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CT Real Estate Investment Trust (CTRRF)
Inmobiliario · Canadá
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — CT Real Estate Investment Trust
2026-08-11
Inmobiliario
Presentación
Operator
Gracias por su espera. Mi nombre es Jonathan y seré su operador de la conferencia hoy. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de CT REIT. [Instrucciones del operador] Los ponentes en la llamada de hoy son Kevin Salsberg, Presidente y Chief Executive Officer de CT REIT, Jodi Shpigel, Senior Vice President, Real Estate, y Lesley Gibson, Chief Financial Officer.
La discusión de hoy contiene información que puede constituir información prospectiva en el sentido de las leyes de valores aplicables, aunque CT REIT considera que la información prospectiva en la discusión de hoy se basa en información, estimaciones y supuestos razonables; dicha información está necesariamente sujeta a una serie de riesgos, incertidumbres y otros factores que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los expresados o implícitos en dicha información prospectiva. Para obtener información sobre estos riesgos, incertidumbres, factores y supuestos materiales, consulte el MD&A del segundo trimestre de 2026 y del año completo 2025 de la REIT, así como el AIF de 2025, los cuales están disponibles en el sitio web y presentados en SEDAR+. La REIT no se compromete a actualizar ninguna información prospectiva, ya sea escrita u oral, excepto según lo exijan las leyes aplicables.
Y ahora me gustaría ceder la palabra a Kevin Salsberg, Presidente y Consejero Delegado de CT REIT. ¿Kevin?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Gracias, Jonathan. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en nuestra llamada de hoy. CT REIT ha entregado otro trimestre sólido en el Q2, lo que refleja la fortaleza y resiliencia de nuestra cartera y la ejecución disciplinada de nuestra estrategia. Nuestro objetivo sigue siendo el mismo: ser el principal REIT de arrendamiento neto de Canadá, ofreciendo sólidos rendimientos ajustados al riesgo, estabilidad de la cartera y distribuciones fiables, duraderas y crecientes para nuestros tenedores de unidades. Durante el segundo trimestre, seguimos avanzando hacia ese objetivo mediante una combinación de un sólido desempeño operativo, inversiones estratégicas, el impulso de nuestra actividad de desarrollo y una gestión prudente del capital.
Desde una perspectiva operativa, nuestros resultados han demostrado una vez más la solidez de nuestro modelo de negocio. Nuestra cartera mantiene una ocupación sustancialmente completa y seguimos gestionando con éxito los próximos vencimientos de los contratos de arrendamiento. El NOI de las propiedades comparables, incluyendo los beneficios de nuestro programa de intensificación, creció un 2,5%. El AFFO por unidad sobre una base diluida también aumentó un 2,5% interanual, mientras que el NOI global aumentó un 4,8%.
También estuvimos activos en el frente del crecimiento durante el trimestre. Además de completar una venta de entrada de 13 millones de dólares en St. Catharines, Ontario, cerramos aproximadamente 76 millones de dólares en inversiones y desarrollos anunciados previamente que añadieron más de 230.000 pies cuadrados de GLA incremental a la cartera. Jodi analizará estas inversiones con más detalle en un momento, pero estas actividades demuestran nuestra capacidad para seguir creciendo mediante una combinación de adquisiciones, desarrollos e intensificaciones, manteniendo al mismo tiempo el enfoque en oportunidades que complementen nuestra cartera actual y generen rendimientos atractivos a largo plazo.
Otro aspecto destacado durante el trimestre fue la emisión exitosa de 300 millones de dólares en obligaciones no garantizadas de la Serie K. Esta transacción nos permitió refinanciar deuda con vencimiento próximo, ampliar nuestro perfil de vencimientos de deuda y fortalecer aún más nuestra flexibilidad financiera. Como describirá Lesley, seguimos estando bien posicionados para financiar nuestra cartera de proyectos de desarrollo y aprovechar futuras oportunidades de inversión a medida que surjan.
Finalmente, como comunicamos anteriormente, nuestro Consejo de Administración aprobó recientemente un aumento del 3,5% en nuestras distribuciones mensuales, el cual entró en vigor durante este trimestre. Este incremento está respaldado por nuestro conservador ratio de payout de AFFO y supone un paso más en la trayectoria a largo plazo de crecimiento de las distribuciones y creación de valor para nuestros unitholders de CT REIT.
En general, estamos satisfechos con nuestro desempeño durante el trimestre y mantenemos la confianza en las perspectivas de negocio. Nuestra cartera de alta calidad, la sólida relación con Canadian Tire, la capacidad para captar inversiones estratégicas y nuestro balance conservador siguen posicionando a CT REIT de forma favorable para el crecimiento futuro. Dicho esto, cedo la palabra a Jodi para que analice con más detalle nuestras actividades de inversión, desarrollo y arrendamiento. ¿Jodi?
Jodi ShpigelVicepresidente Senior Real Estate
Gracias, Kevin, y buenos días a todos. Como ha señalado Kevin y como se destaca en nuestro comunicado de prensa de ayer, volvimos a estar activos en el frente de inversiones este trimestre, buscando una nueva inversión y cerrando transacciones anunciadas previamente. Durante el trimestre, completamos una venta con reinversión (vend-in) de 13 millones de dólares de una tienda Canadian Tire y una estación de servicio Canadian Tire Gas+ en St. Catharines, Ontario. La propiedad está bien ubicada en un nodo comercial sólido, representa aproximadamente 52.400 pies cuadrados de GLA incremental y se espera que genere un rendimiento de entrada (going-in yield) del 6,9%. También cerramos aproximadamente 76 millones de dólares en inversiones anunciadas previamente durante el trimestre, que en conjunto añadieron más de 232.000 pies cuadrados de GLA incremental a la cartera. Estas incluyeron la adquisición a terceros de Centre 50, una propiedad multiinquilina con Canadian Tire como tienda principal en Edmonton, Alberta; la adquisición de Marché Rosemère, una propiedad comercial multiinquilina adyacente a nuestra tienda Canadian Tire existente en Rosemère, Quebec; y la adquisición de terrenos adyacentes a una propiedad propiedad de CT REIT en Oliver, British Columbia. Además, completamos intensificaciones de tres tiendas Canadian Tire existentes en Penticton, British Columbia; Burlington, Ontario; y Valleyfield, Quebec.
Durante el trimestre, también continuamos avanzando en el proyecto de remodelación de la oficina de Canada Square Toronto. Como hemos comentado anteriormente, este proyecto consiste en una modernización completa de dos edificios de nuestro complejo Canada Square, situados en 2180 y 2200 Yonge Street, e incluye la rehabilitación de 680,000 square feet de GLA, de los cuales ya se ha arrendado más del 90%. El proyecto comenzó en el Q4 2025 y sigue según lo previsto. Las mejoras en los sistemas de muro cortina tanto en 2180 como en 2200 Yonge Street están en marcha, y las mejoras y la renovación de las instalaciones internas en 2180 Yonge están casi completadas. Asimismo, han comenzado los trabajos en los nuevos sistemas de ascensores. Hasta la fecha, se ha ejecutado aproximadamente el 17% del presupuesto del proyecto.
De cara al futuro, nuestra cartera de proyectos sigue siendo sólida. Incluyendo Canada Square, actualmente contamos con nueve proyectos en diversas etapas de progreso. Estos desarrollos representan costes totales de desarrollo de aproximadamente $354 million, de los cuales se han invertido aproximadamente $191 million hasta la fecha. Prevemos invertir alrededor de $66 million durante los próximos 12 meses para avanzar en estos proyectos. Al cierre del trimestre, contábamos con contratos de arrendamiento comprometidos por 488,000 square feet, lo que representa el 94.2% del GLA total en desarrollo, de los cuales el 91.6% ha sido arrendado a Canadian Tire.
Volviendo al tema de los arrendamientos, durante el segundo trimestre, CT REIT completó nueve renovaciones de contratos de arrendamiento de tiendas Canadian Tire. Sobre una base combinada, la actividad de renovación de arrendamientos para la cartera totalizó más de 618,000 square feet, lo que supone un aumento del 10.4%. Las renovaciones de las tiendas Canadian Tire representaron aproximadamente 515,000 square feet con un incremento del 10.9%, mientras que otros arrendatarios representaron cerca de 103,000 square feet con un aumento del 8.3%. Al cierre del trimestre, mantuvimos un plazo medio ponderado de arrendamiento largo para la cartera, con nuestros contratos con Canadian Tire promediando 7.1 años, y nuestra tasa de ocupación se mantuvo sólida en un 99.5%. Ahora le cedo la palabra a Lesley para que analice nuestros resultados financieros. Lesley.
Lesley GibsonDirector Financiero
Gracias, Jodi, y buenos días a todos. Como mencionó Kevin, estamos muy satisfechos con el desempeño financiero del REIT en el segundo trimestre. Una vez más, nuestros resultados demostraron el crecimiento constante y la resiliencia de nuestra cartera. El ingreso operativo neto de las mismas propiedades, que incluye el impacto de las intensificaciones, creció un 2,5% en el trimestre en comparación con el Q2 2025. Los incrementos reflejan las escaladas contractuales de alquiler en muchos de nuestros contratos de Canadian Tire, así como las contribuciones de los proyectos de intensificación completados en 2025 y 2026. En general, el NOI creció un 4,8% intertrimestral, lo que representa un aumento de aproximadamente $5.8 millones. Este sólido desempeño se vio respaldado por el NOI de las mismas propiedades que acabo de mencionar y por los impactos de las propiedades adquiridas y desarrolladas en 2025 y 2026.
En el segundo trimestre, los gastos generales y administrativos como porcentaje de los ingresos inmobiliarios fueron del 4,4%, frente al 4% del mismo periodo del año pasado. El incremento se debió principalmente a los ajustes de valor razonable de las adjudicaciones basadas en unidades y al cronograma de la provisión de impuestos sobre la renta diferidos. Excluyendo el ajuste de valor razonable, los gastos generales y administrativos como porcentaje de los ingresos inmobiliarios fueron del 3,6%, frente al 3,4% del año anterior. El ajuste de valor razonable de las propiedades de inversión fue de $44.3 million en el segundo trimestre, en comparación con los $23.6 million del año anterior. Esta ganancia fue impulsada principalmente por los aumentos contractuales de los alquileres, la actividad de renovaciones completada en el trimestre y los cambios en las métricas de inversión para ciertas propiedades comerciales e industriales basados en la actividad del mercado y en tasaciones externas completadas recientemente.
En el segundo trimestre, el AFFO por unidad sobre una base diluida fue de $0.326, un 2,5% más en comparación con el segundo trimestre del año pasado. El FFO sobre una base diluida fue de $0.353 por unidad, un 3,2% más en comparación con el Q2 2025. El crecimiento del FFO y del AFFO refleja principalmente el aumento del NOI, compensado parcialmente por el incremento de los gastos por intereses. Las distribuciones de efectivo pagadas en el trimestre aumentaron un 2,5% en comparación con el Q2 2025, situándose en $0.237 por unidad, lo que refleja la mayor tasa de distribución mensual que entró en vigor en julio de '25. El ratio de distribución (payout ratio) del AFFO para el Q2 fue del 72,7%, estable frente al 72,6% del mismo periodo del año pasado.
Pasando al balance, nuestro ratio de cobertura de intereses para el segundo trimestre fue de 3.49x en comparación con el 3.55x del segundo trimestre de 2025. Durante el trimestre, completamos la emisión de $300 millones de debentures no garantizados de la Serie K, que tienen un plazo de 5.5 años con un cupón del 3.57%. Los ingresos netos se utilizaron para reembolsar los $200 millones de debentures no garantizados de la Serie D que vencen el 1 de junio de '26, y para amortizar importes adeudados bajo nuestras líneas de crédito. Incluso con estas actividades de refinanciación, nuestro endeudamiento total respecto al EBITFV mejoró a 6.56x en junio de '26, frente al 6.77x a finales de 2025. El crecimiento de los beneficios superó el incremento de la deuda.
En cuanto a la liquidez, cerramos el Q2 con aproximadamente $12 millones de efectivo disponible, para un total de aproximadamente $312 millones a nuestra disposición, dado que nuestra línea de crédito bancaria comprometida de $300 millones no se utilizó al cierre del trimestre. Además, disponíamos de unos $187 millones en nuestra línea de crédito no comprometida de $300 millones con Canadian Tire. Nuestro sólido balance, nuestras métricas crediticias conservadoras y nuestra amplia liquidez nos proporcionan tanto una base sólida como una flexibilidad financiera sustancial para financiar futuras iniciativas de crecimiento. Con esto, cedo la palabra al operador para cualquier pregunta.
Preguntas y Respuestas
Operator
Por supuesto. [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Tal Woolley, de CIBC Capital Markets. Tiene la palabra.
Tal WoolleyAnalistaCIBC
Solo me preguntaba si podría comentar algo sobre el flujo de operaciones que han visto fuera de Canadian Tire. ¿Ha habido mucho material para analizar últimamente? ¿Y qué tipo de oportunidades se han puesto sobre la mesa recientemente?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Hola, Tal, buenos días. Diría que, en términos de mercado, no hay mucho ahora mismo que encaje en nuestra estrategia o que nos resulte de interés. Obviamente, hemos mantenido conversaciones continuas con los participantes del mercado sobre el tipo de activos que adquirimos, que, desde una perspectiva estratégica, serían tiendas de Canadian Tire, propiedades de un solo inquilino, activos estratégicos o activos adyacentes a los emplazamientos que ya poseemos, y ese tipo de perfil encaja con la descripción de varias de las adquisiciones que realizamos durante el trimestre.
No tenemos nada específico que comentar en la llamada de hoy, pero es evidente que hay mucha actividad en el mercado en general en este momento. Y, ciertamente, podría haber algún subconjunto de activos que nos resulten interesantes de entre esas oportunidades. Así que creo que seguiremos trabajando de la misma forma y veremos hacia dónde nos lleva el año.
Tal WoolleyAnalistaCIBC
Y tal vez podría simplemente recordarnos, por ejemplo, qué tamaño o qué cantidad de propiedades que podrían ser aptas para un REIT mantiene todavía Canadian Tire.
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Yo diría que probablemente hay entre 10 y 15 activos en el balance de Canadian Tire que cumplirían con los criterios de inversión del REIT. Por lo tanto, con el tiempo, ciertamente podrían ser candidatos posibles para lo que llamamos vend-ins. Así que lo tenemos presente.
Obviamente disponemos de diversos motores de crecimiento, entre nuestra cartera de desarrollo, esas ventas directas y las oportunidades con terceros, y sabemos que podemos accionar el motor adecuado según sea deseable o necesario cuando llegue el momento; de hecho, ya estamos en conversaciones con Canadian Tire sobre algunos de ellos.
Tal WoolleyAnalistaCIBC
Muy bien. Y después, ¿podría hablarnos un poco sobre el hecho de que están plenamente inmersos en la ejecución de muchas renovaciones de Canadian Tire, o al menos en las renovaciones en este momento? ¿Es algo que se sientan a abordar, por ejemplo, dos veces al año, cuatro veces al año? Es decir, ¿podría explicarnos un poco cómo es ese proceso, teniendo en cuenta que normalmente hay muchísimas por hacer?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Claro. Bajo el contrato de arrendamiento, existe un periodo en el que tendrán que notificarnos su intención de renovar o no. Así que eso actúa como un regulador en cuanto a los plazos del proceso o de su inicio. Y, por lo general, eso ocurre unos 18 meses antes del vencimiento del contrato. Por lo tanto, tenemos una visibilidad bastante clara de hacia dónde se dirigen las cosas desde esa perspectiva.
Las renovaciones que anunciamos este trimestre cubren prácticamente hasta finales de la primera mitad de 2027. Obviamente, una vez que recibimos su notificación o intención con respecto a esas opciones de renovación, nos sentamos a trabajar un poco en el contexto del mercado, los alquileres de mercado, los términos de la renovación y cualquier otro aspecto que deba discutirse para llegar, en última instancia, a la documentación de arrendamiento adecuada que permita codificar la renovación.
Tal WoolleyAnalistaCIBC
De acuerdo. Y luego, Lesley, los indicadores de apalancamiento, como sabes, se mantienen realmente bajos en comparación con la mayoría del universo inmobiliario canadiense. Hemos visto que otros emisores han logrado obtener mejoras en su calificación crediticia. Me preguntaba si esto es algo que hayáis estado tratando con las agencias de calificación crediticia en algún momento.
Lesley GibsonDirector Financiero
Es decir, estamos muy contentos con la evolución general de la métrica. Creo que uno de los factores distintos es que nuestra calificación crediticia está vinculada a la de Canadian Tire, tal como se indica en el informe de DBRS. Así que, ya saben, estamos satisfechos con las métricas crediticias, son muy positivas, pero creo que, en realidad, las calificaciones están ligadas a las de Canadian Tire, por lo que habría que tener una discusión más amplia; pero sí, es algo que tratamos con las agencias de calificación periódicamente cuando nos reunimos con ellas. En resumen, estamos en nuestra situación actual y, si las cosas cambian para Canadian Tire, existe la posibilidad de que las cosas cambien para nosotros.
Operator
Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Sam Damiani, de TD Cowen. Adelante con su pregunta.
Sam DamianiAnalistaTD Cowen
Pido disculpas si esto ya se ha preguntado. Esta mañana estaba distraído con alguna otra actividad en el sector de los REIT. Respecto a las nuevas inversiones anunciadas, solo una cosa: ¿hay algún cambio en sus perspectivas para este año o para el próximo, por ejemplo, en cuanto a la velocidad de las nuevas inversiones que podrían captarse y asegurar para el REIT?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Normalmente no nos pronunciamos sobre las expectativas futuras de la cartera de inversiones. Diría que, en este mercado, estamos siendo selectivos; los fundamentales del sector minorista son excelentes, pero lo que esto ha provocado en el mercado de inversiones es mucha competencia y precios elevados. Por tanto, para nosotros, ciertamente hemos sido bastante buenos ciñéndonos a nuestra especialidad en lo que respecta al tipo de activos que nos interesa adquirir. Vamos a seguir centrándonos en ese tipo de activos. Y, como mencioné en la respuesta anterior, ciertamente parte de la actividad general del mercado y de las fusiones y adquisiciones (M&A) que estamos viendo podrían generar algunas oportunidades para nosotros, pero no es algo sobre lo que podamos decir nada en este momento.
Sam DamianiAnalistaTD Cowen
De acuerdo, entendido. Y sobre la adquisición de St. Catharines, ¿podría compartir algo más sobre ese activo en cuanto a cuándo fue la última vez que se amplió o se renovó? ¿Hay algo único en el contrato de arrendamiento de allí? Me refiero a que el cap rate del 6,9%, ya sabe, parece indicar una rentabilidad que no se ha movido con el mercado durante el último año, por poner un ejemplo.
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Sí, creo que lo primero que diré es que hemos estado hablando con Canadian Tire sobre este activo durante algún tiempo y llegamos a cerrar el precio hace poco. El activo no se ha ampliado recientemente, aunque cuenta con el formato adecuado. Es un sitio fantástico, justo en la esquina de Pen Centre. St. Catharines es un mercado fuerte para Canadian Tire. Para nosotros, encajaba totalmente con nuestra cartera y era un activo muy deseable.
Sam DamianiAnalistaTD Cowen
Sin duda, una ubicación excelente. Y una última pregunta por mi parte, observando que el NAV bajo NIIF ha subido aproximadamente un 7,5% interanual. Estoy intentando analizar cómo se produce eso, es decir, supongo que los factores de entrada son, obviamente, el crecimiento del NOI de las mismas propiedades. Probablemente haya un viento de cola de alrededor del 1% debido a la reducción de la tasa de descuento, tal vez un 2%. Obviamente está el apalancamiento del balance, pero ¿existen otros factores que estén contribuyendo al crecimiento del NAV además de los que se mencionan de forma evidente en el MD&A?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Bueno, las renovaciones de contratos de arrendamiento que hemos efectuado durante los últimos dos años formarían parte del incremento en el flujo de caja descontado. Tendríamos finalizaciones de proyectos de desarrollo vinculadas a ello y, probablemente, algunas actualizaciones más amplias de las hipótesis de flujo de caja también influirían, Sam.
Sam DamianiAnalistaTD Cowen
De acuerdo, y Kevin, has mencionado las renovaciones de los contratos de arrendamiento. ¿Significa eso que vuestro IFRS —ya sabes, asume implícitamente un cierto porcentaje de renovación o no renovación y, luego, cuando el contrato se renueva obviamente, pasa del 90%, o lo que fuera que se hubiera asumido, al 100%, es eso un evento que añade valor a vuestro proceso de IFRS?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Sí, siempre partimos de una hipótesis de tasa de ejecución basada en una probabilidad porcentual de renovación de contratos de arrendamiento. No creo que hayamos cambiado esa hipótesis en particular. Creo que se trata más bien de los incrementos de las rentas y de las tasas de alquiler que esperamos alcanzar cuando llegue el momento de la renovación.
Sam DamianiAnalistaTD Cowen
Enhorabuena por los excelentes resultados.
Operator
Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Giuliano Thornhill, de National Bank.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
Solo quería preguntar sobre el pipeline de hace un momento, ¿se trata de un pipeline representativo o potencial de CT? ¿Es representativo de su cartera actual o hay algo de mayor volumen o de mayor calidad que pudiera estar disponible?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Sí, quiero decir que nos gusta considerar nuestra cartera actual como de alta calidad, así que diría que ciertamente encaja con nuestra base de activos existente, principalmente propiedades comerciales. Una o dos propiedades más pequeñas que no son comerciales, pero diría que parece bastante comparable a nuestros activos actuales.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
De acuerdo, y siguiendo con eso, dado que su apalancamiento se mantiene en niveles bastante bajos, ¿considerarían en algún momento ampliar el conjunto de oportunidades de inversión, por ejemplo, iniciando más proyectos de desarrollo o simplemente incrementando potencialmente la capacidad de inversión?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Desde luego. Saben que nos gusta nuestra posición en el balance, ya que nos otorga mucha flexibilidad financiera y capacidad de maniobra (dry powder) en caso de que encontremos algo que nos interese.
En cuanto a la parte de desarrollo, estamos abiertos a ello. Es decir, el número de proyectos que tenemos en nuestra cartera de desarrollo ciertamente se ha reducido en el último año aproximadamente, pero el volumen real en términos de dólares es algo similar. Con Canada Square, se trata de una gran inversión individual que estamos realizando en uno de nuestros activos, y todavía estamos en las fases iniciales de ese proyecto, por lo que estamos intentando gestionar la exposición al desarrollo en el contexto del gasto total. Así que... espero que eso responda a su pregunta, pero estamos abiertos a hacer más, aunque creo que tiene que ajustarse a la estrategia y, obviamente, ser financieramente atractivo para nosotros.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
Sí, y por último, sobre Canada Square, creo que se mencionó en las declaraciones preparadas que se ha gastado alrededor del 75% del presupuesto del proyecto. Supongo que eso se refiere a la fase 1. ¿Es una buena aproximación de cómo podría ser la fase 2, simplemente en términos de modelizar la futura intensidad de capital para el negocio?
Jodi ShpigelVicepresidente Senior Real Estate
Buenos días. Solo para aclarar, el 17% de nuestro presupuesto, un 17, sí, porque todavía estamos... empezamos en el Q4, así que todavía estamos en las etapas iniciales. El proyecto en sí, una modernización, durará hasta finales de '28, por lo que hemos gastado un 17% hasta la fecha. Y no, esto no sería reflejo de ninguna fase futura; esas se modelarían y analizarían por separado cuando llegue el momento.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
Así que eso es solo la fase 1, ¿correcto?
Jodi ShpigelVicepresidente Senior Real Estate
Así es, sí.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
De acuerdo. ¿Y hay algo diferente en la fase 2 en cuanto a, por ejemplo, por qué podría ser potencialmente distinta?
Jodi ShpigelVicepresidente Senior Real Estate
Sí, por tanto, la fase 2, cuando llegue más adelante, es el componente residencial de la futura superficie de terreno de Canada Square. La fase 1 es la remodelación de las oficinas de los dos edificios de oficinas existentes. La fase 2 es todo lo demás. Por lo tanto, son proyectos completamente distintos, con diferente alcance, presupuestos y cronogramas.
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Y luego la fase 1, en la que estamos trabajando con los edificios existentes. La fase 2 sería una construcción desde cero.
Giuliano ThornhillAnalistaNational Bank Financial
Sí, un poco diferente. Y respecto al 17 %, ¿podría revelar una cifra en dólares o una aproximación de lo que se ha destinado en su valor de PUD?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
No hemos dado una cifra específica para el proyecto, aunque sí hemos mencionado que, al 100%, supera ligeramente los $200 million.
Operator
[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Brad Sturges, de Raymond James.
Bradley SturgesAnalistaRaymond James
Simplemente, supongo que, en cuanto a la nueva parte de inversión, mencionó que la cartera de proyectos en desarrollo se está reduciendo un poco. ¿Cómo cree que podría evolucionar esto en términos de las oportunidades de intensificación comercial de cara al futuro? ¿Cree que hay algunas oportunidades en la cartera que podrían permitir el inicio de nuevos proyectos, o cómo deberíamos plantearnos esto durante los próximos trimestres?
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Sí, ya lo hemos comentado un poco en las últimas llamadas: el ritmo al que estamos alimentando la cartera de proyectos de desarrollo se ha ralentizado, principalmente debido a los proyectos relacionados con Canadian Tire.
Como saben, mencionamos que una de las adquisiciones del trimestre fue un terreno en el Okanagan Valley, en British Columbia. Para nosotros, se trata de una futura oportunidad de desarrollo comercial no relacionada con Canadian Tire. Diría que tenemos un par de proyectos similares en marcha.
Saben, Canadian Tire sin duda sigue invirtiendo en su red de tiendas. Nosotros nos beneficiamos de ello cuando se trata de un emplazamiento de un REIT o cuando surge la oportunidad de participar junto a ellos. Sin embargo, creo que en el contexto de su estrategia True North, hay ciertamente un menor enfoque en el desarrollo de tiendas que en la última iteración de su estrategia formal, llamada Better Connected, la cual realmente impulsó nuestro gasto desproporcionado en desarrollo minorista relacionado con Canadian Tire durante los últimos dos años. Por lo tanto, seguirá habiendo oportunidades, pero probablemente en menor medida de lo que hemos tenido, según anticipo para los próximos años.
Bradley SturgesAnalistaRaymond James
De acuerdo. Mi otra pregunta sería, obviamente, que pudieron completar la oferta de bonos en el trimestre y los rendimientos de los bonos han subido un poco desde entonces. Supongo que, si tuvieran que volver a fijar el precio hoy, ¿cuánto sería? ¿En qué medida ha cambiado el coste total desde junio?
Lesley GibsonDirector Financiero
El coste total es probablemente de unos 35 puntos básicos desde junio, un poco más, pero definitivamente las cosas han sido más volátiles y han estado fluctuando. Así que creo que simplemente estamos contentos de haber resuelto ese asunto temprano en el año.
Operator
[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Lorne Kalmar, de Desjardins. Adelante con su pregunta.
Lorne KalmarAnalistaDesjardins
Solo una breve pregunta por mi parte sobre la parte de leasing, y perdón si se me ha pasado, pero parece que habéis hecho un trabajo bastante decente en cuanto a la obtención de spreads en las tiendas de Canadian Tire, tal como creo que deberíamos haber anticipado a estas alturas.
Pero en cuanto a los otros arrendamientos que realizaron, sé que el trimestre pasado creo que hubo algunas renovaciones a tipo fijo que hicieron bajar la cifra. Pero con un 8%, obviamente sigue siendo bastante saludable, aunque un poco por debajo de lo que hemos visto en las renovaciones de arrendamiento de algunos de sus competidores. Me preguntaba si podrían darnos un poco más de detalle al respecto y hacia dónde creen que tenderán estas cifras en los próximos 12 a 18 meses.
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Pues bien, supongo que el problema con nuestra actividad de renovaciones de terceros es que, en la mayoría de los trimestres, es bastante pequeña. Me refiero a que se trata de unos 100,000 square feet. El trimestre pasado mencionaste que eso se vio sesgado por el ejercicio de algunas opciones de tipo plano. Creo que este trimestre hubo algunas opciones de tipo fijo incluidas. También hubo algunas renovaciones de contratos de arrendamiento a más corto plazo. Así que, en cierto modo, todo depende de qué haya en la combinación de ese pequeño volumen de espacio que se está extendiendo. Por tanto, no le daría demasiada importancia, más allá de decir que fluctúa de trimestre a trimestre.
Operator
Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas del programa de hoy. Me gustaría ceder la palabra de nuevo a Kevin Salsberg, President and CEO, para cualquier comentario adicional.
Kevin SalsbergPresidente y Consejero Delegado
Gracias, Jonathan, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Esperamos volver a hablar con ustedes en noviembre, tras la publicación de nuestros resultados del Q3. Gracias.
Operator
Gracias, señoras y señores, por su participación en la conferencia de hoy. Con esto damos por concluido el programa. Ya pueden desconectarse. Que tengan un buen día.
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