Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Louisiana-Pacific Corporation. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que la conferencia de hoy está siendo grabada. Me gustaría ceder la palabra a su primer ponente de hoy, Aaron Howald. Adelante, por favor.

Gracias, operador. Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos en la presentación de LP Building Solutions para analizar nuestros resultados del segundo trimestre de 2026 y nuestra perspectiva actualizada para el resto del año. Me acompañan esta mañana en la llamada Jason Ringblom y Alan Haughie, quienes son el Chief Executive Officer y el Chief Financial Officer de LP, respectivamente.

Tras las declaraciones preparadas, procederemos con una ronda de preguntas. Como siempre, durante la llamada de hoy, haremos referencia a una presentación que se ha publicado en línea en investor.lpcorp.com. Nuestro informe 8-K, el comunicado de prensa de resultados y otros materiales también están disponibles allí.

Por último, la sesión de hoy incluirá declaraciones de previsión y métricas financieras no GAAP, tal como se describe en las diapositivas 2 y 3 de la presentación de resultados. El apéndice de dicha presentación también contiene conciliaciones que se ven complementadas por los informes 8-K presentados esta mañana. Incorporaré dichos materiales por referencia en lugar de leerlos. Y con esto, le cedo la palabra a Jason.

Gracias, Aaron. Buenos días a todos y bienvenidos a la llamada de resultados del segundo trimestre de LP. Les agradecemos que nos acompañen. Me enorgullece decir que, en el segundo trimestre, nuestro equipo en LP mantuvo su enfoque en la seguridad y la eficiencia mientras ejecutábamos nuestra estrategia centrada en la creación de valor a largo plazo.

A pesar de que el mercado de la vivienda parece estancado, nuestro negocio de Siding generó ingresos por encima del punto medio de nuestro rango de previsiones y logró un crecimiento interanual del volumen en ExpertFinish. Los impactos inflacionarios que absorbimos en el segundo trimestre fueron más o menos consistentes con las sensibilidades detalladas anteriormente. Sin embargo, como Alan explicará detalladamente, los márgenes de Siding se enfrentaron a un par de vientos en contra inesperados durante el trimestre, incluyendo interrupciones relacionadas con el clima y una capacidad de transporte limitada. Esperamos recuperar parte de este impacto más adelante en el año, lo cual analizaremos en nuestras previsiones actualizadas.

La diapositiva 5 de la presentación resume nuestros aspectos financieros y operativos más destacados del trimestre. Las ventas netas de $664 million supusieron una disminución de $90 million respecto al año anterior, y el EBITDA de $79 million bajó $63 million. Si bien Siding estaba comparándose con el trimestre que marcó un récord histórico el año pasado, la mayor parte de la caída en los ingresos y en el EBITDA se debió a la bajada de los precios del OSB debido a la débil demanda en América del Norte y del Sur.

Las ventas de Siding aumentaron un 4% en comparación con el año anterior, ya que el incremento del 7% en los precios compensó parcialmente la caída del 11% en los volúmenes. Aun así, Siding alcanzó un margen EBITDA del 26%, lo cual también estuvo en línea con nuestras previsiones.

En cuanto a la caja y la asignación de capital, el flujo de caja operativo de $140 million se vio beneficiado por el ciclo típico de capital de trabajo estacional asociado a los inventarios de troncos. LP obtuvo $0.40 de beneficio por acción ajustado, devolvió $21 million a los accionistas y cerró el trimestre con algo menos de $1 billion en liquidez.

En la última llamada, explicamos cómo el adelanto involuntario del volumen de ventas de Siding en el cuarto trimestre de 2025, particularmente en el sector de Shed, afectó a los volúmenes de Siding y a las existencias en los canales durante el primer semestre. Me complace informar de que las existencias en los canales de Primed SmartSide se han normalizado según lo previsto. El aumento secuencial anormalmente grande de volumen del primer al segundo trimestre, impulsado por mejoras en todos los segmentos del mercado, es una prueba adicional de que esto ha quedado atrás. Además, las tasas de sell-through de los distribuidores para Primed SmartSide en el segundo trimestre fueron superiores a las de cualquiera de los 5 trimestres anteriores. La entrada de pedidos también superó los niveles observados en 4 de los 5 trimestres anteriores, siendo superada únicamente por el segundo trimestre récord del año pasado. Las existencias de ExpertFinish en el canal de distribución también han disminuido sustancialmente desde su máximo del primer trimestre y, al igual que la entrada de pedidos de Primed SmartSide, continúan recuperándose tras el cierre de nuestro archivo de pedidos gestionados a principios de año. Otros dos aspectos destacados del trimestre me hacen sentir especialmente orgulloso de nuestro equipo en LP.

En primer lugar, a pesar de los desafíos que van desde la inestabilidad del mercado inmobiliario hasta las inundaciones récord que afectaron a nuestro equipo en Manitoba, mantuvimos nuestro enfoque en operar de forma segura y eficiente. Nuestras plantas de Siding y OSB lograron mejoras significativas en la eficiencia operativa, medida por el OEE durante el trimestre. En segundo lugar, LP continúa recibiendo reconocimiento externo tanto por la innovación de sus productos como por ser uno de los mejores empleadores en nuestras comunidades. El compromiso de los miembros del equipo fortalece nuestra cultura, lo cual es clave para impulsar la ejecución constante de nuestra estrategia a largo plazo.

La diapositiva 6 de la presentación actualiza un gráfico que hemos compartido en anteriores jornadas para inversores. Nos ayuda a mirar más allá de la rotación de inventario a corto plazo, los pedidos gestionados y la volatilidad del mercado para ver con mayor claridad la trayectoria a largo plazo de nuestra ganancia de cuota de mercado. El gráfico muestra 15 años de crecimiento normalizado de volumen y de ingresos de SmartSide en comparación con el inicio de construcción de viviendas unifamiliares en una base de 12 meses, finalizando con nuestras previsiones para el Q3. Al comparar 2025 con 2011 sobre una base anual completa, el inicio de construcción de viviendas unifamiliares ha sido volátil, por supuesto, y ha disminuido en los últimos años, pero ha mantenido una tasa de crecimiento anual compuesto media de casi el 6%. En contraste, el volumen de SmartSide ha crecido a una tasa anual compuesta de casi el 10% anual y los ingresos de SmartSide han crecido un 14%. Al comparar el segundo trimestre de este año con el pico de la vivienda a mediados de la era COVID en el segundo trimestre de 2021, el inicio de construcción de viviendas unifamiliares ha bajado un 18%. Por el contrario, el volumen de SmartSide ha subido un 10% y los ingresos de SmartSide han subido algo más de un 50%. De cualquier manera que se mire, SmartSide está ganando cuota y seguimos confiando en que tenemos un largo camino por delante para un crecimiento continuo.

Sin intención de robarle el protagonismo a Aaron, pero tal como él detallará en nuestra actualización de previsiones, esperamos que el negocio de LP Siding vuelva a presentar un crecimiento interanual tanto en volumen como en ingresos en el tercer trimestre. Para satisfacer la creciente demanda, estamos invirtiendo en la capacidad de ExpertFinish. Permítanme informarles sobre nuestros avances. En primer lugar, la nueva línea de nuestra instalación de Green Bay continúa aumentando su producción tras el proceso de puesta en marcha habitual. También tenemos previsto añadir otros 20 millones de pies de capacidad en nuestra instalación de Bath, New York, a finales de este año. Y, por último, a finales de junio, iniciamos las obras en North Branch, Minnesota, de lo que será nuestra instalación de pintura ExpertFinish más grande y eficiente. Quiero agradecer a todos en LP que han contribuido a la ejecución segura y eficiente de estos proyectos de expansión.

Dado que los inventarios se encuentran ahora dentro de los rangos estacionales normales, y dada la solidez de nuestra cartera de pedidos, esperamos volver al crecimiento de volumen de Siding en el tercer trimestre. Nuestras perspectivas reflejan la demanda real de los clientes y no se basan en la reposición de existencias u otras fluctuaciones de inventario, ni asumen ninguna mejora en los mercados subyacentes en los que operamos.

Cuando esos mercados mejoren, como inevitablemente ocurrirá, nuestra capacidad de producción, sumada a la mejora de la eficiencia operativa en todo nuestro sistema, nos posiciona favorablemente para acelerar aún más el crecimiento, la ganancia de cuota de mercado y la expansión de los márgenes.

Finalmente, como todos saben, LP anunció en junio que Alan se jubilará como CFO el 1 de septiembre tras casi 7 años en el cargo. Antes de cederle la palabra, quiero expresarle mi agradecimiento personalmente y en nombre de los miembros del equipo y los accionistas de LP por sus múltiples contribuciones a LP. Alan es el arquitecto de la disciplinada estrategia de asignación de capital de LP, y ha sido un socio invaluable para mí, para Brad antes que yo, y para nuestro equipo ejecutivo y la Junta Directiva mientras diseñábamos y ejecutábamos la transformación de LP de una empresa de productos forestales básicos a una empresa de productos de construcción especializados.

Igualmente importante es que Alan construyó una organización financiera excepcional y desarrolló un equipo con gran talento que está bien posicionado para el futuro, incluyendo la ayuda en la preparación de Aaron como su sucesor. Muchos de ustedes conocen a Aaron Well, y tengo una confianza tremenda en él y en el equipo financiero que liderará. Alan, estoy increíblemente agradecido por tu liderazgo, tu colaboración y todo lo que has hecho por LP, nuestros accionistas y nuestra gente. Gracias, y siéntete libre de continuar desde aquí.

Bueno, gracias, Jason. Debo añadir que, sin duda alguna, trabajar en LP ha sido el punto culminante de mi carrera profesional, y más aún porque dejo la compañía y la función financiera en excelentes manos. Pero basta de esto.

En la diapositiva 8, verán el gráfico de cascada de ingresos y EBITDA de Siding del segundo trimestre en comparación con el año anterior, el cual se desarrolló en gran medida según lo previsto, salvo por un par de imprevistos que mencionaré en un momento. Los precios fueron 7 puntos superiores a los del año pasado tanto para Primed como para ExpertFinish, lo que aportó 27 millones de dólares a los ingresos y al EBITDA, con algunos beneficios modestos derivados del mix de productos y de una reducción en los reembolsos. Como era de esperar, este rendimiento de precios interanual fue ligeramente inferior al del primer trimestre, periodo en el que registramos los ajustes finales por la reducción de los reembolsos de 2025.

Actualmente, los precios medios de venta de Siding fluctúan un poco de un trimestre a otro debido al mix y otros factores, pero el gráfico a largo plazo que Jason acaba de comentar refuerza que el posicionamiento premium de SmartSide y la innovación continua de productos impulsan una mejora de los precios a largo plazo, lo que compensó con creces los aumentos de costes inflacionarios.

Los volúmenes de ventas disminuyeron un 11% respecto a una comparativa que debo recordarles que fue nuestro récord histórico de volumen. Dentro de este resultado, los volúmenes de Primed bajaron un 12%, mientras que los volúmenes de ExpertFinish crecieron un 1%. El impacto resultante en los ingresos fue de $46 million, lo que redujo el EBITDA en $24 million.

Esto me lleva al lastre de 14 millones de dólares en el EBITDA debido a los costes inflacionistas y otros elementos, algo más de la mitad de los cuales proviene del aumento de los precios del petróleo crudo que repercute en nuestra cadena de suministro de materias primas, en líneas generales, conforme a las sensibilidades que analizamos en la conferencia del trimestre anterior.

Y, por último, el EBITDA se vio afectado negativamente por dos eventos distintos e imprevistos a finales del trimestre. En primer lugar, experimentamos un tiempo de inactividad no planificado en nuestra planta de Dawson Creek, British Columbia, donde los fallos en los equipos nos costaron unos días de producción; y, de forma más significativa desde el punto de vista del personal y la producción, unas inundaciones inusualmente graves en Manitoba afectaron a nuestro equipo en Swan Valley. Estos eventos resultaron en mayores costes de flete y movimientos de inventario no planificados.

En cuanto al transporte, anticipamos que el aumento de los precios del petróleo crudo derivaría en un incremento de los gastos de flete debido al conflicto en Irán. Sin embargo, la limitada capacidad de transporte ha generado una presión adicional en las tarifas de flete. Asimismo, los daños en la infraestructura de transporte causados por las inundaciones en Manitoba obligaron tanto a cambiar los envíos de ferrocarril a camión como a tomar rutas más largas hacia el mercado, exacerbando así el impacto en el transporte. El resultado fue un aumento de los costes de flete que se explica únicamente por el incremento del coste del petróleo crudo.

En cuanto al inventario, es posible que recuerden de la llamada del trimestre anterior que acumulamos existencias de productos terminados en el primer trimestre para minimizar las interrupciones del servicio durante una parada planificada para la reconstrucción de una prensa en Sagola, programada para el tercer trimestre.

En aquel momento señalamos que el elevado margen EBITDA del primer trimestre fue, en parte, el resultado de los beneficios por absorción de esta acumulación de existencias, algo que anticipamos que se revertiría en el tercer trimestre durante la reconstrucción de la prensa. Sin embargo, la pérdida de producción asociada a estos incidentes en Dawson y Swan provocó reducciones de existencias en los últimos días del trimestre, en lugar de la modesta acumulación de existencias que habíamos planificado. Por lo tanto, aunque la magnitud de toda esta acumulación y consumo de existencias no ha cambiado, al igual que sus impactos de absorción, estas interrupciones inesperadas han adelantado el cronograma. Esto explica la mayor parte de los 4 millones de dólares en existencias y otros conceptos en el waterfall.

Normalmente no haría comentarios sobre un incumplimiento de las previsiones. Sin embargo, de no haber ocurrido estos eventos, habríamos estado en el límite superior o por encima de nuestro rango de EBITDA previsto. El lado positivo es que la reducción de existencias del tercer trimestre y los impactos de absorción asociados deberían ser menores de lo previsto anteriormente. En otras palabras, esta ha sido una forma bastante laboriosa de decir que se trata, en gran medida, de una cuestión de tiempos.

Pasamos a OSB en la diapositiva 9. La historia es más sencilla, pero con precios que terminaron el trimestre unos $15 por debajo de nuestro algoritmo de previsión, los resultados de OSB también fueron proporcionalmente inferiores. Los precios de las materias primas cayeron más que los de Structural Solutions, pero la combinación de productos de Structural Solutions también disminuyó. Por supuesto, los precios más bajos reflejan una demanda débil, por lo que no es sorprendente que los volúmenes también cayeran mientras LP buscaba equilibrar la oferta con la demanda. La combinación de precios y volúmenes más bajos supuso una reducción de $67 millones en ingresos y de $46 millones en EBITDA. A diferencia de Siding, el transporte es un coste repercutido para OSB, y la demanda de materias primas comparativamente menor en relación con Siding derivó en impactos inflacionarios más pequeños. Por último, el beneficio interanual de $9 millones de inventario y otros conceptos se debe principalmente a la no recurrencia de la corrección del valor de coste o mercado tras la caída de precios de casi $100 que se produjo durante el segundo trimestre del año pasado.

El flujo de caja operativo del trimestre, de 140 millones de dólares, como se muestra en la diapositiva 10, se vio impulsado por la reducción estacional habitual del inventario de madera en nuestros aserraderos de Northern Siding y OSB, así como por la reducción de inventario no planificada en Siding. Invertimos 59 millones de dólares en proyectos de capital y devolvimos 21 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos, para finalizar el trimestre con 228 millones de dólares en efectivo disponible. Esto dejó nuestra liquidez total en poco menos de 1.000 millones de dólares, incluyendo los 750 millones de dólares no utilizados de la línea de crédito revolvente.

Así que ahora lo más lógico es que ceda la palabra para la discusión sobre las previsiones al hombre que, me complace decir, me sucederá como CFO dentro de unas pocas semanas. Así que, te cedo el turno, Aaron.

Gracias, Alan. Y permítame, en primer lugar, hacerme eco del agradecimiento de Jason por todo lo que ha hecho por LP. Es un honor increíble tener la oportunidad de sucederle. Como dijo Jason anteriormente, esperamos que el negocio de Siding de LP vuelva a presentar un crecimiento interanual en el tercer trimestre. Se prevé que el aumento de los precios de venta contribuya con la mayor parte de este crecimiento. Sin embargo, basándonos en el impulso de nuestra cartera de pedidos, así como en nuestras perspectivas de demanda, también esperamos aumentos moderados en el volumen. El límite inferior de nuestra previsión de ingresos de Siding para el tercer trimestre, de entre $460 million y $470 million, igualaría el récord de ingresos anterior. Dado que el inicio de construcciones de viviendas unifamiliares ha caído aproximadamente un 7% en términos de los últimos 12 meses en el segundo trimestre, esto continúa la tendencia a largo plazo de crecimiento de Siding y de ganancias de cuota de mercado que Jason mencionó anteriormente.

A pesar de los vientos en contra derivados de la inflación de las materias primas, prevemos un EBITDA en el tercer trimestre de entre $110 million y $120 million, lo que supone un margen EBITDA de aproximadamente el 25%. Asimismo, reafirmamos nuestras previsiones anteriores para todo el año en cuanto a ingresos, EBITDA y margen de Siding.

Lamentablemente, las perspectivas para el OSB se mueven en la dirección opuesta. El entorno de la demanda de OSB sigue siendo muy difícil. Incluso con un ligero repunte el viernes, los precios del OSB han caído unos $12 o un 6% desde nuestra llamada de mayo, a pesar de que los costes de las materias primas han aumentado. Como resultado, el EBITDA para el OSB caería hasta aproximadamente los -$45 millones en el tercer trimestre y hasta los -$120 millones para el año completo, asumiendo, como siempre hacemos, que los precios se mantengan estables en sus niveles actuales hasta finales de año. LP no tiene control sobre los precios del OSB, obviamente, pero estamos buscando agresivamente oportunidades para mejorar los costes y la eficiencia, al tiempo que protegemos nuestros activos y, lo más importante, mantenemos la seguridad de nuestros miembros del equipo.

En cuanto al CapEx, el plan de inversión de LP para el año está concentrado en el último tramo. Como ocurre con frecuencia, este cronograma permite cierta flexibilidad para reducir o posponer proyectos no esenciales según sea necesario, especialmente en OSB. Como resultado, ahora esperamos invertir unos $320 millones en CapEx. Para que vean el cálculo, esto supone una reducción de $70 millones respecto a nuestra previsión anterior de capital para todo el año. A ese nivel, Siding representaría aproximadamente 3/4 del CapEx total y, esencialmente, todo el CapEx de crecimiento.

Y como ya hemos mencionado, contar con casi 1.000 millones de dólares en liquidez mejora significativamente la flexibilidad con la que podemos invertir en el crecimiento de Siding, independientemente de la volatilidad de OSB. Con esto, estaremos encantados de pasar a la ronda de preguntas.