Gracias, Curtis. En este momento, daremos inicio a la sesión de preguntas y respuestas. Como recordatorio, para hacer una pregunta, deberá pulsar la tecla estrella uno uno en su teléfono y esperar a que se anuncie su nombre. Para retirar su pregunta, por favor pulse de nuevo la tecla estrella uno uno. Por favor, aguarde mientras recopilamos la lista de preguntas y respuestas. Nuestra primera pregunta proviene de Aaron MacNeil con TD Cowen. Aaron, su línea está abierta.

Gracias, Aaron. Buenos días. Oye, cuando observo esos segmentos que definimos de más de 1.000 millones de CAD en capital de crecimiento y que tenemos por delante, el lado de los tanques, obviamente, hay algunas implicaciones directas para una mayor salida de la tubería que requiere almacenamiento adicional. Eso parece muy prometedor, y aunque todavía no estamos en condiciones de predecir que vamos a aumentar lo que proyectamos en esa página, parece mucho más probable y nos sentimos muy seguros al respecto.

También cabe señalar que, en términos generales, una excelente salida de la cuenca impulsa todos los tipos de crecimiento y, a medida que nuestros clientes crecen y la actividad aumenta, esto potencia realmente cada una de estas categorías, con quizás la excepción del DRU. En todas las demás categorías, y en particular en las tuberías, existen todo tipo de oportunidades a medida que los productores incrementan su producción, ya que necesitan soluciones de infraestructura adicionales para llevar sus barriles al mercado; los tanques forman parte de ello, pero las tuberías, las asociaciones con productores y diversos proyectos de optimización que podemos realizar serán todos necesarios para abastecer el tipo de crecimiento de producción que van a experimentar en el oeste de Canadá.

Como dije, el aspecto que quizás queda en un segundo plano es la parte de DRU; creo que hemos visto que las discusiones se han calmado al respecto hasta que haya más claridad sobre algunas de estas opciones de salida de pipeline.

Creo que ha dado en el clavo con algo que es muy accionable para nosotros: el hecho de que la DRU puede desempeñar un papel fundamental para mantener el condensado en Alberta. Ese elemento puede ir cobrando un protagonismo cada vez mayor durante los próximos años. Más allá de eso, no haría comentarios por el momento.

Hice un comentario en mis notas del guion indicando que hemos observado una aceleración en las conversaciones comerciales con los clientes; ya se trate de condensados o de requisitos de infraestructura de crudo adicional, hemos visto mucho más interés por parte de nuestros clientes en todos estos frentes.

Gracias, Aaron. Nuestra siguiente llamada es de Robert Hope con Scotiabank. Adelante, Robert.

Buenos días, Rob. Es un buen comentario. El mercado de exportación de crudo es un entorno volátil en este momento. No creo que sea una sorpresa para nadie. Todos estos factores están haciendo que nuestros clientes vean sus cadenas de suministro interrumpidas con regularidad y que planes que creían tener un día cambien al siguiente. En este mercado tan volátil, nos hemos centrado más en el corto plazo con nuestros clientes. Es difícil para los clientes asumir compromisos y tomar decisiones a largo plazo en este tipo de mercado volátil.

Lo que realmente me ha complacido de nuestro equipo es que este tipo de entorno caótico crea una oportunidad para que realmente desarrollemos nuevas relaciones con los clientes. Vimos que durante el último trimestre añadimos cinco nuevos clientes en oportunidades a corto plazo en Gateway y, de hecho, entregamos volumen en los barcos para esos clientes. Esto es algo muy importante para nosotros, ya que probablemente, en nuestra historia, no ha habido mucho más de 12 clientes que hayan pasado por Gateway.

Contar con cinco nuevos clientes, incluidos algunos super majors, que experimenten Gateway y el equipo, así como la calidad de esos activos, y poder ayudarlos mientras enfrentan un atasco en este mercado tan caótico, creo que dará sus frutos con el tiempo. En este momento, hoy, me parece un comentario justo decir que la gente está viendo tanta volatilidad que les resulta difícil tomar decisiones a largo plazo en el corto plazo.

Sí. Como acabo de mencionar, creo que hemos visto una buena actividad en todos los frentes, con quizás el DRU siendo el que está en segundo plano ahora mismo, pero hemos tenido buenas conversaciones sobre todos los demás tipos de proyectos con los clientes.

Lo más probable es que nos escucheis hablar sobre el FID entre ahora y finales de año en relación con el proyecto Chauvin Pipeline. Tenemos un buen trabajo de expansión que se está diseñando en este momento y prevemos alcanzar el FID para ese proyecto antes de que termine el año.

También tenemos varios proyectos diferentes en los que estamos trabajando con clientes para ampliar derivaciones adicionales del Chauvin Pipeline, y estamos gestionando parte de ello. Creo que el que debería vigilar para la FID este año sería el trabajo de expansión.

Gracias, Maurice. Nuestra siguiente pregunta nos la hace Maurice Choy. Maurice está con RBC Capital Markets. Tiene la línea abierta.

Sí. Gracias, Mo. Creo que cuando pensamos en la asignación de capital, nos sentimos muy cómodos con la situación de nuestro balance y con nuestras prioridades de asignación de capital. Diría que no hay ningún cambio material en nuestra forma de financiar el negocio.

Al observar el perfil de crecimiento del negocio, consideramos que podemos seguir financiándolo a través del flujo de caja distribuible y una combinación de deuda, manteniéndonos dentro de nuestro rango objetivo de apalancamiento. A medida que estos proyectos surjan y las condiciones del mercado cambien, evaluaremos siempre otras alternativas de financiación para determinar qué es lo más conveniente para nuestros accionistas. En el estado actual, no hay cambios en nuestras prioridades de asignación de capital.

Creo que la historia del trimestre en cuanto a marketing es, en realidad, una historia de producto refinado, y han visto a lo largo del trimestre que los crack spreads simplemente han seguido siendo sólidos y se han fortalecido hasta alcanzar niveles excepcionales. Esa fue una parte de la historia,

y luego, la segunda parte de la historia se centró realmente en cuál fue el mix de la planta de Moose Jaw. Tuvimos una historia de éxito muy positiva durante este trimestre y esperamos que continúe, en particular en el próximo trimestre, con ese tipo de mix sólido y constante.

Realizamos algunos cambios durante nuestro saneamiento el año pasado y trabajamos con un par de clientes para ampliar nuestra capacidad de ofrecerles diferentes productos; eso ha resultado ser una excelente decisión, ya que estamos viendo una fuerte demanda por parte de esos clientes y también una mejora en los márgenes al poder ofrecer esa mezcla de productos. Eso, sumado a la mejora en el mercado del crack spread, impulsó resultados más sólidos de lo que anticipamos inicialmente para el trimestre. Creo que verán que esto seguirá progresando en el Q3.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Sam Burwell, de Jefferies. Puede continuar. Su línea ya está abierta.

Buenos días, Sam. Es un mercado volátil, así que me encantaría poder decirte con exactitud cómo serán las exportaciones de crudo de los U.S. durante el resto del año. Definitivamente está cambiando a diario lo que los clientes están haciendo con su crudo, qué buques están disponibles y qué rutas deben seguir los buques por el mundo para llegar a los mercados. Todo eso está influyendo en la disponibilidad de los buques que entran y eso está teniendo algunos impactos en el volumen.

Creemos que el Q3 se ve similar al Q2 desde la perspectiva de volumen, pero eso es lo que tenemos desde la perspectiva de contratos, y realmente depende de nuestros clientes que los buques lleguen y que nosotros efectivamente carguemos esos buques. Nuestros volúmenes reales aún están por determinarse para saber si estaremos por encima o por debajo de lo que vimos en el Q2, pero en cuanto a lo contratado y lo que tenemos asegurado, prevemos que estaremos en un rango similar al del Q2 y el Q3.

Gracias, Sam. Creo que ahora mismo seguimos en el rango de entre 17 y 18 millones de CAD por trimestre para el resto del año. Veréis que seguiremos muy concentrados en intentar reducir esa cifra mediante iniciativas de ahorro.

Me gustaría volver a centrar la atención en el negocio y en algunas de las inversiones que estamos realizando y que están pesando en nuestros G&A. Estamos viendo esos rendimientos dentro de nuestra actividad y, específicamente, señalaría al grupo de marketing, donde hemos invertido una cantidad considerable de dinero en tecnología para mejorar los procesos, y realmente está teniendo un impacto en el EBITDA de ese sector.

A pesar de que los gastos generales y administrativos (G&A) sean más altos, estamos observando impactos positivos en toda la empresa. Vamos a seguir concentrados exclusivamente en reducir nuestros costes y generar esos ahorros de costes sostenibles.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente intervención es de Patrick Kenney con National Bank Capital Markets. Adelante, tiene la línea abierta.

Gracias. Buenos días a todos. Quizás volviendo al potencial de nuevas capacidades de almacenamiento en Edmonton y Hardisty y a esa relación histórica de almacenamiento frente a producción de 4:1.

Me pregunto si tal vez los clientes están considerando ahora los beneficios de disponer de capacidad de almacenamiento excedente, tanto para ayudar a mantener los diferenciales relativamente ajustados como para tener mayor opcionalidad a la hora de mover barriles spot hacia el oeste en lugar de hacia el sur, dependiendo de dónde se encuentre el mejor netback.

Me pregunto si estas dinámicas podrían estar impulsando la demanda del sector más hacia, por ejemplo, una proporción de 5:1 o 6:1 para esa próxima oleada de almacenamiento, y cómo podrían capitalizar esa tendencia tanto en Edmonton como en Hardisty.

Sí, creo que al observar cuál es la buena regla general a seguir, considero que, si también se tiene en cuenta el hecho de que una tubería de la Costa Oeste se dirige hacia el agua y, por la propia naturaleza de ir hacia el agua, probablemente se requerirá más que esa proporción de 4:1 en capacidad de almacenamiento para abastecer ese tipo de oleoducto. Creo que existen argumentos sólidos sobre por qué la expansión de la capacidad de almacenamiento podría ser mayor a medida que estos proyectos avancen.

Yo diría que todavía estamos en una etapa muy inicial. Estamos en una fase temprana de anuncios de proyectos de tuberías y aún necesitamos las FID para ver cómo progresa todo esto. Lo que hemos visto en estas primeras etapas es un aumento de la actividad. Definitivamente hay más llamadas sobre tanques de las que hemos tenido en cualquier momento de los últimos dos años desde que estoy aquí.

Hemos observado una actividad positiva en la contratación de capacidad excedente durante los últimos meses, ya que la gente está intentando anticiparse a ello. Hemos sido cautelosos al respecto para mantenerlo en un marco relativamente a corto plazo mientras observamos cómo evoluciona todo esto. Ha sido un buen entorno para asegurar el bloqueo de tanques en los últimos meses.

Sin embargo, también diría que, al observar a nivel de Norteamérica, los tanques están efectivamente en mínimos y todavía tenemos un mercado muy rezagado. Creo que todavía no hay precisamente una urgencia por los tanques en ese entorno. Veamos cómo evoluciona esto en los próximos años.

Mencionó que los tanques están prácticamente en sus niveles mínimos allí, especialmente en PADD 2 y Cushing. Me pregunto si esto podría abrir nuevas oportunidades basadas en la ubicación para el equipo de marketing durante la segunda mitad del año.

Supongo que, mirando hacia atrás al Investor Day, el límite superior de vuestra guidance de 40 millones de CAD no estaba ni cerca de donde están hoy los crack spreads. Solo me preguntaba si podríais proporcionar alguna sensibilidad al alza en caso de que los crack spreads y, de nuevo, los niveles de almacenamiento se mantengan como están durante los próximos, digamos, seis a nueve meses.

Gracias, Pat. Soy Riley. Creo que cuando consideramos que la previsión se sitúa en el extremo superior del rango de 0 a 40 millones de CAD, esto refleja realmente la estacionalidad de nuestro negocio de productos refinados. Coincidimos en que los márgenes de refinado (crack spreads) de los productos refinados son sólidos y prevemos que el tercer trimestre se mantenga así. A medida que avancemos hacia el cuarto trimestre, se verá el impacto de la estacionalidad en ese negocio.

En este mercado de datos retroactivo, estamos viendo menos oportunidades para nuestro equipo de comercialización de crudo. Seguimos pensando que el rango de entre cero y 40 millones de CAD es el adecuado, simplemente en el extremo superior de este.

En cuanto a algunas de las preguntas sobre las oportunidades adicionales basadas en la ubicación y el tiempo en Cushing o PADD 2, estamos evaluando constantemente esas oportunidades. Estamos preparados para aprovecharlas cuando existan. Lo haremos dentro de nuestro perfil de riesgo. Contamos con un equipo listo para ejecutar y confiamos en que lo harán si surge esa oportunidad.

Perdona, una última, si me permites, Riley. Acabáis de empezar a desarrollar vuestras iniciativas de marketing en EE. UU. y soy consciente de que puede que aún sea pronto, pero dado este contexto constructivo, me preguntaba si habéis podido acelerar y quizás empezar a captar nuevas oportunidades de marketing al sur de la frontera.

Estamos bastante contentos con lo que nuestro equipo de marketing en EE. UU. ha logrado conseguir. Todavía es pronto en cuanto a la consolidación de dicho equipo. Creo que lo más significativo que está haciendo ese equipo ahora mismo es ayudar realmente, en este mercado tan volátil, a proporcionar liquidez adicional y un mayor acceso a barriles para nuestros clientes en Gateway.

Vieron que el volumen aumentó de forma bastante sustancial en el Q2. Gran parte de eso, en segundo plano, fue en realidad un trabajo muy bueno de nuestro equipo de marketing en U.S. para ayudar a suministrar barriles a los clientes en este tipo de mercado tan volátil. Quizás no estén impulsando directamente el EBITDA esas actividades a través del grupo de marketing, pero están desempeñando sin duda un papel fundamental en el apoyo a la infraestructura del negocio.

De acuerdo. Eso es estupendo. Agradezco todos los detalles. Gracias.

Gracias. Como recordatorio para todos, para hacer una pregunta, deberán pulsar la tecla estrella uno uno en su teléfono y esperar a que se anuncie su nombre. Para retirar su pregunta, por favor pulsen de nuevo la tecla estrella uno uno. Nuestra siguiente pregunta es de Benjamin Pham de BMO. Adelante, tiene la línea abierta.

Sí. Buenos días, Ben. Creo que a medida que se acerque 2028, lo que se vuelve realmente interesante es que empezarás a ver cómo más de estos proyectos de tuberías se convierten en realidad, y creo que te estás acercando al momento en el que la gente realmente empezará a construir tanques y a realizar gestiones similares. Definitivamente, consideraríamos que este es un camino orgánico para lograr lo que planteamos en el Investor Day, que vendrán buenos proyectos de crecimiento orgánico. En todo caso, creo que verás cómo más de esos proyectos de capital de crecimiento empezarán a desplegarse de forma más importante a medida que se aproxime ese periodo de 2028.

Además, creo que es una decisión acertada en cuanto a la parte de adquisiciones. No es obligatorio alcanzar esa tasa de crecimiento de infraestructura superior al 7%. Como vimos con Chauvin, estamos buscando activamente buenas oportunidades para añadir a la base de Gibson, y creemos que hay otras ahí fuera, y veremos cómo evoluciona eso. Creo que el equipo ha hecho un buen trabajo integrando ese activo y ya está obteniendo buenos rendimientos de él. Seguiremos buscando otras cosas similares que podamos añadir a este conjunto de activos que es nuestra joya de la corona.

Sí. Creo que, a medida que proyectamos la reducción de nuestro apalancamiento a niveles normales, si seguimos teniendo trimestres de marketing sólidos, bajará muy rápidamente. Analizamos nuestro perfil de crecimiento y lo incluimos en esa estimación de reducción para principios de 2027. Tuvimos en cuenta el crecimiento que prevemos de aquí en adelante. Estamos bastante seguros de que lograremos reducirlo a principios de 2027.

Creo que, en general, somos una empresa de infraestructura, por lo que nos encanta que exista un entorno saludable para nuestros clientes, que haya mucho margen de salida para que nuestros clientes aumenten su producción, y unos clientes con un crecimiento saludable impulsan grandes proyectos de infraestructura. Ese es el Plan A. A medida que esto se desarrolla, es el mejor escenario posible para nuestros clientes y, en última instancia, impulsa el mayor crecimiento de infraestructura para Gibson. Es una observación muy acertada.

Si observan la cantidad de crecimiento que se producirá en Canadá durante los próximos años, con todos estos diversos proyectos de tuberías y toda esta producción que entrará en funcionamiento, se creará un reto para las personas a la hora de sincronizar perfectamente cuándo entra en servicio esa producción frente a cuándo entra en servicio la tubería. Inevitablemente, esto generará situaciones en las que tendremos ineficiencias que crearán una mayor necesidad de más capacidad de terminal para ayudar a crear colchones en ese sistema y, en última instancia, también creará oportunidades interesantes para nuestro grupo de marketing en algunos de esos momentos de ineficiencia, ya que surgirán estos desajustes inevitables entre los tiempos de producción y de entrada en servicio de las salidas.

Gracias. Nuestra última pregunta de hoy nos la hace Robert Catellier de CIBC Capital Markets. Adelante, Robert.

Claro. Buenos días, Rob. Si analizas el negocio en Canadá en este momento, más allá de todos estos anuncios recientes de egreso, ya de por sí, si miras a los productores de arenas bituminosas, el mercado es positivo ahora mismo. Hay muchos proyectos de capital muy buenos que ya están en marcha y cuya producción está entrando en funcionamiento. Ya estamos viendo un aumento en el rendimiento a través de nuestras instalaciones. Estamos viendo más producción que está prácticamente a punto de comenzar.

Todas esas cosas generarán una mayor tensión competitiva en las terminales, pero aun así diría que, sí, estamos en el fondo de los tanques, en un mercado backwardated, por lo que todavía estamos en una fase temprana en ese aspecto, pero ha sido bastante notable la cantidad de entradas de tanques y parte de la contracción que hemos podido realizar en la capacidad excedente en los últimos meses. Creo que tanto los productores como nosotros vemos que se avecina más volumen, y la gente necesita tener tanques construidos para recibir eso y ayudar a que llegue al mercado.

Estamos observando una creciente tensión competitiva ya durante el trimestre y prevemos que seguirá manifestándose. Cuando analizamos el cronograma de entrada en funcionamiento de esa producción frente a la puesta en marcha de los gasoductos durante los próximos dos años, vemos que esa tensión aumenta en Canadá.

Durante el Investor Day, hicimos un anuncio bastante significativo sobre una renovación de contratos a muy largo plazo y de gran envergadura en nuestras instalaciones de Edmonton; también cerramos un par de acuerdos similares de unos 10 años de duración. No creo que aquello haya sido casualidad. Se trata de clientes de gran trayectoria que conocen muy bien la cuenca, que previeron parte de lo que vendría y quisieron asegurarse de consolidar su posición antes de que se produjera esta tensión adicional en el mercado. Creo que se está empezando a notar.

Por otro lado, diría que, hasta cierto punto, la volatilidad que estamos viendo en el negocio de exportación de crudo en los EE. UU. también se está percibiendo en Canadá. Hay mucha volatilidad en el mercado en este momento y eso está provocando, creo yo, que las juntas directivas de todas partes se muestren un poco cautelosas sobre cuánto comprometerse a largo plazo antes de que las cosas se estabilicen un poco.

Sí. Gracias, Rob. Sí, no hubo cambios materiales en absoluto en la enmienda. Lo hicimos como un procedimiento estándar, como has dicho, y nada nuevo.

Gracias. Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Ahora le devuelvo la palabra a la Sra. Pollock para sus palabras de clausura.

Gracias, y gracias por acompañarnos hoy. Los materiales complementarios están disponibles en nuestro sitio web en gibsonenergy.com. Si tiene alguna pregunta adicional, por favor póngase en contacto con nuestro equipo de relaciones con los inversores. Que tenga un buen día.

Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto concluye el programa. Ya pueden desconectarse.