Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de FNF. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder la palabra a Lisa Foxworthy-Parker, Vicepresidenta Senior de Relaciones con Inversores y Relaciones Externas. Adelante, por favor.

Gracias, operador, y bienvenidos a todos. Hoy me acompañan Mike Nolan, CEO, y Tony Park, CFO. Estaremos encantados de responder a sus preguntas tras nuestras declaraciones preparadas. El equipo directivo de F&G, incluidos Conor Murphy, CEO y Presidente, y Mark Wiltse, CFO interino, también estará disponible para la sesión de preguntas y respuestas. También nos complace dar la bienvenida al próximo CFO de F&G, Mike Bailey, quien se incorporó a la compañía a principios de esta semana y escuchará la llamada de hoy.

La conferencia de resultados de hoy puede incluir declaraciones prospectivas y proyecciones en virtud de la Private Securities Litigation Reform Act, las cuales no garantizan eventos o rendimientos futuros. No asumimos ninguna obligación de revisar o actualizar dichas declaraciones para reflejar nueva información, eventos posteriores o cambios en la estrategia. Por favor, consulte nuestros informes trimestrales y anuales más recientes, así como otras presentaciones ante la SEC, para obtener detalles sobre los factores importantes que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de los expresados o implícitos.

La discusión de esta mañana también incluye medidas no GAAP, las cuales la dirección considera relevantes para evaluar el desempeño financiero del negocio. Las medidas no GAAP se han conciliado con las GAAP cuando ha sido necesario y de acuerdo con las normas de la SEC dentro de nuestros materiales de resultados disponibles en el sitio web para inversores de la compañía. Tenga en cuenta que la llamada de hoy se está grabando y estará disponible para su reproducción mediante webcast. Dicho esto, le cedo la palabra a Mike Nolan.

Gracias, Lisa, y buenos días. Estamos muy satisfechos con nuestros resultados del segundo trimestre, que reflejan un impulso sostenido en toda nuestra compañía. Ambos negocios están bien posicionados para el mercado actual y para el crecimiento a largo plazo. También me gustaría agradecer a nuestros empleados por lograr otro trimestre de rendimiento líder en la industria. Estamos generando un mayor impulso en los pedidos diarios abiertos secuenciales en compra y refinanciación en comparación con nuestros pares, al tiempo que ofrecemos solidez en los ingresos comerciales con una tendencia hacia máximos históricos. Todo esto es el resultado directo de sus contribuciones excepcionales para mantenernos por delante de nuestra competencia.

Empezando por Title, entregamos unos beneficios de Title ajustados antes de impuestos de 448 millones de dólares para el segundo trimestre, un aumento del 33% respecto al segundo trimestre de 2025. Esto generó un margen de Title ajustado antes de impuestos del 17,8% para el segundo trimestre, líder en la industria, lo que supone un incremento de 230 puntos básicos respecto al segundo trimestre de 2025. Nuestros resultados del segundo trimestre reflejan un sólido rendimiento continuo en todo el negocio, destacando la fortaleza de nuestras divisiones comercial, residencial y de agencias. Además, nuestra disciplinada gestión de gastos impulsó unos sólidos márgenes incrementales.

Analizando nuestros resultados de títulos más de cerca, empezando por la compra, las ventas de viviendas existentes en EE. UU. se mantienen en niveles históricamente bajos, con un ritmo anual de alrededor de 4 millones, debido a las elevadas tasas hipotecarias y a la dinámica del mercado inmobiliario. Nos alentó ver incrementos en las órdenes de compra diarias abiertas respecto al año anterior y que los trimestres consecutivos superan de forma constante a sus pares. Nuestras órdenes de compra diarias abiertas aumentaron un 3% respecto al segundo trimestre de 2025, un 7% respecto al primer trimestre de 2026 y un 4% durante el mes de julio en comparación con el año anterior.

Nuestros volúmenes de refinanciación siguen respondiendo a los tipos de interés de las hipotecas a 30 años, aunque representaron solo el 7% de nuestros ingresos directos en el segundo trimestre. Los pedidos de refinanciación abiertos fueron de 1.600 por día en el segundo trimestre, en comparación con los 1.300 del segundo trimestre de 2025 y los 2.000 del primer trimestre de 2026. Los volúmenes se mantuvieron resilientes en 1.500 por día durante el mes de julio a medida que los tipos hipotecarios subían. Nuestros pedidos de refinanciación abiertos por día aumentaron un 16% respecto al segundo trimestre de 2025, disminuyeron un 22% respecto al primer trimestre de 2026 y aumentaron un 15% en el mes de julio frente al año anterior.

En cuanto a la división comercial, seguimos encaminados hacia un año muy sólido y potencialmente récord, con unos ingresos comerciales directos de $778 millones en los primeros 6 meses, lo que supone un aumento del 24% respecto a los $626 millones de la primera mitad de 2025. Seguimos observando un crecimiento en los pedidos diarios abiertos tanto en los mercados nacionales como en los locales, con un incremento del 3% y del 10%, respectivamente, en el segundo trimestre en comparación con el segundo trimestre de 2025. El total de pedidos comerciales abiertos fue de 919 por día, un 7% más que en el segundo trimestre de 2025, un 1% más que en el primer trimestre de 2026 y un 2% más durante el mes de julio en comparación con el año anterior. Mantenemos una perspectiva optimista sobre el sector comercial debido a diversos factores.

En primer lugar, contamos con una sólida cartera de acuerdos comerciales previstos para cerrarse, con una gran fortaleza en diversas geografías y clases de activos, incluyendo industrial, centros de datos, multifamiliar, vivienda asequible, retail y energía. En segundo lugar, nuestra escala y experiencia nos posicionan para participar en las transacciones más grandes del mercado. En el segundo trimestre, cerramos 29 transacciones que generaron más de $1 million cada una en primas, en múltiples clases de activos, tanto en nuestros negocios directos como de agencia. Esto se refleja en nuestra tendencia al alza de la comisión comercial por expediente.

En tercer lugar, nuestro desempeño actual refleja que el mercado inmobiliario de oficinas en EE. UU. se encuentra en una fase inicial de recuperación fragmentada. Creemos que el eventual repunte de este sector proporcionará un viento de cola potencial de cara al futuro. Por último, la actividad inmobiliaria comercial se ve sostenida por la actividad continua de venta y refinanciación de propiedades, lo que también contribuye al volumen total de pedidos.

Para resumirlo todo, el total de pedidos abiertos se mantuvo estable, con un promedio de 6,200 por día en el segundo trimestre. Durante el mes de julio, el total de pedidos abiertos fue de 5,900 por día, un 7% más que el año anterior.

De cara al futuro, esperamos que el impulso comercial continúe, pero mantenemos la cautela respecto a la actividad de compra de vivienda y refinanciación para lo que queda de año. También hemos realizado recientemente una mayor inversión estratégica en la contratación activa y en un puñado de adquisiciones estratégicas (tuck-in acquisitions) atractivas. Si bien estas inversiones estratégicas consolidan el negocio a largo plazo, suelen concentrar los gastos al principio, mientras que los ingresos tardan unos meses en aumentar y alcanzar su plena productividad. Prevemos que este efecto a corto plazo se refleje en nuestros resultados, incluyendo una ligera compresión del margen de títulos ajustado antes de impuestos en la segunda mitad del año.

Con el tiempo, una vez que los tipos hipotecarios mejoren, creemos que la actividad de compra de vivienda y de refinanciación se acelerará y tenderá hacia los niveles históricos. Esta recuperación representa un mayor potencial de beneficios dado el apalancamiento operativo que hemos integrado en nuestro modelo.

Este apalancamiento operativo también se materializa a través de nuestras inversiones en tecnología e IA. Como recordatorio, FNF y el sector de los títulos de propiedad ocupan una posición única en las transacciones inmobiliarias. FNF proporciona la infraestructura sobre la cual se ejecutan las transacciones inmobiliarias, orquestando liquidaciones complejas entre múltiples partes, salvaguardando el movimiento de fondos y mitigando el fraude en cada operación. A través de nuestras continuas innovaciones tecnológicas y la integración de herramientas de IA en estos flujos de trabajo, creemos que podemos generar un valor significativo a lo largo del tiempo, mejorando la eficiencia en la experiencia de nuestros clientes, reduciendo el riesgo y reforzando la prevención del fraude en todas las transacciones inmobiliarias.

El impulso también continúa con nuestra plataforma de transacciones digitales inHere, la cual está escalada para ser una solución empresarial totalmente implementada. Durante 2025, inHere alcanzó casi 2.8 millones de usuarios únicos y participó en el 80% de nuestras transacciones de ventas residenciales.

Durante los primeros 6 meses de 2026, hemos mantenido la participación en el 80% de nuestras transacciones de ventas residenciales, lo que demuestra una profunda integración en los flujos de trabajo diarios. Esta tecnología fundacional impulsa la eficiencia, la transparencia y una experiencia de cliente superior en el proceso de cierre de depósito en garantía (escrow), con cumplimiento normativo integrado y una mayor protección contra el fraude.

Estamos en nuestro séptimo año de inHere y recientemente lanzamos el componente de monitorización de propiedades en el segundo trimestre en 35 estados. Este servicio proporciona visibilidad y alertas para una propiedad, el cual se ofrece a los clientes como un servicio complementario post-cierre de las compañías de títulos de FNF. Hemos recibido comentarios positivos de nuestros clientes. Y una vez que la monitorización de propiedades esté totalmente implementada, se espera que nuestra presencia supere con creces a la de otros en la industria.

Estas inversiones pioneras y exitosas en tecnología han desempeñado, y seguirán desempeñando, un papel fundamental en nuestra capacidad para mantener nuestra posición de liderazgo en el sector en cuanto al margen de títulos ajustado antes de impuestos.

Pasando ahora a nuestro segmento F&G. Me gustaría dedicar un breve momento para felicitar a Conor por su ascenso a CEO y Presidente de F&G, dar la bienvenida oficial a Mike Bailey como CFO de F&G y agradecer a Mark Wiltse, quien recientemente se ha desempeñado como CFO interino. Tras la reciente transición en el liderazgo ejecutivo de F&G, esperamos que Conor y Mike continúen con el impulso estratégico hacia un modelo de negocio basado más en comisiones, con mayores márgenes y con un menor uso de capital. Como se anunció anteriormente, Chris Blunt seguirá como Director de F&G y como CEO de Peak Altitude, un negocio que Chris ha estado construyendo.

F&G ha invertido casi $700 millones en 4 inversiones de distribución propias que generaron $80 millones de EBITDA para todo el ejercicio 2025. Chris ha puesto en marcha un proceso formal para explorar alternativas estratégicas para Peak Altitude con el fin de capturar sus significativas oportunidades de crecimiento y desbloquear el valor intrínseco tanto para los accionistas de F&G como para los de FNF. Creemos que tanto F&G como su filial Peak Altitude tienen un amplio margen de crecimiento por delante para seguir aumentando el AUM, los beneficios y el valor para el accionista.

También me gustaría aprovechar este momento para agradecer personalmente a Chris por todo su trabajo y esfuerzo durante los últimos años al frente de F&G. Bajo el liderazgo de Chris, F&G ha expandido significativamente sus productos y su distribución, y casi ha triplicado los activos bajo gestión desde su incorporación a la compañía en 2019.

Pasando a los resultados de F&G. Los activos bajo gestión antes de la reaseguración han alcanzado casi el umbral de los $75 billion al 30 de junio. El AUM bruto de $74.7 billion supuso un incremento del 8% respecto al año anterior. De forma independiente, F&G reportó un capital contable GAAP, excluyendo AOCI, de $6 billion al cierre del trimestre y ha incrementado su valor contable por acción, excluyendo AOCI, a $45.93, un aumento del 68% desde la adquisición en 2020.

Con esto, cedo la palabra a Tony para que revise el desempeño financiero de FNF en el segundo trimestre y aporte información adicional.

Gracias, Mike. Comenzando con nuestros resultados consolidados, generamos $4.1 billion en ingresos totales en el segundo trimestre. Excluyendo las ganancias y pérdidas netas reconocidas, nuestros ingresos totales fueron de $3.7 billion, en comparación con los $3.5 billion del segundo trimestre de 2025. Reportamos unos beneficios netos en el segundo trimestre de $288 million, incluyendo ganancias netas reconocidas de $333 million, frente a unos beneficios netos de $278 million, que incluían $98 million de ganancias netas reconocidas en el segundo trimestre de 2025. Los beneficios netos ajustados fueron de $370 million, o $1.39 por acción diluida, en comparación con los $318 million, o $1.16 por acción, en el segundo trimestre de 2025.

El segmento Title aportó 339 millones de dólares, el segmento F&G aportó 65 millones de dólares y el segmento Corporate tuvo una pérdida neta ajustada de 6 millones de dólares antes de eliminar 28 millones de dólares de ingresos por dividendos de F&G en los estados financieros consolidados.

Pasando a los aspectos financieros destacados del segundo trimestre específicos del segmento Title. Nuestro segmento Title generó 2.5 billion de ingresos totales en el segundo trimestre, excluyendo ganancias netas reconocidas de 14 million, en comparación con los 2.2 billion del segundo trimestre de 2025. Las primas directas aumentaron un 21% respecto al año anterior, las primas de agencia aumentaron un 15% y las comisiones de depósito en garantía relacionadas con Title y otras aumentaron un 13%. Los costes de personal aumentaron un 9% y otros gastos operativos aumentaron un 15%. En conjunto, el negocio de Title generó unos beneficios de Title ajustados antes de impuestos de 448 million, un 33% más que los 337 million del segundo trimestre de 2025, y un margen de Title ajustado antes de impuestos del 17.8% en el trimestre frente al 15.5% del mismo trimestre del año anterior.

Nuestra cartera de Title y de inversión corporativa sumó un total de $5.1 billion al 30 de junio. Los ingresos por intereses e inversiones en los segmentos de Title y Corporate fueron de $93 million, excluyendo los ingresos por dividendos de F&G a la sociedad holding. Para los próximos 12 meses, esperamos un rango de entre $95 million y $100 million en ingresos por intereses e inversiones por trimestre, asumiendo que no haya acciones de tipos por parte de la Fed, con un aumento en los saldos de 1031 Exchange y de renta fija, compensado parcialmente por saldos de efectivo más bajos. Además, esperamos aproximadamente $28 million por trimestre en ingresos por dividendos ordinarios y preferentes de F&G al segmento Corporate.

Nuestras indemnizaciones por siniestros de títulos fueron de $67 millones, $11 millones por debajo de nuestra dotación de $78 millones para el segundo trimestre. La reserva acumulada para pérdidas por siniestros de títulos es de aproximadamente $15 millones, o un 1% por encima de la estimación central actuarial. Continuamos dotando para siniestros de títulos el 4.5% del total de las primas de títulos.

A continuación, pasamos a los aspectos financieros destacados específicos del segmento F&G. Dado que F&G celebró su propia conferencia de resultados esta mañana y ofreció una actualización detallada, presentaré algunos puntos clave. El AUM de F&G antes de la reaseguradora aumentó a $74.7 billion al 30 de junio, un 8% por encima del año anterior. Esto incluye activos bajo gestión retenidos de $55.9 billion. La cartera de inversión retenida de F&G ha vuelto a tener un desempeño muy positivo este trimestre.

La cartera es de alta calidad, con un 97% de los vencimientos de renta fija con grado de inversión. Está bien alineada con el perfil de pasivos y diversificada entre distintos tipos de activos. Los deterioros de valor relacionados con el crédito se han mantenido bajos y estables, con un promedio de 6 puntos básicos durante los últimos 5 años y unos modestos 2 puntos básicos en la primera mitad de este año.

F&G reportó ventas brutas de $2.7 billion en el segundo trimestre, compuestas por $2 billion de ventas principales y $700 million de ventas oportunistas. Esta combinación refleja la disciplina en la fijación de precios y la asignación de capital hacia las oportunidades de mayor rendimiento.

Las ventas minoristas principales de anualidades indexadas y seguros de vida indexados fueron de 1.8 billion de dólares en el segundo trimestre. Este es uno de nuestros trimestres con mayores ventas minoristas principales en la historia y refleja el impulso continuo de F&G a pesar de otro trimestre de contracción en las ventas de FIA del sector en comparación con el trimestre del año anterior.

Las ventas institucionales principales de transferencia de riesgo de pensiones (PRT) fueron de $200 million en el segundo trimestre, tal como se esperaba, situándose por delante del aumento estacional de las ventas de PRT que suele observarse en la segunda mitad del año. Las ventas oportunistas consistieron principalmente en $600 million de acuerdos de financiación, así como $100 million de anualidades garantizadas plurianuales, en las cuales hemos reducido nuestro enfoque debido a que los rendimientos se encuentran actualmente por debajo del umbral.

Las ventas netas de F&G fueron de $1.5 billion en el segundo trimestre. Esto refleja un flujo de reaseguro en línea con los objetivos de capital para las multiyear guaranteed annuities y las fixed indexed annuities.

Los beneficios netos ajustados del segmento F&G fueron de 65 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que refleja nuestra participación de propiedad de aproximadamente el 72%, en comparación con los 89 millones de dólares del segundo trimestre de 2025, que reflejaban nuestra participación de propiedad de aproximadamente el 82%. El spread principal de F&G se mantiene constante, ya que el negocio mantuvo una política de precios disciplinada. F&G continúa proporcionando un complemento importante para nuestro negocio de Title. En los primeros 6 meses, el segmento F&G contribuyó con el 23% de los beneficios netos ajustados de FNF, frente al 32% de la primera mitad de 2025.

Pasando al capital y la liquidez. FNF sigue manteniendo un balance sólido y una estrategia de asignación de capital equilibrada. Nuestra trayectoria ha generado un nivel constante de flujo de caja libre, lo que nos permite seguir invirtiendo en nuestro negocio y construir a largo plazo. Asimismo, seguimos devolviendo el exceso de efectivo a los accionistas.

Durante el segundo trimestre, FNF devolvió aproximadamente $195 millones de capital a los accionistas mediante $138 millones en dividendos ordinarios y $57 millones en recompras de acciones. Esto elevó el capital devuelto a los accionistas durante los primeros 6 meses del año a aproximadamente $417 millones, a través de $278 millones en dividendos y $139 millones en recompras de acciones. Desde la perspectiva de la asignación de capital, cerramos 2025 con $659 millones en efectivo e inversiones líquidas a corto plazo en la sociedad holding.

Durante los primeros 6 meses, nuestra posición de efectivo y la generación de caja financiaron 278 millones de dólares de dividendos ordinarios pagados, 36 millones de dólares de gastos por intereses de la sociedad holding y 139 millones de dólares en recompras de acciones oportunistas, todo ello al tiempo que mantuvimos el ritmo de la inflación salarial y financiamos el continuo aumento del gasto en riesgo y tecnología requerido en el panorama actual. Finalizamos el segundo trimestre con 457 millones de dólares en efectivo e inversiones líquidas a corto plazo en la sociedad holding, lo que representa aproximadamente el 70% de la cantidad mantenida al cierre de 2025.

Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas; ahora cedo la palabra al operador para proceder con la sesión de preguntas.