En este momento, abriremos el turno de preguntas. Para la sesión de hoy, utilizaremos la función de levantar la mano. Si desea hacer una pregunta, simplemente haga clic en el botón de levantar la mano en la parte inferior de su pantalla. Si se ha unido por teléfono, pulse *9 para levantar la mano.

Una vez que se le haya llamado, por favor active su audio y comience a hacer su pregunta. Si se ha conectado por teléfono, puede activar el audio pulsando *6. Por favor, limítese a 1 pregunta. Gracias.

Haremos una pausa ahora para organizar la cola. Nuestra primera pregunta proviene de la línea de John McDonald con Truist. Puede pulsar *6 ahora.

Muy bien. Buenos días, John. Muchas gracias por la pregunta. Es una gran pregunta. Y creo que quizás pueda intervenir con un par de reflexiones. La primera es que nuestra prioridad número 1 es impulsar la mejora sostenible del rendimiento. Eso es muy claro. La segunda parte que puede ver en nuestros resultados a lo largo de este año es que nuestra estrategia está funcionando. Está viendo el efecto compuesto de la intensidad del cliente y el hito de ejecución tras otro hito de ejecución en un entorno constructivo, pero esa ejecución está claramente ahí.

La siguiente parte que mencionaría es que hemos elevado nuestras previsiones ahora. Nuevamente, del extremo superior del 10-11% o un poco mejor que el 11% a más del 11%. Así que, con suerte, esto le da una idea de la confianza que tenemos y la disciplina que mantenemos de cara al final del año.

Ahora, respecto a su punto, y creo que ya lo aludió en su pregunta, existe una estacionalidad natural. Acabo de mencionarlo en mis comentarios en lo que respecta a los mercados. Hay otros elementos más allá de los mercados también. Y así, cuando piense solo en el componente del mercado, el del año pasado fue una caída de aproximadamente un 20% trimestre a trimestre entre el tercer y el cuarto trimestre. Este año, como mencioné hace unos minutos, podría ser un poco peor basándose en lo fuerte que ha sido el año hasta ahora y en la dinámica del mercado en este momento.

Así que cuando haces las cuentas, similar para ROTC, incluso si miras históricamente los últimos dos años y ajustas por los elementos nodales típicos que pueden aparecer de vez en cuando, llegas a una tasa de un solo dígito alto. Y eso, más o menos, te sitúa por encima del 11 que estamos considerando. Pero se puede ver la confianza en cómo hemos estado elevando las estimaciones en los últimos 30 días en un par de ocasiones.

Al mirar hacia 2027, creo que, innegablemente, tenemos impulso en el negocio. Se puede ver en nuestro crecimiento de ingresos, ¿verdad?, 7% hace un año. Excluyendo elementos notables. En la primera mitad del año, alrededor del 14%, este trimestre alrededor del 8%. Si miras los impulsores, puedes ver el impulso de los clientes impulsando ese crecimiento de ingresos, así que nos sentimos muy bien al respecto.

No nos hemos movido ni un centímetro de nuestros compromisos del Investor Day. Los objetivos a corto plazo para los rendimientos, solo como recordatorio para todos, son del 11% al 13% en el periodo 2027 y 2028. Así que estamos cómodos con eso. Y también probamos eso para una gama de entornos, ¿verdad? No esperamos que el sol brille siempre, que el viento esté a nuestro favor y que estemos caminando cuesta abajo. Lo hemos probado para una gama de resultados. Gracias.

Gracias por el seguimiento. Quizás solo para establecer una base para todos de nuevo, hoy estamos en nuestro CET1 del 12.8%, que está unos 120 puntos básicos por encima de nuestro mínimo regulatorio. Según el Investor Day, el mínimo regulatorio del que hablamos y al que aludías en tu pregunta sobre la trayectoria, hemos hablado de cómo estamos ahora en el 11.6% como mínimo regulatorio. Y nuestra suposición es que pasaremos al 13.1% como mínimo regulatorio a partir de enero de 2028. En el Investor Day, dimos un objetivo direccional del 13.1%. Así que eso les da una idea de la dirección que tomamos. Seguimos estando cómodos con esa dirección. Así que creo que esa es la pieza clave.

La segunda parte es. Y entrando en el componente de las recompras de su pregunta también, diría un par de cosas. Primero, quizás reformulando nuestro marco de trabajo, ¿vale? Nuestro marco es que mantenemos capital para la resiliencia y la flexibilidad. Y lo desplegamos para obtener rendimientos y para distribuirlo a los accionistas. Y esa es en cierto modo la escalera de la que hablamos en el Investor Day y con suerte usted esté viendo cómo se aplica en cada uno de los trimestres de este año.

¿Verdad? Cuando mira este trimestre, como ejemplo, me siento bien con cómo pudimos desplegar nuestro balance para impulsar el crecimiento de los ingresos que está viendo y la mejora de los rendimientos año tras año que está viendo, y al mismo tiempo, miles de millones de dólares de capital a los accionistas, 3 de los cuales en recompras, manteniendo al mismo tiempo un colchón adecuado por encima de nuestro mínimo regulatorio para poder navegar el entorno. Por cierto, en el camino, algunos cambios en el OCI que ocurrieron debido a las tasas en el trimestre. Así que me siento bien con esa capacidad de equilibrar esa ecuación. Lo hicimos también en los trimestres anteriores. Quizás con un poco menos de acción en el OCI, pero eso con suerte le da una idea de que el negocio tiene impulso, tenemos un marco equilibrado en marcha y siempre intentamos encontrar el equilibrio adecuado allí, empezando por ser una fuente de resiliencia. Gracias.

Gracias. Para la llamada de hoy, invitamos a un límite de 1 pregunta más 1 de seguimiento. Nuestra próxima pregunta vendrá de Mike Mayo con Wells Fargo. Puede activarse ahora y hacer su pregunta.

Muy bien. Sí. Buenos días, Mike. Muchas gracias por la pregunta. Permítame dedicar un segundo a cómo pensamos en los gastos, cómo pensamos en la eficiencia. Una vez más, los rendimientos son el número 1, la mejora sostenible de los rendimientos, pero cuando pensamos en cómo abordamos los gastos, con suerte podrá ver una disciplina de gastos muy estricta. Esa no es una iniciativa, es así como operamos el negocio todos los días y por cada dólar.

Y hablamos del Investor Day, que para desbloquear el crecimiento impulsado por el cliente al que aspiramos, necesitábamos desplegar inversiones incrementales de unos $5 billion durante 3 años, a lo que acabamos de aludir. Y también dijimos que vamos a financiar estas inversiones por la vía difícil. A través de un enfoque implacable en la eficiencia estructural. ¿Correcto? Hablamos de costes fijos, de costes de transformación y de la eficiencia estructural. Así que eso, con suerte, les da una idea de cómo pensamos en la gestión de gastos.

Así que el adelanto de lo que hablamos, tal vez para responder a una parte de la pregunta, rápidamente, está 100% dentro de los $5 billion. ¿Correcto? Los 500 million o así de los que hablé recientemente como parte de ese adelanto en el segundo semestre del año, están totalmente integrados dentro de los $5 billion; no hemos movido nada relacionado con nuestras expectativas del Investor Day.

Y luego, para su otra subpregunta sobre cuánto de eso cayó en este trimestre, puede considerarlo como aproximadamente la mitad de ello cayó en este trimestre. Pueden ver unos $200 million de indemnizaciones en el trimestre. Así que es una buena parte de ello. Y luego hay algunas inversiones extra en torno a la tecnología, en torno al marketing, en torno a la experiencia del cliente que también respaldamos.

Y de nuevo, esa indemnización está directamente vinculada con una de esas 3, la más grande de las 3 patas de nuestra estructura. De nuestras inversiones autofinanciadas, que son el enfoque en la eficiencia estructural con los procesos que Jane ha aludido en el pasado, los más de 100 procesos de extremo a extremo que hemos analizado. Los revisamos cada semana. Y esos son parte del desbloqueo, a través de la automatización y la IA, de las eficiencias que estamos buscando desplegar. Gracias.

Permítame ir con lo último sobre eso. Gracias, Mike.

Sí. Así que estamos proyectando más del 11%, lo cual es nuevamente una mejora respecto del poco más del 11% del que hablamos hace 30 días.

Y por supuesto, hay un rango. Podríamos hacerlo mejor, pero es difícil de predecir al principio del trimestre, especialmente cómo se desarrollará gran parte de la actividad en el mercado. Y por lo tanto, está realmente anclado en eso. Y, sí, por pura precaución. Gracias.

Nuestra próxima pregunta vendrá por parte de Erika Najarian con UBS.

Tal vez si intervengo solo en cuanto a la visión general aquí. Nos han oído hablar de mucho potencial de crecimiento. Tenemos muchas oportunidades diferentes con altos rendimientos en las que invertir.

Así que, como dijo Gonzalo, una vez que estemos cómodos con la resiliencia de nuestra base de capital, con la que nos sentimos muy bien, vemos muchas oportunidades para desplegar capital en oportunidades de alto rendimiento. Eso impulsará el crecimiento y la escala que sustentan la presentación que hicimos en el día del inversor y que detallamos con mucha precisión.

Sabemos que las recompra de acciones son importantes. Sabemos que el retorno de capital es importante para nuestros accionistas. Y tomamos la decisión sobre cuál es el equilibrio adecuado. Pero ustedes creen que todos nuestros inversores querrán que nos aseguremos de que estamos invirtiendo en estas oportunidades de crecimiento a largo plazo y de alto rendimiento que impulsarán el rendimiento y la competitividad del banco. Gonzalo, te cedo la palabra para los detalles técnicos.

Gracias, Jane, y gracias, Erika, y buenos días. Gracias por la pregunta. Así que creo que quizás un par de reflexiones para empezar sobre las recompras y luego volver al camino del capital. Solo como recordatorio, lo que dijimos para este año, permítanme empezar con el año y ahora, y luego quizás, sin darles la precisión decimal, pueda describir la forma en que pensamos al respecto.

En el aquí y ahora, simplemente, completado, con este trimestre de unos $3 billion en recompras. En lo que va del año, $13.3 billion. El año pasado fueron $13 billion, y habíamos dicho anteriormente que esperábamos que este año se hiciera más que el año pasado, lo cual acabamos de lograr en el tercer trimestre. Así que, en ese sentido, estamos haciendo lo que dijimos que íbamos a hacer.

Cuando piensas en el marco de trabajo de ahora en adelante, creo que destacaste lo que estaba comentando hace un poco. Lo que trazamos en el día del inversor. Esa trayectoria de capital para nosotros. Y permíteme hablar quizás en términos de mínimos regulatorios. Pasar del 11.6% al 12.1%. Eso es, por supuesto, gracias a haber permitido que el negocio, el balance, soporte los altos niveles de actividad que hemos visto en los últimos couple de años. ¿Y nos has visto crecer diversos negocios, no solo el negocio de mercados, sino también banca, servicios y algunas de nuestras franquicias? Y eso está directamente vinculado a eso. Se esperaba. Por eso lo discutimos en el Investor Day.

En cuanto a tu punto, es un poco desconocido exactamente cómo serán todas las reglas, ¿verdad?, cuando terminemos, lo cual deberíamos ver más en los próximos varios meses. Y entonces tendremos visibilidad completa con modelos y escenarios de choques de mercado y demás. Realmente, sabremos probablemente hacia el próximo año el impacto total que pueda tener en la trayectoria. Así que, por ahora, operamos sobre la base de lo que sabemos, que son las reglas actuales. Y sobre la base de esas reglas actuales, como la trayectoria, pasa del 11.6% al 12.1%, lo que obviamente significa que necesitaremos construir esa trayectoria de capital de nuevo, a falta de algunos cambios en las reglas.

Y luego lo que verás en el futuro es lo que has visto en lo que va del año. Gestionamos ese marco muy equilibrado, ¿verdad?, de mantener capital para resiliencia y flexibilidad en primer lugar, y luego desplegarlo como nos has visto hacer este trimestre e incluso en los trimestres anteriores, apoyando una actividad muy fuerte. O, buscando rendimientos que sean accretive y apoyando a nuestros clientes o distribuyendo a los accionistas. Puedes ver cuánta prioridad es sobre la base del progreso que hemos hecho incluso en los últimos couple de trimestres frente a nuestro programa de $30 billion que anunciamos en el Investor Day. Gracias.

Erika, creo que le está dando demasiada importancia. Esto es simplemente la estacionalidad normal que hemos visto durante muchos, muchos años entre un sólido tercer trimestre y el típico cuarto trimestre, no es más que eso. No le dé demasiada importancia.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Glenn Schorr con Evercore ISI. Glenn, veo que lo tengo con 2 conexiones. Ambas están habilitadas. Si prefiere usar su teléfono, no dude en marcar 6.

Sí. Mire. Lo es. Como dijo Andy en el día del inversor, llegamos tarde a invertir en renta variable. Y lo estamos haciendo. Lo que estamos haciendo sistemáticamente es escalar nuestro negocio principalmente comprometiendo los recursos para aumentar los saldos de prime, realizando las inversiones necesarias en tecnología, y vemos mucho margen para ganar cuota de mercado en prime.

Lo estamos haciendo con una selección de clientes y una gestión de riesgos muy diligentes, pero el interés de los clientes por Citi está claramente ahí. Los clientes se reúnen con ellos en todo el mundo. No dejan de decirme que quieren una alternativa en este mercado, y que quieren que sea Citi, porque nos conocen y confían en nosotros, particularmente en el lado de renta fija a lo largo de la historia, y eso nos da un camino más fácil para la expansión y nuestro crecimiento en renta variable y el impulso continuo allí. Por lo tanto, verán que invertimos constantemente en la ejecución, y creemos que tenemos confianza en nuestra capacidad para seguir creciendo allí.

Claro. Permítame preguntar. Responderé a su pregunta directamente y como se solicitó, y luego le daré quizás la perspectiva más amplia sobre wealth. Pero muy rápidamente, eso es solo el resultado de un par de decisiones estratégicas que tomamos hace un año que estaban en periodo de comparación. Así que eso es lo que está frenando esa tasa de crecimiento del 5%. Una vez que eso pase, verá una correlación más cercana entre algunos de los impulsores y los ingresos. Esa es la versión más sencilla, creo. Gracias por la pregunta.

Y creo que la parte más amplia allí fue que estamos satisfechos con lo que estamos viendo. En términos de impulso de nuestro negocio de wealth, ¿verdad? Ingresos creciendo un 15%. Con una buena disciplina de gastos del 3%. Estamos acumulando varios trimestres de apalancamiento operativo muy positivo. Y eso es lo que está impulsando la mejora en los rendimientos, ¿verdad? Los rendimientos para el negocio, estábamos en aproximadamente un 7.6% hace un año, y en un 10.8% en el primer trimestre y ahora este trimestre y el anterior, estuvieron un poco por encima del 14%. Así que eso nos da confianza de que pronto podremos entrar en la ventana de objetivo a corto plazo del 15-20% de la que hablamos en el Investor Day. Pero sí, el negocio tiene un buen impulso, un buen trimestre de NII y, en general, estamos viendo una buena tracción. Gracias.

Para nuestra próxima pregunta, pasaremos a Manan Gosalia con Morgan Stanley. Por favor, use *6 para activar el micrófono. Veo que su línea está abierta, Manan, no le escuchamos. Es posible que necesite activar el micrófono localmente.

Gracias, Manan, buenos días y gracias por la pregunta. Primero, en respuesta a la primera parte de su pregunta, sí. El 1 que se ancla a un requisito mínimo del 12.1% para enero de 2028 se basa en las normas actuales. Por lo tanto, no incluye nada relacionado con ninguna de las normas que están en juego, algunas de las cuales ya se han publicado y otras no. Pero, obviamente, como usted señala, necesitamos ver qué sucede con la primera ejecución del nuevo conjunto de SCB y también con los componentes de Basilea III y los G-SIB. Por lo tanto, ese aumento entre el mínimo actual del 11.6% y el 1 que acabo de describir incorpora exactamente y únicamente las normas actuales.

La segunda cosa que mencionaré en relación con el capital, que tampoco está integrada y es la parte que, número 1, controlamos y número 2, me da más confianza. Y se puede ver incluso que, aunque todavía se utilizan modelos antiguos en los resultados publicados de este año, ¿verdad? Se puede ver nuestro SCB bajando desde el pico del 4.3% durante unos años hasta el 3.6%, que es el nivel actual. Y luego el 1. La ejecución más reciente, que obviamente no cuenta, en 3.3%.

Pero direccionalmente, le da, con suerte, la reafirmación de la señal de lo que estaba hablando al principio de la llamada, que es que la estrategia está funcionando. Y que la estrategia funcione significa que hemos simplificado bastante el banco, ¿verdad? Hemos aumentado el nivel de responsabilidad. Se puede ver el progreso en los rendimientos y los puntos de prueba trimestre tras trimestre. Y mientras piensa en eso, el aumento del PPNR se estabiliza y la capacidad de absorción de pérdidas mejora. Todo eso está mucho más bajo nuestro control y eso es lo que esperamos que también se refleje con el tiempo. Pero, de nuevo, no se considera en ello. Gracias.

Sí. Gracias. Una pregunta muy, muy buena. Así que creo que quizás un par de reflexiones. En primer lugar, déjenme hablar un segundo sobre el aquí y ahora y luego sobre el futuro. En el aquí y ahora, acaban de ver cómo actualizamos nuestra previsión nuevamente para los mercados de NIIX a un rango de mediados a altos de 6% frente al 5-6% original a principios de año. Perdón. Y lo que dijimos hace unas semanas es que íbamos a estar en el extremo superior de ese espectro. Y eso les da una idea de, de nuevo, la confianza que tenemos.

La segunda parte es, como recordatorio, que la gran mayoría del negocio para nosotros está impulsado por los volúmenes de los clientes. Así que realmente depende de nosotros tener éxito profundizando las relaciones y también atrayendo nuevos clientes en toda la gama de nuestra franquicia. Y vieron los mercados de NIIX en aproximadamente un 7% este trimestre, están viendo un crecimiento de los depósitos del 11% y un crecimiento de préstamos fuera del mercado del 7%. Así que hay un buen impulso en toda la franquicia.

Y cuando piensen en un entorno de tipos más altos durante más tiempo, eso debería ser neto positivo para nosotros dada la posición de sensibilidad de activos agregados que tenemos. Incluso si, por supuesto, hay que absorber a corto plazo los OCIS que acabamos de realizar. Cuando piensen en eso como una sensibilidad, quizás para darles un poco más de detalle, y con suerte no mucho más de lo que acordaron, es que la sensibilidad de activos que pueden ver en nuestras divulgaciones es no-USD debido a la posición estructural que tenemos en todo el mundo a través de nuestra franquicia de servicios.

Y así sentimos que estamos muy bien posicionados para aprovechar las subidas de tipos globales. Muchas de las cuales ya han ocurrido entre febrero y ahora. Ya saben, en todo el mundo. Y luego verán también que somos relativamente neutrales en base a USD. Al menos dentro de los próximos 12 meses porque, dado el corto plazo de nuestra cartera, en realidad nos volvemos sensibles a los activos en el año 2. Y relativamente rápido, como sabemos, a medida que entran esas reinversiones. Así que, en neto, todo eso debería situarnos en algo que es constructivo en lo que respecta a tipos más altos durante más tiempo, por supuesto.

Algunas empresas, y usted aludió a esto, los servicios serían un gran beneficiario. En este panorama en particular. Y la razón de ello, incluso si siempre hay pros y contras, ¿verdad?, hay que pensar en los volúmenes, ¿verdad?, y cómo se desarrollarán. Habrá competencia por los depósitos. La oferta monetaria podría contraerse. Y hasta ahora, lo que hemos visto es que las betas están rindiendo en línea con nuestras expectativas.

El equipo de servicios, esto es también cierto en nuestro equipo de gestión de patrimonio, está muy centrado en la calidad y no en regalar precios. Y por eso, esa disciplina en los precios y el enfoque en la calidad, incluso si veo el tercer trimestre como un punto de prueba para mí, nuestro crecimiento de depósitos en servicios fue más rápido para los depósitos operativos que para los depósitos generales. Eso les da una idea de cuánto enfoque tienen Shamir y el equipo en la calidad de lo que estamos gestionando con los clientes. Gracias.

Para el siguiente, pasaremos a Ebrahim Poonawala con Bank of America. Puede activar su línea ahora y hacer su pregunta.

Hola. Buenos días, Ebrahim. Exactamente. La forma en que lo veo es que la trayectoria de planeo se ancla a las normas actuales, es decir, sobre la base de nuestras decisiones también para apoyar el crecimiento del negocio, y eso es lo que estamos analizando.

Por supuesto, la parte sobre el capital en relación con su punto sobre las normas es una incógnita en este momento. ¿Verdad? Así que tenemos que ver la totalidad de las normas que se aprueben, algunas de las cuales ya se han publicado y otras aún no. E incluso después de la publicación, creo que tendremos que ver cómo funcionan los modelos en la primera ejecución porque, recuerden, va a ser un conjunto de componentes totalmente nuevo, y no solo modelos nuevos, sino también cómo se gestionan y manejan los choques del mercado en la parte de los escenarios.

Tenemos que ver eso materializarse y probablemente, creo que hacia mediados de año, tendremos una claridad perfecta de cómo será exactamente la trayectoria de planeo. Y, obviamente, les mantendremos informados durante el proceso.

Pero sí, no. No. No estaba insinuando que tendremos una visión perfecta y clara para finales de año porque no creo que sea así. ¿Verdad? Creo que tendremos algo más de información. Pero sí creo que todavía habrá algunas incógnitas, especialmente en el frente numérico, que es, en última instancia, lo que usted y nosotros queremos tener. Gracias.

Si es así. El objetivo que tenemos es un objetivo a lo largo del ciclo. Pero creo que nos sentimos muy bien con nuestro negocio de servicios porque lo vemos como un negocio acumulativo con realmente 4 pilares de mayor crecimiento con altos rendimientos: profundizar con los clientes existentes, adquirir nuevos clientes, particularmente la banca comercial y similares, capturar cuota en algunos de estos verticales de alto crecimiento, particularmente el espacio fintech, así como invertir en plataformas y soluciones de próxima generación.

Y eso nos está dando un modelo que es casi imposible de replicar. Es un verdadero foso. Entre la huella global inigualable, las soluciones integrales líderes en el mercado, una amplia base de clientes con necesidades globales en constante crecimiento y luego la escala indiscutible, que nos permite invertir significativamente en las plataformas y en la agenda de innovación; hablamos de unos $2 billion de inversiones al año,

Luego se añade la IA a esto, lo que está impulsando más mejoras en los procesos, desarrollando soluciones innovadoras para nosotros y también mejorando la experiencia del cliente. Así que todos estos diferentes elementos se traducen realmente en nuestra capacidad para ganar nuevos mandatos, con un aumento de aproximadamente el 40% interanual en nuestra tasa de éxito. Con una pérdida mínima de clientes, un crecimiento de ingresos sostenible y una alta rentabilidad a lo largo del ciclo. Así que para mí, este es un negocio maravilloso en el que somos los indiscutibles, y seguirá ganando fuerza porque estamos en una posición de ventaja.

A continuación, pasaremos a Ken Houston con Autonomous. Ken, siéntase libre de activar el micrófono y hacer su pregunta.

Muchas gracias, Ken, por la pregunta. Permítanme... Permítanme empezar primero quizás con la ecuación de depósitos NII ex-mercados. Nuestro NII ex-mercados este trimestre fue de aproximadamente un 7% interanual. Mientras que los depósitos crecieron un 11% y los préstamos un 7%. Por lo tanto, no estamos viendo ese efecto de que el NII supere a los impulsores a nivel agregado para la empresa.

eso también es cierto en nuestro negocio de servicios. Si miran nuestro DNII para el negocio. Bueno, el DNII para el negocio está más o menos en sintonía, de hecho, supongo que para servicios en particular. Pero eso también depende de parte de la interacción en toda la empresa con los servicios.

Pero respondería a su pregunta, que creo que es una gran pregunta sobre esto. La sostenibilidad del crecimiento, y hablamos de esto en el Investor Day y desde entonces, una o dos veces es que esperamos con el tiempo que el nivel de crecimiento que están viendo, ese crecimiento de depósitos del 16% interanual, se normalice un poco. ¿Verdad? No estamos diciendo que vamos a poder crecer eternamente a niveles de 4x de la oferta monetaria.

Al mismo tiempo, lo que acaban de escuchar de Jane, ¿verdad?, es que estamos muy seguros del modelo que tenemos, de lo integrados que estamos con los clientes. Estamos desplegando, actualmente, $2 billion por año en inversiones tecnológicas, tanto para impulsar las capacidades principales e invertir en el núcleo, como para innovar. Probablemente, si miran hacia atrás los últimos 90 días, habríamos hecho 4 o 5 anuncios diferentes que les dan una idea de que hay mucha inversión y capacidad tecnológica allí.

Y respecto al punto de Jane, el impulso de los clientes, y por eso nos sentimos bien con eso, la trayectoria del NII reconociendo que, recuerden, esto es a través del ciclo del negocio. ¿Verdad? Y también hablamos de esto en el Investor Day. El negocio para los 9 años entre 2016 y 2025. Y recuerden, esos años tuvieron tipos del 0%. Tuvieron tipos medios. Y tuvieron tipos altos y todos los diferentes matices. ¿Verdad? E incluso dentro de eso, pudimos hacer crecer el negocio a un CAGR de aproximadamente el 8% en términos de ingresos y a un CAGR de aproximadamente el 6% en términos de depósitos. Así que eso les dice que hemos sometido este negocio a pruebas de presión a través de diferentes entornos y patrones climáticos. Y por eso, aunque puedan ver una moderación en el nivel de crecimiento de los depósitos y tengan esos normalizados como dijimos antes, confiamos en la trayectoria que tenemos allí. Gracias.

Creo que deberían sentirse bien con cómo cerramos este año. Creo que estamos demostrando mucho de esto en el lado de los gastos. Estamos eliminando los costes estancados. Ven el ritmo de gasto ahora en un nivel de $100 million por trimestre. Ven los beneficios de que los costes de transformación estén disminuyendo.

Y pueden ver cómo estamos invirtiendo en las eficiencias estructurales, aprovechando especialmente la IA y la automatización, de una manera tangible y material para seguir impulsando mejoras en la eficiencia operativa en el futuro. Estamos realizando inversiones tanto para hacer crecer la facturación como para impulsar la eficiencia de la empresa en el futuro. Por lo tanto, diría que deberían sentirse bien con el punto de partida y con la disciplina que estamos manteniendo. Para demostrarlo.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Scott Siefers con TD Cowen. Puede activarse ahora y preguntar

Gracias, Scott, por la pregunta. Así que quizás permítame hablar un poco sobre nuestros negocios. Sobre el impacto de las tasas en los clientes al que usted se refiere. Quizás empezando por el consumo, de nuevo, esto hasta ahora han sido aumentos moderados, ¿verdad? Pero supongo que, en su punto, probablemente esté mirando hacia adelante y pensando en la acumulación de tasas más altas si la curva se desarrolla como se predice actualmente, lo cual es correcto. Alto. Bien. Sí. No. Eso tiene sentido. Es una pregunta justa.

Creo que, como ven, los efectos acumulativos a lo largo del tiempo, pueden empezar a verse en el segmento marginal. Ahora, como recordatorio para nosotros, en el lado del consumo, como ejemplo, el 86% de nuestra cartera es prime plus Y además, nuestra estrategia, porque somos, como hablamos en el Investor Day, estamos cambiando a medida que nuestros clientes y el mercado nos llevan hacia allí. A tarjetas de propósito general, ¿verdad? Y están viendo eso en los impulsores que ya les dicen que esa mezcla también impulsará hacia una mejora en el NCL.

Así que lo que están viendo en nuestras NCLs es la combinación de la resiliencia que se manifiesta, pero también de nuestro marco de apetito de riesgo y nuestra estrategia funcionando. Así que tiene razón. Creo que en algún momento, probablemente no con una sola subida de tipos, sino si se acumula algo que se extienda durante varios trimestres y que se mueva bastante más hacia arriba. Algunos de los segmentos marginales, probablemente por debajo de la banda FICO, van a sentir un poco de presión en cuanto a los pagos de la deuda y tal vez en el sector corporativo, Jennifer. Sí.

He echado un vistazo. En el lado corporativo, creo que estamos empezando a ver parte del impacto. Así que, mientras los diferenciales se mantienen ajustados en el grado de inversión, la actividad de refinanciación debería mantenerse elevada. Creo que lo que estamos viendo es que el entorno de tipos más altos puede afectar el plazo, sin embargo.

Pero donde el cambio puede sentirse más en parte del comportamiento de los clientes es que tienen un vencimiento de 3 años próximo. Eso va a ocurrir en un entorno de diferenciales y de liquidez muy diferente. Podría atraer a más emisores de alto rendimiento al mercado, pero también podría indicar algunas áreas de tensión potencial, por lo que el cambio de comportamiento que hemos visto este trimestre es la moderación de la deuda sindicada y el seguro de préstamos en favor de préstamos y revolvers. La flexibilidad que proporcionan a medida que los tipos se mueven.

Y luego, por supuesto, se pasa a la IA, al ecosistema general de la IA, y no creo que los tipos más altos vayan a prevalecer sobre el imperativo de invertir. Allí, no estamos viendo una desaceleración en la inversión en el ecosistema más amplio de la IA. El comportamiento del ecosistema allí. La simple falta de capacidad de cómputo. La energía sigue siendo un cuello de botella que requiere más inversión. Eso es a nivel mundial, no solo en los EE. UU.

Y por lo tanto, obviamente, vigilamos el sentimiento y las otras dinámicas que están ocurriendo allí, pero no anticipamos un gran cambio de comportamiento. Diría, sin embargo, que en Citi tenemos el lujo de tener una base de clientes muy orientada al grado de inversión en lo institucional y muy orientada a 'prime' en el frente de consumo. Así que no solemos ver... tenemos una base de clientes de alta calidad, dejémoslo así.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Chris McGratty con KBW.

Hola, Chris. Buenas tardes. Supongo que creo que es probablemente un poco pronto para decirlo al pensar en 2027, ¿verdad?, porque nosotros, como todos los demás, tenemos que pasar por nuestros ciclos de planificación y observar también lo que ocurrió este trimestre y el nivel de actividad.

El mercado es bastante dinámico. Y Jane acababa de aludir a algunos de los elementos allí, ¿verdad?, con lo que está ocurriendo con los tipos de interés. ¿Cuáles son sus repercusiones? ¿Afectará a algunas de las cuestiones sobre el mundo de los vencimientos de las que hablaba Jane y a cualquier competencia de oferta, ¿verdad?

¿Afecta a algunos proyectos, especialmente quizás fuera del impulso de la IA y la tecnología? ¿Qué sucede? ¿Qué impacto tiene, si es que tiene alguno, en otras industrias en algunos de los productos marginales? Creo que tenemos que ver un poco cómo se desarrolla el cuarto trimestre y cómo, ya sabe, el entorno de tipos también se asienta para tener una imagen más clara hacia 2027.

Sí. Pero también quiero recordarles a todos que cuando miramos la asignación de capital a los préstamos, no lo pensamos solo como un producto. Hay una venta cruzada tremenda desde nuestra plataforma. Así que esta es una de las disciplinas en las que Viswas está muy metido en el negocio, y el equipo está, ¿cómo lo pensamos dentro de ese marco?

Lo que yo diría es que estamos muy atentos en este momento dado que es un entorno bastante dinámico, con una suscripción con mucha disciplina. Tenemos una cartera muy diversificada, no concentrada. Tenemos límites rigurosos que estamos implementando. Realizamos pruebas de resistencia, así que si los ciclos decepcionan, estamos en una buena posición al respecto. Y prestamos a empresas con flujos de caja y garantías duraderos. Por lo tanto, creo que nos sentimos muy bien con nuestra situación actual y nuestra capacidad para apoyar a los clientes en el ciclo de crecimiento, pero también para ser ese puerto seguro en la tormenta si las cosas toman una dirección diferente en algún momento.

Nuestra siguiente pregunta viene de Matt O'Connor con Deutsche Bank.

Muy bien. Gracias. Muchas gracias, Matt, por la pregunta. Creo que quizás solo para fijar el contexto. Permítame empezar con lo técnico y luego les daré la parte más amplia. Tiene razón. Creo que en el... Hablamos de cómo en el frente de NIR, habrá... Especialmente algunas de las jugadas de ingresos por contra en este trimestre en particular, se puede ver la parte de recompensas reflejada. Además, recuerden que tenemos, en vigor algunos acuerdos de participación de beneficios con algunos de nuestros socios. Así que el hecho de que las pérdidas estén funcionando bastante bien hace que parte de eso se comparta. Sigue siendo beneficioso para nosotros porque no compartimos el 100%, pero eso es lo que tiene un poco de impacto en los ingresos.

Pero en su punto, cuando mira los impulsores y lo que dijimos sobre nuestra estrategia, que es el giro hacia la tarjeta de propósito general y está viendo esos impulsores saludables. Y si mira hacia atrás los últimos 2 o 3 años, hemos estado creciendo en esos mismos impulsores. Si piensa en el negocio de un coche, los 3 motores en los que uno piensa siempre son gasto, préstamo y adquisición. Y en los 3, hemos estado creciendo a una tasa anual de aproximadamente del 5-6% durante los últimos 3 años, compuestos. Y eso es lo que está impulsando el NII. Eso es lo que nos da confianza.

Lo que también me gusta es que esta es una franquicia de escala. Y estamos operando en torno a nuestros objetivos a lo largo del ciclo. Por lo que, si bien estamos invirtiendo y, para el punto anterior de Jane, no estamos perdiendo la disciplina en los rendimientos y en los gastos a medida que avanzamos. Gracias.

Sí. Creo que lo que hemos estado viendo es este cambio hacia una propuesta más de marca compartida (co-brand). Y así, un número justo de los socios con los que hemos estado o estamos en discusiones sobre pivotar hacia más de una marca compartida, lo cual está en línea con gran parte del comportamiento del consumidor. Así que esa es una de nuestras áreas de enfoque allí. Tiene razón.

Para nuestra siguiente pregunta, pasaremos a la línea de David Ciaverini con Jefferies. Puede activarse ahora y hacer su pregunta.

Mire. Si yo... Creo que deberían sentirse bastante bien con el pipeline. Es un pipeline sólido, por decir lo menos. Estados Unidos es el centro de la acción tanto para asesoría como para mercados de capitales. Estamos viendo un poco de repunte en algunas partes de Europa y, obviamente, en Asia, pero gran parte de esto se centra en Estados Unidos.

En cuanto al pipeline, los mercados están más impulsados por las emisiones secundarias. El mercado de IPOs sigue siendo un poco más selectivo. Así que, ciertamente, es una opción para emisores con beneficios duraderos. El pipeline de DCM es fuerte, pero está respaldado por clientes que actúan antes de que los tipos suban y se mantengan allí durante más tiempo.

Mencioné que esperamos que la actividad de refinanciación se mantenga elevada, particularmente en grado de inversión porque los tipos y los diferenciales son bastante ajustados allí, y a medida que miramos más hacia el futuro, se produce este muro de vencimientos a 3 años. Y el sentimiento general para la realización de acuerdos es constructivo.

Estamos viendo diálogos estratégicos elevados y continuos en cuanto a CapEx y, por lo tanto, sí, diría que esperamos ver una cartera por encima de la media, incluso si retrocede un poco desde los niveles casi récord de 2026 durante el resto del año.

Y la parte que ha estado más tranquila han sido los patrocinadores. Han seguido manteniendo activos antiguos, por lo que tardan más en monetizarlos, pero vemos un compromiso continuo con ellos para M y A e IP, así que mientras el entorno macro sea estable, no vemos que eso cambie.

Sí. Nosotros. La tecnología y la actividad de IA relacionada han estado muy activas para nosotros. Si lo miran, estuvimos en la sala de mercados de capitales de renta variable, involucrados en los roles principales en SK Hynix e Intel.

En mercados de capitales de renta variable este trimestre. Lo mismo en DCM. Estamos en 17 de las 25 mejores operaciones de grado de inversión. Incluyendo el principal rol en la emisión de bonos de alto rendimiento más grande de la historia, que fue para SoftBank.

Así que hemos estado muy activos en el espacio de la IA. Realmente en todos los ámbitos: financiación, asesoramiento y ayudando a asesorar a los clientes sobre cómo pueden crecer. Sí.

Nuestra siguiente pregunta viene de Kun Peng Ma con China Securities.

Bueno, nuestros clientes. Si piensan en qué necesitan nuestros clientes, están buscando soluciones de liquidez, pago y custodia, en todos los ámbitos y en todo el mundo. Buscan cada vez más soluciones que sean siempre activas, en tiempo real, interoperables, eficientes y seguras para su gestión de efectivo, para su custodia y todas sus necesidades de liquidez y pago. Es un poco como si quisieran tenerlo todo sin las calorías. Y nosotros estamos en posición de proporcionar ese conjunto de soluciones líderes en el mercado y exhaustivas para las necesidades holísticas de esos clientes.

Estamos viendo que la base de clientes crece mucho a medida que incorporamos nuevos verticales de alto crecimiento, particularmente en el espacio fintech y algunos de los actores de activos digitales, pero también lo hemos visto en el comercio electrónico. A medida que el mundo se fragmenta más, irónicamente, estamos viendo mucha más actividad de clientes moviendo dinero de manera diferente por todo el mundo. Hemos visto clientes conectando Oriente Medio con Asia de una manera que no ocurría hace 5 años, o América Latina con Asia, no había habido un corredor importante que estuviera creciendo. Además de todos los habituales que vemos.

Así que la base de clientes está realmente madura para una plataforma como la de Citi, ahí es donde estamos viendo muy poca tasa de abandono. Estamos viendo mucho crecimiento y profundización con los clientes existentes, pero también nos entusiasma ver que están entrando muchas nuevas adquisiciones de clientes.

Creo que el área que hemos estado viendo se remonta a qué necesita el cliente. Ya sabe, idealmente, quiere una forma eficiente y segura de mover su dinero de manera instantánea y en modo siempre activo. Eso realmente plantea una conexión entre el mundo fiat y la stablecoin, donde el punto de interoperabilidad es importante y la opción que les damos a nuestros clientes. Nuestra idea es dar a los clientes una opción entre todas las diferentes plataformas y capacidades, y luego ellos pueden elegir cuál es la mejor para su necesidad particular. No hay una solución única para todos aquí.

Como he dicho antes, los servicios de tokens de Citi y los depósitos de tokenización son probablemente el área que más nos entusiasma. Debido a que es muy fácil para un cliente mover dinero de una cuenta dentro de Citi a otra, aprovechando nuestra blockchain, pero esta es una capacidad que ya opera en 7 mercados en todo el mundo. Y también se conecta con nuestras 27 capacidades de liquidación. Así que eso significa que no es solo instantáneo y siempre activo entre las cuentas de Citi, sino que se conecta con 300 bancos. De nuestros pares en todo el mundo. Así que esa es una propuesta fabulosa para un cliente.

Lo que veríamos menos en stablecoins, honestamente. Creo que es la naturaleza de nuestra base de clientes. Ellos luchan. La stablecoin es un poco más tosca, hay más complejidad en el cumplimiento, la contabilidad y los impuestos para mover dinero por el mundo con ella, mientras que la tokenización les proporciona la menor molestia y la forma más fácil de hacerlo. Por eso hemos estado viendo más crecimiento allí.

Obviamente, en custodia, con la custodia de activos digitales, y nuestra plataforma entrando en funcionamiento a finales de este año. Esta será un área en la que seremos una tienda de un solo paso en custodia, y eso incluirá para coin.

Para nuestra siguiente pregunta, volveremos a la línea de Mike Mayo con Wells Fargo.

De acuerdo. Bueno, me ofendió que simplemente estuviéramos en el top 10. Creo que has subestimado enormemente dónde deberíamos estar, Mike, pero estoy seguro de que hablaremos de eso más tarde. Estamos desplegando IA a escala con resultados medibles. Así que permítame hablar primero de los beneficios, luego hablaré un poco sobre el lado de la ciberseguridad.

Creo que hemos hablado de que, 1, estamos apoyando a nuestros clientes en la construcción y transformación de sus negocios, por lo que estamos capturando una cuota significativa de la actividad de nuestros clientes a medida que ese ecosistema moviliza capital a buen ritmo. Lo segundo es nuestra propia adopción de la IA. Y eso nos está permitiendo tanto ganar como ahorrar dinero.

Estamos mejorando tangiblemente la productividad y la eficiencia a través del banco. Permítame darle un par de ejemplos. La IA está acelerando nuestro ciclo de vida de desarrollo de productos. Por lo tanto, estamos lanzando nuevos productos a un menor coste y a mayor velocidad. Y normalmente estamos viendo un aumento de alrededor de un 30-40% en la velocidad con la que lanzamos productos.

Otro ejemplo, 14 mil de nuestros ingenieros utilizan nuestra principal herramienta de codificación agéntica, Devon. Eso hace que sea mucho más eficiente para nosotros realizar el trabajo internamente. Por lo tanto, sería un trabajo de internalización; como consecuencia, hemos reducido nuestro gasto en proveedores tecnológicos en un 30% año tras año, y todavía queda mucho camino por recorrer.

Entonces, probablemente el gran 1, alrededor de 100 de nuestros procesos más manuales han sido o están siendo reestructurados de extremo a extremo aprovechando la IA y la automatización. Este es un programa sistemático en toda la empresa. Es un pilar muy importante de las eficiencias estructurales que mejorarán aún más nuestra eficiencia operativa en el corto plazo. Solo este año, estamos viendo que los beneficios financieros de la IA y la automatización superan significativamente las inversiones que hemos realizado en lo que va del año, y eso solo se acelerará en los próximos años porque, habiendo realizado la inversión, los beneficios simplemente se repetirán año tras año, y seguiremos mejorándolos.

Y también estamos utilizando la IA para generar ingresos y mejorar la experiencia del cliente. En cuanto a la generación de ingresos, como en los servicios, nuestras herramientas de IA para nuestros agentes de servicio al cliente están activas en 2 países. Los tiempos de respuesta para nuestros clientes han mejorado en un 21%, las puntuaciones de satisfacción del cliente son mejores. Han oído hablar de CitiSky, que está en fase piloto ahora en nuestra franquicia de Wealth. Así que la IA está ocurriendo en toda nuestra empresa, y es un motor. Nos está ayudando a ganar y nos está ayudando a ahorrar dinero.

En cuanto a hacernos más seguros, seguimos invirtiendo en capacidades de vanguardia para reforzar nuestras defensas cibernéticas, y estamos desplegando la IA de manera responsable. Así que en el frente cibernético, estamos bien. Miren. La IA es tremendamente emocionante. Pero la IA pone herramientas poderosas en manos de malos actores. Si vamos a innovar a gran velocidad, tenemos que gestionar el riesgo a gran velocidad y mantener la confianza. Por lo tanto, estoy muy contento con la forma en que estamos desplegando los modelos de frontera de forma segura. A través de un armazón estructurado en todo nuestro perímetro, de modo que estamos identificando y abordando vulnerabilidades a gran velocidad y escala, y trabajando estrechamente con nuestros pares y los líderes de las principales industrias para asegurarnos de que las defensas también crucen las industrias, porque la IA está llegando a un mundo que está profundamente interconectado.

No me preocupa el riesgo de fuga de depósitos en servicios. El beneficio que tenemos es que es muy difícil replicar la red que tenemos, con sus múltiples dimensiones. Pero pueden ver, demostramos constantemente que estamos a la vanguardia y en la cúspide de la aplicación de esas innovaciones y las nuevas capacidades para transformarnos a nosotros mismos, para avanzar nuestra propuesta a los clientes, y es por eso que tenemos esta tasa de éxito tan alta y seguimos captando nuevos clientes y nuevos negocios en la plataforma con muy poca deserción. Así que yo estoy... Sí. Uno siempre está preocupado. Siempre. Mi trabajo es preocuparme. Pero mi trabajo también es asegurarme de que hagamos algo al respecto, y lo estamos haciendo de una manera muy constructiva y que mantiene la confianza.

Y no hay más preguntas. Pasaré la llamada a Mark Pilich para las palabras de clausura.

Gracias, operador. Gracias a todos por acompañarnos hoy. Esperamos hablar con ustedes y responder a cualquier pregunta de seguimiento que tengan.

Con esto concluye la llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 de Citi. Ya pueden desconectarse.