Buenos días a todos y bienvenidos a la presentación de los resultados del primer semestre de 2026. Tengan en cuenta que esta presentación será grabada. Podrán realizar preguntas por teléfono al finalizar la presentación. [Instrucciones del operador] Cedo la palabra a Olivier Roussat, CEO de Bouygues Group.

Gracias. Buenos días a todos. Es un día muy ajetreado, por lo que estamos realizando todo de forma online para que la gente tenga la oportunidad de asistir a la mayor cantidad de presentaciones posible. Yo realizaré esta presentación. Stephane Stoll se incorporará en algún momento y, entonces, podremos responder a las preguntas junto con todos los directivos de este grupo. Comenzamos en la página 4.

Permítanme recordarles que este es un negocio estacional y que el desempeño del H1 no es representativo del desempeño anual, aunque el entorno geopolítico es muy incierto y volátil. A pesar de esto, el desempeño del grupo en el H1 ha sido extremadamente robusto. Los ingresos han bajado ligeramente un 1,3% a tipo de cambio constante. El COPA ha subido 33 millones de EUR, situándose en 829 millones de EUR. Tal como esperábamos, la mejora significativa en el COPA de EQUANS compensa con creces los descensos previstos en TF1 y Bouygues Telecom.

La parte del beneficio neto atribuible al grupo ha aumentado significativamente en comparación con el año pasado, a pesar del impacto, por segundo año consecutivo, del llamado recargo extraordinario: el recargo fiscal para las grandes empresas en France. No es un caso de "one-off". En cualquier caso, a finales de 2026, la deuda financiera neta se redujo en EUR 2 billion, siguiendo la tendencia que hemos mantenido durante los últimos 2 trimestres.

Y unas palabras sobre el ratio book-to-bill de Equans, que ha cobrado un nuevo impulso en el Q2 con una cartera de pedidos históricamente alta, con un incremento de EUR 1.7 billion en comparación con junio de 2025. El aumento de la actividad de Equans en el Q2 permitió recuperar el terreno perdido tras un inicio lento en el Q1. La rentabilidad de Equans fue del 5.2% en el H1, un 1.2 puntos porcentuales por encima de hace un año. Por tanto, confirmamos las perspectivas del grupo para el año 2026.

Pasemos a la página 5 con las cifras clave. Los ingresos del Grupo fueron de EUR 26.3 billion, un 2.2% menos. Permítanme recordarles que en el Q1, la caída fue del 3.2% interanual. Por tanto, el Q2 permitió compensar parte de esa pérdida. En cuanto a los resultados operativos, el COPA aumentó 33 millones de EUR, situándose en EUR 829 million. La participación del beneficio neto del grupo ascendió a EUR 287 million, lo que supone una mejora significativa respecto al año anterior, a pesar del recargo fiscal para grandes empresas en Francia, que este año alcanzó los EUR 35 million. Nuestra deuda financiera neta se situó en EUR 6.5 billion al 30 de junio de 2026, frente a los EUR 8.5 billion al 30 de junio de 2025.

Antes de pasar al examen de los distintos negocios, nos gustaría presentarles las diversas iniciativas que hemos estado llevando a cabo en materia de RSC. Nos enfrentamos a varios retos, como las olas de calor y los incendios forestales. Un ejemplo de lo que hemos estado haciendo es que Colas ha desarrollado una iniciativa para apoyar a las comunidades a hacer frente tanto a las olas de calor como a las inundaciones. Se trata de una iniciativa llamada street adapt, que consiste en la gestión de la lluvia y en la adaptación de las zonas urbanas para crear áreas de refrigeración. Por otro lado, hemos desarrollado —Equans desarrolló— NEMOSYS FIRE, un dispositivo de detección de incendios capaz de ofrecer una alerta temprana ante posibles fuegos.

Se está utilizando en el departamento de Gironde, y eso permitió detectar varios incendios este año y, por lo tanto, avisar a los bomberos a tiempo. Además, Bouygues Immobilier publicó su libro blanco sobre el enfriamiento de ciudades y viviendas. Y, por supuesto, salió en el momento justo. Es decir, tomó unas semanas escribir ese libro blanco, pero llegó justo a tiempo con la ola de calor. Por eso, estamos ofreciendo soluciones de refrigeración para edificios y barrios enteros en las ciudades para adaptarse a las nuevas condiciones climáticas. Y así es como cumplimos con nuestra parte para hacer frente al cambio climático. Por lo tanto, además de realizar nuestra actividad habitual, estamos intentando proteger los territorios, a sus habitantes y adaptar las diversas soluciones de vivienda a las nuevas circunstancias.

Y luego, comenzaremos con el negocio de construcción en la página 10 de la presentación. Hay 2 hitos principales del segundo trimestre que ilustran nuestra ambición de ampliar nuestra huella geográfica. Hay una adquisición en Alemania. Hemos adquirido Frauenrath. Esa es una empresa que construye carreteras en Alemania. Es una primera para Colas en Alemania. Hasta ahora, habíamos tenido una adquisición con Colas Rail, y fue en 2022, el Hasselmann Group en 2022. Por lo tanto, estamos continuando con esa expansión en ese territorio en Alemania porque creemos que esto es muy prometedor para el negocio de infraestructuras. Prevemos que los ingresos en Alemania se sitúen en unos 1.000 millones de EUR para todos los negocios. Tal como están las cosas ahora, estamos en torno a los 900 millones de EUR.

Bouygues Construction también realizó una adquisición en los EE. UU., la empresa Vannoy Construction que opera en 3 estados de los EE. UU.: Virginia, North Carolina y South Carolina. Vannoy tuvo en 2025 unos ingresos de aproximadamente 900 millones de EUR. Por lo tanto, esto permite a Bouygues Construction obtener otro -- ganar un punto de apoyo adicional en el mercado de los EE. UU. Y así podemos empezar a construir edificios en el mercado de los EE. UU. Esto abre la puerta a nuevas sinergias en los EE. UU. porque estamos proyectando unos 5.000 millones de EUR en ingresos, gracias a la presencia también de Equans y Colas en los EE. UU.

La cartera de pedidos es bastante elevada. Se sitúa en 33.400 millones de EUR, un aumento del 1% interanual. Los efectos favorables en el alcance con la integración de Vannoy se vieron ligeramente compensados por el impacto negativo del ForEx. Pasando a la página 12, la cartera de pedidos del negocio de construcción. Cabe señalar que, en 2026, la proporción de pedidos a ejecutar en los próximos 18 meses aumentó en 1.300 millones de EUR en comparación con finales de junio de 2025. Ahora bien, no hace falta decir que la integración de Vannoy marca la diferencia. Por supuesto, ha contribuido a la cartera de pedidos, pero no tuvimos en cuenta la cartera de pedidos de Frauenrath porque esta se integrará en el Q3 —a partir del Q3 de 2026—.

Si analizamos el detalle, el car portfolio de Colas ha subido un 2% sobre una base de ForEx constante, sin incluir las principales desinversiones y adquisiciones. El negocio de carreteras ha bajado ligeramente un 1% y el de ferrocarriles se mantiene estable.

La cartera de pedidos de Bouygues Construction se situó en 17.900 millones de EUR, con una disminución del -- perdón, un aumento del 4% interanual, y un incremento del 1% en un año sobre una base de tipo de cambio constante, sin incluir desinversiones y adquisiciones. Esta cifra está respaldada por Bâtiment International, cuya cartera de pedidos ha subido un 32% con la integración de Vannoy, y por Bâtiment France, cuya cartera de pedidos ha aumentado un 12% respecto al año anterior. Por el contrario, Travaux Publics, Public Works, ha caído un 18%, lo cual se debe en gran medida a la base de comparación desfavorable en el primer semestre de 2025. Y, por supuesto, los grandes proyectos valen cientos de millones de EUR y, dependiendo de cuándo comiencen, pueden marcar una gran diferencia. Por lo tanto, la base de comparación, bueno, no permite realizar comparaciones reales en línea con los trimestres anteriores.

con Immobilier enfrentando tiempos desafiantes. A finales de junio, su cartera de pedidos era de EUR 0.7 billion, un 11% menos interanual, un 5% menos en términos constantes de tipos de cambio y sin incluir desinversiones y adquisiciones. Por supuesto, habríamos desinvertido en el negocio polaco en julio de 2025. Si se incluyen las reservas en la cartera de pedidos, entonces se verá que la cartera de pedidos de Bouygues Immobilier en realidad ha subido un 10% durante ese periodo.

Si observan las ventas del primer semestre de 2026, Colas tuvo pedidos por valor de EUR 6.5 billion. En el negocio de carreteras, se espera una desaceleración significativa en Francia debido al periodo electoral, especialmente las elecciones municipales, pero hay avances positivos en diversas partes del mundo durante el primer semestre, particularmente en Norteamérica, Canadá y los EE. UU. Un ejemplo es que Colas, a través de su filial Sully-Miller, obtuvo un contrato por valor de EUR 260 million en California para la reparación de una autopista. Y en Canadá, la filial Miller Group obtuvo un contrato de aproximadamente EUR 350 million para la autopista Bradford Bypass.

El negocio ferroviario, bueno, hubo varios contratos significativos por valor de más de 100 millones de EUR —varios cientos de millones de euros en el Reino Unido y Marruecos—, por lo que la base de comparación es alta. Los contratos de Colas Rail son muy similares a los de Bouygues Travaux Publics. Estamos ante contratos significativos y de larga duración. Por lo tanto, a pesar de esta elevada base de comparación, en el Q2 conseguimos nuevos contratos significativos en el negocio ferroviario en Chile para el metro de Santiago por unos 100 millones de EUR.

Bouygues Construction, por supuesto, tiene un negocio relacionado con grandes proyectos, pero eso no ocurre de forma regular. Por lo tanto, existen grandes variaciones de un trimestre a otro. Y así, hay fluctuaciones significativas en la toma de pedidos en la forma en que estructuramos nuestro libro de pedidos para ganar visibilidad. Observamos que hay un pedido significativo de 4.800 millones de EUR en el H1. Una parte importante de eso es lo que llamamos el curso normal de las actividades comerciales por debajo de los 100 millones de EUR. Pero estos son negocios donde la competencia es más dura. Por lo tanto, cuando hay un buen crecimiento en ese tipo de contratos, significa que la empresa es, por supuesto, más competitiva.

Una parte significativa de estos contratos son contratos convencionales que representan aproximadamente el 60% de todos los pedidos. En el primer semestre, también tuvimos varios contratos por valor superior a 100 millones de EUR, en particular, en Australia para un centro de datos en el U.K. para el Lower Thames Crossing y luego otro contrato, Jersey para un hospital.

Finalmente, las ventas de Bouygues Immobilier para edificios de servicios se encuentran estancadas. El sector residencial sigue siendo difícil. No obstante, los indicadores para la compra de terrenos son positivos. Las reservas de unidades en viviendas han subido un 18% respecto al año anterior. Pero, por supuesto, esa mejora se ve algo eclipsada por las reservas de bloques, que no se producirán hasta más adelante este año. Así que hay que seguir de cerca esta situación.

Hay un contrato significativo, un centro de datos en Australia a través de nuestra filial, AW Edwards. Es un contrato con AirTrunk. Dicho contrato se llevará a cabo durante un periodo de 2 años. Y la idea es construir un centro de datos con una capacidad de 400 megawatts. Como saben, estos centros de datos son cada vez más grandes porque la demanda de cloud computing aumenta constantemente.

¿Cuáles son entonces los ingresos de nuestras 3 empresas de construcción? El negocio global se sitúa en 12.4 mil millones de EUR, un descenso del 2% interanual, pero estable sobre una base de alcance constante y ForEx. Los ingresos de Colas bajaron un 4% según lo publicado y un 3% sobre una base ForEx constante. Ese aumento del 2% en el negocio de Rail no compensó la caída del 4% en el negocio de Road.

El negocio de Bouygues Construction ha subido. Las ventas aumentaron un 2% interanual, un 3% sobre una base constante. La actividad está impulsada por Travaux Publics, Public Works, que subió un 14%; Bâtiment France, que subió un 6%, pero Bâtiment International ha bajado debido a que, por supuesto, una serie de proyectos importantes que entregamos en Marruecos para un gran hospital y otro en Australia.

Los ingresos de Bouygues Immobilier disminuyeron un 19% interanual, y un 14% sobre una base de alcance constante y de tipo de cambio (ForEx). Por supuesto, la desinversión de los negocios en Polonia distorsiona la base de comparación, pero creemos que hemos alcanzado —quiero decir, el primer semestre estuvo marcado por una serie de operaciones que tuvieron una contribución positiva a los ingresos—. Por lo tanto, esa disminución actual no es representativa del rendimiento esperado para el año.

Analicemos el COPA para nuestros negocios de construcción. Una vez más, ese COPA no es representativo del rendimiento anual. No obstante, el COPA para el negocio de construcción se situó en 43 millones de EUR, lo que supone un aumento de 17 millones de EUR respecto al año anterior, impulsado por una mejora significativa en el COPA y el margen de Bouygues Construction.

Si podemos pasar a Equans por fin. Como dije anteriormente, a modo de introducción, tenemos un buen impulso en el book-to-bail —book-to-bill, perdón— en el Q2, como pueden ver en el lado derecho de esta diapositiva. El book-to-bill fue muy eficaz en el Q2. Y para el H1 en su conjunto, tenemos un buen rendimiento. La cartera de pedidos se sitúa en 27.600 millones de EUR, un aumento de 1.700 millones de EUR en comparación con el año pasado. Es decir, una mejora del 7%.

La cartera de pedidos está compuesta, bueno, por pedidos de menos de EUR 5 million, lo cual ha subido ligeramente este año y representa aproximadamente el 65% de todos los pedidos. Los pedidos de contratos de más de EUR 5 million representan cerca del 35% de los pedidos. Por tanto, esto ha crecido significativamente respecto al año anterior, con pedidos importantes, de nuevo, en varios segmentos especializados, incluyendo, por supuesto, los data centers. Este sector está, lógicamente, en pleno auge en los U.S. y está empezando a despegar en Europa. La energía solar y el almacenamiento también están ganando impulso.

Una serie de... bueno, un elemento significativo en la estrategia de Equans y en línea con los trimestres anteriores, es que estamos encontrando buenos márgenes en la toma de pedidos, y Equans espera pedidos de gran volumen en el H2. Y eso, por supuesto, supondrá una contribución significativa a la cartera de pedidos en su conjunto.

Analicemos los resultados. Las ventas alcanzaron los 8.9 mil millones de EUR en el H1, un 3% menos sobre una base de ForEx constante; las ventas en el Q2 fueron casi iguales a las del Q2 2025. Esto compensa en parte el inicio lento del año. Sin embargo, estamos seguros de que, aunque el ForEx tuvo un efecto negativo en los ingresos por un valor de unos 90 millones de EUR, observamos que el COPA de 460 millones de EUR aumentó casi 100 millones de EUR respecto al año anterior. El margen se sitúa ahora en el 5,2%, lo que supone un aumento de 1,2 puntos porcentuales en comparación con el año pasado.

Debo señalar que hubo una serie de partidas extraordinarias. Equans vendió su negocio de recarga de coches eléctricos en los Países Bajos en el Q2. Y esa es una de las desinversiones que anunciamos. Por lo tanto, todos los negocios basados en activos se están vendiendo.

En cuanto a las M&As y en línea con la estrategia, Equans ha realizado 3 adquisiciones, concretamente 3 adquisiciones bolt-on en el H1. Tienen una empresa llamada SV en Italia, ASTI en Singapur, MCI Faser Power en Austria y, más recientemente, en julio —que corresponde al Q3 en lugar del H1—, adquirimos CV Services en Australia. Por lo tanto, tienen 4 adquisiciones que generan unos 210 millones de euros en ventas y se esperan otras adquisiciones en las próximas semanas y meses.

En cuanto a las perspectivas de Equans, permítanme recordarles que Equans continúa con su proyecto estratégico. Como recordarán, tal como se presentó en el Capital Markets Day de 2023, para 2026 prevemos unos ingresos estables. En términos de conversión, proyectamos entre el 80% y el 100% de COPA en flujo de caja antes de WCR. Estamos mejorando nuestra guidance para el margen anual, situándolo en el 5,2%. Inicialmente habíamos anunciado un 5%, lo que supone un adelanto de un año respecto a lo comunicado en el Capital Markets Day de 2023.

Y finalmente, en la última imagen, pueden ver que por razones organizativas, el próximo Capital Markets Day se llevará a cabo por la tarde del día en que presentemos nuestros resultados, es decir, el 25 de febrero en lugar del 27. Esto significa que para entonces tendrán la visión completa del año.

Ahora, si observamos el desempeño de Bouygues Telecom, comenzaremos con un pequeño vídeo celebrando sus 30 años de existencia. [Presentación] Bien. Volvamos a las cifras de Bouygues Telecom.

Ahora comencemos con las cifras clave en telefonía fija; gracias a la satisfacción del cliente, la calidad del servicio y, por supuesto, a nuestra amplia oferta, nuestro impulso comercial ha continuado. El número de nuevos clientes fue de 116.000 en el segundo semestre, incluyendo 69.000 en el Q2, lo que supone un récord de segundo trimestre desde que lanzamos este negocio en 2008. Los clientes con FTTH ascienden ahora a 4,9 millones.

Ahora bien, no hemos comercializado ADSL durante varios años, pero representan un total del 88% de la cartera total de líneas fijas, frente al 84% de hace un año. Esto supone un aumento de 185.000 clientes en el primer semestre, incluidos 96.000 en el Q2. Se nos ha reconocido la calidad de nuestra red y ahora somos el primer operador en proponer la tecnología XGS-PON en toda nuestra red de fibra hasta el hogar. Esto mejora el rendimiento para los clientes.

El ABPU fijo aumentó EUR 0,20 respecto al año pasado hasta alcanzar los EUR 33,20.

Como pueden ver en la página 24, Bouygues Telecom ha tenido un buen desempeño en el sector móvil a pesar de que se trata de un mercado difícil afectado por la presión constante en los precios. A finales de junio, Bouygues Telecom cuenta con 18,8 millones de clientes de planes móviles, excluyendo MtoM, lo que supone un aumento de 173.000 clientes en el primer semestre, incluyendo 82.000 en el Q2. Esto es superior a lo registrado en el primer semestre o en el primer trimestre de '25, donde añadimos 105.000 nuevos clientes. Esto se debe al continuo buen desempeño de BIG anunciado a finales de '24 y, por supuesto, a su impacto en el churn.

El ABPU de Mobile totalizó EUR 16.7, lo que supone una disminución de EUR 0.60 en los últimos 12 meses. Esto se debe a que el mercado sigue siendo muy competitivo. El ABPU se ve penalizado por la adquisición de nuevos clientes cuyo ABPU es bajo, especialmente en los planes digitales.

Página 25, ¿qué cifras clave obtenemos? Bueno, las ventas facturadas a clientes en la primera mitad de '26 se mantuvieron estables interanualmente. El aumento en las líneas fijas compensa la caída en la telefonía móvil. Las ventas subieron un 3% durante el periodo, compuesto principalmente por terminales, accesorios y otros, con un incremento del 16% en dicho periodo. Estas ventas no son lineales, son muy estacionales a lo largo del año, si lo prefieren, y por supuesto, con las fluctuaciones que eso conlleva.

El EBITDA después de arrendamientos de 954 millones de EUR, que se mantuvo estable interanual a pesar de los esfuerzos continuos y constantes en el control de costes, particularmente en los costes de redes y FTTH. Por lo tanto, Bouygues Telecom continúa conteniendo sus costes.

El beneficio operativo actual derivado de las actividades ascendió a 274 millones de EUR durante el primer semestre. Esto se ajustó a las expectativas, y particularmente teniendo en cuenta el incremento en la amortización —depreciación y amortización—, en línea con la tendencia de CapEx de años anteriores con un periodo de amortización promedio de 9 años.

Ahora, las perspectivas para Bouygues Telecom en 2026: las ventas facturadas a los clientes tras los arrendamientos serán similares a las de 2025 y mostrarán un crecimiento moderado en comparación con 2023, antes de La Poste Telecom. El gasto de capital bruto será de cerca de 1.300 millones de EUR, excluyendo las frecuencias, lo que confirma una disminución en el pico de CapEx observado durante los últimos 5 años.

Flujo de caja libre antes de los requisitos de capital circulante de alrededor de 600 millones de EUR, excluyendo La Poste Telecom y antes del impacto del recargo del impuesto sobre la renta. Si incluyéramos La Poste Telecom y este recargo del impuesto sobre la renta, sería de alrededor de 500 millones de EUR. Debo aclarar que estas previsiones no tienen en cuenta los impactos potenciales de la propuesta de adquisición de SFR.

Hablando de SFR, ¿cuál es la situación actual? Hay un informe de progreso. El 6 de junio del '26, firmamos junto con Orange y Free-iliad un memorando de entendimiento con Altice France con vistas a la adquisición de SFR. Ahora hay muchas cosas que deben hacerse desde el punto de vista operativo; ya hemos comenzado con esas tareas, y han involucrado a mucha gente. Está todo el proceso de consultar a los órganos de representación de los empleados pertinentes, el cual está en marcha. Por lo tanto, necesitamos la opinión de estos órganos representativos antes de poder proceder con la firma de cualquier acuerdo.

También existe lo que llamamos el límite o, mejor dicho, la fecha límite de cierre (long stop date), que es el 6 de diciembre de 2026. En cuanto a las autoridades de competencia, bueno, la autoridad de competencia francesa, ADLC, ha comenzado su labor; es la autoridad de competencia francesa la que será competente en este caso. Por lo tanto, ya hemos notificado nuestras intenciones iniciales. Hemos iniciado todo un proceso de intercambio con la autoridad de competencia y, de hecho, con el regulador de telecomunicaciones. Esta transacción no podría cerrarse hasta que la operación completa sea aprobada por las diversas autoridades, particularmente por la ADLC, que es la autoridad de competencia, y tras el cumplimiento de las demás condiciones suspensivas especificadas en el contrato de venta. Dado el tiempo que requieren estos trámites por parte de las autoridades de competencia, consideramos ahora que es probable que la operación no se cierre antes de finales de 2027 o incluso principios de 2028.

Propongo que pasemos directamente a la página 29. Estos son los resultados de TF1 publicados el pasado viernes. Rodolphe ya ha comentado estos datos, y Pierre-Alain también los comentó el viernes por la noche. Por lo tanto, seré breve. TF1 mantuvo su liderazgo de audiencia durante el primer semestre, especialmente entre las mujeres tomadoras de decisiones menores de 50 años y los jóvenes. El liderazgo de audiencia fue, respectivamente, del 33,2% y del 29,8% en estas dos áreas.

TF1+ también ha confirmado su éxito con un promedio de 42 [ million ] streamers mensuales en el primer semestre. Esto representa un aumento del 20% interanual y un récord de 44 millones de streamers en junio de este año. Finalmente, TF1 ha establecido una nueva alianza sin precedentes bajo el liderazgo de Rodolphe con Netflix. Implementada a mediados de junio del '26 en France, esta alianza, que entró en vigor en 2025, permite que todos los suscriptores de Netflix puedan ver TF1 y el contenido de TF1 en Netflix. La idea detrás de esto era llegar a las personas que no se conectan a través de canales lineales. Creo que este lanzamiento ha confirmado nuestras expectativas.

Esto ha incrementado el número de streamers a un récord de 8,3 millones el 25 de junio. Ha sido un máximo histórico. Por lo tanto, un lanzamiento muy, muy prometedor. El rendimiento de TF1, creo yo, es un reflejo del descenso de los ingresos por publicidad lineal; nuestros ingresos en el primer semestre fueron de casi 1.000 millones de EUR, un descenso del 6% sobre una base comparable. La cifra de medios bajó un 11% o un 7% sobre una base comparable, teniendo en cuenta las desinversiones de MyTele, Paris y Fleetu en 2025. Esto incluye los ingresos publicitarios, que han bajado un 9%.

El mercado publicitario en lineal se está viendo afectado por la incertidumbre macroeconómica. En este contexto, TF1 ha mantenido una cuota de mercado relativamente estable. En el ámbito digital, TF1 ha seguido funcionando bien, con unos ingresos publicitarios que han crecido un 19% interanual, lo que demuestra lo atractiva que resulta esta plataforma también para los anunciantes. Studio TF1 bajó un 3%. Una parte sustancial de los ingresos de Studio TF1 proviene del suministro de series para las plataformas. Esto suele producirse en la segunda mitad del año.

La COPA ha bajado interanual, tal como se esperaba, pero el margen de actividad se situó en el 7,8%, en línea con las expectativas. ¿Qué hay de las perspectivas para TF1 en 2026? Pues podemos confirmarlas. Rodolphe ya las confirmó el año pasado con una visibilidad muy limitada, y ese es el contexto, pero nuestro objetivo es un crecimiento de doble dígito en digital, una política de dividendos que irá en aumento en los próximos años y un margen de actividad de un solo dígito, entre medio y alto, antes de las plusvalías. Esto está sujeto a la evolución del mercado lineal. Cedo ahora la palabra a Stephane Stoll, quien realizará una presentación detallada de nuestros estados financieros. Veo que tenéis vuestras notas, así que no necesitaréis las mías.

Gracias, Olivier, y buenos días a todos. Solo unas palabras para ofrecer una explicación adicional sobre las cuentas al 30 de junio, comenzando por el estado de resultados en la página 33. Ahora, sin detenerme en la cifra de ventas de COPA, sobre la cual ya habéis comentado extensamente. Por lo tanto, no se requiere un comentario muy significativo, no hubo cambios reales este semestre. Pero hay dos cosas que me gustaría señalar.

Lo primero de estos puntos se refiere a partidas no recurrentes, que se contabilizan bajo otros ingresos y gastos de explotación. Esto no es un reflejo de la actividad operativa, pero durante este semestre incluyen, en Bouygues Telecom y en menor medida en Bouygues SA, el registro de gastos relacionados con la propuesta de adquisición de SFR. Como pueden imaginar, estamos gastando —hemos estado gastando— una cantidad considerable de dinero en honorarios y consultorías, entre otros. Esto también incluye los gastos relacionados con el programa de participación en beneficios de Equans, que, por supuesto, en menor medida durante este periodo.

El segundo comentario que quería hacer es que, en el primer semestre, registramos una carga fiscal de 173 millones de EUR, sin incluir el recargo adicional para grandes empresas en Francia, que en realidad ascendió a 39 millones de EUR en el primer semestre de este año. Esto es inferior a lo registrado en el primer semestre de 2025, y esta disminución en la carga del impuesto sobre la renta se debió a que el beneficio antes de impuestos en Bouygues Telecom y en TF1 fue menor. También a que el tipo impositivo efectivo no fue tan alto en Equans y Bouygues Construction. Como resultado, y teniendo en cuenta el sobreimpuesto de 35 millones de EUR, la parte del beneficio neto del grupo fue de 287 millones de EUR a finales de junio, lo que supone un aumento de 114 millones de EUR en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Pasando al cambio en la deuda neta. Eso es en la página 34. Nuestra deuda neta al cierre de junio fue de 6.500 millones de EUR, frente a los 4.200 millones de EUR al cierre de septiembre. Esto supone un incremento de 2.300 millones de EUR. Se trata de la variación habitual en el primer semestre y refleja bien el componente estacional de nuestro negocio. También está en línea con el aumento que observamos durante el primer semestre del año pasado. Lo importante a destacar aquí es que nuestra deuda neta al 30 de junio de este año representa una mejora de 2.000 millones de EUR respecto a la cifra de hace 12 meses. Esto forma parte de la mejora continua de la que hemos estado hablando durante varios trimestres.

Esta variación en comparación con el cierre del ejercicio se debe principalmente a las adquisiciones netas de desinversiones por 133 millones de EUR, principalmente las adquisiciones realizadas por Colas y Bouygues Construction que Olivier ya ha mencionado, pero también las adquisiciones complementarias de menor tamaño realizadas por Equans durante el primer semestre. Además, como es habitual, la deuda neta se ve afectada por el pago de un dividendo por un total de 924 millones de EUR este año, incluyendo 809 millones de EUR a pagar a los accionistas de Bouygues, el resto correspondiente al -- resto pagado a los accionistas de TF1 y Bouygues Telecom.

También tenemos otra partida de 1.300 millones de EUR, que corresponde a operaciones y otros, la cual representa un nivel históricamente bajo para el primer semestre, y que propongo analizar en detalle en la siguiente diapositiva.

Comencemos con el flujo neto de caja. Este disminuyó 180 millones de EUR en comparación con el año pasado. Esto se debió principalmente a TF1, cuyos resultados por el periodo fueron menores. También tenemos una salida de caja por partidas no recurrentes que no fueron provisionadas en Colas y que sirven como base de comparación para 2025, lo que dio lugar a una serie de dividendos excepcionales de empresas contabilizadas por el método de participación.

Nuestro CapEx, excluyendo frecuencias, ascendió a aproximadamente 900 millones de EUR. Esto fue casi 100 millones de EUR inferior al año pasado. El hecho de que el CapEx sea menor se debe a que invertimos menos en Bouygues Telecom, tal como se anunció.

El flujo de caja libre antes de los requisitos de capital circulante se situó en 360 millones de EUR, nuevamente por debajo que en el primer semestre de '25, cuando fue de 440 millones de EUR, y el cambio en los requisitos de capital circulante en cada año se vio afectado por efectos estacionales. Dicho esto, este año la variación fue de -1.800 millones de EUR, lo que supone una mejora respecto a la variación observada el año pasado. También hubo diversos impactos por ForEx e IFRS 9 que completan este cambio en la posición de deuda neta. En general, podemos felicitarnos por el hecho de que, trimestre tras trimestre, hemos mejorado con éxito nuestros requisitos de capital circulante y nuestra situación de caja.

Permítanme concluir con la estructura financiera del grupo. Debido a esta mejora en nuestra deuda neta, contamos ahora con una estructura financiera que es, como pueden ver, muy sólida. El net gearing es del 46%. Esto representa una mejora de 16 puntos en un periodo de 12 meses.

Tras el anuncio el año pasado de la firma de un memorando de entendimiento para la adquisición de SFR, y posteriormente, Moody's anunció el 16 de junio que mantenía la perspectiva estable para nuestra calificación A3. Esto se ha confirmado con una perspectiva estable. Por otro lado, el 13 de junio, S&P nos situó bajo vigilancia crediticia negativa. Es A- con vigilancia crediticia negativa. Esta calificación sigue siendo A-, por lo que sigue siendo buena.

La liquidez del grupo es de casi EUR 16 billion a finales de junio. Es un nivel de liquidez muy elevado. Este importe se desglosa en EUR 4.2 billion en efectivo y EUR 11.5 billion en líneas de crédito a medio y largo plazo no utilizadas, no utilizadas, como he dicho, y covenants.

Finalmente, como pueden ver en la parte inferior derecha, el gráfico de barras muestra que el calendario de vencimiento de la deuda está muy bien distribuido en el tiempo. Con esto concluyo la presentación financiera de hoy. Gracias por su atención y, Olivier, te devuelvo la palabra para el outlook.

Gracias. Gracias, Stephane. Concluiremos ahora esta presentación recordándoles las previsiones para 2026 del Grupo Bouygues. Estas previsiones han sido confirmadas. Operamos en mercados dinámicos. Contamos con una gran diversidad, tanto geográfica como en nuestros segmentos de negocio, lo que nos permite desarrollarnos y crecer a largo plazo con una gran resiliencia sostenida en un entorno macroeconómico y geopolítico muy incierto. Seguiremos siendo ágiles y nos adaptaremos a las evoluciones de nuestros mercados.

Para 2026, el grupo aspira a mantener ventas estables a tipos de cambio constantes y un beneficio operativo por actividad, lo que denominamos COPA, en niveles récord tras varios años de mejoras significativas. La mejora del COPA de Equans compensará la caída prevista en el COPA de TF1 debido al mayor CapEx. Y hemos decidido añadir una pequeña frase solo para decir que seguiremos muy vigilantes ante las consecuencias del conflicto en Oriente Medio, entre Ucrania y Oriente Medio. Veremos qué nos depara el futuro, pero vamos a mantenernos muy vigilantes y a seguir adaptándonos.

Permítanme pasar ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Y junto a las diferentes... disculpen, fui demasiado rápido. Mis disculpas. Antes de pasar a las preguntas y respuestas, iba a decir antes de que nos vayamos de vacaciones, me adelanté un paso aquí debido a la menor relevancia de ciertos resultados trimestrales que les sigo recordando, esto se debe a que varias de nuestras unidades de negocio son muy estacionales, en particular, Colas. Y con el fin de estar mejor alineados con las expectativas de nuestras partes interesadas, el grupo ha decidido cambiar su información financiera trimestral a partir de la publicación de nuestros resultados en el Q1 del próximo año.

A partir de esa fecha y para todos los Q1 y Q3 subsiguientes, así como para nuestras publicaciones de los primeros 9 meses, nuestra información financiera se centrará en los siguientes indicadores principales. En cuanto a la actividad comercial, hablaremos sobre las reservas de pedidos y el backlog para la división de Construction y Equans. También comunicaremos el número de nuevos suscriptores fijos y móviles, la base de clientes y el ABPU fijo y móvil para Bouygues Telecom. Y en el caso de TF1, comunicaremos las cifras principales de audiencia, así como las métricas para seguir el crecimiento en el consumo de contenido online.

En cuanto a los indicadores financieros, comunicaremos las ventas y la deuda neta de los segmentos de negocio y del grupo, así como la situación de liquidez de TF1 y del grupo. Estos cambios significan que, en el futuro, la comunicación financiera del grupo estará alineada con las prácticas del mercado. En esta ocasión, creo que he cubierto todo; ya les hemos facilitado la cifra para la presentación de los primeros 9 meses. Esa será el 5 de noviembre. Y ahora, junto a mis colegas, los responsables de los segmentos de negocio, responderé a sus preguntas. Tienen la palabra.

En cuanto a Equans, nos han dado una previsión para Equans, pero a nivel de grupo, no veo mucho cambio. ¿Existe alguna parte del riesgo que sea inferior a lo esperado?

En segundo lugar, sus competidores o los competidores de Equans han disfrutado de un crecimiento significativo con los centros de datos. ¿Qué les impide aprovechar esa tendencia? Y luego, por supuesto, ustedes quieren —bueno, proteger la imagen del grupo—, pero me gustaría saber sobre eso.

Y en cuanto al negocio de Telco, ¿podría darnos algunos detalles sobre la competencia, especialmente en el negocio móvil? Creo que hubo señales de mejora, pero no vemos mucho en términos de ABPU. Así que, quizás, alguna información adicional sobre el mercado de las telecomunicaciones en Francia, sobre todo en el negocio móvil.

Muy bien. Jérôme responderá a la pregunta sobre Equans y después será el turno de Benoit, mientras Jérôme se dirige al pequeño espacio del escenario donde pueda ser visto.

Él les dará una respuesta sobre los centros de datos. Por supuesto, no hay razón alguna por la que no debamos aprovechar ese desarrollo. En 2025 hubo un auge repentino, pero luego se ralentizó en Europa, mientras que el negocio repuntó en los U.S. Así que, por supuesto, me gustaría surfear esa ola. Y, de hecho, vemos que los centros de datos, ese negocio, está repuntando de nuevo en Europa.

Creo que lo has dicho todo.

No, no, no, se está esforzando mucho por...

Sí, tenemos un plan: un plan de desarrollo para centros de datos, tanto en los U.S. como en Francia, y las nuevas tecnologías orientadas hacia el enfriamiento directo han derivado en un gran volumen de trabajo de diseño. Pero ahora los pedidos están aumentando, y esto se traducirá en ingresos en los próximos meses.

¿Y Benoit?

En lo que respecta al negocio de telecomunicaciones y, en particular, al negocio móvil, nos encontramos en la misma posición que mencionamos anteriormente. El mercado móvil ha alcanzado la madurez en el sentido de que no hay crecimiento —crecimiento de volumen— en el mercado de Francia. Por lo tanto, mediante la innovación, podemos ampliar nuestra base de clientes.

Y en cuanto al ABPU, hay que tener en cuenta que este es un entorno competitivo, especialmente para los contratos de nivel de entrada, que tienen mucha presión de precios. Y por eso, nuestra estrategia durante los últimos 18 meses ha sido trabajar en la convergencia entre -- para satisfacer a los clientes y reducir el churn, y tenemos un -- un churn significativamente más bajo, y eso explica el alto número de clientes de Bouygues Telecom.

Stephane, lo siento, tenías... había una pregunta sobre...

En la primera pregunta, señalamos una previsión más alta para Equans a la luz del rendimiento hasta la fecha. No hemos elevado la previsión del grupo, pero eso no significa que las otras unidades de negocio estén en problemas. Simplemente estamos siendo cautelosos. El año aún no ha terminado. Existe un entorno de incertidumbre. Esperamos, por supuesto, que también haya una mejora en el H2. Por ahora, simplemente confirmamos la previsión, pero la mejora de Equans no es lo suficientemente significativa como para elevar la previsión del grupo.

No obstante, tenemos que reconocer el trabajo de Jérôme en Equans. Han logrado mejorar los márgenes. Cuando presentamos la adquisición por primera vez en 2023, solo unas pocas personas creyeron en ella, pero han avanzado muy rápido, de hecho.

Tenía un par de preguntas. Primero, sobre Equans y los volúmenes, observamos que hay una mejora en la facturación de ventas en el Q2. Creo que han entrado en vigor algunos contratos en las otras unidades de negocio. Pero, ¿refleja eso el hecho de que el proceso de selección que iniciaronis tras la adquisición de Equans ya ha quedado atrás? ¿Quedan algunos contratos no rentables? ¿O sigue influyendo de alguna manera que pueda reducir los beneficios de este año, al menos durante el próximo trimestre?

En cuanto a las fusiones y adquisiciones, se han producido adquisiciones en diversos negocios, incluido Equans. Y sobre Equans, es posible que en el pasado se mostraran más cautos. ¿Están preparados para realizar más adquisiciones ahora porque tienen más confianza en el negocio, en los fundamentos o, al menos, en su comprensión de los motores de crecimiento de Equans?

¿Y cómo encaja eso con el hecho de que, presuntamente, y con suerte, vayan a finalizar la operación con SFR? ¿Cómo encaja eso con sus objetivos de deuda o, al menos, con sus objetivos de calificación crediticia? Porque me imagino que la adquisición de SFR podría, de hecho, inflar sus niveles de deuda. En otras palabras, ¿están sus movimientos con Equans limitados debido al proyecto de SFR? ¿O consideran que tienen total margen para realizar adquisiciones?

Y en cuanto al negocio de la energía, observamos que el coste —el precio del petróleo— ha estado subiendo, el precio de la electricidad, quizás no tanto. Pero, ¿cuál es su estrategia de reducción a la mitad en el negocio de las telecomunicaciones en particular?

Muy bien. Bueno, gracias. Tomaré la segunda pregunta. Jérôme, tú darás los detalles. Y luego, en cuanto a la cobertura, no a la reducción a la mitad, la cobertura que hemos estado realizando en -- para cubrir -- para cubrir los precios de la energía. Y después hablaremos sobre los PPAs de electricidad.

En cuanto a las adquisiciones, vamos a pasar la gorra por la sala para recaudar dinero para la próxima adquisición. Es broma. De hecho, queremos hacer crecer Colas y Equans mediante adquisiciones, a través del crecimiento externo. La razón por la que hacemos esto es, por ejemplo, cuando queremos entrar en un nuevo mercado, como en el negocio de las carreteras en Alemania, donde no podemos simplemente llegar desde Francia con nuestros camiones para conseguir contratos. Hay que realizar adquisiciones. Por lo tanto, la penetración en un nuevo mercado significa que hay que participar en M&A. Y cuando —bueno, cuando tenemos una presencia más densa, entonces podemos hacer crecer nuestro negocio. Estos son los principales factores que rigen las adquisiciones en Colas y Equans.

En Colas, queremos... bueno, adquirimos Vannoy para tener presencia en el negocio de la construcción en Estados Unidos. Pero en la medida en que nuestras empresas tienen un flujo regular de acuerdos rentables y un nivel regular de margen de beneficio, generamos el valor suficiente para justificar las adquisiciones.

Pero en cuanto a EQUANS, recordarán que cuando adquirimos Equans y nos reunimos con ustedes en febrero de 2023, dijimos que el margen de beneficio era del 2%. Dijimos que para 2027 sería del 5%. No nos creyeron. Y entonces decidimos que consideraríamos las adquisiciones país por país. Ahora, por supuesto, Equans ha estado progresando. Quiero decir, inicialmente, tenían un problema de precios para poder determinar su propio peso. Y Jérôme ha hecho un buen trabajo subiendo y renegociando una serie de contratos. Así que tuvieron una situación inicial en la que estaban apretando las tuercas y luego pasaron a situaciones en las que realizan adquisiciones. Por lo tanto, en la primera etapa, quizás rechazaron adquisiciones que otros sí realizaron. Ese fue el tipo de ensayo general. Pero ahora Equans está de nuevo en marcha y se enfrenta a posibles adquisiciones, y hay otras en camino, pero eso es parte integrante, por supuesto, del modelo de desarrollo de Equans.

Por lo tanto, la adquisición de SFR no obstaculizará la estrategia de Bouygues en lo que respecta a Colas y Equans, ya que estas son las dos empresas que necesitan realizar muchas fusiones y adquisiciones. Es decir, Vannoy por sí misma no fue una adquisición muy costosa; estamos hablando de 100 millones de EUR, por lo que no fue muy significativa. No obstante, esperamos mantener sin duda esta capacidad de adquisición, tanto para Equans como para Colas.

En cuanto a la primera pregunta, la pregunta del Sr. Robilliard. Sí, sobre la cuestión de si en 2026 todavía sentiremos los efectos de la selectividad. Bueno, por supuesto, hay una serie de negocios que decidimos eliminar gradualmente y que de hecho habíamos enumerado, especialmente en Britain, Netherlands y Switzerland; todavía —seguimos siendo selectivos con varios negocios—, pero ahora buscamos una trayectoria de crecimiento en todos los lugares donde podamos hacerlo.

En cuanto a la cobertura de la factura energética, ya que hemos estado trabajando intensamente desde la situación en Ucrania en 2022. Sí, sobre la cobertura de la energía, hay 2 aspectos para las instalaciones industriales y los emplazamientos donde se consume electricidad, gas o carbón, como es el caso en Polonia. Así pues, hemos estado cubriendo contratos. Aproximadamente el 70% de los contratos están cubiertos por provisiones de cobertura.

Y, por supuesto, la situación en Irán tuvo menos impacto que el problema del gasóleo, el coste del combustible, que obviamente tiene un efecto importante en nosotros. Tenemos 60.000 motores en todo el mundo. Muchos de ellos funcionan con diésel. Por lo tanto, tuvimos que actualizar nuestros mercados. Tuvimos que trasladar parte de los costes a nuestros clientes. Pero hemos estado trabajando duro en ello. Y, por supuesto, el mercado se ha adaptado a diversas crisis, especialmente en las contrataciones públicas, pero hemos podido, en muchos casos, renegociar muchos de los acuerdos ante estos acontecimientos.

Gracias a ti y a Benoit, sobre Bouygues Telecom.

Bueno, los costes de energía consisten principalmente en costes de electricidad en Bouygues Telecom. Por ello, hemos estado cubriendo nuestras compras de electricidad. Tenemos una cobertura de tipo de cambio del 70% para 2027.

Y estamos trabajando intensamente en la eficiencia energética de nuestros equipos de radio para que, en la red de radio, que consume mucha electricidad, dispongamos de funciones de bloqueo que nos permitan consumir menos electricidad, y también estamos trabajando en ello.

Bueno, gracias, Benoit.

Tengo 3 preguntas, empezando por Colas. ¿Podría decirnos qué está ocurriendo? Tenemos un entorno bastante más complejo a principios de año. En Francia, las cosas son estables, pero hay retos en North America. Entonces, ¿cuál es la perspectiva, la perspectiva a corto plazo? Tenemos la sensación de que el margen está bajo presión. ¿Qué se está haciendo para abordar todo esto? Esa es la pregunta número uno.

En cuanto a la construcción de Vannoy, ¿cuál es la estrategia ahí? Es decir, ¿cómo proponen crecer en los U.S.? Estamos mirando aquí la vivienda residencial, la vivienda residencial.

Y en cuanto a Equans, creo que tienen provisiones significativas en un contexto volátil. Ha mencionado que tienen partidas extraordinarias en el Q2. ¿Podría darnos más detalles al respecto?

Y una última pregunta sobre los centros de datos. ¿Podría hablarnos de la estrategia del grupo? Es decir, tienen el gran contrato en AW Edwards en Australia. Bouygues Construction también estuvo presente en Australia. En Equans, tienen un centro de datos en EE. UU. y están apareciendo algunos centros de datos en Europa. ¿Cómo está funcionando esto? ¿Ofrece el grupo una solución integrada?

Y en cuanto a los ingresos, ¿cómo se traducirá eso? Está hablando de una cifra de entre 800 millones de EUR y 1.000 millones de EUR. De 800 millones de EUR a 1.000 millones de EUR en un plazo de 3 o 4 años. Entonces, ¿a qué nivel de ingresos se refiere?

Comencemos con Colas. Creo que es necesario aclarar uno o dos puntos porque lo que ha dicho no es exactamente lo que yo entiendo que ha dicho. Creo que las noticias son un poco mejores de lo que está sugiriendo.

Por cierto, me sorprende un poco su pregunta. El primer semestre en Colas está, más o menos, en línea con el mismo periodo del año pasado, que fue un buen año para Colas. Por lo tanto, no vemos ninguna dificultad particular. Es cierto que el entorno económico es un poco turbulento, pero es el funcionamiento habitual. Siempre está perturbado de una forma u otra.

El único impacto al que nos referimos en aquel momento fue el volumen de negocio en Francia debido al hecho de que es un año electoral; las elecciones municipales, en particular, se celebran cada 5 años y el año de las municipales suele ser un año flojo con un descenso de entre el 3% y el 5% en términos de volumen de actividad. Esto es lo que hemos observado este año. De hecho, los presupuestos de los gobiernos locales son algo deficientes este año; el estado no tiene mucho dinero para invertir en sus carreteras este año.

Pero esto... lo anticipamos, lo hemos gestionado y creo que hemos diversificado varias actividades para compensarlo. Pero, en términos generales, diría que nuestro primer semestre ha sido bueno y conforme a las expectativas.

Creo que, en la práctica, para la división de carreteras de Colas en Francia, no les estamos proporcionando una previsión porque el 20% del negocio de Colas en Francia no pertenece al sector de carreteras. Se trata de lo que llamamos obras urgentes, concretamente construcción urbana y, en particular, las islas de calor de las que les he estado hablando. Eso representa aproximadamente un 20%, lo cual compensa el descenso real en el sector de carreteras, pero esto no se refleja en las cifras que hemos citado.

En cuanto a Norteamérica, Canadá y los EE. UU. son dos países grandes. El mercado se está desempeñando bien. Creo que hemos impulsado considerablemente la captación de pedidos y la cartera de pedidos, con un aumento del 18% o 19%, gracias especialmente a grandes contratos de más de 200 millones de EUR.

En Canadá, esto fue el desvío de Bradford. Es un proyecto greenfield, un proyecto de autopista greenfield. Y en los U.S.A., en la costa oeste, tenemos una serie de proyectos en marcha y en fase de planificación. Esto es para la autopista interstate.

Así que este es un mercado que está funcionando bien, un mercado en el que tenemos cuota de mercado. Por lo que yo entiendo, North America es un buen mercado. Un mercado con buen dinamismo y con un buen nivel de margen.

Así que, en la práctica, en Norteamérica las carreteras están funcionando bien, como ha dicho Pierre. Estos son mercados donde los márgenes son buenos, lo que nos lleva a la forma en que nosotros -- Vannoy Construction. Pierre-Eric Saint-Andre, que es el responsable de Bouygues Construction, le responderá.

Vannoy Construction. La adquisición es parte del plan estratégico que hemos diseñado, el cual consiste en reequilibrar nuestras actividades en países maduros. Y, por supuesto, los U.S.A. son el mercado de la construcción más grande del mundo fuera de China.

Por lo tanto, Vannoy se encuentra en la región del Mid-Atlantic de los U.S.A. Esta es la región que ha tenido el mayor crecimiento demográfico en los últimos años. Por lo general, el crecimiento demográfico conduce al crecimiento económico, lo cual representa una buena plataforma para nosotros a través de Vannoy, que está muy bien posicionada geográficamente.

En Vannoy, estamos principalmente en los sectores de educación, salud, comercio minorista e industria. Por lo tanto, no estamos en el segmento de retail en los U.S.A.

También estamos en una región donde tenemos negocios con Colas a través de Equans o posibles sinergias para todos nuestros negocios en esta zona. Por lo tanto, esto representa un buen trampolín para nosotros en un mercado maduro.

¿Su tercera pregunta es sobre Equans, Stephane?

En primer lugar, si pudiera responder a la primera parte de su pregunta relativa a los elementos no recurrentes a los que nos hemos referido. Estos elementos no recurrentes, como hemos dicho, corresponden a la ganancia de capital por la venta de negocios basados en activos, las estaciones de carga de EV en los Países Bajos.

Como sin duda habréis visto, el margen en el Q2 fue del 5.6% para Equans. Por tanto, a pesar de estos elementos no recurrentes, el margen recurrente se situará más cerca del 5.2%.

Y Etienne Jacolin responderá a la segunda parte de su pregunta. Pero permítanme asegurarles que la calidad de nuestras cuentas en Equans es excelente y ha sido certificada por nuestros auditores estatutarios, quienes no han realizado ninguna observación. Por tanto, todo el tema de las provisiones y la reversión de provisiones en el negocio de la construcción es algo estándar. Es lo habitual en este sector.

Por supuesto, el registro de provisiones en contratos históricos, dependiendo de cómo avancen estos contratos, luego revertimos las provisiones incluso si eso genera en ocasiones una salida de caja. Pero no hay nada inusual en ello.

Nuestra política de provisiones para dificultades es muy estricta cuando identificamos problemas. Una vez que el problema se resuelve, procedemos a revertir la provisión.

Y para responder a su última pregunta sobre el negocio de los centros de datos. De hecho, no disponemos de una directriz francesa perfectamente detallada. Operamos según la presencia de nuestras empresas. Y cuando tenemos una posición en Australia, tratamos a través de ED; cuando estamos en Europa y Francia, dependiendo del país del que estemos hablando, trabajaremos con Bouygues Construction y Equans. A veces en Italia, nuestras soluciones serán lideradas por Equans; en los U.S.A., estas son soluciones que serán impulsadas por Equans.

Por lo tanto, reaccionamos en función de la solidez de nuestra posición y de nuestros diversos negocios en la región en cuestión. Así es como presentamos las licitaciones y generamos las mejores sinergias posibles.

Finalmente, en Finlandia, por ejemplo, Destia es nuestro negocio. Es una mini Bouygues, aunque trabaje a través de Colas, pero Destia es nuestra figura principal en Finlandia. Así es como operamos en estos diferentes mercados. Para decirlo de forma sencilla, en una palabra, somos muy pragmáticos en la manera en que abordamos los mercados.

Tengo dos. La primera se refiere a Vannoy Construction. Usted mencionó un precio de adquisición en la región de los 100 millones de EUR para una cifra de ventas de 874 millones de EUR, lo cual no parece ser muy elevado. ¿Podría hablarnos del margen de Vannoy en comparación con el resto de Bouygues Construction?

Mi segunda pregunta se refiere a Bouygues Telecom. Han hablado de precios competitivos en el sector móvil. Dadas las dinámicas del mercado, ¿podemos esperar que el margen ABPU continúe disminuyendo en el segundo semestre del año?

Sobre Vannoy, dije en la región de los 100 millones de EUR, pero eso fue un redondeo real porque, más específicamente, el precio de compra fue... bueno, creo que dijimos que no íbamos a dar esa cifra. Mis disculpas. Es un orden de magnitud. Eso es todo lo que vamos a dar, en la región de los 100 millones de EUR o así. Así que, en términos generales, alrededor de la marca de los 100 millones de EUR, pero no entraremos en detalles.

El margen es el margen normalizado. Tenemos un 3,5%, en línea con Bouygues Construction. Está en la frontera de lo que podemos y no podemos decir. Solo soy un principiante en esto. ¿Benoit?

En cuanto al impacto de la fijación de precios competitivos en el ABPU de los teléfonos móviles, es evidente que, si el mercado es ferozmente competitivo, podemos esperar que el ABPU en móviles disminuya por una simple dilución. Cuando se tiene una base de clientes de telefonía móvil, seguimos captando nuevos clientes o clientes que se pierden —debería decir que se van—. Sin embargo, los nuevos clientes tienden a situarse por debajo de la media trimestre tras trimestre, lo que reduce nuestro ABPU, nuestro ABPU medio.

Acabo de tener una pregunta, por favor, sobre Equans, donde, obviamente, este trimestre hemos visto una especie de fuerte mejora en la tendencia de sus ingresos, a pesar de que, obviamente, el primer semestre ha bajado un 3%, ustedes prevén una especie de estabilidad en los ingresos para todo el año, lo que implica que podrían lograr al menos un 3% de crecimiento en los ingresos en la segunda mitad.

Teniendo en cuenta todo lo que nos ha comentado sobre la solidez de las entradas de pedidos y el hecho de que prevén la llegada de más proyectos, ¿existe alguna razón por la que el crecimiento de la facturación el próximo año no sea superior a esa tasa de salida implícita de alrededor del 3% en el H2?

Así que el Sr. Stephane le responderá. Solo estamos intentando asegurarnos de captar bien su pregunta.

Como bien ha mencionado, estamos recuperando el terreno en cuanto a ingresos tras un inicio lento a principios de 2026, el primer trimestre de 2026. También ha señalado que tenemos una toma de pedidos muy sólida. Dicho esto, como es posible que sepa, y en parte porque estas tomas de pedidos están vinculadas a proyectos de mayor envergadura, siempre existe un desfase temporal entre el momento en que reconocemos dichas tomas de pedidos y el momento en que estas se traducen en ingresos.

Así que el plan, tal como confirmamos las previsiones para Equans en 2026 con unos ingresos que deberían mantenerse estables año tras año, excluyendo los efectos del tipo de cambio. Ese es el plan. Ese es el plan. Y como mencionó Olivier, estas entradas de pedidos han dado lugar a una cartera de pedidos muy sólida, lo que se traducirá en ingresos.

Dicho esto, volvemos a plantear un enfoque prudente para 2027 por ahora. El año aún no ha terminado. Y parte de estas entradas de pedidos también están vinculadas a proyectos en los que los ingresos se cristalizarán en, yo diría, no a corto plazo, sino a largo plazo; por ejemplo, en los data centers, cuando aseguramos pedidos junto con Bouygues Construction, en primer lugar, debe completarse el aspecto de estructura y cerramientos del edificio antes de que puedan acelerarse los ingresos por las actividades de mecánica, electricidad y fontanería.

Por lo tanto, estos son los comentarios que teníamos sobre los ingresos y la facturación de Equans. No obstante, estamos convencidos de que, con esta cartera de pedidos más las adquisiciones previstas, prevemos a medio plazo un crecimiento en la facturación de Equans.

Y nos volveremos a ver en febrero de 2027 para explicar cuál es el camino a seguir para los próximos 3 años. Les explicaremos en febrero cómo vamos a gestionar estos próximos 3 años. Así que, por ahora, centrémonos en 2026.

La mayoría de mis preguntas han sido respondidas. Solo tengo una pregunta de seguimiento sobre la pregunta de Mollie acerca de las previsiones del grupo. Y teniendo en cuenta los comentarios sobre los segmentos individuales y la posición del libro de pedidos actual en Construction y Equans, y también en el contexto de comparativas más favorables en Telecoms, me pregunto por qué no prevén un mejor 2H que el 1H en términos de tendencias, por qué mantienen una postura cautelosa —aún cautelosa— en el 2H. Si puede darme las razones clave de ello, ¿es solo por la geopolítica, las elecciones francesas o algo más?

¿Stephane?

Sí, por ahora, hemos decidido confirmar las previsiones para 2026 a nivel de grupo. Efectivamente, ha señalado que el primer semestre del año ha sido sólido. Dicho esto, el año aún no ha terminado y, en efecto, hemos comentado que el contexto geopolítico y económico es bastante volátil e incierto; por lo tanto, como una forma de prudencia, procedemos por ahora a confirmar las previsiones.

Si analizamos la situación geopolítica actual, por ejemplo, al observar las consecuencias de lo ocurrido en el Estrecho de Ormuz, el hecho es que, por ahora, no tiene un impacto real para nosotros. Sin embargo, en caso de que la situación se prolongue, derivará en algo negativo a nivel de impacto global, y todos nosotros, al igual que el resto del mundo, nos enfrentaremos a problemas en un futuro próximo. Pero, en este momento, no sabemos realmente qué sucederá con este tipo de situaciones en los próximos meses.

Bien, concluiremos la presentación deseándoles unas felices vacaciones. Esperamos verles el 5 de noviembre en la próxima presentación. Gracias y que tengan un buen verano.