[Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de John Lovallo de UBS.

John, soy Rick. En lo que respecta a la incorporación de los reembolsos arancelarios de la IEEPA, consideramos que era apropiado incluirlos en la previsión financiera para el año completo y, obviamente, proporcionar una explicación en relación con nuestras previsiones para el año.

Como se vio en nuestras intervenciones preparadas, cuantificamos el impacto neto para el trimestre en 95 millones de dólares y para el año en 85 millones de dólares. Por lo tanto, hemos generado esa visibilidad.

En cuanto a la diferencia entre el impacto trimestral y el impacto del año natural, se trata realmente de una convención contable. Está directamente relacionado con la retribución variable por incentivos de los empleados que no puede registrarse en su totalidad en el trimestre correspondiente en el Q2, sino que se amortiza a lo largo del resto del año. Por lo tanto, ese delta de 10 millones de dólares es lo que cabría esperar ver en el segundo semestre del año.

John, soy Jon Nudi. En general, nos sentimos bien con el impulso de Behr, particularmente en el lado de las pinturas PRO, y seguimos muy firmes en la trayectoria de crecimiento de nuestro negocio de un dígito bajo. El sector DIY estuvo más presionado, obviamente, durante el trimestre. Parte de eso se debió a la conversión principal en uno de nuestros clientes clave el año pasado. Diría que nuestro rendimiento subyacente estuvo muy en línea con lo que esperábamos.

Desde el punto de vista del margen, reconocemos que el mercado es difícil, y el equipo de Behr ha estado tomando medidas para reducir realmente los costes y tratar de mitigar la mayor inflación posible. Por tanto, diría que el impacto en el margen se debe realmente a los esfuerzos del equipo por centrarse en la reducción de costes, al tiempo que reconocemos que es probable que el mercado siga débil, especialmente en la división DIY del negocio de cara al futuro.

Su siguiente pregunta es de Sam Reid, de Wells Fargo.

Hola Sam, soy Jon. Supongo que quizás debamos dar un paso atrás y volver a nuestra estrategia que mencionamos en el Investor Day de mayo; en realidad, estamos intentando acelerar el crecimiento a través de una estrategia impulsada por el consumidor. Y hay 3 áreas clave de enfoque: primero, marcas líderes en la industria; segundo, capacidades comerciales ampliadas; y finalmente, mejorar nuestra excelencia operativa.

Tuvimos la oportunidad de realizar algunas inversiones para impulsar realmente nuestra estrategia y prepararnos para un crecimiento acelerado a medida que avanzamos hacia el futuro. Y por razones competitivas, no vamos a detallar cada una de esas inversiones, pero tengan la seguridad de que se alinean directamente con esas 3 áreas y con la estrategia de la que he hablado. Consideramos que habrá un sólido ROI. Y particularmente en lo que respecta a las promociones, puedo decirles que ese no es necesariamente el enfoque. Y, ciertamente, estamos intentando invertir a largo plazo para asegurar que podamos cumplir con nuestra estrategia.

Sí, yo diría que ese canal, como todos nuestros canales, sigue siendo competitivo. Y creo que la conversación trata realmente sobre cómo impulsar la categoría.

Y nuestro negocio de fontanería, particularmente en North America, ha sido sólido durante bastante tiempo, creciendo realmente más rápido que nuestra competencia, y en eso es en lo que seguimos enfocándonos.

Por lo tanto, yo diría que nuestra conversación trata más bien sobre la categoría: cómo crecer, cómo innovar, cómo seguir construyendo nuestras marcas y cómo aprovechar realmente nuestra cartera.

Hablamos en el Investor Day sobre nuestra cartera de lujo y sobre la sólida tendencia que hemos mantenido, y seguimos asegurándonos de crecer en todas las diferentes áreas de nuestro negocio. Así que, específicamente, una vez más, estamos enfocados en el largo plazo. Nuestros socios también lo están, y ahí es donde se han centrado la mayoría de nuestras conversaciones.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Matthew Bouley de Barclays.

Matt, yo diría que intentamos contener el impacto de los reembolsos de los aranceles de la EPA en un solo trimestre. Por lo tanto, yo diría que fueron de naturaleza puntual.

Y de nuevo, por razones competitivas, donde puedo dar muchos detalles, pero el ROI es sólido a largo plazo. Y creo que se reflejará en los trimestres futuros. Y, nuevamente, es importante destacar que se alinea perfectamente con nuestra estrategia de acelerar el crecimiento de la facturación. Por lo tanto, nos sentimos bien con estas inversiones. No esperaría que estos efectos aislados se limitaran únicamente al Q2 de 2026.

Claro, Matt. Soy Rick. Lo que hemos observado en cuanto al panorama inflacionario de las materias primas es que, durante el primer semestre del año, hemos tenido una dinámica inflacionaria de un solo dígito bajo, tanto en nuestro segmento de fontanería como en el decorativo. Pero, como bien has articulado, hemos visto una presión al alza, tanto desde el punto de vista de los insumos de cobre y metales, como del petróleo, tal como siempre hemos visto en todo el sector. Y eso está generando presión en el segundo semestre del año.

Nuestras expectativas de inflación de materias primas para el H2 están dentro de lo previsto para el año natural en su conjunto. Se sitúan en un dígito bajo para ambos segmentos, Plumbing y Decorative Architectural. Es algo que estamos supervisando muy de cerca y que está contemplado en nuestras previsiones para el año.

Pero es algo que estamos gestionando. Y como hemos articulado en el pasado, y tenemos un historial de trabajo para compensar y mitigar esos vientos en contra, eso es lo que hemos contemplado en nuestras expectativas para el resto de este año.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Stephen Kim de Evercore.

Stephen, es difícil. Hay algo de interferencia. ¿Le importaría repetir su pregunta?

Sí, Stephen, soy Rick. Creo que, si he entendido bien tu pregunta, lo que hemos hecho, en esencia, es que, en general, estamos invirtiendo en crecimiento. Verás eso como un tema continuo en lo que respecta a la inversión en nuestras marcas, nuestros productos o servicios, y por tanto, es un esfuerzo continuo por nuestra parte para redoblar nuestra narrativa de crecimiento.

Creo que, en lo que respecta al reembolso de los aranceles de la IEEPA, tenemos la oportunidad de ser selectivos a la hora de reasignar parte de esa cantidad para potenciar nuestras inversiones en crecimiento. Por lo tanto, es una medida oportunista que se suma a nuestras demás iniciativas de crecimiento en general.

Sí, Stephen, soy Jon. Así, al cerrar 2025, teníamos claro que el negocio principal seguía enfrentando dificultades, especialmente en DIY. Por eso, anunciamos algunas medidas de reestructuración tras 2025, que estamos ejecutando en el mercado hoy mismo.

Y vamos a seguir siendo agresivos, obviamente, en impulsar nuestra facturación para intentar recuperar el crecimiento que esperamos ver. Pero, al mismo tiempo, nos aseguraremos de tener la estructura de costes adecuada para la situación actual del mercado. Esto no es algo nuevo; es algo de lo que, una vez más, hemos hablado en el pasado. Se están empezando a ver los beneficios de esas acciones de reestructuración reflejados en la cuenta de resultados.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Trevor Allinson de Wolfe Research.

Claro, Trevor. Soy Rick. Lo que diría es que, obviamente, es una situación volátil allá fuera. Lo estamos siguiendo de cerca. Pero como has visto, como todos hemos visto, los precios del petróleo están fluctuando mucho debido al conflicto en Oriente Medio. Así que es difícil de predecir per se,

pero yo diría que nuestras expectativas para el resto del año son las que articulamos, una inflación de un dígito medio, y ese es un ritmo razonable de cara al cierre del año. Pero, de nuevo, es algo que estamos siguiendo muy de cerca y responderemos en consecuencia.

Trevor, soy Rick. En lo que respecta al segundo semestre del año para Decartes, hay un par de factores en juego. Uno son los costes relacionados con los empleados en cuanto a la compensación por incentivos, a los que hemos hecho referencia hace un momento, pero también a... ha habido un poco de cuestión de tiempos en lo que respecta a nuestras inversiones para el crecimiento.

Es decir, hablamos de inversiones estratégicas en el sector de la fontanería. Pero, como mencioné anteriormente, estamos realizando inversiones en todas las áreas. Y simplemente hay algunos elementos de cronograma en el segundo semestre de 2026.

Y finalmente, los vientos en contra de las materias primas que mencionamos anteriormente. No vamos a hablar de los precios con nuestros clientes; es algo que monitorizamos. Y como hemos articulado antes, tenemos un acuerdo con nuestro mayor socio de canal para mantener la neutralidad de costes en los precios. Por lo tanto, es algo que aspiramos a cumplir. Pero como hemos mencionado un par de veces, y entiendo que hay un diálogo más amplio en términos de la inflación de las materias primas, es un factor que estamos observando en el segundo semestre del año.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Susan Maklari de Goldman Sachs.

Sue, soy Jon. Seguimos entusiasmados con nuestro negocio de wellness, tal como comentamos en el Investor Day. Realmente está impulsado por una tendencia secular a largo plazo con muchos vientos de cola. Y seguimos viendo un buen crecimiento.

Hemos tenido un buen trimestre en general y el segmento de wellness con spa ha subido bien, mientras que los saunas han seguido creciendo a un ritmo muy rápido. Y la realidad es que estamos en una economía de casos enviados, y creo que el consumidor de ingresos altos sigue resistiendo con bastante fuerza. Por lo tanto, hemos visto un buen impulso en ese negocio. Esperamos mantener ese buen impulso a medida que avance el año.

Claro, Sue. Soy Rick. En cuanto a nuestras expectativas de capital circulante, detallaremos, al menos en mis comentarios iniciales, la tendencia que llevamos en lo que va de año, que es algo más alta debido al impacto de los aranceles en el capital circulante. Con esto me refiero a que, debido al aumento de los aranceles y de los costes de las materias primas, los costes de los insumos son mayores, lo que repercute en el inventario y en las cuentas a cobrar. Además, en cuanto a las condiciones de pago, los plazos de pago de los aranceles son más cortos que nuestros plazos de pago habituales. Por lo tanto, esto tiene una implicación en nuestro capital circulante.

Dicho esto, seguimos siendo muy disciplinados con el capital de trabajo para asegurarnos de tener suficiente inventario y existencias de seguridad, pero, por lo demás, estamos muy centrados en ser eficientes y en gestionarlo con el fin de optimizar el flujo de caja. Y, como mencioné anteriormente, nuestras expectativas para el saldo final de capital de trabajo se sitúan en torno al 16.5% de las ventas, lo cual es coherente con los niveles históricos.

Y en general, tomando distancia, nuestros flujos de caja fueron sólidos. Quiero decir, es uno de los atributos más fuertes de nuestro modelo de negocio, ya que convertimos gran parte, si no la totalidad, de nuestras ganancias en efectivo. Y eso realmente nos permite reinvertir en el negocio, asegurar que tengamos un balance muy sólido y devolver efectivo a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones.

Y como han escuchado anteriormente, hemos incrementado nuestras expectativas de efectivo disponible para recompras de acciones o M&A a 1.000 millones de dólares para este año. Y eso es un reflejo no solo del ASR y de la financiación a través de un term loan, sino también de los flujos de caja del negocio. Por lo tanto, nos sentimos muy sólidos tanto en la salud de la tesorería como en el rendimiento de caja de la empresa.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Phil Ng, de Jefferies.

Sí. Maggie, soy Jon. Te diría que vimos, sobre una base subyacente, unos precios consistentes con lo que habríamos esperado. Por lo tanto, tras excluir el impacto puntual del reembolso de aranceles a ese beneficio y algunas de las inversiones que realizamos en precios para plumbing, estos subieron a mediados de un solo dígito y los precios para pain subieron a principios de un solo dígito. Eso es muy coherente con lo que habríamos esperado.

Seguimos trabajando arduamente para limitar la cantidad de precio que tenemos que asumir. Esto comienza con la optimización real de nuestra huella operativa. Y el equipo se ha movido con rapidez durante el último año para lograr precisamente eso después de que se implementaran los aranceles hace un año, en abril. Además de eso, estamos trabajando en la reestructuración y en la reducción de costes de nuestra propia empresa para ser lo más eficientes posible. Y, finalmente, cuando sea necesario, fijaremos los precios, y estamos muy satisfechos con la manera en que el equipo ha abordado la fijación de precios.

Le hemos dado un enfoque [ininteligible] estratégico. Estamos aprovechando algunas de nuestras herramientas estratégicas de gestión de ingresos y, en general, sentimos que lo hemos valorado de manera adecuada. Seguimos viendo un buen impulso en nuestro mercado, ya sea en fontanería o en otros negocios también, donde creemos que seguimos ganando cuota en casi todos los canales. Por lo tanto, nos sentimos bien con nuestras iniciativas y con la forma en que estamos fijando los precios, y seguiremos evaluando el mercado y las materias primas a medida que avancemos por la segunda mitad del año.

Claro, Maggie. Soy Rick. Es cierto que el entorno es dinámico en muchos aspectos, pero ciertamente en lo que respecta al entorno arancelario, y lo que yo diría es que nuestra orientación y nuestras expectativas para el resto del año contemplan los aranceles que están vigentes hoy. Por lo que incluye los aranceles 232 sobre el cobre, el acero y el aluminio, así como los aranceles de la Sección 301 que se implementaron hace apenas unos días, que ascienden a aproximadamente entre el 10% y el 12,5% y que efectivamente sustituyeron a los aranceles de la Sección 122 que expiraron el 24 de julio. Todo eso está contemplado en nuestra orientación.

Obviamente, es un entorno dinámico; se está debatiendo la investigación de nuevos aranceles bajo la Sección 301. Aunque diría que estos no están contemplados en nuestras previsiones. A medida que nos acerquemos al final del año, dependerá del momento en que los aranceles impacten en nuestra cuenta de resultados (P&L). Y, como recordatorio, existe efectivamente un desfase de aproximadamente un trimestre entre el anuncio o la implementación de los aranceles y el momento en que finalmente pasan a través de nuestro inventario a nuestra cuenta de resultados. Por tanto, a medida que nos acerquemos al cierre del año, cualquier cambio en los aranceles probablemente tendrá un impacto significativo en este ejercicio. Sería algo que estaríamos analizando a medida que avancemos hacia el próximo año, etcétera. Pero lo que sí diría es que estamos bastante seguros de que el entorno arancelario actual está plenamente contemplado en nuestras previsiones para el año.

Su siguiente pregunta es de Keith Hughes, de Truist.

Sí. Pues bien, Keith, como mencioné antes, no vamos a entrar en muchos detalles por razones competitivas. Lo que sí diría es que está muy centrado en todo nuestro negocio. No es ciertamente un solo canal. Y te diría que es probable que también sea de naturaleza a largo plazo.

Así que, una vez más, nos hemos centrado realmente en aprovechar la oportunidad para realizar algunas inversiones y adelantos con el fin de impulsar nuestra estrategia de aceleración del crecimiento. Y, de nuevo, a medida que estas se desarrollen a lo largo de los próximos trimestres, estaremos satisfechos con los resultados y el ROI. Pero, para responder a su pregunta, esto abarca a todos nuestros clientes y negocios y no se centra en un área en particular.

Su próxima pregunta nos la hace Mike Dahl, de RBC Capital Markets.

Mike, soy Rick. No vamos a desglosar la composición del impacto del reembolso neto de aranceles. Queremos ser transparentes y ofrecer visibilidad en cuanto al impacto neto. Creemos que eso es lo más relevante para comprender los efectos en nuestro desempeño financiero. Por lo tanto, al final del día, estamos comunicando el hecho de que, en términos netos, tuvimos un impacto favorable de $95 millones en el trimestre.

Lo que yo diría es que Jon ya hizo alusión a esto anteriormente, ya que nos esforzamos por captar la mayor parte del impacto posible en el Q2. Y eso incluye todos los reembolsos. Hemos recibido gran parte de los reembolsos en efectivo, pero lo que no hemos recibido lo hemos contabilizado como una cuenta por cobrar. Por lo tanto, en la medida de lo posible, el beneficio total y el impacto completo en cuanto a nuestras inversiones y costes relacionados con los empleados se reflejan aquí en el Q2, con un pequeño efecto de arrastre de una cuestión anterior sobre la remuneración variable, lo que se traduce en un impacto de 85 millones de dólares para el año. Pero en este punto, Mike, es donde planeamos informar sobre las implicaciones en nuestras cuentas financieras.

Sí, Mike, soy Rick. Entiendo la pregunta. En lo que respecta a ello, es realmente una función de nuestra intención de capturar la mayor parte del impacto posible en el Q2, tal como se articuló anteriormente, así como de la contabilidad relacionada.

Gran parte de nuestras -- nuestras inversiones impactarán en las diversas partidas de la P&L. En efecto, muchas de nuestras inversiones en nuestros programas se reflejan en las ventas netas. Por lo tanto, ahí es donde hemos capturado el impacto en el trimestre.

Y tal como articuló John, hemos capturado lo que es nuestra mejor estimación de las inversiones que planeamos realizar. Estas aún se están ejecutando. Por lo tanto, desde una perspectiva temporal, veremos ese impacto en los trimestres futuros, con la esperanza de que beneficie las ventas incrementales.

Pero nuestra expectativa y nuestra estimación es que lo reflejaremos aquí dentro del trimestre en lo que respecta a la parte contable del P&L. Y, obviamente, lo seguiremos monitorizando de ahora en adelante, pero la intención es reflejar nuestra mejor estimación aquí en el trimestre.

Su próxima pregunta nos llega desde la línea de Rafe Jadrosich de Bank of America.

Sí, yo diría que no contemplaron la orientación previa. Y, de nuevo, fuimos oportunistas dada la situación del reembolso de aranceles en el Q2 y aprovechamos la oportunidad para realizar un pago inicial en nuestra estrategia futura para acelerar el crecimiento.

Así que, una vez más, es algo oportunista y, de nuevo, no se centra en un canal o cliente en particular. Habrá inversiones de base amplia que, nuevamente, ayudarán a acelerar el crecimiento a medida que avancemos.

Sí. Rafe, quizás lo aborde de un par de maneras aquí. En cuanto al impacto, y llegaré a la parte de los ingresos en un momento. Pero desde el punto de vista de la cuenta de pérdidas y ganancias (P&L), como hemos articulado, hemos capturado el impacto neto de los $95 millones por el reembolso neto total de aranceles en el trimestre. Y, por lo tanto, eso es, en términos de beneficio operativo y P&L global, incremental a nuestras previsiones en términos netos.

Desde el punto de vista de los ingresos, seguimos teniendo mucha confianza en lograr un crecimiento de la parte superior de un dígito bajo para Plumbing. Me refiero a que esto incluye las inversiones a las que nos hemos referido. Por tanto, creemos que tenemos suficiente impulso en cuanto al rendimiento subyacente, que ha sido sólido en la primera mitad del año; nuestro negocio de Plumbing crece a un dígito bajo incluso tras descontar las inversiones estratégicas. Así pues, nuestra expectativa es que seremos capaces de ofrecer un rendimiento de un dígito bajo en la segunda mitad del año y para el conjunto del ejercicio.

Sí. Solo me gustaría recalcar que, si bien hay cierto ruido en el trimestre debido a los reembolsos de aranceles, nuestro negocio subyacente de fontanería sigue siendo bastante sólido. No hemos observado ningún cambio a la baja en la trayectoria ni en el impacto de nada, y nos sentimos muy seguros de cara a la segunda mitad del año. Por tanto, quiero asegurarme de que esto no se pierda entre el ruido de este reembolso de aranceles en el trimestre.

Y su última pregunta proviene de la línea de David McGregor de Longbow Research.

Sí, absolutamente. El negocio internacional es principalmente Hansgrohe y Axor, y estamos viendo un buen impulso en esa unidad de negocio, particularmente en Europa, y nuestro mercado principal, Alemania, fue bastante sólido, compensado por la debilidad en China.

Somos optimistas respecto a nuestro negocio global y, como mencionamos en nuestro discurso preparado, la desinversión de Bristan, que es una marca británica realmente excelente, pero estamos muy comprometidos a asegurar que nos centremos en nuestro núcleo, que es el crecimiento de Axor. Y ese será nuestro enfoque de ahora en adelante.

Como mencioné, en primer lugar, somos un buen comprador para ese negocio que va a estar muy enfocado en Sweco; las PYMES quieren reconocer al equipo de Bristan por todo lo que han hecho durante tantos años en Masco. Sé que están preparados para tener éxito en el futuro. Pero nos sentimos muy bien con la aplicación del negocio a nivel global y tuvimos un buen impulso durante el trimestre.

Sí. Quizás solo para aclarar el punto de la pregunta. En lo que respecta a nuestro segmento, el precio en nuestra parte de fontanería de la -- nuestro segmento de Plumbing, prevemos un impacto positivo en el precio sobre los costes para el año, y para nuestro precio en productos decorativos arquitectónicos, un impacto neutro sobre los costes para el año. Y eso es coherente con nuestra guía previa.

Y ahora devuelvo la palabra a Renee Benedict para unas palabras finales de clausura.

Nos gustaría agradecerles a todos por acompañarnos en la llamada de esta mañana y por su interés en Masco. Con esto concluye la llamada de hoy. Que tengan un buen día.

Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.