Buenos días y gracias por asistir a esta presentación de los resultados semestrales. Les informaremos sobre nuestras principales cifras y logros del semestre, así como sobre el despliegue de algunas de las iniciativas adoptadas como parte del programa Horizons, para después analizar las perspectivas para el resto del año. Veremos algunas de las cifras clave. Olivier Champourlier, nuestro CFO, les proporcionará más detalles al respecto. A continuación, pasaremos a los avances recientes del programa Horizons y, finalmente, a las perspectivas para 2026.

Y bien, empecemos con las principales lecciones aprendidas de este semestre. Nuestros ingresos en el Q2 se sitúan en EUR 615 million. Esto supone un crecimiento total del 4.9% en comparación con el -2.4% del Q1 del año pasado. Y si observamos el crecimiento orgánico —y no sé si habéis asistido a sesiones anteriores, pero este es, de hecho, el principal criterio que marca la diferencia, el factor diferenciador de nuestro servicio frente a otros—, el crecimiento orgánico es del 3%, frente al -1.4% en el Q1. Por tanto, estamos volviendo al crecimiento, pero lo que es digno de mención, y Olivier os dará más detalles al respecto, es que si analizáis las tres áreas geográficas —las Americas, EMEA y Asia Pacific— y, de hecho, principalmente los 4 mercados principales, estamos creciendo en los cuatro frentes, y es la primera vez desde... desde que estoy aquí, al menos desde 2023.

Pero, de todos modos, si observan las cifras, los ingresos se sitúan en EUR 1.170 billion. Esto supone un aumento del 1,3%, incluyendo un 0,8% de crecimiento orgánico. Esto significa que durante el primer semestre hemos estado creciendo orgánicamente. Si observan las ventas y los nuevos pedidos, la mayoría de los cuales se ejecutarán este año, aumentaron un 1,6% en comparación con el Q2 del año pasado. Y si combinamos eso con el Q1, que subió un 1% respecto a 2025, estamos ante un crecimiento de nuestra cartera de pedidos para 2026. Nuestra cartera de pedidos ha subido un 1,2% en comparación con el mismo periodo del año pasado.

Los principales motores de crecimiento para el segundo semestre vienen a reforzar esa tendencia. En Public Affairs, estamos experimentando un aumento en la demanda de nuestros pedidos, lo que demuestra el carácter anticíclico de esta división. Por otro lado, hay una tracción significativa con clientes de CPG —lo hemos visto en el Q1 y se confirma en el Q2— y también un repunte en China en términos de pedidos. Existen dos impulsores que no se apreciaron con tanta claridad en el Q1: la aceleración del negocio en compañías farmacéuticas, lo cual se aplica tanto a encuestas sindicadas como a encuestas ad hoc, y estudios de mercado relacionados con oncología y con lo que denominamos GLP-1.

Y finalmente, en el Reino Unido, un crecimiento sostenido en el Q2. Y esto es aún más notable porque nuestro negocio de Public Affairs en el Reino Unido es significativo. Conociendo la inestabilidad política en el Reino Unido, incluyendo un cambio de Primer Ministro este año, esto demuestra que tenemos un negocio muy resiliente en el Reino Unido. Cedo ahora la palabra a Olivier Champourlier, quien os dará más detalles sobre estas cifras por mercado, por territorio y, de hecho, sobre los diversos elementos de nuestros resultados.

Gracias, Jean Laurent. Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos. Empecemos con el desglose de los ingresos por región. Jean Laurent presentó el crecimiento orgánico. Los ingresos se situaron en un +3% en el Q2, lo que supone un rebote neto frente al -1,3% del Q1. Por tanto, cerramos la primera mitad del año con un crecimiento orgánico del 0,8%. Es notable observar que todas las regiones volvieron a presentar un crecimiento orgánico positivo en el Q2. Esto supone una mejora significativa respecto a la situación de principios de año.

EMEA está registrando un crecimiento de ingresos del 5,6%, del cual el crecimiento orgánico es del 0,5%, lo que supone una aceleración respecto al 0,1% del Q1 y al 0,9% del Q2. El crecimiento total de EMEA se vio impactado positivamente durante el semestre por la consolidación de The BVA Family. Recordarán que se trata de un grupo que adquirimos el año pasado y que se consolidó parcialmente a finales de junio en el H1 '25, y de forma completa en la primera mitad de '26. El efecto de alcance positivo de la integración de BVA Family se vio compensado por la salida de Rusia, que representaba el 4% de la región en la primera mitad de 2025, el efecto de divisas (ForEx) desfavorable, vinculado notablemente a la libra esterlina. El crecimiento orgánico en la región EMEA se ve penalizado por una desaceleración en el Middle East, aunque con un impacto limitado de varios millones de euros a finales de junio.

Las Américas registraron un crecimiento orgánico del 0.7%. En el primer semestre, LatAm se mantiene sólido, con un 6.3%. El crecimiento orgánico en North America se mantiene estable al cierre del semestre. En United States, observamos la adjudicación de varios contratos en asuntos públicos que impulsarán la recuperación en el segundo semestre.

Asia Pacific, esta región está registrando un crecimiento orgánico del 2% en los primeros 6 meses del año, beneficiándose de una recuperación sostenida de la actividad en China. Este repunte está impulsado por el gasto de los clientes locales en los sectores tecnológico y automotriz, así como de los principales clientes internacionales de bienes de consumo. Estas geografías se han beneficiado de ofertas innovadoras desarrolladas en China, concretamente aquellas que incorporan IA.

Al igual que en las regiones, observamos el mismo impulso al analizar el crecimiento de las audiencias durante la segunda mitad del año. Vemos que todas las audiencias registraron un crecimiento positivo en el Q2. En conjunto, hemos tenido un crecimiento del 0,8% durante el semestre. Profundizando en los detalles, los consumidores, clientes y empleados mostraron un crecimiento total del 0,6% en el Q1 y de casi un 2% en el Q2; actividades impulsadas particularmente por nuestras líneas de servicio vinculadas también a la innovación, optimizando el gasto en marketing, lo que refleja la determinación corporativa de acelerar sus lanzamientos y maximizar el éxito de su inversión.

Nuestras actividades centradas en los ciudadanos están registrando un fuerte crecimiento orgánico, cercano al 8% en el Q2, impulsado por la adjudicación de contratos a lo largo de varios años. Este desempeño confirma la naturaleza contracíclica del negocio y el renovado interés de los responsables de la toma de decisiones, tanto públicos como privados, por comprender mejor a la ciudadanía; asimismo, demuestra la capacidad de Ipsos para realizar encuestas complejas a gran escala con una sólida recogida de datos presencial y también mediante entrevistas telefónicas.

Por último, la audiencia de médicos y pacientes también ha experimentado un fuerte aumento, con un crecimiento orgánico cercano al 3% en el Q2, lo que refleja el buen impulso comercial de esa línea de servicio. El sector farmacéutico está impulsado por la innovación en oncología, así como en enfermedades raras y en el tratamiento de la obesidad con GLP-1. Y me gustaría recordar que nuestra plataforma Ipsos.Digital sigue registrando un crecimiento de doble dígito durante el Q2, a un nivel similar al del Q1. Se están poniendo en marcha iniciativas para seguir aumentando el número de encuestas realizadas en esta plataforma. Vamos a enriquecer la plataforma con nuevas funcionalidades en el H2.

Pasemos ahora a la cuenta de resultados. Tras haber analizado los ingresos, me gustaría hablaros del margen bruto. El margen bruto se situó en un 67,7% en el semestre, frente al 68,4% en el H1 '25, un nivel casi equivalente al alcanzado durante todo el ejercicio '25. La caída de nuestro margen bruto de 70 puntos básicos en el Q1 se debe a dos factores: el efecto dilusivo de la integración de BVA Family, que supuso un impacto de 30 puntos básicos, y también efectos vinculados a nuestro mix de negocio por un valor de 40 puntos básicos. De hecho, el crecimiento este año ha sido más sostenido respecto al año pasado gracias a los proyectos de Public Affairs, cuyo modelo de cobro presencial o telefónico presenta un margen bruto inferior.

Pasando a los costes operativos. Los costes de personal aumentaron un 1,2% en el semestre debido a la adquisición. Este incremento sigue siendo ligeramente inferior al crecimiento de los ingresos, ya que se continúa adaptando la estructura de costes, con efectos que se situaron en un descenso del 1% desde principios de año. Los gastos generales disminuyeron 2,2 millones de EUR en el semestre. Esto refleja los ahorros logrados como parte de los continuos esfuerzos de optimización de costes. Por último, en la cuenta de resultados figuran otros gastos, con un saldo de 10,9 millones de EUR. Se trata, esencialmente, de costes por indemnizaciones.

Así pues, para el H1, el margen operativo se sitúa en el 7,9%, lo que supone una disminución de 40 puntos básicos respecto al H1 del año pasado. Como ocurre cada año, es importante señalar que la estacionalidad de esta actividad dará lugar a una rentabilidad notablemente mayor en el H2. Por último, en el margen operativo que se muestra a continuación, figuran otros costes no recurrentes por un saldo negativo de EUR 19 millones, de los cuales EUR 11 millones corresponden a amortizaciones vinculadas a proyectos de desarrollo de IT que hemos suspendido. Esto forma parte de la reorganización del CapEx del grupo, centrada en iniciativas tecnológicas más avanzadas como parte de nuestro plan estratégico Horizons. También incluye EUR 6 millones en costes de reorganización tras adquisiciones y cambios en la dirección.

En conclusión, el beneficio neto ajustado atribuible al grupo fue de EUR 1.66, prácticamente estable en comparación con el del H1 2025.

Pasamos ahora al flujo de caja libre. El flujo de caja operativo bruto en el primer semestre de '26 fue de EUR 145 millones, un aumento de EUR 6.8 millones. La variación en el capital circulante es negativa, en torno a los EUR 6 millones, en línea con la estacionalidad de nuestra actividad. Los activos intangibles, financieros y de inmovilizado material (PPE) ascendieron a EUR 33.5 millones. Se trata esencialmente de infraestructura de IT y de infraestructura tecnológica. Por otro lado, centrándonos en los intereses netos pagados, el incremento de algo más de EUR 13 millones refleja el pago del primer cupón de la emisión de bonos que realizamos el año pasado. El primer pago de intereses se desembolsó en enero de este año por un importe de EUR 14 millones. Para concluir, generamos un flujo de caja libre (FCF) de EUR 44.4 millones, un aumento de EUR 4.6 millones respecto al mismo periodo del año pasado.

En cuanto al flujo de caja libre, existen partidas financieras clave como la recompra de acciones por un total de EUR 54 millones, que incluye EUR 11.2 millones en recompras de acciones libres para empleados y también EUR 43 millones en recompras de acciones para su cancelación.

Pasamos ahora a la situación financiera del grupo. Ipsos cuenta con un balance especialmente sólido. Nuestra deuda neta al 30 de junio de 2025 se ha reducido a EUR 225 millones. Nuestro apalancamiento sigue siendo muy bajo, situándose en 0.5x EBITDA. El grupo continúa registrando una excelente liquidez, con más de EUR 450 millones en líneas de crédito no utilizadas con vencimientos superiores a 1 año, y sin vencimientos importantes para Ipsos antes de 2030. Esta estructura financiera es un activo clave para impulsar la ejecución de nuestro plan estratégico Horizons.

Por último, me gustaría concluir esta presentación financiera recordándoles que nuestro buen desempeño financiero se traduce en un retorno récord para los accionistas. Hemos distribuido un dividendo de EUR 2 por acción, un 8% más que el año pasado. Paralelamente, seguimos ejecutando nuestro programa de recompra de acciones para su cancelación. A fecha de 22 de julio, hemos alcanzado la mitad de este plan, con EUR 50 millones. Vamos a continuar ejecutando este plan hasta alcanzar los EUR 100 millones para el FY '26. La política de retorno al accionista es posible gracias a la solidez de nuestra generación de caja, la calidad de nuestro balance y nuestro bajo nivel de deuda. Gracias por su atención. Devuelvo la palabra a Jean Laurent.

Bien, gracias, Olivier. Veamos ahora los últimos avances del programa Horizons. Horizons es el nombre que le dimos a la estrategia que anunciamos en enero. Por tanto, ya está totalmente diseñada y se ha estado implementando durante los últimos 2 trimestres. Al analizar el pasado semestre, ya estamos viendo algunos de los resultados y ahora nos enfocamos en el H2.

Así pues, estamos implementando una estrategia. Este negocio consiste íntegramente en recopilar, procesar y analizar datos, lo cual implica en gran medida el uso de inteligencia artificial; esto demuestra que vamos a invertir en herramientas analíticas, ya sea en nombre de nuestros clientes o para nuestros propios equipos de producción, cuyo trabajo se ve aumentado por la IA, combinada, por supuesto, con la experiencia de nuestra propia gente. Esto se debe también a la necesidad de ser rápidos y de completar la mayoría de nuestras encuestas en menos de 48 horas.

Este plan estratégico también se basa en la presencia global de Ipsos y, teniendo en cuenta todas las inversiones de capital que hemos realizado —y, de hecho, todo el trabajo en encuestas que involucra inteligencia artificial—, hemos podido capitalizar dicha inversión en todos los territorios. Les daré un ejemplo de esto, que es un área con mucha demanda por parte de nuestros clientes, según nuestro entendimiento, especialmente para clientes de CPG, aunque también existen otras áreas.

Esto... quiero decir, los modelos de lenguaje de gran tamaño como GPT, Claude o Mistral; lo que estos LLM nos dicen sobre sus productos o sus marcas. Hay una empresa llamada Synthesio, que adquirimos. Trabaja en redes sociales y es conocida por su capacidad para procesar datos. Y tenemos un área en particular para clientes de CPG. A través de estas encuestas, nosotros... bueno, leemos los idiomas, pero vemos qué preguntas formulan los clientes de esta empresa de CPG. Y, finalmente, las respuestas que genera el modelo LLM.

Y basándonos en eso, podemos ver de qué fuente se proporcionan estas respuestas, y seguimos actualizando esto para los clientes para que, al fin y al cabo, podamos tener —podamos ejercer— cierta influencia sobre la imagen de estos clientes. Lo que se dice de las empresas en las redes sociales y en los LLM también se está utilizando en la esfera pública. Por lo tanto, esto no es solo para el sector privado. Un ejemplo de ello es la Comisión Europea.

Hemos estado trabajando con ellos. Les hemos estado apoyando en su capacidad para monitorizar en tiempo real lo que se dice sobre la institución en las redes sociales de todo el mundo. Para ello, utilizamos IA para escuchar, analizar y extraer lecciones, así como para identificar riesgos emergentes relacionados con determinada publicación, la implementación de tal o cual regulación o, de hecho, cualquier otro evento relacionado con las políticas europeas. Sin embargo, combinamos esto con la experiencia de nuestro equipo, personas muy especializadas en políticas europeas, con el objetivo de proporcionar un resumen que luego se entrega a los Comisarios Europeos para que puedan ver los resultados de la evolución diaria de la imagen de la Comisión y de las instituciones europeas.

De este modo, podemos generar resultados en tiempo real cada mañana. Entregamos ese informe a los Comisionados Europeos. Ipsos es la plataforma que permite cumplir con estos requisitos de rapidez, pero también con los de diferenciación. Y ahora estamos desarrollando una nueva función, que es la moderación con inteligencia artificial; es decir, cuando se realiza un grupo de discusión sobre este o aquel producto o sobre este o aquel tema social con moderadores humanos, o cuando realizamos entrevistas, no se trata solo de hacer preguntas y marcar casillas —o de obtener respuestas cuantitativas—, sino de lograr un intercambio verbal real.

Bueno, aquello que actualmente realizan los operadores humanos, también lo estamos haciendo ahora mediante el uso de IA agéntica. Además, hemos proporcionado nuevas funciones para la evaluación de anuncios publicitarios. Estas funciones permiten diseñar conceptos publicitarios nuevos de forma más rápida antes de su lanzamiento. Y hay otro desarrollo más: estamos intentando gestionar comunidades de encuestados que comparten intereses comunes para, de hecho, mejorar nuestra capacidad de realizar encuestas con nuestros propios clientes, y no solo con los paneles de Ipsos, que se activan automáticamente cuando lanzamos un servicio a través de la plataforma Ipsos.Digital.

En otras palabras, mejoramos la oferta de servicios gestionados globalmente, y estos servicios se despliegan, de hecho, a nivel mundial. Y, en gran medida, estos servicios cuentan con el respaldo de la plataforma Ipsos.Digital. Ahora, en cuanto a la innovación de productos, nos referimos a los procesos mediante los cuales los clientes crean nuevos conceptos o productos, pero desean probar esos nuevos productos o prototipos antes de comenzar su comercialización masiva. Lo que hemos hecho es que, en el Q2, lanzamos lo que se conoce como Product Studio.

Así que se trata de una plataforma que acelera todo el... quiero decir, así es como llamamos al encaje entre los nuevos productos y los deseos de los clientes. Contamos con inferencias estadísticas. En otras palabras, hemos aumentado el número de respuestas a partir de respuestas humanas. Y después, la IA puede generar resúmenes de los resultados de estas pruebas, pero también podemos realizar análisis cruzados más sofisticados, y permitimos que los clientes debatan, en lenguaje natural, los datos que proporcionamos. Y todo esto se hace en mucho menos tiempo y con un nivel de detalle mucho mayor.

Y esto es un indicador de nuestra transformación. De hecho, hemos nombrado a uno de nuestros líderes más experimentados. Fue el CEO de Ipsos France, pero también fue uno de nuestros líderes en los U.S. y tenía responsabilidades operativas allí. Su nombre es Alexandre Guerin y está a cargo de este programa de aceleración, que consiste básicamente en transformar las herramientas que proporcionamos a nuestra gente y que utilizamos para nuestro servicio con el fin de reducir el tiempo de entrega a menos de 48 horas, para completar encuestas en menos de 48 horas.

Así que esto se está poniendo en marcha. Hemos finalizado la carta fundacional. Tenemos una hoja de ruta. Y sabemos exactamente cómo lo lograremos en el H2 2026 y, de hecho, en 2027, cómo cumpliremos nuestros objetivos bajo la dirección de Alexandre. Por lo tanto, estas son las perspectivas para 2026.

Claramente, tras los primeros logros del H1 y la reanudación del crecimiento, ahora esperamos un negocio más fuerte en el H2 que en el H1. En primer lugar, porque las iniciativas que acabo de ilustrar con algunos ejemplos del programa Horizons se escalarán. Implementaremos servicios gestionados a nivel global porque tenemos a todos nuestros equipos y en todos nuestros territorios trabajando en ello. También hemos enriquecido las funciones de los servicios digitales, pero también estamos promoviendo esto comercialmente de forma significativa para apoyar y acelerar este crecimiento de doble dígito en las soluciones proporcionadas por la IA. Les doy algunos ejemplos, pero hay nuevas iniciativas que permiten que todo nuestro personal disponga de herramientas que, mediante el uso de la IA, pueden mejorar la productividad.

Y luego están las iniciativas específicas para China. En particular, estamos utilizando IA allí, pero también la estamos utilizando en los EE. UU., donde aprovechamos la forma en que ese modelo de negocio se está tecnificando. Y esto resultará en una mejora de la cartera de pedidos para el H2. También esperamos dedicar más tiempo a nuestras grandes cuentas.

Por tanto, todo esto significa que esperamos que nuestro negocio se intensifique en el H2 en un entorno de mercado que, bueno, se ha visto obstaculizado por el prolongado conflicto en Oriente Medio y la incertidumbre sobre su desenlace. Hemos observado aquí y allá una actitud de cautela por parte de nuestros clientes. No era el caso al principio del conflicto, pero ahora hemos visto que algunos programas se han pospuesto. No es algo muy significativo todavía, pero el FMI ha realizado una revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento, pasando del 3.3% al 3%, es decir, 30 puntos básicos, con un aumento significativo del 1.1% en el H2.

Esto significa que, para todo el año, prevemos un crecimiento orgánico superior al 2%. Es posible que recuerden que, inicialmente, esperábamos algo entre el 2% y el 3%. Pero, manteniendo los costes bajo control, nuestro margen operativo debería ser similar al de 2025. Eso es todo lo que tengo que decir sobre las perspectivas para el H2 2026. El 23 de octubre presentaremos las cifras del Q3. Y ahora, si tienen cualquier pregunta, esta es su oportunidad para hacerla.

En cuanto a su cartera de pedidos, esta ha ido creciendo hasta finales de junio. ¿Cómo se traduce eso en términos de ingresos previstos para todo el año?

Y la pregunta número 2 es sobre el desarrollo de las actividades auxiliares, algo que mencionó durante el Capital Markets Day. ¿En qué punto se encuentran ahora? ¿Hacia dónde se dirigen las cosas? ¿Estamos considerando también posibles adquisiciones en 2026?

Y luego la pregunta número tres, con respecto al programa de recompra de acciones: parte de ello está destinada —bueno, será para beneficio de los empleados y otras se cancelarán. ¿Cuándo proponen cancelar las acciones que proponen recomprar?

Bien, gracias, Marie-Line, por estas 3 preguntas. Responderé a la pregunta número uno y a la número tres. En cuanto a la cartera de pedidos, señalamos que el incremento se situó en un 1,2% a finales de junio, lo que representa el 75% de nuestros ingresos anuales. Ya pueden hacer las cuentas. Esa respuesta cubre la pregunta número uno.

En cuanto al programa de recompra de acciones, a fecha de 22 de julio, estamos a mitad de camino. Hemos recomprado acciones por valor de EUR 50 million. Y para finales de año, proponemos recomprar el resto, el saldo restante. Por lo tanto, nuestra propuesta es cancelar todas estas acciones antes de que termine el año.

En cuanto a la pregunta sobre el crecimiento externo y las adquisiciones que podrían permitirnos reforzar nuestras actividades auxiliares, bueno, hemos iniciado una estrategia de adquisiciones. Este es un mensaje que han recibido varias empresas que podrían ser objetivos. Hemos estado hablando con intermediarios y banqueros, por lo que ya tenemos un flujo de operaciones. Hemos estado analizando algunas... quiero decir, hay conversaciones en marcha. Pero, por supuesto, antes de que ocurra nada, no puedo revelar demasiado.

Pero estas son las principales categorías de adquisiciones: son pilares tecnológicos que nos permitirán comprar aquello que no seríamos capaces de desarrollar por nuestra cuenta para implementar nuestra estrategia de inteligencia aumentada, utilizando la inteligencia artificial y otras herramientas tecnológicas. Y luego existen otras adquisiciones que nos permiten acceder a mercados adyacentes, en particular, todo lo relacionado con el análisis de datos y la integración de múltiples fuentes para nuestros clientes; fuentes que no solo son proporcionadas por Ipsos, sino también los datos de primera mano (first-party data) de nuestros clientes y, de hecho, fuentes externas de otros orígenes.

Y el tercer tipo de adquisiciones son aquellas que se asemejan a Ipsos, pero en mercados donde pretendemos ampliar nuestra presencia mediante la adquisición de empresas que se dedican al mismo negocio en lo que respecta a las actividades auxiliares; de hecho, a eso se refiere la integración y el análisis de datos. Así pues, ni siquiera necesitamos realizar adquisiciones, ya que hemos reforzado ese negocio mediante data labs con científicos de datos y expertos en IA que trabajan en nombre de nuestros clientes. Esto ha mejorado nuestra capacidad para ofrecer servicios predictivos basados en analítica en diversas áreas.

En cuanto a los precios y las tasas, ¿prevén que las tasas suban? ¿Representa esto un impedimento? ¿O, por el contrario, creen que es una oportunidad para aprovechar las posibilidades de fijación de precios?

Bueno, esto varía de un caso a otro. Y hay que recordar que Ipsos es una empresa extremadamente amplia en cuanto a servicios. Existen 16 líneas de negocio, de hecho, 70 tipos de ofertas distintas, pero en mercados altamente competitivos. Existe presión sobre los precios.

Pero en los ámbitos donde hemos realizado inversiones de capital significativas y cuando esa inversión se ha escalado, hemos comprobado que nuestra capacidad para prestar servicios de forma más rápida y más barata en términos de precios unitarios aumenta. Esto suele verse compensado, por supuesto, por mayores volúmenes porque, lógicamente, si los clientes desean tener una visión de más mercados o más detalles sobre la percepción de marca, acuden a nosotros si lo que buscan son mayores volúmenes.

Y un ejemplo de ello es Ipsos.Digital, cuando vemos que Ipsos.Digital permite tener un coste unitario más bajo —un precio unitario por pregunta, diría yo—, el aumento de los volúmenes compensa con creces estos precios más bajos.

Muy bien. Unas cuantas preguntas de seguimiento. Volviendo a la cartera de pedidos. Dijo que se está acelerando en marzo. Cuando observamos la cartera de pedidos, tenemos la impresión de que nos hemos mantenido en el nivel de marzo. Pero cuando leo el comunicado, parece que se está acelerando aún más. ¿Podría darnos más detalles sobre la tendencia en abril, mayo y junio?

La segunda pregunta sería sobre la devolución. ¿Podría explicarnos a qué se deben los EUR 11.6 million de amortización vinculados a proyectos de IT? Solo para ilustrarnos, ¿podría darnos algún ejemplo de tipo de proyecto, ya que los importes de los proyectos que se suspendieron son bastante considerables?

Y la última pregunta, centrada más en el uso de la caja durante este semestre: observamos una disminución del CapEx. Me da la impresión de que, en su plan entre adquisiciones o CapEx, estamos viendo una estabilidad del CapEx frente al ritmo anterior. ¿Significa eso que su CapEx de IA se destina más a OpEx o a CapEx? Si pudieran darnos más detalles al respecto.

Está bien. No vamos a... proporcionamos información sobre la cartera de pedidos en el Q1. Proporcionamos algo en el Q2. La dinámica comercial ha sido buena durante todo el trimestre. No vamos a dar cifras mensuales; de lo contrario, se volvería demasiado específico. No es muy relevante porque nuestro negocio tiene cierto grado de volatilidad.

Lo único que volvería a mencionar es que, quizás durante las últimas 6 semanas, estamos viendo mercados en los que los clientes empiezan a decir: "¿no deberíamos esperar un poco?". Esto no significa que, en conjunto, se estén cancelando las decisiones de compra, pero hay una especie de actitud de "esperar y ver". No obstante, consideramos que durante todo el año veremos un H2 que se comportará mejor que el H1. Por tanto, es una dinámica positiva.

En segundo lugar, en cuanto a la amortización, por supuesto, sin entrar en detalles, pero esencialmente se trata de un proyecto que señalamos que no daría los resultados esperados y de 2 activos tecnológicos de menor tamaño que dejaron de utilizarse a escala, y consideramos que sería más razonable mantenerlos. Esa fue la parte técnica y, por tanto, la razón de la amortización.

En cuanto al CapEx, ¿qué hay del OpEx de la inversión en IA, Olivier?

Bien, analizaré esta sección. De hecho, el nivel de CapEx en el primer semestre es inferior al del año pasado. Hay dos factores que deben tenerse en cuenta. El año pasado, en el primer semestre, hubo una especie de efecto puntual. Adquirimos una plataforma. Así que, respecto a este año, la mitad de la caída se debe al efecto puntual de una compra.

El resto también está vinculado al despliegue de nuestra estrategia tecnológica. Por ello, hemos pausado una serie de programas que actualmente se están reubicando. Por tanto, esta caída del CapEx en el H1 no refleja lo que sucederá en los próximos trimestres. Así pues, en el H2, volveremos a un nivel de CapEx alineado con el del año pasado.

En cuanto a la inversión en IA, efectivamente, existen diversos costes, como los costes de los tokens, que se trasladan a OpEx y que no se capitalizan.

Tal vez una palabra más general sobre el trabajo realizado como parte de Horizons, centrado en soluciones de IA y plataformas tecnológicas. Hemos realizado un trabajo sustancial con la llegada de Nathan Brumby como Chief Technology Officer para revisar todo. Hemos trabajado con el Board.

Se trata de inversiones sustanciales y ahora contamos con un marco estratégico para saber exactamente hacia dónde vamos a reasignar los recursos y qué tiene una prioridad menor. Tenemos una mayor claridad para reasignar nuestra inversión y para apalancar o pasar a OpEx dependiendo de la naturaleza del gasto.

Tenía tres preguntas y espero que puedan oírme alto y claro. Muy bien. Pregunta número uno: ha dicho que la aceleración en el H2 vendrá impulsada básicamente por nuevas iniciativas como las AI solutions y las GMS solutions, pero ¿qué otros avances espera para su legacy portfolio? ¿Podría decirnos qué porcentaje de sus ingresos está cubierto por dicho core business?

Otra pregunta, el segundo trimestre mostró un desempeño significativo en las Américas, y eso fue impulsado por el sector de Public Affairs. Pero, ¿podría hablarnos sobre... perdón, Public Affairs? ¿Podría darnos más detalles sobre el resto del negocio sin incluir Public Affairs?

Y en cuanto a China, nos ha dado algunas ideas sobre el Q2 y el H2. Pero, ¿qué tipo de aceleración espera allí? Porque los acontecimientos geopolíticos no son precisamente alentadores. ¿Cree que ganará cuota de mercado frente a la competencia? ¿Podría darnos más detalles al respecto?

En cuanto al crecimiento y la proporción del mismo relacionada con los servicios gestionados globales, los servicios digitales y, de hecho, la mejora de los negocios con nuestras grandes cuentas, es decir, la eficiencia comercial, tanto en las Américas como en China. Es precisamente ahí donde esperamos el mayor crecimiento. Pero les di otros ejemplos; la industria farmacéutica fue un caso ilustrativo. Este es otro motor de crecimiento, aunque no esté estrictamente relacionado con Horizons. Por lo tanto, hay más negocio, como dije en la introducción, que está distribuido de forma bastante uniforme en términos de geografías y de audiencias. Por supuesto, esto se está viendo potenciado, por así decirlo, por Horizons.

GMS tiene un valor de varios cientos de millones. Ipsos.Digital vale poco menos de EUR 200 millones. Y luego está el negocio comercial con grandes cuentas; si observamos a nuestros principales -- la mayoría de los gestores de cuentas clave trabajan con, digamos, unas 25 grandes cuentas.

En cuanto al negocio en los EE. UU., fuera de Public Affairs, bueno, Public Affairs es, por supuesto, una parte significativa de nuestro negocio en los EE. UU. Y, por supuesto, eso es... bueno, analizamos el negocio en su conjunto, pero... y no queremos dejar fuera a Public Affairs. Por supuesto, hay una serie de avances en otros contratos, pero no tiene mucho sentido dejar fuera un contrato y analizar el resto del negocio. Analizamos el negocio en su conjunto, y ese negocio en su conjunto repuntó en el Q2 y se mantuvo estable al cierre del H1.

En relación con China y para responder a esa última pregunta, hemos estado observando un incremento en el negocio en China, lo cual fue bastante significativo en el Q2. Y en términos de reconocimiento de ingresos, esta tendencia se ha confirmado. El año pasado, de hecho, pusimos en marcha una serie de iniciativas, nuevas plataformas que incorporan inteligencia artificial para satisfacer las nuevas necesidades del mercado, lo que nos permite crecer más rápido que el mercado. Por tanto, estamos en condiciones de confirmar que, efectivamente, hemos sido capaces de asegurar ganancias en cuota de mercado en China. Y, de hecho, en la parte de publicidad, hemos visto un aumento del negocio en China. Por lo tanto, los acontecimientos macroeconómicos no han afectado a nuestro negocio en China.

En cuanto a China, hace poco estuve en Hong Kong, Shenzhen y Shanghai. Tuvimos que hacer una presentación ante unos 400 clientes. La innovación tecnológica y la inteligencia artificial no solo nos permiten respaldar un fuerte crecimiento en China, donde somos, de hecho, el actor principal de este sector, sino que también nos han permitido comprender lo que está sucediendo en lo que podríamos llamar la vanguardia de la tecnología con la inteligencia artificial, lo que nos permite medir nuestro potencial a nivel mundial.

Sí. Tengo tres preguntas, si me permite. La primera pregunta es para conciliar las expectativas en cuanto al crecimiento orgánico global durante el H2, que se sitúa en torno al 3% en línea con el Q2, con el crecimiento de la cartera de pedidos, que fue la mitad durante el Q2, y también sus comentarios sobre el hecho de que los clientes están en una postura de cautela, es decir, durante 6 semanas, simplemente para conciliar el consenso esperado allí, el crecimiento previsto para el H2.

Segunda pregunta, ¿podríamos tener más detalle sobre el crecimiento, especialmente en China durante los trimestres 1 y 2, en el U.K. para el Q2 y en North America para el Q2?

Y una tercera pregunta más para Olivier, si fuera posible. Los costes no recurrentes. Me refiero a los costes de reestructuración, ¿qué se espera para el H2 en comparación con los EUR 19 millones del H1?

Respecto al crecimiento en el segundo semestre, Olivier señaló que tenemos aproximadamente 3/4 de la cartera de pedidos para ejecutar durante el año que se reservaron durante el primer semestre. Por lo tanto, queda un trimestre restante. Repetiré el hecho de que nuestros ingresos generados, por un lado, por aproximadamente el 75% de nuestra actividad ya reservada, supusieron un crecimiento total en el H1 del 1.2%, y lo que se reservará como nuevos pedidos y se ejecutará en el H2 supondrá un crecimiento de aproximadamente el 2%.

En cuanto a qué impulsará este crecimiento, me habéis preguntado por China, el Reino Unido y Norteamérica; yo diría que esperamos ver crecimiento en las tres regiones, pero estamos proporcionando nuestras cifras en áreas más amplias, que son América, Europa, EMEA y Asia Pacific.

Olivier, ¿quieres darnos más detalles sobre el crecimiento geográfico y los costes no recurrentes?

Primer punto, el crecimiento trimestral: si hacemos los cálculos, tenemos un crecimiento de ingresos del 0,8% al cierre del semestre y, para situarnos en torno al 2%, necesitamos seguir creciendo aproximadamente un 3% durante los próximos 2 trimestres, es decir, a un nivel equivalente a lo que vimos en el Q2. Ese es el cálculo para alcanzar cerca del 2%: seguir haciendo crecer los ingresos a un nivel equivalente al 3% en el Q3.

En cuanto al crecimiento del Q2, en el U.K. hemos tenido un crecimiento similar al del Q2 frente al Q1, la aceleración en las Americas tal como mostramos, un +5.5%. Y dentro de esto se encuentra el U.S. En China, hemos tenido un crecimiento similar. Los ingresos ya eran bastante altos en el Q1 y han continuado con la misma tendencia.

En cuanto a los costes de reestructuración, hubo costes de reestructuración por EUR 19 millones en el H1. Incluidos en esa cifra, tenemos EUR 11.6 millones que corresponden a la amortización de proyectos de IT. No esperamos seguir registrando un nivel similar. En el H2, hemos realizado una revisión completa de nuestros proyectos de IT y no esperamos un nivel equivalente de amortización en términos de importes en el H2.

Y solo para precisar sobre la actitud de cautela, me refería a una especie de cautela puntual. No era algo material hasta hace unas 6 semanas, pero sigue siendo algo puntual.

Lo siento, he llegado un poco tarde esta mañana. Pero, ¿ha dicho por qué parece que Public Affairs está decayendo? Ha dicho que tiene más contratos, pero luego tiene restricciones presupuestarias en esas geografías donde ofrece los servicios.

Y en cuanto a las plataformas digitales, ¿tendría sentido que Ipsos uniera fuerzas con los modelos de IA que se están desarrollando actualmente en las empresas?

Y finalmente, la pregunta sobre la BVA Family. ¿Lograron alcanzar las sinergias? ¿O consideran que todavía existe una dilución en la rentabilidad de ese negocio?

En cuanto a Public Affairs, esa línea de negocio, consideramos que tenemos una capacidad única para ganar y, de hecho, ejecutar contratos con una mayor eficiencia operativa, no solo en línea, sino también por teléfono y mediante presencia física en varios países, incluidos Britain, France y muchos otros. Esa característica única significa que este negocio en particular no está tan fragmentado como en el otro extremo del espectro, cuando realizamos pruebas de producto o de publicidad, donde se manejan casi tickets individuales. Aquí, nos ocupamos de contratos de gran tamaño. He mencionado el trabajo que realizamos a diario para la European Commission. Una de las razones por las que Public Affairs, ese negocio, es tan boyante es que no solo podemos ganar, sino que realmente podemos ejecutar contratos, lo que genera incrementos significativos de nuestros ingresos por contrato.

En cuanto a nuestra capacidad para procesar datos utilizando Ipsos.Digital y, de manera más general, nuestra capacidad para trabajar con los actores de la IA, hay un punto que debo recordarles; quiero decir, no puedo tratar esto punto por punto, pero los 10 principales actores tecnológicos están, por supuesto, muy involucrados en la IA. Por tanto, esta complementariedad entre la experiencia que aportamos —especialmente a través de nuestros paneles y el acceso a los encuestados, ya que estos actores tecnológicos individuales no tienen acceso directo a dichos encuestados ni cuentan con procesos rigurosos para seleccionarlos y evitar problemas, como el fraude o aquello que pueda afectar a la calidad de las respuestas— significa que mantenemos una muy buena relación con ellos y una buena complementariedad, lo que puede abrir nuevas líneas de negocio cuando se presente la oportunidad.

En cuanto a la última pregunta sobre la integración de la BVA Family, lo que debemos recordar es que la BVA Family fue adquirida a finales de junio de 2025. Básicamente, se estaba implementando en Francia, Italia y el U.K. Cuando realizamos esa adquisición, nuestro plan de negocio —bueno, el plan de negocio de aquel entonces— se ha implementado básicamente por completo para finales de junio.

Así que hay cierta dilución. Tiene sentido en el H1 si comparamos el H1 2026 con BVA frente al H1 2025, donde el negocio solo se consolidó durante 6 días. Por tanto, el año pasado solo se consolidaron 6 millones de EUR en el H1, lo cual es casi insignificante. El año pasado, cuando presentamos nuestras cifras, hubo un efecto de dilución de 50 puntos básicos.

Este año no tenemos el efecto de dilución porque solo tenemos BVA totalmente consolidado. Por supuesto, si comparamos con una situación en la que no estuviera presente en absoluto, matemáticamente habrá cierta dilución, pero ese efecto está desapareciendo de forma lenta pero segura, y será absorbido por completo para finales de año. Por tanto, esta absorción se está llevando a cabo según lo previsto.

Los equipos se han fusionado. El personal trabaja básicamente en las mismas instalaciones en la mayoría de nuestros países. Y, tal como he dicho, todo está siguiendo el plan, que es la implementación completa de nuestro plan de desarrollo.

Y en cuanto a la integración de BVA, si me permiten añadir, hemos trabajado en casos similares anteriormente. Ipsos se encuentra en esta posición precisamente porque, en gran medida, se ha construido mediante la adquisición de hasta 150 empresas a lo largo de su existencia. Y en Ipsos, existe una infraestructura tecnológica común para integrar a todas las compañías.

Tanto a nivel de back office como, de hecho, en la integración operativa, observamos que la integración de los equipos está funcionando satisfactoriamente y cumplirá el objetivo de nuestro plan de negocio.

De todos modos, me gustaría agradecerles su atención y sus preguntas, y nos volveremos a ver el 23 de octubre. Gracias.