Saludos y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados de Microsoft correspondientes al cuarto trimestre del año fiscal 2026. Les recordamos que esta conferencia está siendo grabada. Es ahora un placer presentar a Jonathan Neilson, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Buenas tardes y gracias por acompañarnos hoy. En la llamada me acompañan Satya Nadella, Presidente y Consejero Delegado; Amy Hood, Directora Financiera; Alice Jolla, Directora de Contabilidad; y Brian DeFoe, Subdirector Jurídico y Secretario Corporativo.

En el sitio web de Microsoft Investor Relations, puede encontrar nuestro comunicado de prensa de resultados y la presentación con el resumen financiero, la cual tiene como objetivo complementar nuestras declaraciones preparadas durante la llamada de hoy y proporciona la conciliación de las diferencias entre las medidas financieras GAAP y no GAAP. Habrá diapositivas con perspectivas más detalladas disponibles en el sitio web de Microsoft Investor Relations, donde ofrecemos comentarios sobre las perspectivas durante la llamada de hoy.

En esta llamada, analizaremos ciertos elementos no GAAP. Las medidas financieras no GAAP proporcionadas no deben considerarse como un sustituto o algo superior a las medidas de rendimiento financiero preparadas de acuerdo con los principios GAAP. Se incluyen como elementos aclaratorios adicionales para ayudar a los inversores a comprender mejor el rendimiento de la compañía en el cuarto trimestre, además del impacto que estos elementos y eventos tienen en los resultados financieros.

Todas las comparaciones de crecimiento que realicemos en la llamada de hoy se refieren al periodo correspondiente del año pasado, a menos que se indique lo contrario. También proporcionaremos tasas de crecimiento en moneda constante, cuando estén disponibles, como marco de referencia para evaluar el desempeño de nuestros negocios subyacentes, excluyendo el efecto de las fluctuaciones de los tipos de cambio de moneda extranjera. Cuando las tasas de crecimiento sean las mismas en moneda constante, nos referiremos únicamente a la tasa de crecimiento.

Publicaremos nuestras declaraciones preparadas en nuestro sitio web inmediatamente después de la llamada, hasta que la transcripción completa esté disponible. La llamada de hoy se está transmitiendo en directo y se está grabando. Si formula una pregunta, esta se incluirá en nuestra transmisión en directo, en la transcripción y en cualquier uso futuro de la grabación. Puede volver a reproducir la llamada y consultar la transcripción en el sitio web de Microsoft Investor Relations.

Durante esta llamada, realizaremos declaraciones prospectivas, que son predicciones, proyecciones u otras declaraciones sobre eventos futuros. Estas declaraciones se basan en expectativas y supuestos actuales que están sujetos a riesgos e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir materialmente debido a los factores analizados en el comunicado de prensa de resultados de hoy, en los comentarios realizados durante esta conferencia telefónica y en la sección de factores de riesgo de nuestro Form 10-K, Form 10-Q y otros informes y presentaciones ante la Securities and Exchange Commission. No asumimos ninguna obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva. Dicho esto, le cedo la palabra a Satya.

Muchas gracias, Jonathan. Ha sido un cierre muy sólido para lo que ha sido un año fiscal récord para nosotros. En conjunto, nuestros ingresos anuales superaron los $331 billion, un 18% más. Microsoft Cloud superó los $214 billion, un 27% más, y Azure superó los $100 billion, un 41% más.

De cara al futuro, tenemos dos objetivos: primero, garantizar que la IA empodere a cada persona, amplificando su capacidad de acción y su ambición; y segundo, permitir que cada organización construya su propio ciclo de aprendizaje continuo y asegurar que no externalicen su propiedad intelectual principal.

Ahora hablemos de cómo estamos implementando esto en todo nuestro stack, empezando por nuestra plataforma de IA e infraestructura. Este trimestre hemos añadido 31 nuevos centros de datos en 5 continentes, lo que eleva el total a 88 este año, a medida que ampliamos nuestra presencia en respuesta a la aceleración de la demanda. También estamos poniendo capacidad en funcionamiento más rápido que nunca. Durante el último año fiscal, hemos reducido los tiempos de "dock-to-live" para las nuevas GPUs en nuestras regiones más grandes en casi un 50%. En total, hemos añadido otro gigavatio de capacidad este trimestre y seguimos en camino de duplicar aproximadamente nuestra capacidad total en solo 2 años.

También estamos obteniendo más de la infraestructura que ya tenemos mediante la optimización de silicon, sistemas y software. Por ejemplo, hemos aumentado el rendimiento de las cargas de trabajo de Copilot en 4x desde principios de año.

La soberanía de la IA es una prioridad cada vez mayor para nuestros clientes, y estamos ampliando nuestra oferta para satisfacer esa necesidad. Precisamente la semana pasada, anunciamos una asociación con Mistral para integrar sus modelos en Microsoft Sovereign Cloud, lo que permitirá a los clientes ejecutarlos en entornos públicos, controlados por el cliente y totalmente desconectados.

También seguimos modernizando nuestra flota con nuestra propia innovación en silicio, junto con lo último de NVIDIA y AMD. Maia 200 continúa escalando. Ofrece un rendimiento un 30% mejor por dólar que el hardware de última generación de nuestra flota y ya es compatible tanto con los modelos de OpenAI como con los de MAI. Además, seremos uno de los primeros proveedores de la nube en desplegar infraestructura de IA de próxima generación a escala de rack basada en AMD Helios y NVIDIA Vera Rubin.

Cuando se trata de ejecutar agentes, las CPUs son tan importantes como las GPUs. Nuestras Cobalt VMs están impulsando tanto nuestras propias cargas de trabajo propias como las de clientes, incluidos Adobe, Arm, Elastic, OpenAI, Sprinklr y TomTom. Y para finales de este mes, esperamos tener nuestros racks Cobalt 200 en más de 25 centros de datos en todo el mundo a medida que ampliamos nuestra capacidad rápidamente.

Ahora permítanme pasar a la plataforma de extremo a extremo que estamos construyendo sobre esta infraestructura para ejecutar, gobernar y distribuir aplicaciones y agentes. Todo comienza con la elección del modelo. Cada cliente busca el modelo adecuado para cada tarea en función de la calidad, la latencia, el coste y el cumplimiento normativo. Ofrecemos el catálogo de modelos más amplio de la nube con más de 11,000 modelos, incluyendo los más recientes de OpenAI, Anthropic, Mistral, xAI, así como nuestra propia familia MAI. Desde principios de año, hemos visto un aumento de 5 veces en el número de clientes que desarrollan utilizando modelos de múltiples proveedores.

Levi Strauss & Co., por ejemplo, está utilizando modelos de OpenAI y Anthropic en Foundry, ya que esto aporta más de 1.000 agentes específicos de dominio a una plataforma unificada de IA empresarial. También estamos acelerando nuestro propio desarrollo de modelos. Hemos anunciado más de una docena de nuevos modelos en imagen, voz, transcripción, programación y seguridad, incluido nuestro primer modelo de razonamiento MAI-Thinking-1; todos ellos con una inferencia rentable como eje central para los casos de uso empresariales.

Estamos codiseñando estos modelos con nuestro silicio, y estamos observando un rendimiento por vatio un 40% superior al ejecutar modelos MAI en Maia 200. Pero lo más importante es que estamos construyendo un nuevo sistema de modelos donde el arnés, el contexto, la memoria y el espacio de acción son independientes de cualquier familia de modelos, desplazando así la frontera en la curva de coste-resultado. Y no se trata solo del coste. También tiene el beneficio añadido de la continuidad de negocio y la resiliencia, porque cada modelo es sustituible. Este es el sistema que estamos utilizando en nuestros productos con excelentes resultados.

Por ejemplo, millones de desarrolladores han utilizado MAI-Code-1-Flash en GitHub Copilot, logrando tasas de aceptación de código más altas y un uso de tokens medio un 10% menor, manteniendo al mismo tiempo el acceso a las capacidades de vanguardia de OpenAI y Anthropic. En Excel, MAI-Code-1-Flash ofrece una calidad comparable a GPT-5.6 para la tarea más común, operando con costes significativamente más bajos. En seguridad, MAI-Cyber-1-Flash logra un mejor rendimiento que el modelo Mythos, que es mucho más grande, pero a la mitad de coste cuando se combina con nuestro multiagent security harness.

En términos más generales, en todas nuestras implementaciones de modelos, estamos observando mejoras significativas de eficiencia, incluyendo una reducción del 89% en los costes de GPU en Dynamics 365 con MAI-Voice-2-Flash y una reducción de hasta el 84% en los costes de GPU en PowerPoint con MAI-Image-2.5. Además, este sistema está disponible para que cualquier empresa lo utilice como parte de Foundry.

La siguiente capa es el dato empresarial en contexto. El ecosistema de datos está evolucionando: ya no se trata principalmente de dar soporte a aplicaciones utilizadas por personas, sino de dar soporte a agentes. Los clientes están adoptando rápidamente nuestras bases de datos optimizadas para IA, como Cosmos DB y PostgreSQL, para ofrecer a los agentes un acceso rápido y seguro a los datos en tiempo real y al contexto que necesitan para la memoria y la recuperación. Los ingresos de PostgreSQL aumentaron un 55%, acelerándose por tercer trimestre consecutivo. Además, el número de clientes de PostgreSQL que también utilizan Foundry aumentó un 80%, ya que los clientes lo eligen cada vez más como su base de datos para cargas de trabajo de IA. Y estamos yendo más allá con HorizonDB, nuestro nuevo servicio de PostgreSQL totalmente gestionado en Azure, que ofrece un rendimiento tres veces superior al de los despliegues autogestionados.

En cuanto a la analítica, ya contamos con más de 40.000 clientes de pago de Fabric, lo que supone un incremento de más del 60% interanual, y más de 17.000 clientes utilizan ahora Foundry y Fabric, un aumento del 60% interanual a medida que las empresas conectan agentes a datos operativos, analíticos y no estructurados en tiempo real en Fabric. Este trimestre, también hemos presentado Rayfin, el SDK centrado en agentes que ofrece un backend como servicio para crear aplicaciones en Fabric.

Más de 2.500 clientes ya han utilizado Rayfin y ahora también está impulsando el backend de aplicaciones creadas con Replit. Además de este ecosistema de datos, estamos construyendo una capa de IQ que combina datos con capacidades de modelos para ofrecer el contexto adecuado en el momento oportuno. Decenas de miles de clientes, incluidos casi el 90% de las Fortune 500, ya están fundamentando sus agentes en el contexto empresarial con Foundry, Fabric y Work IQ. Y este trimestre, hemos presentado Web IQ, que otorga a los agentes acceso a inteligencia del mundo real de toda la web. Ya está siendo utilizado por los asistentes de IA más populares, incluido ChatGPT.

Más allá de la elección del modelo, los datos y el contexto, estamos construyendo Foundry como el stack completo de aplicaciones y agentes. Este proporciona a los agentes acceso a la capa de IQ, las herramientas que utilizan junto con un estado y memoria duraderos, sandboxes seguros, rúbricas y evaluaciones, e incluso sus propios bucles de automejora.

Ya contamos con 100,000 clientes de Foundry y los ingresos se han más que duplicado interanual. Telefónica, por ejemplo, adoptó Foundry como la base de su plataforma de agentes corporativos, con su primera oleada de agentes abordando operaciones de red de misión crítica. En conjunto, el número de clientes de Foundry con una tasa de ejecución anualizada de 1 trillion de tokens aumentó 4 veces interanual.

Y finalmente, con Agent 365, ofrecemos un plano de control que extiende los marcos de gobernanza, identidad, seguridad y gestión existentes de las empresas a los agentes que estas desarrollan. Con solo 2 meses de existencia, Agent 365 cuenta ya con casi 40 millones de agentes registrados en decenas de miles de empresas.

Ahora permítanme pasar a las aplicaciones y agentes que estamos desarrollando sobre esta plataforma para individuos y organizaciones. En lo que respecta al trabajo basado en el conocimiento, contamos ya con más de 30 millones de licencias de pago de Microsoft 365 Copilot, con un aumento neto de licencias que se ha más que duplicado trimestre tras trimestre. Copilot está evolucionando rápidamente, pasando de chat a Cowork y a Autopilots.

El mes pasado, lanzamos Cowork de forma general, ayudando a los clientes a completar tareas de varios pasos basadas en sus datos de trabajo, cumpliendo al mismo tiempo con los requisitos de seguridad y cumplimiento empresarial. Este trimestre, también presentamos Autopilots, agentes autónomos de larga duración con pleno cumplimiento empresarial, incluyendo un agente personal siempre activo impulsado por OpenClaw. Y este trimestre, estamos unificando estas experiencias de Copilot, incluyendo Code, en una super app que abarca tanto las experiencias de consumo como las comerciales. Este es un gran paso adelante y espero poder compartir más detalles próximamente.

En términos más generales, hemos estado mejorando de forma constante la calidad y el rendimiento de Copilot, y estamos encantados con los recientes comentarios de los clientes. Durante los últimos 3 trimestres, las puntuaciones de satisfacción del usuario se han duplicado y se encuentran ahora en su nivel más alto de la historia. Solo en este trimestre, hemos reducido la latencia en un 25%. Estas mejoras de calidad, junto con la continua innovación de productos, están impulsando una intensidad de uso récord. El número de conversaciones por usuario casi se ha duplicado interanualmente. El compromiso semanal promedio está a la par con Outlook y Teams.

Y el tiempo transcurrido desde el despliegue hasta lo que consideramos un uso elevado —es decir, un uso mensual activo de aproximadamente el 80% de la base de usuarios de un cliente— ha pasado de ser de meses a ser de apenas unos días durante el último año. El número de clientes con más de 50,000 seats aumentó más de 7 veces interanual, y el número de clientes enterprise que están desplegando Copilot para la mayoría de sus trabajadores de la información creció casi un 75% intertrimestral, una señal de lo central que se ha vuelto Copilot para sus operaciones.

NHS England, por ejemplo, está implementando Copilot para 505,000 clínicos y empleados, el despliegue de salud de este tipo más grande, después de que una prueba demostrara que ahorró a los empleados un promedio de 43 minutos al día. KPMG está ampliando su despliegue en toda su plantilla global de más de 276,000 profesionales. Y HSBC se comprometió a 200,000 licencias para acelerar su transformación de la fuerza laboral. AstraZeneca, Boeing, Infosys, Koch Inc., Procter & Gamble, Stellantis, Tata Consultancy Services, University of Pittsburgh Medical Center, Wells Fargo y Wipro compraron cada una 60,000 o más.

Y nos ha animado la respuesta a nuestra nueva suite E7, a medida que los clientes apuestan cada vez más por una oferta de IA integrada que reúne Copilot, E5, Entra y Agent 365. Tan solo dos meses después del lanzamiento, cientos de clientes corporativos ya han adquirido millones de licencias. Y este trimestre, EY ha implementado E7 para 400,000 empleados en nuestra mayor victoria hasta la fecha.

Además de esto, también estamos evolucionando nuestro modelo de negocio de un esquema por asiento a uno de asiento más consumo, ampliando así nuestro TAM y aportando más valor al cliente. A principios de este mes, añadimos la facturación basada en el uso a Cowork, con miles de clientes que ya están pagando por ello y utilizándolo activamente.

En el segmento de biz apps, hemos estado reinventando Dynamics 365 para un mundo centrado en agentes. Estamos exponiendo más de 650,000 acciones MCP en ventas, finanzas, cadena de suministro, RR. HH. y atención al cliente, de modo que los agentes puedan ahora acceder al contexto empresarial y actuar utilizando los mismos modelos de datos, reglas, permisos, salvaguardas de seguridad y pistas de auditoría que cualquier usuario de las aplicaciones. Además, estamos pasando de un modelo de licencias por usuario a uno de licencias más consumo. Customer service está a la vanguardia de esta transformación, con un aumento de 4 veces intertrimestral en el consumo de créditos basado en el uso en esta categoría, con clientes como Northern Trust utilizando nuestras herramientas para impulsar la inteligencia proactiva.

En cuanto a los desarrolladores, GitHub Copilot cuenta ahora con 50 millones de usuarios. Este trimestre, hemos introducido la facturación basada en el uso y hemos seguido observando un crecimiento de las licencias para empresas (business y enterprise), así como unos ingresos por consumo significativos tras la entrada en vigor del nuevo modelo. Los ingresos de Copilot se aceleraron más de un 60% intertrimestral. En total, GitHub cuenta ahora con 225 millones de usuarios, ya que organizaciones de todos los sectores, incluyendo más del 90% de las Fortune 500, eligen GitHub para su desarrollo impulsado por IA. La era de los agentes se está construyendo sobre GitHub.

Todos los principales agentes de programación funcionan en la plataforma y 1 de cada 3 pull requests en GitHub involucra ahora a un agente.

En el ámbito de la seguridad, estamos ayudando a los clientes tanto a proteger sus despliegues de IA como a utilizar la IA para reforzar su postura de seguridad. Hasta la fecha, Purview ha auditado más de 50 billion de interacciones de Copilot para cumplir con las obligaciones de cumplimiento, lo que supone un incremento de casi el 360% interanual. Y a principios de esta semana, presentamos Project Perception, un sistema de seguridad agéntico multimodal completo que reúne equipos de agentes para simular ataques, investigar amenazas y ejecutar la remediación. A medida que Perception supere la fase de vista previa privada, esperamos ofrecerlo a los clientes mediante una oferta basada en el consumo.

En el sector de la salud, estamos en camino de automatizar más de 100 millones de encuentros con pacientes este año natural, incluyendo 28 millones este trimestre, lo que supone duplicar la cifra respecto al año anterior. Mass General Brigham implementó Dragon Copilot en más de 4.000 profesionales, tras un estudio que determinó que la IA ambiental redujo el agotamiento profesional en un 21%. Y en el ámbito científico, Microsoft Discovery, ya disponible de forma generalizada, ofrece una plataforma integral para la creación y gobernanza de flujos de trabajo de agentes para ciencia e ingeniería. Entre sus primeros clientes se encuentran BHP, GSK y Pacific Northwest National Lab.

Tanto en nuestras experiencias agénticas de alto valor como en la plataforma e infraestructura de IA, nos centramos en ayudar a los clientes a convertir la IA en resultados medibles. Los datos más exhaustivos y valiosos del mundo se encuentran dentro de cada uno de los tenants de los clientes. Por lo tanto, existe una oportunidad tremenda para transformar los flujos de trabajo, el conocimiento del dominio y el criterio acumulado de los clientes en sistemas de IA que aprendan y mejoren con cada uso.

Para ayudar a los clientes a aprovechar esa oportunidad, este mes hemos lanzado Microsoft Frontier Co., la organización de ingeniería orientada a resultados más grande del sector. Integramos a 6.000 expertos en ingeniería e industria con los clientes para co-diseñar, co-innovar y mejorar continuamente los sistemas de IA a gran escala. Hemos estado probando este modelo durante el último año, completando más de 330 proyectos en 164 clientes, incluyendo muchas de las empresas líderes del mundo en diversos sectores. Por ejemplo, nuestros equipos de FDE trabajaron con Novo Nordisk para construir un agente que ayuda a analizar datos clínicos cumpliendo con sus estrictos requisitos de cumplimiento. Además, nos asociamos con LSEG para integrar la IA en LSEG Workspace, ayudando a los profesionales de las finanzas a formular preguntas complejas y encontrar rápidamente respuestas en contenido financiero estructurado y no estructurado.

Por último, permítanme hablar de dispositivos y consumo. En lo que respecta a Xbox, estamos tomando las decisiones necesarias en toda nuestra cartera de contenidos, plataforma y operaciones para reajustar el negocio en pos de un crecimiento a largo plazo. Contamos con la mejor IP de la industria y con estudios con gran talento en todo el mundo, y creemos que podemos combinar estas fortalezas, con la previsión de que el negocio vuelva a crecer en el año fiscal 2027. En Windows, estamos invirtiendo para garantizar que tenga la mejor calidad y fundamentos, asegurando al mismo tiempo que sea el mejor lugar para ejecutar edge AI de forma segura.

Vemos una oportunidad significativa para que Windows se convierta en el soporte para la inteligencia no medida, combinando una potente capacidad de cómputo en el dispositivo con seguridad de nivel empresarial.

En el ámbito de la búsqueda y la publicidad, tanto Bing como Edge han ganado cuota de mercado durante 5 años consecutivos.

Y LinkedIn continúa registrando un sólido compromiso en toda la plataforma con un crecimiento de miembros de dos dígitos por quinto año consecutivo. Reclutadores de más de 20.000 empresas utilizan ahora nuestras soluciones impulsadas por IA para reducir el tiempo de contratación y mejorar el emparejamiento de candidatos. Las plazas aumentaron un 140% intertrimestralmente.

Para concluir, me entusiasman las oportunidades que tenemos por delante. Nunca he tenido más confianza en la capacidad de Microsoft para impulsar un crecimiento duradero a largo plazo y garantizar que los beneficios de la IA se distribuyan de manera amplia. Con esto, le cedo la palabra a Amy para que analice nuestros resultados financieros y las perspectivas futuras.

Gracias, Satya, y buenas tardes a todos. Este año fiscal, generamos más de $331 mil millones en ingresos, con un crecimiento que se aceleró hasta el 18%, impulsado por la fuerte demanda tanto en la plataforma Azure como en nuestras aplicaciones y servicios de IA de primera mano. El crecimiento del beneficio operativo superó al crecimiento de los ingresos, aumentando un 21% hasta superar los $155 mil millones, mientras invertíamos en el crecimiento a largo plazo y continuábamos expandiendo el apalancamiento operativo.

Este trimestre, los ingresos fueron de $90 mil millones, lo que supone un aumento del 18% y del 17% en moneda constante. Los ingresos por margen bruto aumentaron un 15% y el beneficio operativo aumentó un 18%. El beneficio por acción fue de $4,74, un incremento del 23% cuando se ajusta por el impacto de nuestra inversión en OpenAI. Y el FX estuvo aproximadamente en línea con las previsiones.

Varios elementos discretos afectaron nuestros resultados financieros en el trimestre en comparación con las previsiones proyectadas que proporcionamos en nuestra conferencia de resultados de abril, lo que resultó en un beneficio de $0.27 por acción diluida. Estos incluyeron una ganancia de $3.2 mil millones por nuestra inversión en Anthropic y gastos inferiores a los previstos relacionados con el Voluntary Retirement Program, que fueron compensados parcialmente por gastos de indemnización y cargos por deterioro en Xbox. Al ajustar estos elementos, superamos las expectativas en ingresos, beneficio operativo y beneficio por acción debido a la fuerte demanda y ejecución durante el trimestre.

El margen bruto de la compañía fue del 67%, una disminución interanual impulsada por el cambio en la mezcla de ventas hacia Azure, así como por las continuas inversiones en infraestructura de AI y el creciente uso de los productos, lo que fue compensado parcialmente por las mejoras de eficiencia en curso, particularmente en Azure y M365 Commercial cloud.

Los gastos operativos aumentaron un 10%, impulsados por la inversión continua en capacidad de computación para I+D, talento y datos para dar soporte al desarrollo de productos en toda la cartera. El crecimiento de G&A se vio afectado por un comparativo bajo del año anterior, así como por algunos de los elementos discretos mencionados anteriormente. Los márgenes operativos aumentaron ligeramente interanual hasta el 45%. La plantilla total de la empresa disminuyó un 2% interanual.

Cuando se ajusta por el impacto de nuestras inversiones en OpenAI, otros ingresos y gastos fueron de 2.800 millones de dólares, impulsados por la ganancia en la inversión en Anthropic mencionada anteriormente.

Los gastos de capital fueron de 41.000 millones de dólares, incluyendo el impacto del aumento en los precios de los componentes, tal como se indicó en nuestra guía. Aproximadamente 2/3 de nuestro CapEx se destinó a activos de vida corta, principalmente CPUs y GPUs, ya que los clientes crean cada vez más soluciones que aprovechan tanto la infraestructura de IA como la que no es de IA. El gasto restante se destinó a activos de larga duración. Este trimestre, los arrendamientos financieros totales fueron de 5.600 millones de dólares y se destinaron principalmente a grandes centros de datos. Y el efectivo pagado por PP&E fue de 35.800 millones de dólares.

El flujo de caja operativo fue de $55.4 billion, un aumento del 30%, impulsado por la solidez de la facturación y el cobro de servicios en la nube, compensado parcialmente por un incremento en los pagos por arrendamientos operativos. El flujo de caja libre fue de $19.6 billion, lo que refleja un aumento en los gastos de capital.

Y, por último, devolvimos 10.2 billion a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones, lo que eleva nuestra devolución total de efectivo a los accionistas a más de 43 billion durante todo el ejercicio fiscal.

Pasemos ahora a nuestros resultados comerciales. Las reservas comerciales crecieron un 18% al excluir el impacto de OpenAI, impulsadas por una sólida ejecución en nuestras ventas principales de anualidades y reflejando una amplia demanda de los clientes en diversas geografías y segmentos de clientes. Las reservas aumentaron un 10% y un 11% en moneda constante cuando se incluyen los compromisos de Azure de OpenAI.

La obligación de desempeño comercial restante creció un 84% hasta alcanzar los $678 mil millones. Todo el crecimiento secuencial del RPO comercial fue impulsado por compromisos de clientes ajenos a las empresas de modelos fronterizos. El RPO aumentó un 25% al excluir a OpenAI. El RPO, incluyendo a OpenAI, tiene una duración media ponderada de 2,3 años y aproximadamente el 30% se reconocerá como ingresos en los próximos 12 meses, lo que supone un aumento del 37% interanual. La parte restante que se reconocerá más allá de los próximos 12 meses aumentó un 112%.

Los ingresos de Microsoft Cloud fueron de 59.3 mil millones de dólares y crecieron un 27%, lo que refleja una fuerte demanda en Azure y en nuestras aplicaciones y servicios de IA de primera parte. Y para el año completo, nuestros ingresos por la nube superaron los 214 mil millones de dólares, con casi el 90% provenientes de clientes ajenos a las empresas de modelos fronterizos.

El margen bruto porcentual de Microsoft Cloud fue mejor de lo esperado y se situó en el 65%, registrando una disminución interanual impulsada por el cambio en la mezcla de ventas hacia Azure, así como por las continuas inversiones en infraestructura de AI y el aumento en el uso de productos, lo que fue compensado parcialmente por las mejoras de eficiencia mencionadas anteriormente.

Pasamos ahora a los resultados por segmentos. Los ingresos de Productivity and Business Processes fueron de 37.800 millones de dólares y crecieron un 14%. Los ingresos de M365 Commercial cloud aumentaron un 16% sobre una base ajustada cuando se normalizaron respecto al comparable del año anterior, que se benefició de 2 puntos de reconocimiento de ingresos durante el periodo. Y sobre una base reportada, el crecimiento de los ingresos fue del 14%.

Basándonos en el impulso de Copilot obtenido en el tercer trimestre, las adiciones netas de asientos pagados más que se han duplicado en términos secuenciales, alcanzando ya más de 30 millones de asientos pagados. Las ofertas Premium, incluyendo Copilot, E5 y la tracción inicial en E7, impulsaron el crecimiento del ARPU este trimestre. Además, los asientos pagados de M365 Commercial crecieron un 6% interanual, con una expansión de la base instalada en todos los segmentos de clientes, aunque principalmente en nuestras ofertas para pequeñas y medianas empresas y trabajadores de primera línea.

Los ingresos de los productos M365 Commercial aumentaron un 19%, superando las expectativas, impulsados por contratos de M365 de larga duración y gran volumen que resultaron en un mayor reconocimiento de ingresos en el periodo por el componente de Windows Commercial on-premises. Los ingresos de M365 consumer cloud aumentaron un 24% y un 22% en moneda constante, impulsados nuevamente por el crecimiento del ARPU. Por su parte, las suscripciones de M365 consumer crecieron un 7%.

Los ingresos de LinkedIn aumentaron un 12% y un 10% en moneda constante, impulsados principalmente por Marketing Solutions. Los ingresos de Dynamics 365 aumentaron un 13% y un 12% en moneda constante frente a un sólido comparable del año anterior. El crecimiento de las reservas en ERP se mantiene sólido, mientras que el de CRM continuó moderándose debido a ciclos de venta más largos.

Los dólares del margen bruto por segmento aumentaron un 14% y un 13% en moneda constante, y el porcentaje del margen bruto disminuyó ligeramente con el incremento en el uso de M365 Copilot, mientras continuamos invirtiendo en la calidad del producto y buscando mayores ganancias de eficiencia. Los gastos operativos aumentaron un 11%, impulsados principalmente por las inversiones compartidas en R&D mencionadas anteriormente. El resultado operativo aumentó un 15% y un 14% en moneda constante, y los márgenes operativos aumentaron interanual hasta el 58%.

A continuación, el segmento Intelligent Cloud. Los ingresos fueron de $39.3 billion, con un crecimiento del 32% y del 31% en moneda constante. En Azure y otros servicios en la nube, los ingresos crecieron un 43% frente a un año anterior que incluyó un crecimiento acelerado. La demanda de los clientes sigue superando la capacidad disponible. El crecimiento de los ingresos fue superior a las expectativas, impulsado por las ganancias de eficiencia en nuestra flota de CPU y GPU, así como por mejoras en los procesos para permitir la entrega anticipada de nueva capacidad. Esa capacidad adicional de Azure durante el trimestre se monetizó rápidamente. Los resultados también se vieron beneficiados por un consumo de GitHub Copilot mayor de lo esperado tras el cambio en el modelo de negocio de junio para alinear los precios con el uso y el valor.

En nuestro negocio de servidores on-premises, los ingresos se mantuvieron relativamente sin cambios interanuales y disminuyeron un 1% en moneda constante. Los resultados superaron las expectativas, impulsados principalmente por renovaciones con un mayor reconocimiento de ingresos en el periodo debido a la combinación de contratos.

Los dólares del margen bruto por segmento aumentaron un 24% y el porcentaje del margen bruto disminuyó interanual, impulsado principalmente por el cambio en la mezcla de ventas hacia Azure, así como por la continua ampliación de nuestra infraestructura de AI ante la creciente demanda, lo que fue compensado parcialmente por las mejoras de eficiencia continuas en Azure. Los márgenes brutos del segmento también se vieron afectados por el creciente uso de GitHub Copilot, aunque los márgenes mejoraron a lo largo del trimestre con el cambio del modelo de negocio en junio hacia precios basados en el uso. Los gastos operativos aumentaron un 10%, impulsados por las inversiones compartidas en R&D mencionadas anteriormente. El resultado operativo creció un 31% y los márgenes operativos, con un fuerte enfoque en las eficiencias y los retornos de inversión, se mantuvieron relativamente sin cambios interanual en un 41%.

Ahora, pasando a More Personal Computing. Los ingresos fueron de $12.9 mil millones y disminuyeron un 4% y un 5% en moneda constante. Los ingresos de Windows OEM and Devices disminuyeron un 7%, y los de Windows OEM disminuyeron un 5%, impulsados por una menor demanda en el mercado de PC y un alto comparable del año anterior que se benefició del fin del soporte de Windows 10. Los resultados estuvieron por encima de las expectativas, ya que los socios OEM y de canales continúan acumulando inventario ante el aumento de los precios de los componentes.

Los ingresos por publicidad en búsquedas ex TAC aumentaron un 10% y un 9% en moneda constante, con un crecimiento impulsado por un mayor ingreso por búsqueda en Edge y Bing, así como por un mayor volumen, aunque el crecimiento se vio afectado por las asociaciones con terceros. Y en Xbox, los ingresos disminuyeron un 10% y un 11% en moneda constante. Los ingresos por contenidos y servicios de Xbox disminuyeron un 10% frente al comparable del año anterior, que se benefició del sólido rendimiento de los contenidos de primera mano.

Los dólares del margen bruto por segmento disminuyeron un 2% y el porcentaje del margen bruto aumentó interanual, impulsado por una menor amortización derivada de la adquisición de Activision. Los gastos operativos aumentaron un 8% y un 7% en moneda constante, debido a las inversiones continuas en I+D compartidas mencionadas anteriormente, así como a los cargos por deterioro en Xbox. El resultado operativo disminuyó un 14% y un 15% en moneda constante, y los márgenes operativos disminuyeron interanual hasta el 21%.

Ahora, antes de pasar a las perspectivas, a partir del inicio del FY '27, vamos a ampliar la vida útil estimada de nuestros centros de datos y edificios de oficinas de 15 a 25 años, lo que refleja nuestro historial operativo y el uso previsto de estos activos. El impacto de esta actualización se refleja en la guía de hoy. Este cambio afecta únicamente al cronograma de las futuras depreciaciones y se espera que tenga un beneficio mínimo en el resultado operativo del FY '27.

El mayor impacto se produce en los gastos de capital (CapEx), ya que, como resultado de esta actualización, una mayor parte de nuestros futuros contratos de arrendamiento de centros de datos pasará de arrendamientos financieros a arrendamientos operativos. Los arrendamientos financieros se incluyen en los gastos de capital, mientras que los operativos no. Más allá de este impacto en la vida útil, nuestras expectativas de inversión en CapEx para el año natural 2026 se mantienen sin cambios. No obstante, el cambio de arrendamientos financieros a operativos ajusta nuestra expectativa a aproximadamente 175 mil millones de dólares.

Pasando ahora a nuestras previsiones. Permítanme comenzar con algunos comentarios sobre el ejercicio completo del FY '27. Primero, algunos recordatorios. En los KPI tanto de los productos M365 Commercial como de los productos Server, estamos comparando con compras transaccionales más altas debido al cronograma de lanzamiento de productos, y prevemos que los ingresos de ambos disminuirán en los medios dígitos simples durante el ejercicio fiscal completo. El crecimiento en Windows OEM y Devices se verá afectado por una menor demanda del mercado de PC, ya que el mayor coste de los componentes incrementó los precios de los dispositivos; un comparativo del año anterior que se benefició del fin del soporte de Windows 10 y de niveles de inventario elevados. Como resultado, prevemos que los ingresos disminuirán en los altos dígitos de dos cifras durante el ejercicio fiscal.

Pasando a FX. Asumiendo que los tipos de cambio actuales se mantengan estables, prevemos ahora que el FX reducirá el crecimiento de los ingresos fiscales del año completo en menos de 1 punto, sin un impacto significativo en el crecimiento del COGS y de los gastos operativos.

A nivel corporativo, con un sólido impulso comercial, seguimos esperando otro año fiscal de crecimiento de doble dígito en ingresos y beneficios operativos. Los gastos operativos deberían crecer entre los dígitos medios y altos de un solo dígito, lo que refleja la inversión continua en capacidad de computación para I+D, talento y datos. Asimismo, prevemos que los gastos de capital (CapEx) del FY '27 crecerán interanual dadas las señales de demanda en toda nuestra cartera. Incluso mientras invertimos para satisfacer la creciente demanda, los márgenes operativos del año fiscal completo deberían disminuir menos de 1 punto. Además, prevemos mantener un flujo de caja libre positivo en el FY '27. Y, por último, esperamos que nuestra tasa impositiva efectiva del FY '27 sea de aproximadamente el 20%.

Pasamos ahora a las previsiones para nuestro primer trimestre, las cuales, a menos que se indique lo contrario, se expresan en dólares estadounidenses.

Basándonos en los tipos de cambio actuales, prevemos que el efecto de divisas (FX) reducirá el crecimiento de los ingresos totales en menos de 1 punto, sin un impacto significativo en el crecimiento del COGS o de los gastos operativos. Dentro de los segmentos, esperamos que el FX reduzca el crecimiento de los ingresos en productivity and business processes en aproximadamente 1 punto y en Intelligent Cloud en menos de 1 punto. No hay un impacto significativo en More Personal Computing.

Comenzando con nuestro negocio comercial. En cuanto a las reservas comerciales, tras ajustar el impacto de OpenAI, esperamos un crecimiento saludable sobre una base de vencimientos en aumento, impulsado por una sólida ejecución en nuestros principales procesos de ventas de anualidades. Como recordatorio, los importantes contratos de OpenAI firmados el año anterior provocarán cierta volatilidad trimestral tanto en las tasas de crecimiento de las reservas como en el RPO.

El porcentaje de margen bruto de Microsoft Cloud debería mantenerse relativamente estable de un trimestre a otro.

Ahora, en cuanto a las previsiones por segmentos. En Productivity and Business Processes, prevemos unos ingresos de entre 36.700 y 37.000 millones de USD, lo que supone un crecimiento del 11% al 12%. En M365 Commercial cloud, prevemos un crecimiento de aproximadamente el 16% en moneda constante sobre una base ajustada, lo que normaliza el comparable del año anterior que se benefició de 1 punto de reconocimiento de ingresos durante el periodo, o del 15% sobre una base reportada.

El crecimiento secuencial derivado de nuestro impulso en Copilot, E5 y E7 se ve ligeramente mitigado por el menor ARPU en las nuevas adiciones de asientos en los SKUs de frontline worker y de pequeñas y medianas empresas. Con el impulso de los SKUs premium y la mayor oportunidad de monetización que supone la incorporación de productos de facturación basados en el uso junto con las licencias por asiento en julio, prevemos una aceleración en el crecimiento de los ingresos de M365 Commercial cloud durante el presente año fiscal.

Los ingresos de los productos M365 Commercial deberían crecer en los medios dígitos de un solo dígito, impulsados por el cronograma de los contratos M365 de larga duración, compensados parcialmente por el impacto del comparable del año anterior mencionado anteriormente. Los ingresos de M365 consumer cloud deberían crecer en los medios dígitos de dos dígitos, con una disminución secuencial al superar el beneficio del aumento de precios del año pasado. El crecimiento volverá a estar impulsado por el ARPU y por un aumento en el volumen de suscripciones.

Para LinkedIn, prevemos un crecimiento de los ingresos en los dígitos altos de un solo dígito. Y en Dynamics 365, prevemos que el crecimiento de los ingresos se sitúe en los dígitos bajos de dos cifras, relativamente estable trimestre a trimestre, impulsado por el crecimiento continuo en ERP, aunque afectado por las tendencias de reservas mencionadas anteriormente.

Para Intelligent Cloud, prevemos unos ingresos de entre 40.95 mil millones y 41.25 mil millones de USD, lo que supone un crecimiento del 33% al 34%. En Azure, prevemos un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 45% en moneda constante, y seguimos enfocados en generar eficiencias que nos ayuden a cerrar las brechas que observamos a medida que la demanda de los clientes sigue superando la oferta. Incluso con el sólido cierre del Q4, seguimos esperando que el crecimiento del H1 se acelere. Y como recordatorio, las tasas de crecimiento interanuales de Azure pueden variar de un trimestre a otro en función de los plazos de capacidad y la combinación de contratos.

En nuestro negocio de servidores locales (on-premises), prevemos que los ingresos disminuyan entre un dígito bajo y medio, debido al cambio continuo de los clientes hacia las ofertas en la nube y al comparable del año anterior mencionado anteriormente.

En More Personal Computing, prevemos que los ingresos se sitúen entre los 12.200 y 12.700 millones de USD, a medida que seguimos comparando con los sólidos resultados del año anterior mencionados anteriormente y navegamos por la compleja dinámica del mercado de PC, afectada por los precios de los componentes y los niveles de inventario. Los ingresos de Windows OEM and Devices deberían disminuir en un dígito bajo de los 20, impulsados por la dinámica del mercado mencionada anteriormente. Al igual que en trimestres anteriores, el rango de resultados potenciales sigue siendo más amplio de lo normal.

El crecimiento de los ingresos por publicidad en Search, excluyendo TAC, debería situarse en los medios de un solo dígito, con una disminución secuencial debido al impacto de las asociaciones con terceros. El crecimiento seguirá impulsado por las tendencias constantes en el volumen y en los ingresos por búsqueda. Y en el segmento de contenido y servicios de Xbox, prevemos que los ingresos disminuyan en los medios de un solo dígito. Los ingresos por hardware deberían disminuir interanual.

Por lo tanto, a nivel de toda la compañía, los ingresos deberían situarse entre USD 89.85 billion y USD 90.95 billion, lo que supone un crecimiento del 16% al 17%, con una aceleración del crecimiento comercial parcialmente compensada por el impacto de la dinámica del mercado de PC mencionada anteriormente.

Esperamos un COGS de entre USD 29.6 billion y USD 29.8 billion, lo que supone un crecimiento del 23% al 24%. Y unos gastos operativos de entre USD 16.8 billion y USD 16.9 billion, un crecimiento del 7% al 8%, impulsado por la inversión continua en capacidad de cómputo de R&D y talento. Los márgenes operativos deberían mantenerse relativamente estables interanualmente.

Excluyendo cualquier impacto de nuestras inversiones en OpenAI, se espera que otros ingresos y gastos sean de aproximadamente -100 millones de dólares, ya que los ingresos por intereses se verán compensados en mayor medida por los gastos por intereses, que incluyen los pagos de intereses relacionados con los arrendamientos financieros de los centros de datos. Y prevemos que nuestra tasa impositiva efectiva del Q1 sea de aproximadamente el 20%.

A continuación, los gastos de capital. Prevemos que el gasto en CapEx superará los $50 mil millones, incluyendo el impacto de la reclasificación de arrendamientos derivado de la actualización de la vida útil.

Para concluir, en el ejercicio fiscal '26, logramos una aceleración en el crecimiento de los ingresos y del beneficio operativo, al tiempo que ampliamos los márgenes operativos. Nuestra ejecución en las áreas de ventas e ingeniería de productos se fortaleció durante el segundo semestre del año. Al iniciar el ejercicio fiscal '27, mantenemos nuestro enfoque en ofrecer productos que generen un retorno de inversión significativo para nuestros clientes, lo que resultará en un crecimiento duradero a largo plazo para Microsoft y nuestros accionistas. Con esto, pasamos a la sesión de preguntas y respuestas, Jonathan.

Gracias, Amy. Pasaremos ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Operador, ¿podría repetir sus instrucciones, por favor?