Buenos días y bienvenidos a la webcast de resultados semestrales de Jardine Matheson. Soy Graham Baker, Director Financiero del Grupo. Deberían poder ver las diapositivas en su pantalla y un cuadro de preguntas y respuestas en la parte inferior de su página. Por favor, envíen sus preguntas en cualquier momento y las responderé al final de la presentación. Esta mañana, les informaré sobre el progreso respecto a las prioridades estratégicas de nuestro grupo. A continuación, les detallaré el desempeño financiero del grupo y de nuestras unidades de negocio individuales. Terminaremos con las perspectivas y la sesión de preguntas y respuestas.

Comenzamos con el progreso de nuestras prioridades estratégicas. Astra ha dado otros 2 pasos tangibles en la evolución de su cartera minera hacia un futuro sostenible. Astra ha acordado la adquisición de una participación del 90% en los negocios de minería y procesamiento de níquel, PT Stargate Pasific Resources y PT Stargate Mineral Asia, por $272 million, y United Tractors ha acordado la adquisición de una participación de poco menos del 20% en nickel industries, una empresa líder en minería y procesamiento de níquel que cotiza en Australia y cuenta con una creciente cartera de activos en Indonesia, por $630 million.

Ambas transacciones están sujetas a condiciones suspensivas, pero están alineadas con los compromisos de Jardine y Astra para diversificarse fuera del carbón y brindar un apoyo de capital concreto a la transición energética de Indonesia. También hemos continuado liberando capital de activos no estratégicos y simplificando la cartera del grupo mediante la venta de nuestro negocio de motores en el Reino Unido y la desinversión de DFI de su negocio de venta minorista de comestibles en Malasia.

Pasando a la innovación y la excelencia operativa, JEC, Gammon, Jardine Restaurant, Zung Fu y Hactl continuaron logrando buenos progresos durante el periodo, impulsando una mayor eficiencia y productividad en sus negocios. Hactl, por ejemplo, introdujo la robótica en algunas de sus operaciones de manipulación de mercancías y la automatización de forma más general en áreas como el abastecimiento de piezas y los sistemas de gestión de flotas.

También hemos observado transiciones tempranas exitosas en Jardine Pacific hacia nuestra nueva operación de servicios empresariales en Foshan, lo que nos acerca a impulsar mejoras en nuestros procesos, sistemas y datos centrales de back office. En cuanto a la innovación orientada al cliente, Astra continuó progresando con su socio WeLAB hacia el lanzamiento previsto de un banco digital tras la adquisición de PT Bank Jasa Jakarta, que ofrecerá una amplia gama de servicios financieros en línea al mercado con baja bancarización en Indonesia.

Astra también acordó la adquisición de Tokobagus, una plataforma líder indonesia de anuncios clasificados en línea que opera bajo la marca OLX. Esta plataforma de coches de ocasión complementa el negocio online actual de Astra y abre nuevas oportunidades adicionales. DFI continuó reforzando sus capacidades digitales con su nuevo programa de fidelización de clientes, que ya cuenta con más de 4.5 million de miembros en Hong Kong y 1.2 million de miembros en Singapur.

Y en junio de 2023, JC&C anunció una alianza de posventa y de coches de ocasión con Carro, la plataforma líder en Singapur de coches de ocasión en línea impulsada por IA. Como parte de nuestra tercera prioridad estratégica, potenciar el liderazgo y el espíritu emprendedor, nuestro objetivo es crear una cultura diversa e inclusiva donde todos puedan prosperar en Jardine's. Nuestra estrategia de diversidad e inclusión ha introducido objetivos en los KPIs de los altos directivos y los ha integrado en las evaluaciones de desempeño anuales, además de incorporar programas de formación en D&I como parte de nuestro proceso de incorporación.

La diversidad y la inclusión dependen del desarrollo y la retención de líderes excepcionales, y constituyen la base para alcanzar nuestras ambiciones estratégicas más amplias. También implican estar abiertos a atraer experiencia sectorial externa al grupo. Durante este periodo, anunciamos transiciones en el liderazgo de la dirección ejecutiva en DFI y Mandarin Oriental. En la propia Jardine Matheson, hemos dado un paso más en la mejora del gobierno corporativo con el nombramiento de Janine Feng como directora no ejecutiva independiente.

Janine aporta una valiosa experiencia y conocimientos a nuestro Consejo, tanto como directora no ejecutiva independiente como líder experimentada con muchos años de trayectoria en Carlyle. Finalmente, tras los cambios en la composición del Comité de Auditoría de JM, el Consejo considera que ahora está integrado únicamente por directores no ejecutivos independientes. El grupo continúa impulsando nuestra agenda de sostenibilidad, con el objetivo de hacer de Jardine's un negocio más sólido y un mayor contribuyente a las comunidades a las que servimos.

A finales de mayo, publicamos nuestro segundo informe de sostenibilidad del grupo, que destacó los progresos realizados en los 3 pilares clave de nuestra agenda de sostenibilidad: acción climática, consumo responsable e inclusión social. En algunas áreas, por supuesto, apenas estamos comenzando nuestro camino, pero estamos comprometidos a lograr avances sostenidos en todas las áreas a lo largo del tiempo.

En cuanto a la acción climática, nuestras empresas han estado estableciendo objetivos de descarbonización e identificando las vías necesarias para alcanzar dichas metas. Tanto Hongkong Land como Gammon han obtenido la aprobación de la SBTi para sus respectivos objetivos a corto plazo alineados con el límite de 1.5 Celsius. Asimismo, Hactl ya ha presentado su carta de compromiso ante la SBTi.

Por su parte, DFI se ha comprometido con objetivos de Alcance 1 y 2 alineados con el límite de 1.5 Celsius para 2030 y 2050. A nivel de grupo, estamos integrando la sostenibilidad en nuestras decisiones de asignación de capital, lo que, junto con el trabajo de descarbonización de las empresas, respaldará un compromiso de CO2 en todo el grupo a su debido tiempo.

En materia de consumo responsable, nos centramos en reducir los residuos mediante el refuerzo de la gestión de los mismos y la exploración de soluciones circulares que podamos implementar como grupo. Durante el primer semestre, vimos cómo DFI, Maxim's y Jardine Restaurants Group comenzaron a colaborar para consolidar los residuos alimentarios de sus negocios y enviarlos a la instalación de valorización energética de residuos I·PARK de JEC en Hong Kong.

Por último, en cuanto al fomento de la inclusión social, mantenemos nuestro enfoque en promover iniciativas de educación y salud, así como en apoyar los medios de subsistencia de nuestras comunidades. Nuestra estrategia de sostenibilidad cuenta con el respaldo de un programa de voluntariado para todo el grupo, que aportó más de 33,000 horas de voluntariado en 2022 y continúa consolidándose este año con actividades en todos nuestros mercados clave.

Pasando ahora al desempeño financiero del grupo durante el primer semestre. Observamos un sólido desempeño general en la primera mitad de 2023, a medida que nuestras empresas continuaban su recuperación pospandemia. Los ingresos totales del primer semestre fueron de $18.3 billion, en línea con el mismo periodo del año pasado. El beneficio neto subyacente fue de $823 million, un 10% superior a 2022 y un 11% por encima de los niveles previos al COVID en 2019.

El beneficio por acción subyacente fue de $2.84, un 9% superior al primer semestre de 2022. El Consejo ha declarado un dividendo provisional de $0.60 por acción, también un 9% por encima del año pasado. El grupo sigue beneficiándose de su diversificada exposición a nuestros mercados de crecimiento clave en Asia, y el 58% de sus beneficios procedió del sudeste asiático durante el periodo, mientras que China aportó el 37%.

Analizando las cifras con un poco más de detalle. Nuestro crecimiento del beneficio subyacente reportado en el primer semestre del 10% y el crecimiento del beneficio por acción subyacente del 9% continuaron compensando los vientos en contra de los tipos de cambio, principalmente debido a la fortaleza del dólar estadounidense frente a la rupia indonesia y el RMB. A tipos de cambio constantes, el crecimiento del beneficio subyacente fue, por tanto, del 14% y el del beneficio por acción subyacente, del 13%.

Dentro del desempeño global del grupo, el primer semestre registró una contribución récord de Astra, que volvió a ser el principal motor de crecimiento del grupo. Las recuperaciones de DFI y Mandarin Oriental también realizaron contribuciones sustanciales al crecimiento. Analizaré el desempeño de cada negocio más adelante, por lo que aquí solo señalaremos otros 3 puntos.

En primer lugar, una contribución sustancialmente menor de los intereses de Jardine Motor, lo que refleja principalmente el impacto de la desaceleración del mercado de automóviles en la China continental sobre Zhongsheng, tras un desempeño récord en 2021, cuyo tramo final reportamos en los resultados del primer semestre de JM el año pasado. También refleja la venta de nuestras operaciones de motor en el Reino Unido y, en menor medida, nuestro nuevo enfoque contable para Zhongsheng, que trataré más adelante.

En segundo lugar, los menores costes corporativos en el primer semestre de 2023 en comparación con el año anterior reflejan principalmente ganancias no realizadas por valoración a precios de mercado (mark-to-market) en ciertos fondos de inversión, revirtiendo pérdidas no realizadas similares registradas en 2022. Y, por último, los mayores costes corporativos del grupo tanto en 2022 como en 2023 respecto a 2019 reflejan principalmente el aumento de los costes de financiación de la matriz como resultado de la privatización de Jardine Strategic.

Si analizamos el periodo completo desde 2019, el grupo ha incrementado el beneficio por acción subyacente en $0.88 o un 45%, y los dividendos interinos por acción en $0.16 o un 36%. Como comprenderán, estos avances tan sólidos reflejan dos factores principales.

En primer lugar, la retribución que hemos realizado a los accionistas tanto mediante la recompra de acciones como a través de adquisiciones dentro del grupo, incluida la privatización de Jardine Strategic a principios de 2021. En total, esto aportó $0.68 al beneficio por acción subyacente durante el periodo, lo que supone algo más de tres cuartas partes del crecimiento total.

En segundo lugar, con la reapertura de las economías en toda la región, la mejora del rendimiento subyacente de la cartera ampliamente diversificada del grupo aportó alrededor de $0.20, es decir, algo menos de un cuarto del programa. Excluyendo el beneficio subyacente, el grupo registró una pérdida neta no operativa de $257 million en el primer semestre.

Esto se debió principalmente a una pérdida neta no realizada de $482 million por la revalorización habitual de las propiedades de inversión durante el periodo, sobre todo en Hongkong Land, que se compensó parcialmente con un aumento de $54 million en el valor razonable de otras inversiones del grupo. También registramos ganancias por la venta de negocios y propiedades, que son de naturaleza rutinaria.

El único otro elemento no operativo digno de mención es la participación del grupo en los resultados de Zhongsheng en el segundo semestre de 2022. Históricamente, los resultados interinos y anuales de Zhongsheng se han reportado después de nuestro anuncio de resultados. Por tanto, en años anteriores, reconocimos nuestra participación del 21% en los resultados de Zhongsheng basándonos en información pública disponible; en otras palabras, con un retraso de 6 meses.

Reconociendo la creciente importancia de Zhongsheng para el desempeño del grupo, de ahora en adelante creemos que una mejor representación de su rendimiento actual se obtendrá informando sus resultados sobre una base de año natural. En consecuencia, los $89 million de beneficio subyacente reportados para la primera mitad de 2023 reflejan una estimación de nuestra participación en los resultados para los 6 meses finalizados el 30 de junio de 2023, utilizando los pronósticos recientes de los analistas para todo el año y nuestra propia estimación de la participación correspondiente a la primera mitad.

Nuestra participación en los beneficios para el periodo GAAP de $101 million, que representa los resultados de la segunda mitad de 2022, se ha presentado, por tanto, como un elemento no operativo. Esto garantiza que solo incluyamos 6 meses de resultados en el beneficio subyacente y que los resultados del periodo GAAP se incluyan, no obstante, en el beneficio acumulado y las reservas del grupo.

Pasando al balance general del grupo. La deuda neta al 30 de junio, excluyendo Financial Services, cayó $600 million hasta los $6.9 billion. El apalancamiento (gearing) descendió del 13% a finales de 2022 al 12%, a medida que la rentabilidad mejoró y la deuda neta disminuyó en la mayoría de las compañías del grupo.

En Jardine Cycle & Carriage, la caja neta consolidada, excluyendo las filiales de servicios financieros de Astra, disminuyó a $777 million al cierre del semestre, debido principalmente al mayor pago del dividendo final de 2022 de Astra a sus accionistas. A nivel corporativo de JC&C, la deuda neta cayó de $1.5 billion a $900 million al cierre del semestre como resultado del mayor dividendo recibido.

En Jardine Matheson Corporate, la menor deuda neta a finales de junio reflejó principalmente los ingresos procedentes de la venta de las operaciones de automoción del grupo en el Reino Unido, compensados parcialmente por la recompra de acciones y pequeñas compras de acciones en compañías del grupo, así como por las llamadas de capital en fondos de inversión.

Pasamos ahora a la caja y la liquidez. El flujo de caja operativo fue mayor en la primera mitad de 2023, gracias a un mayor beneficio operativo y a los dividendos de asociadas y empresas conjuntas, lo que reflejó la recuperación de las condiciones comerciales y el crecimiento en la mayoría de las unidades de negocio del grupo.

Las actividades de inversión generaron una entrada neta de efectivo de $14 million en la primera mitad de 2023, reflejando principalmente entradas superiores a las del año anterior, incluyendo reembolsos de las empresas conjuntas inmobiliarias de Hongkong Land, los ingresos netos de la venta de las operaciones de automoción del grupo en el Reino Unido y la operación de sale and leaseback de propiedades en Singapur en JC&C.

La inversión de capital sigue siendo sólida con un crecimiento respecto a 2022, lo que refleja el mayor gasto en desarrollo de Hongkong Land en China continental y el aumento de la inversión de Astra en activos fijos, particularmente en la división de maquinaria pesada y minería.

Las mayores salidas de efectivo por actividades de financiación en la primera mitad de 2023 se debieron principalmente al aumento de los dividendos a las participaciones no controladoras en Astra de aproximadamente $1 billion, como parte de su pago de dividendo final mejorado de 2022, y al reembolso neto de préstamos bancarios.

En general, los negocios del grupo siguen generando caja, respaldados por un sólido balance general. El grupo dispone de alrededor de $13 billion en líneas de crédito comprometidas no utilizadas y de una capacidad sustancial para desplegar capital para financiar el crecimiento futuro.

A continuación, repasaré brevemente el desempeño individual de cada unidad de negocio. Para un análisis detallado, pueden acceder a los informes de resultados de la mayoría de nuestras unidades de negocio a través de la web corporativa de Jardine's.

Comenzaré con Astra, que fue el mayor contribuyente al beneficio neto subyacente del grupo en este periodo. El grupo posee su participación en Astra a través de JC&C, y las cifras de esta diapositiva reflejan la contribución de Astra a JC&C. Astra tuvo un sólido desempeño en el primer semestre, con un crecimiento de los beneficios que refleja la mejora en el rendimiento de la mayoría de sus divisiones, especialmente en sus negocios de Automoción, Servicios Financieros, Maquinaria Pesada y Minería, que en conjunto representan más del 95% de los beneficios de Astra.

La contribución de Automoción creció un 35% como resultado de un mayor volumen de ventas. La cuota de mercado de Astra en ventas de automóviles aumentó ligeramente hasta el 55%, y su cuota de mercado en ventas de motocicletas subió al 80%. La división de Servicios Financieros de Astra registró un aumento en las contribuciones de sus negocios de Consumo y Financiación de Maquinaria Pesada.

La contribución de Maquinaria Pesada, Minería, Construcción y Energía aumentó un 8% a pesar de la caída de los precios del carbón, respaldada por un mejor desempeño de los negocios de Maquinaria Pesada y Contratación Minera. Esperamos que la división continúe funcionando bien en el segundo semestre, aunque el impacto de la caída de los precios del carbón y los niveles récord de comparables en el segundo semestre de 2022 probablemente afectarán el crecimiento interanual.

El negocio Agrícola vio caer su contribución un 58%, debido principalmente a los menores precios del aceite de palma crudo. Por último, hubo un aumento del 38% en la contribución de infraestructura y logística, ya que el crecimiento en los volúmenes de tráfico benefició a las participaciones del grupo en autopistas de peaje.

Nuestro segundo mayor contribuyente de beneficios fue Hongkong Land. Su beneficio subyacente durante los primeros 6 meses fue de $422 million, en línea con el mismo periodo del año pasado. Los negocios de propiedades de inversión en Hong Kong y Singapur se mantuvieron resilientes a pesar de las difíciles condiciones del mercado, ya que la mejora en el rendimiento de la cartera de retail de lujo compensó con creces la menor contribución de la oficina en Hong Kong.

La vacante física y comprometida en la cartera de oficinas de Hong Kong aumentó respecto al cierre de 2022, pero se mantiene significativamente por debajo de la vacante media en Central, la cual, a su vez, permaneció muy por debajo de la media de Hong Kong en su conjunto. Los alquileres medios cayeron aproximadamente un 4% en comparación con la primera mitad de 2022. La cartera de oficinas de Singapur continuó beneficiándose de un sólido impulso de arrendamiento y de una baja vacante en términos de compromisos.

La emblemática cartera de retail en Hong Kong obtuvo un rendimiento mejorado durante el primer semestre, tras varios años difíciles. También hubo mayores contribuciones de los centros comerciales de lujo centrales del grupo en Beijing y Macao.

En propiedades en desarrollo, hubo una menor contribución de beneficios por parte de China continental, a pesar de los beneficios reconocidos por la adquisición de participaciones adicionales en 2 proyectos de productos existentes a valoraciones inferiores al coste, debido a que hubo sustancialmente menos finalizaciones de ventas previstas que en la primera mitad de 2022. El enfoque continuo del grupo en productos residenciales premium en ciudades seleccionadas de primer nivel ha dado lugar a un mejor rendimiento de ventas que el del mercado general, aunque las débiles perspectivas económicas en China lastraron la confianza del consumidor.

Pasando ahora a nuestro negocio de Motors. Como expliqué anteriormente, reconociendo la creciente importancia de Zhongsheng en el desempeño del grupo, desde 2023 estamos reconociendo nuestra participación de sus resultados sobre una base de año natural, utilizando una estimación de las previsiones externas publicadas recientemente por analistas. En la primera mitad, sobre esta base, la contribución reconocida del grupo fue de $89 million, basada también en nuestra estimación de la distribución temporal entre la primera y la segunda mitad del año.

En cuanto a la caída estimada del 41% para Zhongsheng, también cabe señalar que la comparativa del año anterior de $150 million reflejó su rendimiento récord en la segunda mitad de 2021. Por tanto, no debe tomarse como una indicación del rendimiento interanual que los analistas esperan que Zhongsheng reporte este año.

En otras áreas de Motors, en marzo de 2023 vendimos nuestro negocio en el Reino Unido, Jardine Motors Group. En consecuencia, el grupo dejó de consolidar los resultados de dicho negocio desde febrero de este año. Jardine Pacific reportó un beneficio neto de $64 million en el primer semestre de 2023, un 10% por debajo del año anterior. La mayoría de los negocios mostraron resultados estables o en mejora, ya que la reapertura pospandemia compensó con creces la pérdida de las medidas de apoyo gubernamentales.

El negocio de Engineering del grupo ha obtenido un buen desempeño, con Jardine Schindler y Gammon logrando un sólido crecimiento de beneficios. En nuestros negocios de Consumer, Zung Fu Hong Kong y Macau también experimentaron una mejora significativa en su rendimiento, con un mayor número de entregas de vehículos y servicios de posventa.

Sin embargo, Jardine Restaurants reportó una pérdida neta, ya que los consumidores se alejaron temporalmente de nuestros formatos centrados en el reparto a domicilio para optar por el consumo en restaurante tras la reapertura pospandemia, y la competencia se intensificó en Hong Kong, Taiwán y Vietnam.

Pasando ahora a JC&C. El grupo reportó $40 million en beneficio subyacente en el primer semestre para sus negocios fuera de Astra, lo que supone una disminución del 31%. Los intereses directos de motor del grupo aportaron un 22% más, impulsados por la mejora en el desempeño de Tunas Ridean en Indonesia y Cycle and Carriage Bintang en Malasia.

El beneficio de THACO, sin embargo, fue un 72% inferior, debido en gran medida a la caída de los beneficios en el sector automotriz, dado que el mercado de automóviles en Vietnam se desaceleró significativamente en el primer semestre y la cuota de mercado se vio afectada por las restricciones en la cadena de suministro.

En otros intereses estratégicos del grupo, la contribución de REE, basada en sus resultados del primer trimestre, fue un 16% superior debido al aumento de los beneficios de sus negocios de tratamiento y distribución de agua. No obstante, la contribución de Siam City Cement fue un 41% inferior al seguir enfrentando el impacto adverso de los altos costes energéticos. Los costes corporativos fueron menores, ya que las pérdidas por tipo de cambio, más reducidas, compensaron con creces el aumento de los costes de financiación.

DFI experimentó una recuperación significativa en su rendimiento global. Su beneficio subyacente mejoró en $85 million durante el periodo, pasando de una pérdida de $52 million en el mismo periodo del año pasado a un beneficio de $33 million. Los beneficios del sector de venta minorista de alimentación fueron menores en el primer semestre. El norte de Asia registró ingresos inferiores a los del año pasado, cuando el negocio se vio beneficiado por el abastecimiento de despensa en Hong Kong durante la pandemia.

En el sudeste asiático, los beneficios se vieron afectados por la inflación y la cautela en el sentimiento del consumidor. Las ventas de IKEA estuvieron ligeramente por debajo de las del año anterior, afectadas por una menor demanda de mobiliario, pero el beneficio subyacente se mantuvo en línea con el del año pasado, debido principalmente a un sólido control de costes.

El negocio de tiendas de conveniencia, sin embargo, reportó un crecimiento de ventas like-for-like impulsado por una fuerte recuperación de la afluencia de clientes y una ejecución eficaz en el desarrollo de nuevos productos y promociones. El sector de Salud y Belleza reportó un crecimiento de ventas like-for-like del 20%.

Aunque todavía se sitúa por debajo de los niveles prepandemia, el beneficio subyacente se más que duplicó en el primer semestre en comparación con el año anterior, impulsado por la recuperación del tráfico de clientes, la expansión del margen bruto y una ejecución eficaz en las tiendas a pesar de la presión por la escasez de mano de obra. Asimismo, las asociadas del grupo reportaron una pérdida subyacente sustancialmente menor de $7 million en el periodo, frente a la pérdida de $60 million en el mismo periodo de 2022.

Maxim's reportó un crecimiento de ventas de doble dígito y el retorno a beneficios en el primer semestre, mientras que Yonghui reportó pérdidas menores. Por último, en cuanto a Mandarin Oriental, el negocio de gestión y hoteles de lujo del grupo obtuvo un beneficio subyacente de $28 million, lo que supone una mejora de $49 million respecto a la pérdida de $21 million del año pasado, y más del doble de los niveles de 2019.

La ocupación en todas las regiones se fortaleció significativamente en comparación con el primer semestre de 2022, y el negocio de gestión reportó ingresos por comisiones récord. Los hoteles en Europa y Oriente Medio obtuvieron tanto tarifas como ocupaciones sólidas, con los ingresos por habitación disponible muy por encima de los niveles de 2022 y 2019.

Nuestores propiedades en la China continental y en Hong Kong también experimentaron una mejora robusta tras la flexibilización de las restricciones de viaje. Mandarin Oriental mantiene una sólida cartera de futuras aperturas, con 4 nuevos hoteles y un proyecto de residencias independientes anunciados en el primer semestre.

Pasando ahora a las perspectivas del grupo. En general, se obtuvieron resultados sólidos en el primer semestre y en la mayoría de nuestras unidades de negocio. Y a pesar de ciertas incertidumbres en el clima geopolítico y económico, esperamos que el crecimiento de Jardine's continúe durante el resto del año.

El grupo cuenta con un balance general sólido y seguiremos centrándonos en las oportunidades de nuestros mercados principales en crecimiento en Asia para generar un crecimiento sostenible a largo plazo. Gracias. Ahora pasaré a sus preguntas.

Excelente pregunta, Jayden. Gracias. Por supuesto, tenemos importantes intereses en el sector de automoción, tanto en China continental como en Indonesia. Y ambos negocios están, lógicamente, pivotando hacia el futuro. La forma de lograrlo será, por supuesto, algo diferente en cada mercado.

En China continental, Zhongsheng ya ha anunciado su nueva estrategia centrada en la creación de una red de centros de reparación de vehículos situados en todo el territorio chino. Muchos de los fabricantes de vehículos eléctricos en China continental buscarán establecer alianzas para prestar los servicios críticos que requieren cuando, lamentablemente, sus vehículos se ven involucrados en accidentes. Y Zhongsheng, con su red muy amplia y su sólida reputación de marca, está bien posicionada no solo para ayudarles, sino también para colaborar con otros socios que han establecido en el sector de servicios financieros para seguir ofreciendo servicios relevantes a los clientes de China continental. Por supuesto, trabajarán con sus OEMs. Y en el segmento de lujo, la transición de los motores de combustión interna (ICE) a los vehículos eléctricos no está avanzando al mismo ritmo que en el mercado general. Creemos, por supuesto, que esos OEMs están muy bien posicionados para ofrecer productos atractivos con el tiempo, no solo en China continental, sino de forma más amplia en todo el mundo.

En Indonesia, Astra trabaja, por supuesto, con sus socios clave, Toyota y Honda. Y, como habrán visto en sus anuncios, están pivotando con el cambio en su liderazgo y están modificando su estrategia para ofrecer una gama más completa en el espacio de los vehículos eléctricos. Creemos que Indonesia, tanto por el nivel de precios como por la infraestructura de carga de vehículos eléctricos, tiene unos años por delante antes de que experimente una transición similar a la que se está produciendo en los principales mercados del mundo, y creemos que Astra estará bien posicionada con sus socios para atender a sus clientes en todo el país. Todo ello es, por supuesto, coherente con nuestros compromisos de sostenibilidad para asistir, con el tiempo y en todos los lugares donde servimos a nuestros clientes, en lograr transiciones energéticas justas y equitativas. Creo que eso probablemente cubre la pregunta sobre sostenibilidad.

Así que, con eso, paso a una pregunta de Jeff King de CLSA. Gracias, Jeff. También hiciste una pregunta sobre Zhongsheng y los vehículos eléctricos, así que no volveré sobre ese tema. Pero, ¿podrías darnos una actualización sobre la prioridad de asignación de capital de Jardine Matheson Group, dado el nivel actual de los tipos de interés? Creo que hay un par de puntos al respecto. Jeff, en primer lugar, el grupo siempre ha gestionado un balance general prudente y sigue haciéndolo. Nuestra financiación está asegurada por un periodo significativo en el futuro, tanto por haber aprovechado los mercados de bonos en momentos ventajosos como por un programa de cobertura activo. Por tanto, aunque no lo hacemos al 100% y no somos completamente inmunes a los cambios en el entorno de los tipos de interés, el impacto de ello en nuestro beneficio neto es, hasta cierto punto, moderado.

En cuanto a nuestras prioridades de asignación de capital, durante los últimos 4 o 5 años, el grupo ha invertido casi $7 billion en privatizaciones y recompra de acciones. Por lo tanto, nuestro enfoque actual se centra más en la búsqueda de oportunidades para construir nuevos motores de crecimiento que garanticen un crecimiento sostenible a largo plazo. Por supuesto, seguiremos evaluando oportunidades de M&A tanto internas como externas en igualdad de condiciones, y mantendremos esa estrategia actualizada a medida que las condiciones económicas y las oportunidades de negocio evolucionen con el tiempo. Pero, por ahora, nuestra prioridad es principalmente esa. Todo ello está respaldado por el compromiso de mantener un sólido conjunto de métricas crediticias de grado de inversión; por tanto, tanto en la matriz como a nivel de la matriz de JC&C, nuestra ambición a largo plazo de que esos negocios operen con balances limpios y, por consiguiente, de mantener la capacidad —una flexibilidad significativa para invertir en nuevas oportunidades— permanece inalterada. Espero que esto responda a las preguntas principales.

George, de Citi, plantea quizás un punto algo más específico: ¿se siente la dirección cómoda con un apalancamiento (gearing) del 12%? ¿Deberíamos esperar que la dirección trabaje para alcanzar un apalancamiento aún inferior al nivel actual, quizás hacia un nivel previo a la reorganización? Gracias, George, por la pregunta. Como mencioné, el grupo está muy centrado en la solidez de su balance general. El punto exacto en el que terminemos año tras año dependerá del equilibrio entre las sólidas oportunidades y la capacidad de generación de flujo de caja que tenemos dentro del grupo y las oportunidades que encontremos para desplegar capital en nuevas inversiones. Por tanto, no tenemos un objetivo de apalancamiento rígido o inamovible. Sí tenemos la preferencia de gestionar nuestro balance de forma prudente. En el pasado, esto nos ha llevado a niveles de apalancamiento de un solo dígito, y es posible que lleguemos allí en algún momento en el futuro. Como digo, el hecho de que lo logremos o no dependerá de la calidad de las oportunidades de inversión que tengamos. Seguimos creyendo en nuestros tres mercados clave, China, Indonesia y Vietnam, y seguimos buscando oportunidades en esos tres mercados; por consiguiente, en cierta medida, nuestro apalancamiento y el porcentaje exacto en el que terminemos dependerán de la escala de las oportunidades que encontremos allí.

Y una pregunta de Simon, de Goldman Sachs. Las líneas están llenas hoy, bien hecho a todos. Agradezco su participación activa. El grupo ha adquirido y desinvertido activos en los últimos meses. ¿En qué otra parte del grupo ven oportunidades para hacerlo, tanto en M&A como en desinversiones? ¿Cómo se vincula esto con su objetivo de reducir el ratio de apalancamiento neto a un solo dígito con el tiempo? Simon también retoma la idea de que existe un objetivo fijo para nosotros. Espero haberlo abordado. En términos de dirección, es correcto, pero no existe un objetivo fijo.

En cuanto a las oportunidades de M&A y desinversiones, claramente, a nivel de Jardine Matheson, como sociedad de cartera de inversión, revisamos continuamente las oportunidades para ambas actividades. En cuanto a M&A, diría que la mayor parte de la actividad provendrá de las empresas que actualmente forman parte de nuestra cartera. Esto no significa necesariamente que las inversiones que realicen se mantengan exactamente dentro del perímetro de lo que hacen hoy; bien podrían extenderse para incluir negocios adyacentes. Un gran ejemplo de ello ha sido Astra, tanto con las adquisiciones de minas e intereses de oro y níquel en los últimos años para ir más allá del carbón, como con sus inversiones en el sector sanitario, con participaciones en Halodoc y Hermina, y su inversión en servicios financieros en Bank Jasa Jakarta. La mayor parte de ese capital se ha desplegado en negocios adyacentes; es decir, negocios que están muy cerca de las actividades que realizan actualmente, siendo probablemente el negocio sanitario el único que queda fuera de su perímetro existente, y siendo las inversiones allí relativamente menores que las realizadas en negocios adyacentes.

Otras oportunidades, como digo, probablemente seguirán el mismo patrón en otros mercados: buscar oportunidades para invertir en negocios adyacentes a los que ya operamos, con movimientos hacia áreas y negocios en los que no operamos actualmente, probablemente a una escala menor, a medida que empezamos a explorar y aplicamos nuestro enfoque habitual, más modesto, para aprender, al menos en las etapas iniciales.

En cuanto a las desinversiones, obviamente no comentaré sobre ninguna de ellas de forma específica en áreas concretas. La gran mayoría de nuestra cartera está funcionando muy bien y creemos que somos buenos propietarios a largo plazo de esos negocios. Por supuesto, si surgen oportunidades en las que veamos que la propiedad de ese negocio sería más sólida y representaría una posición principal en manos de un comprador alternativo, donde podamos hacerlo y ello nos aporte un buen valor añadido al salir del negocio, y además exista un buen margen de inversión por delante para el negocio adquirido, consideraremos seguir analizando esas oportunidades; pero creo que comprenderán que no haré comentarios específicos al respecto en este momento. Voy a continuar con las preguntas de la fuente online.

Una pregunta de Pravin [ph] de Morgan Stanley. Gracias, Pravin. ¿Cuál es mi visión sobre la cotización de la acción y el rendimiento de Hongkong Land a pesar del programa sostenido de recompra de acciones? ¿Resulta acreditativo para Jardine Matheson aumentar su participación en filiales infravaloradas como Hongkong Land? Si analizo el rendimiento de la cotización de Hongkong Land, está bastante claro que existe una fuerte reticencia entre la mayoría de los inversores globales hoy en día a desplegar nuevo capital en China. Es algo que se ha informado ampliamente en la prensa. Y, por supuesto, entre nuestro negocio de IP aquí en Hong Kong y nuestro gran negocio de desarrollo inmobiliario en China continental, la gran mayoría de los beneficios de Hongkong Land provienen de China. Por tanto, creo que, principalmente, Hongkong Land se enfrenta a un problema de sentimiento respecto a China continental. Como mencioné en la descripción general de su rendimiento, su desempeño en realidad no está correlacionado de ninguna manera directa con el del sector inmobiliario general en China continental. El negocio de desarrollo inmobiliario de Hongkong Land allí se centra en el mercado residencial de alta gama en 7 ciudades clave de nivel 1 y 2. Es decir, un capital desplegado de forma muy selectiva. Por lo tanto, creo que ese sentimiento general se está aplicando a Hongkong Land de una manera quizás algo errónea, y seguimos creyendo que existe un buen valor en ese negocio.

En el lado de Hong Kong, como mencioné, nuestro rendimiento aquí en Central, dentro de la cartera de Hongkong Land, ha superado al de Central, y Central sigue superando al mercado general de Hong Kong. Y, de nuevo, quizás existe una duda en la mente de los inversores globales sobre invertir en Hong Kong en este momento. Creo que es justo decir que probablemente no habrá un cambio de tendencia de la noche a la mañana en el mercado de IP de Hong Kong. Habrá nueva capacidad de oficinas que entrará en el mercado en los próximos años. Por otro lado, no veo un momento de caída abrupta e inmediata en el que la cartera pase a rendir mucho peor. Por tanto, al ver que la cotización de Hongkong Land se comporta tan mal, no puedo señalar ningún factor económico claro en el rendimiento de Hongkong Land que explique ello. Por otra parte, creo que debemos reconocer que los inversores toman sus decisiones de forma más amplia. Así que puede que tarde un poco de tiempo antes de que el precio de la acción de Hongkong Land empiece a reflejar el rendimiento, todavía bastante resiliente, que ha mantenido durante toda la pandemia y ahora que estamos saliendo de ella.

En cuanto a si es acreditativo para JM aumentar su participación en filiales infravaloradas, no puedo dar consejos de inversión, por lo que limitaré mis comentarios a reconocer dos cosas. Una es que seguimos buscando oportunidades para impulsar el valor de la cartera, y profundizar dentro de la cartera existente seguirá siendo algo que consideraremos. Sin embargo, tras haber desplegado $6 billion de capital para impulsar un aumento muy sustancial del beneficio por acción —ese incremento del 45% en el beneficio por acción desde 2019 que mencioné en una de las diapositivas anteriores—, el resto de nuestra atención en este momento se centra en buscar nuevas oportunidades para incorporar negocios a la cartera que puedan impulsar un crecimiento sostenible a largo plazo en el futuro. Claramente, los evaluamos en función de los beneficios, del valor y del riesgo. Y, por supuesto, los evaluamos junto con las oportunidades internas. Pero habiendo desplegado tal cantidad de capital en el ámbito interno durante los últimos años, esa es nuestra principal razón para centrarnos en otros lugares ahora mismo; la forma exacta en que se desarrollen las circunstancias dependerá en gran medida de las oportunidades que surjan en los próximos años. Espero que esta respuesta no sea demasiado evasiva. Por supuesto, seguimos creyendo que todos nuestros negocios de la cartera tienen excelentes perspectivas de crecimiento de beneficios a medio y largo plazo, basadas en su exposición a la creciente prosperidad de los mercados de crecimiento de Asia.

Y otra pregunta de Jayden. ¿Puede darnos una actualización sobre la asociación con HillHouse Capital? ¿Sigue habiendo apetito para invertir en la creación de nuevos negocios digitales y sobre las recientes inversiones digitales de Jardine, como OLX y Bank Jasa Jakarta? La relación con Hillhouse es muy buena, muy sólida. Seguimos aprendiendo el uno del otro. Por supuesto, este ha sido un periodo en el que muchas firmas de capital privado en todo el mundo han considerado que lo correcto es frenar parte de sus despliegues de capital. Y, por supuesto, los escuchamos y observamos eso con interés. Siguen existiendo buenas oportunidades para trabajar juntos, tanto en China continental como en el sudeste asiático, y hemos contado con una colaboración tremenda por parte del equipo de Hillhouse. Al analizar esas oportunidades, seguiremos haciéndolo.

Seguimos buscando oportunidades para invertir en negocios digitales. La mayor parte de esa actividad, como he mencionado, estará relacionada con nuestra cartera actual de empresas, por lo que parte de ella se producirá de forma orgánica. Otra parte, como habéis señalado, provendrá de nuevas actividades de M&A que seguiremos buscando tanto por nuestra cuenta como aprendiendo de muchos de nuestros socios. Creo que ya he repasado casi toda la lista. Así que daré una última oportunidad por si surge alguna otra pregunta. No tardaré mucho en cerrar. Si tenéis otra pregunta, por favor, enviádnosla. De lo contrario, me gustaría dar por terminada la sesión. Espero veros la próxima vez. Gracias a todos.