Nuestra primera pregunta de hoy nos la hace Maks Mishyn de JB Capital.

Muy bien. Gracias, Maks, por las preguntas. Sobre España, ¿qué estamos haciendo para mantener el coste de los depósitos en los niveles que usted menciona? Si también mira la página de España, en esa misma página, vería que nuestros depósitos a la vista en España han subido un 5% en el último año, interanual. Si incluye el hecho de que estamos creciendo en depósitos con la idea de que nuestra ratio préstamo-depósito en España sigue rondando el 98%, lo que significa que todavía tenemos mucha liquidez. Tenemos las herramientas o tenemos la capacidad para gestionar el coste de la financiación.

Pero lo fundamental aquí es ese número del 5.1% a mi modo de ver, el hecho de que seguimos creciendo en depósitos a pesar de todo lo que está ocurriendo. ¿Y cómo está ocurriendo esto? Básicamente, yo diría que hay 2 factores. El número uno es que estamos creciendo en número de clientes. Es posible que lo hayan visto en los últimos 3 años, cada año hemos añadido 1 million nuevos clientes a nuestra franquicia en España. Y este semestre no es ninguna excepción. Creo que la cifra fue de 490,000 nuevos clientes uniéndose a BBVA como cliente en el primer semestre, lo cual obviamente está ayudando.

Así que estos nuevos clientes suelen venir con sus productos y transaccionalidad. Es una cifra increíble, de hecho. El 70% de estos clientes, tras 6 meses de adquisición, se convierten en —obviamente, nosotros gestionamos esto. Lo seguimos de forma muy, muy, muy cercana— pero se convierten en lo que llamamos clientes objetivo. Es decir, se involucran mucho más con el banco, el 70%. 1/3 de ellos, tras la adquisición, se convierten en clientes de nómina para nosotros. Por lo tanto, el enfoque en los nuevos clientes y asegurarse de que esos clientes se conviertan en clientes primarios objetivo en el momento adecuado es una de las razones que destacaría.

El segundo tema que destacaría es nuestro enfoque continuo en la transaccionalidad, que no es solo cierto para España, sino para cada una de las geografías, pero en España, por supuesto, también. El hecho de que nos estamos centrando mucho en todos los productos transaccionales, la gestión de tesorería para empresas, las nóminas en el sector retail y la adquisición para PYMES y empresas también. Básicamente, tenemos una mayor cuota de mercado en todos esos productos en comparación con nuestra base. Así que tenemos un 14.2% de cuota de mercado en España en préstamos, como saben, 14.2%. En nóminas, tenemos un 16.6% de cuota de mercado. En adquisición, algo similar. En gestión de tesorería, estamos actualizando todos nuestros sistemas en el último año para poder ofrecer los mejores sistemas de gestión de tesorería a las empresas.

En resumen, una gran cantidad de nuevos clientes y un gran enfoque en la transaccionalidad son la razón clave de ese 5% en depósitos a la vista, y ese 5% nos está ayudando a gestionar el coste de los depósitos. El resto del número del coste de riesgo del negocio —como saben, el número del coste de riesgo para ese segmento o para ese negocio es muy bajo en general—. Por lo tanto, la entrada o salida de un cliente básicamente marca una gran diferencia. Pero en este momento, es un número pequeño en cualquier caso. Así que es la fluctuación de muy pocas cosas anecdóticas lo que está creando el riesgo.

Como recordarán, en el plan estratégico cuando anunciamos nuestros objetivos en junio del año pasado, básicamente dijimos que el coste de riesgo esperado para ese negocio sería de alrededor de 20 puntos básicos, ¿de acuerdo? Y estamos más o menos en ese rango en el primer trimestre. El segundo trimestre fue mejor. También hubo algunos ajustes por coste de riesgo país. Hubo una nueva regulación sobre el riesgo país, que nos permitió reducir un poco las provisiones. Pero en general, verían el coste de riesgo en ese segmento en torno a los 20 puntos básicos de ahora en adelante, que es donde nos encontramos.

La siguiente pregunta es de Marta Sanchez Romero de JPMorgan.

Muy buenas preguntas, como siempre, Marta, muy rápidamente. En la primera, ¿debemos esperar algún cambio en nuestro pensamiento estratégico o en los principios de gestión financiera? Obviamente, no. Es una transición natural. Así que no deben esperar ningún cambio.

Luego, en cuanto al resto del negocio, y por demanda popular, hemos añadido una página; es posible que vean en el apéndice de la documentación que tenemos para ustedes sobre el CIB en general. Pero si observan esas 2 páginas, la página 22, que es el resto del negocio, que es básicamente CIB, la mitad de CIB es eso o un poco más de la mitad en términos de préstamos. Y luego pueden ver el resto de los detalles también en la página del apéndice.

Sobre los resultados, lo que puedo decirles es que, sí, estamos creciendo muy bien. Estamos creciendo incluso un poco por encima de nuestras previsiones. Así pues, el crecimiento interanual de los préstamos en el resto del negocio es ahora del 52%. Pero también está ocurriendo a un nivel muy rentable. Podrán verlo en el RoRWA. Estamos proporcionando los RoRWA ahora, como pueden ver en esta página, y para CIB. El RoRWA para el resto del negocio es del 2.1%. Y como pueden ver en la página del apéndice de CIB, si excluyen Argentina y Turquía porque aportan un impulso positivo excesivo a la cifra, el RoRWA para el negocio global de CIB será de alrededor del 3%.

Y luego, en esa página del apéndice, Marta, también verías que en la parte inferior derecha, que los ingresos transfronterizos de -- los ingresos totales de clientes para el negocio de CIB son del 40%. Lo hemos discutido muchas veces antes. Somos un banco global con presencia en muchas geografías en México, en Sudamérica, en Turquía, en muchas de las economías emergentes. Estar en esas geografías con un banco universal de pleno derecho es una ventaja competitiva. Y queremos centrarnos en el hecho de que a nuestros clientes en estas geografías y más allá, cuando salen a hacer negocios fuera de sus geografías de origen, nosotros les ayudamos. Y eso es el 40% de los ingresos de clientes del negocio de CIB. Digo ingresos de clientes porque también se puede deducir de esto que los ingresos de CIB que tenemos son prácticamente ingresos de clientes. Los ingresos no derivados de clientes son como los ingresos por trading propio y demás, son muy pequeños en comparación con muchos otros bancos corporativos y de inversión que verías por ahí.

Lo que estoy diciendo, y por qué lo digo, es muy sencillo: nuestro negocio de CIB está enfocado en operaciones transfronterizas, principalmente en banca corporativa, centrándonos en nuestros clientes actuales y llevando su relación a otras geografías. Teniendo esto en cuenta, las tasas de crecimiento que ven son bastante saludables, a pesar de que hay cierta inestabilidad en el mercado y demás factores. Nuestro enfoque principal está en nuestros clientes actuales y las tasas de crecimiento que observan son sostenibles, al igual que los beneficios asociados a ese negocio, como habéis visto con los RoRWAs. Quizás os mencione la cifra del ROC; excluyendo a Argentina y Turquía, el ROC del negocio de CIB es del 24%, claramente por encima del coste del capital propio.

Así que estamos muy contentos con los rendimientos que estamos generando allí y con el crecimiento que esto conlleva. En cuanto al coste del riesgo, preguntaron por una dimensión específica llamada IA. En esa, básicamente hemos identificado cada subcapítulo de la cartera sobre cómo podrían verse afectados.

Es posible que también recuerden esto por la sostenibilidad; tenemos algo llamado indicador de riesgo de transición. En el banco, hemos desarrollado esta métrica o el marco ahora sobre el indicador de transición de IA. Por lo tanto, estamos analizando a cada uno de los clientes de BBVA e identificando la vulnerabilidad que puedan tener con la transición que está ocurriendo con la disrupción que está produciendo la IA.

Y no vemos un perfil de riesgo importante para BBVA en estos subcapítulos. Por ejemplo, en software y servicios de TI, el préstamo directo que tenemos con ellos es inferior a -- es como de unos 700 millones de euros, 800 millones de euros, y todos son nombres de primera calidad y así sucesivamente. Por lo tanto, ya tenemos las herramientas para gestionar ese riesgo. Y nosotros -- en general, como saben, tenemos un perfil de riesgo bastante conservador. ¿Quieres añadir algo, Luisa?

Bueno, solo me gustaría añadir que quizás recuerden de nuestras conversaciones estratégicas cuando [ Javier ] explicó el área de CIB y también cuando presentamos los objetivos a medio plazo, solo para resaltar un poco las perspectivas, Marta, donde pensábamos que el negocio de CIB podría crecer en su conjunto; dijimos que nuestro objetivo era alcanzar unos 10 mil millones de euros en ingresos al final de nuestras prioridades del periodo estratégico. Y es un área en la que, estratégicamente, queremos seguir creciendo junto con nuestro negocio de Banca Comercial. Así que, en ese sentido, sí tenemos expectativas de crecimiento de ingresos en el futuro.

Y también, solo para dar un poco más de contexto, recuerden algunas de las cifras que hemos proporcionado en el pasado en términos de exposiciones. Nuestra exposición a los centros de datos sigue siendo muy pequeña, en un 0.7% del EAD. Como mencionó Onur, el lado tecnológico es del 0.5%. Las exposiciones directas a patrocinadores financieros también siguen siendo muy moderadas, por debajo del 0.8%. Así que creo que todo está, como mencionó Onur, creciendo de manera diversificada, de manera adecuada, respaldando también nuestras relaciones con clientes corporativos.

Quizás un último punto sobre esto. Quiero decir, esta es una tendencia general en la industria, pero la industria tecnológica está impulsando no solo el núcleo de la propia industria, sino que todas las industrias adyacentes demandan préstamos, una demanda de préstamos.

Y los jugadores como nosotros que tienen mucha liquidez, y puede que lo hayan visto en la diferente documentación que publicamos, pero nuestro ratio de apalancamiento es uno de los mejores de Europa. Y las personas que tienen liquidez clara, tenemos alguna ventaja para beneficiarnos de esto, con márgenes muy decentes, podemos crear algunos buenos préstamos, y eso es un reflejo que ven en las páginas de CIB.

La siguiente pregunta es de Francisco Riquel de Alantra.

Muy bien. Quizás tome la segunda pregunta, y Luisa, si quieres hablar de ello con el ALCO y demás. Lo hemos dicho muchas veces, varias veces antes. Algunos de ustedes no esperaban el anuncio de la recompra de acciones que hemos hecho hoy, pero fue muy claro y hemos sido muy coherentes en nuestra comunicación en todo momento. No nos gusta trabajar con exceso de capital.

Nuestro objetivo es nuestro objetivo, del 11,5% al 12%. Tomamos el extremo superior de ese rango como el objetivo clave, el 12%. Por lo tanto, tenemos exceso de capital. Cuando tengamos un exceso de capital por encima del 12%, lo distribuiremos a nuestros accionistas. Así que, como dice, será del 12,41% pro forma después de los EUR 2 billion que estamos anunciando hoy.

Y lo estamos empezando justo después porque estamos avanzando tan rápido como podemos, pero también estamos generando capital en el proceso. A pesar de que estamos creciendo muy bien, estamos generando capital excedente. Y como resultado, está llevando tiempo. Así que el que empezamos, los EUR 2 billion que vamos a iniciar el 5 de agosto, nuestra expectativa es que nos llevará hasta finales de año.

Así que hemos estado trabajando a toda marcha, más o menos a toda marcha desde diciembre del año pasado. Lo estamos anunciando hoy justo después, y nos llevará hasta finales de año. Por lo tanto, vamos a continuar con este proceso y nuestro compromiso de distribuir el exceso de capital a nuestros accionistas es un compromiso claro y firme. ¿Sobre las estrategias de ALCO?

Sí. En cuanto a las estrategias de ALCO, creo que tanto en México como en España, la estrategia ya se ha definido desde hace bastante tiempo, específicamente en asegurar que podamos anticipar los vencimientos próximos, aprovechando los tipos de interés en el momento dado. Particularmente en México, el crecimiento en la cartera de activos, la cartera ALCO mexicana se sitúa en EUR 19.1 billion. Ha crecido EUR 4.1 billion interanual. Parte de esto se debe, obviamente, al euro mexicano —la apreciación del peso que hay que tener en cuenta.

Pero yo diría que la mayoría de las adquisiciones que hemos realizado reflejan compras continuas en anticipación a los próximos vencimientos y tratando de asegurar nuestra sensibilidad a los tipos de interés. Además, para recordarle, nuestra sensibilidad a los tipos de interés sigue en el 2.4%, 1.6% frente al peso mexicano. Y en este sentido, creo que esta es una estrategia que hemos estado intentando seguir, esa de asegurar la sensibilidad a los tipos de interés. Solo para darle también algunos detalles sobre el libro. La duración es ahora de 3.2 años. También hemos estado extendiendo las duraciones.

Recuerden que hace un año esto era 2.6 años. Así que eso también ha sido parte de la estrategia y la rentabilidad está en el 8.8%. Por lo tanto, creo que una buena estrategia ALCO positiva, definitivamente, respaldará nuestro NII en el futuro. Con respecto a España, aquí tenemos una cartera que se sitúa en aproximadamente EUR 55 billion. Ha disminuido en el trimestre, principalmente debido a los vencimientos. También hemos estado realizando algunas adquisiciones mientras —nuevamente, mientras intentamos anticipar los vencimientos del año y también del año siguiente.

Así que creo que también ha sido una estrategia de intentar gestionar adecuadamente nuestra sensibilidad a los tipos de interés. En este sentido, para darles un poco más de detalle sobre dicha sensibilidad, tenemos una sensibilidad del NII de alrededor del 4%. Y también quiero añadir aquí que, aunque expresamos las sensibilidades como movimientos paralelos de 100 puntos básicos en la curva de rendimientos, en realidad, en España, lo que hemos visto es que tenemos una sensibilidad asimétrica con una posición más abierta en el tramo corto.

Y esto es importante porque, como ven en el tramo corto con la subida de los tipos de interés, tenemos una exposición que ahora, además del tipo Euribor a 12 meses, está también más expuesta a la parte de 1 y 3 meses de la curva a medida que crecemos, como dijo Onur, en la parte comercial del negocio. Por lo tanto, tenemos una sensibilidad que está más expuesta o más abierta a corto plazo, pero tenemos esos bonos a más largo plazo que nos permiten cubrir la sensibilidad global a ese número de aproximadamente 4%.

Y para finalizar con los detalles sobre el libro de ALCO en España, creo que también tienen los detalles en el anexo. Pero actualmente, también hemos estado extendiendo las duraciones. Nuestra duración se sitúa en 3.5 años con un rendimiento del 3%.

Muy bien. Quizás añada un par de cosas rápidas sobre esto. A ver, Paco, no utilizamos ALCO como una alternativa a lo que hacemos. Entendemos nuestro negocio como el servicio a los clientes, ¿de acuerdo? ALCO no es como una alternativa, ¿vale?, así que ahora reduzco mis préstamos y hago eso. No. Hacemos todo lo posible con los clientes. Y luego, si tienes exceso de liquidez adicional por diferentes razones de gestión de la sensibilidad del NII, utilizamos ALCO. Pero ALCO no es como un cliente competidor para el asunto.

Al analizar el ALCO hoy, nos gusta la pendiente que vemos en la curva. Nos gusta la pendiente, pero también es una política. Y puede que recuerden que hemos estado en esto durante mucho tiempo. Puede que recuerden ciertos bancos que pensaron que esa pendiente era una pendiente increíble y han comprado tanto papel con una duración muy larga, lo que luego perjudicó a esos negocios. Han visto ejemplos de esto en los EE. UU., en Europa, en muchas geografías. Así que, aunque nos gusta la pendiente, como mencionó Luisa, nuestra duración efectiva es de alrededor de 3 años, 3.5 años, porque queremos mantener esa perspectiva de riesgo incluso en la cartera del ALCO.

Pero, en resumen, quiero transmitirles dos mensajes. El primero es que estamos centrados en el negocio de clientes. El negocio de ALCO es un negocio independiente o algo distinto que hacemos con otros fines, pero no como una alternativa a nuestro negocio de clientes. El segundo es que podemos aumentar el ALCO muy rápidamente ahora porque nos gusta la pendiente, pero también tenemos que ser cuidadosos con el perfil de riesgo de esas decisiones, que podrían acabar perjudicándonos. Nunca se sabe qué puede pasar en el mundo. En 3 años, el perfil de la inflación y de los tipos de interés podría ser muy diferente. Por lo tanto, hay que tener cuidado con ese tipo de decisiones.

Y finalmente, sobre el tema de México, porque ha dicho que su coste de depósitos no está bajando. Y como resultado, están haciendo ALCO. De nuevo, no están relacionados en absoluto. En la medida de lo posible, queremos hacer el negocio con el cliente. Y somos, como ha visto también en la actualización de la guía, bastante positivos para México de cara al futuro por dos razones. Número uno, los niveles de actividad, en nuestra opinión, serán mucho mejores de cara al futuro, incluso mejores. Y estamos cerca del 10% en cualquier caso, 9.9%.

Podría ser incluso mejor de aquí en adelante por una razón: por primera vez en México, estamos viendo señales de inversiones impulsadas por el sector público, aunque es posible que ya lo hayan visto. Hubo 38 licitaciones, las licitaciones de energía renovable que se realizaron en el segundo trimestre, 38. Las necesidades de préstamo de estos proyectos básicamente llegarán hacia finales de este año o, más probablemente, en 2027. Pero estos proyectos son proyectos por valor de EUR 9.3 billion. Es un gran conjunto de inversiones que finalmente entran en el país, una vez más, impulsadas por la dimensión pública.

El plan México, como lo llama el gobierno, tiene muchas dimensiones de inversión subyacentes, lo que nos da esperanza y ya lo estamos viendo. En estos 38 proyectos, nos estamos involucrando con los ganadores para ayudarlos en la financiación porque son buenos proyectos impulsados por los PPA, los Power Purchase Agreements de la empresa eléctrica estatal. Por lo tanto, verá una mejor actividad a corto y hasta mediano plazo, lo que nos resulta relativamente positivo.

Pero más importante, como dijimos antes, la situación de los diferenciales es, en nuestra opinión, que ahora va a estar -- hemos llegado al fondo en el sentido del tipo de interés, 6.5%. Creemos que no va a bajar más, quizás un poco más, pero estamos en el fondo de la curva porque la inflación en México es del 4%. Como resultado, somos muy sensibles a los tipos, como saben, en México. Si los tipos no bajan, también verían cómo los diferenciales suben, lo cual fue el motor clave de las cifras de nuestro plan estratégico en cualquier caso. Así que eso también es positivo. Actividad positiva, diferencial positivo, somos bastante optimistas con México en general. ALCO, donde tenemos más liquidez para gestionar también la sensibilidad del NII, lo utilizamos como un mecanismo alternativo, no como un sustituto del negocio con clientes.

La siguiente pregunta la hace Ignacio Ulargui de BNP Paribas.

Capital, ¿quieres hablar, Luisa?

Sí. Bueno, como mencionó Onur, estamos generando capital y seguimos generando capital, y seguiremos haciéndolo durante la segunda mitad en nuestra planificación de capital.

Nosotros -- con respecto al tema de SRT, hemos entregado 6 puntos básicos de capital CET1 de SRT en el trimestre, un total de 18 puntos básicos en el primer semestre, con más de EUR 6 billion de RWA que han sido liberados.

Para el año, como saben, nuestra previsión en el plan a medio plazo es de entre 30 y 40 puntos básicos al año. Creo que con la planificación que tenemos, estaremos en el extremo superior de ese rango y por encima de lo que hicimos el año pasado, que fueron 35 puntos básicos. Así que creo que estamos en camino de cumplir con ese objetivo también.

Y a nivel orgánico, después del crecimiento, después de todo lo demás, después de los SRTs, indicamos o dijimos que aspiramos a una creación de capital adicional de entre 30 y 40 puntos básicos al año. Trimestralmente, esto cambia porque el perfil de crecimiento cambia y así sucesivamente. Pero esos 30 a 40 puntos básicos son una suposición muy justa para tener de cara al futuro también si mantenemos el perfil de crecimiento tan grande y tan bueno que tenemos. Si el crecimiento disminuye, básicamente tendrá más capital.

Un último tema sobre este asunto de los SRT es, de nuevo, ese tema de los SRT; os lo planteé hace unos trimestres diciendo que es una oportunidad para que el sistema bancario europeo lo aproveche por una razón. Básicamente, el mercado piensa que las pérdidas que se incurrirán en esas carteras serán mucho menores de lo que los supervisores nos están orientando a registrar como un cargo de capital en nuestros libros. En resumen, se trata de un pequeño arbitraje de supervisión que tiene el mercado, y el mercado dice que será inferior a lo que estáis dotando en capital.

Una de las cosas en las que hemos estado trabajando y en la que, de hecho, hemos ejecutado una de ellas este tercer trimestre en julio, es que ese arbitraje del que les hablé es incluso mayor en las geografías de México y Turquía, y así sucesivamente. Las densidades de RWA que tenemos para geografías más allá de España, más allá del resto del negocio, son básicamente que ese arbitraje es una oportunidad mucho mayor. Y en julio, finalmente ejecutamos la primera transacción mexicana en la cartera de PYMES, lo que nos va a ayudar aún más porque las densidades de RWA para esas carteras frente al importe —el valor que creamos a partir de esas transacciones— van a ser mejores.

Luego el spread de la lira turca, naturalmente, depende de cómo evolucione la situación. En este momento es, como pueden ver, muy bajo, el spread, porque los tipos son muy altos. ¿Por qué los tipos son tan altos? Debido a la guerra, la situación de Irán, las cifras de inflación no son muy buenas. Y dado que la inflación es muy alta, la postura restrictiva del Banco Central de Turquía continúa. Nuestros spreads, nuestros márgenes, dependen completamente de los tipos de interés macro. Si los tipos de interés bajan, verían una cifra mejor. Si los tipos de interés no bajan, verían cifras más o menos muy escasas, como ven hoy.

Estamos viendo —hemos visto— el punto más bajo de los diferenciales en junio. Por lo tanto, ahora estamos mejorando ligeramente. Pero como han visto en julio, el Banco Central de Turquía ha mantenido las tasas de interés igual. 37%, pero su tasa de interés efectiva es en realidad del 40%. Así que mantuvieron la cifra del 40%. Esperamos que a partir de septiembre que la tasa de interés efectiva, que es del 40%, baje hasta la tasa de interés oficial, que es del 37%, con el tiempo, quizás en septiembre, octubre. Y para finales de año, esperamos que la tasa de interés oficial y la tasa efectiva real bajen hasta el 36% o así. Así que no es una disminución muy grande. Pero incluso ese aumento nos ayudará en los diferenciales y en los márgenes. Pero a muy corto plazo, la cifra va a ser muy escasa.

La siguiente pregunta la hace Sofie Peterzens de Goldman Sachs.

Gracias, Sofie. Me dicen que voy demasiado lento o que hablo demasiado. Así que voy a acelerar. En cuanto al primero, el riesgo de subida o los EUR 48 billion. Lo único que puedo decirles, ya que no estamos revisando ese plan en este momento, es que para los primeros 2 años que teníamos en el plan frente a lo que ya hemos logrado en los 18 meses, estamos rindiendo mejor que en la cifra de EUR 48 billion. Estamos rindiendo mejor de lo que habíamos planeado originalmente.

Y en la segunda pregunta, sobre el tema de M&A, estamos totalmente enfocados en lo orgánico. Ustedes han seguido la trayectoria. Por lo tanto, nos centramos en el crecimiento orgánico a corto plazo.

La siguiente pregunta es de Cecilia Romero de Barclays.

Gracias, Cecilia. Como siempre, preguntas muy buenas. En España, se debe principalmente a dos factores. Como también mencioné antes para otros segmentos, la captación de nuevos clientes y el crecimiento de la base de clientes. En las pymes, en los últimos 2 años, hemos sido el número 1 en apertura de nuevas cuentas para ese segmento. Obviamente, esto solo lo medimos a través de encuestas y demás, pero la adquisición de clientes y la cuota de mercado que tenemos es de alrededor del 20%, mucho más alta que la de cualquier otro. Así que somos el número 1 en la adquisición de nuevos clientes en las pymes. Y lo mismo ocurre con las empresas: después de la adquisición de nuevos clientes, estamos haciendo crecer nuestra base de clientes de una forma muy positiva.

Y la segunda cosa sobre esto es el tema de la transaccionalidad. Una vez más, lo mencioné antes, la adquisición de los terminales POS que tenemos y así sucesivamente, las plataformas de gestión de efectivo. Estamos invirtiendo tanto en todos ellos para asegurarnos de estar en la transaccionalidad. Como resultado, si tienes todo eso, si te conviertes en el banco principal de esos clientes, también haces el negocio de préstamos con ellos, y eso es lo que se ve. Esperamos básicamente para la segunda mitad o para el futuro cercano que esa tendencia continúe, y mantenemos nuestra fortaleza en términos de crecimiento en esos segmentos.

El margen de clientes, ¿cómo va a evolucionar? Va a mejorar en los próximos trimestres. Creemos que hemos tocado fondo. Si la situación de los tipos de interés se desarrolla como esperamos, vamos a mejorar en cada uno de los trimestres a partir de ahora en el margen de clientes en España.

En México, hay nuevos actores. Hay —ha habido— nuevos actores. Hay FinTechs realmente bastante grandes y demás. Ahora hay más de 60. Así que a los nuevos, los respetamos a todos. Son competidores increíbles, de verdad, y los seguimos muy de cerca. Pero no estamos particularmente preocupados. Se lo mostré en la presentación de hoy, y hay una nota al pie en la presentación de cuota de mercado que indica que, por ejemplo, en las tarjetas de crédito, en las que las FinTechs son muy activas en México, a pesar del hecho de que son muy activas y algunas de ellas —una de ellas ahora tiene el 3.6% de cuota de mercado—. A pesar de las ganancias de cuota de mercado muy fuertes, ganancias de cuota de mercado relativamente grandes para algunas de ellas, nosotros hemos aumentado nuestra cuota de mercado en ese mismo periodo. Así que competiremos. Competiremos muy bien.

La siguiente pregunta es de Miruna Chirea de Jefferies.

Luisa, ¿quieres encargarte del crecimiento de los préstamos en México?

Sí. Bueno, creo que aquí, lo que esperamos, en primer lugar, es que el sistema mantenga un crecimiento para el año similar al que hemos visto en el primer semestre. Es cierto que esperamos en el sistema una ligera desaceleración en las carteras minoristas y en los préstamos al consumo, pero sí esperamos en el sistema un mayor crecimiento en términos de actividad en el lado mayorista.

En nuestro caso, creo que también hemos mencionado, y Onur lo ha mencionado en esta llamada, que nos hemos mantenido enfocados en las áreas de oportunidad y donde vemos más valor. De hecho, hemos estado creciendo en cuota de mercado en la mayoría de los segmentos de clientes. Pero como saben, nuestro enfoque específico está en las PYMES y seguiremos construyendo nuestra franquicia allí. Y también en las carteras de tarjetas de crédito y préstamos al consumo, donde vemos el potencial para un crecimiento positivo continuo.

En general, creo que también esperamos ver el impacto de México en el segundo semestre del año. No está claro si la dinámica se acelerará hacia el tercer o cuarto trimestre. Pero, definitivamente, tenemos carteras corporativas sólidas que también esperamos entregar. Por lo tanto, creo que la dinámica es muy favorable para esa mejora de la guía que presentamos en la llamada de hoy.

Y Miruna, sobre Turquía, en primer lugar, en el tema de las previsiones y demás, no tenemos una previsión de NII que proporcionemos al mercado porque es muy difícil de pronosticar como acabamos de comentar, depende mucho de los tipos y de la situación macro. Pero como sabes, el trimestre pasado dimos una previsión de alrededor de EUR 1 billion con una tendencia a la baja. En los primeros 6 meses del año, como se ve en la presentación, hemos alcanzado EUR 532 million. Esto implica que en el segundo semestre podría ser inferior a lo que hemos entregado en el primer semestre. Pero, de nuevo, depende un poco de la situación de los tipos y de si el Banco Central baja los tipos y cómo evolucione y demás. Pero hasta ahora, en los primeros 6 meses, estamos rindiendo mejor de lo que pensábamos que lo haríamos. Sin embargo, seguimos manteniendo la misma previsión que dimos el trimestre pasado de EUR 1 billion con una ligera tendencia a la baja.

En cuanto a la hiperinflación en 2028, está muy en riesgo en nuestra humilde opinión, dada la persistencia de la inflación en el país. El año pasado fue del 31%, si lo recuerdan. Este año, la expectativa que tenemos es de alrededor del 30% de nuevo, no supone un cambio muy grande respecto al año pasado. Como todos saben, es una condición necesaria, no una condición suficiente, pero una condición necesaria, una de las muchas condiciones para ser justos, pero es la única condición cuantitativa de que la inflación acumulada de 3 años tenga que ser inferior al 100% para que el país salga de la hiperinflación. Y es posible que no estemos en esa etapa en 2028.

Pero como os hemos dicho en varias ocasiones anteriormente, lo que importa no es la contabilidad en sí, sino si la inflación baja, porque también es una matemática muy sencilla —relativamente sencilla—. Y se puede ver en las cifras que hemos facilitado en la presentación y también en el apéndice: la contabilidad hiperinflacionaria es, básicamente, la inflación multiplicada por la posición monetaria neta, que es un número negativo directamente correlacionado con la inflación, pero esto se compensa con los bonos vinculados a la inflación que tenéis, lo cual es, de nuevo, una multiplicación directa de la tasa de inflación. Por cierto, los ingresos vinculados al CPI tributan, pero el coste de la posición monetaria neta no tributa. Básicamente, no se puede deducir de los impuestos. Por lo tanto, existe un componente fiscal en esos dos elementos.

Pero lo que les dije —por qué se lo dije— es porque las cifras de la contabilidad hiperinflacionaria son una multiplicación directa de la inflación. Por lo tanto, independientemente de si Turquía sale o no de la contabilidad hiperinflacionaria, si Turquía reduce la inflación a un nivel inferior, el impacto negativo que se obtiene de la hiperinflación desaparecerá. Así que, en lugar de si salimos en 2028, creo que la pregunta clave es si Turquía lograría bajar la inflación en 2028 como teníamos en el plan. Y en ese aspecto, somos optimistas. El país está haciendo las cosas correctas para bajar la inflación, pero veamos. Veamos cómo evoluciona. Y en cualquier caso, independientemente de los niveles de inflación, tal como lo vemos hoy, estamos comprometidos con los EUR 48 billion que Sofie estaba solicitando, independientemente de si hay hiperinflación o no.

La siguiente pregunta viene de Hugo Cruz de KBW.

Gracias, Hugo, por la pregunta. La respuesta es que no lo sabemos. Es un desarrollo -- todavía nuevo. Daremos más información sobre esto en octubre cuando tengamos las conversaciones estratégicas, pero el impacto real, el impacto cuantitativo, es demasiado pronto para ponerlo sobre la mesa.

La siguiente pregunta la hace Carlos Peixoto de CaixaBank.

Carlos, tú hiciste esa comparación. Así que permíteme hacerlo muy rápido. El 4.1% es el crecimiento del ingreso neto por intereses cuando los saldos de los préstamos han crecido un 7.4%. Entonces, ¿por qué no está al mismo nivel que el crecimiento de la actividad? Se debe a los márgenes medios. En el primer semestre del año pasado y en el primer semestre de este año, cuando se analizan los márgenes medios, obviamente es mucho más bajo en este primer semestre. Y eso desaparecerá con el tiempo. Pero aun así, el margen medio es en lo que tenemos que fijarnos.

La segunda mitad sería obviamente mucho mejor. Podría ser incluso mejor en el margen promedio solo para la segunda mitad. Pero en comparación interanual, seguirá siendo más bajo. Por lo tanto, cuando empecemos el año que viene, esa noción de margen promedio desaparecerá si los tipos evolucionan como pronosticamos en este momento.

La siguiente pregunta viene de Andrea Filtri de Mediobanca.

Muy bien. Gracias, Andrea, por las preguntas. ¿Tenemos esperanzas en cuanto a las mejoras en el aspecto regulatorio? Las tenemos. Este último informe de competitividad también es un paso en la dirección correcta, al hablar de la simplificación en términos de, por ejemplo, los requisitos de información o la carga de trabajo adicional que todos tenemos, la necesidad de simplificación en ese sentido; al hablar del mercado único y del hecho de que los estándares de cumplimiento del consumidor son muy diferentes entre países, aportando más perspectiva sobre ello, diciendo que no pueden ser tan diferentes si vivimos en un mercado único.

Los colchones de capital, hay una discusión sobre eso. Esa es el área en la que, para ser justos, aún no hemos visto nada. Pero en general, ¿tenemos esperanza? Tenemos esperanza. Pero tenemos que ver las intenciones en acción y en la realidad. Eso es lo único que puedo decirles. Pero las intenciones se están planteando claramente, y estamos bastante contentos con esas intenciones positivas.

Sobre la tasa de corte para el crecimiento y también la recompra de acciones y demás, la tasa de corte para el crecimiento es el coste del capital propio porque estamos en geografías muy diferentes, en segmentos muy diferentes. Queremos asegurarnos de utilizar el coste del capital propio como referencia. Y mientras que —y en el banco lo llamamos EVA, valor económico añadido—, mientras estés generando un valor superior a tu coste del capital propio en ese negocio respectivo que estás realizando, eres libre de hacer ese negocio, obviamente. Y para poder obtener un mejor rendimiento y un EVA positivo, de nuevo, el enfoque debe estar en la escala y en la transaccionalidad. Si tienes eso, obtienes ese rendimiento.

La siguiente pregunta es de Borja Ramirez de Citi.

Gracias, Borja. Los bancos digitales, de nuevo, como se ve en el gráfico del resto del negocio, tenemos EUR 11.9 billion en depósitos en las 2 franquicias que tenemos, que son Italia y Alemania. Preguntaste por el crecimiento. El crecimiento está ahí también debido al hecho de que empezamos en Alemania exactamente en junio del año pasado.

Así que es una franquicia nueva. Y en el primer año, obtienes muchos depósitos. Y luego pierdes algunos de ellos porque suelen ser depósitos promocionales y algunos desaparecen después del periodo de 9 meses, 1 año, 15 meses y así sucesivamente porque redujimos las tasas en esas áreas de depósitos. Pero nuestros... ¿cuáles son nuestros planes?

Está diciendo que, no sé en qué dimensión lo está preguntando, pero si lo pregunta desde una dimensión estratégica, estos 2 mercados son muy grandes, Italia y Alemania. Preferiríamos centrarnos y consolidar nuestro trabajo allí antes de hacer cualquier otra cosa. Por lo tanto, vamos a enfocarnos en esos 2 para hacer crecer el negocio allí.

Cualquier cosa —una vez más, a diferencia de cualquier otra FinTech y demás—, nuestro plan de juego, nuestra estrategia en la banca digital es ser un banco universal dondequiera que estemos. Si miramos Italia, por ejemplo, si quieres comprar tu hipoteca, puedes obtenerla con nosotros; si quieres obtener un préstamo al consumo, puedes obtenerlo con nosotros; seguros con nosotros.

No nos centramos solo en los depósitos. Pero dado el hecho de que los depósitos son la primera puerta de entrada a la cartera de clientes, se entiende que la cifra de los depósitos sea tan alta, 12 billion EUR para las 2 franquicias que tenemos.

La siguiente pregunta es de Britta Schmidt de Autonomous Research.

Muy bien. Quizás empiece con la segunda y, en la primera, sobre los costes, Luisa, ayúdame.

En cuanto al RoTE, el rendimiento sobre el capital tangible, Britta, decimos alrededor del 21%. Depende de tu imaginación de lo que eso signifique. Así que esperamos beneficios quizás ligeramente inferiores en el segundo semestre, pero va a ser, de nuevo, 21% -- alrededor del 21%, también debido al hecho de que depende un poco también del denominador y del capital y de la rapidez con la que hagamos las recompras de acciones y demás. Pero es alrededor del 21%. No implica que el segundo semestre sea mucho más bajo que el primero. Podría ser ligeramente inferior debido principalmente a Turquía. Pero en general, seguimos esperando un segundo semestre muy bueno. ¿Sobre los costes?

Sí. En cuanto al lado de los costes, como usted ha mencionado, esa tasa de crecimiento interanual del 5.3%, excluyendo los elementos extraordinarios en el primer semestre, está en línea con nuestras previsiones para el año, las cuales mantenemos, que son un crecimiento de gastos de entre un dígito bajo y alto.

Mantenemos nuestra previsión de una eficiencia por debajo del 35%, siendo la tasa actual del 33.6%. Por lo tanto, creo que está muy en línea con nuestras expectativas aquí.

Solo para mencionar y también aclarar que, al igual que con el resto del grupo, estamos y seguimos invirtiendo en España también. Creemos que España es un mercado de crecimiento muy rentable. Y pensamos que invertir en España generará crecimiento futuro para el banco.

Así que eso está implícito y también integrado en nuestras previsiones de crecimiento de entre una cifra y dos cifras altas, pero centrándonos mucho en ese ratio de eficiencia por debajo del 35% con un objetivo a medio plazo de inicios de los 30 o alrededor del 30% en 2028.

La siguiente pregunta la hace Ignacio Cerezo de UBS.

Sobre Colombia y Perú -- Ignacio, gracias por las preguntas. Sobre Colombia y Perú, se puede ver en el capítulo de Sudamérica básicamente. Hay 2 factores, diría yo. El número uno es la divisa. Por cierto, en euros actuales, nos ayuda, especialmente en el caso de Colombia, hemos visto un 12%, 13% de apreciación del peso colombiano en los últimos 6 meses en lo que va del año hasta junio, 20% -- 21% interanual en 1 año de apreciación del peso colombiano. Y lo mismo en Perú. En general, las divisas han sido bastante útiles, más en Colombia que en Perú.

Pero más importante aún, si vuelven a mirar la página 21 de la presentación, verán que el crecimiento de los préstamos en Colombia es de alrededor del 8.3%. El crecimiento de los préstamos en Perú es de alrededor del 9.7%. Por lo tanto, hay, de nuevo, una actividad muy positiva también en esas geografías, lo que se traduce en —y en el caso de Perú, somos sensibles a los tipos de interés—. Los tipos han alcanzado el fondo también allí, en el 4.5%. El hecho de que ya estemos en el fondo va a ser beneficioso de cara al futuro. Y en Colombia, los tipos están subiendo, pero nosotros —básicamente tenemos muy poca sensibilidad a los tipos—. Así que se trata más de la actividad que de cualquier otra cosa. En resumen, diferentes factores, pero la actividad, diría yo, como el motor clave junto con la divisa, y el segundo semestre también se ve bastante bien en ambas geografías.

CIB, las 3 regiones, las 3 por las que pregunta, supongo, las regiones fuera de nuestra presencia en U.S., Asia y Europa. Como puede ver de nuevo en la página del resto del negocio, U.S. y Asia están creciendo más que Europa, principalmente por el efecto base porque en Europa estamos mucho más penetrados. Esa fue la primera zona a la que nos expandimos en el pasado. Y U.S. y Asia son relativamente —diría que hemos estado allí durante una década ahora, durante más de —muchos años también. Pero la penetración en los clientes y el tamaño de los mercados son un poco diferentes. Así que, debido al efecto base, se observa un crecimiento un poco más alto, pero no por el mercado, sino más bien por nuestra propia franquicia.

También me gustaría añadir la cuestión de Colombia y Argentina a los 2 elementos que mencionó Onur. También añadiría a eso las tendencias de calidad de activos que estamos viendo, las cuales han mejorado significativamente. Como saben, vimos que estas tendencias alcanzaron su punto máximo ya hace más de un año. Y creo que estas tendencias de calidad continúan mejorando. La calidad subyacente de los activos también es favorable. Por lo tanto, creo que eso también consolida la positividad en las previsiones.

Sobre el desglose del negocio de CIB, ¿crecimiento?

Lo mencioné...

Así que muchas gracias, Onur. Gracias, Luisa. Ha sido un verdadero placer para mí trabajar codo con codo con ustedes durante el último año. Gracias a todos por unirse a la llamada de hoy. Y como siempre, el equipo de Relaciones con Inversores está a su disposición para cualquier otra pregunta o aclaración. Gracias de nuevo y que tengan unas maravillosas vacaciones de verano.