La primera pregunta es de Daniela Costa, de Goldman Sachs. Adelante, por favor.

Gracias por sus preguntas. En cuanto a la primera, aún no hemos decidido si implementaremos el aumento del precio neto a partir de abril de este año.

Segunda pregunta: no hay cambios en los patrones de compra de materias primas; sin embargo, en el caso de la energía, sí lo hay. El año pasado, todavía teníamos un 20% de nuestra exposición energética cubierta gracias a coberturas a largo plazo. Esto pasará ahora al mercado spot, lo que significa que, en este momento, tenemos prácticamente el 100% de nuestra exposición energética al mercado spot.

Y la tercera pregunta será respondida por Tobias.

El Consejo aún no ha decidido el efecto fiscal del dividendo.

La siguiente pregunta es de BNP Paribas. Adelante, por favor.

Como es habitual, no comentaremos nuestras expectativas de margen para el año en este momento. Solo proporcionaremos una guidance para nuestros márgenes EBITDA con los resultados del primer semestre. Por lo tanto, no puedo darles una respuesta precisa.

En cuanto a los precios, en el entorno actual no prevemos ningún plan de reducción de precios.

No estoy seguro de haber entendido su pregunta al 100%. La caída de la demanda de volumen por nuestra parte no fue impulsada por una demanda mucho más fuerte — perdón, mucho más débil. Se debió principalmente al efecto de desstockaje de los mayoristas.

La demanda subyacente.

No, no la tenemos. Porque tenemos la sensación, por supuesto, de que la demanda no fue tan débil como lo que hemos visto en los volúmenes incluso en la segunda mitad del año, pero es muy difícil cuantificar; la mayor parte de la caída que hemos visto en Geberit fue impulsada por la reducción de existencias.

La siguiente pregunta es de Martin Hüsler, de ZKB. Adelante, por favor.

Los volúmenes del cuarto trimestre no nos han sorprendido. Eso formaba parte de nuestros escenarios. Sin embargo, ese -18% se situó, en términos generales, en el extremo inferior de nuestras expectativas.

Ni lo uno ni lo otro. El efecto del precio fue exactamente el nivel que pronosticamos internamente; creo que el margen es un testimonio de la flexibilidad operativa que somos capaces de demostrar. Es decir, logramos reducir los costes al mismo ritmo que los volúmenes y, por tanto, mantener nuestro margen en estos niveles tan elevados.

Esas dos excepciones fueron, y son, Italia y Suiza, donde hemos visto menos efectos de stock durante todo el año; en Italia, debido a efectos estructurales del mercado. Tenemos un panorama de distribuidores mucho más fragmentado, con muchas distribuciones más pequeñas, lo que genera menos efectos de stock.

Y en Suiza, las subidas de precios fueron menores en comparación con otros países, lo que derivó en menores efectos de stock. Y eso también prevaleció en el Q4.

La siguiente pregunta es de Andre Kukhnin, de Credit Suisse. Adelante, por favor.

La confianza y la cuantificación no son lo mismo. La confianza proviene de la fuente de esta información, que es básicamente nuestro distribuidor indicándonos cualitativamente que la mayor parte de este exceso de existencias ya se ha reducido. Solo queda una parte mínima.

Pero esa es también la respuesta a su segunda pregunta. Como he explicado varias veces durante los últimos trimestres, no podemos cuantificarlo porque los mayoristas no comparten con nosotros las cifras sobre sus niveles de inventario.

No. Eso es lo mismo y resulta incluso más complicado y desafiante porque el cambio, básicamente, al ser el consumidor o quizás un fontanero, se podría argumentar que no tenemos ninguna relación de ventas. Como sabe, por tanto, es aún más difícil cuantificar cualquier efecto de trasvase de la división de saneamiento a la de calefacción, algo que, como sabe, solo está ocurriendo en un par de empresas y no en toda Europa.

No quiero especular, porque los precios de la energía son sumamente volátiles. Incluso con esa consideración, creo que es relativamente... no diría que peligroso, pero tampoco realmente significativo. Es algo sumamente volátil.

Pero como dije, esperamos que los precios de la energía el año pasado en su conjunto se hayan duplicado respecto a 2021, lo que significará que el año pasado los costes energéticos representaron algo más del 3% de las ventas netas.

En el Q4 aún no disponemos de las cifras. Por ese motivo no podemos darles números definitivos, ya que no los tenemos. No obstante, fueron sustancialmente inferiores a las del Q3, tal como ya habíamos anticipado en nuestros resultados del Q3, pero aún no tenemos la cifra exacta.

La siguiente pregunta es de Martin Flueckiger, de Kepler Cheuvreux. Adelante, por favor.

Así que, pasaré directamente a la segunda pregunta; Tobias responderá a la primera. El negocio de inodoros con ducha integrada funcionó bien el año pasado. Sin embargo, no hemos crecido; nos mantuvimos más o menos al mismo nivel que el año anterior. Pero esto se debe en gran medida al fuerte crecimiento de los dos años previos, impulsado por el COVID-19. Por tanto, el año pasado nos mantuvimos en un nivel muy alto y estable con nuestro negocio de inodoros con ducha integrada. Y la pregunta número uno, Tobias.

En esa etapa, no hacemos ninguna referencia al beneficio neto. ¿Podría ser que lo esté confundiendo con la cifra de CapEx, los CHF160 million que mencionamos? En ese caso, no tendría relación con el efecto fiscal.

Yo diría -- supondría que no en la misma medida que lo que hemos visto, por ejemplo, en Installation & Flushing Systems; probablemente en una medida menor.

La siguiente pregunta es de Arnaud Lehmann, de Bank of America. Adelante, por favor.

Creo que el panorama en las tres barreras de producto no es masivamente diferente. Un efecto podría ser que el efecto base de la tendencia de mejora del hogar derivada del COVID-19 será más fuerte en Bathroom Systems, ya que esta es el área de producto que más se benefició. Ese es quizás un punto. Y quizá para piping, en términos de expectativas de mercado, pueda ser un poco más desafiante porque la obra nueva ha disminuido o disminuirá hasta cierto punto, lo que significa que los permisos de construcción ya no crecen con tanta fuerza. Se mantienen más o menos estables en Europa, si observan los primeros nueve meses del año pasado. Esto nos lleva a la segunda parte, la perspectiva geográfica. Si observan los indicadores de construcción, solo desde la perspectiva de los permisos de construcción, concretamente el sector de obra nueva, hay algunos países donde los permisos de construcción han crecido durante los primeros nueve meses del año pasado, por ejemplo, Francia e Italia, y otros países donde hemos visto más bien un descenso o regiones como los países nórdicos; por ejemplo, los permisos de construcción cayeron alrededor de un 9% en los primeros nueve meses, al igual que en Benelux. Así que es un panorama algo mixto. En general en Europa, los permisos de construcción, como indicador único, se mantienen más o menos estables en los primeros nueve meses de 2022. Y este es un indicador para el negocio de obra nueva en 2023.

La siguiente pregunta es de Christian Arnold, de Stifel Schweiz. Adelante, por favor.

Tal vez haya un malentendido. Implementaremos o hemos implementado una subida de precios extraordinaria en enero, solo en un número selecto de empresas, con un impacto de alrededor del 1.5% a partir de enero de este año. No estoy seguro de a qué se refiere con el 1%.

Correcto.

Esperamos que FlowFit sea un contribuyente significativo al crecimiento también este año. Si es suficiente para lograr un desempeño superior respecto a nuestras otras áreas de productos, no lo sé. Pero esperamos una contribución significativa de FlowFit este año.

Lo expandiremos a otros dos países. Lo lanzaremos en Francia y el Reino Unido este año. Así que tendremos alrededor de 10 o 12 países donde estará introducido.

Pero eso significa que también esperamos crecimiento en los mercados donde introdujimos el sistema hace dos años o el año pasado, pero no este año. Por tanto, es un contribuyente significativo a los ingresos de Piping Systems.

Como es habitual, tenemos varias introducciones e innovaciones este año. Hablaremos de ellas con más detalle en nuestros resultados anuales de marzo.

Pero un aspecto destacado, y ya puedo hablar de ello ahora mismo, es un nuevo inodoro llamado Acanto. Es un inodoro cerámico con un rendimiento aún mejor en términos de... perdón, de rendimiento de la descarga. O de ahorro de agua, como se quiera ver, también con tecnologías de desarrollo adicionales para facilitar la instalación a los fontaneros.

Así que esto es para nosotros, internamente, y con suerte también para los clientes, uno de los aspectos destacados de este año, pero creo que daremos más detalles sobre este producto en nuestros resultados anuales.

A nivel de grupo, es una cifra de un solo dígito, no es mucho. Pero si nos vamos a segmentos específicos, por ejemplo, dentro de Installation Systems, obviamente tiene una cuota mayor.

Pero lo más importante es que estamos creciendo con fuerza con estas soluciones prefabricadas, a doble dígito. También hemos invertido en este negocio desde hace uno o dos años; por ejemplo, en una nueva nave de producción en Alemania, donde estamos... esa es una de las dos plantas donde realizamos esta solución de productos prefabricados.

Así que es una parte importante y es una de las áreas en las que creemos que podemos ganar más cuota de mercado en la región de habla alemana este año.

La siguiente pregunta es de Cedar Ekblom, de Morgan Stanley. Adelante, por favor.

No daremos ningún guidance ni comentarios sobre perspectivas cuantitativas de volumen para el primer trimestre. Observen los últimos dos trimestres y lo incierto que es el desarrollo de los volúmenes, especialmente debido al efecto del destocking. Y seguimos, como dijimos antes, asumiendo que una parte menor se debe a la reducción del exceso de existencias. Por tanto, me abstendré de realizar cualquier perspectiva cuantitativa para los volúmenes del primer trimestre.

También quiero abstenerme de ello. Ahora mismo no tenemos ni siquiera dos semanas laborables. Es un periodo demasiado corto para tomar solo un par de días y usarlo como indicador. Así que también me abstendré de hacer cualquier declaración sobre los últimos 10 días de negociación.

Se trata de aproximadamente 2/3 de residencial frente a no residencial. Y la misma proporción se aplica aproximadamente a renovaciones frente a obra nueva: 2/3 renovaciones y cerca de 1/3 obra nueva.

La siguiente pregunta es de Patrick Rafaisz, de UBS. Adelante, por favor.

Estoy de acuerdo con eso. Por supuesto, tenemos comparables muy altos en el primer semestre de este año debido a la acumulación de inventario y al fuerte crecimiento de volumen en el primer semestre del año pasado. Así que, en ese sentido, estoy de acuerdo. La base de comparación es complicada, es cierto.

Sí, es cierto. Tenemos una parte más pequeña, pero una parte menor de nuestros Piping Systems está dedicada a sistemas de tuberías para soluciones de calefacción en edificios, básicamente para el transporte de agua de calefacción. Eso también funcionó bien el año pasado, pero es una parte pequeña del negocio de piping. Es posible que también nos hayamos beneficiado allí gracias a la asociación con .

No tenemos planes específicos de ahorro de costes estructurales previstos o implementados para 2023. La flexibilidad operativa significa que, donde podemos permitirnos ser flexibles con los costes sin perjudicar nuestro potencial a medio plazo, intentamos serlo.

Les daré un ejemplo en el que no seremos flexibles. Por ejemplo, en la organización de ventas; asumiendo un escenario en el que los volúmenes sean complicados, no reduciríamos nuestra plantilla comercial. O algo aún más evidente es que no ajustaríamos nuestra base de costes en I+D.

Sin embargo, en la planta y en logística, en la medida de lo posible, intentamos adaptarnos a la flexibilidad de los volúmenes. Y como dijo Tobias anteriormente, una de las razones por las que nos mantuvimos en nuestro guidance de margen EBITDA del 27% para 2022 fue el hecho de que la planta y la logística hicieron un gran trabajo en el cuarto trimestre para hacer frente a esa fuerte caída de volúmenes del -18%.

La siguiente pregunta es de Yassine Touahri, de On Field Investment Research. Adelante, por favor.

Yo responderé a la primera pregunta. Tobias responderá a la segunda. Nuestra exposición a materias primas es de aproximadamente un 40% a metales industriales. Alrededor del 25% de nuestras materias primas están vinculadas a plásticos, y el 35% restante corresponde a componentes electrónicos, embalaje y materias primas cerámicas.

Lo que hemos observado durante el último trimestre es que los precios del plástico han bajado hasta cierto punto. Sin embargo, en cuanto a los metales, algunos no han descendido. Por ejemplo, el níquel subió con bastante fuerza. Ese es un factor de costes importante para el acero inoxidable o el acero que necesitamos.

Y también tenemos que parte de nuestras materias primas son productos semielaborados o componentes que necesitamos para algunos de nuestros productos. Por ejemplo, en los productos de inodoros con ducha, también estamos entrando en este año con efectos de segunda ronda; es decir, la inflación salarial que se está produciendo influye, obviamente, también en el lado del proveedor y en nuestro precio de compra.

En cuanto a la segunda pregunta, aún no tenemos el margen bruto final. Pero si tomamos la indicación que tenemos en esta etapa, Christian mencionó anteriormente que las materias primas han bajado un 1% en términos de precios en comparación con el trimestre anterior. La energía no forma parte del margen bruto, por lo que no se puede tener en cuenta.

Y los precios han sido claramente más altos en el Q4 que en el Q3, basándonos en la implementación de la subida de precios de julio y, especialmente, la de septiembre. Por lo tanto, esto debería proporcionar un apoyo variable al margen bruto.

Básicamente son el níquel, el aluminio, el cobre y un poco de zinc. Estos son los cuatro principales metales industriales que afectan a nuestra cesta de materias primas.

No, sinceramente, ni yo mismo lo sé, así que no puedo decírselo porque no tengo el dato. Pero el níquel es, sin duda, muy importante, aunque no tengo una cifra exacta de su relevancia.

La siguiente pregunta es de Remo Rosenau, de Helvetische Bank. Adelante, por favor.

Por tanto, los gastos de marketing probablemente se mantendrán más bien en los niveles del año anterior o, en otras palabras, aún no volverán a los niveles previos a la COVID-19, cuando teníamos un gasto en marketing de alrededor de CHF120 million. Así que aún no habremos vuelto por completo.

Y los gastos de viaje serán superiores, supongo, que los del año anterior. Básicamente, volverán a los niveles previos a la COVID.

No, en cuanto a viajes, ya hemos vuelto en '22 a los niveles previos a la COVID.

No, no nos hemos pronunciado al respecto. Creo que... perdón, quizá no fue así... Chris ha estado comentando primero sobre marketing. Y ahora la declaración que estamos haciendo aquí es sobre viajes. Y los viajes básicamente están en niveles de '22, previos al COVID, y nos mantuvimos aproximadamente en ese nivel también en '23.

Aún no tenemos las cifras finales y no las tengo presentes, así que le pido disculpas.

Ahora me confunde. ¿En qué aspecto tenemos un efecto menor en comparación con '22?

Sí, sí. De nuevo, '23 estará aproximadamente al mismo nivel que '22. Por lo tanto, ya no habrá un salto de '23 a '22.

Permítame comentarlo, Sr. Rosenau. Los gastos de viaje en Geberit se encuentran en un nivel relativamente bajo. Somos una empresa muy concienciada con los costes. Por tanto, cualquier gasto de viaje que realicemos este año frente al anterior no tendrá un impacto significativo.

El marketing es más importante.

La siguiente pregunta es de Marta Bruska, de Berenberg. Adelante, por favor.

Lo siento, no hemos entendido.

El porcentaje de FlowFit.

FlowFit, perdón. No desglosamos esta cifra, pero representa una parte sustancial del negocio de tuberías. Si fuéramos una farmacéutica, hablaríamos de un blockbuster. Pero no revelamos las cifras.

Como he dicho, no desglosamos cifras cuantitativas ni comentamos estimaciones cuantitativas.

Así pues, la participación del negocio de prefabricación es de un dígito bajo respecto a las ventas del grupo. Como dije anteriormente, dentro de las áreas de productos específicas, tiene una participación mayor. A nivel de grupo, es una participación de un dígito bajo.

Los márgenes son un poco más bajos, es correcto, pero siguen siendo muy atractivos, e incluso si esperamos crecer más rápido con este segmento, eso no tiene un impacto importante en la dilución del margen. Por tanto, la diferencia no es tan grande como para tener un impacto material en la dilución del margen, por ejemplo.

En general, nosotros -- se podría decir que nuestros objetivos a medio plazo continuos son lograr beneficios con crecimiento. Y beneficio y crecimiento significa que queremos crecer. Ya conoce las cifras, un promedio de 4% a 6% en moneda constante con un nivel de margen del 28% al 30%.

Pero para hacer crecer continuamente este negocio, nuestra franquicia de negocio, principalmente en las regiones donde operamos. Todavía hay suficiente potencial de crecimiento en mercados con baja penetración. Por ejemplo, también en Europa, en el mercado que ustedes llaman mercados de expansión en Europa, que representa el 30% de nuestro negocio. También fuera de Europa, en los mercados emergentes donde vemos potencial, pero también en los mercados maduros, los mercados de Europa Central más o menos, donde básicamente estamos haciendo crecer el mercado.

No se trata tanto de la cuota de mercado, sino de un mercado con soluciones innovadoras o de la mejora del mercado hacia nuevas y mejores soluciones de sanitarios, por ejemplo, el inodoro con ducha. Así pues, durante los próximos 5 o 10 años, queremos seguir creciendo de forma continua a una media del 4% al 6%, que es básicamente lo que hemos hecho desde la salida a bolsa hace 20 años.

¿Una misión? Sí, básicamente queremos ser el mejor fabricante de sanitarios y tuberías de Europa. Tenemos una posición sólida en Europa y una presencia selectiva fuera de ella, la cual queremos ampliar.

Pero, para decirlo en términos más negativos, no tenemos la ambición de ser el líder global en este sector en 5 o 10 años, sino el líder europeo en productos sanitarios, con una posición única tanto en soluciones empotradas como de superficie, y una presencia selectiva en mercados atractivos para la tecnología sanitaria europea fuera de Europa.

La siguiente pregunta es de Charlie Fehrenbach, de AWP. Adelante, por favor.

No voy a ofrecer perspectivas sobre nuestros volúmenes en Alemania para los próximos meses, pero sí quiero comentar lo relativo a las licencias de edificación. Como dije hace un momento, es cierto que las licencias de edificación estaban disminuyendo en Alemania. Incluso la caída se aceleró un poco hacia el tercer trimestre.

En general, las licencias de edificación en Alemania siguen siendo relativamente estables. El sector residencial en los primeros nueve meses cayó un 6%. El residencial está casi al nivel del año anterior y, tengan en cuenta, todavía hay un gran número de edificios aprobados que aún no se han construido en Alemania.

Por tanto, también existe cierta cautela, lo que también debería ayudar al mercado. Pero coincido con usted: los últimos indicadores, las licencias de edificación en Alemania, fueron bastante negativos respecto al cierre del año.

La siguiente pregunta es de Stefanie Scholtysik, de Mirabaud Securities. Adelante, por favor.

Sí. El inicio fue algo mejor que noviembre y diciembre. Por tanto, fue un poco peor en noviembre y diciembre. Pero, para ser sincero, no le daría demasiada importancia a estas cifras mensuales.

La última cifra de la cartera de pedidos con los fontaneros alemanes es de 16.7 semanas. Es un poco inferior a la cifra de verano, que era de 17.9 semanas, pero se debe principalmente a la estacionalidad. Además, esta cifra de 16.7 semanas de este otoño es un nuevo récord, lo que supone un incremento interanual del 20%.

Volviendo a mi respuesta a la pregunta anterior, la cartera de pedidos sigue siendo muy sólida en Alemania en general. Sin embargo, las 16.7 semanas también podrían deberse en gran medida al hecho de que existe una fuerte demanda de bombas de calor para el segmento de calefacción.

Creo que debido a estos efectos de stock sustanciales, especialmente también en Alemania el año pasado, en el primer semestre y en el segundo semestre de este año, quizá sea útil analizar un periodo más largo. Si observan los últimos dos años de Geberit en Alemania, hemos crecido un 12% o menos, alrededor de un 6% anual. Esto es un crecimiento sólido. Como saben, tenemos cuotas de mercado sólidas en Alemania. Es un crecimiento fuerte y es muy difícil decir, debido al efecto de desstockaje, qué ha ocurrido exactamente en la demanda durante los últimos meses. Quizá tengamos una imagen más clara al entrar en 2023 sobre la demanda real de nuestros productos una vez que estos excesos de stock se hayan eliminado por completo.

No, hubo tres razones para el mayor crecimiento en Piping. La primera es que aplicamos mayores incrementos de precios. Tuvimos un aumento de precios medio del 9% el año pasado en las tres áreas de productos; para Piping, los incrementos de precios serán de doble dígito. Esa fue una de ellas.

En segundo lugar, el enfoque de negocio fue positivo. La nueva construcción fue muy buena, quizás incluso con algunos efectos de recuperación por parte del sector no residencial tras el COVID-19 el año pasado, lo cual también fue un impulsor que tuvo un mayor impacto en el negocio de Piping, ya que Piping está más expuesto a la nueva construcción que las otras dos áreas de producto.

Y el tercer elemento fue FlowFit.

No, en esta etapa todavía no; sin embargo, el punto de partida negativo que tuvimos en las cuentas a cobrar, obviamente, influye, por lo que el efecto interanual se verá afectado por ese efecto técnico de las cuentas a cobrar.

Y la segunda indicación que puedo dar en esta etapa es, obviamente, el CapEx. Como mencionó Christian, estamos en torno a CHF160 million, por lo que es un poco inferior a lo que se indicó en la conferencia del tercer trimestre.

La siguiente pregunta es de John Revill, de Thomson Reuters. Adelante, por favor.

Se refería principalmente a Europa. Fuera de Europa, tenemos un par de mercados en los que somos bastante optimistas.

No, no lo atribuiría al sector de la construcción. Es más bien la industria manufacturera la que podría estar impulsando eso. Y, lo que es más importante, la distribución geográfica de sus operaciones, obviamente.

La mayor inflación salarial que tenemos —si observamos la compañía Geberit— se encuentra en Polonia. Y, por otro lado, en Suiza, donde tenemos una proporción desproporcionadamente alta de costes de personal, y de media es .

Es difícil de responder. Pero quizá una forma de abordar la pregunta es observar con qué rapidez hemos estado creciendo durante el periodo de COVID-19, cuando ese viento a favor respaldó nuestro negocio. Estábamos creciendo de 2 a 3 veces más rápido que en tiempos normales, impulsados en parte por este viento a favor. Pero también, creo, impulsados en parte por nuestras decisiones sobre cómo gestionar la crisis. Así que también influyó esta proporción de ganancias de cuota de mercado, pero no tenemos una cifra exacta.

Sí, creemos que siempre comunicamos también que este viento a favor derivado del COVID-19, debido a que la gente renovaba sus casas, llegaría a su fin en un momento determinado. Y creo que eso es lo que hemos visto a lo largo del año pasado. Tal como se esperaba, se podría decir que esto termina en un punto concreto.

La siguiente pregunta es de Emrah Basic, de Baader-Helvea. Adelante, por favor.

Primero, tenemos que llegar a una situación en la que se encuentren en niveles normales antes de hablar de reposición de existencias. Y ahora, con la experiencia de los últimos dos o tres años, con estos incrementos extraordinarios de precios —o de los últimos dos años, incrementos extraordinarios—, la lección es que, obviamente, estas subidas de precios, especialmente en la medida en que lo que hemos visto en los últimos dos años, tienen un impacto económico significativo en el sector mayorista. Por tanto, en el futuro, siempre que volvamos a encontrarnos en un entorno similar, esperaría efectos de acumulación de existencias masivos.

Seguiremos teniendo efectos de acumulación de existencias en el futuro. Siempre hemos tenido efectos de acumulación de existencias en el pasado cuando aumentábamos los precios. A partir de abril, que suele ser del 1% al 1.5%, hemos observado efectos de acumulación de existencias.

El elemento extraordinario del año pasado fue que el efecto de desstocking es normalmente fuerte debido al extraordinario incremento de los precios de las existencias. Por tanto, una vez que volvamos a un entorno de inflación normal, espero que los efectos de acumulación de existencias no desaparezcan, sino que vuelvan a situarse en un nivel de actividad normal, según lo visto históricamente, en términos de opciones de acumulación y desstocking.

Muy bien. La siguiente pregunta es de Christoph Dolleschal, de HSBC. Adelante, por favor.

La primera pregunta es difícil de responder porque, como mencioné en mi introducción, también existe un factor limitante para este cambio debido a que, como sabrán, sobre todo los proveedores de bombas de calor tienen problemas para hacer frente a la fuerte demanda. Por tanto, creo que también depende de la oferta por parte de estos proveedores de bombas de calor.

Creo que también depende, a un nivel más macro, de lo que ocurra de forma general con la crisis energética en Europa de cara al próximo invierno. Cuánta dependencia mantendrá Europa, y quizás también Alemania, respecto al gas ruso; eso también es un factor determinante. Hay muchas incógnitas. Por tanto, es bastante difícil tener una perspectiva sobre cuándo debería terminar esto. Lo único que sé con certeza, sea cuando sea, es que si necesitas renovar el baño de nuevo, eso está bastante claro.

La segunda parte de su pregunta es difícil. Creo que el entorno se ha vuelto más complejo. Como dijimos en la introducción, los tipos de interés están subiendo. Sin embargo, la mayoría de los participantes del mercado esperan una estabilización en un entorno de tipos a la baja. De nuevo, eso podría ayudar. Pero es difícil predecir qué pasará con los programas de construcción en el futuro.

En cuanto a los permisos de construcción, las últimas indicaciones apuntan a la baja. Esto provocará, obviamente, con cierto retraso, un descenso en el entorno de obra nueva. Pero como dije, durante los primeros nueve meses del año pasado —y esto es, digamos, lo que impulsa la mayor parte del negocio este año a nivel europeo— la situación sigue siendo bastante estable.

La renovación es siempre mucho menos cíclica que la obra nueva. Suele ser el factor estabilizador. Por lo general, no presenta tanta volatilidad.

Sin embargo, se podría argumentar el lado negativo; volviendo al tema del COVID-19 en la mejora del hogar, aquello fue lo que impulsó, o impulsó principalmente, el sector de las renovaciones. Por tanto, puede que exista un pequeño desafío para el sector de las renovaciones debido a este efecto de adelanto de la demanda derivado de la tendencia de mejora del hogar durante el COVID-19.

La siguiente pregunta es de Manish Beria, de Societe Generale. Adelante, por favor.

El desfase temporal varía ligeramente según el área de producto, situándose entre los 9 y 15 o 18 meses desde la aprobación de los permisos de construcción hasta que impacta en nuestro negocio.

Sí. Como saben, también existen efectos de acumulación de existencias, volviendo al tema del stock de los mayoristas que mencioné anteriormente. Por eso dije que los primeros nueve meses del año pasado son, posiblemente, el mejor indicador actual de las actividades de nueva construcción de este año que realmente afectan a Geberit.

Tenemos una pregunta de seguimiento de Andre Kukhnin, de Credit Suisse. Adelante, por favor.

La mayoría, un poco más del 50%, es suministro; la parte más pequeña es el drenaje, pero está bien equilibrado. Un poco más de suministro, un poco menos de drenaje.

Dos países adicionales, Francia y el Reino Unido, este año.

Sí, muy probablemente. Aún no lo tenemos absolutamente claro, pero estamos llegando más o menos ahora a todos los países donde estamos realizando el despliegue. Definitivamente no vamos a implementar fuera de Europa. Pero creo que allí añadiremos uno o dos países más, aunque eso aún no se ha decidido.

No, las herramientas se entregan de forma gratuita a los fontaneros, ellos no pagan por ellas.

Esa es nuestra... aún no tenemos la cifra, pero esa es nuestra última previsión, sí.

Damas y caballeros, esa ha sido la última pregunta. Cedo la palabra de nuevo al Sr. Buhl para sus comentarios de cierre.