Bienvenidos a la conferencia telefónica y webcast de resultados de OMV de enero a marzo de 2026. [Instrucciones del operador]. Tengan en cuenta que la conferencia de hoy está siendo grabada.

En este momento, quisiera remitirlos al aviso legal, que incluye nuestra postura sobre las declaraciones prospectivas. Estas declaraciones prospectivas se basan en creencias, estimaciones y supuestos actuales, así como en la información de la que dispone OMV en este momento. Por su naturaleza, las declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos e incertidumbres que ocurrirán o pueden ocurrir en el futuro y que están fuera del control de OMV. Por lo tanto, se advierte a los destinatarios que no deben depositar una confianza indebida en estas declaraciones prospectivas. OMV declina cualquier obligación y no tiene la intención de actualizar estas declaraciones prospectivas para reflejar los resultados reales, los supuestos y expectativas revisados, ni los desarrollos y eventos futuros.

Esta presentación no contiene ninguna recomendación o invitación para comprar o vender valores de OMV. Ahora cedo la palabra al Sr. Florian Greger, Senior Vice President, Investor Relations and Sustainability. Adelante, Sr. Greger.

Gracias. Buenos días, señoras y señores. Bienvenidos a la conferencia de resultados de OMV correspondiente al primer trimestre de 2026. Me acompañan en la llamada el CEO de OMV, Alfred Stern, y nuestro CFO, Reinhard Florey. Alfred y Reinhard les presentarán los aspectos más destacados del trimestre y analizarán el desempeño financiero de OMV. Tras sus presentaciones, ambos señores estarán disponibles para responder a sus preguntas. Dicho esto, le cedo la palabra a Alfred.

Gracias, Florian. Señoras y señores, buenos días y gracias por acompañarnos hoy. Permítanme comenzar con el entorno extraordinario y desafiante que enfrentan los mercados energéticos mundiales. El cierre del Estrecho de Ormuz a finales de febrero, tras la escalada en Oriente Medio, ha tenido repercusiones de gran alcance no solo para los flujos de petróleo y GNL, sino para la seguridad energética global en su conjunto. Nuestros pensamientos están con todos los afectados por el conflicto en curso, y seguiremos priorizando la seguridad de nuestra gente y de nuestros activos en la región.

A pesar de las circunstancias actuales, obtuvimos un sólido resultado operativo CCS ajustado de más de EUR 1 billion y un flujo de caja operativo, excluyendo el capital circulante neto, de más de EUR 1.6 billion.

Pasando al entorno macroeconómico. Los mercados internacionales de energía en el primer trimestre se caracterizaron por una evolución de precios extremadamente volátil. Antes de la crisis, alrededor del 20% del suministro total de petróleo y gas transitaba por el Estrecho de Ormuz. Tras el cierre del Estrecho, el precio del Dated Brent experimentó un importante impulso alcista. El precio del Brent subió desde menos de $70 por barril en enero y febrero hasta superar los $120 por barril a finales de marzo, lo que resultó en un promedio trimestral por encima de los $80 por barril. Esto supone más de un 25% por encima del trimestre anterior y un 7% por encima en términos interanuales.

Los mercados europeos de gas natural también se han visto gravemente afectados. La reacción inicial al cierre de esta ruta fue aún más pronunciada a principios de marzo. Aproximadamente el 20% del suministro de LNG quedó retenido en el Golfo Pérsico y los volúmenes de Qatar quedaron fuera de servicio, lo que provocó que el precio medio del gas THE aumentara un 32% respecto al trimestre anterior. A pesar de ello, el precio del gas THE para el primer trimestre promedió EUR 41 por megavatio hora, situándose un 13% por debajo del excepcionalmente alto trimestre del año anterior.

Los márgenes de refinado también fueron muy volátiles. La escasez de mercado causada por el conflicto en Oriente Medio impulsó los precios y los márgenes al alza en marzo. El margen indicador de refinado de OMV promedió $13.9 por barril, situándose así en un nivel similar al del trimestre anterior, pero sustancialmente por encima del trimestre del año anterior, impulsado por la ajustada oferta de gasolinas y destilados medios en la región.

En la división de Chemicals, los márgenes indicadores de olefinas y poliolefinas mostraron evoluciones variadas. Los márgenes de olefinas cayeron un 17% en comparación con el trimestre del año anterior, ya que los márgenes de marzo se vieron comprimidos debido al conflicto en Oriente Medio. Los precios de la nafta subieron con mayor fuerza durante el transcurso del mes que los precios de los contratos de olefinas fijados a principios de marzo. Los márgenes de poliolefinas aumentaron un 28%, ya que los precios de los contratos de poliolefinas pudieron incrementarse con fuerza en marzo, reflejando la preocupación por la seguridad del suministro tras el estallido del conflicto en Oriente Medio.

Aunque la extrema volatilidad del mercado y el conflicto en curso en Oriente Medio plantearon desafíos significativos, OMV logró un desempeño sólido y demostró una vez más su resiliencia gracias a su modelo de negocio integrado. En Energy, la producción de hidrocarburos fue un 7% inferior al mismo trimestre del año anterior, ya que el conflicto en Oriente Medio afectó la producción. Incrementamos nuestros volúmenes de ventas de combustible, reforzando así nuestra posición como proveedor preferente en el sector downstream. Y en Chemicals, los volúmenes totales de ventas de poliolefinas, que incluyeron las joint ventures, disminuyeron solo ligeramente de forma interanual a pesar de las limitaciones logísticas en un entorno complejo.

Nuestro resultado operativo de Clean CCS superó los EUR 1 billion, aunque esto supuso una caída del 12% interanual. El mejor resultado de Chemicals no pudo compensar la menor contribución de energy, mientras que el segmento de Fuels se situó en un nivel similar al mismo trimestre del año anterior. El beneficio por acción de Clean CCS ascendió a EUR 1.

El flujo de caja de las actividades de explotación alcanzó casi EUR 800 million. La disminución interanual y respecto al trimestre anterior se debió predominantemente al importante incremento del capital circulante neto de alrededor de EUR 850 million. Excluyendo los efectos del capital circulante neto, el flujo de caja operativo fue sustancialmente mayor que en ambos periodos, impulsado en gran medida por un entorno de precios más altos, al tiempo que se benefició de efectos temporales.

Antes de analizar los resultados de OMV con más detalle, me gustaría pasar a la transacción de Borouge International, que representa uno de los pasos estratégicos más significativos en la historia de OMV y un movimiento fundamental en la implementación de nuestra Strategy 2030. El 31 de marzo, OMV y XRG, el brazo de inversión internacional de ADNOC, anunciaron la creación exitosa de Borouge International. La combinación de Borealis y Borouge y la posterior adquisición de NOVA Chemicals ha dado lugar a la formación del cuarto mayor actor de poliolefinas a nivel mundial, alcanzando una escala y un alcance sustanciales en las Américas, Europa, Oriente Medio y Asia. Estas regiones son fundamentales para determinar el crecimiento de la demanda futura y la relevancia industrial a largo plazo.

Borouge International será propiedad conjunta de OMV y XRG, con una participación del 50% cada uno. Para equilibrar la participación accionarial, OMV inyectó EUR 1.5 billion en la nueva compañía. Nuestra alianza se fundamenta en una gobernanza clara, responsabilidades compartidas y, lo más importante, una ambición compartida de crear valor a largo plazo y crecimiento futuro. También es un reflejo de nuestra convicción en el valor de esta plataforma, que reposiciona el segmento de Chemicals de OMV para ofrecer un potencial global sustancial. Recientemente también anunciamos el equipo de liderazgo ejecutivo, que cuenta con décadas de experiencia en alta dirección en los sectores internacionales de chemicals, commodities y refinado, con un profundo conocimiento comercial y operativo y una trayectoria probada en ejecución estratégica.

Históricamente, las empresas combinadas han obtenido un EBITDA pro forma medio de aproximadamente $4.5 billion, a pesar de que los últimos años han sido más complicados. Prevemos que el EBITDA aumente significativamente y alcance más de $7 billion a lo largo del ciclo. Esto supondrá una mejora sustancial en términos de calidad de los beneficios y generación de flujo de caja, fortaleciendo así considerablemente la creación de valor a largo plazo de OMV. Se logrará principalmente mediante proyectos de crecimiento en los que vemos un sólido progreso y una ejecución a corto plazo, aunque también contará con el apoyo de sinergias considerables y la esperada normalización de los mercados de productos químicos. El Asset Usage Agreement anunciado el mes pasado respalda aún más esta trayectoria de crecimiento. Permite a Borouge PLC operar y comercializar los volúmenes sustanciales de Borouge 4, que añadirán 1.4 millones de toneladas de polietileno una vez que estén plenamente operativos.

Por último, la nueva compañía ha obtenido sólidas calificaciones crediticias de grado de inversión, lo que demuestra una confianza sustancial en el balance general y en la sostenibilidad de los flujos de caja futuros. Borouge International es líder en excelencia operativa. Los sólidos resultados de Borouge International son también fruto de un enfoque disciplinado y constante en la gestión de sus activos. Los últimos años han demostrado que Borouge International se encuentra entre los mejores operadores del sector, algo que se evidencia tanto en la disponibilidad de activos como en la utilización de las plantas. La compañía ha operado de forma constante con niveles de utilización superiores a la media del sector, respaldada por una alta disponibilidad de activos y el uso de tecnologías avanzadas para optimizar los costes de mantenimiento y la planificación de la producción. En los últimos 5 años, este enfoque ha generado resultados significativos, situando la tasa de utilización media pro forma cerca del 90%, frente a una media del sector de algo más del 80%. Esto se apoya en una base de activos moderna y bien mantenida, sustentada por importantes inversiones pasadas. Esta mayor tasa de utilización se traduce directamente en un mayor apalancamiento operativo, mejores niveles de servicio al cliente, flujos de caja más resilientes y mejores resultados financieros a lo largo del ciclo.

Pero también debe quedar algo claro: la excelencia operativa no se limita al nivel de los activos. También se fundamenta en un compromiso inquebrantable con la salud, la seguridad y la integridad de los activos. La calidad del producto y la fijación de precios son de vital importancia para la solidez de Borouge International. El posicionamiento innovador de Borouge International, la calidad constantemente alta de sus productos y la cuota sustancial de productos especializados en su cartera son claramente reconocidos por sus clientes, lo que repercute directamente en los resultados comerciales. En los últimos 5 años, se han obtenido de forma constante primas de precio pro forma de casi el 20% en comparación con los índices de referencia del mercado local. Se trata de una ventaja estructural y no meramente cíclica. Constituye una base sólida y contribuye significativamente a la fortaleza y resiliencia de los márgenes de la compañía, que ha demostrado estabilidad en diversas condiciones de mercado en años anteriores. Es crucial que este precio premium se mantenga constante durante todo el ciclo. Y Borouge International ha demostrado sistemáticamente su capacidad para mantener las primas incluso en el punto más bajo del ciclo. Esto subraya la capacidad de innovación tecnológica y la función vital de sus productos, así como la sustancial confianza de sus clientes. Esta fortaleza comercial está estrechamente ligada a la excelencia operativa mencionada anteriormente. Un suministro fiable, un rendimiento constante del producto y unas relaciones sólidas con los clientes refuerzan la capacidad de fijar precios de forma sostenible con una prima.

Permítanme pasar al histórico desempeño de los beneficios de Borouge International. Los márgenes de Borouge International han sido estructuralmente superiores a los de sus competidores, tanto cuando los mercados eran fuertes como cuando las condiciones resultaron ser más complicadas. Al comparar los márgenes de EBITDA pro forma con los de los líderes de la categoría de productos químicos especializados y de los actores químicos globales, la diferencia queda clara. En entornos de mercado fuertes, los márgenes de Borouge International están por delante de su grupo de pares. Pero lo más importante es que, en condiciones de mercado más débiles, los márgenes de EBITDA se mantienen elevados y cercanos al 20%, muy por encima del nivel medio del sector. En 2025, el nivel de margen de Borouge International se mantuvo el doble de alto que la media del sector entre los actores químicos globales. Los líderes de productos químicos especializados se situaron en un rango similar a pesar de tener modelos de negocio materialmente distintos. Entre 2021 y 2025, Borouge International demostró ser el actor más rentable a lo largo del ciclo. E incluso en el punto más bajo del ciclo, el perfil de márgenes fue comparable con los mejores de la industria de productos químicos especializados. Este desempeño refleja todo lo que ya hemos mencionado: disciplina operativa y materias primas ventajosas, posicionamiento de producto premium basado en tecnologías propias y escala. Es la razón fundamental por la que esta plataforma genera valor sostenible independientemente del entorno de mercado.

Pasemos ahora al desempeño de OMV en el primer trimestre de 2026. El resultado operativo neto del segmento de Energía disminuyó interanual un 21%, situándose en EUR 723 million. El principal factor de este descenso fue un menor resultado en Exploración y Producción, que reflejó principalmente efectos negativos del mercado y una reducción en los volúmenes de ventas. Además, el trimestre del año anterior se vio favorecido por un efecto positivo extraordinario de EUR 48 million como resultado de un laudo arbitral.

El precio realizado del crudo se mantuvo prácticamente sin cambios interanual, con un promedio de $72 por barril, mientras que el Brent aumentó un 7% hasta los $81 por barril. Esto se debió en gran medida a los diferentes mecanismos de fijación de precios que en algunos países presentan un retraso de 2 meses. El precio medio realizado del gas natural de OMV cayó un 19% hasta los EUR 31 por megavatio hora. El descenso, más pronunciado que el del referente europeo, el THE, que disminuyó un 13%, se debió principalmente a la composición de la cartera.

La producción de hidrocarburos disminuyó un 7% hasta los 288,000 barriles de petróleo equivalente al día. Esto se debió predominantemente a las paradas temporales causadas por el conflicto en Oriente Medio y al declive natural en Nueva Zelanda y Rumanía. La producción en Libia fue ligeramente superior, lo que compensó parcialmente los descensos en otros lugares.

Los costes de producción absolutos disminuyeron como resultado de diversas medidas de reducción de costes. Sin embargo, los costes unitarios de producción aumentaron hasta los $11.6 por barril. Este incremento fue consecuencia principalmente de efectos de tipo de cambio desfavorables y de menores volúmenes de producción.

Los volúmenes de ventas disminuyeron en 31,000 hasta los 252,000 barriles de petróleo equivalente al día, debido en gran medida a la menor producción causada por el conflicto en Oriente Medio y al calendario de extracciones en otros países.

El resultado de Gas Marketing and Power disminuyó en EUR 30 millones hasta los EUR 72 millones. El principal factor de este descenso fue la ausencia del efecto positivo del laudo arbitral recibido en el primer trimestre de 2025. Gas West se vio afectado adicionalmente por un menor resultado de almacenamiento tras la reducción de los diferenciales entre verano e invierno. La contribución de Gas East aumentó con fuerza, respaldada por la desregulación del mercado eléctrico en Rumanía, efectiva a partir de julio de 2025.

El resultado operativo de Clean CCS del segmento de Fuels se mantuvo prácticamente constante en EUR 113 million. Los márgenes de los indicadores de refinado, sustancialmente más fuertes, se vieron compensados por diversos factores. Entre ellos, se encuentran pérdidas operativas extraordinarias por coberturas de aproximadamente EUR 100 million relacionadas con la producción de acciones debido a las interrupciones globales en los flujos de crudo. La menor utilización y una menor contribución del negocio de Marketing también actuaron como contrapartida. El margen del indicador de refinado europeo se duplicó con creces hasta alcanzar los $13.9 por barril en el trimestre. Sin embargo, las paradas programadas, especialmente en marzo, limitaron la capacidad de capitalizar los altos márgenes de dicho mes. Debido a estas actividades de mantenimiento, la tasa de utilización de la refinería descendió del 92% en el mismo trimestre del año anterior al 87%. La contribución del negocio de marketing disminuyó sustancialmente, ya que el rendimiento minorista se vio afectado por márgenes de unidades de combustible más bajos debido a las mayores cotizaciones de productos petrolíferos provocadas por el conflicto en Oriente Medio. El aumento de los volúmenes de ventas de combustible solo pudo compensar esto parcialmente. El resultado del negocio comercial también disminuyó debido a márgenes más bajos, aunque el mayor volumen de ventas y una contribución ligeramente mejor del negocio de aviación lo mitigaron hasta cierto punto. La contribución de ADNOC Refining y ADNOC Global Trading mejoró hasta EUR 7 million, atribuible principalmente a un mejor resultado de trading. No obstante, esto se vio parcialmente compensado por los impactos derivados del conflicto en Oriente Medio.

El resultado operativo de Clean del segmento de Chemicals aumentó drásticamente hasta EUR 245 million, impulsado por la mejora de los márgenes de poliolefinas y la interrupción de la depreciación de Borealis. En nuestro negocio europeo, registramos efectos de mercado desfavorables por un total de EUR 20 million, que reflejan márgenes de indicadores de olefinas más bajos, compensados en parte por márgenes de poliolefinas más altos. Los efectos de inventario fueron positivos. La tasa de utilización de nuestras crackers europeas se mantuvo estable en el 91%. No obstante, el resultado de los productos químicos basados en OMV disminuyó debido a márgenes de olefinas más débiles y a menores resultados de butadieno. La contribución de Borealis, excluyendo las joint ventures, aumentó hasta EUR 223 million, impulsada en gran medida por la interrupción de la depreciación. Además, los resultados de los productos químicos y poliolefinas basados en Borealis aumentaron. Los productos químicos de Borealis se beneficiaron de una mayor ventaja en materias primas ligeras y de efectos de inventario positivos. La contribución de las poliolefinas creció gracias a mejores márgenes y al aumento de los volúmenes de ventas, impulsado por la mejora en los volúmenes de ventas de especialidades en el sector de energía y movilidad. Los beneficios de nuestras joint ventures disminuyeron en EUR 10 million, debido principalmente a una menor contribución de Borouge. El rendimiento de Borouge se vio afectado por los bajos precios en enero y febrero, así como por las interrupciones logísticas y el aumento de costes en marzo causados por el conflicto en Oriente Medio.

Gracias por su atención hasta aquí; ahora cedo la palabra a Reinhard.

Gracias, Alfred. Buenos días, y bienvenidos también de mi parte. Pasemos ahora a algunos detalles financieros más del primer trimestre de OMV. Empezando por los flujos de caja. Nuestro flujo de caja operativo del primer trimestre, excluyendo los efectos del capital circulante neto, fue muy sólido, situándose en EUR 1.6 billion, considerablemente superior al trimestre anterior y al mismo trimestre del año anterior. Los principales impulsores fueron márgenes de refinado sustancialmente más fuertes y una mejor contribución de Gas and Power Eastern Europe, así como precios más altos en combustibles, que no se reflejan en el Clean CCS al llegar al ajuste de CCS. El flujo de caja también se vio beneficiado por los derivados de gas realizados.

Es importante señalar que los precios más altos también afectaron al capital circulante neto con el efecto contrario. Los precios más altos, junto con el aumento de los niveles de inventario, provocaron una acumulación sustancial de capital circulante neto de aproximadamente EUR 850 million. Como resultado, el flujo de caja de las actividades de explotación del trimestre fue de alrededor de EUR 800 million. El flujo de caja orgánico de las actividades de inversión en los primeros 3 meses del año fue de alrededor de EUR 900 million, relacionado con inversiones ordinarias en el negocio continuo y grandes proyectos de crecimiento como Neptun Deep, la planta de PDH en Bélgica, la planta de SAF/HVO en Rumanía e hidrógeno verde en Austria. Como resultado, el flujo de caja libre orgánico antes de dividendos para el primer trimestre de 2026 se situó en minus EUR 125 million.

Nuestro balance general sigue siendo muy sólido. El impacto de la transacción de Borouge International en nuestro ratio de apalancamiento fue bastante limitado. Pasó del 14% al 17% al cierre del primer trimestre. Esto se debió principalmente al impacto de la desconsolidación de Borealis en nuestro patrimonio neto y deuda neta, así como a la inyección de capital de EUR 1.5 billion en Borouge International para equiparar las participaciones de OMV y XRG. Creo que vale la pena destacar que, incluso tras esta transacción trascendental, nuestro ratio de apalancamiento se mantiene muy por debajo del umbral de medio y largo plazo del 30%. Esto refleja nuestro compromiso de mantener una estructura de capital robusta y un balance general saludable. A finales de marzo, OMV contaba con una posición de caja de EUR 3.5 billion y otros EUR 3.1 billion adicionales en líneas de crédito comprometidas no utilizadas.

Dada la importancia de la transacción de Borouge International, me gustaría explicar brevemente el impacto en las cifras reportadas. El beneficio neto Clean CCS ascendió a EUR 495 million en el primer trimestre de 2026, solo ligeramente inferior en comparación con los EUR 561 million de un año antes. La desconsolidación de Borealis generó una plusvalía de EUR 886 million, que refleja la diferencia entre el valor razonable y el valor contable de Borealis en el momento de la desconsolidación. Esta plusvalía se reconoce en el beneficio neto y se reporta como un elemento extraordinario. Como resultado, no se incluye en el beneficio neto Clean CCS ni en el resultado Clean CCS. Por tanto, el beneficio neto reportado aumentó a más de EUR 1.6 billion en el primer trimestre de 2026, impulsado en gran medida por la plusvalía de la desconsolidación. En el mismo trimestre del año anterior, el beneficio neto reportado fue de EUR 288 million.

Permítanme ahora explicarles brevemente la implicación financiera general de la transacción de Borouge International de cara al futuro. En el primer trimestre, la mayoría de las métricas financieras se han reportado bajo la estructura de grupo anterior, en línea con los trimestres previos. Esto se aplica a los resultados operativos Clean, al beneficio neto y al flujo de caja operativo. Al mismo tiempo, el balance general ya recoge el efecto técnico del cierre. Esto incluye la inyección de capital de EUR 1.5 billion en Borouge International y la desconsolidación de los saldos de caja de Borealis. A partir del segundo trimestre de 2026, Borealis estará totalmente desconsolidada y la nueva sociedad, Borouge International, se contabilizará mediante el método de participación. Esto significa que, en los resultados operativos y el beneficio neto, reportaremos al menos la participación en el beneficio neto de Borouge International. En el flujo de caja operativo, reflejaremos los dividendos recibidos de Borouge International. Y en el balance general, Borouge International figurará como una inversión contabilizada por el método de participación, tal como ya se muestra al cierre del primer trimestre de 2026. Esta estructura da lugar a unos estados financieros más limpios, una mayor visibilidad en la generación de caja mediante dividendos y un perfil de beneficios más resiliente de cara al futuro. Además, en el apéndice, proporcionamos cifras pro forma de alto nivel para los años 2024 y 2025, que muestran a OMV excluyendo a Borealis y Borouge, lo cual debería ayudarles con sus modelos.

Permítanme terminar con las perspectivas para este año. Las recientes escaladas en Oriente Medio, incluidas las actividades militares y las restricciones al transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, han aumentado significativamente la volatilidad en los mercados energéticos mundiales. Aunque estamos monitorizando constantemente los últimos acontecimientos, sigue siendo difícil predecir el entorno, ya que la trayectoria del conflicto regional es altamente incierta. A la luz de estos eventos, pronosticamos actualmente un precio medio del Dated Brent para 2026 de entre $85 y $95 por barril. Se estima que el precio medio del gas THE rondará los EUR 45 por megavatio hora, mientras que se espera que el precio medio realizado del gas de OMV se sitúe en la zona de EUR 35 a EUR 40 por megavatio hora.

En energía, prevemos una producción media de petróleo y gas para 2026 de entre 280,000 y 290,000 barriles de petróleo equivalente al día, lo que refleja la situación actual en Oriente Medio y está sujeto al momento y alcance del levantamiento de las restricciones al transporte marítimo por el estrecho de Ormuz. Se espera que el coste de producción unitario se sitúe en torno a los $11 por barril.

En la división de Combustibles, se proyecta que el margen indicador de refinado se sitúe entre $10 y $15 por barril, un rango que refleja las actuales perturbaciones e incertidumbres del mercado. Estas perturbaciones también están provocando un ensanchamiento significativo de los diferenciales del crudo respecto al dated Brent, lo cual no se refleja en el margen indicador de refinado de OMV ni en las sensibilidades para todo el año y, por tanto, podría tener un impacto adverso material en el negocio de combustibles. Prevemos que la tasa de utilización de nuestras refinerías europeas sea superior al 90%, sin paradas de mantenimiento importantes previstas en nuestras refinerías para lo que queda de año. Se espera que los volúmenes totales de ventas de combustible sean superiores a los del año pasado, mientras que se proyecta que los márgenes minoristas y comerciales se sitúen por debajo de los niveles observados en 2025. Además, varios países europeos han implementado o están considerando la implementación de iniciativas para limitar o reducir los márgenes en el negocio de Combustibles como medio para mitigar la subida de los precios del combustible.

En la división de Química, esperamos que el margen indicador del etileno sea superior a EUR 550 por tonelada y que el margen indicador del propileno sea superior a EUR 420 por tonelada. Este incremento refleja la situación actual del mercado en Europa, con las inherentes perturbaciones en el suministro y el aumento de las actividades de reposición de existencias. Se espera que la tasa de utilización de la cracker de olefinas sea de alrededor del 90% en 2026. No hay paradas importantes previstas para el resto del año. Actualmente se espera que el tipo impositivo efectivo para todo el año se sitúe en el mismo nivel que en el primer trimestre de 2026, es decir, ligeramente por debajo del 50%. Gracias por su atención. Alfred y yo estaremos encantados de responder a sus preguntas.

Gracias, Reinhard y Alfred. Pasemos ahora a sus preguntas. [Instrucciones del operador]. Iniciamos la sesión de preguntas y respuestas con Gui Levy de Morgan Stanley.

Si pudiéramos empezar hablando un poco sobre la refinación, ¿podría hablarnos de los márgenes de refinado que están observando en este momento?

Y también mirando el resto del año, la compañía destacó riesgos para el segmento de Combustibles debido a la volatilidad de los diferenciales de crudo. Me preguntaba, ¿qué pueden hacer para ayudar a cubrirse o protegerse contra ese tipo de riesgos?

Y en segundo lugar, respecto a la refinación, si pensamos en el almacenamiento, ¿podría decir algunas palabras sobre los niveles actuales de almacenamiento y su capacidad para adquirir crudo en los próximos meses? Si pudiera recordarnos qué parte de su suministro de crudo proviene de transacciones al contado frente a los acuerdos a largo plazo que puedan tener, sería fantástico.

De acuerdo. Gracias por su pregunta. Permítame empezar hablando un poco de los márgenes de refinación. Y como han podido observar, los márgenes indicadores de refinación, en particular en Europa, vimos que tras el cierre del Estrecho de Ormuz subieron drásticamente, diría yo. Después de eso se produjo cierta normalización, pero continuando en un nivel alto. Hemos visto que abril ha comenzado en torno a los $16 por barril.

Creo que hay un par de factores diferentes que probablemente influyen en esta cesta de crudos y, por supuesto, la fijación de precios del crudo es algo bastante volátil. En OMV, tuvimos una exposición física muy limitada a los crudos procedentes del Estrecho de Ormuz. Nuestras cestas de crudo estaban más centradas en otros tipos de crudo, con una cantidad significativa procedente de Kazajistán y otros crudos.

Por tanto, nuestra expectativa para el resto del año se sitúa en un rango bastante amplio de $10 a $15 por barril, ya que prevemos una volatilidad realmente significativa de cara al futuro en torno a una asunción media en ese rango; además, el almacenamiento de los crudos para el suministro a las refinerías es en realidad bastante limitado, es decir, de unas pocas semanas de almacenamiento, como...

así que, si observan nuestras refinerías, aquí en la refinería de Austria estamos conectados mediante un oleoducto al Mar Adriático; también la refinería de Alemania está conectada a ese oleoducto aquí en Austria. También tenemos algo de producción propia, que representa aproximadamente el 10% de la alimentación. Y luego, en la refinería de Rumanía, estamos integrados en más de un 70% con la producción propia de la producción de petróleo en Rumanía con el petróleo de allí. No sé si Reinhard tiene algo que añadir sobre la cobertura.

Sí, muy brevemente. Por supuesto, en el área de downstream aplicamos algunas coberturas para mitigar riesgos. Por supuesto, también necesitamos mantener cierta flexibilidad para poder aprovechar también las oportunidades.

Y además, en marzo también sufrimos una pérdida por cobertura de alrededor de EUR 100 million, y esto se debió simplemente a la situación de que el petróleo que iba a ser extraído y transportado al Estrecho de Ormuz no estaba físicamente disponible mientras la cobertura estaba vigente. Por lo tanto, una de las patas de la cobertura desapareció, lo que tuvo que cubrirse en un contexto de subida de los precios del petróleo. Sin embargo, no es una situación inusual. Por otro lado, algunas de las coberturas también nos protegieron de daños mayores.

Gracias, Gui, por tus preguntas. Pasamos ahora a Michele Della Vigna, de Goldman Sachs.

Enhorabuena por los muy buenos resultados dada la inestabilidad de la situación. Quería centrarme en dos áreas. En primer lugar, sobre Borouge, me preguntaba si hay una forma sencilla de entender cómo afectaría la nueva propiedad y la estructura de reporte al beneficio neto; por ejemplo, cuánto más alto o más bajo sería si la nueva estructura de reporte ya hubiera estado en vigor para OMV en el Q1.

Y en segundo lugar, quería preguntar sobre la disponibilidad de combustible para aviación. Esto es ciertamente una preocupación de cara al verano. De hecho, Austria parece estar mejor preparada que algunos otros países europeos. Pero, ¿cuál es su visión sobre la visibilidad, especialmente de cara al final del verano, respecto a la disponibilidad de combustible para aviación y la posibilidad de tener que lidiar con un número de días de inventario relativamente bajo?

Sí. Gracias, Michele, por su excelente y su buena pregunta. Empezaré con la excelente porque puedo responderla, y después pediré ayuda a Reinhard para la buena pregunta sobre el reflejo en el beneficio neto.

El combustible para aviación es, efectivamente, así, Michele, que en Austria, nosotros... así que quizás permítame empezar de otra manera. Podemos decir que, en este momento, podemos abastecer a todos nuestros clientes contractuales con combustible para aviación, incluyendo también el mandato requerido del 2% de adición de combustible renovable, la adición de SAF. Y eso cubre grandes aeropuertos, por supuesto, en Múnich, en Austria y luego en Bucarest y un par de aeropuertos más pequeños por la zona. Por lo tanto, nuestros clientes contractuales están cubiertos. Y esto es porque somos capaces de producir la mayor parte de ello por nosotros mismos.

En general, por supuesto, observamos, especialmente en Europa, pero también a nivel mundial, que hay escasez de combustible para aviación. Hubo una cantidad significativa de combustible saliendo del Estrecho con destino a Asia, pero Europa también depende en gran medida de las importaciones de combustible para aviación. Así que, desde la perspectiva de OMV, podemos abastecer y garantizar la seguridad del suministro a todos nuestros clientes contractuales. Y, por supuesto, intentamos también maximizar nuestro negocio en torno a esos aeropuertos que acabo de mencionar anteriormente.

Y ahora, la buena pregunta.

Sí, Michele, no es tan difícil. Hasta ahora, lo que hemos mostrado en el beneficio neto es un beneficio neto totalmente consolidado de Borealis que también incluía el beneficio neto del 36% de Borouge. Ahora, en el beneficio neto atribuible a los accionistas, por supuesto, solo mostramos el 75% de Borealis. Es decir, el 75% de esa consolidación total, porque el 25% correspondía a participaciones minoritarias de ADNOC.

Ahora la situación con Borouge International cambia, ya que consolidamos por el método de participación, lo que supone el 50% del beneficio neto de Borouge International. Esto consiste en el 50% de Borealis (un poco menos de Borealis), el 50% de Borouge (que es más de lo que teníamos) y el 50% de NOVA, que es algo completamente nuevo. Y esto es relevante porque, en el entorno actual, NOVA cuenta con un entorno de negocio positivo en este momento. Por tanto, también podemos esperar que NOVA aporte una buena contribución en lo que queda de año.

La siguiente pregunta será de Josh Stone, de UBS.

Dos preguntas. Una sobre las perspectivas del margen de Chemicals. Me gustaría saber qué estáis observando en el mercado estadounidense en particular, dada vuestra actual participación en NOVA. Y también, si Baystar está en camino de empezar a generar beneficios finalmente. Me interesa saber qué opináis al respecto.

Y en segundo lugar, sobre los EAU, vuestra capacidad de producción neta es de unos 50,000 barrels a día en el upstream y algo similar. Si se os pidiera, ¿creéis que realmente podríais producir más en estos yacimientos? Y, obviamente, pregunto esto teniendo en cuenta los titulares recientes sobre la salida de los EAU de la OPEP.

Sí. Gracias, Josh, por tus preguntas y espero que todo mejore pronto por allí. Intentaré responder a las cuestiones. Espero haber entendido todo correctamente. Sobre el margen... los márgenes de Chemicals en EE. UU., tal como acaba de explicar Reinhard, ¿verdad?, con la inclusión de NOVA con un 50%, pero también está Baystar, que anteriormente se integraba en los resultados de Borealis.

Estas entidades se benefician, digamos, de la crisis actual en Oriente Medio. Lo que hemos visto debido al cierre del estrecho, ¿verdad? No se trata solo de petróleo, gas y productos derivados del petróleo. También es una cantidad significativa de productos químicos que pasaban por allí, en particular, también productos de poliolefina, pero también ha sido una cantidad significativa de nafta. Es decir, materias primas químicas que han dejado de salir y que se dirigían principalmente a Asia para su producción allí. Por tanto, hay escasez de esto.

Y, en nuestra opinión, los mercados de los productos internacionales de Borouge han pasado de tener un ligero exceso de oferta a tener un déficit. Y con esto, hemos visto aumentos de precios significativos en todo el mundo, de hecho, también en los EE. UU. Los precios de los productos han subido. Y con ello, los márgenes de esos productos también se han expandido.

Y en los EE. UU., en particular, lo que creo que es quizás algo diferente es que, por supuesto, el gas estadounidense en Henry Hub, que también es una referencia para la fijación de precios del etano, no se ha movido tanto como los precios del gas en otras regiones. Por lo tanto, habrá algún beneficio de este movimiento con mejores márgenes, y también la joint venture Baystar podrá beneficiarse de estos mejores márgenes. Y también existe, por supuesto, la oportunidad o la oportunidad potencial de que el déficit global de volúmenes pueda ser cubierto por parte de esta producción. El segundo... espero que esto responda a su pregunta.

La segunda pregunta que tenía sobre la producción en los EAU, confirmaría que el año pasado la producción media allí fue de unos 50,000 barriles por día. Nosotros, por supuesto, en marzo, como informamos aquí, esto se vio afectado por los problemas de la cadena de suministro, con una menor producción proveniente de ese activo. Y en este momento, ya ha vuelto a la producción.

Cómo continuará esto exactamente, creo, es un poco volátil dependiendo de la situación en Oriente Medio. Por ello, también nuestra guidance para el año completo de la producción total es de entre 280 y 290.

Ahora cedemos la palabra a Ram Kamath, de Barclays.

Mi pregunta se centra principalmente en el sector químico. Dado que los precios de la poliolefina se han recuperado con fuerza al cierre del primer trimestre y los costes de las materias primas vinculadas a las tasas de la poliolefina también han subido en un mercado donde la oferta condiciona los precios y los volúmenes son más débiles, ¿cómo deberíamos evaluar el efecto en los márgenes?

Y la segunda, posiblemente sobre la puesta en marcha de Borouge 4, si la situación actual en Oriente Medio ha afectado a la fase de ramp-up.

Y si pudiera comentar también sobre el mecanismo de fijación de precios de las materias primas, especialmente para Borouge 4, ya que tengo entendido que se trataría de un nuevo mecanismo de precios en el que la compañía podría entrar con los proveedores. Si pudiera comentar al respecto.

Gracias por su pregunta, Ram. Quizá empiece por el entorno de precios de la poliolefina o permítame ampliar esto un poco, ya que se trata de una cadena de suministro integrada. Tenemos los precios de las olefinas y de las poliolefinas. Lo que hemos observado en marzo es que los precios de la nafta subieron de forma bastante significativa. Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente, mientras que, al mismo tiempo, los precios de las olefinas quedaron, en gran medida, fijados por las negociaciones de precios de principios de mes.

Ahora esto ha cambiado significativamente en abril porque los precios de las olefinas han subido con fuerza en abril; han aumentado entre EUR 400 y EUR 500 por tonelada, lo que está provocando una expansión de precios significativa. Los precios de la poliolefina reaccionaron un poco más rápido ya en marzo y los márgenes se expandieron allí. Pero, de nuevo, a principios de abril —permítanme decir que también en marzo— los precios de los contratos han subido, lo que ayudó a que la situación expandiera los márgenes. En abril, hemos visto ahora incrementos de precios adicionales también en las poliolefinas, con una mayor expansión de los márgenes.

Así que, en este momento, seguimos viendo una buena demanda continua, y ahora la cuestión es más bien de capacidad de suministro para asegurar que podamos atender esa demanda. Con Borouge International, se encuentran en una posición muy sólida gracias a que sus activos están bien distribuidos globalmente y con más del 70% de su producción en una posición de materias primas ventajosa. Como también presenté, esta es la situación actual. Veremos cómo evoluciona de cara al futuro.

Quiero destacar de nuevo, no quiero entrar en lo mismo otra vez. Pero, como pudieron ver en los márgenes EBITDA, la capacidad de margen de Borouge International es realmente excepcional. Borouge International está significativamente por delante de sus competidores en su propio campo, pero operan más bien en un entorno de márgenes propio de la química de especialidades. Por ello, prevemos que esto continúe gracias a la combinación de una buena plataforma tecnológica, que ofrece productos innovadores capaces de obtener primas de precio, sumada a su buena posición en materias primas.

Sobre la puesta en marcha de Borouge 4, puedo explicarlo a lo largo del año. Existen múltiples activos de producción. El plan ha sido, y sigue siendo, que a lo largo del año vayamos poniendo en marcha los diferentes activos para tener todos ellos operativos antes de que termine el año. Como ocurre con todos estos activos de gran envergadura, siempre puede haber retrasos, pero actualmente nuestro plan se mantiene igual. También puedo informar de que el primer activo en la línea de XLPE ya se ha puesto en marcha.

En cuanto a la materia prima, quiero enfatizar de nuevo que aproximadamente el 70% de la materia prima en Borouge International se basa en materias primas ventajosas, y seguirá siendo así, con algunas modificaciones en los activos de Borouge de cara al futuro donde habrá ciertos ajustes, pero esto se compensará con las capacidades adicionales que entrarán en funcionamiento con Borouge 4 en el futuro.

Ahora cedemos la palabra a Sasi Chilukuru, de Jefferies.

Me quedan dos preguntas. La primera es sobre su guidance del indicador del margen de refinado. Lo han elevado a un rango de $10 a $15 por barril, pero han señalado que la ampliación de los diferenciales del crudo tendrá un impacto adverso material. Me preguntaba si podrían cuantificar el nivel de estos impactos adversos que han observado en lo que va de abril o que están viendo actualmente.

La segunda es sobre los dividendos de sus JVs. ¿Prevén recibir dividendos de ADNOC Refining and Trading este año y de Borouge International? Me preguntaba si existía algún riesgo para esos pagos de dividendos actualizados y también el calendario de dichos pagos a OMV.

Gracias. Puedo empezar con la pregunta sobre el dividendo. En cuanto a los dividendos de las JVs, por supuesto, también esperamos un dividendo de ADNOC Refining y, específicamente, de ADNOC Global Trading. Son dos entidades en las que tenemos participación. Y aunque vemos que ADNOC Refining, lógicamente, también soporta parte de la carga del conflicto, estamos observando una evolución hacia la estabilización para el resto del año. Por otro lado, ADNOC Global Trading está haciendo un gran trabajo y está generando muy buenos beneficios, por lo que también esperamos dividendos por esa vía.

Sobre los dividendos de Borouge International, hemos anunciado que los dividendos previstos se han ajustado de tal manera que solo tomaremos el 50% del dividendo mínimo anticipado en 2026. ¿A qué se debe esto? A que la incertidumbre en torno a la situación en Oriente Medio nos ha obligado a tomar medidas de seguridad para salvaguardar el balance general, asegurando que la excelente calificación que tiene el grupo se mantenga. No obstante, no esperamos que haya más modificaciones al respecto. Por tanto, esperamos, lógicamente, el otro 50%, y prevemos que esto ocurra en la segunda mitad del año.

Y permítame responder a su pregunta sobre los márgenes de refinado; como mencioné, en el primer trimestre, digamos en enero y febrero, vimos algo muy distinto a marzo: observamos un aumento significativo en los márgenes de refinado, pero es importante —y creo que esa es su pregunta— entender que esto es una medida muy rudimentaria, una medida muy aproximada basada en los precios del combustible. En realidad, nuestra forma de analizar esto es algo más compleja y las distorsiones del mercado también serán bastante significativas de cara al futuro.

Para el segundo trimestre, prevemos algunos, digamos, efectos adversos; uno de ellos derivado del aumento de los diferenciales de crudo, lo cual dependerá de cómo evolucionen los riesgos y cuestiones geopolíticas. Sin duda vemos condiciones de oferta más ajustadas, las cuales, por supuesto, estamos optimizando continuamente para asegurarnos de situarnos en la mejor posición posible.

Además, observamos dinámicas de oferta local y, cada vez más también en Europa, en particular, intervenciones regulatorias y topes de precios que también están afectando a los resultados. Por este motivo, también hemos dejado ese margen del 10% al 15% para reflejar esta situación. Y, por supuesto, trabajaremos para optimizar nuestros resultados en ese entorno volátil.

La siguiente pregunta será de Matt Lofting, de JPMorgan.

Gracias por la actualización. Dos cosas, si me permite. Primero, ha destacado en la actualización la solidez del balance general, lo cual es muy acertado. Y supongo que, pese a la gran volatilidad, las perspectivas de los flujos de caja son mejores, en términos netos, de lo que se esperaba a principios de año.

Retomando la actualización que se proporcionó el mes pasado sobre BGI y las revisiones de los próximos pasos, me gustaría entender la lógica respecto al impacto del menor pago de dividendos de BGI a OMV y cómo eso afecta, creo, al dividendo que esperan pagar a sus accionistas, reduciéndolo entre EUR 0.6 y EUR 0.7 por acción para el FY '26. ¿Por qué no se pudo compensar esto con mayor firmeza mediante los mayores flujos de caja del resto del negocio y existe todavía margen para revisar esa perspectiva y adoptar una postura más positiva al respecto?

En segundo lugar, creo que a principios de este mes hubo informes sobre Austria como uno de los países que estaba presionando a la UE para que revisara las medidas de los impuestos extraordinarios (windfall tax) en el sector energético en el contexto del choque de precios. ¿Podría compartir su visión sobre el estado y la situación actual allí?

Sí. Gracias, Matt. Permítame responder a la primera pregunta sobre las perspectivas de los dividendos. La cuestión que planteaba era si nuestra mejora en las perspectivas de los flujos de caja pondría de algún modo en duda la reducción de los dividendos de [ EUR 0.6 to EUR 0.7 ] -- EUR 0.60 a EUR 0.70. Y yo diría "¿por qué no?", pero es demasiado pronto para asegurarlo.

Este es un punto en el que creemos que, con los mayores dividendos que podríamos pagar mediante los flujos de caja operativos, si estos aumentan, habría una parte de la compensación de esos EUR 0.60 a EUR 0.70 que dejaremos de percibir de Borouge International. Por tanto, no sería demasiado pesimista al decir que la perspectiva de los dividendos globales de OMV, establecida al inicio del primer trimestre, no podría mejorar con el tiempo.

No obstante, habrá un ligero cambio, si tenemos suerte, entre los dividendos procedentes de BGI, que serán entre EUR 0.60 y EUR 0.70 inferiores, y los dividendos procedentes de nuestro flujo de caja operativo, donde repartimos entre un 20% y un 30%. Eso podría ser parte de la mitigación frente a la perspectiva de principios de año. Pero, por supuesto, la estructura, tal como la hemos descrito, se mantiene exactamente igual.

Y permítanme abordar el tema del impuesto extraordinario. Quizá me ciña un poco más a los hechos en este punto. En efecto, Austria fue uno de los signatarios de una carta que se envió a Bruselas y, según la información que tenemos hasta ahora, no ha ocurrido nada más allá del envío de dicha carta.

Y espero que, también en Europa, sigamos defendiendo los principios de la economía de libre mercado, con la posibilidad de gestionar esta difícil situación de oferta y demanda que nos rodea. Por ahora, no dispongo de información adicional al respecto...

Pasamos ahora con Oleg Galbur, de ODDO BHF.

Tengo una pregunta que consta de dos partes. Los inversores están interesados en comprender el impacto global de la crisis en Oriente Medio sobre OMV, y espero que puedan ayudarnos a aportarles un poco más de detalle.

En primer lugar, ¿podrían actualizarnos sobre el estado actual de la producción de petróleo en los [ UAE ] y la utilización de la capacidad en Borouge? Específicamente, ¿hasta qué punto está afectando el cierre del Estrecho de Ormuz a la capacidad de OMV para producir y, lo que es más importante, vender crudo y productos petroquímicos producidos en los [ UAE ]?

En segundo lugar, aunque ha mencionado que NOVA Chemicals se está beneficiando y se espera que contribuya positivamente a estos resultados, espero que pueda decirnos cómo se están viendo afectados los resultados de Borealis por el entorno de mercado actual, que se caracteriza por unos costes de materias primas significativamente más altos, especialmente para Borealis.

De acuerdo. Oleg, gracias por su pregunta. Permítame retomar este punto e intentar responder a sus cuestiones. Como dice, también participamos en activos en Oriente Medio y somos propietarios de una joint venture en la producción de petróleo allí junto con ADNOC. La producción allí se redujo en marzo, pero ya ha vuelto a la producción y también está abasteciendo la demanda local. Y esperamos que esto también se optimice en el mes anterior.

Sobre Borouge, puedo decirles que en el primer trimestre tuvimos un activo; Borouge tuvo una utilización de activos de casi el 90%, cercana al 100%, y sigue siendo capaz de... es decir, tenían un plan de contingencia preexistente para la exportación de productos en caso de que las vías navegables no estuvieran disponibles y activaron este mecanismo. Y con esto en marzo, pudieron exportar más del 90% de la producción de marzo a través de estos canales logísticos alternativos. Y... perdón, no más del 60% —creo que me he equivocado—, más del 60% a través de esos canales logísticos alternativos. Los volúmenes de producción adicionales los almacenaron para su envío en el segundo trimestre de este año. Y, por supuesto, seguirán maximizando sus niveles de producción también. Por tanto, existen rutas de evacuación alternativas para mantener el ritmo y capacidad de almacenamiento para mantener los altos niveles de producción.

Sobre NOVA Chemicals y Borealis, permítanme centrarme un poco en el mercado europeo, ya que también se ha desarrollado de forma acorde. Hubo correcciones de precios muy significativas en el mercado europeo. De hecho, vemos que los monómeros, etileno y propileno, están bastante escasos y que hay una demanda significativa. Hemos visto un modesto aumento de precios en el etileno y el propileno en marzo, pero ahora hay un incremento significativo de entre EUR 400 y EUR 500 por tonelada en abril.

También he informado de que nuestra utilización de los crackers fue de aproximadamente el 91% entre los crackers de Borealis y OMV juntos, lo que es más de un 10% superior a la tasa de utilización media europea. Esto se debe a que todos los crackers están integrados en las refinerías de OMV o tienen una ventaja de materias primas ligeras en el lado de Borealis. Así que eso es para las olefinas.

Pero también en el segmento de poliolefinas, hemos observado un aumento en los precios de contrato. De hecho, hemos visto un cierre de la brecha entre los precios spot y los de contrato, lo cual es siempre un indicador de mercados ajustados. Y ahora, en abril, los precios han vuelto a subir alrededor de EUR 1,000 por tonelada tanto para el polietileno como para el polipropileno. Se trata de incrementos significativos en los precios que reflejan la escasez del mercado. Asimismo, hemos visto que los niveles de demanda son buenos, lo que permite a Borealis y Borouge International aprovechar la mejora en el entorno de mercado.

A continuación, Adnan Dhanani de RBC.

Dos preguntas, por favor. La primera sobre el mercado europeo del gas. ¿Podría darnos sus últimas impresiones? Obviamente, nos enfrentamos ahora a la segunda crisis en el mercado del GNL en 4 años. Y es de suponer que habrá un mayor enfoque en la seguridad energética doméstica en Europa. Como importante productor de gas en Europa, ¿cómo ve ese conjunto de oportunidades para ustedes en los próximos años?

Y, relacionado con ello, ¿alguna actualización sobre cómo va la búsqueda en Neptun Deep?

Y finalmente, una pregunta para Reinhard, quizás sobre los resultados de esta mañana: hubo efectos temporales significativos en su flujo de caja que beneficiaron y permitieron superar de forma bastante material las expectativas del mercado. Solo me preguntaba cuáles son los factores que intervienen ahí. ¿Y espera que algunos de esos efectos reviertan en el futuro?

Gracias, Adnan. Empezaré con el gas y después pediré ayuda a Reinhard sobre el efecto temporal en los flujos de caja. El mercado del gas, de hecho, es también un entorno de mercado bastante volátil. Ahora estamos ofreciendo una perspectiva de un aumento en el precio medio para el benchmark del mercado alemán de aproximadamente EUR 45 por megavatio hora; en el primer trimestre fue de alrededor de EUR 41, EUR 42 por megavatio hora, lo que consistió en valores más bajos en enero y febrero y luego un aumento significativo en marzo debido al repunte que tuvimos en marzo. Ha vuelto a bajar un poco hasta los EUR 45, EUR 46 a principios de abril. Pero el anuncio de ayer, de nuevo, ha vuelto a incrementar el precio. Así que es una situación muy volátil.

Como saben, QatarEnergy representó una cantidad significativa de GNL llegando a los mercados globales. La mayoría de los cargamentos aquí se dirigieron a Asia. Pero al ser un mercado global, hemos visto un aumento en los precios. Hemos observado que, tras el '24, el '25 fue ligeramente superior al '24 en el precio anual medio para el [ PNG ], pero ahora ha vuelto a subir hacia niveles similares a los de '23.

Los niveles de almacenamiento en Europa son bajos, y vemos algunas ventanas intermitentes en las que podemos asegurar cierto diferencial verano-invierno y aumentar el almacenamiento. Hemos visto algunos incrementos en el almacenamiento durante la última semana, pero sigue siendo bajo, y vemos que las curvas forward son más planas, lo que complica la reposición de las reservas. Veo un riesgo determinado de que, al acercarse el invierno, entremos potencialmente con niveles de almacenamiento bajos y, si la demanda en el próximo invierno aumenta, los precios también se fortalecerán en el mercado.

Desde la perspectiva de OMV, en cuanto a los niveles de almacenamiento, Austria se encuentra en una situación especial porque cuenta con una capacidad de almacenamiento de aproximadamente un año de demanda total. Con esto, el requisito de almacenamiento es algo inferior, del 35%, y ya estamos por encima de dicho requisito. Por tanto, desde esa perspectiva de cara al futuro, optimizaremos comercialmente lo que estamos haciendo aquí.

Y sobre Neptun Deep, que ha preguntado, por supuesto, sobre el proyecto, seguimos cumpliendo con el plan de ejecución. Como hemos informado anteriormente, se han perforado los primeros 4 pozos en la zona más superficial. Y ahora hemos comenzado la perforación de los otros 6 pozos en la zona más profunda, avanzando también con la plataforma; todo va según lo previsto para mantener el cronograma original de puesta en marcha en 2027. Creo que es el momento adecuado para entrar, ya que vemos que el margen de los requisitos de importación hacia Europa se está ampliando interanualmente de cara al futuro. Por lo tanto, Neptun Deep llegará en un buen momento para mejorar la seguridad del suministro en un mercado que se valorará principalmente a partir de los diferenciales de importación de GNL.

Sí. Y Adnan, en cuanto a los efectos temporales en el flujo de caja, permíteme empezar diciendo que OMV ha demostrado una vez más que tenemos unos flujos de caja muy sólidos y resilientes. Hemos obtenido EUR 1.6 billion, algo por encima de EUR 1.6 billion de flujo de caja operativo excluyendo el capital circulante neto, y casi EUR 800 million de flujo de caja operativo incluyendo los efectos del capital circulante neto.

Ahora, en cuanto a los efectos temporales, se pueden diferenciar más o menos tres factores distintos. Uno, por supuesto, es el capital circulante neto. Este capital circulante neto es un efecto que surgió con un aumento repentino de los precios, donde tuvimos un impacto tanto en las existencias como en la compensación de cuentas por pagar y por cobrar; un impacto negativo significativo, es decir, un aumento del capital circulante neto que influyó negativamente en el flujo de caja en el primer trimestre. Sin embargo, esto es algo así como una cuenta de ahorros. Y de acuerdo con la evolución de los precios, esto volverá si los precios se normalizan de nuevo. Por lo tanto, veo que existe un efecto temporal positivo.

Por otro lado, existe un efecto algo opuesto en las CCS en los efectos de valoración relativos a nuestras existencias. Allí hemos visto una ganancia por las CCS en el resultado que, por supuesto, también es visible en el flujo de caja. Y si vemos que los precios vuelven a bajar, este efecto de diferencia temporal también desaparecerá. Estamos hablando aquí de EUR 250 million positivos en el primer trimestre.

Y el tercer elemento son, de hecho, los derivados de gas. Se trata realmente de un efecto temporal en el que hemos visto un efecto positivo, algo de entre EUR 100 million y EUR 150 million en el primer trimestre. Y esto, con el tiempo, cuando estos derivados puedan resolverse, tendrá el efecto adverso distribuido a lo largo de algo más de tres trimestres. Así que sí, volverá, pero tendrá un impacto menor. Pero, en conjunto, una vez más, los flujos de caja básicos han sido resilientes y sólidos. Y creo que esto es lo que mantendremos durante el resto del año.

Y ahora pasamos a Sadnan Ali, de HSBC.

En primer lugar, quería preguntar, es la primera vez que lo veo, parece que para el desglose de producción por país han agrupado los Emiratos Árabes Unidos y la región del Kurdistán iraquí. Solo quería entender el motivo de esa decisión.

Y en segundo lugar, de forma general, han pasado 2 meses desde que comenzó el conflicto. ¿Qué opinión tiene sobre lo que cree que se ha gestionado bien y lo que cree que podría haberse hecho mejor?

Sadnan, permítame empezar con la primera pregunta de por qué agrupamos Oriente Medio; simplemente porque es una región que respira y vive sujeta a las situaciones geopolíticas de la zona. Si lo hiciéramos activo por activo, seguiría habiendo el mismo tipo de volatilidad. Por lo tanto, los hemos agrupado.

Estamos hablando aquí de nuestras participaciones en activos en la región del Kurdistán iraquí, KRI, por un lado, y de nuestras participaciones en los campos SARB y Umm Lulu en Abu Dhabi, que en conjunto tenían un volumen de alrededor de 60,000 barriles. Como han visto anteriormente, son 50,000 de los EAU y 10,000 de KRI. Seguimos considerando que agruparlos por región tiene más sentido para analizar la volatilidad que tenemos.

Para darles un ejemplo, temporalmente nos hemos visto afectados en ambas regiones por la Guerra del Golfo. En cuanto estas situaciones mejoren y se resuelvan, ambos volverán a sus volúmenes completos. La diferencia real es que KRI es gas y los volúmenes de los Emiratos son petróleo. Por lo demás, en cuanto al impacto que esto reflejará, están muy estrechamente vinculados.

Sí. Y permítanme intentar dar seguimiento a lo que creemos que hemos hecho bien y lo que podríamos haber hecho mejor. Quizás nosotros... creo que el cierre de la transacción de Borouge International fue realmente oportuno. Y, como hemos intentado describir, esto es transformador para OMV. Será muy importante de cara al futuro. Es una empresa muy sólida la que hemos impulsado. Si hubiéramos... si hubiéramos podido hacerlo incluso antes, habría sido bueno, pero creo que es un paso fantástico de cara al futuro que será importante para nuestro modelo de negocio integrado en los años venideros.

También... no hemos hablado de esto específicamente, pero quiero recordarles que tenemos nuestro programa de eficiencia de flujo de caja que estamos ejecutando. Y parte de ello es también nuestro programa de reducción de costes. Esto va por buen camino y seguimos avanzando porque creemos que esto sigue siendo eficiencia. La productividad es un factor clave que debemos trabajar de cara al futuro, incluso si los precios han subido y son más altos hoy.

Sobre lo que podríamos haber hecho mejor. Diría que la cobertura que Reinhard describió antes, donde nos... donde al final faltaba una pata. Si de alguna manera hubiéramos tenido la información de que el estrecho se cerraría, sinceramente me habría encantado renunciar a esa parte. Pero esto es parte de nuestro negocio habitual. Y como dijo Reinhard, no es inusual y también se vio compensado por algunos efectos positivos en la otra parte.

Y lo último, aunque esto es solo medio en serio, sinceramente. Si recuerdan, hace unos años, nosotros... Borealis desinvirtió su negocio de fertilizantes. Y sigo pensando que fue un movimiento estratégico muy importante en su momento y seguirá siéndolo porque tenía un enfoque principalmente europeo; era una producción centrada únicamente en Europa para el amoníaco o fertilizantes basados en nitrógeno. Pero en este momento, por supuesto, hay bastante escasez de fertilizantes a nivel mundial y los precios son altos; eso sería algo que, en este momento, podría ser bastante divertido.

Gracias, Sadnan, por sus preguntas. Hemos llegado al final de nuestra conferencia telefónica y nos gustaría agradecerles por acompañarnos. Si tienen más preguntas, por favor contacten con el equipo de Investor Relations. Estaremos encantados de ayudarles. Adiós y que tengan un buen día.

Muchas gracias y que tengan un excelente día.

Gracias. Adiós.

Con esto concluye la teleconferencia de hoy. La grabación de la llamada estará disponible durante 1 semana. El enlace para la reproducción figura en la invitación o, alternativamente, pueden ponerse en contacto directamente con el departamento de Investor Relations de OMV para obtenerlo.