Damas y caballeros, bienvenidos a la conferencia telefónica y transmisión web en vivo de los resultados semestrales 26 de Helvetia Baloise. Soy Valentino, el operador de Chorus Call. Me gustaría recordarles que todos los participantes estarán en modo de solo escucha y que la conferencia está siendo grabada. La conferencia no debe ser grabada para su publicación o difusión. En este momento, me gustaría ceder la palabra a Peter Eliot, Jefe de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Muchas gracias y buenos días a todos, y bienvenidos a la conferencia telefónica de Helvetia Baloise sobre nuestros resultados del primer semestre. En la llamada de hoy nos acompañan nuestro CEO del grupo, Fabian Joachim Rupprecht, y nuestro CFO del grupo, Matthias Henny. Fabian comenzará dándoles una actualización sobre nuestra estrategia y los progresos desde el Capital Markets Day, quien luego les explicará con más detalle las cifras de los resultados del semestre. Después habrá una sesión de preguntas y respuestas. Con eso, les cedo la palabra a Fabian.

Gracias, Peter. Y buenos días a todas y todos. Gracias por acompañarnos hoy en la presentación de nuestros resultados del primer semestre como Helvetia Baloise. Hace 5 meses, en nuestro Capital Markets Day, presentamos nuestra estrategia, nuestras ambiciones financieras y nuestras prioridades para el periodo de integración. Hoy, me complace informar que hemos tenido un inicio muy sólido. Los resultados del semestre reflejan una alta rentabilidad, márgenes excelentes y una capitalización sólida y continua. Nuestra integración progresa rápidamente, por delante de lo previsto, y los beneficios se están haciendo visibles. Seguimos totalmente en camino para alcanzar todos los objetivos estratégicos que anunciamos en abril.

Permítanme comenzar con los mensajes clave del primer semestre de 26, en la Diapositiva 5. Alcanzamos un alto nivel de rentabilidad generando beneficios subyacentes de CHF 632 million, lo que se traduce en beneficios subyacentes de CHF 6.2 por acción. El rendimiento subyacente anualizado sobre el capital ajustado es del 18.7%, lo cual está por encima del rango comunicado de 16% a 18%.

Podemos mostrar excelentes márgenes técnicos en todos nuestros negocios con un ratio combinado del 92% en no vida y un margen de nuevos negocios del 4.1% en vida. Esto demuestra nuestro enfoque disciplinado en la suscripción y la concentración en la excelencia técnica que establecimos como una de nuestras prioridades estratégicas. Al mismo tiempo, nuestro balance sigue siendo excepcionalmente sólido, como se refleja en nuestra estimación indicativa del ratio SST pro forma. Y en nuestras sólidas calificaciones crediticias.

Como es posible que sepan, hubo un evento de granizo severo en Suiza el 28 de agosto que causó daños superiores a 1 billion para la industria. Prevemos reclamaciones de entre CHF 120 million y CHF 140 million netos de reaseguro. Si bien esto significa que es probable que no podamos repetir un resultado tan sólido en el segundo semestre, no obstante, la excelencia técnica, el rápido progreso en la integración y el rendimiento de las inversiones financieras nos permiten confirmar nuestras previsiones establecidas en el Capital Market Day en términos de crecimiento de beneficios subyacentes y efectivo. En ausencia de nuevos eventos significativos de catástrofes naturales.

Estos resultados demuestran la solidez de nuestro modelo de negocio y, lo que es más importante, se lograron al mismo tiempo que la ejecución de una de las integraciones de seguros más grandes de Europa. Esto nos da confianza en que la combinación de Helvetia y Baloise está dando los frutos que esperábamos, no solo hoy, sino también en el futuro.

Antes de analizar la integración con más detalle, permítanme recordarles brevemente en la Diapositiva 6 las prioridades y objetivos que establecimos en el-- como establecimos en el Capital Market Day. Nuestra estrategia se basa en 3 prioridades. Primero, generar las sinergias de la fusión. Segundo, lograr ganancias de eficiencia cada vez más respaldadas por la IA. Y tercero, continuar fortaleciendo la excelencia técnica. Juntas, estas prioridades respaldan nuestras ambiciones financieras de un CAGR de beneficios subyacentes de dos dígitos, retornos sobre el capital atractivos y un sólido crecimiento de los dividendos. Pagaremos más de CHF 2.8 billion en dividendos en 2026-2028 y el dividendo de 2029 será al menos un 50% superior al de 2025.

Hoy, solo 5 meses después del CMD, me complace informar que ya se han logrado avances sustanciales. En la diapositiva 7, pueden ver que desde abril hemos puesto en marcha toda la organización, completado las fusiones legales de nuestras actividades de seguros en Suiza y nuestras entidades de gestión de activos, definido el modelo operativo, armonizado los contratos de trabajo en Suiza, lanzado nuestras actividades de rebranding y comenzado con éxito las ventas bajo la nueva organización en Suiza y en Alemania. Solo por nombrar algunas de las metas alcanzadas. Esta toma de decisiones temprana nos está ayudando a avanzar con rapidez manteniendo la estabilidad operativa y manteniendo la integración totalmente bajo control. Los clientes siguen siendo atendidos sin interrupciones, el compromiso de los empleados sigue siendo alto y la organización permanece enfocada en la ejecución. Pueden ver en las diapositivas que la mayoría de las tareas transversales de la integración se han cumplido.

La siguiente fase trata sobre la implementación de TI y la captura continua de valor. Las responsabilidades en este ámbito deben recaer en los responsables de línea; ya no es necesaria una oficina de integración independiente. Por lo tanto, trasladaremos las responsabilidades de integración al CFO y al CTO. El cargo de deputy CEO y chief integration officer quedará discontinuado.

Y seguimos creyendo que la IA es una gran oportunidad. Sin embargo, requiere la estructura organizativa adecuada para garantizar una visión holística. Y requiere un fuerte impulso en la ejecución. Por lo tanto, esta función se combinará con el papel de CTO. Creando un único puesto de Chief Technology and Transformation Officer. Este nuevo rol tendrá la responsabilidad de extremo a extremo para la entrega de integraciones, la migración de sistemas y las iniciativas de transformación. Sandra Hohlemann, una líder contrastada que ya ha sido fundamental en la integración, asumirá este cargo. Creemos que esta es la estructura adecuada para la siguiente fase de la integración y que es la configuración correcta para avanzar rápido pero de forma controlada en IA.

Pasando ahora a la diapositiva 9. Me complace informar que el progreso en las sinergias y eficiencias está por delante de lo previsto y que tenemos una mayor visibilidad y pruebas más sólidas de estos beneficios. Anteriormente informamos que el 21% de los beneficios previstos en el ritmo de ejecución de CHF 650 million ya se habían asegurado para finales de 25. Al 30 de junio, esa cifra se situaba en el 49%. Por lo tanto, casi la mitad del programa total de sinergias y eficiencia ya se había consolidado. Esto está por delante de nuestra expectativa original y ahora prevemos haber consolidado aproximadamente el 60% para finales de 26, frente a nuestra estimación anterior del 50%. También prevemos ahora que el P y L de 2026 se beneficie en unos CHF 20 million adicionales, elevando el beneficio acumulado de las ganancias subyacentes por sinergias y mejoras de eficiencia a CHF 170 million. Esto, por supuesto, nos ayudará a repartir dividendos atractivos.

Sin embargo, no debería esperar que afecte al dividendo de 2026, ya que seguiremos financiando los costes de integración. Pero será útil a la hora de determinar un posible incremento del dividendo relacionado con la primera fusión para 2027.

Este progreso es generalizado y refleja la ejecución en todas las unidades de negocio y funciones del grupo. Sin embargo, el progreso especialmente rápido en Suiza es el mayor contribuyente. Nuestra ambición general sigue sin cambios. Continuar con el objetivo de CHF 650 million de beneficios en el ritmo de ejecución bruto y CHF 350 million de contribución neta a los beneficios subyacentes.

La disciplina de ejecución no se limita a la obtención de sinergias. También estamos gestionando cuidadosamente los costes de integración, como se muestra en la diapositiva 10. Confirmamos que los costes totales de integración evolucionan según lo previsto y actualmente se proyecta que se mantengan en la mitad inferior del rango anunciado anteriormente. Hasta la fecha, la mayor parte de estos se deben a provisiones del plan social.

Los costes de integración en 2026 están más ponderados hacia la segunda mitad del año. Incluso aquellos que incurrimos en el primer semestre se han compensado en parte con una reducción de los planes de pensiones. Ese es un concepto no monetario que resulta de las reducciones de FTE.

Nuestra segunda prioridad estratégica se refiere a las eficiencias. Estas cuentan con el apoyo de la inteligencia artificial, y proporcionamos una actualización sobre algunas de nuestras iniciativas en la diapositiva 11. Como recordatorio, no invertimos en pilotos aislados; en su lugar, estamos construyendo capacidades reutilizables y escalables.

Permítanme darles un ejemplo práctico de cómo la IA ya está creando un valor tangible tanto para nuestros clientes como para los accionistas. Clara, nuestra voz y chatbot impulsados por IA, gestiona más de 250 thousand interacciones de clientes cada año y logra una tasa de automatización de autoservicio del 95%.

La escalabilidad se puso a prueba durante las fuertes tormentas de granizo que azotaron Suiza en agosto. En solo 3 días, se reportaron más de 4 mil reclamaciones con Clara procesando hasta 3 mensajes por segundo en el pico. Esto nos permitió atender a los clientes de forma rápida y fiable durante un periodo de demanda excepcionalmente alta.

Estimamos que las reclamaciones gestionadas a través de Clara se procesan alrededor de 9 veces más rápido que mediante el proceso manual tradicional. Además, las reclamaciones pueden enviarse y procesarse las 24 horas del día, incluidos los fines de semana, eliminando tiempos de espera innecesarios. Incluso durante este evento extremo, alrededor del 80% de las reclamaciones se registraron correctamente sin intervención humana.

Es importante destacar que esta tasa se mantuvo estable a pesar del aumento en el volumen de reclamaciones, lo que demuestra la robustez y escalabilidad de nuestras capacidades de IA. Este es un gran ejemplo de cómo la tecnología nos ayuda a mejorar la eficiencia, gestionar los volúmenes máximos y ofrecer una mejor experiencia al cliente.

En la diapositiva 12, pasamos a nuestra tercera prioridad estratégica: la excelencia técnica. Los resultados del primer semestre demuestran claramente nuestra disciplina en la suscripción y la gestión exitosa del ciclo. En todas las áreas de negocio, la rentabilidad sigue siendo excelente. El desarrollo de los volúmenes de negocio refleja nuestro enfoque selectivo y dirigido.

En Non Life, hemos sido cautelosos, en particular en Alemania y Bélgica, y hemos continuado con nuestros esfuerzos en la optimización de la cartera. Y en los mercados especializados, seguimos gestionando el ciclo de seguros con disciplina y un enfoque claro en los rendimientos. En el caso particular de la reaseguro inactivo, parte de la tendencia de volumen puede explicarse por el hecho de que no hemos aceptado precios rebajados.

En términos más generales, estamos muy contentos de que la fusión no haya provocado un aumento perceptible en la tasa de cancelación. Como grupo más grande, también esperamos aprovechar aún más nuestra escala, datos y experiencia para fortalecer la disciplina de suscripción, las capacidades de fijación de precios y la dirección de la cartera. Por lo tanto, la excelencia técnica seguirá siendo un motor de creación de valor para los accionistas.

Permítanme concluir ahora en la Diapositiva 13. 5 meses después de nuestro Capital Market Day, podemos informar que Helvetia Balois ha tenido un inicio muy sólido como empresa combinada, como lo demuestran nuestros resultados del primer semestre. Nuestra integración está avanzando más rápido de lo previsto. Ya hemos asegurado casi la mitad de las sinergias y eficiencias del ritmo de ejecución objetivo y hemos aumentado nuestras expectativas para 2026 en consecuencia.

Las sinergias y eficiencias están totalmente bajo nuestro control y continúan respaldando nuestros ambiciosos objetivos financieros. Helvetia Baloise está plenamente operativa y seguimos en camino para alcanzar todos nuestros objetivos estratégicos y financieros. Nuestros empleados son la razón por la que hemos podido avanzar tan rápido mientras seguimos atendiendo con éxito a nuestros clientes y socios. Me gustaría agradecerles por su dedicación, su profesionalidad y su compromiso. Muchas gracias por su interés. Ahora cedo la palabra a Matthias Henny, quien les explicará los resultados financieros con más detalle.

Gracias, Fabian, y buenos días a todos por mi parte. Como mencionó Fabian, estamos sumamente complacidos con el progreso que hemos logrado. Presentamos un resultado muy sólido para el primer semestre combinado como nueva empresa, tal como se muestra en la Diapositiva 15.

Tengan en cuenta que no existen cifras reales de pérdidas y ganancias del año anterior para el grupo combinado. Esto nos dificulta proporcionarles cifras comparativas. Hemos intentado ser lo más útiles posible en esta presentación y añadiremos más información en cuanto nos sea posible. Por lo tanto, proporcionamos algunas cifras ilustrativas del primer semestre de 2025 en esta presentación donde creemos que pueden ser útiles. Sin embargo, deben tratarse con la debida cautela. Las hemos calculado tomando los resultados del primer semestre de 2025 de Helvetia y añadiendo la mitad de los resultados ilustrativos del año completo de 2025 para Baloise. Esto significa que no se refleja ninguna estacionalidad para Baloise. También les recuerdo que los resultados ilustrativos del año completo de 2025 se calcularon con un alto nivel de materialidad. Además, 2025 representó un año muy bueno, del cual les advertimos que no debían esperar que se repitiera.

No obstante, el resultado del primer semestre de 26 ha sido de nuevo muy bueno. Nos hemos beneficiado del fuerte progreso en la excelencia técnica y de una muy rápida consecución de eficiencias y sinergias. Sin embargo, no consideramos que los resultados sean plenamente sostenibles. Sin algunos pequeños elementos extraordinarios positivos y algunos efectos de calendario, los beneficios subyacentes probablemente habrían estado cerca de CHF 600 million, quizás un poco por debajo.

Prevemos que el segundo semestre del año estará por debajo de este ritmo normalizado de medio año; deberíamos ver más beneficios de las sinergias y eficiencias, pero la reciente tormenta de granizo que mencionó Fabian nos costará entre CHF 120 million y CHF 140 million antes de impuestos, netos de reaseguro, y también prevemos incurrir en los costes de proyectos retrasados. Por lo tanto, cuando miramos el año completo, asumiendo que no haya más pérdidas graves por catástrofes naturales, prevemos estar dentro de nuestro rango de objetivo de crecimiento de UEPS en el primer año del plan. Esto es a pesar del punto de partida muy alto del año completo 2025.

Sobre una base de beneficio por acción subyacente, hemos reportado 6.2 para el semestre. Aquí me gustaría señalar que hemos ajustado ligeramente la definición. En el Capital Markets Day, optamos por una definición sencilla de esta métrica que no excluía el impacto de las minorías y los intereses sobre los valores preferentes. Ahora hemos incorporado los comentarios recibidos y la hemos adaptado ligeramente para reflejar con mayor precisión los beneficios atribuibles a los accionistas. Esto hace que el 10.4% con respecto al año completo de 2025 pase a ser 10.2. No hay ningún cambio en nuestra ambición de aumentar esto entre un 10% y un 12% sobre el plan. Seguimos confiados en alcanzar este objetivo.

Al observar las áreas de negocio y los segmentos individuales, todos han funcionado bien. Cada uno reporta beneficios subyacentes superiores a las cifras ilustrativas del semestre anterior.

El beneficio después de impuestos según las NIIF se ve, por supuesto, afectado por la significativa amortización de activos intangibles este año. Esta amortización ascendió a CHF 672 million, lo cual concuerda plenamente con el cronograma que les proporcionamos anteriormente. Es, por supuesto, una partida que no implica salida de efectivo.

Pasando a la diapositiva 17, observamos el volumen de negocio. Fabian ya ha descrito nuestro enfoque selectivo y nuestra concentración en la disciplina de suscripción y la gestión del ciclo, por lo que no me extenderé mucho en esta diapositiva. En general, reportamos volúmenes un 0.4% más altos en no vida, ajustados por cambios de alcance y FX. A pesar de los vientos en contra que conocen en los mercados de reaseguro en particular. En el reaseguro activo, tampoco ajustamos completamente por la divisa.

En el seguro de vida, las tendencias de fondo en Suiza no han cambiado. Se trata del cambio continuo de la demanda de soluciones de seguro completas hacia soluciones semiautónomas. También se observó una menor demanda de productos vinculados a índices. Seguiremos manteniendo la disciplina centrándonos en productos con baja intensidad de capital.

El detalle de los resultados de Non Life en la Diapositiva 19 muestra un sólido resultado de servicio de seguros operativos impulsado por el ratio combinado, que analizaremos en la siguiente diapositiva. No se ve significativamente afectado por los movimientos del CSM en este periodo. Sí se beneficia de una liberación del CSM de Non Life, como habrían esperado. Sin embargo, este efecto se ve ampliamente compensado por cierta amortiguación de beneficios en el CSM sin la cual el resultado de servicio de seguros operativos habría sido mayor.

El resultado financiero se beneficia de unos sólidos ingresos por inversiones actuales. Sin embargo, la combinación del resultado financiero y el otro resultado operativo es un importe de un solo dígito de millones de francos suizos superior a lo que consideramos una tasa de ejecución sostenible. Este efecto puntual positivo proviene de muchos elementos pequeños.

Así que veamos con más detalle el ratio combinado en la diapositiva 21. Aquí, eliminamos todos los impactos contables relacionados con las fusiones. En particular, esto significa ajustar los movimientos del CSM de no vida, incluyendo la liberación del CSM. Este es un buen ejemplo de donde nos gustaría ser más útiles en cuanto a las cifras comparativas, pero donde creemos que las cifras ilustrativas del año anterior aportan poco valor. No obstante, podemos decir que vemos mejoras subyacentes en los primeros 6 meses del año, y nuestro objetivo es seguir mejorando en los próximos años.

El ratio de gastos se beneficia de las sinergias y las ganancias en eficiencia que hemos registrado. Estas se traducen en un beneficio de 0,4 puntos porcentuales en comparación con el año anterior. La mejora en el ratio combinado global se produce a pesar de que hemos sido cautelosos en las provisiones este año, como se puede observar en la cifra inferior de PYD.

Pasando ahora a la sección de Vida en la diapositiva 23. El ratio de liberación de CSM fue del 7.8% anualizado. Al ser una mezcla del negocio ex Helvetia y ex-Baloise. El ratio de liberación de ex-Baloise es más alto que el que tenía tras los ajustes contables, pero sigue estando por debajo del negocio ex-Helvetia. En general, los beneficios subyacentes de Vida fueron un poco más positivos de lo que esperábamos de forma recurrente, debido a varios efectos puntuales menores en diferentes partidas.

Al observar el CSM en la Diapositiva 24, el valor inicial ha sido reexpresado debido a que algunos pasivos se han trasladado de IFRS 17 a IFRS 9 como parte de los ajustes contables. El crecimiento normalizado es cercano a estable. Nuestro objetivo es aumentar la contribución del nuevo negocio en el futuro para que, junto con el rendimiento esperado de las pólizas en vigor, logremos compensar la liberación del CSM.

Sin embargo, seguimos viendo oportunidades de creación de valor fuera del CSM, particularmente en los negocios que generan comisiones. Un ejemplo de esto se puede observar en el sólido crecimiento de nuestro negocio semiautónomo, de más del 16% en la Diapositiva 34 del apéndice.

En general, el CSM ha aumentado ligeramente gracias a pequeñas variaciones económicas positivas impulsadas por rendimientos de inversión superiores a lo esperado procedentes de ingresos directos, fondos de renta variable e inmobiliarios. Nuestro valor de nuevos negocios de Vida en la Diapositiva 25 se ha mantenido en gran medida, con un mayor margen compensando los menores volúmenes. Esto se vio respaldado por mejoras en España, Bélgica y mercados especializados.

El crecimiento del volumen fue inferior a lo esperado, pero estamos trabajando en ello. Ustedes estarán al tanto del exitoso inicio de las ventas conjuntas en Suiza y Alemania hace un par de meses, y prevemos que los lanzamientos de nuevos productos resulten en un crecimiento más sólido en el futuro.

En la diapositiva 26, cubrimos el negocio no asegurador. Esto incluye la gestora de activos, el banco y diversos otros ingresos basados en comisiones, así como los costes financieros externos y los costes corporativos. Nuestros costes de financiación externa también se incluyen ahora en los beneficios subyacentes aquí.

La gestora de activos y el banco, así como el segmento en su conjunto, han tenido un desempeño muy sólido, aunque esto no sea inmediatamente obvio debido al cambio en el alcance contable y en la definición de beneficios. Por ejemplo, el sólido resultado de la gestión de activos aún no incluye las actividades relacionadas con seguros que se gestionan actualmente dentro de Helvetia Insurance, las cuales solo se transferirán a Baloise Asset Management a finales de 26.

El banco informa de unos ingresos por comisiones y honorarios netos más altos al mismo tiempo que una reducción de aproximadamente 1 punto porcentual en el ratio de coste sobre ingresos. Sin embargo, tenemos un viento en contra de un solo dígito medio debido a los efectos contables de las adquisiciones.

El puente desde las ganancias subyacentes hasta el beneficio neto según las NIIF en la Diapositiva 27 está, como era de esperar, dominado por la amortización acelerada de los intangibles relacionados con la fusión. Este viento en contra puramente contable será mucho menor después de 2026, cuando prevemos una amortización de unos CHF 200 million por año después de impuestos en los años hasta 2030.

Por lo demás, los puntos principales a destacar en esta diapositiva son los mercados de capitales favorables, que han provocado algunas fluctuaciones positivas en el mercado. El impacto positivo de algunas enmiendas a los planes de pensiones, que se incluyen en otros elementos extraordinarios, y un deterioro en relación con nuestros espacios de oficina. Los costes de integración fueron relativamente bajos en este periodo, como explicó Fabian.

La última diapositiva, 2029, cubre el balance de situación, y este sigue siendo muy sólido. Se estima que el ratio SST pro forma estará, en términos generales, en línea con un nivel ligeramente superior a nuestra estimación anterior para el año completo de 2025.

S&P ha confirmado una calificación de A plus con perspectiva estable. El pequeño aumento en el apalancamiento reportado que observan es principalmente un efecto de cronograma. Durante el primer semestre del año, prefinanciamos millones que vencen más adelante en el año. Ajustado por esto, el apalancamiento sería del 27%, similar al nivel de cierre de 2025.

Hemos reexpresado esta cifra de cierre de año debido a la reexpresión del CSM que mencioné anteriormente. Y debido a que observamos distorsiones en el tipo impositivo relacionadas con la fusión en el cálculo del CSM neto del ejercicio completo de 2025. Hemos corregido esto ahora utilizando tipos impositivos sin distorsiones. Finalmente, señalamos que la compañía combinada disfruta de un perfil regular de vencimiento de deuda durante los próximos años.

En conclusión, nos complace haber presentado un sólido primer conjunto de resultados como empresa combinada. Aunque aún es pronto, estamos totalmente en camino de alcanzar nuestros ambiciosos objetivos y mantenemos nuestro compromiso con ellos. Los resultados están respaldados por un fuerte desempeño en todas las áreas del negocio, pero se asientan en una excelente rentabilidad técnica. Nuestro balance también sigue siendo sólido como una roca. Con esto, estaremos encantados de responder a sus preguntas.