Si desea hacer una pregunta, marque 5 en el teclado de su teléfono para entrar en la cola. La siguiente pregunta proviene de Gulnara Saitkulova de Morgan Stanley. Adelante, por favor.

Buenos días, Gulnara, y gracias por la pregunta. Creo que lo primero es que no vamos a especular sobre el resultado. Hoy estamos informando dos cosas. La primera es que las discusiones recientes con el BCE indican que quieren ver más conservadurismo en los resultados de nuestros modelos de riesgo para empresas. Y como resultado, creemos que es sensato y prudente pausar las recompras. Esa es la información clave que debe extraer de hoy.

El alcance de la revisión del BCE está entre nuestras prioridades. Cubre nuestras carteras más importantes, pero no vamos a hablar de los detalles de la revisión ni de ningún otro asunto relacionado hoy. En cuanto a las ponderaciones de riesgo corporativo promedio, pediré a Relaciones con Inversores que les responda sobre eso porque quiero asegurar que lo reciban con precisión. Pero el mensaje principal de hoy es, ya saben, que no podemos hablar de resultados. Y lo principal a tener en cuenta es que hemos pausado las recompras a la espera de tener claridad sobre el impacto de REA. Gracias.

Así que, de nuevo, Gulnara, volveré a lo que hemos dicho hoy. La acción que estamos tomando es pausar las recompras. Es una decisión prudente sobre las distribuciones discrecionales de capital. Y no es una señal de que pretendamos restringir el crecimiento del negocio. El plan de negocio incluye un crecimiento rentable, y nuestra planificación de capital siempre tiene eso en cuenta. Estamos aquí para nuestros clientes y no hemos cambiado nuestros planes de negocio. Gracias.

La siguiente pregunta viene de Shrey Srivastava de Citi. Adelante, por favor. ¿Está ahí, Shrey? La siguiente pregunta viene de Martin Ekstedt de Handelsbanken. Adelante, por favor.

Sí, te oímos, Martin. Buenos días.

Sí. Gracias, Martin. Y entiendo lo que hay detrás de la pregunta, pero por favor, comprenda también que estamos en discusiones activas con el BCE. Tenemos diferentes puntos de vista sobre algunos temas clave y aceptamos su posición en otros. Y es por eso que estamos en un diálogo activo. Pero, como sabe, el cronograma y el impacto de cualquier decisión supervisora están sujetos a eso. Y no creo que debamos especular más por el momento.

Pero puedo entender, puedo entender su frustración. Le devuelvo a lo que dijimos hoy. Que es señalar la forma en que habíamos indicado anteriormente que el resultado sería neutral en capital. Ahora prevemos volver a incrementarlo. Y como resultado de eso, estamos pausando las recompras. Y ese es el mensaje crítico que hay que extraer de hoy. De acuerdo.

Sí, por supuesto, Martin. Como usted señala, un buen desempeño en ambas divisiones en Finlandia. El motor clave han sido los márgenes de depósitos, que han sido positivos. Particularmente en el lado minorista. Así que creo que es bueno ver eso. Tanto los volúmenes como los márgenes contribuyendo en el lado de los depósitos, y márgenes estables, supongo, en el lado de los activos del balance.

Y en cuanto a los ingresos por comisiones en nuestros negocios corporativos, fue un trimestre con una actividad ligeramente más lenta. Particularmente en relación con las transacciones corporativas y cosas similares. Creo que fue estacional. Ciertamente no hay indicios de que las corporaciones den un paso atrás o algo por el estilo. Así que lo tomaría como algo estacional.

Así que, ya saben, buenos progresos en Finlandia. Los márgenes de depósito están ayudando mucho en PEP y en la banca comercial. Y luego, los niveles de actividad son un poco más lentos tras el verano. De acuerdo.

Sí. Lo es, Martin. Así que esa es la fecha en la que esperamos obtener un resultado del caso judicial inicial. Así que tiene razón.

La siguiente pregunta viene de Jacob Hesslevik de SEB. Adelante, por favor.

Hola, Jacob. Gracias por la pregunta. Como verán hoy, no hay cambios en nuestras previsiones.

Nuestras perspectivas a corto plazo para el resto de 26, seguimos esperando un ROE superior al 15% y un ratio de costes sobre ingresos del 44-45%.

También hemos reiterado los objetivos para 2030, que supongo es el mensaje clave en este momento. Sin cambios en nuestras previsiones ni objetivos en esta etapa.

Así que no. No es la misma historia. Por lo tanto, en cada uno de nuestros trimestres, donde hemos visto estos casos, han sido posiciones diferentes. Así que no es, supongo, una posición acumulativa y no. Estas cosas ocurren cuando ocurren. Así que sí. Es bien sabido.

Hola. Es Frank. Son nombres bien conocidos, y son daneses, pero residen dentro de una de nuestras áreas especializadas. Nombres bien conocidos y provisiones crecientes de acuerdo con el rendimiento.

Y pero no hay-- pero solo para estar seguros, que quede claro. No hay un deterioro de la calidad crediticia en el negocio danés. Es super fuerte. Pero hay un par de clientes que tienen dificultades, y los hemos seguido de cerca durante bastante tiempo.

La siguiente pregunta viene de Shrey Srivastava de Citi. Adelante, por favor.

Gracias por la pregunta. Habla Frank. Yo diría que depende mucho de qué segmento y de qué país. Y por lo tanto, debido a la competencia, los precios para una gran parte del mercado en general, es decir, hogares, pymes, especialmente el segmento pequeño, y luego, hasta cierto punto, también pequeñas corporaciones.

Dado que el mercado es súper transparente. En toda la región nórdica. Y eso significa que los precios no son... por supuesto, se puede ganar por precio, pero si ganamos por precio, normalmente no es sostenible. Así que se trata de usar todo su tamaño, usar sus capacidades y experiencia y luego la velocidad es importante.

Así que asegúrense de estar ahí cuando el cliente los necesite y quiera una respuesta. Eso aplica especialmente en las hipotecas. En las empresas pequeñas y medianas, por supuesto, se basa más en la relación. ¿Qué pueden ofrecer? ¿Cómo pueden hacerlo? ¿Qué tan precisos son? ¿Cuáles son los servicios accretive y demás? Así que esa es la totalidad.

Nuestra visión siempre ha sido que somos un banco de relaciones y cuando entramos en un acuerdo, es para ser el socio principal en todas las necesidades. Luego, la dinámica en cada país es, por supuesto, única en cada país, así que dependiendo de cuál sea el competidor. Eso podría ser en algunos países, los mutuos que son súper agresivos.

Eso podría ser algunos en otros países, algunos que tienen una estrategia de crecimiento, y para ganar y así sucesivamente y usar el precio o lo que sea. Así que supongo que esa es la respuesta general. Y si quiere escuchar más, entonces ayúdeme a ser más preciso sobre en qué segmento, en qué segmento y en qué país quiere hablar. Gracias.

La siguiente pregunta viene de Magnus Andersson de ABGSC. Adelante, por favor.

Sí. Gracias, Magnus. Una vez más, para que quede claro, la decisión principal relacionada con esto, o la única decisión que estamos comunicando, es la pausa en las recompras. Y para nosotros, se trata de una decisión sensata sobre la distribución discrecional de capital, es decir, el capital excedente.

En cuanto a la forma en que pensamos en el crecimiento o las posibles fusiones y adquisiciones, esas son parte de lo que para nosotros es el negocio habitual. Y por lo tanto, se trata de decir que vamos a retener el capital excedente. Y, como sabe, a la espera de tener claridad sobre el impacto de REA. Así que solo quiero ser muy claro. El negocio habitual continúa como antes para Nordea.

Sí. Pero usted conoce bien nuestra filosofía, Magnus, que es desplegar capital en el crecimiento. Tanto el orgánico como el inorgánico, y el excedente para distribución; y cuando hemos hablado de nuestros planes a largo plazo, creo que hemos sido bastante claros sobre cuáles son nuestras expectativas de crecimiento y, por lo tanto, cuál podría ser el excedente. Así que creo que es importante pensar en nuestras decisiones en ese contexto.

Sí. Gracias, Magnus. Y es una pregunta crítica. Así que, de vuelta en CMD, anticipamos alrededor de 50 puntos básicos de aumento de tipos, pero más adelante en la curva. Y, por supuesto, lo que hemos visto a corto plazo es que esos 50 puntos básicos aproximadamente han llegado probablemente antes de lo esperado. Ahora, ¿significa eso que el punto final es más alto? Creo que es demasiado pronto para decirlo.

Así que ahora, creo que es positivo para los márgenes de depósitos y el NII que hayamos tenido subidas de tipos un poco antes de lo esperado. Somos, por supuesto, como decimos en el informe de hoy, conscientes de que si los bancos centrales van mucho más allá de esto, existe un riesgo para la confianza y el consumo. Pero a los niveles de hoy, creo que es constructivo para el NII. Y realmente no podemos decir si esos 50 puntos básicos que llegan ahora son lo que podríamos esperar un poco más tarde. Por eso nos mantenemos firmes en nuestra orientación para 2030, pero creo que a corto plazo, y diría que las perspectivas para 2027, unos tipos un poco más altos son ciertamente útiles para el NII de depósitos.

Sobre la sensibilidad y nuestras revelaciones de cobertura, recalculamos esto al final de cada trimestre. Así que, esencialmente, lo que hemos hecho es aplicar nuestra posición del tercer trimestre en términos de dónde está nuestro balance y las coberturas sobre el mismo, y luego las perspectivas a esa fecha. Lo cual varía un poco. Pero creo que las diapositivas... Shrey. Se me olvida ahora en qué página está. La diapositiva 18 da una buena representación de lo que esperamos basándonos en el cierre del tercer trimestre. De acuerdo.

La siguiente pregunta es de Namita Samtani de Barclays. Adelante, por favor.

Gracias, Namita. Conocemos nuestra posición. Y, como sabe, nuestros comentarios de hoy, el informe de hoy, se refieren a la posición de Nordea. No tengo conocimiento de si esto es algo más amplio en toda la industria. Estamos muy centrados en los detalles específicos de Nordea.

Y sobre su segunda pregunta acerca de la presión en el margen de préstamos. Quiero decir, el tercer trimestre es una historia similar a la que hemos visto en los últimos trimestres en el mercado hipotecario, donde ha habido, ya sabe, una competencia bastante intensa en Suecia y Noruega. En las hipotecas, y eso continúa. Y yo diría que posiblemente se intensificó un poco en Noruega en el tercer trimestre. Pero en general, creo que lo estamos gestionando bastante bien. Y con un fuerte enfoque también en el lado del pasivo del balance. Así que creo que es lo mejor que podemos decir en ese punto.

En Dinamarca, en el sector minorista, tuvimos una reducción de precios específica que entró en vigor en julio. Y eso ha impactado en los ingresos netos por intereses en nuestro negocio de banca personal en Dinamarca. Así es como lo vemos realmente en el sector de los hogares.

En el sector corporativo, los márgenes son bastante ajustados y competitivos. Pero siguen siendo relativamente estables. Y también es posible competir en condiciones y otros aspectos, y eso es parte de lo que vemos que está ocurriendo en el mercado. Nada flagrante, pero es, ya saben, un mercado bastante difícil. Y creo que lo estamos haciendo bien para cumplir en ese entorno.

La siguiente pregunta es de Sofie Caroline Peterzens de GS. Adelante, por favor.

Sí. Gracias, Sophie. Y entiendo por qué estáis centrados en esto, así que no hace falta que pidáis disculpas. Supongo que... no estoy seguro de por qué debería haber confusión. Fuimos bastante claros en nuestro Capital Markets Day en que estábamos presentando solicitudes para sustituir nuestros modelos corporativos y que esperaríamos recibir noticias hacia finales de este año o principios del próximo. En cuanto a los comentarios al respecto. Y eso es lo que estamos informando hoy.

Y anteriormente habíamos proyectado un impacto de capital neutro. Y basándonos en los comentarios recientes, ahora vemos que habrá un aumento del REA. Esos son los hechos. Y luego, como hemos dicho, estamos pausando las recompras de acciones a la espera de claridad sobre el impacto del REA. También hemos dicho que no especularemos sobre los resultados y que no se espera ninguna decisión antes de 2027. Así que será en algún momento de 2027, pero aún no tenemos ninguna claridad por parte del BCE al respecto.

Ahora, sobre vuestro último punto sobre los dividendos y otros obstáculos regulatorios. No estamos cambiando nada en relación con nuestra política de capital hoy. Y por lo tanto, me parece importante centrarme en lo que hemos dicho y en lo que no. Así que, al pausar las recompras de acciones, no estamos cambiando la orientación ni los objetivos financieros. Informamos de unos sólidos resultados del tercer trimestre y sin cambios en nuestra política de capital. Vale, eso está muy claro. Espero que esté claro para todos los demás también.

Puedo tomar esto, Ian. Hola, habla Frank. Recuerden que el tercer trimestre es una temporada de verano para una parte bastante grande de los países nórdicos. Y comienza en junio, y luego transcurre de forma un poco diferente, pero a principios de agosto. Así que eso tiene un impacto. El tercer trimestre es siempre más lento por razones estacionales.

Pero si empezamos con el lado minorista, diría que no vemos señales de ralentización. Hay algunas diferencias entre los mercados, pero cuando miramos la cartera total, yo diría que a la misma velocidad, probablemente un poco mejor. Volveré a hablar del riesgo, y el riesgo, por supuesto, es cómo será la perspectiva de los tipos de interés. Y creo que el mercado es lo suficientemente resiliente como para captar, cubrir o lidiar con algunos aumentos. Pero, por supuesto, hay una limitación.

Dinamarca se está ralentizando un poco. Pero tuvo un repunte significativo y un aumento algo rápido de los precios de las viviendas que, yo diría, ahora se está normalizando más. Por otro lado, Finlandia está empezando a ser un poco más rápida de lo que era anteriormente. Suecia está repuntando. Noruega tiene una velocidad aceptable. Así que no hay grandes cambios, diría yo.

En el lado corporativo, vemos mucha actividad en los países nórdicos. Fue muy alta en los dos primeros trimestres. No hay indicios de que vaya a ser mucho más lento, pero por supuesto, qué acuerdos terminaremos obteniendo, cuándo ocurrirán, a qué precio queremos incorporarlos... eso está por verse. Pero el impulso es bueno y no hay grandes cambios.

Entonces, cuando piense en nuestro crecimiento de préstamos, del 8% en este momento en todos los ámbitos, es una cifra un poco alta. Por lo tanto, sería prudente no pronosticar un 8% para siempre. Eso sería un poco demasiado optimista, por supuesto. Pero veamos cómo evoluciona.

La siguiente pregunta viene de Isabelle Heffernan de Bernstein Autonomous. Adelante, por favor.

Sí. Hola, Isabelle. Soy Ian. ¿Me encargo de los flujos netos y luego...? Sí. Podrías hablar de la banca privada, Frank. Así que fue un trimestre más tranquilo, sin duda. Nos fue bien en áreas clave, que fueron muy sólidas en los flujos de seguros de vida y pensiones y banca privada.

Y luego prácticamente plano en el lado mayorista. Y creo que esa es la parte, ya sabes, la parte más difícil del negocio, supongo, donde hemos visto cierta inestabilidad a lo largo de los trimestres. Creemos que nuestras gamas de productos están funcionando bien y, ya sabes, tenemos muchos planes para mejorarlas.

Empower Europe ha funcionado muy bien. Y esos grupos de fondos temáticos parecen captar la atención de la gente. Pero luego vemos altibajos, particularmente en el lado mayorista, donde los clientes realizan retiros más grandes y cosas por el estilo. Nada fuera de lo común en ello. Sin preocupaciones particulares. Pero es una parte más difícil del mercado para nosotros.

Pero nuestra base de clientes nórdicos representa alrededor del 85, 86% de nuestros activos bajo gestión. Y están funcionando extremadamente bien, particularmente en seguros de vida y pensiones y banca privada.

Bien. En lo que respecta a la franquicia de banca privada y la competencia, creo que en la mayoría de los países, pero al menos en los países nórdicos, donde operamos, está muy concurrido. Muchos nuevos participantes, muchas boutiques; y eso no es realmente algo que sorprenda. Pero lo que quizás también es obvio, creo, es que hay una cosa que es establecerse como un negocio de banca privada. Otra cosa es alcanzar la escala. Eso no es fácil.

Creo que hay demasiados actores ahora; creo que el panorama será diferente con el tiempo. Cuando empezamos con dónde y cómo estamos posicionados, yo diría que tenemos una plataforma de banca privada sólida y de base muy amplia que cubre los 4 países nórdicos. Tenemos 2 negocios muy maduros, sólidos, muy rentables y bien gestionados en Dinamarca y Finlandia. Están creciendo a pesar de su tamaño, y lo logran gracias a sus capacidades.

Y, por supuesto, formar parte de la familia Nordea ayuda ya que, como recordamos, una de nuestras fortalezas es que podemos crecer con los clientes desde que nacen hasta que ya no están aquí. Y esa es realmente una fortaleza. Y es muy difícil para las boutiques empezar de cero y luego alcanzar la escala. Y luego tenemos a Noruega y Suecia, donde tenemos nuestras franquicias sólidas, un fuerte impulso. Pero una cuota de mercado inferior dentro de la Banca Privada.

Y estamos creciendo muy bien en Suecia. Es una parte muy integrada de nuestra franquicia allí. Conecta muy bien tanto con nuestro negocio corporativo, nuestro negocio de pequeñas empresas y medianas empresas, como con nuestro negocio de banca personal. Lo mismo ocurre con Noruega. Así que yo diría que este mercado está concurrido, pero se trata de ser agudo, intenso, de tener la oferta adecuada, de asegurar que estés cerca de tus clientes y de tener esta hambre de ganar.

Si tienes eso, seguiremos ganando. Y esa es nuestra clara ambición. Y no hay nada que indique que no estemos haciendo eso. El tercer trimestre trajo un flujo neto de, según recuerdo, €900 million, así que ligeramente por debajo de €1 billion en el trimestre, un flujo de entrada súper sólido. Tanto de nuevos clientes como de activos bajo gestión. Así que ahí es donde estamos ahora mismo.

Y tal vez si añado algo a eso. Una de las cosas en las que creo que Nordea tiene una ventaja muy sólida en comparación con los actores de nicho es nuestro mercado interno, por así decirlo. Así que cuando trabajamos con, por ejemplo, clientes de banca comercial y se producen eventos de liquidez, existe una relación muy sólida. Esos clientes se convierten en clientes de banca privada si no lo son ya. Y por lo tanto, ese mercado interno funciona muy bien.

Gracias a todos. Y operador, tomaremos la última pregunta ahora. Gracias.

La siguiente pregunta es de Johan Ekblom de UBS. Adelante, por favor.

Gracias, Johan. Así que hoy, como repetición, pero es importante, estamos señalando que anteriormente habíamos proyectado un impacto neutral. Esperamos un aumento en el REA. Pero no podemos decir nada más. Porque las discusiones están en curso. Y en cuanto a su pregunta, este es el modelo o tipo de aspecto de nuestro programa de modelos en el que estamos centrados. Así que si tuviéramos otras cosas que informar, lo habríamos hecho. Así que este es nuestro enfoque claro

Y en cuanto al crecimiento corporativo, como bien nos conoce, Johan, somos muy disciplinados en cuanto a nuestra rentabilidad en general. Pero particularmente en el sector corporativo, tenemos una posición ganada con esfuerzo en cuanto a haber mejorado la rentabilidad de nuestros negocios corporativos, la banca comercial, en particular, LC&I durante los últimos 6 o 7 años. Y por lo tanto, estamos muy centrados en eso. Y el negocio que hemos realizado hasta ahora, estamos bastante seguros de que va a generar la rentabilidad general que esperarían de nosotros.

En cuanto a seguir adelante, volveré a lo que he dicho varias veces hoy, centrarse en lo que hemos dicho y eso es lo importante. No estamos cambiando nuestras previsiones. Así que gracias.

Muy bien. Gracias a todos por participar en la llamada. Ian, antes de terminar, ¿algo para concluir? Por favor.

Sí, gracias, y gracias por todas sus preguntas hoy. Entendemos perfectamente todas las preguntas sobre la situación del modelo. Estamos intentando ser lo más útiles posible. Pero está claro que les gustaría más información, y no tenemos nada que compartir en este momento. Así que eso es. Así son las cosas. Y hemos sido claros sobre las decisiones. En términos de negocio, cubrimos algunas preguntas comerciales, así que gracias por eso.

Supongo que en cuanto a cómo podríamos terminar el año, ya habíamos dado una guía de tipo plano a ligeramente al alza para el ingreso neto por intereses para 2026. Creo que la presión sobre el margen de préstamos que hemos visto durante todo el año probablemente signifique que estamos más en el extremo de plano a ligeramente al alza de esa guía. Pero también pensé que el tercer trimestre fue alentador en el sentido de que hemos visto, ya sabe, por primera vez, una combinación de volúmenes y márgenes de depósitos que superan la presión del margen de préstamos. Pero también recuerden que el FX se convirtió en un viento en contra en el tercer trimestre en comparación con el primer semestre.

Costos, creo que estamos en muy buena forma. No hablamos mucho de los costos en la llamada. Y, ya sabe, creemos que estamos en, bueno, esperaríamos aterrizar en torno a €5.5 billion para el año porque siempre tenemos un pequeño repunte estacional en el cuarto trimestre. En cuanto a nuestra guía del ratio de coste sobre ingresos, Frank reiteró que esperamos entre 44-45%.

Y mi último punto fue solo sobre el valor razonable neto. El valor razonable neto bajó en el tercer trimestre, tras el fuerte aumento en las expectativas de tipos de interés en la reunión del BCE. Y eso fue un choque considerable en los tipos de interés. Creo que vimos el mayor movimiento en un solo día en 20 años tras esa reunión del BCE. Y creo que, dado lo que vimos en el primer trimestre con el conflicto de Frank y la subida de tipos en septiembre, deberíamos esperar un resultado inferior a lo normal en el valor razonable neto para el año completo. Así que solo quería asegurarme de que captáramos un buen resumen del negocio porque agradezco que hubo bastante enfoque en el capital y el BCE hoy. Así que gracias.

Muchas gracias. Y como siempre, no duden en contactarnos, podemos ayudar con cualquier cosa. Gracias.