Damas y caballeros, bienvenidos a la conferencia telefónica del primer semestre de 2026 de Novonesis. Soy Moritz, su operador de Chorus Call. [Instrucciones del operador] Y la conferencia está siendo grabada. [Instrucciones del operador] La conferencia no debe ser grabada para su publicación o emisión. En este momento, es un placer ceder la palabra a Tobias Cornelius Bjorklund. Adelante, señor.

Muchas gracias, operador, y bienvenidos todos a la conferencia telefónica de Novonesis para la primera mitad de 2026. Como se ha mencionado, mi nombre es Tobias Bjorklund. Dirijo el departamento de Relaciones con Inversores aquí en Novonesis. En esta llamada, nuestra CEO, Ester Baiget; y nuestro CFO, Rainer Lehmann, revisarán nuestro desempeño, así como las perspectivas para 2026. La conferencia telefónica durará unos 50 minutos, incluyendo la sesión de preguntas y respuestas.

Por favor, pasen a la siguiente diapositiva. Como es habitual, me gustaría recordarles que la información presentada durante la llamada no ha sido auditada y que la dirección puede realizar declaraciones prospectivas. Estas declaraciones se basan en las expectativas y creencias actuales e implican riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los descritos en cualquier declaración prospectiva. Con esto, tengo el placer de ceder la palabra a nuestra CEO, Ester Baiget. Ester, adelante.

Gracias. Gracias, Tobias, y bienvenidos a todos. Gracias por acompañarnos esta mañana. Hemos logrado un sólido crecimiento de ventas orgánicas del 8% en la primera mitad del año. Esto incluye un efecto negativo de alrededor de 1.5 percentage points debido a la salida de ciertos países. El precio contribuyó con cerca de 2 percentage points y las sinergias de ventas contribuyeron con un buen 1 percentage point.

El crecimiento fue generalizado en todas las áreas de ventas y logramos un margen de EBITDA ajustado del 37.7%. Tanto los mercados desarrollados como los emergentes crecieron un 8% en la primera mitad del año, con crecimiento en todas las regiones. Continuamos ofreciendo crecimiento a través de la innovación y una mayor presencia en el mercado con soluciones a medida.

Hemos lanzado 11 nuevas biosolutions y estamos en camino de cumplir nuestra expectativa para todo el año de más de 30. Estos lanzamientos responden a la creciente necesidad de productos más saludables, mayores rendimientos, una producción resiliente y eficiente, así como a la sustitución de productos químicos en diversos sectores.

Ya ha pasado un año desde el cierre de la adquisición de Feed Enzyme Alliance y estamos cumpliendo con creces los compromisos originales. Seguimos observando una creciente tracción con clientes en todo el mundo a través de una oferta de enzimas y probióticos más directa, amplia e integrada, lo que nos posiciona favorablemente para aprovechar las oportunidades de crecimiento derivadas de la adquisición.

Basándonos en los sólidos resultados del primer semestre y en una buena trayectoria para el resto del año, estamos aumentando nuestras previsiones para el año completo al 7% - 8%. Se espera que el crecimiento esté impulsado principalmente por el volumen, respaldado por un buen 1 punto porcentual de cada uno por parte de los precios y las sinergias. Las previsiones incluyen un efecto negativo cercano a 1 punto porcentual por la salida de ciertos países.

Con una perspectiva de ventas más sólida, ahora también prevemos que el margen de EBITDA ajustado se sitúe en el extremo superior del rango del 37% al 38%.

Anunciamos a principios de este mes que hemos firmado un acuerdo para adquirir las acciones restantes de MicroBioGen, de la cual hemos sido accionistas minoritarios desde 2013, fortaleciendo nuestras capacidades en el sector de las levaduras. Revisamos continuamente nuestra asignación de capital. Y con los avances que estamos viendo actualmente, iniciamos un programa de recompra de acciones plurianual por un total de EUR 1 billion que esperamos finalizar en 2029.

Con eso, veamos el desempeño por divisiones, empezando por Food & Health Biosolutions. ¿Podría pasar a la Diapositiva #4, por favor? Gracias.

Food & Health Biosolutions registró un sólido crecimiento de las ventas orgánicas del 9% en el primer semestre de 2026, incluyendo un impacto negativo por la salida de ciertos países de alrededor de 3 puntos porcentuales. Los precios contribuyeron con casi 2 puntos porcentuales y las sinergias aportaron un buen 1 punto porcentual al crecimiento.

El margen EBITDA ajustado fue del 36.2%, ligeramente superior al del año pasado. Esto se debió principalmente a las economías de escala y las sinergias, y fue compensado parcialmente por el aumento de los recursos comerciales que realizamos a lo largo de 2025, los efectos de la mezcla de productos por el crecimiento de HMO y los vientos en contra por el tipo de cambio.

En el segundo trimestre, el crecimiento de las ventas orgánicas fue sólido, situándose en un 9%, incluyendo el impacto negativo de alrededor de 3 puntos porcentuales por la salida de ciertos países. El margen EBITDA ajustado mejoró en 160 puntos básicos en comparación con el mismo trimestre del año pasado, impulsado principalmente por el apalancamiento de las ventas.

Durante el trimestre, lanzamos 3 nuevos productos en Food & Health, incluyendo una plataforma de datos analíticos que permite a los productores ofrecer yogures con un sabor fresco constante durante toda su vida útil, acelerando el uso de nuestras culturas bioprotectivas. Para 2026, prevemos que la división logre un crecimiento de ventas orgánicas en la parte alta del rango del grupo, impulsado por Food & Beverages. ¿Podría, por favor, pasar a la Diapositiva #5? Gracias.

Food & Beverages registró un sólido crecimiento en las ventas: un crecimiento de ventas del 11% tanto en el primer semestre del año como en el segundo trimestre. Las sinergias de precios y ventas contribuyeron positivamente, respaldadas por la venta cruzada y una mayor escala comercial. El rendimiento fue impulsado por todas las industrias, gracias a la penetración en el mercado y a la creciente adopción de la innovación.

La demanda continúa respaldada por la creciente demanda de una producción de alimentos resiliente y rentable, así como de productos saludables y de etiqueta limpia (clean label), ofreciendo al mismo tiempo el sabor y los perfiles de textura adecuados, adaptados a las preferencias locales en todo el mundo. El impulso en el sector lácteo siguió siendo sólido, impulsado por las ganancias en productividad, la venta adicional (upselling) y la adopción de innovaciones por parte de los clientes, incluyendo la creciente demanda de probióticos y productos con alto contenido de proteínas, todo ello motivado por las tendencias de salud y GLP-1.

Esto se vio reforzado por el sólido crecimiento en el segmento de quesos, con una buena contribución de la conversión a nuestro formato DVS. El crecimiento fue liderado por Norteamérica y los mercados emergentes. El fuerte crecimiento en las áreas de panificación, bebidas, carne y soluciones de origen vegetal fue impulsado principalmente por la penetración y la innovación. Nuestra mayor presencia comercial y nuestra caja de herramientas tecnológicas, que combina cultivos y enzimas, nos posicionan favorablemente ante una creciente actividad de reformulación y sustentan el fuerte crecimiento que observamos en estos segmentos. Para 2026, se espera que el fuerte crecimiento en Food & Beverages continúe siendo de base amplia, respaldado tanto por sinergias como por precios.

Human Health registró ventas con un crecimiento del 4%, tanto en el primer semestre del año como en el segundo trimestre. Tanto los precios como las sinergias contribuyeron positivamente. El rendimiento fue impulsado por Advanced Health & Nutrition, con el apoyo de Early Life Nutrition y Advanced Protein Solutions. El crecimiento en Early Life Nutrition fue liderado por HMO con un sólido crecimiento en todas las regiones, incluyendo el comercio transfronterizo hacia China. Advanced Protein Solutions creció junto con nuestro cliente principal. Los suplementos dietéticos se vieron afectados por el debilitamiento del mercado norteamericano, mientras que los demás mercados contribuyeron positivamente.

Seguimos viendo la resiliencia del canal de profesionales sanitarios, una demanda global continua por la salud preventiva y la demanda de innovación, tanto en áreas tradicionales como la salud intestinal y la salud femenina, como en nuevas categorías como el control del peso y el apoyo a GLP-1. Para 2026, se espera que Human Health crezca solo ligeramente, respaldada por Advanced Health & Nutrition liderada por HMO, mientras que los suplementos dietéticos se ven afectados por un mercado norteamericano temporalmente cauteloso.

Por favor, pasen a la diapositiva nº 6. Planetary Health Biosolutions registró un crecimiento de ventas orgánicas del 7% en el primer semestre del año y del 9% en el segundo trimestre. La fijación de precios contribuyó con casi 2 puntos porcentuales y las sinergias de ventas aportaron un sólido 1 punto porcentual. El margen EBITDA ajustado en el primer semestre de 2026 fue del 38.8%, un aumento de 40 puntos básicos, impulsado por la adquisición de Feed Enzyme Alliance y las sinergias de costes. Las mejoras en el margen se vieron parcialmente compensadas por el aumento de los recursos comerciales que realizamos a lo largo de 2025 y por los vientos en contra de las divisas. En el segundo trimestre, el margen EBITDA ajustado fue del 38.2%, un incremento de 80 puntos básicos en comparación con el segundo trimestre de 2025.

En el segundo trimestre, lanzamos 4 nuevas soluciones en Planetary Health. En Household Care, lanzamos una mezcla multienzimática para detergentes de ropa con el fin de proporcionar un mayor rendimiento y estabilidad en diversas formulaciones. En Animal, introdujimos una solución de probióticos de triple cepa, mejorando la salud de los lechones y la eficiencia alimentaria. Para 2026, prevemos que la división genere un crecimiento de ventas orgánicas en el extremo inferior del rango del grupo, respaldado tanto por Household Care como por Agriculture, Energy and Tech.

Por favor, pasen a la diapositiva nº 7. Gracias. Household Care registró un crecimiento de ventas orgánicas del 8% en el primer semestre del año y del 12% en el segundo trimestre. El crecimiento fue generalizado y principalmente impulsado por el volumen, con el apoyo de los precios. El rendimiento se debió a una mayor penetración de mercado con una fuerte tracción entre los clientes locales y regionales gracias a la adopción de innovaciones en las categorías de lavado de ropa y vajilla, así como en otras categorías como la limpieza profesional. En el segundo trimestre, el crecimiento fue impulsado por los mismos factores que en el primer semestre, con un rendimiento particularmente sólido en los mercados emergentes, teniendo también en cuenta un comparable relativamente más bajo. Para 2026, prevemos un sólido rendimiento en Household Care, impulsado por la innovación continua, una mayor penetración tanto en mercados desarrollados como emergentes y el apoyo continuo de los precios.

Agriculture, Energy and Tech registraron un crecimiento de ventas orgánicas del 6% en el primer semestre del año y del 7% en el trimestre. El crecimiento en el primer semestre fue impulsado por un crecimiento de dos dígitos en energía y respaldado por agricultura. Tanto las sinergias como los precios también contribuyeron al crecimiento. El fuerte crecimiento en energía fue impulsado por América Latina y Asia Pacífico, particularmente India, lo que refleja el crecimiento continuo en la producción de etanol de maíz.

Norteamérica también registró un sólido crecimiento gracias a una mayor adopción de la innovación y al apoyo de mayores volúmenes de producción de etanol impulsados por la aceleración de las exportaciones. Esto refleja una mayor demanda global de biocombustibles, motivada por la creciente necesidad de seguridad energética y estabilidad del suministro. Además, la mayor penetración de las soluciones de biodiésel y el aumento de la producción de etanol de segunda generación contribuyeron a este fuerte crecimiento.

El crecimiento en Agricultura fue impulsado por el sector animal, debido en parte a una acumulación de inventario en el cliente clave durante el primer trimestre, así como a un sólido rendimiento subyacente en el sector animal. El sector de Plant disminuyó, afectado por la débil economía agrícola en EE. UU. El sector de Tech disminuyó en el primer semestre del año, impulsado por el cronograma de pedidos en biofarma y un mercado final de procesamiento de granos más débil.

En el segundo trimestre, el rendimiento fue impulsado por un crecimiento de dos dígitos en el sector energético debido a los mismos factores que en la primera mitad del año, pero también potenciado por el aumento de la demanda mundial de biocombustibles. En Agricultura, el rendimiento en el sector animal estuvo en línea con las expectativas y no incluyó ninguna acumulación de inventario, mientras que el sector vegetal se vio afectado negativamente por la débil economía agrícola en EE. UU. El sector Tech fue impulsado por el crecimiento en los auxiliares de procesamiento biofarmacéutico, mientras que el mercado final de procesamiento de granos blandos tuvo un impacto negativo.

Para 2026, se espera crecimiento en Agricultura, Energía y Tecnología en todas las industrias, liderado por Energía y Agricultura y respaldado por las sinergias y los precios. Y ahora, le cedo la palabra a Rainer para una revisión de los resultados financieros y las perspectivas de 2026. Rainer, por favor.

Gracias, Ester, y buenos días a todos, y bienvenidos a la llamada de hoy por mi parte también. Pasemos a la Diapositiva 8. En el primer semestre del año, las ventas crecieron un sólido 8% de forma orgánica y un 7% en euros reportados. Los precios y las sinergias contribuyeron con casi 2 puntos porcentuales y un buen 1 punto porcentual, respectivamente. Las divisas supusieron un viento en contra de 4 puntos porcentuales, mientras que las M&A contribuyeron positivamente con 3 puntos porcentuales relacionados con la adquisición de Feed Enzyme Alliance. El crecimiento de las ventas orgánicas incluyó un efecto negativo de alrededor de 1,5 puntos porcentuales por la salida de ciertos países.

En el segundo trimestre, las ventas crecieron un 9% de forma orgánica y un 10% en euros reportados. La fijación de precios contribuyó aquí con unos 2 puntos porcentuales y las sinergias aportaron un buen punto porcentual. Las divisas supusieron un viento en contra de 1 punto porcentual, mientras que las fusiones y adquisiciones (M&A) contribuyeron positivamente con 2 puntos porcentuales. El crecimiento de las ventas orgánicas incluyó un efecto de unos 1,5 puntos porcentuales por la salida de ciertos países.

El margen bruto ajustado fue del 59.7%, una mejora de 100 puntos básicos en comparación con el H1 del año pasado. Los precios, las mejoras de productividad, el apalancamiento de ventas y la adquisición de Feed Enzyme Alliance respaldaron el desarrollo, compensados parcialmente por el mix de productos relacionado con el crecimiento de HMO.

Los gastos operativos totales ajustados por la depreciación y amortización relacionadas con la PPA fueron del 29.1% de las ventas, en comparación con el 28.4% en el primer semestre del año pasado. El desarrollo se debió principalmente al aumento de recursos a lo largo de 2025, tanto por la expansión orgánica como por la adquisición de Feed Enzyme Alliance.

El margen EBITDA ajustado en el primer semestre fue del 37.7% en comparación con el 37.4% del año pasado, impulsado principalmente por el mayor margen bruto y las sinergias de costes. Esto se vio compensado en parte por el aumento de los gastos operativos y los vientos en contra por el tipo de cambio. La acumulación de inventario en un cliente clave en la división de animal en el primer trimestre tuvo un impacto positivo menor en el margen.

El beneficio por acción ajustado, excluyendo la amortización de la PPA, aumentó un 9% interanual hasta alcanzar los EUR 1.09.

El flujo de caja operativo fue de EUR 523.3 million en el primer semestre del año, lo que representa un aumento del 23% interanual. Esto se debió principalmente a un mayor beneficio neto a pesar de una mayor depreciación y amortización. El CapEx en el primer semestre ascendió a EUR 216.2 million, equivalente al 9.7% de las ventas. El flujo de caja libre antes de adquisiciones se mantuvo estable interanual en EUR 307.6 million. El desarrollo fue impulsado por un mayor flujo de caja operativo, compensado por el nivel de inversión más alto previsto.

El Consejo de Administración de Novonesis ha aprobado un dividendo provisional de DKK 2.35 por acción para el primer semestre de 2026. El dividendo se distribuirá el 27 de agosto de 2026, siendo el 24 de agosto de 2026 el último día de negociación con derecho a dividendo.

Con esto, pasemos ahora a la diapositiva nº 9 para hablar sobre las perspectivas de 2026. Tengan en cuenta que las perspectivas presentadas hoy se basan en el nivel actual de los aranceles comerciales globales y en el entorno de tipos de cambio imperante.

Como dijo Ester anteriormente, basándonos en los sólidos resultados del primer semestre del año y en el fuerte impulso y la demanda que vemos para nuestras soluciones, estamos aumentando la previsión de crecimiento de las ventas orgánicas al 7% - 8%. Esto incluye un efecto negativo de casi 1 punto porcentual por la salida de ciertos países y una segunda mitad más débil en Human Health. Se espera que el crecimiento esté impulsado principalmente por el volumen, respaldado por un buen 1 punto porcentual de cada uno, tanto de las sinergias de ventas como de los precios en ambas divisiones.

El crecimiento de las ventas orgánicas del segundo semestre también se verá afectado por el reembolso de los aranceles de EE. UU. a los clientes. Esto tendrá solo un efecto negativo menor y está incluido en las previsiones para el año completo. Como comentamos anteriormente, el primer trimestre y, por lo tanto, también el primer semestre, se beneficiaron de una acumulación de inventario en un cliente clave del negocio de alimentación animal. Para el año completo, este efecto será neutro.

Además, tenga en cuenta que en el tercer trimestre nos enfrentaremos a comparables elevados. Prevemos que el margen EBITDA ajustado se sitúe en la parte alta del rango del 37% al 38% tras el aumento en las expectativas de ventas. En comparación con el año pasado, se espera que la mejora esté impulsada por un mayor margen bruto, la adquisición de Feed Enzyme Alliance y las sinergias, compensados en parte por los vientos en contra de las divisas y unos costes de insumos ligeramente superiores.

Se espera que el ratio de deuda neta sobre EBITDA sea de alrededor de 1.8x al cierre del año, respaldado por una sólida generación de caja y un desapalancamiento continuo. A pesar del aumento en el nivel de CapEx y la adquisición que anunciamos a principios de este mes, en la que hemos firmado un acuerdo para adquirir el 77% restante de las acciones de MicroBioGen. Hemos sido accionistas minoritarios desde 2013, y este es un buen ejemplo de una adquisición de tecnología "bolt-on" que amplía nuestra huella tecnológica, en este caso, construyendo y expandiendo nuestras capacidades en levaduras.

Como se comunicó anteriormente, nuestro incremento temporal en CapEx significa que en 2026 se espera que el CapEx se sitúe entre el 12% y el 14% de las ventas. Por otro lado, a partir de 2027, las actualizaciones de las ventas por tramos sustituirán al formato actual del anuncio intermedio para el Q1 y el Q3.

Hemos obtenido sólidos resultados en el primer semestre del año y estamos viendo un buen impulso y una fuerte demanda de nuestras biosolutions. Para continuar con este camino, estamos desplegando nuestro capital donde genera más valor de acuerdo con nuestros principios de asignación de capital. Por favor, pasen a la siguiente diapositiva para echar un vistazo rápido a cómo prevemos que se desarrollará esto.

Nuestra prioridad número uno en asignación de capital es reinvertir en el crecimiento orgánico a través de la innovación, las personas y la capacidad, ya que es donde vemos el mayor retorno sobre el capital invertido. Continuamos desplegando capital en innovación y alcance comercial, manteniendo al mismo tiempo la disciplina en los costes. Un ejemplo de ello son los más de 400 puestos comerciales que añadimos el año pasado para respaldar el crecimiento futuro.

Además, y como se ha comunicado anteriormente, estamos realizando un incremento temporal en el CapEx para construir la capacidad, flexibilidad y resiliencia necesarias de cara a 2030 y más allá. Para 2030, prevemos que el CapEx como porcentaje de las ventas se normalice en un nivel de un solo dígito alto. Estas inversiones dedicadas incluyen expansiones significativas de nuestra capacidad de cultivo en EE. UU., una nueva instalación de enzimas de gran escala y polifuncional en mercados emergentes, que esperamos iniciar pronto, la ampliación de la nueva instalación en Tailandia para HMO y un nuevo sistema ERP que nos permite escalar y ganar eficiencias.

Vemos un perfil de rentabilidad atractivo en estas inversiones de crecimiento. Esto contribuye a nuestro objetivo de duplicar el retorno ajustado sobre el capital invertido, excluyendo el fondo de comercio, hasta el 16% para 2030. Si excluimos el PPA relacionado con la fusión y el fondo de comercio, como se mencionó en la actualización de la estrategia el año pasado, el retorno subyacente sobre el capital invertido fue de alrededor del 20% en 2024, con una tendencia positiva hacia 2030.

A continuación, seguimos buscando adquisiciones complementarias de tipo bolt-on. La adquisición de MicroBioGen mencionada anteriormente es un ejemplo perfecto de una adquisición de tecnología bolt-on.

A medida que entramos en nuestro rango objetivo de apalancamiento, ahora también estamos en posición de devolver el exceso de efectivo a nuestros accionistas. Por lo tanto, hemos anunciado un programa inaugural de recompra de acciones por un importe total de EUR 1 billion, que prevemos que finalice para 2029, permitiéndonos al mismo tiempo margen para continuar desapalancándonos. Con este paso, demostramos claramente nuestro compromiso con los 3 pilares de nuestros principios de asignación de capital. Con esto, cedo la palabra a Ester para el cierre. ¿Ester?

Gracias, Rainer. ¿Podría pasar a la diapositiva nº 11, por favor? Gracias. Permítanme resumir nuestro mensaje de hoy. Seguimos obteniendo sólidos resultados con un impulso positivo en todas las áreas de ventas y tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes, impulsando también una fuerte rentabilidad y flujo de caja.

Nuestro rendimiento sostenido trimestre tras trimestre subraya la creciente necesidad de biosolutions, la solidez de nuestra oferta y la resiliencia de nuestro amplio alcance en el mercado. Sobre esta base, hemos elevado las previsiones para el año completo.

En general, estamos cumpliendo con nuestras promesas actuales y, al mismo tiempo, posicionando el negocio para una creación de valor sostenible en el futuro. Y con eso, estamos ansiosos y listos para abrir la sesión de preguntas y respuestas. ¿Operador, por favor?