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Servicios Financieros · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
2026-10-14
Servicios Financieros
Hola y bienvenidos todos los que se unen hoy al anuncio de resultados de Bank of America. En este momento, todos los participantes se encuentran en modo de solo escucha. Más adelante, tendrán la oportunidad de hacer preguntas durante la sesión de preguntas y respuestas. Pueden registrarse para hacer una pregunta en cualquier momento pulsando la tecla estrella uno en su teclado telefónico. Tengan en cuenta que esta llamada se está grabando. Estamos a su disposición en caso de que necesiten cualquier asistencia. Es ahora un placer ceder la palabra a Lee McEntire de Bank of America.
Gracias, [Leo]. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos para analizar nuestros resultados del tercer trimestre. Me acompañan Brian Moynihan, nuestro Presidente y CEO, y Alastair Borthwick, nuestro CFO. Como siempre, el comunicado de resultados y la presentación están publicados en la sección de relaciones con inversores de bankofamerica.com, y haremos referencia a esos materiales durante la llamada.
Antes de empezar, un breve recordatorio: durante la llamada, es posible que realicemos declaraciones prospectivas y nos refiramos a medidas financieras no GAAP. Estas reflejan las opiniones actuales de la dirección y están sujetas a riesgos e incertidumbres. Dichos factores se detallan, junto con las reconciliaciones GAAP pertinentes, en nuestros materiales de resultados y en las presentaciones ante la SEC en nuestro sitio web. Con esto, te cedo la palabra, Brian.
Buenos días y gracias por acompañarnos hoy. Nuestros resultados del tercer trimestre muestran la importancia de una empresa diversificada. Los negocios más cercanos a los clientes, los clientes de gestión de patrimonios y los clientes comerciales, las empresas de Main Street, muestran una fortaleza continua; un mayor volumen de préstamos y depósitos, fuertes flujos de gestión de patrimonios, un mayor NII y un mejor crédito impulsaron unos beneficios sólidos. Mientras que los ingresos por ventas y negociación y los ingresos de banca de inversión fueron menores.
Informamos de un beneficio neto de $6.9 billion después de impuestos y un beneficio por acción de $0.91. En la diapositiva dos, hemos ajustado esos resultados para tener en cuenta el cargo por el acuerdo regulatorio no deducible de impuestos de $1.2 billion, lo que supone un impacto de $0.17 por acción. Tres puntos que hay que entender sobre el acuerdo. Entendemos la importancia del cumplimiento y somos responsables de hacerlo correctamente. Segundo, hemos invertido miles de millones de dólares en tecnología y dedicado a miles de empleados para combatir el crimen financiero. El equipo está muy avanzado y comprometido con la realización del trabajo requerido por los reguladores. Tercero, hemos comprometido los recursos, y la remediación de costes continua está integrada en la base de gastos de nuestra compañía.
Excluyendo el cargo por el acuerdo regulatorio, nuestro beneficio neto fue de $8.1 billion, o aproximadamente $1.08 por acción, lo que supone un aumento respecto al año pasado. Nuestro liderazgo en todos nuestros negocios, productos y geografías nos permite satisfacer más necesidades de cada cliente, profundizar las relaciones e impulsar el crecimiento en toda nuestra compañía. La conectividad entre las unidades de negocio es sólida y sigue siendo una ventaja competitiva.
Cuando pensamos en nuestros resultados, todo empieza con la salud y la actividad de nuestros clientes, lo que nos lleva a la diapositiva tres. Creemos que en Bank of America, nuestra señal económica más clara proviene de la actividad diaria de los 70 million clientes y miles de empresas que operan con nosotros. El mensaje ha sido constante. Los consumidores siguen gastando, con un movimiento de dinero en lo que va de año un 5% superior a 2025, y pueden verlo en la diapositiva tres, lo cual es similar a lo que ocurrió en el tercer trimestre y similar a lo que se ha observado hasta ahora a principios de octubre.
Nuestros clientes comerciales invirtieron y contrataron de forma selectiva, lo que respaldó un sólido crecimiento de los empleos y los salarios en diversos niveles de ingresos de nuestra base de clientes. Los clientes de Wealth siguen activos y continúan buscando asesoramiento, mientras que los clientes comerciales utilizan más nuestras capacidades de préstamo, tesorería y pagos. Los volúmenes de pagos, la actividad digital, la demanda de préstamos y los flujos de wealth se mantuvieron saludables. Pueden ver la actividad digital en las diapositivas del apéndice, tal como incluimos siempre en nuestros resultados.
La incertidumbre económica que prevalece y la inestabilidad geopolítica están siempre presentes. Lo que nuestros clientes están haciendo realmente es seguir señalando una economía resiliente y en crecimiento en los U.S. Esa actividad ha producido un crecimiento orgánico en toda nuestra compañía, junto con una gran calidad crediticia, y lo mostramos en la diapositiva cuatro. La diapositiva cuatro muestra una adición de crecimiento orgánico para el trimestre.
En el tercer trimestre, una vez más, crecimos tanto mediante la adquisición de clientes como incrementando la actividad de nuestros clientes actuales. Añadimos otros 200,000 cuentas corrientes de consumo básico netas durante el trimestre. Ahora tenemos 39 million clientes con cuentas corrientes. Han sido casi ocho años consecutivos de progreso y crecimiento trimestral. Es un auténtico efecto volante.
Abrimos más de 1 million de cuentas de tarjeta nuevas. Lo que es más importante, nuestros saldos de tarjetas crecieron casi un 5%, en consonancia con nuestros objetivos a medio plazo comunicados en el Investor Day. El enfoque en la inversión en ese producto de tarjeta está produciendo resultados.
Nuestros clientes de gestión de patrimonios generaron aproximadamente $41 billion de flujos durante el trimestre. Seguimos sumando relaciones con clientes de alto poder adquisitivo y de alto patrimonio neto en todas nuestras divisiones globales de gestión de patrimonios e inversiones de consumo. En todos esos negocios, los clientes nos confían más de $5.7 trillion de los saldos de sus familias.
Los préstamos comerciales crecieron en todos y cada uno de los segmentos, desde pequeñas empresas hasta banca de negocios, banca comercial global y banca de inversión corporativa global. Esto abarca desde pequeñas empresas hasta las compañías más grandes del mundo. Nuestros servicios de tesorería, es decir, las relaciones de gestión de efectivo, también se expandieron. Esto augura un buen futuro para nuestro crecimiento de préstamos, del que hablaremos más adelante, pero también muestra la fortaleza de la economía, ya que estos clientes comerciales siguen estando activos.
El crecimiento que se observa en esta página refleja las inversiones en nuestra gente, nuestra tecnología, nuestras capacidades en digital y nuestra red física. Estas relaciones profundas respaldan las ganancias, el crecimiento del balance y el valor para el accionista a largo plazo. Con esa visión general, le cedo la palabra a Alastair para que nos dé más detalles sobre el trimestre.
Gracias, Brian. Empezaré con algunos otros aspectos destacados de la cuenta de resultados en la diapositiva cinco. Como dijo Brian, el impulso continuó en nuestros negocios bancarios principales. La banca de consumo, la gestión de patrimonios y los negocios comerciales de la banca global impulsaron la mayor parte del crecimiento de los ingresos y los beneficios, mientras que los ingresos de markets e investment banking disminuyeron con respecto a periodos anteriores. Equities registró un tercer trimestre récord, y la reducción de la actividad de los clientes y las cambiantes condiciones del mercado, incluido un importante cambio en los tipos de interés, afectaron significativamente a nuestros principales micro negocios de FICC, incluidos credit mortgages y municipals. Esas caídas compensaron con creces el crecimiento en otras áreas de trading.
Los ingresos son de aproximadamente $30 billion, un aumento de alrededor del 3% interanual, y un incremento del 8% en el NII y un crecimiento del 17% en las comisiones de gestión de activos compensaron con creces la disminución de los ingresos de banca de inversión y de ventas y negociación. El NII alcanzó los $16.6 billion sobre una base de FTE, un 8% más interanual, y subió $450 million respecto al segundo trimestre. El rendimiento neto de los intereses del 2.16% mejoró 15 puntos básicos interanual y 8 puntos básicos respecto al trimestre anterior, acercándonos al objetivo a medio plazo del 2.3% que delineamos en el Investor Day. La calidad crediticia mejoró, el capital y la liquidez se mantuvieron sólidos y los beneficios siguieron siendo consistentes.
Pasemos al balance general en la diapositiva seis, donde pueden ver que nos hemos mantenido sólidos y nos hemos vuelto más eficientes, como lo demuestra la mejora en nuestro rendimiento neto de intereses. Los activos totales fueron de $3.4 trillion. Eso supuso una disminución del 2% respecto al segundo trimestre. Los depósitos finales aumentaron $14 billion con respecto al segundo trimestre y se mantuvieron por encima de los $2 trillion. Los préstamos al cierre del trimestre aumentaron $34 billion hasta alcanzar los $1.25 trillion, y financiamos ese crecimiento reduciendo los saldos de valores, mientras que los menores activos de mercado y los mayores depósitos nos permitieron reducir la financiación mayorista a corto plazo, mejorando así continuamente el rendimiento neto de intereses. Los préstamos han crecido ahora durante 10 trimestres consecutivos, lo que refleja una actividad continua tanto en clientes comerciales como de consumo.
Las fuentes de liquidez global se mantuvieron sólidas en $914 billion, y el capital se situó muy por encima de los mínimos regulatorios. El CET1 fue del 10.9%, lo que supone una caída de aproximadamente 35 puntos básicos respecto al Q2, reflejando principalmente un aumento en los préstamos con y sin garantía y una reducción de $3 billion en el capital CET1. Las distribuciones de capital superaron el beneficio neto debido al cargo por el acuerdo regulatorio, y también tuvimos una parte de $1.8 billion de AOCI de valores AFS que afectó al CET1 debido a la subida de los tipos.
Nuestra cobertura continuó limitando el efecto del AOCI de los tipos a largo plazo más elevados en gran parte de la cartera de valores AFS, y poco menos de la mitad de la disminución total del AOCI en el Q3 estuvo relacionada con coberturas de flujo de efectivo y no afectó al CET1. A pesar del impacto del AOCI, el ratio de capital común tangible, o ratio TCE, se mantuvo estable con respecto al segundo trimestre. Devolvimos $8.3 billion a los accionistas este trimestre mediante dividendos y recompras de acciones, y esta combinación de solidez del balance y generación de capital sigue respaldando a clientes y accionistas.
Pasemos a los depósitos en la diapositiva siete, donde se puede observar que actualmente se sitúan en $2 trillion, un aumento de $31 billion respecto al tercer trimestre de 2025, a pesar de nuestra reducción intencionada de $11 billion de depósitos de mayor coste registrados en "otros". Los depósitos de la banca global crecieron un 6%, y los depósitos de consumo aumentaron modestamente, con los saldos con bajos intereses y sin intereses subiendo casi un 3%. Los depósitos de GWIM se mantuvieron estables y con un buen precio.
Nuestra combinación de depósitos se mantuvo atractiva, con los depósitos sin intereses representando más del 75% del crecimiento de los depósitos interanual. También mantenemos la disciplina en la fijación de precios, con el tipo de depósito total subiendo solo 3 puntos básicos hasta el 1.49%. Nuestro enfoque en los depósitos operativos y nuestro bajo ratio préstamo-depósito nos permiten competir por capacidades en lugar de por precio. Los clientes valoran la seguridad y la comodidad que ofrecemos, y una parte significativa de los saldos permanece en cuentas operativas basadas en la relación y otras fuentes de financiación de bajo coste. Nuestra franquicia de depósitos sigue siendo una ventaja competitiva importante para nosotros y continúa financiando la sana actividad de los clientes.
Pasemos a las tendencias de préstamos que Brian mencionó en la diapositiva ocho. Aquí mostramos que los préstamos promedio aumentaron aproximadamente un 6% interanual, impulsados por ganancias generalizadas en el sector comercial. Los préstamos relacionados con la gestión de patrimonios también se mantuvieron sólidos, y el crecimiento del saldo de las tarjetas continuó mejorando.
Los préstamos comerciales aumentaron un 8% interanual, con crecimiento en todas las líneas de negocio: las pequeñas empresas subieron un 2%, la banca de empresas un 9%, el segmento global commercial un 6%, el global corporate un 10%, y los préstamos personalizados de GWIM aumentaron un 22%. Dentro de ese rendimiento, los préstamos comerciales internacionales de global banking crecieron un 15%. Además, observamos un crecimiento de base amplia en el mercado medio (middle-market) en todos los segmentos de banca comercial en sectores clave, incluyendo real estate, sports, technology, healthcare y biopharmaceuticals.
En el sector de consumo, los saldos de las tarjetas crecieron casi un 5%, mientras que el aumento de los saldos de bienes raíces de consumo y el crecimiento de las pequeñas empresas se vieron más que compensados por la disminución de los saldos de préstamos para automóviles. Los préstamos con garantía de valores y la gestión de patrimonios crecieron un 21%. Afortunadamente, el crecimiento se mantiene coherente con nuestros estándares de suscripción y disciplina crediticia.
También respaldó otro trimestre sólido de ingresos por intereses netos, que mostramos en la diapositiva nueve. Como señalé anteriormente, tanto los ingresos por intereses netos de $16.6 billion como el rendimiento de los intereses netos aumentaron con fuerza tanto respecto al Q2 como al año anterior. Tanto la reposición de activos a tipo fijo como la actividad de los mercados globales siguen siendo factores contribuyentes, y los préstamos comerciales, los saldos de tarjetas y los depósitos han sido cada vez más los que impulsan el crecimiento.
De cara al futuro, esperamos que el NII mejore de forma secuencial en el Q4 y nuevamente a lo largo de 2027, basándonos en el crecimiento moderado previsto de préstamos y depósitos y en la continua reposición de precios de los activos a tipo fijo. Esta perspectiva también asume tres aumentos de tipos de 25 puntos básicos hasta junio de 2027, concretamente en diciembre de 2026 y en marzo y junio del próximo año. En el Investor Day del año pasado, compartimos nuestra expectativa de lograr un crecimiento del NII del 5%-7% a medio plazo.
Durante el transcurso de 2026, hemos elevado esa previsión primero al 7% y, más recientemente, al 8%. Seguimos esperando alcanzar esa previsión revisada de crecimiento de NII para todo el año de aproximadamente el 8%. Para 2027, actualmente esperamos que el crecimiento de NII para todo el año sea del 8% o más, superior a 2026 y, de nuevo, superior a nuestro rango original del 5%-7%. La cartera bancaria sigue siendo sensible a los activos. Sobre una base de depósitos dinámica, se esperaría que un desplazamiento paralelo de 100 puntos básicos por encima de la curva forward aumentara el NII en $1.4 billion durante los siguientes 12 meses, lo cual es ligeramente superior al segundo trimestre.
Al pasar a la diapositiva 10, vemos los gastos. Informamos de unos gastos de $19.7 billion, lo que incluye el cargo de $1.2 billion por el acuerdo regulatorio. Excluyendo ese cargo, el gasto ajustado fue de algo más de $18.5 billion, lo que supone una disminución de casi $100 million respecto al segundo trimestre y un ligero aumento de algo menos del 7% respecto al año anterior. El incremento interanual reflejó mayores costes relacionados con los ingresos en gestión de activos y renta variable, incluyendo la compensación por incentivos en wealth management y los costes de compensación y bolsa en renta variable, respectivamente. También invertimos en la modernización tecnológica, IA, adquisición de clientes, marketing y crecimiento de la franquicia.
Al mismo tiempo, la productividad sigue mejorando, como demuestra nuestra plantilla. A pesar de que estamos aumentando el número de empleados en nuestras fuerzas de ventas, nuestra plantilla se redujo en casi 3,500 respecto al año anterior a medida que automatizamos procesos y simplificamos el trabajo en toda la compañía. Esto significa que no necesitamos contratar a tantas personas para cubrir puestos. Seguimos centrados en invertir donde vemos los mejores retornos a largo plazo, mientras continuamos mejorando la productividad de la organización. Esperamos volver al apalancamiento operativo en el Q4.
Pasando de los gastos a la calidad crediticia en las diapositivas 11 y 12. Aquí pueden ver que la calidad crediticia se mantiene estable y, de hecho, ha vuelto a mejorar ligeramente este trimestre. El gasto por provisiones fue de aproximadamente $1.3 billion, inferior al del segundo trimestre, y el ratio de pérdidas netas (net charge-off ratio) mejoró hasta los 44 puntos básicos. El crédito al consumo mejoró de acuerdo con las expectativas. La tasa de pérdidas de tarjetas del 3.22% mejoró respecto al segundo trimestre y, junto con las morosidades, disminuyó por sexto trimestre consecutivo en términos interanuales. Los activos comerciales en dificultades disminuyeron hasta alcanzar su nivel más bajo en términos de ratio desde el 4Q 2019, y los préstamos dudosos también cayeron respecto al segundo trimestre. En conjunto, estas tendencias siguen apuntando a una base de clientes y una calidad crediticia sanas, tanto en el sector de consumo como en el comercial.
Con ese contexto crediticio, pasemos ahora a cada negocio, empezando por la banca de consumo en la diapositiva 13. Consumer entregó otro trimestre sólido, combinando el crecimiento orgánico de clientes y una ejecución disciplinada con la inversión continua en la franquicia. Los ingresos aumentaron aproximadamente un 4% hasta alcanzar los $11.6 billion, y el beneficio neto aumentó aproximadamente un 2% hasta los $3.5 billion. Los resultados en lo que va de año siguen siendo robustos, con los ingresos subiendo un 5% y el beneficio neto un 10%.
Las comparaciones de gastos interanuales son más difíciles porque aumentamos el marketing a partir del cuarto trimestre de 2025, antes de los nuevos patrocinios y el relanzamiento de BofA Rewards, con un gasto constante durante los últimos cuatro trimestres. Hemos abierto 14 centros financieros este trimestre y planeamos abrir unos 20 más o incluso más para finales de año. Desde su relanzamiento en mayo, BofA Rewards ha inscrito a casi 6 million de clientes, profundizando la interacción en banca, tarjetas e inversiones. Como resultado de estas inversiones, hemos visto un crecimiento continuo en la apertura de cuentas y en los depósitos sin intereses, una mayor originación de nuevas tarjetas y un mayor crecimiento del saldo de las tarjetas, así como un mayor compromiso digital y satisfacción del cliente.
El negocio produjo un ratio de eficiencia del 50% y un retorno sobre el capital asignado del 31%. En el sector de consumo, nuestra franquicia de depósitos sigue siendo una fortaleza clave, con depósitos medios de aproximadamente $949 billion, lo que marca un sexto trimestre consecutivo de crecimiento interanual. Los depósitos sin intereses crecieron más del 4%, mientras que el 59% de los saldos permanecieron en cuentas corrientes, y el 92% de esas relaciones eran cuentas principales.
Los activos de inversión de los consumidores alcanzaron los $664 billion, un 14% más, respaldados por las ganancias del mercado y unos $18 billion de flujos netos durante el último año. La adopción digital alcanzó nuevos máximos con más de 50 million de usuarios activos. El 80% de los hogares de consumidores están activos digitalmente, y los canales digitales generaron el 71% de las ventas. Erica, Zelle y las herramientas habilitadas por IA están ayudando a los clientes y ayudando a los empleados a completar más actividad de forma más rápida y constante. Esa combinación de crecimiento de las relaciones, compromiso digital y ejecución disciplinada continúa fortaleciendo la banca de consumo.
Pasamos ahora a la gestión de patrimonios en la diapositiva 14. Este negocio siguió mejorando su rentabilidad gracias a los sólidos flujos de clientes, el apalancamiento operativo positivo y márgenes más altos. Los ingresos aumentaron aproximadamente un 13% hasta los $7.1 billion, y el beneficio neto incrementó un 22% hasta superar los $1.5 billion. El margen antes de impuestos se acercó al 29%, la rentabilidad sobre el capital asignado alcanzó aproximadamente el 28%, y el apalancamiento operativo fue fuertemente positivo a medida que la actividad de los clientes y los niveles del mercado elevaron las comisiones de gestión de activos y el NII.
Los saldos de los clientes superaron los $5 trillion por primera vez, un aumento del 9%, mientras que el AUM aumentó un 12% hasta alcanzar aproximadamente $2.4 trillion. Los flujos netos trimestrales de clientes fueron de unos $38 billion, incluyendo aproximadamente $20 billion de flujos de AUM, lo que eleva los flujos de AUM de los últimos cuatro trimestres a unos $74 billion. El crecimiento fue de base amplia. Merrill añadió unos 4,200 nuevos hogares netos con al menos $500,000 en activos, un 17% más, y la banca privada añadió 417 nuevas relaciones netas con al menos $3 million bajo gestión.
Estos resultados reflejan la fuerte demanda de asesoramiento y nuestra capacidad para atraer clientes y asesores experimentados a la plataforma. Las relaciones bancarias también se han profundizado, ya que ahora el 67% de los clientes de Merrill mantienen relaciones bancarias con nosotros. El saldo de los préstamos aumentó aproximadamente un 12%, superando los $280 billion, impulsado por los préstamos con garantía de valores, los préstamos personalizados y las hipotecas.
Los préstamos de la banca privada han crecido ahora durante 12 trimestres consecutivos a medida que los clientes utilizan más nuestras capacidades de inversión y banca. La productividad de los asesores, la fijación de precios disciplinada, la interacción digital y las herramientas de IA continúan ampliando nuestra capacidad para ofrecer asesoramiento personalizado a escala.
Ese crecimiento orgánico sostenido nos lleva a la banca global en la diapositiva 15. El segmento de banca global se benefició del sólido crecimiento de préstamos y depósitos y de la actividad de tesorería, lo que ayudó a compensar los resultados más débiles de la banca de inversión. En lo que va de año, el banco comercial ha sumado más de 300 nuevas empresas y logotipos, y en septiembre lanzamos una herramienta de GenAI diseñada para que la prospección y la incorporación sean aún más eficientes.
Los ingresos de $6.2 billion se mantuvieron relativamente estables interanualmente, y el beneficio neto fue de algo menos de $2 billion, con un ligero descenso interanual. Sin embargo, la solidez de las carteras de proyectos y el desempeño general en lo que va de año permiten contextualizar los resultados de la banca de inversión de este trimestre. En lo que va de año, los ingresos de la banca global han subido un 5%, el beneficio neto ha subido un 7% y las comisiones totales de la banca de inversión de la compañía han aumentado un 16%. La rentabilidad sobre el capital asignado fue del 15%, y el crecimiento del balance reflejó el continuo impulso de los clientes.
Los depósitos promedio aumentaron un 6% interanual hasta alcanzar los $669 billion. Los préstamos promedio incrementaron un 8% hasta los $419 billion, y los préstamos al cierre se situaron en $428 billion. El crecimiento fue generalizado entre los clientes comerciales y corporativos. Los ingresos por servicios de tesorería aumentaron un 10% a medida que ayudábamos a los clientes a gestionar la liquidez, los pagos y el capital de trabajo, creando al mismo tiempo más oportunidades en préstamo, banca de inversión y mercados globales.
Las comisiones totales de banca de inversión de la compañía, excluyendo las transacciones autogestionadas, fueron de aproximadamente $1.8 billion. Las comisiones disminuyeron respecto a un sólido periodo del año anterior, debido a la reducción de las comisiones de asesoramiento y de suscripción de deuda.
De cara al futuro, nuestras carteras de proyectos se mantienen sólidas. Seguimos invirtiendo en banqueros, tecnología y herramientas de IA en un esfuerzo por mejorar la investigación, la preparación y la identificación de oportunidades. Esa amplia conectividad con los clientes también respalda a los mercados globales, que cubrimos en la diapositiva 16.
Aquí pueden ver resultados sólidos a pesar de una comparativa difícil en nuestros negocios de crédito FICC con una actividad de negociación más lenta este año. Excluyendo el DVA, los ingresos fueron de $5.8 billion y el beneficio neto fue de $1.2 billion, ambos inferiores a los del tercer trimestre de 2025. Aun así, el rendimiento acumulado en lo que va de año sigue siendo un récord para la firma, con los ingresos subiendo un 11% y el beneficio neto subiendo un 14%.
Los ingresos por ventas y negociación, excluyendo DVA, fueron de $5.1 billion, un 5% menos interanual. Fue un tercer trimestre récord para renta variable y un tercer trimestre récord para los ingresos internacionales. Los ingresos por renta variable aumentaron un 10% hasta alcanzar los $2.5 billion, impulsados por la financiación prime y una fuerte actividad de los clientes. Los resultados reflejan nuestras inversiones en talento, tecnología y capacidades de financiación a lo largo del tiempo.
Los ingresos de FICC fueron de $2.5 billion, un 17% menos. FX y commodities se beneficiaron del aumento de la actividad de los clientes, impulsando nuestros negocios macro un 4%.
Esa fortaleza se vio compensada con creces por una menor actividad en hipotecas, municipales y crédito tras un sólido periodo el año anterior. El aumento de los gastos puede parecer contraintuitivo dado el descenso de los ingresos, pero refleja mayores costes de transacción vinculados al crecimiento de las acciones, especialmente en la financiación prime y en Asia, lo que refleja nuestra continua inversión y expansión a largo plazo. Los préstamos promedio aumentaron un 5%, lo que demuestra relaciones de financiación y conectividad más sólidas en los mercados, la banca global y la gestión de patrimonios.
Una vez cubiertos los resultados de los segmentos de negocio, terminemos con "all other" y algunas reflexiones finales en la diapositiva 17. "All other" reportó una pérdida de $1.4 billion, lo que obviamente incluye el cargo de $1.2 billion por el acuerdo regulatorio, el cual no es deducible de impuestos. Excluyendo el cargo por el acuerdo regulatorio, "all other" muestra una pérdida de $153 million en comparación con una pérdida de $103 million hace un año. El tipo impositivo efectivo global fue del 23% y, excluyendo el cargo por el acuerdo regulatorio, el tipo impositivo efectivo ajustado fue cercano al 20%.
Permítanme concluir con algunas conclusiones clave del trimestre. Los clientes continuaron gastando, respaldando una economía estadounidense resiliente, mientras que los clientes de gestión de patrimonios nos aportaron activos y confiaron en nosotros para recibir asesoramiento. Los clientes corporativos siguieron gastando, pidiendo préstamos, invirtiendo y creciendo, y los clientes institucionales siguen activos a nivel mundial, aunque a un ritmo más lento. Esas tendencias fueron evidentes en toda la compañía e impulsaron otro trimestre sólido.
Nuestras carteras de proyectos y nuestras conversaciones con los clientes reflejan la misma confianza que tenemos en la economía, incluso cuando los clientes siguen vigilando de cerca la incertidumbre geopolítica. Nuestro balance y capital siguen siendo sólidos, y continuamos invirtiendo en tecnología y desarrollando capacidades de IA para respaldar el crecimiento a largo plazo. Este trimestre demuestra la fortaleza de nuestra franquicia y el valor de nuestro modelo de negocio diversificado. Con esto, les doy las gracias y haremos una pausa para atender sus preguntas.
Gracias. Si desea hacer una pregunta, pulse la tecla estrella uno en su teclado. Para salir de la cola en cualquier momento, pulse la tecla estrella dos. Una vez más, es la estrella uno para hacer una pregunta, y haremos una breve pausa para permitir que todos tengan la oportunidad de unirse a la cola. Gracias.
Nuestra primera pregunta es de Chris McGratty, de KBW. Por favor, adelante. Su línea está abierta.
Oh, genial. Buenos días. Brian o Alastair, sobre las perspectivas de capital, hablaron de un crecimiento modesto del balance. Me gustaría saber si podrían profundizar en sus hipótesis sobre el equilibrio entre el crecimiento del balance y la devolución de capital, ponderando el CET1 y el ratio TCE. Gracias.
Claro. Bueno, en primer lugar, diría que si observamos el transcurso del año, obviamente hemos respaldado todo el crecimiento de clientes que hemos visto con el capital que generamos. Si observamos nuestra situación actual, obviamente tenemos una flexibilidad considerable de capital, reconociendo que estamos al 10.9% de CET1 y un mínimo regulatorio del 10%.
También generamos un capital sustancial. Si observas este trimestre, por ejemplo, Chris, respaldamos un crecimiento de préstamos de $34 billion. Obviamente tuvimos una sanción regulatoria. Vimos que los tipos subieron 85 puntos básicos. Pagamos un dividendo mayor y recompramos $6 billion en acciones.
Así que tenemos mucha flexibilidad con los beneficios que generamos para equilibrar exactamente lo que hemos estado haciendo a lo largo de este año y con el paso del tiempo. Nuestra prioridad siempre va a ser apoyar a los clientes y el crecimiento. Sabemos que tenemos que cumplir con el mínimo regulatorio y el dividendo, y lo que quede, lo devolveremos a los accionistas. Así que no hay cambios.
Vale, estupendo. Sobre el comentario del apalancamiento operativo, en el Q4, le he oído, pero ¿podríamos retomar el tema de 2027? Nos ha dado una actualización bastante buena del NII. Creo que la guía para el Investor Day era de 200-300 puntos básicos. ¿Hay algún cambio en su perspectiva de cara al próximo año?
No. No hay cambios ahí. Obviamente hemos tenido un primer semestre muy bueno. El tercer trimestre fue más lento y estamos volviendo a generar apalancamiento operativo en el cuarto trimestre.
Creo que a medida que avancemos hacia el Q4, Chris, es probable que proporcione la orientación para el próximo año, pero no va a cambiar de los 200-300 puntos básicos. Según lo que estamos viendo, podría ser mayor. Pero ya veremos a medida que nos acerquemos.
Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con David Chiaverini de Jefferies. Su línea está abierta.
Hola. Gracias por aceptar las preguntas. Quería comentar sobre la previsión de NII del 8%+ de cara al próximo año. Tenía curiosidad por los factores que impulsan esa mejora. ¿Se debe exclusivamente a los tipos de interés o hay algo más que esté impulsando esa mejora?
No, no se trata solo de los tipos. Los tipos son, obviamente, un componente pequeño de eso. Pero los factores impulsores son los mismos que este año, David. Hemos visto un crecimiento de los depósitos algo más normal este año, y particularmente donde lo hemos visto es en los depósitos sin intereses. Así que, si observa los depósitos sin intereses en consumer o los depósitos sin intereses en global banking, han vuelto a algo un poco más normal. Siempre pensamos que el crecimiento de los depósitos debería estar en torno al 4%-5% en una economía de tipo normal. Y ahí es más o menos donde se encuentran los depósitos sin intereses ahora, en el transcurso del último año en comparación con el anterior. Así que ese es el primer punto.
Número dos, la rotación de precios se está ralentizando. Por ejemplo, hemos visto que el consumo se ha estabilizado. Ahora ha crecido durante seis trimestres consecutivos. En gestión de patrimonios ocurre lo mismo. El crecimiento de los préstamos ha promediado unos $20 billion por trimestre a lo largo del tiempo. No prevemos que eso se ralentice en este momento.
Después hemos hablado de que nos beneficiamos de la reposición de precios de los activos a tipo fijo, especialmente en las carteras de préstamos para automóviles y de hipotecas residenciales, pero también en nuestros valores respaldados por hipotecas y en nuestros swaps de flujo de caja. En todo caso, en el último trimestre simplemente aumentaron tanto los rendimientos a tipo variable como los rendimientos a tipo fijo.
Entonces, ¿nos ayudan los tipos de interés de cara a 2027? Sí. Pero es el crecimiento subyacente en depósitos y préstamos lo que nos ayuda. Además, creo que debemos reconocer que en 2027, si los tipos suben, esperaríamos que los global markets, al ser sensibles a los pasivos, bajaran. Es totalmente posible que los global markets bajen. Pero recordad, seguimos sumando préstamos en global markets y seguimos invirtiendo en global markets. Así que eso lo compensará un poco. Las ganancias en banking compensarán con creces eso. Esa es la parte fundamental. El core banking book será más fuerte en 2027 que en 2026.
Sí. Para ser precisos, el 8% incluye, de hecho, un lastre en los mercados porque no ha crecido en los últimos dos trimestres. Se ha mantenido relativamente estable. Así que es una cifra consolidada que supera eso, para que quede claro.
Genial. Gracias por ello. Respecto a la orden de consentimiento, ¿existe alguna limitación o esto impide las operaciones comerciales de alguna manera de cara al futuro?
Por favor, repítame su pregunta una vez más. Lo siento, estaba tomando una nota para mí mismo. Adelante.
Claro. Solo sobre la orden de consentimiento.
Sí.
¿Existen limitaciones para el negocio? ¿Impide esto de alguna manera sus operaciones comerciales habituales?
No, no hay un límite de activos aquí, así que no, no hay nada al respecto. En cuanto a si desplazará algo, tampoco lo hará porque hemos invertido en la tecnología y hemos invertido en las personas que sentimos que necesitamos para sacar el trabajo adelante. Por lo tanto, eso ya está incluido en la tasa de ejecución. Hemos tomado las decisiones necesarias. Hemos añadido los recursos que sentimos que necesitamos. Así que no debería afectar a nuestros clientes de ninguna manera.
Genial. Muchas gracias.
Gracias. Ahora daremos paso a Manan Gosalia, de Morgan Stanley. Su línea ya está abierta.
Hola. Buenos días. En cuanto al lado del consumidor, señaló que los consumidores siguen gastando y que los consumidores están sanos. Quizás pueda darnos más detalles sobre lo que está observando allí con los tipos a corto plazo subiendo durante más tiempo y los precios del gas. ¿Está viendo algún signo de presión? ¿Está realizando algún cambio marginal en cuanto a dónde está apostando más o menos?
Vamos a separar dos cuestiones. Primero, en cuanto a la calidad crediticia, nuestros estándares de suscripción son consistentes con un crecimiento del 5%. Las tarjetas de crédito mantienen los mismos estándares de suscripción y, si se observan las estadísticas, son muy sólidas. Las pérdidas por incobrables (charge-offs) allí están en un 3% y algo. Nos sentimos muy seguros con eso. Cualquier otra métrica de calidad de los préstamos al consumo sigue siendo sólida y mejora. En cuanto a si percibimos algún estrés en el consumidor, absolutamente no en lo que respecta a la calidad crediticia.
Si observamos el saldo de nuestras cuentas a medida que crecen, y examinamos las nóminas, los depósitos directos que los empleadores realizan a nuestros consumidores, vemos que estos crecen en los tres segmentos de ingresos. Tenemos niveles bajos, medios y altos, y vemos que el nivel bajo se ha repuesto. Todo eso augura un buen futuro.
Cuando analizamos su actividad real, como hemos dicho en la diapositiva, se trata de un gasto un 5% mayor este año que el anterior. Sí, el gasto en gasolina ha subido algo más del 20%. Cuando se analiza únicamente el gasto con tarjetas de crédito y débito, eso desplaza el resto. Al observar algunos de los datos online, se puede ver que el gasto en gasolina y el gasto dentro de la tienda siguen creciendo en las tiendas de conveniencia, pero no al mismo ritmo que antes. Por lo tanto, desplaza un poco el gasto. Pero, francamente, son historias muy distintas para diferentes tipos de personas. En el posicionamiento general, el resto del gasto es muy sólido, situándose en el 5%, al igual que en entretenimiento y otras categorías que se ven ahí.
Entendido. Entonces, si pudiera darnos más detalles sobre el apalancamiento operativo positivo para el próximo año. ¿Cuáles son los factores clave? Claramente están trasladando una mayor parte del crecimiento de los NII al beneficio neto, por lo que eso es ciertamente algo positivo.
Pero si pudiera hablar sobre algunos de los mecanismos de los que dispone en el lado de los gastos y si pudiera aclarar que los 200-300 puntos básicos se aplican al número de gastos ajustados para 2026, excluyendo el cargo por liquidación.
Bueno, creo que es la mejor forma de verlo porque no lo consideraríamos algo recurrente. Lo vemos como algo puntual. No es un gasto operativo principal, así que creo que hay que ajustarlo. Pero sí, seguimos pensando que entre 200 y 300 puntos básicos es, en términos generales, la zona adecuada. Presentamos eso en el Investor Day para el medio plazo. Entraremos en los detalles de lo que queremos proyectar para 2027 cuando lleguemos al cuarto trimestre.
Pero ha identificado el primer factor, que es el crecimiento del NII. Gran parte de este se traslada directamente al beneficio neto, y eso es realmente importante. Es un motor muy potente para nuestra compañía. Después, obviamente, tenemos oportunidades magníficas para seguir haciendo crecer los negocios de comisiones, ya que hemos invertido de forma constante en ellos. Por tanto, creemos que tenemos buenas oportunidades en todos los ámbitos, ya sea en wealth, global banking o global markets, para seguir impulsando la parte de comisiones. Así que nos sentimos optimistas al respecto.
En cuanto a los gastos, tenemos un historial bastante sólido en la gestión de la plantilla durante todo este año. Si observamos lo que hemos hecho en términos de cuál es el principal factor de gasto para cualquier empresa, el 60%-70% es la plantilla. Hemos realizado un buen trabajo gestionando la plantilla con disciplina durante todo el año. Mantendremos esa disciplina de gestión de cara al próximo año, lo que nos permitirá crear el apalancamiento operativo del que estamos hablando.
Lo último que diré es que, obviamente, nos beneficiamos enormemente del hecho de que contamos con un negocio de consumo, un negocio de gestión de patrimonios, pequeñas empresas, medianas empresas, grandes empresas e inversores. La interconexión de estos, los flujos de negocio que circulan entre ellos, es otro aspecto que hemos destacado en la presentación del Investor Day y posteriormente, y otra área de crecimiento adicional para nosotros que seguimos explorando.
Genial. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Ben Gerlinger de Citi. Su línea ya está abierta. Por favor, adelante.
Hola. Buenos días. Solo quería confirmar. Entonces, tienen el NII de todo el año, y el del próximo año también es sólido. Además, también dicen que el crecimiento de los depósitos no remunerados ha sido saludable.
Entonces, ¿está asumiendo que el crecimiento de los depósitos sin intereses sigue siendo saludable a pesar de las tres subidas adicionales que incluyen sus expectativas futuras? Si es así, ¿podría también detallar algunas de las betas de los depósitos que podría estar asumiendo para el NII del próximo año?
Sí. En primer lugar, con respecto a los depósitos sin intereses. Sí, estamos asumiendo un crecimiento de los depósitos de un solo dígito bajo en términos generales, y anticipamos que podremos seguir aumentando los depósitos sin intereses tal como lo hemos hecho a lo largo del último año. Recuerden que, independientemente de si los tipos suben 25 puntos básicos o no, en algún momento, los depósitos sin intereses se ven más afectados por la inflación y el PIB. Por lo tanto, deberíamos ver un crecimiento continuo de los depósitos sin intereses a lo largo del tiempo. Gran parte de la rotación de los tipos tuvo lugar cuando los tipos pasaron de 25 puntos básicos al 4.5%. Llevamos tres o cuatro años en ese entorno. Ha habido mucho tiempo para que los consumidores y los clientes de alto patrimonio se asienten en ese entorno. Sí, anticipamos un crecimiento continuo de nuestros depósitos.
En cuanto a las betas de los depósitos, obviamente pasamos de un 4.5% a un 3.75%, 3.50%. Ahora estamos retrocediendo. Anticipo que el proceso de subida será igual al de bajada. Las áreas a vigilar siguen siendo, obviamente, el sector de consumo. Se trata de la fijación de precios de los CD. En wealth, tendemos a trasladar la fijación de precios ante las subidas y bajadas de los tipos de interés. Lo mismo ocurre en global banking. Cuando la Fed sube los tipos, normalmente se los trasladamos a nuestros clientes. Por lo tanto, no habrá cambios en nuestra perspectiva sobre la subida respecto a lo que había originalmente, ni en la forma en que lo planteamos durante la bajada. Así que no hay cambios en ese sentido.
Entendido. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con John McDonald de Truist Securities. Su línea ya está abierta.
Gracias. Buenos días. Brian, esperaba que pudieras darnos un poco de perspectiva en relación con las órdenes de la OCC y de FinCEN, como por ejemplo, cómo se llega a este punto. ¿Se trata de un malentendido sobre lo que piden los reguladores o de un desacuerdo sobre cómo abordar los problemas que solicitan en vuestros procesos? Solo un poco de perspectiva sobre cómo surge esto y vuestras lecciones aprendidas, las conclusiones que deberíamos extraer de esto.
Miren, al fin y al cabo, creo que hemos acordado considerar esto como un acuerdo y seguir adelante, y eso es lo que estamos haciendo. Creo que, en última instancia, entendemos lo que necesitan que hagamos. Estamos inmersos en el proceso de remediación. Solo por ejemplo, este trimestre, más de un couple hundred million dollars en costes de remediación para ese esfuerzo. Por lo tanto, ha sido sustancial y con miles de empleados. Así que tenemos una comprensión clara de lo que tenemos que hacer. Lo estamos haciendo. Lo completaremos. El objetivo de la dirección es dejarlo todo limpio.
Más allá de eso, no hay mucho de qué hablar en cuanto a nuestros procesos y capacidades, pero estamos trabajando intensamente y lo hemos estado haciendo durante los últimos meses y trimestres. Este acuerdo resuelve la sanción que figuraba en la orden de cese y desistimiento de 2024. Lo que llevó tiempo fue, en cierto modo, llevar a cabo las negociaciones sobre todo ello. Pero el trabajo comenzó con ritmo desde entonces. Es algo que hemos ido desarrollando y que vamos a llevar a cabo. A medida que avancemos, seremos más eficientes en ello y mejorará cualquier dinámica operativa.
Vale. Gracias. Alastair, ese contexto sobre las palancas que habéis utilizado para la gestión del capital este trimestre ha sido de gran ayuda. Solo quiero aclarar, de cara al futuro, qué métricas vais a monitorizar y cuáles van a ser las que rijan. Creo que vais a triangular, tal vez, ¿un CET1 de alrededor del 11% y también un TCE de alrededor del 6%?
Bueno, lo primero que vamos a hacer es esperar a las reglas finales, ya que prevemos que se publiquen en el Q4. Eso será importante para aclarar exactamente cómo y qué estamos calculando. Creo que también será útil para aclarar cómo será el periodo de transición, John. Simplemente tenemos que tenerlo en cuenta cuando lo veamos más adelante este trimestre.
La razón por la que analizamos tanto el CET1 como el tangible common equity es porque tenemos una serie de distintos grupos de interés y tenemos que gestionarlos a todos. Por tanto, es importante para nosotros vigilar todas estas métricas diversas. En cualquier momento, estamos equilibrando el capital, la liquidez y los beneficios al tomar nuestras decisiones.
Pero volveré a este punto. Tenemos mucha flexibilidad en cuanto a capital en este momento. Ya vieron lo que pudimos hacer en el Q3. Generamos mucho capital. Eso nos da mucha flexibilidad de cara al futuro, y nuestras prioridades siguen siendo las mismas.
De acuerdo. Gracias.
Gracias. Ahora pasamos a Jim Mitchell de Seaport Global Securities. Su línea está abierta.
Hola, buenos días. Alastair, buenos días. Solo un par de reflexiones. Agradezco los comentarios sobre el NII para 2027, y parece, y solo quería confirmar que parece que el NII relacionado con los mercados podría estar por debajo de los niveles de 2026, lo que implicaría que el NII excluyendo los mercados debería situarse por encima del 8%. Solo quería confirmar eso.
Entonces, cuando pienso en sus comentarios previos sobre el apalancamiento operativo, si eso se traslada al beneficio neto, en igualdad de condiciones, tiende a situarlos en la parte superior del rango de apalancamiento operativo. No intento poner palabras en su boca, solo trato de analizar esos pros y contras. Gracias.
Estoy de acuerdo con ambos en términos generales. Creo que ambas afirmaciones son probablemente ciertas. La primera, en cuanto a que anticiparíamos mercados globales en un entorno donde, si los tipos suben otras tres veces, eso es sensible al pasivo. Pero simplemente tenemos que reconocer que seguimos aumentando el balance con el tiempo, por lo que simplemente se hace más grande, lo que tiende a ayudar al NII. Además, también estamos añadiendo préstamos. Así que eso también importa. En cuanto a la banca global y la cartera bancaria en general, sí, eso implicaría entonces que crecería más rápido que el 8%. Así que creo que tienes razón.
En segundo lugar, sí, nuestra intención es trasladar todo lo posible de esto al beneficio neto, lo cual suele ser muy positivo para el apalancamiento operativo. Pero, de nuevo, no quiero profundizar en ello en este preciso momento porque queremos analizarlo a medida que avancemos en el cuarto trimestre, y creo que daremos previsiones para el próximo año. Pero el punto es que no nos estamos desviando de nuestras expectativas del Investor Day. Si observáis el apalancamiento operativo a lo largo de los últimos dos años, hemos tendido a mejorar año tras año. Estamos bien posicionados para el próximo año.
Vale. Sí. Genial. Quizás sobre el trading de FICC, señalaste que los tipos más altos perjudican a las microempresas. ¿Se debió principalmente a una mayor negatively de los márgenes o fue la ralentización del volumen? Solo intento ver si esta presión podría persistir o si podríamos ver una recuperación rápida si los tipos se estabilizan.
Sí. En términos generales, tendemos a beneficiarnos mucho del hecho de que somos muy fuertes en credit mortgages y munis. Esas son excelentes franquicias de liderazgo para nosotros. Simplemente ocurre que cuando los tipos suben 85 basis points en un trimestre, eso tiende a no ser bueno para esos negocios. Los clientes tienden a frenar su actividad. No es bueno para los precios de los activos. Así que se trata, en gran medida, de una cuestión de la actividad de los clientes.
No hemos visto el mismo tipo de rendimiento, es decir, no hemos visto que los tipos se comporten de la misma manera en el Q4. Así que pasamos al cuarto trimestre, tras haber completado el tercero, y mantenemos el liderazgo en esos grandes negocios nuestros.
Vale, gracias. Se lo agradezco.
Gracias. Pasamos con Mike Mayo de Wells Fargo Securities. Su línea está abierta.
Hola. En este periodo de la IA y el despliegue de la IA, ¿a dónde puede llevaros eso? Veo que los ingresos por empleado en lo que va de año han subido un 10%, y uno pensaría que, con todas las herramientas a vuestra disposición, podríais elevar esa cifra mucho más. Sé que ya he hecho esta pregunta antes, pero la IA avanza tan rápido y creo que los bancos tienen que mantenerse al día de forma tan constante que he pensado en volver a preguntarlo. Gracias.
Creo que uno, simplemente para contextualizar. Si se observa interanualmente, la base total de gastos aumentó $1.2 billion y la plantilla disminuyó unos 3,000 aproximadamente. De esos $1.2 billion, unos $450 million corresponden a incentivos de wealth management con el crecimiento de los ingresos. Unos $300 million se encuentran en el negocio de mercados, el BC&E. Eso deja, digamos, $400 million restantes, de los cuales un par de cientos de millones más en el tercer trimestre se debieron a dos cosas: la remediación para el AML y la remediación para la implementación de Mythos. El crecimiento general de los gastos, sin eso, fue de un par de cientos de millones de dólares, quizás $300 million, sobre una base de, digamos, 17 y algo el año pasado.
Piénselo bien. Cómo mantenemos ese tipo de crecimiento de gastos del 1%-2% con todas las inversiones que estamos realizando. Hemos abierto cinco sucursales en Milwaukee este mes y cosas por el estilo, más personal de cara al cliente. Eso se logra mediante la ingeniería, tanto a través de procesos de ingeniería como mediante la aplicación de IA, etcétera. Ya se puede ver en las cifras, y esperamos que continúe en el futuro, y esperamos que los costes de remediación de Mythos disminuyan porque añadimos 1,000 empleados adicionales para trabajar en ello, no en la plantilla fija, sino en consultores. Esperamos que las órdenes se implementen.
Pero lo que seguirá siendo recurrente será ese apalancamiento que se obtiene sobre la base de gastos principales. La IA nos ha ayudado. Tenemos implementados unos 130 proyectos diferentes. Todos ellos tienen un retorno de inversión y son proyectos muy detallados. Ninguno de ellos es un contribuyente masivo. En general, los beneficios son de 2x-3x a lo largo del tiempo respecto al gasto que se realiza. Esperamos que esa cifra pase de los $250, $300 este año a $700 million el año que viene en términos de proyectos que introducimos en la cartera.
Uno de los aspectos clave es el desarrollo de tecnología, lo que supone un cambio de $4 billion al año. Somos un 10% más eficientes, por lo que el año que viene obtendremos un 10% más de trabajo por el mismo coste. Vamos a seguir invirtiendo para impulsar el crecimiento de la franquicia, y la IA es una parte fundamental de ello.
Digamos que pasamos de $300 million a $700 million, la plantilla bajó en 3,000, un 1.5% interanual. Los directivos bajaron aproximadamente un 5% en ese periodo, y los compañeros de producción que realizan el trabajo de cara al cliente han aumentado, de hecho, interanualmente. Nos sentimos muy bien con la dinámica operativa. Incluso la base de gastos creció en el tercer trimestre. Se puede señalar que son elementos puramente relacionados con los mercados de capitales y los ingresos, o cosas que desaparecerán de la base de gastos con el tiempo y serán sustituidas por gastos que nos beneficien más.
Muy bien. Entonces, una pregunta aparte. Brian, creo que este es tu decimoséptimo año como CEO, y me preguntaba qué opinas sobre un sucesor. ¿Cuánto tiempo más tienes previsto seguir siendo CEO? ¿Qué cualidades buscas en un sucesor? Para un sucesor, ¿buscarías fuera de la empresa? ¿Por qué no?
Es una decisión del consejo de administración. En última instancia, nuestra labor como directivos es preparar el terreno para el talento de esta empresa, y hay mucho. Trabajamos en ello constantemente porque mañana mismo me podría atropellar un camión, Mike. Pero el éxito de esta empresa se debe a las 209,000 personas que trabajan allí cada día, y habrá un gran líder para ello próximamente, y el consejo tomará la decisión cuando llegue el momento. Pero nos sentimos muy bien con el equipo que tenemos y el liderazgo que hay en la empresa.
Muy bien. Gracias.
Serás el primero en saberlo, Mike, cuando yo lo decida.
Muy bien. Gracias.
Gracias. Pasamos con Ken Usdin de Autonomous Research. Adelante, por favor. Su línea está abierta.
Vale. Buenos días. Una pregunta general sobre el balance. Alastair, el trimestre pasado hablaste de trabajar en la eficiencia del balance, y parece que en los últimos dos trimestres habéis hecho lo que dijiste en cuanto a reducir realmente la parte de financiación mayorista del balance con una compensación en el NIM. Me pregunto si hay alguna compensación para ello en términos de cuánto podéis ganar en trading como resultado de eso. ¿Cambia vuestro potencial de intermediación? Y cualquier otra reflexión que tengas sobre hacia dónde se dirige la media de los activos generadores de ingresos de aquí en adelante desde una perspectiva de totalidad. Gracias.
Sí. Así que, obviamente, se trata de dos decisiones diferentes. Vamos a apoyar el negocio de Markets con el balance y el capital que necesitan para impulsar un crecimiento rentable. Han hecho un trabajo excelente a lo largo de los últimos tres o cuatro años, creciendo y mejorando la rentabilidad. El Q2, creo, fue un gran ejemplo. Fue una oportunidad realmente extraordinaria. Aprovechamos esa oportunidad. Aportamos más capital porque los rendimientos fueron fantásticos en el Q2. En el Q3, los rendimientos no son exactamente iguales. No tenemos la misma actividad de clientes. En Markets, vamos a seguir invirtiendo, vamos a seguir aportando balance y vamos a seguir apoyando a los clientes porque es una oportunidad de crecimiento importante para nosotros.
La segunda pregunta es más bien cómo gestionáis la financiación mayorista a corto plazo. Nuestra tendencia es a la baja. En términos generales, el crecimiento de los depósitos sumado al reembolso de valores a su vencimiento sirve para respaldar el crecimiento de los préstamos. Cada vez que la suma de los depósitos y los reembolsos es mayor que los préstamos, nos permite amortizar un poco de la financiación mayorista a corto plazo.
Miren, la mayor parte de la mejora del NIM proviene de los ajustes de precios y del crecimiento rentable de los depósitos y los préstamos a lo largo del tiempo. Una pequeña parte se debe a esta financiación mayorista a corto plazo. Ambas cosas son distintas. No están vinculadas de ninguna manera.
Vale. Entendido. Si pudiera volver un momento-- Oh, adelante, Brian.
Iba a añadir algo a eso. Pensemos en una mejora de 15 puntos básicos. Así que, del 2% al 2.15%. Eso es una mejora de 15 puntos básicos sobre el 2% en un balance de $3 trillion. Esa es la eficiencia de lo que Alastair está describiendo manifestándose. Es decir, está sustituyendo valores de bajo rendimiento por préstamos comerciales y préstamos al consumo con rendimientos mucho más altos.
También está terminando con un crecimiento de depósitos con un 5% sin intereses y, en general, un par de puntos porcentuales. Por lo tanto, su combinación incluso está mejorando ahí. En respuesta a la pregunta de su colega de hace un momento, los depósitos con tasa cero y las cuentas de ahorro y corrientes con intereses bajos son nulos en cualquier entorno para el crecimiento de ponderaciones, y los saldos de depósitos siguen creciendo independientemente del entorno de tipos más altos.
Esa dinámica es realmente el motivo por el cual vemos este avance del 2.15% hacia el 2.30% ocurriendo de cara a los próximos trimestres. Es una dinámica realmente importante porque, si volvemos al ratio TCE del 6%, eso le da la oportunidad de impulsar realmente los rendimientos en un tamaño relativo que le permita alcanzar el 16%, etcétera.
Así que en eso es en lo que hemos estado trabajando, es ese equilibrio de eficiencia en el balance debido a la dinámica en la que nos encontramos en cuanto a liquidez. Aumentamos el tamaño y ahora lo estamos volviendo a reducir. El negocio de mercados tiene un balance que necesita para operar el negocio. Podrían tener más si lo pusieran a trabajar con buenos rendimientos. Al dijo que no tiene ninguna relación con la eficiencia que podemos obtener con el resto del balance.
Vale. Entendido. Gracias. Volviendo a los resultados de mercado del tercer trimestre, como has mencionado, Alastair, simplemente que no hubo tantas oportunidades. Uno de los competidores habló ayer de que el cuarto trimestre aún podría ser significativamente inferior para ellos en términos secuenciales, basándose únicamente en la estacionalidad normal.
Sé que este puede no haber sido un trimestre típico, pero ¿podría ayudarnos a aportar alguna perspectiva sobre qué opina en relación con los $5.1 billion del tercer trimestre, cuál es su visión general de los mercados para el cuarto trimestre, teniendo en cuenta lo ocurrido en el tercero y lo que la estacionalidad normal podría hacer en el cuarto? Gracias.
Sí. Tendemos a no ofrecer previsiones para ningún trimestre en los mercados, reconociendo que es muy difícil pronosticar ese negocio en particular. En el tercer trimestre, como mencioné, obviamente nos vimos perjudicados por nuestro mix. Tenemos fortaleza en crédito, hipotecas y municipales. Así que uno pensaría que, si eso fue un mercado bajista extremo durante un trimestre, la situación se moderaría, lo cual ha sucedido durante las primeras dos semanas.
No veríamos el mismo impacto en el cuarto trimestre. El cuarto trimestre tiene una estacionalidad evidente, pero es posible que ambos factores se compensen entre sí. Al fin y al cabo, el negocio de markets ha realizado un trabajo excelente con 18 o 17 trimestres consecutivos de crecimiento interanual. Así que están expectantes ante el cuarto trimestre. Nosotros también estamos expectantes ante el cuarto trimestre.
Creo que probablemente habrá menos estacionalidad este año que en años anteriores, basándome simplemente en cómo resultó el tercer trimestre. No hacemos predicciones porque no somos muy buenos prediciendo el rendimiento de los mercados globales en ningún trimestre.
Esa es una buena información de contexto. Te lo agradezco, Alastair. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Matt O'Connor de Deutsche Bank. Su línea está abierta.
Buenos días. Parece que el crecimiento de los préstamos se aceleró hacia el final del trimestre, tanto según los datos de la H.8 que todos podemos ver, como por el hecho de que su crecimiento puntual de préstamos fue mucho más fuerte de lo habitual. ¿Hay algo que debamos interpretar más allá de lo que podría ser simplemente ruido de cierre de trimestre?
No, no creo que lo haya. Los datos del H.8 fluctúan, como pueden ver. Tenemos elementos como los préstamos a prestamistas hipotecarios de almacén que suben y bajan. Si lo analizan, se libran de ese tipo de volatilidad.
Los aspectos realmente fundamentales, es decir, el mercado medio creció de forma generalizada en la mayoría de sus segmentos. La franquicia de banca empresarial, en la que el equipo ha hecho un buen trabajo —el equipo de Sharon Miller ha hecho un buen trabajo para volver a crecer—, está equilibrada. La pequeña empresa crece, la tarjeta de crédito creció. Puede que presenten altibajos, pero, por lo general, son un tipo de crecimiento sólido y constante.
Eso nos posiciona muy bien para el próximo trimestre. Los negocios de entrada y salida son más bien negocios de gama alta, debido a que se solicita un préstamo puente o por el almacén y cosas así. La mayor parte de esa volatilidad se concentra en ese extremo. Los negocios principales siguen llegando cada mes, lo cual es fantástico.
Vale. Entonces, una pregunta de visión general. Al considerar este entorno de tipos al alza y las betas de los depósitos, tengo la sensación de que muchos bancos están asumiendo que será similar a lo que vimos hace unos años cuando los tipos subieron. También siento que el entorno de préstamos y depósitos es totalmente distinto porque, en el entorno anterior cuando los tipos estaban subiendo, los préstamos se estaban amortizando y todo el mundo tenía exceso de depósitos.
Ahora el crecimiento de los préstamos es bastante sólido y creo que la mayoría de la gente espera que continúe. Todo el mundo quiere financiarlo con depósitos. Supongo que la pregunta larga es: ¿no existe el riesgo de que los precios de los depósitos suban más de lo que usted y otros han asumido, simplemente debido a un mayor crecimiento de los préstamos y, por tanto, a una mayor competencia por los depósitos? Gracias.
Creo que Alastair lo mencionó antes. Tenemos $2 trillion en depósitos y $1.2 trillion en préstamos. Hay mucho margen para que crezcan los préstamos sin tener que pensar en la necesidad de captar fondos para financiarlos. Dentro de eso, tenemos prácticamente todo situado en efectivo y valores a corto plazo. Además, la cartera mantenida hasta el vencimiento está decayendo. Cada día, semana o mes, tenemos $9 billion por trimestre, $36 billion al año, simplemente por los pagos de hipotecas, que se mantienen constantes. Hay suficiente efectivo para aumentar el saldo de los préstamos. Si se observa año tras año, se puede ver en el crecimiento del balance. Tenemos mucho margen. Somos muy diferentes a la mayoría porque estamos en $2 trillion y $1.2 trillion. Ese ratio préstamo-depósito es mucho menor.
Como dijo Alastair, recurrimos a una financiación de alto rendimiento. Colocamos CDs del dinero de nuestros clientes en otras entidades para que podamos tomar el dinero de nuestros clientes que buscan tipos más altos y dárselo a bancos que pagan tipos más altos porque necesitan financiación. Simplemente no es algo que necesitemos buscar.
Creo que, dejando a un lado si los tipos bajan o suben un poco, si analizas el entorno de tipos nominales de los últimos años, estamos aumentando los depósitos desde un mínimo de $1.8 trillion. Creo que tras la pandemia alcanzamos los $1.85 trillion, algo así, hasta superar los $2 trillion. La disciplina en la fijación de precios se ha mantenido. Si observa la diapositiva de depósitos, la diapositiva siete, verá que son 149 puntos básicos en un entorno en el que le rodean entre el 3.5%-4%. Este es el dinero principal y el movimiento en las cuentas transaccionales principales de consumidores, pequeñas empresas y clientes de alto patrimonio, que está creciendo y es muy estable.
No vemos esa dinámica porque tenemos mucho margen para aumentar los préstamos sin tener ninguna presión para captar fondos para financiarlos. Tenemos una gran cantidad de vencimientos de activos a tipo fijo que pueden ayudar a financiar eso. Además de eso, los depósitos crecen y tienen una ventaja muy grande. 149 puntos básicos frente al entorno actual de tipos es una posición bastante buena. Además, lo que nos diferencia de la mayoría, si no de todos los competidores, es la eficiencia en el lado del consumidor en relación con esa base de depósitos. Ese coste de los depósitos nos da la oportunidad de obtener beneficios con un consumidor que es muy sólido.
De acuerdo. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Erika Najarian de UBS. Su línea está abierta.
Hola. Buenos días. Gracias por hacerme un hueco. Solo quiero pedir disculpas de antemano. Tengo tres preguntas. Voy a hacer preguntas cortas, pero creo que es importante dado que la acción abrió con una caída del 8%.
Primero, una pregunta de aclaración sobre el NII ex markets. Alastair Borthwick, dados sus comentarios sobre la caída del NII de mercados, asumiría esencialmente que el NII core subiría alrededor de un 10% interanual en 2027, en línea con lo que dijo JPMorgan ayer. ¿Es ese el orden de magnitud correcto?
Bueno, mire, no orientamos los dos de forma diferente e independiente por diversas razones. Me hicieron la pregunta antes: ¿cree que los mercados globales podrían caer el próximo año con respecto a tres o cuatro subidas de tipos, una que acaba de ocurrir y tres por venir? La respuesta es sí, porque es sensible al pasivo. Pero, de nuevo, solo les recuerdo que siguen añadiendo préstamos y es probable que simplemente sigamos aumentando el balance. Así que, en cuanto a la parte de los mercados, sí, podrían caer.
Ese 8% incluye los mercados. Eso indicaría que la cifra probablemente sea mayor para la cartera de banca tradicional. Sin embargo, no desglosamos ese dato porque las cifras fluctúan y se desplazan de un lado a otro, y nosotros lo gestionamos para toda la compañía. Por lo tanto, creo que, en términos de tendencia, así es como debería interpretarse. Es posible que proporcionemos más orientación sobre cuál es la cifra exacta a medida que avancemos en el Q4, pero probablemente no vamos a desglosarla entre ambos.
Gracias. La segunda pregunta es que una caída del 7% implica, creo yo, al mercado que esto es algo más que solo los resultados, que existe una especie de problema de confianza, quizás agravado por la orden de consentimiento. Supongo que es una pregunta compuesta, y pido disculpas. Primero, ¿hay algún gasto incremental que debamos esperar derivado de la revisión de terceros que debe llevarse a cabo? Agradezco que esto haya sido un problema desde la orden de cese y desistimiento en diciembre de 2024.
Dado que los gastos han sido superiores a lo previsto, ¿cómo infundiría confianza a los inversores de que podrían alcanzar el extremo superior de los 300 basis points de apalancamiento operativo el próximo año, y mucho menos entre 200-300 basis points?
Vale. Mire, en cuanto a los gastos, creo que hemos intentado ser lo más claros posible, pero hemos incrementado significativamente el número de personas necesarias para gestionar el trabajo relacionado con la orden de consentimiento. Llevamos trabajando en ello ya un tiempo. También hemos intentado dejar claro que hemos aumentado el gasto tecnológico necesario. Consideramos que eso ya está reflejado en la tasa de ejecución actual.
Solo recuerda, Erika, que empezamos el año con 3,000 empleados más de los que tenemos actualmente, solo para que te hagas una idea. Hemos podido lograrlo, a pesar de todo lo que está ocurriendo internamente, reposicionando a las personas gracias a las mejoras de productividad que hemos visto. Creo que la parte de los gastos sigue manteniéndose estable.
En cuanto al apalancamiento operativo, hemos dicho que nuestra intención es alcanzar entre 200 y 300 puntos básicos a medio plazo. No hemos cambiado esa previsión. Creo que a medida que avancemos en el Q4, podré daros una mejor idea de cómo se perfila eso para 2027.
Finalmente, en cuanto al capital al 1 de enero de 2027, están preparados para aumentar un recargo de GSIB que elevaría su mínimo al 10,50%. Si pensamos en sus accionistas, han disfrutado de unos $6 billion en recompras por trimestre, lo cual ha servido de apoyo para la acción.
Al considerar la intersección de una fuerte generación de capital, una especie de restricción de TCE al 6% y ese incremento del recargo GSIB con la posibilidad de que la reforma se finalice. ¿Cómo deberíamos interpretar si se trata de una operativa habitual y de recompras de acciones a corto plazo, cerca de esa cifra de $6 billion? ¿O estamos esperando a la finalización del GSIB para ver si tratarán el cálculo del recargo GSIB de forma prospectiva o retroactiva para evitar ese incremento?
Muy bien, hay mucho que analizar ahí. No proporcionamos previsiones sobre la recompra de acciones por diversas razones. En cuanto a cómo planteamos esa ecuación, definitivamente seguimos operando con normalidad, con una excepción. Tenemos que esperar a las reglas definitivas. Sé que todos estamos desesperados por conocer las reglas definitivas. Yo mismo estoy desesperado por ellas. Pero aún no las tenemos. Primero tenemos que entender cuáles son las reglas y cómo van a funcionar. Después, tenemos que entender el periodo de transición. Creo que en su pregunta hay una suposición de que las actuales, que pronto serán las reglas antiguas, prevalecerán en cuanto a hacia dónde podría dirigirse el capital. Puede que así sea, o puede que no. Tenemos que esperar y ver qué pasa.
Dicho esto, si observamos este trimestre, de nuevo, ¿qué hemos logrado hacer? Bueno, estamos analizando tanto el tangible common equity como el CET1. Tenemos mucha flexibilidad en la cifra del CET1 porque estamos 90 puntos básicos por encima del mínimo regulatorio. En cuanto al tangible common equity, solo piénselo: este trimestre, los tipos subieron 85 puntos básicos. Nos enfrentamos a una penalización regulatoria al final del trimestre. Añadimos $34 billion en préstamos para apoyar a nuestros clientes. Pagamos el dividendo y recompramos $6 billion en acciones. Eso le da una idea de lo generadora de capital que es esta empresa cada trimestre. Nada de eso cambia, Erika. Solo tenemos que ver cómo se desarrolla el trimestre. Tenemos que esperar a las reglas finales.
Gracias por responder a todas mis preguntas.
Gracias. Ahora pasamos a Scott Siefers de TD Cowen Securities. Su línea está abierta.
Gracias, chicos. Os agradezco que hayáis aceptado la pregunta. Sé que habéis mencionado las perspectivas de IB al menos un poco. Esperaba quizás profundizar algo más. Ha sido un año tan sólido en términos agregados, pero creo que todos estamos obsesionados con esta pausa más reciente en la actividad. ¿Podríais comentar algo sobre lo que estáis debatiendo internamente o con los clientes respecto a qué podría ayudar a distinguir entre lo que es, con suerte, una pausa temporal mientras todos nos adaptamos a los tipos más altos, y algo que podría resultar potencialmente más duradero?
Bueno, el punto de partida es simplemente recordarnos que, tras nueve meses, nuestras comisiones de banca de inversión han subido un 16% en lo que va de año. El nivel de actividad, en términos generales, es bastante bueno. ¿Es el segundo trimestre un poco más débil que... perdón, ¿es el tercero un poco más débil que el segundo? Sí, un poco. ¿Un movimiento en los tipos de interés de la magnitud que vimos afecta a la actividad transaccional de nuestros clientes? Sí. Eso sucede. Obviamente, hay un periodo de volatilidad como ese en el que los compradores y vendedores simplemente necesitan reajustar las valoraciones y las expectativas. Eso siempre ocurre.
Pero si observamos nuestros negocios en general, podemos ver a través de la actividad de crecimiento de préstamos en la división comercial que el ciclo de CapEx continúa. Sabemos por las carteras de banca de inversión que estas siguen siendo sólidas, y nuestro equipo ha incrementado aún más la cartera durante el trimestre. Nos da la sensación de que los clientes de todo el mundo están activos. Contamos con una buena economía en EE. UU. respaldada por el consumidor y por el CapEx de la IA. Debajo de esto, hay un gran requerimiento de capital por parte de estas empresas de IA y de todo el entorno que las rodea. Hemos sido un participante muy activo en ello.
Así que mantenemos el optimismo respecto a la banca de inversión. Contamos con una franquicia líder mundial en mercados de capitales. Creo que fuimos terceros en M&A anunciados en el tercer trimestre. Por lo tanto, eso tiende a augurar cosas buenas de cara al futuro. Así que somos bastante constructivos y veremos cómo se desarrolla el cuarto trimestre.
Muy bien, perfecto. No, se lo agradezco. Creo que con eso es suficiente para mí. Así que muchas gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Steven Chubak de Wolfe Research. Su línea está abierta.
Hola. Buenos días y gracias por hacerme un hueco. Quizá para empezar, Brian, esperaba que pudieras abordar algunas de las preocupaciones recientes sobre Muse o la IA agéntica como un posible motor de un comportamiento de mayor búsqueda de rentabilidad, el riesgo potencial de fuga de depósitos de consumo ociosos y si podéis crear barreras que excluyan explícitamente el acceso agéntico, lo que podría ayudar a frenar el ritmo de la actividad de clasificación y, al mismo tiempo, proporcionar capas adicionales de seguridad a vuestros clientes.
Sí, creo que se trata de dos preguntas diferentes. Una es que estamos trabajando con varios proveedores de agentes y otros, como por ejemplo, trabajamos con algunos de los agregadores para asegurar que el cliente tenga el control de la decisión, que el humano permanezca en el proceso antes de que el dinero salga de su cuenta y temas similares. Es decir, esa seguridad y protección. Miren, el sistema bancario ha sido la fuente de cuentas transaccionales para la gente desde siempre. Y esa seguridad y protección que la gente tiene al saber que puede realizar un pago, que este pasará por el sistema y se acreditará a la persona a la que le están haciendo el pago. Pueden recibir pagos. Tienen acceso 24/7. Pueden enviar dinero, pagos por Zelle, etcétera, en todo momento. Pueden realizar transferencias directamente desde su teléfono. Pero todo es seguro y protegido en el entorno, y creo que esa es la clave. Así que en lo que nosotros y otros en la industria estamos trabajando es con estos proveedores diciendo: "Oigan, asegúrense de que el humano mantenga el control", porque lo que no queremos es una gran cantidad de transacciones fallidas, por falta de un término mejor. Así que eso es algo completamente separado de la pregunta.
La cuestión de que las personas optimicen sus depósitos se reduce a la finalidad por la cual un cliente deposita dinero en un banco. Hoy en día, un cliente puede obtener una rentabilidad en un fondo del mercado monetario de más del 4%. Actualmente, el cliente puede obtener de nuestra parte un tipo del 4% en sus fondos del mercado monetario, etcétera, ya sea fuera de balance o en balance, según lo que desee hacer. Por tanto, la razón por la que sus saldos en cuentas corrientes siguen creciendo es que se trata de su dinero transaccional que está en movimiento; es con el que realizan todos sus pagos. Tienen que mantener esa cuenta activa. Así que optimizar eso con una penalización por transacciones que no se procesan, por impagos y/o penalizaciones por descubierto y/u otros tipos de problemas, no es la optimización. Ya han optimizado el efectivo que han depositado con nosotros con fines de inversión.
Y tenemos $280 billion en depósitos de nuestros clientes de gestión de patrimonios, todos los cuales tienen mucho dinero por definición. Y si quieren buscar tipos de interés más altos, podrían ponerlo en su estructura de cuentas, y nuestro asesor lo haría por ellos en el mercado, en efectivo allí. Y hay mucho efectivo en su cuenta de inversión. No veo que el agente vaya a cambiar esa dinámica y el riesgo de realizar ajustes en momentos en los que no sabe qué hará el consumidor mañana, o si el consumidor ha emitido un cheque o ha hecho otras cosas. Creo que todo se estabilizará. No estamos preocupados por ello.
Tenemos una gran empresa. Nuestra Erica y otros son capaces de ayudar a los consumidores de forma agéntica. Creemos firmemente en el concepto de "human in the loop" porque los humanos controlan su dinero y deben controlarlo, y esto funcionará. Pero el entorno de fondos disponibles a tipos más altos para depósitos en nuestra empresa, ya sean humanos en general, humanos adinerados o clientes comerciales, ha estado ahí y siempre ha estado ahí. Francamente, desde que el mercado monetario comenzó hace 40 años, siempre ha habido una alternativa fuera de balance, por ejemplo, y ya se ve lo que ocurre. Estamos muy seguros de nuestras perspectivas de depósitos y estamos muy seguros de que la aplicación de nuestra tecnología será, de hecho, lo que el cliente realmente quiera, porque estamos hablando con ellos todo el tiempo sobre ello.
Gracias por todos esos detalles, Brian. Si me permites hacer una rápida pregunta aclaratoria. Se ha debatido mucho sobre el rendimiento de los mercados. También se ha centrado mucha atención en la necesidad de gestionar múltiples intereses en cuanto al capital. Hubo mucha especulación durante el trimestre de que los esfuerzos por alcanzar un TCE del 6% podrían haber lastrado el rendimiento de los mercados en el 3Q, como demuestra la contracción del balance en el segmento. Esperaba que pudieras hablar sobre ese vínculo: cómo el objetivo de gestionar un TCE del 6% influye en vuestra disposición para desplegar más balance en el negocio de mercados o, francamente, en cualquier otra área que suponga más apalancamiento frente a una mayor intensidad de RWA.
No tiene ninguna relevancia. La prueba sencilla es que, interanual, el balance del mercado ha subido y los ingresos han bajado. La oportunidad de rentabilidad existe debido a la actividad de los clientes cuando se trata de renta fija, tanto en el área de mercados de capitales, lo que genera trading, como en el área de apoyo a nuestros clientes inversores. Si la renta fija dominaba y los tipos suben y los clientes retroceden, por eso no se necesitó el balance. Subieron significativamente en el segundo trimestre y devolvieron parte de eso.
Pero no hay restricciones para su crecimiento si pueden obtener la rentabilidad, y eso es lo que Alastair dijo antes. El punto es que apoyamos ese negocio. Ha subido varios hundred billion dollars en los últimos años y esperamos que siga creciendo. Pero tienen que obtener la rentabilidad a medida que crecen. Cuando los clientes se detienen en seco, como hicieron el trimestre pasado, eso sucede.
Es irrelevante para el capital total de la compañía porque se puede observar que el ratio de capital común tangible se mantuvo estable de un trimestre a otro, y la contribución del mercado a esa estabilidad fue, y es, con un impacto adicional de $1.2 billion, y el cambio del mercado fue relativamente mínimo en el esquema de $3.5 trillion de activos.
Gracias por el comentario, Brian. Gracias por responder a mis preguntas.
Gracias. Ahora pasamos a Vivek Juneja, de JPMorgan. Su línea está abierta.
Gracias. Quiero dar seguimiento a dos preguntas. Permítanme empezar con la primera. Brian y Alastair, respecto a la pregunta que se acaba de hacer sobre el ratio TCE, ¿qué tan sólido es ese 6%? ¿Hasta cuánto estarían dispuestos a permitir que baje y en qué entornos?
Podría descender ante un crecimiento desmedido en el trimestre. No es que un 6% sea perfecto y un 5.99% no lo sea. Es mucho más flexible en torno a ese valor.
Lo que realmente hemos comentado, Vivek, anteriormente en la llamada en múltiples ocasiones, es que hay muchas métricas en torno al capital. Estamos esperando las nuevas reglas de capital. Alastair lo ha dicho varias veces para asegurar qué es lo que ocurrirá allí, y es la interfaz entre ambos puntos lo que hay que resolver.
La realidad es que, en el TCE, hay mucha optimización con una gran capacidad excedente para prestar $800 billion, y gran parte de eso no es necesario para la liquidez, además de un vencimiento de la cartera de valores que puede, incluso dentro de esos $800 billion, ser reposicionada. Tenemos mucho margen para crecer dentro del balance y aumentar la eficiencia del mismo.
Esa métrica no limitará nuestra capacidad para continuar con los principios constantes de recompra de dividendos, crecimiento del negocio y la reinversión de todos los beneficios actuales. En segundo lugar, la forma en que gestionamos la empresa y hacemos crecer los diversos negocios que requieren capital.
Gracias por eso. Permítame pasar al segundo punto que quiero tratar. Porque Erika mencionó antes que hay un problema de confianza, lo que se está reflejando en una caída de su acción de más del 7% esta mañana.
Brian, es obviamente una sorpresa; cuando hablaste en la llamada de enero de 2025, mencionaste que todo estaba ya en la tasa de ejecución para solucionar este problema, el problema de AML. Sin embargo, claramente habéis tenido un cargo enorme esta mañana. No es que no podáis absorber $1.2 billion, pero obviamente es un problema de reputación y de confianza. ¿Qué deberíamos pensar al respecto?
¿Cómo podemos tener la confianza de que esto forma parte realmente de la tasa de ejecución (run rate)? ¿Existe un cronograma que nos pueda proporcionar para que sepamos cuándo recibir una actualización sobre el progreso de un entregable que estaba pendiente y si está cumpliendo con los requisitos? ¿Cuál es el próximo plazo para saber que esto ha quedado realmente atrás, en lugar de correr el riesgo de sufrir más cargos o más gastos?
Acabamos de resolver el aspecto de la puntualidad de eso, que está en el pedido. Si observan el coste a lo largo de todos los trimestres, básicamente, son unos $18.5 billion aproximadamente en los últimos tres trimestres, de $18.6 billion a $18.5 billion, y les estamos diciendo que es relativamente estable. Está en la tasa de ejecución (run rate). Son miles de personas. Estamos reposicionando personal de otras unidades a medida que obtenemos estas eficiencias, y luego dejaremos que la plantilla disminuya. Está en la tasa de ejecución. Podrían verlo. Acabo de dar algunas estadísticas a uno de sus colegas. Estamos muy seguros de que estamos en el camino correcto.
La clave fue lograr un acuerdo sobre cuál era la resolución, y lo hemos conseguido. Tuvimos un cierto debate al respecto a principios de año. Ahora hay claridad sobre qué métricas, etc., quieren ver exactamente. Presentamos muchos SARs, etc., y simplemente teníamos que dejar claro qué métricas buscaban bajo un nuevo régimen que modificaba los programas, y ya estamos listos. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Glenn Schorr de Evercore ISI. Su línea está abierta.
Hola. Gracias. Una pregunta de seguimiento sobre el frente de los mercados de renta fija. Creo que tienen un gran negocio de corporate munis y mortgage, y el movimiento de los tipos fue extraño en el trimestre. Entiendo todo eso. Mi pregunta es: ¿han estado presionando para que los negocios de rates, currencies y commodities sean tan grandes y amplios como las otras micro franchises, simplemente para no tener este desequilibrio de vez en cuando que siempre ocurre en los mercados?
Bueno, debería haberlo dicho antes, Glenn. Siento que esa ha sido una discusión central que hemos ido planteando a lo largo de los últimos dos o tres años. Si retrocedemos un tiempo atrás, Jimmy empezó a hablar de que queríamos cubrir las lagunas de nuestra franquicia. Cuando hablamos de invertir en personas, tecnología y en el balance, lo que intentamos hacer es aprovechar las fortalezas que tenemos, utilizarlas, seguir añadiendo y, después, queremos invertir en otras áreas.
Resulta que tenemos una división de renta fija más grande que la de renta variable. Sabemos que podemos seguir invirtiendo en el negocio de renta variable. Como bien señala, sentimos que podemos seguir haciendo más con clientes de todo el mundo en tipos de interés, divisas y materias primas. Esta es una de las razones por las que afirmamos en el Investor Day que prevemos crecimiento en todas nuestras líneas de negocio, ya que esto es un contribuyente importante para nosotros y tenemos oportunidades de crecimiento bastante buenas en esas áreas. Así que la respuesta es sí. Lo sabemos desde hace tiempo. Seguimos invirtiendo ahí y creo que debería esperar que sigamos creciendo.
De acuerdo. Se lo agradezco. Gracias.
Gracias. Pasamos ahora con Gerard Cassidy de RBC Capital Markets. Su línea está abierta.
Gracias. Hola, Brian. Hola, Alastair.
Hola.
¿Podrían compartir con nosotros, he observado en su área de crédito, en la calidad de los activos, creo que es la diapositiva 12, que muestran la exposición criticada con reservas utilizables, de aproximadamente $19.9 billion, un 25% menos interanual. ¿Podrían compartir con nosotros las tendencias que hicieron que esa cifra disminuyera?
Lo sé, Alastair, mencionaste que el crédito al consumo está en muy buena forma. Todos lo vemos. ¿Qué está impulsando estas cifras de esta manera y crees que esas tendencias continuarán hasta 2027?
Bueno, esta es nuestra métrica comercial, por lo que simplemente refleja el impacto de los préstamos que hemos realizado en todas las categorías de préstamos comerciales. Hemos tenido una mejora bastante generalizada. Diría que una de las áreas de mayor mejora a lo largo del último año ha sido la de oficinas de bienes raíces comerciales. Ahora mismo estamos en la fase final de eso. El res crit, creo, ha bajado un 50% o 60% en esa área específica. Así que ha sido un contribuyente importante.
Cuando se habla de un descenso como este, es decir, de una mejora como esta en res crit, es obviamente de base amplia. Ha ayudado enormemente que el consumidor sea tan fuerte y que la economía sea sólida. Así que esa es solo otra prueba, Gerard, de que la economía se encuentra en un buen momento en este punto.
En cuanto a 2027, yo diría que esta cifra de res crit es bastante baja incluso en comparación con las cifras anteriores al COVID. Creo que es la más baja que hemos tenido desde el COVID. Entonces, ¿puede mejorar? Sí. Pero si observan las cancelaciones de deuda (charge-offs) actuales en comercial, son realmente, realmente bajas, de $220 million para el trimestre. Entonces, ¿pueden bajar mucho más? Quizás un poco más, pero creo que nos sentimos bien respecto a 2027. No vemos necesariamente ningún cambio en este momento en la calidad crediticia subyacente, pero es una cifra realmente baja en este punto.
Muy bien. Como seguimiento, sé que no es necesariamente una pregunta fácil de responder, pero claramente la economía, y todos nos estamos beneficiando del auge de la IA y del CapEx. Todos vemos lo que están gastando los hyperscalers.
¿Habéis podido determinar o definir qué tipo de exposición indirecta podría tener Bank of America a las empresas de servicios de alimentación que acuden a estos emplazamientos que se están construyendo, o a los propietarios de alojamientos que albergan a las personas que están construyendo estos sitios?
¿Existe algún análisis de derivados secundarios que puedan realizar para que, cuando el auge de la IA se ralentice, esos negocios probablemente se vean afectados en algún momento? ¿Alguna idea al respecto?
Creo, Gerard, que la última parte de tu pregunta da en el clavo, que es si una parte importante del crecimiento, y la cuestión de qué tan grande es, puede hacer que diferentes economistas y diferentes personas debatan; que lo que ocurre este año se debe a la actividad de la IA, y que si eso se ralentizara, ralentizaría no solo lo que es la IA evidente, sino que también podría tener efectos dominó en la construcción, la contratación de personal y todas las cosas que mencionaste.
Creo que eso sería un movimiento económico general, y creo que en este momento la economía nominal está creciendo por encima del 5% con una inflación reducida al 2%+ según nuestro equipo. Hay mucha actividad nominal, y eso se ralentizaría. La pregunta entonces sería si la inflación se ralentizaría y otras cuestiones relacionadas. Al fin y al cabo, cuánto desempleo causaría, lo que tendría efectos dominó en toda la economía.
Si pensamos en las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo, creo que en las últimas cuatro semanas han promediado algo así como 190,000, lo cual es nominalmente inferior a lo que ocurría antes de la pandemia, cuando había menos personas trabajando en los EE. UU. Así que la gente está empleada. Podemos verlo. Ellos pueden ver que están recibiendo más dinero. La pregunta sería, ¿cuál sería el efecto?
Siempre analizamos a cada cliente individual en términos de procedencia de sus ingresos en una suscripción comercial: ¿tienen una concentración de clientes a los que dependen? Si estos cambian, ¿cómo les afecta eso como parte de la suscripción? En otras palabras, la solidez de los flujos de caja, la diversidad de los flujos de caja, etcétera. Todo eso se tiene en cuenta.
Saben que nuestra calidad crediticia es algo que se da tanto en la parte comercial como en la de consumo, pero especialmente en la parte comercial, que ha sido muy duradera durante el COVID y otros altibajos. En cuanto al sector inmobiliario comercial, recuerden que hace dos años todos pensaban que íbamos a sufrir mucho con el real estate comercial. No resultó ser cierto porque la suscripción subyacente que realizamos es sólida, y deben esperar que eso se mantenga en todas nuestras carteras en cualquier momento dado.
Gracias. Tengo muchas ganas de veros a todos en el BAAB en noviembre en Boston. Gracias, Brian. Gracias, Alastair.
Está bien. Gracias.
Gracias. En este momento no hay más preguntas en espera. Cedo la palabra a Brian Moynihan.
Quiero darles las gracias a todos. Al analizar los temas de este trimestre, la clave es que resolvimos la discusión con el gobierno en el área de AML. Esa penalización se pagó en el tercer trimestre. Los gastos ya están incluidos en el run rate.
En segundo lugar, la actividad de los mercados nos afectó debido a nuestra sólida combinación de negocio orientada a la renta fija. Aun así, ganamos mucho dinero operando este trimestre. Tuvimos muy pocos días con ingresos bajos. Nos sentimos muy bien al respecto.
De cara al futuro, como ha dicho Alastair, esperamos que no veamos exactamente la caída estacional que hemos visto en prácticas anteriores. Pero la clave para Bank of America es la diversidad en los negocios.
Sobre una base normalizada, obtuvimos $8 billion más $3.5 billion en el negocio de consumo, $2 billion en el negocio de préstamos comerciales, $1.5 billion en el negocio de gestión de patrimonios, todo lo cual presentó un fuerte crecimiento en ingresos, un fuerte crecimiento en la actividad orgánica y una excelente calidad crediticia. Eso se refleja en el crecimiento general de los depósitos, los préstamos y, lo que es más importante, en el margen de intereses netos y en la confianza que tenemos de cara al futuro, tanto en el crecimiento proyectado como en el rendimiento de los intereses netos. Gracias, y seguiremos impulsando esta empresa para el beneficio de nuestros clientes y el suyo.
Gracias. Con esto damos por terminada la reunión de hoy. Agradecemos su tiempo y participación. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.