Hola y bienvenidos a la presentación de resultados semestrales de LSL. Gracias por acompañarnos. Soy Adam Castleton, Director Ejecutivo del Grupo. Me acompaña David Tilak, nuestro Director Financiero del Grupo. Comenzaré presentándoles los aspectos más destacados del primer semestre. David les explicará el rendimiento financiero con más detalle antes de que yo vuelva a hablar sobre las oportunidades futuras.

Comencemos con los puntos destacados. Creo que hay tres cosas que extraer de nuestros resultados del primer semestre. En primer lugar, logramos un mayor crecimiento de los beneficios y del margen y, lo que es importante, esto se consiguió en mercados que evolucionaron en general como esperábamos. No fueron particularmente fuertes, pero tampoco hemos visto el deterioro que algunos comentarios del mercado general podrían sugerir. En ese contexto, el grupo ha seguido rindiendo bien.

En segundo lugar, hemos lanzado nuestro programa de transformación a nivel de grupo, centrado inicialmente en las áreas de finanzas y compras. Prevemos que este programa genere al menos GBP 5 million en beneficios anualizados, con una progresión de beneficios hasta 2027. La transformación seguirá siendo una parte importante de cómo fortalecemos LSL. De cara al futuro, es probable que la tecnología se convierta en un foco cada vez más importante a medida que consideremos cómo utilizarla de manera más eficaz para simplificar procesos, mejorar nuestra forma de trabajar y apoyar a nuestros negocios. Realizamos estos cambios desde una posición de fortaleza. Es más que una reducción de costes. Se trata de crear un LSL más simple y eficaz, aprovechando mejor nuestra escala y capacidades, y proporcionando una plataforma más sólida para el crecimiento futuro.

En tercer lugar, seguimos cumpliendo con el plan para el año completo. La evolución del negocio desde el cierre del periodo ha sido la prevista y nuestras expectativas para 2026 se mantienen sin cambios. En general, un buen primer semestre. Más progreso financiero, un importante programa de transformación actualmente en marcha y confianza en nuestras previsiones para el año.

Lo que creo que es importante en esta diapositiva no es ninguno de estos números, sino la combinación de todos ellos. Los beneficios están creciendo, los márgenes se están expandiendo, la conversión de caja se mantiene alta y nuestra rentabilidad sobre el capital empleado ha vuelto a aumentar hasta el 36%, aproximadamente el doble del nivel histórico para LSL. Eso refleja la forma tan diferente que tiene el grupo hoy en día. Somos una estructura con poco capital, tenemos márgenes estructuralmente más sólidos y el negocio genera una cantidad significativa de caja.

Es importante destacar que nuestra mezcla de ingresos es mucho más resiliente de lo que mucha gente podría suponer. La mayor parte de los ingresos del grupo no depende directamente de las transacciones de propiedades residenciales, dados nuestros significativos flujos de ingresos procedentes de alquileres, remortgadas, comisiones de plataforma y otros flujos de ingresos recurrentes o repetibles. Nuestro modelo resiliente significa que podemos seguir invirtiendo selectivamente donde vemos rendimientos atractivos, y al mismo tiempo devolver capital a los accionistas. En el primer semestre, devolvimos más de GBP 12 million a través de dividendos y recompra de acciones, manteniendo al mismo tiempo un balance sólido. Seguimos viendo más oportunidades.

Nuestro margen de grupo es ahora del 17% en comparación con el 16% del primer semestre del año pasado. Nuestro programa de transformación respalda nuestra ambición de situarlo por encima del 20%. Para mí, este es cada vez más un negocio con altos rendimientos, generador de caja y resiliente, con más oportunidades para mejorar su economía. Esa es una combinación muy atractiva.

Pasando brevemente a nuestros mercados. En general, evolucionaron de forma amplia como esperábamos durante el primer semestre. El mercado de ventas residenciales fue ligeramente menor interanual como se preveía, en gran medida debido al adelanto relacionado con el impuesto de sellos en el periodo comparativo. Las transacciones de compra se mantuvieron en torno a los promedios a largo plazo con cierta debilidad en Londres, donde nuestra exposición es relativamente limitada.

El mercado hipotecario continuó recuperándose y la renovación de hipotecas fue particularmente sólida a medida que importantes volúmenes de productos a tipo fijo alcanzaron su vencimiento. Esto es importante para LSL porque la renovación de hipotecas respalda la actividad tanto en servicios financieros como en tasaciones. Los alquileres también se mantienen resilientes. Hemos apoyado con éxito la implementación de los cambios de la Renters' Rights Act en toda nuestra red. Contrario a algunos de los comentarios más negativos, no hemos visto pruebas de una retirada significativa por parte de los propietarios. En general, mercados bastante ordinarios, en gran medida como esperábamos y en un contexto en el que hemos seguido rindiendo bien.

Junto con el desempeño financiero, hemos permanecido muy activos comercialmente en todo el grupo. En el área de surveying, hemos renovado contratos importantes con prestamistas, obtenido más adjudicaciones de asignación y seguido desarrollando nuestra propuesta de AVM. En la franquicia de agencias inmobiliarias, hemos ampliado la red, adquirido carteras de alquiler, añadido ingresos recurrentes e invertido más en áreas como el conveyancing. También hemos completado adquisiciones selectivas de tipo "bolt-on", también en servicios financieros, donde mejoran nuestra capacidad o fortalecen nuestra posición en el mercado. Pivotal Growth ha seguido creciendo de forma rentable, ganando escala mediante nuevas adquisiciones y autofinanciándose. El tema común es la disciplina. Estamos invirtiendo donde podemos fortalecer nuestros negocios, profundizar nuestras relaciones y generar rendimientos atractivos. Incluso en mercados bastante ordinarios, ha habido un progreso comercial significativo en toda LSL.

También hemos estado cambiando la forma en que opera LSL. El programa de transformación es el ejemplo más visible. Se trata de simplificar nuestra forma de trabajar, hacer un mejor uso de las capacidades del grupo y reducir la duplicación innecesaria. También se está produciendo un cambio más amplio. Estamos trabajando de forma más colaborativa entre unidades de negocio que, históricamente, operaban de manera independiente. Hemos reforzado la gestión y la experiencia. Estamos mejorando la comunicación en todo el grupo y continuando con el desarrollo de una cultura más responsable y conectada. También hemos trabajado arduamente para mejorar la percepción externa de LSL. El negocio ha cambiado significativamente en los últimos años, pero la comprensión del mercado no siempre había ido al mismo ritmo.

Hemos aumentado el compromiso tanto con los inversores actuales como con los potenciales, y estamos viendo un interés mucho mayor en el grupo y en la oportunidad que tenemos por delante. Está ocurriendo mucho más allá de los resultados financieros principales, tanto a nivel comercial y organizacional como en nuestra forma de operar como One LSL.

Ahora le cedo la palabra a David. David se unió a nosotros a principios de año y se ha adaptado al negocio con muchísima rapidez. Su experiencia en transformación ya está resultando valiosa, con beneficios medibles. Ahora nos explicará con más detalle el desempeño financiero, incluyendo la economía del programa de transformación. ¿David?

Gracias, Adam. Ahora les presentaré el desempeño financiero del grupo y los resultados de cada una de nuestras divisiones. Posteriormente, trataré el programa de transformación, la generación de caja, la asignación de capital y nuestras perspectivas para el año completo. Permítanme comenzar con los resultados financieros principales del grupo.

El grupo tuvo un buen desempeño en el primer semestre. Los ingresos aumentaron un 3% hasta alcanzar los GBP 92.3 million, y nuestro beneficio operativo subyacente aumentó un 11% hasta los GBP 15.9 million. El beneficio creció de forma significativa por encima de los ingresos, elevando nuestro margen operativo subyacente en 130 puntos básicos hasta superar ligeramente el 17%. Este es nuestro margen de primer semestre más alto en más de 15 años.

El grupo también sigue siendo altamente generador de efectivo, con una conversión de efectivo operativo del 91% en los últimos 12 meses. El rendimiento sobre el capital empleado aumentó del 31% a un récord del 36%, lo que demuestra los atractivos rendimientos generados por nuestro modelo de negocio ligero en capital. El beneficio por acción diluido ajustado aumentó un 14% hasta GBP 0.117, beneficiándose de un mayor beneficio después de impuestos y de nuestras recompras de acciones. En conjunto, estos resultados demuestran que los márgenes más sólidos y la asignación disciplinada de capital se están traduciendo en una mejora de los rendimientos para los accionistas.

Ahora voy a explicar los principales movimientos en nuestro beneficio operativo subyacente. Comenzamos con un beneficio operativo subyacente de GBP 14.4 million en el primer semestre de 2025 y logramos GBP 15.9 million este año. Esto representa un aumento de GBP 1.5 million o un 11%. Los cambios en nuestros mercados subyacentes aportaron GBP 0.7 million con un fortalecimiento en las renovaciones de hipotecas y transferencias de productos, compensando más que no la disminución de las transacciones de vivienda. La mejora en el rendimiento de nuestros negocios aportó otros GBP 1.7 million por encima del impacto del mercado.

Explicaré estos factores a medida que recorra las divisiones. La inflación salarial y el aumento de la seguridad social nacional sumaron GBP 2 million en costes. También invertimos otros GBP 0.9 million, principalmente en la plataforma tecnológica de servicios financieros. Las acciones de gestión de costes aportaron GBP 1.9 million, incluyendo una reducción adicional de medio millón en nuestros costes centrales. El punto clave es que nuestras acciones operativas absorben tanto la inflación salarial como la inversión, lo que nos permite lograr un crecimiento de beneficios de dos dígitos y una expansión significativa del margen.

Ahora pasaré al rendimiento por divisiones, empezando por surveying and valuation. Surveying and valuation comprende tres negocios estrechamente alineados. Estos son nuestras operaciones principales de B2B valuations, nuestro negocio de B2C survey y asset management, que proporciona servicios de recuperación de propiedades y administración especializada a los prestamistas. La división presentó otro sólido rendimiento. Los ingresos aumentaron un 6%, el beneficio operativo subyacente aumentó un 11% y los márgenes mejoraron hasta aproximadamente el 23%. Dentro de B2B valuations, renovamos con éxito todos los contratos durante el periodo y aseguramos asignaciones adicionales de dos grandes prestamistas.

El negocio de encuestas B2C también siguió creciendo, con una sólida satisfacción del cliente reflejada en su puntuación de 4.8 en Trustpilot. La gestión de activos fue un rendimiento destacado, con unos ingresos que aumentaron aproximadamente un 44% hasta alcanzar los GBP 3.7 million y un margen operativo de más del 50%. Aunque hoy sigue siendo relativamente pequeño dentro de la división, ya es altamente rentable y tiene un claro potencial de crecimiento futuro. Junto con nuestros datos propios y las capacidades de valoración automatizada, también ofrece a la división varias vías para lograr un mayor crecimiento rentable.

Ahora pasaré a los servicios financieros. La concesión de hipotecas funcionó bien en el primer semestre, con unos ingresos que aumentaron un 8%, manteniendo el ritmo del mercado y manteniendo o aumentando nuestra cuota en nuestros principales canales hipotecarios. La productividad de los asesores también mejoró, y los ingresos totales por asesor aumentaron un 12%. Aunque la mezcla de productos redujo la comisión media por cierre, los ingresos disminuyeron un 3% y el beneficio operativo subyacente disminuyó GBP 0.9 million, reflejando principalmente la inversión en el nuevo CRM y el menor número de asesores, incluyendo la salida de las firmas de solo protección el año pasado.

Hay áreas claras de mejora, incluyendo el aumento de la penetración de protección y el impulso de la productividad de los asesores. Con alrededor del 12% de todas las hipotecas en el Reino Unido fluyendo a través de nuestra red de asesores, tenemos una escala y un alcance reales. En su esencia, este es un negocio muy bueno, y nuestra prioridad es traducir esa posición en un crecimiento y unos rendimientos más sólidos.

Pasando ahora a las franquicias de agencias inmobiliarias. Esta división presentó un excelente conjunto de resultados. Las transacciones de vivienda en el Reino Unido fueron un 4% más bajas en el periodo frente al año anterior, que se había beneficiado de los cambios en el impuesto de sellos en abril de 2025. Frente a ese comparador más sólido, los ingresos de la división aumentaron un 2% hasta alcanzar los GBP 13.2 million. El beneficio operativo subyacente aumentó un 24%, con un margen que se expandió aproximadamente 6 puntos porcentuales hasta alcanzar un nivel récord para el primer semestre del 30%. Esto demuestra una resiliencia significativa y un apalancamiento operativo.

La cartera de alquileres gestionados aumentó un 4%, mientras que el ingreso promedio por propiedad gestionada aumentó un 3%, fortaleciendo la base de ingresos recurrentes de la división. También estamos invirtiendo selectivamente para el crecimiento futuro. Seis nuevas sucursales y siete adquisiciones de carteras de alquileres asistidos ampliaron la red, mientras que la compra del National Search Service y la inversión en servicios colaborativos de escrituración fortalecen la propuesta de escrituración.

Tras haber analizado las tres divisiones, pasaré ahora al programa de transformación del grupo. Al observar LSL en su conjunto, veo una gran capacidad, pero también una oportunidad clara para unir más al grupo y hacer que funcione con mayor eficacia. La transformación es un pilar fundamental para lograr el objetivo de "One LSL", una organización más sencilla, más conectada y más rentable. Mi prioridad inmediata son nuestras funciones de soporte, que históricamente han operado de forma independiente dentro de cada unidad de negocio.

Estamos rediseñando los procesos subyacentes, eliminando duplicidades y creando funciones mejores y más amplias para nuestros colegas. Confío en nuestra capacidad para lograrlo. Hemos reunido un equipo experimentado que combina un profundo conocimiento de LSL con experiencia especializada en transformación, y seguimos en camino para generar GBP 5 million en ahorros anualizados progresivamente hasta 2027.

A medio y largo plazo, creo que existe una oportunidad más amplia para utilizar la tecnología en nuestras operaciones de front office con el fin de mejorar la productividad y acercarnos más a nuestros clientes. Aprovecharemos esa oportunidad con disciplina e invertiremos donde tengamos la confianza de que los rendimientos serán convincentes.

Ahora pasaré a la generación de caja del grupo. El grupo sigue siendo altamente generador de caja, con una conversión de caja operativa del 91% en los últimos 12 meses. Comenzamos el periodo con una caja neta de GBP 27.8 million, y el flujo de caja por operaciones aportó poco más de GBP 17 million. Invertimos GBP 9 million en adquisiciones y gastos de capital. Los movimientos del capital circulante y la depreciación representaron una salida adicional de GBP 6.4 million.

La siguiente línea del puente combina el reembolso de GBP 10 million de notas de préstamo con GBP 1.9 million de gastos excepcionales y GBP 3.4 million de impuestos pagados. En conjunto, estos conceptos producen un flujo neto de caja de GBP 4.7 million, situando nuestro efectivo antes de las distribuciones a los accionistas en GBP 34.2 million. Posteriormente, devolvimos poco más de GBP 12 million a nuestros accionistas. Tras estas inversiones y distribuciones, cerramos el periodo con un neto de efectivo de GBP 22 million.

Esa generación de efectivo y la solidez del balance respaldan el marco de asignación de capital que trataré a continuación. Nuestro marco de asignación de capital permanece sin cambios. Nuestra primera prioridad es la inversión orgánica que pueda mejorar el rendimiento y el valor a largo plazo de nuestros negocios existentes. Esto incluye la inversión en tecnología, capacidades y el programa de transformación. Nuestra segunda prioridad es la inversión selectiva o inorgánica a través de adquisiciones y oportunidades relacionadas que expandan nuestros negocios existentes o añadan capacidades.

Junto con la inversión para el crecimiento, mantenemos un dividendo atractivo y sostenible. Nuestra política de dividendos se basa en el 30% del beneficio operativo subyacente. Hemos mantenido el dividendo intermedio en GBP 0.04 por acción. También seguimos devolviendo capital mediante la recompra de acciones. Completamos el programa anterior de GBP 7 million en enero e iniciamos inmediatamente un nuevo programa de hasta GBP 12 million, que sigue encaminado a completarse para enero de 2027.

El equilibrio entre invertir en el futuro del grupo y devolver capital a los accionistas reflejará las oportunidades disponibles en lugar de una fórmula de asignación fija. Continuaremos evaluando cada uso del capital frente a su rendimiento esperado, preservando al mismo tiempo la solidez del balance que nos otorga la capacidad de actuar cuando surja una oportunidad atractiva. Terminaré con nuestras perspectivas para el año.

Nuestros negocios continúan funcionando conforme a las expectativas. Para 2026, prevemos un aumento en los ingresos y otro año de crecimiento de beneficios. Esto representaría el cuarto año consecutivo de crecimiento de beneficios del grupo.

Seguimos esperando una conversión de caja operativa de entre el 75% y el 100%, junto con un gasto de capital de entre GBP 3 million y GBP 5 million. El grupo tiene posiciones de mercado sólidas, una alta generación de caja y una ruta clara para mejorar aún más los márgenes. Estas características sustentan nuestra confianza en las perspectivas y en nuestra capacidad para generar rendimientos atractivos a largo plazo. Con esto, les devuelvo la palabra a Adam para la actualización estratégica y operativa.

Gracias, David. Lo que han escuchado es una empresa que sigue rindiendo financieramente con una sólida generación de caja y altos rendimientos, y donde ahora hemos lanzado un programa de transformación que mejorará la economía y las capacidades del grupo. Quiero terminar explicando por qué sigo entusiasmado con la oportunidad que tenemos por delante.

LSL tiene una posición muy diferenciada en todo el ecosistema de la propiedad residencial y las hipotecas en el Reino Unido. Trabajamos con prestamistas, corredores hipotecarios, agencias inmobiliarias, propietarios, compradores, vendedores y propietarios de viviendas. Contamos con relaciones sólidas y capacidades en cada una de esas áreas.

Históricamente, esos negocios se han gestionado de forma independiente. Uno de los objetivos de LSL es conectarlos de manera mucho más eficaz, aprovechando mejor nuestras relaciones, nuestra experiencia, nuestros datos y la tecnología en todo el grupo. Ya hemos comenzado ese camino. El programa de transformación es parte de ello, pero es más amplio que eso. Se trata de obtener más valor de las fortalezas que ya poseemos.

Para terminar, hemos entregado otro buen primer semestre, seguimos en el camino previsto para el año y continuamos mejorando la calidad y la economía del grupo. Tenemos negocios sólidos, un modelo altamente generador de efectivo y una oportunidad creciente para crear más valor al combinar esas fortalezas. Mi convicción en la oportunidad para LSL sigue siendo muy alta. Gracias.