nos proporciona mucha moneda de cambio comercial. Podemos intercambiar esos datos de pozos principales con nuestros pares para aprender más sobre lo que ellos están descubriendo aquí. También estamos participando en participaciones de trabajo muy pequeñas en algunos pozos de otros compañeros. Por lo tanto, disponemos de un conjunto de datos en crecimiento del que estamos aprendiendo, pero adoptamos generalmente el enfoque de observar cómo otros intentan delimitar dónde están las ventanas de productos diferenciados en el yacimiento y nos ayuda a aprender cuáles serán los costes finales.

Pero no nos visualizo, ya sabe, perforando este pozo este año y, el año que viene, otro pozo o dos. Veremos cómo evoluciona nuestro progreso en ese sentido. Pero iremos aprendiendo en el camino y nos aseguraremos de optimizar nuestra posición.

Sí, Gabe. Gracias. Mira, estamos muy alentados. Creo que el mercado sigue evolucionando. Y nuestra ambición o estrategia es seguir diversificando nuestras ventas de gas fuera de AECO. Por lo tanto, esta es otra vía que nos entusiasma.

Se trata del desarrollo emergente de centros de datos en el oeste de Canadá. Prevemos que este será un lugar donde podremos destinar parte de nuestro gas con el tiempo, junto con el creciente desarrollo de LNG que está ocurriendo frente a la costa oeste. Todo esto es constructivo para nuestra capacidad de diversificar nuestro gas fuera de AECO.

Así que más de lo mismo ahí y, ya saben, creo que Gregory y Corey hicieron un buen trabajo destacando el beneficio que ya estamos viendo de esa estrategia en nuestros precios de gas realizados. Definitivamente. Genial. Gracias, Brendan. Sí. Gracias, Gabe.

Scott Gruber con Citigroup. Adelante, por favor.

Sí. Creo que es una buena pregunta, Scott. Sin duda, es algo que tendremos muy en cuenta. Como sabéis, somos nuevos en este sector, así que nos entusiasma estar aquí. Pero, al haber llegado hace poco, ese es precisamente el tipo de preguntas que nos estamos planteando. Y sí, no lo descartaría. Sé que, obviamente, es algo a largo plazo en relación con el nivel actual de los precios de las materias primas, pero todos sabemos que esa eventualidad podría darse. Así que, sí, creo que es algo que pondremos sobre la mesa en nuestras decisiones a medida que avancemos, pero nuestra orientación general se centrará totalmente en el valor. Es decir, en dónde vemos el mejor valor para nuestra asignación de capital.

Sí. Dejaré que Greg se encargue de esa.

Sí. Es una excelente pregunta. Verá, además de utilizar flotas de fracturación eléctricas en el Permian, también contamos con una flota de fracturación alimentada por gas natural que opera en Canadá, por lo que hemos desplazado totalmente al diésel allí. Varias de nuestras plataformas de perforación son de combustible dual; pueden funcionar con gas natural así como con diésel, y por eso estamos aumentando el porcentaje de gas natural en esa zona.

También estamos buscando, con el tiempo, eliminar gran parte de la generación mediante diésel que utilizamos en el campo y pasar a la red eléctrica. Por lo tanto, en toda la cartera, estamos buscando formas de reducir la cantidad de diésel necesaria.

Nuestras minas de arena húmeda que estamos utilizando en el Permian y que estamos empezando a usar en el Montney, ya saben, eliminan los kilómetros en camión. Ese es uno de nuestros mayores costes operativos, cuando el transporte tiene que, ya saben, absorber el coste del diésel. Así que es realmente en todos los niveles, pero al utilizar menos diésel, tenemos menos exposición en ese aspecto.

Y, de nuevo, cualquier inflación que estemos viendo debido a esos cargos por el traspaso del diésel lo estamos compensando con eficiencias. Hemos sido capaces de hacer eso con éxito en lo que va del año y creo que podremos seguir haciéndolo en el futuro.

Gracias, Scott. Christopher Baker de Evercore ISI. Adelante, por favor.

Sí. Excelente pregunta, Christopher. Creo que, ya sabe, la noticia emocionante de hoy es el crecimiento sin capital ni actividad. Esa es, en esencia, la primera referencia a medida que empezamos a proyectar hacia 2027. Pero, como sabe, también seguimos analizando cuándo podría ser el momento adecuado para invertir en crecimiento. Es prematuro afirmarlo para 2027; tendremos que esperar a que pasen más cosas y ver cómo evolucionan los fundamentos globales.

Diría que, dentro de ese contexto, obviamente todos estamos siguiendo el mismo flujo de noticias provenientes del Golfo. Pero también estamos observando de cerca dónde se va a normalizar la demanda china; ya saben, es algo más difícil de conocer y de asegurar, pero será un factor de equilibrio importante cuando analicemos los fundamentos para 2027 y años posteriores.

Pero, de verdad, repito, nuestra orientación se centrará en el valor. ¿Dónde podemos crear el mayor valor y rentabilidad sobre el capital invertido? Y si resulta que eso es el crecimiento, que así sea. Hemos creado el inventario, la capacidad de procesamiento y la logística para poder lograrlo en ambos activos.

Pero también sopesaremos esa inversión frente a las recompras que hoy siguen pareciendo muy atractivas. Desde una perspectiva por acción. Por lo tanto, creo que no hay cambios en nuestro enfoque o filosofía. Simplemente intentamos gestionarlo con la mejor información que tenemos a mano.

Sí. Creo que, obviamente, a medida que acumulemos más datos, los estudiaremos más. Pero por ahora, la guía tiene sentido y es la forma correcta de proyectar a la empresa. No obstante, siempre buscamos formas de mejorarla, y esa ha sido nuestra trayectoria aquí. Y ya saben, llegaremos a eso con el tiempo a medida que avancemos durante lo que queda de este año y el próximo. Pero por ahora, creo que la guía tiene mucho sentido.

Llevarlo hasta el 25 supone una verdadera creación de valor para nuestros accionistas y estamos orgullosos de poder hacerlo. Bien. Gracias, chicos.

Gracias, Christopher. John Johnston con Texas Capital. Adelante, por favor.

Sí. John, gracias por la pregunta. Se la voy a pasar a Gregory. Pero históricamente, nuestro enfoque ha sido considerar a esos líderes de ritmo como nuestro objetivo para convertirlos en el promedio. Así que la idea aquí es que el equipo pueda, ya sabes, demostrar: "Oye, si podemos hacerlo una vez, ¿por qué no podemos hacerlo siempre?". Y nuestro historial ha sido el de poder hacer eso de manera bastante fiable. Una vez que establecemos un líder de ritmo, hemos sido capaces de convertirlo en nuestro rendimiento promedio más adelante. Pero Gregory, tú puedes profundizar un poco más en ese punto.

Sí. Por supuesto. Sí. Empezando con el Simulfrac, realmente, la única limitación allí es la configuración de la plataforma y la logística. Por lo tanto, diría que casi todas nuestras operaciones en el yacimiento Montney nos han posicionado bien para el Simulfrac, y eso es algo que estamos incorporando en el programa.

En cuanto al lado de la arena húmeda, en la arena nacional en general, la única limitación real que tenemos allí es la infraestructura local. Como saben, la arena nacional es relativamente nueva en Canadá, por lo que las minas apenas están empezando a aumentar su producción. Hay mucha actividad en ese espacio. Así que creo que, durante el próximo año o dos, verán más opciones de arena nacional.

Y luego, ya sabe, a medida que están instalando esas minas de arena, en realidad les estamos permitiendo ahorrar una cantidad considerable de capital si no instalan una secadora y simplemente suministran arena húmeda. Por lo tanto, estamos trabajando con varios proveedores en Canada para intentar asegurarnos de alcanzar el nivel necesario para conseguir un 100% de arena húmeda nacional.

Pero, siendo realistas, probablemente sea un plazo de unos 28 años aproximadamente. Llevará, ya sabe, este año estamos en un 50% de arena nacional, con una parte de eso siendo húmeda. El año que viene preveo que crezca, pero probablemente aún falten un par de años para tener un programa totalmente implementado, como el que tenemos en el Permian.

Sí. Creo que la oportunidad sigue pareciendo bastante considerable. Si pensamos en la zona de Montney cuando realizamos estas 2 adquisiciones, Paramount y NuVista, teníamos unos 900 emplazamientos con potencial de crecimiento que íbamos a intentar convertir. Solo hemos convertido 130 de ellos. Por lo tanto, la oportunidad allí parece bastante buena.

Y luego, en el lado de Permian, de manera similar, el último cambio de nivel ha sido con Barnett, pero seguimos evaluando orgánicamente todos los horizontes en nuestra posición de superficie para ver si podemos convertirlos en la categoría premium. Así que, ya saben, nunca va a ser completamente ratable. Vamos a tener que trabajar en ello a lo largo de periodos de tiempo, pero parece que continúa. No parece haber un límite para ello.

Nos gusta ese ritmo y, sumado a la capacidad de realizar algunas de estas operaciones complementarias más pequeñas en puntos de entrada muy atractivos, creo que nos da mucha confianza en que seremos capaces de mantener la duración del inventario, si no de seguir aumentándola un poco. Gracias, chicos. Sí. Gracias, John.

Kevin MacCurdy con Pickering Energy Partners. Adelante, por favor.

Sí. Quizás pueda pasársela a Corey, Kevin. Habla sobre cómo lo hacemos mecánicamente en torno al blackout y... Sí. Kevin.

Así que, a medida que avanzamos, quiero decir, tenemos nuestro pronóstico continuo, lo que estimamos que será nuestro free cash flow, y lo adaptamos en función de lo que sucede a diario. En la medida en que estemos en un periodo de blackout, incluimos instrucciones detalladas con antelación para asegurarnos de captar oportunidades que, de otro modo, podrían no estar disponibles.

Así que, cuando tienes en cuenta esos dos puntos y el factor más importante aquí es la revalorización a lo largo del trimestre, ya sabes, ayuda al coste medio en comparación con el precio al que recompramos las acciones. Así que, en realidad, es simplemente una combinación de estar en el mercado con regularidad y también ajustar diariamente si ocurre algo.

Gracias, Kevin. Phillip Jungwirth de BMO. Adelante, por favor.

Sí. Hola, Phillip. Excelentes preguntas. Esos 100.000 por pozo han formado parte del proceso de apilamiento durante los últimos años y, para explicarte qué hay detrás, cuando empezamos, los costes de tratamiento estaban en ese rango de 500.000 por pozo del que hemos oído hablar de otros operadores. Y con nuestro proceso de trabajo aquí, realizamos ensayos en los laboratorios para determinar qué tensioactivos tendrían la eficacia adecuada en el campo. Por cierto, nuestro gran aprendizaje en el laboratorio fue que algunos tensioactivos reducen la productividad, así que hay que tener mucho cuidado con las químicas que se elijan para desplegar a gran escala en el campo.

Así que cuando empezamos con un coste de medio millón por pozo, obtuvimos algunos tensioactivos que daban resultados en el laboratorio, los probamos en el campo, los validamos y luego volvimos al laboratorio a trabajar en sustitutos. Eso nos permitiría reducir el coste. Y todo ese proceso iterativo nos ha llevado desde esos 500.000 dólares por pozo hasta el nivel de 100.000 dólares por pozo. Simplemente encontrando químicas que pudieran ofrecer la misma eficacia en la productividad sin el coste asociado. Y eso, creo, ha sido parte de nuestra ventaja. Por supuesto, requiere tiempo y un protocolo bien establecido para lograrlo.

En cuanto a la parte de la base, en los tratamientos de workover, disponemos de una formulación algo distinta que utilizamos en nuestra división de workover para mejorar la productividad, la cual creemos que está ofreciendo resultados muy competitivos; y esto se puede observar en nuestra guía de producción actualizada, donde la base es uno de los grandes contribuyentes. Por lo tanto, no son necesariamente los mismos surfactantes que utilizamos en el upfront, sino una formulación diferente que empleamos en el workover porque consideramos que estamos resolviendo fundamentalmente un desafío físico distinto en los workovers que en los pozos upfront.

Y, como comentario final, solo para cerrar la pregunta por completo: lo único que no hemos comercializado es nuestro material de surfactantes. ¿Saben? Así que, como saben, hemos decidido reservarnos ese único privilegio por ahora.

Sí. Es una pregunta muy buena y bastante oportuna. Si retrocedemos la cinta hasta enero de este año, de cara a 2026, realmente no había muchos proyectos creíbles de nuevo crecimiento en las arenas bituminosas sobre la mesa. Había una variedad de expansiones de brownfield que se habían estado desarrollando con lentitud durante los últimos dos años.

Y desde aquel momento, hemos sido testigos de un cambio drástico; hace apenas un par de semanas en Stampede, probablemente el gran tema de conversación fue cuánto crecimiento de las arenas bituminosas estaba sobre la mesa de manera creíble. Y ha sido realmente una combinación de ambas empresas uniendo esos planes, haciéndolos atractivos para sus accionistas, y luego el apoyo político adecuado por parte de los gobiernos federal y provincial para crear las opciones de salida para ese bitumen. Todo esto para decir que ahora parece haber una lista bastante amplia de proyectos de crecimiento listos para ejecutarse en las arenas bituminosas.

Y, si lo pensamos bien, por cada millón de barriles diarios de crecimiento de betún, eso equivale a unos 300 mil barriles diarios de nueva demanda de condensado. Para diluyente. Por tanto, nunca hemos visto una configuración estructural para el condensado tan sólida como la que tenemos hoy ante nosotros en el oeste de Canadá. Lo cual es fantástico para nuestro negocio.

Saben, es uno de los mayores productores de condensados en Canadá, lo cual representa un viento de cola muy favorable para nosotros de cara al futuro. Tendremos que ver cómo se desarrolla, pero toda nuestra asignación de capital y estrategia en Canadá durante los últimos años se ha centrado en el condensado. Es el único producto de hidrocarburos premium en Canadá y, dado ese contexto, todo apunta a que ganará aún más valor con el tiempo. Suena genial. Gracias, chicos. Sí. Gracias, Phillip.

En este momento, hemos concluido la sesión de preguntas y respuestas. Devuelvo la palabra al Sr. Verhaest.

Gracias, Joanna. Gracias a todos por acompañarnos hoy. Nuestra llamada ha terminado.

Damas y caballeros, con esto concluye su conferencia telefónica de hoy. Les agradecemos su participación y les solicitamos que, por favor, se desconecten.