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The Bank of New York Mellon Corporation (BNY US)
Servicios Financieros · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
Q3 2026 — The Bank of New York Mellon Corporation
2026-10-15
Servicios Financieros
Presentación
Operator
Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 organizada por BNY. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que esta conferencia y la transmisión web serán grabadas y consistirán en material protegido por derechos de autor. No pueden grabar ni retransmitir estos materiales sin el consentimiento de BNY. Ahora cederé la palabra a Marius Merz, Jefe de Relaciones con Inversores de BNY. Adelante, por favor.
Marius MerzResponsable de Relación Con Inversores
Gracias, operador. Buenos días a todos. Bienvenidos a nuestra conferencia de resultados del tercer trimestre. Estoy aquí con Robin Vince, nuestro CEO; y Dermot McDonogh, nuestro CFO. Como siempre, haremos referencia a la presentación de actualización trimestral, que puede encontrarse en la página de Relaciones con Inversores de nuestro sitio web en bny.com.
Y debo señalar que nuestros comentarios contendrán declaraciones prospectivas y medidas no GAAP. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los proyectados en las declaraciones prospectivas. La información sobre estas declaraciones y las medidas no GAAP está disponible en el comunicado de prensa de resultados, el suplemento financiero y la presentación de actualización trimestral, todos los cuales pueden encontrarse en la página de Relaciones con Inversores de nuestro sitio web. Las declaraciones prospectivas realizadas en esta llamada solo son válidas a fecha de hoy, 15 de octubre de 2026, y no serán actualizadas. Con esto, cederé la palabra a Robin.
Robin VinceConsejero Delegado
Gracias, Marius, y buenos días a todos. Comenzaré con una visión general del desempeño de BNY en el tercer trimestre, y luego Dermot les explicará nuestros resultados financieros y perspectivas con mayor detalle. Haciendo referencia a la página 2 de la presentación de actualización trimestral, BNY obtuvo sólidos resultados en el tercer trimestre.
El beneficio por acción de $2.34 creció un 24% interanual con un margen antes de impuestos muy sólido del 39%, y con un sólido rendimiento sobre el capital contable tangible del 29%. Una vez más, nuestro crecimiento fue generalizado en todos nuestros segmentos de negocio, resultando en ingresos totales de $5.7 billion, un aumento del 12% interanual, generando aproximadamente 390 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo en el trimestre, demostrando la escalabilidad de nuestro negocio así como nuestro trabajo continuo para permitir una mayor productividad.
Como otra señal de la diversificación y resiliencia de nuestro modelo de negocio, logramos estos resultados en el contexto de un entorno operativo en general constructivo pero desigual en el tercer trimestre. Los mercados de renta variable se mantuvieron sólidos, respaldados por el crecimiento de las ganancias corporativas, así como por las continuas inversiones en capacidades de IA e infraestructura relacionada. Al mismo tiempo, la inflación persistente, un fuerte reajuste en los tipos de interés, las tensiones geopolíticas y la incertidumbre comercial contribuyeron a la volatilidad en los mercados de renta fija y a las rotaciones en los mercados de renta variable.
Pasando a nuestro desempeño empresarial. Como muchos de ustedes saben, durante los últimos años, hemos cambiado la forma en que funciona BNY. Con 2 pilares clave para la reimaginación de nuestra empresa ya establecidos, el modelo operativo de la plataforma y nuestro modelo comercial, somos capaces de operar con mayor conectividad y ofrecer un mayor valor a nuestros clientes.
Nuestros resultados comerciales en el tercer trimestre refuerzan nuestro progreso. La demanda de los clientes siguió creciendo, con ventas y carteras sólidas en todos los productos, segmentos de clientes y regiones, así como victorias más grandes y completas. Como resultado, el tercer trimestre fue nuestro 15º trimestre consecutivo de crecimiento de ventas interanual con nuevos mandatos, profundizando las relaciones existentes con clientes nativos digitales como Revolut e instituciones establecidas como ING que están encontrando más formas de trabajar con BNY en más lugares y en más productos. Este impulso continuo está impulsando un mayor crecimiento orgánico y permitiendo un negocio aún más resiliente y vibrante, construido para apoyar a nuestros clientes con excelencia a través de los ciclos económicos y de mercado.
Cambiar nuestra forma de trabajar era un requisito previo, pero la innovación es un elemento cada vez más importante de la historia de BNY. Con todos en la empresa trabajando ahora en nuestros nuevos modelos operativos, nuestro enfoque se ha desplazado hacia la obtención de beneficios con los equipos de producto, ingeniería, operaciones y comerciales trabajando juntos para desarrollar soluciones más integradas e innovadoras y entregarlas a los clientes con mayor velocidad y escala. En su esencia, BNY impulsa los mercados y hace avanzar el sistema financiero global. Hemos hecho esto a lo largo de toda la historia de los Estados Unidos.
BNY apoya todo el ciclo de vida de los mercados de capitales, desde la gestión de activos y garantías hasta su servicio y el movimiento de dinero. Consideramos algunos de los actuales puntos de inflexión en la estructura del mercado y la tecnología como oportunidades. A medida que los mercados evolucionan, tenemos el punto de vista y el posicionamiento para conectar nuestras capacidades de nuevas maneras, ayudando a los clientes a adaptarse a las estructuras de mercado cambiantes y a buscar el crecimiento en la infraestructura en la que ya confían.
Varios lanzamientos ilustran cómo puede ser eso. En julio, anunciamos el lanzamiento de nuestras capacidades globales de Digital Transfer Agency, que extienden nuestra posición líder en el servicio de fondos tradicionales al mundo on-chain, permitiendo una experiencia de servicio al cliente unificada y, en última instancia, el crecimiento hacia nuevas clases de activos y tecnologías. En el espíritu de 'constrúyelo una vez, úsalo muchas veces', habilitado por BNY Digital TA, nosotros mismos ofrecemos ahora un nuevo fondo del mercado monetario nativo digital a través de BNY Dreyfus con nuestros nuevos tokens BLIQUID que representan participaciones en el fondo on-chain.
Baillie Gifford codiseñó con nosotros su reciente oferta on-chain y ya ha lanzado un fondo tokenizado totalmente nativo y regulado en el Reino Unido, y BlackRock está utilizando nuestras capacidades para una clase de acciones tokenizada recientemente lanzada de uno de sus fondos del mercado monetario existentes. Y justo el mes pasado, nuestro negocio de pagos y comercio lanzó una nueva capacidad Pay-to-Wallet que permite a los bancos enviar pagos transfronterizos directamente desde cuentas bancarias a carteras digitales minoristas participantes utilizando los mensajes de pago y la infraestructura de banca corresponsal de nosotros en la que ya confían. Esto ofrece a los bancos otra forma de llegar a los clientes que utilizan carteras digitales y hacer crecer sus negocios de pagos transfronterizos en la plataforma Global Payments de BNY.
Nuestra tesis en activos digitales sigue siendo sencilla: innovar en las capacidades y actuar como socios de nuestros clientes mientras les ayudamos a hacer la transición al mundo digital. En una nota relacionada, no podríamos haber elegido un mejor momento para reimaginar BNY que en esta era de la IA. Lo hemos dicho constantemente. En BNY, la IA es para todos, en todas partes y para todo. Y, por lo tanto, estamos integrando la IA en cada aspecto de nuestro negocio.
Es por eso que hemos construido nuestra plataforma de IA empresarial, Eliza, e invertido en nuestra gente para poder desarrollar capacidades, gobernarlas de manera consistente y ponerlas en marcha a gran escala. Durante el último trimestre, hemos seguido integrando la IA más profundamente en los procesos que dirigen nuestra empresa. Al comprender profundamente nuestra actividad, incluidos los pasos de los procesos, las interacciones del sistema, los patrones de flujo de trabajo y más, Eliza está ayudando a nuestros equipos a reimaginar cómo se realiza el trabajo. De hecho, con el tiempo, vemos la oportunidad de extender estas capacidades de IA a nuestros clientes para ayudarlos a resolver desafíos similares y optimizar los flujos de trabajo de extremo a extremo. Este trabajo, en última instancia, crea más capacidad para que nuestros equipos atiendan mejor a nuestros clientes y permita a BNY obtener un papel mayor en las relaciones con los clientes a través de funciones y capacidades mejoradas.
También estamos combinando nuestra ambición con la gobernanza y la responsabilidad necesarias para escalar la IA de manera responsable. El mes pasado, abrimos el BNY AI Lab en la Universidad Carnegie Mellon, avanzando en la investigación sobre temas como la verificación de código generado por IA y la evaluación de agentes para su uso en sistemas críticos. Todo esto refleja nuestro enfoque más amplio de la IA, avanzando con ambición, intensidad y disciplina, todo con el objetivo de dirigir BNY mejor para impulsar un mejor rendimiento comercial, operativo y financiero.
Concluiré resumiendo dónde veo a nuestra empresa en este momento. Nuestro desempeño en el tercer trimestre demuestra de qué se trata este equipo y este BNY. Deliberado, innovador y nunca satisfecho. Nuestro trabajo para permitir un mayor rendimiento, una mayor conectividad entre nuestras plataformas y una entrega más fluida de soluciones holísticas de todo BNY a nuestros clientes continúa, y ya podemos ver que estas inversiones fundamentales han sentado las bases para nuestro crecimiento futuro.
Con nuestras plataformas resilientes y confiables profundamente integradas en los flujos de trabajo y en la amplitud de los mercados de capitales en todo el mundo, los negocios diversificados de BNY permiten a nuestros clientes adaptarse y prosperar. Todo esto se sitúa frente a la tendencia secular de los mercados financieros en crecimiento, profundización y evolución. Colectivamente, esto nos permite buscar el espacio en blanco en productos, segmentos de clientes y regiones mejor que nunca, creando valor para nuestros clientes y accionistas. En pocas palabras, seguimos entusiasmados y energizados por nuestro impulso y la oportunidad que tenemos por delante. Con eso, le cedo la palabra a Dermot.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Gracias, Robin, y buenos días a todos. Comenzaré con nuestros resultados financieros consolidados del tercer trimestre en la página 3 de la presentación. Los ingresos totales de $5.7 billion subieron un 12% interanual. Los ingresos por comisiones también subieron un 12%. Esto incluyó un crecimiento del 15% en las comisiones de servicios de inversión, lo que refleja nuevos negocios netos, una mayor actividad de los clientes y mayores valores de mercado.
Las comisiones de gestión de inversiones y de rendimiento subieron un 3%, impulsadas principalmente por los mayores valores de mercado, compensadas parcialmente por la mezcla de flujos de AUM. El AUC/A de toda la firma de $63.4 trillion subió un 10% interanual. Este aumento fue impulsado principalmente por los mayores valores de mercado, las entradas netas de clientes y los nuevos negocios netos, compensados parcialmente por el impacto desfavorable de un dólar estadounidense más fuerte. Los activos bajo gestión de $2.2 trillion subieron un 2% interanual, impulsados principalmente por los mayores valores de mercado, compensados parcialmente por las salidas netas acumuladas y el impacto desfavorable del dólar más fuerte.
Los ingresos por cambio de divisas subieron un 19% interanual, lo que refleja mayores volúmenes de clientes respaldados por la innovación continua de productos. Los ingresos por inversión y otros fueron de $175 million en el trimestre.
El rendimiento neto por intereses aumentó un 15% interanual, impulsado principalmente por la reinversión de valores de inversión a mayores rendimientos, así como por el crecimiento del balance, compensado parcialmente por la compresión del margen de depósitos. La provisión por pérdidas crediticias fue insignificante en el trimestre.
Los gastos de $3.5 billion aumentaron un 8% interanual, tanto en base reportada como excluyendo partidas notables. Más de 3/4 del aumento representa gastos relacionados con ingresos. El resto refleja mayores inversiones, compensado parcialmente por ahorros de eficiencia. En conjunto, reportamos un beneficio por acción de $2.34, un aumento del 24% interanual. Excluyendo el impacto de las partidas notables, el beneficio por acción fue de $2.37, también un aumento del 24%. Gracias a aproximadamente 390 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo, el margen antes de impuestos se expandió al 39% y el rendimiento sobre el capital ordinario tangible fue del 29%.
Pasando a capital y liquidez en la página 4. Nuestro ratio de apalancamiento Tier 1 para el tercer trimestre fue del 5.7%, una disminución de 24 puntos básicos secuencialmente. El capital Tier 1 disminuyó en $1.1 billion, impulsado principalmente por la devolución de capital mediante recompra de acciones ordinarias y dividendos, una disminución en otras ganancias integrales acumuladas y una amortización de acciones preferentes netas de emisión, compensado parcialmente por el capital generado a través de beneficios. Los activos promedio se mantuvieron aproximadamente estables secuencialmente. Nuestro ratio CET1 fue del 10.9%, una disminución de 6 puntos básicos trimestralmente. A lo largo del tercer trimestre, devolvimos aproximadamente $1.4 billion de capital a nuestros accionistas ordinarios, lo que resultó en un ratio de pago total del 85% en el trimestre.
A continuación, el rendimiento neto por intereses y las tendencias del balance en la página 5. El rendimiento neto por intereses de $1.4 billion aumentó un 15% interanual y disminuyó un 2% trimestralmente. Mencioné anteriormente los factores del aumento interanual.
Secuencialmente, la disminución se debió principalmente a los saldos de depósitos estacionalmente más bajos en el tercer trimestre, compensado parcialmente por la reinversión de valores de inversión a mayores rendimientos. Los saldos promedio de depósitos disminuyeron un 1% secuencialmente, incluyendo una disminución del 1% en los depósitos remunerados y una disminución del 3% en los depósitos no remunerados. Los activos promedio que generan intereses se mantuvieron estables secuencialmente.
Pasando a nuestros segmentos de negocio, empezando en la página 6. Securities Services informó de unos ingresos totales de $2.8 billion, un 15% más que el año anterior. Las comisiones totales por servicios de inversión subieron un 19%. En Asset Servicing, las comisiones por servicios de inversión aumentaron un 12%, lo que refleja una mayor actividad de los clientes, nuevos negocios netos y mayores valores de mercado. El AUC/A del servicio de ETF creció un 26% interanual. El AUC/A de Alternatives creció un 14% y, en ambos segmentos, estamos bien posicionados para captar nuevos fondos a medida que salgan al mercado.
Este último trimestre, nos complació incorporar a Aviva Investors a nuestra plataforma de soluciones de middle office a medida que nos acercamos a la finalización de la implementación de un modelo operativo totalmente integrado para ellos. Mientras tanto, el impulso de las ventas continuó con una buena mezcla de mandatos transformacionales de mayor envergadura, así como numerosas victorias tácticas que respaldan la durabilidad del crecimiento orgánico en este negocio.
En Issuer Services, las comisiones por servicios de inversión subieron un 43%, impulsadas principalmente por mayores comisiones de fideicomiso corporativo, que incluyen notablemente las comisiones por gastos de traspaso asociados a nuestra función como agente financiero para las Cuentas Trump, pero que también reflejan un crecimiento generalizado en todo el negocio. El servicio de deuda total creció un 6% interanual hasta alcanzar los $15.4 trillion al cierre del trimestre. Y en Depositary Receipts, hemos ganado aproximadamente 2/3 de la captación de capital en lo que va del año, y las comisiones por servicios de inversión en el trimestre crecieron con dos dígitos interanuales.
Para el segmento en su conjunto, los ingresos por cambio de divisas subieron un 20% interanual gracias a mayores volúmenes de clientes y los ingresos netos por intereses subieron un 14% interanual. Los gastos del segmento de $1.8 billion subieron un 10% interanual, impulsados principalmente por mayores gastos e inversiones relacionados con los ingresos, compensados parcialmente por ahorros de eficiencia y menores gastos por despidos. Securities Services informó de una utilidad antes de impuestos de $1 billion, un 24% más que el año anterior y un margen antes de impuestos del 36%.
Pasando a Market and Wealth Services en la página 7. En nuestro segmento de Market and Wealth Services, informamos de unos ingresos totales de $2 billion, un 12% más que el año anterior. Las comisiones totales por servicios de inversión subieron un 10%. En Wealth Solutions, las comisiones por servicios de inversión subieron un 7%, lo que refleja mayores valores de mercado y actividad de los clientes, así como nuevos negocios netos. Los activos netos nuevos fueron de $48 billion en el trimestre, lo que representa una tasa de crecimiento anualizada del 7%, reflejando las entradas de clientes existentes y nuevos. Wealth Solutions continuó captando nuevos clientes y firmando renovaciones de contratos plurianuales con varios clientes significativos durante el trimestre.
En Compensación y Gestión de Garantías, las comisiones de servicios de inversión subieron un 17%, lo que refleja un crecimiento generalizado en los saldos de gestión de garantías y en los volúmenes de compensación. Los saldos promedio de garantías crecieron un 14% interanual hasta alcanzar los $8.3 trillion, reflejando el crecimiento tanto de clientes existentes como de nuevos. Y los volúmenes promedio de transacciones diarias crecieron un 10% interanual, reflejando una mayor actividad de los clientes en las plataformas tanto internacionales como de EE. UU.
En Pagos y Comercio, las comisiones de servicios de inversión subieron un 8%, reflejando nuevos negocios netos. Este sólido desempeño está respaldado por la captación de nuevos clientes, mayores volúmenes de pago y el crecimiento en nuestras soluciones de gestión de efectivo y liquidez. Los ingresos netos por intereses del segmento subieron un 16% interanual. Los gastos del segmento de $963 million subieron un 6% interanual, impulsados principalmente por mayores gastos e inversiones relacionados con los ingresos, compensados parcialmente por ahorros de eficiencia. En conjunto, nuestro segmento de Market and Wealth Services reportó una utilidad antes de impuestos de $1 billion, un 17% más que el año anterior, y un margen antes de impuestos del 51%.
Pasando a Investment and Wealth Management en la página 8. Investment and Wealth Management reportó ingresos totales de $857 million, un 4% más que el año anterior. Las comisiones de gestión de inversiones subieron un 3%, impulsadas principalmente por mayores valores de mercado, compensadas parcialmente por la mezcla de flujos de AUM. Los gastos del segmento de $655 million subieron un 2% interanual, impulsados principalmente por mayores gastos e inversiones relacionados con los ingresos, compensados parcialmente por ahorros de eficiencia. Investment and Wealth Management reportó una utilidad antes de impuestos de $205 million, un 11% más que el año anterior, y el margen antes de impuestos mejoró hasta el 24%.
Como mencioné antes, los activos bajo gestión de $2.2 trillion subieron un 2% interanual. En el tercer trimestre, vimos $6 billion de entradas netas en estrategias activas a largo plazo, $4 billion de entradas netas en índices y $22 billion de salidas netas en efectivo. Los activos de clientes de Wealth Management de $354 billion aumentaron un 2% interanual, impulsados principalmente por mayores valores de mercado, compensados parcialmente por las salidas netas acumuladas.
La página 9 muestra los resultados del segmento Other. Cerraré con una actualización sobre nuestras perspectivas financieras para el año. Tras otro sólido desempeño en el tercer trimestre, y con solo 2.5 meses restantes en el año, estamos elevando una vez más nuestras perspectivas de crecimiento y apalancamiento operativo para 2026. Ahora esperamos generar casi 500 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo en 2026, frente a los 400 puntos básicos de hace solo 3 meses, y claramente por encima de los poco más de 100 puntos básicos que proyectamos a principios de año.
Esto refleja nuestra expectativa actual para el crecimiento de los ingresos totales del año completo 2026, excluyendo partidas notables, situándose en torno a la mitad de un rango del 12% al 13%, dependiendo del mercado. Y eso incluye nuestra expectativa actual de que los ingresos netos por intereses para el año completo 2026 aumenten un 15% interanual. En consecuencia, prevemos mayores gastos relacionados con los ingresos asociados a esta mejora de aproximadamente 200 puntos básicos en el crecimiento de los ingresos.
Por lo tanto, estamos aumentando nuestra expectativa de crecimiento de gastos para el año completo 2026, excluyendo partidas notables, en 100 puntos básicos hasta situarse en torno a la mitad de un rango del 7% al 8%. Como de costumbre, nuestro caso central asume las tasas de interés futuras implícitas actuales del mercado y que el entorno operativo siga siendo ampliamente constructivo.
Para concluir, nos alienta nuestro desempeño en el tercer trimestre y el impulso subyacente en todos nuestros negocios. Si bien seguimos siendo conscientes del dinámico entorno operativo, seguimos viendo cómo nuestras inversiones y ejecución se traducen en un mayor compromiso de los clientes, crecimiento en nuestras plataformas y una mayor escalabilidad. Con eso, operador, ¿podría abrir la línea para preguntas?
Preguntas y Respuestas
Operator
[Instrucciones del operador] Tomaremos nuestra primera pregunta de Mike Mayo con Wells Fargo Securities.
Michael MayoAnalistaWells Fargo
Supongo que esto deriva de ese último comentario sobre la guía de gastos siendo un poco más alta. ¿Cuánto están gastando en IA? ¿Qué tipo de beneficios están obteniendo de ello? ¿Cuál es el potencial que ven?
Y Robin, sé que dices IA para todos, en todas partes y en todo. Es una declaración de alto nivel muy bonita, pero ¿cómo impacta eso realmente en las finanzas? O si y cuándo, ¿verás realmente que impacte en las finanzas?
Robin VinceConsejero Delegado
Claro, Mike. Encantado de hablar de todo eso un segundo. Permíteme alejar la vista por un momento. Gastamos $4 billion al año en tecnología. Tenemos una base de gastos de $13 billion. Y si pones la IA en ese contexto, son varias cosas diferentes. Primero, es un catalizador para un cambio transformador, francamente, para el mundo, para todas las empresas y para las personas. Y creemos que seremos beneficiarios significativos de esta tecnología, dado que pensamos que va a abarcar nuestro negocio de manera positiva, dándonos la oportunidad de reducir la fricción, mejorar los resultados, crear capacidad internamente y, francamente, cumplir con los clientes. Estamos entusiasmados por ello por razones obvias.
Ahora se está moviendo muy rápidamente. Creemos que la adopción y la integración pueden convertirse finalmente en factores limitantes, por lo que nos hemos centrado tanto en nuestra plataforma y en esta filosofía cultural que acabas de citar, para asegurarnos realmente de que seamos un terreno fértil para la adopción porque si la gente tiene escudos y muros levantados, eso no va a ayudar al proceso. Y hemos estado invirtiendo en esto durante... como sabes, hemos estado hablando de ello durante 3 años, pero hemos estado invirtiendo en ello durante más de eso.
Ahora, cuando pensamos realmente en las entradas y su medición y en las salidas, lo divido en 2 categorías. Ahora vamos a llegar al corazón de la respuesta a tu pregunta. Lo primero que importa cuando medimos cuánto gastamos, y pensamos en cuánto gastamos, es: ¿estamos gastando demasiado o muy poco? No necesitamos una precisión falsa sobre la perfección exacta. Lo que realmente necesitamos entender es: ¿estamos invirtiendo adecuadamente y estamos generando un rendimiento de ello? Y si la respuesta es sí, entonces necesitamos entender: ¿debemos continuar e involucrarnos más? ¿La respuesta a la pregunta es sí, estamos generando rendimiento, y sí, queremos involucrarnos más? Y al final del día, la medición precisa, los precios de transferencia internos, etc., no es súper importante. Así que, francamente, no gastamos energía preocupándonos por eso como una entrada.
Lo segundo que importa mucho es un buen FinOps, operaciones financieras, gestionar el coste de los tokens, etc., y para eso, hemos puesto mucha precisión porque queremos ser muy, muy cuidadosos para asegurarnos de que estamos utilizando los modelos adecuados para las tareas adecuadas, los motores de enrutamiento, etc. Y todo eso está integrado en Eliza. Así que allí somos muy precisos y medimos con mucho cuidado para que estemos tomando la decisión óptima en cada momento de consumo de inteligencia de IA. Así es como lo estoy pensando y lo estamos pensando. Y como resultado, no lo desglosamos, sino que se integra en las entradas a lo largo de nuestra base de gastos. Y francamente, creemos que podría ser contraproducente desglosarlo y empezar a obsesionarse con ello públicamente e incluso dentro de la empresa como una entrada.
Michael MayoAnalistaWells Fargo
Así que una pregunta de seguimiento en relación con los costes de los tokens, y esto nos lleva a los beneficios de la escala. ¿Existen beneficios de escala cuando se compran tokens? A nivel empresarial, ¿se obtienen algún tipo de descuentos o algo similar en comparación con un actor más pequeño que intenta utilizar tokens de IA? ¿Y cómo están gestionando eso para ser más eficientes en costes?
Robin VinceConsejero Delegado
Sí. La respuesta corta es sí, pero los beneficios de la escala se acumulan de varias formas diferentes. En primer lugar, sí, si tienes una buena relación con los proveedores de esta inteligencia y, de hecho, francamente, una mentalidad más de asociación, que es la que tenemos con varios de los laboratorios, donde en realidad les aportamos ideas, colaboramos con ellos y, en algunos casos, les ayudamos con el desarrollo de productos. Eso sienta las bases para mejores acuerdos comerciales, y eso es seguro. Y solo puedes hacer esas cosas si tienes la escala y, francamente, la capacidad de I+D para poder ser eficaz en ese aspecto.
La segunda cosa que importa mucho para el precio es poder poner los modelos uno frente al otro y poder utilizar realmente el modelo adecuado para el trabajo. Y eso no es solo en términos de un laboratorio frente a otro. Es laboratorios frente al código abierto apropiado, potencialmente. Podría ser el uso de un modelo de hace 6 meses o de hace 12 meses. No se necesita un mazo para romper una nuez. Y la lógica de enrutamiento integrada en eso es muy importante.
Ahora, no puedes hacer eso a menos que tengas realmente un chasis, un arnés para poder gestionar eso. Y ahí es donde creemos que la inversión en Eliza es muy importante. Porque si solo operas de forma nativa a través de la puerta principal de uno de los ecosistemas de los laboratorios, no puedes hacer ese tipo de enrutamiento. En realidad, necesitas tener una capa en la que operen todos tus agentes, a través de la cual operen todas tus personas para poder gestionar eso. Y esa es una parte muy importante de, esencialmente, gestionar la tokenomics, y tienes que tener escala para poder realizar ese tipo de inversión.
Operator
Tomaremos nuestra siguiente pregunta de Ebrahim Poonawala con Bank of America.
Ebrahim PoonawalaAnalistaBank of America
Tal vez simplemente mantenerse con la IA y el tipo de base más amplia de todos los empleados que están en la plataforma ahora. Al mirar hacia el próximo año o dos, ¿cómo deberíamos pensar en el beneficio de la plataforma y añadir a eso cualquier ganancia de productividad relacionada con la IA?
¿Es una oportunidad de cuota de cartera de clientes? ¿Abre nuevos pozos de ingresos? ¿O se trata principalmente de más capacidad, una base de empleados más eficiente?
Robin VinceConsejero Delegado
Se trata de las 3 cosas, y casualmente has dado en nuestros 3 vectores estratégicos de IA. Así que los reformularé para ti. El primero es generar capacidad interna. Y es una palabra muy importante, capacidad, porque en algunas empresas, ellos plantean la IA para sí mismos, y yo me remito a su experiencia en su propio entorno como una ganancia de eficiencia. Nosotros no lo pensamos de esa manera. Lo pensamos como un generador de capacidad. Si podemos liberar a nuestra gente para que puedan hacer más cosas, somos una empresa de crecimiento hoy en día. Tenemos muchas cosas que hacer. Y así, cada vez que podamos generar capacidad para proveer ese crecimiento sin tener que aumentar la base de gastos, eso es fenomenal. Tenemos mucha suerte de estar reinventando la IA, reinventando esta empresa y reimaginando BNY en esta era de la IA. Así que eso es capacidad, y estamos muy entusiasmados con ello.
Lo que ha sucedido más recientemente, y como mencioné, tenemos más de 400 soluciones de IA en producción. Más recientemente, ha habido — se ha inclinado parte de esas hacia la segunda categoría, que es crear mejoras en productos, funciones y realmente hacer cosas que ayuden a nuestros productos a ofrecer mejores resultados a los clientes. Y eso, creemos, será uno que se va a acelerar más a partir de aquí.
Y luego el tercero, del cual también tenemos algunos ejemplos, aunque es muy temprano, es hacer cosas nuevas para los clientes que antes no habríamos hecho sin la IA. Es decir, aplicar realmente nuestra IA en nosotros mismos y en nuestros clientes de manera integral, o entregar ciertas soluciones que simplemente no tenían sentido económico completo en un mundo sin IA y que ahora podrían tener más sentido económico. Ese es el tercer vector, y en realidad vemos la oportunidad en los 3. Comenzó más en el primero. Está evolucionando más hacia el segundo. Y, en última instancia, creemos que cruzará los 3.
Ebrahim PoonawalaAnalistaBank of America
Y quizás simplemente manteniéndose en eso, quiero decir, obviamente tienes una perspectiva única, tanto en cuanto a lo proactivo que has sido en el despliegue de la IA, como tu puesto como parte de la Junta de OpenAI, Robin. Cuéntanos, primero, ¿cómo te proteges contra los titulares que leemos sobre agentes fuera de control cuando todas las señales apuntan hacia el despliegue de la IA internamente? Es decir, ¿cómo te proteges contra los agentes fuera de control?
Y mientras pensamos en el debate sobre los modelos de pesos abiertos frente a los cerrados, ¿existe una forma de pensarlo, dado que dijiste que no se necesitan los modelos de frontera para resolver los problemas con los que, supongo, la industria está lidiando?
Robin VinceConsejero Delegado
Claro. Te daré tres partes sobre eso. Así que número uno, si das un paso atrás del debate actual sobre acelerar, frenar, el ritmo de la frontera y todo eso, hay 3 ciencias en la IA hoy en día. Una es la ciencia del modelo de frontera en sí, nuevos modelos, más capacidades, más -- mejor inteligencia, etcétera. Esa es, obviamente, la que más se comenta.
Pero la segunda y la tercera son muy importantes, y realmente no han sido tanto parte de la conversación general, aunque, por supuesto, se oye hablar de ellas. La segunda ciencia es la ciencia de la alineación y asegurarse básicamente de que los modelos hagan lo que querríamos que hicieran, se comporten como los humanos desearían que lo hicieran. Y esta es una ciencia que necesita más inversión y, francamente, necesita ponerse al día con la ciencia de la frontera del modelo. Y se está viendo cómo los laboratorios están empezando a invertir realmente en eso. También se ve que algunas de las empresas de hardware hablan más de ello. Jensen ha hablado de ello en el contexto de NVIDIA. Parte de esa alineación podría tener que integrarse en el chipset del hardware para que sea totalmente duradera.
Y luego la tercera ciencia es la ciencia de la observabilidad. Quieres saber qué están pensando y haciendo realmente los modelos, y esa ciencia también se ha quedado atrás y también necesita ponerse al día con la frontera. Así que veo el paquete de seguridad de alineación y observabilidad como algo que necesita ponerse al día con la frontera. Esa es una inversión importante, y tiene que suceder.
El segundo marco que mencionó es de código abierto. El código abierto significa esencialmente pesos abiertos, lo que permite la personalización por parte del usuario, lo cual es magnífico y potente. Nosotros lo hacemos. Utilizamos modelos de código abierto como parte de nuestro ecosistema, por lo que estamos usando la herramienta adecuada para el trabajo. Pero los pesos abiertos significan que los usuarios pueden, esencialmente, un usuario sofisticado, por supuesto, quitar parte de ese paquete de seguridad del que estábamos... del que yo estaba hablando hace un momento. Y por eso debemos ser muy reflexivos al respecto en el futuro porque si tienes modelos de frontera muy potentes que tienen pesos abiertos, significa que los actores malintencionados pueden, esencialmente, ajustarlos para que se comporten de una manera diferente a la que nos gustaría que se comportaran.
Y luego la tercera pregunta, que es cómo se aplica todo eso a nuestro entorno, que es esencialmente lo que preguntó, ahí es donde entra la potencia de Eliza. Porque tenemos el chasis, los arneses, los protocolos de seguridad, donde esencialmente podemos construir y envolver seguridad alrededor de esa capacidad de frontera porque tenemos esta capa adicional. También tenemos el beneficio de todos nuestros controles existentes. No realizamos pagos en BNY sin mucha validación. El hecho de que un modelo de IA quiera realizar un pago es algo bueno. No confiamos plenamente ni en las personas para que hagan las cosas únicamente por sí mismas. Tenemos procesos de maker-checker. Tenemos procesos de challenger. La IA puede operar de la misma manera. Por lo tanto, tener el chasis, los arneses de seguridad envueltos alrededor de la IA a nivel de plataforma, de nuevo, volviendo a la pregunta de Mike, parte de esa inversión es sobre la escala. Así es como lo hacemos bien, de forma deliberada e intensa a lo largo del tiempo.
Operator
Nuestra siguiente pregunta proviene de Brennan Hawken con BMO Capital Markets.
Brennan HawkenAnalistaBMO Capital Markets
Me encantaría escuchar su perspectiva actualizada sobre el modelo operativo de la plataforma. Tuvieron un despliegue por fases y han hablado en el pasado sobre 12 a 18 meses de maduración para que los nuevos... usuarios maximicen el modelo. ¿Qué tan tangibles deberían ser los beneficios en la reducción del coste unitario o en la venta cruzada u otras métricas para impactar finalmente en los resultados de BNY a medida que entramos en el '27 y a lo largo del '28?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Gracias por la pregunta, Brennan. Como hemos dicho, ya estamos totalmente operativos en el modelo ahora. El 100% de la firma está activa en el modelo operativo de la plataforma. Ha sido un largo camino, y felicitaría a todos en BNY por hacerlo realidad. Fue una tarea muy grande, una iniciativa estratégica muy importante durante los últimos 4 años.
Pero ahora estamos realmente en el modelo, y hemos hablado durante los últimos varios trimestres sobre la desfragmentación de la firma, poniendo capacidades similares en plataformas similares. Así que ahora podemos sentir realmente que, de cara al futuro, el modelo operativo de la plataforma está configurado para ofrecer más valor a los clientes, y estáis empezando a ver que el modelo comercial, junto con el modelo operativo de la plataforma, está generando el crecimiento que resulta en esos 15 trimestres consecutivos de crecimiento de ventas interanuales a los que Robin aludió en sus declaraciones preparadas.
Además, me gustaría llamar la atención sobre el hecho de que durante los últimos años, y lo digo cada trimestre en mis declaraciones preparadas, hemos cosechado ganancias de eficiencia que hemos reinvertido en el negocio. Y este año, en particular, estáis empezando a ver la recuperación y el beneficio de esas inversiones.
Si tomáis Securities Services, ese segmento que tiene un margen del 36% este trimestre, eso es como resultado de la transición al modelo, la inversión en tecnología estratégica, ofrecer más a los clientes, gestionar más mandatos que Securities Services luego trae a otras plataformas para ofrecer más líneas de productos de -- más productos de otras plataformas a los clientes.
Así que pensamos en el modelo operativo de la plataforma junto al modelo comercial, junto con la IA, como una oportunidad estratégica muy, muy convincente para nosotros de cara al futuro. Por eso estamos muy entusiasmados con la plataforma y en qué punto se encuentra ahora, y cómo podemos hacer crecer la firma a partir de aquí con eso establecido.
Brennan HawkenAnalistaBMO Capital Markets
Y una pregunta un poco más mundana para mi seguimiento. Las tendencias de depósitos fueron un poco más fuertes de lo que habíamos esperado. ¿Podéis hablar de las tendencias del trimestre en curso y qué pensáis para el cuarto trimestre?
Y también, han tomado la guía del NII. Ciertamente hemos visto que los tipos han subido, pero en el pasado, han hablado de una menor sensibilidad [sic] a los tipos. ¿Podrían hablar sobre qué impulsó la subida respecto a la guía anterior del NII?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Sí, claro. Hablamos mucho sobre estrechar el cono de resultados y la volatilidad de los tipos de interés, más o menos 50, 100 puntos básicos. Siempre nos gusta -- nos gusta mantenernos cerca de lo habitual, por así decirlo. Y esa ha sido nuestra filosofía estratégica durante los últimos años, y nos sentimos muy cómodos con nuestra posición actual en ese aspecto.
Y en realidad, nuestro NII es -- no lideramos con los depósitos. No lideramos con la fijación de precios. Es como resultado de la actividad de los clientes en nuestras plataformas para otros productos que dejan efectivo con nosotros para dar servicio a esas actividades.
En el tercer trimestre, se observó una caída estacional como era de esperar. Y por otro lado, con la subida de los tipos, se observa un repunte en el rendimiento de unos 150 a 200 puntos básicos con la renovación de valores hacia rendimientos más altos. Esperamos que esa combinación continúe en el cuarto trimestre.
Tenemos aproximadamente $5 billion en valores que se renuevan por trimestre. Y sí esperamos que el repunte estacional de los depósitos aumente un poco en el cuarto trimestre en relación con el tercero, ya que el cuarto trimestre es un trimestre bastante activo. Hemos visto eso en las primeras etapas en cuanto al aumento de los depósitos en lo que va de este trimestre.
Operator
Tomaremos nuestra siguiente pregunta de Alex Blostein con Goldman Sachs.
Alexander BlosteinAnalistaGoldman Sachs
Esperaba profundizar en un par de negocios para ustedes. Así que, primero, supongo que Clearance y Collateral Management siguen mostrando un crecimiento muy bueno. Ha sido un año supervolátil, obviamente en los mercados de tipos también. Así que tengo curiosidad sobre cómo consideran la durabilidad de este tipo de crecimiento que hemos visto.
Y luego, a más corto plazo, a medida que nos acercamos a la liquidación obligatoria de bonos del Tesoro, ¿cuáles son las ventajas y desventajas, tanto en el impacto a corto plazo en ese negocio como a un poco más largo plazo?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que la última pregunta primero, la liquidación centralizada. Creemos que vamos a superar eso con éxito y, hasta ahora, lo hemos visto porque se observa más volumen en la plataforma como resultado de la iniciativa. Y, de hecho, no vemos eso como un viento en contra particular a corto, medio o largo plazo. Además, ha habido mucha volatilidad en los tipos este año, pero eso ha fomentado mucho volumen. Y cuanto más volumen y más personas negociando bonos del Tesoro y emisiones de deuda, se ve que eso llega a nuestra plataforma. Por lo tanto, estamos muy satisfechos con el volumen que ha sostenido la plataforma este año.
Luego está la mezcla de lo internacional y lo doméstico. Lo internacional es algo de lo que hemos hablado durante varios trimestres, y hemos realizado algunas inversiones estratégicas en la plataforma internacionalmente, y estamos empezando a ver que los clientes acuden a nosotros y realizan más actividad con nosotros. Así que ha sido un crecimiento agradable a nivel internacional y esperamos que continúe. Además, como hemos hablado en llamadas anteriores, la emisión de deuda a nivel mundial, más emisión de deuda equivale a más actividad, más volumen. Y así que eso... nos sentimos bien con esa plataforma.
Y lo último que diría sobre el lado de las garantías, la gente siempre está buscando financiación. $8.3 trillion en saldos en la plataforma de garantías. Es un récord para nosotros. Así que los clientes acuden a nosotros para sus necesidades de financiación. Estamos desarrollando nuevas soluciones, diferentes formas de hacer las cosas, utilizando nuevas tecnologías, nuevos productos. Y por lo tanto, hay cierto elemento de un efecto halo de clientes que quieren hacer más con BNY en este espacio. Así que estamos muy satisfechos con la situación actual, y puede que se modere de vez en cuando a partir de aquí, pero las perspectivas a largo plazo para esa plataforma son particularmente buenas.
Alexander BlosteinAnalistaGoldman Sachs
Sí. Muy bien. Se escucha alto y claro. La segunda pregunta es sobre Wealth Solutions, el antiguo negocio de Pershing. El crecimiento ha sido obviamente bastante bueno, pero ayudado en parte tanto por los mercados como por el nivel de actividad de los clientes. Me pregunto si puede centrarse en cómo piensa mejorar el crecimiento de NNA en este negocio. ¿Y hasta qué punto cree que algunas de las limitaciones de capacidad en otros grandes custodios de RIA en las estrategias long/short tax-aware podrían ayudarles a atraer negocio incremental mientras ayudan potencialmente a llenar ese vacío?
Dermot McDonoghDirector Financiero
De acuerdo. Pues no lo sé, el antiguo negocio de Pershing es el nuevo negocio de Wealth Solutions. Estamos muy orgullosos de ese negocio, casi $4 trillion de activos bajo custodia. Tenemos derecho a participar. Tenemos derecho a ganar. Tenemos ambición estratégica.
En primer lugar, me gustaría felicitar al equipo por un trimestre realmente sólido en este espacio, $48 billion de nuevos activos netos. Eso es una tasa de crecimiento anualizada de aproximadamente el 7%. Se nos ha preguntado antes en las llamadas, ¿cuáles son las perspectivas a mediano plazo para este negocio? Dijimos algo como un dígito bajo de nuevos activos netos. Así que nos sentimos bien al respecto.
Nuevos clientes, si mal no recuerdo, firmamos aproximadamente 7 nuevos logos en la plataforma este trimestre. Así que los clientes vienen a nosotros. Les gusta lo que tenemos para ofrecer, y por eso estamos asociándonos mucho con grandes RIAs. Y como dije en mis comentarios preparados, hemos... hemos firmado varios contratos con clientes a largo plazo. Así que nos gusta el negocio. Sentimos que somos un actor importante en el sector.
Contamos con un nuevo liderazgo que está analizando las cosas con una mirada fresca y planteando diferentes estrategias. Además, como recordarán de nuestra llamada en enero, hemos trasladado la adquisición que realizamos hace un par de años, Archer, de cuentas gestionadas por separado. Lo hemos movido a Wealth Solutions para poder ofrecer una entrega de productos más unificada en las cuentas gestionadas por separado. En cuanto a su punto, también somos muy activos en la estrategia fiscal long/short, que es un buen producto para nosotros y para nuestros clientes.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Ken Usdin con Autonomous Research.
Kenneth UsdinAnalistaAutonomous Research
Dermot, solo me pregunto 2 cosas sobre la guía y las perspectivas. Si hago el cálculo implícito para el cuarto trimestre, si lo estoy haciendo bien, implica que las comisiones del cuarto trimestre bajarían secuencialmente respecto al tercero, y me pregunto, ¿hay alguna estacionalidad ahí? ¿O hay elementos en el tercer trimestre que podrían haber sido fuertes simplemente por el entorno o no? Supongo, solo en términos de cómo ven el desarrollo del entorno.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que supongo, nosotros... supongo que Robin dijo en sus comentarios preparados que tenemos un pipeline saludable. Entramos en el cuarto trimestre tras un sólido tercer trimestre. Claramente, hay mucha volatilidad en los mercados, pero como ha dicho Robin, estamos preparados para este tipo de cosas y para la durabilidad del flujo de ingresos.
Así que simplemente seguimos adelante, ejecutando nuestra estrategia, y no veo nada en el cuarto trimestre que sea un valor atípico en relación con el tercer trimestre. El pipeline está ahí. El diálogo saludable está ahí.
En realidad, creo que estamos en un punto de estancamiento, no a la baja, pero diría que, en general, entramos en los últimos 2.5 meses del año sintiéndonos muy bien sobre la posición de la firma y sobre cómo operan nuestros negocios, y eso nos dio la confianza para actualizar nuestra guía como indiqué en mis remarks preparados.
Kenneth UsdinAnalistaAutonomous Research
Sí. Agradezco eso. Y luego, el mismo punto sobre los gastos, esto implica en cierto modo un incremento típico de fin de año en el cuarto trimestre, y tienen tanto margen en el apalancamiento operativo que tendría todo el sentido del mundo si, de hecho, estuvieran adelantando algunas inversiones. Pero, ¿podría explicarnos la estacionalidad del cuarto trimestre en los costes y si, de hecho, están ayudando a adelantar algunas inversiones simplemente porque tienen una base de ingresos tan sólida?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Entonces... no creo que estemos adelantando nada. Es típicamente estacional. Hay algunos elementos idiosincrásicos que ocurren en el cuarto trimestre, y luego hay algunas cosas relacionadas con temas de compensación, así que cosas puntuales, algunas relacionadas con proveedores. Hay 3 o 4 cosas en eso. Ninguna es significativa por sí misma, pero cuando se suman, producen ese repunte. Pero no sería el punto de partida para el próximo año.
Operator
Nuestra siguiente pregunta viene de Scott Siefers con TD Cowen Securities.
Robert Scott SiefersAnalistaTD Cowen
Creo que solo me queda una. Esperaba que pudiera hablar un poco sobre las prioridades de gestión de capital a partir de aquí. Los niveles de capital siguen siendo muy sólidos. Todos ustedes tienen tasas de generación interna tan fuertes. Pero los ratios han bajado un poco y han sido muy activos en las recompras. Solo tengo curiosidad sobre cómo están pensando el balance a partir de aquí.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que la filosofía durante varios años ahora es un ratio de apalancamiento Tier 1 del 5,5% al 6%. Estamos en el extremo superior de ese rango. Y por eso la firma se estructuró así. Realizamos muchos tests de estrés al alza, a la baja y de choque, asegurándonos de que podemos lidiar con muchas situaciones diferentes.
Y por eso, como que este retroceso en los tipos, pudimos asumirlo con total naturalidad. Miren, la mayoría de nuestros pares y nosotros mismos sufrimos una ligera valoración de mercado en el libro AOCI, pero eso estuvo totalmente dentro de nuestra zona de confort y pudimos continuar con nuestras recompras a un ritmo muy saludable.
En lo que va del año, creo que es aproximadamente el 86% y el 85% para el trimestre. Por lo tanto, todo está en línea con nuestra filosofía de gestión de capital, y nos sentimos bien con la posición de la firma en términos de posicionamiento de capital y liquidez a medida que entramos en el cuarto trimestre.
Operator
Tomaremos nuestra próxima pregunta de Manan Gosalia con Morgan Stanley.
Manan GosaliaAnalistaMorgan Stanley
En el lado de Issuer Services, quiero decir, claramente, hay un crecimiento muy sólido de más del 40% interanual. Y sé que señalaron que hay algunos gastos de traspaso asociados con las Cuentas Trump en allí. Pero, ¿es este nivel un buen nivel para crecer a partir de aquí? ¿Y cuáles serían los motores?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que creo que hay 3 aspectos en ello. Dentro de Issuer Services, tenemos Corporate Trust, donde gestionamos aproximadamente $15 trillion de deuda. Y a medida que la emisión de deuda ha ido creciendo, en algunos de esos -- dentro de esos subsectores, tenemos posiciones líderes en el mercado. Así que nos sentimos muy bien con, a, las inversiones que hemos realizado en Corporate Trust durante los últimos couple of years, y b, el diálogo y el compromiso con el cliente. Así que el negocio está en buen estado.
Y luego están los Depositary Receipts, que es -- es un negocio algo estacional, siendo el Q2 la excepción debido a los dividendos. Pero nuestro Q3 también fue bueno, y hemos logrado ganar un número bastante bueno de mandatos en la región APAC, a lo que me referí en cierta medida en mis comentarios preparados.
Y el último comentario que diría es nuestra orgullosa participación en Trump Accounts, y ahí es donde eso aparece. Y aunque no revelamos cifras específicas, está el aumento bruto de ingresos y gastos allí con el pass-through, etcétera, etcétera. Así que -- y en general, es un segmento bastante bueno, un segmento fuerte, y nos gusta lo que tenemos, y buscaremos seguir haciéndolo crecer.
Manan GosaliaAnalistaMorgan Stanley
Y luego habló de los depósitos, pero si puede profundizar un poco en los depósitos no remunerados (NIB) aquí. Entonces, a medida que suben los tipos, ¿podemos seguir esperando que los NIB se mantengan en los teens altos como porcentaje de los depósitos? ¿Y podemos seguir esperando que crezcan?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que nosotros no -- mire, no damos previsiones sobre los detalles de los IBs o los NIBs. Creo que hemos hecho crecer los depósitos en '26 sobre '25. Nos sentimos bien con nuestro nivel actual. Y como dije en respuesta a otra pregunta, hemos visto un repunte en ello al entrar en el Q4.
En el tercer trimestre, los NIBs sí se ajustaron estacionalmente, pero estamos un poco mejor de lo esperado en relación con el descenso estacional, así que nos sentimos bien con eso.
Y realmente, hay que recordar que la base de depósitos es el resultado de que los clientes hagan más con nosotros. Así que, para responder a su pregunta anterior sobre Corporate Trust, tenemos muchos depósitos naturales con eso, ya que los clientes depositan efectivo con nosotros para gestionar su deuda. Y cuando se tiene en cuenta todo el ecosistema, nos sentimos muy bien con nuestra capacidad para aumentar los depósitos a partir de aquí, en línea con el crecimiento general del negocio.
Operator
Tomaremos nuestra siguiente pregunta de David Smith con Truist Securities.
David SmithAnalistaTruist
Es agradable ver que el largo periodo de crecimiento de ventas interanual continúa. ¿Cómo está evolucionando el crecimiento orgánico de las comisiones frente a la marca del 4.5% que vieron en el primer semestre?
Claramente, hubo un contexto más complicado en septiembre durante el trimestre, pero ¿cómo enmararía el crecimiento orgánico frente al crecimiento total de comisiones del 12%, incluyendo los beneficios del mercado que vieron en el tercer trimestre?
¿Y qué expectativas hay para el cuarto trimestre, dado el sólido pipeline que mencionó?
Robin VinceConsejero Delegado
Así que el crecimiento orgánico es, por así decirlo, la historia a largo plazo para nosotros, es como lo vemos. Simplemente no lo informamos trimestralmente. No damos previsiones sobre ello trimestralmente. Es realmente la tendencia a largo plazo en la que pensamos que está el área de enfoque en cuanto al progreso de la empresa.
Recordarán que estuvimos en 0 en crecimiento orgánico en '22 y '23, 2% en 2024. Aumentamos eso en un 50%, de 2% a 3% en 2025, y luego lo aumentamos de nuevo en un 50%, de 3% a 4.5% para el primer semestre de este año. Y solo digo que el impulso a largo plazo, el impulso de 2026, continúa.
David SmithAnalistaTruist
De acuerdo. Entonces espera un mayor impulso a través de '26 hacia 2027, incluso si es quizás un poco irregular trimestralmente. ¿Es justo?
Robin VinceConsejero Delegado
No voy a dar previsiones basadas en la extrapolación. Nos sentimos bien con donde estuvimos en el primer semestre, y diré que nuestro impulso en 2026 ha seguido siendo, en cierto modo, bueno. El crecimiento —el crecimiento orgánico— ha seguido siendo bueno. No hay factor de sorpresa en el tercer trimestre.
Operator
Nuestra siguiente pregunta la hace Glenn Schorr de Evercore ISI.
Glenn SchorrAnalistaEvercore ISI
Volviendo al negocio de custodia de RIA. Es interesante que un negocio como ese reciba una afluencia de 2 o 3 nuevos competidores realmente grandes o bien financiados. Pero también sé que estas son relaciones establecidas a largo plazo y el negocio no cambia con tanta frecuencia.
Así que quizás podría hablar un poco sobre las inversiones que están realizando, qué cree que tienen que hacer en el futuro para seguir haciendo crecer ese negocio porque creo que cuando ves la afluencia de competencia, dices: "Ah", y empiezas a pensar que los precios van a estar bajo presión. Pero quizás podría hablar simplemente de lo que está viendo y cómo deberíamos pensarlo.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que quizás yo empiece. Pero una cosa que diría es que Wealth Solutions, la plataforma, que antes se conocía como Pershing, se ha vuelto mucho, mucho más cercana a BNY. Y así, cuando tenemos clientes de Wealth Solutions, también son clientes de la firma. Y diría que en los últimos couple de años, hemos sido capaces de ofrecer más productos de la familia más amplia de BNY de lo que jamás habíamos hecho antes. Y así, los clientes vienen a nosotros porque también somos un banco, y podemos hacer préstamos y podemos hacer diferentes cosas. Y así es... la relación no es con Pershing, como en los viejos tiempos, ahora es con BNY y la plataforma es Wealth Solutions.
Creo que ese es el hecho importante número uno. El hecho importante número dos es que tenemos casi 1,500 clientes, casi 9 million cuentas de inversores, y realizamos más de 2 million operaciones por día con esos clientes. Y como dije en mi respuesta a la última pregunta, $4 trillion de AUC/A.
Y cuando se toma la respuesta de Robin a las primeras preguntas de la llamada sobre nuestra estrategia de IA y nuestra visión de la IA, creemos que solo con la inversión tecnológica tradicional y poniendo la IA en primer plano, podemos desarrollar nuevos productos y nuevas formas de hacer las cosas para esa comunidad que nos permitirán ser muy, muy competitivos en relación con la competencia que se avecina. Como siempre digo, nos encanta la competencia porque nos hace más fuertes y nos hace mejores, y sentimos que tenemos una base muy sólida desde la cual avanzar.
Robin VinceConsejero Delegado
Permítanme añadir brevemente, lo cual solo quiero subrayar, que esta siempre ha sido una industria competitiva y siempre ha sido un negocio competitivo. Pero la evolución de lo que quieren los clientes, una solución de arquitectura abierta, la capacidad de aportar capacidades sólidas, el hecho de que no es solo un negocio de custodia y compensación, sino que está evolucionando también para ser capaz de conectarse con la gestión de activos y con la banca y las capacidades de IA que mencionó Dermot.
Se está moviendo en nuestra dirección porque es el momento adecuado, dada la evolución de BNY, dados nuestros modelos de plataforma y comerciales, liberando a toda la firma para servir a cualquier cliente de la firma. Esa es una buena tendencia para nosotros en este negocio y no es por coincidencia que hayamos estado evolucionando el nombre.
De hecho, curiosamente, cuando solía hablar con clientes de Pershing hace 3 años, decían: "Oh, por favor, la marca Pershing es muy fuerte. Por favor, mantengan la marca". Y ahora, cuando hablo con esos mismos clientes, me dicen: "Oh, por favor, BNY, es una marca mucho más útil para nosotros al gestionar nuestros negocios cuando hablamos con clientes debido al poder y la fuerza de esa marca, y queremos acceder al resto de la empresa. No queremos solo los servicios tradicionales de Pershing. Queremos toda la amplitud de BNY entregada a través de Wealth Solutions".
Glenn SchorrAnalistaEvercore ISI
Buena perspectiva. Quizás ese sea un buen preludio para el rápido seguimiento que tenía, que era: así que los préstamos promedio han subido un 19%. ¿Cuánto de eso proviene de algunas de sus otras plataformas y de dónde están extendiendo el balance para ayudar? Y no quiero vincularlo totalmente a la disminución del apalancamiento de Nivel 1 en el trimestre porque creo que esto está ocurriendo con un RWA bastante bajo en préstamos titulizados, pero estoy hablando por ustedes, así que tal vez solo háblennos de dónde proviene el crecimiento del 19% en el préstamo promedio y la densidad de los mismos.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Así que creo que tú... odio dar la respuesta corta a eso, Glenn, pero has respondido a la pregunta. Es predominantemente en nuestro negocio de finanzas garantizadas, de corta duración, totalmente colateralizado, sin utilizar una cantidad significativa de activos ponderados por riesgo y simplemente apoyando la franquicia del cliente. Así que has... has dado en el clavo.
Operator
Nuestra última pregunta viene de Gerard Cassidy con RBC.
Gerard CassidyAnalistaRBC Capital Markets
¿Podrías decirnos... cuando recuerdes a enero, cuando nos diste tu previsión de ingresos por intereses netos, sé que hablaste de los factores que impulsaron el crecimiento de los ingresos por intereses netos en el cuarto trimestre. Pero si retrocedemos el reloj a enero hasta hoy, ¿puedes identificar las diferencias para el crecimiento de los ingresos por intereses netos, mucho mejor de lo esperado, que habéis logrado este año? ¿Fue principalmente por un mejor crecimiento de los depósitos de los clientes, las condiciones del mercado? ¿Cuáles fueron algunos de los factores clave?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Yo diría 2 cosas. Una es simplemente el rendimiento general de la firma haciendo más, como destacamos en el primer semestre, un crecimiento orgánico del 4.5%. Destacamos varias transacciones en el trimestre en nuestros... ambos en nuestros comentarios preparados. Y toda esa actividad trae depósitos a la plataforma. Así que hemos aumentado los depósitos año tras año. Así que yo diría que eso es importante, punto número uno.
Y el punto número dos es... y también la mezcla entre IBs y NIBs se ha mantenido bien, y eso nos ha beneficiado. Y luego, en la otra cara de la balanza, está el aumento del rendimiento pasando de unos 150 puntos básicos a 200 puntos básicos. Por lo tanto, esperamos que eso continúe durante los próximos varios trimestres a medida que reposicionamos la cartera con aproximadamente $5 billion venciendo cada trimestre y lo reinvertimos a rendimientos más altos.
Gerard CassidyAnalistaRBC Capital Markets
Muy bien. Y luego, hablando solo de los tipos y sin pedir un pronóstico para el '27, ¿podría describir el entorno de tipos de interés que sería más ideal para el NII a medida que avancemos hacia el '27?
Dermot McDonoghDirector Financiero
Nuevamente, la forma en que... mi respuesta corta a eso es que intentamos reducir el cono de resultados sobre los tipos de interés. Por lo tanto, ya sea 100 puntos básicos arriba o abajo, como ha habido un movimiento considerable en los últimos varios trimestres, especialmente en el último. Y estamos en gran medida inmunizados contra eso. Así que, mire, si el bono a 10 años sube por encima del 6%, supongo que mucha gente tendrá conversaciones diferentes, pero creemos que donde están nuestros tipos ahora mismo es que estamos en buena forma.
Operator
Y nuestra última pregunta viene de Steven Chubak con Wolfe Research.
Steven ChubakAnalistaWolfe Research
Esperaba profundizar en el segmento de Securities Services. Robin, cuando comenzaste el viaje de transformación, destacaste Securities Services como un área donde estabas mucho más enfocado en impulsar la eficiencia en lugar de tener necesariamente la mentalidad de crecimiento que al menos esbozaste para Market y Wealth Services en particular.
Has tenido bastante éxito mejorando el margen en ese segmento durante los últimos 3 años dentro de Securities Services, superando tus objetivos de rentabilidad mientras mantienes una base de costes plana. Al observar la tendencia de los últimos couple de trimestres, incluso ajustando por el impacto de Trump Accounts, estamos empezando a ver un aumento bastante saludable en la inversión.
Y esperaba que pudiera hablar sobre si están pivotando hacia una mentalidad de crecimiento ahora que operan a plena eficiencia. ¿Y dónde ve las oportunidades de crecimiento más convincentes dentro del segmento? ¿Dónde se están desplegando esos dólares incrementales?
Robin VinceConsejero Delegado
Bueno, de nuevo, un poco como una de las preguntas anteriores. En cierto modo, respondió a la pregunta en el camino. Es cierto. Estoy de acuerdo con la premisa, que es que primero fijamos nuestro objetivo de mejorar el margen antes de impuestos en el segmento. Si lo recuerda, fue del 21% en 2021, y dijimos que el 30% era nuestro hito. Mucha gente nos dijo que eso era ambicioso en aquel momento. Fue cuando toda la narrativa todavía giraba en torno a Trust Bank y el peor oligopolio del mundo y todo lo demás. Todo era potencialmente justo en aquel momento. Pero vimos mucho más potencial, y hemos empezado a materializar ese potencial. Fue una historia de autoayuda de gastos en parte, pero tiene razón, hemos realizado gran parte del trabajo fundamental. Y es realmente un microcosmos de la misma tesis que toda la empresa, que al haber realizado el trabajo fundamental en el modelo operativo y el modelo comercial, podemos pivotar y estamos pivotando más hacia el crecimiento. Y como usted señaló, eso está empezando a reflejarse en la historia de la facturación del segmento.
Y así, para el trimestre, para el segmento, un crecimiento del 15% en los ingresos totales, 500 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo y una expansión del margen antes de impuestos al 36% interanual, lo cual es obviamente muy distinto de ese hito porque originalmente era un hito. Y también es de base amplia dentro de toda la historia.
Ahora bien, hubo un trimestre estacionalmente fuerte en Depositary Receipts en el segundo trimestre. Siempre hay una pequeña historia trimestre a trimestre asociada a ello. Pero tiene razón, vemos un espacio en blanco en este juego, en este segmento. Y hay muchos tipos de espacios en blanco para esto. Hay que conectar más cosas de toda la firma. Hay que entrar en nuevas regiones. Recordará que a principios de año anunciamos una victoria muy importante en Alemania. Ese es un buen ejemplo de nuestra expansión hacia nuevas regiones, que es una de las oportunidades para nosotros en el espacio en blanco. Hay nuevas soluciones. Si piensa en la Digital Transfer Agency que mencioné en mis comentarios preparados, eso es esencialmente una adición de capacidad que está en el segmento. Y luego, por supuesto, está todo el crecimiento y la actividad de los mercados de capitales, incluyendo la fabricación de crecimiento de renta fija, y las tendencias del mercado de las que también hemos hablado. Así que hemos hecho el trabajo. Hemos reposicionado el negocio, y el equipo está haciendo un trabajo fabuloso para ahora atacar realmente la oportunidad, y creemos que ese es el camino por el que vamos a ir ahora.
Dermot McDonoghDirector Financiero
Sí. Mire, diría que mi único comentario es el cambio de liderazgo, el talento y nosotros... el negocio fue reconstruido desde cero por ese equipo hace 4 años e invirtiendo en el núcleo y construyendo desde los cimientos hacia arriba. Y el equipo ha recuperado su capacidad y su creencia en su derecho a ganar, y ha sido una historia de liderazgo y ejecución. Ha sido fantástico.
Operator
Y con esto, concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas por hoy. Ahora me gustaría devolver la llamada a Robin para cualquier comentario adicional o de cierre.
Robin VinceConsejero Delegado
Gracias, operador, y gracias a todos por su tiempo hoy. Agradecemos su interés en BNY. Por favor, pónganse en contacto con Marius y el equipo de Relaciones con Inversores si tienen más preguntas. Que estén bien.
Operator
Con esto concluye la conferencia y el webcast de hoy. Una repetición de esta conferencia telefónica y del webcast estará disponible en el sitio web de Relaciones con Inversores de BNY a las 3 p.m. hora del Este de hoy. Que tengan un buen día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.