Vamos a comenzar ahora la sesión de preguntas y respuestas. Si desea hacer una pregunta, por favor pulse la tecla uno para levantar la mano. Para retirar su pregunta, pulse la tecla uno de nuevo. Le pedimos que levante el auricular al hacer una pregunta para permitir una calidad de sonido óptima. Si tiene el micrófono silenciado localmente, recuerde activar el audio de su dispositivo. Por favor, espere mientras compilamos la lista de preguntas y respuestas. Su primera pregunta proviene de la línea de Nathan Jones con Stifel. Nathan, su línea está abierta.

Buenos días, Nathan.

Sí. Gracias, Nathan. Cuando lanzamos ese término a principios de año, recordarán que en el Día del Inversor, cuando nos preguntaron sobre el término prácticamente sin cambios, yo dije: "No esperen subidas". En términos interanuales, fui bastante claro en que el mejor caso sería un resultado prácticamente sin cambios interanual.

Por la forma en que han evolucionado las cosas, estamos muy orgullosos de hacia dónde nos dirigimos de cara al cuarto trimestre, observando el crecimiento interanual. Dijimos que terminaríamos el año con impulso. Y eso es lo que estamos haciendo.

Cuando hablamos de un crecimiento modesto en el trimestre, se tiene en cuenta que hay un 5% menos de días laborables en el trimestre, pero prevemos un aumento. Así que, si tuviera que comprometerme con algo en este momento, diría que esperaría un crecimiento modesto en el trimestre en términos secuenciales y quizás de un solo dígito bajo en una base interanual de todo el año.

Sí, claro. Lo primero que quiero aclarar, estoy seguro de que entendió lo que quise decir, pero no dije la palabra 'baja'. Esperamos una baja de un solo dígito bajo interanual, solo para que quede claro. En cuanto a-

Año completo frente a trimestre.

Año completo, a la baja en un solo dígito.

No voy a proporcionar las cifras de la subida para el 4Q.

Ligeramente al alza.

Correcto. Entendido. Perfecto. En lo que respecta a los márgenes—

—Sí, por supuesto. En lo que respecta a los márgenes, simplemente reiteraré lo que hemos dicho durante varios años. Tenemos esta mezcla estructural muy positiva que, independientemente de las condiciones operativas, tiende a mejorar incrementalmente cada año cuando tenemos un crecimiento muy bueno en software, que es de mayor margen. Todo lo que está más allá del medidor es de mayor margen. Por lo tanto, la mezcla estructural permanece muy intacta, lo que nos ayuda con un suelo muy sólido en los márgenes.

Además, nuestra característica distintiva, creo, durante los últimos cinco o seis años es que, cuando nos enfrentamos a desafíos, hemos actuado de una manera operativamente excelente. Así que entendimos cuáles son los desafíos y estoy muy orgulloso de nuestro equipo y de cómo lo manejaron. Se lo cederé a Dan para que dé algunos detalles más, pero en general, me siento muy bien con la forma en que hemos navegado el trimestre.

Sí. Nathan, si miro el trimestre específicamente y vuelvo a las observaciones que tenía en el guion, los dos mayores impulsores dentro del trimestre fueron los que mencioné, que fueron la mezcla de medidores ultrasónicos, generalmente en el espacio residencial, y el crecimiento continuo del software.

A medida que avanzamos durante el año y como saben, la resiliencia del crecimiento de nuestro software reside en la base instalada. A pesar de la irregularidad que hemos experimentado a lo largo del año, ese crecimiento del software ha continuado.

Todas las demás cosas que he mencionado en trimestres anteriores son los mismos factores a los que estamos prestando atención, tanto en el lado positivo desde la perspectiva de la mezcla estructural, como también en la perspectiva de riesgo a la baja por la mezcla de proyectos llave en mano, la disponibilidad y el suministro de componentes electrónicos y el coste. Así que son realmente todos los mismos factores. La cuestión es cómo se desarrolla ese trimestre en particular.

Nada significativo.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Quinn Fredrickson con Baird. Su línea está abierta.

Sí, si volvemos a cómo hablamos de esto en el primer trimestre, señalamos que en esa ventana de visibilidad más corta, existe una irregularidad inherente, puede subir, puede bajar, y ciertamente nos sorprendió lo mucho que bajó en el primer trimestre, pero el segundo y tercer trimestre han sido perfectamente normales. Obviamente, para llegar al resultado que obtuvimos, el segundo trimestre fue mejor que el primero. El tercer trimestre fue mejor que el primero, por lo que, estructuralmente, la demanda nos parece buena. Aunque el primer trimestre bajó, el año ha sido realmente bastante normal aparte de ese valor atípico.

Sí, no sería apropiado que yo comentara sobre su capacidad o deseo de ir más rápido o no. Los desafíos que han leído son ciertamente reales, y es por eso que buscan adoptar nuestro sistema AMI.

Lo que puedo decirles es que hemos comenzado a enviar productos este año. Habíamos mencionado que empezamos en el Q2 y el Q3 porque están aumentando la producción para comenzar con las instalaciones. Han contratado a los contratistas de instalación. Están en fase de planificación y esperan comenzar las instalaciones en el Q4.

Sí, creo que idealmente, si pudieran ir más rápido, les encantaría, pero por la naturaleza de estos proyectos, debería señalar que, aunque los proyectos estén aumentando, también serán inherentemente desiguales. Algunos avanzan más rápido, otros más lento de trimestre en trimestre a medida que surgen desafíos de mano de obra o problemas meteorológicos. El inicio del proyecto que incluye a PRASA y los demás se siente muy bien a largo plazo, pero siempre quiero recordar a la gente que, de trimestre en trimestre, puede haber variaciones a pesar de que estos proyectos estén en marcha.

La siguiente pregunta proviene de la línea de Jeff Reive con RBC Capital Markets. Jeff, su línea está abierta.

Sí, creo que la ecuación matemática de eso suena correcta. A medida que avanzamos hacia el Q4, esa es una comparativa interanual más fácil, y los primeros dos trimestres son ciertamente más fáciles de lo que serán los dos últimos.

No voy a fijar una cifra para el año debido a toda la irregularidad inherente de la que acabo de hablar sobre lo que pueden ser los ciclos cortos y cómo los proyectos pueden acelerarse o no, pero nos sentimos muy bien con el año en general en cuanto a nuestra capacidad para volver a nuestro horizonte de crecimiento estratégico de dígitos altos de un solo dígito. Pero fijar la cifra del año probablemente no sea lo mejor en este momento, pero nos sentimos bien al respecto.

Sí. Han aumentado. Seguimos viendo cierta escalada de precios. Seguimos viendo desafíos de disponibilidad. Nuevamente, quiero señalar que nuestro equipo ha sido excelente esta vez y la última vez que enfrentamos una situación similar. Entendemos el desafío que tenemos por delante. Nuestro equipo está trabajando duro en ello.

Afortunadamente para nosotros, nuestra cartera es muy valorada por nuestros clientes. Ellos entienden lo que hacemos por ellos y somos capaces de extraer el valor que nos corresponde. Preferiría hablar de eso que de los precios. Pero sí, podemos equilibrar las dinámicas de precio-coste de forma bastante eficaz.

La siguiente pregunta es de la línea de James Ko con Jefferies. James, su línea está abierta.

Es orgánico.

Sí. Como saben, esos también están en nuestro segmento de servicios públicos del que hablamos de manera más amplia. UDlive sigue siendo muy público. Estamos muy entusiasmados con las oportunidades, tal como lo estábamos cuando adquirimos ambas empresas. Es una necesidad absoluta que todo cliente de servicios públicos enfrenta. Es un producto innovador. Tenemos los canales de venta adecuados. Así que nos sentimos bien con el progreso de UDlive, y igual de bien con SmartCover, y eso seguirá siendo parte de esta historia de crecimiento de un solo dígito alto de la que hablaremos durante años.

Claro.

La siguiente pregunta proviene de la línea de Scott Graham con Seaport. Scott, su línea está abierta.

Sí. Esa es una gran pregunta. Con 50,000 empresas de servicios públicos de diferentes tamaños, formas y geografías, me resulta difícil darles una respuesta genérica que diga que el mercado ha bajado un X por ciento.

No sé qué tienen los otros dos grandes en términos de proyectos como los que detallamos para ustedes. Es posible que tengan diferentes irregularidades en sus negocios. Bueno, de hecho, estoy seguro de que las tienen. Simplemente no conozco cuál es su mezcla particular. Por lo tanto, no sería apropiado que yo comentara sobre cuál es su problema.

Pero lo que veo, y cuando hablamos con los clientes y como señaló Bob, vimos clientes en WEFTEC, vimos clientes esta semana en Milwaukee, y recibo todo el ruido que hay ahí fuera sobre el mercado y todas las cosas de las que la gente ha hablado en el pasado en torno a la financiación, pero nuestros clientes miran hacia el futuro para hacer frente a los problemas que tienen que resolver. Tienen que actualizar su infraestructura. Tienen que estar mejor informados sobre qué decisiones tomar con sus recursos limitados, y estamos realmente contentos de que estén eligiendo nuestra cartera. Así que no debería comentar sobre los otros chicos.

Sí. Simplemente reiteraría que, aunque hemos estado operando en el extremo superior, dadas todas las cosas mixtas que pueden ocurrir y cierta falta de visibilidad a corto plazo, como usted señaló, nos sentimos muy bien con nuestra capacidad para operar dentro del rango de margen bruto del 39%-42% del que hablamos.

Nos sentimos muy bien al retomar el crecimiento, siendo capaces de volver a ese muy buen apalancamiento de SE&A del que hemos hablado anteriormente. En general, nos parece manejable mantenerse dentro de los rangos de margen que hemos comunicado de manera constante.

Claro.

Su próxima pregunta proviene de la línea de William Grippin con Barclays. William, su línea está abierta ahora.

Sí. Cuando señalo esas cosas, intento señalar la totalidad de todos los componentes que integran nuestra imagen de margen bruto. De nuevo, siempre les recuerdo a la gente que la mezcla estructural es el mayor motor. Cuando destacamos en el trimestre lo que está ocurriendo con la mezcla de medidores ultrasónicos y lo que está ocurriendo con la mezcla de software, tal vez eso esté enmascarando parte de lo que está ocurriendo en el lado electrónico. Pero también estamos gestionando esa dinámica.

Por lo tanto, el hecho de que yo mencione eso como un riesgo particular no es un intento de decirles en el próximo trimestre lo que va a suceder. Es simplemente intentar mostrarles que hay múltiples palancas que contribuyen a cuál es nuestro rendimiento de margen en cualquier trimestre o año determinado. En el momento en el que estamos ahora, empezamos a hablar de esa presión aquí en el segundo trimestre. A finales del tercer trimestre, yo diría que los desafíos siguen existiendo. Hemos sido capaces de gestionarlos. Sentimos que, a largo plazo, podremos seguir gestionándolos. Pero de trimestre a trimestre, puede haber impactos anticipados y retardados de eso.

No, no vamos a entrar en eso. Creo que la otra cosa, William, que también es importante notar, es que a lo largo del año también hemos ganado otros proyectos. El año ha seguido y ha sido normal.

Sé que hay mucho enfoque en PRASA, y con razón, porque es muy grande. Pero el año ha transcurrido muy bien y, realmente, supongo, se ha normalizado para nosotros.

Así que no vamos a entrar en detalles trimestre a trimestre sobre qué es cada proyecto. Pero nos alegra haber visto que estos proyectos están empezando a arrancar, y lo que eso significa es que, aunque de trimestre a trimestre puede ser irregular, en la forma en que vemos el negocio a lo largo del horizonte de cinco años, nos sentimos fantásticos de que todos estén ahora en estado de ejecución.

Claro.

La siguiente pregunta viene de Michael Fairbanks con JPMorgan. Su línea está abierta.

Sí. Así que a lo largo de los últimos años, cuando miramos el universo de empresas de servicios públicos que actualmente están trabajando con consultores para definir proyectos de medición, que generarán ingresos más adelante en nuestro horizonte de cinco años, o las personas que actualmente están en el proceso de RFP que están pasando por los procesos de selección hasta incluir los proyectos en ejecución, toda esa parte se siente tan robusta como lo ha sido durante los últimos años.

Sí, nuestras prioridades de asignación de capital siguen siendo las mismas. Vamos a seguir invirtiendo en el negocio y ampliando nuestra ventaja en I+D e innovación. Vamos a seguir devolviendo efectivo a los accionistas en 34 años de aumento de dividendos. Ciertamente estamos en posición de continuar con esa tendencia.

En cuanto a las recompras de acciones, todavía tenemos $35 million en la autorización. Incluso antes de este periodo, cuando no estábamos comprando acciones, siempre hemos tenido una autorización abierta. Imagino que mientras nos sintamos bien con nuestra posición superior de ser un generador de efectivo, podremos hacerlo.

Este año, también realizamos una adquisición muy emocionante. Independientemente de que este haya sido un año bastante desafiante para nosotros, hemos sido capaces de navegar a través de esto, ejecutar nuestras tres prioridades importantes de asignación de capital y seguiremos haciéndolo en el futuro.

De nada.

Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devolveré la llamada a Dan Weltzien para las palabras de clausura.

Gracias, operador. Solo una nota rápida para sus fines de planificación: nuestro comunicado de resultados de fin de año 2026 está programado tentativamente para el 28 de enero de 2027. No duden en ponerse en contacto conmigo si tienen alguna pregunta adicional en investors@badgermeter.com. Que tengan un buen día.