Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del primer semestre de 2026 de Glanbia. [Instrucciones del operador] Les informamos de que la conferencia de hoy se está grabando. Me gustaría ahora ceder la palabra al Sr. Liam Hennigan, Secretario del Grupo y Responsable de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Gracias. Buenos días y bienvenidos a la llamada de resultados de Glanbia correspondientes al primer semestre de 2026. Durante la llamada de hoy, los directivos podrán realizar declaraciones prospectivas. Estas declaraciones han sido realizadas por los directivos de buena fe basándose en la información que tenían disponible hasta el momento de la aprobación del anuncio de los resultados semestrales de Glanbia de 2026. Debido a las incertidumbres inherentes, que incluyen tanto factores de riesgo económicos como de negocio subyacentes a dicha información prospectiva, los resultados reales pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en estas declaraciones prospectivas. Los directivos no asumen obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas realizadas en la llamada de hoy, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de cualquier otra índole. Cedo ahora la palabra a Hugh McGuire, CEO de Glanbia plc.

Gracias, Liam. Buenos días a todos y bienvenidos a la llamada de resultados y presentación del primer semestre de 2026 de Glanbia. Me acompaña en la llamada de hoy Mark Garvey. Yo ofreceré una visión general de nuestro desempeño durante el primer semestre, y Mark se encargará después de los datos financieros y las perspectivas. Al finalizar nuestras declaraciones preparadas, estaremos encantados de responder a sus preguntas.

En conjunto, hemos obtenido un sólido desempeño durante la primera mitad del año, con un beneficio por acción ajustado de $0.8124, lo que representa un crecimiento a tipo de cambio constante del 30% respecto al año anterior. Esto ha sido impulsado por un fuerte crecimiento en nuestros 3 segmentos operativos, con una demanda muy positiva de nuestras marcas e ingredientes de Better Nutrition. El grupo alcanzó unos ingresos de $2.1 billion, lo que supone un incremento del 7% a tipo de cambio constante.

En Performance Nutrition, observamos un impulso continuo en toda nuestra cartera de proteínas con un crecimiento de ingresos comparable del 16.9%, impulsado principalmente por nuestra marca número uno de nutrición deportiva, Optimum Nutrition, que registró volúmenes de doble dígito y un sólido crecimiento de precios. En Health & Nutrition, también seguimos viendo un buen impulso, impulsado por la demanda en nuestros principales mercados de uso final, y registramos un crecimiento de ingresos comparable del 12% en el periodo. En Dairy Nutrition, también observamos un fuerte crecimiento en las soluciones de proteínas, lo que se tradujo en un EBITDA de $92.3 millones dentro de DN, un aumento del 28.2% respecto al año anterior.

El grupo presentó un EBITDA preexcepcional de $275.4 million, lo que representa un incremento del 14.1%, y unos márgenes de EBITDA del 13.2%, lo que supone un aumento de 80 puntos básicos, con una expansión de márgenes en Health & Nutrition y Dairy Nutrition, mientras que los márgenes en Performance Nutrition se mantuvieron en líneas similares a los del año anterior, mientras seguimos gestionando los costes récord del whey protein.

Seguimos avanzando en nuestra agenda estratégica y hemos logrado progresos significativos en nuestro programa de transformación a nivel de grupo. Como resultado, vamos a aumentar nuestro objetivo de ahorro anual de $60 million a $70 million para 2027. Esperamos materializar aproximadamente el 40% de dichos ahorros para finales de este año. Esta mejora se ha visto impulsada principalmente por la implementación de nuestra nueva estructura de cadena de suministro global y nuestra transformación digital.

Seguimos identificando oportunidades significativas en todo el grupo para optimizar nuestra capacidad en toda nuestra red de mezcla, tanto para nuestros negocios B2B como B2C, y lograr ahorros superiores a los previstos mediante la eficiencia operativa, la eficacia en las compras y la planificación del suministro. Nuestra transformación digital progresa adecuadamente con la implementación de nuestro nuevo modelo operativo de IT, sentando las bases para una mayor automatización, soporte habilitado por IA y una mejor prestación de servicios. Además, contamos con un conjunto enfocado de despliegues de IA y soluciones agénticas que operan en innovación, planificación y en el recorrido del consumidor y del cliente, a medida que continuamos expandiendo el uso de la IA.

Hemos mantenido nuestra sólida trayectoria de generación de rentabilidad para los accionistas mediante el aumento del dividendo interimario en un 10% y la devolución de aproximadamente EUR 100 millones a los accionistas a través de nuestros programas de recompra de acciones. Y como resultado del sólido desempeño en los 3 segmentos, nos complace hoy elevar nuestra previsión de beneficio por acción ajustado para todo el año a un crecimiento de entre el 17% y el 20% a tipo de cambio constante. Mark ofrecerá una actualización detallada sobre los cambios en las previsiones por segmento.

Para Performance Nutrition, los ingresos comparables aumentaron un 16,9%, impulsados por un incremento del 9,3% en volumen y un 7,6% en precio. El crecimiento del volumen fue impulsado por un sólido crecimiento de la categoría y de la velocidad de ventas, sumado a una mayor innovación en la distribución, algunos desfases en los plazos de envío en el quarter 2 y la comparación con un año anterior más débil. Implementamos aumentos de precios de doble dígito en el quarter 2 a nivel global, y empezamos a ver algunos signos tempranos de elasticidad concentrados en canales y formatos específicos. Sin embargo, debido a la demanda subyacente de los consumidores, al perfil de mayor renta de nuestros compradores y a la fuerza de la marca Optimum Nutrition, el consumo sigue siendo sólido. En una encuesta reciente que realizamos en los U.S., Optimum Nutrition demostró la mayor resiliencia ante los precios de entre todas las marcas analizadas. Seguimos monitorizando la situación de cerca, especialmente a medida que implementamos nuevos aumentos de precios en el quarter 3 en nuestras marcas de proteínas, lo cual está respaldado por la eficiencia promocional, el mix de productos y la arquitectura de precio y formato.

Desde una perspectiva regional, PN Americas, que representa el 58% de los ingresos, incrementó sus ingresos comparables en un 9,2% respecto al año anterior debido al fuerte crecimiento de Optimum Nutrition, compensado en parte por las caídas en otras marcas de la cartera. Nuestra presencia de marca global sigue siendo una fortaleza clave y nuestro negocio internacional, que representa el 42% de los ingresos, alcanzó un crecimiento de ingresos comparables del 29,6%, con un sólido crecimiento de volumen y precios en la marca Optimum Nutrition en los mercados prioritarios, especialmente en el U.K., Oceania, China e India.

En cuanto a Isopure, seguimos observando un crecimiento de doble dígito en el consumo en EE. UU. a través de los canales online y FDM a medida que aumentamos la penetración en los hogares, y continuamos ganando cuota de mercado en la categoría de proteínas en polvo, creciendo por encima de la categoría. Esto se vio parcialmente compensado por caídas en el canal club. Isopure es nuestra marca premium de alto contenido proteico y bajo contenido de carbohidratos, basada en la pureza. Esta marca nos permite dirigirnos a un consumidor incremental de Optimum Nutrition, un perfil de consumidor de alto poder adquisitivo y predominantemente femenino que valora soluciones de alta calidad y gran sabor que pueda incorporar a su régimen nutricional diario.

El EBITDA en la primera mitad del año aumentó un 7,4% con un margen EBITDA del 12,6%, lo cual está en línea con el año anterior.

Aunque el elevado coste de los insumos de suero de leche sigue generando vientos en contra para los márgenes durante el periodo, pudimos compensarlo parcialmente mediante una serie de acciones decisivas, incluyendo iniciativas de gestión del crecimiento de los ingresos, la eficacia del gasto en marketing y nuestro programa de transformación a nivel de grupo. Gestionamos cuidadosamente nuestra base de costes para garantizar la eficiencia y ajustamos nuestra inversión en marketing de forma adecuada para asegurar que priorizamos el gasto en iniciativas de construcción de marca.

También seguimos buscando ampliar nuestra combinación de productos, pasando de la proteína de suero a incluir otras fuentes de proteínas como el colágeno, la leche y la proteína vegetal, al tiempo que impulsamos la innovación de productos que no sean de suero, como en nuestra categoría de energía, impulsada principalmente por la creación de innovación y la obtención de ganancias en la distribución a nivel mundial.

Se espera que los márgenes de EBITDA aumenten en la segunda mitad de 2026 a medida que se materialice el impacto total de las subidas de precios. El precio de la proteína de suero de leche se ha mantenido elevado debido a la continua y fuerte demanda, y el grupo ha contratado un suministro sustancial hasta principios del segundo trimestre de 2027. Hemos visto cómo la nueva oferta de suero de alta gama entra en funcionamiento según lo previsto, la cual ha sido absorbida por la demanda. Seguimos colaborando con nuestros proveedores para realizar inversiones de suministro a largo plazo y el suministro continúa aumentando. Y, como mencionamos anteriormente, también estamos invirtiendo en nuestra propia capacidad de WPI dentro de nuestra joint venture, que entrará en funcionamiento a principios de 2027.

En cuanto al rendimiento de las marcas, Optimum Nutrition, nuestra marca más importante con un 79% de los ingresos de Performance Nutrition, registró un crecimiento de ingresos interanual del 25,2%, con un sólido crecimiento de volumen y un aumento en el crecimiento de los precios tras las recientes medidas de fijación de precios. El consumo de Optimum Nutrition en EE. UU. creció un 23,5% en las 13 semanas hasta el 4 de julio de 2026, con un crecimiento de doble dígito en los canales FDMC y online, creciendo por encima de la categoría y ganando cuota de mercado.

La categoría de los batidos de proteínas está creciendo con fuerza, como parte del cambio general de los consumidores que buscan soluciones de salud y bienestar, con una propuesta de valor que resuena bien entre ellos. También seguimos viendo la entrada de nuevos consumidores en la categoría al considerar los polvos como una fuente de proteína atractiva y limpia, donde Optimum Nutrition es el principal motor del crecimiento de la categoría en el sector de las proteínas.

Me complace ver que ON ha logrado un crecimiento de dos dígitos en la penetración en hogares y en TDP en los EE. UU., con ganancias de distribución en FDMC en particular. También estamos observando un fuerte crecimiento del consumo en las regiones internacionales, con un sellout medido de dos dígitos en nuestros mercados de crecimiento prioritarios, y seguimos aumentando nuestra distribución minorista con ganancias de distribución para Optimum Nutrition en los principales minoristas de alimentación, farmacia y gran consumo en el Reino Unido y Europa Continental, un éxito continuo en los canales de comercio electrónico en múltiples mercados y la consecución continua de cuota de mercado. Contamos con una cartera de productos de alta calidad líder en el mundo dentro de la marca Optimum Nutrition, y seguimos centrándonos en la innovación, en particular mediante la expansión de nuestras ocasiones de uso.

Y hemos lanzado una serie de productos en la primera mitad del año en nuestras gamas de proteínas y energía, incluyendo la expansión de nuestra gama de creatine, clear whey, electrolyte hydration powder y formatos de envase más pequeños para abordar la asequibilidad mediante puntos de precio de entrada. Estamos especialmente satisfechos con el rendimiento de ON creatine, que está ofreciendo un crecimiento muy sólido a nivel mundial con la continua expansión de la oferta de sabores, nuevos tamaños de envase, así como con el lanzamiento de Creatine Gummies y Creatine Stick Packs en los U.S. a principios de este año.

Seguimos invirtiendo en Optimum Nutrition y nuestro objetivo es impulsar la captación y la conversión, así como ampliar el atractivo de la marca mediante un mayor alcance de las campañas y la educación de los consumidores. Durante la primera mitad del año, lanzamos nuestra campaña global Optimum Advantage, que refuerza el posicionamiento premium de la marca y su profunda conexión con atletas de élite, como la estrella de McLaren Formula 1, Lando Norris, y la estrella de la WNBA estadounidense, Cameron Brink. Los primeros resultados de la campaña muestran que los anuncios se sitúan en el 2% superior de los anuncios de la categoría, y estamos observando un crecimiento tanto en el reconocimiento de marca asistido como en la consideración en nuestros 4 principales mercados.

En la India, por ejemplo, lanzamos el Optimum Advantage of Champions a través de nuestra asociación con el equipo de críquet RCB, posicionando a ON como el socio oficial de nutrición deportiva del equipo para la temporada 2026 de la Premier League. Nuestra asociación deportiva en los EE. UU. se basa en el fútbol americano, aprovechando nuestra alianza de larga trayectoria con [ iFlag ] y activaciones de alto impacto, como nuestras exitosas activaciones con la estrella de la NFL, Cooper DeJean, lo que en conjunto refuerza la credibilidad, la relevancia cultural y la conexión de Optimum Nutrition con la próxima generación de atletas.

Este año, Optimum Nutrition celebra su 40.º aniversario, completando 4 décadas de calidad de confianza, innovación y liderazgo en la categoría de nutrición. A medida que el consumo de proteínas y energía sigue ganando terreno en el mercado general, nuestra inversión continua en la construcción de marca, la innovación y la interacción con el consumidor nos está ayudando a reforzar nuestro liderazgo en la categoría y a capturar el crecimiento acelerado en los sectores de Performance y Active Nutrition.

Pasando a nuestro segmento de Health & Nutrition, que comprende las soluciones de premixes y las plataformas de sabores, y se centra en mercados finales prioritarios de alto crecimiento como Active Nutrition, bebidas funcionales y suplementos de vitaminas y minerales. Este segmento ofreció un rendimiento muy sólido en la primera mitad del año, con un crecimiento de ingresos constante (like-for-like) del 12%. Esto fue impulsado por un aumento del 14.3% en el volumen y una disminución del 2.3% en el precio.

Los ingresos totales aumentaron un 15,6% como resultado de un incremento del 3,6% derivado de las adquisiciones de Sweetmix y Scicore, que completamos en agosto de 2025 y enero de 2026, respectivamente. La integración de ambas adquisiciones avanza según lo previsto.

Estamos muy satisfechos con el sólido desempeño del trimestre, impulsado por un buen crecimiento en nuestros mercados de uso final, respaldado por un fuerte impulso subyacente en la categoría de proteínas y en las tendencias más amplias de salud y bienestar. Un factor clave de crecimiento ha sido la innovación impulsada por el cliente, y estamos colaborando estrechamente con ellos para apoyar la cartera de innovación, de modo que el codesarrollo se traduzca en un crecimiento incremental. Observamos un beneficio en los ingresos del segundo trimestre debido a la preparación de la cartera de productos, a medida que algunos de nuestros clientes se expandían hacia nuevas regiones. Regionalmente, vimos un fuerte crecimiento, particularmente en EMEA y Asia Pacific.

La fijación de precios fue de un -2,3%, principalmente como resultado de los reembolsos de tarifas otorgados a los clientes en el segundo trimestre. Se trató de un efecto puntual y esperamos que los precios vuelvan a situarse en niveles prácticamente neutros en la segunda mitad del año.

El EBITDA de Health & Nutrition fue de $67.9 millones, un 9.5% más a tipo de cambio constante. Los márgenes de EBITDA fueron del 18.4%, lo que supone una disminución de 110 puntos básicos respecto al año anterior como resultado del aumento de los costes de las materias primas, algo que se espera que persista durante la segunda mitad del año.

Las integraciones de Sweetmix y Scicore progresan adecuadamente. Inauguramos nuestro nuevo centro de colaboración con clientes en Montreal durante la primera mitad del año, y nuestras ampliaciones de capacidad en EE. UU., Europa y China están en marcha y avanzan a buen ritmo, con la previsión de contar con la nueva capacidad para principios de 2027.

Dairy Nutrition combina nuestras carteras de quesos y proteínas lácteas en EE. UU. y cuenta con una huella de fabricación mayoritariamente integrada, siendo además la vía de comercialización para el suministro de suero e ingredientes de queso de nuestra empresa conjunta. Este negocio nos proporciona una posición de liderazgo en el sector lácteo como principales productores de aislado de proteína de suero y queso cheddar de estilo americano en EE. UU. Seguimos observando una demanda sostenida de nuestras soluciones de proteínas de suero y no provenientes del suero de alta calidad, impulsada por las tendencias globales en Active Nutrition y el bienestar cotidiano. Nuestras capacidades diferenciadas en ciencia de proteínas y fabricación, combinadas con una trayectoria demostrada en la entrega de calidad, funcionalidad y sabor constantes, nos posicionan como un socio de confianza para la creciente demanda de soluciones de proteínas premium de nuestros clientes.

En la primera mitad del año, Dairy Nutrition registró un crecimiento de ingresos orgánicos del 3,8%, impulsado por un aumento del volumen del 4,6% y una disminución de los precios del 0,8%. Nuestro negocio de soluciones proteicas tuvo un crecimiento de doble dígito tanto en volumen como en precios, respaldado por tendencias de consumo favorables y una fuerte demanda, especialmente dentro del mercado de uso final de Active Nutrition en las categorías de snacks saludables y productos listos para consumir con alto contenido proteico. La caída general de los precios se debió a la tendencia negativa en los mercados del queso, dado que los ingresos por queso representan aproximadamente 2/3 de la facturación de Dairy Nutrition. Continuamos optimizando nuestra combinación de productos hacia soluciones proteicas de mayor valor, aprovechando la experiencia de fabricación del grupo, las relaciones con los clientes y la capacidad de innovación, y observamos un buen crecimiento tanto en clientes existentes como en la captación de nuevos clientes en la primera mitad de 2026.

Y con esto, le cedo la palabra a Mark para que les presente los datos financieros.

Gracias, Hugh, y buenos días a todos los que nos acompañan en la llamada. Los ingresos del Grupo para el primer semestre fueron de $2.1 billion, un 7% más en términos de moneda constante. Sobre una base comparable, los ingresos reportados aumentaron un 10.7% con un incremento de volúmenes del 8.2%, impulsado por un sólido desempeño en los 3 segmentos. El precio subió un 2.5%, gracias a una fuerte política de precios en Performance Nutrition, compensada en parte por precios negativos en Health & Nutrition y Dairy Nutrition. Las adquisiciones de Sweetmix y Scicore aportaron un 0.6% al crecimiento de los ingresos, mientras que la desinversión de marcas no estratégicas redujo los ingresos del grupo en un 4.3%.

El EBITDA del Grupo antes de cargos excepcionales en el primer semestre fue de $275.4 millones, un 14.1% más a tipo de cambio constante, impulsado por un sólido crecimiento del EBITDA en los 3 segmentos. El crecimiento del EBITDA de Dairy Nutrition fue especialmente fuerte, con un aumento del 28.2% en el semestre, gracias al crecimiento de las soluciones proteicas. El EBITDA de Performance Nutrition subió un 7.4% y el de Health & Nutrition un 9.5%. El margen EBITDA del Grupo fue del 13.2% en comparación con el 12.5% del año anterior, debido principalmente a márgenes EBITDA más sólidos en Dairy Nutrition.

El beneficio por acción ajustado para el primer semestre fue de $0.8124, lo que supone un incremento del 30% respecto al año anterior como resultado del sólido crecimiento del EBITDA de los segmentos, un mayor beneficio neto de las joint venture y cierta acreción derivada de la actividad de recompra de acciones.

La conversión del flujo de caja operativo para los 12 meses finalizados el 4 de julio fue del 95,1%, con un flujo de caja operativo de $507 millones generado durante el periodo de los últimos 12 meses. El grupo tenía una deuda neta de aproximadamente $731 millones al cierre del semestre y dispone de $1.35 billion en líneas de crédito comprometidas con un vencimiento medio ponderado de 2,2 años, sin que ninguna línea deba renovarse antes de finales de 2027. La relación deuda neta sobre EBITDA ajustado fue de 1,4x, ligeramente superior a la del año anterior. Al cierre del ejercicio, tras otro año de sólida conversión de flujo de caja operativo, esperamos que la relación deuda neta sobre EBITDA sea de aproximadamente 1x, sujeto a la actividad de M&A.

La inversión en gastos de capital durante el primer semestre fue de $50 million, de los cuales $32 million se destinaron a proyectos de capital estratégicos, con inversiones en mejoras de capacidad en curso, integraciones de negocio e inversiones en IT para impulsar una mayor eficiencia. Para todo el año, se espera que los gastos de capital, tanto estratégicos como de mantenimiento, se sitúen entre $100 million y $110 million, lo que incluirá el gasto relacionado con la expansión de nuestras instalaciones de Health & Nutrition en U.S., Asia y Europe, tal como ha mencionado Hugh.

Seguimos centrados en un enfoque constante hacia la retribución al accionista, y el Consejo de Administración ha aprobado un aumento del 10% en el dividendo interim del grupo, pasando de EUR 0.172 a EUR 0.1892. Estamos comprometidos con un dividendo anual progresivo, con un objetivo de ratio de payout de entre el 30% y el 40% del beneficio por acción ajustado. En febrero, anunciamos la autorización de un programa de recompra de acciones por EUR 100 millones. Este programa se completó en tramos de EUR 50 millones.

Los primeros EUR 50 millones mediante nuestro programa regular de recompra de acciones, que finalizó en julio, y los segundos EUR 50 millones en junio a través de una recompra dirigida de acciones de Tirlan, nuestro mayor accionista. En total, el grupo recompró y canceló aproximadamente 4.9 millones de acciones a un precio medio de EUR 20.49. Con esto completamos nuestro programa de recompra de acciones para este año.

Como mencionó Hugh, hemos revisado al alza nuestro objetivo de ahorro para el programa de transformación de todo el grupo, pasando de 60 millones de dólares a 70 millones de dólares de ahorro anual para 2027. Este incremento en el ahorro es principalmente el resultado de iniciativas en nuestra cadena de suministro global relacionadas con la optimización de la capacidad de mezcla y la eficacia en las compras. Prevemos que el 40% de los ahorros de este programa de transformación se alcancen para finales de este año, y que al menos el 50% de dichos ahorros se reinvertirá para impulsar el crecimiento futuro. Estimamos que los cargos totales relacionados con este programa serán de aproximadamente 110 millones de dólares, frente a los 100 millones de dólares previstos anteriormente. Hasta la fecha, hemos incurrido en aproximadamente 85 millones de dólares de dichos cargos.

El grupo incurrió en partidas excepcionales netas de impuestos de $21.6 millones en la primera mitad del año. Esto se debe principalmente al programa de transformación de todo el grupo. Además, se produjo una revalorización de la contraprestación contingente como resultado del sólido desempeño del negocio Sweetmix tras su adquisición.

El rendimiento de la empresa conjunta aumentó 9,3 millones de dólares con respecto al año anterior, debido principalmente a la mejora en la dinámica del mercado lácteo y a cierto beneficio derivado del cambio en la Federal Milk Marketing Order en los U.S. en junio del año pasado.

Los gastos financieros netos fueron de $15.9 million, un aumento de aproximadamente $2.3 million en comparación con el año anterior, debido principalmente a una mayor deuda neta media. Durante la primera mitad del año, el tipo impositivo efectivo fue del 15%, en línea con el año anterior. Para el año completo, esperamos que el tipo impositivo efectivo se sitúe entre el 14% y el 16%.

A continuación, detallaré los componentes de nuestra actualización de previsiones para todo el año. Aspiramos a un crecimiento ambicioso y, en nuestro Capital Markets Day del pasado noviembre, definimos nuestro algoritmo de crecimiento a medio plazo hasta 2028. Dada la solidez que estamos observando actualmente en las categorías en las que operamos, las expectativas para 2026 se sitúan ahora por encima de nuestro algoritmo de previsiones a medio plazo.

Tras el sólido desempeño en la primera mitad del año, se espera ahora que el crecimiento de los ingresos de Performance Nutrition a tipo de cambio constante se sitúe en un rango del 12% al 14% para el año, lo que supone cierta elasticidad del volumen en la segunda mitad tras las medidas de precios aplicadas en el Q2 y Q3. El crecimiento de los ingresos de Performance Nutrition durante la primera mitad del año fue sólido gracias a nuestro liderazgo en la categoría, la aceleración de la demanda de los consumidores, el aumento de la distribución e innovación y la comparación con un periodo anterior más débil. También hubo un beneficio derivado de algunos envíos y de la temporalidad de las promociones. Los precios aumentaron secuencialmente como resultado de las implementaciones de precios del Q4 2025 y Q2 2026.

Aunque los volúmenes en la primera mitad del año se han mantenido resilientes tras estas recientes subidas de precios, estamos empezando a observar indicios iniciales de una elasticidad limitada en algunos mercados, algo que estamos monitorizando de cerca. Vamos a ejecutar nuevas subidas de precios en el Q3 debido a la continua inflación del whey. Y aunque confiamos en que la demanda subyacente de los consumidores se mantendrá y que la marca Optimum Nutrition ha funcionado bien, somos pragmáticos y prevemos cierta elasticidad en el volumen a medida que avance la segunda mitad del año, conforme los consumidores se adapten a los precios más altos en el punto de venta.

Como resultado, se espera que el crecimiento de los ingresos del segundo semestre esté impulsado por los precios, con una elasticidad asumida que afectará a los volúmenes, sumado a una comparativa más difícil debido al efecto de base de algunas ganancias de distribución en el Q3 del año pasado.

Seguimos gestionando los costes del suero mediante la contratación de suministros a plazo. En este momento, ya hemos cubierto todas nuestras necesidades de suero para 2026 y las necesidades previstas hasta principios del segundo trimestre de 2027. Basándonos en las compras realizadas hasta la fecha, estamos observando costes más altos en 2027 en comparación con 2026. En consecuencia, prevemos realizar nuevos aumentos de precios a finales de 2026 o principios de 2027.

Esperamos que los márgenes de EBITDA de Performance Nutrition sean superiores en la segunda mitad del año en comparación con la primera, como resultado de las medidas de precios ejecutadas. Y para el año completo, prevemos cierta progresión de los márgenes respecto al margen de EBITDA del 13% de 2025. Seguimos compensando los mayores costes del suero con iniciativas de gestión del crecimiento de los ingresos, la eficacia del gasto en marketing, el programa de transformación, así como el beneficio derivado de la venta de marcas no estratégicas el año pasado. Si las tendencias de volumen en la segunda mitad del año resultan ser significativamente mejores que nuestras expectativas actuales, esto requeriría el uso de suero adicional de mayor coste para satisfacer la demanda y, como consecuencia, tendría un impacto a corto plazo en los márgenes de EBITDA hasta que las futuras medidas de precios surtan pleno efecto.

Health & Nutrition ha presentado un sólido desempeño en la primera mitad del año, beneficiándose en parte del calendario de pedidos de ciertos clientes durante el segundo trimestre. Como resultado de este sólido desempeño en el primer semestre, ahora prevemos un crecimiento de los ingresos de tipo comparable de entre el 8% y el 10% para todo el año, impulsado por el volumen. Se espera un buen crecimiento tanto en el negocio de premixes como en el de soluciones de sabores, ya que estamos observando un fuerte impulso en las categorías de nuestros mercados finales.

El primer semestre se vio beneficiado por la reposición de existencias por parte de ciertos clientes a medida que se expandían en nuevas regiones y, por lo tanto, esperamos que los ingresos del segundo semestre se moderen hacia niveles más normalizados, aunque se mantendrán en el extremo superior de nuestro rango de previsiones a medio plazo. Seguimos esperando que los márgenes de EBITDA de Health & Nutrition se sitúen en el rango del 17% al 19%, con un aumento de los costes en la segunda mitad del año debido a las interrupciones en la cadena de suministro derivadas del conflicto en el Middle East.

El sólido desempeño de Dairy Nutrition en la primera mitad del año fue impulsado por el crecimiento de precios y volumen en las soluciones proteicas, que dan servicio a las categorías de snacks saludables y de productos listos para consumir con alto contenido proteico.

Tras un sólido primer semestre, ahora prevemos que el EBITDA de Dairy Nutrition se sitúe en un rango de entre $170 millones y $180 millones para todo el año. También esperamos un crecimiento de la rentabilidad en la joint venture y ahora prevemos que el beneficio tras impuestos sea de aproximadamente $20 millones para todo el año.

Se espera que la conversión del flujo de caja operativo supere nuestro objetivo del 85% para este año.

Por lo tanto, como resultado del sólido desempeño de los ingresos en Performance Nutrition y Health & Nutrition, así como de la continua fortaleza del EBITDA de Dairy Nutrition y del beneficio tras impuestos de la joint venture, nos complace elevar nuestras expectativas de crecimiento del beneficio por acción ajustado para 2026 a un rango del 17% al 20% en moneda constante. Y con esto, le cedo la palabra a Hugh.

Gracias, Mark. Para concluir, los resultados de hoy refuerzan nuestra confianza en la oportunidad de crecimiento de Glanbia. Nuestro propósito es ofrecer una mejor nutrición, y estamos operando en categorías de alto crecimiento muy interesantes, respaldadas por potentes tendencias de consumo. Tal como explicamos en nuestro Capital Markets Day, contamos con una estrategia enfocada para la próxima etapa de crecimiento.

Hemos logrado avances significativos en la primera mitad de 2026. Hemos fortalecido nuestro negocio a través de nuestro programa de transformación y hemos centrado nuestra atención en nuestros principales motores de crecimiento: Performance Nutrition y Health & Nutrition.

Nos complace mejorar nuestras previsiones hoy, lo que refleja el impulso en los tres segmentos y la continua y fuerte demanda de los consumidores de nuestras marcas e ingredientes de Better Nutrition. Con esto, cedo la palabra al operador para la sesión de preguntas.