Buenos días a todos y bienvenidos al webcast de resultados del tercer trimestre de Essity. Nos acompañan hoy nuestra CEO, Ulrika Kolsrud; y nuestro CFO, Fredrik Rystedt. Ulrika y Fredrik nos guiarán a través de los hitos y los resultados financieros del trimestre.

Después de eso, pasaremos a la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Con eso, podemos empezar. Le cedo la palabra a nuestra CEO, Ulrika, por favor.

Gracias, Sandra, y buenos días y también por mi parte, bienvenidos a este webcast. El tercer trimestre puede decirse que estuvo caracterizado por la resiliencia y un rendimiento estable en un mercado bastante desafiante. Continuamos con el impulso de crecimiento basado en el volumen en nuestras categorías y segmentos de mayor margen, tales como el cuidado de la incontinencia, el cuidado de la salud, el comercio minorista de productos para la incontinencia, el cuidado femenino, el cuidado de heridas y también nuestros productos premium en higiene profesional.

Por otro lado, tuvimos una disminución en las ventas y volúmenes en las áreas donde vemos un mercado en contracción, y eso llevó a volúmenes estables en general para el grupo. Como era de esperar, experimentamos costes más altos en el trimestre tras la situación en Oriente Medio. Y para compensar eso, implementamos aumentos de precios y los precios fueron más altos secuencialmente en el Q3 frente al Q2 en nuestras cuatro áreas de negocio.

Durante el trimestre, también continuamos con nuestros esfuerzos para orientar nuestra cartera hacia nuestras categorías y segmentos de mayor margen y mayor rendimiento. Así, avanzamos en nuestra revisión estratégica de Consumer Tissue según lo previsto, y también anunciamos otra adquisición en Feminine Care. Y volveré a esa adquisición en unos minutos.

Pero antes de hacer eso, centrémonos en Health & Medical. En Health & Medical, seguimos creciendo tanto en la parte de cuidado de la incontinencia como en la parte médica de nuestro negocio, impulsados por precios más altos y volúmenes estables. Yo diría que lo más destacado desde la perspectiva de categoría fue el continuo buen crecimiento en Wound Care y lo más destacado desde la perspectiva geográfica fue el continuo buen crecimiento en North America.

Luego, cuando hablamos de productos, yo diría que lo más destacado es siempre la nueva innovación que introducimos en el mercado. Y en este trimestre, mejoramos nuestra oferta JOBST para pacientes con linfedema. Ampliamos el surtido de JOBST Elvarex Soft listo para usar con nuevos estilos, nuevas tallas y nuevas opciones de partes del cuerpo.

Y para aquellos de ustedes que ahora conocen muy bien nuestro surtido y que saben cómo tratar el linfedema, podrían pensar que lo hecho a medida no es la mejor opción. Y sí, muchos pacientes tienen linfedema. Para ellos, las prendas de compresión hechas a medida son parte del tratamiento. Sin embargo, puede pasar algún tiempo antes de que consigas una cita con el terapeuta linfático, hasta que luego seas evaluado, medido y recibas tus prendas de compresión hechas a medida.

Y ahí es donde el surtido listo para usar juega un papel importante. De modo que proporciona a los pacientes terapia de compresión en una etapa temprana de su proceso de tratamiento. Y para nosotros, eso significa que atraemos a los consumidores a la marca JOBST en una etapa temprana. Y lo hacemos ahora aprovechando una sólida plataforma tecnológica que ya tenemos, JOBST, Elvarex Soft.

También en Feminine Care, hacemos uso de una sólida plataforma tecnológica que ya tenemos al implementar la tecnología smart protect en nuestro segmento Night en Latin America. Y hablé sobre la tecnología smart protect en otro webcast.

No volveré a repetirlo. Pero lo que quiero destacar es que con este despliegue, reforzamos nuestra superioridad en el segmento nocturno en América Latina, que es estratégicamente muy importante y de rápido crecimiento. Ya somos un sólido líder de mercado aquí con una cuota de mercado superior al 60%.

Y hablando de cuotas de mercado, las inversiones que realizamos para impulsar las cuotas de mercado en nuestras categorías de Personal Care están dando frutos. Vimos un aumento en las cuotas de mercado en las 3 categorías de nuestro negocio de marca en Personal Care. Para el cuidado de la incontinencia y el cuidado femenino, esto también se tradujo en un mayor crecimiento en volumen y ventas. Para el cuidado del bebé, sin embargo, donde tuvimos una disminución de volúmenes y ventas en la parte de nuestra marca de venta al por menor, esto no se tradujo en mayores volúmenes y ventas, sino en cifras más bajas a escala total.

Luego, si miramos la perspectiva geográfica, lo que destacó en el trimestre, cuál es el rendimiento que tenemos en América Latina y América del Norte para Personal Care en su conjunto. Hay mucha actividad, un alto nivel de actividad en esas 2 geografías, lo que refleja su importancia estratégica.

Y si empezamos dirigiendo nuestra mirada a América Latina, aquí es donde anunciamos la adquisición de Feminine Care, más precisamente la adquisición de las marcas o.b., Sempre Livre y Carefree en Brasil. Y esto apoya nuestra estrategia de hacer crecer y expandir nuestras categorías de mayor margen en geografías atractivas. Como saben por lo anterior, Feminine Care es realmente una categoría que queremos expandir geográficamente. Es una categoría donde tenemos márgenes más altos y también donde tenemos una receta de éxito probada y una trayectoria muy sólida. Eso es cierto, no menos en América Latina, donde ya tenemos una posición de liderazgo, por ejemplo, en México y Colombia.

Luego, Brasil es ciertamente un mercado atractivo. Es de hecho el cuarto mercado de Feminine Care más grande del mundo y crece aproximadamente un 4%. También es un mercado que conocemos muy bien. Ya tenemos una buena presencia allí con Professional Hygiene, con Medical Solutions y también con el cuidado de la incontinencia. De hecho, somos líderes del mercado en el cuidado de la incontinencia con nuestra marca TENA. Y somos líderes del mercado gracias a una posición muy sólida en el canal de farmacias. Ahora, cuando obtenemos acceso al canal de venta al por menor, que es lo que proporciona esta adquisición, esperamos poder acelerar aún más nuestro crecimiento en TENA. Por lo tanto, esta es una adquisición muy emocionante, y esperamos que la transacción se cierre para el segundo trimestre de 2027 y estamos ansiosos por integrar este negocio y llevarlo al siguiente nivel.

Luego, si pasamos a Norteamérica. Allí, por supuesto, dado que cerramos ese negocio a principios de este año, estamos un paso por delante en lo que respecta a la integración. Continuamos con la integración de la adquisición de Feminine Care en Norteamérica durante este trimestre y estamos mejorando nuestros márgenes paso a paso.

Como recordarán, uno de los beneficios de esta adquisición de los que hablamos fue que, en EE. UU., esto significa que duplicaremos nuestras ventas en Personal Care. Y eso nos da la escala para considerar un modelo de comercialización más eficaz. Y en el tercer trimestre, ahora, hemos implementado el nuevo modelo de ventas, que nos está dirigiendo hacia un modelo de ventas más directas y, además, estamos asumiendo más responsabilidad en nuestra ejecución comercial. Hemos realizado esta transición sin ninguna interrupción del negocio y nos sitúa en una posición mejor, más sólida, para construir una relación más profunda con los minoristas y para desarrollar nuestra distribución y visibilidad en las tiendas.

Y yo diría que TENA ciertamente merece más espacio en los estantes. Y la prueba de ello es el sólido rendimiento y las mayores cuotas de mercado que tenemos en línea, lo que les dice algo sobre la demanda de los consumidores que existe en el mercado para TENA. Y no puedo evitar aprovechar esta oportunidad para mostrarles algunos anuncios que hacemos para TENA en EE. UU. Y esos son anuncios que demuestran los beneficios de nuestro producto, pero que también ayudan a crear esa demanda de los consumidores de la que hablé.

Así que el primer anuncio que ven aquí promociona nuestras compresas TENA sensitive care que tienen una fórmula de confort para la piel 5 en 1. Hemos visto en la investigación de consumidores que hemos realizado localmente que la irritación de la piel es un problema real para los usuarios de protección urinaria. Así que para nosotros, con TENA, vemos que la combinación de tener la protección de confianza que tenemos con TENA y cuidar la piel sensible es una forma muy buena de diferenciar la marca TENA y una forma muy relevante de hacerlo. Y eso es exactamente lo que ven en este anuncio.

Luego, mirando a los hombres que sufren de incontinencia. Aquí, ofrecemos productos superiores que son desechables, pero también ofrecemos productos lavables atractivos. Y sea lo que el usuario prefiera, nos aseguramos de que no haya más dramas por goteos.

Pasando ahora a Consumer Tissue. Aquí, tuvimos una disminución en los volúmenes y las ventas durante el trimestre, y vemos que en Europa, el mercado se está contrayendo un poco. Y además de eso, tuvimos algunas reducciones deliberadas de volumen derivadas de una reestructuración que realizamos en América Latina. Estábamos cerrando 2 centros de producción más pequeños y trasladando la producción a una estructura más eficiente y, con ello, también saliendo de algunos volúmenes de bajo valor.

Aparte de eso, el fuerte enfoque en Consumer Tissue es, por supuesto, este trimestre como los ajustes de precios del trimestre anterior y del siguiente. Experimentamos costos más altos en el trimestre e implementamos aumentos de precios. Mirando los precios en este trimestre en comparación con el mismo trimestre del año pasado, todavía hay un efecto de precio más bajo, pero eso proviene de los ajustes de precios realizados en trimestres anteriores. Como dije inicialmente, en términos secuenciales, estamos aumentando el precio en Consumer Tissue. Y seguiremos trabajando en esos ajustes de precios.

Y mientras lo hacemos, es, por supuesto, importante seguir invirtendo en innovación y en nuestra competitividad a largo plazo. Y también lo hicimos este trimestre. Lo que ven en la imagen es que llevamos el surtido Regio al siguiente nivel de suavidad. Pero también ampliamos nuestro surtido de papel higiénico húmedo y, de hecho, lanzamos este producto que pusimos en el mercado durante el trimestre. Y aquí, lo que hemos aprendido de la investigación es que los consumidores, cuando usan papel higiénico húmedo, usan 2 o 3 hojas. Y con este producto, solo necesitas 1 hoja. Una es suficiente. Es la hoja de papel higiénico húmedo más grande y gruesa disponible en el mercado y se disuelve más rápido.

Ahora, el papel higiénico húmedo es -- o el papel higiénico húmedo sigue siendo una pequeña parte de la categoría Consumer Tissue, pero es importante porque ofrece el potencial de aportar crecimiento de valor añadido y diferenciación a la categoría de Consumer Tissue.

Pasando a Professional Hygiene. Comencemos a hablar de una buena oportunidad de crecimiento en este negocio, y esa es Tork Vision Cleaning. Si recuerdan, hablé de Tork Vision Cleaning en el contexto de la IA el trimestre pasado porque en este producto, estamos usando IA para ayudar a nuestros clientes a optimizar sus operaciones de limpieza. De hecho, podemos reducir el tiempo de sus operaciones de limpieza hasta en un 25% con Tork Vision Cleaning. Y estamos expandiendo continuamente esta oferta y la presencia de la misma. Ahora estamos en 38 aeropuertos en todo el mundo y añadiendo cada vez más. También estamos aumentando la presencia en otros canales como la atención sanitaria, en estadios y también en el sector industrial. Muy recientemente, adquirimos un cliente, una fábrica de BMW, una grande en los EE. UU. Y aquí, tenemos 3,500 dispositivos, dispositivos conectados, en sus plantas de fabricación. Así que es grande. Todos estos datos son muy alentadores. Pero creo que lo más importante es que el 50% de nuestros clientes de Tork Vision Cleaning son nuevos para Tork. Por lo tanto, es un vehículo excelente para atraer nuevos clientes a la marca. Así que el crecimiento de Tork Vision Cleaning fue, obviamente, un punto destacado del trimestre.

Otro aspecto destacado del trimestre es que seguimos haciendo crecer los segmentos estratégicos en Professional Hygiene. Por otro lado, tuvimos ventas más bajas en el surtido base más estandarizado, que está más expuesto a los cambios en el entorno del mercado. Y en general, eso provocó una caída en el volumen de Professional Hygiene en su conjunto. Una caída de volumen que anticipamos que será temporal a medida que sigamos adaptando nuestro surtido al cambiante entorno del mercado, sigamos expandiendo nuestra presencia en los canales y adquiramos nuevos clientes. Y con eso, cedo la palabra a nuestro CFO, Fredrik.

Gracias, Ulrika. Y en realidad, no voy a mostrar ningún producto, al menos no esta vez. Voy a mostrar algunos números que se relacionan con lo que Ulrika estaba comentando. Así que si -- si empiezo con las ventas netas, pueden ver que nuestras ventas netas aumentaron unos SEK 1.5 billion o 4.1% en comparación con el tercer trimestre de 2025. Y de esa divisa fue el 2.5%. Y la adquisición -- la adquisición de Feminine que hemos realizado en América del Norte es cercana al 2%. Así que, como pueden ver, el crecimiento de las ventas orgánicas es ligeramente negativo, menos 0.3%.

Pasando al volumen. En general, los volúmenes fueron estables para el grupo, pero tuvimos un entorno un poco más desafiante en el tercer trimestre, y ese fue especialmente el caso de Consumer Tissue y, hasta cierto punto, Baby y partes de Professional Hygiene. Así que si empiezo con Health & Medical, los volúmenes fueron generalmente estables, pero fue un trimestre inusualmente -- se podría decir tranquilo para Health & Medical. Vimos un buen crecimiento en incontinence y también en Wound Care, y eso continúa fuera de -- durante muchos trimestres y un poco más lento en Compression y Orthopedics. Y como creo que Ulrika aludió un poco, esto es algo que vemos con la esperanza de que sea más temporal.

Si luego paso a Personal Care, este fue otro trimestre de buen crecimiento y especialmente para incontinence y para productos Feminine y, en los productos Feminine, no menos para la ropa impermeable. Así que sigue siendo bastante fuerte. Mientras que en Baby, es un entorno desafiante, tanto desde el punto de vista competitivo, pero por supuesto, eso está impulsado por la continua baja tasa de natalidad. Así que seguimos trabajando con nuestro surtido nórdico, con un buen crecimiento de la cuota de mercado allí. Y -- pero en general, por supuesto, desde la perspectiva del volumen, es bastante desafiante para Baby.

Mirando Consumer Tissue entonces, tuvimos -- y hemos hablado de ello como un trimestre difícil, pero nos vimos bastante impactados por la optimización de la huella de las fábricas que hicimos en América Latina. Así que del descenso del volumen de aproximadamente 1.9%, el 1.2% se relaciona con esa reestructuración latinoamericana. Así que, en el fondo, por supuesto, se ve ligeramente mejor de lo que verían en las cifras.

Higiene Profesional, finalmente, desde una perspectiva de volumen, es negativa un 0.6%, y esto es para todos los productos básicos. Por lo tanto, los productos estratégicos, como comentamos, en realidad continúan mejorando. Y bastante similar a lo que pensamos o lo que vimos en Health & Medical, creemos que esto es también, como mencionó Ulrika, un poco de desfase. Y en el caso de Higiene Profesional también relacionado con la desacumulación de existencias, particularmente en el mercado norteamericano a raíz de la consolidación en la parte de distribución del mercado. Por lo tanto, anticipamos mejores volúmenes a medida que avancemos.

Solo unas palabras muy breves sobre precio/mix. Pueden ver que el impacto neto allí es de menos 0.2%, y esto es un 0.5% negativo en precio y un 0.3% positivo en términos de mix. Así que eso es bueno. El mix es positivo. Y el precio, como antes, proviene de las concesiones de precio que hicimos anteriormente en el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026.

Secuencialmente, tenemos un aumento de precios para todas las áreas de negocio, y seguiremos viendo eso también en el futuro.

Pasando a los márgenes, nuestros márgenes se contrajeron unos 150 puntos básicos para el grupo en su conjunto. Y esto se debe totalmente a un mayor COGS. Volveré sobre ese impacto, pero es muy, muy significativo. En el trimestre anterior, en el segundo trimestre, probablemente recordarán que hablamos de la adquisición del negocio Feminine y el impacto de la misma, y experimentamos algunos problemas de costes e inflexibilidad en lo que respecta al acuerdo TSA relacionado con esa adquisición en el segundo trimestre. Por lo tanto, tuvimos un impacto bastante sustancial en nuestro margen. Hemos tomado muchas medidas relacionadas con eso. Así que ahora estamos de nuevo en camino en lo que respecta al caso de negocio. Estamos bastante satisfechos con el desarrollo de esa adquisición. Todavía tiene un impacto negativo pero es bastante marginal en comparación con lo que vimos en el segundo trimestre.

Ahora mirando el margen de beneficio bruto, pueden ver que ha bajado 170 puntos básicos. Y de hecho, mencioné el COGS antes, el impacto del COGS es de 190 puntos básicos, y esto es prácticamente en todas las áreas. Vemos las materias primas al alza y también vemos básicamente que la energía está teniendo un impacto bastante negativo a pesar de que tenemos ahorros muy significativos. Así que SEK 180 million, muy en línea con nuestra estimación para el año completo. Por lo tanto, estamos contentos con el rendimiento en términos de ganancias de productividad, pero claramente, el COGS no se está desarrollando como debería.

Ahora, si miran el resto del beneficio bruto, tenemos cierto impacto, un impacto positivo de hecho por volumen. Y como aludí antes, un impacto negativo por precio. Así que, en general, por supuesto, un gran impacto por el COGS, como mencioné.

En cuanto a A&P, básicamente está en un nivel muy similar al del año pasado en porcentaje de ventas. Y en lo que respecta a SG&A, pueden ver que tenemos una contribución bastante buena allí a nuestro margen de 20 puntos básicos. Y esto es, de hecho, casi en su totalidad derivado del programa de ahorro de costes en el que estamos muy involucrados en la fase de ejecución y que, de hecho, estamos casi completando. Así que este es un rendimiento bastante bueno en general desde SG&A y ese programa de ahorro de costes.

Así que esta es prácticamente la descripción del tercer trimestre, pero permítanme darles una pequeña idea sobre el cuarto trimestre y lo que esperamos en cuanto a varios conceptos de costes. Empezaré con el COGS y ya han visto que hemos tenido algunos aumentos de costes muy significativos; esperamos un COGS significativamente más alto también en el cuarto trimestre, y esto se relaciona con el cuarto trimestre de 2025, pero también vemos costes secuencialmente más altos y, por supuesto, esto proviene también, de nuevo, de las materias primas y también de la energía. Así que esta es la parte del COGS.

En cuanto a SG&A, esperamos que el SG&A, excluyendo A&P, esté aproximadamente en el mismo nivel o incluso ligeramente por debajo de lo que han visto en el cuarto trimestre de 2025 y, de hecho, también secuencialmente. Así que esto es, de nuevo, un resultado del programa de ahorro de costes.

Y ven que el ahorro es de aproximadamente SEK 150 million o ligeramente más de SEK 150 million para este trimestre, y esperamos que el ahorro en el cuarto trimestre sea incluso mayor de lo que ven en este trimestre. Y si miran, por supuesto, el programa en su conjunto, esperamos que realmente ofrezca resultados en línea o más de lo que hemos prometido. Volveremos a eso en una etapa posterior. Así que esa es básicamente la previsión en cuanto a SG&A, excluyendo A&P.

Y en cuanto a A&P finalmente, esperamos que sea ligeramente superior a lo que han visto este trimestre. Es posible que hayan visto en nuestro informe que los elementos que afectan a la comparabilidad son ligeramente superiores a lo habitual o mucho más altos que lo habitual en este trimestre. Así que cerca de SEK 1.1 billion. Y si miran el año completo, es un poco por encima de SEK 1.8 billion. Así que pensé que simplemente les daría -- les daría un par de detalles sobre esa cifra tan grande. Y el coste de reestructuración o el programa de ahorro de SG&A es de unos SEK 450 million y si miran el impacto combinado hasta ahora este año de eso, es ligeramente superior a SEK 1 billion. Por lo tanto, pueden concluir de ello que ya hemos asumido la mayor parte del coste relativo a ese programa de reestructuración o del programa de ahorro de costes.

Ulrika mencionó la optimización de la huella de las fábricas, la optimización de la huella de fabricación en América Latina; hemos asumido un coste de aproximadamente SEK 500 million por ello en el tercer trimestre. Aproximadamente la mitad o ligeramente menos de la mitad de eso se relaciona con el efectivo y los ahorros anuales que se materializarán o que ya han empezado a materializarse en realidad y que entrarán en el próximo año son aproximadamente SEK 150 million, SEK 160 million o $70 million. Por lo tanto, el impacto en efectivo es de SEK 23 million y el ahorro anual es de aproximadamente USD 70 million. Y el resto es básicamente otro, principalmente relacionado con la adquisición de la entidad brasileña, aparte de una cantidad más pequeña para la adquisición de Feminine y, por supuesto, también la revisión estratégica de Consumer Tissue.

Pasando entonces a nuestro flujo de caja. Pueden ver que tuvimos un trimestre de flujo de caja muy bueno, con un total de SEK 5.8 billion. Y esto es, por supuesto, el resultado de un continuo y fuerte excedente de caja, pero también de que el capital circulante ha funcionado mucho mejor. Quizás recuerden que hemos fijado la ambición de mejorar nuestro nivel de capital circulante como porcentaje de las ventas netas, y de hecho lo hicimos si lo comparan con trimestres anteriores. Algunos de ustedes pueden haber mirado en el informe y habrán visto que el porcentaje de ventas incrementado en comparación con el año pasado ha aumentado mucho. Y de hecho, el capital circulante es un porcentaje más alto de las ventas netas, pero esto tiene que ver con nuestra cobertura de energía. Algunos de ustedes conocen el hecho de que cubrimos los costes de energía. Y a medida que el precio de la energía aumenta, nuestros derivados valen más, y esto es lo que ven en la línea de capital circulante. Por lo tanto, si realmente lo ajustan, el capital circulante es aproximadamente el mismo.

Pasando entonces a nuestro balance de situación.

Pueden ver aquí que nuestra deuda neta es de SEK 25 billion. Por lo tanto, la relación deuda neta/EBITDA es de 1.0. Es un balance muy sólido. Y esto es, por supuesto, a pesar del hecho de que hemos adquirido el negocio de Feminine en América del Norte. Y también a pesar de una recompra de acciones bastante significativa y de un aumento de dividendos. Así que, por supuesto, el motivo principal, no hace falta decirlo, es nuestro fuerte flujo de caja.

Pero ustedes... algo de lo que ya hablamos en el segundo trimestre, tenemos algo a lo que nos referimos como revalorización IFRS que en realidad ha impactado la deuda neta de forma bastante significativa este año. Y el impacto, si se toma el año completo, es de aproximadamente SEK 5.4 billion.

Y luego la pregunta podría ser, ¿qué es? Bueno, es básicamente el excedente en todas nuestras obligaciones de pensiones. Así que durante los últimos años, o años, debería decir, los tipos de interés han subido, lo que reduce la deuda y la gestión de activos que hemos tenido ha funcionado bastante bien. Por lo tanto, en promedio, el excedente de activos ha crecido bastante y ahora es de aproximadamente SEK 7.6 billion en total.

Seguimos teniendo un balance muy sólido. Pero si se ajustara esto, nuestro ratio deuda neta/EBITDA sería de aproximadamente 1.3%. Con eso, se lo cedo a ustedes.

Gracias. Y yo solo... ustedes hicieron el clic. Eso estuvo bien. Ahora lo hicimos dos veces. Pero me gustaría resumir el trimestre con el hecho de que entregamos volúmenes estables, una rentabilidad resiliente y un flujo de caja sólido.

Y mirando las prioridades de ahora en adelante, compensar los aumentos de costes con aumentos de precios sigue siendo, por supuesto, una prioridad principal. Y nuestra ambición es claramente hacer eso mientras también protegemos y aumentamos las cuotas de mercado.

Entonces, por supuesto, con la presión de costes que estamos experimentando, es más importante que nunca controlar y restringir los costes y el gasto. Y como han oído por Fredrik, nuestro programa de ahorro de costes está funcionando muy bien, y nos aseguraremos de llegar a la meta y también de seguir cumpliendo con nuestros ahorros en el COGS.

Otra prioridad absoluta es, por supuesto, las iniciativas de la cartera que tenemos: la integración de nuestras adquisiciones de Feminine Care y la revisión estratégica de Consumer Tissue. Y más allá de esas prioridades, tomaremos medidas adicionales para acelerar el progreso y los rendimientos. Gracias por su atención.

Gracias, Ulrika. Gracias, Fredrik. Pasaremos ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Así que tienen la oportunidad de interactuar directamente con nosotros [Instrucciones del operador]. Y ya tenemos una buena lista de personas llamando. Y el primer nombre que encuentro aquí en mi lista es Aron Adamski, de Goldman Sachs.

Tengo la primera sobre el EBITDA, que ha sido más resistente de lo que el consenso había anticipado. Por lo tanto, me preguntaba si consideran que el margen del 13% es sostenible dado el incremento secuencial previsto en el COGS sobre el que comentaron? Y también, ¿debemos esperar algún ajuste material en América Latina o cualquier otro ajuste en el futuro?

Y mi segunda pregunta es sobre los precios. Me preguntaba si podrían darnos una idea sobre la magnitud de los aumentos de precios que se están implementando y sus expectativas sobre las elasticidades de volumen. Y específicamente en Consumer Tissue, me preguntaba si la sobrecapacidad de producción y las importaciones de bajo coste de las que estamos oyendo en Europa afectan de alguna manera a sus discusiones sobre precios.

Gracias, Aron.

Han sido muchas preguntas. Pero empecemos; quiero decir, en lo que respecta al margen, no ofrecemos una guía desde una perspectiva de margen como tal. Pero estoy seguro de que Fredrik puede hablar un poco sobre lo que esperamos en cuanto al COGS.

Luego, en lo que respecta a los precios, por supuesto, lo que se ve en las cifras es que compensamos parte de los aumentos de costes, pero lo que también sucede es que, una vez que compensamos con los precios, se convierte en un objetivo móvil porque entonces surgen nuevos aumentos de costes y volvemos a ajustar nuestros precios. Así que tenemos, como saben, en Consumer Tissue, toma aproximadamente 2 trimestres compensar. Pero luego, de nuevo, hay nuevos aumentos de costes que tenemos que compensar. Por lo tanto, continuaremos con esos esfuerzos, anunciando y negociando nuevos aumentos de precios.

La parte de América Latina, no estoy seguro de haber captado bien la pregunta, pero creo que era sobre si podemos esperar más costes de reestructuración de esa parte. Aquí, tenemos... quiero decir, ahora hemos concluido esa iniciativa. Así que eso está más o menos finalizado, ¿verdad, Fredrik?

Sí.

¿Quería comentar algo sobre el COGS?

No más de lo que he dicho. Quiero decir, y es bastante observable que hemos visto un aumento significativo no solo en materiales a base de petróleo, sino también en embalaje, distribución y prácticamente en todos los materiales. Y el origen de esto es, por supuesto, la crisis en Oriente Medio y luego vemos el impacto adicional del coste energético.

Así que, como dije antes, sí prevemos un COGS significativamente más alto, tanto interanual como secuencialmente. Por lo tanto, no creo que pueda añadir mucho más que eso. Compensaremos parte de ello mediante buenos ahorros de costes. Así que nos está yendo bien en ese aspecto, creo. Estamos bastante contentos con eso. Pero en general, el impacto será muy significativo.

Gracias, Aron. Pasaremos entonces a la siguiente pregunta, que proviene de Andrei Condrea de UBS.

Dos por mi parte, por favor. Es decir, la primera, ¿podrían ayudarnos a desglosar, como de costumbre, el aumento del COGS en materias primas, distribución y los otros componentes?

Y en segundo lugar, solo un punto de aclaración sobre Consumer Tissue. ¿Los 120 puntos básicos de la caída del volumen también estuvieron vinculados a la reestructuración en LatAm porque salieron de los productos de bajo coste? ¿Debemos esperar que esto persista durante los próximos trimestres? ¿O prevén una aceleración en otras partes de su cartera?

Sí, puedo empezar por ahí. Usted quería el... puedo... no estoy seguro de si esto es realmente útil, pero estaré encantado de dárselo. Así que, si toma el COGS, en general, aumentó unos SEK 660 million, si esa es su pregunta. Y la energía fue de SEK 245 million de eso, más o menos. Y luego tiene un poco más de, bueno, cerca de SEK 420 million en materia prima pura y luego distribución, creo que su pregunta era los SEK 75 million. Así que ese es más o menos el total. Y luego obtuvimos, como aludí en mi presentación, unos SEK 180 million o así en ahorros y el resto es otros. Así que, si esa era su pregunta, esos son los diferentes componentes.

La hoja de ruta de fabricación. La optimización de la fabricación, ¿seguirá teniendo un impacto en los volúmenes a lo largo del año?

Bueno, sí, lo tendrá porque ejecutamos esa optimización de la huella de las fábricas. Lo que hicimos fue cerrar un par de plantas, como mencionó Ulrika. Y al mismo tiempo, en realidad dejamos de vender algunos volúmenes que eran menos rentables.

Y el impacto en el volumen en el trimestre frente al mismo trimestre de 2025 fue de un 1.2% en volumen. Y eso va a estar ahí. Verá exactamente el mismo impacto prácticamente en el Q4, Q1 y Q2 de 2027. Así que seguiremos teniendo ese impacto. Pero de nuevo, solo para que quede claro que, desde el punto de vista de la rentabilidad, es bastante rentable. Así que veremos un repunte a raíz de eso.

Gracias, Andrei. Entonces pasemos a Niklas Ekman de Carnegie. [Instrucciones del operador] Pasemos a Niklas en DNB Carnegie.

Quiero volver a la previsión de los costes de ventas (COGS) aquí porque, después del segundo trimestre, advertiste un coste mucho más alto. Y creo que todos nos sorprendimos por la magnitud que vimos aquí en el tercer trimestre, ya que fue mucho menor de lo previsto. Entonces, ¿hay alguna forma de que puedas profundizar un poco en los futuros aumentos de costes? ¿Estáis esperando un aumento significativo adicional? ¿Y os sorprendió que no hubiera una magnitud mayor en este trimestre para empezar?

No sé qué piensas tú, Niklas, pero creo que SEK 658 million en COGS es muy... quiero decir, un impacto de 190 puntos básicos en el COGS, y eso incluyendo nuestros ahorros. Para mí, eso es muy significativo. No creo que hayamos tenido muchos trimestres con ese tipo de aumento. Y el aumento fue básicamente también... quiero decir, si miras... esto fue de SEK 658 million interanual, como mencioné, ¿verdad? Pero si miras el COGS secuencial, fueron SEK 510 million en solo un trimestre. Así que para mí, eso es muy significativo. No estoy seguro exactamente, Niklas, de lo que esperabas. Pero para mí, eso fue muy significativo.

Ahora preguntas cuál es la cifra para el cuarto trimestre. Y no puedo decirte eso. Pero por supuesto, si digo que también es significativo desde una perspectiva secuencial, entonces esperarías una cifra bastante alta y, interanual, por supuesto, mucho más alta de lo que ves este trimestre.

Gracias, Niklas, por la pregunta. Pasemos entonces a Karel Zoete de Kepler.

Tengo una pregunta sobre vuestro impulso en el mercado norteamericano y, en particular, para el negocio de consumo, pero también vuestro negocio de H&M. ¿Qué estáis viendo en este mercado?

Cuando analizamos eso, si empezamos con el negocio de Cuidado Personal. Quiero decir, primero, tenemos la adquisición de Feminine Care que está progresando según lo previsto en lo que respecta al desarrollo de nuestras ventas. Ya hemos hablado en la presentación sobre la mejora en cuanto al margen, pero creo que es bueno enfatizar también que las ventas están progresando como esperábamos.

Luego también tenemos la ropa impermeable en Norteamérica que está funcionando muy bien. Es un segmento de rápido crecimiento, y por eso queremos tener una presencia sólida allí. Así que vemos que eso también está ocurriendo.

Y luego tenemos nuestro negocio TENA, nuestro negocio de incontinencia, donde somos un competidor en el mercado. Por lo tanto, existe un gran potencial para que ganemos cuota de mercado y crezcamos. Y tenemos un plan muy sólido en marcha para lograrlo, y ese plan está dando resultados.

Y, como mencioné, no menos importante, estamos aumentando nuestra presencia en línea. Y ahora que estamos cambiando nuestro modelo de comercialización, creemos que eso también nos ayudará a acelerar en el comercio físico en el futuro.

Luego, en lo que respecta a Health & Medical, puede que recuerde que realizamos una adquisición en Wound Care, Hydrofera, hace algunos años. Esa es -- la lógica estratégica para ello fue apoyar nuestro crecimiento general en Wound Care, y eso es exactamente lo que vemos en Norteamérica. Y también, en términos generales, en Health & Medical, tenemos un buen impulso gracias a contar con una cartera sólida y una ejecución comercial eficiente.

Agradezco su pregunta, Karel. Pasemos entonces a la siguiente pregunta, que proviene de Oskar Lindstrom en Danske Bank.

Sí. El crecimiento orgánico de Health & Medical se ha ralentizado. ¿Qué ha provocado esta desaceleración? ¿Y cuándo podríamos esperar que el crecimiento se recupere en este segmento clave? Si pudiera ampliar un poco sobre eso, sería de gran ayuda.

Sí. En cuanto a Inco, puede que recuerde que ya hablamos de ello el trimestre pasado. Tuvimos un fuerte impulso de crecimiento en Inco Health Care, pero también tuvimos algunos pedidos anticipados. Así que eso es lo que ocurrió en realidad. Hubo un crecimiento muy fuerte en el segundo trimestre, como recordará. Y parte de eso fueron pedidos anticipados. Pero, no obstante, en los productos para la incontinencia, seguimos creciendo. Eso demuestra que el rendimiento subyacente está ahí. Así que eso es por ese lado.

Luego, en cuanto a Medical, seguimos teniendo un gran impulso de crecimiento, como dije, en el espacio de Wound Care, donde es un poco más lento en Orthopedics y Compression therapy. Operativamente, hay algunos factores diferentes que están afectando el cronograma. Por lo que mencionó Fredrik antes, esperamos que el crecimiento del volumen regrese también en el lado de Medical.

Ya en el cuarto trimestre o...

Eso es lo que anticipamos. Por supuesto, es difícil garantizar algo así y decirlo, pero esto es -- desde los problemas de desfase, creemos que sí.

Gracias, Oskar. Entonces volvamos con Andrei Condrea de UBS. Tenía otra pregunta.

Sí. Siguiendo con la pregunta de Oskar. ¿Podría ayudarnos a cuantificar, si es posible, el impacto que han visto por el desfase en Compresión y Ortopedia, pero también en Higiene Profesional, ya que mencionó que están viendo allí algo de desfase y desabastecimiento impulsado por la consolidación en la distribución?

No creo que podamos cuantificar eso ni seamos capaces de cuantificarlo en ningún...

No, es muy difícil. Quiero decir, hay tantos factores que impactan el volumen. Es una percepción de que vemos algo de desabastecimiento. Lo hemos detectado en muchos. Lo vemos en Higiene Profesional. Y creemos que hay un desfase, pero la magnitud exacta es muy difícil de decir.

Ahora, la siguiente pregunta es de Misha Omanad de BNP Paribas.

Tengo una. ¿Cómo han sido sus conversaciones continuas con el inversor activista? ¿Ha habido alguna sugerencia interesante por su parte que estén considerando ahora?

Bueno, primero, solo para aclarar esto, por supuesto, lo que -- donde tenemos la mayoría de nuestras conversaciones es con la Junta. Y Cevian no está presente en la Junta en este momento.

Luego, por supuesto, nos reunimos con ustedes, ya sean inversores o futuros inversores, de forma continua, especialmente en relación con los resultados trimestrales. Así que nos reunimos con Cevian después de los resultados del segundo trimestre, y nos reuniremos de nuevo después de los resultados del tercer trimestre. Pero eso es más para discutir los resultados del trimestre.

Ellos han -- como habrán visto, lo que han expresado en nuestras conversaciones anteriores, es que apoyan la estrategia que tenemos, incluyendo las diversas iniciativas que tenemos.

Gracias, Misha. Ahora tenemos otra pregunta de Aron Adamski de Goldman Sachs.

Me preguntaba si podría, por favor, comentar el impacto previsto de la reciente escalada arancelaria entre EE. UU. y Canadá, ya que creo que en el pasado ha afectado a su negocio de Professional Hygiene. Por lo tanto, me preguntaba si puede comentar el impacto previsto en los márgenes en términos absolutos a partir del cuarto trimestre en adelante.

Sí. Es difícil saberlo con exactitud, Aron, pero creo que está aproximadamente en línea con lo que vimos la última vez. Así que aproximadamente unos 60 puntos básicos si mira Professional Hygiene, más o menos, en 2030, algo así o quizás un poco más para Professional Hygiene y [ 20%, 30% ] puntos básicos para el grupo en su conjunto. Pero creo que esto siempre es difícil de predecir porque depende también de qué hagamos exactamente, cuánto vendemos a Canadá desde los Estados Unidos, etcétera, pero aproximadamente por ahí.

Ahora no veo más preguntas. [Instrucciones del operador] Todas las preguntas han sido respondidas. Ahora tenemos una nueva pregunta aquí de Antoine Prevot, Bank of America.

Sobre A&P, en el CMD, supongamos que estaba hablando de algo así como aumentar el gasto en A&P más hacia un 5.3%, 5.7% de las ventas. Pero hasta ahora, se mantiene un poco por debajo de eso. ¿Hay algo que pueda comentar sobre sus planes con respecto al gasto allí o sobre cualquier tipo de contexto de debilidad del consumidor, quizás cambiando su pensamiento sobre su comentario anterior sobre el nivel de gasto?

Seguimos teniendo la ambición de aumentar el A&P. Y creo que hay 2 factores en esto. Uno es, por supuesto, que estamos redirigiendo nuestro A&P hacia donde genera más -- donde obtiene el mayor retorno de inversión. Y podemos ver muchos efectos positivos de las inversiones en marketing que tenemos. Y eso es, especialmente, por ejemplo, en Personal Care, de lo que ya he hablado, que las inversiones en marketing que hemos realizado están dando muy buenos resultados. Y esa es parte de la razón por la que estamos ganando cuota de mercado en las 3 categorías.

Luego, como saben, quiero decir que tenemos el programa de ahorro de costes en SG&A donde nuestra intención es liberar más fondos para que podamos invertir en A&P en el futuro. Ahora bien, eso, por supuesto, tenemos que hacerlo de una manera responsable. Y en el momento en el que nos encontramos ahora, es también un mercado más débil, lo que significa que no se obtiene el mismo retorno de inversión en ciertos elementos específicos de A&P. Así que tenemos que enfrentarlo de una manera comercialmente inteligente. Básicamente, esa es nuestra forma de pensar.

Gracias, Antoine. Tenemos otra pregunta de Niklas Ekman, de DNB Carnegie.

Simplemente quería dar seguimiento también a esta reestructuración de Consumer Tissue Latin America, ¿estuvo esto de alguna manera relacionado con la posible desinversión de Consumer Tissues, o es algo que habrían hecho de todos modos? Y como seguimiento, ¿podría explicar un poco más la superposición entre nuestra huella de producción de Consumer Tissue y el resto de su -- el resto del grupo?

Si empezamos con su primera pregunta, es no y sí, lo que significa que no, no está vinculado a la revisión estratégica. Y sí, lo haríamos de todos modos. Es decir, trabajamos continuamente buscando cómo podemos optimizar nuestra huella para asegurarnos de ser lo más competitivos posible y tener la mejor estructura de costes posible.

Así que lo que hemos hecho ahora en América Latina es relevante independientemente de cuál sea la conclusión de la revisión estratégica. Luego, como hemos hablado antes, cuando hemos hablado de la revisión estratégica, tenemos cierta fabricación compartida entre Professional Hygiene y Consumer Tissue. Eso es parte de la evaluación que hemos realizado ahora sobre cómo desvincular eso de la mejor manera posible. ¿Y cuáles son las implicaciones de eso? Y para ser claros, esa es una evaluación que tenemos que hacer para entender el potencial de valor de ese escenario. Y luego podemos comparar ese escenario de separación con otros escenarios, por ejemplo, mantener el negocio de Consumer Tissue en Essity.

¿Puedo añadir una cosa aquí, Niklas, ya que sigues en la línea? Porque me acaba de ocurrir que cuando hablamos de —este es otro tema— cuando hablamos del impacto en el COGS en el cuarto trimestre. Quiero decir, ha habido algunas preguntas al respecto que creo que son bastante relevantes porque es algo importante.

Solo quiero recordar que esto es, por supuesto, algo absolutamente obvio. Solo quiero recordarles a todos que siempre compensamos los aumentos en el COGS o en las materias primas o en la energía. Siempre lo hacemos. Lo hemos hecho durante los últimos 50 años siempre que hayamos comprobado con el precio y solo el precio.

Y por supuesto, vemos un impacto temporal en el COGS y lo veremos, por supuesto, lo veremos en este trimestre, obviamente. Y nosotros —pero con el tiempo, y solo para recordarle a todos, siempre compensamos con el precio y lo haremos esta vez también. Así que solo quería decir eso, Niklas, para recordártelo.

Creo que hemos terminado con las preguntas. Daré unos minutos o quizás 1 minuto. ¿Alguna otra pregunta? No. Así que vamos a terminar. Y antes de cerrar, te devuelvo la palabra, Ulrika, para los comentarios finales.

Sí, gracias, y gracias a todos por escuchar. Para volver al punto donde empezamos esta llamada, el periodo se caracterizó por la resiliencia y un rendimiento estable en un mercado bastante desafiante, lo que creo que dice algo sobre la competitividad de nuestro negocio.

Dicho esto, queremos más crecimiento, como saben, y nuestro enfoque ahora es cumplir realmente con las prioridades y acciones que tenemos para acelerar el progreso y los rendimientos.

Y quiero dejarles con una noticia muy positiva que recibimos el otro día, y es que Essity ha sido galardonada una vez más con el sello Platinum de EcoVadis. Y es posible que sepan que esta es una calificación global de sostenibilidad independiente, donde han evaluado a 175,000 empresas en todo el mundo, y nosotros estamos entre el 1% superior, lo cual es ciertamente un gran reconocimiento de nuestro desempeño en sostenibilidad.

Excelente. Gracias, Ulrika, y gracias, Fredrik, por las presentaciones y las respuestas, y gracias a nuestra audiencia por escuchar. Si tienen más preguntas, no duden en contactarnos en el equipo de Relaciones con Inversores de Essity. Que tengan un buen día. Adiós por ahora.