Para retirar su pregunta, pulse *1 de nuevo. Antes de comenzar, permítanme recordarles a todos que, a lo largo de la teleconferencia, la dirección de KinSales puede realizar comentarios que reflejen sus intenciones, creencias y expectativas para el futuro. Como siempre, estas declaraciones prospectivas están sujetas a ciertos factores de riesgo, que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente. Estos factores de riesgo se enumeran en las diversas presentaciones ante la SEC de la empresa, incluido el informe anual de 2025 en el formulario 10-K, que debe revisarse cuidadosamente.

La empresa ha presentado un Formulario 8-K ante la Securities and Exchange Commission que contiene el comunicado de prensa que anuncia sus resultados del tercer trimestre. La dirección de Kinsale también puede hacer referencia a ciertas medidas financieras no GAAP en la llamada de hoy. Una conciliación de GAAP a estas medidas se puede encontrar en el comunicado de prensa, que está disponible en el sitio web de la empresa en www.kinsalecapitalgroup.com.

Procederé ahora a ceder la conferencia al Presidente, Presidente y CEO de Kinsale, el Sr. Michael Patrick Kehoe. Adelante, señor.

Gracias, operador, y buenos días a todos. Hoy me acompañan Bryan Paul Petrucelli, nuestro Director Financiero Stuart Winston, nuestro Director de Suscripción Salmaan K. Allibhai, nuestro Director de Análisis y Tecnología y Christopher Tengard, nuestro Director de Contabilidad.

Antes de entrar en los resultados trimestrales, quiero reconocer y felicitar a nuestro colega Bryan Paul Petrucelli por su jubilación recién anunciada para el próximo año. Y por su elección para la Junta Directiva de Kinsale. Bryan ha realizado contribuciones significativas a Kinsale en una variedad de funciones, pero especialmente como Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero durante la última década aproximadamente. Bryan no es solo un experto financiero y un gestor empresarial sólido, sino que tiene un gran juicio e integridad y, lo más importante, es una gran persona. Echaremos de menos tenerlo en el equipo del día a día el próximo año, pero sepan que será una gran incorporación a nuestra junta, y estamos agradecidos de que seguirá contribuyendo a Kinsale en esa capacidad.

También quiero felicitar a Christopher R. Tangard, quien se convertirá en el CFO de Kinsale en marzo de 2027. Christopher se unió a la empresa desde KPMG hace 7 años. Ha asumido una serie de funciones financieras a lo largo de los años, incluyendo su ascenso a Chief Accounting Officer hace 2 años. Como CFO, Christopher continuará construyendo sobre nuestro éxito actual y los inversores tendrán muchas oportunidades para conocerlo en los meses venideros.

En el tercer trimestre de 26, las ganancias operativas diluidas por acción de Kinsale aumentaron un 9.4% respecto al tercer trimestre de 2025, generando un ROE operativo anualizado del 25.6% en los 9 meses. La prima bruta emitida disminuyó un 4.8% y la prima neta emitida disminuyó un 1.5%. El índice combinado de Kinsale fue del 75.4% para el trimestre.

Las condiciones del mercado de E y S en el tercer trimestre siguieron siendo competitivas y, en gran medida, consistentes con las condiciones del segundo trimestre. El nivel de competencia y nuestra tasa de crecimiento continúan variando de un segmento de mercado a otro. Como pueden ver en el anexo de primas por división de suscripción en nuestro Q. Y lamento que haya sonado una alarma de incendios en el edificio adyacente al nuestro. Vamos a seguir perseverando aquí.

La continua intensa competencia en nuestra división de propiedad comercial pesó sobre nuestra tasa de crecimiento en el trimestre. Y excluyendo esa división, nuestra prima bruta emitida disminuyó un 0.5%. También es importante señalar que, incluso con la caída de la prima bruta emitida para el trimestre, el número de propuestas, cotizaciones y órdenes de vinculación de Kinsale creció en el rango de un dígito medio. Esencialmente, con la competencia en el mercado de E y S, nuestra cartera se desplazó ligeramente de cuentas más grandes a más pequeñas. Este cambio no solo es positivo para mantener márgenes de primer nivel, sino que también demuestra que el modelo de Kinsale funciona y funciona bien incluso en los mercados más competitivos que hemos visto en los últimos 10 años.

Nuestra disciplinada suscripción y nuestro modelo de negocio de bajo coste reconocen la importancia del comprador de seguros en cada transacción. Ofrecemos seguros con precios competitivos sin comprometer nuestros márgenes y seguimos haciendo crecer el negocio y ganando cuota de mercado, sujetos únicamente a una desaceleración temporal en el crecimiento de la prima emitida a medida que nos alejamos ligeramente de las transacciones más grandes y emitimos una prima media ligeramente menor.

Si bien Kinsale siempre prioriza los beneficios sobre el crecimiento, seguimos trabajando muy duro para hacer crecer el negocio. Las diversas iniciativas de crecimiento implican productos nuevos y mejorados, la designación de nuevos corredores, un sólido esfuerzo de marketing y un servicio al cliente mejorado. Stuart Winston hará algunos comentarios sobre estos temas en un momento.

En esta era de la inteligencia artificial, la estrategia de larga data de Kinsale de hacer de la tecnología una competencia central nos está permitiendo ampliar nuestra ventaja sobre muchos competidores. El sistema empresarial principal de Kinsale está construido a medida para nuestro negocio por nuestros propios ingenieros, analistas y desarrolladores. No tenemos ninguna aplicación de software heredada que date de hace décadas. También tenemos todos los datos de la empresa desde la primera póliza que redactamos o la primera reclamación que recibimos hace 17 años registrados en la misma base de datos.

La ventaja tecnológica de Kinsale permite menores costes, un mejor servicio al cliente y más datos a nivel de transacción para gestionar mejor el negocio. Además, hemos construido nuestro equipo de análisis y actuariado durante la última década para evaluar constantemente nuestros propios datos y los datos que adquirimos para mejorar cómo segmentamos y valoramos el riesgo. Este equipo de analistas cuantitativos, combinado con millones de dólares de inversión y, además, con una infraestructura tecnológica superior, está creando algoritmos de suscripción y fijación de precios superiores a los de otros en la industria de E&S. Y Salmaan Allibhai también hará algunos comentarios adicionales sobre este tema en un momento. Y con eso, voy a ceder la llamada a Christopher R. Tangard.

Gracias, Mike. Buenos días a todos. Antes de presentar mis comentarios sobre nuestros resultados trimestrales, quiero recapitular nuestras prioridades de asignación de capital y las acciones recientes, particularmente a la luz del entorno competitivo actual que mencionó Mike. Nuestra primera prioridad de asignación de capital es financiar el crecimiento en nuestro negocio de seguros de alto margen. Nuestra segunda prioridad es devolver el exceso de capital a los accionistas, principalmente a través de recompras de acciones. También pagamos un dividendo que, aunque modesto, ha aumentado a una tasa de crecimiento anual compuesto del 17.5% desde nuestra salida a bolsa en 2016. No tenemos interés en fusiones y adquisiciones.

Durante los últimos años, hemos generado un capital significativo que excede lo que necesitamos para operar el negocio en la fase actual de menor crecimiento del ciclo. Esta generación de exceso de capital continúa hoy. Como resultado, en el tercer trimestre, recompramos 269 mil acciones a un coste agregado de $100 million o justo por debajo del 80% de las ganancias netas de explotación en el trimestre. Los $100 million son consistentes con el segundo trimestre y representan un aumento respecto a los $62.5 million del primer trimestre de este año. En este momento, esperamos que $100 million sea un buen ritmo trimestral y planeamos ser oportunistas en otros casos. Nuestra deuda sobre la capitalización total es baja, aproximadamente del 10%, y si necesitáramos capital adicional en el futuro, probablemente buscaríamos utilizar apalancamiento para generar mayores rendimientos sobre el capital propio.

Pasando a nuestros resultados financieros del trimestre. El beneficio por acción diluido disminuyó un 28.4% y el beneficio operativo por acción diluido aumentó un 9.4% en comparación con el tercer trimestre del año pasado. El rendimiento anualizado sobre el capital propio y el rendimiento operativo anualizado sobre el capital propio para los 9 meses terminados el 30 de septiembre fueron del 26.6% y 25.6%, respectivamente. La disminución de los beneficios según las normas GAAP se debió principalmente a nuestra venta de ciertas tenencias de vencimiento fijo en posición de pérdida, lo que compensó en gran medida la venta de ciertas inversiones en acciones en posición de ganancia a medida que hemos reposicionado la cartera de inversiones.

Con los ingresos de estas ventas, reinvertimos aproximadamente $100 million en valores de renta variable de mayor convicción y reemplazamos aproximadamente $130 million en bonos con un rendimiento inferior al 2% por bonos con un rendimiento superior al 5.5%. Dado que la apreciación no realizada de las acciones se registra a través de los beneficios cada trimestre, la mayoría de las ganancias de las acciones se reflejaron en los beneficios en periodos anteriores. Por el contrario, la pérdida en las tenencias de vencimiento fijo se reflejó en los beneficios en el momento de la venta. El impacto neto en los beneficios antes de impuestos de las ventas de bonos fue de $37.6 million o $1.67 por acción diluida en el tercer trimestre. Las ventas no tuvieron impacto en el valor contable.

Eliminando el ruido de las inversiones, el beneficio operativo por acción diluido mejoró a $5.70. El índice combinado trimestral fue del 75.4% en comparación con el 74.9% en el tercer trimestre de 2025. El índice de siniestralidad mejoró al 53.4% desde el 53.9%, impulsado en gran medida por un desarrollo más favorable en el año anterior.

El ratio de gastos aumentó 1 punto hasta el 22% desde el 21%, principalmente debido a las mayores comisiones netas resultantes de mayores retenciones de reaseguro, lo que resultó en menores comisiones cedidas. La mayor retención es un intercambio intencional para retener más margen de suscripción y flotación para generar ingresos por inversión, lo que resulta en un ratio de gastos ligeramente superior. Como resultado de estos cambios en nuestro programa de reaseguro, que se renovó el 1 de junio, el ratio de retención aumentó al 86.2% en el tercer trimestre en comparación con el 83.3% en el tercer trimestre del año pasado.

La otra parte de la suscripción del ratio de gastos, que es la mejor medida de la eficiencia operativa de nuestro negocio, fue del 10.2% para el tercer trimestre de 2026, sin cambios en comparación con el mismo periodo del año pasado.

Pasando a las inversiones. Los ingresos netos por inversión aumentaron un 17.5% hasta los $58.3 million como resultado tanto de una base de activos invertidos más alta como de tipos de interés más elevados. El float de Kinsale aumentó a $3.5 billion al 30 de septiembre, frente a los $3.1 billion al cierre de 2025. Los rendimientos del nuevo capital promedian por encima del 5%, y la cartera de vencimiento fijo tiene una duración media de 4.4 años.

En general, estamos satisfechos con nuestro desempeño del tercer trimestre, continuando con la producción de resultados de suscripción de los mejores en su clase. Rendimientos de inversión atractivos y sólidos rendimientos sobre el capital mientras devolvemos capital significativo a los accionistas. Y con eso, le cedo la palabra a Stuart Winston.

Gracias, Christopher. Corriendo el riesgo de sonar como un disco rayado, el mercado blando de E y S continuó en el tercer trimestre en las líneas de propiedad y ciertas líneas de daños de cola larga. Sin embargo, hay algunas áreas favorables en el mercado que estamos convirtiendo en oportunidades de crecimiento. Nuestro objetivo como organización de suscripción y en un mercado blando, o en proceso de ablandamiento, es crecer donde podamos, pero más importante aún, mantener nuestra rentabilidad. Seguiremos siendo agresivos donde podamos, pero al mismo tiempo, mantendremos una postura conservadora en las áreas donde sentimos que la competencia irracional se ha apoderado.

Ofrecemos a nuestros corredores uno de los apetitos de riesgo más amplios en el mercado de E y S. Seguiremos desarrollando nuevos productos y añadiendo flexibilidad de suscripción donde tenga sentido, ampliando aún más ese apetito. La amplitud de nuestro apetito de suscripción nos permite pivotar hacia las áreas donde el crecimiento es prometedor y aprovecharlo. Divisiones como agribusiness, auto comercial, entretenimiento, marino oceánico y ambiental experimentaron todas un crecimiento de dos dígitos durante el trimestre. También seguimos viendo condiciones de suscripción favorables en exceso de daños, salud aliada, responsabilidad de productos, atención médica, energía y propiedad de agribusiness.

Antes de continuar, quiero abordar brevemente la actividad de CAT más reciente en el trimestre; esperamos que este impacto en nuestros resultados sea inmaterial.

Continuando, el crecimiento general de las solicitudes de nuevos negocios aumentó un 6% en el tercer trimestre, una tasa similar al segundo trimestre de este año. Seguimos observando una disminución en las solicitudes de nuevos negocios en la división de Commercial Property, que gestiona grandes acuerdos compartidos y en capas. Excluyendo la división de Commercial Property, las solicitudes de nuevos negocios subieron un 10% en el trimestre y más de la mitad de nuestras divisiones están experimentando un crecimiento de solicitudes de dos dígitos.

Si bien nuestras líneas de negocio experimentan niveles variables de competencia y presión de precios, la tendencia de precios combinada para Kinsale está en línea con el índice de precios de Amwins, que mostró una disminución del 3.1% en comparación con la disminución del 5.9% en el segundo trimestre de 2026. Aunque seguimos viendo una fuerte presión sobre las tarifas en commercial property, otras líneas como commercial auto y excess casualty y entertainment presentan oportunidades para aumentos significativos en las tarifas.

La distribución y la expansión de productos continúan impulsando el crecimiento. En cuanto a los productos, buscamos terminar el año lanzando entre 5 y 6 nuevas ofertas de ballroom, que van desde pólizas de paquetes pequeños hasta una oferta de salud digital en Hull y P&I. Seguimos buscando oportunidades en el mercado para lanzar nuevas ofertas y ampliar nuestro apetito. También seguimos incorporando nuevos productores para impulsar el crecimiento de las solicitudes. Durante el tercer trimestre, nombramos a 12 nuevos brokers mayoristas a la plataforma de Kinsale y a 124 nuevos brokers minoristas a Aspera, nuestro broker interno a través del cual distribuimos la mayoría de nuestros productos de líneas personales. La durabilidad de nuestro modelo siguió demostrándose a lo largo del tercer trimestre.

A pesar de la afluencia de competencia, las cotizaciones de solicitudes y los binders aumentaron en toda la empresa, mientras que la retención de renovaciones se mantuvo estable. Los nuevos productos, además de nuestra red de distribución, deberían seguir apoyando el crecimiento.

Al mismo tiempo, las cuentas grandes permanecen bajo presión a la baja. No perseguiremos negocios donde la economía no tenga sentido. En su lugar, mantendremos nuestra disciplina y seguiremos enfocándonos en el espacio de las pequeñas y medianas empresas.

Así que, para resumirlo todo, el mercado está débil y puede que permanezca así durante un tiempo. No vamos a permitir que el mercado cambie nuestra forma de operar. Creceremos donde la oportunidad sea real, mantendremos la posición donde la competencia haya superado el riesgo. Y nunca sacrificaremos la rentabilidad por el volumen.

Los mercados débiles no duran para siempre, ni tampoco los fuertes. Lo que podemos controlar es cómo operamos en cada uno. Un amplio apetito de riesgo nos permite encontrar áreas de crecimiento, nuestro enfoque en cuentas pequeñas permite más oportunidades y tarifas más favorables. Y una tremenda ventaja de eficiencia respaldará los rendimientos a medida que los precios se suavicen. Ese es nuestro modelo en pocas palabras y está diseñado para rendir en todo el ciclo del mercado. Y con eso, le cedo la palabra a Salmaan.

Gracias, Stuart. En el lado de analítica y actuariado, nuestra filosofía rectora es que queremos mejorar constantemente cómo segmentamos y valoramos el riesgo. Muchos competidores recortan las tarifas de forma generalizada, nuestro objetivo es ser más específicos y metódicos. Ajustaremos las tarifas donde tenga sentido, en consonancia con nuestro objetivo de un retorno sobre el capital del 20% o superior.

Dos componentes principales de nuestra estrategia de analítica son los datos de terceros y los modelos lineales generalizados. Cada año, adquirimos, analizamos e incorporamos más datos de terceros en nuestro proceso de suscripción y fijación de precios. Esto aumenta nuestros datos internos y la información proporcionada por los corredores para mejorar cómo segmentamos y valoramos el riesgo. Debido a que los 17 años de datos de Kinsale residen en una sola base de datos, podemos realizar análisis e implementar mejoras rápidamente.

Los modelos lineales generalizados son una parte cada vez más importante de nuestro kit de herramientas de fijación de precios. Nos permiten medir cómo diversas características de riesgo impulsan conjuntamente las pérdidas a un nivel granular, en lugar de depender de tarifas generales por clase. También utilizamos otros algoritmos de aprendizaje automático para encontrar patrones que alimenten esos modelos y, en última instancia, nuestras tarifas. Nuestro motor de calificación reúne todo esto y produce un precio técnico para cada riesgo ajustado por la cobertura proporcionada. Eso indica a nuestros suscriptores exactamente dónde se sitúa el precio del mercado en relación con el precio actuarialmente sólido. Los resultados se reflejan en nuestros ratios de siniestralidad. En el mercado actual, la ventaja analítica que tenemos es más importante y más duradera que nunca y nos permitirá mantener esos bajos ratios de siniestralidad. Mientras que los competidores con una fijación de precios menos sofisticada se enfrentan a una selección adversa.

En cuanto a la tecnología, nuestros talentosos ingenieros y desarrolladores han construido nuestros propios sistemas propietarios. No tenemos software heredado, lo que nos permite dedicar nuestro esfuerzo a la innovación en lugar del mantenimiento. Esos sistemas propietarios soportan los tiempos de respuesta rápida que esperan nuestros corredores, impulsan nuestra ventaja en datos y analítica, y mantienen nuestro ratio de gastos como el más bajo entre nuestros competidores por un amplio margen.

Como hemos señalado en el pasado, la IA ha sido adoptada ampliamente en toda la empresa desde hace tiempo. Cada asociado tiene una licencia empresarial para 2 de los modelos fronterizos líderes junto con sus herramientas agénticas. En toda la organización, utilizamos más de 100 agentes y habilidades para procesar solicitudes, mejorar la suscripción, realizar análisis, gestionar siniestros, redactar correspondencia y mucho más. Para el equipo de tecnología en particular, estas herramientas agénticas ayudan a nuestros desarrolladores a escribir y revisar código, lo que acelera la rapidez con la que entregamos nuevas capacidades al negocio.

Hemos logrado avances significativos integrando la funcionalidad de IA en nuestras aplicaciones empresariales y aún queda mucho por hacer. Kinsale está bien posicionada para una parte más competitiva del ciclo de seguros y para la disrupción que la IA aportará a nuestra industria. Nuestra eficiencia y precisión en los precios se acumulan con el tiempo y creemos que nuestra ventaja se amplía cada día. Y con eso, le devuelvo la palabra a Mike.

Gracias, Salmaan K. Allibhai. Operador, estamos listos para la sesión de preguntas y respuestas.