Como se dijo en febrero de 2006 (sic) [2026], el grupo tiene una estrategia, la cual se ve reafirmada por las tendencias a largo plazo, la soberanía energética, el desarrollo de nuevas movilidades y la necesaria adaptación al cambio climático ante los eventos extremos que ocurren uno tras otro y se extienden por todo el territorio europeo. Esas tendencias requerirán inversiones, tanto públicas como privadas, que seguirán siendo motores potentes de crecimiento para nuestro grupo a mediano y largo plazo. Pasemos a los aspectos destacados del primer semestre. Se caracteriza por resultados y un rendimiento creciente, tal como se esperaba.

En el desarrollo de la actividad, el rendimiento operativo es sólido y la visibilidad sigue siendo muy buena, con un libro de pedidos que vuelve a crecer interanual y progresa en todas las líneas de negocio. El rendimiento de las concesiones se ve afectado por la disminución del tráfico de vehículos ligeros en la autopista, dada la persistencia del precio del petróleo, que es alto, consecuencia directa del conflicto en Oriente Medio. Estos resultados nos permiten confirmar las perspectivas de aumento de la actividad y de los resultados para el grupo en 2006 (sic) [2026]. La línea de construcción ha vuelto a crecer. La actividad comercial se mantuvo dinámica con algunas operaciones muy interesantes.

Aquí puede ver el contrato atribuido por RTE al trabajo y servicios del equipo para la construcción, durante más de 5 años, de 450 edificios modulares industrializados, que están destinados a ser instalados en subestaciones eléctricas en todo el territorio francés. Moviliza a 70 agencias en todo el territorio francés. En Mantes-la-Jolie, nuestro equipo aseguró un nuevo contrato de diseño y construcción para la construcción de la Gendarmería y 58 unidades de vivienda con un enfoque que permite el rendimiento ambiental y la calidad de uso.

Eiffage Construction apoya la transformación del campus de la EDHEC Business School en Roubaix con el nuevo contrato de renovación energética de un edificio y la construcción de una ampliación para un centro de aprendizaje modernizado con mejores prestaciones ambientales. La operación se llevó a cabo en un sitio ocupado dentro de un campus que acoge a más de 4,500 estudiantes. En el sector de infraestructuras, Eiffage Génie Civil mantiene una actividad estable en Francia y sigue contando con el respaldo de grandes proyectos.

Eiffage Route ve una contracción de su actividad del 5%, afectada principalmente por la disminución de los pedidos públicos de las autoridades locales, que no se ve compensada por los pedidos privados, que siguen creciendo, ni tampoco por la participación en algunos proyectos importantes del grupo. Eiffage Métal France está en fuerte crecimiento, gracias a los proyectos de parques eólicos para RTE y de forma directa o a través de los proyectos de Atlantic. Pueden ver en pantalla el contrato adjudicado a Eiffage Génie Civil por SNCF Réseau para la construcción de puentes de la línea Amiens-Laon en el Canal Seine-Nord Europe, un puente de 908 metros y un viaducto de 77 metros de luz. Eiffage Métal y Eiffage Rail también intervienen en este proyecto.

Tras una reciente colaboración liderada con éxito en Hinkley Point C en el Reino Unido, Eiffage Métal ha firmado con Arabelle Solutions, filial de EDF, una asociación a largo plazo de 12 años para la fabricación en su planta de Lauterbourg de componentes para intercambiadores de calor para centrales nucleares en Francia y Europa. Esta asociación consolida la posición de Eiffage Métal como un actor histórico y proveedor de equipos de primera línea en el sector nuclear. Es en la ubicación de Lauterbourg donde se prepara la fabricación de elementos metálicos de estructura para el EPR2 en Penly.

La rama del sistema energético muestra un ligero crecimiento en Francia, gracias a un segundo trimestre más dinámico que el primero. El CNES y la ESA, dedicados a un consorcio franco-alemán bajo el amparo de Eiffage Énergie Systèmes, se encargan de la implementación de una nueva granja solar en el European Spaceport, permitiendo la producción de hidrógeno, hidrógeno de bajas emisiones para Ariane 6. Al mismo tiempo, Eiffage Route está renovando las vías y carreteras para el transporte pesado hacia la plataforma de lanzamiento.

Eiffage Énergie Systèmes ha sido seleccionada por Campus AI para la implementación de las infraestructuras de alta tensión de las subestaciones eléctricas para su Campus Fouju, por un importe de EUR 120 million. Eiffage Génie Civil y Eiffage Route también están movilizados. Esto da inicio a la fase operativa del proyecto. Como en el pasado, el grupo aprovecha también su estructura compacta para marcar la diferencia, movilizando sus diferentes especialidades para ganar contratos de múltiples líneas de negocio.

Eiffage Construction ha sido designada como contratista principal -- contratista líder de un grupo de diseño y construcción junto con Eiffage Route y Eiffage Énergie Systèmes para la construcción de un centro cultural y espacios públicos verdes en el centro de Crèvecœur-le-Grand. Y finalmente, Eiffage Construction ha sido seleccionada para la ejecución de la primera fase del proyecto de convergencia en Angers, un edificio de 38,400 metros cuadrados. Eiffage Énergie Systèmes ha sido adjudicataria de un contrato de alta y baja tensión.

Y la Ciudad de París, el Bank of the Territories y el grupo Dalkia, Eiffage, RATP Solutions han firmado los estatutos de constitución de la PPP de propósito único, titular del contrato de concesión de calefacción para el Gran París. SEMOP, creada para la ejecución de este contrato, se asegurará de que el servicio público continúe durante un periodo de 25 años. Estará a cargo de la operación, modernización y descarbonización del sistema de calefacción de París, una infraestructura urbana de gran envergadura a nivel de ciudad, que suministra a más de 1 million personas en París y en los municipios circundantes.

El primer semestre también se ha visto marcado por numerosas entregas. Eiffage Immobilier ha entregado un proyecto llave en mano en Campus du Parc, permitiendo dar una segunda vida a la antigua escuela de arquitectura de Nanterre, un edificio icónico de los años 70.

Además de la renovación del edificio, el proyecto abarcó la construcción de tres edificios nuevos. Nuestros equipos también entregaron el Marché Saint-Honoré, una renovación de alta tecnicidad de un inmueble de 18,000 metros cuadrados. La operación llevada a cabo por Eiffage Construction destacó por un denso entorno urbano que ocupaba parcialmente nuestra fachada. Builder Goyer y Eiffage Métal también participaron en este proyecto.

También hemos iniciado un nuevo proyecto como la residencia de alta intensidad de servicio adaptable de 319 unidades de vivienda en Dieppe, un programa inmobiliario concebido como una evolución tras la salida de los trabajadores del proyecto EPR2, para acoger a los inquilinos de las viviendas proporcionadas por Logeo Seine. Es 1 de las 3 operaciones apoyadas por Eiffage Immobilier para respaldar la operación de Eiffage en EPR2 en Penly, permitiendo proporcionar 1,300 unidades de vivienda.

Eiffage Construction también comenzó las obras del Campus University Grand Paris Nord en más de 77,000 metros cuadrados. El proyecto abarca 4 edificios dedicados a la enseñanza, la investigación, aulas magistrales y un centro de convenciones. También aprovecha las obras eléctricas para Énergie Systèmes y el sistema de Eiffage para la operación y el mantenimiento durante 12 años.

En las carreteras, en un entorno urbano, nuestros equipos están aprovechando su experiencia mediante la implementación de un carril bici de doble sentido de 2.6 kilómetros en Oullins Pierre-Bénite. Es la sección más larga de este carril bici. Eiffage Route inauguró el proyecto de renovación del sitio de la Pointe du Hoc sobre Omaha Beach, destinado a mejorar las condiciones de acogida del público y hacer frente a las amenazas de erosión. Las obras incluyeron la ampliación del aparcamiento, la seguridad del carril bici, la modificación del edificio de acogida y el rediseño del circuito de visitantes con nuestra superficie natural Bioklair.

Tras haber excavado más de 2,5 kilómetros, una de las tuneladoras fue trasladada en abril para comenzar la excavación de más de 2 kilómetros, una proeza logística impresionante con el transporte en 3 kilómetros del disco —del disco de corte de más de 150 toneladas—. Y en las obras de Penly, se ha avanzado este verano con muchos pasos importantes. La unión con el nuevo terraplén se ha hecho realidad con la entrega de más de 8.100 bloques de hormigón. Este enlace nos permitirá finalizar las plataformas ganadas durante la guerra, liberando espacios que son importantes para el próximo proyecto. También hemos ejecutado 2 million square cubic meters de movimientos de tierra y hemos obtenido el primer bloque de la fábrica sobre su hormigón.

Los equipos de Eiffage Rail han finalizado las obras de sustitución de las vías en el LGV Nord en Avelin. Este proyecto, liderado por Eiffage en nombre de SNCF Réseau, representa una vía importante, una etapa fundamental en la modernización de la red. Eiffage Métal también ha finalizado las obras de modernización de un circuito de tuberías, así como el desmontaje de la instalación y el aislamiento —aislamiento térmico— de las nuevas líneas de una planta de procesamiento de alimentos.

Eiffage Énergie Systèmes y Eiffage Génie Civil implementaron un doble enlace, un enlace subterráneo de 320 kilovoltios a lo largo de 40 kilómetros en el norte de Bretaña en el marco de una obra de interconexión —interconexión eléctrica entre Francia e Irlanda—. Eiffage Connection (sic) [Eiffage Concessions] y Eiffage Énergie Systèmes finalizaron la construcción de un nuevo palacio de justicia en Lille, un edificio de 24,000 metros cuadrados, cumpliendo con una especificación de fachadas muy exigentes y hormigón de color. Las entregas e inauguraciones se están produciendo una tras otra en el proyecto Nové para el Ministerio del Ejército y sus familias de ambiciones planificadas. La empresa se encuentra en su pico operativo con un promedio de 150 proyectos trabajados simultáneamente. Y Nové entregó más de 1,500 unidades de vivienda. Por mi parte, participé en la inauguración de los cuarteles en Versalles para más de 100 unidades de vivienda renovadas.

Tras esta visión del libro de órdenes y la actividad en Francia, pasemos a la parte europea. Como se anticipó, el crecimiento de la actividad es menos importante que en 2025, pero sigue siendo muy dinámico con más de un 8% de crecimiento real en Europa fuera de Francia, y un 4.7% de crecimiento orgánico. El desarrollo del grupo, como se aludió en febrero, sigue respaldado por su exposición a las grandes tendencias de electrificación, digitalización y soberanía, pero también por su exposición a la tendencia de nuestros mercados en Alemania, España y los Países Bajos.

Actividad -- La actividad comercial se mantuvo muy dinámica en nuestros países de implantación. En Polonia, Eiffage Immobilier transformará el depósito de tranvías más antiguo de Poznan, construido hace más de 130 años. El espacio será renovado y reconvertido, incluyendo la construcción de 2 edificios residenciales de 230 unidades de vivienda y la renovación del edificio principal del depósito, así como de los edificios históricos. En Wroclaw, llevamos 2 años implementando uno de los proyectos residenciales más importantes jamás realizados en Polonia. Acabamos de firmar la última etapa. Se trata de un programa inmobiliario de 3 edificios erigidos en la ubicación de una antigua estación de tren a orillas del Odra, que ofrece 500 unidades de vivienda en alquiler.

En Alemania, los equipos locales de Eiffage Génie Civil llevarán a cabo, por cuenta de la ciudad de Núremberg, la sustitución de 2 puentes así como de las vías de acceso, un mercado de EUR 95 million para Eiffage. Las nuevas carreteras, junto con el carril bici y el sendero peatonal, se enmarcan en el relanzamiento y el reinicio de las renovaciones de la infraestructura alemana.

En Alemania, nuestra filial belga, Smulders, ganó el contrato en una joint venture para la construcción de una estación de conversión de CC que se vinculará con NSC2 a finales de 2034. El contrato abarca el diseño del sistema, la entrega de las piezas, la construcción, la implementación, tanto marítima como terrestre, así como su puesta en marcha. Se están llevando a cabo negociaciones para un segundo proyecto de tamaño similar.

En los Países Bajos, a Eiffage Métal se le ha adjudicado el contrato para la construcción de 2 estructuras en construcción metálica, una en arco de 260 metros de largo y una de trabajo móvil de 53 metros para el nuevo puente de Merwede. Lemmens está a cargo de la ingeniería, fabricación, entrega e instalación de ambas estructuras.

En España, Eiffage Energía Sistemas ha adjudicado el contrato para la construcción del primer centro de datos, NxN Data Centers, en Valencia, implementando la instalación mecánica, sistemas de baja y alta tensión, así como un sistema de voz y datos. También en Valencia, la Empresa Municipal de Transportes ha adjudicado a Eiffage Energía Sistemas el contrato para la electrificación de las cocheras de autobuses. 24 puntos de recarga para los autobuses eléctricos, un sistema inteligente de gestión de energía y la adaptación de infraestructuras para hacer frente al crecimiento de la flota.

El tamaño de la actividad, como he estado diciendo, con un crecimiento del 8% en Europa fuera de Francia, sigue siendo muy sostenido. En Varsovia, continuamos con la renovación —una profunda renovación de un edificio icónico del modernismo de posguerra, transformado en un hotel Nobu, con 100 habitaciones de lujo, 80 residencias privadas y espacios culturales cerca de la histórica ciudad vieja.

En España, la inauguración del primer -- el futuro circuito de Fórmula Uno, Madring, ha tenido lugar en junio, 3 meses después del primero -- quiero decir, 3 meses antes del primer Gran Premio a mediados de septiembre. Como pueden ver aquí, esto se ha implementado. Nuestros equipos también implementaron en tiempo récord la construcción específica para los eventos deportivos a lo largo de los puestos.

En la provincia de Toledo, Eiffage Energía Sistemas está finalizando las obras de tratamiento de la estación de Los Yébenes, ejecutadas en una joint venture con Eiffage Construction. Este proyecto sustituirá una instalación obsoleta para permitir la renovación del agua destinada al uso de la población de 16,000 habitantes.

En Bélgica, ha comenzado oficialmente el proyecto de la estación de tren de Ottignies, que modernizará la estación de tren más concurrida de Valonia, la cual no se adapta a las necesidades actuales. En este marco, Eiffage Construction intervendrá en la destrucción —destrucción total de la estación—, así como en su reconstrucción y en sus alrededores.

En la autopista A3, las 76 kilómetros de 6 vías gestionadas por Eiffage Concessions e implementadas por nuestros equipos de Eiffage Génie Civil, se han abierto oficialmente al tráfico de circulación el 3 de agosto, en presencia de los ministros del gabinete. Con un coste total de EUR 2.8 billion para la ampliación, operación y mantenimiento durante 30 años, el proyecto de PPP es actualmente el proyecto de este tipo más grande en Alemania.

En Monte Carlo, Mónaco, en el marco de la construcción del Hospital Princesa Grace, Eiffage Énergie Systèmes estuvo a cargo de las 5 fases principales de la parte técnica de la Fase 1, cuya entrega se realizó a finales de junio. La entrega de la obra llave en mano se llevó a cabo en presencia del Príncipe Alberto II a mediados de julio. Los primeros pacientes serán atendidos en enero de 2027.

Más allá del crecimiento orgánico, también hemos realizado 5 crecimientos externos desde enero. Estos forman parte ya sea del fortalecimiento de la red territorial o del refuerzo de nuestras especialidades y conocimientos técnicos. Hand & Werk, especialista en centros de datos, ofrece una solución llave en mano que abarca desde el diseño y la construcción de la infraestructura técnica de los edificios hasta el mantenimiento. Con 200 empleados, Hand & Werk alcanzó unas ventas de EUR 85 million en '25. Claus Heinemann Elektroanlagen, con 300 empleados, cuenta con una larga experiencia en el diseño, instalación y mantenimiento de sistemas eléctricos para clientes de los sectores terciario, industrial y público. Esta adquisición permite a nuestra filial Salvia Group ampliar su experiencia y fortalecer su posición en el mercado del sur de Alemania. Finalmente, las entidades de trabajo de Baatz Group, una empresa familiar creada en 1938 con 470 empleados, que en '25 alcanzó unas ventas de EUR 150 million. Esta adquisición permite a Eiffage Construction fortalecer y completar su know-how para convertirse en un actor de primera línea en la construcción e inmobiliaria en Luxemburgo, con un nuevo grupo de más de 750 empleados y ventas de más de EUR 200 million.

Y en las concesiones, hemos fortalecido nuestra posición como primer accionista de Getlink con el 29.4% del capital, tras la adquisición del 1.74% del capital en marzo, por un importe de EUR 167 million. Es nuestra quinta adquisición desde 2018. Nuestra participación en Getlink es una pieza clave, entre otras, en la renovación de la cartera de concesiones del grupo, ya que Getlink es el concesionario del túnel bajo el canal hasta 2086.

El Grupo entra en modo exportación en algunos proyectos, movilizando sus especialidades. La contribución a esta actividad es, como se preveía, más débil que el año pasado, como resultado directo del final de algunos proyectos importantes. Eiffage Énergie Systèmes está construyendo 4 parques solares y están vinculados al NOOR Atlas en Marruecos con una potencia total de 225 megawatts. También se encargará de la operación y el mantenimiento durante 7 años. También estamos en Benín, donde estamos implementando la ampliación del sitio de Illoulofin con 2 nuevas centrales de 25 megawatts cada una. Esta ampliación eleva esta capacidad a 75 megawatts. Ese será uno de los principales parques solares del país.

En Noruega, Eiffage Génie Civil y Eiffage Métal ejecutaron la primera parte de la autopista E18, incluyendo el viaducto de Grenland que se ve en pantalla, un paso importante en el eje estratégico entre Oslo y Kristiansand. En el Reino Unido, hemos superado un hito importante en la línea de alta velocidad HS2 con la ejecución de los últimos de los más de 5,000 segmentos de hormigón, conformando la estructura principal del túnel Chipping Warden, un túnel de 2.5 kilómetros dentro de una zanja, posteriormente recuperado con tierra, contribuyendo a una mejor integración de la línea de alta velocidad en el paisaje, así como a la reducción de las molestias para los habitantes, molestias acústicas, ruido. En los aeropuertos, el tráfico presenta un ligero crecimiento.

El semestre ha estado marcado por la implementación del nuevo contrato de regulación económica del aeropuerto de Toulouse para el periodo del 26 de mayo al 20 de diciembre de 2030, un paso importante que aporta visibilidad económica durante este periodo de tiempo. Y muy recientemente, hemos recibido la confirmación de la apertura por parte de United Airlines de una línea diaria con Washington a partir del 27 de abril.

En las concesiones de autopistas, el tráfico de vehículos ligeros está en descenso a nivel global debido a la persistencia de los altos precios del combustible. En comparación con el primer semestre del '25, el tráfico ha disminuido un 2.5% con APRR. Hasta el inicio del conflicto en Oriente Medio, el tráfico estaba en descenso de un 0.8% y de un 3.3% entre marzo y junio del '26. Cabe destacar que el tráfico de vehículos pesados (HGV) aumentó un 2.4% en el primer semestre.

Este verano, nuestros equipos inauguraron el área A480 Rondeau, que garantizó la ampliación de la autopista en 7.5 kilómetros mientras se mantenía el tráfico de más de 100,000 coches por día. Con una inversión de EUR 300 million financiada por la sociedad, que es la concesión, esta operación demuestra la capacidad del modelo de concesión para entregar proyectos de interés colectivo dentro de los territorios, alineándose con los retos de la movilidad, la calidad de vida y la transición ecológica y ambiental. Es uno de los proyectos más importantes implementados en los últimos años en la red concesionada.

Ya se ha avanzado con el 100% de las áreas de servicio con puntos de carga rápida; el área APRR se encuentra en fase de desarrollo de infraestructura de puntos de carga en la red. Se han firmado 2 asociaciones. Un acuerdo con Allego prevé el equipamiento de 31 áreas de descanso y 5 áreas de servicio adicionales para 2027. Y en colaboración con Milence, se inaugurará este verano una nueva zona de carga para vehículos pesados en Gevrey-Chambertin, en la A31, con el objetivo de aumentar el número de usuarios.

Fulli ofrece en Francia y Europa soluciones para simplificar los desplazamientos por las autopistas, como el distintivo de e-toll, la recarga de coches eléctricos y estaciones a precios reducidos. El semestre ha sido de despliegue de Fulli en 4 nuevas áreas en la APRR y la nueva área de Champ d’Amour en la autopista A20.

Tras este repaso de 360 grados de nuestra actividad, algunos aspectos destacados de nuestra estrategia de carbono. Mejora de nuestra calificación extra-financiera por parte de los stakeholders, EcoVadis y MSCI, validando la solidez de nuestros planes de acción en los pilares de carbono, clima, biodiversidad, economía circular, salud, seguridad y gobernanza. En cuanto a la estrategia ambiental, hemos publicado una nueva versión de nuestro informe climático que pone en valor nuestro compromiso con la transición ecológica e ilustra nuestra determinación para reflejar el cambio climático en la evolución de nuestros negocios. La descarbonización es un desafío humano que involucra a nuestros 90,000 empleados. Hemos implementado una dinámica global de formación sobre los retos ambientales para que nuestros empleados se apropien de la estrategia ambiental del grupo y sean capaces de aplicarla en su día a día.

Pasemos a las cifras principales de este semestre. Las ventas aumentaron en un 2.3% y el resultado operativo subió a EUR 20 million en comparación con el primer semestre del '25. Un sólido desempeño en la construcción de obras con un aumento de las ventas del 2.8%, un 4.8% en el segundo trimestre, y una mejora de 20 puntos básicos en el margen operativo. El rendimiento de las concesiones se vio afectado por la disminución del tráfico de los LV. El resultado neto, en la parte del grupo, aumenta más de un 12%.

El flujo de caja libre, que fue estructuralmente débil en el primer semestre, se mantiene al mismo nivel que en el '25. La deuda neta disminuye en los 12 meses en más de EUR 500 million tras inversiones de EUR 1 billion en crecimiento externo. Finalmente, la visibilidad del grupo se ve favorecida por una cartera de pedidos que crece un 7% interanual hasta alcanzar los EUR 31.5 billion, progresando en todas sus líneas de negocio.

A partir de las perspectivas de '26, en la concesión, el conflicto en curso en Oriente Medio ha provocado una disminución del tráfico de vehículos ligeros que se ha notado durante el semestre y durante el verano. Prevemos unas ventas y un resultado operativo ligeramente inferiores en comparación con '25. En obras, el sólido desempeño registrado en el primer semestre y notablemente durante el segundo trimestre nos lleva a prever una cifra ligeramente superior para infraestructuras y construcción y un crecimiento más sostenido en Eiffage Énergie Systèmes, pero a un nivel inferior que en '25.

Tras este sólido primer semestre, estamos seguros y confirmamos nuestras perspectivas -- perspectivas globales para 2026 del aumento de la actividad del resultado operativo y del resultado neto. Gracias por su atención, y invito a Christian Cassayre a dar una explicación detallada de nuestros elementos financieros.

Buenas noches a todos. Bien, continuaré la presentación aquí con las cifras más detalladas. La actividad del grupo, como pueden ver, ha crecido un 2.3% en el primer semestre, de los cuales el 1.1% ha sido crecimiento orgánico en la contratación. Recuerden que el primer trimestre fue un poco plano y el segundo fue mucho más sostenido con un crecimiento del 4.8%. Por lo tanto, en el segundo trimestre, hubo un 2.8% total en el semestre.

Así que en Concessions, vemos la dinámica opuesta con una caída neta en el tráfico de automóviles a partir de marzo debido al conflicto en Oriente Medio. Y por lo tanto, vemos una desaceleración en el crecimiento orgánico de un 0.5%, un -0.4% tras la desinversión de Nové. En unos minutos veremos las cifras por sucursal.

Pero si observamos las zonas geográficas aquí a la derecha durante los últimos 5 años, se puede apreciar una dinámica sólida. Nuestros mercados europeos fuera de Francia, más un 8%, crecimiento limitado —más bien limitado—, aunque sigue siendo positivo en Francia con un más 2.2%. Así que en total, nuestro mercado europeo objetivo, Francia y fuera de Francia, se puede ver en la columna gris que tenemos un crecimiento del 4.5%. Fuera de Europa, podemos ver una ligera desaceleración, y eso se debió al final de muchos —el final de muchos— proyectos de infraestructura de gran tamaño y a un aumento en el crecimiento externo.

Así que tengan en cuenta que las cifras para 2025 aquí han sido -- han sido retrocedidas, reajustadas tras la salida de Goyer. Una empresa de fachada que anteriormente estaba en infraestructura ahora forma parte de la construcción -- la sección de construcción fuera de sitio de Eiffage Construction. Todo el historial que tienen de los últimos 5 años ha sido reajustado.

Ahora, en cuanto a los resultados, aparte de que la asignación de Goyer esté en la sucursal correcta, los datos del primer semestre, teniendo en cuenta las revisiones de las provisiones de IFRIC 12 al 31 de diciembre de 2025, tienen los detalles en los anexos con un impacto pequeño. Tienen la nota ahí en la parte inferior de la diapositiva. Por lo tanto, los resultados operativos, operativos recurrentes, tenemos $28 million, más un 11.6% al 2.8% con la consecuencia de que haya un aumento de 20 puntos básicos en los márgenes de contratación. En cuanto a las concesiones, la caída se debe principalmente al aumento de los costes de amortización, que no fueron compensados por la dinámica de tráfico. Globalmente, los resultados operativos aumentan en EUR 20 million.

Si observamos esto por rama y por Eiffage Construction, se puede ver un repunte de la actividad del 5% en el primer trimestre, el segundo trimestre, principalmente contraído más un 3.1% y en inmobiliario o propiedad un 11.7%. Se puede ver en azul que la base de comparación es favorable al observar la actividad para 2024 y 2025, y eso fue particularmente cierto en el sector inmobiliario. En construcción, el crecimiento es impulsado por el aumento de nuestro contrato Nové, que luego disminuye hacia el final del semestre de este año. Por lo tanto, en renovación, residencial y terciario y eficiencia energética en edificios, algunas operaciones importantes también están aumentando su ritmo.

Los márgenes operativos son estables en un 3.5% en el sector inmobiliario, contribuyendo con 11 million EUR en los resultados de 2025 con una ligera caída del margen al 4.4% debido al crecimiento de la actividad, lo cual es atribuible a las ventas de bloques de ventas del 60% en el primer semestre. Por lo tanto, es menos rentable que el modelo, pero más seguro. Y la buena noticia es que la erosión del margen ha sido compensada por el aumento de los márgenes en la contratación. Así que puede ver que estamos renovando nuestra cartera de pedidos en más de un 6% en 1 año y un 2% en comparación con diciembre de 2025.

Este año, quería ilustrar mi charla aquí con los edificios adaptados al cambio climático, que es un mercado muy positivo, muy dinámico para nosotros y bastante actual. Aquí tenemos en Anderlecht, en Bélgica. Se trata de vivienda asequible, 156 unidades de vivienda con una zona de drenaje y una zona de desbordamiento, y también contribuye a la biodiversidad local, la flora y la fauna y los nidos de aves.

Así que la rama de infraestructuras se ha estabilizado tras 4 años de fuerte crecimiento. En las obras viales, en la carretera en general, los ingresos han bajado un 4.2% con inercia relacionada con lo municipal, que también está cayendo en los contratos municipales. En España, el grupo de carreteras ha aumentado un 10% en comparación con los mercados tradicionales debido al proyecto que se presentó sobre el proyecto de la Fórmula 1.

Así que en la ingeniería civil en Francia, la actividad es estable. Los proyectos principales mencionados por Benoit están en plena producción. Ese es también el caso del proyecto HS2 en el Reino Unido. En Alemania, vemos una disminución -- un aumento del 10% en la actividad para -- lo que compensa el fin de la construcción de la autopista A3, dándonos unos ingresos consolidados estables.

En Metals, Smulders está aumentando más de EUR 500 million con el incremento de la integración de HSM a partir del 1 de junio de 2025 durante el primer semestre de este año. Permítanme recordarles que ya lo saben, el margen estructural es negativo en el primer semestre debido a la ingeniería civil y las carreteras, pero es por eso que la cifra consolidada que nos da 0.3% es estable durante el semestre, pero no representativa para el año completo. Esto se debe al rendimiento al final del año de estas líneas de negocio. Por lo tanto, la cartera de pedidos está en más del 6%, particularmente en el plazo de más de 18 meses con este proyecto, con estabilidad prevista a corto plazo.

Así que aquí tenemos a Eiffage Génie Civil y Forézienne, redimensionando el vertedero aquí en el embalse de Rustrel para cumplir con los requisitos reglamentarios y garantizar la seguridad de la presa durante cualquier inundación y la capacidad de evacuación pasando de 10 metros cúbicos por segundo a 56 metros cúbicos por segundo. El primer paso es elevar los muros a 45 metros. Y la segunda etapa es construir un nuevo evacuador a 155 metros.

Así que Eiffage Énergie Systèmes tiene un crecimiento sólido del 4.8%, con un 2% de forma orgánica y una aceleración —una aceleración bastante sustancial en el segundo trimestre con un crecimiento orgánico del 4.1%. Actividad estable en Francia en comparación con 2025 y un fuerte crecimiento en Europa fuera de Francia de más del 10.8%, incluyendo un 6.2% de crecimiento orgánico.

Lo que destaca aquí es que, en comparación con el pasado, el crecimiento orgánico es un motor esencial de nuestro crecimiento en Europa. Por lo tanto, este semestre hubo mucho desarrollo en Alemania, +15%, y Países Bajos, +15%; España, +10%, con un crecimiento total de entonces del 11% e incluyendo las adquisiciones del verano de 2025. Así que el crecimiento orgánico allí es del 4% en España.

Los márgenes operativos continúan creciendo 30 puntos básicos hasta el 5.2%. Por lo tanto, la visibilidad es muy buena con una cartera de pedidos de más del 7% a principios de año, y más del 9% durante el año.

Tenemos un acuerdo marco aquí, y tenemos este mercado donde hemos estado proporcionando soporte de emergencia con Enedis. Aquí pueden ver el mapa. Tuvimos a nuestro personal movilizado 24/7 para reparar, reemplazar cualquier cable e intervenir donde fuera necesario, haciendo frente a las olas de calor.

En las concesiones aquí, pueden ver que el objetivo principal de esta diapositiva es darles los detalles de las concesiones de APP, las cuales están consolidadas con la integración general indicando su fecha de finalización para mostrarles que más allá de 2035, 2036, nuestros activos fuera de APRR.

Así que simplemente haré 2 comentarios en la parte inferior del gráfico. En las concesiones de autopistas aparte de APRR, podemos ver que estos ingresos están a la baja en 3 de las 4. Y así en la parte gris del gráfico allí, donde se ven los ingresos en Nové 2025 consolidados por el método de participación.

Si nos centramos en las redes APRR y AREA, vemos que el tráfico de vehículos ligeros ha bajado un 3,4% en general, limitado al 2,5%, aunque se ha mantenido gracias a los vehículos pesados (HGVs). Por lo tanto, se ve que hemos tenido un aumento en los aranceles y peajes a principios de año, pero no ha sido suficiente para compensarlo. Así que en la A79, la A79 sigue aumentando con un crecimiento menor en el contexto actual.

Así que hemos... hemos asumido directamente más de 4 áreas de servicio con nuestra marca Fulli, generando ingresos de EUR 10 million. El margen comercial es bajo en este tipo de negocio. Sí diluye el margen, el margen EBITDA, en 50 puntos básicos. Esto significa que el EBITDA de esta área tendría un ligero aumento hasta el 72.2%. Esto se debe a la reactividad, la capacidad de respuesta de nuestros equipos de APRR para contener sus gastos tan pronto como el tráfico empezó a disminuir.

Siguiendo con... en relación con el cambio climático en la entrada del túnel en Dullin, A43 en Savoie, tuvimos que llevar a cabo algunas operaciones de mantenimiento y seguimiento porque, con el calor y las condiciones meteorológicas de congelación y deshielo, estas redes necesitan ser aseguradas. Así que todo esto, por supuesto, forma parte de nuestro plan de negocio.

Ahora, fuera de la red APRR, puede ver que el margen EBITDA de nuestros principales activos ya es alto y nuestras concesiones de autopistas, y en las más jóvenes, estaban en el 80%. Así que Aliaé también aquí, donde gestionamos las áreas de servicio por 6 million EUR con los 28 million EUR que puede ver aquí arriba.

Y a la derecha, solo para su información, tienen el importe aquí para las construcciones realizadas por Eiffage y las concesiones en PPP y Greenfield que están actualmente en construcción. En Sun'Agri, son especialistas en Eiffage Concessions para la producción de energía.

Pueden ver las operaciones aquí, y esto es para hacer frente al cambio climático. Lo llamamos agrovoltaica dinámica porque podemos cambiar la orientación de estos paneles. Entonces, Getlink, tenemos la actualización del aumento de capital aquí. Pueden ver la parte de las participaciones utilizando el método de participación. Así que eso es una participación en los beneficios, participación en el beneficio de EUR 34 million. 4 componentes aquí, podemos tener los resultados para la mitad de Getlink que son de EUR 18 million, como pueden ver a la derecha, nos da EUR 34 million en QS. Un ajuste del resultado de 2025 nos da EUR 8.8 million menos la amortización del fondo de comercio nos da EUR 9.3 million. También tenemos EUR 129 million en dividendos en junio del '26, mucho más altos que en 2025, los EUR 62 million que se tuvieron en cuenta en 2025.

Así que ahora, mirando nuestro estado de resultados después de revisar las operaciones, podemos ver que somos más o menos estables, EUR 161 million. El aumento en los tipos de interés ha sido compensado por la caída de la deuda neta. Otros gastos financieros incluyen las ganancias de capital por la disposición de Volterres. El impuesto sobre sociedades es estable y la participación en el beneficio neto del grupo asciende a EUR 342 million. Así que eso supone un aumento del 12%.

Si observamos los cambios en la deuda neta, debemos compararlos con 2025. Pueden poner eso en la parte inferior de la página. El EBITDA está en ascenso a medida que llegan los dividendos de la empresa de los -- los asociados utilizando el método de participación, pueden ver que -- hay un mayor cambio en los requisitos de capital circulante en comparación con la contratación y la mayoría de ellos en metal, vimos que los gastos, intereses e impuestos también se han visto afectados por el flujo de caja, pero esto nos lleva a un flujo de caja libre de EUR 420 million.

Las inversiones -- las inversiones netas están bajo control, EUR 495 million, EUR 47 million e incluyendo EUR 35 million en contratación. Por lo tanto, tras estas inversiones, el flujo de caja libre es negativo en EUR 75 million, y el año pasado en junio de 2025 fuimos negativos en menos EUR 91 million. Por lo tanto, no es representativo de nuestro flujo de caja anual que se genera en el segundo semestre debido a la estacionalidad de nuestras líneas de negocio.

Entonces, en azul aquí, tienen las adquisiciones de EUR 204 million, incluyendo la inyección de capital más reciente a Getlink y las adquisiciones mencionadas por Benoit en Alemania y Francia, restando los costes de desinversión de Volterres. Y luego los dividendos que repartieron APRR y Eiffage a los accionistas de EUR 468 million, y los movimientos en los precios de las acciones.

Así que la deuda, un total de EUR 9.4 billion en junio, hemos invertido mucho, casi EUR 1 billion en los últimos 12 meses, reforzando nuestra participación en GetLink en un 9% aproximadamente. Por lo tanto, los EUR 9.4 billion se desglosan en -- hay una deuda sin recurso de unos EUR 600 million y luego EUR 500 million de tesorería y flujo de caja en la holding en la división de contratación en bruto, EUR 2.4 billion, y esto nos permite seguir siendo financieramente ágiles.

Diapositiva final, esta es nuestra cartera de pedidos en un nivel histórico de más de EUR 31.5 billion. Y pueden ver que está en ascenso en todas las ramas. El crecimiento esencial aquí es —pueden verlo en verde—. Y eso es un aumento del 14%, un crecimiento del 3% en comparación con el corto plazo. Por lo tanto, la visibilidad del grupo es muy buena, muy positiva. Nos beneficiamos de nuestra capacidad para posicionarnos en nuestras operaciones que son multianuales y de múltiples líneas de negocio.

Eso es todo por mi parte con las cifras. Ahora sugiero que pasemos a la sesión de preguntas y respuestas.

Soy de JPMorgan. Tengo un par de preguntas. Quizás las haga una por una. Así que tal vez podríamos empezar analizando las autopistas. Claramente, el tráfico ha bajado este año, especialmente en el primer semestre. Los márgenes también han bajado. Usted mencionó cierta dilución de los mismos. Habló de las medidas tomadas para compensar la caída del tráfico y el impacto en su margen. ¿Cuáles son esos factores? ¿Cuáles son esas palancas? ¿Y qué hay del resto del año? ¿Qué harán si el tráfico sigue bajando? ¿Y cuál será el coste para las autopistas? Y ¿cuáles han sido las tendencias este verano, vimos el aumento en los precios de la gasolina y el gas? ¿Hay algo planeado para las autopistas? Quizás me detenga ahí y haga mis otras preguntas más tarde. Adelante.

Gracias. Empezaremos con el tráfico como cada año. Responderé a la primera pregunta sobre el tráfico. Durante el verano, que aún no ha terminado, la tendencia en los LV se confirma por lo que hemos observado desde marzo y el inicio del conflicto en Oriente Medio. En cuanto a los LV y los HGV, seguimos teniendo un tráfico sostenido de aproximadamente un 1%.

Y para responder a su primera pregunta, lo que implementamos para tener en cuenta esta disminución del tráfico fue una cierta cantidad de acciones en las diversas áreas, ya sea en la operación actual o en RR. HH., teniendo siempre en cuenta que la seguridad de nuestros equipos y también la de nuestros clientes sigue siendo la máxima prioridad. Por lo tanto, tuve que realizar arbitrajes para no poner en duda la seguridad de nuestros equipos y de nuestros clientes.

Precisión, Elodie, sobre la disminución de los márgenes, verás que APRR y AREA han retrocedido en el EBITDA, con una ligera progresión y una disminución del margen debido al cargo por amortización que acompaña al fin de la fecha de concesión, que se está acercando.

No nos detenemos en el CapEx. Mantenemos el gasto de capital, pero el margen del EBITDA se transforma en una ligera progresión con un efecto que es más marcado en las medidas tomadas en el segundo semestre.

Si el tráfico está aumentando, ¿debemos esperar un nuevo incremento en los costes?

Bueno, todo depende de la premisa que estés haciendo. Si el tráfico repunta, no podemos decir nada hoy. Hemos tomado una cierta cantidad de medidas que -- que continuarán. Ciertas cosas, si el tráfico mejora, se informarán o se retrasarán.

Está en un punto intermedio, ¿verdad? Para añadir a esto, quizás hay — uno de los elementos es — durante todo el verano, dado el tráfico y los trabajadores temporales que estamos contratando, las cantidades son mucho más débiles de lo que solemos tener en verano.

En la parte de energía, han informado de un aumento del margen de 30 puntos básicos. ¿Podrían compartir con nosotros cuáles son los factores clave? ¿Es un factor orgánico? ¿Es... esperamos este tipo de aumento durante todo el año?

Ludovic responderá.

Gracias por la pregunta. En Francia, como hemos visto, tenemos un crecimiento orgánico que es menos dinámico que anteriormente. Por lo tanto, para garantizar el nivel de margen, trabajamos en la selectividad de nuestro negocio y también en las operaciones. Esto es algo que discutimos el año pasado. Seguimos adelante con ello. Es un sistema a largo plazo. Hemos visto en Europa que tenemos un crecimiento que es excesivamente orgánico. Y una parte total del margen proviene de esta dinámica de impulso europeo.

Yo diría que, en el primer semestre, para añadir a lo que dijo Ludovic, los 30 puntos básicos los tenemos tanto en Europa como en Francia. Creo que es muy importante. Demuestra el rendimiento de los equipos.

Cuando tienes un crecimiento orgánico que está disminuyendo, es más complejo. Pero las dinámicas implementadas durante cierta cantidad de años siguen dando sus frutos y la selectividad de los acuerdos es clave. Por lo tanto, confiamos en esta capacidad para mantener este aumento del margen.

Entonces, para continuar con lo de los centros de datos, ¿podría darnos una explicación de en qué situación nos encontramos? ¿Es un subsector importante para ustedes? ¿O cambiará algo para Eiffage? ¿Podemos esperar un margen diferente en este tipo de proyectos?

Centros de datos, tienen varios mundos en los centros de datos. Tienen el mundo del centro de datos actual que hemos estado gestionando durante años bajo los 20 megavatios, ya sea que estemos trabajando en un bloque grande o en bloques menores en los que realizamos mantenimiento. En esta actividad, hemos tenido un crecimiento regular durante los últimos años.

Luego están los hyperscales, todo el mundo habla de ello. Estamos hablando de miles de millones de obras. Ahí tenemos que ser cautelosos, relativamente. Son proyectos que son excesivamente largos. No tenemos un proyecto para un solo pedido. Son varios pedidos que están registrados. Es a lo largo de los años. Son proyectos en los que la implementación, el cierre comercial, es bastante largo. Tienes que asegurarte de tener al inquilino antes de empezar las obras porque es el inquilino quien, dada la naturaleza del inquilino, tiene la definición del diseño porque cada usuario tiene su propio diseño. Es un proceso largo. Tienes que hacer el anuncio de que tienes la energía, tienes que -- estás listo y tienes que tener a los desarrolladores para asegurarte de que tienen al inquilino adecuado para usar el centro de datos.

Hoy, nuestra ambición es asegurar un primer hyperscale. Todavía estamos en el primer edificio en fase de finalización. Hemos terminado el edificio. El... casi lo hemos terminado... había 24 salas de 1.000 metros cuadrados a 74 megavatios de IT. Hemos terminado las salas de la primera planta y estamos negociando para terminar las salas de la segunda planta dadas las necesidades del usuario. Es un proyecto que empezamos hace unos años. Todavía está en fase de finalización. Va a ser un proyecto de EUR 800 million, y estamos trabajando con ellos en el edificio de al lado del nuestro. Aumentamos de forma razonable nuestra capacidad para hacer centros de datos. Lo hicimos en Francia. Como han visto, hicimos una adquisición en Alemania, lo que nos permitió posicionarnos en centros de datos. También tenemos esta fortaleza en España. Funciona. Todo el mundo está avanzando.

Y en cuanto al hyperscale, nuestra ambición es estructurarnos para poder hacerlo en Francia, dos en paralelo en la oferta global de Eiffage. También somos un EPC, es decir, realizamos la energía, pero también la edificación. Y lo que deseo es posicionarnos en proyectos que proporcionen una parte importante del equipamiento porque hoy en día, tienes una cierta cantidad de hyperscale. Si trabajas para Google, por ejemplo, ellos traen el prefabricado. Compran todo ellos mismos y tú solo haces la instalación. Por lo tanto, eso moviliza una cantidad tremenda de cosas para un valor añadido muy bajo. Así que en el universo del hyperscale, tienes diferentes tipos de hyperscale, diversos tipos de centros de datos. Lo que queremos hacer al estilo Eiffage es con toda la provisión del equipamiento y del edificio para tener un mejor valor añadido. Así que tenemos un proceso razonable. Estamos trabajando mucho en estas cosas. Es excesivamente largo. Podríamos tener buenas noticias que anunciar a finales del próximo año. Y estas buenas noticias, los proyectos principales.

Ahora, mire, el impacto en el beneficio, no puedo darle el nivel de margen, pero debe ser una contribución, ¿verdad?

No dilusivo. No dilusivo.

Elodie, lo importante más allá de la explicación general de Ludovic es que, sí, es relativo, pero es muy arriesgado en los modelos, los modelos contractuales, los actuales en el mercado europeo, no en los mercados americanos. No estamos en la gestión de la construcción. Estamos en la transferencia de riesgo. Nuestras cadenas de subcontratistas no pueden tener balance de situación. Así que es un riesgo asumido totalmente.

Por lo tanto, el hecho es que tenemos apetito, pero un apetito razonado. Tenemos el primer equipo. Ha ido bien. Si no, no seguiríamos de esa manera. Hemos puesto más personas en ello. Hibridamos los equipos para poder, mañana, hacer frente al menos a 2 construcciones en Francia y quizás en el futuro también en Alemania.

Pero al fin y al cabo, los riesgos son muy importantes. Así que, obviamente, aceptamos asumir esos riesgos cuando estamos convencidos de que tenemos las capacidades humanas para hacerlo. Y tenemos la capacidad humana para hacerlo cuando tenemos éxito. Sí, es relativo claramente, pero tenemos que mirar ambos lados.

Solo una última para terminar. ¿En qué punto estamos respecto al progreso del proyecto? ¿Tendremos una aceleración y un aumento de ritmo en las carteras de pedidos y en la actividad?

¿Guillaume?

El plan alemán, hablamos mucho de ello. Estamos empezando a ver los primeros efectos, no solo en las cifras, incluso como ha dicho Christian, pudimos compensar el final de la A3 con la actividad actual. Está vinculado en parte con los primeros efectos de este plan de impulso de Alemania, algunos contratistas están trabajando en ello.

Vemos que hay una tendencia, hay un impulso. Hay un fuerte impulso en Deutsche Bahn, una actividad muy sostenida. Hay mucha presión sobre la regularidad de los trenes en Alemania. Es un tema clásico en Alemania. Estaban en obras. Me refiero a cosas que se hicieron hace unos años. Desarrollaron nuevos modelos, modelos más colaborativos, primer elemento. Y el segundo elemento también en proyectos de corredor, la red está mucho más entrelazada que en Francia. Son capaces de desviar trenes totalmente y dar áreas completas de 30 kilómetros en las que tienes que realizar todas las obras. Es un impacto masivo porque tienes que movilizar muchos recursos en muy poco tiempo para realizar muchas obras. Siguen buscando cómo ser capaces de acelerar la implementación de sus inversiones.

Ya lo hemos discutido. El modelo tradicional alemán, donde el diseño lo realiza el gobierno, el prestamista o las empresas estatales, y todo este proceso que requiere ingeniería no se ha duplicado en Alemania. Por lo tanto, la capacidad para acelerar está limitada por eso.

No es tanto el caso de Deutsche Bahn porque ha pasado mucho tiempo desde que esos proyectos estuvieron en pausa. Tuvieron problemas presupuestarios y el reinicio de la economía en Alemania. Tienen menos restricciones y están acelerando la implementación del proyecto que habían preparado durante algunos años.

Y como decía Guillaume, la única forma de acelerar es abrir modos cooperativos donde la capacidad de diseño tenga que encontrarse con los diferentes actores, y esto es muy positivo. Y es algo muy bueno. Digámoslo así. Si tarda más en implementarse, es que aquellos que ya están en el terreno en Alemania están apoyando el soporte. Si hubiera un salto fantástico, habrían visto la afluencia de operadores extranjeros. Así que nosotros somos los operadores en Alemania, somos los primeros beneficiarios del plan.

Aunque mucha gente espera que sea más rápido, ya está activo y va a continuar, ya que el consenso general sobre su necesidad y la obsolescencia de muchas infraestructuras viales y ferroviarias hacen que exista un acuerdo al respecto. Es importante que continúe. Es una muy buena noticia que finalmente no vaya tan rápido, sino en un periodo de tiempo más largo. Es más fácil y nos da la capacidad de organizarnos mejor para capturar este crecimiento.

Bueno, ya que nadie más lo está... de acuerdo, volveré entonces.

Bueno, en relación con lo que se ha dicho, si se mira la historia alemana, allí hemos visto a algunos competidores equivocarse por completo al subcontratar el diseño a estudios de arquitectos. Estoy pensando en la obra de la ópera en Hamburgo, unas pérdidas de 600 million EUR.

Así que hoy, el riesgo para Eiffage y nuestros competidores, hemos podido —tenemos que ser capaces de— implementar nuestras capacidades de ingeniería, mientras que en el pasado no se estaba haciendo. Así que esa es mi pregunta. ¿Son capaces?

Bueno, hay 2 cosas que son diferentes. Está el mercado de la construcción de edificios, donde no somos tan activos. Solo tenemos una filial allí llamada Albau que no es muy activa. Y tenemos algo de ingeniería civil. Estos son 2 mundos completamente diferentes.

Y ha habido un cierto número de actores, incluyendo Eiffage, con quienes ya hemos tenido proyectos basados en ese modelo, y estas son APP donde nosotros fuimos los diseñadores. Estábamos controlando el diseño con otros diseñadores alemanes que nos ayudaron en cuanto a capacidad.

Pero en esta área, no hemos encontrado ninguna dificultad en ningún lugar donde vimos grandes dificultades en el pasado, pero no estábamos allí. Esos fueron proyectos de construcción muy grandes en Alemania con algunos GCs, por ejemplo, donde hubo dificultades en el propio mercado, pero no estamos involucrados allí. Y el paquete de estímulo o la recuperación en Alemania es solo en infraestructura, eso es ferrocarriles y carreteras.

Entonces, el paquete de estímulo o el paquete de recuperación, si mira el documento del presupuesto, ve que parte de ello es una transferencia de presupuestos que son presupuestos generales a las zonas [indiscernible]. ¿Podemos decir que quizás este año o el próximo veremos un saldo neto allí, un saldo positivo allí en términos de actividad?

Bueno, eso es lo que estamos viendo estadísticamente. Eso es lo que queremos hacer. Hay mucha discusión y debate en Alemania ahora mismo porque los políticos quieren demostrar que están avanzando muy rápido con el paquete de estímulo, el paquete de recuperación, pero no va tan rápido como los presupuestos históricos. Por lo tanto, el debate se centra en las transferencias en Alemania. Así que, fundamentalmente, tenemos cantidades crecientes de actividad, con un crecimiento del 10%, crecimiento normativo y crecimiento continuo, crecimiento sostenido con un número determinado de operaciones. Bueno, tenemos visibilidad en ese aspecto. Tenemos la capacidad. No podemos —no podríamos ir mucho más rápido porque hay que contratar, hay que recurrir al talento, y ese es otro punto que ya he compartido con ustedes.

Cierto número de crisis en otros sectores y otras industrias han hecho que nuestra industria sea cada vez más atractiva. Y creo que esa es una de las mejores noticias derivadas del paquete de estímulo alemán. Nunca hemos tenido a tanta gente interesada. Ahora somos capaces de atraer a trabajadores alternativos, trabajadores que rotan, jóvenes que vuelven a nuestro sector que, en el pasado, no se podían reclutar de, por ejemplo, una fábrica de automóviles alemana. Así que ahora somos atractivos, y se escucha esto a diario. Este es probablemente el punto más positivo para mí a mediano y largo plazo en nuestra capacidad para seguir avanzando y contribuir al paquete de estímulo alemán.

Otro punto que es muy importante es también la necesidad de apoyar la transición energética en Alemania. Y se observa un crecimiento sustancial para nuestras filiales especializadas allí en las redes de alta tensión. Así que vemos un crecimiento bastante sustancial allí, con barreras de entrada, vemos mucho crecimiento allí. Por lo tanto, estas áreas son muy dinámicas. Hay mucho impulso aquí, y no es solo aéreo, también hay subterráneo. Cuando se dice subterráneo, se trata de equipos de ingeniería civil, y estos son equipos de Énergie Systèmes también. Así que hay un verdadero llamado allí. Por lo tanto, detrás de la infraestructura, hay que pensar que parte del crecimiento proviene de Énergie Systèmes y del sistema eléctrico, la infraestructura eléctrica de la empresa -- perdón, del país.

Aquí Eric. Tengo un par de preguntas. Voy a lanzarlas todas sobre el túnel de Warnow en Alemania. ¿Qué fue lo que les impulsó a interesarse por ese activo allí?

¿Podría darnos su punto de vista sobre el mercado residencial en 2027 en Francia para Eiffage real estate? Supongo que no es muy optimista al respecto. Simplemente me gustaría saber qué opina.

Además, en cuanto a Alemania, ¿se vieron afectados directa o indirectamente por la sequía que afectó al río Rin? ¿Hay algo que esté impactando su negocio allí?

Y en cuanto a la ralentización del tráfico en las autopistas, ¿cuál cree que es la sensibilidad de los vehículos ligeros respecto al precio de la gasolina? Si la gasolina se mantiene alta, si el combustible se mantiene alto, ¿se acostumbrará la gente simplemente al nuevo paradigma y conducirá los coches tanto como lo hacían en el pasado?

Pregunta final, es realmente un detalle. En Sun'R, entraron en 2022. Me preguntaba si Sun'R era rentable en esta etapa? Y si es así, ¿han empezado a repartir dividendos?

La primera pregunta fue sobre el túnel de Warnow. Habíamos expresado eso en el comunicado de prensa cuando empezamos por primera vez —cuando entramos por primera vez en negociaciones—. Si leen el comunicado de prensa allí, nosotros —por supuesto, estamos muy familiarizados con Arteria, Atlas Arteria, nuestras autopistas, APRR y AREA—. Y así, al estar llegando a la finalización de la construcción. Por lo tanto, con la —teniendo la concesión— teniendo la concesión de Warnow, pensamos que tendríamos una estructura común para gestionar estos 2 activos porque no queríamos consolidar la A3.

Sin embargo, durante las discusiones, Atlas Arteria sugirió que podríamos tomar —podríamos adquirir el 100% de Warnow. Y así, a medida que las conversaciones avanzaron y como vieron en el comunicado de prensa, no llegamos a un acuerdo sobre las condiciones financieras para la compra del 100% de Warnow.

Así que es una concesión que nos permite avanzar más rápido en la zona donde queremos construir la subestación de corriente continua futura. Tuvimos un coste —tuvimos— justo cuando logramos hacerlo, justo cuando entró la concesión para la subestación de corriente continua allí. Sabemos históricamente que eso funciona bien. Simplemente tuvimos que —no hubo ningún problema técnico— simplemente tuvimos que llegar a un acuerdo sobre el precio, y no lo logramos. De ahí surgió la idea.

Gracias por la pregunta. Bueno, como saben, en el sector inmobiliario residencial, el contexto está deteriorado. Y hay un clima de "esperar y ver" en cuanto a la confianza y la seguridad, y simplemente un contexto general. Por lo tanto, es difícil anticipar entre ahora y finales de 2026, e incluso en 2027, una mejora sustancial en la situación en lo que respecta al presupuesto, la situación política y el contexto general.

Sin embargo, existen necesidades de vivienda y nunca han sido tan altas como ahora. Y el deseo de convertirse en propietario sigue ahí. Por eso, nuestros equipos inmobiliarios están trabajando muy duro para encontrar el encaje adecuado de nuestra oferta comercial, impactando —trabajando en estas 2 palancas, 2 motores donde creemos que nuestro modelo tiene un impacto real—. Por un lado, desarrollar adquisiciones de costes controlados para trabajar con nuestros promotores. Tenemos una actividad potencial de 11,000 unidades de vivienda en la que estamos trabajando ahora mismo.

Y el segundo factor que tenemos es la contribución de nuestras Soluciones Industriales a nuestras operaciones para poder incorporar -- producir viviendas asequibles mediante la masificación de costes y, posteriormente, viviendas sostenibles, incluyendo todos los usos y la reversibilidad. Por lo tanto, para tener una buena visibilidad, tenemos que estar preparados para el efecto rebote cuando la confianza regrese.

En cuanto a Alemania, los temas relacionados con la sequía en el río Rin, no nos venimos afectados directamente porque cuando trabajamos con estos industriales, trabajamos en el mantenimiento técnico y eso, pero no en la entrega. No hay un impacto real en nuestro negocio allí.

Hubo una sensibilidad al tráfico rodado, sensibilidad en el tráfico rodado. Bueno, nos gustaría tener una idea de cuál es la fórmula, pero estamos viendo que la duración de la crisis que estamos experimentando y los precios realmente altos a largo plazo de, por ejemplo, los costes del diésel, que tuvieron un gran impacto en los vehículos ligeros.

El segundo efecto es que hemos visto un impacto diferido en ciertas formas de trabajar que son distintas, como el mayor trabajo remoto y los menores desplazamientos que afectan al tráfico.

Sin embargo, somos optimistas respecto a la sensibilidad del tráfico al precio —los precios del combustible— ya que estamos viendo un aumento en el tráfico de vehículos eléctricos. Y, por lo tanto, también estamos viendo que más flotas corporativas se están pasando a coches eléctricos. Así que eso debería tener un impacto en el tráfico en lo que respecta a los motores térmicos.

Christian. En cuanto a Sun'R, producción de 140 megavatios-hora, horas solares. Por lo tanto, prevemos el punto de equilibrio en más de 2 años, teniendo en cuenta que una buena parte de nuestra pérdida son los costes de desarrollo donde tenemos actores de private equity en la misma zona; esos costes se contabilizan como pérdidas. Pero en lo que respecta a nosotros —la no capitalización de los costes de desarrollo, la política—, simplemente estamos siendo prudentes por ahora. Siendo cautelosos por ahora.

Elodie, ¿tienes alguna otra pregunta?

Bueno, quizás una última para mí sobre el flujo de caja libre, que ha bajado un poco, también ocurrió el año pasado, pero lograron revertirlo al final del año. ¿Podemos esperar la misma tendencia este año?

Bueno, eso es lo que dijimos que al final del año, después de 5 años en los que hemos tenido más de EUR 2 billion en entrada de efectivo, tienes requisitos de capital circulante. Estamos intentando tener un año completo, intentando hacer lo mismo durante un año completo. No tengo ningún pronóstico mejor en esta etapa. Todo va a entrar en el segundo semestre.

Así que ciertos contratos, por supuesto, dependiendo de nuestra capacidad para contratar un segundo -- esos contratos en H2. La línea puede -- el cursor puede moverse ligeramente. Pero el objetivo es, por supuesto, que nuestra segunda mitad, nuestro H2, sea conforme a la normativa de manera similar al año pasado. Por lo tanto, el flujo de caja libre de la autopista será inferior al del año pasado, por supuesto.

Desde que recuperé el micrófono. Y ¿qué hay de los impuestos en Francia? Los impuestos en Francia, todos esperamos que se mantengan al mismo nivel de impuesto sobre la renta que el año pasado. ¿Qué cambia eso para ustedes? Estoy seguro de que es algo que esperaban. ¿Cambia eso su política de distribución de dividendos, tal vez?

Bueno, eso no es ninguna gran sorpresa. ¿Es así? Veremos cuáles son las modalidades. Pero en cuanto a los dividendos, nosotros, en primer lugar, intentamos llegar a fin de año, ¿verdad? Y, por supuesto, tendremosremos todo eso en cuenta con la Junta. Pero no es nada realmente sorprendente. Veremos si, en última instancia, yo... si intentan realizar algún cambio. Pero esto es excepcional. Bueno, lo excepcional está empezando a durar un poco demasiado. Pero en cuanto a los dividendos, consideraremos esto con gran interés con nuestra Junta cuando sea el momento adecuado. Sugiero que pasemos a las preguntas en línea.

La primera pregunta que llega en inglés es de Marc Ip.

Soy Marc Ip Tat Kuen de Citi. Tengo dos preguntas por separado. La primera, sobre la cifra del requisito de capital circulante, mencionó que ha aumentado interanual en el punto 1 del primer semestre. ¿Podría dar más detalles sobre el motivo de ello? ¿Es simplemente una consecuencia de mayores niveles de actividad y productos? ¿O han observado algún cambio en el comportamiento de los clientes, en su política de cobro o en algo por el estilo? Si puede profundizar en eso, por favor.

Y mi segunda pregunta es sobre Eiffage Métal. Ha mencionado que se ha beneficiado de algunos proyectos eólicos marinos. Solo quiero preguntar por su visión sobre el sector en Europa al menos, o globalmente si tiene una visión global, pero su opinión sobre cómo cree que está el sector eólico marino ahora. ¿Está viendo... cree que es más constructivo ahora que hace 1 o 2 años? ¿Y espera ver más actividad en las subastas? Creo que hay bastantes países lanzando más subastas de capacidad en los próximos meses y años. Así que solo quiero saber cuál es su visión sobre eso, por favor.

En cuanto a los requisitos de capital circulante, no vemos ningún cambio en el comportamiento de nuestros clientes en los plazos en los que ellos -- y los plazos de pago que cumplen, y nosotros cumplimos con nuestros subcontratistas, pero hay algunos que no -- que aún no han sido pagados, pero quizás se deba a contratos grandes, nada específico que señalar en términos de cambios en el comportamiento del cliente. Hasta ahora, quizás algunos -- no estamos viendo ningún cambio en el comportamiento.

Guillaume. ¿Qué hay del mercado offshore?

Bueno, el mercado offshore, tal como lo vemos, como lo imaginamos, creemos que el mercado está bien orientado, quizás menos que hace unos años debido al aumento de los tipos de interés. Estamos viendo señales que nos permiten pensar que es positivo. Así que hay mucho desarrollo en términos de subestaciones, DSOs, las empresas de distribución están invirtiendo actualmente en subestaciones offshore en el mar en corriente alterna, corriente continua DC y vemos a ALIAE y también en Bélgica, están invirtiendo en las subestaciones.

Vemos que ha habido un ligero descenso en el número de promotores, debido principalmente a un ajuste en las condiciones de los contratos y al aumento de los precios. Creo que en el Reino Unido —y en las subastas del Reino Unido— ajustaron sus modelos con las nuevas condiciones, lo que significa que hoy los mercados se están recuperando. También lo estamos viendo en Francia.

Licitaciones, convocatorias de ofertas, RFQs, hay unos doce programas en el Reino Unido también. Estamos viendo RFQs para muchos campos diferentes como teníamos hace 3 o 4 años; teníamos el mercado de cimentaciones. Ahora las subestaciones están alcanzando el nivel, quizás incluso adelantándose. Creemos que veremos un equilibrio en los próximos años. Así que esas son las tendencias principales en este mercado.

¿Siguiente pregunta?

de Santander.

Tengo 3 preguntas, si me permite. Quería preguntarle sobre la licitación de las autopistas francesas. ¿Tiene alguna visibilidad hoy sobre cuándo podría volver a licitarse Sanef? Y basándose en la información que tiene disponible hoy, ¿estaría inclinado a considerar esta oportunidad?

Mi segunda pregunta es sobre Getlink. En la última comunicación al mercado que realizaron a principios de este año, creo que no incluyeron ninguna declaración sobre su intención de adquirir más acciones. Y quería aclarar si lo leí correctamente.

Y la última pregunta, me temo, es de nuevo sobre el capital circulante. Quería preguntar sobre otra dinámica. El libro de pedidos ha subido un 7% interanual, pero las entradas de capital circulante han bajado. Quería preguntarle si ha habido un cambio en el tipo de pedidos que están aceptando. ¿Han disminuido los pedidos grandes de EPC en comparación con el año pasado?

¿Camille?

Sobre el futuro de las concesiones de autopistas, tenemos ciertos elementos. Sabemos que por parte del Ministerio de Transportes renovarán los contratos, pero hay un plazo en la primavera de 2027, que es la elección presidencial francesa, antes de poder hablar con certeza.

En cuanto a Sanef, finaliza el 31 de diciembre. Dada su magnitud, se requieren 3 años para implementar esta convocatoria de licitación. Y cuando se instale el próximo Presidente, tendremos más visibilidad. Y en relación con el interés para la próxima convocatoria de licitación de las concesiones de la autopista, podemos confirmarlo.

Sobre la necesidad de WCR, la ligera erosión debe ponerse en perspectiva: 100 million EUR en el trimestre, frente a una actividad de 12 billion EUR, son unos pocos por ciento. No es una ciencia exacta. Está vinculada a una parte menor de los contratos principales de EPC en la cartera de pedidos.

Si mira el libro de pedidos, la última página de la presentación, puede ver que a largo plazo, los contratos principales, en la parte verde del gráfico, están creciendo un 14%, 1-4 por ciento. Estamos asegurando contratos importantes. A veces, cuando ejecutamos a través de hitos más favorables, recuperamos algo de efectivo. Pero en el primer H, tenemos menos efectivo, pero nada significativo en la estructura del tiempo de pago de los contratos, simplemente nada dada la brecha en comparación con el último H.

Getlink, sin cambios por nuestra parte. Siempre hemos dicho que es un activo importante y creemos en él a largo plazo. Y estamos listos para fortalecernos dada la situación del mercado sin -- estamos al 29.4% del capital. Creo que seguimos el camino trazado.

Siguiente pregunta, UPS -- UBS.

Tengo dos. Quizás la primera, solo un seguimiento sobre el tema de los centros de datos. Uno de sus competidores habló de una cartera de licitaciones de alrededor de EUR 30 billion durante los próximos 6 meses. Y solo quería entender, creo que lo mencionaste un poco antes en la llamada, pero no estoy seguro de si lo entendí bien. En cuanto a la cronología de pedidos potenciales, pedidos grandes para hyperscalers de centros de datos. ¿Creen que podrían ver algo en los próximos dos trimestres? ¿O piensan que es más bien un tema para finales de '27 y principios de '28? Esa es quizás la primera pregunta.

Y la segunda, solo sobre la toma de pedidos recientemente en el Q2. ¿Podría hacer algún comentario sobre el perfil de margen de esa toma de pedidos? No sé desde la perspectiva del mix, no sé si están viendo que algunos de sus competidores estén pujando más agresivamente por algunos de estos proyectos en los últimos meses. Entonces, ¿confían en que su toma de pedidos se traduzca en un margen acretivo o en un margen EBIT sólido de cara al futuro?

En cuanto a los centros de datos, no sé de dónde proviene esta cifra de EUR 30 billion. Pero, básicamente, no tenemos la intención de desarrollar un centro de datos en modo exportación. Eso está muy claro. Por lo tanto, sí, nos interesan las oportunidades de centros de datos en países donde ya estamos implementados, ubicados. Básicamente, van a ser centros de datos en Europa. Luego, los países en los que tenemos capacidades, capacidades humanas y capacidades técnicas para poder implementarlos. Ante la gestión y la gestión de riesgos que comentábamos antes, que son importantes. Cuando aplicas este filtro, sí, confiamos en Francia. Cada vez más en Alemania y, en tamaños más pequeños, ya hemos hecho cosas en España, Bélgica y los Países Bajos. Así que, una vez que se pone todo esto junto, con todos esos filtros implementados, los EUR 30 billion se sitúan más en los Estados Unidos y Australia, en todos esos lugares donde no estamos y en los que no nos interesan. Hay muchas menos oportunidades.

Si a eso le sumamos que aplicamos el filtro hyperscale y solo hyperscale, esperamos contar con un equipo capaz de hacerlo en Alemania, y consideramos que hoy tenemos 2 equipos capaces de hacerlo en Francia. Por lo tanto, en el mejor de los casos, realizaríamos 3 hyperscales en un plazo de 6 a 12 meses. Tenemos uno en curso.

Y el último elemento en Europa, los procesos, los procesos administrativos. Solo escuchen a las principales empresas de IT. Dijeron que nunca habían tenido -- les tomó tanto tiempo realizar una inversión. Descubrieron la burocracia en Europa y notaron que es mucho, mucho más larga. Y finalmente, la titulización para los desarrolladores de los inquilinos, que no son muy numerosos, es muy compleja, especialmente con los asuntos de la burocracia. Una cierta cantidad de proyectos incluso en el área de París no se realizarán porque no se harán a tiempo. Si se aplican todos estos filtros, sigue siendo muy razonable en términos de oportunidad.

A continuación, no somos muy numerosos para poder responder a esos pedidos. Por lo tanto, la demanda es mucho más importante que la oferta. Y acaba haciéndose poco a poco, por partes. Y no aparecerá de repente un volumen de pedidos de miles de millones de euros. Pero la tendencia a largo plazo es que estamos haciendo cada vez más. Todavía tenemos el mantenimiento del más pequeño que está aumentando. Así que cada año, hacemos más. Y podemos tener, esperamos, 2 hyperscalers juntos, cientos de millones -- cientos de miles de millones de actividad. Y necesitamos la vía para la instalación, los equipos de ingeniería civil o los contratistas de construcción para maximizar el control del riesgo que enfrenta el usuario final. Por lo tanto, es positivo en cuanto a crecimiento, pero no esperen un salto tremendo de la noche a la mañana en la actividad. Y creo que es la mejor manera de controlar el riesgo, y siguen existiendo excelentes oportunidades que se seguirán desarrollando. Quizás dentro de 3 o 4 años, podremos hacerlo en 1 o 2 otros países, pero esto es lo que queremos hacer.

Pero va a llevar algo más de tiempo ya que primero tenemos que asegurarnos de que estamos dominando el riesgo y de que el equipo es capaz de hacerlo. Las 15 personas que tienen un proyecto de centro de datos a hiperescala son muy escasas. Se ha hecho en el pasado, pero siempre es lo mismo. Si en el futuro esos desarrolladores dicen que no pueden hacerlo y nos dan algunos medios y nosotros pagamos el coste unitario más las comisiones. No estamos en el mismo perfil de riesgo. Así que podremos ir más rápido. Pero por el momento, no es así como está organizado el mercado.

En cuanto a la parte de la toma de pedidos y el perfil de margen, no hay ningún cambio real. Los márgenes siguen siendo de buena calidad. Son diferentes dado... ¿es diseño? ¿Es diseño y construcción? ¿Es solo diseño? Dado el perfil de riesgo de los negocios de las líneas de negocio, tienes márgenes diferentes, pero no el mismo riesgo. Y esto es lo que tienes en el legado. Tenemos... y no nos gustaría hacerlo, pero no tenemos noción de deterioro del nivel de margen.

Siempre hay una tendencia, un impulso en Europa en nuestros mercados que es muy importante, y seguimos estando muy activos. No hay motivo para cambiar el perfil de margen del grupo. Siguiente pregunta.

Siguiente pregunta, Nicolas Mora, Morgan Stanley.

De hecho, cambiaré al francés. [Foreign Language] 2 preguntas para mí. Primero, sobre el pipeline de M&A... En cuanto al pipeline de M&A, estuvieron activos en el primer trimestre en construcción y sistemas energéticos. ¿Podría hablarnos del pipeline en sistemas energéticos? Hicieron Alemania. Hicieron parte de Francia. ¿Cuáles son los objetivos para la segunda mitad del año? Hablamos de acelerar [inaudible] Europa. Como una visión para ampliar la actividad, más allá de los principales puntos fuertes en Francia, Alemania, España y los Países Bajos.

Y volviendo a Eiffage Énergie Systèmes y al crecimiento orgánico mejorado tras el primer trimestre, eso se ajustó ligeramente allí. ¿Confirma la guidance? Estábamos en un 2%, 3% de crecimiento para el año. ¿Tiene más confianza, menos confianza? ¿Dada la toma de pedidos? ¿Más confianza que en febrero?

No.

En cuanto al crecimiento externo, no cambiamos nuestra forma de hacer las cosas. Seguimos intentando fortalecernos en los países donde ya estamos presentes, ya sea para buscar nuevos mercados o para desarrollar nuevas especialidades. Y tal como hicimos este año en Francia a principios de año, vamos a buscar especialidades sólidas como la refrigeración industrial en la misma línea de razonamiento. Nos interesa fortalecernos en todos los países donde ya estamos presentes. Lo hacemos en Alemania. Lo hacemos en Bélgica. Seguimos en España. Nos interesan todos los países donde estamos presentes. Tenemos cierta cantidad de temas que espero que tengan éxito.

En cuanto al desarrollo de un nuevo país, ¿deberíamos ir a Europa del Este? Bueno, estamos interesados. Seguimos siendo oportunistas porque entramos el año pasado en Suiza y en Austria a través de EQOS, pero preferiría lidiar con esos países y fortalecernos en los países donde pusimos la insignia en lugar de seguir desarrollándonos en países nuevos, pero -- no está prohibido, pero no es la prioridad del día.

La segunda pregunta fue sobre el crecimiento. Actualmente, en el primer trimestre, hubo un efecto básico con un crecimiento más bajo; el crecimiento orgánico mejora en el segundo trimestre. Espero que sigamos con esta tendencia o de esta manera hasta finales de año. Con la salvedad de decir que en Francia tenemos un crecimiento orgánico que es menos sostenido, pero sigue siendo sostenido en Europa. Sigo confiado para el final del año.

Nicolas, creo que la asunción de un crecimiento orgánico del 2%, 3% es la correcta. Y el primer trimestre, como dijo Ludovic, es un efecto base en comparación con el primer trimestre del '25. Y para añadir al pipeline de M&A, es la línea de negocio del sistema energético en la que somos más activos, pero no nos prohibimos adquirir una especialidad que pueda fortalecernos en los diversos países. Y la adquisición de Baatz con Eiffage Construction es un cambio de escala en Luxemburgo.

A continuación, añadiré que en Luxemburgo no tenemos mucha presencia, excepto por los equipos belgas que van a Luxemburgo, lo cual no es lo mismo que ser luxemburgués.

Y en los países de Europa del Este, no tenemos una voluntad, como dijo Ludovic, pondré una salvedad. Es Polonia. Tenemos fábricas de Eiffage Métal. Tenemos Goyer, una filial. Estamos muy presentes en el sector inmobiliario allí. Por lo tanto, tenemos un conocimiento básico del país. Hemos desarrollado una cierta cantidad de empleados con nuestros trabajadores polacos, y es el país principal en términos de población en Europa del Este. Así que hubo un lugar donde tendríamos algunas reflexiones, pero tenemos que encontrar la combinación perfecta y asegurarnos de compartir lo positivo que tenemos de que hay una cierta cantidad de polacos en el grupo, que son conscientes de que podría ser una oportunidad para el grupo. Así que seguiremos atentos.

Como dijo Nicolas, es el pipeline para la segunda mitad. No, no habrá Europa del Este en el H2 del ejercicio '26. Pero hay algunas cosas en las que trabajaremos en otros países mencionados por Ludovic. ¿Hay más preguntas?

No más preguntas provenientes de internet.

Así que gracias a todos por asistir y escuchar, y nos vemos en la fiesta de cócteles para aquellos que estén presentes físicamente aquí. Adiós. [Las declaraciones en inglés en esta transcripción fueron pronunciadas por un intérprete presente en la llamada en vivo.]