Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del cuarto trimestre del ejercicio 26 de Commercial Metals Company. Todos los participantes estarán en modo de solo escucha. Después de la presentación de hoy, habrá una oportunidad para hacer preguntas. Para hacer una pregunta, por favor tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora me gustaría ceder la conferencia a Andy Larkin, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Hola y bienvenidos a la conferencia de resultados del cuarto trimestre y del cierre de ejercicio 26 de Commercial Metals Company. Me acompañan en la llamada de hoy Peter R. Matt, Presidente y Director Ejecutivo de CMC, y Paul J. Lawrence, Vicepresidente Senior y Director Financiero. Los materiales de hoy incluyen el comunicado de prensa y las diapositivas suplementarias que acompañan esta llamada, que pueden encontrarse en el sitio web de Relaciones con Inversores de CMC. Como recordatorio, la llamada de hoy está siendo grabada.

Peter comenzará con nuestros comentarios preparados con una visión general de alto nivel del año y del cuarto trimestre, y comentará sobre el progreso frente a nuestros objetivos estratégicos. Paul proporcionará luego una discusión detallada de nuestros resultados trimestrales, así como la asignación de capital. Peter concluirá con nuestra visión sobre el camino a seguir. Luego proporcionaremos instrucciones para la sesión de preguntas y respuestas que seguirá.

La discusión de hoy contiene declaraciones prospectivas. Incluyendo con respecto a las condiciones económicas, el efecto de la legislación y las acciones comerciales, los niveles de importación de acero de EE. UU., la actividad de construcción, la demanda de productos de acero terminados y productos de hormigón prefabricado, las capacidades, beneficios, costes y cronograma previstos para la construcción y puesta en marcha de nuevas instalaciones, el rendimiento y la integración previstos de nuestra plataforma de Precast recientemente adquirida, las operaciones de la empresa, los planes de crecimiento estratégico de la empresa y sus beneficios previstos, la capacidad de la empresa para alcanzar sus objetivos de desapalancamiento establecidos dentro del plazo previsto, los procedimientos legales, el impacto de los créditos fiscales en los resultados futuros, los resultados futuros de las operaciones de la empresa, las medidas financieras y el gasto de capital, incluyendo la actividad de recompra de acciones prevista. Estas declaraciones reflejan las creencias de la empresa basadas en las condiciones actuales que están sujetas a riesgos e incertidumbres. El comunicado de resultados de la empresa, el informe anual más reciente en el Formulario 10-K y otras presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. contienen información adicional sobre factores que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los proyectados en las declaraciones prospectivas. Salvo lo exigido por ley, CMC no asume ninguna obligación de actualizar, enmendar o aclarar estas declaraciones.

Algunos de los números presentados serán medidas financieras no GAAP. Y las conciliaciones de dichos números pueden encontrarse en el comunicado de resultados de la empresa, en la presentación de diapositivas suplementarias o en el sitio web de la empresa. A menos que se indique lo contrario, todas las referencias hechas al cierre del año o del trimestre son referencias al año fiscal o al trimestre fiscal de la empresa. Con eso, me gustaría ceder la llamada al Presidente y CEO de CMC, Peter R. Matt.

Gracias, Andy, y buenos días a todos los que nos acompañan en la llamada de hoy. Discutiremos muchos logros hoy, pero ninguno es más importante que la seguridad. Quiero agradecer a nuestros empleados por su continuo enfoque y compromiso con nuestro valor empresarial más importante. Nuestra tasa total de incidentes registrables para el ejercicio fiscal 2026 se mantuvo cerca de un punto históricamente bajo y mejor que los promedios de la industria. Durante el año, dedicamos un esfuerzo significativo a implantar la cultura de seguridad primero de CMC en nuestras operaciones de Precast recién adquiridas y a fortalecer el desempeño en seguridad en toda la organización. Si bien estamos orgullosos de ese progreso, nuestro estándar es más alto. Nuestro objetivo es cero daños, y seremos implacables en la búsqueda del mismo.

Ahora, retrocediendo, el ejercicio fiscal 2026 fue un año definitorio para CMC. Logramos avances significativos en la ejecución de la estrategia que presentamos en nuestro Investor Day. Fortaleciendo la calidad y durabilidad de nuestro perfil de ganancias, expandiendo los márgenes, reduciendo el apalancamiento, mejorando la generación de flujo de caja libre y posicionando a la empresa para la creación sostenida de valor para los accionistas.

Para el año completo, el EBITDA principal aumentó a aproximadamente $1.4 billion, frente a los $837 million del ejercicio fiscal 2025, mientras que el margen de EBITDA principal se expandió 380 puntos básicos hasta el 14.5%. Estos resultados reflejan un progreso significativo en cada una de nuestras prioridades estratégicas, incluyendo la ejecución de nuestro programa Transform Advance and Grow, el avance de inversiones clave para el crecimiento y la exitosa integración continua de nuestras adquisiciones de Precast.

Igualmente importante, hemos fortalecido nuestro balance general. Desde que completamos nuestras adquisiciones de precast, hemos reducido el apalancamiento ajustado por adquisiciones por debajo de nuestro rango objetivo, proporcionando una mayor flexibilidad financiera para invertir en el crecimiento mientras devolvemos capital a los accionistas.

Nuestro impulso se trasladó al cuarto trimestre con el EBITDA principal aumentando un 35.1% interanual hasta aproximadamente $394 million, mientras que el margen de EBITDA principal se expandió al 14.8%. Los resultados del trimestre fueron impulsados por el sólido desempeño de North American Steel Group, donde la ejecución frente a las prioridades estratégicas ha creado un valor claro para nuestro negocio. Los márgenes por segmento aumentaron 22 puntos básicos secuencialmente, impulsados por las sólidas contribuciones de TAG, incluidas las iniciativas de excelencia operativa y comercial.

También observamos que a medida que el mercado y nuestros clientes buscan proyectos más grandes y complejos en los sectores de energía, relocalización industrial, centros de datos e institucionales, la escala, las capacidades y la red de CMC están convirtiendo cada vez más a CMC en un socio preferente. Nuestra experiencia en el sector downstream, con sus soluciones personalizadas y un enfoque centrado en el cliente, nos posiciona para ganar en este entorno cada vez más complejo. Los volúmenes de productos downstream crecieron un 8.5% interanual en el cuarto trimestre, ampliando los márgenes y reflejando esta dinámica.

Al mismo tiempo, nuestro 27.5% interanual demuestra las capacidades de la planta de Arizona II y la flexibilidad que proporciona para optimizar la mezcla de productos con el fin de capitalizar las sólidas condiciones del mercado y equilibrar la oferta con la demanda.

Para nuestro Construction Solutions Group, los resultados del cuarto trimestre estuvieron por debajo de nuestras expectativas. Debido principalmente a nuestro negocio de Precast con la debilidad residencial en ciertos mercados del sureste. Notablemente, hemos visto la misma debilidad regional en nuestra cartera de fabricación, aunque no es visible externamente dada la diversificación geográfica de nuestra huella de fabricación. A medida que la actividad residencial se moderó, los menores volúmenes y los vientos en contra de la mezcla de márgenes regionales pesaron sobre el rendimiento del EBITDA ajustado. Precast generó un EBITDA ajustado de $57.1 million durante el trimestre y, excluyendo el impacto de la contabilidad de adquisiciones, ha contribuido con aproximadamente $150 million de EBITDA ajustado desde nuestra adquisición.

Los indicadores principales del negocio siguen siendo positivos. El entorno de demanda, especialmente en el sector no residencial y de infraestructura, sigue siendo saludable con una fuerte actividad de licitación en mercados clave como Atlanta, que ha repuntado en los últimos meses. Las reservas aumentaron interanual y subieron un 12.6% secuencialmente. Los niveles de pedidos pendientes han subido aproximadamente un 3% frente al año anterior y un 4% frente al tercer trimestre. Si bien el precio promedio de los pedidos pendientes también ha tendido al alza. Estos factores posicionan al negocio para un sólido rendimiento en el año que viene.

Estratégicamente, a medida que cerramos 2027 y miramos hacia el ejercicio fiscal 2020, tenemos mucha confianza en nuestra dirección y en los 3 potentes motores de creación de valor que presentamos en nuestro Investor Day. Primero, seguiremos capturando todo el potencial de nuestro negocio a través de TAG. Segundo, empezaremos a cosechar los rendimientos del capital de crecimiento significativo desplegado durante los últimos años. Y tercero, seguiremos reestructurando nuestra cartera como un proveedor líder de soluciones de construcción en etapas tempranas. Juntas, estas iniciativas, que están bajo nuestro control, impulsarán una CMC más fuerte, tanto operativa como financieramente.

Hemos logrado avances significativos en el ejercicio fiscal 2026, ya que TAG continuó evolucionando de un programa a un sistema operativo central para CMC. En toda la empresa, logramos mejoras significativas de productividad mediante mejoras en el rendimiento, optimización de chatarra, eficiencias logísticas, iniciativas de excelencia en la fabricación y un enfoque creciente en la excelencia comercial. Mirando hacia adelante, el conjunto de oportunidades sigue siendo sustancial con una cartera completa de iniciativas que impulsarán un crecimiento adicional de las ganancias y la expansión de los márgenes. Cerramos el ejercicio 26 con más de $250 million en beneficios de tasa de ejecución (run rate) alcanzados y una visión clara de $100 million adicionales en beneficios de tasa de ejecución para finales del ejercicio 2027. Consideramos que TAG es una fuente duradera de expansión de márgenes y una ventaja competitiva cada vez más importante para CMC.

Pasando a las inversiones de crecimiento, el ejercicio fiscal 2027 marcará una transición importante.

Durante varios años, hemos invertido un capital significativo para fortalecer y modernizar nuestra base de activos. Se han desplegado casi $1.5 billion de capital para modernizar y completar nuestra red de plantas de costa a costa, mejorando nuestra competitividad y proporcionando flexibilidad en la red. A medida que entramos en el ejercicio fiscal 2027, esas inversiones pasan cada vez más de consumir capital a generar rendimientos.

En Steel West Virginia, las actividades de puesta en marcha y arranque continuaron progresando bien. El equipo está ejecutando un proceso de puesta en marcha disciplinado, manteniendo su enfoque en aumentar la producción de forma segura, desarrollar la fuerza laboral y alcanzar el pleno potencial de la planta. A medida que aumente la producción, Steel West Virginia fortalecerá la flexibilidad de toda nuestra red, permitiéndonos ajustar y optimizar el coste de producción y la mezcla de productos para atender mejor la demanda de los clientes de diferentes productos en toda nuestra zona de actividad. Antes de continuar, me gustaría reconocer al equipo que lidera la construcción y puesta en marcha de nuestra micromill en West Virginia. Sus esfuerzos han sido sobresalientes y reflejan el enfoque disciplinado en el despliegue de capital y la ejecución de proyectos que define a CMC.

En Tensar, la nueva línea GeoGrid en Blackwell, Oklahoma, está bien avanzada en su puesta en marcha. Esto aumentará la capacidad de producción de geogrid, mejorará los niveles de servicio e impulsará el crecimiento en aplicaciones de infraestructura y no residenciales de mayor valor. Estamos igualmente alentados por el progreso de la construcción en GalvaBar, Tennessee; esperamos la primera producción de nuestro producto GalvaBar resistente a la corrosión a partir de este noviembre. Se espera que la instalación más que duplique nuestra capacidad de producción de GalvaBar, ampliando nuestra presencia en este atractivo segmento de mercado de mayor margen.

Más allá de nuestras inversiones en crecimiento orgánico, estamos reestructurando nuestra cartera y diversificando nuestro perfil de ganancias, más recientemente con nuestras inversiones en la plataforma de prefabricados. Pasando a nuestro negocio de Precast, las actividades de integración siguen según lo previsto y la captura de sinergias cumple o supera las expectativas. Un gran ejemplo de esto es cómo, mediante el intercambio de mejores prácticas en toda nuestra red, hemos implementado varias prácticas operativas nuevas que mejorarán nuestro desempeño en seguridad y eliminarán millones de dólares de desperdicio en nuestra cadena de suministro.

Hasta la fecha, hemos completado sustancialmente la integración funcional de la creación de una base sólida para impulsar la creación de valor. Utilizando un enfoque y mentalidad de etiquetas, estamos avanzando en una amplia gama de iniciativas de excelencia operativa y comercial, y hemos identificado nuevas oportunidades en las operaciones, la optimización de la huella de adquisiciones y la ejecución comercial que potenciarán el crecimiento con el tiempo. Precast desempeña un papel fundamental en el fortalecimiento de la posición de CMC en soluciones de construcción en etapas tempranas. El negocio mejora nuestra cartera con posiciones líderes en mercados de crecimiento atractivos y en aplicaciones de infraestructura con demanda.

Aporta características financieras convincentes: márgenes más fuertes y duraderos, menor intensidad de capital y una generación de flujo de caja libre atractiva. Precast también amplía nuestra trayectoria de crecimiento a través de oportunidades tanto orgánicas como de adquisición en una industria altamente fragmentada. Con una ejecución sólida, esperamos que Precast desempeñe un papel vital en la construcción de una CMC más fuerte.

Pasemos de nuestras 3 palancas de creación de valor al entorno operativo actual. En cuanto a la demanda de productos de construcción en etapas tempranas, la tendencia se mantiene sin cambios. Vemos condiciones constructivas para todas nuestras categorías de productos en la mayoría de los mercados que atendemos.

Comenzando con la infraestructura, la demanda se mantiene elevada. La financiación significativa a nivel federal y estatal continúa respaldando una cartera de proyectos plurianual y, con una parte sustancial de la financiación disponible aún por gastar, tenemos una gran visibilidad de la actividad futura.

La demanda de construcción no residencial varía según el mercado, pero sigue siendo una fuente de fortaleza para CMC. La actividad relacionada con áreas como los centros de datos, la infraestructura de servicios públicos de generación de energía, la fabricación de semiconductores y los mercados institucionales es sólida. Y el Dodge Momentum Index se mantiene cerca de niveles récord, lo que sugiere una cartera de proyectos robusta y extensa. Muchos de estos proyectos no residenciales son más grandes, más complejos y requieren cada vez más soluciones diversas. Como se mencionó anteriormente, esto juega directamente a favor de las fortalezas de CMC. Nuestras capacidades de red verticalmente integrada en las etapas posteriores y nuestra amplia cartera de construcción en etapas tempranas son diferenciadores y nos posicionan para hacer frente a la complejidad y la escala de estas oportunidades de megaproyectos mejor que nunca.

Si bien el sector residencial sigue estando mayoritariamente apagado, particularmente en la construcción de viviendas unifamiliares nuevas, seguimos siendo optimistas respecto a este mercado a largo plazo, donde la escasez de viviendas en los EE. UU. será una fuente significativa de demanda plurianual.

En cuanto al suministro de acero, nuestra red de acero norteamericana de bajo coste y flexible está bien posicionada para ganar en este entorno. El mercado nacional de barras de refuerzo sigue estando altamente consolidado y el panorama de las importaciones ha mejorado materialmente en comparación con hace solo unos pocos años. Las medidas existentes de la Sección 232 han demostrado ser tanto eficaces como duraderas. Aunque los casos comerciales recientemente finalizados contra las importaciones comercializadas de forma desleal han eliminado efectivamente cientos de miles de toneladas del mercado. Es importante destacar que las importaciones de barras de refuerzo están empezando a mostrar signos de moderación a medida que disminuyen las oportunidades de arbitraje. Notablemente, las importaciones de Corea del Sur disminuyeron en septiembre como esperábamos, y las importaciones de otras fuentes continúan en una fracción de los niveles del año anterior. Mientras tanto, seguimos viendo un mayor enfoque en toda la industria en la aplicación de las normas comerciales y en garantizar que el material importado compita en igualdad de condiciones.

En conjunto, creemos que estas dinámicas favorecen un entorno competitivo más racional y sostenible en el que CMC pueda cosechar los beneficios de sus inversiones realizadas y capturar más plenamente el valor que aportamos al mercado.

Ahora, antes de presentar nuestras perspectivas, le pediré a Paul que analice el trimestre con más detalle. ¿Paul?

Gracias, Peter. Retomaré a partir de la Diapositiva 13. Brevemente, a nivel consolidado, CMC reportó beneficios netos del cuarto trimestre de aproximadamente $213 million, o $1.91 por acción diluida. Al igual que en el tercer trimestre, incurrimos en aproximadamente $26.8 million de gastos antes de impuestos excluidos de los beneficios ajustados. Incluyendo $19.8 million de amortización no monetaria relacionada con el backlog adquirido. Los beneficios ajustados aumentaron un 21% secuencialmente.

El margen EBITDA principal sigue siendo un indicador importante del progreso que estamos logrando. Los beneficios de nuestra estrategia de diversificación de cartera y las iniciativas TAG son cada vez más evidentes en esta métrica. En el cuarto trimestre, el margen EBITDA principal aumentó 100 puntos básicos interanual a 660 puntos básicos secuencialmente, coronando un año fiscal muy sólido y subrayando la mayor capacidad de generación de beneficios del negocio.

Dentro del North American Steel Group, el EBITDA ajustado aumentó un 25.2% secuencialmente hasta los $317 million, impulsado por los beneficios de TAG, la expansión del margen de metales y el crecimiento en los envíos de barras comerciales. El margen de metales aumentó $42 por tonelada secuencialmente hasta los $652, impulsado principalmente por un aumento de $32 por tonelada en el precio de venta promedio. La mejora en el precio de venta promedio se benefició de una mezcla de productos más rica, incluyendo mayores volúmenes de barras comerciales, que actualmente conllevan una prima significativa respecto a los precios de la barra de refuerzo. Mientras tanto, los costes de chatarra disminuyeron $10 por tonelada secuencialmente. En cuanto a la chatarra, prevemos un entorno relativamente estable con cierta presión al alza a corto plazo correlacionada con el mayor coste del diésel que estamos incurriendo.

Los envíos de acero terminado aumentaron un 7.1% secuencialmente con un fuerte crecimiento en todos los productos comerciales, así como en los volúmenes de productos derivados y barras de refuerzo. Nuestro backlog de productos derivados aumentó un 15.5% interanual y un 5% secuencialmente, demostrando el valor de nuestras capacidades diferenciadas, particularmente en proyectos grandes y más complejos. El margen de EBITDA ajustado del North America Steel Group se expandió al 16.4%, un aumento de 22 puntos básicos secuencialmente y de 160 puntos básicos en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Para el Construction Solutions Group, las ventas netas aumentaron un 94.5% interanual. El EBITDA ajustado más que se duplicó. Y el margen de EBITDA ajustado se expandió 80 puntos básicos. Además del precast, que Peter mencionó anteriormente, Tensar entregó resultados que fueron en gran medida consistentes tanto con el trimestre anterior como con el periodo del año pasado, coronando un sólido ejercicio 26. En el cual la rentabilidad aumentó aproximadamente un 50%. Este rendimiento refleja una sólida ejecución comercial y niveles de actividad saludables en todos sus mercados finales principales.

Construction Services and Impact Metals también registraron un sólido crecimiento interanual de ingresos y EBITDA durante el trimestre. Los resultados de Performance Reinforcing Steel fueron menores debido a un corte no planificado en nuestra instalación GalvaBar que afectó los envíos durante el periodo. El corte ya se ha resuelto y la demanda de los clientes sigue siendo robusta. Con las reservas, el carnet de pedidos y las tendencias de precios continuando en el apoyo de una perspectiva positiva para el negocio.

En Europa, las comparaciones del EBITDA ajustado se vieron afectadas por los créditos de CO2 recibidos en periodos anteriores. Recibimos créditos por un total de $30.7 million en el cuarto trimestre del ejercicio 25 y $20.4 million en el tercer trimestre del ejercicio 26, mientras que el trimestre actual no se benefició de ningún crédito. Excluyendo estos impactos, los fundamentos básicos del negocio en Polonia continúan mejorando.

El margen del metal se expandió $32 por tonelada interanual, respaldado por el fortalecimiento de los precios del acero; los precios medios de venta aumentaron $44 por tonelada frente al año anterior y $15 por tonelada secuencialmente en el cuarto trimestre. Compensando una parte de este beneficio, los costes energéticos aumentaron aproximadamente $10 por tonelada en el trimestre. Anticipamos que los costes energéticos se mantendrán elevados en el primer trimestre y podrían aumentar otros $10 a $15 por tonelada.

Las condiciones del mercado en Europa son cada vez más constructivas. La implementación del CBAM y las mejoras en el marco de cuotas arancelarias están ayudando a crear un entorno comercial más favorable. Combinados con los fundamentos de demanda que mejoran gradualmente, estos desarrollos refuerzan nuestra confianza en una recuperación continua hacia la rentabilidad de mitad de ciclo. Con el tiempo.

Por último, unos pocos comentarios sobre el balance y la asignación de capital y consideraciones clave de modelización para el ejercicio 2027. Empezando por el balance. En menos de un año, hemos logrado reducir el apalancamiento neto ajustado por adquisiciones por debajo de nuestro objetivo de 2x. Con 1.9x, esto representa un progreso significativo desde los niveles posteriores al cierre y nos posiciona para perseguir nuestras prioridades de despliegue de capital de balance a largo plazo de crecimiento y retornos para los accionistas.

Prevemos que el balance se fortalezca aún más en el ejercicio 27, respaldado por la mejora del flujo de caja a medida que los gastos de capital se moderen. En el ejercicio 2026, el gasto de capital total fue de aproximadamente $580 million. Para el ejercicio 2027, anticipamos que los gastos de capital disminuyan en casi $200 million hasta alcanzar aproximadamente $400 million a medida que superamos los niveles elevados de inversión asociados principalmente con el proyecto de la micro planta de West Virginia. Aproximadamente una cuarta parte de nuestro gasto previsto para el ejercicio 2027 está asociado con el CapEx de crecimiento que prevemos que disminuirá aún más en el ejercicio 2028.

Como resultado, se espera que el flujo de caja libre y la conversión del flujo de caja libre mejoren en el ejercicio 27 y nuevamente en el ejercicio 28. Esta mayor flexibilidad financiera crea la oportunidad de mejorar aún más los rendimientos para los accionistas y refuerza un tema que discutimos por primera vez en el Investor Day. En aquel momento, anunciamos una autorización de recompra de acciones significativamente ampliada que actualmente cuenta con aproximadamente $700 million restantes. Desde entonces, nuestra convicción solo se ha fortalecido. Con nuestras sólidas capacidades de generación de efectivo y la oportunidad que vemos en el precio actual de las acciones, tenemos la intención de acelerar nuestro ritmo de actividad bajo el programa. Esta acción refleja nuestra confianza en las perspectivas de CMC y nuestra convicción de que invertir en nuestras propias acciones representa una oportunidad convincente de creación de valor.

Por último, al pensar en sus modelos para el ejercicio 2027, hay 2 puntos que vale la pena señalar. Primero, nos queda poco más de 1 trimestre de la amortización del backlog adquirido. Esto ascenderá a $20 million en el primer trimestre y aproximadamente $2 million en el segundo trimestre.

Segundo, CMC seguirá beneficiándose de ahorros fiscales significativos en efectivo asociados con el programa 48C. Depreciación போனஸ் relacionada con nuestra inversión en la planta de West Virginia y la depreciación acelerada de los activos adquiridos a través de las adquisiciones de Precast. Como resultado, no anticipen el pago de impuestos federales significativos en efectivo en gran parte del ejercicio 2027. Para fines de modelización, prevemos que nuestra tasa impositiva efectiva sea de aproximadamente 24% para el ejercicio 2027.

Con eso, le devuelvo la palabra a Peter para nuestras perspectivas. ¿Peter?

Gracias, Paul. Al mirar hacia el ejercicio fiscal 2027, nos sentimos alentados tanto por el entorno externo como por las oportunidades bajo nuestro control. El suministro de acero nacional se mantiene disciplinado. La demanda de productos para las primeras etapas de construcción está respaldada por sólidos pedidos pendientes a precios atractivos y nuestras iniciativas de creación de valor continúan ganando impulso. TAG sigue siendo una fuente significativa de crecimiento de beneficios. Nuestras recientes inversiones de crecimiento están pasando de la despliegue de capital a la generación de rendimientos y nuestra cartera en evolución está mejorando tanto la calidad como la durabilidad de nuestros beneficios. En conjunto, estos factores respaldan nuestra confianza en que el ejercicio fiscal 2027 será otro año sólido para CMC.

Específicamente, para el primer trimestre, seguimos esperando un rendimiento operativo saludable en toda la cartera, aunque los factores estacionales normales y los costes afectarán los resultados secuencialmente.

Dentro de nuestro North American Steel Group, se espera que la mejora en los precios compense en gran medida los mayores costes de chatarra, los gastos de puesta en marcha y un ligero descenso estacional en los envíos, resultando en un EBITDA ajustado que se espera sea casi plano en comparación con el cuarto trimestre.

Dentro de nuestro Construction Solutions Group, se espera que el EBITDA ajustado disminuya secuencialmente, reflejando las tendencias estacionales típicas que afectan la actividad del mercado final en este segmento.

En Europa, se espera que el EBITDA ajustado aumente significativamente de forma secuencial, beneficiándose de la mejora de las condiciones operativas y de un crédito de CO2.

En resumen, mantenemos la confianza en el entorno operativo impulsado por nuestras prioridades y, sobre todo, estamos ansiosos por aprovechar las oportunidades financieras y estratégicas que tenemos por delante en el ejercicio fiscal 2027. Con esto, pediré al operador que proporcione instrucciones antes de responder a sus preguntas. Muchas gracias.