[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta es de Mike Halloran, de Baird.

Sí. Creo que estamos bastante contentos con el rendimiento en el Q3. Y, obviamente, ver un crecimiento orgánico durante dos trimestres consecutivos es algo positivo en ese negocio. Gran parte de ese crecimiento lo obtuvimos, de hecho, a través del canal de pintura profesional. También fue positivo ver crecimiento en todas las regiones.

Pero yo diría que el nivel de actividad que estamos viendo se alinea bastante bien con lo que pensábamos que pasaría con la actividad comercial, y la aplicación de productos que mencionaste, Mike, sigue funcionando bien para nosotros. Y eso tiene que ver, obviamente, con la expansión de la infraestructura y las cosas que están ocurriendo a pesar del contexto del mercado de la vivienda residencial, que nos ha acompañado durante un tiempo; no vimos realmente un deterioro del mercado en lo que respecta a ese nivel de actividad. Pero yo lo caracterizaría como bastante optimista, bastante positivo.

El equipo está trabajando bien. Han lanzado un par de productos nuevos que han dado en el clavo con los clientes a los que vendemos, y las cosas están en buena forma al entrar en el Q4.

Sí. Diría que la cifra de ventas, con un rendimiento bastante sólido, ha crecido un 11%, tanto por los negocios subyacentes como por M&A. Gran parte del crecimiento no derivado de M&A provino de la división de acabado de polvos, ya que la actividad de proyectos fue un contribuyente muy importante allí. Y en la -- diría, la parte de Graco tradicional, el gasto en mantenimiento y reparación se mantuvo bastante saludable.

También estamos observando una mejora en la adopción de tecnologías eléctricas como nuestro producto QUANTM, y también estamos viendo un crecimiento en la división de lubricación automática del negocio.

Así que las reservas en lo que va de año siguen siendo algo planas, con un aumento de aproximadamente el 1%. Pero, en general, sentimos que la posición —o el negocio— está bastante bien posicionada para recuperarse a medida que algunos de los que yo llamaría los mercados industriales tradicionales comiencen a recuperarse. Vimos cierta mejora en las reservas a medida que avanzábamos en el trimestre. Sin entrar en detalles excesivos, diría que en la segunda mitad del trimestre el crecimiento de las reservas fue un poco más fuerte de lo que experimentamos al principio del trimestre, y eso también ha continuado aquí en el Q4. Así que es un negocio muy rentable. Estamos entusiasmados por volver a una trayectoria de crecimiento, y ya se ven algunos signos de recuperación.

Nuestra siguiente pregunta es de Bryan Blair, de Oppenheimer.

Sí. Agradezco la pregunta. Así que empezaría diciendo que las perspectivas generales son un poco más débiles de lo que eran antes de nuestro anuncio. Pero hay una demanda subyacente, y realmente no hay un deterioro en dicha demanda. En todo caso, tal vez se haya repuntado un poco recientemente.

Pero creo que, al analizar cómo podríamos cerrar el año, estamos siendo apropiadamente cautos dada la naturaleza de ciclo corto del negocio, y realmente no hemos hecho nada significativo en cuanto a reducir drásticamente las carteras de pedidos o cosas por el estilo. Y realmente estamos basando las perspectivas en cómo vemos la entrada de pedidos aquí en el Q4.

Yo diría que las diferencias entre ambos son que, en realidad, hemos visto una ligera aceleración en la parte orgánica de Contractor en el segundo trimestre y ahora en el tercero. Y creo que la parte industrial —al menos los negocios industriales tradicionales de Graco— sigue algo estancada.

Como dije, las reservas han subido un 1% en lo que va de año. Seguimos viendo, creo, cierta debilidad al cerrar este 2026. Y con suerte, veremos un pequeño punto de inflexión al entrar en el 27. Pero todo eso se ha tenido en cuenta en la guía que hemos presentado para este Q4.

Así que creo que, en cuanto a la asignación de capital, vamos a ser muy similares a lo que hemos estado haciendo, bastante equilibrados entre la devolución de efectivo a los accionistas mediante recompras. Y creo que, tal como ha indicado, estamos observando el precio de la acción. Por lo tanto, es una oportunidad atractiva. Sin duda, estaremos recomprando acciones.

Pero, al mismo tiempo, tenemos una estrategia de M&A muy deliberada, y la destacamos en una de las diapositivas de la presentación. Por lo tanto, tenemos un pipeline. Tenemos áreas específicas que hemos identificado. Esas son las oportunidades que vamos a perseguir.

Y creo que nuestra generación de efectivo y nuestro balance nos permiten esa flexibilidad para hacer más, y eso es lo que haremos. Así que, para responder a su pregunta, dado el nivel en el que se encuentra la acción, vamos a estar comprándola, además de que tenemos una cartera de proyectos saludable, y estamos bastante, yo diría, centrados en qué áreas queremos atacar, en las áreas de alto crecimiento para diversificar nuestra base de ingresos, y eso es lo que vamos a hacer.

Sí. Probablemente añadiría que, si se contrastara cómo es el pipeline hoy en día frente a hace quizás un par de años, creo que ahora tenemos quizás más nombres en mercados finales de mayor crecimiento donde creemos que, si podemos desplegar capital, esto mejora el perfil de crecimiento general de la compañía.

Así que, algunos de los que hemos destacado en los que ya estamos presentes, como el sector de los semiconductores y cualquier cosa relacionada con el tratamiento de aguas residuales y la gestión del agua que hace nuestro negocio de QED. Esas son un par de las áreas objetivo. Y yo diría que hemos reforzado un poco la cartera de proyectos ahí, Bryan, en comparación con lo que habría sido hace un par de años.

Nuestra siguiente pregunta es de Jeffrey Hammond, de KeyBanc Capital Markets.

Sí. El diferencial entre precio y coste se mantuvo estable para nosotros este trimestre. Y pensaría que para el resto del año, dado que solo quedan 13 semanas, es más o menos como vería yo también el cuarto trimestre.

Sí. No creo que haya muchos. Desde luego, si los hay, se los comunicaremos. Creo que se trata de una relación estratégica a largo plazo que mantenemos con ellos. Hace un año cerramos otro acuerdo de licencia con ellos, y el próximo año van a lanzar algunos de nuestros motores al mercado. Van dirigidos más bien a sistemas de transporte y fábricas, ese tipo de cosas.

Pero creo que la clave fundamental es que son un fabricante global de motores y tecnología de motores muy grande y respetado. Y el hecho de que acepten activamente lo que tenemos se debe a que lo han visto en acción en varios productos de Graco y en los productos de otros de nuestros clientes. Creo que es una buena vía potencial de ingresos para la empresa y nos permite posicionarnos un poco más en un mercado donde se está inyectando todo tipo de capital. No hace falta que se lo diga, y no parece que eso vaya a cambiar mucho en los próximos 5 a 7 años.

Nuestra siguiente pregunta es de Matt Summerville, de D.A. Davidson.

Sí. No sé si tenemos mucha información. Obviamente, vendemos a través de un canal de terceros, por lo que nos resulta algo difícil saberlo. Pero diría que, en términos generales y de forma global, no hay diferencias importantes significativas en las distintas categorías de productos que tenemos en el negocio industrial, y diría que también para la parte geográfica.

Quiero decir que creo que el mensaje general aquí es que el volumen se ha mantenido algo plano o ha subido quizás un poco en lo que va de año. Eso es más o menos lo que esperamos para el resto del año. Pero no sé si Chris o Sanjiv tienen algo que quieran añadir al respecto.

Yo diría que, si solo observamos el tercer trimestre, dentro del segmento Industrial, el crecimiento se produjo en todas las geografías. Así que fue bastante sólido. Creo que fue algo más moderado en, yo diría, EE. UU. Pero en general, a nivel mundial, fue bastante sólido, especialmente en el tercer trimestre.

De cara al futuro, creo que nuestro rango está señalando —o asumiendo— cierta continuación de este retraso en la actividad de capital, que es lo que estamos reflejando en nuestras perspectivas. Pero el escenario base sería que las tendencias de pedidos se mantuvieran realmente en el mismo nivel. Por lo tanto, diría que, como indicó Mark, estamos viendo un repunte saludable, pero nuestra línea base —o nuestras perspectivas— no refleja realmente eso. Realmente asume la continuación de las tendencias de pedidos tal como las hemos visto anteriormente.

Sí. Diría que lo que queríamos destacar era el potencial de margen EBITDA a corto plazo que estamos buscando tras realizar un gran trabajo y analizar aspectos específicos, como qué podemos hacer para abastecernos de forma distinta o qué podemos hacer con su fábrica para que los procesos fluyan mejor. Qué tipo de capital podemos invertir para hacerlos más eficientes. Así que lo hemos proyectado en un periodo de 3 años.

Pero la única diferencia real en términos de estructura en comparación con, por ejemplo, un negocio industrial de Graco, es que sí venden directamente, pero tienen una presencia de ventas directas muy buena. Creo que sus equipos están completamente dotados de personal. Pueden gestionar más ingresos con la base de comerciales y gastos de ventas que tienen. Por lo tanto, no veo nada significativo que nos haga pensar que tiene un perfil de margen general drásticamente diferente al de nuestros negocios industriales generales a lo largo del tiempo. Así que fijamos un objetivo a 3 años, pero lo que suele ocurrir con estas cosas, Matt, es que a lo largo de unos años se produce un repunte rápido, pero después de eso, encontramos otras formas y aprovechamos mejor el volumen a medida que avanzamos.

En cuanto al home center, no ha sido un trimestre excelente. Creo que puede haber bajado un poco, pero quizá los compañeros tengan más detalles al respecto que puedan compartir con vosotros. Sin embargo, las cifras generales en Contractor fueron buenas. A veces, un canal sube y otro baja; no ha ocurrido nada fundamentalmente distinto en ese canal, es simplemente el entorno actual en el que nos encontramos.

Y estamos bastante optimistas con el crecimiento y el origen del mismo; el segmento de las tiendas de pintura y la parte comercial del negocio, como los recubrimientos protectores y la espuma, esas líneas de productos tienen márgenes más altos. Por tanto, somos cautelosamente optimistas en cuanto a que, al cerrar el año, las tendencias generales de la demanda se mantendrán intactas y veremos cierto crecimiento en Contractor en el Q4.

[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Andrew Buscaglia, de BNP Paribas.

Estoy consultando con mis expertos financieros aquí, pero...

Creo que lo señalamos, creo que excluyendo Valco, los márgenes industriales fueron del 33%. Y si observamos la evolución intertrimestral, solo bajaron 100 puntos básicos, y eso se debe principalmente al mix del que hablamos en general dentro del segmento con nuestros Powder Finishing Systems.

Yo diría que de cara al futuro, si ajustamos el coste específico de Valco, también deberíamos estar en ese ritmo de ejecución. Chris, ¿quieres...?

Sí. Creo que un punto que me gustaría señalar es que es un negocio con un margen EBITDA de, digamos, casi el 20%. Tienes los ingresos. Así que eso es lo que yo incluiría ahora mismo. Y creo que, en un periodo de 3 años, verás que se expande hasta situarse en torno al 25%.

Sin duda, este trimestre ha habido ruido. Es decir, tuvimos muchos costes extraordinarios y otras cuestiones que repercutieron y que probablemente hicieron que las cifras parecieran peores de lo que realmente fueron. Y como dijo Sanjiv, si se excluyera a Valco, la rentabilidad subyacente de nuestros negocios industriales fue en realidad bastante buena, con un 33%.

Solo diré que no hemos dado nuestra guía para el gasto corporativo no asignado. Podría subir un poco. Pero, en su mayor parte, el gasto corporativo no asignado se relaciona con el gasto por compensación basada en acciones. Por lo tanto, no creo que eso vaya a ser un viento en contra significativo para nosotros o un incremento de costes significativo el próximo año.

Desde el punto de vista de los gastos por intereses, verán ese tipo de cambio, y veremos más gastos por intereses ya que ahora tenemos deuda en libros. Tenemos unos $135 million de deuda. Tenemos efectivo por $140 million. Pero veremos que, donde hemos registrado muchos ingresos por intereses, empezaremos a ver esa transición hacia un mayor coste de la deuda.

Y diría que, a efectos de modelización, creo que, tal como hemos indicado basándonos en nuestra estrategia de asignación de capital, vamos a utilizar nuestro balance según sea apropiado. Por lo tanto, no podemos darles un número exacto.

Si no hay más preguntas, cedo la palabra a Mark Sheahan.

Muy bien. Bueno, gracias a todos por participar en la llamada de hoy; espero veros aquí en el Q4 y espero que tengáis un buen resto del día. Muchas gracias.

Con esto concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias a todos por participar y que tengan un buen día. Todas las partes pueden desconectarse ahora.