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Servicios Financieros · Canadá
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Earnings Call Transcript
2026-08-06
Servicios Financieros
Gracias por su espera. Habla el operador de la conferencia. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Manulife Financial Corporation. [Instrucciones del operador] La conferencia se está grabando. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder la palabra al Sr. Hung Ko, Global Head of Treasury and Investor Relations. Adelante, por favor.
Gracias. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados de Manulife para analizar nuestros resultados financieros y operativos del segundo trimestre de 2026. Nuestros materiales de resultados, incluida la presentación de la webcast para la llamada de hoy, están disponibles en la sección de Investor Relations de nuestro sitio web en manulife.com.
Antes de comenzar, por favor consulten la Diapositiva 2 para ver la advertencia sobre declaraciones prospectivas y la Diapositiva 32 para una nota sobre las medidas financieras no GAAP y otras medidas utilizadas en esta presentación. Tengan en cuenta que se aplican ciertos factores o supuestos materiales al realizar declaraciones prospectivas, y que los resultados reales pueden diferir materialmente de lo expuesto.
Pasamos a la diapositiva 4. Comenzaremos la presentación de hoy con Phil Witherington, nuestro Presidente y Chief Executive Officer, quien presentará los aspectos más destacados de nuestros resultados del segundo trimestre de 2026, una actualización estratégica y una visión general de nuestra última transacción de reaseguro de cuidados a largo plazo. Tras la intervención de Phil, Colin Simpson, nuestro Chief Financial Officer, analizará con más detalle los resultados financieros y operativos de la compañía. Después de sus comentarios preparados, pasaremos a la sesión de preguntas y respuestas en directo. Con esto, cedo la palabra a Phil.
Gracias, Hung, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Antes de empezar, me gustaría dedicar un momento a reconocer y dar la bienvenida a los nuevos miembros de nuestro equipo de liderazgo ejecutivo que anunciamos en mayo. Patrick Graham ha asumido el cargo de President y CEO de Manulife Canada. Patrick dirigió anteriormente nuestro negocio en Hong Kong y Macau y aporta una profunda experiencia tanto en distribución como en salud, lo que ayudará a acelerar nuestra estrategia de crecimiento en Canada.
También me gustaría felicitar a Jodie Wallis por la ampliación de su mandato como Chief AI Officer, que ahora abarca tanto la IA como los datos empresariales. Jodie sigue siendo una pieza fundamental para impulsar la adopción responsable de la IA a escala con el fin de apoyar el crecimiento, mejorar la eficiencia y optimizar la experiencia del cliente, y su incorporación al equipo de liderazgo ejecutivo refleja aún más la importancia de este trabajo en toda nuestra empresa. Además, Stephanie Fadous y Shamus Weiland han asumido responsabilidades más amplias. Estos importantes cambios en el liderazgo fortalecen aún más nuestro equipo, tanto a nivel corporativo como en nuestros mercados clave, y confío en que nos posicionan para cumplir con nuestras prioridades estratégicas e impulsar un crecimiento sostenible.
A continuación, presentaré un resumen de nuestro desempeño financiero del segundo trimestre antes de pasar a la transacción de reaseguro de cuidados a largo plazo independiente que acabamos de anunciar. Comencemos con la diapositiva 6. Hemos obtenido resultados sólidos este trimestre, demostrando una ejecución disciplinada y los beneficios de nuestra cartera diversificada. Nuestros negocios de seguros generaron sólidos resultados en ingresos, con un crecimiento de las ventas APE del 21% interanual, respaldado por un crecimiento de dos dígitos en todos los segmentos. El impulso de las ventas APE se mantuvo fuerte en Asia, impulsado por contribuciones generalizadas de mercados clave como Hong Kong, Singapore y Japan, y contó con el apoyo de nuestra fuerza de agentes de alta calidad, sobre la cual profundizaré en breve.
El crecimiento de las ventas totales impulsó un aumento de dos dígitos en las métricas de valor, incluyendo un crecimiento interanual del nuevo negocio en CSM del 16%. Esto contribuyó a un crecimiento del balance de CSM del 20%, posicionándonos favorablemente para la generación de beneficios futuros. En Global WAM, los flujos brutos récord respaldaron unos flujos netos de $0.4 billion este trimestre. Los flujos netos fueron impulsados por la solidez de nuestro negocio institucional, incluyendo las continuas contribuciones de CQS y Comvest.
En términos de rentabilidad, el BPA subyacente creció un 16%, lo que refleja un aumento del 12% en los beneficios subyacentes y los beneficios de la continua recompra de acciones. Este sólido resultado fue liderado por Asia, donde los beneficios subyacentes crecieron un 21% respecto al año anterior hasta alcanzar un nivel récord, así como por Global WAM, donde los beneficios subyacentes aumentaron un 9% a pesar del impacto de la transición al eMPF. Aunque experimentamos algunos vientos en contra en la siniestralidad de seguros en Canada y los U.S., los resultados generales reflejan la fortaleza y la resiliencia de nuestro negocio diversificado. Además, logramos un sólido ROE subyacente del 16,3%, un aumento de 130 puntos básicos respecto al trimestre del año anterior.
Pasando a nuestro balance.
Mantuvimos una sólida posición de capital con un ratio LICAT del 136% y un ratio de apalancamiento muy por debajo de nuestro objetivo a medio plazo, lo que nos proporciona una flexibilidad financiera sustancial y respalda la continuidad del retorno de capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones.
Pasando a la diapositiva 7. Seguimos avanzando con firmeza en la ejecución de nuestra estrategia, la cual se fundamenta en nuestra ambición de ser la opción número 1 para los clientes. Nuestras capacidades de distribución y la innovación de productos siguen siendo diferenciadores importantes que nos posicionan para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes.
En Asia, logramos un aumento interanual del 9% en los miembros de Million Dollar Round Table, el mayor incremento entre las 10 principales aseguradoras multinacionales, lo que refleja el progreso continuo en el escalado de nuestra fuerza de agentes de alta calidad. De hecho, las ventas de APE por agente activo aumentaron más del 30% interanual en el segundo trimestre. Esto demuestra la ejecución eficaz de nuestra estrategia de agencias, incluidos los esfuerzos para mejorar la calidad de nuestra fuerza de agentes a través de los programas de formación de Manulife Business Academy, el desarrollo de capacidades mediante IA y las iniciativas más amplias de excelencia para asesores.
Además, hemos ampliado nuestra oferta global para clientes de alto patrimonio neto con 2 soluciones de seguros innovadoras que responden al cambiante panorama de la protección de la riqueza y la planificación sucesoria. Esto incluye la introducción de una solución de ahorro de seguros que combina de manera única los beneficios de nuestros productos de vida con participación con la diversificación de inversiones a través de una estrategia Manulife CQS, diferenciando aún más nuestra propuesta de valor para individuos de alto patrimonio neto.
En Global WAM, ampliamos nuestra oferta basada en ETF para clientes minoristas en Norteamérica. Y en los EE. UU., mejoramos nuestra oferta de variable universal life, ampliando el alcance de nuestras soluciones de seguros de vida al tiempo que ofrecemos mayor protección, flexibilidad y valor a largo plazo.
Ser una organización impulsada por la IA es una prioridad clave dentro de nuestra estrategia renovada, y nuestra continua innovación y el reconocimiento de la industria reflejan el progreso significativo que estamos logrando en toda la empresa. Estamos orgullosos de haber sido reconocidos por Evident como la aseguradora de vida número 1 en madurez de IA por segundo año consecutivo, ocupando el primer lugar en North America y situándonos entre los 3 mejores a nivel global entre 30 de las principales aseguradoras de North America y Europe. También fuimos reconocidos por nuestra capacidad de suscripción habilitada por IA en Canada y fuimos nombrados Model Insurer para Data, Analytics & AI por Celent.
Y en Global WAM, lanzamos nuevas soluciones escalables de Agentic AI. La cartera de soluciones incluye lectores de inteligencia de documentos y asistentes de conocimiento, que están mejorando la experiencia del cliente a la vez que impulsan una mayor eficiencia operativa.
Finalmente, el despliegue de nuestra plataforma de IA empresarial continúa, proporcionando a nuestros desarrolladores de IA y científicos de datos una base escalable y segura para diseñar, construir y gobernar la IA de forma responsable. Esto nos permite reutilizar capacidades en distintos negocios y mercados, acelerando la entrega y reduciendo la duplicidad.
Esta plataforma sienta las bases para un desarrollo acelerado y la generación de valor mediante la IA. En conjunto, estos logros y el reconocimiento que hemos recibido subrayan el progreso significativo que Jodie y el equipo han realizado al integrar la IA en toda nuestra organización.
Del mismo modo, estamos orgullosos de nuestro liderazgo en longevidad, mediante el cual ayudamos a los clientes a lograr mejores resultados de salud y riqueza a lo largo de su vida, al tiempo que impulsamos el crecimiento sostenible de nuestro negocio. En colaboración con el MIT AgeLab, nuestras divisiones de seguros y jubilación en EE. UU. lanzaron una herramienta de preparación para la longevidad pionera en su tipo, que ayuda a los clientes a evaluar y mejorar su capacidad para vivir vidas más largas, saludables y mejores. También hemos mejorado nuestra oferta de salud y bienestar para los clientes elegibles de Canada Group Retirement y de gestión de patrimonios privados, mediante el acceso a tipos preferentes en soluciones seleccionadas de salud y bienestar. Y en Hong Kong, estamos ofreciendo a los clientes mayores opciones de atención médica, cuadruplicando nuestra red de especialistas médicos a más de 900 proveedores a través de nuestra alianza estratégica con Bupa. En conjunto, estos logros ponen de relieve el impacto significativo que estamos teniendo para potenciar la salud, la riqueza y la longevidad de nuestros clientes.
Antes de ceder la palabra a Colin, me gustaría comentar el acuerdo de reaseguro de cuidados a largo plazo con Munich Re que acabamos de anunciar, que es nuestra tercera transacción de cuidados a largo plazo en los últimos 3 años. Un par de elementos de esta transacción la diferencian de nuestros acuerdos anteriores. En primer lugar, se trata de una transferencia total del riesgo biométrico sobre 3.2 billion de reservas con un quota share del 80%. En segundo lugar, es un bloque de cuidados a largo plazo independiente. La fijación de precios es similar a nuestras transacciones anteriores con un modesto cede negativo, lo que refuerza aún más la solidez de nuestras reservas y supuestos. El bloque transaccionado es de una generación más antigua pero cuenta con beneficios más amplios, incluyendo mayores beneficios vitalicios y protección contra la inflación para el tomador del seguro en comparación con nuestra cartera retenida.
Incluyendo las transacciones anteriores, habremos reducido el riesgo de morbilidad de LTC en un 24%, mejorando significativamente nuestro perfil de riesgo general. Se espera que el impacto en el capital sea en gran medida neutral, ya que el beneficio derivado de la reducción del capital requerido para el riesgo de morbilidad se compensa con la liberación del ajuste de riesgo asociado y la comisión de cesión. A diferencia de nuestras operaciones anteriores, no hay un beneficio de capital por la desinversión de activos, ya que no se están transfiriendo activos. El lucro cesante de los beneficios operativos es relativamente insignificante, con CAD 30 millones anuales en el primer año, y esto se reducirá con el tiempo a medida que el bloque se extinga. En términos más amplios, esta transacción demuestra cómo seguimos reduciendo el riesgo de nuestra cartera en vigor mediante acciones innovadoras.
De cara al futuro, seguimos centrándonos en mejorar nuestra cartera de cuidados a largo plazo mediante iniciativas orgánicas que mejorarán la rentabilidad ajustada al riesgo e impulsarán el valor para el accionista.
Por ejemplo, nuestro programa de transformación de cuidados a largo plazo se centra en ayudar a los clientes a mantenerse más sanos e independientes durante más tiempo y en reducir el fraude mediante una gestión de siniestros mejorada. El programa ya está generando sólidos resultados, con un ahorro en siniestros de LTC en la tasa de ejecución actual superior al 6%, lo que también ha contribuido al atractivo del bloque transaccionado.
Para concluir, estoy satisfecho con nuestro desempeño este trimestre y encantado de haber completado una tercera transacción de reaseguro de cuidados de larga duración en vigor. Seguimos ejecutando nuestra estrategia, innovando en todos nuestros negocios diversificados, impulsando un crecimiento sostenible y ofreciendo conocimientos y soluciones para ayudar a nuestros clientes a lo largo de sus vidas y para las generaciones venideras. Dicho esto, le cedo la palabra a Colin para que analice nuestros resultados trimestrales con más detalle. ¿Colin?
Gracias, Phil, y buenos días a todos. Este trimestre hemos presentado resultados sólidos, lo que subraya nuestro enfoque continuo en el crecimiento de alta calidad y la creación de valor. Antes de abrir el turno de preguntas, les explicaré nuestros resultados. Comencemos con la Diapositiva 10 para analizar nuestros ingresos. Hemos logrado un fuerte crecimiento de las ventas de APE, respaldado por incrementos de dos dígitos en todos los segmentos de seguros, incluyendo más del 20 % tanto en Canada como en Asia. Este impulso se tradujo en un crecimiento de dos dígitos en las métricas de valor, con un aumento del 16 % interanual en el CSM de nuevos negocios. En Global WAM, las entradas netas de 0,4 billion de dólares reflejaron la solidez de nuestro negocio institucional, compensadas parcialmente por salidas en el sector de jubilación y, en menor medida, en el minorista, sobre lo cual profundizaré en breve.
Pasando a la diapositiva 11. Les explicaré los principales factores que han impulsado nuestros beneficios este trimestre en comparación con el segundo trimestre de 2025. Nuestro mayor resultado neto de servicios de seguros se debió al crecimiento continuo en Asia, así como al impacto neto positivo de la revisión de los supuestos actuariales del año pasado. Esto se vio parcialmente compensado por la siniestralidad de los seguros, incluyendo una experiencia desfavorable en Canada en comparación con la experiencia neta favorable del año anterior, mitigada parcialmente por una experiencia de siniestros en U.S. Life mucho mejorada, aunque todavía negativa. En breve proporcionaré más detalles sobre la siniestralidad de los seguros en Canada y en U.S.
Pasando a la tabla de DOE, nuestro resultado neto de inversión principal aumentó un 10%, impulsado principalmente por un menor cargo en la provisión por pérdidas crediticias esperadas, o ECL, compensado parcialmente por menores diferenciales de inversión en los U.S. Por último, Global WAM generó un crecimiento del 10% en los beneficios antes de impuestos.
Pasamos a la diapositiva 12. Y como mencionó Phil al principio de la llamada, el EPS core aumentó un 16% interanual, impulsado por un sólido crecimiento de los beneficios core y la continua recompra de acciones. Este trimestre, generamos un beneficio neto de $2.1 billion, superando los beneficios core, ya que los rendimientos de las acciones públicas, superiores a lo esperado, compensaron con creces los rendimientos de ALDA, que fueron inferiores a lo previsto. Como hemos visto en todo el sector, las condiciones del mercado siguen afectando a las valoraciones y a la rentabilidad en ciertas clases de activos alternativos.
Pasamos ahora a los resultados por segmento. Empezaremos con Asia en la diapositiva 13. Las ventas de APE aumentaron un 21% respecto al año anterior, impulsadas por un crecimiento de doble dígito en Hong Kong, Singapore y Japan, compensado parcialmente por menores ventas en Mainland China y otros mercados. El sólido volumen de ventas refleja un crecimiento de doble dígito en los canales de agencia, banker y otras ventas de terceros, lo que demuestra la fortaleza de nuestra diversificada red de distribución multicanal. También impulsó la solidez de nuestras métricas de valor, aunque esto se vio parcialmente compensado por cambios en el mix de negocio.
En Hong Kong, el crecimiento de las ventas de APE del 37% interanual reflejó un mayor volumen de ventas de productos de ahorro en todos los canales. Este desempeño refleja la amplitud de nuestra franquicia, con nuestra base de clientes locales impulsando la mayoría de las ventas este trimestre y manteniéndose como una fortaleza central de nuestro negocio.
En cuanto a los beneficios operativos, Asia ha vuelto a presentar un trimestre de resultados sólidos. Interanual, los beneficios operativos aumentaron un 21%, impulsados por el continuo crecimiento del negocio y el impacto neto favorable del cambio de base del año pasado, compensado parcialmente por una siniestralidad de seguros menos favorable.
Pasamos ahora a Global WAM en la diapositiva 14. Nos ha animado ver un retorno de los flujos netos de entrada este trimestre, impulsado por la solidez de nuestro negocio institucional, incluyendo las continuas contribuciones de CQS y Comvest, y respaldado por otro trimestre de flujos brutos récord. Este resultado positivo se vio parcialmente compensado por salidas de capital en North American Retirement y en el segmento retail, aunque observamos un impulso continuo en Canada Wealth y, de forma más general, en Asia.
En el canal de jubilación, las salidas de capital reflejaron mayores reembolsos por parte de los patrocinadores de planes y un aumento de los retiros netos de los miembros debido a los mayores saldos de las cuentas por la revalorización del mercado. Las salidas del sector minorista fueron impulsadas principalmente por reembolsos de fondos mutuos activos a través de intermediarios terceros en Canada, aunque las tendencias mejoraron de forma secuencial. Incluso mientras seguimos navegando por las presiones en ciertas áreas del negocio, el resultado positivo del flujo neto de este trimestre refleja la solidez y la resiliencia de nuestra plataforma diversificada.
Generamos un sólido crecimiento de los beneficios subyacentes del 9% respecto al año anterior, impulsado por un mayor AUMA medio y las contribuciones de la adquisición de Comvest, compensado parcialmente por el impacto de la transición al eMPF en Hong Kong y mayores gastos debido al crecimiento del negocio. Estos factores también respaldaron nuestro margen EBITDA subyacente, que alcanzó el 31,2%, lo que supone una expansión de 110 puntos básicos respecto al año anterior.
A continuación, pasamos a Canadá en la diapositiva 15. Este trimestre, las ventas de APE aumentaron un 23% interanual, lo que refleja un crecimiento en todas las líneas de negocio, liderado por un aumento en las ventas de grandes primas dentro de los seguros de grupo y la continuidad de las sólidas ventas de seguros de vida con participación dentro de nuestro negocio individual. Esto, junto con el aumento de los márgenes en seguros individuales y anualidades, impulsó un fuerte crecimiento del 29% en el CSM de nuevos negocios, mientras que el valor de los nuevos negocios se mantuvo prácticamente estable debido a márgenes más bajos y cambios en la combinación de productos en los beneficios de grupo.
Los beneficios principales disminuyeron un 10% interanual, debido principalmente a una siniestralidad y una experiencia de gastos desfavorables en el seguro de grupo, así como a la variabilidad normal de los siniestros en el seguro individual. En comparación con el primer trimestre de 2026, la siniestralidad general de los seguros mejoró ligeramente, lo que refleja el impacto de las medidas que estamos tomando en los beneficios de grupo, aunque esto se vio parcialmente compensado por la experiencia de siniestralidad desfavorable en el seguro individual.
Ahora prevemos que la experiencia general de seguros en Canada tienda a la neutralidad hacia finales de año, a medida que nuestros gestores de casos de beneficios grupales ayuden a los miembros a reincorporarse al trabajo, aunque los elevados gastos derivados de nuestras inversiones transformacionales deberían persistir hasta finales de año. Por último, analicemos los resultados de nuestro segmento de U.S. en la Diapositiva 16.
Las ventas de APE crecieron un 12% interanual, impulsadas por las mejoras de producto y las iniciativas de expansión de la distribución, mientras que el crecimiento de nuestras métricas de valor se vio afectado por el mix de productos.
Los beneficios básicos repuntaron interanualmente, lo que refleja una mejora en la siniestralidad tanto en vida como en LTC, así como un menor cargo por provisiones de ECL, compensado parcialmente por una reducción en los diferenciales de inversión. Aunque la siniestralidad en vida fue desfavorable este trimestre, mejoró significativamente respecto al año anterior. Consideramos que el resultado se encuentra dentro del rango normal de variabilidad y, al tenerlo en cuenta junto con la ganancia del primer trimestre de 2026, el balance es casi neutro en términos acumulados del año. La siniestralidad de LTC volvió a ser favorable tanto en la cuenta de resultados como en el CSM.
Pasando a la diapositiva 17. Nuestro valor contable ajustado por acción continuó creciendo, con un aumento interanual del 15% hasta alcanzar los $41.12. Logramos este crecimiento mientras devolvíamos $5.3 billion de capital a los accionistas durante los últimos 12 meses. En cuanto al trimestre individual, devolvimos $1.4 billion a los accionistas mediante una combinación de dividendos y recompras de acciones, respaldada por nuestra continua y sólida generación de efectivo.
Pasemos ahora a nuestro balance en la diapositiva 18. Nuestra posición de capital sigue siendo sólida, con un ratio LICAT del 136%, lo que representa 26 billion de dólares por encima de nuestro ratio objetivo de supervisión. Nuestro ratio de apalancamiento financiero del 22.2% se mantiene muy por debajo de nuestro objetivo a medio plazo del 25%. En conjunto, estas métricas resaltan la robustez de nuestro balance y la fortaleza de nuestra posición de capital, lo que nos proporciona una flexibilidad financiera significativa y nos posiciona adecuadamente para el futuro.
Para concluir, la diapositiva 19 destaca nuestro progreso con respecto a nuestros objetivos para 2027 y a largo plazo. Estamos satisfechos con el avance realizado hacia nuestros objetivos financieros, respaldado por los sólidos resultados de dos de nuestros negocios de alto crecimiento, Asia y Global WAM. Aunque queda camino por recorrer para alcanzar nuestro objetivo principal de ROE, este trimestre se produjo un aumento de 130 puntos básicos en comparación con el trimestre del año anterior. Mantenemos nuestro compromiso de cumplir con nuestros objetivos y, al mismo tiempo, de mejorar aún más nuestro perfil de riesgo, como demuestra la transacción de reaseguro LTC independiente, otro hito para Manulife.
Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas, me gustaría recordar a cada participante que se limite a un máximo de 2 preguntas, incluyendo las de seguimiento, y que vuelva a registrarse si tiene preguntas adicionales. Operador, abrimos ahora la llamada a preguntas.
[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta es de John Aiken, de Jefferies.
Sé que es pronto, pero me preguntaba si podría darnos su opinión sobre el impuesto del gobierno chino a las pólizas de seguros en el extranjero y cómo podría afectar eso a su negocio en la región.
Gracias, John. Soy Steve Finch. Yo me encargaré de esa pregunta. Empezaré dando un paso atrás para contextualizar el tamaño del negocio con respecto al negocio de MCV. Manulife tiene un negocio diversificado en Hong Kong. Nuestra principal fortaleza es nuestra franquicia nacional, que representa aproximadamente el 75% de las ventas en lo que va de año. Por tanto, MCV es una parte importante del negocio con un 25%. Puede variar de un periodo a otro.
Como bien señala, es pronto para comentar las implicaciones de algunas de las noticias recientes. El punto que ha planteado sobre el tratamiento fiscal de los fideicomisos en el extranjero. Incluso más recientemente, ha habido prensa sobre la aplicación de las normas vigentes, lo cual creo que es realmente importante. No se han actualizado las leyes fiscales, pero hay un enfoque en la posible aplicación de las normas existentes. Es bastante común ver esto a medida que los mercados se desarrollan. Mi expectativa es que, a medida que las directrices sean más claras, esto podría de hecho aportar más claridad, eliminar la ambigüedad y ayudar realmente a respaldar el desarrollo de este negocio con el tiempo.
Y quiero recalcar un punto clave. Esperamos que la tendencia estructural de los clientes de China continental que acuden a Hong Kong en busca de productos y servicios continúe. Hay muchas razones por las que se hace esto: la diversificación de divisas, el acceso a diferentes inversiones subyacentes que no pueden obtener en el mercado local, y los beneficios y servicios a los que pueden acceder en Hong Kong. Durante el tiempo que llevo en el cargo, no he escuchado que los beneficios fiscales sean la razón principal que impulsa este negocio.
Sí. Gracias, Steve. Solo para parafrasear y asegurarme de haberlo entendido bien. Básicamente, espera algunos cambios, pero esto no destruye las perspectivas del negocio.
Sí, de ninguna manera se va a arruinar la perspectiva. Tengo confianza en que, de cara al futuro, esta parte del negocio seguirá siendo un punto fuerte de Hong Kong. ¿Podría haber implicaciones a corto plazo? Es realmente demasiado pronto para decirlo. Tendremos que seguirlo de cerca y ver cómo evoluciona con el tiempo.
Nuestra siguiente pregunta es de Tom Gallagher, de Evercore ISI.
Así que Steve, solo una breve pregunta de seguimiento sobre eso. Usted ha dicho que el 25% son ventas de MCV en Hong Kong, y creo que Hong Kong representa el 40% de Asia. Por lo tanto, si las ventas de esa parte del negocio llegaran a cero, supondría un impacto del 10% en el total de Asia, pero da la impresión de que usted cree —obviamente, no parece que crea que vayan a llegar a cero—. Podría haber un impacto, pero sería algo que probablemente se podría reestructurar o gestionar de alguna manera durante la transición. ¿Es una forma acertada de plantearlo?
Sí, y ampliaré un poco. No espero que estas ventas lleguen a 0, ni siquiera... en absoluto a corto plazo. Y al mirar hacia el futuro, continúo —como ya he dicho, sigo teniendo la confianza de que esto va a ser una parte importante del negocio de seguros en Hong Kong y para Manulife. Cualquier impacto a corto plazo será manejable y no afectará a los beneficios operativos en el futuro inmediato. Por lo tanto, sigan teniendo confianza en este negocio de cara al futuro.
Bien. Y para mi pregunta de seguimiento, concretamente sobre el acuerdo de cuidados a largo plazo, he oído lo de la cesión negativa del 5% en IFRS. ¿Cuál fue la cesión negativa en el marco estatutario de EE. UU.? ¿Y podría también darnos algo de contexto sobre la retención del riesgo de activos? Es decir, ¿a qué se debió? ¿Habría sido demasiado punitivo si hubieran transferido el riesgo de activos? ¿O hubo otros motivos por los que mantuvieron el riesgo de activos?
Gracias, Thomas. Soy Stephanie. Pues bien, sobre la base de la NAIC, la comisión de cesión habría sido de alrededor del 6% al 7%. Nuestras reservas IFRS en este bloque son superiores a la reserva estatutaria.
En cuanto al color de la transacción, estamos muy satisfechos de haber operado bajo esta nueva e innovadora estructura, en la que básicamente cedemos el riesgo biométrico o intercambiamos flujos de caja variables por flujos de caja fijos, pero mantenemos la gestión de activos. Lo que esto permite es que conservemos tanto el potencial de beneficios como los activos que respaldan la cartera, además de la generación de capital de los activos a medida que el bloque madura con el tiempo.
Nuestra siguiente pregunta es de Gabriel Dechaine, de National Bank.
Solo una pregunta más sobre las perspectivas de ventas en Asia, más concretamente sobre las perspectivas de ventas en Hong Kong, debido a que los reguladores chinos no parecen estar limitándose únicamente a perseguir o imponer las normas existentes sobre las ventas de MCV. Parece que las autoridades fiscales están ampliando su búsqueda de impuestos no pagados, esencialmente sobre las ganancias de inversiones en el extranjero. Me pregunto si esto tiene alguna implicación.
Tal vez no sea así porque la estructura de los productos es completamente distinta y no se ve afectada. Pero su negocio offshore de grandes patrimonios, que también se gestiona desde Hong Kong, según tengo entendido, entiendo que no se vende exclusivamente a individuos chinos adinerados, pero podría haber algunas implicaciones al respecto, ¿le gustaría comentar algo al respecto?
Y Gabe, soy Steve. ¿Podría aclarar el... cuando dice "offshore high net worth", ¿se refiere a nuestro "Bermuda international high net worth"? O quiero decir que los comentarios que hice en relación con Hong Kong engloban todo el negocio de Hong Kong, ya sea "high net worth" o cualquier otro canal por el que provenga.
Las ventas que son... las ventas y los beneficios, si observa su segmento de Asia, creo que es solo de forma anual. ¿Existe otra categoría que incluya los otros negocios más pequeños de Asia, además del negocio de patrimonios netos elevados en el extranjero?
Sí. El segmento internacional de patrimonios elevados que comunicamos es nuestro negocio en Bermuda. Respecto al negocio en Bermuda y los patrimonios elevados, sí, tenemos algunas ventas de nacionales de China que pasan a través de ese negocio.
El año pasado, nuestro APE fue de algo más de $150 millones. Y la parte correspondiente a China es de algo menos del 10%.
Vale. De acuerdo. Entonces nada. Muy bien. Me pregunto... vale, este acuerdo de LTC, que creo que es una noticia positiva. Solo para que lo entienda, no hay ninguna reducción prevista de los activos, como por ejemplo la cartera ALDA que respaldaba parcialmente estos bloques de LTC.
Y me gustaría pasar a las perspectivas de futuro. Ha mencionado que va a poner más énfasis en las estrategias de gestión orgánica para ese bloque de negocio. Me preguntaba si se trata de una estrategia deliberada de gestión de riesgos, ya que usted se beneficia de tasas de mortalidad más altas en ese negocio, mientras que su bloque de U.S. Life sigue generando algunas pérdidas por mortalidad, por lo que se compensan entre sí.
Gabe, soy Trevor. Gracias por la pregunta. Empezaré yo y después le daré el turno a Phil. En cuanto a la estrategia de activos, para los activos que respaldan las reservas implicadas en este bloque, los gestionamos dentro de nuestro marco de ALM más amplio y no tenemos planes actuales de cambiar la estrategia de inversión.
Genial. Gracias, Trevor, y gracias, Gabe, por la pregunta. Soy Phil. Cuando miramos hacia el futuro en cuanto a la asistencia de larga duración (LTC), nuestra principal base para la gestión de la cartera de ahora en adelante serán las acciones de gestión orgánica que estamos llevando a cabo. Estamos realizando diversas medidas, y anteriormente en mi intervención mencioné el programa de atención al cliente de LTC. Este ha logrado una reducción del 6% en las reclamaciones mediante diversas iniciativas, incluyendo la reducción del fraude, el desperdicio y el abuso. Además, habrán escuchado a lo largo de los años los progresos que hemos realizado en las reevaluaciones de primas, lo cual ha demostrado ser un mecanismo altamente eficaz para mitigar la variabilidad en la experiencia de las reclamaciones a lo largo del tiempo.
Así que, cuando reflexiono sobre qué es lo mejor para los accionistas de Manulife, creo que es importante que —ahora que hemos demostrado nuestra capacidad para realizar transacciones a través de diversas estructuras, un bloque de mayor edad, un bloque de menor edad y, en las últimas 24 horas, una transferencia de riesgo biométrico— creo que lo lógico es realizar ese giro hacia la gestión orgánica, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad estratégica para realizar transacciones si eso resulta más sensato en un momento determinado.
Un complemento, y esto es algo que Stephanie ya mencionó anteriormente en respuesta a una pregunta previa, se refiere a cómo preservamos los beneficios para Manulife y sus accionistas. Al buscar la tercera transacción basándonos únicamente en el riesgo biométrico, preservamos los beneficios de la gestión de la cartera de activos para los accionistas de Manulife. Y esto es, de hecho, importante cuando se reflexiona sobre nuestra estrategia. Un punto que mencionamos en la estrategia que publicamos en noviembre del año pasado es que mantener la escala de nuestro negocio en EE. UU. es fundamental. Y esta estructura, en la que conservamos la gestión de la cartera de activos junto con la oportunidad de rentabilidad y la generación continua de capital a medida que el bloque madura, ayuda a cumplir ese objetivo de mantener los beneficios y la escala del balance de nuestro segmento en EE. UU.
Nuestra siguiente pregunta es de Paul Holden, de CIBC.
Continuando con el acuerdo de reaseguro de cuidados a largo plazo. Creo que ha tocado un punto importante: la generación de capital asociada a ese negocio. Me parece que ha pasado algo de tiempo desde la última vez que ofreció una actualización sobre la generación de capital. Quizás podría compartir algunas reflexiones al respecto para ayudarnos a analizarlo, tanto en lo que respecta a este bloque como, lo que es más importante, en lo que respecta también al bloque retenido.
¿Cuándo empezarán a disminuir las reservas IFRS? ¿Cuándo empezarán a disminuir las reservas estatutarias? ¿Y cuándo empezará a retornar el capital a los accionistas?
Gracias, Paul. Creo que Stephanie es la persona más indicada para responder a eso.
Gracias, Paul, por la pregunta. En cuanto al bloque restante, que es algo más joven, pero cuenta con bastantes años de experiencia y fue emitido hace ya algunos años, esperamos que el bloque sea relativamente estable y empiece a disminuir en los próximos 5 a 10 años. Y preveo que el capital, tanto bajo IFRS como estatutario, empiece a liberar y generar capital al mismo tiempo.
De acuerdo. Y dado el bloque asegurado o reasegurado, simplemente... hay unos pocos años más jóvenes que unos pocos años antes. ¿Es una suposición fácil de hacer?
El bloque reasegurado para esta transacción era un bloque de negocio más maduro con beneficios más amplios. A medida que el bloque madure, tendremos la generación de capital de los activos que hemos retenido, y eso será un poco más rápido que el bloque restante.
Sí. De acuerdo. De acuerdo. La siguiente pregunta cambia un poco el tema y trata sobre el negocio de seguros en Canadá; las ventas de seguros individuales han sido muy sólidas por segundo trimestre consecutivo. Un 20 % este trimestre, creo que algo parecido al trimestre pasado, quizás un poco más alto.
Tal vez podría hablar sobre —sé que han renovado y revitalizado su estrategia de crecimiento allí—. Así que, ¿podría hablarnos del éxito que están teniendo en esas ventas, qué tipo de productos están llegando a través del canal de distribución y la sostenibilidad, y qué tipo de tasa de crecimiento están experimentando?
Paul, soy Patrick. Gracias por la pregunta. En primer lugar, permíteme decirte lo entusiasmado que estoy de estar aquí y de trabajar con el equipo de Canadá para impulsar nuestra ambición compartida de ser el líder indiscutible en seguros en el mercado. Creo que tu pregunta refleja muy bien esa visión y ambición compartidas.
Tal como ha mencionado, nos ha ido muy bien en las ventas de seguros individuales, alcanzando la cuota de mercado número 1 en el primer trimestre, impulsados en gran medida por el éxito de nuestro producto par y por ser los número 1 en el segmento de alto patrimonio. Consideramos que esto es algo sostenible. Contamos con muchos diferenciadores competitivos en el negocio. De cara al futuro, vemos oportunidades en segmentos desatendidos del mercado, lo que nos permitirá mantener esa trayectoria de crecimiento y éxito. Gracias.
Nuestra siguiente pregunta proviene de Tom MacKinnon, de BMO Capital.
Steve, tal vez podrías hablar un poco sobre la tendencia de lo que habéis estado viendo en las ventas en Hong Kong; ciertamente fueron mejores de lo previsto en el segundo trimestre.
Hubo noticias relacionadas con el tema de MCV a finales de mayo o principios de junio, o al menos en lo que respecta a las cuentas en el extranjero. ¿Podría comentar qué tendencias ha observado en las ventas de MCV solo en los últimos dos meses, si es posible? Y tengo una pregunta de seguimiento.
Gracias, Tom, por la pregunta. En cuanto al desempeño de las ventas en Hong Kong, sí, estamos satisfechos con los resultados de este trimestre. Como se comentó anteriormente, vimos un crecimiento del APE del 37% y un crecimiento del NBV del 12%. Por lo tanto, seguimos obteniendo resultados sólidos. Y ha sido algo bastante generalizado. Contamos con una plataforma de distribución diversificada en Hong Kong, por lo que el éxito en los canales de agencia y bancaseguros compensó con creces la disminución de las ventas interanuales en el segmento MCV.
Y esto de alguna manera se relaciona con su punto sobre —se han producido algunos anuncios, supongo, de carácter regulatorio procedentes de China. Pero estos se han centrado principalmente en las inversiones offshore o en las inversiones de salida. No hay un impacto directo en el negocio de MCV. Es posible que pueda haber algunos impactos de segundo orden, los cuales estamos siguiendo de cerca. Sin embargo, hubo cambios en las regulaciones el año pasado y a principios de este año, y eso está teniendo cierto impacto en lo que respecta al negocio de MCV. Pero, como usted ha señalado, ha sido un resultado sólido. Y, de cara al futuro, tenemos confianza en ese negocio.
Un dato interesante fue que Hong Kong ha pasado recientemente a ser la principal fuente de flujos de riqueza offshore, superando a Switzerland. Por tanto, es un centro financiero global y regional que sigue siendo realmente importante.
Sí. Y la pregunta de seguimiento es con respecto a Canadian LTD. Creo que ha mencionado que tuvo una mala experiencia en el primer trimestre que continuó en el segundo trimestre. Habla de que la tendencia general será neutral para finales de año. ¿Qué le da confianza? Predecir las siniestralidades siempre es difícil. ¿Qué le da la confianza de que esto tenderá a la neutralidad para finales de año? Quizá pueda profundizar en algunas de las medidas que está tomando y, tal vez, en algunas iniciativas de ajuste de precios que esté realizando con respecto a algunos de estos casos en los que la experiencia no ha sido tan buena.
Gracias, Tom. Aquí Patrick de nuevo. Así es, como has mencionado, al igual que en el sector, estamos observando una experiencia de morbilidad desfavorable, impulsada principalmente por las reclamaciones por incapacidad. Y dentro de eso, se puede considerar que aproximadamente 1/3 de las nuevas reclamaciones provienen de salud mental, las cuales, pueden prolongar materialmente la duración de las reclamaciones; son más persistentes.
Y como negocio, estamos realizando inversiones estratégicas en diversas áreas para mejorar los resultados de salud de nuestros clientes. Esto incluye la intervención temprana, un mayor acceso al tratamiento y equipos especializados en la gestión de casos, diseñados para mejorar los resultados de salud de los clientes, gestionar la duración y, en última instancia, mitigar el creciente impacto de ello en nuestra experiencia a lo largo del tiempo.
Hemos observado mejoras en el Q2, con mejoras modestas en la siniestralidad respecto al Q1. Y aunque estamos viendo tendencias emergentes en el sector con recuperaciones, confiamos en que la experiencia de seguros general para este segmento tenderá hacia la neutralidad de aquí a finales de año.
Y Tom, habla Phil. También has mencionado nuestra capacidad para ajustar precios. Y solo para confirmarlo, se trata de un negocio con capacidad de ajuste de precios anual. Si observamos una siniestralidad adversa sostenida, tenemos la capacidad y la intención de ajustar los precios.
Nuestra siguiente pregunta es de Mario Mendonca, de TD Securities.
Solo tengo una breve pregunta de seguimiento sobre esas ventas en Hong Kong. ¿Hubo algún nivel de, digamos, adelanto de ventas este trimestre en Hong Kong? No necesariamente debido al cambio fiscal, porque no creo que haya forma de eludir los impuestos, pero en términos de adelantar ventas anticipándose a un cambio regulatorio. ¿Viste algo de eso en el trimestre, Steve?
Sí. Gracias, Mario. El factor que impulsó las ventas en Hong Kong este trimestre, y Colin mencionó el mix, el verdadero motor fue que solemos tener ofertas y campañas para los clientes. Y durante el trimestre, tuvimos campañas que realmente dieron en el clavo con los clientes, y eso fue lo que impulsó los resultados de ventas. Resultó muy atractivo para los clientes.
Por eso se observa que el crecimiento de APE es superior al crecimiento del NBV. Por lo tanto, el margen fue algo inferior, pero tuvo una gran acogida. No he visto ningún tipo de impacto de ventas aceleradas debido a cambios regulatorios.
Muy bien. Si pudiéramos pasar a la transacción de reaseguro. Phil, entiendo tus comentarios sobre mantener la escala del negocio en U.S. para absorber la carga de gastos. Es un concepto con el que me he familiarizado en cualquier negocio de seguros. Pero, como ocurre con todo lo demás, esto conlleva una compensación. Y la compensación es que no se está obteniendo la liberación de capital que se obtuvo en las transacciones anteriores.
Lo que quiero decir con esto es que, al observar el ritmo de las recompras de acciones en los últimos años, durante aquel periodo en el que Manulife se benefició de una mejora material del ROE, este coincidió con aquellas grandes transacciones de reaseguro que permitieron las recompras. Por tanto, mi planteamiento es el siguiente: si este es el nuevo estado de las cosas, donde las transacciones de reaseguro no resultan en una liberación de capital, ¿es adecuado sugerir que el ritmo de las recompras no podrá volver a los niveles de antaño? Y, como consecuencia, ¿se vuelve cada vez más difícil alcanzar el ROE del 18%? ¿Es correcta esta apreciación?
Así que Mario, soy Phil. Permíteme responder a eso y, Colin, siéntete libre de complementar. La forma en que hemos estructurado esta transacción es, en realidad, en parte un reflejo de nuestra intención de operar con diferentes estructuras: la estructura más antigua, el bloque de negocio más joven y ahora solo el riesgo biométrico, con la capacidad de preservar y retener beneficios para Manulife y sus accionistas. Transaccionar tiene un coste. Y se puede observar con el cede negativo del 5%, con una economía similar a las dos primeras transacciones.
Pero mediante el enfoque basado exclusivamente en biometría, no solo retenemos los activos y, por tanto, generamos beneficios continuos y capital a partir de esa cartera a medida que esta expira. Más allá de eso, por supuesto, nos permite mantener nuestra escala, como usted ha señalado, pero también está preservando la rentabilidad para Manulife. Y esto conlleva un impacto limitado, un impacto inmaterial en los beneficios. Así que, aunque no hay una gran liberación de capital, tampoco hay un gran impacto en los beneficios.
Y recordarán que en nuestras dos primeras transacciones hubo una pérdida notable de beneficios que, en términos de EPS, compensamos mediante la compra de acciones, pero también hubo un ruido sustancial en el beneficio neto debido a la realización de ganancias de OCI a beneficio neto a medida que se realizaron cambios en la cartera de activos. Por tanto, cuando pienso en el enfoque de cara al futuro, se trata de preservar los beneficios en lugar de tener que compensarlos mediante la recompra de acciones. Ahora bien, en cuanto a la recompra de acciones, estas desempeñan un papel importante para alcanzar nuestro objetivo de ROE superior al 18%.
Tenemos implementado un programa de recompra de acciones del 2,5%. Nuestra generación de capital sigue siendo sólida. También tenemos un objetivo de remesas para 2027; vamos por buen camino para alcanzar dicho objetivo, lo que respalda el programa de recompra de acciones. Y si observo el segundo trimestre, el ritmo de recompra de acciones en el segundo trimestre fue coherente con la ejecución total del 2,5% de la recompra de acciones.
Así que me siento confiado en que estamos tomando las decisiones correctas con LTC. Me siento confiado en que estamos generando capital para respaldar la recompra de acciones. Y la posición general de la compañía sigue siendo sólida, tanto desde la perspectiva del capital como desde la perspectiva del apalancamiento. Colin, ¿hay algo que te gustaría añadir?
No, creo que lo has cubierto todo, Phil. Solo diría, Mario, que las recompras de acciones son una palanca importante para que alcancemos el 18%, pero no prevemos una recompra desmedida para llegar a la meta. Lo que se ve este año, el 2,5%, es sin ningún impulso adicional de transacciones de reaseguro, y no querríamos dar previsiones de algo materialmente superior o inferior a eso para alcanzar el ROE ordinario del 18%.
En resumen, Colin y Phil, este ritmo de recompras de acciones es coherente con la consecución de ese ROE del 18%. No es necesario que hagan nada especial para alcanzar ese 18%. ¿Es esa su perspectiva?
Es un resumen acertado, Mario, confirmado.
Nuestra siguiente pregunta es de Doug Young, de Desjardins Capital Markets.
Le pido disculpas, solo un detalle más sobre el acuerdo de seguros de cuidados a largo plazo. Si observamos la comisión de cesión, y sé que es la misma que en acuerdos anteriores, ¿qué es lo que está impulsando la comisión de cesión en esta ocasión? Porque creo que la última vez fue la diferencia en las hipótesis de rentabilidad. Creo que eso fue parte del acuerdo de GA.
Y en cuanto a la estructura de la cesión y cómo va a fluir, creo que son 160 millones de dólares, corríjanme si me equivoco. ¿Se contabiliza eso como un valor negativo en el CSM que simplemente se va deshaciendo con el tiempo? Solo intento comprender un poco la mecánica de ello.
Gracias, Doug. Soy Stephanie. Creo que tiene una buena pregunta y ya tiene todas las respuestas. En cuanto a la comisión de cesión, se debe realmente a una diferencia en la expectativa de rentabilidad, en lugar de a una visión distinta de las reservas o de los supuestos, de forma similar a lo que mencionamos en la operación anterior.
Y la comisión de cesión, la comisión de cesión del 5%, tiene razón, esto se trasladará al CSM con el tiempo, mediante la amortización del CSM.
Sí. Soy Phil. Creo que lo que Stephanie acaba de exponer demuestra que se trata de una transacción muy limpia en términos contables y operativos. Hay un impacto modesto en el CSM, que se trasladará a los beneficios con el tiempo, pero la transferencia del riesgo biométrico no genera ruido ni en el beneficio operativo ni en el beneficio neto. Por lo tanto, es algo que reduce nuestro riesgo sin esas desafortunadas implicaciones contables cosméticas que hemos visto en un par de transacciones anteriores.
Sí. Y luego, Phil o Colin, creo que sería de gran ayuda si pudieran contextualizar qué parte de los beneficios básicos de Manulife provienen ahora de los negocios heredados (legacy businesses). ¿Y cuánto capital común (common equity) respalda estos negocios heredados? Porque conocemos el punto de partida, ya nos lo indicaron y nos han dado diversas versiones a lo largo de los años, porque creo que cuenta una historia interesante. No sé si tienen los números a mano; sería fantástico si los tuvieran. Solo quería plantearlo para ver si podrían darnos algo de contexto al respecto.
Sí, Doug, esto es... haciendo memoria de hace unos años, teníamos el objetivo del 15% de los beneficios. Queríamos reducir los beneficios heredados a menos del 15% de los beneficios. Y teníamos la ambición de alcanzar un objetivo más ambicioso de que fuera inferior al 10%.
Ahora puedo decir, y logramos esto hace un par de años, que nuestros ingresos procedentes de LTC y VA representan cómodamente menos del 10 %, y esta transacción reduce aún más esa cifra. Por tanto, no es algo que monitoricemos de forma periódica, pero está muy por debajo de lo que nos habíamos propuesto alcanzar.
¿Y qué hay del respaldo de capital ordinario? Sé que mencionó LTC, VA, y sé que hay más que eso en el segmento legacy, pero... ¿qué hay del respaldo de capital ordinario para los negocios legacy? Porque creo que empezó en torno al 50%, pero no tengo esa cifra.
No es algo que tenga a mano, pero tampoco es algo que monitoricemos mes a mes. Nuestra métrica prioritaria que estábamos gestionando era el porcentaje de ganancias, y eso se superó hace un par de años. Así que no es algo que me preocupe demasiado.
Nuestra siguiente pregunta es de Darko Mihelic, de RBC Capital.
Steve, quizá podrías hablar de la otra zona de Asia donde las ventas no parecen ir muy bien y los beneficios tampoco. ¿Cómo deberíamos interpretar esto? ¿Qué está pasando? ¿Y deberíamos pensar que esta tendencia se mantendrá de la misma forma en el futuro previsible?
Gracias, Darko. Sí, en la otra categoría, el principal factor que está impulsando los resultados de ventas es nuestro negocio internacional de grandes patrimonios; el negocio de Bermuda se reporta en esa sección. Este año se han producido vientos en contra debido a los conflictos en Oriente Medio. El negocio en Oriente Medio era un componente significativo de ello.
Pero me gustaría señalar que tenemos un negocio de patrimonios elevados que registramos en toda la región, siendo Hong Kong y Singapore los principales centros. Por lo tanto, hemos visto que el negocio de patrimonios elevados en general ha aumentado materialmente este año. Así que el negocio no está fluyendo actualmente hacia Bermuda, sino hacia Hong Kong y Singapore. Eso se refleja en los resultados.
No está del todo claro cuánto tiempo tardará en revertirse esa situación, pero estamos -- Phil mencionó algunos productos nuevos que también hemos lanzado allí, así como el enfoque en hacia dónde se han dirigido los flujos para asegurar que Bermuda siga siendo una oferta atractiva y una fuente de negocio de cara al futuro.
Y luego, una pregunta sobre el Mandatory Provident Fund. Hemos oído de varias fuentes que están revisando las comisiones para finales de año. ¿Existe alguna visibilidad sobre —me refiero a las comisiones de los fondos gestionados—. ¿Hay alguna visibilidad al respecto y hacia dónde se encamina esto?
Sí. Gracias, Darko. Soy Paul. Sí, en cuanto a las comisiones, esto no es un ejercicio puntual. Es algo que presentamos regularmente a lo largo de los años y forma parte de nuestro presupuesto regular de compresión de comisiones que integramos en todos nuestros negocios, francamente, ya que esperamos que las comisiones bajen con el tiempo. Así que, parte de ese proceso consiste en que lo incluimos en nuestra planificación y presentamos propuestas al regulador. Intentamos equilibrar eso con la competitividad y asegurarnos de que somos competitivos donde debemos serlo. Pero yo consideraría esto como BAU para nosotros. Así es como lo vemos en todas nuestras líneas de negocio.
De acuerdo. Entonces no es excesivamente material en ningún aspecto. ¿Es así como debería interpretarlo?
Así es como debería plantearlo.
Nuestra siguiente pregunta es de Mike Rizvanovic, de Scotiabank.
Una pregunta general para Colin o quizás para Phil. Solo quería abordar el tema de la eficiencia, el ratio de eficiencia de gastos. Sé que tenéis como objetivo situarlo por debajo del 45% a medio plazo. Ha estado oscilando en ese rango los últimos dos años. Sé que estáis invirtiendo mucho en nuevas capacidades en el área digital. Así que me preguntaba si tenéis alguna opinión actualizada sobre cómo os gustaría que evolucionara esta cifra. Me pregunto si es razonable pensar que existen ciertos mecanismos que podrían permitir que este número mejore, digamos, entre 2 y 3 puntos porcentuales, hacia un nivel sostenidamente más bajo durante los próximos 2 o 3 años.
Mike, soy Colin. Gracias por señalar el ratio de eficiencia de gastos. De hecho, estamos muy satisfechos. El 44.5% es nuestro objetivo a medio plazo. Pero lo importante es que sigamos invirtiendo en el negocio.
Y si analizo cada una de las líneas de negocio, verán algunos incrementos razonables. Tomemos, por ejemplo, GWAM: Comvest ha añadido 25 millones de dólares a los gastos. En Asia estamos creciendo, por lo que los gastos subieron un 10%. En Canadá, estamos modernizando nuestra experiencia de cliente, por lo que vimos un aumento del 10% allí. Y luego, en el centro, hemos gastado más en AI, por lo que verán un ligero repunte. Siempre hemos dicho que el uso número uno de nuestro capital son las inversiones orgánicas, y esto es una prueba de ello.
En cuanto a si podemos ver una mayor eficiencia de los gastos en el futuro, quizás de 1 o 2 puntos porcentuales, absolutamente. Y creo que la IA y nuestras iniciativas de IA son realmente clave para lograrlo, tanto a través del crecimiento de las ganancias como de una mayor eficiencia. Así que queda mucho por ver en este sentido y mucho en lo que trabajar. Pero, según he experimentado en los 4 años que llevo aquí, la gestión de gastos es algo fundamental en el ADN de Manulife. Esto debería seguir siendo una buena historia en los años venideros.
Vale. Y solo tengo curiosidad, en todos los segmentos, ¿es correcto decir que en los segmentos con mayores gastos, como GWAM, es quizás donde se tiene potencialmente un poco más de torque?
Sí, sí, tiene usted toda la razón. GWAM tiene un ratio de eficiencia de aproximadamente el 60%. Y, por tanto, a medida que cambie la combinación de negocio, eso podría afectar a la cifra global. De hecho, le remitiría a Asia. Lo que es realmente interesante de Asia es que estamos creciendo muy rápido y tiene el ratio de gastos más bajo.
Nuestra siguiente pregunta es una continuación de Gabriel Dechaine, de National Bank.
Solo una pregunta de seguimiento sobre los problemas de LTD de seguros de grupo en Canada. ¿Podría hablarnos de algunos de los factores que los están impulsando? La semana pasada, uno de sus competidores presentó resultados y mencionó que hay algunos factores económicos que están influyendo tanto en el volumen de las reclamaciones de LTD como en su duración. Me pregunto si es algo que ustedes también están observando.
Gabriel, habla Patrick de nuevo. Sí, creo que has dado en el clavo. Es un fenómeno reconocido mundialmente que, en los ciclos económicos a la baja, especialmente cuando aumenta el desempleo, se produzca un incremento en ciertos tipos de reclamaciones por incapacidad. Al igual que tú, lo que estamos observando y lo que escuchamos del mercado es que la experiencia de morbilidad desfavorable está impulsada por las reclamaciones por incapacidad.
Un tercio de esas nuevas reclamaciones provienen, como dije anteriormente, de reclamaciones de salud mental, lo cual, de nuevo, presenta una correlación. Y esas reclamaciones tienden a tener una duración más prolongada y a ser más persistentes. Por lo tanto, los programas que mencioné antes en términos de inversiones para lograr que esos clientes vuelvan al trabajo, se recuperen y mejoren sus resultados de salud, son el factor importante.
Y desde la perspectiva de las recuperaciones, de nuevo, al igual que en el sector, estamos experimentando cierta presión, pero creemos que estamos tomando las medidas específicas adecuadas para lograr el resultado deseado.
Así que su perspectiva de una mejora en el desempeño de la siniestralidad se basa más en el proceso de gestión de siniestros y recuperaciones, en lugar de en la anticipación de una economía más fuerte o algo similar que revierta esas tendencias.
Y si miro hacia 2027, preveo que la mayoría de las empresas vayan a ajustar sus precios en Canadá; pero, ¿qué pasa con las propias empresas, que quizás tengan menos capacidad para aceptar subidas de precios y haya una pérdida de inflación? ¿Existe alguna preocupación de que no puedan aplicar sus precios o de que algunos clientes reduzcan su cobertura?
Sí. Mire, en la primera parte, al 100%, controlamos nuestro propio destino. Estamos realizando las inversiones adecuadas y las ejecutaremos, lo que ayudará a la tendencia y ayudará a nuestros clientes.
Y como mencionó Phil anteriormente sobre la actualización de precios, nuestros planes pueden reajustarse anualmente. Adoptaremos un enfoque de ajustes equilibrados para ello, con el objetivo de gestionar tanto el margen como la protección del crecimiento.
¿Se trata de un fenómeno de gran escala o de un escenario intermedio lo que estáis observando?
No es específico de ningún segmento o grupo demográfico en particular. Así que es algo generalizado.
¿Incluso a nivel regional?
Sí.
Nuestra siguiente pregunta es una continuación de Mario Mendonca.
Seré breve. Una cosa que he observado tras la implementación de la NIIF 17 es que los segmentos corporativos de las aseguradoras se han depurado. Había muchos gastos que se estaban asignando a los segmentos en esa línea denominada gastos no atribuibles directamente.
Y más recientemente, y esto no es algo exclusivo de Manulife, he visto que estos segmentos corporativos empiezan a... que las pérdidas empiezan a aumentar de nuevo de forma real. ¿Podría explicarnos qué está cambiando aquí? ¿Por qué están empezando a aumentar las pérdidas en su segmento corporativo?
Me refiero a que una de las áreas obvias que puedo observar es que el resultado de inversión principal ha empezado realmente a disminuir, ya que los ingresos por inversiones ahora se están asignando a segmentos como Asia, por ejemplo. Entonces, ¿qué estamos viendo aquí? ¿Por qué el segmento de corporate empezaría a... por qué empezaríamos a ver que las pérdidas en corporate vuelven a aumentar realmente?
Mario, soy Colin. Así que tienes razón, los resultados corporativos han retrocedido respecto al año pasado. Son 45 millones de dólares inferiores o más desfavorables que el año anterior, pero se pueden explicar claramente. Una de las razones, en el caso de Manulife, es la presencia de nuestro negocio de retro P&C. Y como sabes, el ciclo se está suavizando. Así que, cuando analizas ese cambio interanual de 45 millones de dólares, un tercio de ello proviene de nuestro negocio de retro P&C.
Cuando observamos el otro 2/3, estamos gastando mucho más en proyectos centrales y, sobre todo, en IA. Por tanto, estamos manteniendo los gastos en el centro, lo que está elevando los costes allí. Pero también existen otros factores, como la dotación de una provisión para el impuesto de retención. Prevemos dividendos más altos de algunas de nuestras entidades que incurren en una mayor retención fiscal, y eso también está influyendo en el resultado.
Ya hemos mencionado que esperamos que el resultado corporativo se sitúe entre los $300 millones y los $400 millones. Creemos que nos acercaremos al límite superior de ese rango de $400 millones, pero definitivamente dentro del mismo. Es importante mantener bajo control los gastos en el centro corporativo, pero la naturaleza de cómo estamos destinando ese dinero de una forma muy centralizada implica que existe cierta presión al alza, sin olvidar el negocio de P&C.
Sí. Por tanto, la previsión es de una pérdida anual de entre $300 million y $400 million, siendo más adecuado el extremo superior.
Sí. Estuvimos por debajo de eso. Nos situamos en la parte inferior de ese rango. El año pasado, estaremos en la parte superior de dicho rango. Tendremos que revisar el plan financiero completo antes de reconfirmar absolutamente 2027, a la luz de algunos de los gastos que estamos realizando de forma centralizada, pero es un buen punto de partida para realizar las proyecciones.
Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría ceder la palabra de nuevo al Sr. Hung Ko para sus comentarios finales.
Gracias, operador. Estaremos disponibles después de la llamada si surge alguna pregunta adicional. Que tengan un buen día todos.
Con esto damos por concluida la llamada de hoy. Ya pueden desconectarse. Gracias por su participación y que tengan un buen día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.