[Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Nick Brady, de [ Vaz Global ].

Al pensar en el crecimiento a medio plazo, siempre hemos orientado al mercado hacia un crecimiento de los ingresos de entre el 6% y el 8%. Y en cuanto a su composición, el crecimiento de los ingresos por servicios tendrá una contribución mayor a ese crecimiento en comparación con los ingresos por financiación a medio plazo.

En cuanto al origen de ese crecimiento, en primer lugar, se debe a la expansión de nuestra cartera. Es decir, al aumento de nuestros vehículos bajo gestión, y nuestro objetivo para el VUM es un crecimiento anual de entre el 2% y el 4%. Además, siempre percibimos el impacto de la inflación en gran parte de nuestros ingresos por servicios, debido a los conceptos de repercusión de costes.

Y, a continuación, impulsamos continuamente una mayor penetración de nuestros productos existentes en nuestra cartera; esto es una combinación de nuestros productos tradicionales, pero también de los nuevos productos que hemos lanzado al mercado, ya sea la optimización de rutas o el nuevo producto Car IQ que hemos adquirido. Además, otro aspecto que mencionaría son otras iniciativas, y algo como el espacio de los vehículos autónomos de Waymo es otra área que impulsará un mayor crecimiento de los ingresos por servicios en el futuro.

Sí. Estamos satisfechos con otro rendimiento realmente sólido en nuestro NFR para el trimestre y, en realidad, esto refleja el beneficio continuo de nuestras iniciativas de leasing. Establecimos nuestro negocio de leasing hace varios años y estamos viendo cómo se materializan los beneficios de ello.

Además, estamos mejorando nuestros costes de financiación. Un ejemplo de ello es que, durante el trimestre, completamos una oferta de notas senior cuyo diferencial fue de 70 puntos básicos sobre los U.S. treasuries, lo que representa nuestra financiación de deuda más eficiente hasta la fecha. Esto nos permite refinanciar costes de deuda más elevados en condiciones más atractivas.

Como dije, un sólido rendimiento en el trimestre del 5.12%, a pesar de algunas provisiones por pérdidas crediticias más elevadas que esperamos que se normalicen con el tiempo. En cuanto a las perspectivas de ese rendimiento, creemos que estos elementos de mejora son factores de impulso duraderos y deberían continuar en el futuro.

Dicho esto, es importante para nosotros equilibrar el aumento del rendimiento con el crecimiento y la captación de nuevos clientes; los beneficios de nuestros menores costes de financiación pueden impulsar un sólido rendimiento de NFR, pero también nos permiten trasladar parte de ello a los clientes para impulsar el crecimiento en el futuro.

La siguiente pregunta es de Bart Dziarski, de RBC Capital Markets.

Sí. Nuestro equipo de Strategic Advisory Services está, de hecho, haciendo un trabajo fantástico. Los ahorros provienen, diría yo, de una revisión realmente amplia de cómo operan nuestros clientes, ya sea desde la adquisición del vehículo, el tiempo de actividad del mismo, el mantenimiento, etcétera.

Y de ahí es de donde proviene gran parte de esto, diría yo, gracias a las inversiones que hemos realizado no solo en nuestro personal, sino realmente en nuestra tecnología y en nuestras herramientas habilitadas por IA. En conferencias anteriores, hemos hablado de nuestro agente Nova. Diría que hemos sido capaces de aportar más ideas excelentes o perspectivas para el ahorro de costes a nuestros clientes, lo cual ha ayudado, así como el entorno macroeconómico.

Cuando observamos el porcentaje de ahorros que no solo hemos identificado, sino que ya se han implementado, este ha sido un porcentaje positivo. Y creo que eso refleja en parte el entorno actual y cómo nuestros clientes están cada vez más interesados en encontrar todos los ahorros que les sean posibles.

Así que los que hemos presentado en la diapositiva, yo diría, son productos más maduros o con mayor trayectoria que existen en la industria de la gestión de flotas. Por lo tanto, los otros productos que tenemos tienen una tasa de penetración más baja y, por consiguiente, una mayor oportunidad de impulsarlos a través de la plataforma.

Existen elementos como el producto Car IQ que estamos lanzando al mercado, así como algunos de los productos tecnológicos más recientes. Estos tendrían una tasa de penetración que se sitúa, por así decirlo, en el rango de un dígito bajo hasta el 15%. Por lo tanto, tenemos una gran oportunidad para impulsar ese crecimiento en todo el portafolio con el paso del tiempo.

La siguiente pregunta es de Stephen Boland, de Raymond James.

Estamos ciertamente encantados de haber completado la transacción y de haber realizado nuestra primera operación. Se trata de lo que denominamos una transacción de residuo de capital (equity residual transaction). Forma parte de un programa plurianual comprometido con CPP Investments y Blackstone. En primer lugar, diría que esta asociación valida la calidad y el perfil de bajo riesgo de los activos de Element, y añade un canal de financiación complementario fuera de balance junto a la sindicación tradicional. Por lo tanto, complementará nuestras sindicaciones.

En cuanto al impacto financiero, aunque la transacción se cerró en junio, desde una perspectiva contable fue efectiva el 1 de mayo. En última instancia, lo que esto supone es que aproximadamente $700 millones en cuentas por cobrar salen del balance el 1 de mayo, reduciendo los ingresos por intereses durante los últimos dos meses del trimestre. Por lo tanto, aunque esto afecta al cronograma de ingresos durante el Q2, el atractivo general de la rentabilidad y la estructura es bastante convincente para Element.

Por lo tanto, en comparación con la sindicación tradicional, se reconoce menos ingresos por adelantado y una mayor parte se devenga a lo largo de la vida de los arrendamientos. Así pues, empezaremos a recibir distribuciones de la estructura a partir del 1 de julio y esos ingresos se reflejarán en la cuenta de resultados durante la vida media aproximada del activo, que es de 4 años. De este modo, además de recibir los flujos de caja, también conservamos una parte de los atributos fiscales, lo que ayuda a gestionar el pago de impuestos sobre el beneficio a lo largo del tiempo. Estas son algunas de las mecánicas de la estructura.

En última instancia, al igual que ocurre con la sindicación, el programa es principalmente una herramienta de gestión del balance, pero nos aporta una serie de beneficios estratégicos. En primer lugar, diversifica nuestras fuentes de financiación. Esto añade una herramienta fuera de balance que complementa a las sindicaciones. También amplía nuestra capacidad; muchos de los activos que formaban parte de esta estructura no son aptos para las sindicaciones tradicionales, por lo que podemos incluirlos en este esquema. Y, en última instancia, esto nos otorga la flexibilidad necesaria para asignar activos entre sindicaciones, esta estructura u otros canales, basándonos en lo que resulte más beneficioso según las condiciones del mercado económico y la eficiencia del capital.

También diría que, como ya mencioné, la rentabilidad es atractiva. Así, mantenemos la relación con el cliente. Mantenemos los ingresos por gestión y administración. Y, además, conservamos un interés económico del 49% en los futuros flujos de caja de los arrendamientos y en los atributos fiscales asociados. Y luego, como vimos en el Q2, la estructura reduce el capital necesario para respaldar el crecimiento de los activos y nos otorga flexibilidad para invertir en el negocio y devolver capital a los accionistas.

En última instancia, esto nos permitió realizar una recompra de acciones considerable de 5,8 millones de acciones durante el trimestre, por un valor de 120 millones de dólares, manteniendo al mismo tiempo nuestro ratio de deuda sobre capital en el 76,5% y aprovechando lo que consideramos que fue un precio de la acción atractivo durante el trimestre. En general, estamos encantados de haber puesto en marcha el programa. Es otra herramienta de financiación para nuestro arsenal. Mejora la eficiencia del capital y respalda la estrategia de crecimiento de capital ligero (capital-light).

Y luego, desde la perspectiva de la modelización, creo que los puntos clave son que el impacto de los ingresos por intereses comienza el 1 de mayo y que empezaremos a recibir las distribuciones de la estructura a partir del 1 de julio. Sé que es una respuesta larga, Steve. Todas las piezas necesarias para ti.

Stephen, soy Laura. Quizás me encargue yo de esta pregunta. Me complace informar de que todo está progresando muy bien. Probablemente valga la pena retomar un poco el porqué lo lanzamos cuando empezamos, supongo, hace casi 2,5 años. El objetivo real era que queríamos crear este centro de excelencia de leasing global y el concepto era que queríamos aportar consistencia, no solo en cómo estructuramos las transacciones, o cómo valoramos el riesgo o gestionamos la cartera, sino que también se trataba de mejorar la eficiencia, permitiéndonos, yo diría, tomar decisiones más rápidas para poder ofrecer una mejor experiencia a nuestros clientes y una mejor experiencia para nuestro equipo comercial al atender a nuestra base de clientes. Por tanto, me alegra informar de que todo se está implementando según lo previsto.

Y así hemos hablado de algunas de las mejoras, yo diría, que hemos observado en nuestros ingresos netos por financiación y en el rendimiento. Y creo que esto refleja parte de lo que hemos hecho. Simplemente diría que estamos en vías de alcanzar los objetivos que planteamos cuando empezamos a hablar de nuestra iniciativa Dublin, y eso se relaciona con... hablamos de nuestros objetivos de ingresos y de los beneficios del beneficio operativo ajustado que tendrían cifras de tasa de actividad (run rate) a partir de 2028; y Heath, siéntete libre de compartir esas cifras en su equivalente en dólares estadounidenses.

Así que creo que, de hecho, está yendo muy bien. Incluso me atrevería a decir que, al pensar en el último trimestre, hablamos de nuestra decisión de reducir la exposición a aquel cliente de originación y sindicación. Me gusta creer que la forma en que estamos configurados ahora refleja la disciplina actual en la manera en que desplegamos nuestro balance. Por tanto, incluso si esto tiene un impacto a corto plazo en una métrica como las originaciones, estamos estructurados de tal manera que contamos con una mejor gestión de cartera y una estructura que permite una ejecución más consistente en todo el negocio.

Y solo para añadir a lo que ha dicho Laura en cuanto a las cifras que hemos mencionado. Un aumento de entre $30 million y $45 million en los ingresos netos, y de entre $22 million y $37 million en el beneficio operativo ajustado, ambos para 2028, y estamos en vías de alcanzar esas cifras.

La siguiente pregunta es de Graham Ryding, de TD Securities.

Sí. Graham, estaré encantado de responder a esa pregunta y tendré que pedir disculpas de antemano si me extiendo demasiado; luego Heath podrá intervenir para proporcionar cifras más detalladas si es necesario. Pero no hace falta decir que estamos extremadamente satisfechos con la alianza estratégica que anunciamos con Waymo. Es algo en lo que hemos estado trabajando durante unos buenos 2 o 2,5 años y creemos que es una validación muy sólida de nuestras capacidades y de nuestra estrategia a largo plazo. Así que, de nuevo, sabemos que los EVs son una tecnología nueva, pero también sabemos que gran parte de ello requiere las mismas capacidades que Element ha desarrollado a lo largo de los años, lo cual es fantástico. Todo lo que hacemos —y lo mencioné un poco en mis comentarios preparados—, ya sean operaciones de flotas, mantenimiento, gestión del ciclo de vida, etcétera; son cosas que hacemos y que hemos hecho realmente bien.

Así que parece que supone mucho trabajo, pero se siente como una extensión natural de lo que ya hacemos muy bien. Por tanto, vamos a empezar apoyando a Waymo en San Diego y esperamos que se incorporen mercados adicionales. Y solo diría que, a medida que lo hagan, el modelo operativo que prevemos que evolucionará ciudad por ciudad. Pero, en última instancia, seguimos haciendo lo que mejor sabemos hacer, que es permitir estas operaciones de flota tan eficientes. Ahora bien, cada vez que entramos en una ciudad, esto requiere lo que yo llamaría una inversión incremental por nuestra parte, que consistiría en aspectos como la instalación de infraestructura de carga o, de nuevo, soporte operativo localizado.

Y en cuanto al primero que hemos anunciado, que es en San Diego, todas esas inversiones necesarias ya han sido contempladas en nuestras previsiones para 2026. Por tanto, desde una perspectiva económica, esperamos que contribuya a nuestro crecimiento de servicios inmediatamente a partir de 2027. Le cederé la palabra a Heath cuando termine y él podrá darnos quizás algo de información sobre las cifras, al menos en lo que respecta al de San Diego, teniendo en cuenta que todas estas serán algo distintas. Solo me gustaría señalar, y de nuevo, esto será fantástico desde la perspectiva de la generación de ingresos, pero el margen será algo diferente de lo que ofrece nuestro negocio tradicional de gestión de flotas; esto se debe a que en este negocio intervienen algunos servicios operativos distintos, pero aun así esperamos obtener unos rendimientos bastante atractivos.

Y antes de ceder la palabra, había dicho que me extendería con este tema, así que pido disculpas. Pero antes de pasarle el turno a Heath, creo que merece la pena señalar que, para nosotros, esto es mucho más que un simple acuerdo comercial con Waymo. Para nosotros, vemos esto realmente como una oportunidad para que Element se consolide como el gestor de flotas preferente para la movilidad autónoma. Por tanto, creemos que valida nuestra estrategia y debería abrirnos un mercado de crecimiento a largo plazo. Así que quiero agradecerle la pregunta y cederle la palabra a Heath, por si quiere aportar quizás un poco más de detalle sobre las cifras de lo que yo he hecho.

Sí. Laura, creo que lo has resumido de maravilla y estamos encantados de tener esta oportunidad y de asociarnos con una empresa como Waymo. En cuanto a algunos de los elementos de financiación o financieros, lo primero que diría es que esto va a ser diferente a una flota tradicional. Por tanto, desde la perspectiva del VUM, aunque la contribución al VUM será modesta, los ingresos reales por VUM son mucho más altos que los de una flota tradicional. La complejidad de los servicios prestados, así como la alta utilización de estos activos, significa que, por vehículo, los ingresos son mucho mayores.

Prevemos que, a medida que pongamos en marcha nuestra planta de San Diego en 2027, esto aportará unos pocos puntos de crecimiento en los ingresos por servicios para el año 2027. A partir de ahí, buscaremos escalarlo a medida que aumentemos tanto el número de vehículos como la expansión del mercado y el alcance operativo.

Sí. Nuestro objetivo es, sin duda, impulsar el crecimiento en todos nuestros conceptos de ingresos y seguir aumentando nuestros márgenes. No hay duda de que existe un enfoque en el crecimiento de los ingresos por servicios. Por ello, nos complace ver la reaceleración de los ingresos por servicios, con un aumento del 8% este trimestre. Así que, ciertamente, ese es un punto prioritario para nosotros.

En cuanto a cómo influye el VUM en ello, el VUM es sin duda una métrica clave para nosotros. Nuestro objetivo es un crecimiento anual de entre el 2% y el 4%, lo que impulsará tanto los ingresos por servicios como los ingresos por financiación. A esto se le suman los efectos de la inflación, el impacto de una mayor penetración de productos, los nuevos productos que lanzamos al mercado y elementos como los vehículos autónomos en nuestra asociación con Waymo. Ese es un enfoque real para nuestro objetivo de elevar los ingresos por servicios. Y, finalmente, se suma todo el trabajo que estamos realizando para crear eficiencias en el negocio mediante la digitalización, lo que impulsará márgenes más altos con el tiempo.

La siguiente pregunta es de Munish Garg, de CIBC.

Sí, absolutamente. Por tanto, las originaciones del trimestre fueron de $1.7 billion, lo que supuso una caída del 9% interanual, pero un aumento del 19% respecto al trimestre anterior. Como era de esperar, desde una perspectiva de comparación interanual, esto se vio afectado por el cliente de originación para sindicación del que hemos hablado anteriormente, cuya actividad alcanzó su punto máximo en el segundo trimestre de 2025. Si excluyo el impacto de ese cliente, las originaciones en la primera mitad del año han aumentado aproximadamente un 4% frente al año anterior.

El trimestre pasado también destacamos algunos cambios en los tiempos de los pedidos de los clientes. Algunos clientes estaban trasladando su actividad a periodos más tardíos del año. Por ello, anticipamos que esa dinámica, junto con el cliente de originación para sindicación, afectaría a los pedidos y a las originaciones del segundo trimestre.

Sin embargo, de manera alentadora, estamos viendo que esa tendencia se está normalizando y tenemos una buena visibilidad de nuestra cartera de pedidos; los pedidos y las originaciones de julio fueron muy sólidos. Por tanto, basándonos en la solidez de nuestra cartera de pedidos y en la mejora de la actividad de pedidos, esperamos que el impulso de las originaciones aumente durante la segunda mitad del año. Solo iba a resumirlo diciendo que necesitamos aumentar el crecimiento de las originaciones en la segunda mitad del año. Tenemos una buena perspectiva para lograrlo y esperamos una segunda mitad más fuerte, tal como vieron en todas las geografías en el Q2.

Lo que voy a hacer, tal vez empiece y dé... voy a dar un poco de mi discurso sobre Waymo aquí y luego le pasaré la palabra a Heath una vez más, quizás para que responda realmente a la pregunta que tiene. Pero creo que, con el anuncio que hemos hecho, merece la pena hablar un poco de ello, porque realmente es parte de la transformación que hemos estado ejecutando de manera deliberada, yo diría, durante los últimos más de 2 años.

Como saben, hemos realizado muchas inversiones importantes en nuestras capacidades, y hay capacidades que creemos que diferenciarán a Element a largo plazo. Esto incluye adquisiciones como las que hicimos en Autofleet y Car IQ, así como todas las inversiones continuas en nuestras plataformas digitales, automatización e IA.

Diría que —y esta parte es importante, y ya hablamos de ello porque todo el mundo se preguntaba por qué los gastos no estaban bajando con estas inversiones—, lo que dijimos, y quiero destacar esto, es que realmente no queríamos materializar, por así decirlo, las ganancias de productividad hasta que estuviéramos seguros de que las tecnologías que estábamos implementando podían ofrecer a nuestros clientes la experiencia que necesitaban sin poner nada de eso en riesgo. Así que todo se basó, por así decirlo, en demostrar primero nuestras capacidades y cómo rediseñamos el trabajo, y eso es lo que se está viendo hoy. De hecho, nos hemos movido a un ritmo, diría yo, incluso más rápido de lo que esperábamos, y por eso hemos podido anunciar los beneficios de productividad que están viendo.

Y así, cuando miremos hacia el futuro, creo que deben considerar esto como un ejercicio continuo a medida que sigamos digitalizando todos estos procesos y desplegando la IA de manera responsable. Vamos a seguir haciéndolo y verán una mejora en la productividad con el tiempo. Pero es muy importante señalarlo porque sé que todo el mundo quiere esto para mañana, pero tenemos que hacerlo de forma reflexiva y a un ritmo que no comprometa la experiencia del cliente porque, en última instancia, eso es lo que nos diferencia. Por lo tanto, tenemos que asegurarnos de avanzar a un ritmo adecuado.

Y así, para el próximo año, hablamos de unos ahorros anualizados de $20 million, y la buena noticia es que nos permiten seguir cumpliendo con las expectativas de nuestros clientes y, creo yo, con lo que el mercado desearía ver. Y con esto, le cedo la palabra a Heath para que nos dé más detalles al respecto.

Sí. Por lo tanto, siguiendo el curso habitual, proporcionaremos las previsiones para 2026 más adelante este año. Pero específicamente para este objetivo, iniciaremos estos cambios en la segunda mitad del año. Por lo tanto, habrá un pequeño impacto para 2026, pero el beneficio clave será para 2027.

Así que 20 millones de dólares representan una parte material de nuestro crecimiento de gastos en cualquier año. Y aunque habrá algunas inversiones, como la asociación con Waymo, este programa de trabajo acabará moderando el crecimiento de los gastos para 2027.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta es de Jaeme Gloyn, de National Bank.

Sí. Jaeme, diría que será un equilibrio entre ambos. Las eficiencias que estamos implementando en el negocio impulsarán la expansión del margen y esperamos que esta expansión continúe hasta 2027. Al mismo tiempo, invertiremos en prioridades clave para impulsar el crecimiento a largo plazo, como los vehículos autónomos.

Sí. En cuanto a los diferentes segmentos, el principal motor será nuestra relación con Armada. Recordarán que esto comenzó como financiación y luego pasó a ser únicamente de servicios. Por lo tanto, existe una migración de ese cliente de financiación a servicios a medida que los vehículos originales financiados terminan su ciclo. Ese es realmente el factor clave. Hay algo de impacto por la oferta de originación a sindicación, pero excluyendo esos dos efectos, estamos viendo un crecimiento tanto en la parte de financiación como en la de solo servicios.

Y para concluir con el VUM, como se ha comentado anteriormente, nuestro objetivo es un crecimiento del VUM de entre el 2% y el 4%, lo que creemos que supone un buen incremento en nuestra cartera para impulsar el crecimiento de ingresos necesario. Actualmente estamos en 1,56 millones de unidades, un 3% más interanual. Y aunque eso supone una disminución muy modesta de 4.000 unidades durante el trimestre, diría que es la actividad normal de entradas y salidas de clientes que se produce durante el periodo. Pero lo más importante es que tenemos una buena visibilidad de nuestra cartera de proyectos y esperamos que el VUM siga aumentando durante la segunda mitad del año.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Le devuelvo la palabra a Laura Dottori-Attanasio para las palabras de clausura.

Gracias, operador, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Antes de terminar, quiero agradecer a los miembros de nuestro equipo de Element en todo el mundo por su dedicación, enfoque y arduo trabajo. Los resultados que hemos analizado hoy solo son posibles gracias a la forma en que nuestros equipos se comprometen cada día con nuestros clientes, con sus compañeros y con la empresa.

Muchas gracias a todos; esperamos volver a hablar con ustedes en noviembre para nuestra conferencia de resultados del tercer trimestre.

Con esto damos por concluida la conferencia telefónica de hoy. Ya pueden desconectar sus líneas. Gracias por su participación y que tengan un buen día.