[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Neal Dingmann, de William Blair.

Sí, Neal, creo que ha sido bastante difícil predecir qué va a pasar a nivel global durante los últimos meses. Sin duda, nuestra opinión y los datos muestran que las existencias se están agotando, no solo en el lado del petróleo, sino también en el de los productos refinados. Y a falta de una destrucción permanente de la demanda, algo que esperamos que no sea así, esas existencias tendrán que reponerse. Podemos debatir a qué precio deben reponerse esas existencias, pero creo que esto nos ayuda a tener cierta confianza en que existe una demanda —una demanda a largo plazo— de petróleo para reponer esas existencias y satisfacer la demanda global.

Así que, en general, creo que eso nos inclina hacia la decisión de aumentar la producción en lugar de mantenerla estable. Fuimos los primeros en responder a las señales de precios en marzo para incrementar nuestra producción anual en un 3% o 4% respecto al plan original. El equipo ejecutó esto con muchísima rapidez, de modo que hoy nos encontramos en un nivel de aproximadamente un 4% por encima de donde empezamos el año.

Y creo que los objetivos de cara al próximo año consisten en decidir si mantenemos la producción estable, algo que ya estamos haciendo partiendo de estos niveles elevados actuales en el Q3, o si crecemos de forma orgánica a partir de esta cifra de una manera eficiente en términos de capital. Y en este momento, el modelo arroja una especie de crecimiento orgánico de un solo dígito bajo, manteniendo la eficiencia de capital y operando 5 frac crews de forma constante durante todo el año.

Así que creo que en el entorno actual, apostar por la necesidad de reponer inventarios es probablemente nuestra prioridad hoy en día. Pero, como habéis visto en el pasado, Diamondback puede reaccionar rápidamente tanto a lo positivo como a lo negativo. Y creo que, en este entorno, es prudente ser capaz de hacerlo. Así que hay mucha incertidumbre ahí fuera, Neal. Creo que nuestra apuesta es que estos inventarios globales, incluidos los SPRs, van a necesitar ser repuestos. Y eso debería ser positivo para los accionistas de Diamondback y para la trayectoria de crecimiento de Diamondback.

Sí. Quiero decir, creo que la diapositiva 10 es la más importante de nuestra presentación en lo que respecta a los aspectos técnicos de nuestro negocio y a cómo estamos tomando las decisiones de asignación de capital sobre el terreno. Así que ha estado ahí durante un par de trimestres y hemos incluido algunos datos sobre el rendimiento en lo que va de año. Y está claro que estamos teniendo un buen año en 2026 hasta la fecha.

Y voy a robarle un comentario a uno de nuestros competidores porque creo que su observación es inteligente, en el sentido de que esto es una estrategia de innovación acumulativa, ¿verdad? Hemos hecho muchas cosas en cuanto a construcción de pozos, localización de objetivos y estimulación, y eso está dando mejores resultados. Y no hemos llegado aquí de la noche a la mañana, ¿verdad? Empezamos perforando pozos en 30 días. Ahora los perforamos en 5. Pero nuestra cultura y nuestra organización son una cultura de mejora continua que ha permitido alcanzar estos resultados hoy en día.

En términos generales, intentamos combinar la mejor mezcla de la mayor cantidad de pozos por sección, justo en la parte inferior izquierda de esa diapositiva, multiplicada por la mayor producción por pozo. Y está claro que Diamondback opera con el coste por pozo más bajo, lo que debería generar, o de hecho genera, el mayor NPV por sección, acre o activo en la cuenca. Estamos muy orgullosos de ello y tenemos que seguir trabajando en ello para mejorar continuamente el negocio. Al, ¿quieres añadir algo sobre lo que hemos cambiado y hecho en los últimos dos años?

Sí. Quiero decir, como has dicho, creo que se trata realmente de maximizar el retorno de cada DSU, de cada pozo que introducimos en el DSU, Neal. Me refiero a los detalles específicos cuando se piensa en la construcción de pozos: el uso de tuberías de mayor diámetro que nos permitan producir los pozos de forma más agresiva en la fase de estimulación, la arquitectura de las etapas y la perforación.

Y luego, en cuanto a la parte de la focalización, creo que el hecho de que los equipos técnicos realicen un análisis profundo para estudiar cómo apuntamos a cada pozo dentro del DSU es lo que está impulsando el rendimiento superior que vemos aquí en la página.

Sí. Así que son muchas pequeñas victorias, Neal. Tenemos que ir acumulando esas pequeñas victorias y seguir haciéndolo para mantener nuestra posición.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Neil Mehta, de Goldman Sachs.

Sí, Neil, cualquier cosa es un alivio comparado con el segundo trimestre. Así que nos alegra ver que estas nuevas tuberías empiezan a funcionar, y hemos visto algunos anuncios tanto de Energy Transfer como de WhiteWater indicando que las dos grandes tuberías están avanzando. Esto ha hecho que Waha sea positivo durante todo el mes de julio y, ciertamente, supone un buen viento de cola para nosotros y para nuestros accionistas a corto plazo.

Pero me elevaré un poco más en el análisis porque creo que creemos en la gran temática del gas. No es el núcleo de la propuesta de valor de Diamondback, pero puede ser un complemento a la cantidad de petróleo que producimos. Y, en general, creo que eso significa que poseemos más espacio hacia la Costa del Golfo, y podemos debatir hacia dónde debe dirigirse eso en la Costa del Golfo. Pero, ciertamente, los grandes centros de demanda se encontrarán a lo largo de esas tuberías, ya sea para proyectos de energía o para centros de datos.

Y luego, el resto del gas que llega a la Costa del Golfo pasará por el muelle de las terminales de LNG. Y creo que hoy no soy lo suficientemente listo para resolverlo, pero la pregunta será cuánta demanda puede absorber el mundo desde la perspectiva del LNG, porque ciertamente vamos a tener suficiente suministro proveniente de los U.S. en el lado del LNG. Y para cubrir eso, creo que el Permian va a desempeñar un papel fundamental. Y creo que Diamondback va a desempeñar un papel fundamental.

Nuestra producción de gas sigue superando las expectativas. Creo que esto continuará durante los próximos más de 10 años. Por lo tanto, necesitamos disponer de más capacidad contratada en más mercados para estar presentes en la conversación cuando los compradores de LNG necesiten suministro. Así pues, estamos conociendo a gente nueva en ese sector y entablando relaciones, porque creo que la estrategia de "desde el cabezal hasta el consumidor final" debe formar parte de la propuesta de Diamondback.

Además, también creemos en el potencial de la gran tendencia de los centros de datos, y tenemos un proyecto en el que hemos estado trabajando; Jere les dará más detalles sobre en qué punto nos encontramos.

Sí, Neil. Gran pregunta. Para contextualizar, nosotros y nuestro socio IPP hemos desarrollado lo que consideramos una solución de conexión a la red muy singular en nuestra ubicación de Bryant Ranch, de 30,000 acres, con el objetivo final de suministrar energía escalable y fiable cerca de Midland, Texas. Hemos asegurado la generación de energía distribuida, la remediación del terreno y el acceso directo a un suministro dedicado de gas natural y agua.

Todo esto debería permitirnos ofrecer un proyecto de desarrollo listo para ejecutarse, suministrando el primer gas tan pronto como en la segunda mitad de 2027 mediante el uso de unidades recip detrás del contador. Más allá de esta fase inicial de generación de energía, estamos trabajando para asegurar energía conectada a la red tan pronto como en 2028 a través de Batch Zero.

Creemos que estamos bien posicionados dentro de la cola del Batch Zero y estamos a la espera de la determinación final de ERCOT sobre la elegibilidad del proyecto para el próximo estudio de interconexión, tan pronto como se celebre su reunión el 20 de agosto. Estamos siguiendo de cerca las comunicaciones de Austin y mantenemos la confianza en un proyecto como el nuestro, con un bajo consumo de agua y nueva generación, que en última instancia cumple con los estándares del Batch Zero. Proporcionaremos una actualización más detallada al mercado una vez que firmemos la documentación definitiva con el hyperscaler, pero confiamos en el rumbo que está tomando este proyecto.

Neil, añadiré una cosa. Hace aproximadamente un año y medio estuve en una reunión con mucha gente del mundo tecnológico. Es una especie de mezcla entre energía y tecnología. Y la parte energética de la ecuación fue objeto de burlas cuando sugerimos ir a West Texas y construir "behind the meter". Alguien que estuvo en esa reunión me llamó la semana pasada, me lo recordó y me dijo: "Voy a West Texas y quiero construir behind the meter". Así que creo que aquí ofrecemos muchas oportunidades.

Al fin y al cabo, Diamondback se va a centrar en lo suyo, que es producir las moléculas, encargarse de —producir— proporcionar la superficie, proporcionar el agua y proporcionar el conocimiento técnico del sector. No somos una empresa de energía. No somos una empresa de centros de datos, pero ciertamente podemos desempeñar un papel importante en este ecosistema que se está gestando.

Sí. Permítanme definir el objetivo, ¿de acuerdo? Nuestro objetivo es maximizar y capitalizar el valor de la opción que es inherente a este negocio. Operamos en un sector muy volátil donde las cosas pueden cambiar de la noche a la mañana. Y sentimos que una fórmula o cualquier tipo de restricción en la asignación de capital no permite maximizar ese valor de la opción. Por eso, el trimestre pasado, a medida que los precios subían, dijimos: "escuchad, no nos vamos a comprometer a devolver un porcentaje mínimo de flujo de caja libre solo porque tengamos que hacerlo". Y eliminamos ese compromiso mínimo. Se ha debatido mucho sobre esto en la llamada. También hubo mucha discusión en los días posteriores con los accionistas, explicándoles nuestra postura, y se mostraron muy favorables. Y, desde entonces, no he oído mucho al respecto por parte de los accionistas de largo plazo (long-only). Han apoyado la decisión. Además, si observan lo que hemos hecho, ¿verdad? Asignamos un poco a la recompra de acciones en el Q2 cuando apareció cierta debilidad al final del trimestre. Hemos asignado un poco a la recompra aquí en el Q3. Pueden ver que los niveles de precio a los que estamos dispuestos a recomprar han subido. Pero también redujimos la deuda neta en $1.6 billion. Y eso se traduce en $5.60 por acción de valor que pasó del lado de la deuda al lado del patrimonio neto porque, en mi opinión, nuestro NAV no bajó mucho en el segundo trimestre. De hecho, subió. Así que creo que se trata más bien de analizar lo que hemos hecho frente a lo que vamos a hacer.

Y creo que los inversores saben que apostaremos por la recompra de acciones cuando se presente la oportunidad. Si observan un año como 2025, recompramos más del 5% de nuestras acciones. Ojalá hubiera sido el 10%, ¿verdad? Y ahora creo que estamos posicionando el balance para estar en una situación en la que realmente podamos apoyarnos en él para recomprar acciones cuando el ciclo cambie en este negocio tan volátil. Así que, en realidad, solo intentamos tomar la decisión de asignación de capital correcta cada día. Y al igual que la innovación acumulada en el sector, si podemos acumular esas victorias en la devolución de capital, creo que es una victoria a largo plazo para nuestros accionistas.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Scott Hanold, de RBC Capital Markets.

Scott, soy Danny. Gran pregunta. Creo que se debe a múltiples factores. Dejaré que Al hable de los aspectos técnicos, pero creo que el principal motor ha sido, en realidad, una mejora en nuestra capacidad para comercializar nuestro gas localmente.

A medida que los G&Ps han seguido madurando sus sistemas y creando redundancias, y mientras hemos trabajado con nuestros socios de recolección y procesamiento para añadir conexiones divididas en áreas realmente estratégicas, hemos mejorado significativamente nuestras métricas de quema (flaring) y, por lo tanto, hemos mejorado en nuestro procesamiento y venta de gas.

No se siente bien venderlo a un precio negativo, pero hemos llegado a un punto en el que hemos mejorado mucho en la comercialización del gas downstream. Y ese es el factor que más impacto genera. Dejaré que Al explique cualquier otro detalle técnico sobre la cifra del gas.

Sí, en realidad no hubo mucho en términos de selección de pozos en este trimestre relacionado con la producción de gas. Incorporamos un par de pads en el extremo sur de la Midland Basin que tenían un GOR un poco más alto, pero eso realmente no impulsó el cumplimiento de los objetivos de gas. Está muy relacionado con lo que Danny mencionó anteriormente.

Pero con el enfoque en el Barnett, y dado que el Barnett está pasando a representar una parte mayor del plan de desarrollo de ahora en adelante, esperaría ver que esa cifra suba un poco gradualmente.

Sí, otra buena pregunta. Creo que tenemos visibilidad sobre cierta inflación vinculada principalmente a algunos de nuestros consumibles. Obviamente, hemos hablado en el pasado de los costes de combustible con el aumento de los precios de las materias primas, y eso sigue presente. Afortunadamente, nuestro mayor consumo de combustible sería en la fase de finalización con las flotas de frac, pero todas nuestras flotas de frac son actualmente eléctricas. Por lo tanto, hemos mitigado en cierta medida ese obstáculo inflacionario mediante el uso de las flotas eléctricas. Lo que hemos visto —lo que estamos viendo para el futuro— es que los precios de los revestimientos (casing) en la segunda mitad del año van a subir. Y ese es realmente el factor determinante. Creemos que es de aproximadamente el 1%, un poco más del 1% de nuestro coste total por pozo e inflación. Así que no es mucho, y creemos que podemos compensarlo con ganancias en eficiencia. Es un poco pronto para hablar del '27, pero creo que una tasa de ejecución de entre 1.000 millones de dólares y un poco más de 1.000 millones de dólares por trimestre para mantener la producción estable es razonable con lo que vemos hoy. Pero si seguimos añadiendo plataformas en los EE. UU., y creo que hemos subido 60 plataformas desde el punto más bajo, si seguimos avanzando y hay previsiones que indican la incorporación de unas 80 plataformas, anticipamos que vamos a ver algo más de presión. Pero el tiempo dirá qué sucede en las cuencas de gas, junto con lo que ocurra en las cuencas de petróleo, y qué actividad se genera. Y a medida que nos acerquemos al '27, podremos hablar con ustedes más detalladamente sobre lo que anticipamos que hará la inflación.

Pero ahora mismo, esa es nuestra situación, y vamos a intentar combatir el lado de los costes variables, como siempre hemos hecho, e impulsar la eficiencia para recuperar cualquier inflación que veamos en el lado de los consumibles.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Arun Jayaram, de JPMorgan.

Sí, Arun. Me refiero a que, echando la vista atrás a principios de este año, hicimos una gran revelación sobre nuestra posición en Barnett. Desde entonces, esa posición ha seguido creciendo y consolidándose para que podamos tener un desarrollo lateral más extenso a medida que empezamos a desarrollar la posición de forma agresiva, básicamente ahora. Nuestra primera plataforma de 4 pozos en Spanish Trail ya se ha perforado y se completará en los próximos meses. Por tanto, será interesante ver los resultados de una sección completa hacia finales de año o principios del próximo. Obviamente, con Viper minerals, va a ser un proyecto de rentabilidad muy alta. Y eso también nos dará una idea muy clara de la parte de costes, ¿verdad? Es decir, desde el principio, han sido un par de pozos aquí y un par de pozos allá. No hemos realizado una sección completa con una flota de equipos de perforación y un equipo de simul-frac para reducir los costes en la fase de completación. Lo que sí diré es que estamos viendo éxitos en la parte de perforación. Creo que estamos en una posición más ventajosa que nadie en la cuenca en cuanto a exposición a Barnett y costes de perforación. Y se están acercando a los $400 por pie. Creo que nos queda un 5% o un 10% por recorrer. Ha habido un par de pozos por debajo de los $400 por pie, pero creo que esperamos alcanzar de forma constante esa cifra de unos $400 o menos por pie para que los rendimientos sean competitivos con el plan base.

Sí. Es decir, así como consideramos que el tema del gas, la energía y la IA es una tendencia macro, creo que en el lado del petróleo, la recuperación mejorada o la mejora de las recuperaciones en esta cuenca también va a ser una tendencia macro en el frente del petróleo.

Creo que, en general, dada nuestra dimensión, escala y base de activos, ciertamente necesitamos estar —como dijimos en la carta— en una posición proactiva al respecto. No creo que tengamos que ser los primeros en la vanguardia, pero ciertamente necesitamos invertir capital para entender qué está ocurriendo, y ese proyecto comenzó el año pasado con nuestro primer programa de surfactantes, donde aprendimos mucho.

Y dejaré que Al les actualice sobre lo que estamos viendo hoy y lo que esperamos para el futuro. Pero, a grandes rasgos, van a escuchar mucho sobre todo este tipo de cosas por parte de los grandes operadores durante los próximos años.

Sí, Arun, nosotros... bueno, ejecutamos un proyecto de 12 pozos este trimestre y actualmente estamos en el proceso de completar la producción de esos pozos. Los resultados iniciales son muy positivos.

Y creo que vamos a aprovechar los aprendizajes de este lote de pozos en cuanto al tipo de roca y para qué yacimientos es realmente adecuada esta tecnología, y aplicaremos esos aprendizajes al siguiente grupo de pozos que realizaremos en el Q3. Así que creo que apenas estamos rascando la superficie del potencial de esta tecnología y estamos muy entusiasmados con su futuro.

Sí. Creo que hay dos formas de verlo. Pienso que, o bien reduce su caída base, o bien es un reemplazo de capital por algo que genere un rendimiento más alto.

Hasta la fecha, solo hemos realizado trabajos de remediación en los que regresamos a pozos existentes para conocer este proceso de tratamiento, pero ahora también lo estamos incorporando en algunas de nuestras pads donde tenemos —en el lado del pozo nuevo— una mitad de la sección de control y una mitad de la sección con surfactante. Así que estamos avanzando con rapidez y aprendiendo mucho muy pronto aquí.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de John Freeman, de Raymond James.

John, sí, gracias. Excelente pregunta. Seguimos intentando impulsar esa mentalidad de "modo de fabricación" en lo que respecta a las operaciones de superficie en la completación. Y creo que hay 24 horas en un día, así que no creo que el equipo se detenga hasta que lleguen al punto en el que puedan bombear las 24 horas completas. Pero, en realidad, existe un mantenimiento asociado al equipo en la ubicación y cada unidad de redundancia cuesta dinero. Por lo tanto, hay un equilibrio entre añadir más equipo allí fuera para obtener redundancia y cuántas horas al día se está bombeando. Esa ha sido la lucha con el equipo sobre realizar trabajos de trimul-frac frente a simul-frac y cosas similares. Sin embargo, siguen analizando cómo impulsar la eficiencia, las horas de bombeo y la tasa para lograr más en un solo día. Creo que hemos visto algunas plataformas donde hemos superado los 5.000 pies diarios de media. Y creo que ese es el próximo objetivo para nosotros: cómo lograr alcanzar los 5.000 pies por día en todos nuestros equipos, todos los días. Así que sí creo que es alcanzable y algo de lo que podremos hablar en el próximo año más o menos, cuando lleguen a ese punto. Pero están trabajando en ello. Están aplicando nueva tecnología en la superficie y sigue mejorando.

Sí. Muy poco, John. Quiero decir, estamos continuando con esto... la estrategia de arrendamiento de Barnett con nuestros socios en Double Eagle. Así que eso sigue adelante.

Y diría que, fuera de eso, la verdad es que estoy muy satisfecho de que el equipo haya estado encontrando, llamémoslo, acuerdos de entre 20 y 100 millones de dólares para, o bien aumentar el neto, o extender laterales o reforzar nuestra posición. Y los han estado encontrando con bastante regularidad. Es decir, más o menos un acuerdo de tamaño considerable por trimestre. Y creo que mirando hacia el Q3, conseguimos otros par de pequeños. Esos no salen en los titulares, pero se acumulan, ¿verdad?

Todo esto se vincula con nuestro NAV corporativo; un mayor working interest y laterales más largos deberían dar como resultado un mayor precio de la acción.

Creo que hemos terminado con el efectivo, ¿verdad? Terminado con el efectivo, lo cual es importante, John. Y lo que diré sobre la posición en Barnett que construimos, la construimos a un coste de entrada muy bajo con efectivo. Y esa posición vale hoy múltiplos de eso, y eso debería repercutir directamente en los accionistas.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Phillip Jungwirth de BMO.

Sí, es una excelente pregunta. Lo hacen al 100%, y voy a hacer un pequeño repaso de nuestra trayectoria. Pusimos en marcha nuestro programa de recompra de acciones tras el COVID, creo que en el tercer trimestre de 2021, y les dijimos a los inversores que íbamos a recomprar acciones a un precio de mitad de ciclo con una rentabilidad superior a nuestro coste de capital. Y ese objetivo inicial era de 90 $ por acción.

Y aquí estamos cinco años después; obviamente, hemos hecho mucho en términos de M&A. La base de activos se ha expandido desde una perspectiva de zonas; activos como el Barnett, o cosas como Jo Mill, Middle Spraberry o Upper Spraberry, no eran elementos de gran relevancia en 2021. Obviamente, la estructura de costes, las longitudes laterales... quiero decir, todo lo que el equipo ha hecho en términos de ejecución en el campo, pero también el hecho de añadir a la base de activos de manera acrecentadora, ha dado como resultado que la parte superior haya subido significativamente, más del doble desde aquel momento.

Así que la gente me pregunta cuáles son las oportunidades de creación de valor a futuro para Diamondback. Y si miras hacia atrás, hace 5 años, verás que hemos duplicado el valor de la empresa bajo los mismos parámetros, ¿verdad? Hemos mantenido nuestra postura sobre lo que consideramos el precio a mitad de ciclo. Hemos mantenido nuestra postura sobre cuál es la tasa de retorno. Pero el resto del negocio es lo que ha impulsado esas mejoras, y espero que eso continúe.

Sí, Phillip, soy Jere. Una excelente pregunta. Creo que el principal motor para nosotros es simplemente contar con una nueva solución de salida de cuenca para el gas natural. Estamos reservando entre 200 y 250 millones al día para este proyecto.

Y hay que pensar en la estructura del contrato; idealmente, se busca obtener algo parecido a un Waha plus con un suelo. Y para nosotros, basándonos en lo que hemos visto durante los últimos dos trimestres, esto proporcionaría un incremento material.

Tiene usted toda la razón. En lo que respecta a las otras vías de ingresos, esto podría suponer un beneficio material para Deep Blue, de la cual poseemos el 30%. Es probable que se produzcan algunos ingresos por terrenos, ya sea como un pago único o estructurado como una regalía. Y esto es solo una pequeña parte de lo que estamos viendo. Así que estamos muy entusiasmados al respecto. Pero creo que el gas natural es en lo que estamos centrados.

Sí. Creo que lo único que diría es que nosotros... este es el primer paso de lo que considero que será un proceso largo, ¿verdad? Es nuestra forma de plantar nuestra bandera, de demostrar que podemos hacerlo. Podemos generar beneficios para nuestros accionistas, pero también colaborar en todo este espacio tecnológico. Y creo que puede ser algo repetible. Una vez que completas uno de estos proyectos, tienes un modelo para la ronda 2, la ronda 3. Y si escuchan las cifras que dan los técnicos en cuanto a sus necesidades de potencia, esto podría ser significativo a largo plazo para Diamondback.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Kevin MacCurdy con Pickering Energy.

Sí. Es una excelente pregunta. No hemos completado los 6 pozos que hemos perforado hasta ahora. Todavía estamos en pleno desarrollo de esa plataforma.

Creo que, en lo que respecta a la perforación, ha sido sin duda un éxito para nosotros. Hemos aprendido algunas cosas y nos hemos enfrentado a ciertos desafíos, pero aun así observamos un coste por pie inferior al de la perforación independiente de pozos de 7,500 pies.

Hemos completado algunos pozos en U que heredamos de una adquisición, y se trataba de giros en U de 5,000 pies para alcanzar una longitud lateral total de 10,000 pies, y todo salió de maravilla en lo que respecta a la completación de los mismos.

Pero este será nuestro primer pad de Diamondback totalmente desarrollado. Simplemente aún no lo hemos puesto en producción. Pero en cuanto al pad que heredamos, tanto en términos de productividad como de ejecución, estaba en línea con lo que veríamos en un pozo recto convencional de 10,000 pies.

Creo que si se observa la cifra de OpEx en la línea superior, los dólares se mantuvieron en realidad estancados trimestre a trimestre. Por lo tanto, la superación del LOE fue impulsada por la superación de la producción. Creo que el equipo ha hecho un trabajo realmente notable para contrarrestar algunas de las presiones de costes que estamos viendo por la energía y el agua, y haciendo las cosas que pueden; hacen esas pequeñas acciones para ahorrar 1 $ aquí y allá que acaban sumando.

Y creo que seguiremos viendo —no creo que veamos el LOE tender a la baja en la segunda mitad del año. Me gusta que se mantenga rondando esa cifra de $6 o un poco más. Pero creo que si seguimos viendo un rendimiento superior en el volumen, podríamos ver cierta subida en esa cifra.

Pero creo que parte de esta inflación que tenemos en energía, agua y tubulars se reflejará también en la cifra de LOE de la línea superior. Por lo tanto, el equipo se siente bastante seguro en ese rango de 6 $. Pero, de nuevo, ese denominador es una cifra bastante grande. Así que simplemente fue un gran trimestre en cuanto a productividad y ayudó a superar las expectativas en OpEx.

Sí. Pero también diría que los KPIs que seguimos y que el equipo puede controlar en LOE se ven tan bien como nunca.

Y además de algunas de las cosas que hemos hecho en el campo tras la integración de Endeavor, integrar dos grandes organizaciones de campo toma un poco más de tiempo que en la oficina, pero estamos empezando a ver los beneficios de ello en cuanto a la transición hacia una empresa de "pump by exception", con mucha más automatización.

Creo que la IA está ayudando a Diamondback en la oficina hoy, pero creo que la IA va a ser un -- y la automatización van a ser motores muy importantes de la base de producción, ya sea reduciendo la profundidad o costando menos de mantener.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Doug Leggate con Wolfe.

Sí, ambas son buenas preguntas. Creo que hay una discusión a corto plazo y otra a largo plazo sobre ambas. En cuanto al debate sobre la productividad y si reducir el CapEx o aumentar la producción, creo que en el mercado actual hemos tomado la decisión de gastar más dentro de nuestro presupuesto, pero con el crecimiento como resultado. Creo que habrá un debate a lo largo del año. Algunos años será obvio crecer orgánicamente y otros años serán como 2024 y 2025, donde tuvo sentido recortar el CapEx y devolver más efectivo a los accionistas. Así que creo que mantendremos flexibilidad en ese aspecto, Doug.

Y creo que eso también se relaciona con su otra pregunta, que es hacia dónde queremos dirigir el balance. Creo que hay algunos aspectos a corto plazo que queremos cubrir, ¿verdad? Queremos mantener suficiente efectivo en el balance para hacer frente a nuestros bonos 2026, que vencen en un par de meses, y también para estar preparados para amortizar nuestros 2027. Eso nos sitúa en una posición en la que podríamos acumular efectivo más allá de eso para abordar la torre de vencimientos que tenemos, en términos generales, en el periodo 2029-2032.

Así que, ciertamente, no me asusta incluir algo de efectivo en el balance. Creo que es una buena idea y es prudente en este punto del ciclo porque sabemos que los ciclos cambian. Y lo único que diré para dar tranquilidad a los inversores es que no estamos acumulando efectivo para realizar grandes operaciones en metálico y desequilibrar el balance con adquisiciones. Para eso no estamos aquí. Estamos aquí para crecer; seguimos queriendo hacer crecer el negocio y analizar oportunidades. Pero si observan nuestro historial de cómo hemos gestionado las M&A, muy rara vez ha supuesto una cantidad significativa de efectivo en cualquiera de estas operaciones.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Geoff Jay, de Daniel Energy Partners.

Sí. Dejaré que Chad o Danny den los detalles. Quiero decir, creo que en todo esto estamos en la primera entrada, ¿verdad? Simplemente... hay tanto que podemos lanzar ideas y debatir internamente qué podría suceder. Quiero decir, creo que en 5 años miraremos atrás y diremos que éramos unos novatos en todo esto, y va a ser una gran ayuda para nuestra base de producción. Pero Chad, ¿hay algo que estemos haciendo o viendo?

Sí. Estamos muy entusiasmados con el progreso, pero aún es muy pronto. Lo estamos abordando primero en el levantamiento artificial y utilizando la IA y la automatización para ayudar a gestionar esa optimización en el proceso diario, lo cual nos está yendo muy, muy bien.

Y el equipo está haciendo un gran trabajo gestionando los tiempos de inactividad con algunas de estas herramientas, y eso ha supuesto un valor añadido increíble. Aún estamos en una fase muy inicial, pero hay mucho margen de mejora.

Sí, es más bien una cuestión de numerador y denominador, ¿verdad? A menor tiempo de inactividad, menor gasto, menor tasa de declive, vale, entonces no tenemos que invertir tanto capital para mantener la producción. Es decir, solo un movimiento del 1% en esa tasa de declive por la que hemos estado luchando durante mucho tiempo puede marcar una gran diferencia.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Paul Sankey con Sankey Research.

Sí, Paul, te entendemos.

Sí. Quiero decir, a grandes rasgos, intentamos mantener el precio constante, ¿verdad? Reducir su NAV cambiando el precio no me parece la forma correcta de verlo. Así que creo que, en general, en el Q2, obviamente generamos una cantidad significativa de free cash flow por encima de ese precio de mitad de ciclo. Eso ayuda al NAV.

Pero también creo que, a medida que analizamos las curvas de tipo, el rendimiento de los pozos y el desarrollo de Barnett, el proyecto Barnett pasó de tener unos cientos de millones de dólares de valor en nuestro NAV a tener ahora un par de miles de millones. Por lo tanto, creo que a medida que esas cosas sigan desarrollándose y nosotros perfeccionemos nuestro análisis, el NAV debería seguir subiendo si estamos haciendo bien nuestro trabajo.

En cuanto a los otros negocios, no... ciertamente no tenemos ningún valor de potencia en nuestro NAV. Sí que tenemos una cantidad considerable de valor de midstream con nuestra inversión en Deep Blue. Ha sido interesante observar cómo se expanden los múltiplos en la parte acuática de la ecuación a medida que creo que se presta más atención a esa línea de negocio en esta cuenca. Por lo tanto, creo que vamos a obtener una ganancia muy significativa en esa inversión.

Pero todo eso se articula de manera conjunta y una reducción en el número de acciones y un valor menor de deuda neta dan como resultado un mayor valor por acción.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Gabe Daoud, de Truist.

Gabe, buena pregunta. Es decir, aún no hemos visto nada en cuanto a limitaciones en nuestro sistema. Creo que lo que esto significa es que hay que tener una capacidad significativa. Hay que tener un sistema interconectado de gran tamaño. Los días en que 1 o 2 SWDs estaban conectados al sistema ya no tienen sentido. Y creo que tenemos esa alianza tan valiosa con Deep Blue, donde ellos están invirtiendo capital para crear bucles en ciertas líneas, conectar ciertas áreas y añadir capacidad de SWD para asegurar que esos problemas no nos ocurran a nosotros. El tema del agua ciertamente está recibiendo mucha más atención en esta cuenca. Creo que la Delaware Basin, obviamente, dada la cantidad de agua que se produce allí, está trabajando para resolver estos problemas probablemente antes de lo que la Midland Basin necesitará hacerlo. Pero creo que hay muchas lecciones y muchos aprendizajes que estamos siguiendo de lo que esos negocios o empresas están haciendo allí que podemos trasladar aquí. Pero en general, yo diría que Deep Blue ha utilizado la base de activos que les dimos con Diamondback como cliente ancla y ha hecho un gran trabajo añadiendo negocios de terceros y también trabajando para conectar y mejorar el sistema.

Creo que, en general, la cifra subirá ligeramente. Pero, dentro de esa cifra, el mix cambiará.

A medida que avancemos hacia el desarrollo a gran escala de Barnett en zonas donde no disponemos de infraestructura existente, tendremos que construir nuevas baterías. Estamos trabajando en ese diseño y adaptándolo a las características de un pozo Barnett en comparación con las de los pozos Wolfberry.

Como en cualquier operación o expansión, el capital de infraestructura es más alto al principio y luego disminuye. Pero creo que, en general, esa cifra es cercana, con un pequeño margen de mejora el próximo año.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Derrick Whitfield con Texas Capital.

Sí. Quiero decir, creo que en general, a un nivel macro, ha sido la combinación de cómo lo hacía Endeavor y cómo lo hacíamos nosotros, y encontrar lo mejor de ambos en el lado de equip. No sé, Dan o Al, ¿tenéis algún detalle?

Es decir, gran parte de ello se debe simplemente a la extensión de las longitudes laterales, ¿verdad? Es decir, esa es la palanca más importante que tenemos. Y es una de las razones por las que estamos empezando a apostar por parte del desarrollo de U-turn, porque hablamos mucho de qué es la frontera eficiente para las longitudes laterales y si podemos llegar a un punto en el que nuestra longitud lateral promedio siga aumentando más allá de las 12,000 pies y genere mucha más eficiencia. Y eso es, en realidad, lo que estáis viendo. El cambio más importante es simplemente laterales un poco más largos, y para eso necesitas la misma línea de flujo, el mismo tubing y todo lo demás para ese pozo; simplemente reduce tu coste por pie.

Y creo que algunas cosas también se han salido del alcance. Siempre estamos analizando cada partida individual. Pero el punto de Danny es que la parte de equipos y la parte de infraestructura son capital no productivo, ¿verdad? Y queremos minimizar el capital no productor de petróleo en nuestro presupuesto de CapEx.

Sí, Derrick. Excelente pregunta. En realidad, se trata de determinar en qué tipos de rocas y litologías, y con qué tecnología específica de surfactantes, estamos obteniendo mejores resultados y dónde estamos viendo los mejores rendimientos. Y luego, analizando la cartera global de los miles de pozos que operamos, identificar dónde se sitúan esos tipos de rocas y pensar en la composición química del surfactante y cuáles funcionan mejor en cada tipo de roca diferente. Ese es el proceso continuo. Y como dije antes, creo que estamos en una etapa muy inicial, el equipo está aprendiendo mucho y los resultados iniciales que estamos viendo de este paquete de 12 pozos son muy prometedores. Pero vamos a aprender mucho de estos 12 y lo aplicaremos al próximo grupo de pozos que realicemos en el futuro. Y creo que esto es algo de lo que Kaes habló antes, donde podríamos ver cierta moderación en la tasa de declive y luego tomar la decisión de si retiramos capital del sistema o si invertimos más. Pero sí, en general, esos son los detalles de nuestra situación actual.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Charles Meade con Johnson Rice.

Sí. Quiero decir, escuche, creo que... probablemente no nos corresponda comentar sobre eventos geopolíticos y, en su lugar, centrarnos en las existencias globales. Y creo que la relación entre las existencias y el precio se ha roto un poco durante los últimos meses, pero creo que probablemente se deba a que hay ruido en el sistema.

Alguien más inteligente que yo explicó que el mercado es básicamente una onda sinusoidal debido a todo lo que ha sucedido y a todo lo que ha sido disruptivo. Y en ocasiones, habrá una mayor volatilidad al alza y una mayor volatilidad a la baja, con un estado estacionario siendo algo muy lejano hoy en día.

Así que creo que, en general, perseguir los titulares de los últimos 3 meses ha sido agotador. Y creo que hemos decidido simplemente concentrarnos y creer que el petróleo crudo que sale de los inventarios hoy tiene que ser reemplazado mañana. Y en un periodo de varios años, eso debería... eso debería dar lugar a una demanda de petróleo por un periodo más largo aquí.

Sí. Así que, desde una perspectiva de costes, el equipo tenía un presupuesto de unos 350, 360 $ por pie y su objetivo ambicioso es perforar pozos a 300 $ por pie, y de hecho están alcanzando ese objetivo. Por lo tanto, eso mejora la rentabilidad de Wolfcamp D.

Lo que ha aportado más Wolfcamp D a nuestro programa es que, cuando nos fusionamos con Endeavor, ellos tenían hectáreas en el punto ideal de Wolfcamp D, en la zona de Midland County, específicamente en el este de Midland County, frente a donde nuestra base de activos anterior no tenía tanto potencial de crecimiento.

Pero en general, a medida que estas otras zonas ganen más protagonismo, quiero que presten atención a la productividad porque, tradicionalmente, si alguien aporta —si una empresa aporta— muchas zonas secundarias que no había estado desarrollando hasta la fecha, su productividad por pie cuadrado se ve afectada. Y nuestra productividad por pie cuadrado, mientras hemos ido añadiendo estas zonas, se ha mantenido constante hasta ahora este año. Así que el mérito es del equipo, pero creo que también es simplemente una combinación de una base de activos más amplia con más lugares para asignar capital tras Endeavor.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Leo Mariani con ROTH.

Sí. Quiero decir, aunque no se está asignando capital a Delaware este año, están ocurriendo algunas cosas interesantes allí. Hemos realizado algunas farm-outs en el segundo Bone Spring en nuestra posición de ReWard. Estas han producido resultados muy buenos que han desbloqueado inventarios que probablemente no considerábamos tan competitivos hace un par de años como lo son hoy.

Vemos mucho a través de nuestra perspectiva de Viper. Y les digo que el arrendamiento en Delaware para Viper ha sido significativo en lo que va de año. Hay una especie de tendencia de Delaware Woodford que está captando mucha atención, algunos pozos grandes. Son pozos costosos, pero grandes, y hay actividad de arrendamiento allí. Así que hay cosas sucediendo bajo las olas, pero no hay un capital importante asignado allí este año ni probablemente el próximo.

Sí, 100%. Simplemente tenemos que averiguar, tenemos que aprender qué es lo que está ocurriendo. Algunos pozos no mostraron ningún incremento, mientras que otros triplicaron o cuadruplicaron su producción en comparación con lo que tenían antes. Y el promedio estuvo en el rango de pozos de 150 a 200 barriles al día que subieron entre 100 y 150 barriles al día, pero la dispersión es simplemente muy amplia.

Y por eso lo comparo con un frac de Wolfcamp B en 2014 frente a un frac de Wolfcamp B hoy en día. Estos son fracs de Wolfcamp B de 2014, y tenemos que descubrir qué está ocurriendo bajo la superficie. Y creo que, con la calidad de los datos y nuestra capacidad para procesarlos tan rápido como podemos hoy en día, vamos a poder lograr una mejora continua.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Ahora me gustaría devolver la palabra a Kaes Van't Hof, CEO, para sus palabras de clausura.

Bueno, gracias a todos por su tiempo y por las preguntas. Hemos vuelto a utilizar una hora completa. Sigo impresionado con la comunidad de analistas. Así que gracias por su tiempo.

Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto concluye el programa. Ya pueden desconectarse.