[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta nos la hace Susan Maklari, de Goldman Sachs.

Sí, Sue, permíteme abordar ese punto. Empezaré con esto: todo se trata del crecimiento. Nos sentimos muy optimistas al respecto y creemos que existe una oportunidad tremenda para nosotros y en la forma en que vamos a abordarla. En primer lugar, estamos incorporando la cartera completa, y nos entusiasma. Esto nos aporta un mercado direccionable mayor al que podemos aspirar.

¿Cómo vamos a lograrlo? En primer lugar, hablaré de algunas de las salidas que está realizando Hardie. Son significativas. Hay una oportunidad ahí. Tenemos que salir y ganarla, y ganar nuestra parte correspondiente, y realmente creo que lo haremos, en primer lugar. Lo segundo de lo que hablo es de nuestra oportunidad en las cuentas nacionales de los centros de bricolaje. Creemos que tener una línea de productos completa que podamos ofrecer en todo el país es una ventaja competitiva para nosotros, y buscamos aprovecharla.

Lo siguiente es simplemente sobre la conversión de nuestra base de clientes actual. Voy a decir esto: hemos sido un actor distribuidor muy sólido en el mercado de las terrazas (decking) durante mucho tiempo. Y tenemos una base de clientes que ha llegado a confiar en nosotros, y nos lo han dicho de forma muy clara y constante. Por lo tanto, creemos firmemente que tenemos la oportunidad de convertir parte de eso, debido a nuestro desempeño en el pasado, al servicio que ofrecemos y a la confianza que han depositado en nosotros.

Lo siguiente de lo que voy a hablar es de la fuerza de ventas de James Hardie. Es fantástica. Hemos trabajado con ellos en el pasado. Conocemos su capacidad de tracción y lo que pueden hacer, sus relaciones con los contratistas y con los constructores. Tienen un equipo de marketing excelente que sabemos que nos va a ayudar. Además, existen muchas oportunidades de conversión ahí fuera que sabemos que podemos aprovechar, ya sea con los productos actuales o con los diferentes productos que ahora podemos ofrecer. Así que estamos muy, muy entusiasmados con eso.

En cuanto a los términos del acuerdo...

Sí. Yo diría, Sue, en cuanto a los términos generales del día a día, no es realmente inconsistente con lo que hemos tenido con nuestro antiguo proveedor de decking. Y Jeff lo mencionó hace un momento, precisamente en cuanto a la claridad de la misión aquí en lo que respecta a cómo vamos a avanzar.

Desde luego, vamos a proceder con urgencia a medida que nos alejamos de las antiguas líneas de productos. También actuaremos con celeridad mientras trabajamos en nuestra transición para ampliar nuestra relación con Hardie, pero es muy importante que lo hagamos de una manera muy reflexiva y en un nuevo territorio, para asegurar que ese incremento esté bien orquestado.

Y el enfoque estará en esa transición exitosa y, claramente, en una misión orientada a trabajar para mitigar los impactos financieros, los impactos financieros a corto plazo que tenemos por delante, incluyendo que existen ciertos elementos que tenemos en nuestro acuerdo con James Hardie que ayudarán a respaldar esa transición a medida que aumentemos las ventas.

Y Sue, intervendré un segundo. En cuanto a las sinergias de la fuerza que supone la alineación con una sola marca, James Hardie cuenta ahora con la cartera de productos de exterior más amplia de la industria. Son el #1 o el #2 en cada una de sus categorías de productos, ¿verdad? Son el #1 en siding, el #1 en PVC trim, el #1 en fiber-cement trim y el #2 en composite decking, aunque creemos que tenemos la fuerza necesaria para ayudarles a alcanzar el #1 en este último.

Creemos que la alineación con una sola marca generará fidelidad por parte de los clientes. Si pensamos en nuestra capacidad para reducir los costes de transacción de nuestros clientes cuando existe una sola PO, un camión de reparto, un solo representante de ventas, potencialmente un programa de precios por paquete y una sola estrategia de marketing para múltiples productos.

Cuando se piensa en, como bien dice Jeff, nuestras fuerzas de ventas combinadas, Boise Cascade cuenta con más de 600 vendedores en todo el país que trabajarán en colaboración con los equipos de ventas de James Hardie y TimberTech AZEK. Creemos que ahí reside una gran fortaleza.

Y, en cuanto a nuestro negocio, pensamos en mejorar aspectos como nuestras tasas de llenado de camiones, el tamaño medio de nuestros pedidos grandes, mejores oportunidades de venta cruzada en toda nuestra presencia geográfica y una mayor capacidad para diferenciarnos de otros distribuidores del mercado.

Sí, soy Troy. Sí, como ha mencionado, los comentarios que estamos escuchando por parte de los constructores, el repunte de los tipos de interés, son en gran medida vientos en contra de cara al segundo semestre del año.

Supongo que diría que nuestro volumen de pedidos durante el segundo trimestre continuó creciendo, y eso es lo que nos ayudó a sustentar un aumento de precios. En cuanto a cómo se reflejó esto, el adelanto de pedidos se debió a algunos de nuestros acuerdos, volúmenes y la protección de precios; sin duda, observamos cierta actividad antes de que entrara en vigor el incremento.

Pero ahora mismo, a medida que entramos en agosto, nuestra cartera de pedidos es aproximadamente 3 veces mayor que la de esta misma época el año pasado. Por lo tanto, seguimos sintiéndonos bastante bien. El ritmo de entrada se ha ralentizado. Pero creo que, sumado a la cartera de pedidos existente y a lo que estamos viendo en este momento, me siento bastante bien respecto a esa proyección hasta, al menos, agosto.

Pero entonces, como has dicho, de ahora en adelante, los comentarios de los constructores, además de que tuvimos al menos a un gran distribuidor hablar sobre el hecho de reducir su inventario disponible, todo eso tendrá cierto efecto.

Solo voy a añadir un par de cosas. El adelanto de pedidos debido al aumento de precios es normal. Ocurre siempre. Así que solo quiero recalcar eso. No es nada diferente.

Y luego, esa reticencia de la que han oído un poco sobre lo que está ocurriendo con los constructores y lo que van a mantener en cuanto a EWP, vuelve a depender de la distribución. Por lo tanto, cuando las cosas se ralentizan y la gente confía cada vez más en el inventario justo a tiempo, es algo positivo para nosotros.

Y la siguiente pregunta nos la hace Michael Roxland, de Truist.

Sí. Buena pregunta, Mike. Diría que, en general, es demasiado pronto para dar detalles específicos sobre algunas de sus preguntas. Como dije antes, vamos a actuar con urgencia, pero hay ciertos factores que no controlamos, en particular, cuestiones relacionadas con Hardie y los acuerdos de distribución de los que se han desvinculado, así como el tiempo que pueda tardar en completarse la salida total de dichos acuerdos. Podría ser un trimestre o podrían ser dos trimestres.

Y en nuestro caso, todavía estamos agotando nuestro inventario actual y empezaremos a crear nuestro nuevo inventario probablemente en el periodo de septiembre. Por lo tanto, no va a suceder en el cuarto o en el primer trimestre en lo que respecta a cuándo volveremos a la normalidad. Creo que este será un proceso que llevará varios trimestres.

Y aún quedan muchas cosas por suceder antes de que podamos ofrecer muchos detalles específicos, pero seguiremos proporcionando actualizaciones a medida que avancemos durante el resto del año y hacia 2027.

Sí. Yo también intervendré. Entonces, para retomar el punto de Kelly, vamos a... empezaremos a cargar en muchos de nuestros puntos de venta en septiembre, ¿cierto? Vamos a ir gestionando nuestros inventarios durante los próximos dos meses, nuestro conjunto de inventario actual. Y es probable que movamos algo de inventario por nuestro sistema si es necesario. Sigue siendo inventario de calidad el que tenemos disponible para vender, y vamos a trabajar para lograrlo.

Probablemente utilizaremos nuestras sucursales más grandes para ayudarnos a trasladar parte del decking —tener un [ access hub ], permitirnos mover parte del decking en nuestra huella para que podamos cerrar nuestras ubicaciones más pequeñas antes.

A medida que los distribuidores de James Hardie reduzcan sus niveles de inventario, queremos asegurarnos de estar preparados para atender en cada mercado que necesite productos de James Hardie. Por lo tanto, comenzaremos la carga en septiembre. Las salidas de James Hardie tienen una duración aproximada de 90 días. Así que trabajaremos estrechamente con James Hardie para supervisar el inventario en el canal.

Pero planeamos comenzar a vender la gama completa de productos de James Hardie en el cuarto trimestre, impulsando tanto las conversiones de productos como aprovechando la consolidación de la distribución que tendrá lugar en el mercado.

Mike, nuestra oportunidad es significativa. Realmente lo es. Si pensamos en algunos de los productos de PVC y los productos con clasificación de resistencia al fuego Clase A en los que no hemos participado a nivel nacional, creo que nuestra oportunidad de crecimiento en ese ámbito es muy, muy importante.

Creo que la oportunidad que tenemos para seguir haciendo crecer nuestro negocio de Siding es muy, muy significativa. Y creo que nos acompaña una base de clientes a la que tenemos la oportunidad de convertir. Por lo tanto, la oportunidad, cuando lleguemos a ese punto, creemos realmente que es significativa, y nos tiene completamente entusiasmados para ir a por ello y hacerlo realidad.

Sí. Les diría que no lo vemos como una compensación directa de ingresos uno a uno. Lo vemos como un cambio estratégico hacia la propiedad de la cartera completa de exteriores, donde nos alineamos con una sola marca para obtener una mayor cuota de toda la envolvente exterior de la vivienda.

De hecho, estamos reestructurando nuestro equipo de productos de marca. Pasarán a ser nuestro equipo de productos para exteriores para estar plenamente alineados y comprometidos con la estrategia de James Hardie.

Sí, soy Troy. Sí, como mencionaste, el segundo trimestre sí registró un ligero repunte en el volumen acumulado en lo que va del año frente al año anterior. Aun así, sigue a la baja. Creo que hubo un par de anuncios sobre la salida de capacidad de la competencia.

Y luego, por supuesto, nosotros enviamos el chapa de nuestra producción de contrachapado hacia el área de EWP. Así que creo que, en resumen, probablemente haya menos contrachapado, especialmente en el sureste. Eso probablemente haya ayudado con los precios.

Es decir, específicamente en Brasil, lo que estamos viendo es que tenemos una fuerte mezcla de 58 en el sureste para dar soporte a nuestro negocio de EWP. Y parece un poco extraño, pero creo que en realidad lo brasileño parece ser un poco complementario a lo que ellos suministran con los productos especiales; quizás algunos grosores diferentes que permiten que nuestra relación con BMD cubra los huecos donde nosotros no podemos suministrar debido a nuestra mezcla de productos.

Así que ahora mismo, diría que es un hecho sin importancia. Pero los precios actuales probablemente permitan que, incluso con la Sección 301 en vigor, parte de ese volumen siga llegando, por lo que probablemente dependerá de la evolución de los precios en el futuro.

Y la siguiente pregunta nos la hace George Staphos, de Bank of America.

Sí. Permítame abordar la primera parte de esa pregunta, y quizás Joe pueda ayudar a ampliar un poco sobre cómo estamos gestionando nuestro inventario actual con nuestro antiguo proveedor de decking en Boise. En cuanto a la guía, tienes razón, George, las actividades de transición de proveedores están influenciadas —se reflejan— en esa guía.

Y por eso, ciertamente desde el punto de vista de la facturación, quiero decir, los mercados finales se están ralentizando un poco, y eso se refleja. Y también está el hecho de que estamos moviendo nuestro inventario. Y como podrían esperar, la rotación rápida de los productos de categoría A se hará bastante rápido. Y luego, los otros productos seguirán rotando, pero quizás a un ritmo un poco más lento. Por lo tanto, en general —y obviamente no añadiremos inventario nuevo para esa marca—, eso va a ser un componente de la disminución de las ventas diarias que esperamos ver a medida que entremos en agosto y septiembre.

Y luego, en cuanto al perfil de márgenes, se observa que también es un poco más bajo. Eso va a ser una función de lo que Joe mencionó hace un momento: tenemos ciertas geografías donde movemos mucho composite decking y otros mercados un poco menos. Por lo tanto, en la medida de lo posible, vamos a implementar un modelo de "hub and spoke" para mover los productos hacia donde haya demanda y donde puedan rotar rápidamente. Habrá algunos costes que tendremos que asumir para que esto ocurra. Joe, ¿querrías añadir algo más sobre cómo vamos a encontrar el equilibrio entre salir de un mercado y entrar en otro?

Sí. En primer lugar, diría que seguimos vendiendo una cantidad significativa de este inventario cada día. No hemos visto esa ralentización. Por tanto, seguimos dando salida a nuestro inventario. Nos sentimos bastante optimistas al respecto y con los niveles a los que podremos reducirlo.

Contamos con mucho apoyo por parte de nuestra base de clientes. Muchos de nuestros clientes a largo plazo, a quienes les hemos vendido durante mucho tiempo, estuvieron dispuestos a adquirir ese inventario. Por lo tanto, disponemos de múltiples vías para dar salida a este inventario.

Los home centers son una vía para nosotros. Contamos con mucho apoyo allí. Mueven gran cantidad de este material, por lo que tenemos cierta flexibilidad. Y si llegamos a ese punto, parte de ello puede ser reciclado. Así que tenemos muchas opciones para distribuir este inventario a medida que lo vamos reduciendo.

George, solo voy a añadir dos cositas más. Todavía queda mucha temporada de instalación de terrazas. Nos quedan unos sólidos 2 meses en los que podemos mover algunas.

Y luego, simplemente quiero destacar la ayuda que hemos recibido por parte de nuestros clientes, que nos ha sido de gran utilidad, cuando nos preguntan: "Vale, ¿qué necesito cambiar por ustedes?". Ha sido significativa. Por lo tanto, nos sentimos bien con lo que podemos hacer en ese aspecto.

Yo diría que no; por un lado, diría que no realmente porque nos quedan 2 meses y tenemos personas dispuestas a ayudarnos con eso. Pero diría que cuando nos acerquemos al final y tengamos que empezar a mover producto, incurriremos en algunos gastos de flete en artículos y en cosas que podrían no tener una rotación tan rápida. Podría haber algo de eso justo al final.

George, la reputación de James Hardie en la industria por los productos que fabrican es fantástica. Y si observas cuál ha sido su tasa de crecimiento durante los últimos años en la categoría de decking, en particular, siempre es difícil hacer que la gente cambie de opinión. No hay duda alguna.

Pero contamos con una fuerza de ventas muy capaz. Estamos trabajando con la fuerza de James Hardie, que es muy competente. Tenemos reputación de dar servicio a los distribuidores en los que ellos han llegado a confiar.

Y parte del trabajo que antes se realizaba a nivel de concesionario, que ahora hacemos nosotros para la gente, ellos entienden el valor que aportamos. Por tanto, convertirlos [ligeramente]. Nada es fácil, y no somos ingenuos al respecto, pero creemos que podemos lograrlo.

Por lo tanto, les diría que nos centraremos mucho en toda la cartera de James Hardie, obviamente. No obstante, hay algunas exclusiones de ciertos productos que esperamos mantener, pero es demasiado pronto para saber cómo evolucionará eso.

Y la siguiente pregunta nos la hace Ketan Mamtora, de BMO Capital Markets.

Sí. Entonces, si entiendo su pregunta, intentaré responder aquí, asumiendo que entiendo su pregunta, Ketan, que es... así que la mayor parte de lo que estamos viendo en la disminución, yo diría, es atribuible a las actividades de transición de proveedores en cuanto al ritmo de ventas diarias y a la degradación del margen de la que hablé.

Creo que, al mismo tiempo, escucharon en algunos de nuestros comentarios preparados que hablamos de un entorno de desaceleración general. Nos beneficiamos de algunos vientos de cola en las materias primas, en particular madera y contrachapado, en la primera mitad del año en BMD. Por lo tanto, no... dada la debilidad de la demanda, es difícil imaginar que seguiremos viendo esos vientos de cola allí. Así que es una combinación de la transición de proveedores, que es la parte más pesada, y también la influencia de un mercado final generalmente más débil en cuanto a nuestra visión a corto plazo, Ketan.

Sí. Creo que eso es probablemente justo, Ketan.

Soy Jo. No quiero que nos perdamos en el hecho de que, sí, va a haber algo de ruido a corto plazo en lo que respecta a la transición del inventario, al proceso de sacar un stock y meter el otro. Así que habrá algo de ruido a corto plazo, ya sea durante un trimestre o dos.

Pero no quiero perder de vista el potencial de crecimiento que tenemos en esta categoría de productos. Fuimos el mayor distribuidor de la línea de decking de nuestro proveedor anterior, y planeamos serlo también con las líneas de decking de James Hardie y TimberTech, pero esto no acabará con el decking. Esa es la gran ventaja de contar con esta gama completa de productos y el hecho de que vamos a comercializar todos ellos porque, a medida que realicemos ventas cruzadas, tendremos la oportunidad de convertirnos en los líderes de cada categoría.

Y creo que vamos a ganar cuota de cartera a medida que James Hardie realice sus salidas y consolide su red de distribución. Podremos aprovechar nuestra escala nacional y atender a todos los mercados. Nuestra presencia nacional nos permitirá alinearnos mejor con los centros de mejoras para el hogar y los distribuidores nacionales, incluso con los actores del sector multifamiliar. Esto nos dará una ventaja competitiva en ese sentido. Y creemos firmemente que nuestro servicio, nuestro valor y nuestra fiabilidad con nuestros clientes, ahora desde la Costa Este hasta la Costa Oeste, nos ayudarán a ganar tanto cuota de cartera como cuota de mercado en estas categorías de productos.

En cuanto a los volúmenes del Q2, sí, no estoy seguro de eso... quiero decir, ese era el archivo de pedidos. Así que, en términos de nuestros envíos, en términos generales, las plantas funcionaron bien. Nuestras tasas de operación estuvieron entre el 85% y el 90% en el lado de EWP. Es decir, se trata más de nuestra capacidad para producirlo y enviarlo. Y creo que eso fue bastante constante. Por lo tanto, no creo que haya habido una cantidad que yo añadiría.

Sí. Y diría, Ketan, que para nosotros es difícil cuantificar específicamente cuánto volumen podría haberse adelantado un poco, ya sea por un problema de transporte o por el hecho de anticiparse al aumento de precios. Pero creo que hemos reflejado eso.

Si observan la guía del tercer trimestre, creo que eso influye en gran medida en por qué estamos hablando de un descenso secuencial de un solo dígito medio en términos de volúmenes. También hay un efecto de adelanto de ventas, así como un poco de desacumulación de existencias que estamos escuchando a través del canal.

Sí. Por lo tanto, en nuestros comentarios preparados, señalamos el impacto del aumento en nuestros gastos de venta y distribución; aproximadamente el 50% de ese incremento interanual en nuestros gastos de venta y distribución fue consecuencia del mayor coste del combustible en nuestros propios camiones, así como de los mayores costes de entrega saliente que estamos pagando. Por lo tanto, ha sido bastante significativo.

Y creo que, en términos generales, estamos... creo que estamos haciendo un trabajo bastante bueno trasladando eso, no el 100%. Pero creo que, en general, lo estamos haciendo bastante bien, y es algo que vamos a seguir gestionando y supervisando de cerca para asegurarnos de que estamos haciendo nuestro mejor esfuerzo para intentar alcanzar el punto de equilibrio en todos los frentes.

Y la siguiente pregunta nos la hace Jeff Stevenson de Loop Capital.

Sí, habla Troy. Como hemos comentado en el pasado, es decir, estuvimos viendo una estabilización de los precios durante los últimos trimestres a pesar de las presiones competitivas que seguíamos percibiendo. Y además, el aumento de los costes ha estado presente desde hace tiempo. Simplemente, en aquel momento no contábamos necesariamente con la cartera de pedidos suficiente para respaldar una subida de precios.

Y luego, a medida que avanzábamos en el trimestre, incluso antes de lo que llamaríamos un adelanto de la demanda, seguíamos viendo un crecimiento bastante decente en nuestra cartera de pedidos. Por tanto, la implementación de ese aumento de precios respondía en parte al deseo de hacer frente a la inflación de los costes, pero también a la cartera de pedidos y a la demanda que existía. Después, hemos visto que ese adelanto de la demanda se ha triplicado, tal como comentamos. Pero creo que eso es lo que nos ayudó a implementar dicha medida.

Fue el aumento de precios en sí. Quiero decir, obtuvimos lo que el mercado soportaría en cada mercado. Es decir, cubrimos todo el espectro. Tuvimos aumentos de precios. Hubo mercados donde nos mantuvimos estables y, de hecho, tuvimos mercados donde tuvimos que bajar para ajustarnos a las presiones competitivas.

Y, tal como se ha informado, hemos tenido aproximadamente... creemos que será de alrededor del 3% una vez que todo haya terminado. Esto debería reflejarse como un ligero aumento quizás en el Q3, un incremento incremental en el Q4 y probablemente se refleje por completo en el Q1.

Sí. Buena pregunta, Jeff. Yo diría que todavía nos llega una cantidad razonable de actividad, de cosas que evaluar. Nuestro balance de situación es capaz de ejecutar M&A y nuestro nivel de interés en ese frente se mantiene.

Por lo tanto, continuaremos con nuestro enfoque muy similar en cuanto a la asignación de capital y cómo queremos invertir para mantener la empresa e invertir para hacerla crecer si encontramos la oportunidad adecuada y, obviamente, sin perder de vista a los accionistas. Y pueden ver que nuestra asignación de capital en los últimos 12 meses (LTM) está bastante bien equilibrada en cuanto a cuánto se destina a la empresa y cuánto se devuelve a los accionistas.

Y la siguiente pregunta nos la hace George Staphos de Bank of America.

Sí, George, soy Troy. Es ese arrastre de la orden —el crecimiento en el archivo de pedidos antes del aumento de precios—. Así que eso nos está funcionando ahora mismo. Y como mencioné, creo que probablemente tenga margen hasta agosto.

Pero, de nuevo, con toda la actividad o los comentarios por parte de los constructores, las subidas de los tipos de interés y el potencial de desinventario, creo que a medida que avance el trimestre, simplemente estamos viendo el lado del volumen; creo que hemos guiado a la baja a mediados de un solo dígito. Así que probablemente se deba a eso. Es decir, puede que tengamos un poco más de margen con el registro de pedidos, pero esos comentarios son un gran viento en contra para nosotros.

Sí. Sin duda hay muchas variables que tanto usted como nosotros intentaremos comprender. Creo que algo que será interesante de observar, George, es la segunda mitad del año pasado y, en particular, el cuarto trimestre; la actividad a nivel de constructor fue casi como un frenazo en seco. Fue un final muy, muy abrupto para lo que fue la última mitad del año pasado. Aunque ahora estamos moderando un poco, da la sensación de que quizás sea algo más fuerte al cerrar 2026 en comparación con ese frenazo en seco de 2025. Así que será algo interesante de monitorizar.

En el negocio de Wood Products, la demanda del mercado final y la volatilidad de la oferta influirán siempre en los precios del contrachapado. Esa es siempre una variable importante para nosotros que es realmente difícil de predecir.

Y en cuanto al lado de BMD, todo se centrará en la transición exitosa de los proveedores. No voy a entrar en más detalles de los que ya han escuchado hoy, más allá de que será un objetivo claro y que buscaremos ejecutarlo de manera satisfactoria a medida que avancemos en ello.

George, una cosa más que añadiría en cuanto a nuestro modelo integrado y el flujo de veneer. En el lado de EWP, sí, es posible que veamos una ralentización en términos de volumen, pero tenemos la flexibilidad de trasladar ese veneer hacia el lado de plywood.

Así que, independientemente de sus predicciones sobre los futuros precios del contrachapado, somos capaces de mantener nuestra capacidad a nivel de planta o la producción a nivel de planta trasladándola hacia allá antes de que surjan problemas reales relacionados con la reducción de la producción.

Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolver la conferencia a Jeff Strom para cualquier comentario final.

Muchas gracias. Solo quiero agradecer a todos por su continuo interés en Boise Cascade. Esperamos hablar con ustedes el próximo trimestre. Cuídense mucho y manténganse a salvo. Gracias a todos.

La conferencia ha finalizado. Gracias por asistir a la presentación de hoy. Ya pueden desconectarse.