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Kingfisher plc (KGF LN)
Consumo Cíclico · Reino Unido
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Earnings Call Transcript
Q2 2027 — Kingfisher plc
2026-09-22
Consumo Cíclico
Presentación
Operator
Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a los Resultados de la Primera Mitad de 2026-27 de Kingfisher plc. [Instrucciones del operador] Me gustaría recordar a todos los participantes que esta llamada se está grabando. Cedo ahora la palabra a Thierry Garnier, Chief Executive Officer, para que comience la presentación.
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Buenos días y gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados semestrales de Kingfisher. Bhavesh y yo os guiaremos a través de nuestro desempeño durante el primer semestre, nuestra perspectiva actualizada para el año y el progreso continuo que estamos realizando en nuestras prioridades estratégicas. A continuación, responderemos a vuestras preguntas.
Permítanme empezar con los aspectos más destacados. En primer lugar, nuestra estrategia está dando resultados con un impulso creciente en nuestros principales motores de crecimiento. Screwfix sigue teniendo un sólido desempeño, mientras que Trade, E-commerce y Marketplace se están convirtiendo en fuentes de crecimiento cada vez más importantes.
En segundo lugar, nuestro enfoque en la ejecución sigue dando sus frutos, lo que se refleja en la expansión del margen bruto, un control de costes disciplinado y un sólido crecimiento de los beneficios a pesar de un entorno de mercado mixto. En tercer lugar, nuestro desempeño nos da la confianza necesaria para mejorar nuestra previsión para todo el año. Estamos construyendo un Kingfisher más fuerte y resiliente con importantes oportunidades por delante, manteniendo al mismo tiempo nuestro compromiso con unos atractivos retornos para los accionistas.
Ahora cedo la palabra a Bhavesh para la revisión financiera.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Gracias, Thierry, y buenos días a todos. En general, el primer semestre fue un resultado sólido frente a nuestras prioridades financieras. Las ventas, incluido el GMS de nuestros marketplaces, crecieron un 1.6% en un entorno de mercado mixto. El beneficio antes de impuestos ajustado aumentó un 9.9% hasta alcanzar los GBP 404 million, lo que refleja un sólido desempeño del margen bruto y un control de costes disciplinado. Gracias a nuestro desempeño de beneficios y al programa de recompra de acciones, el beneficio por acción ajustado creció un 16%.
Tras invertir en nuestras prioridades estratégicas, generamos un flujo de caja libre de GBP 339 million. El apalancamiento neto se sitúa en 1.4x y mantenemos un balance muy sólido.
Nuestro rendimiento de ingresos se vio respaldado por la resiliencia del negocio principal y las buenas ventas estacionales, compensando con creces la debilidad en las categorías de artículos de alto valor. Durante el semestre, observamos un crecimiento en las transacciones de clientes en un entorno ligeramente deflacionario. Las ventas del negocio principal experimentaron un crecimiento generalizado en las categorías de reparación y mantenimiento, incluyendo herramientas y ferretería, carpintería y electricidad. Nuestra creciente cuota de ventas a clientes profesionales respaldó la resiliencia, mientras que la demanda de bricolaje (DIY) fue más débil. Durante las olas de calor de verano, las ventas del negocio principal se vieron afectadas, ya que el clima cálido dificultó la realización de proyectos como obras de construcción de mayor envergadura, alicatado y pintura. Dentro de la categoría estacional, la demanda de productos de refrigeración y ocio al aire libre fue fuerte, mientras que categorías como plantas, pintura de exterior y vallado fueron más débiles. También observamos un cambio hacia las compras online. En general, las ventas estacionales crecieron en el semestre frente a comparativos fuertes, con todos los banners registrando crecimiento en el Q2.
En las categorías de alto valor, seguimos superando al mercado de cocinas en el Reino Unido y Polonia, lo que refleja las inversiones que hemos realizado en nuestras gamas, showrooms y, en Polonia, en estudios de diseño. Por otro lado, el mercado de baños siguió siendo un reto en todas nuestras geografías, y nuestras gamas tuvieron un rendimiento inferior al del mercado. En respuesta, hemos iniciado una revisión integral de las gamas con resultados iniciales alentadores tras el lanzamiento de nuestra nueva gama de muebles de baño, Imandra 2.
En el Reino Unido, el mercado sigue siendo débil, en consonancia con lo observado en los últimos trimestres. B&Q funcionó en línea con el mercado y superó las expectativas al incluir el GMS de Marketplace. Marketplace contribuyó con GBP 12 million de beneficio en el semestre. TradePoint continuó ganando cuota de mercado en un mercado comercial deprimido, capitalizando las inversiones que hemos realizado en nuestra propuesta para profesionales. Screwfix ofreció otro rendimiento excepcional con un crecimiento de ventas de tipo comparable del 5.6%, superando significativamente al mercado. El crecimiento fue impulsado por el volumen y respaldado por el impulso de nuestro programa de recompensas, con clientes existentes que aumentaron su gasto y nuevos clientes que se unieron a la plataforma. La sólida propuesta de Screwfix de proximidad, disponibilidad y rapidez nos hace confiar en que podrá seguir ganando cuota de mercado.
El beneficio minorista en el Reino Unido e Irlanda aumentó un 4.9% hasta alcanzar los GBP 361 million. Esto incluye un reembolso de GBP 14 million en tasas comerciales durante el periodo. El mercado francés se mantuvo prácticamente estable en el periodo, con una fuerte demanda estacional en el Q2.
En Castorama, las ventas comparables volvieron al crecimiento en el Q2, un cuarto trimestre consecutivo de mejora secuencial, respaldado por la renovación de nuestras tiendas, las exitosas revisiones de gama y un sólido desempeño estacional. Las ventas comparables, incluyendo el GMS de Marketplace, fueron de +0.4% y el rendimiento estuvo en línea con el mercado.
En Brico Depot, las ventas de la misma superficie disminuyeron un 4.2%, lo que refleja una menor demanda de materiales de construcción y proyectos de mayor envergadura durante las olas de calor del verano, así como algunas interrupciones temporales en la experiencia del cliente tras la implementación de nuestro nuevo sitio web. Brico continuó progresando adecuadamente en el sector profesional con un aumento de las ventas del 21%.
El beneficio minorista en Francia aumentó a GBP 74 million, con un margen minorista que mejoró 10 puntos básicos, lo que refleja nuestro continuo enfoque en el margen y la disciplina de costes.
Nuestra estrategia para transformar Castorama está ofreciendo resultados tangibles. Ya hemos intervenido 24 tiendas de la red con resultados alentadores. Las tiendas ajustadas en tamaño están logrando mejoras de doble dígito en la densidad de ventas, mientras que las tiendas renovadas están generando una contribución de beneficios superior a la media del parque de Castorama. Otras nueve tiendas están en vías de ser intervenidas en la segunda mitad de este año. Tras la exitosa apertura de 2 tiendas franquiciadas el año pasado, hoy también hemos anunciado la transferencia de una tercera tienda a franquicia.
Este año estamos revisando el 20% de nuestras gamas. Esas gamas ya revisadas están creciendo un 5.1%, y algunas crecen a doble dígito. Junto con el fortalecimiento de nuestras tiendas y gamas, Castorama está progresando adecuadamente en el sector profesional y en el e-commerce, lo que permite el crecimiento en nuevos segmentos de clientes y categorías. La penetración en el sector profesional aumentó 6.5 puntos porcentuales. Las ventas de e-commerce crecieron un 11% y el Marketplace es rentable tras solo 2 años.
Polonia ha cerrado un sólido primer semestre con unas ventas totales un 3,6% superiores y unas ventas like-for-like un 2,2% por encima. Hemos ganado cuota en un mercado en crecimiento, respaldados por las categorías de trade, e-commerce y diseño. La fortaleza en el núcleo se vio impulsada especialmente por las categorías de construcción interior. Las ventas de Trade crecieron un 14%, las ventas de E-commerce crecieron un 39% y el Marketplace alcanzó el punto de equilibrio. El beneficio minorista aumentó un 15,7% hasta alcanzar los GBP 60 million, con un margen al alza de 60 puntos básicos.
Iberia también ofreció un sólido rendimiento superior al del mercado con un crecimiento de las ventas como mismo año (like-for-like) del 7.7%. El crecimiento se vio respaldado por nuestra posición de precios competitiva y el fuerte impulso en el comercio tradicional y el e-commerce. También abrimos 2 tiendas, nuestras primeras aperturas en Iberia en una década. El beneficio de retail aumentó un 17% hasta alcanzar los GBP 13 million, con un aumento del margen de retail de 30 puntos básicos.
Screwfix France continúa ganando impulso con un aumento del 48% en las ventas de las tiendas en comparación con el año anterior. Estamos observando progresos en los indicadores clave de liderazgo, con un mayor reconocimiento de marca, una sólida recurrencia de compra por parte de los clientes, una penetración en el sector profesional de alrededor del 55% y un efecto de red creciente a medida que aumenta la densidad. Es importante destacar que las cohortes anteriores están mostrando un fuerte crecimiento continuo. Este año, hemos abierto 2 tiendas.
Y en la segunda mitad, abriremos otras 3, lo que llevará nuestro número total de tiendas a 37. Logramos un sólido crecimiento de beneficios del 9.9% en el semestre. Excluyendo el reembolso extraordinario de las tasas comerciales (business rates) en el Reino Unido, el crecimiento de los beneficios fue del 6.1%, lo que refleja una buena disciplina operativa y financiera.
Para respaldar el crecimiento futuro y mejorar nuestras capacidades de comercio electrónico, seguimos invirtiendo en tecnología, incluida nuestra plataforma Marketplace. Nos enfrentamos a una inflación de los costes operativos de GBP 48 million, lo que incluye 2 meses de aumento en las contribuciones al seguro nacional en el U.K. Estos vientos en contra se compensaron con creces gracias al sólido margen bruto obtenido y a las reducciones de costes estructurales.
El margen bruto sumó GBP 40 million gracias a la fortaleza de nuestras compras y abastecimiento de grupo, el crecimiento de Marketplace y Retail Media, los vientos de cola de los tipos de cambio y la desinversión de Rumanía el año pasado, compensados parcialmente por los vientos de cola de los fletes y un mix de comercio más alto. Logramos GBP 44 million en reducciones de costes estructurales, incluyendo la optimización del espacio en los centros de distribución, eficiencias en las compras y mejoras en el modelo operativo de las tiendas.
De cara al futuro, seguimos viendo nuevas oportunidades en la compra y el abastecimiento, Marketplace, Retail Media y la optimización de la cadena de suministro. Paralelamente, seguimos impulsando la productividad en todo el grupo con oportunidades adicionales en tiendas, oficinas centrales y servicios empresariales globales. También estamos comprometidos con la generación de un sólido free cash flow y con la entrega de rendimientos atractivos para los accionistas.
En el primer semestre, Kingfisher generó un EBITDA ajustado de GBP 784 million. El capital de trabajo generó una entrada neta de GBP 5 million. Hemos avanzado considerablemente en el inventario desde 2022 y vemos margen para una mayor mejora del capital de trabajo mediante múltiples acciones estructurales. Algunos ejemplos de las medidas que estamos tomando incluyen la reducción de los plazos de entrega de los proveedores, la negociación de cantidades mínimas de pedido más bajas y el traslado de las gamas de productos propios de baja rotación al Marketplace.
Invertimos GBP 171 million en gastos de capital, priorizando el crecimiento, incluyendo 9 nuevas tiendas, nuevas gamas y tecnología. En general, generamos un flujo de caja libre de GBP 339 million, y nuestra sólida generación de caja sigue respaldando atractivos retornos para los accionistas. Devolvimos GBP 333 million a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones durante el H1. Hoy también hemos anunciado un dividendo intermedio de 3.8p por acción, en línea con el año pasado. Y para finales de diciembre, habremos completado GBP 175 million de nuestro programa de recompra de acciones de GBP 300 million.
Cuando establecimos nuestras previsiones a principios de año, observamos un entorno de consumo mixto. Anticipamos un impacto limitado de los acontecimientos en Oriente Medio en nuestros costes de energía y transporte, así como un comportamiento de precios racional en todos nuestros mercados. También esperábamos continuar con nuestra larga trayectoria de mantener precios competitivos mientras gestionamos el margen bruto y los costes de forma eficaz. En términos generales, esto es lo que hemos visto en la primera mitad del año. Por tanto, nuestras hipótesis para la segunda mitad se mantienen prácticamente sin cambios.
Reflejando nuestro sólido desempeño en el primer semestre, estamos elevando nuestra previsión de beneficio antes de impuestos ajustado a un rango de GBP 595 million a GBP 635 million, un aumento de GBP 20 million en el punto medio. También estamos elevando nuestra previsión de flujo de caja libre en GBP 20 million y ahora esperamos un flujo de caja libre de entre GBP 480 million y GBP 520 million. Con esto, le cedo la palabra de nuevo a Thierry.
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Bhavesh. Nuestro desempeño en la primera mitad refleja un sólido impulso en nuestras 4 prioridades estratégicas: hacer crecer nuestro negocio comercial, escalar nuestro ecosistema digital, ganar a través de nuestra oferta, poseer marcas y servicios exclusivos y hacer crecer nuestros banners y formatos.
Así que, empezando por Trade, un segmento de clientes de alto valor importante para nosotros. Las ventas de Group Trade alcanzaron GBP 2.1 billion y crecieron un 16% al excluir Screwfix. La penetración de Trade aumentó más de 3 puntos porcentuales hasta el 31% de las ventas.
Un pilar fundamental de esto es el despliegue de zonas comerciales dedicadas dentro de nuestras tiendas actuales, con gamas adaptadas, un servicio más rápido y compañeros especialistas que atienden a nuestros clientes profesionales. Fuera de Screwfix, las zonas comerciales ya están presentes en el 49% de nuestras tiendas. En Castorama France, las zonas Pro están presentes en todo el establecimiento, mientras que Brico Depot France cuenta ahora con 14 corners Pro. Las zonas Pro son el punto de partida para construir nuestra relación con el sector profesional. Es donde los identificamos y llegamos a conocer, y donde los educamos sobre nuestra oferta de productos y servicios específicos para profesionales a lo largo del tiempo, captando una mayor parte de su gasto.
El 58% de nuestras tiendas cuenta ahora con un socio de ventas para profesionales. Estos compañeros prestan un servicio personalizado a los clientes de mayor valor, ayudándoles a ahorrar tiempo, a adoptar servicios relevantes y a consolidar una mayor parte de su gasto con nosotros. En TradePoint, estamos viendo resultados tangibles de este modelo. Las ventas de los clientes atendidos por un socio de ventas para profesionales crecieron un 23%, lo que permitió a TradePoint ganar cuota de mercado en el semestre. Polonia sigue un patrón similar. En todas nuestras marcas, contamos ahora con 438 socios de ventas para profesionales inscritos y vemos un margen significativo para escalar este modelo mediante una mayor contratación, formación en ventas y nuestra solución de crédito comercial. Creemos que avanzar hacia un crecimiento de clientes basado más en las relaciones es nuestro principal motor para seguir ganando cuota en el mercado de profesionales.
Como habéis escuchado de Bhavesh, Screwfix ha tenido un sólido desempeño en el H1, además de ser una máquina bien engrasada con una densa red de tiendas, alta disponibilidad y un cumplimiento de pedidos rápido; Screwfix está generando un impulso continuo con su programa de recompensas y aumentando con éxito la cuota de gasto de sus clientes. Menos de un año después de su lanzamiento, Rewards cuenta ahora con más de 2.3 million de clientes activos y representa el 44% de las ventas totales. Rewards también nos permite personalizar nuestras ofertas con funciones como recomendaciones basadas en el tipo de oficio, la afinidad de marca y el clima local. Y esto está dando como resultado un aumento en el valor medio de los pedidos de nuestros clientes de mayor valor, a medida que destinan una mayor parte de su gasto a Screwfix.
Screwfix también está experimentando una fuerte demanda de los clientes por una gama de productos más amplia. Dada la reducida superficie de nuestras tiendas Screwfix, no resultará práctico ni rentable tener en stock toda la amplitud de productos que buscan nuestros clientes. Por ello, para abordar esto, como ejemplo, nos hemos asociado con Footshore, uno de nuestros proveedores, para ofrecer más de 12,000 SKUs de calzado en una amplia selección de estilos y tallas.
Los productos son seleccionados, empaquetados y enviados por Footshore directamente a nuestras tiendas, con un 70% de los pedidos recogidos en los establecimientos. Esta asociación generó GBP 12 million de ventas en su primer año, demostrando la oportunidad de ampliar la variedad para el cliente sin añadir complejidad a nuestra operativa en tienda. Ahora estamos preparados para aprovechar este éxito y escalar el modelo.
Nuestras tiendas se sitúan en el corazón de un ecosistema digital que crea un ciclo virtuoso. Las tiendas respaldan un cumplimiento de pedidos de primera mano rápido y conveniente, Marketplace amplía la variedad y atrae tráfico, las aplicaciones y los programas de fidelización generan datos valiosos, y ese tráfico y esos datos respaldan la personalización, el retail media y un mayor crecimiento de los beneficios. Nuestras inversiones en IA y tecnología también nos posicionan para la próxima fase del comercio, incluyendo la búsqueda mediante lenguaje natural y las compras asistidas por agentes. Este ecosistema continúa escalando en todo Kingfisher.
Las ventas de comercio electrónico alcanzaron GBP 1.6 billion y crecieron un 16%, excluyendo Screwfix, mientras que la penetración aumentó hasta el 22% de las ventas. Screwfix sigue siendo el banner digitalmente más avanzado, con el 60% de las ventas provenientes de canales digitales, mientras que el crecimiento digital más fuerte del semestre provino de nuestros otros banners. B&Q alcanzó el 20%, Castorama France ahora el 10%, y existe más oportunidad, siendo nuestro objetivo una penetración de comercio electrónico del 30% en todo Kingfisher.
Un motor clave de nuestro crecimiento en E-commerce es Marketplace, que complementa nuestra oferta de primera parte (first-party). Con una gama mucho más amplia de productos de terceros, el GMV de Marketplace creció un 42%, lo que representa el 18% de las ventas de E-commerce y contribuyó con más de GBP 13 million de beneficio minorista. Con una base sólida ya establecida, también vemos un buen impulso en Retail Media, que creció un 75% en el semestre.
Un área importante del progreso de Marketplace ha sido la mayor ampliación de la capacidad de elección del cliente. B&Q Marketplace ofrece ahora cerca de 5 million de SKUs. El crecimiento proviene de categorías que complementan nuestra oferta. Un buen ejemplo son los productos de refrigeración, que tuvieron una gran demanda durante las recientes olas de calor. Ya contamos con una fuerte representación de vendedores con sede en el Reino Unido en nuestro Marketplace. Además, ahora hemos incorporado a más de 80 comerciantes internacionales, que hoy representan menos del 10% del GMV. Los marketplaces maduros generan el 70% de su negocio con el comercio transfronterizo. Por lo tanto, se puede ver el mayor potencial que tenemos por delante.
La fuerza de nuestro modelo reside en combinar la escala y la variedad de nuestro Marketplace con la comodidad e inmediatez de nuestra red de tiendas. Los clientes se benefician de una gama de productos más amplia y de un cumplimiento de pedidos más rápido y flexible. Esto incluye el Marketplace Click & Collect, la entrega en 3 horas directamente en el establecimiento en B&Q y el alcance en expansión del servicio de entrega rápida de 30 minutos de Screwfix. A medida que ampliamos la variedad, también estamos invirtiendo en facilitar el proceso de compra. Con la introducción de Buybox, estamos ayudando a los clientes a encontrar la mejor oferta disponible para productos vendidos por múltiples vendedores.
Además de mejorar nuestros agentes digitales internos con capacidad de voz, estamos implementando la búsqueda de lenguaje natural en nuestro sitio web gracias a nuestra asociación con Google. Paralelamente, seguimos desplegando la IA de forma selectiva con un enfoque claro en el retorno de la inversión.
Nuestra nueva plataforma de contenido, Fabric, crea contenido de producto de alta calidad en cuestión de minutos, mejorando la velocidad de comercialización, el posicionamiento en buscadores y la conversión. Nuestras propias marcas exclusivas siguen combinando asequibilidad, calidad e innovación.
En el semestre, nuestras nuevas gamas de exterior aumentaron las ventas un 8%, aprovechando la creciente tendencia de la vida al aire libre. El lanzamiento de Imandra 2 marca el inicio de nuestra revisión integral de la gama de baños y está teniendo un buen comienzo. Y en Power Tools, las ventas de nuestras ampliadas gamas MacAllister y Titan aumentaron un 11% desde su lanzamiento.
Los motores de crecimiento que he descrito sustentan la atractiva historia de inversión de Kingfisher. Tenemos posiciones líderes en nuestros mercados. Operamos una cartera diversa de marcas, cada una con formatos y propuestas distintas que responden a una amplia gama de necesidades de los clientes. Nuestros motores de crecimiento estratégico nos están permitiendo aumentar nuestra cuota de mercado y entrar en nuevos segmentos de mercado, lo que convierte a Kingfisher en un negocio más resiliente y nos da confianza en nuestro rendimiento continuo frente a nuestras prioridades financieras: aumentar nuestras ventas por encima de nuestros mercados, incrementar nuestro beneficio por encima de las ventas y generar unos sólidos free cash flows.
Para resumir, hemos logrado un sólido impulso en nuestros motores de crecimiento estratégico, junto con un crecimiento sólido de los beneficios al controlar lo que está en nuestras manos, y hemos revisado al alza nuestras previsiones basándonos en nuestro desempeño del primer semestre y en las oportunidades que tenemos por delante. Estamos construyendo un Kingfisher más fuerte y más resiliente, y mantenemos la confianza en nuestro rendimiento sostenido. Con esto, pasemos a la sesión de preguntas y respuestas. Gracias a todos.
Preguntas y Respuestas
Operator
[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta es de Richard Chamberlain, de RBC.
Richard ChamberlainAnalistaRBC Capital Markets
Tengo dos preguntas, si me permite empezar. Primero, sobre los socios de ventas comerciales, Thierry, habla de escalar el modelo. Y me preguntaba cómo deberíamos plantear eso en términos del número de socios que busca para las marcas TradePoint y Castorama, o el porcentaje de ventas que espera que generen esos socios.
Esa es la primera. Y en segundo lugar, sobre las perspectivas del margen bruto, obviamente hubo un desempeño muy sólido en la primera mitad del año. ¿Cómo ve la evolución de esos principales factores que mencionaron en la primera mitad durante la segunda mitad?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Richard. Permítame empezar con la primera pregunta. Creo que las ventas son una combinación del número de socios de ventas comerciales y, de alguna manera, de las ventas por socio de ventas comercial. Así que vemos en la primera parte que veremos más socios de ventas comerciales en el futuro. Estamos realmente muy contentos con los resultados. Por lo tanto, si proyectamos a unos pocos años vista, podría haber de 1 a 2 socios de ventas comerciales en cada tienda a medio plazo.
La otra tarea que estamos llevando a cabo —y que es un KPI realmente muy, muy importante para nosotros— es las ventas por partner de ventas de trade. Por tanto, estamos analizando al mejor y al peor partner de ventas de trade de la red. Los estamos gestionando activamente. Estamos creando nuevos bonos para incentivarlos. Hemos creado un software específico para ayudarles a realizar el seguimiento de esta cartera de clientes VIP. Así que se está haciendo mucho, también en cuanto a formación, para aumentar las ventas por partner de ventas de trade. Por lo tanto, observando esta combinación, en mi opinión, tenéis unos cuantos años de crecimiento por delante.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Richard, gracias por tu pregunta sobre el margen bruto. De nuevo, estamos muy contentos con los resultados que hemos obtenido en el margen bruto en la primera mitad del año. Gran parte de ello se debe a lo que ya os he mencionado anteriormente en cuanto a las medidas estructurales que estamos implementando. Lo que nos ha ayudado en este primer semestre ha sido nuestra compra y abastecimiento. Seguimos impulsando nuestra escala de compra y abastecimiento a nivel de grupo.
Marketplace, nos habéis escuchado en nuestras observaciones preparadas hablar sobre la rentabilidad de Marketplace. Y lo que hemos logrado solo en la primera mitad del año ha sido más de lo que logramos en todo el año pasado en beneficios de Marketplace. Retail Media, tuvimos algunos vientos de cola de FX en nuestras compras comprometidas. Así que, en gran medida, todos los factores estructurales nos ayudaron en la primera mitad del año.
Les recuerdo que unos 10 de los 70 bps correspondieron a nuestra venta de Romania el año pasado. Por lo tanto, no verán eso en la segunda mitad del año. Además, tuvimos algunos vientos en contra, el flete y una creciente cuota de comercio.
Así que, cuando miremos nuestra segunda mitad del año, son las mismas acciones estructurales que seguiremos impulsando, ¿verdad?, Buying and Sourcing Scale, Marketplace, Retail Media. Estamos experimentando un poco de inflación de proveedores, por lo que hay aumentos en las solicitudes de precios. Obviamente, lo estamos mitigando y frenando. Nuestro negocio de OE y la escala de nuestro sourcing nos dan la capacidad de oponernos a ello, pero es algo que estamos vigilando de cerca en el H2.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Timothy Ramskill, de Bank of America.
Timothy RamskillAnalistaBank of America
Tengo 3, por favor. Tres preguntas, si le parece bien. Solo un poco sobre observaciones importantes en torno a la diferencia de rendimiento entre la cocina frente al baño. Tal vez pueda dimensionar ese grado de sobre rendimiento y bajo rendimiento en esas 2 categorías, por favor.
En segundo lugar, Polonia; tal vez no dedicamos suficiente tiempo a centraros en ello, pero claramente hubo una mejora muy material, tanto en el margen bruto como en el margen general, en el primer semestre. Así que me interesa realmente una pregunta más de medio plazo sobre el potencial de recuperación en Polonia; claramente fue un negocio mucho más rentable en su día.
Y en tercer lugar, me interesa conocer su opinión sobre el rendimiento de Screwfix en relación con su competidor más cercano, Toolstation. Puede que me equivoque al decir esto, pero da la sensación de que la brecha en el rendimiento de las mismas tiendas (like-for-like) entre esos dos competidores es la más amplia desde hace mucho tiempo. Así que, quizás se centren solo en su propia actividad en lugar de en la de ellos, pero me interesa saber qué perciben en cuanto a comentarios o cualquier otra cosa que crean que explica esa ventaja tan significativa que parecen estar disfrutando allí.
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Tim. Quizás responda a la 1 y a la 3, y Bhavesh responderá sobre Polonia. Creo que se trata de un tema importante, con algunas consideraciones. Estamos contentos con nuestro negocio de cocinas. Hemos tenido muchas revisiones de gama. Tenemos mucha actividad en las tiendas gracias a la formación específica y a una gran gestión de la fuerza de ventas en el U.K. Estamos creando un estudio de diseño en Polonia. Francia también tiene mucha actividad adicional y, en general, estamos muy satisfechos con la división de cocinas.
No estamos contentos con el segmento de baños. Creo que el mercado es un poco más débil que el de cocinas. Pero, en general, no estamos satisfechos con nuestro desempeño. Creemos que podríamos haber hecho un mejor trabajo en baños. Identificamos hace ya meses que nuestras gamas no eran lo suficientemente modernas. Nos faltaba algo de color, algo de diseño, y hemos creado una nueva gama a nivel de grupo llamada Imandra. Pueden verlo en las observaciones preparadas. Ahora estamos empezando a desplegar esta nueva gama de baños en todo el grupo, empezando por Castorama en Francia; estamos satisfechos con el inicio temprano de Imandra en Francia.
Último comentario que hacemos, también tenéis que fijaros en lo digital. Cuando observamos nuestro negocio de baños en Marketplace, es extremadamente fuerte. Por lo tanto, tener un negocio online muy grande ahora en Marketplace nos permite capturar parte del cambio del mercado. También creemos que el sector de los baños se está desplazando más hacia el entorno online, y eso es algo que estamos consiguiendo a través de nuestro marketplace.
Screwfix U.K., la verdad es que no quiero comentar demasiado sobre la competencia. No creo que me corresponda a mí hacerlo. Creo que estamos muy contentos con el volumen. Estamos logrando un crecimiento real a través del volumen de artículos vendidos. Y mediante nuevas iniciativas, estamos abriendo algunas tiendas, pero el objetivo principal es la cuota de mercado (share of wallet). Creo que ya lo dije en el pasado: estamos aproximadamente en un 15% de share of wallet para Screwfix. Así que, como pueden ver, nos queda mucho por perseguir.
Como habéis visto en nuestras observaciones, hemos lanzado con mucho éxito un nuevo programa de fidelización, Rewards. Nos está permitiendo personalizar más nuestra oferta y algunos de nuestros objetivos son aumentar la cuota de gasto del cliente (share of wallet). Estamos ampliando las opciones a través de este modelo de proveedor para tiendas. Al manteneros dentro del ecosistema de Screwfix, pero ampliando vuestro número de SKUs, es algo que estamos deseando escalar en los próximos meses. También estamos realizando más negocio B2B, vendiendo más a empresas más grandes. Así que hay muchas cosas sucediendo en Screwfix en este momento. Y, de hecho, nos sentimos bien respecto a la posición competitiva de Screwfix en la actualidad.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Tim, gracias por tu pregunta sobre Polonia. Mira, estamos realmente satisfechos con el desempeño de Polonia; ver tres trimestres de crecimiento en la facturación es fantástico. Cuando analizas los números en detalle, lo que es realmente alentador es el sólido desempeño del negocio principal. Así que vimos un desempeño del core consistente y fuerte en el Q1 y Q2.
El comercio y el comercio electrónico, nuestros palancas estratégicas, están funcionando bien. Estamos realmente satisfechos con la ejecución del equipo polaco. Un rendimiento significativamente superior en la categoría de cocinas. Hemos hablado de los design studios. Estos se encuentran en centros comerciales donde presentamos algunos de nuestros productos de cocina, y eso está ayudando mucho; es pronto, pero estamos viendo un impacto significativo de nuestros design studios.
Así que, en general, estamos muy satisfechos. Hemos superado al mercado. A medio plazo, nos sentimos bastante optimistas respecto a Polonia. Hay mucho espacio sin explotar que podemos aprovechar en las ciudades de segundo nivel con nuestro formato medio y compacto. Estamos muy contentos con Polonia en un entorno favorable.
Timothy RamskillAnalistaBank of America
¿Dónde cree que... y simplemente reflexiones sobre el lanzamiento ahora en comparación con cómo estaba antes?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Sí. Creo que si pensamos en la época anterior al COVID, Polonia estaba por encima del 10%. Sentimos que probablemente era demasiado. Sé que estábamos en un número limitado de tiendas. Las ventas de la línea principal no eran lo que deberían haber sido. Así que no creo que volvamos a alcanzar ese nivel.
No obstante, coincido con usted en que el margen de beneficio de Poland mejorará. Se empieza a observar este año, y esperamos que Poland mejore su margen de beneficio en los próximos años.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Izabel Dobreva, de Morgan Stanley.
Izabel DobrevaAnalistaMorgan Stanley
Tenía tres. La primera es simplemente un seguimiento de la revisión de la gama de baños. ¿Podría detallar un poco más qué cambios está realizando en esta oferta? ¿Ofrecen actualmente un servicio de proyecto completo de la misma manera que lo hacen para las cocinas? ¿Y es algo que están estudiando? Supongo que el objetivo de la pregunta es entender con qué rapidez esperan poder revertir este bajo rendimiento.
Mi segunda pregunta es sobre el marketplace. Parece que las tasas de conversión y la rentabilidad han mejorado. ¿Podría comentar en qué punto de la curva de adquisición de clientes se encuentra para el negocio en el U.K. y si esperaría que la rentabilidad en Francia y Polonia aumente más rápidamente ahora para esas dos geografías de lo que lo hizo para el U.K. en su fase inicial?
Y mi última pregunta es rápida, solo sobre el margen bruto. Hemos escuchado alto y claro lo de las iniciativas estructurales. ¿Hay algo estacional o cíclico que quiera destacar y que pudiera haber ayudado al rendimiento en este semestre?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Izabel. En cuanto a los baños, lo que hemos cambiado son aspectos como nuevos colores y un nuevo diseño para un precio más bajo. Así, podemos ofrecer la nueva colección Imandra 2 con la misma calidad de producto, pero más barata, además de introducir un nuevo color y un nuevo diseño. Ya contamos con un servicio relativamente completo. Tenemos un equipo de diseñadores en todas nuestras tiendas. Contamos con software para crear diseños en 3D. Ofrecemos instalación y ofrecemos crédito. Así que ya hay mucho movimiento aquí. Si me preguntas, estoy totalmente satisfecho con la forma en que realizamos la instalación, etcétera. Creo que podemos crecer aún más, y estamos haciendo crecer este negocio.
Luego, cuando se implementa en miles de tiendas y grandes showrooms, toma unos meses. Hay que cambiar parte de los showrooms. Así que tenemos un enfoque paso a paso, empezando con Casto France, Brico Depot, luego verán Polonia y después B&Q en los próximos meses.
Rápidamente sobre -- tal vez sobre Marketplace. Primero, el potencial para aumentar las ventas. Estamos -- probablemente habéis oído que ahora estamos presionando fuerte con los no -- si tomáis los vendedores de B&Q que no son del Reino Unido, estamos bastante contentos con los vendedores del Reino Unido. Solo tenemos 80 vendedores que no son del Reino Unido. Es menos del 10% de nuestras ventas de Marketplace. Cuando observamos los marketplaces muy maduros del mundo, están más cerca del 70%. Así que realmente estamos viendo una tracción muy fuerte en los vendedores que no son del Reino Unido. Funcionalidades como el Buybox aumentan, de hecho, el índice de precios y la competitividad de precios porque permites la competencia en el mismo SKU de múltiples vendedores y, de alguna manera, organizamos esta competencia. Así que eso es de gran ayuda.
Entonces el beneficio es una combinación de vuestros costes fijos y vuestros costes de marketing. Por lo tanto, cuanto más crezcan las ventas, más se reducen los costes fijos. Los costes fijos no son muy elevados, pero aun así es un factor a tener en cuenta. Y eso es la cantidad de marketing en la que queréis invertir. Como dije en llamadas anteriores, normalmente se empieza el primer año de marketplace con un coste de marketing de alrededor del 10%. A largo plazo, probablemente os situéis en torno al 3% de coste de marketing. Así que estamos en este proceso y esperamos que en el futuro pueda haber una mayor reducción.
Otra consideración son las tasas de comisión (take rates). Tenemos entre un 10% y un 15% de las take rates. Una de las acciones que estamos llevando a cabo es aumentar los servicios que podemos vender a los vendedores, desde retail media hasta fulfillment. También estamos probando el fulfillment para los vendedores. Hay muchos servicios que se pueden ofrecer a los vendedores para aumentar sus ventas, y eso pasará a través de las take rates en los próximos años. Ahora...
Bhavesh MistryDirector Financiero
Y luego, solo sobre el margen bruto. Cosas que pueden no repetirse, el FX. Eso obviamente fue un viento de cola en el semestre. Pero a medida que los tipos de cambio cambian, eso puede ser otro viento de cola. Como dije, Rumanía, 10 de los 70 bps en la primera mitad provienen de nuestra desinversión de Rumanía el año pasado.
Y como ya señalé, estamos viendo un poco de presión inflacionaria. Concretamente, una solicitud de aumento de precios por parte de los proveedores. Obviamente, nos resistiremos a ello. Lo que nos ayudó en la primera mitad del año fue que nos beneficiamos de algunas compras de inventario anticipadas el año pasado, que vendimos en el primer semestre. Pero a medida que experimentemos esa presión inflacionaria, veremos parte de ello.
Pero miren, tenemos confianza en lo que estamos haciendo. Nuestras acciones estructurales, como han visto, no solo en este semestre, sino también el año pasado, las hemos ejecutado; seguiremos centrándonos en ello. Eso sustenta nuestra disciplina en el margen y los costes de cara al futuro.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Mia Strauss, de BNP Paribas.
Mia StraussAnalistaBNP Paribas
Solo quería preguntar, tal vez, sobre las condiciones de suministro para 2027 y si han estado realizando alguna compra anticipada de derivados del petróleo.
Y en segundo lugar, observando simplemente el rendimiento principal de B&Q, es bastante débil. Así que solo quería saber qué lo está impulsando.
Y en tercer lugar, solo en cuanto a Marketplace, ¿quizás en Francia y Polonia, habéis observado algún cambio en el mercado tras la eliminación del umbral de minimis de la UE?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Permítanme responder a la primera y a la tercera pregunta. Creo que Bhavesh responderá sobre el núcleo del Reino Unido. Creo que el abastecimiento, recuerden, tenemos —en términos generales, la mitad de nuestras ventas es de marca blanca. Por lo tanto, tenemos una relación a largo plazo con socios, a veces en Asia. Así que podemos planificar realmente con ellos con antelación. De alguna manera, se puede esperar ver algunos aumentos en las materias primas de aquí a 2027, pero tenemos la confianza relativa de que, con una sólida asociación con esos proveedores, eso sería manejable.
Marketplace France Poland, estamos viendo un buen tráfico en nuestro sitio web. Buen progreso en nuestro marketplace. No sabría predecir si se debe a las nuevas reglas de de minimis de la UE. Probablemente tengan acceso a los datos de tráfico de otros marketplaces. Hay cierta información pública aquí, pero estamos muy contentos con el progreso de nuestros marketplaces para Casto France y Poland.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Creo que, respecto a tu pregunta sobre el core, Mia, cuando observamos el Reino Unido, el core bajó un 2,7%, bajó un poco más en el Q1 y menos en el Q2. Eso es en un contexto de un mercado que también bajó un dígito simple. Por lo tanto, el core fue algo similar a lo que vimos en términos del mercado del Reino Unido.
Cuando observamos nuestras marcas, vemos dos modelos muy diferentes. Así, B&Q suele atender a una clase de constructores generales, con más trabajo al aire libre. Parte del tráfico de DIY también se ve afectado por los patrones meteorológicos. Por lo tanto, ha sido un semestre interesante, ¿verdad? En el Q1, vimos cierta debilidad debido al inicio tardío de la primavera, lo que afectó a algunos proyectos al aire libre. Y luego, en el Q2, se vio un impacto diferente debido a la ola de calor. Allí, vimos a la gente desplazándose hacia el canal online, con una concentración real de la demanda en refrigeración, actividades al aire libre y ocio, lo que afectó a la afluencia en las tiendas, con más personas comprando online que yendo a los establecimientos físicos.
Y luego, cuando se analiza Screwfix, en realidad tienden a dar servicio a más electricistas y fontaneros que, por lo general, trabajan más en interiores. Y creo que eso ayudó a sustentar su rendimiento. Pero cuando se analiza el sector profesional, TradePoint lo hizo bien en el semestre, de nuevo, como una función de la naturaleza del sector profesional y su resiliencia, y eso fue bastante positivo en B&Q. Así que estamos satisfechos con ello.
Mia StraussAnalistaBNP Paribas
Si me permite dar seguimiento a las condiciones de abastecimiento. Si pudiera recordarnos lo relativo a su cobertura de energía y de fletes, sería de gran utilidad.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Sí, puedo hacerlo. En cuanto a los costes energéticos, representan una parte pequeña de nuestra base de costes y estamos bastante cubiertos, de hecho, estamos totalmente cubiertos este año. Tendemos a reducir la cobertura de forma decreciente para darnos más flexibilidad en los años posteriores a medida que los precios suben y bajan, pero este año estamos bien cubiertos en energía.
Y en cuanto al transporte, de nuevo, normalmente firmamos contratos anuales. Hemos visto un ligero incremento. Todos los contratos cuentan con lo que llamamos una cláusula de inflación vinculada al combustible. Eso impulsa un poco el aumento. Pero, de nuevo, es un porcentaje pequeño de nuestro coste de ventas.
Operator
[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta es de Yashraj Rajani, de UBS.
Yashraj RajaniAnalistaUBS
Una pregunta para mí, por favor. En primer lugar, sobre el margen bruto, parece que algunos de sus competidores se han mostrado un poco más cautos respecto al flete de entrada y también a la última milla. ¿Podría darnos una idea de si esos factores les afectan en la segunda mitad del año y también, potencialmente, cómo van sus negociaciones al respecto para el próximo año, tal vez?
La segunda pregunta es sobre Screwfix. Parece que gran parte de ese rendimiento está siendo impulsado por sus iniciativas, concretamente el programa de fidelización. Dado que no ha habido cambios en las condiciones del mercado externo, ¿es ese rendimiento comparable una buena representación de lo que están viendo también en el Q3 hasta la fecha? ¿O cree que algo ha cambiado ahí?
Y la última es sobre las tiendas franquiciadas. ¿Podría ayudarnos indicando cuánto le ha ayudado eso potencialmente en el primer semestre o cómo maduran esas cifras económicas en el segundo semestre y de cara al próximo año a medida que realiza la transferencia a tiendas franquiciadas?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Yash. Quizás yo empiece y Bhavesh complete algunos puntos. Creo que, respecto a la primera pregunta, tenemos un modelo basado en tiendas. Por lo tanto, utilizamos las tiendas para preparar nuestros pedidos en más del 90%. Tenemos una alta penetración de Click & Collect. Y tratamos de utilizar tanto como sea posible un modelo mediante el cual realizamos entregas a domicilio desde nuestras tiendas. Por lo tanto, sí, hay un coste de entrega de última milla, pero eso no es necesariamente una gran consideración para nosotros.
Screwfix, H1, H2, recordad, el pico de Screwfix comienza ahora en septiembre y termina a finales de noviembre. Esa es la temporada para fontaneros y electricistas, con el cambio de estación en octubre. Así que esa es una parte importante de la temporada de Screwfix, y cada año hay una intensa preparación para el pico. Por tanto, celebraremos el aniversario del programa de fidelización Rewards a principios de octubre. Pero estoy muy contento y confío en el plan de Screwfix para este año de cara al pico con Black Friday y esta preparación de la temporada. Así que soy relativamente optimista para Screwfix en H2.
Último comentario sobre la franquicia. Por cierto, esta mañana hemos anunciado en Francia un tercer franquiciado de la tienda Castorama. Así que serán 3 para Casto y para Brico. Y hasta ahora, la rentabilidad es muy alentadora, tal como esperábamos. Vemos una buena evolución de los ingresos, en línea con lo previsto para Casto y probablemente por encima de nuestras expectativas para Brico. Recordad que Brico eran antiguas tiendas de Mr. Bricolage que se han convertido en las tiendas Brico Depot. Por lo tanto, hemos visto un aumento de las ventas muy, muy significativo. Y vemos, en general, un beneficio superior por varios puntos, comparando el antes y el después. Así que estamos muy optimistas con este comienzo temprano.
Creo que la franquicia en Francia es muy estratégica. No es una acción táctica. Es una forma de gestionar mejor algunas tiendas que son difíciles, especialmente para Casto. Es también una forma de abrir nuevas tiendas rápidamente con un CapEx muy bajo o inexistente. Por tanto, nos tomamos la franquicia muy en serio. Son varios años de acción y tengo altas expectativas para el futuro.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Sí, no hay mucho más que añadir, salvo que las 2 que hicimos eran tiendas con pérdidas o... y así, al pasar al modelo de franquicia, ayudamos a nuestro margen de beneficio. Solo añadiría una salvedad: miren, se trata de 2 tiendas, y otra hoy.
Estamos aprendiendo sobre la marcha. Estas son las primeras tiendas de franquicia en las que estamos entrando. Por lo tanto, nos sentimos alentados por los resultados iniciales, pero hay mucho aprendizaje, pruebas y ensayos en los que el equipo está trabajando.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Arthur Peel, de Berenberg.
Arthur PeelAnalistaBerenberg
Solo un par de preguntas por mi parte. ¿Cómo debemos entender el entorno de costes operativos de cara al H2, especialmente con la anualización de los vientos en contra de la national insurance?
Y, en segundo lugar, sobre Screwfix France y la fase de rentabilidad a través de los diferentes cohortes, ¿cómo se prevé que evolucione de cara al futuro?
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Tal vez empiece con Screwfix y Bhavesh vuelva a hablar de los costes. Ya habéis visto lo que os dimos en marzo y ahora, tras el H1, el like-for-like por cohorte. Estoy realmente impresionado por el hecho de que seamos capaces de mantener, incluso para cohortes de hace 3 o 4 años, el mismo nivel de un like-for-like muy sólido. Así que eso es muy alentador.
Cuando pensamos en la P&L de Screwfix France, tenemos costes fijos relativamente significativos. Hemos establecido un DC en Francia. Hemos establecido un sistema tecnológico adecuado para nuestro negocio Screwfix en Francia. Tenemos una pequeña oficina central. Por lo tanto, hemos iniciado esta aventura con costes fijos relativamente pesados o significativos.
Pero ese no es nuestro objetivo. En realidad, el enfoque es la densidad de ventas de la tienda y la maduración de la misma hasta el punto de alcanzar el umbral de rentabilidad y generar beneficios. Porque si se llega a ese punto, entonces se puede escalar el negocio masivamente en el futuro. Así que ese es realmente nuestro enfoque. Estamos muy satisfechos con el resultado del H1 en cuanto a la densidad de ventas en las mismas tiendas. Y estamos en la trayectoria correcta. Nos parecen unas ventas muy alentadoras para el futuro.
Bhavesh MistryDirector Financiero
Arthur, sobre los costes, las reducciones de costes estructurales son un enfoque sólido en nuestro negocio y son aspectos que seguiremos analizando en la segunda mitad del año. Solo quería recordarte que, el año pasado, tuvimos GBP 145 million de vientos en contra, por el seguro nacional y los impuestos sociales. Y, a través de nuestras acciones estructurales, los mitigamos y logramos aumentar el beneficio el año pasado.
Y seguimos analizando esas iniciativas estructurales en diversos ámbitos, como habéis escuchado en mis comentarios preparados: la racionalización del espacio de los centros de distribución a medida que utilizamos nuestras tiendas de forma diferente, cambios en el modelo operativo, ya sea en B&Q o en Casto, simplificación de tiendas, logística y compras. Por tanto, existe un motor continuo de iniciativas de costes estructurales que analizamos constantemente, y podéis esperar que sigamos haciéndolo de cara al futuro.
Operator
Nuestra última pregunta es de Kate Calvert, de Investec.
Kate CalvertAnalistaInvestec
Solo tres para mí. En primer lugar, solo sobre Polonia, Thierry, hemos tenido bastantes tormentas completas en el pasado aquí. Tuviste un primer semestre excelente. Da la sensación de que eso se debió más a una iniciativa propia que a factores del mercado. ¿Es una valoración acertada?
Y en cuanto a la segunda pregunta, creo que, para Bhavesh, has hablado de la capacidad de seguir extrayendo capital de trabajo. ¿Cómo deberíamos considerar esta oportunidad de cara al futuro? Es decir, ¿alguna idea sobre cómo sería un escenario favorable?
Y una última pregunta, solo sobre el regreso a Screwfix France. ¿Podría intentar concretar cuándo cree que el negocio podría ser rentable? Es decir, ¿cuántas tiendas necesita para cubrir ese coste fijo? Porque supongo que probablemente sean más de las tiendas que tienen hoy. Esas son mis 3 preguntas.
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias, Kate. ¿Puedo empezar con la primera y la tercera? Creo que es una combinación de mercado y de medidas de autoayuda (self-help). Creo que el mercado ha sido mejor en el H1. Pero también hemos ganado claramente cuota de mercado en el H1. Y eso es kitchen y kitchen delivery, un fuerte crecimiento en trade, un fuerte crecimiento en e-commerce, pasan muchas cosas con la revisión de la gama (range review). Y tienes razón al decir que estoy muy impresionado por el espíritu innovador del equipo. Lanzamos nuestro nuevo programa de fidelización hace unos días, muchas ideas nuevas en el design studio en el shopping mall, mucho movimiento para crear rápidamente un e-commerce hub en toda Polonia. Así que pasan muchas cosas.
Ahora, mi opinión es que, si se piensa a medio plazo, Polonia es un buen país para estar. Tiene un PIB sólido, uno de los más fuertes o quizás el más fuerte de Europa. Esperamos que eso continúe. Somos el número 1 en este país. Tenemos unos cimientos realmente sólidos. Podemos abrir más tiendas. Hay más oportunidades en Trade. De alguna manera, sentimos que el modelo de grandes superficies para Trade en Polonia es muy relevante. Hay más espacio para crecer en Trade. Allegro es super fuerte, pero claramente podríamos ser el número 2 en el negocio online. Así que pasan muchas cosas en Polonia. Es cierto que es un país donde los cambios pueden ser relativamente violentos y eso seguirá siendo así. Pero si se piensa en la trayectoria a medio plazo, simplemente me hace ser muy optimista.
Screwfix France rápidamente. El coste fijo no es realmente nuestra consideración clave por ahora. Todo gira en torno a las ventas por tienda. Y nos estamos fijando mucho en las dos o tres primeras cohortes porque queremos alcanzar el punto de equilibrio y tener la densidad de ventas por tienda y el beneficio en el lugar adecuado antes de escalar de forma significativa. Y creo que estamos en una buena trayectoria. Me siento muy alentado por el like-for-like de la cohorte 1 de más del 39% y luego la cohorte 2 también de más del 39%, etcétera. Así que eso es muy sólido tras 4 años, y esperamos que un número razonable de tiendas alcance el punto de equilibrio y, posteriormente, la rentabilidad.
Y cuando lleguemos a ese punto, pulsaremos un botón para tener una expansión más significativa. Creo que debemos ser un poco pacientes observando la mejora de la densidad de ventas. Pero hasta ahora, debo decir que la trayectoria es realmente buena. Y nos sentimos muy alentados al ver esas cohortes tan antiguas, ya que algunas de esas tiendas que abrieron en Q4 2022 siguen creciendo un 40%. Así que es muy, muy alentador, pero consideramos que debemos ser pacientes porque, si iniciamos la expansión, el objetivo es abrir 600 tiendas a grandes rasgos. Por tanto, antes de llegar ahí, debemos estar absolutamente seguros de que la densidad de ventas está en el nivel adecuado. Ahora, pasando a nuestro...
Bhavesh MistryDirector Financiero
Permítanme complementar los puntos de Thierry sobre Screwfix France. Creo que, como dije, estamos viendo un rendimiento alentador en el crecimiento de los ingresos en todos nuestros grupos. Las mejores tiendas nos infunden confianza. No estamos buscando maximizar el número de tiendas, sino optimizar la rentabilidad. Por tanto, buscamos priorizar la evidencia sobre la rapidez: una rentabilidad repetible y rentable. Estamos optimistas por lo que estamos viendo en nuestras mejores tiendas y seguiremos progresando de forma disciplinada. Así que no nos centramos únicamente en el número de tiendas.
En cuanto al capital de trabajo, sí, bueno, estuvo bien controlado en el H1, pero aún queda mucho por hacer. Ya me habéis oído hablar anteriormente sobre el inventario. Estamos lejos de ser los mejores en su clase en cuanto a inventario. Por tanto, para nosotros se trata de buscar acciones estructurales, no tácticas. Ya habéis oído algunos ejemplos en mis comentarios preparados. Si observáis los últimos 3 años, hemos reducido unas 9 días de stock, y seguiremos centrándonos en ello, teniendo en cuenta las ventas y el impacto que la reducción de stock tiene sobre las ventas.
Los términos de pago son otra área de enfoque por parte de las marcas. Por tanto, diría que es un área que supervisamos de cerca, y pueden esperar que sigamos analizando el capital de trabajo de cara al futuro.
Operator
No hay más preguntas. Cedo la palabra a la dirección para las palabras de clausura.
Thierry Dominique GarnierRelación Con Inversores
Gracias. En primer lugar, gracias por acompañarnos. Gracias por todas sus preguntas; siempre es un placer debatir. Diría que estoy muy orgulloso del trabajo realizado por el equipo durante este H1.
Seguimos avanzando a buen ritmo con nuestra ejecución estratégica. Hablamos de E-commerce, Trade, Marketplace, Retail Media y Screwfix France.
Al mismo tiempo, hemos sido muy disciplinados en la gestión del margen bruto, los costes y el flujo de caja de manera eficiente. Y creo que estoy muy orgulloso del trabajo realizado por el equipo.
Estamos construyendo una empresa más fuerte y resiliente al impulsar y presionar en esas prioridades estratégicas, y eso me hace sentir muy, muy seguro. Así que gracias a todos, hablamos pronto. Adiós.
Operator
Gracias por unirse a la llamada de hoy. Ya pueden desconectarse. Que tengan un buen día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.