Gracias. Para salir de la cola en cualquier momento, pulse la tecla dos. Gracias. Y vamos a tomar nuestra primera pregunta de Ryan Merkel, de William Blair. Adelante, por favor.

Claro. En este momento, la mayor parte de la caída se debió a la nueva construcción residencial. Cuando hablamos anteriormente, mencionamos que nos alejamos de los negocios con márgenes muy bajos. Y una gran parte de ese impacto se está sintiendo en el Q2 debido a la estacionalidad.

Eso oculta que el sell-through subyacente también sigue siendo débil, aunque está mejorando tanto en términos secuenciales como en nuestra proyección a futuro. Esa es la forma en la que interpretamos ese -12%.

Hemos realizado mucho análisis internamente y nos sentimos seguros de que la situación empezará a mejorar, ya que hemos superado parte de las pérdidas de bajo margen en el sector residencial durante la segunda mitad del año y las comparativas serán más favorables. Incluso en cuanto a la dinámica general del mercado.

Es correcto. En cuanto a la guía de aranceles, habíamos establecido un supuesto de inflación del 5%. Esto incluye el impacto neto de todos los incrementos dentro de los aranceles 301 que vimos a principios de año. Y los reembolsos de la IEEPA que esperábamos inicialmente para la segunda mitad del año, la mayoría de los cuales hemos recibido ya en el segundo trimestre.

Y no hay nada más basado en la segunda pregunta, Ryan. Es simplemente el impacto del menor volumen y el impacto de absorción relacionado con ello.

Gracias. Y pasaremos ahora con Tommy Moll de Stephens. Adelante, por favor.

Sí. En cuanto a las sustituciones, hemos observado una pequeña ganancia en la cuota de mercado. Mientras que en las nuevas construcciones, hemos sufrido una pérdida significativa, como comentamos anteriormente.

Y seguimos optimizando la eficiencia de nuestra red de distribución y apostando por la inversión en el equipo de ventas, pero estamos satisfechos con nuestra cuota de mercado en el segmento de repuestos, la cual ha subido ligeramente durante los últimos 12 meses.

Claro. Dejando de lado la nueva construcción residencial, ya que es una historia distinta, seguimos viendo cómo la mayor inflación se ve compensada por medidas de fijación de precios en todo el espectro. Seguimos manteniendo el enfoque y aplicando precios de forma competitiva.

Saben, una gran parte de los precios de los aranceles de la Sección 232 entrará en vigor el 1 de julio, lo cual es coherente con lo que han hecho algunos de los otros competidores, y nos sentimos bien con nuestra posición en la parte de reemplazo del negocio en el segmento residencial. Y, obviamente, seguimos monitorizándolo.

Queremos ser justos con nuestro canal. El hecho de que algunos reembolsos arancelarios llegaran antes también influyó en nuestra forma de pensar sobre los precios y en cómo vamos a proceder de ahora en adelante. Por lo tanto, pudimos retrasar algunas de las medidas de precios debido a la llegada anticipada de los reembolsos directos.

Gracias. Pasaremos ahora con Noah Kaye de Oppenheimer. Adelante, por favor.

Claro. No. Le daré un poco de información al respecto. Sí. Por lo tanto, dentro de la guía de volumen de HCS, ahora es de un solo dígito alto. Prevemos que la mayor parte del crecimiento del resto del año se produzca en el canal indirecto, ya que cuenta con una comparativa anual favorable.

En el canal directo, prevemos que la cifra para el resto del año sea ligeramente inferior, en el orden de un dígito bajo, dentro del canal directo durante el resto del año.

Entonces, dentro de la inflación, seguimos esperando un 5%. Hubo un pequeño beneficio que vimos con el ajuste de febrero, pero seguimos viendo inflación en materias primas, combustible y memoria. Estos factores compensan en su mayor parte ese beneficio.

Saben, creo que hay una cantidad significativa de ganancia de cuota de mercado que quiero atribuir al equipo. A medida que construimos una nueva fábrica, nos estamos centrando mucho más en la sustitución de emergencia. Y eso está funcionando claramente como esperábamos, quizás incluso un poco mejor de lo que esperábamos.

Al mismo tiempo, la capacidad adicional nos está ayudando a recuperar las cuentas nacionales. Pero también desde la perspectiva del mercado final, recordad que este es el mercado final que ha estado cayendo continuamente durante unos 17 o 18 meses seguidos. Y ahora, finalmente, está empezando a repuntar. Sin embargo, diría que, dentro de esa mejora, una gran parte se debe a la ganancia de cuota de mercado. Y, por supuesto, también existe el beneficio de que el mercado ya no está cayendo y está mostrando algunos signos de vida.

Gracias. Y pasaremos ahora con Jeffrey Hammond de KeyBanc Capital Markets. Adelante, por favor.

Hola, Jeffrey.

Claro. La respuesta es que, en primer lugar, es todo de un solo paso. En el de dos pasos, seguimos viendo un buen crecimiento y prevemos que la falta de desacumulación dará lugar a un buen crecimiento también en el segundo semestre. Por lo tanto, lo que yo diría es que la pérdida de RNC está dentro del paso único. Creo que es por eso que esos dos números se solapan.

Yo diría que la mayor parte de la caída en el Q2 en un solo paso fue impulsada por RNC. Y ese es un trimestre pesado para RNC, como saben. Y luego, incluso nuestra reducción en el segundo semestre se debe principalmente a eso.

Ahora observamos cierta recuperación de la demanda subyacente que se ha retrasado. Sin embargo, desde nuestra perspectiva, la tendencia de reparación frente a sustitución se ha estabilizado. Vemos que la confianza del canal, que se vio afectada el año pasado debido a la escasez de canisters, ha regresado por completo.

Y todos sabemos que la confianza del consumidor fluctúa según el clima y otros factores. Pero, en respuesta corta a su pregunta, Jeffrey, una gran parte del descenso de un solo paso es la nueva construcción residencial, un negocio de bajo margen del que nos retiramos.

Es mayor de lo que habíamos previsto inicialmente. Ese mercado sigue siendo extremadamente competitivo. Y los márgenes no fueron los esperados, lo cual no es aceptable. Por tanto, es un poco más de lo que pensamos y comentamos originalmente.

Gracias. Y pasaremos ahora con Jeffrey Sprague de Vertical Research. Adelante, por favor.

Quizás en relación con, ya sabe, lo que publicamos aquí en el Q2 o en relación con el año pasado. Ciertamente sería de ayuda. Sí, Jeffrey, prevemos que el viento en contra en el margen interanual en el segundo semestre sea mejor que en el primer semestre, incluso después de ajustar algunos de los reembolsos arancelarios, impulsado principalmente por el crecimiento del volumen que ahora prevemos de un dígito bajo para el resto del año para obtener los incrementales del 35% sobre ello.

Además, tuvimos un viento en contra de absorción mucho más fuerte en el primer semestre, y luego vamos a recuperar uno o dos puntos de precio en el segundo semestre frente al primero. Esto se debe a que entrarán en vigor algunas de las nuevas iniciativas de precios que Alok mencionó en julio. Por lo tanto, el rendimiento del margen mejorará en el segundo semestre a medida que los volúmenes comiencen a recuperarse.

Y Jeff, en relación con tu punto anterior, quiero añadir que nuestra combinación de productos es positiva en este momento debido a que nos hemos alejado de las cuentas con pérdidas. Esto simplemente está enmascarado por los otros factores que mencionó Michael, debido a todo el ruido en torno a la absorción y las piezas. Pero la combinación subyacente es positiva para nosotros, dada nuestra decisión de no competir en esas cuentas con márgenes bajos o negativos.

Bueno, va a haber algo de viento en contra por las M&A que son un poco dilutivas. El precio-coste es un poco dilutivo. El volumen es acretivo. Todo eso todavía podría inclinarse hacia lo ligeramente negativo.

Así que, en general, creemos que es bastante equilibrado, Jeffrey. No creemos que sea optimista ni que sea excesivamente conservador. Intentamos presentar una visión muy equilibrada.

Sí. Eso está básicamente dentro de la guía. Es aproximado.

Dentro del rango.

Los datos de AHRI de junio y todo lo demás que hemos analizado, ya saben, siguen mostrándonos una diferencia continua entre el sell-in y el sell-through. Eso va a convertirse, obviamente, en una conversación mucho más larga, Jeffrey.

Pero creemos que el sell-in ha mejorado sustancialmente, y eso se refleja en nuestras cifras. En cuanto al sell-through, todavía tenemos que obtener más datos y ver cómo evoluciona todo; creo que eso sigue bajo presión.

No. Creo que hemos cubierto eso bastante bien, Jeffrey. El inventario de los canales está bastante normalizado y ya no hay más desacumulación de existencias.

Gracias. Pasaremos ahora con Steve Volkmann de Jefferies. Adelante, por favor.

No. No estamos dispuestos a entrar en ese nivel de detalle de las cuentas sobre dónde se encontraba, pero podemos decirle que la gran mayoría de ese 12% fue obra nueva residencial.

Bien, y creo que este es obviamente el problema que es sinónimo de reparar frente a reemplazar. Por lo que cuando hay una destrucción de la demanda de equipos, todavía tienen que repararlos. Y vemos movimiento en ese aspecto.

Creo que los contratistas están añadiendo más promociones. Se están volviendo más agresivos. Nosotros también lo estamos, y los fabricantes también están obteniendo más promociones basadas en el consumidor para impulsar esto. Así que, sí, creo que todos somos muy conscientes de ello. Todos los canales y los fabricantes estamos haciendo nuestra parte para aumentar la asequibilidad y asegurar que los dólares promocionales puedan aplicarse a la compra del consumidor.

Gracias. Y pasaremos ahora con Christopher Snyder de Morgan Stanley. Adelante, por favor.

Sí. Permítanme empezar diciendo que quisimos proporcionarles la cifra de los reembolsos de aranceles en aras de la transparencia, y esa es nuestra filosofía como empresa. No consideren que sea justo excluir los reembolsos de aranceles como un evento puntual, porque recuerden que nuestro impacto general en la fijación de precios de todos esos conceptos continúa en el segundo semestre. Muchas de nuestras acciones de precios entrarán en vigor a principios del Q3. Por lo tanto, cuando les dimos las cifras en aras de la transparencia, no consideren que sea justo eliminarlas por completo. Porque la fijación de precios habría compensado partes de eso si no se hubiera materializado.

El segundo y tercer trimestre, sí. El Q2 es el de mayor margen. Pero creo que hoy, y este año, no es un entorno normal. Dados los muchos cambios en la dinámica de precios, los aranceles, la inflación; Michael mencionó todos esos factores.

Nos sentimos muy cómodos con las previsiones para todo el segundo semestre tal como las hemos presentado. Sin embargo, en esta etapa, nos resulta difícil desglosarlas entre el Q3 y el Q4 para ustedes.

Sí. Me centraría más en nuestras previsiones, ya que esperamos que los volúmenes en el segundo semestre suban unos dígitos bajos de un solo dígito. Obtienen un incremento del 35% en esa base de neutralidad precio-coste, con más subidas de precios en camino. Creo que en eso es en lo que me centraría para el segundo semestre, y es en eso en lo que estamos enfocados para cumplir los objetivos.

No proporcionamos previsiones trimestrales. Lo que sí puedo decir es que sigamos mirando hacia la segunda mitad, ya que prevemos que el crecimiento interanual del Q3 sea superior al del Q2. El crecimiento interanual del Q4 será superior al del Q3. Por lo tanto, seguimos viendo una mejora interanual a medida que avanzamos por el resto del año.

Con los volúmenes subiendo en un dígito bajo, el saldo del año se sitúa mayoritariamente en el canal indirecto.

Gracias. Y pasaremos ahora con Nicole DeBlase de Deutsche Bank. Adelante, por favor.

Hola, Nicole. Hola.

Sí. Existe un pequeño viento en contra. Dentro de... Ahora bien, hemos reducido parte de esa productividad de costes para lograr esa absorción adicional; se debe principalmente a que, ahora que tenemos volúmenes de ventas más bajos, seguimos queriendo alcanzar nuestros objetivos de reducción de inventario dentro del free cash flow. Por lo tanto, en nuestra nueva previsión, se ha incluido un ligero viento en contra por la absorción en la segunda mitad del año.

En general, seguimos observando un crecimiento en el volumen en esa área, con un incremento del 35%, por lo que también estamos enfocados en mantener la neutralidad entre precio y costes en esa vertiente del negocio.

Sí, y estamos muy satisfechos con el rendimiento de BCS. Nicole, las tres unidades de negocio dentro de BCS —la de servicios, la de refrigeración y la de techos— siguen funcionando muy bien. Y eso puede deberse simplemente a una gran ejecución y a unas buenas dinámicas de apoyo en el mercado.

Por lo tanto, creemos que estamos ahora en el umbral de que HCS alcance un rendimiento similar, a medida que superamos el cambio en la dinámica del mercado.

Gracias. Pasaremos ahora con Nigel Coe de Wolfe. Adelante, por favor.

Es correcto. Así que, dentro de la guía, sí, sumaste dos puntos en M&A para la guía de ingresos de HCS, pero luego restaste 5 por volumen. Por lo tanto, pasaste de 4 positivos a 1 positivo.

Claro. Permítanme abordar el primero. Diría que casi hemos completado la reducción del margen bajo. Parte de esto se debió simplemente a procesos de RFP altamente competitivos en los que no quisimos incurrir en márgenes negativos. Pero, en esta etapa, parte de ese volumen desapareció más rápido de lo que pensábamos.

Y nuestro crecimiento compensatorio en el lado de AOR está avanzando un poco más lento de lo que esperábamos. Creo que eso es lo que están viendo en el Q2. Es como la tormenta perfecta. Ya saben, perdimos el negocio de RNC un poco antes de lo previsto, y la ganancia de cuota en AOR fue un poco más lenta de lo que anticipamos.

Pero, en resumen, nos sentimos bien respecto a nuestra posición para proteger nuestro margen y tomar decisiones comerciales inteligentes, de modo que no seamos víctimas de tener que añadir 100 dólares a cada unidad que se envía a algunas de estas cuentas. No queremos volver a hacer eso; ya lo hemos hecho en el pasado. Por lo tanto, nos sentimos bien con nuestra situación actual. Dejaré que Michael responda a la pregunta sobre la IEEPA.

En cuanto a los reembolsos, hemos reconocido el 100% de los reembolsos que consideramos que tenemos derecho a recibir dentro del trimestre. Además, ya hemos percibido gran parte del flujo de caja relacionado con la ganancia de dichos reembolsos.

Gracias. Y pasaremos ahora con Deane Dray de RBC Capital Markets. Adelante, por favor.

No. No hemos cambiado nuestros requisitos de rentabilidad, Deane. Creo que nuestros requisitos de rentabilidad se han mantenido bastante estables durante los últimos 4 o 5 años. Y, sí, me sorprendió la competencia de precios en la nueva construcción residencial.

Al final del día, nuestro enfoque seguirá centrado en nuestros valiosos clientes de sustitución y en nuestros valiosos clientes de nueva construcción, donde existe un aprecio por el valor que proporcionamos frente a los negocios de tipo commodity. Por lo tanto, creo que nos sentimos bien con nuestra situación actual, pero comprendemos las repercusiones a corto plazo de esto y vamos a trabajar en ello, ajustando adecuadamente nuestra estructura de costes y nuestra fuerza de ventas en consecuencia.

Sí. Sin duda hemos ganado cuota de mercado en reposición de emergencia; nuestro negocio principal con contratistas en el sector comercial, nuestros distribuidores residenciales y la distribución profesional, los tres han crecido, y estamos satisfechos con el progreso en esos ámbitos.

La nueva fábrica está funcionando muy bien. Y la capacidad liberada en Stuttgart también nos está ayudando a fortalecer y ganar cuota en el negocio de cuentas clave. Por lo tanto, nos sentimos bien con esa estrategia. Y los resultados allí, como pueden ver en el P&L y en otros aspectos, están funcionando tal como esperábamos, quizás ligeramente mejor de lo previsto.

Gracias. Pasaremos ahora con Brett Linzey de Mizuho. Adelante, por favor.

Sí. En general, es un negocio atractivo. Los márgenes están en línea con algunos de nuestros negocios de grandes cuentas nacionales. Nos gusta ese negocio y tenemos oportunidades que continúan ampliando esos márgenes a medida que trabajamos en nuestra excelencia de distribución dentro de ese canal. Por lo tanto, es un negocio realmente bueno y aún tenemos por delante muchos años de oportunidades de crecimiento.

Sí. Recuerdo que fue mejor que el promedio del segmento, pero siempre hemos dicho que está más bien en línea con los promedios del segmento.

Depende principalmente de la temporalidad. Quiero decir, obviamente hay un elemento pequeño, muy pequeño, de volumen, pero depende mayoritariamente de la temporalidad a medida que movemos los recursos.

Desearía poder deciros que podemos conseguirlo todo en 2027, y lo haremos si no hay más cambios en los aranceles y en las normas arancelarias. La evolución continua de las normas y los cambios arancelarios en México y Canadá ha consumido muchos recursos de ingeniería y de otro tipo para mitigarlos. Pero, asumiendo que la situación se estabilice, lo conseguiremos todo el año que viene.

Muy bien. Gracias. Dado que no hay más preguntas, damos por concluida la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de Lennox. Pueden desconectar su línea.