Nuestra primera pregunta de hoy nos la hace Dara Mohsenian, de Morgan Stanley.

Sí. Gracias, Dara, por la pregunta. Permítame empezar de forma general. Otro trimestre que consideramos impresionante para Hill's. Y como usted bien señala, en un entorno de mercado difícil, logramos un sólido crecimiento orgánico. Si lo observa excluyendo la marca blanca, se sitúa en un 4%, muy por encima de la categoría, que está prácticamente estancada en este momento, particularmente en EE. UU., donde seguimos creciendo al 4%. Por lo tanto, EE. UU. es un poco más débil que algunos de los mercados emergentes y negocios globales. La marca blanca, como usted bien sabe, tuvo un impacto negativo de 200 puntos básicos en el volumen. Así que, excluyendo la marca blanca, el volumen se mantuvo aproximadamente estable durante el trimestre, frente a unas comparativas difíciles y un mercado complicado. En general, estamos muy satisfechos.

¿A qué se debe eso? Crecimos en todos los segmentos de las áreas en las que estamos enfocados, a excepción de Science Diet Dog, donde hemos hablado de la migración hacia mascotas pequeñas y grandes, la cual ha deteriorado ciertamente su cuota de propiedad; como consecuencia de ello, el negocio de alimento seco para perros bajó un poco, pero todo lo demás subió, particularmente en las áreas donde hemos estado ganando impulso: gato, húmedo y small paws.

La otra cifra impresionante del trimestre fue nuestro negocio terapéutico, que sigue creciendo de manera muy, muy positiva, tanto en volumen como en precios, lo que está ayudando no solo a impulsar esa fuerte aceleración del margen bruto, sino también el mix positivo que tuvimos durante el trimestre.

El rendimiento de los márgenes, como acabo de mencionar, fue bueno. El margen operativo subió considerablemente a medida que seguimos aumentando la publicidad como porcentaje de las ventas. Una vez más, los niveles de publicidad en Hill's fueron sólidos, y prevemos seguir haciéndolo en el segundo semestre de este año mientras buscamos acelerar el crecimiento de la categoría.

El comercio electrónico es, asimismo, otro motor de crecimiento, con negocios sólidos en algunos de los minoristas especializados, y nos fue bien en el Prime Day. Por tanto, en general, creemos que estamos ejecutando correctamente los elementos clave, especialmente en los U.S.

Nuestro negocio internacional creció de forma sólida en el rango medio de un solo dígito. Por tanto, se trata de nuevo de un área de oportunidad a medida que continuamos impulsando la penetración y el crecimiento del segmento premium basado en la ciencia dentro del mercado. Específicamente en Prime, el negocio de Prime sigue funcionando muy, muy bien en Australia. Tuvieron un crecimiento muy positivo en el trimestre, sumándose al crecimiento significativo del primer trimestre. Así que estamos muy satisfechos con la continua aceleración de ese segmento.

Pero creo que, lo que es más importante, hemos aprendido muchísimo sobre el lanzamiento de Prime, particularmente en lo que respecta al proceso de fabricación para ofrecer productos frescos de alta calidad y consistentes, y eso se ha integrado plenamente en el lanzamiento de la línea de productos frescos que estamos desplegando, como habéis escuchado ahora mismo en los U.S. Está anclado en las proteínas individuales. Por lo tanto, creemos que hay una base científica real detrás de ello. Claramente va a estar impulsado por profesionales. Nos estamos centrando en lograr que los profesionales subrayen la importancia de la calidad de estos productos y los valores de eficacia que aportan. Hemos lanzado 3 dietas de proteína individual.

Así que estamos en pleno proceso de implementación y de retirada gradual. Será un lanzamiento muy meditado. Nuevamente, como he mencionado en conversaciones anteriores, no buscamos generar un volumen significativo en este momento. Nuestro objetivo es consolidar realmente la marca y subrayar la naturaleza científica y la calidad de nuestro producto.

El proceso de fabricación va muy bien. El despliegue se está desarrollando según lo previsto. Tendremos más detalles al respecto más adelante este año. Pero, en general, las cuotas de mercado continúan creciendo, ciertamente en los segmentos en los que estamos enfocados. Hemos tenido un buen rendimiento en cuanto a la cuota de mercado.

En cuanto a la categoría, creo que ya ha tocado fondo, pero habrá que ver; a medida que veamos la inflación en el mercado de los U.S., es probable que la categoría continúe bajo un poco de presión.

Pero como hemos dicho constantemente, tenemos oportunidades reales de crecimiento en los segmentos a los que nos dirigimos donde estamos infrarepresentados. Así que, de nuevo, en wet, en cat, en small paws y, ciertamente, en el negocio internacional, a medida que seguimos apostando por mercados donde creemos que podemos construir las credenciales basadas en la ciencia que este producto merece para la salud a largo plazo de la marca.

En esencia, ha sido un buen trimestre para nosotros y tenemos buenas oportunidades de crecimiento a medida que avanzamos. La categoría seguirá bajo presión, pero las oportunidades para aumentar la facturación están ahí para nosotros.

La siguiente pregunta la hace Peter Grom, de UBS.

Sí. Gracias, Peter. Permíteme empezar con una visión estratégica sobre cómo estamos planteando el beneficio bruto y algunas de las decisiones y áreas de enfoque, y dejaré que Stan profundice un poco más en los detalles. Claramente, el margen bruto fue sólido en el trimestre, subiendo 100 puntos básicos, tal como señalas, y también subiendo 90 puntos básicos respecto al trimestre anterior. Así que obtuvimos un beneficio modesto por los reembolsos, pero el grueso del crecimiento provino definitivamente de nuestro negocio principal y de algunas de las iniciativas que estamos llevando a cabo en todo el mundo.

Claramente, hay algunas presiones inflacionarias que hemos incluido en el P&L. Hablamos sobre incorporar esos costes por adelantado en el P&L durante la llamada del primer trimestre, y eso es realmente importante a medida que buscamos gestionar el negocio para asegurar que estamos integrando esos costes de forma proactiva en la cuenta de resultados. Por lo tanto, nuestros equipos sobre el terreno están ejecutando estrategias de fijación de precios y gestión del crecimiento de los ingresos, utilizando todas nuestras herramientas para generar crecimiento de beneficios mientras buscamos aumentar la publicidad, como se vio en el trimestre. Así que, claramente, eso está ocurriendo. Y, obviamente, seguiremos centrándonos en los elementos de nuestra gestión del crecimiento de los ingresos.

Nuestras herramientas de Promo AI se están escalando en todo el mundo y estamos viendo los beneficios de ello. Tuvimos una financiación sólida para el crecimiento en el trimestre, y vamos a redoblar la apuesta en ese sentido a medida que avancemos. No anticipamos que vayan a entrar más reembolsos, o bien serán muy insignificantes de ahora en adelante. Por lo tanto, estamos centrados en la salud fundamental de la línea de margen bruto, la cual está impulsada principalmente por el mix, la financiación del crecimiento, los precios que manejamos y la disciplina general que estamos observando. Fue estupendo ver que también se reflejara un poco de mix en el trimestre. Esto es intencional, ya que estamos analizando las oportunidades de crecimiento que vemos en todo el mundo y nuestras combinaciones de categorías y países más enfocadas en donde veremos beneficios reales a partir de ello.

En términos generales y desde un punto de vista estratégico, los equipos están ejecutando bien. Los precios ya están reflejados en el P&L. Vigilaremos de cerca la inflación. Como vieron en el discurso preparado, prevemos que el coste de los productos alcance su punto máximo en el segundo semestre de este año, así como los aranceles, pero actualmente estamos muy bien posicionados frente a ello y seguiremos gestionándolo a medida que avancemos. Con esto en cuenta, voy a pedirle a Stan que les detalle un poco más los datos.

Sí. Gracias, Noel. Permítame profundizar un poco más en ello. En primer lugar, estamos muy satisfechos con el rendimiento de los márgenes en este Q2. Ha sido multifacético, con un buen RGM, una buena productividad, los precios, el mix y un rendimiento muy, muy sólido por parte de los equipos.

Pero estamos muy atentos. Y como dijimos en nuestra llamada del primer trimestre, buscamos asegurar que nuestros equipos comprendan hacia dónde se dirigen los precios de las materias primas para que puedan anticiparlo en sus precios y en sus acciones de RGM para el resto del año. En cuanto a los precios de las materias primas, se sitúan ligeramente por debajo de nuestras expectativas, ya que los mayores costes de las materias primas se vieron parcialmente compensados por los beneficios de los reembolsos arancelarios durante el trimestre.

Ahora, al mirar el segundo semestre del año, el Q3 está prácticamente cerrado, muy en línea con lo que habíamos proyectado anteriormente. El Q4 podría ser un poco más bajo que nuestros supuestos previos dado que el petróleo se sitúa más en el rango de los $90, pero seguimos viendo impactos relacionados con la incertidumbre sobre la guerra.

Ahora, al mirar el segundo semestre, tenemos comparativas más favorables en términos interanuales. Hemos incrementado nuestra previsión de margen bruto a prácticamente estable para el año, pero debemos tener en cuenta que prevemos que el coste de las materias primas y los aranceles será mayor en la segunda mitad del año que en el segundo trimestre. El motivo del aumento es nuestra ejecución en cuanto al margen y los componentes que lo rodean. Por lo tanto, confiamos en que el cierre del año sea estable, tras haber estado en terreno negativo.

La siguiente pregunta nos la hace Lauren Lieberman, de Barclays.

Lauren, gracias. Sí, la segunda mitad del año, al menos tal como la vemos ahora mismo, contó con mucha fuerza en los precios durante la primera mitad. Anticipamos que nos enfocaremos un poco más en el volumen en la segunda mitad de este año, a medida que veamos el impulso continuo que tenemos, especialmente a nivel internacional en algunos de nuestros grandes mercados, y particularmente en la parte premium del negocio también. Por tanto, vemos oportunidades de volumen, más o menos, en la segunda mitad del año.

No prevemos que las categorías experimenten un cambio de tendencia distinto en la segunda mitad del año por ahora. Por tanto, hemos asumido que se mantendrán más o menos estables basándonos en lo que hemos visto en junio y en los inicios de julio, por lo que es bastante consistente.

Por lo tanto, nuestro enfoque estará en la ejecución de los nuevos productos, impulsar la penetración de marca y lograr un equilibrio entre precio y volumen, con una ligera inclinación hacia el volumen en el segundo semestre a medida que avancemos por el mundo, y eso será bastante consistente mercado a mercado.

La siguiente pregunta la hace Robert Ottenstein de Evercore ISI.

Gracias por la pregunta. Tiene toda la razón. China es un mercado fascinante. Creo que quizás lo mencioné en el primer trimestre, pero hemos tenido a todos nuestros responsables operativos en China en los últimos 6 meses para aprender de parte de la increíble innovación que está ocurriendo en ese mercado. Particularmente en lo que respecta al go-to-market, ya sea en plataformas de redes sociales o plataformas business-to-consumer. Es simplemente fascinante involucrar a todos allí. Si bien considero que China está muy por delante del resto del mundo y parte de ello será aplicable, otra parte no lo será. Ciertamente fomenta una cantidad significativa de pensamiento innovador en nuestros equipos y creo que es un beneficio real para la forma en que queremos ejecutar en otras áreas alrededor del mundo.

Dicho esto, nuestros negocios siguen funcionando bien, particularmente nuestro negocio de Colgate China, que ahora ofrece un rendimiento constante de un dígito medio, con un buen desempeño en volumen durante el trimestre, especialmente en nuestro negocio de CP China, a pesar de una cantidad significativa de interrupciones en ese mercado en términos de nuevas plataformas, las caídas en las tiendas físicas y el cambio hacia el e-commerce como resultado, así como algunos entornos competitivos muy agresivos también. Por lo tanto, en general, un rendimiento muy sólido.

Seguimos invirtiendo en el negocio de China, tanto por parte de Colgate como de Darlie en términos de marketing. Estamos introduciendo mucha innovación única en ese mercado. Hemos lanzado parte de ello en el resto del mundo. Optic White Purple es un ejemplo perfecto de cómo tomar una innovación desarrollada en China con un modelo "social-first" y luego expandirla por todo el mundo; como resultado, hemos visto un crecimiento muy positivo de la cuota de mercado, un crecimiento incremental de la cuota. Y otro aspecto importante que mencionaré es el talento digital que estamos obteniendo de China, algunos de los mejores del mundo, que estamos exportando a otros mercados en este mismo momento.

Hawley & Hazel subió, como mencionaste, con un crecimiento orgánico de un solo dígito bajo; otro trimestre de buen crecimiento en volumen, impulsado principalmente por el área B2C y por cierta buena innovación, ya que dual chamber sigue funcionando bien. Aún no hemos salido del aprieto con Hawley & Hazel. Todavía tenemos mucho trabajo por delante, pero hay planes emocionantes para los próximos 6 a 9 meses en torno a la marca y a cómo estamos estructurando la innovación y la tecnología allí y, en última instancia, cómo vamos a seguir capitalizando el cambio hacia lo online, algo que el negocio de Darlie necesita capitalizar con bastante rapidez.

Como mencioné, Greater China subió a un dígito medio, lo cual es fantástico de ver. Estamos intensificando nuestra innovación y nuestras estrategias de go-to-market allí y ejecutando bastante bien. Sin embargo, mi percepción sigue siendo que es una categoría difícil. Las categorías son básicamente de tiendas físicas a la baja, con el e-commerce compensando parte de eso. Pero en general, asumiríamos que el mercado probablemente esté a la baja entre un 1% y un 2% en total, pero nosotros estamos ejecutando bien, obviamente, consumiendo por encima de esas cifras. Pero es un mercado difícil.

Vamos a seguir siendo muy cautelosos con respecto a cuánto invertimos en China, dado el ROI que estamos observando en algunas de las nuevas plataformas que están surgiendo; pero, en líneas generales, estamos ejecutando la parte superior de la cuenta de resultados y ofreciendo un buen margen bruto, y prevemos que la rentabilidad vendrá a continuación. Habrá más novedades. Os mantendremos informados a medida que sepamos más.

La siguiente pregunta es de Chris Carey, de Wells Fargo Securities.

Sí. Gracias, Chris. Claramente, un trimestre sólido, como señalas, desde el punto de vista de la facturación, creo que subraya la resiliencia de nuestro modelo y el hecho de que nuestra estrategia está funcionando en todo el mundo, dada la huella global que tenemos y las combinaciones de categorías en las que competimos.

Dicho esto, solo ha aludido a algunas de las incertidumbres del mundo en el que vivimos hoy. Claramente, las diversas guerras, el impacto en la confianza del consumidor y las enormes subidas y bajadas que estamos viendo en las categorías. Obviamente, hablamos de la caída significativa en las categorías de North America en mayo. Estas se recuperaron en junio, pero siguen estando por debajo de las cifras históricas. Por lo tanto, estamos presenciando mucha volatilidad.

Y a pesar de que estamos logrando un crecimiento superior al del mercado en todo el mundo, no queríamos adelantarnos demasiado en este momento en relación con la facturación. Claramente, aspiramos a cifras más altas, como bien dice, y eso es precisamente lo que esperamos conseguir, pero hay mucha volatilidad en el mercado y mucha incertidumbre por parte de los consumidores, tal como la medimos nosotros, especialmente tras la subida de los precios de la gasolina en las gasolineras.

Por lo tanto, vamos a ser prudentes y reflexivos en ese aspecto. Y a medida que veamos cómo mejoran las cosas a lo largo del segundo semestre del año, volveremos a analizarlo. Pero, por ahora, consider हमने que era un punto de llegada prudente.

La siguiente pregunta la hace Andrea Teixeira de JPMorgan.

Sí. Gracias. Creo que su pregunta se refiere específicamente a los EE. UU. Y si ese es el caso, así es como responderé. Pero si no es así, hágamelo saber y podré hablar de ello con más detalle a escala global.

Claramente, todos nosotros, y en particular el grupo de North America, estamos decepcionados con el segundo trimestre. Además de la debilidad de la categoría que vimos en mayo y de la que hablé, y que mencionamos en Deutsche Bank, hemos visto una mayor actividad competitiva y, en paralelo, se han reflejado algunas reducciones de inventario por parte de minoristas clave durante el trimestre. Creemos que la debilidad de mayo, como acabo de aludir, fue realmente el pico en los precios de la gasolina, particularmente en los U.S., y el impacto consecuente en la confianza del consumidor y en el hecho de que la gente esté siendo muy, muy cautelosa. Las categorías, como mencioné, repuntaron en junio y hemos visto algo más o menos constante en julio también, aunque todavía por debajo de las cifras históricas. Por lo tanto, debemos tener eso en cuenta, pero ciertamente no están donde estaban en mayo, lo cual es un buen indicio.

Afectando además a las cifras de envíos en North America estuvieron las reducciones de inventario de las que hablamos. Estamos enviando el consumo más o menos en 1, con los envíos a la baja en 3. Por lo tanto, hay algo de ruido en esas cifras. No estamos tan centrados en las reducciones de inventario como en ser muy deliberados con las acciones que debemos tomar sobre las cosas que controlamos. Y creo que tenemos una buena perspectiva de las acciones que necesitamos tomar para seguir estabilizando las cuotas de mercado en el futuro.

Permítanme hablarles sobre un par de esos puntos. Vamos a aumentar el apoyo para acelerar, especialmente, la innovación premium en la categoría de pasta de dientes y, francamente, también en algunas de nuestras otras categorías. Vieron el reciente lanzamiento de Optic White y vamos a seguir enfocándonos en ello. Hemos lanzado algunas extensiones en Fabuloso y habrá más próximamente. Por lo tanto, seguiremos intensificando nuestras redes de innovación para 2026 y 2027, particularmente en el segmento premium.

En relación con su pregunta sobre las brechas de precios, hemos identificado algunas brechas muy selectas en ciertos minoristas y categorías específicas frente a algunos de nuestros competidores. Abordaremos este punto, pero con mucha prudencia y reflexión sobre cómo hacerlo. No podemos permitirnos no ser competitivos en términos de precios y promociones, pero queremos asegurarnos de no profundizar en esa tendencia. Por lo tanto, vamos a ser muy cautelosos en la forma en que perseguiremos algunas de esas oportunidades de canal.

Y como también mencioné, vamos a aumentar nuestro gasto en el segundo semestre de este año, ya que no somos competitivos en algunas categorías en cuanto a apoyo publicitario. Por lo tanto, vamos a acelerar eso, y esto está obviamente incluido en nuestras previsiones. Así que, claramente, vamos a ir a por las cosas que podemos controlar. Seremos muy intencionados. Reconocemos que las cifras no están donde deberían estar. No será una mejora lineal, pero ciertamente veremos una mejora secuencial a medida que avancemos en el segundo semestre del año.

La siguiente pregunta la hace Filippo Falorni de Citi.

Sí. Gracias, Filippo. Sí, como has mencionado, un buen trimestre para LatAm, otro buen trimestre con un incremento de más o menos el 5%. Y lo que es satisfactorio es el equilibrio entre precios y volumen. Así, los precios subieron un 2,8% y el volumen un 2,6%. El volumen, como has dicho, se ha recuperado —se ha recuperado, francamente, en los últimos 3 trimestres—, con una base de comparación obviamente un poco más fácil, pero la buena noticia es que el volumen está regresando. Parte de ello se debe, sin duda, a haber superado el problema de emisión total que teníamos pendiente mientras seguimos reconstruyendo la cuota total, y eso está recuperando terreno de forma positiva.

Una sólida plataforma de innovación que hemos mantenido en todos nuestros negocios principales, particularmente en Brazil y en Mexico. Y han visto las cifras de Brazil y Mexico, creo, a las que hicimos alusión, con Brazil subiendo en el rango de un dígito alto y Mexico en un dígito simple medio, y Oral Care en general en toda Latin America, subiendo en un rango de un dígito simple medio-alto. Por lo tanto, es una buena ejecución frente a un entorno de mercado más difícil donde las categorías siguen creciendo, más o menos, en un dígito simple medio, pero no han vuelto a los niveles de crecimiento históricos. Así que sentimos que estamos ganando penetración y, ciertamente, reconstruyendo el segmento premium del negocio donde perdimos un poco en el total.

Desde el punto de vista de las categorías, nuestras tres categorías crecieron; hubo un fuerte crecimiento, como mencioné, en Oral Care, pero subimos entre un nivel bajo y medio en Personal and Home Care gracias a algunos de los grandes relanzamientos de nuestros negocios principales en esa región. Por tanto, de forma satisfactoria, el crecimiento es bastante generalizado. Y como insinué anteriormente, las cuotas de Colgate Total están regresando y estas han mejorado de forma secuencial, particularmente en Brazil, y empezamos a ver eso al comparar con algunos de los problemas que tuvimos el año pasado en otros mercados.

El FX fue un viento de cola, pero siguió siendo muy, muy volátil debido a algunas de las incertidumbres políticas y económicas en la región. No esperamos obtener el viento de cola del FX en el segundo semestre que tuvimos en el primero. Por lo tanto, gestionaremos los precios y la inflación con mucho cuidado dentro de nuestra gestión del crecimiento de los ingresos.

La siguiente pregunta la hace Kaumil Gajrawala de Jefferies.

Lo tendré en cuenta, Kaumil.

Claro. Gracias por la pregunta. Permítame hablar primero sobre el inventario y luego volveré sobre lo nuevo. Claramente, a medida que el mercado se debilitó en mayo, los minoristas lo notaron. Y como era de esperar, probablemente ajustaron sus inventarios pensando que necesitaban gestionarlos hacia una base posiblemente más baja en relación con la posición del consumidor. Y independientemente de si eso se recupera o no, creo que siempre hay que tener en cuenta que nuestros minoristas buscan gestionar su negocio con la menor cantidad de inventario posible.

Nuestro enfoque es cómo impulsar el consumo, cómo acelerar la facturación cada vez más rápido a medida que avanzamos. Y en eso nos vamos a centrar con total precisión: en la ejecución de nuestros nuevos productos, en cerrar las brechas de promoción que hemos abordado pero haciéndolo con criterio, y asegurándonos de contar con la inversión en la segunda mitad del P&L para generar una mejora secuencial a medida que avancemos —comparando la segunda mitad frente a la primera—. Veremos qué hacen los minoristas. No hemos incluido en nuestras cifras que los minoristas vuelvan a acumular inventario. Anticipamos que la situación seguirá siendo inestable. Por lo tanto, debemos centrarnos en las cosas que podemos controlar.

Su pregunta sobre el nuevo lanzamiento es bastante interesante. Como hemos dicho constantemente, no vamos a entrar en segmentos emergentes a menos que podamos dar vida a la plataforma de marca. Y la plataforma de marca de Hill's es la nutrición basada en la ciencia. Por eso, hemos dedicado mucho tiempo a buscar, mientras realizábamos la adquisición de Prime, una marca que priorizara la ciencia. Y claramente, la idea de la proteína única y la lógica detrás de esa proteína única —que promueve una digestión saludable, pelajes radiantes y mejoras generales en la salud— está claramente integrada en el lanzamiento. Vamos a dirigirnos a los profesionales con una alternativa novedosa que los consumidores solicitan, pero que los profesionales buscan como un producto basado en la ciencia y en la eficacia en el que puedan confiar y recomendar.

Y así es exactamente como planeamos generar la demanda del producto: a través de los profesionales. Por lo tanto, seremos muy cuidadosos y metódicos en cómo lo llevamos a cabo. Queremos, tal como usted señala, apoyarnos en el nombre de la marca Hill's y asegurar que la ciencia siga estando a la vanguardia y que la eficacia siga siendo la clave de cómo satisfacemos las necesidades de los dueños de mascotas. Ese será nuestro enfoque. Creemos que encaja muy, muy bien como una nueva extensión de nuestro negocio Hill's. Y sí, tenemos un gran negocio de alimento seco, pero como mencioné anteriormente, una de las partes de nuestro negocio con mayor crecimiento es la cartera de alimento húmedo, y aportamos una gran base científica a todas nuestras ofertas.

La siguiente pregunta es de Kevin Grundy, de BNP Paribas.

Sí. Gracias. En primer lugar, estoy muy satisfecho con la flexibilidad que tenemos en el P&L, nuestra capacidad para centrarnos plenamente en impulsar la salud a largo plazo de nuestras marcas, y eso subraya y respalda claramente el hecho de que queremos seguir aumentando el nivel de publicidad.

El mercado de la publicidad y el mercado de los medios en general se han vuelto mucho más sofisticados y, al mismo tiempo, mucho más complicados debido a los diversos canales y formas de invertir el dinero. La buena noticia es que, con todos los datos y el trabajo digital que hemos estado realizando durante los últimos 2 o 3 años, estamos mejorando considerablemente en la medición del ROI y la eficacia de ese gasto. Y, ciertamente, estamos viendo los ROI, particularmente a medida que nos trasladamos cada vez más hacia lo digital, y sobre todo a medida que avanzamos hacia lo social y obtenemos lecturas claras al respecto; los ROI son muy, muy buenos para nosotros. Por lo tanto, estamos satisfechos de estar obteniendo lo que buscamos.

Y esa medida más importante es, obviamente, la salud de la marca a largo plazo, la cual, según los análisis que realizamos en nuestras marcas en nuestros principales mercados, sugiere claramente que nuestras marcas son muy, muy sólidas y continúan fortaleciéndose. Pero a medida que reposicionamos algunas de esas marcas en diferentes áreas, esto requiere más publicidad que creemos necesaria para la salud a largo plazo del negocio, y seguiremos invirtiendo en la construcción de esas marcas.

También hemos observado cierta debilidad en algunas categorías. Debemos asegurarnos de que, como líderes en las categorías en las que competimos, estemos impulsando el entusiasmo y el valor en las mismas. Gran parte de nuestra innovación basada en la ciencia requiere que invirtamos y expliquemos parte de la gran innovación que estamos introduciendo en el mercado. Y sí, evaluaremos esto a medida que avancemos en función de cómo evolucionen las categorías.

Pero ahora mismo, se trata de construir marcas, particularmente en un mercado donde existe cierta desintermediación en los medios, y de asegurar que contamos con excelentes analíticas para medir el ROI; estamos satisfechos con ambos aspectos en este momento y prevemos que seguiremos viendo eso en el modelo de cara al futuro, tal como han visto durante los últimos dos años.

La siguiente pregunta la hace Peter Galbo, de Bank of America.

Sí. Claramente, la solidez de nuestra presencia global, particularmente en los mercados emergentes, hará que seamos en gran medida los principales contribuyentes al crecimiento de la categoría. Y por lo tanto, el crecimiento de la categoría, al menos en algunos de nuestros grandes mercados emergentes, se sitúa aproximadamente en torno a una cifra de un solo dígito medio. Se ha ralentizado un poco respecto a las cifras históricas. Por ello, nuestro objetivo es seguir aportando un gran valor.

Y una de las cosas que hacemos un poco diferente en los mercados emergentes es que, si bien seguimos teniendo oportunidades reales en el segmento premium, hay algunos mercados principales en los que estamos buscando aumentar la penetración y crear un buen valor para que la gente se incorpore a la categoría, lo cual es muy, muy importante, ya sea en pasta de dientes, en limpiadores, en gel de baño o en cualquier otra categoría, asegurándonos de tener puntos de precio que sigan tanto la base del mercado como el lado premium. En los mercados donde tenemos cuotas significativas como Brasil, claramente queremos impulsar más la premiumización en aquellos donde el consumo per cápita es alto.

Pero prevemos —no espero necesariamente que las categorías se inclinen de forma mucho más positiva en el segundo semestre—. Y la razón es que, si bien existe la incertidumbre sobre los precios del petróleo y la confianza del consumidor que persiste en la parte superior, los consumidores seguirán siendo muy cautelosos en cuanto a sus compras. Sí, veremos un mejor crecimiento en los mercados emergentes. Pero hasta que dejemos atrás parte de esta volatilidad, no espero realmente que las categorías se recuperen por completo.

Ahora necesitamos acelerar la innovación, y eso es precisamente lo que estamos haciendo. Nos estamos asegurando de dar un paso adelante. Hablé sobre aprovechar parte del know-how de China enviando a nuestros equipos para entender cómo hacemos las cosas allí, con el fin de acelerar parte del entusiasmo que aportamos a algunos de nuestros grandes mercados emergentes en general.

En cuanto al negocio en India, sí, ha sido un trimestre muy sólido para nosotros, lo cual es excelente. Ha estado equilibrado, tanto en el canal indirecto como en el canal moderno. Estamos viendo un gran enfoque en la premiumización en ese mercado. Aunque todavía es una parte pequeña del mercado, a largo plazo lo vemos como una verdadera oportunidad de crecimiento para la categoría y para la marca. Por ello, hemos intensificado nuestro enfoque en el segmento premium del negocio en el canal moderno. También estamos ajustando nuestras arquitecturas de precios y formatos para asegurar que tengamos lo necesario para competir en el canal indirecto.

Creo que probablemente se refiere al problema del GST del año pasado. Ese asunto se está reflejando en el precio del pack, que es obviamente ligeramente inferior a lo que era históricamente, y deberíamos ver cómo eso se traduce en un mejor consumo, pero no vais a ver picos masivos como resultado de ello. Creo que veréis un cambio muy gradual a medida que más y más consumidores se incorporen a la categoría. Pero es un buen mercado para nosotros, estamos alentados. Tenemos que seguir manteniendo un enfoque muy claro en nuestra estrategia allí. El equipo está haciendo un gran trabajo de ejecución y tenemos oportunidades reales de crecimiento a largo plazo, particularmente en el segmento premium del negocio.

La siguiente pregunta nos la hace Bonnie Herzog, de Goldman Sachs.

Sí. Gracias, Bonnie. Escucha, claramente, desde el punto de vista del consumidor, todavía hay mucha incertidumbre. Y creo que lo que resulta algo inusual en este momento es la volatilidad que estamos viendo mes a mes en las cifras de crecimiento de las categorías. Por lo tanto, resulta un poco más difícil predecir, vale, cuándo las categorías cambiarán de tendencia. Y como resultado, veremos un crecimiento más sólido en la segunda mitad del año.

Dicho esto, sí que tenemos marcas blancas. Si logramos superar algunas de estas guerras, veremos un ligero viento de cola derivado de ello. Claramente, prevemos algunas mejoras marginales en North America a medida que avancemos por la segunda mitad de este año. Por lo tanto, eso debería ayudar, y la solidez que tenemos en los mercados emergentes también debería contribuir positivamente.

No vamos a entrar en demasiados detalles sobre de dónde prevemos que provendrá el crecimiento orgánico. Pero, claramente, todavía nos enfrentamos a algunos vientos en contra, aunque también tenemos algunos vientos a favor en algunas de las áreas que estamos dejando atrás. Habrá que ver. Eso ya está incluido en las previsiones que tenemos ahora mismo en cuanto al beneficio por acción. Volveremos a analizar lo orgánico a medida que avancemos en el tercer trimestre.

La siguiente pregunta la hace Rob Moskow de TD Cowen.

Sí. Se lo dejaremos a Claire y a John, quizás para que les expliquen con más detalle y se metan más en los pormenores, ya que, como pueden imaginar, hemos estado muy metidos en los detalles de esto. Pero los pilares fundamentales de ello son la reducción de existencias que hemos visto en los canales rastreados, ¿verdad? Y ahí es donde se ve la discrepancia. También en los canales no rastreados, obviamente ha habido un pequeño cambio en la forma en que gestionan las cosas. Hemos hablado del aumento de cupones y del incremento de promociones como resultado de ese efecto de filtrado. Así que hay una multitud de factores diferentes. Pero, claramente, el principal motor en este punto es la disminución de inventario que hemos tenido.

Ahora bien, tengamos en cuenta que también hemos perdido algo de cuota de mercado en el trimestre. Aunque el consumo ha sido bueno, hemos perdido un poco de cuota que, sin duda, se ha reflejado en los canales no rastreados y que también ha provocado un ligero retroceso en los envíos. Por lo tanto, tenemos que centrarnos en recuperarla, y en eso es en lo que vamos a concentrarnos.

Ya veremos si la operación decide reincorporarse. Mi sensación es que todavía hay bastante incertidumbre en el negocio de North America, y no esperaría ver oscilaciones importantes en ninguna dirección en este momento.

La siguiente pregunta la hace Michael Lavery, de Piper Sandler.

Claro. Sí. Una vez más, todo lo que hacemos con la marca Hill's se centra en respetar el modelo que tenemos, que consiste en crear la demanda a través del veterinario, basándonos ante todo en la ciencia, y asegurándonos de que el propietario de la mascota comprenda la diferenciación que aportamos tanto a la mascota como al alimento; de ahí que cobremos un precio premium por él. Por tanto, ese modelo es extraordinariamente importante para nosotros para generar credibilidad y basarnos primero en la ciencia y en el respaldo profesional.

Por lo que -- a medida que observan los modelos básicos de demanda donde normalmente colocamos productos en los estantes y los promocionamos mediante publicidad y medios agresivos, esta marca tendrá un desarrollo muy lento y reflexivo. Queremos asegurar que cuente con el respaldo profesional necesario.

El proceso de fabricación es, obviamente, más complejo. Queremos asegurar que entregamos un producto de la mejor calidad posible de manera constante.

Estamos utilizando nuestros canales habituales, tanto el canal profesional como el de tiendas especializadas en mascotas y las clínicas veterinarias de barrio a través de las cuales hemos vendido históricamente nuestro producto, y esto se irá desplegando durante el resto de este año. Por lo tanto, no es un cambio repentino para todos los minoristas. El proceso de fabricación nos permitirá introducirlo gradualmente a lo largo del resto de este año.

La siguiente pregunta la hace Olivia Tong, de Raymond James.

Sí. Gracias, Olivia. Y hemos tenido esa misma conversación con bastante frecuencia en cuanto a algunos de los aprendizajes que hemos tenido en Asia sobre la reconstrucción del modelo de go-to-market, la reconstrucción de nuestro enfoque en nuestros grandes negocios principales y la construcción de marca, y la aceleración de nuestra postura de inversión en algunas de las áreas de impulso que vemos en el mercado.

Y creo que, lo más importante, es impulsar la innovación en el segmento premium del negocio, particularmente en el canal online, que ha supuesto un cambio tan pronunciado en el mercado asiático durante los últimos 4 o 5 años. Así que creo que hay muchas similitudes con respecto a Norteamérica: definir nuestra estrategia de comercialización, ir a por las combinaciones de categorías de canales donde vemos oportunidades reales de crecimiento, asegurar que los negocios principales sean sólidos y, sobre todo, acelerar realmente nuestro ciclo de innovación.

Y en cuanto a los recursos de los que hablé en el primer trimestre, creo que mencioné la asignación de más recursos a la innovación, y eso está en marcha en este preciso momento; empezaremos a ver los beneficios de ello a medida que avancemos hacia 2026 y 2027. Pero la innovación, el mayor apoyo a la marca y ser mucho más quirúrgicos para asegurar que nuestras arquitecturas de paquetes de precios, promociones y cupones sean competitivas sin sacrificar los márgenes en ese aspecto. Permitiremos que los competidores se queden quizás con algo de cuota promocional porque simplemente no creemos que sea la forma en la que queremos impulsar ese negocio a largo plazo.

Tenemos algunas innovaciones emocionantes en camino para el negocio, particularmente en el segmento premium, y ahí es donde necesitamos centrarnos. Claramente estamos subrepresentados en el segmento premium, similar a lo que vimos en Asia; como bien señalas, el negocio online se vende con un índice de 2 a 3 en base al ASP en Asia, particularmente en China frente a las tiendas físicas. Y tenemos oportunidades reales para hacer algo similar aquí, y en eso es en lo que nos vamos a centrar con la cartera de productos que tenemos.

La siguiente pregunta es de Steve Powers, de Deutsche Bank.

Sí. Steve, gracias. Sí, mucho, francamente, en lo que respecta a lo que estamos viendo allí, lo cual creo que he descrito bastantes veces, pero permítame repetirlo porque es realmente importante para nuestra estrategia. A nivel mundial, al menos en nuestros principales negocios principales, estamos subrepresentados en el segmento premium del mercado. Realizamos un cambio estratégico significativo en el mercado europeo hace 3 o 4 años, que consistió en centrarnos en toda la cartera de pasta de dientes que tenemos y realmente potenciar las marcas donde son fuertes y donde hay impulso en el mercado.

Claramente, la marca Elmex, como han podido ver en algunas de las diapositivas que compartimos con el comunicado de resultados, sigue rindiendo y lo hace a un precio super premium en el mercado. El segmento super premium de la categoría, al menos en la pasta de dientes, es la parte creciente del mercado. Estamos infrarepresentados en ese segmento en todo el mundo. Hemos estado severamente infrarepresentados en Norteamérica, y ese será el foco. En Europa, hemos podido, obviamente, apalancar nuestra cartera, tanto en el lado de Colgate como en el de Elmex y Meridol, para ir a por el segmento super premium, y seguiremos centrándonos en ello en Europa.

Ha sido un gran mercado para nosotros. Le doy mucho mérito al equipo por... obviamente, en un entorno minorista muy desafiante. Han aportado una gran innovación a nuestros socios minoristas en todas nuestras categorías, lo que ha permitido que estas se mantengan algo robustas dados los números históricos que hemos visto allí. Seguimos obteniendo crecimiento en volumen, así como en precios también. Por lo tanto, en general, lo atribuyo a la sólida innovación que hemos ejecutado en el segmento premium del negocio.

Buen trimestre, como bien ha dicho, a pesar de haber tenido un viento en contra de aproximadamente un 1% proveniente de Oriente Medio. Eso habría sido un plus si no lo hubiéramos tenido. Por lo tanto, en general, Europa sigue ejecutando bien. La incorporación de la región africana a Europa, fuera de Oriente Medio, también sigue funcionando bastante bien. En resumen, estamos empezando a ver oportunidades para gestionar esa cartera de forma más sinérgica en toda Europa y África, y esperamos que eso se traduzca en beneficios para el beneficio bruto a largo plazo, así como en la forma en que impulsamos la eficiencia y la estandarización de nuestra cartera.

Por lo tanto, un buen negocio, la innovación, la calidad premium y una buena ejecución, sumado a la evolución del margen operativo, han sido pilares fundamentales del éxito de esa división.

La última pregunta de hoy la hace Edward Lewis, de Rothschild.

Bueno, espero que puedas tener una campaña mucho mejor este año, Edward.

Sí, encantado de hacerlo. De hecho, toda nuestra dirección ha estado haciendo vibe coding esta semana, lo cual ha sido un experimento fascinante y algo que estamos impulsando rápidamente. Permítanme empezar por ahí. Obviamente, hemos dedicado una cantidad considerable de tiempo y esfuerzo durante los últimos 3 años a formar y desarrollar nuestra organización en torno a la IA. Lanzamos el hub interno de IA y muchos modelos de IA para garantizar que nuestro personal pueda acceder a ellos de forma segura, ante todo, pero más importante aún, para que ganen confianza en sus propias capacidades con la IA. Hemos formado y capacitado a una parte significativa de nuestra plantilla. Creo que, a nivel de VP, estamos en torno al 70% en formación avanzada en inteligencia artificial. Por lo tanto, estamos pidiendo claramente a las personas que utilicen modelos de lenguaje extensos en su trabajo para impulsar una mayor productividad, y lo estamos viendo de manera bastante constante en todos los niveles.

Creo que la otra extensión de eso es lograr que nuestros datos estén en el lugar correcto. Hemos invertido de forma bastante agresiva durante los últimos dos años para asegurar que podamos permitir que todos nuestros datos se muevan de manera agéntica y rápida. Por lo tanto, estamos construyendo productos de datos que se utilizan en todos nuestros equipos de analítica y en las herramientas que tenemos, y ahora estamos colocando agentes sobre ellos que pueden conectarse con dicha información. Así que será un desarrollo emocionante a medida que avancemos. Los datos no son algo que nos guste presumir, pero son claramente un área de oportunidad a medida que los integre en la forma de trabajar de su organización y logre que las personas utilicen herramientas agénticas para extraer esos datos y, con suerte, mantener conversaciones para optimizar cómo queremos ejecutar algunas de las lecciones aprendidas.

Hablando de Agentic, obviamente estamos muy entusiasmados con algunas de las oportunidades que vemos en ello. Estamos rediseñando algunos de nuestros procesos manuales, que hoy en día son bastante complejos, integrando agentes en ellos para eliminar tareas, ahorrar tiempo y ganar velocidad en lo que hacemos. Por lo tanto, estamos dedicando nuestro tiempo realmente a los cambios de procesos de alto valor que necesitamos ejecutar en toda la empresa.

También estamos centrados en la generación de demanda omnicanal. Hemos hablado de la innovación, de la incorporación de la IA y del descubrimiento en nuestro proceso de innovación, tanto desde el punto de vista del marketing como desde el de I+D. En cuanto a la generación de demanda omnicanal, ya me habéis oído hablar mucho sobre ello. Es fundamental para nuestra visión sobre cómo comportarse como empresa y cómo organizar nuestros equipos. La IA será fundamental para transformar todos nuestros procesos de marketing en ese sentido, con la creación de contenidos y fábricas que nos permitan generar contenido en una parte del mundo y utilizarlo inmediatamente en otras partes del mundo. Por lo tanto, nos vamos a centrar en ello.

Agentic Commerce, hemos tenido algunas conversaciones al respecto, aunque todavía no representa una parte significativa del negocio. Obviamente, estamos muy atentos a ello. Lo gestionaremos, pero queremos asegurar que aparezcamos al menos en las búsquedas geográficas y que nuestros equipos estén enfocados en lograrlo.

Así que está pasando mucho en la empresa en torno a la IA; será emocionante en la segunda mitad del año, ya que creo que seguiremos revelando algunas de las cosas interesantes que estamos viendo en cuanto a cómo la estamos escalando. Obviamente, hemos pasado de los pilotos a la escala en este preciso momento. Y creo que, con el tiempo, esperamos empezar a aprovechar algunos de los aprendizajes que estamos obteniendo y algunos de los beneficios que estamos viendo en términos de productividad y, en última instancia, en el crecimiento de la facturación y del beneficio neto de la empresa.

Con esto concluye la sección de preguntas y respuestas de nuestra llamada. Devuelvo ahora la palabra a Noel Wallace, Presidente, Presidente y CEO de Colgate, para sus palabras de clausura.

Muy bien. Bueno, gracias a todos por escucharnos esta mañana y por su continuo interés en la compañía. Espero que compartan nuestra confianza en que tenemos los planes adecuados para seguir impulsando, con toda probabilidad, rendimientos superiores. Y lo que queda, como hemos comentado, es un entorno operativo bastante volátil. Pero creo que eso habla de la resiliencia de nuestro modelo.

Pero más importante aún, quiero agradecer a las 34.000 personas de Colgate en todo el mundo que nos definen como somos. Su compromiso con la agilidad y, sobre todo, su pasión por servir a nuestros consumidores y clientes es lo que da vida a nuestra estrategia cada día y nos aporta la confianza necesaria para el camino que tenemos por delante. Así que gracias a todos y disfruten del verano.

La conferencia ha concluido. Gracias por asistir a la llamada de hoy. Ya pueden desconectarse.