Una vez más, pedimos a cada participante que se limite a una sola pregunta para permitir tiempo suficiente para responder a cada analista que desee participar en esta parte de la llamada. Para nuestra primera pregunta, pasaremos a la línea de A.J. Rice de UBS. Adelante, por favor.

Bueno, excelente. Gracias, A.J., por la pregunta. Creo que probablemente sea útil enmarcar nuestros resultados y nuestras perspectivas y darles una idea de lo que nos da confianza. Supongo que empezaría diciendo que nuestra confianza es mayor porque entramos en 2027 desde una base de beneficios mucho más alta y con una mayor confianza operativa y un mejor rendimiento en toda la empresa.

Como compartimos, mantenemos la confianza en lograr al menos el crecimiento del 12% en el EPS ajustado sobre la base final más alta de 2027 de 2026 de $26.75. En cuanto a su pregunta, vemos un camino claro a través de la mejora continua del margen de beneficios de salud, el crecimiento continuo en nuestras soluciones basadas en Carelon y una mayor eficiencia operativa en toda nuestra empresa. Pero en respuesta a su pregunta, es importante destacar que no dependemos de ningún mercado de negocio o supuesto individual, y eso es realmente lo que nos da confianza tanto en las perspectivas como en la durabilidad. Así que gracias por la pregunta. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Andrew Mok de Barclays. Adelante, por favor.

Excelente. Haré que Mark responda a su pregunta.

Buenos días, Andrew, y muchas gracias por la pregunta de esta mañana. El MLR del tercer trimestre fue del 90.6%, lo cual fue favorable a nuestras expectativas. La favorabilidad fue impulsada por cada uno de nuestros negocios, por lo que Medicaid, Medicare y ACA funcionaron favorablemente en comparación con lo que esperábamos.

Quizás solo un poco de detalle sobre cada uno. En Medicaid, el rendimiento fue mejor de lo esperado, y eso se debió principalmente a las recientes acciones de tarifas. Las actualizaciones del 1 de julio proporcionaron un mayor apoyo a los márgenes del segundo semestre, especialmente a medida que los estados incorporaron una experiencia de costes más reciente. Es importante destacar que la tendencia de costes subyacente aquí sigue siendo elevada y ampliamente estable.

En el lado de Medicare Advantage, también el rendimiento fue mejor de lo esperado. Esto reflejó la mezcla favorable de negocios que retuvimos tras nuestras acciones de productos y geografía de 2026. Además, obviamente, un diseño de plan disciplinado y la ejecución en nuestra gestión de costes médicos respaldaron aún más ese resultado.

Brevemente sobre el lado de Individual ACA, nos beneficiamos de la continua fortaleza en la membresía y de un aumento estacional más lento de lo esperado en algunos de los costes pagados por los planes asociados a nuestra mayor mezcla de planes bronze. Gracias.

Sí. Gracias, Mark. Creo, Andrew, que el punto más importante es que Medicaid está pasando de la estabilización a la mejora, y estamos viendo una mejor alineación de las tasas, pero también estamos ejecutando acciones que están bajo nuestro control y sentimos que el negocio está rindiendo, y tenemos una visibilidad mucho mayor. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Justin Lake de Wolfe Research. Adelante, por favor.

Gracias, Justin. Le preguntaré a Felicia y luego quizás a Mark para que respondan a sus preguntas porque hubo bastante contenido. ¿Felicia?

Buenos días, Justin, y gracias por la pregunta. Ciertamente, cuando analizamos los requisitos de trabajo, como usted sabe, los estados todavía están trabajando en el desarrollo de planes para la implementación en torno a dichos requisitos, por lo que nos mantenemos atentos a esas decisiones. Y esas decisiones estatales sobre sus métodos de verificación, ya sea que utilicen la autoatestación y otros plazos de implementación, ciertamente van a impactar en lo que veamos en términos de los cambios generales en la población de Medicaid.

Desde la perspectiva de las tasas, le diré que los estados obviamente están comenzando a trabajar en las tasas de 2027, y esperamos que incorporen más esa tendencia de costos que estamos experimentando en esas tasas. Algunos de esos estados han incluido los requisitos de trabajo de tipo comunitario en esas suposiciones, pero eso varía de estado en estado.

Si analizamos el impacto potencial de la agudeza, tendremos más visibilidad al respecto a medida que avancemos hacia finales de 2027 porque todavía estamos en una etapa bastante temprana del ciclo de tasas de 2027. Al observar dónde estamos hoy, nos alienta lo que vemos en nuestras tasas de 2027 y, ciertamente, el uso de los requisitos actualizados sobre los requisitos de trabajo en esa perspectiva de tasas, pero esperaremos a escuchar cómo los estados implementan finalmente esos requisitos de compromiso comunitario a medida que avancemos.

Y luego, muy brevemente, Justin, solo para añadir a la respuesta de Felicia aquí, estamos planificando una presión incremental de agudeza por algunos de esos cambios de tarifas que Felicia mencionó, los cambios de membresía de los que Felicia habló aquí, y sí esperamos que los márgenes de Medicaid mejoren en 2027.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Stephen Baxter de Wells Fargo. Adelante, por favor.

Stephen, muchas gracias por la pregunta esta mañana. Permítame empezar brevemente con la mejora del tercer trimestre. Como mencionamos hace un momento, la acción de tarifas del 1 de julio que recibimos sí proporcionó una mejora secuencial del margen que esperábamos, mientras que la tendencia de costes subyacentes se mantuvo en general elevada, pero estable y muy consistente con lo que vimos en el segundo trimestre.

Vale la pena señalar que no pretendemos proporcionar una cifra específica, ya que intento pensar en la perspectiva del margen para el cuarto trimestre. Esperamos seguir viendo la estacionalidad normal del cuarto trimestre y las acciones de tarifas están apoyando realmente mejores márgenes en el segundo semestre en relación con lo que vimos en el primer semestre. Eso es lo que nos da una sensación mucho más sólida de un punto de partida para 2027 que lo que necesariamente anticipamos a mediados de año.

Es importante señalar aquí que aún queda mucho trabajo por hacer. Las tarifas ciertamente no se han puesto al día por completo con los costes subyacentes, y nuestro enfoque aquí es realmente cerrar esa brecha y luego ejecutar nuestras acciones previstas sobre los costes médicos. El progreso que estamos logrando en esas prioridades refuerza realmente nuestra visión de que 2026 es el punto más bajo para los márgenes de Medicaid, y que volveremos a esperar mejoras en 2027.

Sí. Gracias, Mark. Supongo que me gustaría reforzar un par de cosas porque son ambas. Nuestras recientes acciones de tarifas fueron un contribuyente importante al rendimiento del tercer trimestre, pero el progreso que estamos viendo no depende únicamente de las tarifas, como compartió Mark.

También hemos estado ejecutando una serie de iniciativas operativas que están muy centradas en la gestión de costes médicos, la coordinación de la atención y el rendimiento de la red. Creo que la forma en que pensamos sobre el negocio es sencilla. Necesitamos tarifas adecuadas, necesitamos una ejecución disciplinada, y estamos progresando en ambos frentes, y por eso nuestra confianza en la mejora del margen ha aumentado. Gracias por la pregunta. Siguiente pregunta.

A continuación, pasaremos a la línea de Lisa Gill de JPMorgan. Adelante, por favor.

Lisa, muchas gracias por la pregunta, y agradezco mucho la oportunidad de hablar sobre Carelon. Carelon, desde una perspectiva de ganancias, especialmente en el lado de Rx, tuvo un trimestre muy sólido. Subimos un 10.8% sobre una base de ganancia operativa. El margen operativo fue del 5.3% para el trimestre.

Ese rendimiento del margen reflejó realmente una ejecución de PBM subyacente muy sólida, así como un mejor rendimiento en nuestros activos de dispensación. Creo que eso es muy importante porque se vincula con nuestra estrategia aquí en CarelonRx, la cual está muy centrada en la gestión integrada de medicina y farmacia y en controlar esas palancas que más importan para el coste total de la atención.

Lo que hemos visto es que, a medida que integramos medicina y farmacia, nuestros miembros se benefician ahorrando hasta $100 por miembro al mes. Vemos que los miembros en planes integrados también experimentan un 30% o más de reducción en las visitas a urgencias. Creemos firmemente en el modelo de CarelonRx. Nos diferenciamos al combinar esa escala farmacéutica con esa integración médica, y nos sentimos muy satisfechos con el progreso del trimestre.

Gracias, Mark. En cuanto a tu pregunta, creo que Mark ya la ha respondido. Estamos muy alentados por la temporada de ventas y muy entusiasmados por la integración entre nuestros planes médicos y farmacéuticos. Como compartió él, estamos viendo una ventaja de ahorro de casi $100 PMPM para esos clientes, y creo que eso es lo que realmente está resonando en el mercado. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Lance Wilkes de Bernstein. Adelante, por favor.

De acuerdo, genial. ¿Por qué no le pedimos a Mark que hable sobre Carelon? Después, me encantaría que Morgan hablara un poco sobre nuestra temporada de ventas comerciales, que está yendo bastante bien. Mark, por favor.

Lance, ha pasado un tiempo desde que tuvimos la oportunidad de hablar sobre Carelon Services en una llamada de resultados. Quizás permítanme empezar un poco con nuestra estrategia de diferenciación y luego responderé a su pregunta específica. Confiamos plenamente en la amplia trayectoria de crecimiento del negocio de servicios a medida que nos dirigimos hacia 2027. Nuestro modelo de crecimiento es bastante sencillo. Tenemos que demostrar el valor internamente y luego tenemos que escalarlo externamente.

Nuestros planes de salud afiliados nos dan realmente esa oportunidad de perfeccionar nuestros modelos clínicos para demostrar su impacto financiero antes de llevar esas capacidades a clientes externos. Tenemos una serie de diferenciadores en cómo conectamos esas capacidades. Ejemplos aquí podrían ser HealthOS y algunos de nuestros datos clínicos conectados. Realmente nos han ayudado a construir una visión mucho más completa del miembro. Luego tenemos flujos de trabajo habilitados por IA que ayudan a traducir esa información en un apoyo más temprano a través de nuestros programas basados en riesgos, incluyendo, por ejemplo, la atención en el hogar. El objetivo aquí está sólidamente enfocado en la coordinación en todos los entornos con una mayor responsabilidad por los resultados y el coste total de la atención.

En cuanto a la temporada de ventas externas de 2027, diría que está progresando muy bien en el lado de los servicios. Ya hemos asegurado una serie de nuevas victorias en negocios clave, incluyendo salud conductual, servicios de atención clínica, así como especialidades y atención postaguda. También hemos visto una retención muy buena. Hemos superado el 90% en la mayoría de nuestras soluciones de productos y riesgos clínicos, y eso nos da una base muy duradera sobre la cual añadir nuevos negocios. Finalmente, añadiría aquí que el pipeline sigue siendo bastante amplio, por lo que nos sentimos muy bien de cara al próximo año.

¿Morgan?

Sí, Lance, gracias por la pregunta. Gracias por la pregunta. Hay un par de cosas que quiero mencionar. El ciclo de 2027, en primer lugar, se ha consolidado bastante bien, como indicó Mark. Empezamos con una cartera de más de 1 million de miembros en la cola de RFP, y hemos tenido victorias significativas este ciclo para el 1/1/2027. Notablemente, varios grandes empleadores jumbo han regresado a Anthem después de haberse marchado durante 12 meses. Ha sido muy agradable ver eso. Por supuesto, cuenta con la suite completa de soluciones de Carelon, así como con parte de ella. No obstante, nos sentimos muy sólidos al respecto.

Como pensamos también sobre el segundo Blue Bid. El segundo Blue Bid es parte de esa cifra de 1.7 million que teníamos inicialmente. Así que nos ha ido bastante bien allí. No estamos ganando cada uno de ellos, pero el mercado se está beneficiando del acuerdo con los Blues y de tener diferentes soluciones disponibles para ellos. Al final del día, les diré que el mercado está enfocado miópicamente en la asequibilidad y la simplicidad, y eso es precisamente lo que estamos haciendo también. Estamos teniendo una temporada muy sólida. 2028 está empezando con fuerza y esperamos seguir teniendo éxito en el espacio comercial.

Por último, para su pregunta final, nos complace dar la bienvenida a Jeff Park como Presidente de Carelon. Como vieron por su trayectoria, aporta una cantidad significativa de experiencia en la construcción y el escalado de servicios de salud y negocios de farmacia y, lo que es importante, tiene un historial comprobado de ejecución, que es un enfoque clave para nosotros. Vemos esto. Ya hemos construido un equipo sólido dentro de Carelon y este nombramiento continúa ayudándonos a posicionarnos para el próximo nivel de crecimiento. Estamos entusiasmados de que se una al equipo.

Como escucharon de nuestra parte, tenemos mucha emoción por Carelon y la contribución continua y creciente que va a realizar a nuestras ganancias a medida que avancemos. Gracias por la pregunta. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Scott Fidel de Goldman Sachs. Adelante, por favor.

Scott, buenos días. La tendencia de costes del Grupo Comercial sigue siendo elevada, relativamente estable y, lo más importante, en línea con nuestros supuestos de precios. Específicamente, fijamos los precios de 2026 y 2027 para un entorno de tendencia de costes de un dígito bajo. Tenemos un plan construido realmente en torno a la estabilidad año tras año.

Eso incluye incorporar el impacto del proceso de resolución independiente de disputas. Reconocemos ciertamente la presión emergente a mediados de 2025 y incorporamos esa experiencia en nuestra base de siniestros y en nuestros supuestos de tendencia futura que utilizamos para fijar los precios de este año y el próximo. Es importante destacar que nuestra propia experiencia en IDR se ha mantenido muy coherente con esos supuestos.

Si retrocedo solo un momento, el IDR es obviamente un problema de asequibilidad en toda la industria, y su impacto varía significativamente según la geografía, el acuerdo de financiación, así como la mezcla de proveedores y redes. Dentro de nuestro negocio, la presión ha sido mucho más pronunciada en nuestro bloque ASO que en el totalmente asegurado. Esas diferencias, junto con la forma en que cada aseguradora fija finalmente los precios del negocio, significan que las experiencias de otros podrían ser diferentes a las nuestras.

El último comentario que haré aquí es que tenemos un acceso muy bueno y amplio a la red de Blues y a los datos de reclamaciones de BlueCard. Eso nos da una gran visibilidad sobre los patrones emergentes, y estamos utilizando esos conocimientos para fortalecer tanto la revisión de reclamaciones como la validez de las disputas en torno a IDR, pero más importante aún, para fijar los precios de nuestros productos y asegurar que estemos por delante de cualquier tendencia y de la curva para 2027. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Kevin Fischbeck de Bank of America. Adelante, por favor.

Kevin, seguimos esperando que los márgenes de Medicaid mejoren en 2027. Esto estará respaldado por una mejor alineación de las tarifas y una contribución creciente de nuestras acciones sobre costes médicos. Los estados están incorporando cada vez más la experiencia de costes más reciente en sus tarifas, y nos alienta el impulso que vemos en ese aspecto. Las discusiones sobre las tarifas continúan en curso.

Los estados también se encuentran en las primeras etapas de evaluación de cómo la H.R.1 va a afectar a la membresía y la agudeza, y hablamos un poco sobre eso antes. Lo más importante es que estamos colaborando proactivamente con los socios estatales para abogar con antelación por tarifas que reflejen el coste previsto de la atención de los miembros que permanezcan en el programa.

Con el tiempo, en respuesta a su pregunta, seguimos considerando que el 2%-4% es el objetivo de margen adecuado para Medicaid. El ritmo de recuperación aquí dependerá principalmente de la rapidez con la que las tarifas se alineen con el coste de atención subyacente. Además, como hemos comentado, la tendencia de costes de Medicaid sigue siendo elevada, pero muy importante, estable. Sin duda compartiremos más detalles sobre el camino hacia la mejora en 2027 en nuestra conferencia de resultados de enero. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Erin Wright de Morgan Stanley. Adelante, por favor.

Erin, agradezco la pregunta. Hay un par de temas diferentes allí, así que permítame dar un poco de contexto. Ciertamente proporcionaremos más detalles en enero sobre los supuestos subyacentes para 2027, pero definitivamente en cuanto al despliegue de capital y la eficiencia operativa, a corto plazo, nuestra postura va a ser muy disciplinada o intencionadamente disciplinada. Buscamos mantener realmente esa solidez del balance. Buscamos financiar inversiones específicas que apoyen la mejora de los márgenes y el crecimiento de Carelon, y seguiremos siendo oportunistas en las recompras de acciones.

Es importante destacar que, a largo plazo, nuestro marco de capital no ha cambiado realmente. Buscamos, de nuevo, reinvertir en el negocio, perseguir una M&A disciplinada, centrada en capacidades integradas, y luego devolver capital a los accionistas a través de dividendos o recompras de acciones. Junto con eso, evaluaremos definitivamente adquisiciones y fusiones selectivas de forma oportunista, a medida que estén disponibles en el mercado.

Sin relación con eso, pensé en dedicar un minuto a la especialidad porque es fundamental para CarelonRx, ya que básicamente une la gestión médica y farmacéutica en torno a los pacientes con necesidades complejas. Nuestra expansión en las capacidades de dispensación nos da la oportunidad de conectar el apoyo clínico más estrechamente con los precios y algunas de las decisiones sobre el lugar de atención. Eso nos da básicamente un papel directo en la mejora de la experiencia del paciente.

Un ejemplo que quería citar aquí es que, este año hemos lanzado nuestro Centro de Excelencia en Oncología dentro de BioPlus, y eso está reforzando el apoyo que hemos brindado a los pacientes y a sus médicos tratantes. Estamos viendo mejoras sólidas en los tiempos de respuesta, en la adherencia a la medicación y, lo más importante, en las medidas de calidad y servicio que proporcionamos a nuestros miembros. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de George Hill de Deutsche Bank. Adelante, por favor.

George, permítame empezar solo con IDR porque creo que, en términos generales, es un tema de política importante, francamente. Como hemos compartido antes, hemos estado al tanto de IDR y hemos sido líderes abogando por cambios en los procesos administrativos durante varios años. Han oído que lo hemos incorporado en nuestras suposiciones, pero honestamente, creemos firmemente que necesita ser cambiado.

Nuestra preocupación es si el proceso IDR está funcionando como se pretendía. Apoyamos firmemente las protecciones al consumidor que proporciona. Pero recuerden, fue diseñado como un mecanismo de respaldo para resolver un número relativamente limitado de pagos de elegibilidad. Estamos viendo disputas de procesos significativas, incluyendo adjudicaciones de elegibilidad de reclamaciones, muchos casos muy por encima de lo que es razonable. Esos resultados realmente sugieren que el proceso no está logrando el propósito de manera consistente.

Creo que también tienen que pensar en esto, va más allá de los planes de salud. Estas adjudicaciones excesivas y las cargas administrativas, en última instancia, le cuestan a todo el sistema de salud. Es por eso que estamos tomando medidas para limitar su impacto, así como abogando por cambios regulatorios y legislativos en este proceso, porque estamos viendo cómo se traduce en mayores costes para el consumidor. Por cierto, en un momento en que la asequibilidad de la atención médica sigue siendo el problema más importante que nos enfrenta a todos, creemos que necesitamos resolver esto y arreglarlo de verdad.

Solo rápidamente, creo que es importante, nuestra posición es bastante clara. Apoyamos las protecciones al consumidor y la Ley No Surprises Act, pero también sabemos que necesitamos que esto fortalezca los controles de elegibilidad y mejore la administración de este proceso para asegurar que no haya adjudicaciones excesivas. Una vez más, hemos dedicado recursos significativos para ayudar a cambiar esta norma. Con eso, permítanme que Mark responda a las preguntas más específicas que han planteado.

Sí, los 2 adicionales. En cuanto al grupo comercial grande totalmente asegurado, realmente buscamos un plan que esté construido en torno a la estabilidad en los márgenes interanuales, así que, estable.

En cuanto al lado de la ACA, nos sentimos bastante bien con el nivel en el que han quedado las tarifas de 2027. Creemos que nos posicionan para construir sobre el progreso de este año. Nuestro enfoque hacia el mercado de la ACA sigue siendo muy disciplinado y muy específico del mercado, lo que significa que las tarifas que presentamos y que han sido aprobadas reflejan realmente nuestra visión futura de la tendencia de costes médicos y la morbilidad, junto con cualquier ajuste de riesgo o beneficios locales o dinámicas de red, que obviamente se incorporaron en esa evaluación.

El último comentario que haré aquí es que prevemos que el fondo de riesgo necesite más de un ciclo de renovación para normalizarse tras la expiración de esos subsidios mejorados. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos con Ann Hynes de Mizuho Securities. Adelante, por favor.

Gracias por la pregunta. El ACA individual está avanzando por encima de nuestras expectativas para el año completo. Seguimos esperando una mejora moderada del margen interanual.

Lo que realmente nos alienta es que una mejor retención ha ido acompañada de una experiencia de siniestros favorable. Entramos en 2026 posicionados para un entorno de costes elevados preservando al mismo tiempo esas opciones de cobertura asequibles, y ciertamente hemos visto que eso ha funcionado bien.

Con el mayor desplazamiento de la membresía hacia los planes bronze, como usted señala, obviamente afecta nuestra posición de ajuste de riesgos, pero el ACA sigue rindiendo por encima de nuestras expectativas incluso después de incorporar ese impacto. Los datos de Wakely de septiembre ayudaron a informar esa evaluación. Ciertamente hicimos la provisión adecuada para ello y nos sentimos bien con nuestra situación actual. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos con Ben Hendrix de RBC Capital Markets. Adelante, por favor.

Gracias por la pregunta. Estamos fortaleciendo la gestión de costes de Medicaid actuando directamente sobre la utilización y los patrones de pago que están impulsando las tendencias elevadas. Por ejemplo, en salud conductual, estamos reforzando la supervisión clínica y la coordinación de cuidados. Esto está respaldado por revisiones basadas en la evidencia y analíticas mejoradas.

Al mismo tiempo, estamos simplificando los procesos de autorización para apoyar el tratamiento adecuado con menos fricción administrativa. En cuanto a la integridad de los pagos, estamos ampliando las políticas de revisión de reclamaciones y codificación, incluidas las directrices de pago para la salud conductual. Las analíticas habilitadas por IA nos han ayudado aquí a identificar antes patrones de facturación y utilización potencialmente inapropiados. Vieron parte de esto en The Wall Street Journal esta mañana. La idea aquí es permitir que nuestros equipos investiguen y respondan con mayor rapidez.

También estamos analizando nuestras redes de proveedores en los mercados para asegurar una mejor alineación del rendimiento de los proveedores con la asequibilidad, preservando al mismo tiempo, y de manera importante, el acceso de los miembros. La gestión de farmacias, el reembolso, las acciones sobre el lugar de atención, todo eso complementa ese trabajo. Esperamos que esas iniciativas sigan aportando cada vez más con el tiempo, especialmente a medida que comencemos a entrar en 2027. Gracias.

Gracias. Siguiente pregunta.

A continuación, pasaremos a la línea de Dave Windley de Jefferies. Adelante, por favor.

Agradezco la pregunta de esta mañana. Una vez más, solo quiero felicitar por el enfoque orientado a Carelon. Se nota que soy muy apasionado por esta área. Quizás permítame centrar un poco su pregunta en la salud conductual, porque creo que esto será indicativo de la dinámica más amplia que usted señala aquí.

Si observo el negocio de salud conductual de Carelon, nuestro desempeño aquí refleja tanto el valor de nuestros programas clínicos como la economía de los contratos. Esos contratos son importantes porque definen la población y los servicios que cubrimos y cómo se comparte el riesgo, lo que realmente significa que estamos dándole a Carelon una exposición financiera diferente a la de nuestros planes de salud más amplios. Ciertamente, Carelon no está aislada de las presiones de costes generales, pero sus resultados financieros no reflejan la tendencia de costes general que estamos viendo.

Por ejemplo, en salud conductual, el valor clínico que estamos generando es diferente. Ese valor clínico también apoya a nuestros planes de salud. Un ejemplo que puedo dar es el programa de enfermedades mentales graves que atiende a nuestros miembros afiliados a Medicaid. Nos permite unir esos componentes de atención médica física y conductual, y lo hacemos a través de una gestión de costes más intensiva. También ayuda con la adherencia a la medicación, reduce el uso de ingresos hospitalarios y del departamento de urgencias, y nos permite, a nivel de Carelon, ofrecer un margen bruto que está por delante de lo previsto, incluso en un negocio o producto donde normalmente se ven tendencias de costes elevados.

Esos son los resultados que demuestran los atributos únicos que Carelon ofrece en términos de atención a poblaciones complejas y crónicas, donde podemos seguir aportando valor incluso en un entorno donde la tendencia de costes está presionada en el lado de los planes de salud del negocio. Gracias.

Gracias, Mark. La otra cosa, Dave, en la que también pensaría es que también estamos viendo que Carelon tiene un impacto más profundo y amplio, y su crecimiento proviene también de eso, donde tenemos la oportunidad de escalar tanto dentro de Elevance, como también, importantemente, externamente con Elevance a medida que unimos estas capacidades. Creo que es la sinergia de aportar esas capacidades para centrarse en estas poblaciones de alto coste lo que es realmente la oportunidad que vemos para un crecimiento continuo. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Jason Cassorla de Guggenheim Securities. Adelante, por favor.

Jason, agradezco la oportunidad de tratar un poco esto aquí. Así pues, las tasas de efectuación y la retención que estamos viendo en los mercados de intercambio han sido mejores de lo que esperábamos, y eso respalda nuestras perspectivas más sólidas de membresía de fin de año. Terminamos el tercer trimestre con aproximadamente 1.3 million de miembros individuales de la ACA, y eso comparado con nuestra expectativa de unos 1.2.

La asequibilidad ha sido, obviamente, un factor importante. Obviamente, a medida que los consumidores asumen una mayor responsabilidad sobre las primas tras la expiración de los subsidios mejorados, hemos visto un cambio significativo hacia esos planes bronce de primas más bajas. Y son esas opciones las que están ayudando a la gente a mantener su cobertura y a respaldar una mejor efectuación en nuestros mercados.

También estamos bastante alentados por la cohorte de renovación pasiva. Las caducidades cuando expiró el periodo de gracia de 90 días en abril fueron moderadamente más bajas de lo que anticipamos, y eso nos dejó con una base de miembros más sólida al entrar en el segundo y el tercer trimestre, y esa experiencia favorable ha continuado a medida que ha avanzado el año.

También hemos visto ventas en algunos de nuestros mercados de expansión que han superado las expectativas y cuyos incumplimientos se mantienen por debajo de las suposiciones de mediados de año. Por lo tanto, el cuarto trimestre todavía permite cierta atrición por encima de los niveles históricos a medida que los consumidores se adaptan, pero incluso con esa suposición, ahora prevemos terminar el año con al menos 1.2 million de miembros individuales de ACA. Gracias.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Elizabeth Anderson de Evercore ISI. Adelante, por favor.

Sí. Permítanme pedirle a Morgan que comente sobre eso.

Elizabeth, cuando pienso en la visión a largo plazo del espacio comercial, me parece que es, en mi opinión, intacta. En los mercados, la mayoría de nuestros clientes ven su plan de beneficios de salud como parte de su estrategia de capital humano, por lo que trabajan codo con codo, por así decirlo.

El coste está cambiando. La gente busca diferentes mecanismos de financiación, como acabas de describir. Ciertamente hemos hablado un poco de ello entre nuestras soluciones Anthem Balance financiadas y nuestras soluciones ASO. Lo hacemos desde el nivel de mercado hasta nuestras cuentas nacionales, por supuesto, que se basan principalmente en el modelo autofinanciado.

Esto no es nuevo y estamos viendo que la gente se mueve en esa dirección. La gente sigue pensando: "Trabajemos con un pagador que tenga una red sólida, una gestión clínica sólida para evitar tener solo un modelo ensamblado a trozos", algo que hemos visto que la gente evita. Dicho esto, la presión sobre los costes está, de hecho, ahí. No obstante, creo que tenemos soluciones preparadas para cada miembro en cada geografía, y estamos listos para ello, y de hecho estamos en medio de ello ahora mismo. Hemos estado vendiendo diferentes mecanismos de financiación durante varios años.

Gracias, Morgan. Elizabeth, acabamos de tener una sesión con nuestros mayores empleadores. Solo quiero compartir un par de puntos que creo que resuenan, y de los que Morgan habló. Uno es, creo, que nuestra posición de costes está resonando. Nuestra capacidad para impulsar la asequibilidad es realmente importante para los empleadores en todo el espectro, independientemente del tamaño, y eso ha sido, creo, un diferenciador para nosotros.

El segundo es la integración. Hemos visto que una cantidad significativa de grandes clientes en particular están volviendo a nosotros, como mencionó Morgan antes en la llamada, porque quieren una solución integrada, y eso incluye también nuestras capacidades de Carelon. Por lo tanto, estamos viendo más oportunidades de penetración con la farmacia y el valor que podemos crear. Simplemente la sencillez, nuestra capacidad para permitir realmente que sus asociados gestionen la atención sin problemas, y esa es un área en la que hemos estado invirtiendo, particularmente con algunas de nuestras soluciones digitales, y más importante aún, con nuestra gestión de la atención así como nuestra defensa.

Así que simplemente lo reuniría. Nos sentimos muy bien con el mercado comercial y el progreso que hemos visto. Pero, de nuevo, hay mucha presión sobre los empleadores y la asequibilidad es primordial. Por lo tanto, queremos asegurar que tengamos opciones. Mencioné un poco sobre nuestros planes de salud alternativos. Esa es una oportunidad para proporcionar otras soluciones asequibles para los empleadores, ciertamente en el segmento inferior. Así que gracias por la pregunta, y la siguiente pregunta, por favor.

A continuación, pasaremos a la línea de Ryan Langston de TD Cowen. Adelante, por favor.

Felicia.

Buenos días, y gracias por la pregunta. Creo que nos sentimos muy bien con nuestra posición en nuestro negocio de Medicare Advantage. Como saben, comenzamos este camino en 2026, incluso antes de eso, adoptando un enfoque muy disciplinado en nuestro posicionamiento de mercado y muy enfocados en nuestra huella y en dónde creemos que tenemos el derecho de ganar. Hemos hecho eso.

A medida que nos dirigimos hacia 2027, estamos aprovechando esa solidez. Vamos a ofrecer, como saben, en 2026, márgenes de al menos el 2%. A medida que avancemos hacia 2027, la expectativa es que mejoremos esa posición de margen. Por lo tanto, nos sentimos bien con nuestra posición desde la perspectiva de Medicare Advantage, y continuaremos en la trayectoria para movernos hacia nuestro objetivo de margen a largo plazo del 3%-5%.

Gracias. Siguiente pregunta, por favor.

Para nuestra última pregunta, pasaremos a la línea de Whit Mayo de Leerink Partners. Adelante, por favor.

¿Felicia?

Sí. Gracias por la pregunta. En nuestra situación actual, estamos muy centrados en fortalecer nuestra gestión general de costes médicos, y la salud conductual es ciertamente un área de oportunidad. Muchos de nuestros estados han estado trabajando con nosotros para pensar en la terapia ABA y, como saben, es una de las áreas donde hemos visto una utilización muy alta.

Quiero ser claro, queremos que nuestros miembros tengan acceso al cuidado adecuado en el lugar adecuado y en el momento adecuado. Lo que estamos intentando hacer es asegurarnos de que, a medida que esta área se ha expandido, estemos aprovechando nuestras capacidades de IA para comprender las anomalías en términos de reclamaciones y lo que está sucediendo con respecto a esta población.

Agradecemos el apoyo de CMS y, ciertamente, de nuestros socios estatales a medida que continuamos enfocándonos en esta categoría creciente de cara al futuro. Será importante que despleguemos nuestras capacidades de integridad de pagos para asegurarnos de que estamos revisando las reclamaciones en todo el espectro para evitar cualquier tipo de uso indebido en el espacio de Medicaid, pero al mismo tiempo, asegurándonos de que las familias tengan acceso al cuidado que necesitan. Así que gracias por la pregunta.

Gracias, Felicia. Gracias a todos los que se han unido a nosotros esta mañana. Nuestros resultados del tercer trimestre reflejan el progreso significativo que estamos logrando en toda Elevance Health y los beneficios de las acciones que hemos tomado para fortalecer nuestro rendimiento en toda la empresa.

Como han escuchado hoy, nuestra base de beneficios es más sólida y estamos entrando en 2027 con mayor visibilidad y mayor impulso. A medida que miramos hacia adelante, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para ofrecer al menos un 12% de crecimiento en el beneficio por acción ajustado en 2027, respaldado por la continua mejora del margen en los beneficios de salud, nuestra expansión continua hacia Carelon y la mayor eficiencia operativa en toda nuestra empresa. Gracias por su interés en Elevance Health y que tengan un excelente resto de semana.

Damas y caballeros, una grabación de esta conferencia estará disponible para su reproducción a partir de las 11:00 A.M. de hoy hasta el 21 de noviembre de 2026. Pueden acceder al sistema de reproducción en cualquier momento marcando el 800-391-9853, y los participantes internacionales pueden marcar el 203-369-3269.

Con esto concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias por su participación y por utilizar Verizon Conferencing. Ya pueden desconectarse.