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Por favor, aguarden mientras recopilamos la lista de preguntas y respuestas. Su primera pregunta proviene de la línea de Andrew Kligerman con TD Cowen. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

¿Cómo visualizan estas líneas de negocio y la suficiencia de las reservas de cara al futuro, Andrew, Christopher? Gracias por su pregunta y le agradezco su comentario sobre la transparencia y el nivel de detalle.

Creo que, como saben, la constitución de reservas para siniestros es tanto una ciencia como un arte, y creo que las hemos combinado bastante bien a largo plazo. Hemos tenido y seguimos teniendo una gran estabilidad. Sin embargo, este trimestre ha requerido algunos cambios y dejaré que Beth aporte un poco más de detalle sobre qué ha impulsado algunos de esos cambios.

Claro. Entonces, de nuevo, las cifras a las que se refiere, Andrew, creo que como sabe son cifras de 6 meses. Por lo tanto, las cifras del trimestre son un poco más pequeñas que esas.

Así que, si empiezo con la responsabilidad civil general, de nuevo, allí aumentamos las reservas del año anterior en $46 millones. Y, como indica el comentario, esto se distribuyó en múltiples años de siniestros. Observamos cierta actividad elevada de grandes pérdidas y estas son líneas con las que queremos ser muy cautelosos. Por lo tanto, reaccionamos a ello y creo que es un aumento muy modesto cuando se tiene en cuenta que la base de reservas es de poco más de $6.5 mil millones.

En el sector de seguros de automóviles comerciales, hemos observado actividad en años más recientes, nuevamente, grandes, ya sabe, una mayor frecuencia de pérdidas de gran magnitud, y lo que realmente estamos viendo allí es una mayor implicación de abogados en accidentes que en el pasado probablemente habrían sido más menores en naturaleza y con lesiones leves. Así que, nuevamente, analizamos eso y realizamos los ajustes que usted mencionó.

Y en cuanto a las indemnizaciones por accidentes laborales, seguimos viendo resultados favorables. Revisamos esas reservas cada trimestre. No me gustan las predicciones sobre el futuro. Sin embargo, la cartera subyacente en lo que respecta a años anteriores sigue rindiendo muy bien.

Sí. Gracias de nuevo por la pregunta, Andrew. Empezaré dando un poco de contexto y mis impresiones, y luego le pediré a Mike Fish que añada las suyas. Se trata de un negocio muy bueno para nosotros; ha tenido un sólido rendimiento durante mucho tiempo y, de hecho, se podría argumentar que su desempeño en los últimos couple años probablemente superó las expectativas, y nos encontramos en el extremo superior de las mismas.

Pero nuestro margen a largo plazo del 6 % al 7 % siempre ha sido la visión establecida. Y como he dicho, recientemente hemos superado esa cifra. Sin embargo, durante los primeros 6 meses de este año, seguimos operando en el extremo superior de ese margen, aunque ligeramente por debajo de los años anteriores.

Así que no creo que haya nada que cambie fundamentalmente en el negocio, salvo que, cuando se trata particularmente de cuentas nacionales y grandes empleadores, parte de esa favorabilidad se ha reflejado en los precios. Y la forma en que eso se traslada a la cuenta de resultados es a través de un ratio de siniestralidad del año en curso, en general, que todavía está en fase de ajuste. No hemos salido de la experiencia real porque muchas de estas pólizas requieren 6 meses de maduración antes de que realicemos cualquier ajuste. Y luego, obviamente, hay generalmente un menor desarrollo de años anteriores porque simplemente se está ajustando el ratio de siniestralidad inicial para que esté más cerca de la tendencia esperada a largo plazo.

Quizás me haya adentrado demasiado en los detalles técnicos, pero creo que el mensaje clave, al menos desde mi perspectiva, es que sigue funcionando según lo previsto. Siempre analizamos con detenimiento la fijación de precios durante los ciclos. Por lo general, se trata de pólizas de 3 años. Michael probablemente comentará sobre LTD, STD y la baja por cuidados familiares, así como algunas de las incidencias que estamos observando en esos ámbitos. Pero es un negocio que nos sigue gustando. Y con ese margen del 6 al 7%, seguimos generando un ROE tangible superior al 15%.

Sí. Así que, Andrew, solo añadiría que, en cuanto al ratio de siniestralidad de discapacidad, la mitad de esa prima corresponde a discapacidad a largo plazo. El resto se encuentra en las líneas de corto plazo, incluyendo PFML. Por lo tanto, como señaló Christopher, específicamente para LTD en el trimestre, de nuevo, las recuperaciones... estamos muy satisfechos con que los resultados generales sigan estando un poco por encima de nuestras expectativas de tarificación, pero solo a nivel trimestral; desde el Q2 2025, ya saben, hablamos de un ligero descenso en las recuperaciones, pero seguiremos monitorizando la situación.

Diría que, en lo que respecta a las líneas de cola corta, volvemos a observar un mayor número de incidentes en el trimestre y en términos acumulados en lo que va del año. Se está notando un ligero incremento en todos los diagnósticos, aunque las reclamaciones de salud conductual han subido un poco. En comparación con las demás reclamaciones, estas tienden a tener una severidad algo mayor en esas líneas de cola corta, como la discapacidad a corto plazo. Por lo tanto, volvemos a ver que esto se está manifestando ligeramente.

Y por último, el permiso médico pagado para familiares, PFML, del cual hablamos el trimestre pasado. En cuanto a los resultados en ventas y primas en lo que va del año, como saben, nos estamos beneficiando en la facturación con la incorporación de 3 nuevos estados. Como mencioné el trimestre pasado, observamos una mayor utilización en los periodos iniciales cuando los nuevos estados entran en vigor, y estamos viendo eso un poco. Pero también añadiría que estamos viendo un aumento en la utilización en los estados que llevan, ya saben, varios años en vigor. Por lo tanto, como hemos comentado, seguiremos aplicando tarifas sobre esa cartera y veremos cómo evoluciona. Pero, de nuevo, nos sentimos muy bien en general con el nivel en el que se están situando nuestros precios en su conjunto.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Brian Meredith con UBS. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Beth, ¿quieres desglosar eso?

Sí. No voy a entrar en todos los pros y contras que hay dentro de esa línea. Como hemos dicho, la propiedad no relacionada con catástrofes fue un contribuyente significativo al rendimiento en términos interanuales.

Pero quizás la forma de ayudarte a plantearlo, Brian, es que si miro a MLC y su ratio combinado subyacente acumulado en lo que va del año de 93,3, y pienso en lo que esperamos para el segundo semestre y asumiendo que la propiedad no catastrófica se, ya sabes, equilibre un poco, esperaríamos que el cierre del año probablemente sea, ya sabes, aproximadamente un punto mejor que eso. Así te da una idea de parte de la elevación que vemos en la primera mitad y que no esperaríamos ver en la segunda mitad.

Hola, Brian. Voy a dejar que Moe, ya sabes, responda a eso. Sí, Brian.

La prima de automoción comercial ha subido. No diría que se trate de un cambio de estrategia; creo que simplemente es la forma en que se van acumulando las cifras a medida que cerramos negocios, pero la prima de automoción comercial aumentó en el primer semestre del año.

La otra parte que forma parte de ello son las cuentas nacionales. Y nos hemos mezclado un poco más en los segmentos medio y grande hacia nuestras cuentas nacionales.

Y lo que me gustaría dejar claro sobre las cuentas nacionales es que nuestro negocio de cuentas nacionales es un poco diferente al de algunos de nuestros pares, y quiero asegurarme de que todos lo entiendan, que es que está realmente adyacente a nuestro negocio de middle market. Son cuentas de pérdidas, es decir, de menos de 5 millones de dólares. Tenemos alguna cuenta ocasional que llega hasta los 10 millones, pero en realidad es nuestra forma de acompañar a los clientes de middle market hacia una estructura sensible a las pérdidas. Sin embargo, sí opera con un ratio combinado más alto debido a las líneas de exceso de responsabilidad civil (excess casualty), y al final registramos un poco más.

Sí. Y solo quiero hacer una precisión al respecto. Así que, de nuevo, se trata realmente de la mezcla de esos negocios más que de un cambio en la tendencia de pérdidas para esas líneas particulares.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Mike Zaremski con BMO Capital Markets. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Un impacto muy, muy menor. Obviamente, siempre que tenemos desarrollos del año anterior, analizamos los años más recientes para ver si eso cambia nuestra visión sobre la tendencia de pérdidas. Y no lo mencionamos porque no tuvo un impacto significativo interanual. Ya sabe, son apenas décimas de puntos básicos.

Sí, Mike, soy Christopher. Te voy a dar algunos datos al menos sobre el trimestre que podrían ayudar. Pero yo diría que, en general, durante los primeros 6 meses del año, ya sabes, no hay realmente sorpresas, obviamente, aparte de la volatilidad normal de la que acaba de hablar Beth en parte de nuestra exposición a propiedades no relacionadas con catástrofes. Pero, ya sabes, yo diría que el mercado, al menos los segmentos en los que participamos activamente, se están manteniendo bastante bien.

Miren, quiero decir, se puede ver lo que hemos sido capaces de hacer con la tarificación en los segmentos de comercial auto y general liability. Creemos que somos fuertes en esa área. Y estamos manteniendo el ritmo de la tendencia de siniestralidad, particularmente en umbrella y excess, logrando algunas de las tasas de incremento más altas en toda la cartera.

Yo diría que los precios de los inmuebles continúan moderándose. Pero, de nuevo, sigue siendo una línea altamente rentable para nosotros y un área atractiva y con potencial de crecimiento. Creo que la métrica que podría darles al respecto es que el precio agregado para la cartera de Property de pequeñas empresas y de industria general de mercado medio se mantuvo bastante estable, en un rango de un solo dígito a nivel agregado.

He dado mi opinión sobre la fijación de precios en conjunto en el seguro de empresas en 5,8, una baja de 30 puntos básicos respecto al primer trimestre. Pero, de nuevo, sigue siendo un resultado excelente y nuestros suscriptores están ejecutando muy bien en el mercado, diría yo, específicamente en responsabilidad civil general, estamos en 9,9%, subiendo 30 puntos básicos respecto al trimestre anterior. Las líneas de exceso y paraguas se mantuvieron todavía en los dígitos bajos de dos cifras y mejoraron 70 puntos básicos respecto al trimestre pasado.

Si observo el precio de las renovaciones pequeñas, el 7% se mantuvo estable en comparación con el primer trimestre. El mercado medio, excluyendo comparaciones, bajó, ya sabe, 130 puntos básicos hasta el 4,4%. Con descensos en la mayoría de las líneas, pero aún saludable en auto y NGL. Y el precio de specialty global mejoró 60 puntos básicos hasta el 5,5.

Así que, poniendo todo en común, sigo sintiéndome bien respecto a nuestra capacidad de ejecución, la capacidad de, ya sabe, generar retornos ajustados al riesgo atractivos en cuentas individuales y, donde no podamos hacerlo, nos retiraremos.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Gregory Peters con Raymond James. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Bueno, creo que lo has planteado bien. Ya sabes, bueno. Quiero decir, nuestra cartera de propiedades grandes es relativamente pequeña. Son unos $200 millones, ¿dirías tú, Melinda? En base a un año completo. Ya sabes, nuestra cartera de E y S, de nuevo, es relativamente pequeña, quizás $300 millones. Es particularmente en el sector comercial pequeño.

Así que sí. Los mercados donde hay más actividad y donde se siente más presión son, por lo general, los que tienen nuestra menor exposición. Y, como saben, nuestro producto Spectrum, que es un producto para pequeñas empresas, y nuestras propiedades industriales generales son nuestras dos líneas principales.

Y como dije, ya sabes, Gregory, estamos manteniéndonos en ese rango de un solo dígito medio en cuanto a los incrementos de precios. Lo cual, de nuevo, creemos que va acorde con la tendencia.

Probablemente no vamos a crecer al ritmo que pensábamos cuando empezamos el año, pero sigo creyendo que podemos hacer crecer nuestra cartera de propiedades total en un dígito medio, ya sabes, de aquí a finales de año. Pero, Moe, ¿querrías añadir algo?

Bien. Quizás solo para añadir un par de puntos, tal como se desprende de lo que ha dicho Christopher sobre el segmento de grandes riesgos: teníamos una cartera bastante sustancial y estratificada dentro de nuestro segmento de grandes riesgos en los niveles medio y grande, que ahora es inferior a $25 million. Así que realmente la hemos reducido simplemente porque esa parte del mercado, como habéis mencionado, está cayendo con mayor rapidez y ya no cumple con nuestro punto de referencia.

La segunda cosa que señalaría es que estamos siguiendo muy de cerca el segmento medio y grande. Así que, sí, el segmento grande es donde vemos principalmente la mayor competencia, pero sentimos una presión creciente en el segundo trimestre y, potencialmente, una visión divergente por parte de algunos de nuestros competidores, especialmente en GL y en las indemnizaciones por accidentes laborales.

Como siempre hemos mencionado, nuestra cartera de middle market está sujeta a las condiciones del mercado. Estamos siguiendo de cerca ese sector porque hemos sentido un aumento de la competencia en dicha área, y eso impactará nuestro crecimiento en el segundo semestre del año si esa presión competitiva se mantiene.

Sí. Llamaré a Melinda para añadir sus comentarios, pero yo diría que, en general, estamos intentando completar el despliegue de agency lo antes posible. Prevemos estar en 30 estados, ya sabe, para principios de 2027. Así que nos sentimos bien al respecto. Y eso es, una vez más, el mismo producto que estamos utilizando en el canal directo.

Yo diría que, ya sabe, el canal directo, creo, va a seguir bajo presión. Creo que el gasto seguirá siendo elevado. Obviamente, la competencia seguirá siendo fuerte, pero, de nuevo, vamos a seguir intentando mejorar la retención, mejorar, obviamente, ya sabe, la experiencia del cliente y ver si podemos aportar algún valor añadido para el mercado maduro. Así que yo diría que, ya sabe, esperamos algunos vientos en contra, particularmente en el canal directo, a medida que nos acerquemos a 2027.

Pero Melinda, no lo sé. ¿Qué añadirías tú? Creo que lo has resumido muy bien, Christopher. Ya sabes, ciertamente queremos encontrar, captar y retener a más clientes. Por lo tanto, los tres componentes son importantes en nuestra estrategia de crecimiento.

Queremos hacer eso manteniendo nuestro objetivo de rentabilidad.

Y estará bifurcado, diría yo, a corto plazo en la dinámica de los canales. Estamos muy alentados por todo lo que estamos viendo en el lado de las agencias, con una ejecución muy sólida por parte de nuestros equipos y un progreso excelente hacia nuestros objetivos de crecimiento a largo plazo.

Y, Gregory, no hace falta decirlo, ya sabes, obviamente el sector automotriz tiene su propia trayectoria, pero el sector de la vivienda también tiene una historia única en la que creo que el segmento de hogar está funcionando bien.

Como saben, hemos sido capaces de seguir obteniendo incrementos de prima en esa cartera para, por así decirlo, mantenernos al ritmo de la tendencia. Y, para el canal de agencias, contar con un producto de hogar competitivo va a ser muy, muy importante. Nos sentimos optimistas con respecto a nuestra posición actual.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Taylor Scott con Barclays. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Dejaré que Beth explique los detalles específicos del plan de gestión de capital que acabamos de anunciar. Sin embargo, me gustaría hacer un comentario para que todos comprendan mi punto de vista: consideré que monetizar esta inversión no principal mantenida a largo plazo era una prioridad durante los últimos dos años, dadas las dinámicas cambiantes en el negocio de gestión de activos y de patrimonio.

Obviamente, hemos disfrutado de una relación de 40 años con Wellington. Y creo que combinar, ya sabe, las capacidades de Wellington con nuestra plataforma de distribución, creo que va a ser un beneficio adicional seguir llegando a más clientes a través de diversos canales, con capacidades de inversión diferenciadas, particularmente en el mercado de wealth management aquí en los EE. UU.

Por lo tanto, considero que ha sido una transacción excelente. Única, estructurada de forma única, lo que realmente nos permite participar en el potencial de crecimiento a medida que ambas organizaciones se fusionan y, creo yo, generan un valor adicional en el mercado.

Pero Beth, ¿qué dirías sobre la gestión de capital? Sí. Pues, obviamente, hemos tenido en cuenta los ingresos previstos durante los próximos dos años derivados de la transacción de fondos al dimensionar nuestra nueva autorización de recompra de acciones. Así que, te recuerdo de nuevo que nuestra anterior fue de 3.300 millones de dólares. Por lo tanto, esto supone un aumento de 900 millones de dólares, o un incremento del 27% respecto a la autorización anterior.

Y la forma en que yo veo eso es que aproximadamente el 15 por ciento proviene del efectivo que estamos recibiendo de Hartford Funds por encima de lo que normalmente habríamos recibido de Hartford Funds. Creo que hay que tener en cuenta que, con la autorización de 3.300 millones de dólares, ya estábamos recibiendo dividendos de Hartford Funds. Cuando pensamos en la parte incremental que se suma a esa autorización.

Y luego el 12 por ciento restante proviene del crecimiento de nuestro negocio. Así que creo que es un buen equilibrio y, obviamente, a medida que la entidad combinada rinda a lo largo de los próximos años, seguiremos viendo esos flujos de caja y los consideraremos como capital excedente para ser desplegado.

No. No diría que haya nada diferente. Es decir, revisamos nuestras reservas cada trimestre. Y como vimos, como mencioné anteriormente, ante cierta actividad elevada en GL, principalmente en nuestras líneas de exceso y paraguas, consideramos que era apropiado realizar algunos ajustes modestos. Y en el caso de commercial auto, saben, ocurrió lo mismo: vimos algunas tendencias allí que consideramos que debíamos reflejar, pero nada que cambie la forma general en que visualizamos las reservas, la revisión que realizamos, la alineación tan estrecha que tenemos entre nuestros equipos de siniestros, nuestros equipos actuariales y, lo más importante, nuestros suscriptores para comprender lo que se está observando.

Y como dijo Christopher, nos sentimos muy satisfechos con los precios que estamos obteniendo en esas líneas, y muy satisfechos con todas las acciones de suscripción que hemos llevado a cabo durante estos muchos años. Por lo tanto, nos sentimos bien con nuestra posición al cierre del trimestre.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Katie Sakys con Autonomous Research. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Gracias. Buenos días. En primer lugar, me gustaría retomar sus comentarios, Beth, sobre el ratio de gastos. Creo que mencionó en sus remarks preparados que espera seguir siendo capaz de alcanzar las previsiones para el año de salida 2027.

El trimestre pasado, creo que habéis hablado de, ya sabéis, alguna oportunidad para una mejora incremental de los ratios de gastos en los 3 segmentos de negocio aquí para 2026. ¿Seguís teniendo una visión clara al respecto?

Kate, gracias por la pregunta. Simplemente reformularía un poco su comentario. No estamos proporcionando guidance; estos son objetivos que hemos fijado para la organización. No estamos en el juego de las previsiones.

Y mientras estamos aquí hoy y como dije en mis comentarios preparados, creo que veremos una mejora en 2026 y sigo siendo optimista en que el negocio de seguros y beneficios para empleados alcance los objetivos que, ya saben, nos hemos fijado a nosotros mismos.

Yo diría que hay una presión creciente en el sector de seguros personales, ya sabe, para alcanzar los objetivos allí. No nos estamos rindiendo, pero yo diría que es un listón sustancialmente más alto de alcanzar ahora mismo, dadas las dinámicas de crecimiento y el entorno competitivo del mercado. Pero sé que Melinda y su equipo no se están rindiendo y veremos qué podemos hacer. Pero yo diría que esa es mi actualización para el trimestre.

Agradezco ese matiz. Gracias. Y luego quería pasar al sector comercial pequeño. Es decir, creo que, ya sabe, el crecimiento en esa área sigue impresionando.

Pero, dados algunos de los comentarios de algunos de sus competidores sobre, ya sabe, la identificación de mejores oportunidades de crecimiento para su segmento de mercado bajo, tengo curiosidad por ver cómo están planteando la competencia en ese ámbito y las tendencias derivadas del aumento de la actividad, ya sea por parte de los operadores tradicionales o, tal vez, de algunos nuevos entrantes con un enfoque más tecnológico.

Sí. Dejaré que Moe aporte su matiz, ya sabes. Pero diría, Kate, recuerda que creo que estamos en un mercado competitivo en todas nuestras líneas de productos.

Pero de todas nuestras líneas, lo que más me impresiona y de lo que más me enorgullece son nuestras capacidades diferenciadas en el mercado de pequeños comercios, las cuales creo que nos permitirán seguir captando una mayor cuota de mercado.

Pero Noah, sé que tú y yo hablamos de muchas cosas, pero ¿qué dirías tú?

Kate, solo para ampliar los comentarios de Christopher, con un poco más de granularidad. El flujo para nuestro equipo de pequeñas empresas, tanto en los canales minoristas como mayoristas, sigue siendo muy sólido. Christopher mencionó nuestro crecimiento en Spectrum. Mencionó nuestro crecimiento en la suscripción de ENS. Ya sabes, la tecnología y las ventajas que tenemos con los brókers minoristas.

Y Chris mencionó la sesión que tenemos con nuestros brokers VIP en mayo. Seguimos recibiendo comentarios increíbles sobre la experiencia diferenciada que estos agentes disfrutan al utilizar nuestra tecnología y la gran eficiencia que les genera.

Así que sí, hay mucha competencia, pero confío plenamente en nuestra capacidad para mantener los márgenes y crecer a un ritmo similar. De cara al futuro, esto se basa en todas las capacidades y en los comentarios que estamos recibiendo hoy.

Me alegra oírlo. Gracias.

Su próxima pregunta proviene de la línea de David Motemaden de Evercore ISI. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Pues son varios años. Si retrocedemos, ya sabe, vimos cierta actividad en 2017. En 2018, 19, un poco también en 2022, 23. No añadimos nada para 2025. Así que realmente estuvo distribuido. Y, de nuevo, centrado en las líneas de acceso y paraguas, como dije en mis comentarios anteriores.

Sí. Yo diría, David, que realmente varía un poco, ya sabes, de trimestre en trimestre. Diría que, en general, para este trimestre respecto a las expectativas, la propiedad no catastrófica se situó un poco por debajo de lo que habríamos anticipado. Nuevamente, favorable en la parte baja, ligeramente desfavorable en la media, lo que da un neto desfavorable que afecta al ratio de seguros del negocio en su conjunto.

Por lo tanto, es difícil predecir cuáles podrían ser los puntos de mejora de un trimestre a otro, ya que existe una volatilidad inherente, como ya he indicado; señalé un par de grandes pérdidas por incendios en el trimestre medio y grande que contribuyeron a ello. No hay nada en nuestra suscripción que indique que estos no fueran riesgos adecuados para nosotros.

Y es por eso que decimos que existe cierta volatilidad normal; es también por eso que, en respuesta a una pregunta anterior, presenté algunas de nuestras visiones sobre cómo creemos que MLC podría cerrar el año basándonos en que las cosas vuelvan a la normalidad.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Elyse Greenspan con Wells Fargo. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Yo diría, Elyse, solo para recordarte, de nuevo, las grandes áreas en las que se han centrado nuestras iniciativas de IA, basándonos en lo que yo llamaría nuestra sólida y excelente plataforma, son las operaciones de suscripción, que definimos simplemente como actividades de cara al cliente, ya sabes, centros de llamadas, facturación, auditoría de primas y siniestros.

Claire tiene algunas, yo diría, de las actividades más emocionantes, ya saben, están explorando, ya sea una especie de IA desarrollada a medida o algunas actividades relacionadas con proveedores. Así que esa es un área de enfoque. Para que seamos más eficientes y, en última instancia, mejores en general. Pero, Moe, ¿qué añadirías tú?

Sí. Al menos yo añadiría que tenemos algunos casos de uso realmente emocionantes. No hemos revelado ningún KPI ni en la parte de reclamaciones ni en la de suscripción, y no lo haremos hoy.

Pero simplemente confíen en que estamos realizando inversiones significativas en las tres áreas que Christopher mencionó, y creemos que eso mejorará el LAE y los ratios de gastos en general.

Sí. Yo diría que, obviamente, han visto lo que planeábamos hacer para los próximos, ya saben, 2 años. Como siempre hemos comentado, somos conscientes de las actividades del mercado, pero, al mismo tiempo, estamos igualmente comprometidos con un plan orgánico. Creemos que, en última instancia, esa es una forma más segura de crecer, proteger los márgenes y, ya saben, gestionar.

Pero, ya sabe, somos conscientes y no hay nada que anunciar obviamente hoy. Pero, de nuevo, nos gustaría crecer orgánicamente e invertir en nuevos productos, nuevas capacidades y ampliar nuestro, ya sabe, apetito de suscripción. Y eso es lo que yo diría que es nuestro enfoque principal.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Robert Cox con Goldman Sachs. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Robert, soy Moe. No, es que es... es totalmente impulsado por el mercado. No hubo nada específico que estuviéramos haciendo en GL o en auto durante el trimestre. Simplemente el equipo tomando buenas decisiones.

Hace referencia a un comentario que hice hace unas preguntas, donde mencioné que estamos percibiendo una competencia creciente en el segmento medio y grande. Y como hemos comentado durante varios trimestres, vamos a seguir tomando decisiones de no crecer si vemos que la dinámica competitiva se desborda demasiado, y esos 3 puntos de retención serían evidencia de ello.

Robert, soy Moe de nuevo. Diría un par de cosas: tenemos menos tipos negativos a nivel internacional. Como sabes, tenemos una cartera bastante grande de líneas financieras en nuestro sindicato de Lloyd's, que fue menos negativa, lo cual nos está ayudando por allí.

Del mismo modo, nuestra cartera de líneas financieras mejoró la tasa de positivo, moderadamente positivo. Se está desplazando hacia un terreno ligeramente más positivo. Por lo tanto, esto está ayudando a la combinación en el cálculo de dicha tasa.

Y luego, en el conjunto de la actividad mayorista, nuestra tasa en toda la cartera mayorista subió considerablemente. Y un punto importante, dado que vigilamos la complejidad de dicha cartera y nos aseguramos de obtener tasas adecuadas en nuestra cartera mayorista en toda la cartera global de especialidades.

Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devuelvo la palabra a Kate Jorens para las palabras de clausura.

Gracias por acompañarnos hoy. Como siempre, no duden en hacernos cualquier pregunta adicional. Que tengan un buen día.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su asistencia. Ya pueden desconectarse.