Buenos días, señoras y señores. Gracias por acompañarnos en nuestra conferencia de resultados correspondiente a la primera mitad de 2026 aquí en Barco. Mi nombre es Willem Fransoo. Soy Director de Relaciones con Inversores y me encuentro aquí en la sala con nuestro CEO, An Steegen, y la CFO, Ann Desender.

Primero presentaremos nuestros resultados, lo cual llevará unos 20 minutos. Después, abriremos la sesión de preguntas y respuestas. Cedo la palabra primero a nuestro CEO.

Gracias, Willem. Buenos días a todos. Permítanme comenzar con un resumen de los resultados del primer semestre de 2026. Los pedidos alcanzaron los EUR 468 millones, lo que supone un 4% menos que el año pasado. Si calculamos esa cifra a tipo de cambio constante, se mantiene estable. Las ventas se situaron en EUR 418 millones, un 8% por debajo del año pasado, o un 3% si se calcula a tipo de cambio constante. Tras un primer trimestre difícil, vimos una mejora en el impulso durante el segundo trimestre, en el que observamos una recuperación de los pedidos hacia la segunda mitad de dicho trimestre.

También cabe mencionar que tanto el diagnóstico por imagen como las salas de control destacaron por su sólido desempeño durante el primer semestre. La cartera de pedidos se sitúa ahora en EUR 568 million. Esto supone un incremento en comparación con el cierre de 2025, cuando nos encontrábamos en EUR 492 million. Esto, por supuesto, nos proporciona, una vez más, una base sólida para los pedidos futuros. Una base sólida para los pedidos futuros.

Tras la exitosa adquisición de VerVent Audio Holding, también hemos integrado VerVent en nuestra división de entretenimiento. Ahora forman una tercera BU dentro de entertainment, denominada consumer experience. Durante los dos meses que VerVent ha estado reportando en los estados financieros de Barco, también han mostrado básicamente un crecimiento sólido.

También tenemos el margen de beneficio bruto. El margen de beneficio bruto se mantuvo resistente a pesar de algunos efectos en el mix de productos que observamos. El EBITDA se situó en EUR 26 millones, lo que representa el 6% de las ventas, y esto se debió principalmente a la disminución de los ingresos y al consecuente apalancamiento operativo negativo derivado de dicha reducción de ingresos.

En cuanto a las perspectivas para el año, la dirección prevé y reconfirma básicamente que creceremos en ventas respecto al año pasado, incluyendo VerVent. En cuanto a nuestro EBITDA, esperamos situarnos entre el 11% y el 12%. Ahora me gustaría ceder la palabra a Ann Desender para que nos dé más detalles financieros.

Empezando por la parte superior del estado de resultados, los pedidos y las ventas. Tal como indicó An, los pedidos cerraron en línea con el año pasado a tipos de cambio constantes. Las ventas a tipos de cambio constantes se situaron un 3% por debajo del año pasado.

Si observamos las diferentes regiones, los pedidos en EMEA están por debajo de los del año pasado, con una caída de ventas del -5%. Tanto en el primer como en el segundo trimestre, también se han visto ampliamente afectados por un clima de inversión débil vinculado a Oriente Medio. No se trata solo de los envíos que realizamos hacia Oriente Medio, sino también de que muchos de nuestros clientes en Europa se están viendo afectados por ello.

Américas experimentó una recuperación en el segundo trimestre, también tras el difícil primer trimestre. De hecho, hubo un repunte bastante positivo en el segundo trimestre, alcanzando ya el mismo nivel de ventas que el segundo trimestre del año pasado. Si analizamos los pedidos en Américas durante el primer semestre, estos se sitúan un 8% por encima del año pasado. Dos segmentos que destacan en este grupo son tanto enterprise como entertainment. En cuanto a las cifras que se ven aquí, pedidos y ventas en Américas, +8% y -11%. Esto se informa sobre las ventas. El mayor impacto que tenemos allí proviene de las divisas, como bien saben.

APAC también experimentó un segundo trimestre mejor que el primero, con un crecimiento de pedidos y ventas en el segundo trimestre tanto en healthcare como en enterprise, así como un buen impulso con consumer experience VerVent. VerVent, en conjunto, tuvo un inicio muy positivo durante los dos primeros meses incluidos en nuestras cifras. La cartera de pedidos a mediados de año se situó en EUR 568 million, un aumento de EUR 67 million en comparación con el inicio del año. En esos EUR 67 million se incluyen aproximadamente EUR 15 million de VerVent, nuestra adquisición más reciente. El resto muestra un buen crecimiento, particularmente en cinema y en control rooms.

Al observar el puente del EBITDA desde el año pasado a este año, el efecto de las divisas (FX) tuvo un impacto mayor en la parte superior de la cuenta de resultados, de forma bastante contenida, pero negativo en nuestro EBITDA. Esto supone unos 3 millones de EUR aproximadamente. VerVent, que forma parte de nuestro grupo, aportó una contribución positiva a nuestro EBITDA durante los dos primeros meses. El gran impacto negativo se debe, en realidad, a los menores volúmenes de las ventas reducidas que experimentamos, especialmente en el primer trimestre.

Podríamos mantener un margen de beneficio bruto resiliente, o bien contenerlo, a pesar de la disminución de los volúmenes, lo cual viene de la mano del mix, con más ventas y servicios, y con más ingresos recurrentes. De hecho, los ingresos recurrentes, en relación con el total de nuestras ventas, alcanzan ya el 13% de nuestras ventas totales. Todo ello contribuye a ese objetivo.

Se han tomado diversas medidas de OPEX y de costes diversos. Una mayor parte de ese impacto se producirá, o en gran medida se producirá, en el segundo semestre. En el primer semestre, estos se vieron compensados por la inversión en I+D, particularmente en healthcare y en meeting experience. Hemos tenido bastantes impactos de pedidos puntuales, incluyendo su coste de adquisición y el impacto contable del precio de compra en su último año. También se incluyeron otros ingresos relacionados con subvenciones de U.S. que no tenemos este año.

Ese ordenamiento de los factores explica el menor EBITDA en comparación con el año pasado. La disminución de las ventas, el efecto de los tipos de cambio (FX) y los elementos extraordinarios han lastrado los resultados. No obstante, pudimos mantener nuestro margen de beneficio bruto y contamos con una buena contribución inicial de VerVent.

Al analizar más detalladamente la cuenta de pérdidas y ganancias, desde el EBITDA hasta el beneficio neto, las amortizaciones están evolucionando principalmente a medida que ampliamos nuestra cartera de Cinema-as-a-Service. Las amortizaciones y depreciaciones ascienden a EUR 24 millones en el primer semestre.

Hemos incurrido en costes y medidas de reestructuración que, de hecho, tendrán un impacto incremental en nuestra cuenta de pérdidas y ganancias durante el segundo semestre. El coste total de la reestructuración es de EUR 8.4 million, a excepción de EUR 1 million que tendrá un efecto en caja. El mayor de ellos es el cierre de las instalaciones de R&D en Norway. Se han producido diversos cambios en otras regiones, siendo el de mayor impacto el de Belgium.

Los ingresos por intereses son algo inferiores a los del año pasado, debido al cambio de una situación de caja neta a una de deuda neta tras la adquisición de VerVent. Los impuestos sobre el beneficio presentan un tipo impositivo efectivo constante del 18%. El resultado neto se sitúa en -EUR 4.8 millones.

Pasando al flujo de caja libre. El flujo de caja libre en el primer semestre fue de -EUR 37 millones. El gran impacto allí, y que también es inmediatamente el principal área de enfoque para el segundo semestre, es el aumento de las existencias que tenemos. El flujo de caja libre operativo bruto se situó en EUR 20 millones. Esto es después de haber pagado ya EUR 4 millones en costes de reestructuración.

Al analizar nuestro capital circulante, el incremento se sitúa principalmente en las existencias, con un aumento de 57 millones de EUR que impacta en el flujo de caja libre en comparación con el inicio del año. Dentro de este grupo, los mayores impactos se encuentran en entertainment. Hemos realizado compras anticipadas de componentes y chips de memoria ante las subidas de precios, con el fin de adelantarnos a ellas y asegurar también nuestros márgenes de beneficio bruto. Dicho esto, también hemos finalizado con un nivel de productos terminados superior al deseado debido a unas ventas inferiores a lo previsto.

Los plazos medios de pago de clientes y proveedores mantienen un buen equilibrio, con un DSO de 73 días y un DPO de 81 días.

Los gastos de capital (CAPEX) fueron de EUR 15 millones, en línea con el año pasado, un millón de euros más, incluyendo las partidas de mayor cuantía, como la automatización de nuestra fábrica aquí en Kortrijk. Se incluyó Cinema-as-a-Service, tal como hicimos también en años anteriores.

Nuestra posición de caja neta ha pasado a ser una posición de deuda neta de EUR 33 millones a mediados de año. Esto se debe a la salida de efectivo por la adquisición de VerVent por un importe de EUR 134 millones, EUR 44 millones en dividendos, EUR 11 millones en recompra de acciones y el impacto del flujo de caja libre en el primer semestre.

En cuanto a nuestros KPI de sostenibilidad, avanzamos con firmeza y con un progreso constante en los diferentes indicadores. Los ingresos por productos con etiqueta ecológica representan el 77% de nuestras ventas totales, lo que supone un incremento adicional del 1% respecto al año pasado. Vamos por buen camino para alcanzar el objetivo establecido con House Dubai, la nueva cartera de experiencias inmersivas, el sector sanitario y en todas las divisiones.

El hecho de que la sala de control se esté desplazando cada vez más hacia el software también les está ayudando ciertamente. Si señalamos nuestro Net Promoter Score, este destacó con un 66. Un aumento de otros 6 puntos porcentuales en comparación con el año pasado completo. Realizamos una encuesta exhaustiva sobre este NPS de clientes dos veces al año, y nos complace informar de un aumento constante en ese rendimiento. Clientes muy satisfechos que, simplemente, desearían comprar más.

Pasando ahora a las actualizaciones de las divisiones, An nos dará más detalles al respecto.

Permítanme empezar con la división de entretenimiento. Observamos un desempeño resiliente en entretenimiento. Las ventas se situaron en EUR 199 millones, lo que supone un 5% menos que el año pasado. Los pedidos subieron un 3% hasta alcanzar los EUR 243 millones. Desde la perspectiva del EBITDA, nos situamos en el 8,4% de las ventas, lo que representa dos puntos porcentuales menos. Esto se debe, en parte, a la disminución de los ingresos. También influyeron algunos de los costes de adquisición, y ya estamos compensando esto parcialmente con algunas de las medidas de reducción de costes que implementamos en la primera mitad del año, pero veremos más de ello en la segunda mitad.

Centrándonos en el cine. Un sólido desempeño en el sector cinematográfico. Creo que, a medida que el catálogo de películas mejora, esto siempre es una buena señal para que los exhibidores reanuden su ciclo de sustitución de lámparas por láser, algo que también estamos observando. Sin embargo, China sigue mostrando debilidad. Con las oleadas de sustitución en las otras regiones, podríamos compensar el déficit en el cine de China.

Nuestro HDR by Barco, nuestra nueva solución de cine premium con proyectores de control de luz (light-steering), avanza por muy buen camino. Básicamente, ya tenemos más de 100 sistemas que planeamos tener instalados para finales de año. Vemos que se está generando un gran impulso con los estudios. Hoy ya hemos asegurado más de 45 blockbusters. Si comparamos eso con el año pasado, que fueron unos 35, es sin duda una buena señal de que la gente valora lo que ve en HDR by Barco. Sin olvidar que esto conlleva un nuevo modelo de negocio para nosotros. No solo vendemos proyectores, sino que ahora ocupamos una mayor cuota en la cadena de valor del cine con ingresos recurrentes.

En cuanto a nuestra experiencia inmersiva, bueno, estamos muy orgullosos de decir que ahora somos el número uno en proyección DLP para experiencias inmersivas. Hemos observado una debilidad, o vimos una debilidad, en el mercado de alquiler. Esto fue impulsado definitivamente también por la situación en el Medio Oriente. Por otro lado, vemos un rendimiento estable en instalaciones fijas, y los parques temáticos están creciendo continuamente y están demostrando ser, sin duda, un pilar de crecimiento muy sólido para la experiencia inmersiva.

De cara a la segunda mitad del año, por supuesto, la situación en el Middle East tiene que mejorar. Por otro lado, también vamos a lanzar nuevos productos. Tenemos nuestra serie de proyectores de gama media I65, que de hecho lanzaremos en septiembre. Más funciones en Encore 3, lo que también seguirá impulsando nuestra plataforma Encore 3.

Desde la perspectiva de VerVent, como ya he mencionado anteriormente, VerVent está ahora integrada como una tercera BU en la división de entretenimiento. Un desempeño muy sólido en los últimos dos meses, impulsado por sus auriculares premium y también por sus soluciones de audio para automoción, donde básicamente proporcionan licencias tecnológicas al sector de la automoción. Una vez más, para nosotros, esto es ya un buen indicio de que fusionar la visualización y el audio es el camino correcto para aportar crecimiento a nuestra división de entretenimiento. A largo plazo, creemos verdaderamente en el crecimiento del entretenimiento. Creo que tenemos los ingredientes adecuados para ser realmente un actor clave en el mercado del entretenimiento.

Eso comienza con el liderazgo tecnológico, la amplitud tecnológica, el liderazgo en el mercado y una ola de premiumización que se está produciendo, especialmente en el cine, pero también en el espacio de consumo. Luego, por supuesto, los contactos con los clientes y las relaciones con los clientes que tenemos. Además de eso, por supuesto, la expansión, en la que ahora no solo nos vamos a centrar en la visualización, sino también en soluciones de audio.

Si pasamos a la siguiente página de VerVent. Una vez más, el plan estratégico, el motivo por el cual adquirimos VerVent, es porque creemos firmemente que una verdadera experiencia de entretenimiento es una combinación de visualización y audio. Esto también es coherente con lo que hemos dicho durante el Capital Markets Day: que vamos a apostar por completo por el entretenimiento. Porque, al añadir audio, por supuesto, podemos acceder a un mercado direccionable más amplio en el sector del entretenimiento.

Tenemos tres objetivos con esta adquisición. El primero es claramente el crecimiento, y eso comienza ya a corto plazo mediante la creación de paquetes que combinen las soluciones de Barco con las soluciones de audio para el mercado de consumo, especialmente en el sector del cine en casa. Allí disponemos de los proyectores y ellos cuentan con el audio. Combinar y agrupar, por supuesto, tanto la tecnología como nuestros canales de comercialización para generar un crecimiento adicional. A largo plazo, también trabajaremos en soluciones de audio para el mercado profesional de Barco, es decir, en el cine y en experiencias inmersivas. Eso, por supuesto, también creará sinergias y una estrategia de ecosistema más amplia para Barco en esos mercados. Ese es el primer objetivo.

La segunda razón es la innovación. Tanto Barco como VerVent somos empresas de ingeniería. Somos empresas tecnológicas. Básicamente, ellos son quienes mejor saben qué hacer en el procesamiento de audio. Nosotros somos quienes mejor sabemos qué hacer en el procesamiento de imagen. Creemos firmemente que al combinar el procesamiento de imagen con el de audio en el futuro, y también la integración de sistemas —ya que ambas empresas somos, por supuesto, expertas en integración de sistemas—, podremos desarrollar soluciones que ninguno de los dos podría lograr por separado.

El tercero es el de las marcas. Barco tiene, por supuesto, una marca en visualización, pero VerVent Audio tiene dos marcas muy icónicas, Focal y Naim, que son muy conocidas tanto en el mercado audiófilo como en el mercado doméstico de alta gama. De hecho, se están expandiendo hacia lo que denominan aplicaciones de estilo de vida, así como al sector de la automoción. Es ahí donde, por supuesto, aprovecharemos y preservaremos las marcas de VerVent. En los mercados profesionales, una vez que empecemos a añadir audio a dichos mercados, la marca Barco también será muy conocida en ellos. Ese es, básicamente, nuestro enfoque principal y la razón fundamental por la que adquirimos VerVent.

Permítanme pasar al segmento enterprise. Vimos resultados mixtos en enterprise. Una debilidad continua en el mercado de BYOD en cuanto a la experiencia de reuniones, pero esto se vio compensado por un desempeño muy sólido en el mercado de salas de control. Si observan las cifras de hoy, los pedidos alcanzaron los EUR 115 million, lo que supone un aumento del 5%, impulsado principalmente por las salas de control.

Las ventas han caído un 9%, situándose en EUR 98 millones, debido principalmente a la disminución de las ventas de ingresos en meeting experience. El margen de beneficio bruto ha subido 2 puntos porcentuales. Asimismo, el mayor peso del software en la combinación de productos, procedente principalmente de las control rooms, está contribuyendo a nuestro beneficio bruto.

El EBITDA se situó en torno al 6% de las ventas, impulsado principalmente por los ingresos y por una menor actividad en la experiencia de reuniones. Hablando de la experiencia de reuniones, observamos una debilidad continua en el mercado BYOD. Llevamos ya un par de trimestres observando esto. En general, el mercado está más lento. También vemos que la base de reposición se está ralentizando.

No crecimos en la primera mitad del año en EMEA ni en las Americas. Vimos un ligero crecimiento en APAC. Mientras tanto, hemos lanzado, por supuesto, nuestro ClickShare Hub, que es nuestro sistema Microsoft Teams Room, y el mercado lo está adoptando gradualmente. En este sentido, estamos certificando más bundles, lo que significa que combinamos nuestro ClickShare Hub con video bars y cámaras de terceros. Cuantos más bundles certifiquemos, por supuesto, mayor será nuestro alcance.

Además de eso, también estamos añadiendo más funciones a ClickShare Hub. La última que hemos lanzado es el switch BYOD que implementamos en nuestra plataforma Microsoft Teams, para que, dependiendo del tipo de reunión que tengáis en una sala, podáis cambiar de una configuración BYOD a una configuración MTR. Estas funciones adicionales, así como los paquetes extra que estamos certificando, van a estimular definitivamente nuestras ventas de ClickShare Hub para la segunda mitad del año.

Pasando a las salas de control. Sin duda, ese fue el punto más destacado del primer semestre. Tanto los pedidos como las ventas de salas de control crecieron en todas las regiones. Esto se debió a una combinación de nuestra plataforma de control y también de la UniSee wall, es decir, la pared LCD, como una ola de sustitución que estamos introduciendo para el cubo de retroproyección en este momento.

La plataforma de control está funcionando extremadamente bien. Ya representa el 43% de las ventas totales y está creciendo rápidamente año tras año. Esto refuerza básicamente la decisión estratégica que tomamos hace un par de años, en la que dijimos que, en cuanto a las salas de control, nos íbamos a centrar realmente en esa plataforma de control segura basada en software, la cual estamos migrando ahora a lo que llamamos un sistema KVM over IT. Esto es lo que los clientes parecen desear, porque básicamente quieren algo basado en software que conecte personas, sistemas, diferentes sistemas y diferentes ubicaciones. Eso es exactamente lo que la plataforma de control está cubriendo ahora.

Pasamos a healthcare. Aquí, los resultados son definitivamente mixtos. Un sólido desempeño en diagnóstico por imagen, pero un desempeño muy débil en quirúrgico. Si observan las cifras, los pedidos se situaron en EUR 109 million, un 23% menos. Las ventas en EUR 121 million, un 12% menos. Si observan el EBITDA, es muy bajo: EUR 3.5 million, lo que solo representa el 3% de las ventas. La razón principal de este bajo EBITDA es, por supuesto, la menor facturación en la división quirúrgica.

Es también el efecto de que estamos transformando la división de cirugía, y en un minuto os daré más detalles al respecto, lo que significa que debemos seguir invirtiendo en I+D. Asimismo, todas las medidas de ahorro en OPEX que ya hemos implementado, pero la mayor parte de ese impacto solo la veremos en la segunda mitad del año. Permitidme empezar con diagnostic imaging. En cuanto a diagnostic imaging, el desempeño ha sido muy sólido. Estamos viendo que la ola de renovación en radiología y mamografía está ganando un impulso real. Somos líderes en esos mercados; se nos reconoce como líderes. Actualmente disponemos de productos de muy alta calidad en el sector y contamos con una amplia base instalada, y sentimos la confianza de nuestra base instalada al renovar sus carteras.

Además, en patología digital nos está yendo muy bien. Como saben, la patología digital llega un poco más tarde en la llamada "ola de digitalización". Estamos entrando en este mercado también con soluciones de hardware, que son las pantallas de patología, pero también con soluciones de software, que se desarrollaron con Barco. SlideWrite QA es la que les explicamos la última vez. Se trata de un caso de uso de IA para mejorar la eficiencia en los laboratorios de patología. La combinación de ambas está abriendo realmente puertas en el mundo de la patología. Estamos viendo mucha tracción. Es un mercado emergente, pero vemos mucha tracción. Creemos que Barco es uno de los pioneros en esa ola de digitalización. Básicamente, queremos captar una cuota de mercado y también crecer en este sector.

Lo que me lleva entonces a modality. Como probablemente recordéis, a finales del año pasado realizamos un cambio organizativo mediante el cual trasladamos modality al centro operativo de Suzhou, en China. El motivo principal de haberlo hecho es que modality para nosotros, que son pantallas personalizadas para OEM y grandes integradores de sistemas en el sector sanitario, es un mercado muy competitivo. El coste y la conciencia sobre el mismo son fundamentales en este mercado. Esa es la razón principal por la que trasladamos esto a Suzhou. Allí vemos que nuestro negocio se está estabilizando. Vemos, básicamente, que están llegando nuevos proyectos y nuevos contratos. Sin duda, podemos confirmar que trasladar este centro operativo a Suzhou fue la decisión acertada.

Pasamos a la división quirúrgica, y el mercado quirúrgico está débil. Como ya hemos mencionado un par de veces, estamos perdiendo contratos importantes. Normalmente, en el sector quirúrgico, se trata de contratos muy grandes. Son contratos de varios años una vez que te integran en el diseño, y resulta ser extremadamente difícil sustituir estos grandes contratos en un corto periodo de tiempo. Estamos poniendo todos los recursos disponibles para solucionar esto. Eso significa reforzar las relaciones con los clientes y trabajar en nuevos proyectos, lo que también implica desarrollar nuevos productos. Por ejemplo, nos estamos centrando en lo que llamamos Nexxis Cube, que es una solución de gama media para el mercado Nexxis. Nuevos tipos de pantalla. También en Summer Valley, donde estamos introduciendo edge compute para poder ejecutar aplicaciones en tiempo real en ese sistema. Todo eso lleva tiempo.

Al igual que la confianza, el desarrollo y el diseño en ciclo con estos grandes integradores de sistemas, esto lleva tiempo. Hemos tomado más medidas en el área quirúrgica y en el sector sanitario en general. Ahora hemos pasado toda la división de healthcare bajo un mismo liderazgo. Esta dirección está a cargo de John Zhao, quien lideraba Modality en China. El motivo por el que hacemos esto es para evitar la fragmentación, simplificar la organización, acelerar la toma de decisiones y, definitivamente, también para mejorar la disciplina en la ejecución.

Eso, combinado ahora con la nueva cartera que estamos construyendo y con nuestra migración hacia más software —lo cual ya está ocurriendo definitivamente en diagnóstico por imagen, pero también ocurrirá en el área quirúrgica—, nos da la confianza de que lograremos transformar el sector sanitario y de que aquí tenemos los ingredientes adecuados para revertir la situación y volver a alcanzar el crecimiento.

Dicho esto, quizás un breve resumen de nuestra estrategia. Esto es lo que también os mostramos en el Capital Markets Day, y es lo que ya he venido repitiendo para nuestras divisiones. Para Barco, tenemos múltiples capas. Históricamente, empezamos con el hardware. Sobre eso, fuimos pioneros y desarrollamos soluciones de red. Cada vez más, nos diferenciaremos, de hecho, en el software. Esto comienza con la incorporación de edge compute a nuestro hardware. Después, por supuesto, con el desarrollo de aplicaciones de software sobre esa base. Esto sigue siendo muy coherente y creo que podéis ver cómo esta estrategia se está extendiendo a muchos de nuestros negocios de cara al futuro.

Nuestras prioridades para la segunda mitad del año. Oh, no. Se trata de introducir nuevos productos en el mercado. Esto es solo un resumen de los lanzamientos de productos que hemos realizado en los últimos 18 meses. Como pueden ver, en Barco hemos introducido en el mercado plataformas nuevas y muy importantes. Está HDR by Barco, que es, por supuesto, una solución de cine premium completamente nueva. Está Encore3, una solución de conmutación de eventos (event switcher) completamente nueva. Nexxis Cube, la solución de gama media para Nexxis. Nuevas pantallas que van desde Coronis OneLook hasta un monitor NDI de megapíxel y una pantalla de monitor 3D para aplicaciones de diagnóstico. ClickShare Hub, una plataforma completamente nueva. Vendrán más. Brilliant Assist, control por voz, pantallas quirúrgicas; vendrán más cosas por aquí. No nos hemos quedado de brazos cruzados en la introducción de estas nuevas soluciones en el mercado. A veces eso requiere algo de tiempo para su adopción, pero creo que vamos por el buen camino.

Eso me lleva, por supuesto, a nuestras áreas de enfoque para el segundo semestre. Continuaremos con nuestra innovación, en la que verán una mayor presencia de software e IA. Eso también significa que vamos a reforzar y asegurar que podemos mantener nuestra posición de liderazgo en nuestros mercados principales, donde vemos el mejor encaje estratégico. Asimismo, agudizaremos nuestro enfoque y nuestras inversiones en aquellos negocios donde prevemos un crecimiento estructural de cara al futuro.

Por último, pero no menos importante, de cara también a la segunda mitad del año, la disciplina de costes y asegurar que implementamos las eficiencias organizativas adecuadas son claves para mantener nuestra rentabilidad.

Lo que me lleva al último punto, que es la perspectiva para 2026. Un año en el que la inestabilidad geopolítica y las incertidumbres continuaron afectando a la demanda y a la visibilidad durante el primer semestre.

La dirección prevé que las ventas de todo el año superen las del año pasado, incluyendo la reciente adquisición de VerVent Audio Holding, y un margen EBITDA en el rango del 11%-12%.

Con esto, le devuelvo la palabra a Willem para la sesión de preguntas y respuestas.

Muchas gracias, An y Ann, por esta presentación. Creo que ya estamos listos para la sesión de preguntas y respuestas; pueden plantear sus dudas pulsando el botón de levantar la mano en la parte superior de su ventana de Microsoft Teams. Si tienen más de dos preguntas, les pedimos que vuelvan a registrarse para una segunda ronda más adelante.

Veo que Marc es el primero. Marc Hesselink con una pregunta; Marc, puedes activar tu micrófono y continuar.

Sí. Gracias. La primera pregunta es sobre las previsiones. Llamémosla la previsión implícita para la segunda mitad del año, que básicamente implica una mejora muy significativa respecto a la primera mitad. Es normal, dada su estacionalidad.

También creo que será superior al próximo, si tomamos el punto medio de las previsiones, superior al del año pasado, lo cual parece un pequeño desafío. Sé que han hablado de la reducción de costes, ¿podrían explicarnos cómo piensan alcanzar el punto medio de su rango de previsiones en la segunda mitad del año?

En realidad, se basa principalmente en tres o cuatro factores. Al estar en la segunda mitad del año, habrá seis meses de VerVent, mientras que en la primera mitad solo tuvimos dos meses, lo cual tiene un impacto.

En cuanto a la facturación de nuestro negocio Polytan, en el segundo trimestre ya observamos un mejor impulso, especialmente en las Américas, donde ya está cobrando fuerza y situándose al mismo nivel que el año pasado. En ese sentido, es ahí donde reside nuestra previsión de ingresos para el segundo semestre. Esto se aplica, de hecho, a las dos divisiones.

Los márgenes de beneficio bruto se mantuvieron resilientes en el primer semestre a pesar de una menor cifra de ventas. En ese sentido, y para ir un paso más allá, diría que mantener e incluso mejorar ligeramente ese margen tiene que ver con el apalancamiento operativo.

El apalancamiento operativo sobre ese mayor volumen de ingresos; de hecho, no se trata solo de apalancamiento operativo, sino que tomamos varias decisiones de costes durante el segundo trimestre, las cuales tendrán un impacto acelerado en el segundo semestre.

Sí.

En realidad, es la combinación de todos esos factores lo que compensa lo que yo llamo el resultado normalizado, mucho mejor, en el segundo semestre.

De acuerdo. Está claro. Gracias. Mi segunda pregunta es, de hecho, sobre su previsión para 2028. Ese margen del 15%. Solo a nivel conceptual, con los negocios tal como están hoy, y quizás con una debilidad estructural adicional en ClickShare, ¿sigue siendo alcanzable y se prevé para ese plazo? Porque implicaría mejoras muy significativas en el margen durante el periodo 2027-2028.

Sí. Básicamente mantenemos nuestras previsiones para 2028. Creemos fundamentalmente que podemos alcanzar los EUR 1.1 billion.

La combinación de la cartera, como saben, así como el enfoque que estamos dedicando hoy a nuestros negocios y cómo resultará dicha combinación, podría ser ligeramente diferente. También estamos añadiendo VerVent a esa cuestión.

En general, creemos que, con todas las medidas que hemos implementado y todas las hojas de ruta estratégicas que tenemos en nuestros negocios, podemos mantener nuestras previsiones para 2028.

Tal vez como seguimiento, los EUR 1.1 billion, porque eso excluye a VerVent, ¿verdad? Esos EUR 1.1 billion fueron orgánicos, ¿cierto?

Sí. Ahora, por supuesto, dado que VerVent forma parte de nuestra cartera, la optimizamos constantemente. Eso es lo que debemos hacer ante la dinámica que observamos hoy en el mercado. Para 2028, ya formará parte de la cartera y, por supuesto, estará incluida entonces.

De acuerdo. Gracias.

Muy bien. Gracias, Marc, por estas preguntas. ¿Alguna otra pregunta de las personas presentes en la sala? Pueden levantar la mano pulsando el icono de la mano en la parte superior. Vemos una pregunta de Trion. Te permitiré activar tu micrófono, Trion. Puedes activar tu micrófono y formular tu pregunta. Trion Reid, de Berenberg.

Gracias, chicos. Espero que me oigan bien. Tengo una primera pregunta sobre lo que habéis mencionado acerca de los precios de los componentes. Obviamente, esa es la razón por la que vuestro inventario ha aumentado. Hemos oído hablar de la escasez de memoria y de la subida de los precios.

¿Cómo tiene previsto abordar este escenario en lo que respecta al aumento de sus propios precios? ¿Qué impacto tendrá esto en la demanda? Ha mencionado que su puntuación NPS ha subido. ¿Deja eso margen para aumentar los precios en el futuro sin afectar a la demanda?

Mm-hmm. Sí, por supuesto. Somos sensibles a la memoria y a la escasez de memoria, así como a las subidas de precios en ese sector. Una medida que ya hemos tomado es que ya hemos adquirido un suministro considerable para poder aguantar al menos un par de meses, y este año con el suministro que tenemos. Siempre que podemos, básicamente lo incluimos en nuestro precio. Básicamente lo incluimos en el precio. A veces también se trata de un pequeño efecto de desfase temporal cuando se sube el precio, pero de hecho hemos visto que nuestra competencia también está subiendo los precios. Cuando se hace de forma colectiva y la competencia también lo hace, entonces es simplemente un efecto del mercado que todo el mundo tiene que asumir.

Volviendo a su pregunta, ¿afectará eso a las ventas y frenará el ritmo de las mismas? Hasta ahora, dependiendo del negocio, no hemos visto estos efectos en, por ejemplo, un cine, una sala de control o en diagnóstico por imagen.

Uno al que tenemos que prestar atención es, creo yo, ClickShare, especialmente también la nueva plataforma ClickShare Hub. Es una plataforma de Microsoft que utiliza memorias de nueva generación. Habrá que ver cómo se comporta la competencia —algunos ya están aumentando sus precios— y cómo va a reaccionar el mercado ante eso.

Eso es estupendo. Gracias. Quizás solo una segunda pregunta sobre VerVent. Obviamente, al añadir audio, podemos verlo. Habló sobre el futuro, de añadir productos de audio profesional, ¿verdad?, a su oferta de cine y quizás de experiencias inmersivas. ¿Cuánto tiempo cree que tardará eso? ¿En qué punto se encuentra? ¿Sigue estando dentro del plazo a largo plazo de 2028, o cree que tardará más en desarrollar esos nuevos productos?

Los planes, debido a que la integración está en curso, y estamos progresando muy bien. Nos centramos primero en las cuestiones a corto plazo, que son los paquetes, donde ellos tienen los productos y nosotros tenemos los productos. Eso es entonces principalmente para el hogar, sí, para el cine en casa.

Para su audio profesional, necesitan realizar modificaciones en su cartera actual. Esos planes de desarrollo se están elaborando en este momento. Sí, normalmente hablamos de dos años y, tal vez, de su llegada al mercado en el tercer año, lo que estaría en el límite superior de las previsiones a tres años. Sí.

De acuerdo, perfecto. Gracias.

Vale.

Gracias, Trion, por estas preguntas. ¿Alguna otra pregunta por parte de los asistentes? Pueden levantar la mano. ¿Trion? Trion, ¿tiene más preguntas, por favor?

Sí.

Adelante.

Volveré. Sí, si todos los demás son demasiado tímidos, haré un par de preguntas más. En primer lugar, sobre el evento, estaba revisando su informe y mencionan la contribución a las ventas y al EBITDA. Creo que si excluimos los costes relacionados con la adquisición, fueron algo así como 3 millones de EUR para todo el periodo del H1, ¿verdad? Sobre 51,5 millones de EUR de ventas.

Sí.

Si anualizamos eso, implicaría un precio de adquisición de 21x EBITDA, si mis cálculos son correctos, lo cual parece bastante alto, especialmente en comparación con su propia valoración. Cualquier comentario sobre el precio que pagaron, cómo lo justifican y cómo esperan generar un buen rendimiento sería de gran utilidad.

Una de las cosas es que no se trata solo del EBITDA, sino también de los ingresos. Cuando se analiza el múltiplo de ingresos, estamos cerca del múltiplo de 1.2x. Ese es uno de los factores que también estuvo impulsando eso.

También hay, por supuesto, cosas que vamos a tener que hacer hoy para mejorar el EBITDA y cómo podemos, básicamente, llevarlo también al nivel del 15% que tenemos como objetivo final en Barco. ¿Es esto costoso?

¿Barato?

No es barato, es cierto. Creemos firmemente que el valor está ahí, que creamos los efectos y el valor al fusionar la visualización y el audio. De hecho, ese efecto de que uno más uno es igual a tres, lo veremos reflejado en el crecimiento que podremos presentar en los próximos años en el sector del entretenimiento. Creo que, cuando miremos hacia ese objetivo, diremos: "Vale, este fue un precio justo por lo que pagamos".

Todavía estamos en las fases iniciales, de hecho, pero estamos contentos con el tipo de impulso que han dado desde que forman parte del grupo.

Del mismo modo, en cuanto a las perspectivas para el segundo semestre, de hecho, también se suman a los ingresos recurrentes; siendo menores, pero en realidad todo ayuda. En ese sentido, sí, estamos cumpliendo, o diría, con el caso de negocio y el plan que presentamos como parte, de hecho, de la due diligence. Todavía es pronto, sí, pero al menos estamos en el camino correcto al empezar, por así decirlo. Ahora vamos a toda marcha juntos.

Creo que el otro plan también es un plan de negocio muy convincente. La forma en que presentan básicamente su crecimiento para los próximos años en sus propios mercados, expandiéndose hacia más aplicaciones de estilo de vida. Operan a través de puntos de venta. Para ellos, eso es en realidad un multiplicador de cómo incrementan las ventas.

Por supuesto, las sinergias que podemos aportar al añadir todo lo nuevo a los mercados profesionales. Sí, si tiene eso en cuenta, básicamente nos llevó a nuestro precio de adquisición de EUR 135 million.

Muy bien, bien. Quizás solo una última sobre el sector sanitario, y concretamente sobre el quirúrgico. Es evidente que este parece ser el tipo de factor que ha provocado la debilidad del EBITDA en el H1. Mencionóis que perdieron estos contratos de mayor envergadura. En el comunicado de prensa, afirma específicamente que se están orientando hacia soluciones de segmento medio, escalables y competitivas en costes, que creo que es el Nexxis Cube del que ha hablado anteriormente.

Sí.

Solo me interesan dos puntos. Primero, ¿por qué no pueden renovar esos contratos? ¿Es por la competencia? ¿Se trata simplemente de un retraso, un desfase temporal, o está ocurriendo algo realmente estructural en el mercado?

Si logran desplazarse hacia estas soluciones de segmento medio y más competitivas en costes, ¿tendría eso un impacto negativo en el margen bruto?

Sí. Respecto a la primera parte de su pregunta, cuando los contratos terminan y finalizan en el plazo previsto, es simplemente así. Normalmente, para un gran integrador de sistemas, ese es el momento en el que diseñan un nuevo sistema, pero también analizan lo que necesitan. Por lo general, algunas de las piezas que entregamos tienen que volverse más baratas. Se crea un efecto de competitividad en costes una vez que empiezan a diseñar nuevos sistemas. Esa es una de las razones por las que, de hecho, Nexxis cube es una solución de gama media en comparación con la solución Nexxis de gama alta que tenemos. Esa es una tendencia que observamos. Puede darse tanto en Nexxis como en la pantalla.

La otra tendencia que observamos es que, una vez que empiezan a diseñar nuevos sistemas de gran tamaño, también necesitan innovación. Quieren introducir nuevas funciones en sus sistemas. Para muchas de estas funciones, que podrían ser un nuevo tipo de pantalla, pero muy a menudo esto empieza a estar en el software. Quieren añadir computación en tiempo real. Quieren superponer una resonancia magnética sobre la imagen de vídeo durante una intervención quirúrgica. Para ello, su infraestructura —y es ahí donde normalmente Barco desempeña un papel— también debe adaptarse, y eso lleva tiempo.

Les lleva tiempo por su parte porque tienen que elaborar un plano del diseño, luego nosotros tenemos que realizar un diseño personalizado, y eso lleva tiempo. Después tenemos que certificarlo juntos y, finalmente, se recibe la confirmación de una PO que indica que formáis parte de ese diseño. Normalmente, el volumen empieza a aumentar gradualmente. Este es el tiempo que hay que dedicar a estos grandes integradores de sistemas para lograr que los diseños se incluyan. Creo que son dos efectos. Uno es la competitividad en costes, que de hecho requiere pasar a productos de gama de entrada.

Retomando su segunda pregunta sobre el margen y el precio. También hemos aprendido que, para los productos de gama de entrada —razón por la cual también tenemos I+D en China—, podemos integrar componentes menos costosos desde la fase de diseño; de esa manera, podemos asegurar el margen incluso en los productos finales.

Vale.

De acuerdo, perfecto. Gracias.

¿Más preguntas? Si hay alguien más en la sala que quiera hacer una pregunta, por favor, levante la mano ahora. Muy bien. Si no hay más preguntas, podemos dar por concluida la llamada.

Gracias por sus preguntas, gracias por asistir a nuestra llamada de hoy. La grabación de la llamada estará disponible más tarde hoy, alrededor del mediodía, en el sitio web. Les deseamos que tengan un buen resto del día. Muchas gracias.

Muchas gracias.