Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la Webcast y conferencia telefónica de Carrefour sobre el ejercicio completo 2025. [Instrucciones del operador] Se les informa de que la conferencia de hoy está siendo grabada. Me gustaría ceder la palabra al primer ponente de hoy, el Sr. Bompard, Presidente y CEO. Adelante, por favor.

Buenas noches a todos. Gracias por acompañarnos en la presentación de nuestros resultados de 2025. Como saben, esperamos darles la bienvenida mañana por la mañana en Massy para la presentación de nuestro nuevo plan estratégico. La llamada de hoy se centrará principalmente en los logros de 2025. En el plano estratégico, aceleramos la reconfiguración de nuestra cartera, tomando el control total de Carrefour Brazil, vendiendo Carrefour Italy y firmando la semana pasada un acuerdo de exclusividad con respecto a Carrefour Romania. En cuanto a la operativa, impulsamos nuestra transformación de inversiones en nuestros 3 países clave, y hoy hemos publicado unos resultados financieros que muestran un cumplimiento constante. En resumen, nuestro desempeño fue sólido, con una buena dinámica comercial en France y Spain, un crecimiento del beneficio operativo recurrente, excluyendo Cora, y una fuerte generación de flujo de caja. Si analizamos en profundidad nuestros 3 principales países: Carrefour France core ha vuelto a ofrecer otro año excepcional. Continuamos invirtiendo en nuestro modelo comercial y en precios, reduciendo la brecha de precios con el mercado. Estos esfuerzos fueron reconocidos por los clientes, con una satisfacción que sigue mejorando año tras año, con un aumento de 3 puntos en el NPS en el Q4. Paralelamente, abrimos un récord de 456 nuevas tiendas de conveniencia, impulsadas por un número récord de nuevos socios que se unen a Carrefour. También continuamos con la conversión de hipermercados y supermercados a modelos de franquicia y gestión de arrendamiento.

Como resultado, la cuota de mercado de nuestro grupo aumentó a lo largo del año, con una clara aceleración hacia el cierre del ejercicio, alcanzando el 22%, su punto más alto desde 2015. Este rendimiento se logró manteniendo un estricto control de costes y capturando sinergias de compra, lo que permitió que el margen operativo principal de Carrefour alcanzara el hito del 3%. Pasando a la integración de Cora & Match. En 2025, el grupo desplegó su modelo comercial mediante la implementación de importantes bajadas de precios en los antiguos hipermercados Cora, aumentando sustancialmente la proporción de productos de la marca Carrefour en el surtido y subrayando la política promocional con la mayor intensidad promocional de las tiendas Carrefour. Por un lado, estas iniciativas tuvieron un impacto temporal en el resultado operativo de Francia, con un efecto negativo de EUR 120 millones durante el año. Por otro lado, estas iniciativas ayudaron a revitalizar Cora & Match, con un crecimiento del tráfico y un impulso en la cuota de mercado hacia finales de año. En general, confirmamos nuestro objetivo de sinergias de EUR 130 millones para 2027. Para terminar, en el Q4, las ventas de Carrefour France subieron ligeramente respecto al mercado, marcadas por el descenso de los consumidores hacia marcas más económicas en productos festivos. En enero de 2026, los datos públicos confirmaron que el entorno había vuelto a una tendencia positiva. Pasemos a España. En España, nos beneficiamos de un sólido impulso en un mercado dinámico. Las ventas de alimentación mostraron un fuerte crecimiento, con un aumento del 2,3% en 2025, impulsado por los productos frescos. Las ventas de no alimentación también son positivas.

Seguimos fortaleciendo nuestro liderazgo en precios y hemos alcanzado nuestra mejor posición en el mercado desde 2022, al tiempo que ampliamos aún más nuestra red de tiendas de conveniencia.

Como resultado, la rentabilidad aumentó un 13,5% en 2025, impulsada tanto por el sector minorista como por los servicios financieros, con una mejora de 45 bps en el margen de beneficio.

Pasemos a Brasil, nuestro tercer país clave. Tras un sólido 2024, el mercado brasileño se enfrenta a un entorno desafiante, marcado por tipos de interés en máximos históricos y volúmenes negativos, especialmente en el segmento Cash & Carry. En este contexto, nuestra estricta disciplina de costes ayudó a proteger los márgenes. En el Q4, la inflación fue menor y dio lugar a juegos de poder adquisitivo. Como resultado, los volúmenes mostraron una mayor resiliencia, pasando de un negativo de un dígito medio en el Q3 a un negativo de un dígito bajo en el Q4. La mejora continua de los volúmenes en enero parece indicar que el valle del ciclo ha quedado ya atrás.

En conjunto, nuestro grupo continuó ejecutando su hoja de ruta de transformación. Reforzamos nuestra competitividad en precios y la satisfacción del cliente, y logramos avances sólidos en todas nuestras prioridades operativas clave, especialmente en marca blanca y e-commerce. Al mismo tiempo, nuestro plan de ahorro de costes sigue cumpliéndose según lo previsto, generando unos ahorros anuales de EUR 1.1 billion, excluyendo Italy, tal como estaba planificado.

Como resultado, el beneficio operativo recurrente aumentó un 2,2%, excluyendo Cora & Match. El EBITDA se mantuvo estable y el flujo de caja libre neto ascendió a EUR 1.5 billion, excluyendo Carrefour Italy.

Más allá del desempeño financiero, también hemos obtenido sólidos resultados en nuestros compromisos sociales y medioambientales. Alcanzamos una puntuación en el Índice de RSC del 113%. En particular, nuestro programa Top 100 Suppliers sigue mostrando avances. 87 de nuestros socios industriales están ahora totalmente alineados con la trayectoria de [ 1.5% degree ].

Reflejando este sólido desempeño, propondremos aumentar el dividendo ordinario a EUR 0.97 por acción, en línea con nuestra previsión de un incremento del 5%. Tras la desinversión de Romania y sujeto a la finalización de la transacción, se propondrá el pago de un dividendo especial de EUR 150 millones.

Para concluir, basándonos en nuestro desempeño financiero y en los logros comerciales de 2025, nos acercamos a 2026 con confianza tanto en la dinámica subyacente del mercado como en la capacidad de nuestro modelo para capturar el impulso del consumo. Cedo ahora la palabra a Matthieu para que nos dé más detalles sobre nuestros resultados financieros.

Gracias, Alexandre, y buenas tardes a todos. Es un placer estar con vosotros para presentar detalladamente nuestros resultados financieros de 2025. Comencemos con la diapositiva 8 de la presentación con los detalles de nuestras ventas del Q4. Las ventas totales del trimestre alcanzaron los EUR 24.3 billion. Las ventas comparables (like-for-like) aumentaron un 1.6% durante el trimestre. La expansión y las M&A tuvieron una contribución negativa de menos un 0.7% en el trimestre, lo que incluye ajustes de perímetro en Brazil, especialmente tras la desinversión de las tiendas Nacional y Bompre. El efecto de las divisas (ForEx) tuvo un impacto desfavorable en el crecimiento de las ventas totales de menos un 2.3% durante el trimestre, lo que refleja esencialmente la depreciación del peso argentino y del real brasileño frente al euro.

Pasamos a la diapositiva 9. El beneficio operativo recurrente del grupo ascendió a EUR 2.158 billion, lo que representa el 2,6% de las ventas netas. Como pueden observar, este beneficio operativo recurrente de todo el año se ve penalizado por dos efectos. En primer lugar, un efecto de divisas (ForEx) negativo de menos EUR 102 million. Y, en segundo lugar, el efecto de la consolidación e integración de Cora & Match, que registró un beneficio operativo recurrente de menos EUR 120 million durante el año. Esta cifra incluye EUR 95 million de costes de integración no recurrentes, tal como se había previsto y orientado. Excluyendo estos dos efectos, el beneficio operativo recurrente muestra un crecimiento tanto en términos absolutos como en porcentaje sobre las ventas.

Pasemos a la diapositiva 10 con más detalles sobre el desempeño en France. Hubo una desaceleración del 0.4% en términos like-for-like en el Q4 en France en comparación con el Q3. Esto se debe a la ralentización del mercado, con consumidores que optaron por productos de menor precio durante la campaña de Navidad. Esta fue una tendencia sorprendente que no continuó en enero, tal como evidencian los datos de Circana. Circana indica que los volúmenes en el mercado bajaron un 0.4% en noviembre y un 0.7% en diciembre, para volver a terreno positivo en enero con un más 1.2%.

Cora & Match sigue lastrada por el mismo tipo de ventas (like-for-like) debido a una disminución en el precio medio de los productos tras las inversiones en precios. Excluyendo Cora & Match, las ventas like-for-like crecieron un 0,8%, impulsadas por un aumento del 1,3% en las ventas de alimentación con una tendencia alentadora en los hipermercados, donde las ventas de alimentación aumentaron un 0,8% en el Q4. El formato convenience continuó registrando un sólido desempeño. Paralelamente, seguimos expandiéndonos con la apertura de 107 nuevas tiendas convenience en el cuarto trimestre. Durante el trimestre, Carrefour mantuvo una cuota de mercado estable y logró incrementar el NPS en 3 puntos.

Excluyendo Cora & Match, el beneficio operativo recurrente del perímetro histórico creció un sólido 11,3% en 2025, con una expansión del margen de 31 puntos básicos hasta alcanzar el 3% de las ventas. Pasemos a la Diapositiva 11 con más detalles sobre Cora & Match. En primer lugar, como compartimos el pasado octubre, el proceso de integración de Cora & Match se completó en el tercer trimestre. Los costes totales de integración están ligeramente por debajo de los objetivos iniciales, lo que indica que el proceso de integración se ha controlado adecuadamente. El OpEx de integración ascendió a EUR 145 millones frente a los EUR 150 millones previstos. Por su parte, el CapEx de integración alcanzó los EUR 85 millones frente a los EUR 100 millones previstos.

El beneficio operativo recurrente fue de un valor negativo de EUR 120 millones para Cora & Match en 2025, lo que incluye EUR 95 millones en costes de integración no recurrentes. Excluyendo estos costes, el beneficio operativo recurrente habría sido de menos EUR 25 millones en 2025. Esta cifra se ha visto afectada por una disminución del margen bruto en comparación con los niveles históricos.

Como saben, durante el verano de 2025 implementamos el modelo comercial de Carrefour en las tiendas anteriormente pertenecientes a Cora. Alineamos nuestros precios con los de Carrefour, que eran entre un 6% y un 7% más bajos. Lanzamos las marcas blancas de Carrefour, lo que supuso un aumento de 10 puntos en la penetración de la marca propia. Y, por último, implementamos el modelo promocional más intensivo de Carrefour. Contamos con sinergias de compra para compensar gran parte de esta inversión, pero, en general, este nuevo modelo comercial pesa en el margen bruto de Cora & Match.

Si bien esto supone un viento en contra a corto plazo para nuestro desempeño financiero, ya estamos observando una reacción positiva por parte de nuestros clientes, con un aumento del 2.9% en el número de tickets en el Q4, ganancias de cuota de mercado desde diciembre y una mejora de 20 puntos en el Net Promoter Score tras la integración. Con esta tendencia, confiamos en la dinámica para 2026. Gracias a esta tendencia y al buen progreso de las sinergias de costes, confirmamos el objetivo de alcanzar EUR 130 millones en sinergias para 2027.

Pasamos a la diapositiva 12. Pueden ver la evolución del beneficio operativo recurrente en Francia para nuestro perímetro histórico. Hemos incrementado de forma constante el beneficio operativo recurrente, tanto en términos absolutos como en términos de margen operativo, desde 2018. En 2025, hemos alcanzado la marca del 3%, un aumento de 31 puntos básicos. Este hito tan esperado es la confirmación de que todas las iniciativas implementadas en el marco de Carrefour '26, principalmente en marcas propias, e-commerce, costes y franquicias, están llegando al resultado final, permitiendo al mismo tiempo una mayor competitividad en precios.

Pasemos ahora a nuestras operaciones europeas fuera de Francia en la diapositiva 13, donde hemos presentado un conjunto de resultados sólidos, caracterizados por una mejora de la rentabilidad y un crecimiento resiliente de los ingresos. Las ventas comparables (like-for-like) en el cuarto trimestre crecieron un 0,9%, cerrando un año completo de impulso positivo con un crecimiento comparable anual del 1,2%. Esto se ha logrado a pesar de un entorno de contracción en toda la región.

El desempeño estuvo liderado por España, que registró un crecimiento interanual del 2% en el Q4 gracias a un mercado sólido que mostró un crecimiento tanto en volumen como en inflación positiva. Carrefour Spain mantuvo un fuerte impulso gracias a iniciativas comerciales que están teniendo una excelente acogida entre los clientes.

En Bélgica, el entorno siguió siendo desafiante, pero nuestras operaciones han mostrado resiliencia. Cerramos el Q4 con un ligero positivo del 0.2% like-for-like, asegurando un crecimiento anual del 0.8% like-for-like a pesar de la persistente intensidad competitiva.

Rumanía también se mantuvo en terreno positivo con un +0,5% en términos comparables en el cuarto trimestre y un 1,5% en el conjunto del año. Por último, en cuanto a Polonia, el mercado siguió siendo altamente competitivo y se vio marcado por una desaceleración de los volúmenes.

Si observamos el beneficio operativo recurrente, Europa creció un 3,7% hasta alcanzar los EUR 481 millones, frente a los EUR 464 millones de 2024. Esto se traduce en una expansión del margen de 9 puntos básicos, situándose en el 2,4%. Esta mejora fue impulsada principalmente por un fuerte aumento de la rentabilidad en España, que, junto con una ejecución sólida en Bélgica, compensó con creces los vientos en contra que enfrentamos en Polonia y Rumanía.

Pasemos a la diapositiva 14 para centrarnos en España, donde seguimos observando un mercado positivo y dinámico, impulsado tanto por los volúmenes como por los precios. España ha presentado un sólido desempeño este año, confirmando su papel como motor de crecimiento clave para el grupo. Continuamos invirtiendo en precio durante la segunda mitad del año, alcanzando nuestro mejor posicionamiento desde 2022 y reforzando nuestro liderazgo de precios en el país. Mantuvimos una dinámica comercial sólida, sustentada en un liderazgo de precios sostenido.

Las ventas de alimentación crecieron un 2,3% en términos comparables. Este resultado fue impulsado por el sólido desempeño de los productos frescos, donde nuestro enfoque en la calidad y la disponibilidad está dando sus frutos claramente. Carrefour Spain también registró un crecimiento positivo en el segmento no alimentario, con un aumento del 0,7% en términos comparables. La fuerte actividad comercial se ha traducido en mejoras materiales en nuestros resultados financieros. El beneficio operativo recurrente aumentó un 13,5% hasta alcanzar los EUR 463 millones, con un margen operativo que subió 45 puntos básicos hasta situarse en el 4,2%.

Pasamos a Latinoamérica en la diapositiva 15. El año pasado nos enfrentamos a un entorno desafiante, caracterizado por condiciones macroeconómicas volátiles y vientos en contra en el tipo de cambio. En Brazil, nuestro rendimiento comparable fue prácticamente plano en el Q4. Esto refleja principalmente la desaceleración de la inflación y un contexto difícil, ya que los tipos de interés en máximos históricos han seguido penalizando al mercado y, especialmente, al segmento Cash & Carry.

Sin embargo, hemos observado señales alentadoras en las tendencias subyacentes, ya que los volúmenes de alimentos mejoraron secuencialmente, pasando de un crecimiento negativo de un dígito medio en el Q3 a un crecimiento negativo de un dígito bajo en el Q4. Hubo una fuerte deflación en ciertas materias primas en el Q4, lo que ayudó a restaurar parcialmente el poder adquisitivo de los hogares. El segmento minorista mostró de nuevo una mayor resiliencia, con un crecimiento de las ventas de alimentos del 4.3% like-for-like y volúmenes positivos, impulsado notablemente por nuestra estrategia comercial hacia clientes B2B.

Mientras tanto, estabilizamos las ventas en Sam's Club y seguimos haciendo crecer nuestro negocio de comercio electrónico en un 41% en el cuarto trimestre. En Argentina, Carrefour registró un crecimiento comparable del 24% en un entorno que sigue marcado por la presión sobre el consumo. Hemos logrado fortalecer nuestro liderazgo con éxito. Obtuvimos ganancias constantes de cuota de mercado durante todo el año, tanto en valor como en volumen.

En cuanto al beneficio operativo recurrente, nuestro desempeño en América Latina se mantuvo estable interanual a tipo de cambio constante. La disminución en la cifra reportada es atribuible íntegramente a un impacto cambiario negativo de menos EUR 101 millones en la región. Brazil generó un beneficio operativo recurrente de EUR 709 millones y un margen del 4%.

El margen disminuyó 7 puntos básicos debido a los volúmenes negativos y a las inversiones en precios, compensadas por ahorros de costes. Argentina aportó EUR 70 millones al beneficio operativo recurrente del grupo, frente a los EUR 115 millones de 2024. En conjunto, aunque el contexto en Latinoamérica sigue siendo exigente, nuestro liderazgo en el mercado nos permite navegar estos ciclos con resiliencia.

Pasamos a nuestro P&L global en la diapositiva 16. Nuestro margen bruto disminuyó 22 puntos básicos, lo que refleja nuestra inversión continua en precios y el cambio estructural de nuestro modelo de negocio hacia más tiendas operadas bajo franquicia, lo cual impacta naturalmente en el margen bruto pero es acrecentador para el beneficio operativo recurrente.

Nuestra estricta disciplina financiera continuó dando resultados. Los gastos de SG&A se situaron en el 14.4% de las ventas, lo que supone una mejora de 16 puntos básicos en comparación con el año pasado. Como se mencionó anteriormente, la integración de Cora & Match tuvo un efecto dilusivo a corto plazo en el margen operativo. Si excluimos dicho alcance para analizar el rendimiento principal, el margen operativo recurrente de Carrefours en realidad se expandió 13 puntos básicos hasta alcanzar el 2.9% en el año, lo que significa que nuestra rentabilidad principal mejoró, demostrando la dinámica estructural de nuestro modelo.

Pasando a la diapositiva 17. Analicemos las partidas de la cuenta de resultados por debajo de la línea operativa. Los gastos no recurrentes disminuyeron hasta los EUR 62 millones, lo que refleja menores costes de reestructuración este año. El coste de la deuda se mantuvo estable. Otros ingresos y gastos financieros se normalizaron este año, después de que 2024 se viera afectado por la volatilidad de las divisas y los costes relacionados con el pago de dividendos en Argentina.

El gasto por impuestos ascendió a EUR 516 millones, frente a los EUR 302 millones de 2024. El incremento con respecto al año anterior se debe a tres factores principales: el aumento de nuestros beneficios antes de impuestos, el impuesto de sociedades temporal adicional para grandes empresas en France y ciertos gastos no deducibles en 2025. El beneficio neto de las operaciones discontinuadas fue de menos EUR 657 millones, correspondiente principalmente a la salida de Italy.

En resumen, el beneficio neto ajustado atribuible a la participación del grupo alcanzó los EUR 1.090 billion. Esto se traduce en un BPA ajustado de EUR 1.60 para todo el ejercicio '25.

Pasemos ahora al flujo de caja libre neto en la diapositiva 18. Generamos EUR 1.565 billion en 2025, excluyendo el impacto de Italy, que supuso un flujo de caja negativo de EUR 260 million. Esa cifra para Italy es superior a los EUR 180 million negativos de 2024, debido principalmente a la fecha de cierre de la venta. De hecho, al cerrar a finales de noviembre, no capturamos la tradicional generación de caja de diciembre. Esto se vio compensado por una menor contribución de caja a la desinversión, como detallaré en el puente neto en un momento.

Además, el perfil del flujo de caja durante el año estuvo impulsado por los siguientes elementos: en primer lugar, una normalización de nuestros resultados financieros tras haber sido impactados por los efectos negativos en Argentina en 2024. En segundo lugar, una reducción de las salidas de efectivo por reestructuración, que disminuyeron a EUR 189 million. En cuanto al capital circulante, la contribución también se normalizó en EUR 263 million.

Tal como se anticipó, esta cifra es mucho más baja que la entrada excepcional que registramos en 2024. Ahora hemos vuelto al rango de entre EUR 100 millones y EUR 300 millones de contribución anual al flujo de caja, tal como se había previsto.

En cuanto a las existencias, el nivel disminuyó en 1,2 días en total. Por último, el CapEx se redujo a EUR 1.523 billion en '25 debido a la menor inversión en países no estratégicos, ya que estamos pausando una serie de proyectos durante la revisión estratégica.

El flujo de caja libre neto, excluyendo el CapEx inmobiliario y las desinversiones, se detalla en la diapositiva 19. Carrefour generó ingresos inmobiliarios netos de EUR 264 millones en '25, ligeramente superiores a los EUR 227 millones de 2024. Las desinversiones fueron, de hecho, ligeramente inferiores, situándose en EUR 517 millones. El CapEx inmobiliario se redujo en 2025 debido a la ralentización de la expansión en Brazil. Excluyendo el sector inmobiliario, el flujo de caja libre neto ascendió a algo más de EUR 1 billion en 2025.

En la diapositiva 20, repasamos nuestras hipótesis iniciales para el flujo de caja anual que os comunicamos en julio. Como podéis observar, la mayoría de los parámetros se ajustaron exactamente a nuestras expectativas. Como ya hemos comentado, el EBITDA se mantuvo estable cuando esperábamos crecimiento. Cora & Match y la debilidad de los mercados en el cuarto trimestre en Francia y Brasil explican la mayor parte de la diferencia. Por el contrario, nuestros gastos de capital se situaron por debajo de las previsiones iniciales, ya que decidimos ralentizar nuestras inversiones en perímetros que se encuentran bajo revisión estratégica.

Pasamos a la deuda neta total en la Diapositiva 21. La deuda neta asciende a cerca de EUR 4 billion al 31 de diciembre de 2025. El flujo de caja libre neto de los últimos 12 meses fue de EUR 1.3 billion y cubrió el pago de dividendos y el impuesto pagado por la recompra de acciones de 2024, por un total de EUR 866 million. Las M&A supusieron una salida de caja de EUR 106 million, incluyendo la adquisición de una participación minoritaria en Brazil. Por último, la venta de Carrefour Italy afectó a la deuda neta en EUR 181 million, una cantidad inferior a la inyección de efectivo prevista de EUR 240 million debido a la deuda al cierre y a la variación del capital circulante.

Permítanme ahora detallar algunas cifras relativas a la desinversión de Carrefour Romania en la Diapositiva 22. Esta transacción se basa en un valor de empresa de EUR 823 millones. Esto implica un múltiplo de valoración de 4.8x el EBITDA de 2025, lo cual consideramos que es una valoración atractiva del activo. Observarán que el margen operativo fue del 1% en el 25 y el flujo de caja libre neto fue de un valor negativo de EUR 53 millones. El cierre de la transacción está sujeto a las aprobaciones regulatorias habituales y se espera que tenga lugar en la segunda mitad de 2026.

Una breve palabra ahora sobre la asignación de capital en la Diapositiva 23. Carrefour continúa siguiendo su estrategia disciplinada de asignación de capital, garantizando sólidos retornos para los accionistas y manteniendo un balance sólido. En la próxima Junta General de Accionistas en mayo, propondremos un dividendo ordinario en efectivo de EUR 0.97 por acción, lo que refleja un aumento del 5.4% en comparación con el año pasado. Además, sujeto al cierre de la venta de Carrefour Romania, propondremos un dividendo especial de EUR 150 millones. Estos EUR 150 millones representan aproximadamente el 30% del valor de empresa, excluyendo IFRS 16.

Estos EUR 150 millones representan EUR 0.21 por acción, lo que eleva el dividendo total a EUR 1.18 por acción. Esto supone una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 8,3% sobre la base del precio de la acción a 31 de diciembre de 2025.

Con esto concluyo mi presentación. Les agradezco su atención. Alexandre y yo estamos ahora a su disposición para responder a sus preguntas.