Damas y caballeros, gracias por su espera. Mi nombre es Krista y seré su operadora de la conferencia el día de hoy. En este momento, me gustaría darles la bienvenida a la llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 de CNO Financial Group. Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Tras las declaraciones de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador]

Ahora me gustaría ceder la palabra a Adam Auvil. Ahora me gustaría ceder la palabra a Adam Auvil. Adelante, por favor.

Buenos días y gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de CNO Financial. La presentación de hoy incluirá las intervenciones de Gary Bhojwani, Chief Executive Officer, y de Paul McDonough, Chief Financial Officer. Tras la presentación, también contaremos con la disponibilidad de otros líderes de la empresa para la sesión de preguntas y respuestas.

Durante esta conferencia telefónica, haremos referencia a la información contenida en el comunicado de prensa de ayer. Pueden obtener dicho comunicado visitando nuestro sitio web en cnoinc.com. La presentación de esta mañana también está disponible en la sección de Investors de nuestra web y fue presentada ayer mediante un Form 8-K.

Permítanme recordarles que cualquier declaración prospectiva que realicemos hoy está sujeta a una serie de factores que pueden hacer que los resultados reales sean materialmente diferentes de los contemplados en dichas declaraciones. La presentación de hoy contiene diversas medidas no GAAP, que no deben considerarse como sustitutos de las medidas GAAP más directamente comparables. En el apéndice encontrarán una conciliación de las medidas no GAAP con las medidas GAAP correspondientes.

A lo largo de la presentación, realizaremos comparaciones de rendimiento y, a menos que se especifique lo contrario, cualquier comparación efectuada se referirá a los cambios entre el segundo trimestre de 2026 y el segundo trimestre de 2025. Dicho esto, le cedo la palabra a Gary.

Gracias, Adam. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. CNO ha presentado un trimestre y un primer semestre de año muy sólidos. El beneficio operativo por acción diluida aumentó un 45% en el segundo trimestre y un 43% en lo que va de año, excluyendo partidas significativas. Hemos logrado nuestro 16º trimestre consecutivo de crecimiento en ventas y nuestro 14º trimestre consecutivo de crecimiento en el número de agentes productores.

Como resultado, estamos elevando nuestra previsión de beneficio operativo por acción para todo el año y mejorando o reafirmando todas las demás previsiones para 2026. Seguimos estando satisfechos con los resultados constantes que estamos generando y mantenemos nuestro enfoque en el crecimiento de los beneficios, la mejora de la rentabilidad y la reinversión en el negocio. Nuestro modelo de negocio continúa funcionando bien mientras navegamos en un entorno macroeconómico dinámico.

Los resultados de ventas en el trimestre fueron sólidos en ambas divisiones. El total de primas anualizadas nuevas aumentó un 7% y establecimos múltiples récords de ventas. Nuestro enfoque exclusivo en el mercado medio y nuestro modelo de distribución de agentes cautivos de última milla son la base de nuestra ventaja competitiva duradera. Este modelo, difícil de replicar, sigue siendo una ventaja competitiva clave que impulsa un rendimiento de ventas constante y un crecimiento rentable.

Los beneficios se vieron favorecidos por un sólido margen de los productos de seguros y por unos resultados de inversión que reflejan el crecimiento del negocio y la expansión del rendimiento de la cartera de inversión. Mantuvimos una posición de capital robusta al tiempo que devolvimos 77 millones de dólares a los accionistas. El valor contable por acción diluida, excluyendo AOCI, fue de 39.92 dólares, un 5% más.

Pasando a la diapositiva 5 y a nuestra tarjeta de puntuación de crecimiento. Casi todas nuestras métricas de la tarjeta de puntuación de crecimiento subieron durante el trimestre, con un sólido desempeño en producción, distribución e inversiones en capital.

Pasando a la Diapositiva 6 de nuestra división de Consumo. Hemos logrado nuestro decimoquinto trimestre consecutivo de crecimiento sostenido en las ventas. Esto incluye récords en anualidades, así como en corretaje y asesoría. El NAP de Total Health subió un 17%, marcando 16 trimestres consecutivos de crecimiento. El seguro de salud complementario subió un 5% y el de cuidados a largo plazo subió un 4%.

Nuestro negocio de Medicare siguió funcionando bien. El NAP de Medicare Supplement subió un 52%, marcando el tercer trimestre consecutivo de crecimiento superior al 50%. Nuestros resultados se benefician del cambio en las preferencias de los consumidores, que se alejan de Medicare Advantage y se orientan hacia los suplementos de Medicare. Esta tendencia subraya el valor de ofrecer Medicare Supplement y Medicare Advantage a través de nuestro modelo de distribución de agentes locales. Medicare sigue siendo un producto insignia para la apertura de puertas para CNO, respaldando nuestra capacidad para ampliar el número total de hogares a los que servimos. El total de pólizas de Medicare vendidas aumentó un 12%.

La generación baby boomer está atravesando sus años de mayor jubilación, con más de 11 mil estadounidenses cumpliendo 65 años cada día. El aumento de los costes sanitarios de la jubilación también sigue presionando las finanzas de los hogares. En 2026, la cantidad que una pareja de jubilados típica necesita ahorrar para la atención sanitaria aumentó casi un 8%, frente a los incrementos anuales del 2% al 3% de los últimos años.

Por estas razones, esperamos una demanda duradera para todos nuestros productos de salud. Life NAP bajó un 9% durante el trimestre frente al sólido comparativo. Los resultados se vieron impulsados principalmente por la disminución de las ventas directas al consumidor. Adoptamos un enfoque medido en la gestión de nuestro canal D2C. Invertimos donde vemos oportunidades productivas y optimizamos el rendimiento con el tiempo.

Este trimestre, los canales de marketing no televisivos —web, digitales y socios externos— generaron casi el 72% de todas las ventas D2C de vida. A medida que evolucionan los hábitos de consumo de medios, seguimos reduciendo nuestra dependencia de la publicidad en televisión y nos desplazamos más hacia canales de marketing eficientes. Si bien esta transición puede generar cierta variabilidad trimestral, nos sentimos cómodos con el negocio y sus perspectivas a largo plazo.

En general, la demanda de seguros de vida se mantiene sólida; sin embargo, no prevemos que las ventas sigan una trayectoria lineal. Nuestra amplia cartera de productos nos permite satisfacer las cambiantes necesidades de los clientes en soluciones de protección, salud y rentas para la jubilación.

Establecimos múltiples récords en nuestro negocio de acumulación de activos durante el trimestre, lo que refleja la demanda de soluciones de ingresos para la jubilación entre los consumidores de ingresos medios. Las primas recaudadas por las anualidades alcanzaron un nuevo récord de $536 millones, un aumento del 3%. El valor de las cuentas subió un 7%. También logramos nuestro tercer trimestre consecutivo de crecimiento en corretaje y asesoría. Los activos de los clientes subieron un 24% hasta alcanzar un nuevo récord, y el total de cuentas aumentó un 13%. Al combinar esto con los valores de las cuentas de anualidades, nuestros clientes nos confían más de $19 mil millones de sus activos, un incremento del 11%.

La sólida productividad y retención de los agentes impulsaron nuestro dinamismo en las ventas. El número de agentes en producción aumentó un 3%, marcando nuestro decimoquinto trimestre consecutivo de crecimiento. El número de agentes registrados creció un 4%.

A continuación, la diapositiva 7 y el rendimiento de nuestra división de obras. Hemos logrado nuestro decimoyséptimo trimestre consecutivo de crecimiento sostenido en las ventas. El NAP de vida y salud alcanzó un récord con un aumento del 29% en el trimestre. Esto representa nuestro séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito en las ventas de seguros. Entre los hitos del trimestre destacan vida, con un aumento del 44%, indemnización por hospitalización, con un aumento del 33%, accidentes, con un aumento del 31%, y enfermedades críticas, con un aumento del 7%.

Nuestro enfoque en pequeñas y medianas empresas y asociaciones impulsa un crecimiento significativo de las ventas. Los empleadores invierten fuertemente en beneficios para los empleados, pero la combinación de estos está cambiando. Para controlar los costes, muchos están reduciendo la cobertura tradicional de Medicare, al tiempo que aumentan la disponibilidad de beneficios voluntarios remunerados para los empleados. Nuestros productos están diseñados para cubrir estas necesidades de protección. Además, nuestros agentes de carrera y socios están bien posicionados para ayudar a los empleados a comprender y subsanar posibles lagunas en la cobertura.

El NAP de los nuevos clientes aumentó un 84%. Este crecimiento está bien equilibrado entre la expansión geográfica y la mayor penetración en los mercados existentes. Las ventas de seguros de vida continúan experimentando un repunte significativo gracias a estas nuevas relaciones con los clientes. El número de agentes productores aumentó un 6%, marcando nuestro decimosexto trimestre consecutivo de crecimiento. La productividad se mantuvo sólida en todas las cohortes de agentes.

Es importante destacar que nuestra agencia de carreras optimizada sigue siendo un motor de crecimiento para la división, generando aproximadamente el 90% de nuestras ventas totales de seguros para centros de trabajo. Dado su sólido rendimiento y su potencial a largo plazo, continuaremos invirtiendo en la expansión de este canal.

En ambas divisiones, nuestros resultados resaltan el valor de una cartera de productos diversificada, construida en torno a las necesidades de los clientes en lugar de productos individuales. Pensamos en nuestra diversificación de productos de 3 formas sencillas. En primer lugar, cubrimos una amplia gama de necesidades de los clientes con soluciones de salud, patrimonio y protección de ingresos.

En segundo lugar, nuestros productos desempeñan diferentes funciones en el ciclo de vida del cliente. Los productos de Medicare nos ayudan a iniciar nuevas relaciones con los clientes, mientras que las anualidades profundizan las relaciones existentes y respaldan el valor del cliente a largo plazo. Y en tercer lugar, nuestra cartera de productos equilibra el riesgo en cuanto a mortalidad, morbilidad y longevidad.

Esta combinación es una fortaleza única en el mercado. Nos permite construir relaciones duraderas con los clientes a la vez que ofrecemos un rendimiento constante a lo largo del tiempo. Y con esto, le cedo la palabra a Paul.

Gracias, Gary, y buenos días a todos. Pasando a los aspectos financieros más destacados en la diapositiva 8. Hemos cerrado un trimestre muy sólido, generando un beneficio operativo por acción de $1.26, un 45% más que el año anterior. El trimestre refleja la continuidad de unos fundamentos de beneficios sólidos, incluyendo la capitalización de un impulso de ventas sostenido que ha contribuido al crecimiento del margen de los productos de seguros y de los ingresos netos por inversiones. Una suscripción favorable en casi todos los productos y una mejora en los ingresos netos por inversiones no asignados a productos, impulsada por los rendimientos de las inversiones alternativas, fueron los factores clave.

Los resultados de los ingresos por comisiones se mantuvieron, en general, conforme a lo previsto durante el primer semestre del año y seguimos en camino para alcanzar nuestras previsiones para el ejercicio completo. El ratio de gastos fue del 18,4%, lo que refleja otro trimestre de un desempeño favorable en los gastos. Seguimos considerando esto como una diferencia de cronograma y prevemos que los gastos se normalicen durante el resto del año.

Hemos mantenido nuestro enfoque disciplinado y equilibrado en la gestión de capital, destinando 60 millones de dólares a la recompra de acciones durante el trimestre, lo que contribuyó a una reducción del 5% en las acciones diluidas ponderadas en circulación. En una base de 12 meses móviles, el rendimiento operativo sobre el capital propio (ROE) fue del 14,1%, situándose en un 13,1% al excluir partidas significativas. Esto refleja el progreso constante en la mejora de la rentabilidad del negocio. En general, los resultados demuestran la solidez de nuestro modelo de negocio y la ejecución constante durante los últimos años.

Pasando a la Diapositiva 9. El impulso en las ventas, sumado a una experiencia de siniestralidad generalmente favorable, impulsó el crecimiento del margen de los productos de seguros en las 3 categorías principales de productos. Las fixed indexed annuities continúan beneficiándose del crecimiento en el block. Otras annuities se beneficiaron de liberaciones de reservas favorables debido a una mayor mortalidad en las pólizas de block cerradas. Supplemental health se benefició del crecimiento en el block, compensado parcialmente por un puñado de siniestros de gran cuantía en pólizas más antiguas. Consideramos estos siniestros como eventos aislados y no creemos que representen un cambio en las tendencias subyacentes.

Medicare supplement se benefició del crecimiento en el bloque, de una morbilidad favorable y de los incrementos de las primas implementados a principios de este año. La morbilidad favorable resultó en una liberación de reservas debido a un desarrollo de siniestros en el primer trimestre mejor de lo esperado, el cual no prevemos que se repita. Long term care se benefició del crecimiento en el bloque y de una menor morbilidad. Los márgenes de Life reflejaron el crecimiento en el bloque y una menor mortalidad tanto en intrasensitive life como en traditional life. Traditional life también se benefició de un menor gasto en publicidad no diferible.

Pasando a la Diapositiva 10. El rendimiento neto de las inversiones siguió siendo un contribuyente significativo al crecimiento de los beneficios, aumentando un 8% interanual y marcando el undécimo trimestre consecutivo de crecimiento en el rendimiento neto total de las inversiones. El tipo de nuevo capital (new money rate) fue del 6,16% en el trimestre, lo que representa el decimocuarto trimestre consecutivo por encima del 6%. El rendimiento de las inversiones asignado a las líneas de productos aumentó un 3%, respaldado por el crecimiento del pasivo neto promedio de seguros, que subió un 4%.

El rendimiento neto de las inversiones no asignado a productos mejoró significativamente, aumentando un 46% interanual. Esta mejora fue impulsada por el mayor crecimiento de los ingresos por inversiones alternativas en nuestros programas FHLB y FABN, incluyendo una emisión de FABN de 300 millones de dólares en el segundo trimestre, y por un mayor nivel de ganancias por la pérdida de opciones derivadas de las rescates de anualidades.

Pasando a la diapositiva 11. Al cierre del trimestre, nuestro ratio de capital basado en riesgos consolidado fue del 377%. La liquidez de la holding fue de $233 millones y la ratio de deuda sobre capital fue del 26,1%. Todos estos valores se sitúan por encima o dentro de nuestros niveles objetivo. La generación de capital subyacente del negocio continúa permitiendo una reinversión ponderada en la actividad para impulsar el crecimiento y gestionar el riesgo, al tiempo que se devuelve capital a los accionistas de manera disciplinada y sostenible.

Pasando a nuestras previsiones para 2026 en la Diapositiva 12. Dados nuestros sólidos resultados del primer semestre y la confianza en el rendimiento subyacente del negocio, estamos aumentando nuestras previsiones de beneficio operativo por acción para el año completo a un rango de entre $4.60 y $4.80, lo que supone un incremento del 8% en el punto medio respecto a nuestras previsiones anteriores para 2026. Estamos reduciendo el rango del ratio de gastos a entre el 18.8% y el 19.0%, disminuyendo el límite superior en 20 puntos básicos, lo que refleja una mejora en el apalancamiento operativo derivada de los continuos y sólidos resultados de ventas.

Como se mencionó anteriormente, prevemos que los gastos para el año completo sean coherentes con nuestra orientación original, a pesar de algunos gastos menores en el primer semestre del año. Estamos reduciendo nuestra estimación de la tasa impositiva efectiva a aproximadamente el 21,5% y reafirmamos todas las métricas de orientación restantes para 2026. Por lo tanto, no hay cambios en nuestro objetivo de ratio RBC, la liquidez de la holdco ni los objetivos de apalancamiento. Tampoco hay cambios en nuestras expectativas de flujo de caja libre para el año completo.

Esperamos acercarnos a los niveles de capital objetivo en todas nuestras filiales operativas, incluida la de Bermuda, lo que contribuirá a la generación de flujo de caja libre en la segunda mitad del año, sujeto a las aprobaciones regulatorias habituales.

Pasando a la rentabilidad sobre el capital (ROE). Se espera que nuestra rentabilidad operativa sobre el capital para 2026 supere el objetivo a 3 años del 12% que habíamos establecido previamente para finales de 2027. Hemos sido claros en que ese 12% de ROE no era el destino final, sino un punto de referencia en nuestro camino de mejora continua. Nuestra intención es mejorar el ROE cada año, incluyendo 2027 y años posteriores, en comparación con 2026, con el objetivo último de alcanzar un ROE en el cuartil superior en relación con nuestro grupo de pares. Prevemos establecer nuevos objetivos de ROE en febrero de 2027, siguiendo nuestra cadencia normal de planificación. Y con esto, le cedo la palabra de nuevo a Gary.

Gracias, Paul. Pasando a la Diapositiva 13. P and O han logrado un trimestre y un primer semestre del año muy sólidos. Los resultados constantes y repetibles siguen impulsando nuestro dinamismo a medida que aumentamos las ganancias, mejoramos la rentabilidad y reinvertimos en el negocio. Nuestro desempeño refleja la solidez de nuestro modelo de negocio diversificado y la ejecución constante de nuestro equipo. Al entrar en el segundo semestre del año, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para generar un crecimiento sostenible y valor a largo plazo.

Antes de abrir la línea para la sesión de preguntas y respuestas, tenemos un anuncio en el calendario. Nuestra próxima sesión informativa para inversores de CNO está prevista para principios de septiembre. Esta sesión virtual de 1 hora incluirá tanto nuestra división de centros de trabajo como una revisión detallada de nuestro negocio de Medicare. A continuación, habrá un espacio para preguntas con miembros de nuestro equipo directivo. El registro del programa comenzará en agosto, así que asegúrense de estar inscritos para recibir nuestras alertas por correo electrónico. Gracias por su apoyo e interés en CNO Financial Group. Ahora abriremos la sesión para preguntas. ¿Operador?