Gracias, Chris. Operador, ¿podría abrir la sesión de preguntas? Analistas, por favor, limiten sus preguntas a un máximo de dos.

Damas y caballeros, comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas ahora mismo. Si desea realizar una pregunta, puede hacerlo pulsando la tecla cinco en su teléfono. Nuestra primera pregunta de hoy es de parte de Mr. Joshua Mills, de BNP Paribas. Adelante, por favor.

Gracias, Joshua, por tus preguntas. Yo empezaré y Chris hará el seguimiento. Tienes razón. La rebaja de los ingresos totales por servicios para este año está relacionada con los efectos del B2B.

En el segmento de consumo, consideramos que nuestro crecimiento es bastante sólido dentro del entorno competitivo en el que nos encontramos. SME tuvo un desempeño muy bueno. Wholesale está en positivo. Todo se basa en Tailored Solutions y LCE.

Habíamos proyectado unos ingresos por servicios de entre el 2% y el 2,5% para todo el año; ya en el último trimestre vimos que nos estamos acercando más al 2% que al 2,5% en lo que respecta a Tailored Solutions y LCE. El efecto de Tailored Solutions es ligeramente más negativo de lo que habíamos previsto a principios de año. Tiene un margen bajo. Estamos saneando esa parte, por lo que no me preocupa demasiado el efecto en el margen. El impacto en los ingresos por servicios es algo más fuerte de lo que esperábamos.

LCE, intentamos revertir la situación en los próximos seis meses. Esperamos que eso ocurra solo el próximo año. Con total sinceridad, cuando baje del 2%, creemos que lo más prudente será ajustar nuestra previsión de ingresos por servicios.

Dicho esto, en total, creceremos por encima del 2% en este próximo trimestre y en la segunda mitad del año. Creo que ese es el mensaje más importante que tenemos sobre los ingresos por servicios. Terminaremos el año en un nivel de entre el 2% y el 2,5%, y cerraremos el año en ese nivel.

Joshua, para complementar eso en cuanto al lado B2B, miren, informamos de un descenso en el crecimiento de B2B. X-Tailored Solutions rondaría el 2,5%-3% en cada trimestre. Creo que en la segunda mitad del año, se esperaría que el crecimiento total de B2B en el segmento también fuera superior al 3% en cada uno de los próximos trimestres, impulsado principalmente por SME. Por el contrario, donde LCE es del 0,7%, Tailored Solutions están algo por debajo de nuestro plan, un poco más débiles. SME está funcionando mejor, por lo que se esperaría que SME crezca alrededor del 7% en la segunda mitad del año. De hecho, esto sigue funcionando mejor de lo previsto. El total de B2B crecerá aproximadamente un 3%+ en la segunda mitad del año.

Si analizamos la parte del consumidor, esperaría que los ingresos por servicios al consumidor rondaran el 2%. En el segundo trimestre obtuvimos un 1,9%. El tercer y cuarto trimestre serán similares, por lo que será un 2% ± un poco en cada uno de los trimestres.

Esperaría que el segmento móvil se acelere porque nuestra base ha crecido significativamente, con un ARPU móvil de unos 100.000 que está funcionando mejor. Hemos indexado los ingresos por servicios móviles. Tenemos una subida de precios adicional en nuestras soluciones de seguridad que contribuirá al ARPU. Creo que hemos gestionado con éxito el delta de renovaciones de principio a fin. Creo que también estamos mejorando en eso. Cuando se observa el lado premium del mercado, obviamente hemos aumentado nuestros precios de nueva contratación (front book). Odido hizo lo mismo. Diría que la gama alta, la parte premium del mercado móvil, se encuentra en una posición bastante decente. En el segmento sin extras, en la parte sin compromiso, hemos visto una estabilización y un aumento de los ingresos por roaming. Esperaría que los ingresos de consumer ronden el 2%, con el móvil al alza. Podría situarse por encima del 4% en la segunda mitad del año.

En cuanto a la parte fija, el crecimiento subyacente es cercano al 1%. Se moderará un poco en el Q3. Tiene que ver con las comparativas del año pasado. Por ejemplo, el año pasado aumentamos el precio de nuestro segundo set-top box. Eso no está ocurriendo este año. Se observa un poco más de volatilidad en los ingresos por servicios fijos en la segunda mitad del año. Un crecimiento subyacente del 1%-1,5% es ciertamente factible para el próximo año.

Para ser muy precisos, en la segunda mitad, se observa que la división móvil crece por encima del 4% y la fija por debajo del 1%, lo que supone un crecimiento total de los ingresos por servicios en el segmento consumer de alrededor del 2%. Una vez más, en B2B, el crecimiento es superior al 3%.

Bueno, creo que lo que estamos viendo es que lo relacionado con la otra nube y workspace está bajando un poco, pero son negocios de menor margen.

Creo que la división móvil está funcionando bastante bien en LCE. Hay algo de presión en los precios, pero se están logrando buenos resultados en volumen.

Creo que la presión recae más en la VPN corporativa y la conectividad corporativa, con un poco de banda ancha y un poco de voz, donde vemos algo más de competencia.

Finalmente, también ocurre en IoT. Es decir, IoT es un negocio en el que se tiene un fuerte crecimiento de volumen y luego, de vez en cuando, se realiza un ajuste de precios, ¿verdad? Se incrementan los volúmenes con los grandes clientes y se ajusta ligeramente el precio por unidad. Es un patrón de ingresos algo dentado; este año estamos en la parte descendente de ese patrón y volveremos a crecer. No veo que ninguna empresa de IA esté entrando en este sector.

No.

Joost, ¿quieres añadir algo a eso?

Bueno, tenemos más o menos la misma estrategia que en SME. Empezamos con SME porque está generando mucho más efectivo que LCE. Como dijo Chris, se trata de un declive en el negocio tradicional, y estamos haciendo que el nuevo negocio crezca, trasladando a sus clientes hacia un modelo de negocio preparado para el futuro.

Nos está llevando más tiempo de lo que esperábamos. También es más complicado que el direccionamiento de mercado masivo en SME. En principio, tenemos la misma estrategia allí: trasladar a nuestros clientes hacia una cartera preparada para el futuro, la cual crecerá. Lleva algo de tiempo, pero sí, estoy bastante convencido de que acabaremos llegando a ese objetivo.

La siguiente pregunta es de Ajay Soni, de JPMorgan. Adelante, por favor.

Sí. Respecto a las altas netas de banda ancha, su primera pregunta, creo que el segundo trimestre fue, teniendo en cuenta que operamos en un mercado de banda ancha competitivo, un trimestre difícil para nosotros. En primer lugar, tuvimos la brecha de Odido que proporcionó un impulso temporal. Por otro lado, VodafoneZiggo es mucho más competitivo. Han marcado una línea en la arena; no quieren perder clientes.

La intensidad de la competitividad también se ha moderado debido a que Odido está intentando recuperarse del efecto de aquella brecha. A principios de julio se produjeron movimientos de precios recientes por parte de KPN y Odido. Odido implementó algunos aumentos de precios en su cartera de nuevos clientes de telefonía móvil. Esto está dando lugar a un mercado más racional en comparación con el Q2; el Q3 comienza desde un nivel mucho más bajo, menos, como yo lo llamo, agresivo.

El segundo trimestre fue, según los últimos cinco trimestres, el más competitivo. Comenzó con nuestros competidores: uno afectado por un incidente negativo y el otro intentando reaccionar con fuerza, incurriendo en un gran volumen de costes para mitigar la caída o intentar revertirla.

Al final, seguimos nuestra propia estrategia. Creemos en invertir en nuestra base y no en ir tras todos los que solo buscan el precio. Hasta ahora, eso funciona bastante bien. Teniendo todo en cuenta, estoy bastante satisfecho con el plus four que reportamos este trimestre. No es como antes, pero teniendo en cuenta todo lo que ha sucedido, me parece bastante bien.

Respondiendo a su pregunta, Ajay, sobre el crecimiento de los ingresos por servicios, creo que tenemos una visibilidad razonable para la segunda mitad del año. Nos sentimos bastante cómodos respaldando ese 2%-2,5%.

Obviamente, estamos en junio, por lo que es pronto para decir cuál será el crecimiento de los ingresos por servicios en 2027. Yo diría que un 2%-2,5% es probablemente el rango adecuado. Si tuviera que consultar mi bola de cristal o leer las hojas de té de Joost, diría que, en todo caso, el segmento de consumo debería estar en torno al dos o ligeramente por encima.

SME está creciendo al 7%. No cuento con que eso continúe, aunque SME ha estado superando las expectativas desde hace unos años. No contaría con que SME vuelva a crecer un 7%. Se espera cierta moderación, aunque probablemente seguirá siendo el negocio con mayor crecimiento que tenemos. No contaría con que se mantenga en el 7%.

LCE y Tailored Solutions se están normalizando y mejorando un poco de cara al próximo año. El segmento Wholesale será similar al de este año. Creo que dependerá un poco de cómo cerremos el ejercicio.

Como dije, es difícil dar una previsión completa sobre el crecimiento de los ingresos por servicios para el próximo año. Eso ya se comentó en junio. Si analizo las distintas variables y lo que estamos viendo en la segunda mitad del año, diría que se puede confiar en un 2%-2.5%, el mismo rango pero con composiciones ligeramente distintas.

La siguiente pregunta es de Mr. Polo Tang, de UBS. Puede continuar.

Sí. Polo, permíteme responder a la primera pregunta. En efecto, en el tercer trimestre del año pasado, tuvimos 16 millones de EUR de beneficios procedentes de los acuerdos de IPR. Obviamente, no volverán a producirse este año. Esperaría que el EBITDA headline en el tercer trimestre muestre un ligero descenso respecto al año pasado, simplemente debido a este efecto. El crecimiento subyacente sería pequeño, algo inferior al de este trimestre.

Si observo la distribución del EBITDA a lo largo del año, está más sesgada hacia el Q4. Las previsiones para todo el año se mantienen firmes. Es decir, ahora se puede prever cómo será el Q4, pero está un poco más cargado hacia el final del ejercicio que en el Q3, tanto en términos generales como subyacentes.

Se trata principalmente de hechos puntuales y efectos, tal como mencionamos en nuestra locución. Tenemos nuestro Convenio Colectivo como un pago extraordinario este año, de EUR 45 millones. Esto nos afecta en el Q3. Esos elementos se reflejan en las cifras del Q3. Se confirma y se reitera el EBITDA para todo el año, con una ligera inclinación hacia el Q4 en lugar del Q3, y sobre una base general, un pequeño descenso.

Polo, sobre el despliegue de fibra, nuestra previsión era alcanzar una cobertura de fibra de hasta el 85% en el futuro. Eso incluye pequeñas operaciones de M&A. El acuerdo entre nosotros o Glaspoort y Delta Fiber ha sido bloqueado por una decisión negativa de la ACM. Por supuesto, no estamos de acuerdo con ese resultado. Les ha tomado dos años poner por escrito los motivos de su bloqueo. No podemos seguir su línea de razonamiento. Hemos decidido apelar la decisión de la ACM, pero eso llevará tiempo. Si no podemos comprar nada, si no podemos realizar pequeñas operaciones de M&A, probablemente subiremos hasta el 80%, y ya veremos dónde terminamos después de luchar contra esa decisión de la ACM.

Por cierto, no todo está sobreconstruido. Todavía hay regiones en las que estamos construyendo donde somos los únicos. También está relacionado con la obra nueva. Esperamos que en los Países Bajos se construyan entre 70.000 y 80.000 viviendas nuevas cada año. Nosotros las conectaremos.

Nuestra estrategia actual no consiste en atender a nuestros clientes mediante acuerdos mayoristas con redes de fibra de terceros. Por supuesto, una de las cuestiones estratégicas para nosotros es: bien, ¿cómo atendemos a nuestros clientes fuera de nuestra zona de cobertura de fibra? Hoy en día lo hacemos con una combinación de cobre, cobre vinculado, acceso inalámbrico fijo (FWA) vinculado con cobre, etcétera. Utilizamos diversas soluciones actualmente, y en qué consistirá nuestra evolución hacia 2030 es en lo que estamos trabajando ahora mismo. Es una pregunta relevante. Independientemente de la decisión sobre todo el ACM, es importante de todos modos. Es algo que primero debemos decidir nosotros para después informar al mercado.

No vamos a cambiar nuestro plan de despliegue de fibra. Todo se mantiene dentro del marco financiero que hemos orientado, y creemos que en algunas zonas con exceso de infraestructura, el exceso de infraestructura no representa un modelo de negocio sólido. Tenemos que decidir cómo atender a nuestros clientes allí. Eso es algo para el futuro.

La siguiente pregunta es de David Wright, de Bank of America. Adelante, por favor.

Permítanme empezar. No obstante, Chris puede dar su visión sobre 2027, aunque ya no sea su horizonte. Estamos trabajando en un plan para alcanzar 2027. Tenemos una visión bastante clara, pero esta llamada trata sobre el Q2 y no sobre 2027. No vamos a omitir nuestra orientación para todo el periodo estratégico. Eso es lo primero. Si tenemos que cambiar algo respecto al periodo completo, lo comunicaremos formalmente al mercado.

Como hemos dicho, vamos a impulsar los ingresos por servicios en la segunda mitad del año. Si es un 2%, es más difícil subirlo al 3%. Si es un 2,6%, estamos en una mejor posición. Estoy bastante convencido de que así es.

Estamos aumentando los precios cada año en el segmento de consumo, tanto en banda ancha como en móvil. Entre medias, también aplicamos subidas de precios. Lo hacemos en el segmento SME. Nos va muy bien en SME abordando los mercados por nuestra cuenta y a través de socios. El segmento móvil es excelente. Estamos aprovechando nuestra infraestructura de fibra.

Seguimos creyendo en el plan para todo el periodo estratégico. Si va a ser un 2,45% o un 2,6%, eso aún no lo sé.

David, mira, como dije, tenemos bastante confianza en respaldar el pronóstico de crecimiento del 2.5% para la segunda mitad del año.

La cifra exacta del crecimiento de los ingresos por servicios en 2027, creo, sí, todavía faltan un par de meses. Depende un poco de cómo se cierre el año, pero en este momento no veo razón para desviarme de ese mismo rango. Al fin y al cabo, el crecimiento del EBITDA es también más importante que el crecimiento de los ingresos por servicios, ¿verdad?

Estoy bastante satisfecho con la relación coste-rendimiento de este año. Eso nos proporciona un margen de maniobra para el crecimiento del EBITDA el próximo año.

Finalmente, sobre este punto, cuando Chris y yo empezamos juntos, elaboramos un resumen de la empresa donde generamos nuestros ingresos, y es el mercado de masas. Se trata de consumo, PYME y mayoristas. De ahí, Chris, proviene el 85% de nuestro efectivo.

Por supuesto, intentamos solucionar las soluciones de datos y las partes de LCE, pero por eso empezamos a corregir el segmento de consumidores y de SME, y también tenemos un desafío en ello, pero está creciendo. También estamos muy centrados en la dirección del valor de las cosas. Por ejemplo, priorizamos realmente SME por encima de LCE. Estoy convencido de que podemos solucionarlo, pero requiere más tiempo. Es un negocio de menor margen.

Sí. Bueno, escuchen, para nosotros esto no es una sorpresa. Si a un supervisor y a un regulador competitivo les toma dos años trabajar en una decisión que ya se sabe que va a ser negativa debido a [AI]. Tenemos buenas conversaciones con ACM. Probablemente ellos también nos estén escuchando, así que no vamos a revelar qué estamos discutiendo con ACM al respecto.

Apelaremos. Eso es una cosa. Lo segundo es que están dando un giro al modelo regulatorio. Según mi criterio —hace mucho tiempo fui abogado—, la forma en que se ha estructurado esto nos resulta un tanto extraña. Usted hace referencia a movimientos europeos, pero esto es completamente opuesto. Países Bajos es una excepción en ese sentido, pero creemos que también es una decisión muy extraña y estoy convencido de que podemos combatirla. Ganamos el 70% de estos casos. No es una apelación que realicemos ante la ACM, sino ante el tribunal de Rotterdam. Ya veremos.

Sí, es extraño y, por otro lado, también es ingenuo anticipar una mayor consolidación en los próximos 12 meses debido a esta decisión. Por eso tenemos que tenerlo en cuenta. Veamos qué sucede.

Sí.

La siguiente pregunta es de la Sra. Molly Whitcomb, de Goldman Sachs. Puede continuar.

Bueno, como hemos dicho, estamos a mediados de 2026. Para mí, resulta un poco inusual hablar del próximo año. Por supuesto, agradezco su pregunta sobre LCE porque es un mercado muy fragmentado. Nosotros somos el principal actor allí y tenemos la posición más sólida. Competimos contra actores internacionales, actores de ICT, actores más pequeños, pero se trata principalmente de nosotros contra empresas extranjeras como BT International, proveedores de ICT, etcétera. Está bastante fragmentado.

Intentamos alejarnos de ser un proveedor de espacios de trabajo. Somos el mayor proveedor de espacios de trabajo. Según nosotros, eso no tiene sentido porque no hay márgenes suficientes. Hoy en día somos buenos revendiendo espacios de trabajo, así que estamos cambiando ese enfoque.

Parte del impacto en los ingresos también se debe a una decisión nuestra. Estamos muy centrados en la parte de conectividad. La conectividad antigua, la parte de conectividad tradicional en el segmento fijo, en fibra, pero también en el CPaaS, un nuevo tipo de negocio en lo que respecta a las comunicaciones. Estamos lanzando un nuevo portafolio allí. Lleva más tiempo construirlo, migrar a los clientes, venderlo, firmar los contratos, etcétera.

Es un entorno difícil y no es tan sencillo pilotar en el mercado de masas. Como he dicho, creo que lo solucionaremos tarde o temprano, pero no va a suceder en los próximos meses.

Sí. Molly, respecto a tu pregunta sobre los costes, obviamente, en efecto, la reducción de costes reportada fue de unos 15 millones de EUR - 16 millones de EUR. Por delante de más del 50% de los 15 millones de EUR - 20 millones de EUR que habíamos previsto.

Hay dos cuestiones. Primero, hay un ligero desfase a lo largo del año y, después, en el Q3, obviamente, se produce este incremento del CLA. Creo que en el conjunto del Q3, el tercer trimestre probablemente reportará un pequeño aumento o una disminución de los costes en ese mismo trimestre.

Para el año completo, mantendremos la previsión de entre EUR 15 millones y EUR 20 millones. Creo que podríamos situarnos en la parte superior de ese rango. Me siento bastante conforme con ello.

Lo más importante es cumplir con el objetivo de ahorro neto de EUR 100 millones para finales de esta década. Ese es nuestro objetivo de trabajo. Diría que los resultados obtenidos hasta ahora nos indican que seguimos en camino para lograrlo. Para este año, los EUR 15 millones-EUR 20 millones están razonablemente asegurados.

Sí.

Habrá de nuevo un poco de desfase. Como he dicho, en el Q3 los costes serán algo más altos. En el Q4 volverán a bajar. Es simplemente el ritmo habitual del año. Con esto, nos sentimos optimistas con la tasa que hemos facilitado y estamos en camino de alcanzar el ahorro de EUR 100 million.

La siguiente pregunta es de David Vagman, de ING. Adelante, por favor.

En cuanto a la regulación, este es más un tema de regulación de la competencia que la parte de regulación de las telecomunicaciones. Sobre la última parte, ya no estamos regulados. Esa fue una batalla que también libráramos en los tribunales. Por cierto, tuvimos éxito en ello en dos etapas. KPN, hace un par de años, de repente dejó de estar regulada en las partes de regulación de las telecomunicaciones. Presentamos esa propuesta de mayorista voluntaria para los mercados. Se extiende hasta 2030 y está supervisada por la ACM. Ese es el modelo.

Por supuesto, este ACM también trata de dos cuestiones. La primera parte es la regulación de las telecomunicaciones y la otra parte se refiere más al entorno competitivo. Esta última trata sobre la competencia, por lo que no se refiere a una regulación específica de las telco. Simplemente dicen: "Escuche, en el lado mayorista, tiene más o menos el 75% del país en sus manos. Usted es dominante", como ellos dicen. Cuanto más compra, más dominante se vuelve, y eso no es bueno para el mercado. Eso es, más o menos, lo que dicen de forma muy breve.

Al avanzar hacia 2030, por supuesto, tal vez cambiemos el modelo para un periodo más largo, y trabajaremos en ello y lo discutiremos con la división de telco de ACM de cara a 2030. Por ahora, no hay cambios al respecto.

En cuanto al espectro móvil, lo estamos tratando con el Ministerio de Asuntos Económicos. Eso no forma parte de nuestro gobierno. Creo que eso ocurrirá en 2028 o 2029, por ahí. Las subastas multibanda son importantes. En ellas, nuestro objetivo para el gobierno es el mismo que en las últimas subastas: que nos animen a invertir en nuestra infraestructura y en nuestras redes móviles, de modo que no nos hagan pagar demasiado por la licencia, sino que nos incentiven a invertir en determinadas áreas y en la calidad de las redes. El resultado de ello es que tenemos las dos mejores redes móviles del mundo en los Países Bajos. Ese es un KPI bastante convincente también para nuestro gobierno. Estamos en pleno proceso y depende de nosotros hacer que suceda y llegar a un modelo claro en los Países Bajos junto con nuestro gobierno y las otras telcos.

Nuestra siguiente pregunta es de Keval Khiroya, de Deutsche Bank. Adelante, por favor.

Bueno, el ARPU fijo y la competitividad son una cosa. Cuanto más competitivo es el mercado, más tenemos que luchar por nuestra base y más movimientos de back book y front book se producirán. Invertir en nuestra base es una cosa.

Ampliar la oferta en la cartera para los hogares también es una parte importante de nuestra estrategia, especialmente en el lado de la seguridad, como ha mencionado. Que el mercado se enfríe también es algo importante para nosotros. No es saludable que todos busquemos a los mismos clientes.

Hay mucha rotación en el mercado, y todas las bases de clientes son más o menos las mismas que el trimestre anterior. Creo que el enfriamiento del mercado, siguiendo nuestra propia estrategia de añadir más servicios a la cartera, seguridad en el hogar, etcétera, funcionará.

Para superarlo por encima de tres, hay que trabajar duro. Estoy bastante conforme con el último trimestre. Creo que, por ahora, estar por encima de uno es bueno, y trataremos de elevarlo aún más. También está relacionado, como habéis dicho, con la evolución del mercado.

Sí, supongo que para mí lo más importante son la evolución del mercado; hemos sido capaces de limitar las migraciones de la cartera nueva (front book) a la cartera antigua (back book) a una cantidad relativamente baja. Aun así, la mayor amenaza para el ARPU es ese delta entre el precio de adquisición y el precio de la cartera antigua, a medida que los clientes intentan aprovechar la diferencia. Si eso se normaliza, en realidad ayudaría muchísimo al ARPU. Creo que para que eso ocurra se necesita la implicación de más de un actor en el mercado.

En cuanto al roaming patrocinado en móvil y al negocio mayorista, sí, es un buen negocio. Refleja los viajes internacionales, la adopción de eSIM, la conectividad IoT y, creo que es algo en lo que somos buenos: tenemos más de 600 acuerdos de roaming y somos un proveedor independiente. Tenemos compromisos de roaming no dirigido (unsteered roaming), lo cual tiene mucho valor. Creo que es un negocio que ya está acostumbrado a conectar e incorporar clientes con bastante rapidez. Eso te otorga una cierta ventaja competitiva en este sector.

¿Seguirá creciendo a este ritmo? En algún momento, se estabilizará un poco. Creo que, con el tiempo, habrá algo de presión sobre los márgenes. Espero que la segunda mitad del año sea buena, aunque posiblemente se estabilice un poco con el paso del tiempo. No es un nivel de crecimiento que se pueda mantener a largo plazo, pero es un negocio de buenos márgenes que os ayudará a crecer.

En términos generales, veo más oportunidades en el sector de la telefonía móvil a nivel mayorista, aunque más a escala nacional en el medio y largo plazo. En cierto modo, tenemos un buen negocio en el roaming patrocinado, que seguirá creciendo en la segunda mitad del año. En algún momento, este ritmo de crecimiento disminuirá a medida que otros participantes se sumen a la tendencia. También disponemos de varias oportunidades claras y tangibles en alianzas de telefonía móvil nacional doméstica que respaldarán el segmento mayorista de móvil a medio plazo. Estas tomarán el relevo dentro de unos años.

La siguiente pregunta es del Sr. Paul Sidney, de Berenberg. Adelante, por favor.

El punto principal que menciona es la orientación hacia el valor. Eso, por supuesto, también está en nuestro radar. En comparación con años anteriores, hicimos más de lo que solíamos hacer. Aplicamos el incremento del CPI más o menos cada año en toda la base de consumidores de banda ancha y móvil, en la base de SME y también en la parte de los contratos en CLA. Entre medias, realizamos algunos aumentos de precios en banda ancha y en móvil relacionados con la mejora de la propuesta de seguridad, etcétera.

No queremos ahuyentar a nuestros clientes, pero sí, cuando podemos ofrecerles más calidad en KPN, hay buenas razones para aumentar los precios, y si podemos explicarlo, entonces es positivo. Digámoslo así. Eso es algo que tenemos en mente. ¿Ahuyentamos a los clientes? También tenemos marcas sin extras, por lo que seguimos un enfoque equilibrado; KPN es de alta calidad y de mayor precio. Funciona bastante bien.

En la parte móvil, la tarifa ilimitada tiene un precio más alto, pero también cuenta con el respaldo de paquetes de seguridad, etcétera. Por parte de Youfone o de Simyo, se puede adquirir una propuesta más económica con menos garantías y velocidades más bajas. Con ese equilibrio, creemos que podemos ejecutar esta estrategia de forma excelente.

Se refiere a otras telecos. Nosotros también lo estamos analizando. Estamos haciendo más o menos lo mismo en los Países Bajos, pero tenemos que hacerlo con cautela. Es un equilibrio delicado el que intentamos encontrar aquí. Digámoslo así.

Respondiendo a su segunda pregunta, Paul, sobre la asignación de capital y otras inversiones, mire, creo que hemos hecho un compromiso claro. Devolvemos todo nuestro flujo de caja libre a los accionistas. Nos mantenemos fieles a ese compromiso. Parte de ello consiste en un dividendo de EUR 0.20 durante el año 2026 y de EUR 0.25 el año siguiente.

¿Existen otras oportunidades de inversión? Ese compromiso se mantiene incluso para el próximo año tras la reducción del CapEx; seguimos teniendo 1 billion EUR en CapEx. Eso sigue siendo una cantidad ingente de dinero. Estamos en línea, incluso en el extremo superior de las telcos europeas. Continuamos invirtiendo en este negocio desde la perspectiva del CapEx.

Si surgieran otras oportunidades, como dice, contamos con un balance que presenta un apalancamiento de deuda neta/EBITDA de 2,5x y, debido al crecimiento del EBITDA, este disminuye gradualmente. Si no hiciéramos nada, esta cifra bajaría gradualmente, en términos de 0,1x o 0,15x cada año. Eso significa que, si surgieran oportunidades adicionales, disponemos de un balance que nos da margen para invertir.

Obviamente, es necesario ahorrar algo de dinero para las subastas de espectro y para la futura consolidación de glasvezel. Creemos que la capacidad de KPN para invertir en nuevas oportunidades si surgieran sigue vigente, dado que mantenemos el balance; invertimos EUR 1 billion y, aun así, podemos seguir repartiendo todo este efectivo a los accionistas. En lo que a nosotros respecta, el modelo sigue en pie.

Gracias.

Procederemos ahora con la última pregunta de hoy, formulada por Carl Murdock de Citi. Puede continuar, por favor.

Sobre la reducción del CapEx, la forma en que lo gestionamos es con unos seis a ocho trimestres de antelación, más o menos. Hoy no estamos dirigiendo el 2026. Hoy estamos dirigiendo el 2027. Si estamos construyendo fibra, la planificamos con casi dos años de antelación. Eso es lo que, más o menos, ya estamos registrando actualmente. No es que de repente, el 1 de enero, tengamos que decidir dónde recortar el CapEx. Está completa o casi totalmente relacionado con los despliegues de fibra. Eso se dirige hoy. Mi mensaje es que el CapEx de 2027 se dirige hoy y no el año que viene. Sí, lo hacemos con antelación y lo gestionamos de forma bastante prudente. También es bastante predecible.

SME frente a LCE, estos son, en lo que a mí respecta, mercados completamente diferentes. Existe el consumidor, luego el SOHO y, a continuación, el SME, que se refiere realmente a empresas de entre 10 y 500 empleados como máximo. Muy por encima de eso es donde empieza el LCE. Para que tengan una idea, muchos clientes de SME todavía se encuentran en hogares residenciales.

Hemos trasladado una parte de LCE, según nuestra propia definición, a SME porque vimos una oportunidad allí y contamos con un mejor sistema de ventas, una mejor plataforma y una mejor maquinaria, ya respaldada por IA, en la parte de SME. Para nosotros, se trata de dos mercados diferentes. Así lo definimos nosotros. Cuanto más invertimos en SME, más éxito tenemos al hacerlo. La forma en que vemos LCE hoy en día es que, en realidad, las empresas más grandes están ahí, y el resto es simplemente SME.

Sí, quiero decir, respecto a tu comentario sobre el CapEx, mira, Joost, estamos planificando el CapEx del próximo año ahora mismo, ¿verdad? El plan es que estamos casi terminados. Obviamente, esto crea una escasez que genera valor, como siempre digo; el plan para el próximo año está casi listo. Tenemos que resolver algunas cosas más y entonces tendremos el plan listo y plenamente operativo para el CapEx del próximo año.

Desde el punto de vista operativo, se reducirán algunas áreas. Por ejemplo, al disminuir el despliegue de fibra, se puede reducir el departamento de fibra. Esto también supondrá una reducción en los niveles de plantilla para reutilizar esa capacidad, esa operación. De hecho, esto se está ejecutando de forma paralela.

El segundo punto a destacar sobre SME es que gran parte de nuestras PYMES operan a través de socios, ¿verdad? Distribución mediante intermediarios terceros que trabajan con nuestra plataforma KPN ÉÉN, y que también cobran comisiones basadas en los ingresos que generan. Ellos también tienen interés en mantener nuestras colas en un nivel saludable.

El modelo de distribución en el segmento de las PYME, que consiste en vender a través de socios a empleados individuales, pequeñas y medianas empresas, es distinto al de vender a responsables de compras profesionales en grandes corporaciones. Creo que eso hace que estos mercados sean realmente diferentes.

Muy bien. Gracias, Chris.

Con esto damos por concluida la sesión de hoy. En caso de que tengan cualquier otra pregunta, ya saben dónde encontrarnos. Un saludo.

Damas y caballeros, con esto concluye la presentación de hoy. Muchas gracias por su participación. Ya pueden desconectar su línea. Que tengan un buen día.