Buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados financieros de Danske Bank correspondientes a la primera mitad de 2026. Mi nombre es Claus Ingar Jensen y soy el responsable de Relaciones con Inversores de Danske Bank. Me acompañan hoy nuestro CEO, Carsten Egeriis, y nuestra CFO, Cecile Hillary.

Nuestro objetivo es que esta presentación dure unos 25 minutos. Al finalizar la presentación, abriremos la sesión de preguntas y respuestas, como es habitual. Posteriormente, no duden en ponerse en contacto con el departamento de relaciones con inversores si tienen más preguntas. Ahora cedo la palabra a Carsten. Diapositiva dos, por favor.

Gracias, Claus. También me gustaría daros la bienvenida a nuestra conferencia de resultados del Q2, en la que me complace compartir los aspectos más destacados de los resultados financieros de Danske Bank durante los primeros seis meses del año. El Q2 fue otro trimestre sólido para Danske Bank. Presentamos beneficios sólidos. Continuamos impulsando el dinamismo comercial y ejecutamos con disciplina nuestras prioridades estratégicas.

El impulso comercial es generalizado y alentador, ya que la actividad de los clientes se ha mantenido sólida en toda la franquicia nórdica. El préstamo corporativo creció un 6% interanual, lo cual es especialmente alentador porque se está traduciendo en ganancias de cuota de mercado en todos los países nórdicos. Esto nos indica que nuestro modelo basado en la relación con el cliente y nuestra experiencia sectorial están teniendo una buena acogida entre los clientes corporativos. También seguimos observando un impulso positivo en la gestión de activos, con un incremento del 24% respecto al año pasado, respaldado por entradas netas de casi DKK 15 billion en el Q2.

Nuestro desempeño financiero es sólido y de alta calidad, con un aumento del 7% interanual en los ingresos principales y un beneficio neto en el segundo trimestre de DKK 6.2 billion, lo que corresponde a una rentabilidad sobre el capital (ROE) del 14.8%. Esto se sitúa por encima de nuestro objetivo para 2026 y, en consecuencia, representa el mejor resultado trimestral de Danske Bank en 20 años desde la perspectiva del ROE.

Nuestro ratio de eficiencia en el segundo trimestre fue del 43%, lo que refleja un sólido apalancamiento operativo, una disciplina de costes continua y el progreso respecto al objetivo del 45% para 2026, el cual ahora esperamos que se sitúe por debajo del 45%. Un mensaje importante para hoy es que nuestro crecimiento es diversificado y de alta calidad. La actividad de los clientes, el crecimiento del volumen en todas las unidades de negocio y la resiliencia de los márgenes están contribuyendo positivamente, mientras que la calidad crediticia se mantiene sólida. Esto nos da confianza en la sostenibilidad de los beneficios.

El ratio CET1 del 17% sigue siendo sólido. Nuestra generación de capital sigue siendo una clara fortaleza, ya que continuamos generando capital a la vez que aumentamos el balance y dotamos provisiones para la nueva política de dividendos anunciada en el Q1.

Dada la perspectiva de ingresos más sólida, derivada de la mayor actividad comercial y de los tipos de interés oficiales, hemos elevado nuestra previsión de beneficio neto para 2026 de DKK 22 billion-DKK 24 billion a DKK 23 billion-DKK 25 billion. Seguimos centrados en el crecimiento rentable, la gestión disciplinada de costes, una sólida calidad crediticia y retornos atractivos para el accionista. En resumen, el Q2 demuestra una rentabilidad de la franquicia más fuerte, que se sitúa por encima de los niveles objetivo, así como una continua flexibilidad de capital. Estamos realmente bien posicionados para lo que queda de año.

Ahora haré algunos comentarios sobre el desempeño de las unidades de negocio. Después, le cederé la palabra a Cecile para los datos financieros. Por favor, diríjanse a la diapositiva tres. Pasando de la visión general del grupo a nuestras unidades de negocio, el mensaje principal es que el impulso es generalizado. En las tres unidades de negocio, estamos observando una alta actividad de los clientes, un buen desarrollo de los volúmenes y una generación de ingresos resiliente. En clientes particulares, la tendencia sigue siendo constructiva. La actividad de los clientes es saludable y seguimos viendo crecimiento en préstamos y depósitos, así como en inversiones minoristas.

Esto nos indica que mantenemos nuestra relevancia ante los hogares en sus necesidades bancarias cotidianas, así como en sus decisiones financieras de mayor envergadura. Los ingresos han seguido avanzando en la dirección correcta, respaldados por el compromiso de los clientes y una sólida base de depósitos. Cabe destacar que la rentabilidad sigue siendo muy robusta y la calidad crediticia continúa siendo una clara fortaleza.

Business Customers también está mostrando una buena tracción comercial y un fuerte crecimiento. La tendencia subyacente es de una mayor profundidad en las relaciones, por lo que los clientes están utilizando más de nuestras soluciones, incluyendo la banca diaria, la gestión de tesorería y productos de financiación más amplios. Tanto los préstamos como los depósitos apuntan a una actividad continua en la base de clientes de PYME y corporativos. Los ingresos por comisiones también están evolucionando bien, lo que refleja el valor de nuestras plataformas y capacidades de asesoramiento. Este es un negocio donde la profundidad de la relación se está traduciendo cada vez más en impulso de beneficios.

En LC&I, la actividad se mantiene sólida, especialmente en las áreas relacionadas con préstamos y asesoramiento. Seguimos apoyando a grandes clientes en los países nórdicos con financiación, acceso a los mercados de capitales y asesoramiento estratégico. Los depósitos en este segmento pueden ser más estacionales y más sensibles a la gestión de la liquidez de los clientes, por lo que los movimientos de un trimestre a otro deben interpretarse en ese contexto. La demanda de los clientes y los niveles de actividad siguen siendo favorables, y la rentabilidad avanza conforme a nuestras ambiciones.

La conclusión es que la franquicia está funcionando de manera constante en todos los segmentos. Estamos viendo que los clientes interactúan con nosotros a través de diversos productos y canales, lo que está impulsando los volúmenes, los ingresos y la rentabilidad. Esta amplitud de impulso nos da confianza en la agenda de crecimiento y en nuestra capacidad para seguir cumpliendo nuestros objetivos para 2026.

Es importante destacar que la ejecución de nuestra estrategia Forward 2028 sigue ofreciendo sólidos resultados, lo que nos permite invertir en la tecnología y la plataforma de IA que nos posicionan bien de cara al futuro, tal como detallamos también en nuestra actualización estratégica de abril. En particular, las inversiones en IA y sus resultados previstos están progresando según lo previsto. Por favor, pasen a la diapositiva cuatro; a continuación, cedo la palabra a Cecile.

Gracias, Carsten. Permítame pasar ahora a la cuenta de resultados. El segundo trimestre fue un trimestre sólido, con un buen impulso en nuestras líneas de ingresos principales, una disciplina de costes continua y una sólida calidad crediticia. Durante el primer semestre, los ingresos totales se vieron respaldados por el crecimiento de los ingresos por intereses netos y de los ingresos por comisiones, sustentados por la actividad de los clientes y mayores volúmenes. Los ingresos por operaciones se vieron afectados por la volatilidad del mercado, mientras que otros ingresos se beneficiaron del extraordinario de DKK 231 millones en el segundo trimestre.

En comparación con el primer trimestre, el NII se mantuvo resiliente, ya que el crecimiento del volumen compensó la disminución de los ingresos por base de capital y los costes de financiación ligeramente superiores. Los ingresos por comisiones mejoraron en casi todas las categorías, y tanto el negocio de trading como el de seguros se recuperaron de un primer trimestre volátil. Los costes se mantienen en línea con nuestras previsiones y reflejan una ejecución disciplinada. La calidad crediticia sigue siendo sólida, con una cartera bien dotada de provisiones y un coste de riesgo sostenido por debajo del ciclo. El trimestre muestra una calidad de beneficios resiliente y un buen control operativo. Ahora analizaré las líneas clave con más detalle. Diapositiva cinco, por favor.

Pasando al margen de intereses, hemos obtenido un resultado sólido en el primer semestre, con un NII que ha crecido un 3% interanual. El mensaje clave es que la trayectoria sigue siendo resiliente, respaldada por un desarrollo positivo de los volúmenes, tendencias de márgenes constructivas y la contribución estabilizadora de nuestra cobertura estructural. Al analizar el puente interanual, la mejora refleja una sólida demanda de crédito, mientras que la cobertura estructural continuó proporcionando una compensación importante, teniendo en cuenta los cuatro recortes de tipos que vimos en el primer semestre del año pasado. Este es el equilibrio que buscamos alcanzar: beneficiarnos del impulso subyacente de la franquicia manteniendo la estabilidad mediante una gestión disciplinada del balance.

El segundo trimestre, de nuevo, mostró una sólida trayectoria del NII. La contribución del volumen siguió siendo favorable y la evolución del margen fue, en términos generales, coherente con nuestras expectativas. La otra línea incluye efectos de la asignación de tesorería, al tiempo que tuvimos una corrección no recurrente, por lo que no interpretaría eso como un cambio en la tendencia subyacente. Ajustando esta corrección, el NII aumentó un 1% respecto al primer trimestre.

Nuestra cobertura estructural se vio afectada por el aumento de los tipos a corto plazo en el segundo trimestre, y también observamos una disminución de los ingresos derivados de la base de capital propio tras los desembolsos de marzo y mayo. El nocional de la cobertura estructural, que incluye bonos y derivados, se mantuvo prácticamente estable en el segundo trimestre en torno a los DKK 190 billion y, como tal, la cobertura estructural sigue siendo la característica principal de nuestro perfil de NII.

Por último, nuestra sensibilidad del NII se mantiene sin cambios. Para un movimiento al alza de 25 puntos básicos, el impacto interanual es de aproximadamente +DKK 450 millones, con impactos adicionales en los años dos y tres de alrededor de +DKK 300 millones y +DKK 100 millones respectivamente, manteniendo todo lo demás constante. El efecto real diferirá, naturalmente, en función de, por ejemplo, las decisiones de fijación de precios y el comportamiento de los clientes. En resumen, vemos la trayectoria del NII como sólida.

Los volúmenes de clientes están contribuyendo positivamente y, teniendo en cuenta la reciente subida de tipos, esto respalda nuestras expectativas de ingresos revisadas al alza para 2026. Con el objetivo de responder a las preguntas sobre las expectativas de NII para el resto del año, ahora prevemos que el NII se sitúe ligeramente por encima de DKK 38 billion para el ejercicio completo de 2026, impulsado por el crecimiento continuo de los volúmenes y basado en los tipos actuales implícitos en el mercado. Diapositiva seis, por favor.

Pasando a los ingresos por comisiones, este ha sido un trimestre sólido. Los ingresos netos por comisiones aumentaron un 13% interanual y un 4% respecto al trimestre anterior, impulsados por la actividad de los clientes y el impulso continuo de nuestra oferta de inversión. En la banca diaria, seguimos viendo una buena demanda de nuestra plataforma One Corporate y de nuestras soluciones de gestión de tesorería. El crecimiento continuo de los mandatos como banco principal es un indicador importante de la profundidad y relevancia de nuestras relaciones corporativas.

Los ingresos por comisiones de préstamos y garantías se beneficiaron interanualmente de una mayor actividad de los clientes y de la continua demanda de crédito corporativo. En comparación con el trimestre anterior, la menor contribución se debió principalmente al calendario de las subastas de refinanciación de hipotecas de tipo variable, más que a un cambio en la tendencia subyacente de los clientes.

Las comisiones de los mercados de capitales también contribuyeron positivamente, respaldadas por una buena actividad en todas las unidades de negocio durante el trimestre. Los ingresos por comisiones de inversión siguieron siendo un motor sólido, impulsados por el crecimiento de los activos bajo gestión, las ventas netas positivas y el aumento de los precios de los activos, tanto interanual como trimestralmente. En general, la evolución de los ingresos por comisiones demuestra la amplitud de la actividad de los clientes en toda la franquicia y el beneficio de contar con una base de comisiones diversificada. Diapositiva siete, por favor.

Pasando a los ingresos por negociación, el trimestre se vio afectado por una actividad de clientes ligeramente inferior en los mercados secundarios y por efectos de valoración positivos en la tesorería del grupo. En LC&I, la evolución interanual fue impulsada principalmente por una menor actividad de los clientes en renta fija. Sin embargo, en comparación con el trimestre anterior, observamos una mejora en la actividad de los clientes en renta fija, pero esta se vio compensada por una menor actividad en FX y renta variable.

En las funciones del grupo, los movimientos reflejan principalmente ajustes de valor de mercado no realizados en los swaps de divisas (cross-currency swaps) y otros movimientos en el balance. Estos elementos generan volatilidad contable en la tesorería del grupo y deben analizarse de forma separada de la actividad subyacente de la franquicia de clientes. El mensaje clave es que la línea de ingresos por negociación se vio afectada por la actividad del mercado y los efectos de valoración durante el trimestre. Nuestro impulso comercial más amplio y la actividad de los clientes siguen siendo visibles en las líneas de ingresos principales.

Pasaré ahora a la evolución de los gastos. Diapositiva ocho, por favor. En cuanto a los gastos, nuestra trayectoria de costes se mantiene en línea con las previsiones para todo el año, y el ratio de eficiencia (cost-to-income ratio) en el segundo trimestre fue del 43%. Esto refleja una disciplina de costes continua mientras seguimos invirtiendo en las capacidades necesarias para el crecimiento. Interanual, los gastos fueron superiores, debido principalmente a los costes de personal, incluyendo la remuneración basada en el rendimiento.

Esto se vio parcialmente compensado por una disminución en los costes de FCRP y de remediación, lo que demuestra un progreso continuo en la reducción de partidas de costes heredados. En comparación con el trimestre anterior, el aumento se debió principalmente al incremento en las comisiones de los fondos de resolución, lo que refleja una mayor base de depósitos. Incluso incluyendo ese efecto, la evolución de los costes subyacentes se mantiene bajo un estricto control.

Continuamos realizando inversiones estratégicas Forward 2028 en nuestra plataforma digital y tecnológica. Estas inversiones respaldan la IA, el crecimiento futuro y la eficiencia. Al mismo tiempo, el número de FTE del grupo se redujo en unos 250 en comparación con el Q1.

Durante el primer semestre, el ratio de eficiencia se situó en el 44,4%, y reafirmamos nuestra previsión de costes para todo el ejercicio 2026 de entre DKK 26 billion y DKK 26.5 billion. Basándonos en el rendimiento obtenido hasta la fecha, ahora se espera que el ratio de eficiencia sea inferior al 45%. En general, el mensaje es una ejecución disciplinada de los costes, una inversión continua en prioridades estratégicas, incluyendo tecnología e IA, y la mejora de la eficiencia operativa.

Pasaré ahora a la calidad de los activos. Diapositiva nueve, por favor. En cuanto a la calidad de los activos, el panorama sigue siendo sólido. Nuestra cartera de crédito diversificada y de bajo riesgo continúa sustentando el rendimiento crediticio, y mantenemos un nivel de provisiones prudente dado el contexto macroeconómico y geopolítico.

En el segundo trimestre, los cargos por deterioro se situaron por debajo del ciclo, con 0.3 billion DKK. Mantenemos nuestra previsión de deterioro para todo el año de alrededor de 1 billion DKK, lo que corresponde aproximadamente a 5 puntos básicos de coste de riesgo. Esto refleja tanto la calidad de la cartera como nuestro enfoque disciplinado en la gestión de riesgos.

Los cargos macroeconómicos siguen siendo modestos. Al mismo tiempo, nuestros escenarios continúan reflejando una elevada incertidumbre, incluyendo riesgos geopolíticos, aranceles y tensiones comerciales, de modo que capturamos el impacto potencial de un entorno adverso más severo y prolongado. Los ajustes posteriores al modelo se situaron en DKK 5.2 billion, incluyendo dotaciones revertidas relacionadas con el modelo de DKK 160 million en el Q2. Seguimos manteniendo un enfoque prudente ante posibles perturbaciones e incertidumbre. El overlay total de alrededor de 30 puntos básicos equivale a casi cuatro años de coste de riesgo normalizado. En general, la calidad de los activos sigue respaldando el perfil de beneficios y la generación de capital del banco.

Pasaré ahora al tema del capital. Diapositiva 10, por favor. Nuestra generación de capital sigue siendo muy sólida, lo que respalda el ratio CET1 del 17% al cierre del Q2. Ese nivel del 17% debe verse en el contexto del pago de DKK 5 billion al inicio del trimestre y de la dotación adicional que hemos realizado tras la revisión de la política de dividendos ordinarios anunciada en abril.

Los importes de la exposición al riesgo aumentaron en 11.000 millones de DKK respecto al trimestre anterior, situándose en 848.000 millones de DKK. El incremento se debió principalmente a un mayor REA por riesgo de crédito relacionado con préstamos, lo que refleja la continua actividad comercial y el crecimiento del balance. Esto se vio parcialmente compensado por una disminución del REA por riesgo de mercado, debido a que la volatilidad de los tipos de interés observada en el Q1 se moderó durante el trimestre.

Con respecto a los requisitos de CET1, observamos una ligera reducción en el segundo trimestre, debido principalmente a la disminución del colchón de riesgo sistémico relacionado con las exposiciones al sector inmobiliario comercial. Como resultado, nuestro margen de CET1 se sitúa en torno a los 240 puntos básicos, lo que nos proporciona un colchón de gestión cómodo que supera nuestro objetivo de entre 150 y 200 puntos básicos.

Como recordatorio, prevemos un alivio de Pillar 2 de DKK 3.5 billion, equivalente a unos 40 puntos básicos, relacionado con nuestros casos heredados ya resueltos. Se espera que esto ocurra antes de finales de 2026, sujeto a los procesos de supervisión anuales.

De cara al futuro, nuestra trayectoria sigue siendo coherente con la senda de transición que hemos comunicado. Nuestro objetivo es situarnos en torno al 17% para finales de 2026 y alcanzar nuestro objetivo declarado de CET1 de aproximadamente el 16% para 2028. Esto nos mantiene posicionados para respaldar el crecimiento y ejecutar nuestro plan de distribución de capital.

En resumen, el trimestre demuestra una sólida generación de capital, una gestión disciplinada del balance y la capacidad continua de cumplir tanto con el crecimiento como con la distribución. Diapositiva 11, por favor.

Por último, pasando a las perspectivas financieras para 2026, estamos elevando nuestras expectativas y ahora prevemos un beneficio neto en el rango de DKK 23 billion-DKK 25 billion, lo que corresponde a un rendimiento sobre el capital propio de alrededor del 14%. Esta mejora se debe exclusivamente a unas expectativas de ingresos más sólidas.

Ahora prevemos que los ingresos totales se sitúen algo por encima de DKK 59 billion, respaldados por un mayor margen de intereses derivado de una mayor actividad de los clientes, el crecimiento de los volúmenes y los efectos de las recientes y previstas subidas de los tipos de interés. Al mismo tiempo, seguimos observando un buen impulso comercial en toda la franquicia, y nuestras prioridades siguen siendo coherentes con nuestras ambiciones financieras.

Seguimos esperando que los gastos operativos se sitúen en el rango de DKK 26 billion-DKK 26.5 billion. Esto refleja nuestras continuas ambiciones de crecimiento y el gasto en inversión, así como el mismo enfoque sostenido en la gestión de costes. En general, ahora esperamos que el ratio de eficiencia (cost-to-income ratio) sea inferior al 45% para el año completo 2026.

También seguimos esperando que los cargos por deterioro de préstamos ronden los DKK 1 billion. Esto refleja la continua solidez de la cartera de crédito y la disciplina en la concesión de préstamos en todo el banco. Diapositiva 12, por favor, y le devuelvo la palabra a Claus.

Gracias, Cecile. Esos han sido nuestros comentarios y mensajes iniciales. Ahora estamos listos para sus preguntas. Por favor, limítense a un máximo de dos preguntas. Si están escuchando la conferencia telefónica desde nuestro sitio web, pueden enviar sus preguntas por correo electrónico. En los próximos días se publicará una transcripción de esta conferencia en nuestro sitio web. Operador, ya podemos comenzar con la sesión de preguntas y respuestas.