Procederemos ahora con la sesión de preguntas y respuestas. Primero atenderemos a los participantes presentes en la sala y, posteriormente, a quienes se conectan a través de Zoom. Al formular su pregunta, por favor, indiquen primero su nombre y el de su empresa. Ahora nos gustaría recibir preguntas de los participantes en el recinto. ¿Podrían levantar la mano?

Gracias por la pregunta. Sí, como ha mencionado, he estado diciendo que nos enfrentaríamos a más desafíos en nuestros negocios. Y esta vez, si lo expresamos en nuestros propios términos, esto se refleja en las previsiones que les estamos presentando ahora. Si analizo los detalles de los diversos factores, no pudimos realmente... naturalmente, llegamos a este tipo de conclusión.

Por supuesto, personalmente quería mostrar un objetivo de beneficios más alto. Pero, dado que estamos observando una disminución en el factor de capacidad nuclear, un aumento en el coste de la energía y, con la mayor inflación, los trabajos de mantenimiento que estamos implementando ahora están teniendo un impacto negativo en nuestros beneficios mayor de lo que habíamos previsto inicialmente. Por tanto, incluyendo esos factores, es lo que os presentamos ahora en nuestras perspectivas.

Sin embargo, tomaremos las medidas necesarias para lograr el crecimiento en el futuro. Por tanto, aunque intentaremos que nuestra estructura empresarial sea más ágil, nos centraremos más en el balance y en la generación de más caja. Haremos todo lo posible para lograr la mayor mejora posible.

Y a medida que pase el tiempo, observando qué tipo de progreso veremos y si es necesario realizar revisiones o cambios, ajustaremos nuestros planes. Pero, por ahora, basándonos en ciertas hipótesis, les estamos presentando nuestras perspectivas.

Así que puedo aportar algo más de información sobre algunas de las cifras. ¿Podéis mirar la página 23? Se trata de una comparativa frente a 2025. Como se muestra aquí, a partir de 2026 y durante los próximos 3 años, al disponer de los 7 reactores nucleares, intentaremos mejorar el factor de capacidad nuclear para aumentar nuestra rentabilidad. Implementaremos el trabajo para los próximos 3 años, por lo que habrá una concentración de las labores de mantenimiento.

En cuanto al ajuste por tipo de cambio, los precios, sigue siendo incierto qué ocurrirá con la situación en Oriente Medio. Pero hasta que el coste del combustible se estabilice, para el FY '26, tendremos que asumir un impacto de JPY 66 billion. Una vez que se estabilice, la mayor parte de eso se verá con un desfase temporal. Por lo tanto, deberíamos ser capaces de recuperarlo en el FY '27.

Y aparte de eso, como mencionó Mori-san, habrá un aumento en otros conceptos de costes y en los costes relacionados con el mantenimiento. Como pueden imaginar, estamos viendo el impacto de la inflación. Pero en lo que respecta a nuestro negocio nuclear, los trabajos de mantenimiento serán durante un periodo bastante largo. Por lo tanto, a medida que implementemos los trabajos de mantenimiento exhaustivos, vamos a reforzar nuestro mantenimiento. Así que habrá un aumento en el volumen de los trabajos de mantenimiento.

Y en cuanto a nuestras centrales térmicas. Para las plantas térmicas de carbón y GNL, con el fin de evitar paradas operativas a largo plazo, también vamos a reforzar nuestras labores de mantenimiento. Por lo tanto, respecto a estos incrementos de costes, por supuesto habrá cierto impacto de la inflación, pero nos aseguraremos de que se realicen suficientes trabajos de mantenimiento durante los próximos 3 años.

Y para nuestro negocio de T&D, incluyendo nuestros gastos, habrá cierto impacto debido a la mayor inflación, pero habrá una sustitución de una torre. Cuando estábamos alcanzando un alto crecimiento económico, hubo una concentración de la construcción. Por lo tanto, habrá un cierto nivel de CapEx incluido allí. Así que simplemente seguiremos progresando de forma constante en la implementación de estos planes, los cuales están todos incluidos en nuestros planes de CapEx.

Gracias por la pregunta. Por tanto, durante los próximos 3 años, en términos de beneficios, las cifras serán bastante desafiantes. Si observamos los números, se ven... se mantienen estancados. Internamente lo llamamos una situación de meseta. Y es posible que digamos que estas cifras no cumplen con sus expectativas.

Pero más allá de los próximos 3 años, empezaremos a generar un mayor rendimiento con una mejor rotación. En cuanto a la inversión en generación de energía a gran escala, esta tendrá lugar más adelante en el futuro. Sin embargo, habrá algunas inversiones que podrán generar más beneficios antes de eso. Por lo tanto, empezaremos a realizar inversiones en ellas durante los próximos 3 años.

Dado que existen tantos factores centralizados, los próximos 3 años son la única visibilidad que podemos ofrecer. Sin embargo, más allá de los próximos 3 años, esperamos presentar algunos rendimientos de estas inversiones. En el pasado, todo el mundo nos ha preguntado cuál es nuestro nivel de beneficio normalizado. Por tanto, nuestra intención es devolver nuestro nivel de beneficios a un nivel normalizado, algo que debería ocurrir durante los próximos 3 años.

Sí, lo que dice es correcto. Por tanto, la perspectiva de beneficios que podemos mostrar es la que hay. Pero para alcanzar nuestra visión de futuro, y mientras intentamos que nuestros accionistas comprendan qué vamos a hacer para lograrlo.

Así que ahora vamos a aumentar nuestro dividendo por acción a JPY 80. Consideramos que es apropiado aumentar nuestro dividendo por acción a JPY 80. Existen diferentes perspectivas, pero en cuanto a nuestra política de dividendos, hemos estado presentando nuestras directrices. Y si pensamos en nuestra política, nos gustaría que JPY 80 por acción sirviera como punto de partida.

A continuación, le cedo la palabra a Yamazaki-san.

Me gustaría dar una respuesta. En cuanto al cronograma o calendario de inversión, la previsión de inversión para la sustitución de la energía térmica ya requiere una inversión a gran escala. Y ya hemos comenzado a tomar la iniciativa en este sentido. Ya lo estamos haciendo en Aramco. Después de eso, habrá otra sustitución. Por lo tanto, las inversiones de crecimiento a gran escala comenzarán una por una.

En cuanto a la energía nuclear, en este momento necesitamos cambiar el generador de vapor. Estamos realizando una inversión importante, y se trata de una inversión de mantenimiento que necesitamos. Estas son las necesidades actuales. De cara al futuro, en cuanto a la inversión en fuentes de energía, tenemos varias próximas, y eso es lo que estamos asumiendo. Por lo tanto, en ese sentido, también es muy elevada al principio, pero aumentará y esa tendencia continuará.

En cuanto al reciclaje de activos, no se trata de qué va primero. Sino que, en cada momento, haremos lo que esté a nuestro alcance. Por tanto, aprovecharemos el mejor momento para llevar a cabo el reciclaje de activos. En esta ocasión también tenemos el caso de Kinden. Aprovecharemos la oportunidad incluyendo este caso. No es que ya tengamos un orden establecido en nuestra mente, sino que aprovecharemos las oportunidades a medida que surjan.

En cuanto al importe de la inversión, se trata de una cantidad significativa. Solo pensando en las turbinas de gas, estamos hablando de cientos de miles de millones de yen. Por lo tanto, con una diferencia de apenas unos meses, la inversión podría trasladarse al siguiente ejercicio fiscal o algo similar. Esto ya ha ocurrido en el pasado. Así que no es algo que podamos controlar de manera estable. También existe la inflación. Por ello, estamos considerando un horizonte temporal de 3 a 4 años; de lo contrario, resulta muy difícil. Nos resulta complicado concretar específicamente en qué año realizaremos la inversión.

En cuanto al negocio de energía en el extranjero, hay licitaciones que ascienden a varias decenas de miles de millones de yenes. Por tanto, no tenemos intención de aceptar proyectos en los que no podamos asegurar un margen. Por supuesto, ha habido casos en los que hemos tenido que renunciar a participar, y es posible que eso vuelva a ocurrir en el futuro.

Así que creo que nos resulta muy difícil poder controlar la caja cada año para llevar a cabo esa política de participación accionaria. Ya sea que negociemos o discutamos con la contraparte o incluso si no lo hacemos, nuestros accionistas que poseen dentro de los 3 años. Aquí es donde tenemos un mejor control. La financiación de deuda es una cantidad significativa, como se muestra en ese gráfico, y eso podría estar borrándolo todo.

Así que esta es mi respuesta, pero ¿ha respondido esto a su pregunta? En cuanto al nivel para los próximos 3 años, inversión en crecimiento, inversión de mantenimiento... No hay mucha fluctuación entre los 3 años diferentes. Estamos asumiendo un nivel de inversiones similar para los próximos 3 años, aproximadamente.

Así pues, el impacto de la inflación. En primer lugar, debemos analizar el impacto de la inflación. Tenemos una idea aproximada, pero necesitamos entenderlo con mucho más detalle para poder decidir qué medidas podemos tomar. Por tanto, nos gustaría seguir reduciendo costes en todo lo que sea posible y también mejorar los servicios que ofrecemos de muchas maneras; incluyendo el valor añadido al aportar valor a los clientes, seremos nosotros los elegidos por ellos. Y creo que es difícil —es importante para nosotros— crear ese tipo de ciclo. Por ello, creemos que seremos capaces de aumentar los beneficios como resultado de la subida de precios.

Así que se trata de un precio regulado. Y tengan en cuenta que esto se está deliberando en el Comité Nacional. Por supuesto, la demanda es muy importante. Pero dejando eso de lado, respecto a esta medida temporal de cuándo debería implementarse la subida de precios, esto debe seguir deliberándose con la liberalización; el sistema está establecido y este precio se mantiene. Por lo tanto, en algún momento se debería mantener una discusión exhaustiva. Y creo que, en algún momento, el gobierno debería decidir la política.

A continuación, por favor.

En cuanto a la liberalización de los precios, cada una de las empresas de KEPCO está desarrollando planes para poder hacer frente a los cambios en el entorno empresarial. Lo entiendo. Pero, ¿cómo vamos a fijar el precio liberalizado? Necesitamos tener una buena metodología para pensar en esos precios. Realmente no podemos especificar hacia qué direcciones nos dirigiremos.

Pero creo que es importante que, a medida que monitoricemos lo que hacen las otras empresas de KEPCO, comparemos nuestra situación actual e intentemos determinar qué tipo de decisiones deberíamos tomar. Y, por favor, permítanme decir que no puedo asegurar cuándo ni qué es lo que haremos.

En cuanto a nuestro objetivo, si pregunta si es un objetivo comprometido... se trata de un objetivo comprometido. Dado que nos enfrentamos a diversas incertidumbres, a tantos factores inciertos, no puedo decir que estemos comprometidos a alcanzar este objetivo. Lo que estamos diciendo es que es un objetivo previsto. Aceptaremos nuestros desafíos para llegar allí. Queríamos presentar nuestra intención con este objetivo.

Incluyendo nuestras políticas de capital, intentaremos mejorar primero nuestros beneficios para alcanzar nuestro objetivo de ROE. Ese será el principio básico. No obstante, siempre consideraremos la adopción de algún tipo de medida en nuestra política de capital para mejorar nuestro ROE.

Así que, cuando pensamos en los próximos 3 años, no... he dicho que solo tenemos la intención de acelerar nuestra inversión, y venderemos nuestras acciones de Kinden y nuestras participaciones estratégicas. Incluso con eso, necesitamos acelerar nuestra inversión. Y, además de eso, no creemos que se dé un caso en el que perdamos nuestra capacidad de endeudamiento. Por lo tanto, no vamos a plantearnos cambiar nuestro... el lado del capital propio. Pero si no tuviéramos oportunidades para realizar inversiones, entonces pensaremos en qué debemos hacer, porque también tenemos que estar atentos a nuestro precio de la acción.

Pero el hecho de que hayamos preparado este plan en esta ocasión, con la inversión que vamos a implementar, nos permitirá lograr un crecimiento en el futuro. Por tanto, al elevar nuestro beneficio, nuestro objetivo es alcanzar un ROE del 8%. Y me preguntáis por qué un 8%. Pensé que un 8% sería el nivel mínimo para que todos, tanto inversores como accionistas, pudieran estar satisfechos. Este es el tipo de debates de inversión que mantenemos.

¿Alguna otra pregunta? Kamichika-san, por favor.

En primer lugar, básicamente, queremos mejorar nuestra rentabilidad. Es algo que ya hemos estado haciendo y que cobrará mayor importancia de cara al futuro. Lo primero que podemos hacer de inmediato es reducir costes y mejorar la eficiencia de nuestra operativa comercial. Por tanto, nuestro objetivo es ser capaces de generar mayores beneficios.

Como se mencionó anteriormente, no estamos considerando trasladar el aumento de los costes al precio. Más bien, nos gustaría realizar esfuerzos por nuestra cuenta para mejorar la rentabilidad. Y en cuanto a los detalles, ¿podría añadir algo más?

Así que, tras realizar los cálculos, tal vez no sea suficiente. Entiendo lo que dice; lo comprendemos. No obstante, nuestro objetivo sigue siendo alcanzar un ROE del 8%. Y nos gustaría acumular beneficios para poder lograr ese ROE del 8%.

Y la pregunta de Nishikawa-san de antes, o lo que está relacionado con lo que ha mencionado el Presidente Mori. En los próximos 3 años, no tenemos la intención de quedarnos en una meseta y simplemente esperar; sentarnos a esperar.

Así que T&D, ICT, real estate, energy; todos los negocios tanto para inversores de renta variable como para inversores de deuda. Queremos hacer que los negocios sean atractivos para la inversión. Eso es lo que tenemos en mente. Y basándonos en ese concepto, nos gustaría pasar a la acción.

Creo que este es el prerrequisito para el crecimiento. Es una respuesta abstracta y me resulta muy difícil decir algo concreto. Pero nos gustaría hacer que nuestro negocio sea atractivo para la inversión, y esa es nuestra intención.

Me gustaría hablar de las cifras. Como mencionó Kamichika-san, por favor, consulten la página 22. El sector minorista es de menos 2 y el impacto de la temperatura, comparado con el ejercicio fiscal 2025, es una disminución de 1.400 millones de kilovatios hora; el aumento debido a la adquisición de clientes es positivo, con un incremento de JPY 1.500 millones, y también el desfase en el tiempo de inspección, que es de JPY 200 millones negativos, y ese es el resultado. Por tanto, esa es la intención.

Y también las ventas a otras empresas, que suponen un incremento de JPY 108. Es un aumento significativo. Lo hemos debatido internamente, pero es difícil explicar los detalles debido a la competencia. Sin embargo, se espera que el valor de las transacciones en JPX aumente de cara al futuro, y de ahí proviene dicho incremento.

Pero en términos de pérdidas y ganancias, página 23, la disminución del sector minorista en la hora está generando un impacto.

¿Hay alguna otra pregunta?

Si tenemos una visión para 2030, la compartiremos hoy. Pero tras mantener diversas discusiones internas, en las que también debatimos qué es lo que vamos a lograr, presentamos lo que hemos concluido.

Y así, al considerar lo que haremos en el futuro, hemos decidido mostrar cuál será nuestra visión para 2040. Y si eso no les satisface, solo podemos compartir nuestras perspectivas para los próximos 3 años.

Tal como ha dicho Ogino-san, lo que ustedes nos dicen, así como lo que comentan otros inversores y accionistas, es realmente significativo para nosotros; escuchamos atentamente lo que todo el mundo tiene que decir.

En cuanto a las premisas, podemos compartir algunas de ellas. A través de la Secretaría, podemos comunicar cuáles son dichas premisas. Entendemos que, ante la situación de Irán durante los próximos 3 años, la nota indica que no estamos incluyendo la situación de Irán ni la situación en Oriente Medio. Por lo tanto, sin tener esto en cuenta, estamos partiendo de ciertas premisas.

No, solo podemos compartirlo durante la sesión de preguntas y respuestas.

No. Podemos compartir la información. Si es necesario, podemos facilitarla a través de una comunicación separada e individual.

Entendemos que también debemos ser conscientes de esa perspectiva. Internamente, estamos adoptando ese enfoque al implementar nuestros negocios. En cuanto a nuestros resultados para el FY '25 y nuestra previsión para el '26, estamos realizando internamente un análisis de qué tipo de progresos estamos logrando. El nivel de detalle que podemos revelar es algo que debemos debatir, pero ya disponemos de nuestro análisis interno.

¿Hay alguna otra pregunta? Muy bien. La tercera fila, la persona sentada en medio, en la tercera fila.

En primer lugar, respecto a esta pregunta, en cuanto al ratio de solvencia, tenemos un ratio de solvencia relativamente alto. Esto es para prepararnos para futuras inversiones. No sabemos si se mantendrá en un nivel alto; es posible que no sea así.

Y, naturalmente, la recompra de acciones; no es que estemos eliminando la posibilidad de realizar recompras. Es algo que estamos considerando como una de las opciones. Pero, como hemos venido mencionando anteriormente, tenemos una cantidad significativa de inversión destinada al crecimiento y al mantenimiento. Por lo tanto, utilizaremos tanto capital propio como deuda para realizar las inversiones. Esa es nuestra postura.

Así que será más alto o podría verse borroso en la parte inferior. Y la inversión en crecimiento, el mantenimiento. La inversión, estamos asumiendo JPY 1.5 trillion, JPY 1 trillion. Y como el gráfico de barras se ve borroso, no es que ya exista una lista de inversiones de crecimiento y que ya tengamos todo decidido. En cada caso, podría haber algunos cambios; algunos podrían aumentar o disminuir.

Por lo tanto, no se trata necesariamente de que el aumento de nuestro flujo de caja operativo vaya a derivar en un aumento de la retribución al accionista. Hemos hablado sobre compartir todos los detalles. En la segunda página se describen 270 billion JPY o más en retribuciones al accionista. Nuestro objetivo es realizar esfuerzos para incrementar la retribución al accionista.

Y en cuanto al flujo de caja operativo, cuando este aumenta, ¿se reflejaría directamente en la retribución al accionista? Aunque yo pensaría que lo que quiero es reducir la deuda, porque el flujo de caja libre es muy malo. Por tanto, tenemos que encontrar un equilibrio.

¿Tenemos alguna otra pregunta de los participantes en la sala? Vamos a aceptar preguntas de los participantes a través de Zoom.

Por lo tanto, Kikuoka responderá a su pregunta. El impacto de esto es que, cuando veamos que el coste del combustible aumenta con el desfase temporal, habrá un ajuste de combustible. Y se realizará un cálculo basado en dos factores. Tal como estamos mostrando, creemos que esta puede ser la sensibilidad que podemos alcanzar.

Por lo tanto. En este momento, si puedo añadir algo de información, a pesar de que hemos visto un deterioro de la situación en Oriente Medio a principios de marzo. Así pues, en los meses de febrero y marzo, si tomamos el promedio del precio de los futuros, lo utilizamos como supuesto anual.

Para responder a su pregunta, de cara al futuro, si la situación continúa deteriorándose o si la situación de deterioro se prolonga, el impacto negativo de JPY 0.2 billion puede ajustarse o modificarse en el futuro. ¿He respondido a su pregunta?

Sí, me gustaría responder a su pregunta. Sobre cuánto nos cubrimos, no podemos darles detalles específicos. Sin embargo, debido a que contamos con el ajuste de combustible del sistema para el combustible necesario en la generación de energía, no vamos a realizar cambios importantes en nuestra política de cobertura.

Por lo tanto, para cada uno de los negocios, el importe de la asignación de inversiones y la política de asignación... No empezamos realmente nuestro proceso pensando en la asignación, sino que intentaremos identificar la oportunidad de inversión que nos permita alcanzar el crecimiento.

Así pues, durante los próximos 3 años, hemos llegado a la conclusión de que esta será la cuantía de la inversión para cada región. No es que prioricemos un segmento de negocio determinado, sino que, con el fin de maximizar nuestro beneficio, determinamos cuáles serán las oportunidades de inversión para el crecimiento.

Y si puedo añadir algo más, cuando determinamos la asignación, esa es una parte crítica de nuestra gestión. Por tanto, durante los últimos años, antes de preparar este plan, nos hemos centrado en nuestra discusión.

Mori-san dijo que el beneficio es, por supuesto, lo que necesitamos alcanzar. Pero también debemos considerar cuál será el diferencial a nivel de todo el grupo, qué nivel de diferencial podemos alcanzar a nivel de ROIC o de ROE, tal como hemos analizado en las diversas discusiones sobre el diferencial que podemos lograr mediante el uso de financiación de proyectos o el esquema de proyectos de codesarrollo.

Básicamente, estamos presentando la cifra de ROIC como el ROIC que alcanzaríamos simplemente operando nuestro negocio por nuestra cuenta. Pero, obviamente, podríamos vender nuestros activos a un REIT o ellos podrían tomar diversas medidas, y nosotros realizaríamos los ajustes necesarios para alcanzar nuestro objetivo. Así que Mori está respondiendo a su pregunta.

He dicho que el beneficio es importante, y eso es así. Pero, como ha mencionado Tanaka, debemos evaluar nuestros rendimientos mediante diversas métricas. Por lo tanto, en la página 45 del apéndice.

En cuanto a la política de asignación, Tanaka-san siempre ha dicho que lo haremos de forma exhaustiva y agresiva, tal como se ha discutido. Hemos mantenido conversaciones muy detalladas al respecto. Por tanto, no nos limitaremos a analizar el ROIC y el WACC, sino que también consideraremos el crecimiento esperado, los riesgos relacionados con el negocio y cuánto tiempo será necesario para generar rentabilidad. Al analizar diversos aspectos, también determinaremos qué inversiones deben tener prioridad. Y tendremos que seguir perfeccionando estos planes. Entendemos que esto es fundamental.

Sí, su interpretación es correcta. Está incluido.

¿Tenemos alguna otra pregunta? Parece que no hay más preguntas por parte de nadie en Zoom ni en la sala. Por lo tanto, con esto, nos gustaría dar por concluida la sesión de hoy. Muchas gracias.