Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia de resultados de Huhtamaki correspondientes al segundo trimestre de 2026. Mi nombre es Kristian Tammela, Vicepresidente de IR. A continuación, presentaremos nuestra evolución en el segundo trimestre, comenzando con la exposición del Presidente y CEO, Ralf Wunderlich; seguida por nuestro CFO, Thomas Geust. Tras la presentación, dispondremos de tiempo para una sesión de preguntas y respuestas. Dicho esto, comencemos y cedo la palabra a Ralf.

Gracias, Kristian. Gracias por abrir la llamada, es un placer estar de vuelta aquí. Y hoy, por supuesto, me complace mucho informarles de unos resultados muy positivos tanto para el trimestre como para el semestre para Huhtamaki, especialmente en un mercado que sigue siendo muy volátil y donde vemos mucha incertidumbre. Permítanme empezar por este punto, porque lo más importante es que, a pesar de la fuerte crisis en Oriente Medio con la guerra en Irán, hemos podido garantizar la seguridad de nuestros compañeros en todas nuestras fábricas. También me alegra decir que hemos podido asegurar las materias primas y el suministro, entregando a nuestros clientes lo que necesitaban para garantizar el suministro continuo de los mismos.

Ahora permítanme pasar a algunos de los resultados. Hemos observado crecimiento en el trimestre, con un aumento de las ventas comparables del 2%, y hemos sido capaces de repercutir los incrementos muy pronunciados en los costes de las materias primas. Observamos un crecimiento de volumen en un par de nuestros segmentos, concretamente en Flexibles y Fiber, y nuestro EBIT ajustado aumentó un 1% con un sólido margen del 10,3%, a pesar de un impacto cambiario negativo de EUR 2 millones en el trimestre. Seguimos siendo muy disciplinados en lo que respecta a la asignación de capital.

Ahora es muy importante, si pasan a la siguiente diapositiva, dedicar también unas palabras a la situación en Oriente Medio. Y permítanme empezar con los hechos. Los hechos son que tenemos 6 operaciones: 2 en Dubai, 1 en Saudi Arabia y 3 en Egypt. Estamos observando un impacto muy, muy fuerte debido al aumento general de los precios del petróleo, lo que, por supuesto, repercute en los incrementos muy pronunciados de la resina, los films, los disolventes, las tintas, otros líquidos y los productos químicos en general. El principal segmento afectado es Flexible Packaging, aunque todos los segmentos están, por supuesto, sufriendo este impacto. La disponibilidad de materia prima varía según la región y, por supuesto, existen riesgos de desabastecimiento.

Pero lo verán más adelante cuando hable de las medidas adoptadas: logramos asegurar materias primas en todas las regiones para garantizar un suministro continuo. También estamos observando incrementos pronunciados en los costes de energía y logística. Con la crisis en Oriente Medio, las cadenas logísticas están congestionadas y, de nuevo, hay un aumento en los costes de energía y logística que hemos tenido que gestionar.

¿Cuáles son ahora las medidas que hemos implementado? En primer lugar, y ante todo, como se ha mencionado anteriormente, la seguridad y la protección de nuestros compañeros. Esa es nuestra máxima prioridad. Asimismo, todos nuestros centros continúan operativos a lo largo de la crisis. Esto ha sido posible gracias a nuestra estrecha colaboración tanto con nuestros proveedores como con nuestros clientes. Pudimos asegurar las materias primas incluso en aquellas regiones donde resultaba muy difícil. Se ha trabajado intensamente para reducir el impacto en nuestros clientes y garantizar que puedan abastecer a los suyos en todo momento, y lo hemos logrado. Ahora, el sólido enfoque en el crecimiento y en la cercanía con el cliente continuará, y es absolutamente necesario para asegurar que podamos seguir cumpliendo con nuestros clientes.

En ese punto, también me gustaría mencionar que la guerra en Europa, en Ucrania, continúa. Y, por supuesto, la seguridad y la integridad de nuestros compañeros allí es también nuestra prioridad número uno.

Permítanme continuar con una actualización sobre el equipo. Me complace informar que hemos logrado atraer a Thomas Morin a nuestro equipo directivo. Ya forma parte del equipo ejecutivo y se incorporará a nosotros en septiembre. El puesto anterior de Thomas era el de Presidente y CEO de Transcontinental, una empresa de embalajes que cotiza en Toronto y, por supuesto, es muy, muy positivo contar con él en nuestro equipo ejecutivo global; nos ayudará a seguir impulsando este segmento tan importante en el futuro.

Como en todas nuestras reuniones trimestrales, les informaré sobre nuestros impulsores de valor, que implementamos hace 18 meses, a saber: en primer lugar, un crecimiento rentable respaldado por todos los palancas; en segundo lugar, una asignación disciplinada de capital; y en tercer lugar, la rendición de cuentas con rapidez de ejecución.

Si paso al primero, un crecimiento rentable respaldado por todos los palancas. Lo que realmente queremos asegurar es crecer de forma orgánica manteniéndonos muy cerca de nuestros clientes, tanto las grandes cuentas globales como las cuentas regionales y las pequeñas. Todas ellas son muy importantes para nosotros, y queremos mejorar nuestra relación y asegurarnos de que ganen en sus respectivos mercados. Y como se mencionó anteriormente, también estamos buscando —buscando continuamente— el crecimiento inorgánico. En abril del año pasado, anunciamos una adquisición en North America, y no nos detendremos ahí. Estamos buscando continuamente opciones inorgánicas, pero lo haremos de una manera muy disciplinada.

Segundo punto sobre la asignación disciplinada de capital. Estamos moderando nuestros gastos de CapEx, pero no estamos poniendo en peligro las oportunidades de crecimiento que estamos teniendo. De hecho, siempre buscamos los proyectos con mayor rendimiento y estamos asignando el capital de forma más o menos equitativa entre las tres dimensiones de mantenimiento, eficiencia y crecimiento. Así que, consideren un 30% en cada una de esas categorías. Y estamos asignando aproximadamente un 10% a lo que llamamos "licencia para operar". Es decir, aspectos como la seguridad, los requisitos regulatorios, la sostenibilidad, etcétera. Eso continuará, y somos muy disciplinados en lo que respecta a nuestra asignación de capital.

Además, en lo que respecta al capital de trabajo, no se trata solo del CapEx, sino también del capital de trabajo, lo cual es especialmente importante en momentos como los actuales, en los que tenemos un incremento extremo en los costes de las materias primas. Por lo tanto, esto lo vemos, por supuesto, tanto en el lado de las existencias como en el de las cuentas a cobrar. Así que ahora es aún más importante ser muy diligentes y muy disciplinados.

Por último, ¿cómo lo estamos facilitando? Lo estamos facilitando mediante la rendición de cuentas y la velocidad de ejecución. Por tanto, estamos empoderando a los segmentos. Estamos empoderando a los equipos dentro de los segmentos de forma muy, muy clara para que impulsen su rendimiento y estén más cerca de los clientes, los mercados y las regiones en las que operan.

Y desde la perspectiva del grupo, somos el centro de experiencia; gobernamos, coordinamos y apoyamos la creación de valor. Por tanto, whatever los segmentos necesiten, se lo proporcionaremos. Hoy me gustaría darles una idea más clara de lo que esto significa realmente. Si se dirigen al lado izquierdo de la diapositiva, lo que realmente me gustaría tratar es cómo vamos a ayudar a los segmentos.

En primer lugar, por supuesto, en lo que respecta a la actividad habitual, estamos realizando un seguimiento de su rendimiento. Apoyamos su desempeño siempre que necesiten ese apoyo. También estamos buscando la aceleración. Cómo podemos aumentar la supervisión, cómo podemos establecer objetivos que sean realmente ambiciosos para ellos. Y luego, por supuesto, y habéis visto esto el año pasado, cuando tuvimos un par de procesos de reestructuración, uno en India y otro en Turkey, de los que hablamos abiertamente, también disponemos de un manual de estrategia sobre cómo mejorar el rendimiento cuando es necesario. Para ello, implementamos grupos de trabajo compuestos por equipos externos e internos. Combinamos ambos y así desplegamos nuestro grupo de trabajo para apoyar las reestructuraciones.

También es importante la vertiente de M&A. Es decir, la parte del crecimiento inorgánico. Siempre que haya un proyecto que nos guste y que esté en nuestra cartera, nos aseguraremos de que se trate de negocios en los que contemos con equipos sólidos, en regiones donde ya tengamos una buena presencia, y con productos y tecnologías que conozcamos y comprendamos. Y, por supuesto, con equipos directivos que encajen con nuestra cultura; siempre queremos asegurarnos de contar con un plan de sinergias claro y oportunidades de sinergia definidas, y estas deben ser financieramente sólidas. Una vez cumplido esto, las aceleramos y procedemos a su adquisición.

Permítanme recordarles nuestro modelo de creación de valor y la forma en que planteamos la asignación de capital y nuestras prioridades. En primer lugar, por supuesto, gestionamos un negocio y queremos hacerlo crecer, algo que hemos logrado de forma rentable. Por ello, hemos anunciado que tenemos la ambición —y entendemos que aún no hemos llegado a ese punto— de lograr un fuerte crecimiento anual. Asimismo, tenemos el objetivo de situar el margen EBIT ajustado entre el 10% y el 12%, algo que ya venimos manteniendo desde hace un par de años.

Ese negocio requerirá CapEx para seguir creciendo de forma orgánica. Y también necesitará CapEx y capital para adquisiciones complementarias (bolt-on) para el crecimiento inorgánico o cualquier otro tipo de adquisición. Ese dinero nos proporcionará entonces flujos de caja sólidos. Ese flujo de caja sólido se utilizará de nuevo para invertir en el negocio, como se ha descrito anteriormente, o se utilizará para ser devuelto a nuestros accionistas. Nuestro objetivo será seguir pagando dividendos en un rango de payout ratio del 40% al 50%. Como recordatorio, hemos aumentado nuestros dividendos durante 17 años consecutivos, o bien buscaremos otras formas de devolver dinero a los accionistas si no encontramos mejores medios para reinvertir el dinero en el crecimiento rentable de nuestro negocio. Todo ello está respaldado por nuestro apalancamiento, y queremos mantenernos entre 2 y 3x de deuda neta.

Como saben, actualmente nos encontramos en el extremo inferior de ese rango de apalancamiento. La sostenibilidad es muy importante para Huhtamaki y me complace muchísimo informar de que seguimos progresando muy bien en el avance de nuestra ambición. Han visto esas 6 métricas diferentes como anteriormente, y me alegra mucho informar hoy de que hemos logrado buenos avances en las 6 de ellas.

En cuanto a la fibra reciclada, ya superamos el 99% de fibra reciclada certificada. También estamos progresando bien con la electricidad renovable, que ya supera el 61%. En cuanto a los residuos no peligrosos, estamos en casi un 84%. Estamos avanzando bien en la reducción de gases de efecto invernadero; en este punto, nos centramos tanto en el Scope 1 y 2 como en la reducción del total de residuos enviados a vertederos, donde nos situamos actualmente en un 3,6%, acercándonos también a nuestro objetivo en este ámbito. Por tanto, en todas las dimensiones estamos progresando adecuadamente. Estamos muy orgullosos de lo que estamos logrando.

Permítanme pasar al desempeño del negocio. Y, por supuesto, como se mencionó anteriormente, si empezamos por las ventas netas, me complace muchísimo decir que hemos sido capaces de hacer crecer nuestro negocio en el trimestre. Y si observan nuestras ventas comparables, crecieron casi un 2%. Eso es muy, muy emocionante para nosotros como empresa. También es alentador ver que hemos crecido de forma comparable en el semestre; es decir, un crecimiento del 1% en el primer semestre de este año. Como también pueden ver en esa diapositiva, el impacto de las divisas está disminuyendo, por lo que, mientras que hubo un impacto muy fuerte de casi EUR 80 millones en el semestre, en el trimestre propiamente dicho solo tuvimos un impacto de EUR 15 millones.

Pasemos a entrar en más detalles. Como se ha mencionado anteriormente, vimos crecimiento en la facturación durante el trimestre, pero también vimos crecimiento en el EBIT ajustado. Y esto es incluso antes de tener en cuenta el impacto de las divisas. Por tanto, tuvimos un margen del 10,3%, lo que es superior al mismo periodo del año pasado, cuando tuvimos un margen del 10,2%. Un beneficio por acción (EPS) ajustado muy sólido de EUR 0,64 en el trimestre, que, de nuevo, supera en un 2% al mismo periodo del año pasado.

Si observan el gasto de capital y el flujo de caja libre en conjunto, verán esa diferencia, y dicha diferencia se explica, si volvemos al segundo trimestre del año pasado, por una compensación contractual que recibimos en el Q2 del año pasado, lo cual explica la mayor parte de la diferencia que ven aquí. El resto se explica por lo que mencioné al principio de mi presentación: el mayor coste de las materias primas y, por consiguiente, el aumento de las existencias y de las cuentas a cobrar que hemos observado. Por tanto, un desempeño trimestral muy sólido para Huhtamaki.

Y también, si se dirigen al lado derecho de la diapositiva, se observa un desempeño muy sólido en el semestre. Por tanto, también aquí desde una perspectiva comparable, como se mencionó anteriormente, excluyendo el efecto de divisas (FX), tenemos un crecimiento en el trimestre del 1%. Es realmente importante observar también el incremento de la línea de EBIT en el trimestre si se elimina el impacto del ForEx. En el trimestre, como también se ha mencionado, donde tuvimos un margen más fuerte, también lo hemos tenido en el semestre.

Así que ahora también superamos el 10% en el primer semestre, lo cual es muy alentador. Muy similar en cuanto al EPS ajustado, de 1,20 EUR a 1,21 EUR, por lo que la línea del EPS se mantiene estable. Y tal como se explicó anteriormente durante el trimestre, la misma situación se aplica también al semestre: la diferencia entre este semestre y el mismo periodo del año pasado se explica por la compensación contractual que recibimos el año pasado en el Q2.

Así que un mensaje importante también para vosotros es que ya llevamos 5 trimestres consecutivos con flujo de caja positivo, algo de lo que estamos muy orgullosos. Por tanto, nuestro enfoque en una asignación de capital muy disciplinada ya está mostrando claramente sus beneficios.

Permítanme pasar ahora a analizar los 4 segmentos con más detalle. En primer lugar, me gustaría empezar con Foodservice. Foodservice ha experimentado un crecimiento negativo del 1% en el trimestre en un mercado que sigue siendo muy difícil y, por supuesto, con el impacto de Oriente Medio. Aun así, han sido capaces de ofrecer un sólido margen del 8,6% gracias a su continuo y firme trabajo para reducir costes en el sistema. Y estamos muy orgullosos de ver que están generando un flujo de caja operativo muy fuerte, de hecho, ligeramente por encima del rendimiento del año pasado, que ya de por sí fue un resultado muy sólido.

Un panorama muy similar para el semestre. También en el semestre, estamos observando un crecimiento negativo del 4% en Foodservice. Estamos viendo un margen similar del 8,3% en el trimestre, frente al 8,6% anterior, y también en cuanto al flujo de caja, vemos una situación similar en la que superan al mismo periodo del año pasado por 13 millones de EUR, alcanzando 53 millones de EUR de flujo de caja operativo.

Pasemos ahora a nuestro segmento de North America. Creo que es importante tener en cuenta North America debido a su fuerte estacionalidad, especialmente en lo que respecta al primer semestre. Así que, de hecho, empezaré mis comentarios hablando del semestre, aunque también se aplican plenamente al trimestre. En el semestre, fuimos capaces de ver un crecimiento del volumen en nuestro negocio de North America. Por tanto, verán que el crecimiento comparable parece plano, pero en realidad presenta algunos efectos de volumen positivos.

Hemos sido capaces de ofrecer un margen de dos dígitos en North America, tanto en el semestre como en el trimestre. Y es importante señalar, como ya hicimos el trimestre pasado, que seguimos observando desafíos operativos en los que estamos trabajando. Estos se concentran en algunas de nuestras plantas, para las cuales, de nuevo, contamos con un grupo de trabajo para apoyar al negocio de North America y lograr controlarlas. Pero también se centran en algunos aumentos de costes, como los de distribución y energía, en los que debemos trabajar con los equipos para el segmento general de North America.

Permítanme pasar de North America a nuestro segmento de Flexible Packaging. Flexible Packaging experimentó en el trimestre un crecimiento de volumen, una gestión de costes muy sólida y un progreso continuo en sus procesos de reestructuración, en los que nos hemos centrado el año pasado. Así pues, en el trimestre, vimos un crecimiento comparable del 14%. Por supuesto, gran parte de ello se debe al repercutir el coste de las materias primas. Pero me gustaría destacar de nuevo que también vimos un crecimiento de volumen en el trimestre en Flexible Packaging.

Terminaron con un margen muy sólido de casi el 11% y también generaron un flujo de caja operativo muy fuerte, más del doble de lo que generaron en el mismo periodo del año pasado. La situación es similar en el primer semestre. También en el semestre, vimos un crecimiento comparable del 5%. Observamos una fuerte mejora del EBIT ajustado, tanto en términos absolutos como relativos. Y también aquí, vemos una generación de flujo de caja operativo muy, muy fuerte. Así que estamos muy contentos con el desempeño de nuestro segmento de Flexible Packaging durante el trimestre y, de hecho, durante el semestre.

Pasemos ahora a nuestro segmento Fiber Packaging. En Fiber, por primera vez en un trimestre, superamos los EUR 100 millones en ventas. Esto supone un crecimiento comparable muy sólido del 7%, derivado tanto del volumen como del precio y el mix. El EBIT ajustado creció hasta los EUR 15.4 millones, lo que supone una mejora significativa respecto al mismo periodo del año pasado y un margen muy sólido de más del 15% para el trimestre, con una fuerte generación de flujo de caja operativo durante el mismo.

La situación es muy similar también para el primer semestre. En este periodo, hemos alcanzado casi EUR 200 millones en ventas netas con un crecimiento comparable del 6%, un sólido margen semestral de más del 15% y también un flujo de caja operativo muy fuerte, el doble de lo que entregamos el año pasado, manteniendo un elevado nivel de gastos de capital porque, por supuesto, queremos invertir, ya que gestionamos la asignación de capital de forma muy disciplinada en nuestro segmento Fiber Packaging.

Con esto, cedo la palabra a nuestro CFO, Thomas Geust, para la revisión financiera.

Gracias, Ralf. Intentaré aportar algo más de matices a las cifras financieras, empezando por la diapositiva sobre el tipo de cambio, que sigue lastrando nuestro resultado de P&L, aunque se está moderando en comparación con lo que vimos en el primer trimestre. Lo que esto significa en realidad es que nuestro impacto en el segundo trimestre es de 15 millones de EUR en —aproximadamente— ventas netas, y de 1,6 millones de EUR en EBIT. Sin embargo, si observan las cifras acumuladas en lo que va de año, el impacto asciende a unos 78 millones de EUR en la parte superior de la cuenta de resultados y a 6,4 millones de EUR en EBIT.

La situación sigue siendo prácticamente la misma que comunicamos en trimestres anteriores. El dólar estadounidense es la moneda que más nos está afectando, junto con la rupia india, que también impacta en nuestros resultados. Pero si observamos el tipo de cambio medio, se puede concluir que, frente a la primera mitad de 2025, solo tres divisas presentan una tendencia favorable para nosotros. Sin embargo, cuando se analiza el tipo de cambio de cierre, que es el que mide el balance, ya vemos una tendencia de mejora en muchas de las divisas. Por tanto, si mantenemos este nivel, esperamos ver en la segunda mitad del año una tendencia de mejora también en el aspecto de divisas.

Con esto, pasaré a los resultados financieros y a entrar un poco más en detalle. En este punto, diría que la responsabilidad que están asumiendo nuestros negocios se está traduciendo en resultados sólidos. Los desafíos u oportunidades varían ligeramente en cada una de las unidades de negocio y todas se están adaptando a la realidad, ya se trate de un aumento en los costes de las materias primas, de retos operativos o de desafíos en cuanto al volumen. Gracias a ello, somos capaces de ofrecer un EPS sólido. Por tanto, el resultado se está reflejando realmente en el beneficio neto. Los 0.64 EUR representan el segundo trimestre más fuerte de la historia, según tengo entendido, o al menos de la historia reciente, y estamos, por supuesto, muy satisfechos con ello.

Si observamos los resultados financieros netos, tenemos un pequeño viento de cola, debido principalmente a que los menores niveles de deuda neta nos están ayudando. Además, el tipo impositivo es ligeramente inferior en comparación con el año anterior.

Si pasamos a la siguiente diapositiva, llegamos al flujo de caja, que ya ha sido descrito con bastante detalle por Ralf. Por lo tanto, en cuanto a la rentabilidad, la ganancia extraordinaria que recibimos el año pasado nos está ayudando con el flujo de caja en 2025. Así que, en términos comparativos, operativamente estamos en un nivel bastante similar al del año anterior. El capital de trabajo, donde el coste proviene del inventario y las cuentas por pagar, es obviamente un lastre para nosotros, y además el calendario de las cuentas por cobrar también está afectando al capital de trabajo. No obstante, al observar los demás parámetros, los gastos de capital son inferiores a los del año anterior. Y luego los impuestos son principalmente una cuestión de calendario, al igual que los elementos financieros netos. Por lo tanto, diría que operativamente el flujo de caja va bastante bien gracias a la disciplina que hemos introducido ahora en nuestro desempeño empresarial.

Con eso, estamos mejorando todos los ratios importantes del balance y, empezando por la parte de la deuda neta, ahora hemos bajado hasta situarnos en 2.

Y, como pueden observar, estamos reduciendo nuestra deuda neta en 87 millones de EUR en comparación con el mismo periodo del año anterior. Por tanto, hemos mantenido la sólida estrategia de desapalancamiento que iniciamos y que venimos aplicando desde hace ya algunos años. Si observan el nivel de apalancamiento (gearing), hemos bajado hasta 0,62, lo que supone una mejora respecto al 0,71 del año anterior; asimismo, desde el punto de vista de la caja y equivalentes de efectivo, nos encontramos en una buena situación.

Y quizás, aprovechando ese punto, pasando a los vencimientos de la deuda. Hemos realizado una renovación de nuestros bonos. Por tanto, emitimos un bono de EUR 300 millones durante el trimestre bajo nuestro programa EMTN con un tipo de interés del 3,875%. Al mismo tiempo, lanzamos una oferta voluntaria para el reembolso de un bono de EUR 250 millones con vencimiento en 2027. Y con ello, hemos logrado prolongar, con un tipo de financiación eficiente, nuestro vencimiento de deuda a 4,1 años, cuando era de 2,9 años en el mismo periodo del año anterior. Por lo tanto, estamos bien posicionados también en lo que respecta a la estructura de vencimientos de la deuda.

Con esto, pasamos a la situación financiera. En cuanto al fondo de maniobra, es realmente la materia prima y todo lo que hemos estado comentando anteriormente lo que está afectando a la situación. La deuda neta, como se ha dicho, es sólida; ha mejorado respecto al año anterior. Y luego, como ya ha aludido Ralf, hemos superado el 12 % de rentabilidad sobre la inversión, algo de lo que estar orgullosos.

Con eso, pasando a las ambiciones a largo plazo. Aquí estamos observando un crecimiento positivo de las ventas netas comparables en el primer semestre. Estamos satisfechos con ello, aunque se sitúe muy por debajo de nuestra ambición a largo plazo, pero al menos la tendencia es la correcta. Si observamos el margen EBIT ajustado, mantenerlo por encima del nivel del 10% es donde queremos estar y, por otro lado, el retorno de la inversión se acerca cada vez más al límite inferior de nuestro objetivo, que es del 13% al 15%. Así que ya hemos superado el 12%, como dije anteriormente, y la relación deuda neta/EBITDA se encuentra en la parte baja del corredor. El payout de dividendos para 2025 es del 46%, por lo que ese dato también coincide con el ratio de dividendos.

De cara al futuro, en cuanto a las perspectivas, hemos mantenido nuestras previsiones en los niveles comunicados anteriormente, así como los riesgos e incertidumbres a corto plazo. Con esto, abro la sesión de preguntas y respuestas.

La primera es sobre North America. ¿Cómo ve la evolución del segmento durante la segunda mitad del año? Y, ¿qué causó específicamente los desafíos operativos? ¿Y cuándo espera que se produzca la recuperación? ¿Será en la segunda mitad del año o más bien hacia el próximo año? Esa es mi primera pregunta.

Gracias por la pregunta. Hemos empezado a hablar de nuestros problemas operativos en North America durante los últimos dos trimestres. Nuestra nueva President, Sara Engber, está totalmente volcada en estos asuntos. Y como sabéis, ya establecimos el año pasado, con nuestras reestructuraciones en Flexibles, un procedimiento estándar sobre cómo abordarlos.

Así que, entre nuestro equipo operativo de Norteamérica y nuestro equipo global, hemos formado equipos —grupos de trabajo— para abordar los problemas operativos, que provienen principalmente, aunque no exclusivamente, de nuestras start-ups en Hammond y Paris. Se están abordando.

Hemos reducido la plantilla en 140 empleados en comparación con el año anterior. Por tanto, habrá un ahorro de costes significativo en ese aspecto. Estamos progresando, pero como sabes, Hai, estas cosas siempre llevan tiempo. Nos gustaría que se produjeran rápidamente, pero somos realistas y sabemos cómo funcionan las cosas. Lo solucionaremos, pero no espero que se arregle muy pronto. Estamos trabajando en ello. Sara se está encargando de ello. La estamos apoyando y su equipo lo terminará tal como hicimos con Flexibles. Así que... tennos paciencia, llevará algo de tiempo.

Entendido. Mi segunda pregunta sobre Flexibles. ¿Podría darnos una idea de cuánto de la contribución al crecimiento de las ventas comparables y también de la mejora del margen proviene de la repercusión de precios? ¿Y cuánto corresponde al progreso subyacente?

Sí. Verán, pudimos trasladar los incrementos que recibimos. El equipo hizo un trabajo excepcional al anticiparse a esto de forma muy temprana. Y debo decir que trabajamos muy estrechamente tanto con los proveedores como con los clientes, con el objetivo principal de garantizar el suministro continuo y asegurar que nuestros clientes puedan atender al consumidor. Ese era el objetivo número uno.

#2, debido a este incremento tan pronunciado, recordarán que antes de la guerra, el barril de petróleo estaba en torno a, digamos, $60 por barril y subió hasta un máximo de $112. Por tanto, fue un aumento muy brusco en un periodo de tiempo muy corto. Así que todo el mundo en el mercado entendió que la repercusión de precios debía ocurrir muy rápidamente para mantener las operaciones. Y así fue. No hay ningún beneficio para nosotros en ese aspecto, simplemente fue una traslación pura del aumento de los costes.

La mejora de Flexibles, que hemos venido observando durante los últimos dos años, se debe realmente al hecho de que están trabajando muy duro para perfeccionar su cartera, asegurándose, en primer lugar, de cumplir y ofrecer aquello en lo que mejor saben especializarse. En segundo lugar, están trabajando en su posición de costes, eliminando costes del sistema para ser mucho más eficientes y trabajando en los procesos de recuperación.

Hemos hablado bastante sobre India y Turquía. Pero ahora vemos el volumen y creo que eso es realmente importante. Sin embargo, ya hablamos el año pasado cuando algunos de nosotros estuvimos juntos en Turquía para visitar la fábrica, y también hemos hablado aquí en la llamada sobre algunos de los contratos que se nos estaban acercando. Así pues, el trabajo que realizaron para suministrar y dar servicio a grandes cuentas, cuentas regionales y cuentas pequeñas está dando sus frutos y mostrando beneficios. Por lo tanto, el crecimiento del volumen está ayudando, por supuesto, al equipo de Flexible, además de una buena gestión de costes.

Por tanto, el rango de margen que hemos dado para Flexibles, que se sitúa entre el 9% y el 11%, lo hemos cumplido ya en 3 de los últimos 3 trimestres. Y creo que ese es el rango adecuado para tener en cuenta cuando se habla de la división de Flexible Packaging.

Mi tercera pregunta es sobre la demanda al cierre del Q2 en comparación con el promedio del primer semestre. ¿Están observando mejoras en algún mercado?

Miren, vemos y, por supuesto, estamos superorgullosos y felices de ver un crecimiento de volumen en el trimestre en Fiber y Flexibles. En el primer semestre, incluso vemos crecimiento de volumen en North America. Creo que eso también es muy importante. Me preguntaron antes sobre las operaciones en North America, pero creo que es importante darse cuenta de que, durante el semestre, North America fue capaz de aumentar su volumen. Así que eso es, por supuesto, alentador. Y todos sabemos que hay un impacto enorme de la estacionalidad allí. Por lo tanto, verán una gran discrepancia entre los trimestres, dependiendo de cómo caiga la temporada festiva. Pero, en general, estamos empezando a ver que nuestros esfuerzos en crecimiento orgánico van en la dirección correcta. Así que estamos realmente contentos con lo que estamos logrando internamente.

Ahora hay una parte interna y una parte externa. Internamente, estamos haciendo todo lo posible. Y sí, nos gustaría verlo de forma más rápida y con mayor intensidad, pero estamos orgullosos de lo que estamos viendo.

Externamente, el mercado es muy dinámico. Los problemas geopolíticos siguen ahí. Hay 2 guerras ocurriendo en este mismo momento. Y, por supuesto, la confianza del consumidor está en un punto bajo. Así que esa parte es, creo, algo que no podemos influir.

Pero sabemos que nuestros clientes están haciendo bastante. Nuestros clientes están realizando promociones. Nuestros clientes también están intentando impulsar su crecimiento de volumen. Por tanto, estar cerca de ellos y asegurar que ganen en sus mercados nos ayudará a ganar a nosotros también. Así que, desde una perspectiva interna de la demanda, estoy convencido de que estamos haciendo lo correcto. Y al observar el mercado externo, cuento con que nuestros clientes también estén haciendo lo correcto. Y luego, esperemos que, geopolíticamente, las cosas se calmen, con suerte.

Soy Maria Wikstrom, de SEB. Tenía algunas preguntas. Quería abordar el crecimiento del volumen que observasteis durante el Q2. De manera más amplia, ¿de qué segmentos de clientes o productos proviene este crecimiento de volumen? Me refiero a que, aludiendo al gran volumen de FMCG, lo que informaron durante el Q1, no vimos realmente mucho crecimiento de volumen. Entonces, ¿ha cambiado esto realmente toda la tendencia ahora o durante el Q2, en el sentido de que estamos viendo que los volúmenes regresan? ¿O se trata de algo más específico de la compañía lo que estáis viendo actualmente?

Sí. Gracias, Maria. En cuanto a Flexibles, realmente está dando sus frutos el hecho de que nos estemos centrando tanto en FMCG, tanto en las grandes cuentas globales como en las regionales y las pequeñas. Ese cambio de rumbo que implementamos hace un año está dando resultados, y se observa en todas sus regiones. No hay una sola región en Flexibles que vaya en la dirección equivocada. Vemos que ese trabajo interno de estar muy cerca y apoyar al cliente está aportando beneficios claros. Eso es lo primero.

Número dos, Maria, como también le mencioné a Hai anteriormente, hemos concluido con éxito un par de buenos contratos con clientes, cuyos beneficios ya se están empezando a notar. Por lo tanto, esto también nos está ayudando en cuanto al volumen. Además, nos está ayudando en lo que llamamos blueloop al entrar en nuevas especificaciones que son reciclables; es decir, solo estructura de PE. Así que esto también nos está ayudando a empezar a ver algunas ganancias en ese aspecto.

Así que Flexibles, en todas las regiones y con todos los clientes, va realmente bien. Y debo decir que estoy especialmente contento con la fortaleza de Turquía e India. Especialmente India tuvo un comienzo de año muy sólido en cuanto a volumen. Después de, francamente, años de crecimiento de volumen negativo, pudieron lograr un crecimiento de volumen significativo en la primera mitad del año y, específicamente, en el segundo trimestre. Así que estoy muy contento con lo que vemos en Turquía, India, pero en general en todas las regiones de Flexible, Maria.

Perfecto. Y mi segunda pregunta es si actualmente existe capacidad libre en Fiber Packaging, dado que por primera vez superaron los EUR 100 millones de ingresos durante el Q2. Por lo tanto, ¿disponen realmente de más capacidad libre de cara al futuro? ¿O necesitarían realizar más inversiones a corto plazo?

Sí. Sí. Así que... me alegra que haya señalado los EUR 100 millones. Es la primera vez que superamos los EUR 100 millones, lo cual, por supuesto, es un hito realmente importante para nosotros.

En cuanto a Fiber, estamos muy, muy cerca de nuestra capacidad máxima. Estamos invirtiendo fuertemente en Fiber y, como también habéis visto el año pasado, este año veremos un panorama similar; este es realmente nuestro segmento más rentable, por lo que es donde estamos destinando la mayor parte de nuestro CapEx, manteniendo nuestro enfoque de una disciplina de capital muy sólida al invertir en los proyectos que generan el mayor valor.

Así que, actualmente no es mucho, pero estamos, por supuesto, tomando todas las medidas que podemos para darles más capacidad y también para ver internamente si podemos encontrar otras formas de aumentar la productividad, lo que nos proporcionará entonces algo más de capacidad.

Y mi última pregunta es sobre North America y quizás deberíamos analizar ahora la evolución de los volúmenes en el primer semestre. ¿Podría darnos un poco más de detalle sobre los diferentes segmentos de clientes? Me refiero a cómo se están comportando actualmente en North America en lo que respecta a los volúmenes.

Sí. Miren, en general, como mencioné, hemos visto un crecimiento del volumen en la primera mitad del año, y gracias por analizar el semestre. Tiene mucho sentido. Lo que estamos viendo es que estamos teniendo un crecimiento muy bueno en bienes de consumo. Estamos viendo crecimiento en Retail. No vemos crecimiento en Foodservice.

Así pues, para el semestre, Foodservice ha bajado ligeramente, pero los otros dos segmentos están mejorando, siendo consumer goods el de mejor desempeño. Retail también ha subido ligeramente. Esto ofrece algo de contexto.

Miren, por supuesto, impulsado, de nuevo, por una estacionalidad muy fuerte. Incluso ahora en junio, nos sorprendió al cierre del trimestre de junio lo fuerte que funcionaron realmente nuestros negocios de retail y de foodservice al final del trimestre con, por supuesto, el 4 de julio, los 250 años de EE. UU. y la World Cup, ayudándonos a ambos al cierre del trimestre de forma bastante positiva. Así que... lo que lleva al primer semestre a un crecimiento de volumen positivo.

Soy Pasi, de Nordea. Y enhorabuena por los muy buenos resultados del segundo trimestre. Quizá empiece por North America y... quiero decir, el segmento fue bastante débil. ¿Cuál es la causa raíz real en este segmento? Porque habéis estado en North America durante décadas y este frenazo no debería ser una sorpresa para vosotros, ¿verdad?

Y, en segundo lugar, ¿podría indicarnos si estos buenos volúmenes en el segmento Flexible se deben al entorno de aumento de precios o a los precios del plástico? Es decir, ¿podría ser que los clientes estuvieran comprando un poco de más en el segundo trimestre y que estos volúmenes no puedan repetirse en la segunda mitad de este año?

Y quizás, por último, al observar el tipo de crecimiento relacionado con el precio y el crecimiento del volumen a nivel de grupo, ¿podría compartir algo de información sobre las perspectivas para el segundo semestre a nivel de grupo?

Gracias, Pasi. Gracias también por su amable comentario sobre nuestro desempeño en el Q2. Permítanme abordar los puntos uno por uno. Norteamérica, si recuerdan, cuando llegué hace 1,5 años, ya comenté muy pronto sobre el margen general, que desde mi perspectiva era artificialmente alto, situándose en el 14%, unos puntos porcentuales por encima debido, en realidad, a los precios posteriores al COVID. Creo que eso, al menos para mí, era bastante obvio. Por tanto, el rango de nuestra ambición para Norteamérica se sitúa entre el 10% y el 12%. Ese es nuestro objetivo. Nos mantenemos fieles a ello. Y creo que no hay razón para pensar que no deba estar en ese rango. Estamos en ese rango. Sí, estamos en el punto más bajo de ese rango, pero estamos en él, a pesar de que claramente estamos teniendo problemas operativos.

Así que creo que ese es el punto de partida. Lo siguiente es que sabemos dónde tenemos los problemas operativos. Los hemos identificado. Sabemos exactamente qué tenemos que hacer al respecto y estamos trabajando en ello. Sara Engber, nuestra nueva President, junto con su equipo, están claramente trabajando en ello. La estamos apoyando desde una perspectiva de grupo. Ya lo hemos hecho antes. Tendremos éxito en solucionar estos problemas operativos de nuevo. Y en eso es en lo que realmente estamos trabajando. Como le mencioné a Hai, no espero que esto suceda rápidamente, pero tengo mucha confianza en que solucionaremos los problemas operativos.

Miren, por supuesto, otra dimensión es que, en un entorno donde el mercado en general en North America no está creciendo mucho, es importante que nos mantengamos cerca de los clientes, nos aseguremos de que ganen en su mercado y que elijamos a los clientes adecuados. Por tanto, tener un crecimiento de volumen en la primera mitad del año es, para nosotros, un indicador claro de que estamos haciendo lo correcto. Y, por supuesto, nos ayudaría que el mercado creciera más rápido para aprovechar también el apalancamiento del crecimiento de volumen. Pero, de nuevo, creo que ya hemos encontrado la base de clientes adecuada, los puntos de precio adecuados para el mercado, y estamos en la línea de rendimiento operativo. Así que, para North America, dentro del rango comunicado, no hay razón para creer que no debamos estar en ese rango.

La segunda pregunta era sobre Flexibles, si mal no recuerdo. El volumen de Flexibles es... la buena noticia es que está impulsado por el crecimiento del volumen en todas nuestras regiones. No se trata de una específica, por supuesto; los dos turnarounds y especialmente India, pero también Turquía, son los que mejor rendimiento están teniendo. Pero lo positivo es que todas nuestras regiones están creciendo. Y todas nuestras regiones están reduciendo costes y todas están mejorando sus márgenes. Así que no depende de una sola, sino de todas, porque la dirección está haciendo un trabajo excelente asegurándose de lograr la eficiencia operativa. Están cerca de los clientes y están impulsando su negocio en un entorno que es muy dinámico, al igual que el contexto global, por supuesto.

Por tanto, la traslación de precios que hemos realizado se debe puramente al aumento de los precios de las materias primas que hemos experimentado. Ya he hablado de esto: todo lo relacionado con el petróleo para nosotros, la resina, los films, los disolventes, las tintas; francamente, todos los líquidos, todos los productos químicos, pero también el transporte y la logística se vieron muy afectados por ello. Esa traslación de precios, que ocurre de forma tan pronunciada y rápida, también fue fruto de un trabajo interno; el equipo se puso en marcha de inmediato y se reunió con proveedores y clientes con la clara convicción de que era necesario hacerlo. Por tanto, esto es realmente importante. Y, por supuesto, para nosotros era esencial asegurarnos de no esperar demasiado y perder un trimestre o incluso más por la espera. Ese es el trabajo que realizaron.

Y, por supuesto, la volatilidad sigue presente. Acabo de consultar esta mañana antes de la llamada y el petróleo ha vuelto a los $97. Llegó a un máximo de $112, bajó de nuevo a mediados de los $60, pero ahora está subiendo de forma pronunciada otra vez. Así que, de nuevo, $96.88, casi $97. Lamentablemente, esto volverá a impulsar el precio de las materias primas en la dirección equivocada. Por tanto, este trabajo no termina aquí. Tenemos que hacerlo de la mano con clientes y proveedores. La tercera pregunta era... recuérdame, Pasi, ¿era sobre el flujo de caja?

Sí. Y solo para precisar la segunda pregunta. ¿Estuvieron los clientes comprando de más en el segundo trimestre en Flexibles debido a las subidas de precios, y estos volúmenes adicionales no podrán repetirse en la segunda mitad del año?

No, no para el trimestre. Así que quizá hayamos visto un poco de eso, Pasi, de lo que estás hablando, en abril, justo después de que empezara la guerra.

Pero luego, a lo largo del trimestre, no es el caso de que desconozcan nuestros inventarios. Somos, por supuesto, muy transparentes con lo que mantenemos en existencias para nuestros clientes. Tenemos productos hechos a medida, por lo que fabricamos nuestros prints y flexibles de forma muy específica para los clientes. Así que ellos saben lo que tenemos en inventario. Por lo tanto, esto no está impactando durante el trimestre.

De acuerdo. Le entiendo. Y la última pregunta estaba relacionada con el tipo de crecimiento por precio y el crecimiento por volumen a nivel de grupo, ¿podría compartir algo de información sobre las perspectivas para la segunda mitad del año a nivel de grupo?

Sí. Miren, para la segunda mitad del año, creemos que —como mencioné anteriormente— nuestro trabajo interno seguirá ayudándonos a estar cerca de los clientes; al observar todos los niveles de clientes, ya sean actores locales, regionales o globales, el estar cerca de ellos y cumplir con nuestras promesas y contratos nos ayudará. Por lo tanto, en cuanto al trabajo interno, me siento optimista respecto a las actividades de nuestros clientes en el mercado, sus promociones y todos sus esfuerzos para aumentar el volumen. Así que me siento bien al respecto.

Lo que no sé, y supongo que nadie sabe realmente, es qué está pasando geopolíticamente y si el mundo se calmará y la confianza del consumidor regresará. Claramente, y Pasi, tú lo sabes, si no hay confianza del consumidor, la gente compra lo mínimo posible y al precio más bajo que pueda. Por lo tanto, desde la perspectiva del mix, esto potencialmente no es favorable, pero es algo que habrá que ver. Lo que podemos influir, lo estamos influyendo, y nuestros clientes están haciendo lo mismo.

Sí, lo entiendo perfectamente. Pero si asumimos un crecimiento de volumen de aproximadamente un 1% y un crecimiento relacionado con los precios del 3% para la segunda mitad del año, el crecimiento orgánico podría situarse entre el 4% y el 5%. ¿Sería esa una estimación demasiado optimista o demasiado pesimista para la segunda mitad del año?

Sí. Mire, para empezar, Pasi, sabe que no estamos proporcionando previsiones sobre volumen ni sobre precios para ningún periodo futuro. Por tanto, le estoy transmitiendo nuestra visión actual sobre lo que estamos haciendo internamente y lo que estamos observando por parte de nuestros clientes. Eso es lo primero.

Creo que lo importante es el aumento del petróleo y, por tanto, también el aumento de las materias primas que prevemos; por supuesto, seguiremos trasladando esto a nuestros clientes. Eso es bastante evidente. Así que ese trabajo no se detendrá. Pero iría en la otra dirección. En el momento en que, por supuesto, los precios bajen, también se lo devolveríamos a los clientes. Para nosotros, esto es un juego que, desde una perspectiva absoluta, no tiene impacto alguno.

Así que tampoco puedo daros previsiones sobre el volumen para el segundo semestre. Y sé que lo entiendes, Pasi.

Sí. Lo entiendo perfectamente.

Habla Morayo en nombre de Pallav Mittal. Tenemos una pregunta. Las ventas comparables de Flexible Packaging fueron de alrededor del 14% en el Q2. ¿Va esto a ser recurrente? ¿O se debió a una especie de compra anticipada y a un impulso temporal de la relación precio-coste? Y si es así, ¿qué tan sostenible ve que sea eso?

Sí. Gracias, Morayo. Es muy similar a lo que le comentaba a Pasi. Así que hemos visto, si es que ha habido algo, inmediatamente después de que comenzara la guerra en Oriente Medio en Irán, digamos que quizás en abril, hemos visto un poco de ese efecto de que la gente esté muy nerviosa y quizás esté realizando algunas compras anticipadas. Eso no está afectando a nuestros resultados de este trimestre.

El crecimiento del volumen en Flexibles, del cual estamos realmente orgullosos, no se debe a ningún tipo de compra anticipada o acumulación de existencias. Por tanto, puedo asegurarles que esto no está afectando al trimestre.

Tengo dos preguntas, por favor. La primera es sobre Foodservice. Simplemente, si pudiera darnos más detalles sobre el contexto que perciben allí, supongo que en cuanto al perfil de la demanda y lo que la gente podría estar previendo para el Q3 y el Q4. En este punto, dado que ha mencionado cuestiones geopolíticas y considerando el desempeño del primer semestre, sería útil conocer sus impresiones sobre cómo podría evolucionar esto en el Q3.

Y luego supongo que, en términos generales, respecto a su perspectiva de estabilidad, me preguntaba si podría —supongo que esto es para todo el año— darnos más detalles al respecto en cuanto a que, obviamente, han tenido una acción de precios bastante fuerte. Han tenido un trimestre que probablemente ha ido mejor de lo que todos esperábamos, pero su perspectiva para todo el año es estable. Sería muy útil si pudiera darnos su opinión sobre lo que significa realmente esa perspectiva estable y si existe algún tipo de potencial de mejora interna (self-help) en la segunda mitad del año para impulsarla.

Sí. Gracias, Kevin. Permíteme darte más detalles sobre Foodservice. En cuanto a Foodservice, habréis visto que hemos tenido un volumen muy decepcionante en el Q1. En el Q2, aunque es ligeramente negativo, es significativamente mejor de lo que hemos visto en el primer trimestre. Ese es el primer mensaje.

El mensaje número 2 es, por supuesto, que Foodservice también se vio afectado por la guerra en Oriente Medio. Hay un poco de eco en la línea. Espero que esté mejorando ahora. Por tanto, Oriente Medio también tuvo un impacto en Foodservice durante el trimestre.

En términos generales, estamos ganando una buena tracción con nuestras grandes cuentas globales en Foodservice. Por tanto, creo que es muy alentador ver que esa relación y ese trabajo conjunto nos están ayudando a seguirles el ritmo, apoyarlos y lograr que ganen en el mercado.

No lo estamos haciendo, y eso es lo opuesto a lo que estamos viendo en Flexibles. Todavía no estamos viendo la tracción con las cuentas más pequeñas y regionales. Por tanto, es un trabajo que hemos iniciado. Y, como mencioné en conferencias anteriores, tenemos que convencer a esos clientes y recuperarlos, ya que no estábamos nada cerca de ellos. Es algo en lo que esperábamos claramente recuperar esa confianza y esa oportunidad mucho más rápido, algo que actualmente aún no está sucediendo. Así que tenemos que seguir trabajando en ello, seguir convenciéndoles con un buen servicio, una buena entrega, entregas completas y según las especificaciones en todo momento, ayudándoles en la innovación para recuperar esa confianza y esa oportunidad. Así que estamos trabajando en ello actualmente. No hemos llegado a ese punto todavía. Por lo tanto, esto no nos está ayudando en nuestro negocio de Foodservice. Pero estamos convencidos de que acabaremos llegando. El equipo está trabajando intensamente en ese aspecto.

También puedo vincular esto con su última pregunta sobre el autoayuda (self-help) y, a continuación, les daré una visión general del Q3 y Q4. En cuanto al self-help, esto continúa y han visto que, incluso con una facturación débil, específicamente en Foodservice, aunque francamente todos se están beneficiando. Hemos comenzado tras nuestro programa de reducción de costes, que concluimos en el Q2 del año pasado. No nos hemos detenido ahí. Estamos trabajando continuamente en la reducción de costes. Es parte de nuestra identidad. Lo hacemos constantemente para reducir costes y asegurarnos de mantener la eficiencia y tener la oportunidad de cubrir la inflación. Así que esto continuará. No es solo el Q3 o el Q4. Está presente todo el tiempo y, especialmente en Foodservice cuando hay una caída en el volumen, es aún más importante ajustar la base de costes a esa situación.

Q3, Q4, el resto del año, lo he mencionado varias veces anteriormente. Estamos viendo cómo se materializan los beneficios de gran parte del trabajo que estamos realizando. Por un lado, estamos viendo mucho trabajo por parte de nuestros clientes. Por otro lado, estamos observando cuestiones geopolíticas y un panorama de mercado muy dinámico. Por lo tanto, es un mercado relativamente estable. Es una industria relativamente estable. Estamos en un sector que es sumamente resiliente incluso si hay una crisis global. La gente sigue comiendo, la gente sigue bebiendo, y creo que es muy importante tanto para nosotros como para ustedes comprender que no somos cíclicos. Estamos en un entorno resiliente. Somos una empresa resiliente y estamos trabajando en esto, no para obtener un beneficio a corto plazo, sino para el largo plazo.

Muy bien. Esas han sido todas las preguntas que teníamos para hoy. Gracias por todas sus preguntas e interés. Con esto, les deseamos un excelente día. Gracias.