En este momento, daremos paso a una sesión de preguntas y respuestas. Nuestra primera pregunta nos la hace Alex Blostein, de Goldman Sachs.

Muy bien, Alex. Soy Rob. ¿Por qué no empiezo yo y quizás Scott añada algo después? Creo que has dado en el clavo con un punto muy sólido para nosotros en cuanto a las comisiones de gestión y ya lo hemos dicho en estas llamadas antes, pero creo que vale la pena repetirlo. Creo que sería difícil encontrar otra gestora de activos que combine nuestra escala, nuestra diversidad de comisiones de gestión —como recordatorio, aproximadamente 1/3 de nuestras comisiones de gestión provienen de cada una de nuestras 3 líneas de negocio— y también la tasa de crecimiento que hemos tenido en las comisiones de gestión. Así que ha sido una gran fortaleza para nosotros.

Y al pensar en el futuro, tenemos un gran impulso con más de 30 productos en los próximos 12 a 18 meses; se están observando cifras récord de captación de fondos para nosotros durante los últimos 12 meses. Esto impulsará la captación de capital en el futuro. La cantidad de capital comprometido que aún no genera comisiones también se encuentra en un nivel récord para nosotros. Por lo tanto, es nuevamente un excelente indicador de cara a las futuras comisiones de gestión; además, hay ciertas partes de nuestro negocio, incluyendo ahora KKR solutions, que están empezando a despegar y vemos muchas oportunidades por delante. Así pues, al considerar esa perspectiva plurianual para las comisiones de gestión, seguimos viendo un gran potencial de crecimiento de cara al futuro.

Alex, soy Scott. Quizás aproveche su pregunta para dar una visión más amplia, no solo sobre las comisiones de gestión, sino sobre cómo nos sentimos en general y cómo estamos viendo las cosas. Llevamos 17 años cotizando en bolsa. Joe y yo llevamos aquí 30. Como hemos comentado tú y yo, nuestro sector está sujeto a periodos periódicos de pesimismo externo y a periodos de optimismo. En nuestro tiempo aquí, no recuerdo ningún periodo en el que la percepción externa esté tan desconectada de los fundamentos operativos y de cómo se siente el ambiente dentro de la firma. Y, según nuestra experiencia, la mejor respuesta al pesimismo es el rendimiento. Por tanto, estamos bastante inclinados a dejar que los números hablen por sí solos. Pero también somos conscientes de toda la narrativa externa. Simpatizamos con lo difícil que debe de ser intentar descifrar qué es qué. Así que solo quiero dedicar un segundo a repasar lo que escuchamos, que son algunas de las fuentes de pesimismo con las que puede que le estén bombardeando, y cómo se siente el ambiente dentro de la firma. Parece que hay, lo he dividido en 5 categorías.

En primer lugar, está la ansiedad sobre el crédito privado en ese sector. Para nosotros, prevemos un año récord en la captación de fondos de crédito de terceros.

La segunda área de preocupación suele ser la gestión de patrimonio privado (private wealth). Todos hemos visto muchos artículos sobre rescates, la ansiedad sobre las oportunidades futuras y si la situación es distinta a lo que todos pensaban hace uno o dos años. Como mencionaron los compañeros, los AUM de private wealth subieron un 70% en los últimos 12 meses y, lo que es más importante, más de un 20% en el primer semestre; además, hemos visto un repunte significativo desde los mínimos de abril. Lo que no se lee en los artículos son las entradas de capital. Sin embargo, estamos con un crecimiento neto del 20% en lo que va del año.

El tercer punto de preocupación suele ser que las monetizaciones de private equity no se están produciendo. Ustedes vieron los resultados o la narrativa de un año récord de monetización para nosotros.

El cuarto es el software; todo va a ser transformado por la IA. Representa alrededor del 6% de nuestro AUM. Vendimos una participación en un flujo, que es un negocio de software, por 4,5x nuestro coste a principios de este año, y seguimos viendo un crecimiento de ingresos y EBITDA de un solo dígito alto en el LTM.

Y la cuarta —la quinta cosa que diría— es que los 4 grandes focos de ansiedad derivan en una preocupación general que va a ralentizar la recaudación de fondos. Y en lo que va del año, estamos por encima de las expectativas, con una recaudación récord en los últimos 12 meses (LTM). Prevemos un año récord de recaudación para la firma y sentimos que nuestro impulso se está acelerando.

Así que, si juntamos todo eso, el beneficio neto subió un 40% en el trimestre y un 30% en el primer semestre. Reconociendo que no todo es perfecto en todas partes y en todo momento, pero quería compartir un poco de cómo se siente el ambiente dentro de la firma en este momento. Nuestra industria es cada vez más "K-shaped". Y la mayor parte del enfoque externo se centrará en la parte inferior de la K. Nosotros nos encontramos en la parte superior de la K, y eso es lo que se refleja en las cifras.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Craig Seigenthaler de Bank of America.

Gracias, Craig. -- ¿Quieres tomarla? Sí. Yo voy. Agradezco la pregunta, Craig; en parte, esas preguntas están relacionadas. Escuchen, hablamos de ello el trimestre pasado y sigo hablando de ello este trimestre. Hemos visto una mayor competencia. Hemos tomado la decisión de asignar un poco menos de capital a seguros basándonos en lo que estamos viendo en el mercado hoy.

Pero curiosamente, si observamos lo que hicimos en el Q2, es muy consistente con la evolución del negocio. Y los pasivos que originamos en el segundo trimestre, el 99% de esos pasivos tenían una duración de al menos 5 años, y aproximadamente el 80% de esos pasivos tenían una duración de 7 años. Esto nos ha permitido, a su vez, empezar a inclinarnos un poco más hacia el lado alternativo. Y eso sería el punto 1 que mencionaría, que pasamos mucho tiempo en nuestro negocio de seguros aquí.

Por supuesto, estamos optimizando los resultados día a día y, francamente, reajustando los precios de nuestra cartera de pasivos semana tras semana en función del mercado. Por tanto, es difícil ofrecer una perspectiva de crecimiento orgánico a futuro porque, sinceramente, va a ser una función de la situación de los mercados.

Pero, lo más importante es que considero que estamos increíblemente bien posicionados en un escenario de mayor volatilidad, donde creo que habrá menos competencia en el lado de los activos. Por supuesto, los diferenciales se van a ampliar. Y pensamos que, a su vez, esto probablemente se traducirá en una menor competencia en el lado del pasivo. Por lo tanto, desde nuestra perspectiva, hemos dedicado muchísimo tiempo a determinar cómo podemos asegurar una ventaja competitiva en ese mercado donde los ROEs serán estructuralmente mucho más altos.

Y cuando pensáis en cómo nos hemos estructurado, tenemos pasivos de mayor duración y un vínculo real entre la originación de pasivos y la de activos. Y creo que, lo más importante y lo que nos diferencia, es nuestra cantidad de capital de terceros, donde disponemos de $6 billion de dry powder que creemos que se traduce en más de $60 billion de capacidad de compra en el lado del pasivo. No muchas compañías de seguros en el mundo son capaces de hacer eso. Creemos que, en conjunto, estamos increíblemente bien posicionados para ese entorno más volátil.

Y es por eso que, cuando se piensa en los ROE y en los seguros, creemos que tiene sentido analizarlo a través de un ciclo. Y nos encontramos en un periodo en el que consideramos que los ROE son estructuralmente bajos dada la competencia tanto en el lado de los activos, donde están los spreads, como en el lado del pasivo.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Glenn Schorr, de Evercore.

Agradezco la pregunta, Glenn. Y tienes razón. Existe una cierta dicotomía ahí fuera. Yo diría que nuestra respuesta es que, de hecho, creemos que esto representa una oportunidad enorme para nosotros como firma. Pero, como siempre, cuando tienes estos tipos de megatendencias, hay formas de hacerlo bien y hay formas de hacerlo menos bien.

Y, por lo tanto, como recordatorio, no estamos tan centrados en invertir en cuál será la próxima empresa de chips o el próximo LLM, sino más bien en las oportunidades que rodean este desarrollo, en particular desde el punto de vista de la infraestructura, el sector inmobiliario y el crédito.

Así que es más o menos sobre el sector —y quizás le pida a Craig que les dé algunos detalles sobre lo que hemos estado haciendo específicamente en el ámbito de la energía y los centros de datos, y cómo hemos pensado navegar lo que está ocurriendo en este momento.

Sí. Creo que, Glenn, hay cosas que me gustaría añadir a eso. Y tienes razón, nos encontramos en un momento muy interesante. Los diferenciales de los centros de datos de los hyperscalers se han ampliado de forma bastante significativa en las últimas dos semanas. Esto contrasta con los mercados de IG en general, que, de nuevo, siguen manteniéndose prácticamente en sus niveles más ajustados.

Y hemos tenido en lo que va de año este frenesí de acuerdos de gran envergadura. Vi una nota hace un día o dos; creo que hemos tenido más acuerdos de más de 25.000 millones de dólares en lo que va de año que en los últimos 5 o 6 años combinados. Y, por tanto, da la sensación de que hay una indigestión.

Y básicamente echo en cuenta lo que dijo Scott. Sé que nuestro equipo va a ser constante. Creo que todas las cosas que veréis por nuestra parte van a ser coherentes con lo que hemos dicho históricamente. Nos vamos a preocupar por nuestra contraparte, nos vamos a preocupar por los términos del contrato, y eso nos permite ser selectivos; y en ese contexto, creemos que la volatilidad que estamos viendo nos resulta beneficiosa.

Y aunque la parte de los centros de datos acapara gran parte de la prensa, repito, los equipos digitales son mucho más amplios: redes de fibra, infraestructura móvil. Hemos estado muy activos en el sector de las renovables. Nuevamente, Rob les dio algunas de las estadísticas anteriormente.

Y eso es además, hablando de nuestra infraestructura en un sentido más amplio, sobre temas como la transmisión de electricidad y gas, y las redes de aguas residuales, etcétera. Así que, de nuevo, da la sensación de que hay mucho por hacer a pesar de la volatilidad que estamos viendo.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Devin Ryan de Citizens Bank.

Genial. Gracias, Devin. Escucha, creo que hay múltiples caminos para el crecimiento. Lo que yo diría es que, durante los primeros meses tras el cierre, la oportunidad se siente incluso más significativa y real de lo que habríamos pensado hace 3 meses en esta llamada, sin duda. Has dado en el clavo con algunos de esos puntos.

Artis es el líder indiscutible en el ámbito deportivo. La oportunidad para nosotros, tanto en lo que respecta a sports 3 como, de manera más amplia, en torno a la inversión relacionada con el deporte en todo nuestro ecosistema, es sustancial. Lo que estamos construyendo en Keystone, con más de 6.000 millones de dólares de capital y una recaudación de fondos por primera vez, creo que habla de la credibilidad del equipo.

Y luego, al pensar en la oportunidad en el espacio secundario, las personas, la conectividad y lo que el equipo de Arctos aporta a la mesa, combinado con lo que nosotros aportamos por el lado de KKR entre relaciones y experiencia en la industria, creemos que podemos construir un negocio liderado por GP de clase mundial. Por lo tanto, estamos dedicando tiempo real a pensar en ello.

Y finalmente, la oportunidad que quizás sea un poco más oculta, pero que creemos que es muy real, es la oportunidad para que el ecosistema de Arctos genere flujo para Global Atlantic, algo muy importante. Fue una parte fundamental de nuestra tesis de inversión. Estoy seguro de que lo habríamos comentado cuando anunciamos la transacción.

Pero cuando se combina todo eso, nos sentimos muy optimistas respecto al objetivo de más de 100.000 millones de dólares de AUM de nuestro negocio de soluciones a largo plazo, y estamos muy satisfechos en estos primeros días con la forma en que nos estamos integrando culturalmente y cómo estamos trabajando juntos para asegurar que estamos optimizando la presencia combinada tanto del equipo de Arctos como del equipo de KKR.

Sí. Devin, soy Scott. Tal como yo lo veo, tienes 3 negocios. Sports es un incumbente de rápido crecimiento que ya es el actor principal, pero el sector es joven.

Las soluciones de GP estaban en Fund; parece que tenemos un modelo diferenciado y hay muchísima oportunidad y crecimiento por delante, el pipeline es grande.

Y luego tenemos el tercer espacio, los secundarios, que es la startup en un TAM muy grande. No sé cómo se desglosarán esos más de 100.000 millones de dólares, pero vemos muchas formas diferentes de llegar a esa cifra.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Steven Chubak, de Wolfe Research.

Steven, soy Scott. Me lanzaré a la conversación. Así que sí, tienes razón. Es decir, también hemos estado leyendo todos los artículos de noticias. Como mencioné antes, quiero decir que ellos... suelen no mencionar las entradas de capital, así que ese es el hecho de que estamos por encima del 20% en lo que va del año neto, que normalmente se pierde desde un punto de vista externo, pero esas son las cifras. Y vemos mucho impulso.

Quiero decir, creo que hay un par de cosas ocurriendo con nosotros. Actualmente, tenemos aproximadamente el 85% de K Series en private equity e infraestructura. Así que eso es quizás un poco diferente a lo que otros tienen en términos de exposición.

Seguimos expandiendo nuestra plataforma y nuestras relaciones en Asia y Europa. Es probable que, en términos marginales, obtengamos un poco menos de esos mercados, aunque representan aproximadamente el 40% de lo que hemos estado haciendo recientemente fuera de los Estados Unidos. No obstante, en lo que respecta a la formación del equipo y las relaciones, estas siguen consolidándose fuera de los EE. UU., y creemos que hay muchas oportunidades por delante.

La respuesta corta a su pregunta es que esto no ha cambiado nuestra perspectiva sobre la inversión en crecimiento. De hecho, creo que a largo plazo es muy saludable que los asesores y los clientes entiendan qué son y qué no son estos productos. La mayoría de las personas aprenden a través de la experiencia. Por tanto, creo que es una excelente noticia que, si bien representa un porcentaje muy pequeño de nuestra firma, es un pequeño porcentaje de nuestra firma que crece rápidamente. Prefiero que la gente aprenda mientras tiene este tamaño dentro de nuestro sector, en lugar de cuando represente un porcentaje muy grande del mismo. Así que lo veo como un periodo educativo saludable y, de hecho, debido a ello, nos sentiríamos más cómodos invirtiendo incluso más y haciendo que represente un porcentaje mayor de la firma en el futuro de lo que lo habríamos hecho si no se hubieran aprendido estas lecciones.

Nuestra siguiente pregunta es de Brennan Hawken, de BMO Capital Markets.

Muy bien. Brennan, gracias por la pregunta. Quizás me gustaría remontar un par de años, cuando introdujimos por primera vez el segmento de strategic holdings. Probablemente —y lo comentamos en aquel momento— fue un poco prematuro introducir ese segmento dada la escala del negocio, pero pensamos que era apropiado hacerlo junto con otros anuncios de grandes empresas, incluyendo la adquisición del resto de Global Atlantic.

Y lo que dijimos en su momento fue que, en los primeros años, se observaría una mayor variabilidad de los ingresos de un trimestre a otro. Y a medida que avancemos hacia esos más de 1.500 millones de dólares en beneficios operativos para 2030, es cuando empezarán a verse mayores niveles de estabilidad trimestral en las ganancias. Y usted lo ha señalado bien cuando entramos en este año: hablamos de que las participaciones estratégicas estarían más orientadas hacia el final del periodo desde la perspectiva de los beneficios operativos, y eso se ha cumplido.

Y a medida que miramos hacia el segundo semestre del año, tenemos mucha confianza en que lograremos cumplir con lo necesario para generar las ganancias operativas. Todavía queda trabajo por hacer, por supuesto, para que eso suceda, pero nos sentimos bien como equipo y reevaluamos continuamente esa proyección.

En lo que respecta a la cartera, esta sigue rindiendo a un nivel alto. Pero también subrayaría la palabra cartera. Contamos con aproximadamente 20 negocios con exposiciones diferenciadas. Por lo tanto, aunque es posible que algunos negocios se vean más afectados con el tiempo, creemos que, en toda la cartera, estamos en muy buena posición.

Y creo que se podría volver atrás en algunos aspectos, incluso hasta la diapositiva de monetización en la página 21. Y esto no es necesariamente el punto en lo que respecta a las Strategic Holdings. Pero en un mundo donde los inversores están nerviosos por las posibles pérdidas futuras, creo que también deben tener en cuenta a los ganadores dentro de la cartera, donde creemos que tenemos muchos tanto en nuestro negocio tradicional de private equity, como también dentro de nuestro segmento de Strategic Holdings.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Michael Cyprys, de Morgan Stanley.

Michael, soy Scott. Permíteme intentar responder. Sinceramente, creo que lo primero es la educación, simplemente dedicar tiempo a asegurar que los asesores y sus clientes entiendan qué son los private markets y sus diferentes formas, ya sea private equity, infraestructura, real estate o crédito. Estamos llevando a cabo múltiples -- parece que últimamente KKR Academies una semana, con 100 asesores a la vez entrando, pasando una cena y un día con nosotros, y gran parte de la respuesta a tu pregunta sobre la adopción es pasar tiempo con ellos, para que entiendan lo que hacemos realmente. Y eso, creo, ha sido lo más importante que hemos intentado hacer bien. Hemos invertido mucho en ello durante los últimos años. Y es un esfuerzo global. Los estamos llevando a cabo en U.S., Europe y Asia.

Lo segundo que diría es que, obviamente, se necesita acceso y distribución, lo que nos devuelve al debate que mantuvimos sobre la relación con las plataformas de todo el mundo. Por tanto, es necesario estar presente en la plataforma, obtener la aprobación y, posteriormente, realizar esa labor de educación. Así pues, estamos construyendo esas relaciones y estamos supervisando de cerca en cuántas plataformas y RIAs están nuestros productos por tipo de producto, y esas cifras están acelerando hacia arriba y a la derecha a un ritmo muy rápido.

Lo tercero que diría es que también se trata del tipo de inversor. Creo que, como hemos comentado en estas conferencias, la K Series está diseñada para dirigirse al inversor acreditado en los EE. UU., que es aquel con un patrimonio neto de 1 millón de dólares o más. Eso representa un porcentaje de un solo dígito de los hogares estadounidenses. El otro 90 % y más de la K series no es relevante para el día de hoy. Y ahí es donde entra nuestra alianza con Capital Group, porque queremos ampliar aún más nuestro alcance y nuestras relaciones de distribución. Ellos tienen relaciones con 220.000 de los 300.000 asesores en los Estados Unidos. Si pasáramos otros 50 años en Kare, no estoy seguro de que pudiéramos construir ese tipo de relación y confianza con ese nivel de penetración. Así que eso es lo otro que estamos haciendo. Creemos que llevará tiempo ver los beneficios, pero a largo plazo, ampliaremos nuestros esfuerzos de manera significativa. Espero que esto les aporte algo de contexto.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Bart Dziarski de RBC Capital Markets.

Gracias por la pregunta, Bart. Roy y yo nos conocemos desde hace muchos años. Hizo un trabajo extraordinario como CEO de Manulife; por eso, entre otras cosas, desarrolló su negocio en Asia y ha vivido y trabajado en todo el mundo. Y llegamos a conocerlos primero a través del cliente y realmente disfrutamos de la relación; aportó mucha sabiduría y mucha experiencia en cuanto a cómo construyó ese negocio con su equipo. Y a veces pasas tiempo con personas y te das cuenta de que pueden hacerte mejor.

Y así, cuando dejó su cargo, le preguntamos si quería pasar más tiempo con nosotros, ayudándonos a asesorarnos sobre cómo abordamos todos los asuntos de KKR, tanto en lo estratégico como en lo relativo a seguros y otros temas.

Como creo que hemos comentado antes, Global Atlantic es un nombre un tanto aspiracional. La mayor parte del negocio actual se encuentra en los Estados Unidos. Si se piensa en la huella de nuestro negocio de seguros en relación con todo KKR, tenemos aproximadamente la mitad de nuestros profesionales de inversión fuera de los Estados Unidos en KKR.

Y por eso estamos pensando activamente en qué oportunidades hay fuera de los U.S. en el sector de los seguros; creemos que Roy puede ser de gran ayuda con ese tema, entre muchos otros, en particular en Asia, donde estamos empezando a dedicarle bastante tiempo juntos. Así que, con suerte, esto les da un poco de contexto. Pero simplemente creemos que nos hará mejores en lo que hacemos.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Bradley Hayes, de TD Cowen.

Bradley es Craig, ¿por qué no empiezo yo? Pues creo que, en primer lugar, miren, la oportunidad es masiva. Y creo que si observan el mercado direccionable y el crédito, asciende a 45 billones de dólares, y todos estamos viendo titulares cada día sobre cómo los emisores recurren cada vez más a soluciones de mercados privados.

En cuanto a nuestro negocio y a nuestra visión estratégica, consideramos el IG privado como la suma de todo lo que hacemos en financiación basada en activos más las soluciones a medida para grandes corporaciones consolidadas, además de las inversiones de larga duración en el sector inmobiliario. Y cuando se piensa en el capital que hemos organizado para ello, es capital global que fluye a través de nuestros fondos, a través de SMAs, y contamos con nuestro negocio de mercados de capitales como una capa adicional sobre todo ello. Creo que, más recientemente, la demanda de los emisores de IG por estas soluciones privadas personalizadas ha catalizado realmente el crecimiento del mercado de IG privado.

Y para responder a su pregunta, creemos que estamos muy bien posicionados ante esta oportunidad y que tenemos la capacidad de abordarla a escala. Nos beneficiamos de la colaboración entre todos nuestros equipos y de las relaciones que mantenemos en nuestros equipos de private equity; apoyamos a las empresas con soluciones integrales.

Ha mencionado algunos de los motores de originación que representan una ventaja para nosotros. Esto incluye las 36 plataformas cautivas, tanto en financiación basada en activos como en activos reales. Contamos con 5 décadas de relaciones, mercados de capitales, así como esa actividad que llega a través de múltiples canales.

Y desde la perspectiva de la captación de fondos, como Rob y Scott comentaron antes sobre las perspectivas que tenemos en cuanto a la captación de crédito, hemos estado muy activos en las SMA privadas y nuestro pipeline se siente muy sólido de cara a la segunda mitad del año.

Y así, retrocediendo hasta la adquisición de GA, nuestro negocio de crédito ha subido; para darles unas cifras redondeadas, ha pasado de 80 mil millones a 300 mil millones. Y del mismo modo, si miran las comisiones de gestión, vinculadas a ese crecimiento, también son más de 3 veces superiores a lo que eran, situándose en 1.200 millones de dólares. Por lo tanto, están viendo un gran motor de crecimiento para nosotros en esta parte del negocio. Y simplemente da la sensación de que, en el ámbito de IG privado, tenemos mucho más por hacer a largo plazo.

Sí, Brad, soy Scott, solo quizás tomando un poco de distancia. He agrupado gran parte de lo que estamos viendo en toda la firma en unos pocos apartados. Cuando tienes uno, tienes áreas de crecimiento donde ya estamos en el top 3, con mucha entrada de capital en el sector, y se trata simplemente de mantener un rendimiento sólido y seguir invirtiendo en las barreras de entrada, tanto en las plataformas como en los más de 7.000 empleados. ABF encaja perfectamente en ese primer apartado.

Usted tiene el bucket 2, que vuelve a mis comentarios sobre una industria un tanto en forma de K; la parte positiva de la clave es que estamos ganando cuota de mercado de la parte infeliz del caso. Y eso es lo que está ocurriendo en diferentes aspectos de nuestro negocio. De hecho, creo que lo que está sucediendo en cuanto a este episodio de pesimismo, en nuestro sector sentimos que esto va a ser maravilloso para nosotros a largo plazo y conducirá a un mayor crecimiento en el futuro.

Y luego el tercer apartado, diría que cosas como el patrimonio, somos una marca, el alcance global y la escala importan mucho y probablemente un gran porcentaje de la cuota de mercado va a recaer en unos pocos. Y puedes tomar nuestros negocios a nivel global y, en gran medida, clasificarlos en esos 3 apartados, pero ABF está en el apartado 1.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Mike Brown de UBS.

Sí, Mike, soy Rob. ¿Por qué no empiezo yo? Agradezco la pregunta. Las tendencias de trimestre a trimestre siempre pueden ser un poco complicadas. En el caso de nuestro negocio de estrategias de crédito y liquidez, aunque no es algo tan material en el contexto de KKR, tuvimos un pequeño beneficio puntual que apareció en las partidas de comisiones de gestión del trimestre pasado.

Creo que si se analiza un periodo de 12 meses, las comisiones de gestión en las estrategias de credit y liquid han subido casi un 10% o algo menos del 10%.

Y la otra estadística a la que les señalaría, que es el mejor indicador avanzado sobre nuestro rumbo, es el capital que hemos comprometido para nuestro negocio de crédito, pero que aún no está generando comisiones. Generaremos comisiones a medida que entre en su periodo de inversión y se desplieguen los pedidos. Esa cifra ha aumentado un 33% interanual. Por tanto, se trata de un incremento muy saludable en lo que creo que es probablemente el mejor indicador avanzado para ese negocio.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Benjamin Budish de Barclays Bank.

Genial. Gracias, Ben. Pues para este trimestre, yo diría que tenemos una visibilidad de más o menos 700 millones de dólares relacionados con la monetización, con quizás un poco de variabilidad dependiendo del cronograma de recepción de carry en ciertos fondos o asociaciones. En cuanto al desglose, aproximadamente un 80% de ingresos por rendimiento realizado y un 20% de ingresos por inversión realizada. 700 millones es una cifra bastante sólida para nosotros, especialmente después de un trimestre de monetización récord en el Q2.

Y como hemos comentado, contamos con un pipeline bastante sólido para lo que queda del año. Por lo tanto, seguimos siguiendo la situación de cerca.

Miren, en lo que respecta a $7, como es obvio, eliminamos esa guía formal el trimestre pasado. Yo diría que, en muchos sentidos, ha servido como una distracción mientras interactuamos con nuestros accionistas y analistas.

Creo que preferiríamos centrarnos en el hecho de que hemos obtenido beneficios récord este trimestre, con un aumento del 40% en el ANI por acción. Además, los fundamentos de nuestro negocio de cara al futuro son más sólidos que nunca. Por lo tanto, independientemente de si eso se traduce en 7 dólares por acción, algo un poco por debajo o algo por encima de esa cifra, nuestro objetivo es seguir rindiendo y generando resultados realmente sólidos para nuestros accionistas.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Chrispin Love, de Piper Sandler.

Así que tenemos un par de pilares fundamentales. Creo que los 250 millones de dólares, más o menos, siguen siendo una buena cifra de cara al futuro. Tuvimos un nivel elevado de realizaciones en el trimestre, pero no asumiría que esa sea la tasa de ejecución actual. Dicho esto, a medida que nuestra cartera de alts continúe madurando y avancemos desde la segunda mitad de '27 hacia 2028, creemos que podemos ver resultados que superen materialmente ese nivel.

Lo más importante es que seguimos sintiéndonos muy bien posicionados en lo que estamos haciendo en el sector de seguros. Ya hemos hablado de ello anteriormente en la llamada y también en nuestras declaraciones preparadas. Y al pensar en el futuro en esa área, me siento muy seguro de nuestro modelo.

Y, por último, les remitiría a la página 17 de nuestro comunicado de resultados, donde se analizan los aspectos económicos integrales de nuestro negocio de seguros. Estos han subido un 13% interanual, incluso en un contexto en el que hemos asignado menos capital. Y, como recordatorio, esto tampoco incluye el beneficio por valoración a precios de mercado (mark-to-market) de la cartera de activos alternativos (alt portfolio).

Nuestra siguiente pregunta es de Renu Gilat con BNP.

Soy Craig, ¿por qué no empiezo yo? Hace un par de años, hablamos sobre la asociación con ECP y las oportunidades que vimos para unir nuestras habilidades colectivas con los hyperscalers. Y sí, esto es... y así fue como pensamos que el capital que KKR tenía junto con ECP, una vez más, proporcionaría esa solución integral.

Y creo que esto es incremental y una evolución continua en lo que respecta a las oportunidades que vemos en las masivas necesidades de CapEx que seguimos observando en el espacio de los hyperscalers. Y tenemos una serie de socios estratégicos, como Rob ha mencionado.

Creemos que existe una oportunidad real para nosotros en el marco de un vehículo que no sea de capital cerrado para trabajar con Adam Selipsky y su equipo con relaciones, experiencias y puntos de vista realmente diferenciados para ayudar a canalizar esas soluciones a través de los hyperscalers.

La respuesta es sí, es más amplio que solo los data centers. Va a abarcar un mandato mucho más extenso dentro de ese marco. Por lo tanto, apenas estamos empezando y lo que deben esperar es más actualizaciones por nuestra parte a lo largo del tiempo. Este ha sido solo un primer paso importante para nosotros.

Sí. Soy Scott. Diría un par de cosas. Una, es una empresa, no un fondo. Y por lo tanto, yo lo consideraría de naturaleza más permanente.

En cuanto al objetivo de tamaño, no tenemos uno definido. Creemos que la oportunidad se mide en decenas de miles de millones de dólares; lanzamos con más de $10 billion solo con los inversores fundadores, pero seguimos hablando con inversores sobre una participación a gran escala, y esperamos que sea un proceso continuo, al igual que lo será para cualquier empresa que siga encontrando oportunidades de inversión y adquisición muy interesantes.

Nuestro mandato es ser un proveedor integral para los hyperscalers, energía, centros de datos y conectividad, todo en un mismo lugar. Esperamos que eso ayude.

Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora me gustaría devolver la llamada a Craig Larson para sus comentarios de clausura.

Simplemente, gracias a todos por su continuo interés en KKR. Robert, gracias por tu ayuda. Y si alguien tiene preguntas de seguimiento, no duden en ponerse en contacto con nosotros directamente. Gracias a todos.

Con esto concluye la conferencia de hoy. Pueden desconectar sus líneas en este momento y les agradecemos su participación.