Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 de Hamilton Lane. [Instrucciones del operador] Esta llamada se está grabando hoy martes, 4 de agosto de 2026. Ahora me gustaría ceder la palabra a John Oh, responsable de Relaciones con los Accionistas. Adelante, por favor.

Gracias, Joanna. Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 de Hamilton Lane. Hoy me acompañan Erik Hirsch, Co-Chief Executive Officer, y Jeff Armbrister, Chief Financial Officer. Esta mañana hemos publicado un comunicado de prensa y una presentación de diapositivas, que están disponibles en nuestro sitio web. Antes de analizar los resultados del trimestre, queremos recordarles que realizaremos declaraciones prospectivas. Las declaraciones prospectivas analizan nuestras expectativas y proyecciones actuales relativas a nuestra situación financiera, resultados de operaciones, planes, objetivos, rendimiento futuro y negocio. Estas declaraciones prospectivas no garantizan eventos o rendimientos futuros y están sujetas a riesgos e incertidumbres que pueden hacer que nuestros resultados reales difieran materialmente de los proyectados. Para analizar estos riesgos, por favor revisen las advertencias y los factores de riesgo incluidos en el informe 10-K del año fiscal 2026 de Hamilton Lane y en los informes posteriores que presentamos ante la SEC. Estas declaraciones prospectivas se realizan únicamente a fecha de hoy y, salvo que sea requerido, no asumimos obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de ellas. También haremos referencia a medidas no GAAP que consideramos importantes para evaluar el rendimiento de nuestro negocio. La conciliación de dichas medidas no GAAP con los principios GAAP puede encontrarse en los materiales de la presentación de resultados disponibles en la sección de Shareholders del sitio web de Hamilton Lane.

Nuestros resultados financieros detallados estarán disponibles cuando se presente nuestro informe 10-Q. Tengan en cuenta que nada de lo expuesto en esta llamada representa una oferta de venta ni una solicitud de oferta de compra de participaciones en ninguno de los productos de Hamilton Lane. Comencemos con los aspectos más destacados, y empezaré con nuestra huella total de activos. Al cierre del trimestre, nuestra huella total de activos se situó en más de $1 trillion, lo que representa un aumento del 8% interanual. El AUM se situó en $146 billion, con un crecimiento de $5 billion o un 4% en comparación con el mismo periodo del año anterior. El AUA alcanzó los $914 billion, con un crecimiento de $69 billion o un 8% con respecto al mismo periodo del año anterior. Esto se debió principalmente al crecimiento del valor de mercado y a la incorporación de diversas soluciones tecnológicas y mandatos de back office. En este primer trimestre del año fiscal 2027, las comisiones totales de gestión y asesoramiento fueron de $161 million, lo que supone un aumento del 21% interanual. Los ingresos totales relacionados con comisiones fueron de $236 million, lo que representa un crecimiento interanual del 44%. Los beneficios relacionados con comisiones fueron de $124 million, lo que supone un crecimiento interanual del 49%. Generamos un EPS GAAP trimestral de $1.93, basado en un beneficio neto GAAP de $80 million, y un EPS no-GAAP de $1.94, basado en un beneficio neto ajustado de $105 million. También hemos declarado un dividendo de $0.60 por acción este trimestre, lo que nos mantiene en camino para lograr el aumento del 11% respecto al año fiscal anterior, equivalente al objetivo de $2.40 por acción para el año fiscal 2027. Dicho esto, cedo la palabra a Erik.

Gracias, John, y buenos días a todos. En mayo celebramos el 35.º aniversario de Hamilton Lane. Una simple consulta de IA les dirá que pocas empresas fundadas logran alcanzar este hito. Para mí, aunque la longevidad es digna de mención, el punto más importante es lo que representa ese hito. Representa evolución, el deseo de no quedarse nunca estancados. A medida que el mundo y los mercados han cambiado a nuestro alrededor, Hamilton Lane se ha construido, se ha adaptado y ha innovado, todo con el objetivo de ofrecer el mejor servicio a nuestros clientes. Y aunque estoy orgulloso del crecimiento y de cuántos nuevos inversores siguen confiándonos su capital, estoy excepcionalmente orgulloso de que los clientes que nos han acompañado desde el inicio de este viaje sigan confiándonos su capital hoy en día. Pero, al fin y al cabo, lo que hace que Hamilton Lane sea lo que es es nuestra gente. Esperamos seguir evolucionando, seguir creciendo y seguir sirviendo con éxito a nuestros clientes.

Permítanme pasar ahora al AUM que genera comisiones. Al cierre del trimestre, el AUM total que genera comisiones se situó en $83.7 billion, lo que supone un crecimiento de $9.3 billion o un 12% interanual. El crecimiento neto respecto al trimestre anterior fue de [ $2.0 billion ] o un 3%. Nuestra tasa de comisión combinada sigue beneficiándose a medida que la composición de nuestro AUM que genera comisiones se desplaza hacia la parte de fondos especializados de nuestro negocio. Nuestra tasa de comisión combinada se sitúa ahora en 69 puntos básicos.

El crecimiento del AUM que genera comisiones sigue estando impulsado en gran medida por nuestra plataforma de fondos especializados. En conjunto, el AUM que genera comisiones de fondos especializados cerró este trimestre en $42.6 billion, tras haber crecido $8.5 billion en los últimos 12 meses. Esto representa un incremento del 25%. El crecimiento intertrimestral fue de $2 billion o un 5%. Durante el trimestre, generamos $2.4 billion en contribuciones brutas, derivadas principalmente de nuevas suscripciones a nuestros productos evergreen, junto con contribuciones sólidas de nuestros productos de drawdown, concretamente de nuestro sexto equity opportunities fund, nuestro segundo venture fund y nuestro segundo infrastructure fund. Esto se vio compensado por reembolsos procedentes principalmente de 2 de nuestros mayores productos evergreen fuera de EE. UU., junto con la actividad de salidas en los fondos de drawdown.

Nuestra plataforma Evergreen sigue demostrando su resiliencia. En el trimestre que finalizó en junio, generamos casi $640 million de entradas netas en todas las estrategias y cerramos el periodo con más de $19 billion de AUM. Cabe destacar que no aplicamos restricciones de liquidez (gates) en ninguno de nuestros fondos, y observamos entradas netas positivas en 10 de nuestros 12 fondos; nuestra oferta de crédito no estadounidense se mantuvo esencialmente estable durante el trimestre, mientras que nuestro fondo de renta variable multiestratégica no estadounidense mostró reembolsos elevados, finalizando el trimestre con salidas netas. Los reembolsos en este fondo procedieron principalmente de dos categorías de inversores. La primera, inversores de larga trayectoria cuya exposición ha crecido debido al sólido rendimiento. Si hubiera invertido $1 en la clase de acciones institucional en USD de nuestra plataforma de renta variable multiestratégica no estadounidense en el momento de su lanzamiento, a fecha de 30 de junio de este año, ese dólar valdría $2.32.

Como era de esperar, observamos que los clientes están realizando algunas plusvalías y reequilibrando sus carteras, con parte de esos fondos regresando a otros productos de Hamilton Lane. La segunda categoría es algo más singular: clientes que mantienen capital en el fondo Evergreen a la espera de su despliegue en una cuenta gestionada de forma independiente (SMA). Están reembolsando fondos para financiar posteriormente la SMA. En el pasado, solíamos ver que los clientes simplemente dejaban sus futuros dólares destinados a activos privados en cuentas de renta variable pública pasiva. Sin embargo, con la llegada de los fondos Evergreen, estamos viendo a más clientes institucionales recurrir a esta alternativa para alojar temporalmente capital destinado a su uso futuro en fondos de desembolso (drawdown funds). Aunque esto conlleva inevitablemente reembolsos, sigue significando que el capital es retenido por Hamilton Lane. A medida que la dinámica del mercado de los fondos Evergreen continúe evolucionando y madurando, esperamos que, con el tiempo, los reembolsos sean impulsados por diferentes motivaciones y deban analizarse en su contexto.

Dicho todo esto, hemos observado una desaceleración en los flujos de ciertos productos y una reticencia general de los inversores ante los constantes titulares negativos. Creemos firmemente que esto es temporal y ya hemos empezado a ver un cambio de tendencia. Por nuestra parte, seguimos operando con una mentalidad a largo plazo.

Nuestra plataforma Evergreen ha sido diseñada específicamente para llegar a inversores de todo el mundo y ofrecer una amplia variedad de estrategias. Hoy en día, somos uno de los pocos gestores de Evergreen que cuenta tanto con una plataforma a escala en EE. UU. como con una plataforma a escala fuera de EE. UU. Fuera de EE. UU., ofrecemos 7 vehículos, con nuestros fondos de renta variable multiestratégica, crédito e infraestructura superando cada uno los $1 billion de AUM, mientras que nuestras ofertas de secondaries y venture se acercan rápidamente a la marca de los $1 billion de AUM. El rendimiento de los vehículos sigue siendo sólido.

Esa misma amplitud es evidente también en los EE. UU. Actualmente ofrecemos 5 vehículos en renta variable multiestrategia, infraestructura, venture, secundarios y, más recientemente, crédito, que comentamos en nuestra última llamada. Hoy en día, el fondo de renta variable multiestrategia representa la mayoría de nuestro AUM Evergreen en EE. UU., impulsado por un sólido rendimiento desde su creación y una tracción continua en los canales de wirehouse. El fondo acaba de ser incorporado a otro wirehouse, lo que eleva la distribución de esa estrategia a 3 wirehouses.

Hemos logrado todo esto y, al mismo tiempo, hemos reforzado y ampliado nuestro equipo de distribución en EE. UU. Esto puede plantear una pregunta lógica. Si las cosas van bien, ¿por qué haríamos esto? Es sencillo, y es lo que mencioné al principio: un deseo constante de evolucionar y de ser mejores. Los profesionales de ventas se están dando cuenta de que no todas las plataformas están construidas de la misma manera y, con la creciente cantidad de datos disponibles sobre marcas, líneas de productos, flujo de operaciones y rendimiento, los profesionales están eligiendo quiénes creen que serán las franquicias ganadoras para los próximos años. En los últimos 12 meses, hemos incorporado a nuestras filas directivas a 6 profesionales de ventas de Evergreen con gran experiencia.

Se han incorporado de firmas de primer nivel como JPMorgan, Fidelity, Morgan Stanley, BlackRock, PIMCO y Monroe Capital. Por lo tanto, si bien estamos satisfechos con el éxito que hemos tenido hasta ahora, estamos mucho más entusiasmados con lo que nos depara el futuro a medida que este equipo se consolida.

Permítanme pasar al análisis del rendimiento. Estamos entrando en la fase del viaje de Evergreen en la que los historiales de rentabilidad son cada vez más largos y están sujetos a un mayor escrutinio. Los inversores se están dando cuenta de que el enfoque de inversión y la toma de riesgos no son iguales en todas las plataformas.

En el caso de Hamilton Lane, no intentamos crear un índice ni estamos construyendo carteras concentradas. Estamos construyendo carteras con una diversificación deliberada entre gestores, estrategias, geografías y activos subyacentes, y lo estamos haciendo aprovechando la obtención profunda de oportunidades (sourcing), un ritmo disciplinado, una gestión de efectivo activa y una rigurosa construcción de carteras. Esto es importante porque, en los mercados privados, la selección de gestores y de activos sigue influyendo de forma muy significativa en los resultados, y la dispersión entre los mejores y los peores rendimientos sigue siendo amplia. Y cuando se combina esa disciplina con las ventajas de una plataforma multi-gestor, un flujo de transacciones (deal flow) diferenciado, el acceso a oportunidades de alta calidad en el mercado medio (middle market), la flexibilidad ante distintos entornos de mercado y la capacidad de apoyarse en una especialización experta, se obtiene una base mucho más sólida para lograr la consistencia a lo largo del tiempo. Creemos que esto es lo que se está reflejando en nuestros resultados, que siguen siendo sólidos.

A fecha de junio de 2026, al analizar la clase de acciones institucional en USD y excluyendo el fondo de crédito privado privado de EE. UU. lanzado más recientemente debido a su reciente creación, cada uno de nuestros fondos ha generado un rendimiento de doble dígito positivo, tanto en lo que va del año como desde su creación, con la excepción de nuestra plataforma de crédito privado fuera de EE. UU., que tiene como objetivo un rendimiento de un solo dígito alto y ha cumplido con ello. Además, para cada uno de esos fondos, también hemos producido un rendimiento positivo en cada año natural desde su creación. También señalaré que nuestros 3 productos individuales más grandes y experimentados, que son nuestro producto de renta variable multi-estrategia en EE. UU. y fuera de EE. UU. y nuestro producto de crédito fuera de EE. UU., han generado más de 3.600 millones de dólares en realizaciones totales de efectivo desde sus carteras subyacentes.

Por lo tanto, cuando nos detenemos a observar la plataforma en su totalidad, lo que vemos es un negocio que se mantiene saludable, diversificado y bien posicionado para el crecimiento a largo plazo. Contamos con un sólido rendimiento, un alcance global creciente, una distribución en expansión y una base de clientes que sigue interactuando con la plataforma de diferentes maneras a través de diversos productos y estructuras. Habrá periodos en los que los flujos se desplacen y, ciertamente, habrá ruido en torno a la categoría, pero nada de eso cambia nuestra convicción. Creemos que la plataforma Evergreen que hemos construido es diferenciada, duradera y se encuentra todavía en una etapa muy temprana de su trayectoria de crecimiento.

Permítanme pasar ahora a nuestra franquicia de capital cerrado.

Seguimos ejecutando con éxito nuestras actividades de recaudación de fondos y observamos un fuerte impulso en varias estrategias que se aproximan a sus cierres iniciales. Durante el resto del ejercicio fiscal 2027 y a principios del ejercicio fiscal 2028, prevemos estar en el mercado con 5 estrategias clave: core secondaries, nuestra estrategia inaugural de secondaries liderada por el GP, venture, credit e infrastructure.

Pero permítanme empezar con nuestro fondo cerrado más reciente. Me complace anunciar que nuestra plataforma de equity directo ha finalizado su captación, recaudando 3.800 millones de dólares en total, junto con el fondo. Esto se desglosa en 3.300 millones de dólares en el fondo y 500 millones de dólares en cuentas separadas que invierten en paralelo. Solo la parte del fondo representa un crecimiento de más del 57% en comparación con el fondo anterior. Creemos que nuestro equipo, nuestro flujo de operaciones diferenciado y nuestra trayectoria de casi 30 años en este sector resonaron con los inversores de todo el mundo. Atrajimos fondos de pensiones públicos y privados, fondos soberanos, planes Taft-Hartley, dotaciones y fundaciones, así como inversores individuales, y estamos profundamente agradecidos por su confianza en nosotros. Ese fondo ha tenido un inicio sólido con casi el 30% del capital comprometido en una variedad de empresas de pequeña y mediana capitalización. Y aunque es pronto, el rendimiento es fuerte. Esta captación de fondos es otro ejemplo claro de cómo seguimos escalando tanto nuestra franquicia de fondos cerrados como nuestro negocio en general. Estamos orgullosos de lo que hemos logrado con esta captación y esperamos seguir aprovechando este impulso.

Pasando a nuestro séptimo fondo secundario. La recaudación de fondos ha comenzado bien, ya que celebramos el primer cierre la semana pasada con compromisos de inversores por casi 1.300 millones de dólares. A esto le seguirá otro cierre en este año natural sobre el cual ya tenemos buena visibilidad. Al igual que antes, disponemos de 18 meses desde la fecha del cierre inicial para completar la recaudación. Seguimos alentados por el nivel de apoyo que ya hemos recibido y esperamos seguir haciendo crecer y expandiendo esta franquicia.

Pasando ahora a venture. Me complace compartir que, durante el trimestre, cerramos con éxito el primer tramo de nuestro segundo fondo de venture, asegurando más de $370 millones en compromisos de inversión. Para ponerlo en contexto, nuestro primer fondo de venture recaudó un total de $615 millones, lo que significa que este cierre inicial ya representa más del 60% del tamaño del primer fondo. Creemos que esto es una sólida prueba inicial de la estrategia y un reflejo claro de la confianza que nuestros inversores tienen en el equipo, la plataforma y el conjunto de oportunidades que vemos en este mercado.

Para concluir, en cuanto a las cuentas separadas personalizadas, los AUM generadores de comisiones de las cuentas separadas personalizadas se situaron en 41.100 millones de dólares al cierre del trimestre, con un crecimiento de 818 millones de dólares o un 2% en los últimos 12 meses, y un ligero aumento intertrimestral.

Seguimos observando contribuciones brutas derivadas de una combinación de nuevas adjudicaciones de clientes, más la actividad de renovación de clientes existentes, más las contribuciones por actividad de inversión, que luego se ven compensadas por reducciones en la base de comisiones, lo cual es principalmente un impacto relacionado con el cronograma, así como por distribuciones de capital derivadas de actividades de salida.

Durante el trimestre, seguimos ejecutando con éxito nuestro negocio de cuentas separadas, convirtiendo tanto nuestra cartera de clientes actuales como nuestra cartera de clientes potenciales en mandatos cerrados, tanto de clientes existentes como de nuevas relaciones. De nuestra base de clientes actuales, cerramos más de $2.3 billion en valor total de mandatos, impulsados principalmente por renovaciones, al tiempo que ampliamos una relación hacia una nueva línea de servicio. También cerramos más de $1.3 billion en valor total de mandatos de clientes nuevos para Hamilton Lane. Estas victorias procedieron tanto de instituciones nacionales como internacionales, lo que refuerza aún más la relevancia global de nuestra plataforma y la continua demanda que estamos observando en el mercado de soluciones de mercados privados entregadas a escala.

Por último, nuestro equipo sigue progresando muy bien en la reposición de la cartera de oportunidades de renovación, que hoy suma varios [Audio Gap]. Como hemos dicho anteriormente, estos mandatos no siempre se convierten de inmediato en AUM generador de comisiones, especialmente cuando la construcción de la cartera subyacente está más orientada a la inversión primaria o cuando se están realizando compromisos con nuestros productos de transacciones, ya sean de tipo drawdown o evergreen. A menudo existe un elemento de ritmo natural en el despliegue para el componente primario, y ese cronograma debe ser previsto. Pero lo que más nos importa es que el capital ha sido adjudicado, las relaciones con los clientes se han establecido y la base para el futuro crecimiento de las comisiones está sentada.

Pasando ahora a las actualizaciones de nuestro balance, permítanme destacar algunos eventos recientes y emocionantes en relación con varias inversiones en nuestra cartera de inversiones estratégicas, y luego Jeff proporcionará más detalles en su sección. Empezaré con Russell Investments. El 9 de julio, Russell anunció que un consorcio liderado por B Capital y CalPERS acordó adquirir la firma.

Como recordatorio, en marzo de 2021, establecimos una alianza estratégica con Russell porque identificamos una oportunidad convincente para combinar la franquicia de soluciones externas globales y el alcance de clientes de Russell con la plataforma de mercados privados, las capacidades de construcción de carteras de investigación y la tecnología de Hamilton Lane. Durante los últimos 5 años, esa alianza ha creado puntos de acceso diferenciados y soluciones a medida para los clientes globales de Russell. Y constituye un sólido ejemplo de cómo podemos utilizar nuestra plataforma para ayudar a socios sofisticados a ampliar el acceso a los mercados privados de una manera que sea estratégica, escalable y alineada con la demanda de los clientes. Durante nuestro periodo de propiedad, la inversión generó tanto beneficios estratégicos como financieros. Y aunque esta transacción marca el fin de nuestra propiedad económica en Russell, no marca el fin de la relación.

Seguimos entusiasmados por seguir impulsando la asociación y nuestro objetivo compartido de ofrecer soluciones de mercado privado de primer nivel. Posteriormente, a finales del otoño de 2025, Securitize anunció que había suscrito un acuerdo definitivo de combinación de negocios con Cantor Equity Partners II, una sociedad de adquisición con fines especiales (SPAC), y que pasarían a ser una empresa que cotiza en bolsa. Dicha transacción se ha completado y Securitize es ahora una empresa que cotiza en el New York Stock Exchange.

Invertimos originalmente 5 millones de dólares de nuestro balance y ahora poseemos aproximadamente 1,1 millones de acciones de Securitize, que al precio de cierre de ayer cotizaban a 6,94 dólares por acción. Nuestra relación con Securitize comenzó en 2022 cuando nos asociamos con ellos para tokenizar varias ofertas de Hamilton Lane y ampliar el acceso a los mercados privados a través de tecnología basada en tokens con enfoque digital. En mayo de 2024, Hamilton Lane reforzó nuestra relación comercial y participó en la ronda de financiación estratégica de Securitize liderada por BlackRock.

Realizamos esa inversión porque creemos que Securitize estaba construyendo una infraestructura fundamental para la próxima evolución de los mercados de capitales. Una tecnología regulada y fiable que puedeBring activos financieros tradicionales on chain y hacer que los mercados privados sean más accesibles para un conjunto más amplio de inversores. El hecho de que Securitize haya avanzado hacia convertirse en una sociedad anónima es una validación importante de esa tesis. Refleja la creciente adopción institucional de la tokenización y subraya el papel que la infraestructura regulada puede desempeñar en la modernización de cómo se emiten, gestionan, negocian y prestan servicios a los activos financieros.

A continuación, Canoe. Canoe es una plataforma impulsada por IA que automatiza la recopilación, extracción y validación de datos de inversiones alternativas, transformando el gran volumen de documentos de fondos, extractos de cuentas de capital y flujos de caja que sustentan los mercados privados en información limpia y procesable. Nuestra relación comenzó en 2019 con proyectos piloto sobre los propios documentos de Hamilton Lane, seguidos posteriormente por nuestra inversión inicial en la Serie A de Canoe en 2020 y la continuación del apoyo al negocio en las rondas subsiguientes.

Invertimos porque Canoe estaba abordando una necesidad que experimentamos nosotros mismos y que vimos en el mercado en general, concretamente la reducción de la fricción operativa y la mejora de la calidad de los datos en toda la clase de activos. El acuerdo de Bloomberg para adquirir Canoe es una sólida validación de esa tesis. Para Hamilton Lane, es otro ejemplo de cómo utilizamos nuestro balance de forma selectiva para apoyar a socios tecnológicos que creemos que están ayudando a dar forma al futuro de los mercados privados. Y con esto, cedo la palabra a Jeff, quien hablará tanto de nuestros resultados financieros como del impacto derivado de estas transacciones.

Gracias, Erik, y buenos días a todos. Para este primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, seguimos generando un crecimiento sólido en nuestro negocio. Las comisiones de gestión y asesoramiento aumentaron un 21% respecto al periodo del año anterior, mientras que los ingresos totales relacionados con comisiones subieron un 44%, impulsados por el fuerte crecimiento de nuestros ingresos por rendimiento relacionados con comisiones. Las comisiones de gestión de fondos especializados aumentaron 26 millones de dólares, o un 32%, en comparación con el periodo del año anterior. Esto se debió principalmente a un aumento de 6.700 millones de dólares en los AUM generadores de comisiones en nuestra plataforma Evergreen y a un incremento de más de 930 millones de dólares en nuestro último fondo de capital directo durante los últimos 12 meses.

Pasando a las cuentas separadas personalizadas. Los ingresos aumentaron ligeramente en comparación con el periodo del año anterior, impulsados por las renovaciones constantes de los clientes existentes, la actividad continua de inversión y la incorporación de nuevas cuentas, lo que se vio parcialmente compensado por el vencimiento del plazo de los fondos de cuentas más antiguas y las reducciones escalonadas en la base de comisiones. Los ingresos derivados de nuestras ofertas de operación, monitorización, datos y analítica aumentaron en 1,5 millones de dólares o un 18% en comparación con el periodo del año anterior, a medida que seguimos generando un sólido crecimiento en nuestra oferta de soluciones tecnológicas.

Por último, el componente final de nuestros ingresos son las comisiones de incentivo, que sumaron 114 millones de dólares durante el periodo. Esta cantidad incluye ingresos por rendimiento relacionados con las comisiones derivados principalmente de la cristalización trimestral de las comisiones de rendimiento de nuestro fondo de activos privados de EE. UU. Evergreen, con contribuciones adicionales procedentes de nuestros fondos Evergreen lanzados más recientemente.

Pasemos ahora a nuestro saldo de carry no realizado. El saldo ha aumentado un 11% respecto al mismo periodo del año anterior, a pesar de haber reconocido 113 millones de dólares en comisiones de incentivos, excluyendo los ingresos por rendimiento relacionados con comisiones durante los últimos 12 meses. El saldo de carry no realizado se sitúa ahora en aproximadamente 1.500 millones de dólares.

Pasamos ahora a los gastos. Los gastos totales acumulados en el ejercicio fiscal aumentaron 50 millones de dólares, o un 50%, en comparación con el mismo periodo del año anterior. La compensación y beneficios totales aumentaron 38 millones de dólares, o un 55%, debido principalmente a incrementos en el rendimiento operativo y en la plantilla. Los gastos generales y administrativos (G&A) aumentaron 12 millones de dólares, impulsados principalmente por gastos relacionados con los ingresos y beneficios puntuales en el periodo del año anterior. Los gastos relacionados con los ingresos incluyen las comisiones de terceros vinculadas a nuestros fondos U.S. Evergreen, junto con otras comisiones de la plataforma de fondos evergreen, las comisiones de agentes de colocación de fondos cerrados y los gastos de reembolso de fondos, los cuales se espera que generen los ingresos correspondientes con el tiempo. El aumento de estos gastos es algo positivo y puede ser un indicador del crecimiento futuro. Seguimos compensando esto con éxito mediante el ahorro de costes y la disciplina de gastos en otras áreas del negocio donde tenemos discrecionalidad.

Pasando a FRE. El FRE para el trimestre fue de $124 millones y aumentó un 49% en relación con el periodo del año anterior, con un margen FRE en lo que va del año del 53% frente al 51% del periodo del año anterior. Tanto el FRE como el margen FRE se beneficiaron del sólido rendimiento de los ingresos relacionados con comisiones durante el periodo.

Permítanme pasar ahora a nuestra actividad de recompra de acciones durante el trimestre. Recompramos aproximadamente 559,000 acciones a un precio medio ponderado de $89.51 por acción, lo que resultó en un gasto aproximado de $50 millones bajo el programa durante el trimestre. A lo largo de la vida del programa, hemos gastado $70 millones en recompras de acciones.

Antes de concluir con los comentarios sobre el balance de situación, quiero tomarme un momento para esbozar nuestras expectativas sobre cómo se reflejarán en nuestra cuenta de resultados los eventos recientes que mencionó Erik en relación con nuestras inversiones en Russell, Securitize y Canoe. Con respecto a Russell, prevemos realizarizar poco menos de $50 millones basándonos en nuestra participación del valor de la transacción propuesta. La empresa ha indicado que se espera que la transacción se cierre en el primer trimestre del año natural 2027, sujeto a las aprobaciones regulatorias y otras condiciones de cierre habituales. Asumiendo que la transacción se cierre según lo previsto, anticipamos registrar una ganancia de aproximadamente $18 millones en ese momento.

Con respecto a Securitize, como mencionó Erik, tras el cierre de la combinación de negocios, ahora poseemos aproximadamente [ 1.5 million ] acciones de Securitize, que cotiza bajo el ticker SECZ. Debido a que la transacción se cerró después del final del periodo de información, comenzaremos a valorar esta posición al precio de la acción que cotiza en bolsa a partir del próximo trimestre y al final de cada trimestre en adelante. Nuestras acciones siguen sujetas a un periodo de restricción de 180 días, tras el cual continuaremos evaluando la posición.

Con respecto a Canoe, basándonos en nuestra participación en la transacción propuesta, prevemos recibir unos ingresos de aproximadamente $30 millones. Esto representa una ganancia estimada de más de $15 millones frente a nuestro valor contable actual, el cual se basa en la valoración de la ronda de financiación más reciente de Canoe. Prevemos reconocer esta ganancia una vez se cierre la transacción.

Concluyamos ahora con algunos comentarios sobre nuestro balance de situación. Nuestro activo más importante siguen siendo nuestras inversiones junto a nuestros clientes en nuestras cuentas separadas personalizadas y fondos especializados. A largo plazo, consideramos estas inversiones como un componente importante de nuestro crecimiento continuo, y seguiremos invirtiendo el capital de nuestro balance junto a nuestros clientes. En lo que respecta a nuestros pasivos, seguimos manteniendo un apalancamiento moderado.

Por último, me gustaría reiterar que seguiremos evaluando oportunidades para utilizar estratégicamente la solidez de nuestro balance en apoyo de futuras iniciativas de crecimiento. Estas actividades han tomado generalmente la forma de Seed Capital para ayudar a establecer nuevos lanzamientos de productos y también han conllevado la necesidad de consolidar estos productos en nuestro balance durante las fases de arranque y escalado. Si bien esto puede introducir ruido en nuestras cifras financieras, se trata generalmente de un fenómeno a corto plazo con el objetivo de desconsolidarlos una vez que nuestra contribución inicial se diluya a medida que los productos crezcan.

Y con esto, nos gustaría agradecer a todos por escucharnos y ahora abriremos la llamada para preguntas.