Gracias. Si desea realizar una pregunta, pulse la tecla estrella 1. Si está utilizando el manos libres, asegúrese de que la función de silencio esté desactivada para permitir que su señal llegue a nuestro equipo. Una vez más, pulse la tecla estrella 1 para realizar una pregunta. Haremos una pausa de un momento para permitir que todos tengan la oportunidad de solicitar preguntas. Su primera pregunta es de la línea de Konstantin Lednev, de Wells Fargo. Adelante, por favor.

Sí. Alex, habla Curtis. Permíteme hablar primero un poco sobre cómo entendemos el capital en general. Lo primero en lo que se centra el capital es en nuestro gasto en integridad del sistema, lo que normalmente representa entre el 60% y el 70% de nuestro presupuesto de capital. Por tanto, es independiente del tratamiento regulatorio en cualquiera de nuestras jurisdicciones; responde puramente a las necesidades de nuestro sistema y a las sustituciones que debemos realizar.

En cuanto a la asignación de otro capital, nuestro capital de crecimiento se ve impulsado principalmente por las necesidades de los clientes y por dónde se están produciendo esas oportunidades de crecimiento. Estamos observando esto en nuestros 3 estados y en los diferentes tipos de proyectos que mencioné en mis comentarios y que Sid también mencionó en los suyos, ya sea generación a escala de servicios públicos, fabricación avanzada o oportunidades en centros de datos; de nuevo, esto existe en los 3 estados.

Estamos observando un nivel de actividad un poco más alto con los clientes en el estado de Texas, lo cual, como sugiere su pregunta, nos resulta beneficioso debido a la legislación que mencionamos anteriormente. Por lo tanto, es allí donde se encuentran las mayores oportunidades en Texas. Esto, una vez más, está impulsado en gran medida por las necesidades de los clientes y por nuestra capacidad para responder a lo que demanda el mercado.

Alex, en cuanto a tu segunda pregunta, puedes esperar que sigamos siendo muy transparentes en los informes que ofrecemos al mercado en relación con los proyectos de capital que tenemos por delante. Tenemos una gran confianza en nuestra ejecución durante el resto de este año, pero no prevemos limitaciones en los años venideros.

Su pregunta sobre nuestro rango de 5 a 7; ofrecimos esa previsión en diciembre de 2025. Continuaremos ejecutando este plan y esperamos tener la oportunidad de hablar con la comunidad inversora sobre 2027 a finales de este año.

Alex, habla Christopher. Ya sabes, eso es una decisión del consejo. Es algo que se discute con ellos trimestralmente. Pero el plan de 5 años que comunicamos el pasado diciembre, el mismo plan al que acaba de hacer referencia Sid, contemplaba una tasa de crecimiento anual del dividendo de entre el 1% y el 2% durante la vigencia de dicho plan, es decir, hasta 2030.

Lo planteamos sobre la base de un modelo de flujo de caja. Al ser una empresa 100% regulada, con una estructura de capital real en nuestros diseños de tarifas en los tres estados, creemos que podemos lograr el mejor retorno de la inversión y las tasas de crecimiento de beneficio por acción más rápidas si autofinanciamos un mayor porcentaje de nuestras inversiones de capital. Por tanto, la estrategia en torno al dividendo —la desaceleración en el crecimiento del dividendo que implementamos hace tres años— se debió realmente a la necesidad de pivotar nuestra estructura de financiación para que sea más autofinanciada.

Desde una perspectiva de capital propio, habéis visto cómo el ratio de payout ha caído desde el 68% hace un par de años hasta un 57% implícito sobre base GAAP este año. Esto seguirá moderándose a medida que se ejecute nuestro plan.

Y el punto de despegue en cuanto a cuándo estaremos satisfechos de haber financiado internamente la estrategia bruta del negocio y cuándo podremos ofrecer niveles elevados de crecimiento de dividendos. Esa será una conversación activa a medida que nos adentremos en el proceso de planificación este otoño.

Gracias por sus preguntas, Alex. La siguiente pregunta es de Richard Sunderland, de Truist Securities, a través de la línea telefónica.

Hola, Richard. Soy Curtis. Normalmente, este tipo de desarrollos requieren un periodo de preparación más largo. Se trata de clientes con los que hemos estado trabajando durante un tiempo, desarrollando los proyectos y tratando de comprender cuáles son sus necesidades. A medida que avanzan en su proceso de decisión de inversión, los estamos apoyando para que evalúen las opciones y cómo abordar las diferentes oportunidades.

Dentro de ese grupo de 17 proyectos, hay otros que han avanzado con mucha mayor rapidez. Se han desarrollado de forma muy acelerada y sabemos que la capacidad en esta área es limitada, por lo que queremos asegurar ese suministro a medida que seguimos finalizando sus decisiones de inversión. Así que es una combinación de ambos factores. Y, de nuevo, esto se aplica a los 3 estados en cada una de las diferentes categorías que describí anteriormente.

Seguimos progresando en ellos. Y, como he mencionado en mis comentarios, compartiremos más información una vez que proyectos adicionales alcancen la decisión final de inversión y estén bajo contrato con nosotros.

Sí. Richard, permíteme ofrecerte un poco de contexto y después pediré a Christopher que entre en detalles para responder a tu pregunta. Empezamos hace algunos años analizando las oportunidades que teníamos para internalizar ciertas tareas. A medida que poníamos en marcha esos programas piloto, nos dimos cuenta de que no solo podíamos igualar o mejorar los costes que experimentábamos externamente, sino que también observamos una mejora significativa en la calidad del trabajo realizado.

Así que, durante los últimos años, hemos sido bastante agresivos en la localización de líneas y estamos llegando a un punto en ese proyecto en el que estamos encontrando el equilibrio que vimos hace unos años cuando empezamos. Como dijo Curtis, ahora hemos pasado eso a "vigilar y proteger"; es decir, enviamos personal para supervisar nuestro sistema cuando sabemos que hay obras en áreas críticas del mismo. Estamos observando el mismo nivel de rendimiento en ese aspecto.

Tal como indicamos tanto en nuestra llamada del primer trimestre como en esta, sabíamos que veríamos un aumento de los gastos de O&M, debido en parte al incremento en el abastecimiento. Seguimos reconociendo las eficiencias de ello a medida que avanzamos en lo que queda de año. Por tanto, la evolución de los O&M a lo largo del año es algo que hemos intentado señalar en todo momento. Y mantenemos nuestro compromiso de que vamos a ver una reducción bastante significativa en la segunda mitad del año. ¿Christopher?

Sí. Hola, Richard. ¿Cómo estás? Para dar seguimiento al comentario de Sid, mencioné en las declaraciones preparadas que esperábamos, al observar el crecimiento secuencial de O&M del periodo anterior al actual, ver una reducción significativa en la segunda mitad del año. Tuvimos un 8% más en el primer trimestre y un cambio del 6,6% en el segundo trimestre. Su expectativa debería ser significativamente inferior a esa en el tercer y cuarto trimestre.

Existen factores externos. Curtis mencionó que la actividad de localización de líneas aumentó un 7% interanual. Por lo tanto, hay un gran crecimiento económico en nuestros territorios. ¿Es ese un coste que asumimos y al que tenemos que responder, localizando nuestros activos en nombre de otros que están excavando?

En mis comentarios preparados mencioné el coste del combustible. Saben que estamos prestando mucha atención a cómo se comportan las existencias de productos refinados y a la dinámica asociada a ello. Recorremos unos 10 millones de millas por trimestre en vehículos de clientes y de la propia compañía. Por tanto, si piensan en los aproximadamente 9 millones de dólares de gastos adicionales de O&M este trimestre en comparación con el segundo trimestre del año pasado, cerca del 15% de eso fue combustible. El combustible estuvo elevado interanualmente. Por lo tanto, hemos integrado todo eso en las expectativas que les estoy presentando.

Al pensar en el efecto cascada en el futuro, ya saben, hemos hablado de una tasa de crecimiento de O&M a largo plazo del 3% al 4%. Al analizarlo, esto se traducirá en niveles más bajos de crecimiento anual de O&M en periodos futuros. Parte de ello se debe a los beneficios del esfuerzo de internalización que Curtis ha mencionado. Principalmente la localización de líneas, pero ahora también watch and protect, y continúan explorando otras funciones que valga la pena internalizar.

Por supuesto, Richard. Gracias por la pregunta.

Su siguiente pregunta es de la línea de Julien Dumoulin-Smith, de Jefferies. Adelante, por favor.

Hola, Luke. Soy Christopher. No lo tengo para el trimestre. Si lo consideras para la primera mitad del año, sumando ambos elementos incluidos en GAAP y el ajuste non-GAAP, que refleja el rendimiento del capital, es de aproximadamente $0.28 a $0.29. Piénsalo para la segunda mitad del año.

Un aspecto a tener en cuenta son los beneficios, los beneficios por devengo, de los que hablé en mi comentario preparado, los cuales están impulsados por el capital en servicio en Texas. Como recordatorio, el mayor proyecto que hemos completado como empresa fue el proyecto de refuerzo del sistema de Austin, que se encontraba en Austin, como su nombre indica, y entró en servicio en el tercer trimestre del año pasado. Por lo tanto, el primer trimestre completo en el que estuvo disponible este beneficio legislativo coincidió con la entrada en vigor de nuestro mayor proyecto. No tenemos previstos proyectos en Texas de ese calibre para la segunda mitad de este año. Así pues, al comparar secuencialmente la segunda mitad del año pasado con la segunda mitad de este año, solo quisiera señalar que tuvimos un proyecto muy grande que entró en vigor en el tercer trimestre y que no prevemos este año. He señalado un impacto previsto de $0.42 para todo el año, dado lo que ahora sabemos tras el rendimiento de la primera mitad.

Entendido. Sí, eso ayuda. Y luego, tal vez anteriormente discutieron la evaluación de una protección de tipos de bajo coste, incluyendo un collar de tipo para el papel comercial. ¿Podría actualizarnos sobre el estado de dicha evaluación y si prevén implementar alguna estructura de cobertura este año, dadas las expectativas de subida de tipos?

Gracias. Sí. Gracias, Luke. Sí que exploramos esa opción, es acertado que la menciones. Y no tenemos la intención de seguir adelante con ello en este momento. Es algo que tenemos a nuestra disposición, pero al analizar el coste de esa estructura y algunas de las complejidades que conlleva —principalmente la volatilidad que podría introducir en nuestros informes de resultados trimestrales—, no sentimos que aportara el valor que quizás pensamos inicialmente.

Además, al considerar a los miembros con derecho a voto del FOMC, y sí, en lo que los mercados se centran mucho es en si el próximo movimiento será una subida de 25 puntos básicos o cuántas subidas podríamos tener en lo que queda del año. A principios de año, las expectativas eran de 3 recortes de tipos, y ahora la expectativa del mercado es de 2 subidas de tipos. Pero si observa el dot plot y piensa en la posición de cada uno de los miembros con derecho a voto del FOMC respecto a sus expectativas futuras, todos prevén un tipo de los fed funds más bajo a medida que se avanza hacia 2027, 2028 y 2029. Todos consideran que el nivel actual del tipo de los fed funds es restrictivo en relación con un tipo neutral de aproximadamente el 3%. Por tanto, con todos estos factores, no es algo sobre lo que hayamos decidido tomar medidas hoy, pero sigue representando una opción para nosotros.

Entendido. Tiene todo el sentido. Muchas gracias, Christopher. Lo dejo así.

La siguiente pregunta es de David Arcaro, de Morgan Stanley. Puede continuar.

Hola, Amanda. Bueno, ese es uno de ellos. Otro es la consolidación de algunos de los proyectos que mencionó Curtis. Es decir, mencionó uno que ha pasado de ser una especie de prospecto a estar en servicio este trimestre, y que empezará a contribuir de una manera que antes no teníamos totalmente segura.

Y luego, como mencioné sobre la O&M y el verdadero enfoque interno tras el invierno, dedicamos algo de tiempo en la llamada del trimestre pasado a hablar sobre las palancas que creíamos tener disponibles para ayudarnos a moderar los costes y superar parte del impacto en el margen que sufrimos en el primer trimestre debido a la debilidad de la dinámica meteorológica. A medida que repasamos esto con los equipos de toda la compañía, tenemos un mayor nivel de confianza y disciplina de costes para la segunda mitad del año.

Y Amanda, habla Sid. Solo añadiría que el programa de liberación de capacidad ha sido un verdadero éxito. Y hay que reconocer el mérito a nuestro equipo de suministro de gas por la forma en que han aprovechado lo que fue un exceso de oferta tras un invierno relativamente cálido, con la excepción de una tormenta significativa.

También quiero retomar una pregunta en el comentario de Christopher. Cuando pensamos en la forma en que estos proyectos entran en servicio, lo hacen de una manera en la que tenemos cierta visibilidad, aunque no sea una visibilidad perfecta. Pero el flujo de proyectos (funnel) al que se refiere Curtis es uno que nos permitirá tener proyectos de forma continua. Por lo tanto, sí tenemos visibilidad a futuro sobre cómo se ve el mercado en términos de proyectos y la probabilidad de que estos se lleven a cabo.

Hemos sido muy intencionados al construir un embudo que nos permita evaluar oportunidades y aprovechar aquellas que consideramos beneficiosas no solo para nuestros inversores, sino también para nuestros clientes, de la manera en que se ven impactados positivamente por algunos de los proyectos de los que ya hemos hablado y los proyectos en los que estamos trabajando para el futuro.

Así pues, el proyecto de refuerzo del sistema de Austin entró en funcionamiento el año pasado. Y existen otros proyectos de gran envergadura además de Western Farmers. Simplemente, como bien decía Curtis, no han alcanzado el punto en el que queramos hablar de ellos públicamente, ya que no comunicamos proyectos de forma pública hasta que tenemos contratos formalizados y un alto nivel de certeza.

Creo que ya hice el comentario en la última llamada, Amanda. Habla Curtis. Sobre aquellos que incluimos en la etapa avanzada, pensábamos que existía una probabilidad razonable de que pasaran a una etapa de contrato aquí en el ejercicio fiscal 2026 y, de hecho, uno de ellos ya lo hizo. Seguimos trabajando en los demás proyectos y podríamos estar en condiciones de que se firmen y anuncien antes de que termine el año. De lo contrario, probablemente sería en la primera parte de 2027.

En cuanto a los otros 17 que mencioné, se encuentran, de nuevo, en etapas de evaluación algo más tempranas; estamos trabajando con los clientes para determinar exactamente cuáles son sus necesidades y cuáles serán sus plazos. Por lo tanto, eso es lo que realmente impulsará el llegar a un punto final en el que hablemos de ellos específicamente de forma pública.

Gracias. Su siguiente pregunta es de David Paz, de Wolfe Research. Adelante, por favor.

Gracias por la pregunta. Como habéis oído en nuestras declaraciones preparadas, nos sentíamos seguros de situarnos en la parte superior del rango dado el rendimiento del primer semestre. Y tenemos un grado de confianza bastante alto al entrar en el primer semestre y mientras realizamos nuestra planificación para 2027. Por tanto, esperamos volver a contactar con vosotros en el momento oportuno para ofreceros más detalles sobre cómo se perfila 2027 dentro del horizonte de 5 años. ¿Algo que quieras añadir, Christopher?

No, creo que es correcto. David, si lo piensas, hemos tenido algunos avances este año que no anticipamos en el plan del año pasado. La expansión de nuestro mecanismo GSRS en Kansas es algo de lo que hemos hablado contigo y con otros. La conversión de algunas de las cargas grandes y la maduración de lo que ya existe en el funnel, que continúa sumándose al mismo, es aditivo de una manera distinta a como lo pensábamos hace, ya sabes, 9 meses o 12 meses. Así que esas son funciones de apoyo a las que creo que es prudente prestar atención.

No. De nosotros debe esperar una consistencia que utilizaremos como base. La orientación actual en ese momento para 2026. Esa ha sido nuestra práctica desde que nos separamos de OneOak.

Y una de las cosas que se llega a comprender si se realiza un backtesting es que, si logramos nuestro objetivo, que es alcanzar la mitad superior de este rango, y observamos dónde empezamos en 2014, se verá una tasa de crecimiento anual compuesto del EPS ajustado superior al 7%, a pesar de que nunca hemos orientado realmente a ese nivel.

Y así, el rendimiento superior constante que hemos generado se ha ido integrando en el histórico de tal manera que quizá no se refleja totalmente en las previsiones de futuro. Vamos escalando cada año, lo que significa que superamos las expectativas, como este año, o que superamos las expectativas el año pasado y en 24. A veces, las previsiones de futuro pasan por alto esto cuando se comparan con el grupo de pares. Creo que eso simplemente les haría centrar su atención en ese punto. De acuerdo.

Con esto damos por concluida la sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la palabra al equipo de 1 Gas para las palabras de clausura.

Gracias de nuevo a todos por su interés en 1 Gas. Nuestro periodo de silencio para el tercer trimestre comienza cuando cerremos los libros a principios de octubre y se extiende hasta la publicación de resultados el 2 de noviembre. Proporcionaremos detalles sobre la conferencia telefónica en una fecha posterior. Que tengan un excelente día.

Con esto concluye la conferencia telefónica y la transmisión web de resultados del segundo trimestre de 1 Gas. Ya puede desconectarse.