Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de Kemira. Mi nombre es Kiira Fröberg y soy la Directora de Relaciones con Inversores en Kemira. Hoy me acompañan nuestro Presidente y CEO, Antti Salminen, y nuestro CFO, Tuomas Mäkipeska.

Antes de comenzar con la presentación propiamente dicha, por favor, tómense un momento para leer el aviso importante en esta página. Nuestra presentación de hoy incluye declaraciones prospectivas.

Aquí está nuestra agenda para el día de hoy. Antti comenzará con los aspectos más destacados del tercer trimestre y el rendimiento a nivel de grupo, después de lo cual Tuomas analizará el rendimiento financiero con un poco más de detalle y también repasará las unidades de negocio. Tras la presentación, tendremos una sesión de preguntas y respuestas como de costumbre y abriremos una línea para las preguntas. Con esto, le cedo la palabra a Antti. Antti, por favor, adelante.

Buenos días de mi parte también. Es un gran placer para mí presentar los resultados financieros del tercer trimestre de 2026 de Kemira. Antes de pasar a los resultados, echemos un vistazo breve al entorno del mercado, que fue muy desafiante durante todo el tercer trimestre y, lamentablemente, tampoco hay señales de mejoras significativas en el futuro.

Ya hemos vivido durante mucho tiempo las subidas y bajadas de los aranceles, lo que genera mucha incertidumbre en la economía. Luego estalló el conflicto en Oriente Medio a principios de este año, lo que básicamente ha aumentado los costes de energía, de materias primas y de logística, y también ha causado cierta incertidumbre debido a la expectativa sobre lo que ocurrirá con el precio del petróleo. ¿Se está calmando el conflicto o se está intensificando? ¿Qué ocurrirá con la disponibilidad de ciertas materias primas?

Toda esta incertidumbre, por supuesto, ha provocado las mayores tasas de inflación, los incrementos en los tipos de interés que hemos visto por parte de los bancos centrales, y todo esto se traduce en una baja confianza y sentimiento del consumidor. Se puede observar en los índices de confianza del consumidor, se puede ver en los Índices de Gerentes de Compras. Básicamente, toda esta incertidumbre y falta de confianza en el futuro está haciendo que la economía continúe avanzando a marcha lenta, y eso es especialmente visible para nosotros en los mercados relacionados con la pulpa y el papel, donde los materiales de embalaje no se mueven como antes, lo que se traduce en una menor demanda química.

Como un muy buen ejemplo de ello, lo que hemos visto ahora son los anuncios de nuestros clientes de la unidad de negocio Fiber Essentials, es decir, los productores de pulpa, tanto en los países nórdicos como en Norteamérica. Ha habido muchos anuncios de paros de mantenimiento prolongados durante el último trimestre. En EE. UU. y Canadá, incluso hay cierres indefinidos de fábricas de pulpa. Todo esto está creando un entorno que es muy, muy difícil para nosotros. Como se ha mencionado, lamentablemente, parece que el futuro a corto plazo será bastante similar.

Con este contexto de mercado, pasamos a nuestros resultados del tercer trimestre. Los ingresos crecieron interanual, impulsados principalmente por las adquisiciones, lo cual creo que es un ejemplo de la estrategia que hemos estado ejecutando. Básicamente, construir un negocio de agua global más sólido, y eso se refleja en el aumento de la facturación a través de las adquisiciones que hemos estado realizando. El crecimiento orgánico, sin embargo, se mantuvo estable.

Pero la rentabilidad fue una clara decepción para nosotros. El EBITDA operativo disminuyó por debajo del 16%, y eso ocurrió en todas las unidades de negocio. Se debe principalmente al aumento de los costes de producción, tanto en materias primas como en términos de costes logísticos. Como hemos estado comunicando, hemos puesto mucho esfuerzo en mitigar eso mediante aumentos de precios, pero bajo las condiciones de mercado débiles que he descrito, ha sido muy difícil, y eso se refleja en un nivel de rentabilidad inferior al objetivo ahora en el tercer trimestre.

Sin embargo, nuestro balance sigue siendo sólido y, sobre esa base, hemos seguido ejecutando nuestra estrategia. En el tercer trimestre, completamos dos adquisiciones. Una, una pequeña incorporación para ampliar la plataforma de servicios de agua industriales que hemos creado en EE. UU. La otra, REPUR en Italia, que está construyendo nuestra plataforma de eliminación de micropollutantes. REPUR es un negocio de reactivación de carbón activado. Básicamente, estos están exactamente en las áreas donde hemos definido que queremos crecer en el negocio del agua, los mercados de rápido crecimiento del futuro. Así que son pequeños pasos para aumentar nuestra presencia en esos mercados y construir el futuro.

También completamos, durante el tercer trimestre, la adquisición de SIDRA Wasserchemie en Alemania, anunciada anteriormente. Esto refuerza de nuevo el núcleo de nuestro negocio de Water Solutions, la parte más rentable, el negocio de coagulantes en la Europa continental. Así que, básicamente, eso refuerza esa parte del negocio. Estoy muy contento con el desempeño allí al ejecutar esta estrategia de M&A programática para construir un negocio de agua global más sólido.

Si miramos el desarrollo de los ingresos con un poco más de detalle, como se ha mencionado, el crecimiento de los ingresos se debió principalmente a las adquisiciones que realizamos. Cuando Tuomas presente más adelante los datos financieros con más detalle, verán que los esfuerzos de precios que hemos realizado están dando frutos. Verán que las subidas de precios también contribuyen claramente al crecimiento interanual. Sin embargo, los volúmenes disminuyeron en un entorno de mercado débil.

Los ingresos aumentaron en Water Solutions y Packaging & Hygiene Solutions, pero vimos una disminución en Fiber Essentials. Como mencioné, la segunda mitad de este año se ha visto afectada por las paradas de mantenimiento y los cierres de capacidad de los clientes, por lo que es muy visible allí.

Si miramos la rentabilidad, fue el trimestre con el EBITDA más bajo en mucho tiempo para nosotros. Como se mencionó, un EBITDA operativo del 15.9%. Como se ha dicho, esto se debe realmente al aumento de los costes de producción y, en un entorno de mercado débil, a pesar de nuestros esfuerzos, no pudimos trasladar completamente el impacto. Hablaré un poco más sobre eso en un minuto.

El porcentaje de EBITDA operativo disminuyó en Water Solutions y Packaging & Hygiene Solutions. Estuvimos justo por debajo del 20%. Lo siento. En Fiber Essentials y Water Solutions, estuvimos justo por debajo del 20%. En Packaging & Hygiene Solutions, fue un trimestre muy malo en términos de rentabilidad, con un rendimiento de EBITDA de solo el 9.3%. Esto ejemplifica claramente la dificultad en el mercado del papel y el cartón para trasladar los aumentos de costes. Así que esa fue la zona más débil en estos términos.

También recibimos el mayor impacto de los aumentos en las materias primas en el negocio de Packaging & Hygiene Solutions. Hemos seguido gestionando a la baja y recortando la base de costes fijos, lo cual también es visible en los estados financieros y está empezando a dar frutos, pero no es ni de lejos suficiente para mitigar el fuerte aumento de las materias primas que hemos visto. Beneficio por acción, EUR 0.21.

Mirando nuestros objetivos financieros a largo plazo. Como hemos estado comunicando, estos son objetivos financieros a largo plazo, y ahora estamos en una situación, tras un año realmente duro y difícil, en la que estamos por debajo del nivel objetivo en los tres casos. He estado diciendo antes que esto puede suceder. Puede haber trimestres, puede haber incluso años en los que no alcancemos estos objetivos, pero estos objetivos son el área en la que operaremos a largo plazo.

Hemos, por supuesto, tomado muchas medidas para mitigar la situación. Hemos estado ejecutando programas de excelencia operativa. Hemos estado reduciendo los costes fijos. Hemos estado trabajando en los aumentos de precios en todas las unidades de negocio, en todas las geografías, y continuamos con los esfuerzos de crecimiento estratégico que tenemos. Todo esto debería situarnos en una buena posición de cara al futuro cuando el mercado repunte.

Aquí, al observar esto, es importante entender que somos una empresa de productos químicos de transformación (downstream), por lo que básicamente recibimos el impacto total de todos los aumentos de costes de insumos en la producción primaria (upstream), pero no obtenemos prácticamente ningún beneficio ni mejora de la situación que tenemos en el mercado.

Como prometí, un poco más de detalles sobre la crisis en Oriente Medio y el impacto de la misma en nuestro negocio. Como ya comunicamos anteriormente este año, para 2026, el impacto bruto es de aproximadamente EUR 100 million, de los cuales seguimos reiterando nuestra suposición anterior de que podemos mitigar aproximadamente la mitad durante este ejercicio financiero.

Ahora bien, hemos visto claramente que hemos tenido más del 50% de éxito en el negocio del agua. El negocio de Water Solutions ha logrado un mayor traspaso, pero realmente hemos tenido dificultades en el lado de Packaging & Hygiene Solutions, donde básicamente no estamos alcanzando la marca del 50%. Pero a nivel de grupo, es aproximadamente donde terminaremos el año.

Mirando las perspectivas. Reiteramos nuestras perspectivas anteriores. El entorno de demanda es y seguirá siendo, al menos a corto plazo, como ha sido. Los mercados finales son débiles. La incertidumbre económica global y la agitación geopolítica continuarán. Al menos no tengo ninguna otra señal del mercado. Los costes de materias primas y logística se mantendrán en un nivel elevado. Eso básicamente significa que no hay otra forma de verlo el resto del año más que reiterar las perspectivas anteriores para ello.

Finalmente, me gustaría decir un par de palabras sobre la ejecución de nuestra estrategia, porque eso es realmente lo importante a medio y largo plazo. Intentaremos gestionar, y gestionaremos los vientos en contra a corto plazo que tenemos y mejoraremos el negocio en todos los aspectos. Pero la ejecución de la estrategia continúa según lo previsto. Seguimos construyendo un sólido negocio de agua en crecimiento a nivel mundial, expandiéndonos en él. Tenemos pruebas de una serie de fusiones y adquisiciones programáticas aquí durante este año y ya el año anterior. Invertimos en capacidad adicional en el núcleo del negocio donde vemos que la regulación impulsa el crecimiento, por lo que nos expandimos donde es necesario. Seguimos trabajando en nuestras iniciativas de crecimiento orgánico, venta cruzada y venta adicional en el negocio de Water Solutions.

También seguimos consolidando nuestra posición como proveedor líder de química renovable para las industrias de los clientes a los que servimos. Allí tenemos muchos proyectos de innovación e investigación en curso, colaboraciones con startups, otras iniciativas diferentes para consolidar la posición, nuestra colaboración con IFF y así sucesivamente. Así que, realmente, también estamos construyendo el futuro allí.

Al mismo tiempo, seguimos desbloqueando las nuevas plataformas de crecimiento en mercados adyacentes donde creemos que tenemos un buen potencial de crecimiento en el futuro. Los sólidos resultados financieros de la empresa, a pesar de los vientos en contra a corto plazo, nos permiten continuar a toda velocidad con la ejecución de nuestra estrategia.

Con esto, me gustaría ceder la palabra a Tuomas, quien les explicará con más detalle nuestros resultados financieros del tercer trimestre.

Muchas gracias, Antti y Kiira. Buenos días a todos, también a los que nos ven en línea. Como ya se anticipó, el tercer trimestre fue desafiante para nosotros debido al aumento en los costes de las materias primas causado por el conflicto en Oriente Medio. Sin embargo, logramos mitigar parcialmente el efecto mediante la ejecución disciplinada de aumentos de precios y medidas de eficiencia de costes a lo largo del trimestre. Explicaré esto mientras repasamos los puntos principales de los resultados trimestrales.

Permítanme empezar con los ingresos y el EBITDA a nivel de grupo. Los ingresos aumentaron más de EUR 20 million interanual. El aumento fue impulsado en gran medida por adquisiciones que incrementaron los ingresos en EUR 18 million. Los precios de venta y las divisas también tuvieron un impacto positivo en los ingresos. Los volúmenes de ventas disminuyeron interanual mientras que el crecimiento orgánico se mantuvo estable. En comparación con el segundo trimestre, tanto los volúmenes de ventas como los precios de venta aumentaron.

El EBITDA operativo disminuyó a EUR 113 million, principalmente debido a los mayores costes variables. Solo eso tuvo un impacto negativo de EUR 35 million en la rentabilidad. Este aumento en el coste de las materias primas se mitigó parcialmente por los aumentos de precios que apoyaron el EBITDA en EUR 11 million. Además, la reducción de los costes fijos contribuyó positivamente en EUR 8 million, demostrando realmente el impacto de nuestras medidas de gestión de costes y mejora de la eficiencia.

Como hemos explicado, el conflicto en Oriente Medio ha tenido un gran impacto en nuestros costes variables y en la fijación de precios. Analicemos esta dinámica más de cerca. Este gráfico ilustra la relación entre los cambios de precio y de costes variables a lo largo del tiempo. Como vimos en la diapositiva anterior, nuestros aumentos de precios solo cubrieron parcialmente el incremento en los costes variables. El impacto neto de estos dos componentes en el EBITDA operativo fue, por lo tanto, de EUR -24 million para el trimestre.

El gráfico también muestra con qué rapidez ha cambiado la relación entre el coste y el precio en el pasado. Nuestra prioridad actual es cerrar la brecha entre el desarrollo de los costes y los precios mediante nuevas acciones de mejora de precios y rendimiento. Aunque el ritmo de mejora aumentará en todos los negocios, regiones y productos.

Veamos las unidades de negocio y empecemos con Water Solutions. El entorno del mercado se mantuvo ampliamente sin cambios respecto a los trimestres anteriores. La demanda entre los clientes municipales fue estable, mientras que la demanda industrial siguió siendo volátil. El tercer trimestre es normalmente el trimestre con mayor fuerza estacional para Water Solutions, ya que los volúmenes de tratamiento de agua son más altos durante los meses de verano.

Nuestros ingresos aumentaron un 5% interanual, principalmente debido a las adquisiciones. El crecimiento de los ingresos orgánicos fue del -1%, mientras que los precios de venta aumentaron pero los volúmenes disminuyeron respecto al año anterior. El EBITDA operativo fue de EUR 65 million y el margen fue del 19.7%. La disminución se debió principalmente a la inflación de costes y a los aumentos de precios desproporcionados que hemos explicado. En una nota positiva, los aumentos de precios a los clientes ejecutados empezaron a surtir efecto hacia el final del trimestre, y esperamos que la tendencia continúe.

En general, vemos que la tasa de repercusión de costes es mayor en Water Solutions que en Packaging & Hygiene Solutions, como ya explicó Antti. En Packaging & Hygiene Solutions, el entorno del mercado siguió siendo difícil. La incertidumbre económica y la baja confianza de los consumidores siguieron afectando a la industria del embalaje y del papel en general, y la debilidad de la demanda fue particularmente visible en las regiones de Europa y APAC.

A pesar del difícil mercado general, nuestro crecimiento orgánico fue del 4%, respaldado tanto por mayores precios de venta como por los volúmenes. Nuestro EBITDA disminuyó claramente, impulsado por los mayores costes de materias primas que solo pudieron mitigarse parcialmente mediante los aumentos de precios. En el actual entorno de debilidad de la demanda, repercutir los mayores costes en los precios al cliente sigue siendo difícil. El impacto positivo del cambio en el modelo operativo de la unidad de negocio y otras mejoras de eficiencia fueron visibles en la reducción de los costes fijos. Sin embargo, ni siquiera los aumentos de precios a los clientes y los ahorros en costes fijos juntos fueron suficientes para compensar el impacto negativo de los mayores costes variables. En PHS, continuaremos con nuestras acciones de precios y rendimiento con un enfoque claro en la mejora de la rentabilidad.

Además, en Fiber Essentials, el entorno del mercado siguió siendo débil. El tercer trimestre suele ser estacionalmente más débil que los demás, y la demanda en los países nórdicos también se vio afectada por el tiempo de inactividad en varios sitios de clientes. Los ingresos orgánicos disminuyeron un 6% interanual, ya que tanto los volúmenes de ventas como los precios fueron más bajos, reflejando realmente el débil entorno de demanda. El EBITDA operativo disminuyó y el margen bajó al 19.3%. La rentabilidad se vio afectada por la inflación de costes y por los menores volúmenes y precios.

Además, el tiempo de inactividad en la Central Nuclear de Olkiluoto tuvo un impacto negativo en la rentabilidad. Normalmente no comentamos el impacto de la electricidad con este nivel de detalle, pero este tercer trimestre fue algo excepcional. Fiber Essentials suele beneficiarse de los precios más altos de la electricidad en Finlandia. Sin embargo, la interrupción por mantenimiento en Olkiluoto 3 tuvo un impacto negativo de aproximadamente EUR 2 million en el trimestre. La interrupción comenzó en septiembre y se espera que continúe hasta el 7 de noviembre.

Esto cubre la sección de la unidad de negocio, así que veamos finalmente el balance y el flujo de caja del grupo. El balance sigue siendo muy sólido, lo que permite la ejecución de la estrategia y la inversión continua en el crecimiento a largo plazo. La deuda neta aumentó a EUR 649 million y el gearing al 40%. El aumento interanual refleja principalmente las adquisiciones y las recompra de acciones que se han ejecutado según lo previsto. El ratio de apalancamiento fue de 1.4x el EBITDA de los últimos 12 meses.

La rentabilidad operativa sobre el capital empleado disminuyó, impulsada por un menor EBIT y una mayor base de capital. El capital empleado aumentó principalmente debido a las adquisiciones y a un mayor capital circulante neto. El capital circulante neto aumentó durante el trimestre, impulsado por mayores valores de inventario y adquisiciones. Los inventarios aumentaron tanto interanualmente como secuencialmente debido a la inflación de las materias primas.

El aumento no refleja una acumulación de inventario, sino más bien un mayor valor del stock. El flujo de caja operativo fue de EUR 57 million en el tercer trimestre, y la disminución con respecto al año anterior fue causada por el menor EBITDA y el aumento mencionado en el capital circulante neto.

El gasto de capital, excluyendo adquisiciones, estuvo muy en línea con el nivel del año anterior, tanto trimestralmente como en lo que va del año. Aproximadamente el 50% del CapEx en lo que va del año corresponde al mantenimiento, mientras que el CapEx de expansión representa alrededor del 15%. Para el año completo, seguimos esperando que el gasto de capital, excluyendo adquisiciones, sea ligeramente superior al nivel registrado en 2025 debido a los proyectos de inversión en curso. En general, seguimos enfocados en la generación de efectivo y la disciplina del capital circulante mientras continuamos financiando nuestras inversiones de crecimiento estratégico.

Finalmente, para resumir el tercer trimestre. Equilibramos la creación de valor a corto y largo plazo en un mercado desafiante. La prioridad inmediata es garantizar la competitividad de Kemira en un mercado difícil, manteniendo la disciplina en la ejecución de nuestra estrategia. La demanda se mantuvo débil pero estable durante el trimestre, y nuestro enfoque está en generar crecimiento orgánico. La rentabilidad se vio afectada por los mayores costes de insumos, y las acciones de mejora de precios y rendimiento continúan en toda la empresa. De cara al futuro, nuestro sólido balance apoya la inversión en un crecimiento rentable.

Ahora es el momento de las preguntas y respuestas. Permítanme dar la bienvenida de nuevo a Kiira y Antti al escenario.

Gracias, Tuomas, y gracias también, Antti, por vuestras presentaciones. Creo que ya estamos listos para recibir las preguntas, así que abramos la línea, por favor. Operador, puede proceder.