Gracias. Señoras y señores, vamos a dar comienzo ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Si desea realizar una pregunta, pulse la tecla estrella seguida del uno en su teléfono. Escuchará un aviso indicando que su mano ha sido levantada. Si desea declinar el proceso de votación, pulse la tecla estrella seguida del dos. Si está utilizando el manos libres, levante el auricular antes de pulsar cualquier tecla. Su primera pregunta es de Maher Yaghi, de Scotiabank. Su línea ya está abierta.

Claro. Yo empezaré y Fred podrá completar la respuesta a la segunda pregunta. Cuando se analizan los motivos, en primer lugar, necesitamos realizar trabajos de valoración anualmente. Lo hicimos en el Q3. Hemos observado cambios en los últimos años, incluyendo el año pasado en los U.S., relacionados principalmente con el ARPU.

Si observamos el nivel de promociones en el mercado, tanto para la adquisición de nuevos clientes como para los costes de retención, diría que ambos se han visto afectados, especialmente durante el último año.

En cuanto a los suscriptores, hemos estado perdiendo algunos, ganando en algunas regiones y perdiendo en otras. Eso también influye en el trabajo de valoración que realizamos. Por último, diría que la valoración de los pares en el mercado también ha bajado bastante en el último año. Eso también influyó en la decisión de realizar la valoración.

Hola, Maher. Soy Fred. En cuanto a la postura estratégica, no somos dogmáticos. Siempre buscamos la mejor manera de optimizar el valor para el accionista. Por ahora, me gustaría centrar la conversación en las diferentes palancas que estamos implementando operativamente para mejorar el negocio.

Claro. Hola, soy Fred de nuevo. Recordarán que al principio de nuestro año fiscal habíamos expresado cierto optimismo inicial sobre un posible cambio de tendencia, y ustedes y muchos otros nos habían advertido sobre el mercado. Diría que desde entonces han cambiado un par de cosas. La primera es que el entorno competitivo se ha intensificado aún más en comparación con el inicio de nuestro año fiscal. La segunda es que la inflación también ha subido en los U.S. Ha superado el 4%. Los precios de la gasolina o del combustible son más altos.

A medida que los clientes perciben un mayor coste de la vida en el combustible, en los alimentos y en la vida en general, observamos que intentan optimizar sus presupuestos y, por tanto, hemos detectado comportamientos de negociación más agresivos por parte de los clientes que llaman a nuestra línea de retención, lo que también está ejerciendo presión sobre el ARPU. Por supuesto, estamos implementando analítica avanzada e IA para optimizar nuestras inversiones en retención. Sin embargo, en algunos casos, hay un límite en lo que se puede hacer cuando el cliente tiene una oferta de la competencia en la mano. Eso ejerce presión sobre el ARPU.

En lo que respecta a las PSUs, observarán que hemos estado mejorando moderadamente las PSUs —sigo hablando de EE. UU. aquí—. Hemos experimentado una mejora moderada en las PSUs durante los últimos tres o cuatro trimestres con una tendencia en zigzag, pero ligeramente ascendente. Prevemos un cuarto trimestre difícil para las PSUs en EE. UU., con un aumento material en la pérdida de clientes. Yo consideraría esto como algo puntual. Existen algunos factores externos, ciertas estacionalidades, además de que hemos estado intentando optimizar los descuentos por retención mencionados anteriormente y, en ocasiones, hemos dejado ir a algunos clientes para lograrlo. Consideren este cuarto trimestre más difícil en las PSUs como algo puntual. No es descabellado pensar en la reanudación de la tendencia de mejora en las PSUs a medida que avancemos durante el próximo año en EE. UU.

En definitiva, tenemos que estar preparados para que el desempeño financiero en los EE. UU. siga siendo difícil en términos generales. Dicho esto, un par de puntos. Primero, diría que tenemos más confianza que nunca en nuestros tres pilares clave de mejora: wireless, Welo y transformation/AI. Realmente estamos viendo que estas medidas darán sus frutos; la cuestión es que lo harán a lo largo de varios trimestres, no de meses. No son soluciones inmediatas. También diría que las cosas siempre pueden cambiar, por lo que ofreceremos una actualización cuando presentemos las previsiones en octubre.

Por último, pero no menos importante, muchos analistas han comentado el hecho de que nuestras estructuras de deuda en EE. UU. y Canadá están blindadas entre sí y que, al valorar la compañía mediante un método de suma de las partes, el capital neto (net equity), una vez deducida la deuda de nuestro negocio en EE. UU., es relativamente pequeño en el contexto general de la valoración de la empresa. Animaría a los oyentes que nos acompañan a dar más valor a nuestro desempeño en Canadá, que es lo que realmente impulsa el valor y el capital de la compañía. Estaré encantado de hablar sobre nuestro desempeño en Canadá en una pregunta posterior.

Su próxima pregunta es de Drew McReynolds, de RBC Capital Markets. Su línea ya está abierta.

Buenos días. En cuanto al desempeño en Canadá en el tercer trimestre, sin esos elementos —siempre tenemos partidas extraordinarias en cada trimestre en ambas unidades de negocio—, sin ellas en Canadá, habríamos estado más cerca del tipo de crecimiento que tuvimos en el primer y segundo trimestre, que fue de aproximadamente un 2%-2,5%. Estaríamos en ese orden de magnitud. Lo menciono para que no utilicen los resultados del tercer trimestre para aplicarlos a sus expectativas del cuarto trimestre. Eso sería todo.

En cuanto al capital, yo cubriré el tercer punto. En términos de capital, en primer lugar, este trimestre, al igual que el año pasado, ha sido un trimestre de CapEx bajo en general. Como mencioné, el Q4 requerirá un mayor capital, y existen diferentes razones para ello. Una es simplemente el clima, y la construcción en algunas zonas es más fácil de realizar durante el cuarto trimestre. Veremos exactamente dónde quedamos al cierre del año, pero, por ahora, todo va bien en cuanto a la gestión del CapEx.

Yo diría que, históricamente, hemos estado operando, haciendo referencia a lo que comenta, en lo que yo diría que un 18% o, llamémoslo, alrededor de un 18%-19%. A medida que seguimos trabajando en la eficiencia de nuestras actividades de aprovisionamiento. Al agrupar los dos países, encontramos algunas eficiencias allí. También estamos impulsando la autoinstalación por parte de los clientes, lo que básicamente reduce la necesidad de desplazamientos de técnicos, los cuales se capitalizan cuando se trata de clientes nuevos. Estamos haciendo muchas cosas en ese frente. Veremos exactamente dónde nos situamos, pero la idea es estar definitivamente por debajo del 20% a medida que avancemos. Veremos exactamente dónde terminamos.

Con esto cierro. La razón por la que estuvimos por encima de este nivel en años recientes se debió principalmente a los programas de expansión en ambos países. Sobre todo en Canada, aunque también tuvimos algunos en los U.S. Estamos cerca de finalizar esos programas de expansión subvencionados, a excepción del de Ontario que Fred mencionó anteriormente.

Hola, Drew. Soy Fred. Sobre la segunda pregunta, Ohio, Welo. De hecho, creo que fuimos netamente positivos en PSU o crecimos en Ohio por cuarto trimestre consecutivo. Diría que Welo todavía solo representaba una pequeña parte de eso. En realidad, se reduce a lo que hemos estado diciendo en esta llamada desde hace tiempo, que es que Ohio, al partir de una posición de cuota de mercado más baja, presenta más oportunidades de crecimiento. Todo se reduce al escalado de nuestros canales de ventas y marketing en la marca tradicional.

Como le mencioné anteriormente a Maher, el cuarto trimestre será difícil en cuanto a las pérdidas de PSU en EE. UU., pero eso ocurre principalmente fuera de Ohio y se debe mayoritariamente a factores puntuales. De cara al próximo año, prevemos que Welo comience a escalar. Tardará unos pocos trimestres, de la misma forma que Oxio tardó unos pocos trimestres en Canadá.

Diría que tenemos más confianza que nunca en que Welo cuenta con las condiciones de éxito adecuadas para nosotros. Como mencioné anteriormente, la satisfacción del cliente es muy alta y las tasas de recomendación también son muy elevadas. El panorama para Welo es positivo. Solo tenemos que ser un poco pacientes.

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Su siguiente pregunta es de Stephanie Price, de CIBC. Su línea ya está abierta.

Sí. Hola, Stephanie. Soy Fred. El comentario sobre el aumento de la escala de los canales de ventas y marketing se refería, en realidad, principalmente al contexto de OXIO. Para simplificar la estrategia, OXIO está más en modo de crecimiento de PSU. El resto de la presencia está más en modo de protección y aprovechamiento.

Para responder específicamente a su pregunta, diría que estamos avanzando a buen ritmo en el escalado de los canales de ventas y marketing de la marca tradicional, pero no hemos terminado por completo. Todavía está en fase de aceleración.

Welo es realmente el próximo gran motor de crecimiento y, como le comentaba a Drew hace un momento, llevará unos cuantos trimestres. Será una curva en S, pero diría que tenemos incluso más confianza en Welo que hace unos meses porque ahora ya disponemos de datos.

Sí. Ahora podemos medirlo, Stephanie, de hecho en ambos países. El beneficio en la reducción de la tasa de cancelación (churn) es similar en ambos países, donde observamos una tasa de cancelación materialmente inferior cuando un cliente contrata wireless, además de nuestra línea. No comunicamos las cifras exactas. Parte de ello se deberá a la autoselección, pero parte parece ser también causalidad. Es bastante alentador.

El único punto aquí es que, por ahora, todavía se aplica a una base de clientes inalámbricos relativamente pequeña. A medida que crezca, realmente hay margen para creer que ayudará en ambos países. Incluso si observamos el caso de EE. UU., las dos grandes operadoras de cable en EE. UU. que lanzaron servicios inalámbricos hace unos años y cuentan con una base de clientes inalámbricos más amplia son capaces de proteger mejor sus resultados, y esto nos genera optimismo sobre lo que ocurrirá cuando nosotros también lo escalemos en EE. UU. No es una solución rápida, pero con el tiempo, ofrece motivos para el optimismo.

Sí. Lo vemos en zonas muy limitadas de presencia muy rural. Además, si observamos las nuevas generaciones, la V3, por ejemplo, que Starlink está empezando a desplegar. Ya se han escrito varios informes al respecto, pero parece más un fenómeno marginal en zonas muy rurales que algo más generalizado.

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Su siguiente pregunta es de Jérôme Dubreuil, de Desjardins. Su línea ya está abierta.

Buenos días, Jérôme. Para la primera pregunta, esa es la más sencilla. El espectro de comunicación directa con el dispositivo (direct-to-device) no está destinado a eso. Es solo para uso terrestre, por lo que normalmente se trata de movilidad, los productos móviles tradicionales, y acceso inalámbrico fijo (fixed wireless access).

¿Puede utilizarse para relevos terrestres? Según tengo entendido, por el momento no, si solo fuera para alimentar un enlace satelital. Dicho esto, si se utilizara en conjunto con algo más amplio, como un acuerdo de mayor alcance que alguien pudiera realizar, podría formar parte de ello. Está destinado a uso terrestre.

No creo que podamos darle una respuesta.

Sobre ese punto, en este momento. Cualquier cosa que sea un poco diferente tiene que ser aprobada en cualquier caso, y a veces hay zonas grises. Permítanos reflexionar sobre esta pregunta. No tenemos una respuesta específica en este momento.

Gracias.

Damas y caballeros, les recuerdo que, si tienen alguna pregunta, por favor marquen la tecla estrella seguido del uno. Su próxima pregunta es de Matthew Griffiths, de Bank of America. Su línea ya está abierta.

Genial. Me quedo con el primero. Dejaré que Patrice tome el segundo. Hola, Matt.

En cuanto a las PSUs, se trata de una combinación de factores internos y externos en el Q4, muchos de los cuales son de naturaleza temporal. No diré que todos lo son, pero sí muchos de ellos. Les daré algunos ejemplos. Externamente, existe la estacionalidad. A veces, los estudiantes de una universidad determinada llegan al final del curso escolar y regresan a sus casas, lo que crea una desconexión durante un periodo de tiempo. Otras veces, hay competidores que realizan lo que parecen ser campañas agresivas temporales. Parecen ser ataques muy focalizados en momentos puntuales.

Internamente, de hecho, hemos estado optimizando nuestra inversión en marketing. Hemos trasladado parte del presupuesto de marketing a Welo, lo que ayuda a generar reconocimiento de marca. Esto no siempre genera ganancias inmediatas en PSU en Breezeline. Hemos estado, como se ha mencionado anteriormente, trabajando en una optimización de nuestros descuentos de retención, lo que a veces resulta en la pérdida de algunos clientes.

Todo esto para decir que es muy poco probable que todos esos factores sean permanentes de cara a los próximos trimestres. Además, Welo empezará a tener un impacto positivo con el paso del tiempo, sumado al escalado continuo de nuestros canales. Nadie tiene una bola de cristal perfecta, pero ese era más o menos el contexto detrás del comentario.

En cuanto al apalancamiento, nos situamos en 3,2 veces a nivel consolidado en el tercer trimestre. Normalmente, somos capaces de reducir esa cifra con el tiempo. No ha disminuido tan rápido como en el pasado, principalmente debido a nuestro negocio en EE. UU. Como saben, tenemos dos estructuras con diferentes niveles de deuda entre los dos países, pero la de EE. UU. no ha estado disminuyendo tan rápido como pensábamos inicialmente. Por el contrario, en Canadá, continúa disminuyendo al mismo ritmo que antes.

Tendremos que verlo. Respecto a lo que comenta, y ya lo he mencionado anteriormente cuando me preguntan, mantendremos más discusiones internas con nuestra junta directiva durante el próximo año, y es posible que fijemos un objetivo que sea inferior. En el pasado, siempre nos hemos fijado un objetivo de unas 3x o algo por debajo de tres. Es posible que queramos operar por debajo de esa cifra a largo plazo, pero no tengo un número específico que pueda darle en este momento.

No hay más preguntas por el momento. Cedo la palabra a la dirección para las palabras de clausura.

Muy bien. Gracias por participar hoy; no duden en llamarnos si tienen alguna pregunta y, por lo demás, nos reuniremos el próximo trimestre en octubre. Gracias.