Buenas tardes y bienvenidos a la conferencia telefónica para inversores y analistas del segundo trimestre de 2026 de Harley-Davidson. Les informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora me gustaría ceder la palabra a Shawn Collins. Gracias. Adelante, por favor.

Gracias. Buenos días. Soy Shawn Collins, Director de Relaciones con Inversores de Harley-Davidson. Pueden acceder a las diapositivas que acompañan a la llamada de hoy en Internet, en el sitio web de Relaciones con Inversores de Harley-Davidson.

Como es de esperar, nuestros comentarios incluirán declaraciones prospectivas que están sujetas a riesgos que podrían causar que los resultados reales sean materialmente diferentes. Dichos riesgos incluyen, entre otros, asuntos que hemos señalado en el comunicado de resultados de hoy y en nuestras últimas presentaciones ante la SEC.

Me acompañan en la llamada de esta mañana el Consejero Delegado de Harley-Davidson, Artie Starrs; y el Director Financiero y Comercial, Jonathan Root. Dicho esto, cedo la palabra al CEO de Harley-Davidson, Artie Starrs.

Gracias, Shawn. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy para presentar nuestros resultados del segundo trimestre de 2026. Antes de entrar en los detalles del trimestre, quiero empezar agradeciendo a nuestros empleados de Harley-Davidson y a nuestros concesionarios de todo el mundo. El progreso que estamos empezando a ver es el resultado directo de su enfoque, su sentido de la urgencia y su compromiso con esta marca. También quiero agradecer a nuestros conductores y a la comunidad motociclista en general por seguir apoyando a Harley-Davidson y por exigirnos el estándar más alto que esta compañía se ha ganado a lo largo de más de 120 años.

El trimestre pasado presentamos nuestro nuevo plan estratégico Back to the Bricks. Dijimos que 2026 sería un año de transición mientras reajustamos el negocio, recuperamos la confianza de los concesionarios, mejoramos la ejecución y posicionamos a Harley-Davidson para lograr un rendimiento más sólido y duradero a largo plazo. También señalamos que este trabajo no se lograría de la noche a la mañana, sino que avanzaríamos con urgencia y disciplina. En este segundo trimestre, estamos satisfechos con los progresos iniciales realizados conforme a dicho plan.

Como Motor Company, nuestros resultados reflejan un negocio que creemos que está empezando a estabilizarse y un equipo que está ejecutando con mayor enfoque. La venta minorista nacional sigue siendo sólida, con un aumento del 3% en el retail de North America, lo que supone el tercer trimestre consecutivo de crecimiento interanual en North America. Esa fortaleza continua es importante. Demuestra que cuando tenemos las motocicletas adecuadas, el compromiso adecuado de los concesionarios y el apoyo de marketing adecuado en el mercado, los conductores responden. Estamos satisfechos con la cuota de mercado nacional acumulada en lo que va de año y con la continua fortaleza de Touring en el Q2.

También seguimos progresando en una de las prioridades más importantes desde que me incorporé a la compañía: la salud del inventario de los concesionarios. Al cierre del trimestre, la posición del inventario de los concesionarios había mejorado significativamente y más del 85% del inventario de los concesionarios correspondía a productos del modelo 2026. Esa es la posición de inventario más saludable que han tenido los concesionarios globales en años, lo que supone una mejora interanual durante los últimos 7 trimestres. Esto es relevante porque una red de concesionarios más sana es fundamental para la capacidad de generación de beneficios a largo plazo de Harley-Davidson. Cuando los concesionarios disponen del inventario adecuado en el momento oportuno y con el perfil de margen correcto, pueden centrarse en lo que mejor saben hacer: atender a los motoristas, crear comunidad y hacer crecer la marca en sus mercados.

La salud de la red de concesionarios fue un tema central en nuestras discusiones del Q4 y Q1, y quiero dejar muy claro que sigue siendo innegociable. Basándonos en las tendencias actuales, esperamos que la rentabilidad de los concesionarios nacionales se duplique en 2026. Seguimos centrados en alinear la actividad mayorista con la demanda minorista, mejorar la calidad del inventario en el canal y continuar tomando medidas que refuercen la rentabilidad de los concesionarios. Esas acciones pueden generar presión a corto plazo en ciertas áreas, pero son las medidas correctas para la salud del negocio a largo plazo. También estamos observando señales alentadoras en nuestro trabajo de producto y marca.

En los últimos meses, hemos lanzado 2 nuevas motocicletas que reflejan la dirección de Back to the Bricks: motocicletas de lienzo en blanco que son fieles a Harley-Davidson y a la personalización de motos, y que ofrecen a los conductores una conexión emocional más fuerte con la marca. Aunque en nuestros materiales del Q2 estamos destacando el lanzamiento de la nueva Super Glide, tanto la nueva Super Glide como los modelos Deadwood han generado un entusiasmo significativo en toda la comunidad. Se trata de motocicletas con el verdadero carácter de Harley-Davidson. Están diseñadas para que los conductores puedan hacerlas suyas, y ahí es precisamente donde esta marca siempre ha sido más fuerte. La reacción inicial de los conductores y distribuidores refuerza nuestra confianza en la dirección del producto.

El sell-through de Super Glide ha sido sólido, el entusiasmo de los concesionarios ha sido elevado y la realización del MSRP se encuentra entre las más fuertes que hemos visto en mucho tiempo. Esa es una señal importante. Nos indica que el mercado está respondiendo a motocicletas que son auténticas, deseables y que cuentan con un enfoque de go-to-market claro.

Las Deadwood Motorcycles están llegando a los concesionarios de EE. UU. en este mismo momento. Las reacciones de los medios especializados en motocicletas y de los usuarios en redes sociales han sido abrumadoramente positivas y entusiastas; muchos hacen referencia a la icónica personalidad de Harley-Davidson, a la oportunidad de personalización y al atractivo precio para una Softail de gran cilindrada.

Nuestra estrategia de marketing también está empezando a trabajar con más fuerza para el negocio. Hemos estado más enfocados, más localizados y más conectados con la comunidad de motociclistas. Quiero destacar específicamente las alianzas de base con fabricantes de motos personalizadas y propietarios de tiendas de motos en torno a los lanzamientos de Super Glide y Deadwood. Estas colaboraciones son importantes porque devuelven la marca a manos de las personas que viven la cultura de la motocicleta cada día. Ahí es donde pertenece Harley-Davidson. Si no han visto la publicidad de estos dos lanzamientos, les animo a que lo hagan. Nuestro equipo ha realizado un trabajo fantástico manteniendo la alegría y la actitud de nuestra plataforma de marketing de conducción, al tiempo que celebramos el motociclismo dentro de la comunidad de usuarios.

Al iniciar nuestro recorrido estratégico, también nos alienta el progreso interno hacia la recuperación de nuestro negocio de recambios y accesorios. Hemos nombrado a un GM para el negocio, hemos identificado las categorías de accesorios clave en las que nos centraremos a corto plazo y nos estamos preparando activamente para el lanzamiento de recambios y accesorios del año modelo 2027, junto con el lanzamiento de nuestra motocicleta. El equipo está mostrando los primeros signos de recuperación, ya que el segmento de P&A está avanzando por encima de nuestros planes de principios de año.

Esta es una parte fundamental de la estrategia Back to the Brick, y nuestros conductores y concesionarios están entusiasmados al vernos centrarnos de nuevo en la personalización. La personalización no es un complemento de la experiencia Harley-Davidson; es el núcleo de la experiencia Harley-Davidson. Impulsa la conexión con el conductor, crea oportunidades importantes para nuestros concesionarios y respalda un modelo de ingresos más sólido y diversificado para la Motor Company.

En HDFS, el negocio continuó avanzando por delante de nuestros planes, incluyendo el progreso en la actividad de forward flow. HDFS sigue siendo un activo estratégico para Harley-Davidson y un facilitador crítico para nuestros concesionarios y clientes. Los cambios que hemos implementado en el negocio están diseñados para crear un modelo más eficiente en términos de capital, preservando al mismo tiempo el importante papel que desempeña HDFS en el apoyo a las ventas minoristas, la financiación de concesionarios y la experiencia del conductor.

En conjunto, el progreso en el sector minorista, el inventario de los concesionarios, los lanzamientos de productos, P&A, la ropa y las licencias, y HDFS nos da la confianza necesaria para aumentar nuestras previsiones para el año en cuanto al sector minorista, el beneficio operativo de HDMC y el beneficio operativo de HDFS. Jonathan proporcionará más detalles sobre los resultados financieros y la perspectiva actualizada. Pero, desde mi punto de vista, la conclusión es sencilla. Aún estamos en una fase temprana del trabajo, pero el negocio se está moviendo en la dirección correcta.

Dicho esto, también tenemos áreas en las que debemos mejorar, especialmente en ámbitos donde el entorno operativo sigue siendo incierto. En primer lugar, Europa sigue siendo un mercado difícil. No estamos satisfechos con nuestro desempeño allí. Estamos realizando ajustes en la cartera que esperamos ayuden significativamente con el tiempo, y estamos aplicando en Europa la misma disciplina que aplicamos en el resto del negocio: una mejor alineación entre producto, precio, demanda de los clientes, rentabilidad de los concesionarios y las necesidades del mercado local. Un ejemplo claro de ello es el regreso del Sportster 883 en 2027, algo que entusiasma especialmente a nuestros concesionarios europeos.

En segundo lugar, estamos gestionando algunos retos con proveedores nacionales. Nuestro equipo ha realizado un trabajo excelente para lidiar con estos problemas, pero han tenido un impacto en los márgenes en 2026. Estamos centrados en mejorar la fiabilidad, reducir las fricciones en la cadena de suministro y asegurar que nuestros equipos de fabricación y de producto tengan el apoyo necesario para cumplir con consistencia y calidad.

En tercer lugar, la incertidumbre sobre los aranceles sigue siendo un factor constante. Mantenemos nuestro compromiso de seguir reforzando nuestra fabricación en los U.S., y nuestros empleados y concesionarios están especialmente entusiasmados con nuestro reciente anuncio de trasladar la producción de RevMax para las motocicletas de North America de vuelta a los United States. El entorno arancelario continúa evolucionando y seguiremos siendo transparentes con nuestros inversores sobre el impacto de los aranceles en nuestros resultados financieros.

Las acciones más críticas mientras nos enfrentamos a estos desafíos siguen siendo impulsar una cartera de motocicletas más equilibrada para satisfacer las necesidades de nuestros conductores, junto con una gestión de inventario eficaz que promueva la mejora de la rentabilidad de los concesionarios. Estoy muy satisfecho con nuestros resultados iniciales en el proceso de Back to the Bricks. Ahora le cedo la palabra a Jonathan para que detalle los pormenores, que incluyen la elevación de nuestra previsión para todo el año fiscal 2026 en diversas áreas. Jonathan, te cedo el turno.

Gracias, Artie, y buenos días a todos. Tengo previsto comenzar en la página 6 de la presentación, donde abordaré el rendimiento minorista de HDMC. En el segundo trimestre, las ventas minoristas de motocicletas nuevas en Norteamérica aumentaron un 3 % respecto al año anterior, con aproximadamente 30.000 motocicletas vendidas. En el segundo trimestre, todas las regiones, a excepción de EMEA, lograron un pequeño crecimiento minorista. Las ventas minoristas de motocicletas nuevas fuera de Norteamérica cayeron un 5 % respecto al año anterior, con aproximadamente 13.000 motocicletas vendidas, lo que resultó en un aumento del 1 % en las ventas minoristas globales de motocicletas nuevas en el segundo trimestre frente al año anterior, con un total de aproximadamente 42.500 unidades vendidas al detalle.

Seguimos estando relativamente satisfechos con el inicio del año, especialmente en los U.S. Seguimos siendo conscientes del panorama global del consumo discrecional, que sigue siendo desigual. Somos conscientes de que el precio continúa siendo una prioridad para los clientes, dado el contexto global actual que incluye presiones inflacionistas, tipos de interés que continúan situándose por encima de los mínimos históricos recientes e incertidumbre geopolítica global.

En Norteamérica, las ventas minoristas del segundo trimestre aumentaron un 3%. Esto se produjo tras el sólido crecimiento interanual de las ventas minoristas del 14% que demostramos en el primer trimestre. Los resultados fueron impulsados por la continua fortaleza de nuestros modelos Trike rediseñados, ya que los consumidores reaccionaron bien a todos los avances de este rediseño. Además, Norteamérica experimentó fortaleza en todo el portafolio, en particular, en nuestras familias Sport y Adventure Touring, con una respuesta positiva a nuestra gama de motocicletas 2026 y mediante incentivos para clientes cada vez más segmentados. Esto se tradujo en una cuota de mercado significativa y continua, con Harley-Davidson alcanzando el 32% del mercado estadounidense de más de 601cc. El inventario de los concesionarios en Norteamérica disminuyó un 15% interanual, lo que refleja una configuración más equilibrada al encontrarnos en pleno apogeo de la temporada de conducción.

En EMEA, las ventas minoristas del Q2 registraron una caída del 9%, un escenario más complejo que el que observamos en el Q1. Durante el trimestre, el rendimiento general reflejó un entorno económico debilitado en Europa, aunque la región experimentó resultados positivos en las categorías de las familias Touring, sport y Trike. Además, desde el punto de vista de la cuota de mercado, tras haber incrementado su participación interanual en el Q1, en el Q2 pasamos del 4% al 3% en el mercado europeo en comparación con el año anterior.

En Asia Pacífico, las ventas minoristas del segundo trimestre aumentaron de forma muy leve. Esto supuso una buena mejora respecto a la variación interanual del primer trimestre. Desde el punto de vista minorista, Australia y Nueva Zelanda lideraron APAC con un crecimiento de más del 20% frente al año anterior. A nivel de motocicletas, la región experimentó resultados positivos en las categorías de Sport, Trike, Touring y la familia CVO.

En Latinoamérica, las ventas minoristas del segundo trimestre (Q2) ofrecieron otro trimestre sólido, con un aumento del 4% tras haber crecido un 21% en el primer trimestre (Q1), lo que supone cuatro trimestres consecutivos de crecimiento interanual. Desde una perspectiva por países, México registró un aumento significativo, mientras que Brasil, nuestro mayor mercado en Latinoamérica, disminuyó. Touring fue la categoría más destacada del mercado. Pasamos a la página 7.

El inventario de los concesionarios al cierre del Q2 de '26 disminuyó un 17% frente al cierre del Q2 de '25 y un 7% frente al cierre del Q1 de '26. Específicamente, el inventario de los concesionarios en North America bajó un 15% y el inventario de los concesionarios fuera de North America descendió un 24%. Esto ha permitido a los concesionarios de Harley-Davidson continuar durante toda la temporada de conducción de 2026 con lo que consideramos una configuración mayoritariamente adecuada o equilibrada.

Además, la calidad del inventario de los concesionarios es hoy más saludable que hace un año, ya que es más actual desde el punto de vista del año del modelo. Al cierre del Q2, en North America, el 85% del inventario de los concesionarios estaba compuesto por motocicletas del año de modelo 2026 actual. Esto contrasta con el mismo periodo del año anterior, cuando menos del 75% de todo el inventario de los concesionarios correspondía al año de modelo actual. Esperamos que esta combinación de niveles de inventario total más bajos y un mix de años de modelo más saludable rinda frutos en periodos futuros y prepare a Harley-Davidson y a nuestros concesionarios para un mayor éxito.

Esta disciplina en el inventario de los concesionarios también se refleja en nuestro inventario de productos terminados de motocicletas, que se situó en su nivel más bajo del segundo trimestre desde el segundo trimestre de 2021. Al analizar el inventario de los concesionarios a largo plazo, debemos reconocer que, a medida que ampliemos nuestra cartera de productos y busquemos alcanzar las métricas de nuestra estrategia Back to the Brick, los niveles de inventario deberán ajustarse en consecuencia.

Con esto, antes de entrar en los ingresos, concluyamos con algo de información sobre los envíos al por mayor. Desde la perspectiva de los envíos al por mayor, en el Q2 de 2026, entregamos 39,200 unidades en comparación con las 35,800 unidades del Q2 de 2025, lo que supone un aumento del 9% interanual. Dado que ya nos encontramos en plena temporada alta de conducción en North America, hemos empezado a escuchar de nuestros concesionarios que podrían beneficiarse de disponer de más inventario en lo que respecta a ubicaciones, modelos y niveles de acabado específicos. Esta es una buena señal por parte de nuestros concesionarios, y la gestión y disciplina del inventario sigue siendo muy importante para todos nosotros.

Por ello, esperamos enviar un número de unidades similar en el Q3 de '26 al que enviamos en el Q3 de '25. Sin embargo, en el Q4 de '26, prevemos enviar más unidades de motocicletas, debido principalmente a la reducción de los envíos que se produjo en el Q4 de '25. Asimismo, a medida que trabajamos para adelantar el calendario del año modelo de enero al otoño, esperamos enviar una mayor proporción de motocicletas del año modelo 2027 en el Q4 de '26 que la proporción que enviamos en el Q4 de 2025.

Pasando ahora a la página 8 y al rendimiento de los ingresos de HDMC. En el segundo trimestre (Q2), los ingresos de HDMC aumentaron un 6%, alcanzando los $1.1 mil millones. Desde el punto de vista de las líneas de negocio, los ingresos por motocicletas fueron de $848 millones, P&A fueron de $177 millones en comparación con los $187 millones del periodo anterior, Apparel and licensing fueron de $62 millones frente a los $61 millones del periodo anterior, y otros fueron de $17 millones frente a los $18 millones del periodo anterior. Los factores que impulsaron los ingresos totales de HDMC en el Q2 de 2026 fueron el aumento en los envíos de unidades y los efectos favorables del tipo de cambio, compensados parcialmente por el precio neto.

Pasando ahora a las páginas 9 y 10 y al rendimiento del margen de HDMC. En el Q2, el beneficio bruto de HDMC se situó en el 27,5%, en comparación con el 28,6% del año anterior, lo que supone una disminución de 108 puntos básicos respecto al ejercicio previo. El beneficio bruto se vio beneficiado por los costes de fabricación y otros costes, incluyendo una recuperación de aranceles que favoreció el beneficio bruto. Esta mejora se vio compensada por los siguientes impactos desfavorables: la mezcla de productos, el precio neto, las materias primas y los efectos del tipo de cambio.

El margen de beneficio operativo del segundo trimestre fue del 6,6%, frente al 5,9% del trimestre anterior del año pasado. En el Q2, los gastos operativos sumaron 232 millones de dólares, lo que supone una disminución de 6 millones de dólares en comparación con el año anterior, impulsada por menores costes laborales y menores servicios profesionales en términos interanuales. Esta cifra incluye 3 millones de dólares en gastos de reestructuración en el Q2 relacionados con la nueva estrategia de la compañía. Antes de los gastos de reestructuración, los gastos operativos del Q2 habrían sido 8 millones de dólares inferiores en comparación con el año anterior.

En el segundo trimestre (Q2), HDMC obtuvo una utilidad operativa de 72 millones de dólares, lo que representa un margen operativo del 6,6%, en comparación con una utilidad operativa de 61 millones de dólares y un margen del 5,9% en el mismo periodo del año anterior. Esta cifra incluye 3 millones de dólares en gastos de reestructuración en el Q2 relacionados con la nueva estrategia de la compañía. Antes de considerar la reestructuración, la utilidad operativa de HDMC en el Q2 sería de 75 millones de dólares, con un margen operativo del 6,8%.

A nivel de EBITDA en HDMC durante el segundo trimestre, el EBITDA ajustado alcanzó los 115 millones de dólares, lo que supone un margen de EBITDA ajustado del 10,4%, en comparación con un EBITDA ajustado de 97 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior y un margen de EBITDA ajustado del 9,3%.

Algunos breves comentarios sobre los aranceles en el Q2 y el año completo 2026. Como pueden ver en la Slide 20, seguimos esperando que el coste de los nuevos aranceles o de los incrementos se sitúe en un rango de $75 millones a $90 millones, igual que lo previsto en nuestros últimos resultados. En el Q2, antes de las recuperaciones, incurrimos en $22 millones en gastos por aranceles. También nos beneficiamos de la recuperación de aranceles en el Q2 de '26, principalmente en lo que respecta a las recuperaciones de IEEPA. No teníamos previsto ningún aumento significativo de recuperaciones de aranceles para el resto de 2026, aunque señalamos la complejidad y fluidez general del entorno arancelario en el que todos nos encontramos.

Pasando a HDFS en la página 11. En Harley-Davidson Financial Services, los ingresos del segundo trimestre fueron de $117 millones, una disminución del 55%, impulsada por una menor obtención de intereses debido a la baja en las cuentas por cobrar minoristas relacionadas con la venta de activos crediticios como parte de la transacción de HDFS que se completó el año pasado. Otros ingresos dentro de los ingresos de HDFS fueron favorables interanual, principalmente debido a las nuevas comisiones por servicio.

El beneficio operativo de HDFS fue de 22 millones de dólares en el Q2, lo que representa un margen operativo del 18,5%. En cuanto a los gastos, tanto el gasto por intereses como la provisión por pérdidas crediticias fueron significativamente menores, lo cual se debió a la reducción del tamaño de la cartera de préstamos minoristas y de la deuda relacionada en comparación con el año anterior y, como era de esperar, debido al cambio de estrategia asociado con la transacción de HDFS.

Los gastos operativos de HDFS fueron de 47 millones de dólares en el segundo trimestre (Q2), lo que supone un incremento de 3 millones de dólares respecto al año anterior debido a gastos desfavorables relacionados con la captive de seguros y mayores costes de personal, compensados parcialmente por una menor amortización. Pasamos a la página 12. En el Q2, el ratio de pérdidas por crédito minorista anualizado de HDFS sobre los préstamos gestionados fue del 3,0%, en comparación con el 3,3% del mismo periodo del año anterior. Estamos satisfechos con las actividades de originación de préstamos de HDFS, ya que las originaciones totales de préstamos minoristas en el Q2 aumentaron un 10%, alcanzando los 940 millones de dólares. Los derechos de financiación brutos totales fueron de 2.700 millones de dólares al cierre del Q2, de los cuales 1.700 millones correspondieron a derechos minoristas y 1.000 millones a derechos comerciales. Pasamos ahora a la diapositiva 13 para el segmento LiveWire. Durante el segundo trimestre, LiveWire comenzó la producción de la S4 Honcho, y se espera que las primeras unidades lleguen a los puntos de venta autorizados de LiveWire a finales de este verano. LiveWire también completó la adquisición de Dust Motorcycles, con la que esperan acelerar su expansión en la creciente categoría de vehículos todoterreno y fortalecer su estrategia de productos a largo plazo. Para el segundo trimestre de 2026, los ingresos consolidados aumentaron un 52% respecto al mismo trimestre del año anterior, impulsados por el incremento en las ventas de unidades tanto de motocicletas eléctricas como de las bicicletas de equilibrio eléctricas de la marca StaCyc. LiveWire continuó reduciendo su uso de efectivo con una mejora del 18% en el flujo neto de efectivo utilizado por las actividades operativas hasta el 30 de junio de 2026, en comparación con el año anterior. Pasamos ahora a las diapositivas 14 y 15.

Para concluir con los resultados financieros consolidados de Harley-Davidson, Inc., tuvimos un uso neto de efectivo de $59 million en actividades de explotación en el Q2, lo que contrasta con los $509 million de efectivo operativo del mismo periodo del año anterior. El flujo de caja operativo fue inferior al del año anterior debido a la reducción de las entradas de efectivo en HDFS bajo su nuevo modelo de capital ligero (capital-light). Asimismo, en HDFS, el flujo de caja operativo disminuyó debido a las nuevas originaciones de derechos de cobro de financiación minorista bajo el acuerdo de flujo anticipado (forward flow arrangement) que se clasificaron como mantenidos para la venta, lo cual se clasifica como una actividad de explotación bajo los US. GAAP. Como resultado, las originaciones destinadas a ser vendidas a nuestros socios estratégicos, o las salidas de efectivo, redujeron el flujo de caja de las operaciones, ya que no hubo originaciones comparables de derechos de cobro de financiación minorista clasificadas como mantenidas para la venta en la primera mitad del año anterior. Esto se compensó parcialmente con las entradas de efectivo procedentes de la venta de derechos de cobro de financiación minorista clasificados como mantenidos para la venta. Esto seguirá siendo un elemento distintivo interanual a medida que avancemos en 2026 como resultado de la transacción de HDFS, que concluyó a lo largo de la segunda mitad de 2025. La salida de efectivo de las originaciones minoristas demuestra el crecimiento de las ventas minoristas y la fuerte penetración de préstamos minoristas de HDFS en el mercado nacional. Como parte de nuestra estrategia de recompra de acciones, en el Q2 de '26, recompramos un total de 1.3 million de acciones por un valor de $30 million de forma discrecional y, por tanto, hemos comprado 7.9 million de acciones por un valor de $158 million en la primera mitad de 2026.

La devolución de capital a los accionistas sigue siendo una de las principales prioridades en Harley-Davidson, especialmente mediante la recompra de acciones en este momento. Creemos que el sólido balance de la compañía permite respaldar nuestras prioridades de asignación de capital. Al cierre del Q2 de '26, disponíamos de $1.9 billion en efectivo y equivalentes. Esto contrasta con los $1.6 billion de hace un año, al cierre del Q2 de '25.

Pasando a la Diapositiva 15. Destacamos el balance único de cada segmento de negocio. En el balance de HDMC, la caja en su balance es de $1.2 mil millones al cierre del Q2 frente a una deuda total de $297 millones al cierre del Q2, lo que da como resultado una posición de caja neta muy atractiva en HDMC. En el balance de HDFS, la deuda neta es de $1.8 mil millones al cierre del Q2 frente a un total de cuentas por cobrar financieras mantenidas para inversión de $2.1 mil millones.

A nivel de la matriz o de HDI, señalamos que los niveles de deuda total más depósitos totales de 2.800 millones de dólares al cierre del Q2 de '26 se comparan con los 7.400 millones de dólares al cierre del Q2 de '25. Esto es resultado de la transacción de HDFS que anunciamos hace aproximadamente 1 año y cerramos en el Q4 de '25. Como recordatorio, la transacción de HDFS fue una alianza estratégica que HDFS concertó con KKR y PIMCO que reduce la intensidad de capital del negocio de HDFS y convirtió parte de la economía de HDFS de margen de intereses a ingresos por comisiones de servicio y ganancias o pérdidas por la venta de participaciones participativas financieras.

Pasando ahora a la Diapositiva 16 de la presentación. Resumiré brevemente los resultados financieros consolidados del segundo trimestre de Harley-Davidson Inc. a nivel de HDI. Los ingresos consolidados en el segundo trimestre disminuyeron un 6%, impulsados principalmente por la caída del 55% en los ingresos de HDFS, ya que la compañía transitó hacia un nuevo modelo de capital ligero tras el cierre de la transacción de HDFS, en la cual vendimos una parte significativa de la cartera de préstamos minoristas y acordamos un flujo futuro en el que prevemos vender aproximadamente 2/3 de las originaciones futuras.

El beneficio operativo consolidado en el segundo trimestre fue de 76 millones de dólares, frente a un beneficio operativo de 112 millones de dólares en el Q2 de 2025. En el Q2, el beneficio por acción fue de 0,75 dólares, en comparación con los 0,88 dólares del Q2 de 2025.

Pasando a la página 17. En Norteamérica, nos encontramos en la principal temporada de conducción, en la que seguimos satisfechos con los niveles de inventario de nuestros concesionarios y con nuestra posición de liderazgo en la cuota de mercado en EE. UU. Además, estamos satisfechos con la acogida del mercado a nuestra nueva gama de motocicletas para el modelo '26, incluyendo las nuevas motocicletas Touring de edición limitada y, especialmente, los modelos Trike totalmente rediseñados, junto con nuestras recientes incorporaciones de los modelos Super Glide y Deadwood.

Como resultado de esto en HDMC y HDFS, estamos aumentando nuestras previsiones financieras para 2026. Seguimos estando satisfechos con el ritmo de recuperación de nuestro negocio en general, y también estamos contentos con la ejecución temprana de nuestras medidas de reducción de costes. Para el ejercicio completo de 2026, la compañía prevé ahora en HDMC unas unidades de venta al por menor de entre 133.500 y 138.500 unidades.

Esto representa un incremento respecto a nuestro rango anterior de 130,000 a 135,000 unidades y unidades al por mayor de 133,500 a 138,500 unidades. Esto es superior a nuestro rango anterior de 130,000 a 135,000 unidades. Creemos que los niveles de inventario de los concesionarios globales se encuentran en un nivel saludable y, por lo tanto, prevemos que la venta al por menor y al por mayor continúen manteniendo una relación mayoritariamente de uno a uno durante el resto de 2026.

En línea con mis comentarios anteriores en comparación con el año anterior, prevemos que los envíos se mantengan relativamente estables respecto a los enviados en el Q3 y que luego aumenten en el Q4 sobre una base interanual. Al mismo tiempo, seguimos esperando que las unidades de producción en HDMC sean inferiores a las unidades de venta al por mayor enviadas en 2026, mientras trabajamos para gestionar prudentemente los niveles de inventario generales de la compañía.

Para 2026, prevemos que esto tendrá un impacto de desapalancamiento, lo que ejercerá presión sobre el apalancamiento operativo y el margen operativo, pero esperamos estar en equilibrio para el próximo año.

En HDMC, ahora prevemos un resultado operativo de entre 10 millones y 50 millones de $. Esto representa un incremento respecto a nuestro rango anterior de entre 10 millones de $ positivos y una pérdida de 40 millones de $. En HDFS, ahora prevemos un resultado operativo de entre 55 millones y 70 millones de $. Esto es superior a nuestro rango anterior de entre 45 millones y 60 millones de $. Como recordatorio, el nuevo modelo de negocio en HDFS, dado el acuerdo de HDFS, donde HDFS emplea ahora un modelo de negocio de bajo riesgo y con poca intensidad de capital, y cuenta con un nuevo perfil de beneficios financieros base, que se espera que crezca durante los próximos años.

Para LiveWire, seguimos pronosticando una pérdida operativa en el rango de $70 millones a $80 millones. No hay cambios en las previsiones financieras. Con esto, le cedo la palabra de nuevo a Artie.

Gracias, Jonathan. Antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas, estoy satisfecho con nuestros resultados del trimestre y de lo que va de año, específicamente en cuanto a la rentabilidad de los concesionarios y del sector minorista en North America, dos pilares clave de nuestra estrategia Back to the Bricks.

Nuestros recientes lanzamientos de motocicletas, Super Glide en el Q2 y Deadwood en el Q3, aunque tempranos, han generado un alto nivel de compromiso en nuestra comunidad. Las ventas de Super Glide son alentadoras y Deadwood está llegando a los concesionarios en este preciso momento.

Creemos que estamos en camino para alcanzar los 150 millones de dólares en ahorros de costes fijos en 2027 y el objetivo de más de 350 millones de dólares de EBITDA de HDMC que mencionamos en nuestra última llamada. Con la llegada de las motocicletas Sprint y Sportster, estamos muy entusiasmados con el 2027.

Nuestro equipo directivo tiene muchas ganas de ver a muchos de ustedes en Sturgis este año. Sturgis es siempre un recordatorio poderoso de lo que hace que esta marca sea especial: los motociclistas, las carreteras, la libertad, la comunidad y el inconfundible aspecto, sonido y sensación de Harley-Davidson. Gracias.

Ahora pasaremos a la sesión de preguntas y respuestas.

Primero, un punto de aclaración. ¿Incluye la guidance para HDMC el reembolso de 20 millones de dólares de la IEEPA?

Y la pregunta principal es, creo que mencionó que el Sportster y el Sprint se lanzarían en 2027. ¿Podría confirmarlo? Y quizás darme algo de contexto sobre qué expectativas de envío podrían ser razonables. Sé que en un momento vendieron más de 40.000 Sportsters, pero eso podría ser agresivo para el primer año.

Craig, gracias. Soy Artie. Me encargaré de la segunda primero y dejaré que Jonathan cubra las previsiones. En lo que respecta a la reexpresión de Sprint y Sportster, prevemos que Sprint -- que se envíe Sprint a finales de este año y, en cuanto a Sportster, aún no daremos una fecha, pero será en el '27.

En cuanto a las expectativas de volumen, creo que se está refiriendo a los 40.000 de Sportster. Volveré a los objetivos de ventas al por menor que planteamos de un dígito bajo. Consideramos que son prudentes y juiciosos. Obviamente, existe cierto potencial de mejora en esas cifras con respecto a la cifra que ha mencionado.

Pero el entusiasmo que estamos escuchando por parte de los conductores y concesionarios sobre ambas motocicletas, que los concesionarios ya han visto, nos tiene muy motivados y el enfoque es simplemente realizar lanzamientos adecuados y emocionantes con un gran marketing en torno a ellos. Así que habrá más novedades el próximo trimestre, donde les daremos más detalles, pero no tenemos nada más que añadir en este momento. Jonathan, ¿quieres cubrir las previsiones?

Claro. Pues bien, Craig, es un placer saludarte. Creo que si lo revisas, verás que, desde el punto de vista de las previsiones, obviamente hemos actualizado un par de áreas diferentes. Así pues, en cuanto a unidades, estamos un 3.500 unidades por encima de lo que habíamos previsto anteriormente.

El beneficio operativo de Motor Company aumentó de los 10 millones de dólares positivos que tenía anteriormente a unos 50 millones de dólares positivos. Además, también incrementamos el beneficio operativo de los servicios financieros en unos 10 millones de dólares respecto a su rango anterior.

En relación con el reembolso de la IEEPA, los dólares que hemos tenido en el trimestre y que informamos por un valor de unos 20 millones de dólares están incluidos en la guía actualizada.

Solo para dar seguimiento a un par de las preguntas sobre el inventario. Se menciona que los niveles de inventario se están ajustando en consecuencia para el Back to Bricks. ¿Podría, por favor, profundizar en la magnitud de dicho ajuste?

Y dos, ¿han hecho algo hasta este momento en cuanto a la estrategia para mejorar el tiempo de respuesta y la previsión con los concesionarios a medida que estos consideren aumentar el volumen de algunos de los nuevos modelos?

Si pudiera, quizás, aclarar la primera pregunta aquí. En lo que respecta al inventario, no... no le estoy siguiendo del todo. Lo siento, Stephen.

Entonces, en sus comentarios preliminares, creo que mencionó que a medida que amplíen su cartera de productos y logren el Back to Bricks, los niveles de inventario deberán ajustarse en consecuencia. Por lo tanto, me gustaría obtener más detalles al respecto.

Sí. Creo que estoy reflejando fielmente lo que hemos logrado hasta la fecha, lo cual considero que ha sido tremendamente exitoso. Si hablas con los concesionarios y observas la realización del MSRP y otros aspectos, estamos restaurando, creo yo, un marco de oferta y demanda más adecuado. Por lo tanto, no tenía la intención de pronosticar un cambio material respecto a nuestra situación actual.

Obviamente, prevemos que los volúmenes de venta al por menor sigan creciendo a medida que ampliamos la cartera y atendemos las necesidades de los conductores de forma más directa. Sin embargo, lo que ha ocurrido en los últimos 2 o 3 trimestres es que hemos ajustado el inventario a niveles que consideramos adecuados frente a la demanda actual del mercado minorista.

Cuando hablo con los concesionarios, si miro hacia atrás desde el cuarto trimestre hasta hoy, hay un cambio sísmico. En el cuarto trimestre, la preocupación principal de la gran mayoría de los concesionarios era el exceso de inventario. Y en este momento, estoy recibiendo más llamadas de personas que desearían tener más motos. Por lo tanto, creo que estamos en un punto adecuado ahora mismo cuando observamos los lanzamientos de la Super Glide y la Deadwood, que acaban de ocurrir en las últimas 4 o 5 semanas. Tenemos algunas motos con un precio accesible y un lienzo en blanco entrando en el canal en el modelo Softail, lo cual es una noticia que creo que era necesaria. Estas motos se están vendiendo bien. Así que me siento bien con los niveles de inventario actuales. Y en relación con las ventas al por menor, los consideraríamos, en términos generales, adecuados.

En cuanto a su segunda pregunta, siempre podemos mejorar la mezcla, el esquema de colores y la distribución por concesionario y por región. Y le diría que esa es una conversación activa con nuestro Dealer Advisory Council, en particular aquí en los U.S. y en todo el mundo. De hecho, tenemos una reunión con ellos la próxima semana específicamente sobre la mejora continua en el modelado allí. Por lo tanto, creo que tenemos margen de mejora para asegurar que tenemos —incluso con los niveles actuales de inventario— la moto adecuada en el lugar adecuado y en el momento adecuado. Y diría que es una extensión natural del trabajo que comenzamos a principios de este año.

Sí. Y Stephen, lo único que añadiría es que, al observar el inventario de los concesionarios y las expectativas a medida que avancemos durante los próximos dos trimestres, en términos generales, al triangular nuestra guía con lo que hemos planteado desde la perspectiva de venta al por menor y al por mayor, se puede ver que siguen moviéndose, en gran medida, en la misma dirección. Esto implicaría, obviamente, como mencionó Artie, que nos sentimos bastante bien respecto al nivel total del inventario. Por lo tanto, no esperen ver un aumento significativo en el inventario de los concesionarios ni en las cifras durante los próximos trimestres.

Lo que queremos asegurarnos de comentar un poco es que, a medida que llegamos a la proliferación de modelos en la cartera, estamos muy, muy entusiasmados con ello. Y tal como habéis oído decir a Artie, a medida que servimos mejor a nuestros clientes y les ofrecemos más opciones, queremos asegurarnos de que nuestros concesionarios tengan el inventario adecuado, y eso es algo en lo que, sin duda, trabajaremos de forma muy activa con ellos.

Tengo una pregunta, pero solo una aclaración rápida. Jonathan, hace un momento, al responder a la pregunta, mencionaste lo de los $20 millones de reembolso de aranceles. Dijiste que está incluido en la actualización de las previsiones, pero eso también estaba en vuestras previsiones anteriores, ¿verdad? Es decir, me da la sensación de que ya lo sabíamos, ya estaba incluido en vuestras previsiones anteriores, ¿correcto? Solo quiero asegurarme de que no estás diciendo que haya un cambio en ese aspecto en la actualización de las previsiones.

Sí. No. Quiero decir, si observan nuestra diapositiva de aranceles del trimestre actual y la comparan con la del trimestre anterior, pueden ponerlas una al lado de la otra y queda muy claro tanto nuestra situación actual como el cronograma de cómo ha impactado el arancel a lo largo del tiempo. Y, por supuesto, podemos analizar eso con más detalle.

No, genial. Pensé que la diapositiva era clara. No había cambiado. Fue solo su comentario hace un minuto diciendo que estaba incluido en la guidance actualizada. Eso fue lo que sonó como... así que... eso es útil. Solo confirmando, obviamente que eso también estaba en la guidance anterior.

Y luego, mi pregunta es que, viendo los resultados aquí y pensando en sus expectativas para 2027, creo que han reiterado sus... lo que han dado anteriormente como objetivos para el '27. Pero solo quería preguntar sobre el lado positivo y negativo de eso, porque Artie mencionó este desafío con un proveedor nacional; ¿parece que no esperan que eso cambie su proyección de 2027 en términos de ahorros de costes o cualquier cosa relacionada con los márgenes?

Y además, en la parte positiva de 2027, algunos de los objetivos que han fijado para 2027 ya los están alcanzando aquí en el Q2 en lo que respecta al margen EBITDA de Motor Company y al margen bruto de Motor Company. ¿Tienen alguna opinión sobre el hecho de que estén rindiendo mejor que los objetivos que ya han dado para 2027?

Gracias, Robin. Permítame abordar primero el tema de los proveedores. Nuestro equipo ha realizado un trabajo excepcional en los primeros 6 meses de este año. No estamos solos; muchos OEMs en los sectores de automoción y motociclismo han lidiado con problemas similares. Y la referencia es realmente a las cosas que han sucedido en lo que va del año. Y yo... no estamos pronosticando nada más allá de lo ocurrido, pero estaremos preparados. Por lo tanto, no hay impacto en este momento en cuanto a cómo estamos proyectando el '27. Solo estoy señalando que ha habido un impacto en lo que va del año, y nuestro equipo ha hecho un trabajo excepcional gestionándolo, como lo demuestra el aumento de la guidance hoy, y creo que el rendimiento general en lo que va del año frente a nuestras expectativas iniciales.

En lo que respecta a las previsiones generales para el '27 y el rendimiento en el Q2, creo que tiene razón. Estamos observando un rendimiento superior a los planes iniciales que presentamos. No estoy dispuesto a ajustar ninguno de los objetivos para 2027 en este momento.

Estamos muy centrados en las prioridades principales del negocio, la rentabilidad de los concesionarios y el mantenimiento de niveles de inventario estables. Y, francamente, el lanzamiento de estas 2 motocicletas tiene a toda nuestra comunidad muy entusiasmada y galvanizada. Por lo tanto, les daremos una actualización sobre el '27 más adelante este año, sin duda. Pero en este momento, todos nos sentimos muy optimistas sobre cómo están evolucionando algunas de las métricas.

Y, Robin, solo añadiría, para asegurarnos de que estamos alineados en el tema de los aranceles. Obviamente, hemos revelado los 20 millones de dólares en recuperaciones desde una perspectiva arancelaria; nuestros 75 millones a 90 millones de dólares para el año que hemos proyectado tanto el trimestre pasado como este resaltan el hecho de que excluimos la recuperación de esa cantidad. Por lo tanto, nos estamos asegurando de revelar cómo son las recuperaciones brutas —los aranceles brutos—. Los 20 millones de dólares en recuperaciones no estaban incluidos, y verás eso en la —solo por si ayuda— en la tercera nota de la página 20; sí, la página 20 ayuda con eso.

Así que solo quería hablar un poco más sobre el entorno minorista en general. Supongo que algunos de nuestros controles internos del trimestre sugirieron que la demanda repuntó algo en todo el sector durante el Q2. En primer lugar, ¿estaría de acuerdo con eso? Y en segundo lugar, ¿cuáles son sus reflexiones sobre los factores impulso en ese ámbito? Y quizás nos podría ayudar a desglosar cuánto de ese crecimiento que han visto proviene de eso frente a, tal vez, algunas de las medidas que ustedes han implementado para recuperar el impulso.

Sí. ¿Entonces supongo que se refiere específicamente a North America?

Sí, es correcto.

Sí. Por lo tanto, creo que caracterizaríamos el entorno minorista como bueno. Obviamente, el segundo trimestre subió un 3%. El primer trimestre subió dos dígitos. Tuvimos más promociones en el primer trimestre. El segundo trimestre, creo, fue más consistente con un entorno promocional más normalizado. Así que el hecho de que seamos capaces de crecer en ese entorno nos satisface.

Y cuando observamos las previsiones para el resto del año, donde el punto medio de lo que hemos planteado implicaría un +1% en el segundo semestre. Es un cambio bastante significativo en un periodo de 2 años comparando donde estábamos en el primer semestre frente al segundo. Por lo tanto, cuando miro el segundo semestre, aunque el crecimiento general en North America implicaría que sea ligeramente inferior, esa cifra global de 1 es... es un cambio bastante fuerte en el primer semestre y el segundo semestre en un periodo de 2 años.

Lo que estamos observando desde la perspectiva de la cuota de mercado, que es probablemente el núcleo de su pregunta, la cuota de mercado, la cuota de mercado en lo que va del año en el segundo trimestre fue buena. El segundo trimestre, particularmente buena en touring.

Los ajustes que estamos realizando en la cartera, creo, se ven reflejados en la Super Glide y la Deadwood, que son motocicletas icónicas de Harley-Davidson que se encuentran en niveles de precio y casos de uso a los que más motociclistas pueden acceder. Por lo tanto, nos sentimos bastante bien con nuestra posición en el segundo trimestre y de cara al tercero. Los ajustes de la cartera ciertamente están ayudando.

Hay algo en lo que no nos hemos detenido con mucha especificidad, a pesar de que las cifras son un poco más pequeñas, pero la Nightster sigue siendo una motocicleta exitosa para nosotros este año. Una vez más, es una moto más pequeña. El precio es un poco más accesible y satisface las necesidades de los viajes que no son de larga distancia, que es un área en la que vemos margen para crecer. Pero creo que, en general, el negocio del segundo trimestre —el negocio minorista en el segundo trimestre en North America— nos genera confianza.

Un par de preguntas, si me permite. Primero, Jonathan, ¿podrías cuantificar el impacto de que las unidades de producción estén por debajo de los envíos este año?

Y quizás, en segundo lugar, denos una idea de cómo fue el ritmo de las ventas minoristas a lo largo del trimestre. Nuestras comprobaciones parecen indicar que las cosas se ralentizaron un poco en junio. Tengo curiosidad por saber si ustedes observaron lo mismo y qué está ocurriendo en julio.

Claro. Entonces, Joe, ¿qué te parece si yo me encargo de la parte de la unidad de producción y Artie puede aportar algunos comentarios adicionales sobre el Q2, de nuevo para puntos que quizás no hayamos tocado?

En cuanto al impacto de las unidades de producción, sin duda destacaría gran parte de lo que tratamos el trimestre pasado desde el punto de vista de la estrategia general Back to Bricks. Dentro de ello, hablamos de nuestra ilusión por entrar en 2027 con la alineación entre la producción, lo que vendemos al por mayor y lo que vendemos al por menor.

Han escuchado a Artie hablar con bastante entusiasmo sobre el trabajo que se está realizando para asegurar que enviemos la bicicleta adecuada al lugar correcto en el momento oportuno. Esto se reflejará en nuestra guía de 2027 en diversas áreas diferentes.

Tal como habéis escuchado en la intervención de Artie, mantenemos nuestro compromiso con los objetivos que presentamos en Back to Bricks. Y, ciertamente, el beneficio derivado del apalancamiento está contemplado en ellos.

Genial. Y en cuanto al trimestre específicamente, no vamos a dar previsiones para julio. Creo que lo que vimos en el trimestre fue que el trimestre en general estuvo en línea con lo que esperábamos. El principio del trimestre fue quizás un poco más fuerte y el final del trimestre fue un poco más fuerte. La mitad fue un poco más débil. Pero hubo factores como el clima, la temporalidad de los eventos y los rallies, y nuestro propio calendario de lanzamiento de motocicletas. Así que no le daría demasiada importancia, más allá de decir que el trimestre en general se comportó conforme a nuestras expectativas.

Y una vez más, estamos muy entusiasmados con las 2 bicicletas que acabamos de lanzar.

Solo una aclaración rápida. Artie, habías mencionado algo sobre el hecho de que el sector retail del segundo semestre sube un poco en términos de la guidance. Y luego hubo algo sobre la base de 2 años. No estoy seguro de si todo el mundo lo pilló. ¿Podrías explicárnoslo rápidamente?

Sí. Solo para aclarar rápidamente: si volvemos a 2024 y comparamos el primer semestre con el segundo, el segundo semestre es más sólido en una base de 2 años que el primero. Eso era todo lo que quería decir.

Vale. Vale. Entendido. Y pasando a la pregunta, y no me pareció que pensara que hubiera que darle demasiada importancia, pero más bien la cadencia dentro del trimestre, algo fuerte al principio y al final y quizás un poco más débil en el medio. Pero quizás hay que superponer eso con la parte promocional.

Mi suposición es que abril probablemente se pareció un poco más al primer trimestre, donde se observaron promociones elevadas que luego disminuyeron hacia el final del trimestre. No lo sé. Quizás estoy intentando hacer que dos más dos den cinco. Pero... sí, adelante.

No hubo una promoción elevada. La actividad promocional —la más significativa— terminó en marzo en North America. No hubo nada en abril. No hubo ruido promocional en ese sentido.

Pero, en última instancia, el sólido cierre del trimestre se produjo a un ritmo promocional normalizado, y esa es la [ininteligible] más reciente.

En general, no vamos a entrar en detalles sobre los meses, pero les diría dos cosas. El mes en general, o el trimestre en general, se normalizó. Y lanzamos 2 motocicletas, una al final del Q2 y otra recientemente, al principio del Q3.

Y creo que si hablas con los concesionarios sobre las tasas de venta de Super Glide, que ha estado en los concesionarios en las últimas semanas, escuchas tasas de venta muy altas y una realización del MSRP muy alta.

Sí. Y creo que hay un par de puntos más que destacaría también, James. Si observas desde dónde partimos —esto se puede ver en el mercado—, en lo que respecta a la promoción al consumidor, obviamente, desde que Artie entró, priorizó realmente asegurarse de que nos centráramos en mejorar la salud de los concesionarios y en que los modelos se movieran de la manera correcta. Vieron su acción siguiendo lo que él había esbozado tanto en el Q4 como en el Q1; por lo tanto, la promoción fue ciertamente un factor para impulsar los resultados bastante excepcionales que vieron en el Q1 desde la perspectiva minorista.

Al entrar en el Q2, nuestra promoción para el consumidor en el Q2 ha disminuido interanualmente desde la perspectiva del gasto, incluso con el crecimiento de las ventas que comentamos en North America.

Tal vez para profundizar un poco en el tema de los aranceles. Creo que también hubo una recuperación en el 1Q. Así que me preguntaba si eso está incluido de algún modo en el guide.

Y con el 122 que expira mañana, ¿podría explicarme cómo están planteando el segundo semestre desde la perspectiva de los aranceles, o si hay algún tipo de investigación en curso? O simplemente, ¿qué ideas tienen sobre lo que está incluido en los $75 millones a $90 millones frente a lo que es incierto?

De acuerdo. Gracias, Noah. Tomo nota de eso. En cuanto al punto de vista de los aranceles, son muy buenas preguntas sobre ese tema. En el Q1, tuvimos una recuperación de aranceles en EMEA a bastante largo plazo. Si retrocedemos varios años, es algo en lo que hemos estado trabajando, y hubo un beneficio considerable que se reflejó en el Q1 asociado a una actividad arancelaria muy, muy histórica. Es decir, algo que data de hace varios años.

Al analizar lo que vimos durante el trimestre, unos 20 millones de dólares en el Q2, obviamente seguimos asegurándonos de depurar el entorno, buscando cualquier tipo de recuperación que tenga sentido y que nos corresponda. Así que es algo en lo que seguimos estando muy enfocados.

Pero en relación con la guía del año completo, al hablar de nuestras recuperaciones brutas y observar la diapositiva a la que me referí a Robin hace un momento, verán que el importe total de los aranceles se mantiene sin cambios respecto a lo que presentamos en el trimestre anterior. Por lo tanto, no hay cambios en las expectativas de aranceles frente a lo que comunicamos anteriormente.

Y también desglosamos el importe de la recuperación en la parte inferior de la página, en los pies de página, por una cuestión de claridad. También pueden ver cómo fue la cronología del año anterior. Por lo tanto, al analizar algunos de los trimestres y la cadencia trimestral, ciertamente, dentro de este año, el importe de los aranceles del Q1 es superior a lo que ambos previmos y experimentamos en el resto del trimestre.

Todavía estoy un poco confundido con el tema de los aranceles en relación con las previsiones. Me refiero a los aranceles en relación con, por ejemplo, vuestra cifra arancelaria prevista. Pero, ¿el total de 61 millones de dólares estaba incluido en la previsión original? ¿O forma parte del beneficio y es la razón de parte de ese aumento en las previsiones?

Claro. Entonces, cuando hicimos la previsión originalmente, obviamente tenemos —empezaré por la parte de la previsión. Cuando pasamos de una previsión negativa de $40 millones a una positiva de $10, no habíamos contemplado las recuperaciones por aranceles.

Al analizar el negocio hoy, hemos tenido algunas recuperaciones de aranceles que claramente se han reflejado. Ahora estamos proyectando entre 10 y 50 millones de dólares positivos desde una perspectiva de guidance. No prevemos que se produzcan más recuperaciones de aranceles en el negocio para el resto del año desde el punto de vista de la guía.

Y por eso hemos mantenido nuestro margen bruto sin cambios. Obviamente, hemos tenido algunos beneficios por recuperación que se reflejaron en el Q1 y en el Q2. Eso nos da, sin duda, confianza en cuanto a nuestra previsión de beneficio operativo, que se sitúa entre 10 millones y 50 millones de dólares para Motor Company.

Solo quería retomar el plan estratégico Back to Bricks para el '27. Con respecto a esos 150 millones de dólares en ahorros de costes, ¿qué opinión le merece esa cifra ahora que ha pasado un trimestre desde el inicio del plan estratégico? ¿Y dispone de más detalles sobre las iniciativas para lograr esos ahorros de costes el próximo año?

Genial. Gracias. Creo que nos sentimos muy bien. El equipo está totalmente concentrado en ello. Tuvimos algunas reducciones de plantilla a principios de este año. Tenemos un trabajo considerable centrándonos únicamente en los pilares fundamentales de la estrategia Back to the Bricks.

Así que nuestra cartera, P&A, resalté en mis comentarios que tenemos un GM en nuestro negocio de P&A, lo cual es sumamente emocionante y es un gusto ver a ese equipo unirse. Tenemos algunos aspectos en cuanto al coste de los productos que también lo afectarán, así como, en términos generales, algunas cosas que ya no vamos a realizar. No proporcionaremos detalles adicionales en este momento.

Pero puedo decirles que nuestro equipo de liderazgo es un área de enfoque prioritario. Tenemos un grupo dedicado trabajando en esto todos los días, y les mantendremos informados cuando tengamos una orientación más sólida para 2027. Pero en este momento, al igual que otras partes del negocio, está en marcha o, francamente, ligeramente adelantado. Nos sentimos bastante bien con los $150 million.

Quisiera volver a una de las primeras cosas que dijiste en la llamada, donde mencionaste que la rentabilidad de los concesionarios prácticamente se ha duplicado en comparación con el año pasado, lo cual me parece algo excelente para la compañía y para la red.

Me gustaría conocer su opinión sobre lo que los concesionarios le están diciendo sobre los niveles de inventario adecuados a largo plazo. Sé que han hablado de ir reduciéndolos y, aunque no quiero decir que hayamos llegado a la meta, estamos en una posición sólida. Por lo tanto, me encantaría saber qué dicen los concesionarios sobre cuáles consideran que son los niveles adecuados de rotación de inventario en el sector.

Y me gustaría saber si también podría profundizar en cualquier tipo de tendencia minorista que estén observando en el sector de las bicicletas de segunda mano.

Sí. Permítame empezar con su segunda pregunta. Los residuales del mercado de motos de ocasión son extremadamente sólidos. Y es emocionante ver cómo han evolucionado tan significativamente en el último año. Y cuando observamos los residuales de las Harley-Davidson de ocasión vendidas hace 2, 3 o 4 años, las tendencias son sumamente alentadoras y, si equilibras eso con la realización del MSRP en nuestras motocicletas nuevas, esas dos cosas están contribuyendo significativamente a la rentabilidad de los concesionarios, no hay duda alguna.

Preferiría no hablar de rotaciones de inventario específicas debido a los elementos estacionales y demás factores. Preferiría expresarlo de esta manera: si pienso en las conversaciones y en los datos que analizamos en el cuarto trimestre, casi todos los concesionarios nos decían que tenían demasiado inventario. Y hoy les diría que la gran mayoría cree que tienen la cantidad justa o que están pidiendo más bicicletas. Y eso es, francamente, el punto correcto.

Creo que en algún momento se decía que queríamos fabricar una bicicleta menos de la que podría haber demanda para mantener una tensión adecuada entre la oferta y la demanda. Y creo que, en términos agregados, estamos en esa zona general. Pero quiero dejar claro que tenemos oportunidades para mejorar en la gestión de mix y modelos por concesionario, por región del mundo y, ciertamente, aquí en los Estados Unidos. Así que creo que podemos mejorar en la rotación e incluso, con los niveles de inventario general actuales, vender más bicicletas.

Y no hay más preguntas por el momento. Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias a todos por su asistencia. Ya pueden desconectarse.